Hoe beïnvloed ik de waarde van mijn

onderneming (positief)?

Waarderen

Een onderneming is géén pak suiker

- Waarderen is subjectief- Waarde is niet gelijk aan prijs

- Vanwege de dynamiek en complexiteit van een bedrijf is het waarderen van een onderneming een specialistisch vakgebied (kost tijd)

- Een veel voorkomende oplossing is het hanteren van vuistregels

Bedrijf APand 500.000 Eigen vermogen 750.000

Debiteuren 300.000 Lening 150.000

Kas 200.000 Crediteuren 100.000

Totaal 1.000.000 Totaal 1.000.000

Bedrijf BMachines 500.000 Eigen vermogen -/- 50.000

Debiteuren 450.000 Lening 500.000

Kas 50.000 Crediteuren 550.000

Totaal 1.000.000 Totaal 1.000.000

Bedrijf A of B?

Bedrijf AOmzet 1.000.000

Inkoop 700.000

Kosten 500.000

Winst -/- 200.000

Bedrijf BOmzet 1.000.000

Inkoop 200.000

Kosten 300.000

Winst 500.000

Balans 2016 W&V budget 2017

Waarom heeft een bedrijf waarde?

• Emotionele waardeIk heb het opgericht - ons familiebedrijf - het is een uniek bedrijf - als ondernemer kan ik mezelf er in kwijt – mooie producten – bestaat al 75 jaar – begrip in de regio – trots => GEVOEL en waarschijnlijk onbetaalbaar

• Economische waardeWinst – kansen – investeringen – dividend – risico’s – marktaandeel marge – kwaliteit personeel – groeimogelijkheden => RATIO en prima in een geldbedrag uit te drukken

Economische waarde

• Liquidatiewaarde: gericht op stoppen van de ondernemingVerkopen activa – innen debiteuren – aflossen schulden => opbrengst is voor de eigenaren (meer/minder dan EV)

• Going-concern waarde: gericht op continuïteitGericht op toekomst – hoeveel geld kan het bedrijf verdienen (voor de aandeelhouders) – wat is daar voor nodig – en welke risico’s zijn er => hoeveel geld kan ieder jaar onttrokken aan de onderneming zonder dat de continuïteit /groei onder druk komt te staan

Bedrijf A: liquidatiewaarde > going-concernwaarde: stoppen?

Wat is waarde NIET

De going-concern waarde van een bedrijf is dus praktisch nooit gelijk aan:

- Het eigen vermogen- 5 keer de winst- 1 keer de omzet- Enz…..

Dit zijn hooguit vuistregels die zijn ontstaan omdat in een bepaalde branche het achteraf zo blijkt te zijn dat de prijs voor een onderneming daar ongeveer op uit is gekomen!

we doen gewoon 8 x de winst

Waarde op basis van going-concern

• Bedrijf AResultaat nihil, afschrijvingen = investeringen, continuïteit is niet in gevaar maar nooit ruimte voor dividend Þ Management fee DGA € 75.000Þ DGA is er nooit

• Bedrijf BResultaat nihil, afschrijvingen = investeringen, continuïteit is niet in gevaar maar nooit ruimte voor dividendÞ Management fee DGA € 150.000Þ DGA werkt 80 uur per week

Wat is het bedrijf waard en welk bedrijf is meer waard?

Waarom heeft een bedrijf economische waarde? (tussenstand)

Hangt af van: toekomstige vrije cash flow

Dit impliceert:1. dat de continuïteit/groei niet in het geding is2. deze cash flow nauwkeurig moet worden geprognosticeerd

Dus een bedrijf heeft waarde als de vermogensverschaffer er geld uit kan onttrekken als vergoeding voor het gelopen ondernemersrisico / verstrekte vermogen zonder dat de doelstellingen van het bedrijf in gevaar lijken te komen

Helaas is de toekomst nogal onzeker…………

Wat is geld in de toekomst waard?

We hebben liever € 1.000 nu dan over 5 jaar. Maar wat als je over 5 jaar geen € 1.000 maar € 1.100 krijgt, of € 1.500 of € 3.000?

Dat hangt er van af!!!

Wat is de kans dat ik inderdaad het voorgespiegelde bedrag krijg?

