08 juli 2013 © Het Financieele Dagblad

Nederlandse banken en verzekeraars zetten marktplaats voor bedrijfsleningen op

europa

Ivo BökkerinkAmsterdam

Nederlandse banken en verzeke-raars werken aan een plan om een Europese markt voor onderhandse bedrijfsleningen op te tuigen. Dat zegt Joost van der Does de Wille-bois in gesprek met deze krant.

Het plan moet ervoor zorgen dat kleinere en middelgrote bedrijven al over enkele maanden dicht bij huis een alternatief krijgen voor bankfinanciering of de uitgifte van obligaties. Tot nu toe kunnen bedrijven voor deze private place-ments eigenlijk alleen maar te-recht in de Verenigde Staten.

Van der Does de Willebois is als voormalig topman van Euronext Amsterdam onder andere adviseur van zakenbank NIBC, die samen met verzekeraar Delta Lloyd de gro-te voorvechter is van het branche-brede initiatief om van Amsterdam het Europese hart voor onderhand-se bedrijfsleningen te maken.

Kleinere en middelgrote bedrij-ven verzuchten al langere tijd dat zij bij banken nauwelijks nog aan vers kapitaal kunnen komen. Vori-ge week voorspelde kredietbeoor-delaar Standard & Poor’s (S&P) dat Europese middelgrote bedrijven fi-nancieel in de verdrukking komen, omdat zij voor honderden miljar-den aan nieuwe leningen nodig hebben, terwijl banken de krediet-verlening juist willen inkrimpen.

Een mogelijke oplossing is het onderbrengen van bedrijfslenin-gen bij institutionele beleggers, de private placements. In de Verenig-de Staten, waar bedrijven zich tra-ditioneel al vaker tot beleggers dan tot banken wenden voor financie-ring, gaat er in die markt voor pri-

vate placements zo’n $ 50 mrd per jaar om.

Volgens Van der Does de Wille-bois is er nu een breed Nederlands initiatief om private placements ook in Europa van de grond te krijgen. ‘Alle grote Nederlandse banken, de verzekeraars, de advocatenkantoren Clifford Chance en Allen & Overy en de grote accountantskantoren zijn erbij betrokken. Verder zijn de AFm, de Nederlandsche Bank en het mi-nisterie van Financiën op de hoogte en zijn ze enthousiast om het plan mee te nemen naar Brussel.’

Wil van een echte Europese markt sprake zijn, dan moeten ook Duitse, Franse en Britse partij-en aan boord worden gehaald. De Britse vermogensbeheerder m&G, een onderdeel van Prudential, is volgens Van der Does de Willebois al nauw betrokken bij het plan. Hij praat momenteel met enkele gro-te Duitse en Franse verzekeraars.

Het is de bedoeling dat Amster-dam gaat fungeren als thuishaven van de nieuwe virtuele markt voor private placements. Van der Does de Willebois vindt het belangrijk dat het een breed Europees initi-atief wordt. ‘Het voordeel van Am-sterdam als thuisbasis is dat je het uit de politieke sfeer haalt. Frank-furt, Parijs en Londen kijken toch met argusogen naar elkaar.’

Nederlandse banken hebben vo-rig jaar met lede ogen moeten toe-zien hoe bedrijven als Imtech, SBm Offshore en Fugro grote leningen onderbrachten bij Amerikaanse in-vesteerders. Daarvoor krijgen zij echter dollar- in plaats van eurole-ningen, met het bijbehorende valu-tarisico. En hun nieuwe beleggers zitten op grote afstand, iets wat een relatie kan bemoeilijken. In Euro-pa spelen andere nadelen: zo is er tot nu toe bijvoorbeeld geen unifor-me leendocumentatie. maar ook een gebrek aan kredietratings en li-quiditeit zijn hindernissen om der-gelijke leningen door te verkopen aan partijen als pensioenfondsen.

Aan die problemen denken de initiatiefnemers nu een einde te maken. Zo wordt er door Clifford Chance en Allen & Overy standaard-documentatie opgesteld om te voorkomen dat elk land of elk be-drijf met zijn eigen versie komt. De accountants werken ook aan een procedurele checklist waardoor beleggers weten wat de kwaliteit is van de leningen die zij kopen.

Ook moeten de leningen qua senioriteit evenveel bescherming krijgen als bankleningen.‘Er ko-

men zo veel mogelijk waarbor-gen, zodat beleggers beschermdzijn’, aldus Van der Does de Wille-bois. ‘maar je koopt als investeer-der straks wel een lening en geenobligatie. Het betekent dat beleg-gers echt hun huiswerk moetendoen en dieper in een bedrijf moe-ten duiken dan zij gewend zijn.’

Als het initiatief na de zomer vanstart gaat, moet blijken in hoeverre

Nederlandse partijen als pensioen-fondsen toehappen. Onder meer ABP heeft meegedacht met het plan, maar het houdt een slag om de arm omdat het bij voorkeur in grotere en liquide beleggingen stapt. ‘Dat bie-den private placements in Europa nog helemaal niet’, aldus een woord-voerder van ABP. ‘maar als het een florerende markt wordt, zullen we er zeker naar kijken.’

private placements onderhandse leningenzijn populair in de Vs, niet in europacoalitie Banken, verzekeraars,juristen en accountants trekken nu samen opThuishaven amsterdam moet hethart van de nieuwe markt worden

Initiatiefnemer Joost van der Does de Wille-bois: ‘Met Amsterdam als thuisbasis haal je het uit de politieke sfeer.’ Foto: peter StrelitSki/hh