ZANDERS SEMINAR

PENSIOENFONDSEN

RISICO’S BIJ UITBESTEDING VAN

VERMOGENSBEHEER

Door: Oscar van Angeren

7 Februari 2013

7 februari 2013

1

I. “Regulatory framework”

en

II. Algemene contractuele aspecten

RISICO’S BIJ UITBESTEDING VAN VERMOGENSBEHEER

7 februari 2013

2

I. “Regulatory framework”

Uitbestedingsregels pensioenfondsen: artikel 34 Pw en 12-14

BuPw.

Deskundigheid, onder meer aangaande beleggingen: artikel 105

Pw en 30 BuPw.

Prudent-person-regel ten aanzien van beleggingen: artikel 135

Pw en 13 BFTK.

Bedrijfsvoering (risicobeheersing / “in control” zijn en integriteit):

artikel 143 Pw en 18-22 BFTK.

Beleggen in beleggingsinstellingen: DNB Beleidsregel

alternatieve beleggingen (1 aug. 2007, nr. Juza/2007/01410/IH).

Wft en daarop gebaseerde wet- en regelgeving.

RISICO’S BIJ UITBESTEDING VAN VERMOGENSBEHEER

Twee recente brieven van DNB inzake uitbesteding

vermogensbeheer:

(i) 17 oktober 2012 aan ongeveer 40 pensioenfondsen;

(ii) 16 januari 2013 aan groot deel pensioensector.

7 februari 2013

3

RISICO’S BIJ UITBESTEDING VAN VERMOGENSBEHEER

7 februari 2013

4

Uitbestedingsregels pensioenfondsen (1)

Wat is uitbesteding? Het moet gaan om werkzaamheden die deel

uitmaken van of voortvloeien uit het uitoefenen van het bedrijf of

om wezenlijke bedrijfsprocessen. Vermogensbeheer valt

hieronder.

Wettelijk voorgeschreven minimum regels. Zie brieven DNB.

Discussie omtrent custody contracten. Het (deels) laten uitvoeren

van administratie is in het verleden door PVK aangemerkt als

uitbesteding (“oud” besluit PVK “Beleidsregel uitbesteding

pensioenfondsen”).

Bepaalde taken niet uitbesteden, onder meer vaststellen beleid

en verantwoording beleid.

Pensioenfonds blijft eindverantwoordelijk voor de uitbesteding.

RISICO’S BIJ UITBESTEDING VAN VERMOGENSBEHEER

7 februari 2013

5

Uitbestedingsregels pensioenfondsen (2)

Schriftelijke overeenkomst met verplichte bepalingen onder meer

omtrent:

omschrijving taken die worden uitbesteed aan vermogensbeheerder;

verplichting vermogensbeheerder informatie ter beschikking te stellen

indien toezichthouder hierom verzoekt;

beëindiging en goede transitie na beëindiging;

mogelijkheid pensioenfonds te allen tijde wijzigingen aan te brengen in

uitvoering werkzaamheden;

onderzoek door toezichthouders ter plaatse bij vermogensbeheerder

RISICO’S BIJ UITBESTEDING VAN VERMOGENSBEHEER

Deskundigheid / Prudent Beleggingsbeleid /

Risicobeheersing Investment Guidelines, restricties, aandacht voor “passive

breaches”.

Heldere taakomschrijving vermogensbeheerder.

Eisen aan beleggen in beleggingsinstellingen. Zie brieven DNB:

“look through beginsel”.

Verandering “fiduciair”-vermogensbeheer in

“samenwerkingsvormen” / “integraal” vermogensbeheer.

Toenemende behoefte aan assistentie risicobeheer en

advisering omtrent strategisch beleggingsbeleid, beleggingsplan,

crisisplannen, overlay management, ALM-studies, transitie etc..

Heldere afspraken over derivatenbeleggingen en securities

lending (collateral management).

7 februari 2013

6

RISICO’S BIJ UITBESTEDING VAN VERMOGENSBEHEER

7 februari 2013

7

“In Control” (1)

Volledige zeggenschap goederen die tot de portefeuille

behoren.

Mogelijkheid te allen tijde goederen aan mandaat te

onttrekken.

Heldere afspraken omtrent bewaarstructuur / custodian.

Rapportage onder meer uit hoofde van Service Level

Agreement.

Volledig inzicht in beleggingen via fondsen, in het bijzonder

“In-House Funds”.

