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De financiering van de PPS : de juiste beoordeling van projecten.

Brussel, 29 september 2011

Philippe Dedobbeleer

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Ordre du jour

Matinée

A) De grote uitdagingen

> SEC 95

> BALE III

B) Financiering

> Alternatieven

> Leningen

C) Conclusie

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La crise de la dette publique

Un cygne noir dans la mare de l’EURO

4

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120

Dette publique (% PIB)Déf

icit

bu

dg

étai

re (

% P

IB)

Luxembourg

IrelandFinland

Spain

Denmark

Sweden

Austria

Belgium

Italy

GreeceUK

Netherlands

Portugal

France

Germany

Critères de convergence de Maastricht

Source: Eurostat OCDE – septembre 2007

Le financement alternatif

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Critères de convergence de Maastricht

Déficit et dette des administrations publiques en 2010

UE 27

Belgique

Bulgarie

Rép. tchèque

Danemark

Allemagne

Estonie

Grèce

Espagne

France

ItalieChypre

LettonieLituanie

Luxembourg

HongrieMalte

Pays-BasAutriche

Pologne

Portugal

Roumanie

Slovénie

Slovaquie

Finlande

Suède

Royaume-Uni

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

0 20 40 60 80 100 120 140

Dette publique brute en % du PIB

So

lde

bu

dg

éta

ire

pu

blic

en

%

du

PIB

Irlande (-32,4;96,2)

60

-3

Source : Dexia d’après des données provisoires d’Eurostat (avril 2011)

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Selon La BRI, il y a chez les pays qui ont le mieux résisté à la crise financière :

une régulation financière forte

un ratio loan/deposit solide

une balance des paiements non déficitaire

La Belgique a relativement bien résisté à la première crise, pour la suivante :

pas de gouvernement

ratio L/D en détérioration

balance des paiements : idem

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Les entités souveraines présentent un risque de défaut

Dans les pays de l’OCDE, là où la dette devrait encore croître de longues années

du fait des déficits budgétaires

Intérêts . Pus de primes de risques

Vieillissement (santé & pension) . Volatilité de celles-ci

Politiques de soutien à l’économie

Les interractions banques/états

Dans cette seconde partie de la crise, ce sont les états qui vont influencer les banques

Les encours de portefeuille s’affaiblissent (valorisation), ce qui implique une baisse de confiance de la part du marché vis-à-vis des détenteurs (FUNDING )

La valeur des collatéraux utilisés pour sécuriser leurs emprunts auprès des banques centrales diminuent d’où moins de cash (covered bonds plus onéreux)

rating d’un pays = rating des banques créancières

Réduction de la valeur implicite que l’Etat apporte aux banques systémiques.

Ceci vaut pour les banques tierces

Pays A

Banque A

Pays B

Banque B

Bonds

8

RETAIL

PROF.

Inter-

bancaire

LT

CAPITAL

COVERED

BONDS+ cher, plus collatéralisés

plus difficile

=> réactivité immédiate

=> crédibilité

=> concurrence

FUNDING

+

CHER

CREDITS

+

CHERS

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Les réformes structurelles de gouvernance économique

Mesures envisagées pour renforcer le Pacte de stabilité (cf.Rapport Van Rompuy)

Pouvoirs d’audit renforcés de la Commision (via Eurostat) sur la qualité des statistiques produites (cf Grèce) renforcement de transparence, crédibilité

Elargissement de la progressivité des sanctions réponse + graduelle et automat.– - sanctions non financières (ex. : limitation du droit de vote)– - sanctions symboliques / procédurales (ex : avertissement, mise sous surveillance)– - sanctions financières ( suspension des subventions Fds régional/PAC)

Renforcement des procédures de concertation / coordination budgétaire instauration d’un “semestre européen” (à partir de 2011)

Elargissement des critères de convergence– - Critères de compétitivité mécanisme d’alerte basé sur indicateurs clés– (inflation, évolution des salaires, balance des paiement)– - Solde financier privé ( “risque de l’Etat en tant que prêteur en dernier ressort”)

Niveau UE : révision des modalités du pacte de stabilité et de croissance

Adaptation du Traite ?

