newsNr 19 | Juni 2017

AG Employee Benefits

WE MOETEN ONS AANPASSEN AAN

DE ECONOMISCHE OMWENTELINGEN

EN ZE NIET LIJDZAAM ONDERGAAN

BRUNO COLMANT

Ascento

Trump, de brexit, verkiezingen in de VS en Europa, financiële markten die hun eigen weg volgen, lage rentevoeten en

inflatie, … Het ene event na het andere met vaak verrassende scenario’s. Om meer te weten

te komen en een globaal debat te voeren, nodigde Ascento news Bruno Colmant uit,

financieel expert en gepassioneerd door de grote economische kwesties...

Michel Moreau (Head of New Business EB/Healthcare / Head of Ascento) en Rob Maes (Head of Communications AG Employee Benefits & Health Care)

onderwierpen hem aan een waar kruisvuur van vragen. Dit interview

met soms opvallende toelichtingen geeft ongetwijfeld stof tot nadenken.

INTERVIEW

BRUNO COLMANT

« De Engelse media hebben dag na dag de bevolking

wijsgemaakt dat er meer te winnen viel met een brexit

dan zonder »

DE EURO IS ONAANTASTBAAR EN ONOMKEERBAAR

Ascento news | Nr 19 | Juni 2017

GEZONDHEID VAN DE EUROZONE

Laten we beginnen met de verkiezingen: de resultaten van de Nederlandse en Franse verkiezingen zijn reeds gekend, en weldra stapt ook het Duitse volk naar de stembus. Hoe reageren de markten hierop? Bruno Colmant : Ik geloof dat er een algemeen pessimisme heerst dat niet gegrond is. Men gebruikt de brexit en Trump om aan te tonen dat alles in elkaar zal stuiken. Ik ben veel optimistischer. Het politieke, economische en sociale landschap is inderdaad veranderd, maar ik denk dat de markten hier vreedzaam op zullen reageren. Toch is er een ding waar ze nauwlettend op toezien: het uiteenvallen van de Europese Unie en het verdwijnen van de euro. Volgens mij is dit scenario heel onwaarschijnlijk.

Als de rentevoeten in landen als Frankrijk af en toe eens onder druk komen te staan, dan zijn dat slechts emotionele trends. Meer specifiek voor Frankrijk is het gevaar van een frexit geweken na de verkiezing van Emmanuel Macron.

Als er een probleem zou opduiken (bv. na de parlements-verkiezingen), zal de ECB onmiddellijk ingrijpen door liquide middelen in de economie te pompen, zoals ze dat ook deed bij de Italiaanse verkiezingen.

De ECB houdt ook rekening met weinig waarschijnlijke scenario’s ... Ja, en zelfs als Frankrijk de EU zou willen verlaten, dan zou dat enorm veel tijd in beslag nemen. Volgens mij is de euro onaantastbaar en onomkeerbaar. Bovendien is de Europese Unie er de laatste 20 jaar op gericht om nieuwe landen aan te trekken, niet om lidstaten af te stoten. Er wordt wellicht emotioneel gereageerd op de crisis die al 8 of 9 jaar aansleept, en het is inderdaad zo dat er sprake is van een sociale en economische moeheid, maar in mijn ogen ook niet meer dan dat.

Ondanks alles moeten we toch een feit erkennen: de brexit. Hoe verklaart u dat? De brexit is het resultaat van een jarenlange conditionering waarbij de Engelse media dag na dag de bevolking hebben wijsgemaakt dat er meer te winnen viel met een brexit dan zonder. Niets blijkt intussen minder waar. Bedrijven zoeken andere oorden op, onverwachte gebeurtenissen zorgden voor een koersdaling van het Britse pond of voor een referendum in Schotland, ... Ik denk dat de onderhandelingen over de brexit nog lang zullen duren. Niet 2 jaar zoals sommigen beweren, maar eerder 15 of 20 jaar. Telkens een handelsakkoord teniet wordt gedaan, zal er een ander akkoord in de plaats moeten komen. Dit is dus het begin van een immens onderhandelingsproces. Ik denk ook dat er veel minder zal veranderen dan wordt gedacht.

Kunnen we, na Trump, stellen dat de Nederlanders en Fransen een sombere reeks doorbroken hebben? En denkt u dat de nakende Duitse verkiezingen in dezelfde richting zullen evolueren?

Er staan ons zeer fijne verrassingen te wachten. Europa steunt op de Frans-Duitse as. En als de nieuwe leiders het goed met elkaar kunnen vinden – zoals bijvoorbeeld een

Macron en een Schulze die min of meer eenzelfde centristische

economische visie delen – zouden het Europees economisch beleid en het eurobeleid versoepeld kunnen worden en blijk kunnen geven van een betere convergentie. Ik ben dus eerder optimistisch.

