Bedrijven overnemen of een MBO

organiseren: hoe pakken we het aan en…

hoe financieren we het?

13 november 2018, Kortrijk Xpo

16.00u Welkomst & koffie (Agoria, Jean-Marc Timmermans)

16.15u Structureren van overnames (Ambos Law–Caroline Wildemeersch)

17.00u Bedrijven overnemen en overlaten (Vista Capital –Werner Poot)

17.45u Externe groeifinanciering (PMV –Filip Lacquet)

18.30u Walking dinner, netwerk gelegenheid

Programma

Structureren van overnames

Caroline Wildemeersch, Ambos Law

WE LISTEN, ACT & SOLVE

Structuring and legal aspects of external growth transactions

Agoria

13 November 2018

Caroline Wildemeersch

Ambos

OUR FIRM

We are an independent, full service law firm with over 25 lawyersbased in Antwerp, Brussels and Ghent

We have market leading capabilities in corporate, finance, realestate, arbitration, mediation and litigation, employment, transportand logistics and numerous niche areas of expertise

We are dealmakers and work with our clients in creative andinnovative ways to achieve deals and commercial solutions

DEFINITIONS

MBO: The purchase of a controlling percentage of a Target’sshares by its management (Management Buy Out)

MBI: The purchase of a controlling percentage of a Target’sshares by institutional investors that put in place amanagement-buy-in team (Management Buy In)

LBO: The purchase of a controlling percentage of a Target’sshares by its management or outside investors,financed mainly with funds borrowed under seniordebt and risk capital investors (Leveraged Buy Out)

PARTIES INVOLVED

Seller(s)

Management team of Target

Institutional investors Risk capital provider: private equity provider Senior debt provider (e.g. bank)

Lawyers

Corporate finance advisors

Other advisors

SALE PROCESS

Preparatory phase

Contact with corporate finance advisors (determine value, price and other materialconditions)

Determine structure (MBO, MBI, sale to industrial party, auction)

(in case of MBO) contacts with senior debt providers

Prepare company for take-over (clean-up, identify risks)

Identify potential purchasers

Signing non-disclosure agreement (NDA) & letter of intent (LOI)

Due diligence

Drafting & negotiation contracts

(in case of MBO) Negotiations with senior debt providers

Signing & Closing

NEWCO

BANK

MANAGEMENT TEAM

RISK CAPITAL PROVIDER

SUBSIDIARIES

TARGET

SELLERS

Acquisitionagreement

Bankingdocument

STRUCTURING MBO - MBI

CONTRACTS

NDA (non-disclosure agreement)

LOI (letter of intent)

SPA (share purchase agreement)

SHA (shareholders’ agreement)

Management agreement(s)

SFA (senior facilities agreement)

SPA: STRUCTURE

Sale shares

2-step transaction or 1-step transaction

Price Often EBITDA calculation No cash no debt transaction Closing accounts or locked-box principle

Earn-out Mitigates risk purchaser Based upon future results (often EBITDA) Protective ring-fencing provisions

SHA: STRUCTURE

Investments Equity Loans Profit shares

Management company Right to propose directors Board of directors – general meeting Veto rights with respect to certain matters Deadlock situation (exotic solutions: e.g. texan shootout) Day-to-day management Operational freedom & workability (practical?)

SHA: STRUCTURE

Transfer shares

Standstill

Pre-emption rights (right of first refusal: voorkooprecht)

Tag along rights (right to sell together with majority shareholder:volgrecht)

Drag along rights (to be forced to sell together with majorityshareholder: volgplicht)

Good leaver / bad leaver + options

Specific (exotic) mechanisms: anti-dilution mechanisms /ratchets / preferential shares / liquidation preferences / floors /etc.