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SEC 95

Le reporting qui tue ?

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La régulation va donc devoir jouer sur 2 tableaux :

le déficit public SEC 95

la régulation bancaire Bâle III

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Specificités budgétaires actuelles

Dans l’Union en général:

Règle d’or: les budgets de fonctionnement et d’investissement sont séparés:

Les emprunts long terme ne financent que les investissements

Leur durée est équivalente à celle de la vie économique du bien financé

Les charges de remboursement doivent être supportées par le budget d’exploitation

Possibilité de transferts entre exercices comptables ( concept pluriannuel)

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ESR-95 : quatre grandes différences

1. Exercice comptable limité au moment de l’enregistrement

2. Plus de différence entre les services ordinaires et extraordinaires

3. Les opérations financières ne sont pas reprises Octroi d’un emprunt et sa charge de remboursement qui suit Achat et vente d’actifs financiers

4. La notion d’équilibre

Solde budgétaire ≠ Capacité/Besoin de financement

13

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Mise en perspective

ESR-95 : Solde net à financer Le non-enregistrement des emprunts accroît un déficit Partie dette en dépense, on ne tient compte que des intérêts Pas de transfert considéré Achat de participation= opération financière.

Total général

Exercice propre

REC DEP

Amortissem.

ExploitationREC DEP

Emprunts

Investissement

Soldes passés.

Réserve

Bonis;

Réserve

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Conséquences sur les équilibres financiers ?

Estimation par région à partir des comptes communaux

Nette détérioration des soldes comptables mais restent légèrement >0 (sauf BXL)

Soldes 2008Ordinaire Extraordinaire Total Ordinaire Extraordinaire Total

Communes flamandes* 1038,6 1201,1 2239,7 1324,4 -1165,3 159,1Communes wallonnes** 359,8 367,6 727,4 219,8 -136,4 83,4Commune bruxelloises 190,1 225,4 415,5 96,3 -136,1 -39,8 Total 1588,5 1794,1 3382,6 1640,5 -1437,8 202,6* Sous réserve d'une requalification du produit des dividendes exceptionnels (Telenet, Suez,…)** sur base d'un échantillon (65% pop) des comptes 2009 - NB : solde de +242 mio € en 2008 selon calculs de la RW

Comptabilité communale SEC-95

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Pas de nouvelles règles comptables en tant que tel

Les opérations financières sont hors budget

Le patrimoine n’intervient pas

Pas un outil de gestion, mais un indicateur ultime

Visibilité accrue du déficit annuel

CPAS, Régies: consolidation

Exercice propre

CSQ politiques : implicitement, orientation vers le financement alternatif

Les conséquences

SEC 95 LES CONSEQUENCES

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Bale III

La régulation qui étrangle ?

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CBFA

Belgisch (lokaal) instituut voor toezicht op banken & verzekeringen, Twin Peaks model sinds 1 april 2011

Eigen set van regels (bij voorkeur in overeenstemming met Basel, maar niet noodzakelijk)

Basel III

Na de crisis werd een nieuw globaal regelgevend kader gecreëerd om de weerstand van banken op te trekken, onder de noemer van Basel III

Het is een set van complexe regels die de bancaire activiteit inperkt en supplementaire eisen introduceert op kapitaal en liquiditeit

CEBS - EBA

Comité van Europese Banktoezichthouders (bekend om zijn EU stress tests!) Sinds 1 januari 2011 omgedoopt in EBA (European Banking Association), met

een ruim assortiment aan bevoegdheden

Europese Commissie

Globale acties, crisis management, CRD, … Individuele pakketten van acties (bv. Inkrimping van de balans voor Dexia

