Succesvol beleggen voor de lange termijn

Online seminar donderdag 28 maart 20.00 - 21.00 uur

Programma

1. Beleggingsfilosofie2. Zo beleggen wij3. Marktverwachtingen

Vragen zijn meer dan welkom

Waarom deze portefeuille?

Vermogen opbouwen• Elk jaar een positief rendement (ook in lastige markten)• Lage volatiliteit (laag risico)• Weinig mutaties• Beleggingsbeslissing via strikte beleggingscriteria• Niet gebonden aan de benchmark (flexibel)

Succesvol beleggen begint met geen geld te verliezen

Poll

Hoeveel van de 600 aandelen in de Stoxx600 stegen er tussen juli 2007 en maart 2009?

• 6• 60• 200

6

Stabiele ontwikkeling

9-11-2010

28-11-2010

17-12-2010

5-1-2011

24-1-2011

12-2-2011

3-3-2011

22-3-2011

10-4-2011

29-4-2011

18-5-2011

6-6-2011

25-6-2011

14-7-2011

2-8-2011

21-8-2011

9-9-2011

28-9-2011

17-10-2011

5-11-2011

24-11-2011

13-12-2011

1-1-2012

20-1-2012

8-2-2012

27-2-2012

17-3-2012

5-4-2012

24-4-2012

13-5-2012

1-6-2012

20-6-2012

9-7-2012

28-7-2012

16-8-2012

4-9-2012

23-9-2012

12-10-2012

31-10-2012

19-11-2012

8-12-2012

27-12-2012

15-1-2013

3-2-2013

22-2-2013

13-3-201375

80

85

90

95

100

105

110

115

Defensieve portefeuille -4,9%AEX Total Return -27,8%

Weinig risico genomen

Hoe waarderen en selecteren wij aandelen?

VS-DATA BESCHIKBAAR VANAF 1870

Europese data pas beschikbaar van

1980

Amerikaanse koersen van grote invloed op

Europese koersen

De standaardmethode

• Winstverwachting S&P500 2013: $112• Koers S&P500: 1560• K/W (Waardering) 1560/112=13,9• Lager dan het gemiddelde van 15, dus kopen?

De winstverwachtingen zijn altijd positief

Achteraf blijkt het vaak niet te kloppen

Wij kijken naar de Shiller-K/W

• Winstontwikkeling door een hele economische cyclus (gemiddelde winst over tien jaar)

• Standaard K/W te hoog als verwachtingen niet uitkomen

• De Shiller K/W is de juiste indicator om het toekomstige rendement te bepalen.

• 140 jaar data ter onderbouwing

Shiller-k/w werktKoers-winstverhouding (tienjaarswinsten) *

Reële rendementen na tien jaar **

* Robert Shiller, rode lijn is gemiddelde waardering

** Bewerking data Robert Shiller

Waar zijn we nu? (22,7)

* Jaarlijkse reële rendementen voor een periode van tien jaar Bron: An Old Friend: The Stock Market’s Shiller P/E, Clifford S. Asness, Ph.D.

Aankoopwaardering Gemiddeld* Laagste* Hoogste*

Door cadeautje van de centrale bank ligt de winst 30% hoger

Winst per aandeel van bedrijven die in de S&P500 zitten

De rentekosten per aandeeldie deze bedrijven betalen

Data: Bloomberg & Gluskin Sheff

2012

2012

Percentage winst van de economie

Europa goedkoper, maar met meer risico’s

Shiller-K/W

Poll

Wat leverde de afgelopen 200 jaar in de VS meer rendement op?

• Koerswinst• Dividend

Dividend!

1803-2003

7,9% Rendement aandelen5,0% Dividend1,4% Inflatie0,6% waardering0,8% stijging dividend

Bron: “dividend and the Three Dwarfs” van Rob Arnott

Vooral saaie dividendbetalers

Wal-Mart (940% dividendgroei; 2000 is 100)Roche (844%)Nestlé (539%)Coca-Cola (350%)Novartis (326%)

De meeste aandelen in de portefeuille geven een hoger rendement dan bedrijfsobligaties (2,4%)*

• Zurich Financial Services 6,4%• Royal Dutch Shell 5,4%• Acomo 4,4%• Novartis 3,4%• Roche 3,4%• Microsoft 3,3%• Nestle 3,0%• Arseus 2,9%• Coca-cola 2,8%• Wal-Mart 2,6%• Arcadis 2,4%• Schlumberger 1,7%• Lowe’s 0,6%