Non-compete

X years after holding any shares

Articles of association

MANAGEMENT AGREEMENT

With management company / manager

Bad leaver – bad leaver call option Limited events

Leaver without cause

Dismissed for cause (zware fout)

Right for other shareholder to purchase shares leaver at discount

Good leaver – good leaver put option Death / permanent disability

Leaver with cause

Catch all

Right for leaver to oblige other party to purchase shares leaver at market value

Non-compete

FINANCING: FINANCIAL ASSISTANCE

Financial assistance:

Advancing funds, granting loans or providing securities with aview to acquire its own shares or its profit sharing certificates

Het voorschieten van middelen, toestaan van leningen of stellenvan zekerheden door een naamloze vennootschap met het oogop de verkrijging van haar aandelen of van haar winstbewijzen

Limited transactions:

Advancing funds

Granting loans

Providing securities

Chronology is not important, intention is important (met het oog op)

FINANCIAL ASSISTANCE

Principle: financial assistance is allowed provided the following conditions are met

Market conditions

Report board of directors

Decision by general meeting

Funds available for distribution

Amount equal to the assistance must be reserved (onbeschikbare reserve)

If conditions are not met, financial assistance is prohibited

Stringent sanctions (director’s liability / fines / imprisonment)

Other solutions

FINANCING: FINANCIAL ASSISTANCE

Pledge on shares target

Super dividend

Capital reduction

Assistance by subsidiaries of target

Asset deal

THANK YOU

FOR YOUR ATTENTION!

In case of queries, feel free to contact me on:

Direct: 02/290 04 38Mobile: 0476/29 72 63

caroline.wildemeersch@amboslaw.be

Bedrijven overnemen en overlaten

Werner Poot, Vista Capital

Vista Capital Advisors

About value, valuation and acquiring

companies

Vista Capital Advisors is an independent corporate finance

advisory boutique based in Belgium. We provide high-quality

financial advisory services to individual and corporate clients in

relation to mergers & acquisitions, financing, restructurings and

other strategic matters.

• Introduction Vista Capital Advisors

• Defining value

• Valuation

• Transactions process

• Acquisition Finance

Content

• Vista (www.vistacapital.be) is an independent corporate finance boutique with its roots in

Belgium. We advise corporate and private clients on mergers and acquisitions, (debt) financing,

restructuring and related strategic matters.

• Partners have extensive corporate finance and legal expertise.

• Vista Capital Advisors is a NYSE EURONEXT accredited Listing Sponsor

• Since November 2017 Vista is part of an international network of selected independent

corporate finance firms with a primary focus on the origination and execution of middle-market

M&A activities (www.pangeamanda.com) .

Vista Capital Advisors

• Advisory services on Capital Structuring- Acquisition finance

- Growth finance ; Private Equity & Venture Capital

- Private debt (mezzanine)

- Bonds

• Advisory services on Mergers and Acquisitions- Sell-side: valuation, finding suitable investors, negotiation, closing transaction

- Buy-Side: finding suitable targets, valuation and assessment, negotiation, structuring, financing

- Advisory services on Management Buy-Outs & Management Buy-Ins

• Other Advisory Services- Valuation services

- Advisory on value-based balance sheet management

- Ad hoc support on transactions; subcontracting as well as pro forma part of the client’s internal team

- Board advisory

Vista’s Services

• Strategic or financial acquisitions

• Complete transfer / sale of (family) business

- Within the family

- To external buyers / investors

• Buy-out of one or more of the shareholders

• Attracting growth capital

- Capital increase

- (Subordinated and/or convertible) bonds

• Across all sectors (excl. catering and retail)

Transaction Types

Defining Value

• Book Value :

- In accounting, value describes what something is worth in terms of something else

- the value at which the asset is carried on a balance sheet and calculated by taking the cost of an asset

minus the accumulated depreciation

• Economic Value :

- In economics, values describes the merit of the benefits of ownership.

- the maximum amount a consumer is willing to pay for an item in an arm’s length transaction in a free

market economy

- Definition : “the value of an asset equals the current value of the future cash flows”

Definition

• Moving target

- Perception

- Changes over time

• Cash is king

- Free Cash Flow

• Can be managed

- NOT by means of financial manipulations

- By means of strategic and operational plans

• How to measure value?