« De onderhandelingen over de brexit zullen nog lang duren. Niet 2 jaar zoals sommigen beweren, maar eerder 15 of 20 jaar. »

Van links naar rechts: Bruno Colmant, Michel Moreau en Rob Maes.

3/8

DE RENTEVOETEN TER DISCUSSIE

Kunnen we ons verwachten aan een renteverhoging? En wat zou de impact zijn op het beleid van de ECB en op het monetair beleid? De ECB dient om problemen op zeer korte termijn op te lossen. We zien bovendien dat het beleid van de ECB zich geleidelijk aan opnieuw normaliseert. Dus ja, volgens mij komt er tegen het einde van het jaar een renteverhoging. Deze normalisering zou in 2017 kunnen aanvangen en zich kunnen doorzetten tot minstens eind 2019. Uiteindelijk zal de economische situatie, twee à drie jaar na het herstel in de VS, ook in Europa verbeteren. Ik durf zelfs te zeggen dat de Europese economie in zeer goede vorm verkeert. Er is weinig politieke onzekerheid en de groei in de eurozone is veelbelovend.

Wat is uw gevoel over een stijgende inflatie? Is die reëel of enkel verbonden met de stijging van de energieprijzen?We zien dat de oorzaak van de inflatie voornamelijk ligt bij de stijging van de kosten van verse producten en van de telecommunicatie- en energietarieven. Deze laatste twee sectoren worden gereguleerd. Maar er is ook nog een andere factor die de inflatie bevordert, namelijk geldschepping. Het quantitative easing programma dat 2 jaar geleden werd opgestart door de ECB genereerde al 2.200 miljard euro. Als de inflatie hierdoor nog niet echt voelbaar is, dan is dat door de vergrijzing van de bevolking. Een vergrijzende bevolking consumeert en investeert immers minder. Maar men had een stap verder moeten gaan wat betreft de globalisering van de inkomens en rekening moeten houden met alle inkomsten van diegenen die een belastingvermindering genieten.

Hierdoor zou de arbeidsfiscaliteit impliciet dalen. Kortom, ik denk dat dit de goede richting uitgaat.

De huidige situatie komt de overheden goed uit, maar de spaarders zijn niet zo tevreden... Dat is zeker. De spaarders zijn niet

tevreden, maar de belastingbetalers wel omdat deze de interesten op de schuld niet

onrechtstreeks via hun belastingen betalen. Dit scenario is goed voor iedereen. Evenwicht is dus belangrijk. Aangezien de overheidsschuld zeer groot is, moeten de overheden hun schuldenlast beheersen en koopkracht afnemen van de spaarders. Na de oorlog heeft Engeland 20 jaar lang een dergelijk beleid gevoerd. Inflatie is eigenlijk belasting. Het heet gewoon anders...

« De Europese economie is in zeer goede vorm en de groei in de eurozone is veelbelovend. »

«L’inflation est un impôt qui

n’en porte pas le nom...»

Michel Moreau Head of New Business EB/Healthcare / Head of Ascento

« De belasting op de inkomsten uit risicokapitaalen uit arbeid volgens mij zou verlaagd moeten worden »

Ascento news | Nr 19 | Juni 2017

BIOGRAFIE VAN BRUNO COLMANT

DE TAXSHIFT: PRO’S EN CONTRA’S?

Laten we het hebben over de taxshift en de fiscale impact ervan op de inkomsten uit kapitaal, onroerende inkomsten, consumptie, vervuiling enz. Vindt u dat deze maatregelen de juiste richting uitgaan? Ja, dit heeft positieve gevolgen, meer bepaald voor de lage lonen. Maar heeft men de oefening helemaal afgewerkt? Neen, men had veel verder kunnen gaan wat betreft de fiscaliteit, want zoals ik al zei, ligt die in België veel te hoog. Enerzijds zou de belasting op de inkomsten uit risicokapitaal en uit arbeid volgens mij verlaagd moeten worden. Anderzijds zou de belasting op vastgoed en consumptie naar omhoog moeten. Het probleem is dat de verhoging van de fiscaliteit op consumptie ook betrekking heeft op een basisbehoefte zoals elektriciteit, wat nadelig is voor mensen met een laag inkomen.

Ik denk dat dit de juiste richting uitgaat. Met de taxshift heeft de regering een positief signaal gegeven aan de bevolking: we moeten ‘on the move’ blijven. In woelige economische tijden is het namelijk belangrijk om een positieve boodschap te verspreiden door tegen de mensen te zeggen: “We moeten ons aanpassen aan deze economie en ze niet louter ondergaan.”

