Vortrag Investorenkonferenz am 20.03 · 2013. 11. 8. · Die Technische Due Diligence beschränkt...

TÜV SÜD Technical Due Diligence 2012 1

Gekauft wie gesehen und trotzdem reingefallen?

Vortrag Investorenkonferenz am 20.03.2012

Dr. Bertolt Gärtner, CFO Industry Service Division, TÜV SÜD

Gerhard Klein, Leiter CoC Due Diligence, TÜV SÜD


Technical Due Diligence

Trend

• Technical DD wird wichtiger

• Technical DD tritt neben die klassischen Due Diligence Work Streams

Technical Due Diligence Fundierte Analyse und systematische Bewertung von kompletten Industrie- und Produktionsanlagen und -standorten unter Berücksichtigung des technologischen Know-how sowie der Innovations- und Wettbewerbsfähigkeit

Environmental Due Diligence Umfassende Untersuchung und Bewertung der Umweltqualität, d.h. möglicher Umweltrisiken und umweltrechtlicher Fragestellungen

Real Estate Due Diligence Komplexe immobilienwirtschaftliche Bewertung von Liegenschaften und Immobilien unter zusätzlicher Einbeziehung baurechtlicher, umweltrechtlicher und technischer Betrachtungsweisen


Technical Due Diligence

Schnittstellen der TDD

Tax DD

Commercial DD

Technical DD

Environmental DD

HR DD

Financial DD

Legal DD

Grunddienstbarkeiten, Zuliefererverträge

Abschreibung, steuerliche Aspekte der Finanzierung

Marktposition des Unternehmens

Ertrag, Cash - flow Kompetenzen, Kapazitäten

Umweltauswirkungen, Regularien


Was wollen PE-Investoren in der TDD?

Private Equity verstehen (Cash-flows des Geschäfts statt Einzelanlage)

Klare und konkrete Aussagen zu

Investitionsbedarf (z.B. Capex-Stau)

Risiko (z.B. bzgl. Ausfall von Anlagen)

Wertsteigerungspotential (z.B. Reduzierung Stillstandstage)

Projektmanagement- und M&A Erfahrung des DD Beraters

Bankability des Berichts

Flexibilität bei Vertragsgestaltung (Red Flag Report)


Wie können wir diesem Wunsch entsprechen?

Experten aus der Branche

Benchmark Know-how aus der Branche

Erfahrungswissen

Prozesse

Tools

Datenbanken


TDD – Vorgehen in der Praxis (I) Schritt 1 Interdisziplinäres TDD-Team Auftrag wird mit dem Kunden besprochen. Ein überschaubares und schlagkräftiges TDD-Core-Team wird formiert. I.d.R. umfasst das TDD-Core-Team 4 Senior Manager/Senior Consultants. Durch das CoC TDD hat das TDD-Core-Team Zugriff auf das gesamte Know-how der TÜV SÜD-Gruppe – national und international.

CoC TDD

TDD-Core Team

Deutschland USA Europa […]

Chemie

Anlagenbau

Kraftwerke

Pipelines

[…]

Benchmark-Daten Wissensmanagement QA & Koordination

Projektmanagement Projektabwicklung

Generalisten

Spezialisten


Schritt 2 Analytische Bestandsaufnahme der technischen Assets Klassifizierung und Erstbewertung anhand der vorliegenden Dokumentation im Datenraum.

Priorisieren der Assets gemäß Pareto-Prinzip: Identifizierung der 20% der Anlagen, die 80% des Anlagevermögens ausmachen Überprüfen der Betriebshistorie: Instandhaltungsphilosophie und -regime Betriebsphilosophie und -regime Betriebshistorie (Kapazitäten, ungeplante Shut-Downs etc.)

TDD – Vorgehen in der Praxis (II)


Schritt 3 Verifizierende Inspektion der Anlagen am Standort Bewertung des tatsächlichen Zustandes der technischen Assets gemäß der Priorisierung durch visuelle Inspektion und Audits durch Mitglieder des TDD-Team.