- Valuation

- Arm’s length transaction

- Listing

Value

• Framework : Discounted Cash Flow valuation methodology

Key Value Drivers

• A company’s value depends on its Profit, the ROIC, its ability to grow and the

cost of capital :

- NOPLAT : after tax operating profits

- g : expected (continuous) growth of NOPLAT

- ROIC : Return on (re-)Invested Capital

- WACC : Weighted Average Cost of Capital

ROIC and WACC

NOPLAT 1.000.000

ROIC 20%

WACC 15%

g 1%

Value 6.785.714

Fixed Assets

NWC

Equity

NFD

Invested Capital Capital Employed

6,000

6,200

6,400

6,600

6,800

7,000

10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0%

ROIC

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

10.0% 12.5% 15.0% 17.5% 20.0%

WACC

• High future ROIC ⬄at least one

source of competitive advantage

- Price premium

- Cost competitiveness

- Capital efficiency

• Equity

Financing Mix

• Bonds

• Bank

Debt

Equity investors focus on value

creation & return

Bondholders focus on avoiding

default

Bank want guarantee that in

case of default they will get

paid

Business

valuation

Company

rating

Explicit or

implicitBank pricing

More than

15%

5 – 15%

1 – 5%

Type Concern Pricing Price range

The weighted average of the respective components determines the WACC0%

5%

10%

15%

20%

0.00 0.25 0.50 0.75 1.00

WACC

D/E

• Increase the expected growth rate in earnings

• flows from existing investments

- Poor investments : keep, divest or liquidate

- Improve operating efficiency

- Reduce the tax burden

- Reduce Net Capital Expenditure on Existing Investments

- Reduce Noncash Working Capital

• Reduce the cost of capital that is applied to discount

the cash flows

- Change operating risk

- Change financing mix : debt vs equity

- Change financing type : cash flow of debt should match

as closely as possible the cash flow of the assets

Operational ways of creating value

ROIC

Growth

WACC

Valuation : assessing value

• Valuation does not equal Price !

• The final transaction-price will inevitably be the result of supply/demand and

negotiations

• All methods only provide guidance and arguments for discussion

Valuation- Introduction

• There are many different methods of company valuation (in literature)

• Each of them applies different criteria, but mostly these classifications reflect

the determinants of company value :

- The ability to generate cash

- The role of fixed and intangible assets of the company

- Industry development

- Hidden resources of the company

• Different methods require :

- Different input data

- Different set of assumptions

- Different approach for the forecast period

Valuation methods

• 4 classes :

- Income-based methods

- Asset-based methods

- Comparative methods

- Real Option

• General principles :

- Asset-based approach should never be used as the only one method

- at least three different methods => price range

- usually further corrections :

• Liquidity discount

• Control premium/discount

Valuation methods

Enterprise Value vs Equity Value

• Adjusted Equity Value:

- Asset based method

- Market value Assets and Liabilities

• ‘Mul�ple of EBIT or EBITDA’ → Enterprise Value

- Comparative method

- operational cash flow

- Comparable transactions or comparable listed companies (if available)

• DCF (Discounted Cash Flow) → Enterprise Value

- Income based method

- Financial plan with discounted future cash flows

• LBO (Leveraged Buy-Out) → Equity Value

- Income based method

- simulation for a buy-out funded with debt

Valuation – Common Methods

• aka Net Asset Value

• Net asset value (NAV) is the value of an entity's assets minus the value of its liabilities

- Assets @ market value (real estate, receivables,…)

- Liabilities @ book value (bank debts, payables,...)