Zijn de positieve economische gevolgen van de taxshift al voelbaar?Neen, daarvoor is het nog te vroeg. Die zullen zich pas op lange termijn laten voelen. Een maatregel die wel al voelbaar is, is de levenslange vrijstelling van de sociale werkgeversbijdragen voor de eerste aanwerving. Hierdoor kunnen kleine ondernemingen makkelijker groeien. Het gaat om een positieve maatregel die een ontwikkelingspotentieel stimuleert. Andere initiatieven zijn bijvoorbeeld de forfaitaire belasting op de deeleconomie en de tax shelter. In feite zijn deze maatregelen gericht op de jeugd die de banen van morgen zal creëren.

INVESTEREN ALS EEN GOEDE HUISVADER

Op het vlak van investeringen, welke middelen genieten uw voorkeur? Aandelen, overheidsobligaties, bedrijfsobligaties, …? En in welke landen zou u investeren?Alles hangt af van de termijn. Ik denk dat iedereen wat spaarcenten achter de hand moet hebben voor onvoorziene kosten. Idealiter zou er op onze spaarrekening een bedrag moeten staan waarmee we 6 à 12 maanden kunnen rondkomen. Daarnaast moeten we ook op lange termijn denken en bijvoorbeeld aan pensioensparen doen of een groepsverzekering of tak 21-verzekering afsluiten. Dat zou allemaal deel moeten uitmaken van een stabiel vermogensbeheer. Tot slot zou ik op middellange termijn persoonlijk de voorkeur geven aan aandelen. Ik vertrek namelijk vanuit de idee dat als men een goed gediversifieerde portefeuille heeft, er heel wat instrumenten zijn om in aandelen te investeren. Dit levert een klein lopend rendement op dat de inflatie dekt en rekening houdt met de “vooruitgang van de mensheid”. ik zou ook geneigd zijn de voorkeur te geven aan Europese aandelen. Maar alles hangt uiteraard af van iemands leeftijd, van de tijd waarover hij of zij beschikt en van de risico’s die hij of zij bereid is te nemen.

Bruno Colmant (1961) is een Belgische universiteitsprofessor en financieel, fiscaal en economisch expert. Hij bezit een MBA in Kwantitatieve Methoden (Purdue University, Verenigde Staten) en zetelt in de Hoge Raad van Financiën, de Commissie voor Boekhoudkundige Normen en in de Centrale Raad voor het Bedrijfsleven.

Bruno Colmant doceert aan de Vlerick Management School, de UCL, het ICHEC, de handelsschool Solvay (ULB) en aan de faculteiten Saint-Louis. Bovendien publiceerde hij al bijna 70 boeken over financiën, accountancy en fiscaliteit. Zijn laatste publicatie: “Les éclipses de l’économie belge” (uitgeverij Anthemis).

5/8

Ook al blijven de lage rentevoeten doorwegen op de tak 21-rendementen, toch lijkt zich de komende maanden een stijging af te tekenen. Is dit nieuwe gegeven geen signaal voor een terugkeer naar een beleggingsbeleid in tak 21? We staan nog maar aan het begin van een trage heropleving van de rentevoeten. De Federal Reserve heeft pas, voor de tweede maal in drie maanden tijd, haar referentierentevoet verhoogd. Wat de Europese Centrale Bank betreft, wordt vóór het laatste trimester van dit jaar geen aankondiging verwacht over het einde van haar opkoopprogramma. Het lijkt dus weinig waarschijnlijk dat zij haar rentevoeten zal verhogen. De financiële spelers situeren een eerste stijging binnen de 24 maanden. De inflatie wordt nog altijd bijna uitsluitend gestuurd door de olieprijzen. De inflatie – olieprijzen niet meegerekend – blijft laag en het doel van de ECB van “lager dan, maar rond de 2 %” is verre van bereikt. Vóór die economische factoren een impact hebben op de reële economie om aantrekkelijkere gewaarborgde rentevoeten te kunnen voorstellen in tak 21, gaan nog veel spaarders jammeren in hun zoektocht naar een beter rendement voor hun spaarpotje.

Waarom blijft het dan wel interessant om te beleggen in tak 23?Als mensen streven naar ietwat rendement, is het nuttig dat ze hun portefeuille diversifiëren en beleggen in tak 23. Tak 23 belegt op de financiële markten en kan op die manier aantrekkelijke rendementen opleveren. Naast diversifiëring door te beleggen in verschillende activaklassen, spreidt AG Insurance ook het risico op het vlak van beleggingstrategie in de markt via zijn multi-manager benadering. Door deze dubbele diversifiëring slaagt AG Insurance erin zijn klanten een rendement te bieden dat tegelijk aantrekkelijk en stabiel is.

