1 De financiering van de PPS : de juiste beoordeling van projecten. Brussel, 29 september 2011...
-
Upload
fernande-magnier -
Category
Documents
-
view
102 -
download
0
Transcript of 1 De financiering van de PPS : de juiste beoordeling van projecten. Brussel, 29 september 2011...
1
De financiering van de PPS : de juiste beoordeling van projecten.
Brussel, 29 september 2011
Philippe Dedobbeleer
2
Ordre du jour
Matinée
A) De grote uitdagingen
> SEC 95
> BALE III
B) Financiering
> Alternatieven
> Leningen
C) Conclusie
3
La crise de la dette publique
Un cygne noir dans la mare de l’EURO
4
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120
Dette publique (% PIB)Déf
icit
bu
dg
étai
re (
% P
IB)
Luxembourg
IrelandFinland
Spain
Denmark
Sweden
Austria
Belgium
Italy
GreeceUK
Netherlands
Portugal
France
Germany
Critères de convergence de Maastricht
Source: Eurostat OCDE – septembre 2007
Le financement alternatif
5
Critères de convergence de Maastricht
Déficit et dette des administrations publiques en 2010
UE 27
Belgique
Bulgarie
Rép. tchèque
Danemark
Allemagne
Estonie
Grèce
Espagne
France
ItalieChypre
LettonieLituanie
Luxembourg
HongrieMalte
Pays-BasAutriche
Pologne
Portugal
Roumanie
Slovénie
Slovaquie
Finlande
Suède
Royaume-Uni
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
0 20 40 60 80 100 120 140
Dette publique brute en % du PIB
So
lde
bu
dg
éta
ire
pu
blic
en
%
du
PIB
Irlande (-32,4;96,2)
60
-3
Source : Dexia d’après des données provisoires d’Eurostat (avril 2011)
6
Selon La BRI, il y a chez les pays qui ont le mieux résisté à la crise financière :
une régulation financière forte
un ratio loan/deposit solide
une balance des paiements non déficitaire
La Belgique a relativement bien résisté à la première crise, pour la suivante :
pas de gouvernement
ratio L/D en détérioration
balance des paiements : idem
7
Les entités souveraines présentent un risque de défaut
Dans les pays de l’OCDE, là où la dette devrait encore croître de longues années
du fait des déficits budgétaires
Intérêts . Pus de primes de risques
Vieillissement (santé & pension) . Volatilité de celles-ci
Politiques de soutien à l’économie
Les interractions banques/états
Dans cette seconde partie de la crise, ce sont les états qui vont influencer les banques
Les encours de portefeuille s’affaiblissent (valorisation), ce qui implique une baisse de confiance de la part du marché vis-à-vis des détenteurs (FUNDING )
La valeur des collatéraux utilisés pour sécuriser leurs emprunts auprès des banques centrales diminuent d’où moins de cash (covered bonds plus onéreux)
rating d’un pays = rating des banques créancières
Réduction de la valeur implicite que l’Etat apporte aux banques systémiques.
Ceci vaut pour les banques tierces
Pays A
Banque A
Pays B
Banque B
Bonds
8
RETAIL
PROF.
Inter-
bancaire
LT
CAPITAL
COVERED
BONDS+ cher, plus collatéralisés
plus difficile
=> réactivité immédiate
=> crédibilité
=> concurrence
FUNDING
+
CHER
CREDITS
+
CHERS
9
Les réformes structurelles de gouvernance économique
Mesures envisagées pour renforcer le Pacte de stabilité (cf.Rapport Van Rompuy)
Pouvoirs d’audit renforcés de la Commision (via Eurostat) sur la qualité des statistiques produites (cf Grèce) renforcement de transparence, crédibilité
Elargissement de la progressivité des sanctions réponse + graduelle et automat.– - sanctions non financières (ex. : limitation du droit de vote)– - sanctions symboliques / procédurales (ex : avertissement, mise sous surveillance)– - sanctions financières ( suspension des subventions Fds régional/PAC)
Renforcement des procédures de concertation / coordination budgétaire instauration d’un “semestre européen” (à partir de 2011)
Elargissement des critères de convergence– - Critères de compétitivité mécanisme d’alerte basé sur indicateurs clés– (inflation, évolution des salaires, balance des paiement)– - Solde financier privé ( “risque de l’Etat en tant que prêteur en dernier ressort”)
Niveau UE : révision des modalités du pacte de stabilité et de croissance
Adaptation du Traite ?