Groep om te kunnen genieten van overheidssteun)

RegelgeversWie zijn ze – wat doen ze

Andere

Rating Agentschappen: S&P striktere criteria, overheidsratings IFRS & IAS: internationale boekingsregels die onze activiteit zullen

impacteren,… BGAAP: verschillen tussen IAS & BGAAP maken het des te moeilijker

19 To be defined in the Header & Footer option

Strengtheningbuffers

Capital & provisions Liquidity

Expected Loss(provisions)

Unexpected Loss(capital)

Liquidity Coverage Ratio

(stress test)

Net Stable Funding

Quality of Capital

Risk Weighted Assets Risk Unweighted assets

MICRO : Minimum Capital MACROCounter-cyclical buffer

MACROCapital Charge for Systemic Risk

SecuritizationCounterparty Credit Risk Trading Book

Leverage Ratio

Risk Weighted Assets Risk Unweighted assets

MICROMinimum Capital

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Ratio

To be defined in the Header & Footer option

Basel III – Kwaliteit van het kapitaalLeverage Ratio

Leverage Ratio =

Activa

Tier 1 -kapitaal

Wat Te grote hefboom voor bepaalde banken vóór de crisis, wat zijn zwakte bewezen heeft

Eenvoudige niet risico-gebonden ratio met als doel om niet verder te groeien zonder degelijke basis

Ter vervollediging van de risicogebonden maatregelen in kapitaalvereisten

NOTIES

- Solvabiliteitsratio

- Nog geen minimum vereiste

- Houdt ook rekening metengagementen

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Basel III - Liquiditeitsvereisten

Wat Ratio om te garanderen dat banken genoeg kwalitatieve en liquide activa hebben om een

acuut stress scenario te doorstaan in een tijdsspanne van 1 maand

Ratio

Hoge kwalitatieve liquide activa Cash, ECB reserves, schuld op kwalitatieve debiteuren

Netto uitstroom binnen 30 dagen Retail deposito’s: kleine uitstroom Wholesale deposito’s (waaronder lokale besturen): uitstroom tot 75% Engagementen: worden mee in rekening genomen

Liquidity Coverage Ratio

LCR =

Omloop hoge kwalitatieve liquide activa

Netto uitstroom fondsen in 30 dagen

STRESS SCENARIO

- Gedeeltelijke uitstroom deposito’s

- Gedeeltelijk verlies in capaciteit omgeld aan te trekken

- Downgrade kredietratings

- Onvoorziene trekkingen opengagementen

> 100%

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Basel III - Liquiditeitsvereisten

Wat Ratio om medium tot lange termijn funding op te halen en een aanzet te geven om de funding

op korte termijn te verminderen

Ratio Beschikbare funding:

– passiva van een bank die in de bank zullen blijven tijdens een stress periode die meer dan 1 jaar duurt

Vereiste stabiele funding:

– activa van de bank die binnen het jaar niet kunnen in omloop gebracht worden tijdens deze stress periode

Net Stable Funding Ratio

NSFR =

Beschikbare stabiele funding

Vereiste stabiele funding

STRESS SCENARIO

- Betekenisvolle daling in rendabiliteiten solvabiliteit

- Downgrade rating

- Gebeurtenis die de reputatie of kredietkwaliteit van de bank inhet gedrang brengt

> 100%

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EN pratique ?