Systematische Bestimmung der zustandsbezogenen Qualität

Bestimmung der technisch sinnvollen Restlebensdauer

Ableiten des zukünftigen Investitionsbedarfs

TDD – Vorgehen in der Praxis (III)


Schritt 4.1 Ermitteln eines CAPEX-Staus Die geplanten CAPEX / REPEX werden mit den Ergebnissen der systematischen Anlagenbewertung abgeglichen und auf Konsistenz und Plausibilität geprüft.

1. Bestimmen der Position der Anlage auf der “Badewannen-Kurve”

2. Abschätzen der erforderlichen CAPEX/REPEX: “Lohnt Instandhaltung oder ist die Maschine zu ersetzen?”

3. Abgleich mit der CAPEX/REPEX-Planung

Für die Bestimmung der Lage auf der Badewannenkurve existiert kein Tabellenmaterial – jede Produktionsstätte und ihre Anlagen sind einzigartig. Die Einschätzung erfolgt auf Basis von Vergleichsdaten und der Expertise von TÜV SÜD seit 1866. Eine weitere Grundlage sind die Resultate der Datenanalyse der Betriebshistorie in Schritt 1.

TDD – Vorgehen in der Praxis (IV)


Schritt 4.2 Systematische Chancen- und Potentialermittlung Bewertung des Wertes und des Potenzials für den zukünftigen Weiterbetrieb der Anlage. Dabei müssen das Betriebsmanagement, die angesetzten OPEX und ggf. notwendige Rückstellungen ebenso berücksichtigt werden wie Investitionen.

Rating des Potentials

Die TDD zeigt auf, wo aus technischer Sicht die Potenziale in den Assets des Unternehmens stecken. Dabei wird selbstverständlich ein Benchmark vorgenommen durch den Vergleich mit dem Stand der Technik und dem zu erwartenden Marktstandard der Branche. Weiterhin können Optimierungsmaßnahmen identifiziert werden, um die Potentiale zu realisieren.

TDD – Vorgehen in der Praxis (V)

Zust

ands

fakt

or

Restlebensdauer


Schritt 5 Erstellen des TDD-Reportes Bericht, der die wesentlichen Ergebnisse sowie die Chancen und Risiken prägnant und übersichtlich auf den Punkt bringt.

Der TDD-Report zeigt übersichtlich die Entscheidungsgrundlagen für die geplante Transaktion aus technischer Sicht auf. Der Bericht übersetzt “Ingenieur-Chinesisch” in allgemein verständliche Aussagen. Je nach Bedarf kann der Bericht in unterschiedlichen Sprachen verfasst werden.

TDD – Vorgehen in der Praxis (VI)


Technical DD in der Projektfinanzierung

Cash-flow des Projekts

Quelle: HSH Nordbank

Im Unterschied zur Unternehmensfinanzierung liegt bei der Projektfinanzierung der Schwerpunkt auf den künftigen Cash-flows des Projekts, aus dem sämtliche Verbindlichkeiten bedient werden müssen. Daher sind neben dem Engineering die technischen Aspekte der vertraglichen Regelungen von Bedeutung (z. B. EPC- und O&M- Verträge).

Beispiel: Erneuerbare Energien (Biogas, Windpark, Solar, Geothermie, Wasserkraft)


Technical DD in der Projektfinanzierung

Technik: − Projektdesign / Engineering − Operative Kosten: Betrieb, Wartung, Instandhaltung − Ertragsprognosen

Verträge: − Genehmigungen − Projektverträge (EPC- und O&M-Vertrag, PPA,

Pachtverträge, Lieferverträge) Versicherung: − Versicherungskonzept

Model Audit: − Annahmen des Cash-flow Modells

Die Technische Due Diligence beschränkt sich nicht auf rein ingenieurmäßige Betrachtungen. Wichtig sind daneben auch vertragliche Aspekte (Performance-Kriterien und Definition der Abnahmefähigkeit, Gefahrübergang auf Eigentümer, Ersatzteilkonzept, Pönalen), Versicherung wesentlicher Risiken in Bau- und Betriebs- phase, Überprüfung der wesentlichen Parameter des CF-Modells (Preisentwicklungen, Anlagenverfügbarkeit, Betriebs- kosten)

Beispiel: Erneuerbare Energien (Biogas, Windpark, Solar, Geothermie, Wasserkraft)

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