10
SEC 95
Le reporting qui tue ?
11
La régulation va donc devoir jouer sur 2 tableaux :
le déficit public SEC 95
la régulation bancaire Bâle III
12
Specificités budgétaires actuelles
Dans l’Union en général:
Règle d’or: les budgets de fonctionnement et d’investissement sont séparés:
Les emprunts long terme ne financent que les investissements
Leur durée est équivalente à celle de la vie économique du bien financé
Les charges de remboursement doivent être supportées par le budget d’exploitation
Possibilité de transferts entre exercices comptables ( concept pluriannuel)
13
ESR-95 : quatre grandes différences
1. Exercice comptable limité au moment de l’enregistrement
2. Plus de différence entre les services ordinaires et extraordinaires
3. Les opérations financières ne sont pas reprises Octroi d’un emprunt et sa charge de remboursement qui suit Achat et vente d’actifs financiers
4. La notion d’équilibre
Solde budgétaire ≠ Capacité/Besoin de financement
13
14
Mise en perspective
ESR-95 : Solde net à financer Le non-enregistrement des emprunts accroît un déficit Partie dette en dépense, on ne tient compte que des intérêts Pas de transfert considéré Achat de participation= opération financière.
Total général
Exercice propre
REC DEP
Amortissem.
ExploitationREC DEP
Emprunts
Investissement
Soldes passés.
Réserve
Bonis;
Réserve
15
Conséquences sur les équilibres financiers ?
Estimation par région à partir des comptes communaux
Nette détérioration des soldes comptables mais restent légèrement >0 (sauf BXL)
Soldes 2008Ordinaire Extraordinaire Total Ordinaire Extraordinaire Total
Communes flamandes* 1038,6 1201,1 2239,7 1324,4 -1165,3 159,1Communes wallonnes** 359,8 367,6 727,4 219,8 -136,4 83,4Commune bruxelloises 190,1 225,4 415,5 96,3 -136,1 -39,8 Total 1588,5 1794,1 3382,6 1640,5 -1437,8 202,6* Sous réserve d'une requalification du produit des dividendes exceptionnels (Telenet, Suez,…)** sur base d'un échantillon (65% pop) des comptes 2009 - NB : solde de +242 mio € en 2008 selon calculs de la RW
Comptabilité communale SEC-95
16
Pas de nouvelles règles comptables en tant que tel
Les opérations financières sont hors budget
Le patrimoine n’intervient pas
Pas un outil de gestion, mais un indicateur ultime
Visibilité accrue du déficit annuel
CPAS, Régies: consolidation
Exercice propre
CSQ politiques : implicitement, orientation vers le financement alternatif
Les conséquences
SEC 95 LES CONSEQUENCES
17
Bale III
La régulation qui étrangle ?