• Pro

- Historical financial statement

- Accountant

• Contra

- Does not take into account the future cash flow generating potential of the target

- conservative

Adjusted Equity Value

Multiple-valuation

Source: 2016 M&A Monitor (Vlerick)

Value = Multiple x Financial Metric

• Financial Metric – Selected financial KPI

– From P&L or balance sheet

– Sector specific

• Multiple– Based on known/reported valuation of peers

or based on comparative transactiions

– Common multiples :

• EV/turnover

• EV/EBITDA

• EV/EBIT

• p/e

– EBITDA multiple is by far the most

popular metric, but not necessarily

always the most relevant…

• Pro : ease of use

• Contra : average

• Basis:

- Financial statements (P&L, BS, CFS)

- Time value of money

• Elements :

- Focus free cash flow, not profit

- Business Plan (usually 5 years)

- Discounting : WACC

• Enterprise value

• Ideally valuation should be :

- Forward looking

- Taking into account risk/return profile

- Clear identification of the asset to be

valued

- Based on future cash flows

Discounted Cash Flow (DCF)

Transactions

Sell Side - Structured process

Preparatory phaseWeek 1-4

• Order confirmation

• Data collection

• Sector analysis

• Identification buyers

• Compilation Information Memorandum

Market PhaseWeek 5-12

• Research active buyers

• Long list

• Initial contacts

• NDA

• Distribution Information Memorandum

• Short list

• Management presentations & site visits

Negotiation Phase

Week 13-20

• Negotiation price & conditions

• Structuring of the transaction (shares versus assets, price, payment, garanties & representations)

• LOI or term sheets

• Due diligence

Signing & Closing

Week 21-24

• Final agrreement

• Final price & conditions

• Signing

• Payment

• Transfer ownership

• Use at least 3 different valuation methods

- Valuation bracket

- Sensitivity analysis

• Don’t forget the corrections

- Do not overlook non-operating assets

• Assets that do not generate cash flow

• Add the fair-value of these non-operating assets, ie fair market value (net of cash) and not book value

• Example : land and buildings not in use, investments in other companies that do not generate cash,…

- Debt like items :

• Other liabilities include provisons for pensions, commercial litigations, minority interests,…

• Substract from the EV the fair market value of the provisions, ...

• Illiquidity of SME’s

- Illiquidity discount

Tips

• Negotiations will be about more than only price

• Price components

- On basis of current earnings

- On basis of future parameters (eg turnover, profit, customers, personnel, …)

• Consideration

- Cash part

- Future part (“vendor loan”)

- Earn-out

• Guaranties

- % of price

- Term

• Contingent liabilities

- Due diligence

• transfer arrangements

- involvement current owner during transit period

Price negotiations- Remarks

Deal Types

Type of Buyers

Strategic buyer Financial buyer

• Buy based on « strategic considerations »

• New products

• New markets

• New clients

• Forward or backward integration

• Looks at target from synergy-point of view

- Vb. Lotus Bakeries (60% of market)

buys Biscuiterie Willems (20% of

market)

to eliminate price pressure

• Buys company because of financial

considerations (yield).

• Looks at the target on a stand alone

basis (no synergies)

- Vb. AAC Capital Partners buys

Salad Signature NV

Assets versus Shares

Asset deal Share deal

• Direct acquisition of specific assets

(machines, buildings, …) and « Fonds de

commerce » (inventory, clients, name,

goodwill, …)

• Fiscally attractive for buyer

• Easier to finance (aassets and debt in

the same company)

• Simple contract

• Acquisition – via “Newco” – of the

shares of the company

• Fiscally attractive for seller

• Financing more difficult

• Attention points :

Acquiring party takes over all the

risks unless she ask for « reps &

warranties »

• Complex contract

Deals

• Sponsored deal = Buyout

– Usually combination of

• Management (current or new management)

• Financial sponsor (PE-fund, Mezzanine-provider)

• Bank debt

– Private Equity funds (or Buyout-funds) typically acquire the majority of the shares

– Recourse only on to the target company

• Buyout vehicle (HoldCo) vs operating company (OpCo)

Asset Deal Share Deal

Unsponsored

Deal

Sponsored

Deal

• IP

• Customer base

• Fixed assets

• Working Capital

• Transaction

between

shareholders

• Trade Sale

• LBO

• MBO

• MBI

• OBO

Impact of buyer on salesprice

Transaction between existing shareholders

and/or realtives

Management Buy-Out

Management Buy-In

Industrial buyer

Acquisition Funding

• The financing strategy will evolve and is somewhat iterative as knowledge is gained about the target

and the marketplace

• funding the transaction from operational cash flow or cash reserves :

