10 dingen die je niet wist over C#. ALM ALM Ranger Microsoft Auteur Getrouwd Lezen C#
ALM 2009 - Rotterdam
description
Transcript of ALM 2009 - Rotterdam
ALM 2009 - Rotterdam
Van macro naar markten
Prof. dr. S.G. (Fieke) van der Lecq
Erasmus School of Economics
Cordares Chair Pension Markets
31 maart 2009
Agenda
• Pensioenfondsen en macrocycli
• Pensioenmarkten– Concurrentie– Consolidatie
• Fusies en overnames in pensioensector– Autonome trend of conjunctuur-effect
• Opnieuw beginnen
• Discussie
Pensioenfondsen → macrocycli
Beetsma: van PFen naar cyclus
• Is gedrag PFen procyclisch?– Ja, maar verschilt per maatregel
• Zo ja, moet dit veranderen?– Let op de verdelingseffecten, bv. jongeren
Dit is macroverhaal: effect op vermogens en inkomens
Hoe werkt het door in de markt(en)?
Pensioenfondsen ↔macrocycli
• Doorwerking PF-beleid op macrocycli loopt via markten– pensioenuitkeringen → demand pull inflatie– timing beleggingsmutaties, premieverhoging– maar: coördinatie niet gewenst / toegestaan– ingrijpen in markten? Kosten ↔ baten.
• Ook markt voor pensioenuitvoering zelf verandert
Pensioenmarkten
• De productieketen van pensioenen– Sociale partners– Pensioenfondsen– Pensioenuitvoeringsbedrijven (PUB/PUO)– Overige dienstverleners
• Regulering en marktwerking– Verplichte winkelnering (op 2 niveaus)– Schot tussen PFen en verzekeraars
Concurrentie
• Concurrentie – Voor PFen slechts beperkt mogelijk– Op andere pensioenmarkten normaal– Implicatie? Efficiëntie, effectiviteit, innovatie.
• Ontzaffing– Voor kleine fondsen: wisselt– Voor middelgrote fondsen: gebeurde al– Voor de G2-fondsen: tamelijk recent– Interactie marktstructuur PFen en PUBs
overstapbarrières
• Stemmen met de euro kan niet / moeilijk
Consolidatie
• Kleine OPFen: 4 opties– Zelf doorgaan– Naar verzekeraar– Aansluiten bij BPF– Fuseren (multi-OPF)
• Grotere PFen kunnen ook fuseren• Remweg door DG-problematiek• Integratie rest van pensioensector
– Dynamiek bij PUBs– Consolidatie verzekeraars? (vgl. zorgverzekeraars)– PFen en verzekeraars?
• Taakafbakening versus integrale dienstverlening
Fusies pensioensector
2000 Detam Pensioenservices - Relan Groep2001 Interpolis - SGG Beheer2001 Interpolis / Reaal2004 Interpolis / Careon2005 PVF Achmea - Interpolis (Rabobank)2005 ABP - Loyalis2006 AZL - ING2006 ASW - Cordares2007 Aegon - Optas2007 Vendex KBB – Detailhandel2007 Fortis / ABNAMRO (remedie: HBU, AA-IFN)2008? Levensmiddelenbedrijf – Melk- en zuivel-
detailhandelsbedrijf2008 ABP/APG - Cordares2009 … ??
Consolidatie ↔ conjunctuur
197
138117
104128
87717166
146
139
0
50
100
150
200
250
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08
NMa-besluiten 1998-2008; gezamenlijke omzet > €113,45 mln.
Consolidatie pensioenfondsen
DNB-geregistreerde fondsen
0
200
400
600
800
1000
1200
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
jaar
aant
al
BPFen OPFen BrPFen Totaal
Consolidatie
• Aantal PFen neemt snel af
• Vraag 1: wat is de MES?– Op welke (relevante) markt?
• Vraag 2: hoe ver willen we gaan?– Nationaal pensioenfonds?– Nederland onderling verdelen?– Net als de zorgverzekeraars?
• Vraag 3: wie houdt de reuzen scherp?
Opnieuw beginnen?
• Schaal: niet veel groter dan MES– risico X-inefficiëntie, weinig innovatie
• Indeling: niet naar bedrijfstak maar naar type beroep / functie– Bv. secretaresses, zzp-ers, ICT-ers
• AOW-franchise er uit– Seniorenbijstand bestaat al
• Geen nationaal pensioenfonds– Nederland Europa
Info & contact
http://people.few.eur.nl/vanderlecq [email protected] + 31 10 4081442 + 31 6 29358732