18
CBFA
Belgisch (lokaal) instituut voor toezicht op banken & verzekeringen, Twin Peaks model sinds 1 april 2011
Eigen set van regels (bij voorkeur in overeenstemming met Basel, maar niet noodzakelijk)
Basel III
Na de crisis werd een nieuw globaal regelgevend kader gecreëerd om de weerstand van banken op te trekken, onder de noemer van Basel III
Het is een set van complexe regels die de bancaire activiteit inperkt en supplementaire eisen introduceert op kapitaal en liquiditeit
CEBS - EBA
Comité van Europese Banktoezichthouders (bekend om zijn EU stress tests!) Sinds 1 januari 2011 omgedoopt in EBA (European Banking Association), met
een ruim assortiment aan bevoegdheden
Europese Commissie
Globale acties, crisis management, CRD, … Individuele pakketten van acties (bv. Inkrimping van de balans voor Dexia
Groep om te kunnen genieten van overheidssteun)
RegelgeversWie zijn ze – wat doen ze
Andere
Rating Agentschappen: S&P striktere criteria, overheidsratings IFRS & IAS: internationale boekingsregels die onze activiteit zullen
impacteren,… BGAAP: verschillen tussen IAS & BGAAP maken het des te moeilijker
19 To be defined in the Header & Footer option
Strengtheningbuffers
Capital & provisions Liquidity
Expected Loss(provisions)
Unexpected Loss(capital)
Liquidity Coverage Ratio
(stress test)
Net Stable Funding
Quality of Capital
Risk Weighted Assets Risk Unweighted assets
MICRO : Minimum Capital MACROCounter-cyclical buffer
MACROCapital Charge for Systemic Risk
SecuritizationCounterparty Credit Risk Trading Book
Leverage Ratio
Risk Weighted Assets Risk Unweighted assets
MICROMinimum Capital
20
Ratio
To be defined in the Header & Footer option
Basel III – Kwaliteit van het kapitaalLeverage Ratio
Leverage Ratio =
Activa
Tier 1 -kapitaal
Wat Te grote hefboom voor bepaalde banken vóór de crisis, wat zijn zwakte bewezen heeft
Eenvoudige niet risico-gebonden ratio met als doel om niet verder te groeien zonder degelijke basis
Ter vervollediging van de risicogebonden maatregelen in kapitaalvereisten
NOTIES
- Solvabiliteitsratio
- Nog geen minimum vereiste
- Houdt ook rekening metengagementen
21
Basel III - Liquiditeitsvereisten
Wat Ratio om te garanderen dat banken genoeg kwalitatieve en liquide activa hebben om een
acuut stress scenario te doorstaan in een tijdsspanne van 1 maand
Ratio
Hoge kwalitatieve liquide activa Cash, ECB reserves, schuld op kwalitatieve debiteuren
Netto uitstroom binnen 30 dagen Retail deposito’s: kleine uitstroom Wholesale deposito’s (waaronder lokale besturen): uitstroom tot 75% Engagementen: worden mee in rekening genomen
Liquidity Coverage Ratio
LCR =
Omloop hoge kwalitatieve liquide activa
Netto uitstroom fondsen in 30 dagen
STRESS SCENARIO
- Gedeeltelijke uitstroom deposito’s
- Gedeeltelijk verlies in capaciteit omgeld aan te trekken
- Downgrade kredietratings
- Onvoorziene trekkingen opengagementen
> 100%
22
Basel III - Liquiditeitsvereisten
Wat Ratio om medium tot lange termijn funding op te halen en een aanzet te geven om de funding
op korte termijn te verminderen
Ratio Beschikbare funding:
– passiva van een bank die in de bank zullen blijven tijdens een stress periode die meer dan 1 jaar duurt
Vereiste stabiele funding:
– activa van de bank die binnen het jaar niet kunnen in omloop gebracht worden tijdens deze stress periode
Net Stable Funding Ratio
NSFR =
Beschikbare stabiele funding
Vereiste stabiele funding
STRESS SCENARIO
- Betekenisvolle daling in rendabiliteiten solvabiliteit
- Downgrade rating
- Gebeurtenis die de reputatie of kredietkwaliteit van de bank inhet gedrang brengt
> 100%
23
EN pratique ?