- If the acquiring company is cash flush

- or the acquisition target is immaterial in value

• External (long term) funding required

- Value of the target

- Likely cash flow of the target

- Deal structure

- Integration strategy

• Financing Mix :

- Cash

- Financial Debt

- Equity

Financing strategy

• Government initiatives

• Valuation gap : “the difference between the price that one is

willing/able to pay and what is required to get the deal done”

- The seller : Vendor loan

• Usually carries a nominal interest rate

• Typically unsecured and subordinated

- Earn-out

• Transfer of some risk from buyer to seller

• incentive

Don’t forget

Conclusion

• Value-creation can be managed, but no instant fixes

• Value does not equal price ;

- Valuation is an estimation

- the latter is the result of a complex negotiation-process

• The acquisition process is (ideally) a structured process that deals with more than price alone

• A wide variety of sources for acquisition funding is available, but

- Iterative process

- complex biotope

Conclusion

Gunter VandenNeuckerPartner

+32 476 91 61 64gvn@vistacapital.be

Philippe JadoulPartner

+32 475 42 71 77pja@vistacapital.be

Vista Capital Advisors NV – Lambroekstraat 5a – 1831 Diegem - +32 2 290 23 60

Werner PootPartner

+32 476 41 46 00wpt@vistacapital.b

e

Externe groeifinanciering

Filip Lacquet, PMV

Overnamefinanciering

Filip Lacquet – Groepsmanager Bedrijfsfinanciering

Schakel uw financiering een tandje hoger met PMV

Overnamefinanciering vanuit een operationele entite it

Vaste activa

• Immateriële: • incl. goodwill

• Materiële• Financiële:

• incl. participaties

Vlottende activa

• Voorraden• Handelsvorderingen• Cash

Eigen vermogen (‘equity’)

Handelsschuld

Sociale/Tax schuld

Andere schuld

GEBRUIK BRONNEN

Prioriteit bij liquidatie

Abs

orpt

ie v

an v

erlie

zen

Lange termijn financiële schuld

Korte termijn financiële schuld

Overname vanuit een SPV*: financieringsstructuur

Gebruik Bronnen

Equity Value+/- Netto financiële schuld (Cash)

Enterprise Value(6,7x EBITDA)

Transactiekosten

Totaal gebruik van middelen

100

5

105

Equity

MezzaninefinancieringVendor Loan

Senior schuld

Tranche ATranche B

Totale financieringsbronnen

40

15

3020

105

Revolving KredietfaciliteitCapex Kredietlijn

1010

tussen 30% en 50%

Typ. 1 x EBITDABullet – op 8 jaar

Typ. 3 à 3,5 x EBITDA

Aflossend – op 6 jaarBullet – op 7 jaar

WerkkapitaalCapex - Overnames

* SPV = Special Purpose Vehicle: speciaal gecreëerde vennootschap om overnameproject te structureren

=> Maximum totale leverage: 4,5x (maar stijgend)

Gemiddelde overnamemultiples

Bron: Sequensis – Brookz.nl - M&A Monitor van de Vlerick School voor Management

Nederlandse overnamemarkt: gemiddelde multiple van 4,95x EBITDABelgische overnamemarkt:

• Voor deals tot 5 mio €: gemiddelde multiple van 5x EBITDA• Voor overnames boven 20 mio € stijgt de multiple tot 7,7x EBITDA

16%

14%

12%

10%

8%

6%

4%

2%

71

Verschillende types lange termijn financiële schuld

Mar

ktre

ndem

ent

Mezzanineleningen

PIK Notes

Converteerbare schuld

Unitranche

Second Lien

Private/Publieke obligaties

Senior schuld

Senior

Secured

Bullet

Junior

Ran

gord

e (b

ij liq

uida

tie)

Senior

Non-secured

Zek

erhe

den

Secured

Bullet

Teru

gbet

alin

g

Aflossend

PIK

Inte

rest

Cash

Waardecreatie via schuldfinanciering (‘leverage’)