RISICO’S BIJ UITBESTEDING VAN VERMOGENSBEHEER

7 februari 2013

8

“In Control” (2)

Voorafgaande toestemming pensioenfonds voor onder meer:

aanstellen/ontslag andere vermogensbeheerders indien relevant;

beleggingen in beleggingsinstellingen;

onderuitbesteding aan derden;

uitoefenen van stemrecht.

RISICO’S BIJ UITBESTEDING VAN VERMOGENSBEHEER

“In Control” (3)

Nederlands recht.

Nederlandse rechter/arbiter.

7 februari 2013

9

RISICO’S BIJ UITBESTEDING VAN VERMOGENSBEHEER

DNB Beleidsregel alternatieve beleggingen Uitgangspunten voor beleggingen door pensioenfondsen in

minder liquide / transparante beleggingsinstellingen zoals private

equity fondsen, vastgoedfondsen, hedge funds en “funds of

funds”.

Zorgvuldige commerciële, fiscale en juridische due diligence.

Separate beoordeling contractsvoorwaarden

beleggingsinstellingen.

Monitoring beleggingsinstellingen.

Waarborgen voor beperkte aansprakelijkheid.

Apart artikel in vermogensbeheerovereenkomst omtrent

beleggingen in beleggingsinstellingen.

7 februari 2013

10

RISICO’S BIJ UITBESTEDING VAN VERMOGENSBEHEER

II. Algemene contractuele aspecten

Benoeming (o.a. volmacht) en wijze van dienstverlening.

Garantie moedermaatschappij vermogensbeheerder.

Aansprakelijkheid en vrijwaring.

ESG factoren.

Duur en beëindiging.

Geheimhouding.

Fees.

Fiscale aspecten.

Garanties.

Toepasselijk recht en rechter.

7 februari 2013

11

RISICO’S BIJ UITBESTEDING VAN VERMOGENSBEHEER

Aansprakelijkheid en vrijwaring

Aansprakelijkheid:

- wanneer?;

- voor welke schade?;

- ook voor “active” / “passive” breach of Investment Guidelines?

Aansprakelijkheid voor derden aan wie wordt (onder)uitbesteed.

“Cap” op aansprakelijkheid, verzekerde som of terugbetaling fees.

Vrijwaring.

Zie brieven DNB.

7 februari 2013

12

RISICO’S BIJ UITBESTEDING VAN VERMOGENSBEHEER

7 februari 2013

13

Duur en beëindiging

Bepaalde of onbepaalde tijd.

Redelijke opzegtermijn voor beide partijen.

Onmiddellijke opzegging in bepaalde omstandigheden.

Afspraken over periode na opzegging; uitbestedingsregels

spelen hier weer een rol.

Zie brieven DNB.

RISICO’S BIJ UITBESTEDING VAN VERMOGENSBEHEER

Actiepunten pensioenfondsen:

(i) inventarisatie vermogensbeheer- en andere

uitbestedingscontracten;

(ii) update dergelijke contracten.

7 februari 2013

14

RISICO’S BIJ UITBESTEDING VAN VERMOGENSBEHEER

VRAGEN?

7 februari 2013

15

RISICO’S BIJ UITBESTEDING VAN VERMOGENSBEHEER

Oscar van Angeren

Oscar van Angeren geeft leiding aan de Investment Management praktijkgroep van Houthoff

Buruma en werkt vanuit kantoor Londen en kantoor Amsterdam. Oscar houdt zich onder meer

bezig met het opzetten van beleggingsinstellingen, waaronder private equity fondsen, hedge

funds, vastgoedfondsen, retailfondsen (UCITS en non-UCITS) en funds of funds.

Voorts adviseert Oscar vermogensbeheerders, pensioenfondsen en andere institutionele

beleggers over onder meer discretionair en fiduciair/integraal vermogensbeheer, asset pooling

en toezichtwet- en regelgeving op het gebied van (collectief) vermogensbeheer. Oscar adviseert

ook regelmatig over kapitaalmarkttransacties waarbij beleggingsinstellingen en/of

vermogensbeheerders zijn betrokken.

Oscar publiceert en doceert frequent over diverse onderwerpen op het gebied van

vermogensbeheer en is actief betrokken bij Holland Financial Centre.

Oscar van Angeren

Partner, Investment Management

T NL +31 (0)20 605 6539

T UK +44 (0)20 7422 5041

o.van.angeren@houthoff.com

RISICO’S BIJ UITBESTEDING VAN VERMOGENSBEHEER