Vers d’autres financements
24
Les conséquencesLes modes de financement alternatifs
DEFINITIONS
PPP Contrat par lequel un pouvoir public transfère à un partenaire privé sous forme contractuelle
directe ou sous la forme d’un véhicule spécifique la responsabilité complète d’un investissement
CONCESSION Contrat par lequel un pouvoir public fait assurer par un tiers la gestion et la fourniture
d’un service public en ce compris les investissements requis pour y arriver, moyennant soit
une redevance prédéterminée, soit la rétribution directe auprès des usagers
RENTING Location d’un bien meuble pour une durée déterminée à laquelle s’adjoignent des services
pour en assurer un usage continu, moyennant un loyer fixe
1/3 Contrat par lequel un pouvoir public fait réaliser par un tiers les investissements requis
pour réduire les coûts de fonctionnement d’un service déterminé, et finance ses
interventions moyennant une rétribution équivalente à l’économie réalisée
25
PPP construction de bâtiments
CONCESSIONS cuisine, ramassage des déchets ménagers,…
RENTING IT, voiture
1/3 investisseur performance énergétique
Les conséquencesLes modes de financement alternatifs
26
Les conséquencesCONTENU
PPP Concession Renting Tiers
Etudes
Préfinancement
Financement
Réalisation
Entretien
Gestion
Etudes
Financement
Gestion
Récolte des fonds
Personnel
Financement
Achats
Entretien
Revente
Etudes
Financement
Gestion
Mesure de performance
Information
27
Les conséquences
DETTE
SNF
BUDGET
TRESORERIE
PPP CONCESSION RENTING TIER
S
Hors dette publique
Retarde les premières échéances
Neutre Neutre (montant+faible)
Réduit les coûts à son terme
-> positif
Positif car remboursement rapide
Neutre Stabilise les paiements
Remboursement rapide, donc, moins intéressant
Plus lourd au départ
Retarde les effets
déficitaitres éventuels
Neutre
(transfert de poste)
Neutre avant d’être positif
Hors dette publique Hors dette publique Hors dette publique ?
28
EN pratique ?
Vers d’autres emprunts
29
Nieuwe tendenzen
De financiële crisis en haar gevolgen Een gedeeld lot
Bedrag
MARGESHet loont de moeite om niet te overdrijven met de bedragen van jaarprogramma’s
Morgen
Vandaag
Gisteren
Het bedrag
30
Nieuwe tendenzen
De financiele crisis en hun gevolgenEen gedeeld lot
Looptijd
MARGE
. De banken moeten hun herfinancieringsrisico inschatten
. Kortere looptijden met eventueel een verlenging (zie Corporates)
Morgen
Vandaag
Gisteren
Looptijd
31
Basel III als invloed op de bancaire activiteit van morgenWelke impact heeft dit op de lokale besturen?
Nieuwe tendenzen
Correcte doorrekening van alle opties en risico’s
kredietaanvragen
Desintermediatie
Vaste overnames en back-up lijnen
AANVRAAG OFFERTE TOEWIJZING OPNAME CONSOLIDATIE
4 12 12
Een bestelperiode van 2 jaar, zonder engagement van opname, is geen gangbare financiële praktijk
Negatieve impact op bovengenoemde ratio’s risico’s terug in evenwicht brengen
32
Gevolgen
De marge-opbouw
De financiële crisis en haar gevolgen
REFERENTIE-rentevoet
opérationeel Défault
liquiditeit winst
Een gedeeld lot
33
Naar een nieuw marktmodel :
Een bedrag dat beter met de werkelijke behoeften overeenstemt
Kortere looptijd van het krediet
Correcte doorrekening van alle risico’s (beperking opnameperiode)
Meer dan één offerteaanvraag (art. 17 en bijzondere projecten)
Voordien
De financiele crisis en hun gevolgenEen gedeeld lot
Nieuw
34
Conclusions
Plus jamais comme avant
35
Meer doorzichtigheid
Liquiditeit wordt doorslaggevend
Nieuw evenwicht tussen de risico’s
Grotere selectiviteit voor de leningen
De gevolgen
BASEL III Gevolgen
36
De financiele crisis en hun gevolgenEen gedeeld lot
Naar een nieuw marktmodel
De cijfers van de lokale besturen
Kwaliteit van de reporting
Inschatting van de evolutie
Financieringscapaciteit
Capaciteit om de uitdagingen te trotseren
Onze diensten gebruiken om pertinente informatie te verlenen