Aandelen-

waardeMultiple EBITDA

Netto finan-

ciële schuld= x -

Bron: Value Creation in Private Equity, 2014, Capital Dynamics

2,51x investering terugverdiend bij Private Equity overnames, o.w.v:

1. Resultaatsverbetering (0,93x)

2. hefboomeffect van de schuldfinanciering (0,79x)

3. markteffecten (0,44x)4. cashbeheer (0,26x))

Via schuld rendement realiseren, zelfs bij 0% groei

Enterprise Value

MezzaninefinancieringVendor Loan

Senior schuld

Tranche ATranche B

Equity Value

Money Multiple

IRR

105

15

3020

Year 0

40

105

22,5

00

Year 5

82,5

2,1x

15,6%

105

0

3020

Year 0

55

105

0

00

Year 5

105

1,9x

13,8%

Zonder mezzanine Met mezzanine

Financieringsoplossingen van PMV

Schakel uw financiering een tandje hoger met PMV

Positie van PMV in het Vlaamse investeringslandschap

73 %

27 % 100 %

Publieke en institutionele investeerders

Vlaams Gewest

100 %

Schakel uw financiering een tandje hoger met PMVPMV

DE TWEE PIJLERS VAN PMV

1

FINANCIERING VOOR ONDERNEMERS

2

INVESTERINGEN EN INFRASTRUCTUUR,

VASTGOED EN DUURZAME ENERGIE

❶ ❷

Schakel uw financiering een tandje hoger met PMV

Profiel van PMV

• Kapitaal, leningen en waarborgen onder één dak

• Gebalanceerd risico met ‘return on investment’ én maatschappelijke meerwaarde

• Geduldige investeerder, investeringshorizon op de lange(re) termijn

• Aanvullend in de markt van financieringen

• Gespecialiseerd team investeringsmanagers

• 600 miljoen geïnvesteerd voor Vlaanderen

• 300 miljoen geïnvesteerd voor private partijen

• Actieve aandeelhouder: partner & coach

• Levert maatwerk

Schakel uw financiering een tandje hoger met PMVPMV

LENINGEN

126 MILJOEN EURO

KAPITAAL

63,4 MILJOEN EURO

FONDSINVESTERINGEN

22,5 MILJOEN EURO

WAARBORGEN

305 MILJOEN EURO

IN 2017 INVESTEERDE PMV 212 M EURO EN VERSTREKTE

VOOR 305 M EURO AAN WAARBORGEN

Schakel uw financiering een tandje hoger met PMV

KAPITAALPARTICIPATIES

Hoog risico/hoog rendement investeringen:

geen (terug)betaalcapaciteit op korte termijn maar hoog potentieel op lange termijn

Directe investeringen:

Focus op biotech, cleantech, duurzame ontwikkeling, creatieve sectoren, etc.;

Typisch jarenlange (zeer) hoge investeringen in R&D, productie etc. vereist vooraleer

eerste inkomsten gegenereerd worden, waarvan timing onzeker is;

Belangrijkste investeringscriteria: (de ervaring van) het team, de (technologische)

USP, de intellectuele rechten, de markt en competitie, etc.

Indirecte Fondsinvesteringen:

Via andere investeringsfondsen;

Bredere waaier van sectoren, waaronder ook ICT, etc.

PMV-KAPITAAL

Starters/jonge

bedrijven met IP en

lang

ontwikkelingstraject

Snel groeiende

ondernemingen zonder

of met weinig

inkomsten

Schakel uw financiering een tandje hoger met PMV

LENINGEN VOOR STARTERS, ZELFSTANDIGEN EN KMO’S:

Startlening (max. 100.000 euro): achtergestelde leningen voor starters die hoogstens 4 jaar actief zijn als zelfstandige in hoofdberoep;

Cofinanciering (max. 350.000 euro): achtergestelde leningen voor starters en bestaande ondernemingen in cofinanciering met de bank, investeringsfonds en/of business angel;

Cofinanciering+ (max. 700.000 euro): achtergestelde leningen voor bestaande ondernemingen in cofinanciering met (vooral) de bank

LENINGEN VOOR KMO’S EN GROTE ONDERNEMINGEN:

PMV-Bedrijfsleningen: achtergestelde en niet-achtergestelde leningen op maat? met een lange looptijd.