Ofwel, wat is het risico dat ik het niet krijg?

Dus de waarde van toekomstige geldontvangsten hangt af van het risico dat ik loop ! Hoe hoger het risico => hoe minder ik het waard vind

Nu zijn we er ……… in theorie

De waarde van een onderneming hangt af van:

• Toekomstige vrije cash flow (goed onderbouwd)

• Het risico dat ik dit geld ook daadwerkelijk krijg

TE KOOP: mijn bedrijf

Cash flow prognose Risicoprofiel

De waarde van een bedrijf positief beïnvloeden lijkt dus vrij simpel……..

Gewoon even de cash flow verhogen en de risico’s verminderen...........

Cash flow verhogen

• Winstgroei- omzetgroei- marge toename- kostenverlaging

• Werkkapitaal structureel verminderen- verlagen debiteuren (snel factureren)- verlagen voorraad (omloopsnelheid verhogen)- verhogen crediteuren (zonder negatieve gevolgen)

• Zo efficiënt mogelijk investeren

Risico’s verminderen (1)

• Vermijden van afhankelijkheid, met betrekking tot - klanten- leveranciers- personeel- de DGA!!- product- machines / IT

Het gaat om spreiding en borging

Risico’s verminderen (2)

• Kwantitatieve sturing - frequentie en kwaliteit rapportages- monitoring belangrijkste KPI’s- consistente procedures

• Juridisch- contracten m.b.t. personeel / pensioen- contracten met klanten/leveranciers- productaansprakelijkheid

Impact van risico’s verminderen

Bedrijf A en BDezelfde branche, producten, omzet en winst, allebei een geprognotiseerde constante vrije cash flow van € 100.000 p/j

- Bedrijf A heeft veel klanten en 6 jonge verkopers- Bedrijf B heeft 2 grote klanten en 2 verkopers (63 jr.)

Een Register Valuator bepaalt de waarde van beide bedrijven. Hij vertaalt het risicoprofiel in een disconteringsvoet .

Bedrijf A => 13% Bedrijf B => 17%Waarde is € 769.000 Waarde is € 588.000

Waarde impact door risicoverschil is 31%!! Dit verschil overbrug je niet door de winst met 10% te verhogen

Risicoprofielen

1. NL staatobligatie 10 jr. 0,3% - 0,5%2. Bedrijfsobligatie (beurs) 0,5% - 6,0%3. Aandelen AEX langjarig 5,0% - 8,0%4. MKB-bedrijf (volwassen) 7,0% - 14,0%5. Kleinbedrijf 12,0% - 20,0%6. Start-up 15,0% - ????

Hoe meer risico’s hoe hoger het gewenste rendement

Verhoog de waarde van je bedrijf

Stel je voor dat je een branchegenoot wil overnemen. Waar let je dan allemaal op?- Bedenk minstens 20 aspecten- Verdeel deze in cash flow en risico aspecten- Cash flow aspecten => opstellen prognoses en op welke

aspecten kan en wil ik invloed uitoefenen- Risico aspecten => hoe groot is het risico en wat is de impact,

bepaal hoe je een risico kunt verkleinen

NB: ondernemers zijn regelmatig te positief over hun eigen bedrijf en zien niet alle risico’s

Verhoog de waarde van je bedrijf

Stappenplan

1. Analyseer je eigen bedrijf (kritisch!)2. Benoem zoveel mogelijk cash flow en risico aspecten3. Bepaal van beide de 3 die het meeste impact hebben op

waarde4. Wees je bewust van je eigen ‘bias’5. Bepaal voor alle 6 een strategie en tijdspad 6. Evalueer regelmatig7. Laat eventueel een onafhankelijke derde meekijken

Nog even kort

De waarde van een onderneming:

• Waarde hangt af van cash flow én risico

• Wees voorzichtig met vuistregels!

• Bepaal voor zelf een strategisch plan

• Wees bewust van je eigen ‘bias’

• Het positief beïnvloeden van de waarde van je bedrijf kost tijd => integraal onderdeel van dagelijks ondernemerschap

De Valck Dealmakers

Bij alle ondernemingen staat WAARDE centraal.

Economische waarde, emotionele waarde maar ook de samenhang daartussen