*aandelen hebben een weging van 27% in de portefeuille

Lage rente zorgt voor flinke stijging dividendaandelen*

*Sinds start portefeuille november 2010

1. Sparen (rente naar nul)2. Obligaties (coupon naar beneden)3. Highyield-obligaties (coupon naar beneden)4. Dividendaandelen (koersen omhoog)

• Arseus 104%• Acomo 82%• Roche 78%• Wal-mart 53%• Coca-cola 47%• Nestlé 41%

Extra rendement door het verkopen van callopties

Jan 2013 at-the-money callopties Wal-Mart verkocht i.v.m. 25%

stijging in een maand

Het ergste dat er kan gebeuren is winstmaximalisatie

Jun 2013 callopties uitoefenprijs 180 verkocht

Winst gemaximaliseerd

Niets verloren, wel enorme winst

Poll

Beurzen uit landen met een hoge economische groei presteren op lange termijn het beste

• Ja• Nee

Groei doet er niet toe

De Chinese economie is 50% gegroeid sinds 2007 en de 300 grootste Chinese aandelen staan meer dan 50% lager

Hoe selecteren wij obligaties?

Beleggingsfilosofie obligaties• Financiële onderdrukking door regelgevers en centrale banken houdt rente laag• Rendement veilige staatsobligaties compenseert inflatie niet• Rendement op veilige bedrijfsobligaties slechts iets hoger dan inflatie• Daarom alternatieve invulling van obligatiedeel van de portefeuille

Obligaties in defensieve portefeuille Beleggers Belangen

• Inflatiebeschermde obligaties• ‘Exotische’ staatsobligaties• Absolute return strategie

Actief beheer en exotische staatsobligaties lonen

Templeton Global Bond ISIN: LU0029871042

Absoluut rendementstrategie zekerheid in obligatiesegment

JPM Income OpportunityISIN: LU0323456466

Inflatiebeschermde staatsobligaties presteren beter dan gewone staatsobligaties

DB Global Inflation Linked ETF ISIN: LU0290357929

DB Global Bond ETF ISIN: LU0378818131

De filosofie van de alternatieven

GARS-fonds van Standard LifeISIN: LU0548153443AEX TOTAL RETURN INDEX

Cash

Waarom zo veel cashin de portefeuille?

• Beleid centrale banken zorgt voor wanhopige zoektocht naar rendement

• Onaantrekkelijke waarderingen van vrijwel alle vermogenscategorieën

• Veilige, hoog renderende, aandelen relatief aantrekkelijk

• Kruit droog houden om te profiteren van aantrekkelijker waarderingen

Spaarrente lager dan inflatie, toch doen in afwachting van betere kansen

12 oktober 2012: 2,6%25 maart 2013: 2,15%

Nederlandse Inflatie

Verwachtingen

Poll

Amerikaanse aandelen zullen de komende jaren

• Ondergemiddelde rendementen laten zien (<6,5%)

• Normale rendementen laten zien (6,5%)

• Bovengemiddelde rendementen laten zien (>6,5%)

Aandelen: FED creëert bubbel

Veel slechter dan 6,5%

* Jaarlijkse reële rendementen voor een periode van tien jaar Bron: An Old Friend: The Stock Market’s Shiller P/E, Clifford S. Asness, Ph.D.

Aankoopwaardering Gemiddeld* Laagste* Hoogste*

Extreem sentimenten belangrijkDolenthousiast over aandelen

Niet beleggen omdat het gevaarlijk is

Beleggen met geleend geld

Uit de februari nieuwsbrief van Robert Prechter

Te enthousiast

Uit de februari nieuwsbrief van Robert Prechter

Adviesdiensten op de Nasdaq

Uit de februari nieuwsbrief van Robert Prechter

Instroom beleggingsfondsen

Uit de februari nieuwsbrief van Robert Prechter

Vooruitzichten obligaties komende twaalf maanden

• Financiële onderdrukking houdt rendement op veilige staats- en bedrijfsobligaties laag

• Verwacht rendement op ‘veilige’ westerse staatsobligaties laag, neerwaarts risico aanzienlijk

• Verwacht rendement op ‘veilige’ bedrijfsobligaties 2,5-3,5%

• Verwacht rendement high yield bedrijfsobligaties hoger, maar risico van stijgende wanbetalingen

51

CONTACT:STEPHEN.HENDRIKS@REEDBUSINESS.NL

KAREL.MERCX@REEDBUSINESS.NL

TWITTER.COM/KARELMERCX