PMV-LENINGEN

Starters die meteen

cashflow genereren

Snel groeiende

ondernemingen met

inkomsten

Mature bedrijven met

constante inkomsten

Schakel uw financiering een tandje hoger met PMV

INSTRUMENTEN

Achtergestelde lening

(mezzanine)

Bedrijfslening Bankkrediet

Looptijd [≥ 5 jaar - ≤ 10 jaar] [≥ 5 jaar - ≤ 10 jaar] [≤ 5 jaar]

Aflossingsschema Gratieperiode

Aflossend

Bullet

Gratieperiode

Aflossend

Bullet

Aflossend

Zekerheden Geen (harde) zekerheden Beperkte mate Specifieke zekerheden

Achterstelling Achtergesteld Niet achtergesteld Niet achtergesteld

Vergoeding Cash intrest

Uitgestelde intrest

Cash intrest

Uitgestelde intrest

Cash intrest

Convenanten Headroom op bank Alignering met bank Solvabiliteit /

Schuldgraad /

Intrestdekking / …

Beoogde vergoeding [8% - 12%] [≤ 8%] [≤ 4%]

Schakel uw financiering een tandje hoger met PMV

WAARBORGEN OP LENINGEN

Waarborgregeling:

Waarborgen voor bankkredieten tot 1,5 mln. euro waarborgbedrag;

Max. 75% waarborg, max. 10 jaar looptijd, enkel nieuwe kredieten;

Deelt ook in alle bestaande zekerheden van de bank;

Subsidiecomponent: zeer lage premie (0,5%/jaar).

Gigarant:

Waarborgen voor bankkredieten vanaf 1,5 mln. euro waarborgbedrag;

Max. 80% waarborg, max. 8 jaar, zowel bestaande als nieuwe kredieten

(investeringskredieten, werkkapitaallijnen, leasing, etc.);

Pro rata deling in zekerheden van de bank voor het gewaarborgde krediet;

Marktconforme premie in functie van het risicoprofiel.

PMV-WAARBORGEN

Bedrijven die in

aanmerking komen

voor bankfinanciering

mits ze de nodige

waarborgen zouden

kunnen geven

Bedrijven in transitie-

of turnaround-fase

Kredietportefeuilles en

financieringsfondsen

SUBMERK VAN PMV

POSITIONERING NAAR

ZELFSTANDIGEN, STARTERS

EN (KLEINERE) KMO’S

Beoordeling financieringsdossiers

Beoordeling door equity- vs leningverschaffer

EQUITY VERSCHAFFER*:i. Wat is het groeipotentieel van de

onderneming?ii. Is er intellectuele eigendom of een

technologie die wordt opgebouwd?iii. Welke exit-opportuniteiten bestaan

er: welke kopers, aan welke prijs?

Focus op ‘upside potential’ Business plan met sterke groei

(‘Management case’) Focus op waardecreatie en uitbouw van

de onderneming naar de toekomst toe

LENINGVERSCHAFFER:i. Kan de ontlener makkelijk zijn schuld

afbetalen?ii. Kan de ontlener de financiële

covenanten eerbiedigen?iii. Is het herfinancieringsrisico bij einde

looptijd minder dan 1,5x EBITDA?

Focus op ‘downside risk’ Conservatief business plan, o.b.v.

historische cash flow generatie (‘Bank case’)

Wat als het fout loopt? (‘stress case’)

* Voornamelijk van toepassing op equity verschaffers in een vroeg stadium (‘Venture Capital’)

Kredietrisico: twee componenten

Kredietrisico

Het risico op financieel verlies als gevolg van het falen van de ontlener om volledige en tijdige betalingen van interesten en/of kapitaal uit te voeren.