« Een belegging in tak 23 leidt tot diversificatie op niveau van de verschillende activaklassen »

NAAR EEN LANGZAME HEROPFLAKKERING VAN DE RENTES ...

JACQUES CRABBÉ(VERANTWOORDELIJKE TAK 23 BIJ AG INSURANCE)

Ascento news | Nr 19 | Juni 2017

Begin dit jaar werd een wetsvoorstel ingediend om het erfrecht te hervormen. Vanwaar dit initiatief? De huidige regels zijn gebaseerd op het maatschappelijk model ten tijde van het ontstaan van het Burgerlijk Wetboek. Hieronder vindt u twee aspecten van het nieuwe voorstel:

DIGITALISERING VAN ASCENTO NEWS Vanaf het volgende nummer is dit magazine zowel op papier als digitaal beschikbaar. Als u Ascento news uitsluitend in pdf-formaat

wil ontvangen, stuur ons dan uw e-mailadres naar: http://www.agascentonews.be.

Opgelet: enkel als u ons uw e-mailadres bezorgt, kan u deelnemen aan de Bongo wedstrijd.

WEETJES

Het online pensioenportaal omvat voortaan alle gepersonaliseerde informatie over het wettelijk en aanvullend pensioen. U kunt er bijvoorbeeld nagaan of er wel een aanvullend pensioen werd opgebouwd en welke reserves al werden gespaard.

MYPENSION.BE PRAKTISCH EN NUTTIG!

HERVORMING VAN HET ERFRECHT

NAAR EEN LANGZAME HEROPFLAKKERING VAN DE RENTES ...

∫ Wijziging van de regels rond de erfrechtelijke reserve.

Het deel dat verplicht bestemd is voor de nakomelingen (ongeacht het aantal) zou beperkt worden tot 50 %. Via dit voorstel wil de wetgever meer rekening houden met de diversiteit van de gezinssituaties (bv. niet-gehuwde partner, stiefkinderen, kind met specifieke zorgbehoefte, ...).

∫ Invoering van een globale erfovereenkomst tussen ouders en kinderen.

Dankzij deze overeenkomst zouden ouders vóór hun overlijden hun nalatenschap op een bindende manier kunnen regelen. Zo zou het mogelijk zijn om de gezinssituatie in alle sereniteit te regelen en conflicten tussen de kinderen na het overlijden van de ouders te voorkomen.

Personen die bij meerdere werkgevers hebben gewerkt, vinden er ook de informatie terug over de verschillende contracten bij hun vorige werkgevers. Merk in dat kader ook op dat de uitbetaling van de groepsverzekeringskapitalen sinds 2016 gelinkt is aan de pensionering. Personen die al gepensioneerd zijn en nog groepsverzekeringscontracten zouden hebben, moeten deze dus vereffenen.

7/8

AG Employee Benefits. Trust in Expertise.

Bongo Wedstrijd

MijnheerPietro Romita

De winnaar van de vorige editieBedankt voor de massale deelname aan onze wedstrijd die verscheen in de december-editie van Ascento News.

Juiste antwoorden:

Vraag 1: De wet van 10 december 2012 over de techniek van de generatiesprong houdt het volgende in: Antwoord A. Een volledige overdracht van het vermogen van de grootouders naar de kleinkinderen.

Vraag 2: Hoeveel richtlijnen heeft Europa ingevoerd in het kader van de strijd tegen het witwassen van geld en de financiering van terrorisme? Antwoord C. 5

Vraag 3: Welke impact heeft de brexit op Groot-Brittannië? Antwoord B. De brexit heeft het concurrentievermogen van de ondernemingen van het land versterkt.

Hoofdredacteur Alexandre HomezWerkten mee aan dit nummer Frederik De Mol,Véronique Dufour, Anne Marie Dujardeyn,Benoit Halbart, Rob Maes, Michel Moreau

Vertaling Anne-Marie Lafullarde & C°Lay-out Christine BizLezersrubriek ascento.employeebenefits@aginsurance.be

Ascento news wordt gedrukt op papier afkomstig uit goed beheerde bossen.

AG Insurance nv – E. Jacqmainlaan 53, B-1000 Brussel – RPR Brussel – BTW BE 0404.494.849 www.aginsurance.be – Tel. +32(0)2 664 81 11Belgische Verzekeringsonderneming toegelaten onder code 0079, onder toezicht van de Nationale Bank van België, de Berlaimontlaan 14, 1000 Brussel

Verantwoordelijke Uitgever: Benoit Halbart