Vers d’autres financements

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Les conséquencesLes modes de financement alternatifs

DEFINITIONS

PPP Contrat par lequel un pouvoir public transfère à un partenaire privé sous forme contractuelle

directe ou sous la forme d’un véhicule spécifique la responsabilité complète d’un investissement

CONCESSION Contrat par lequel un pouvoir public fait assurer par un tiers la gestion et la fourniture

d’un service public en ce compris les investissements requis pour y arriver, moyennant soit

une redevance prédéterminée, soit la rétribution directe auprès des usagers

RENTING Location d’un bien meuble pour une durée déterminée à laquelle s’adjoignent des services

pour en assurer un usage continu, moyennant un loyer fixe

1/3 Contrat par lequel un pouvoir public fait réaliser par un tiers les investissements requis

pour réduire les coûts de fonctionnement d’un service déterminé, et finance ses

interventions moyennant une rétribution équivalente à l’économie réalisée

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PPP construction de bâtiments

CONCESSIONS cuisine, ramassage des déchets ménagers,…

RENTING IT, voiture

1/3 investisseur performance énergétique

Les conséquencesLes modes de financement alternatifs

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Les conséquencesCONTENU

PPP Concession Renting Tiers

Etudes

Préfinancement

Financement

Réalisation

Entretien

Gestion

Etudes

Financement

Gestion

Récolte des fonds

Personnel

Financement

Achats

Entretien

Revente

Etudes

Financement

Gestion

Mesure de performance

Information

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Les conséquences

DETTE

SNF

BUDGET

TRESORERIE

PPP CONCESSION RENTING TIER

S

Hors dette publique

Retarde les premières échéances

Neutre Neutre (montant+faible)

Réduit les coûts à son terme

-> positif

Positif car remboursement rapide

Neutre Stabilise les paiements

Remboursement rapide, donc, moins intéressant

Plus lourd au départ

Retarde les effets

déficitaitres éventuels

Neutre

(transfert de poste)

Neutre avant d’être positif

Hors dette publique Hors dette publique Hors dette publique ?

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EN pratique ?

Vers d’autres emprunts

29

Nieuwe tendenzen

De financiële crisis en haar gevolgen Een gedeeld lot

Bedrag

MARGESHet loont de moeite om niet te overdrijven met de bedragen van jaarprogramma’s

Morgen

Vandaag

Gisteren

Het bedrag

30

Nieuwe tendenzen

De financiele crisis en hun gevolgenEen gedeeld lot

Looptijd

MARGE

. De banken moeten hun herfinancieringsrisico inschatten

. Kortere looptijden met eventueel een verlenging (zie Corporates)

Morgen

Vandaag

Gisteren

Looptijd

31

Basel III als invloed op de bancaire activiteit van morgenWelke impact heeft dit op de lokale besturen?

Nieuwe tendenzen

Correcte doorrekening van alle opties en risico’s

kredietaanvragen

Desintermediatie

Vaste overnames en back-up lijnen

AANVRAAG OFFERTE TOEWIJZING OPNAME CONSOLIDATIE

4 12 12

Een bestelperiode van 2 jaar, zonder engagement van opname, is geen gangbare financiële praktijk

Negatieve impact op bovengenoemde ratio’s risico’s terug in evenwicht brengen

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Gevolgen

De marge-opbouw

De financiële crisis en haar gevolgen

REFERENTIE-rentevoet

opérationeel Défault

liquiditeit winst

Een gedeeld lot

33

Naar een nieuw marktmodel :

Een bedrag dat beter met de werkelijke behoeften overeenstemt

Kortere looptijd van het krediet

Correcte doorrekening van alle risico’s (beperking opnameperiode)

Meer dan één offerteaanvraag (art. 17 en bijzondere projecten)

Voordien

De financiele crisis en hun gevolgenEen gedeeld lot

Nieuw

34

Conclusions

Plus jamais comme avant

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Meer doorzichtigheid

Liquiditeit wordt doorslaggevend

Nieuw evenwicht tussen de risico’s

Grotere selectiviteit voor de leningen

De gevolgen

BASEL III Gevolgen

36

De financiele crisis en hun gevolgenEen gedeeld lot

Naar een nieuw marktmodel

De cijfers van de lokale besturen

Kwaliteit van de reporting

Inschatting van de evolutie

Financieringscapaciteit

Capaciteit om de uitdagingen te trotseren

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