Componenten van kredietrisico

Default Risico ‘Loss Given Default’

De kans dat een ontlener zijn verplichtingen niet nakomt om volledige en tijdige betalingen uit te voeren van

interesten en kapitaal.

Ingeval van ‘default’, het deel van de openstaande schuld (incl. onbetaalde

interesten) dat de kredietverschaffer niet recupereert.

Analyse en beheer van kredietrisico: de 4 C’s

Capacity

Company

Collateral

Contract

De capaciteit van de ontlener om tijdig alle betalingen uit te voeren

De kwaliteit van het business model en het management

De kwaliteit en de waarde van de activa die strekken tot garantie van de schuld

De afspraken en voorwaarden in de kredietovereenkomst

Beoordeling van het risico

op default

Beheersen van de ‘loss given

default’

Contact

Filip LacquetGroepsmanager Bedrijfsfinanciering

Filip.lacquet@pmv.eu

T: +32 2 274 63 40

PMV nvOude Graanmarkt 63

1000 Brussels

T +32 2 229 52 30

info@pmv.eu

www.pmv.eu

Back-up

UITGANGSPUNTEN WAARBORGREGELING

• Kansrijke projecten en investeringen

• Ondernemingen die onvoldoende waarborgen kunnen bieden

• Blijft relatie bank - kredietnemer

• Zelfde behandeling door bank als voor kredieten zonder Waarborgbeheer nv

• Waarborg geen bevrijdend karakter

9

0

COFINANCIERING

• Achtergestelde lening, aanvullend op bankkrediet, investering door investeringsfonds,

crowdfunding platform of één of meerdere Business Angels

• Zowel starters als niet-starters, mits KMO

• Maximum 350.000 €

• Maximum 50 % van de globale investeringsbehoeften

• Minstens 20 % tussenkomst co-financier, van de globale investeringsbehoeften

• Interestvoet: IRS + 0,53 %, met een min. van 3 %, vast

• + 0,25% bij 2 jaar gratieperiode

• Eigen inbreng:

• Moet minimum 10 % van de totale investering zijn

• Mag niet geleend zijn

• Bedrag lening = maximum 4 X eigen inbreng

• Beperkte waarborgen – evaluatie project per project

COFINANCIERING+

• Achtergestelde lening, aanvullend op bankkrediet, investering door investeringsfonds,

crowdfunding platform of één of meerdere Business Angels

• Voor bestaande ondernemingen

• Minimum 350.000 € - maximum 700.000 €

• Maximum 50 % van de globale investeringsbehoeften

• Tussenkomst co-financier, minstens 20 % van de globale investeringsbehoeften

• Interestvoet: 5,5 %, vast

• + 0,25% bij 2 jaar gratieperiode

• Eigen inbreng:

• Moet minimum 10 % van de totale investering zijn

• Mag niet geleend zijn

• Bedrag lening = maximum 4 X eigen inbreng

• Beperkte waarborgen – evaluatie project per project

WINWINLENING

9

3

• Doel: particulieren aanmoedigen om ondernemers in Vlaanderen te financieren

dankzij een fiscaal voordeel en een waarborg

• Voordeel voor ontlener:

• Jaarlijks belastingkrediet van 2,5 % op het geleende bedrag

• Eenmalig belastingvoordeel van 30 % van de verloren hoofdsom bij faillissement,

stopzetting of overlijden van de kredietnemer

• Achtergestelde lening – duur: 8 jaar

• Rentevoet 2017: min 1 % - max 2 %

WINWINLENING

• Kredietgever: particulier geeft lening uit privé-vermogen

niet: • onderneming• echtgenote / wettelijk samenwonende van kredietnemer• werknemer/werkgever

• Totaal bedragen aan Winwinleningen:

• maximaal 50.000 € per particuliere kredietgever (M/V)

• maximaal 200.000 € per kredietnemer.

• 9 aflossingsmogelijkheden

• Aanmelding en schrapping via website www.winwinlening.be

9

4

Walking diner, network gelegenheid

Thank youFor your attention

97