2018, punto di svolta? - Pictet Asset Management · 2018. 10. 15. · Pictet - Roadshow gennaio...

Pictet Asset Management

Luca Chiarella, Sales Director

Ottobre 2018

Pictet - Roadshow gennaio 2018

Solo per Investitori Professionali


LE NO STRE CARAT TERIST ICH E DIST INTIVE

2

Fondata nel 1805 a Ginevra, Pictet è la principale banca privata in Europa.

Indipendente

Specializzata

Stabile

Chi siamo

2018, punto di svolta?




ABBIAMO AP P ENA CO NCLU SO L’ANNO DAI R ICCIO LI D ’O RO




CO ME S I ESCE DALLA REP RESSIO NE F INANZIARIA?

5

Crescita elevata

Inflazione bassa

Banche Centrali esitanti:

«Goldilocks»

EY(Earning Yield)

BY(Yield To Maturity)

EY-BY=ERP(Equity Risk Premium)

ഥC

P=

E

P=

Liquidità abbondante

?Earnings

Prezzi Az

Coupon

Prezzi Obb

Inflazione normale

2017 2018 2019




Quadro macroeconomico

6




DATI ECO NO MICI SOT TO LE AT TESE SO P RAT TUT TO IN EURO PA

7

Andamento degli indici di sorpresa economica Citigroup

Fonte: Bloomberg, 28/08/2018

Meglio del previsto

Peggio del previsto




WO RLD ECO NO MIC O UTLO O K 2018: QUAT TRO RISCHI

8 / 39

CORREZIONE MERCATI DOVUTA ALLA REAZIONE DELLE BANCHE

CENTRALI ALL’INFLAZIONE

MANCATA RIPARTENZA DEGLI INVESTIMENTI PER IMPATTO

DELLA RIFORMA FISCALE

PROTEZIONISMO FATTORI NON ECONOMICI




Inflazione termometri e salari vari1.

9




DISO CCUPAZIO NE DIVERGE DA INFLAZIO NE E SALARI

10

USA: tasso di disoccupazione, dinamica salariale e inflazione (deflatore PCE)

Fonte: Bloomberg; BLS




Politiche fiscali e monetarie2.

11




DALLA TEO RIA…ALLA P RATICA

12

Tassi realiaumentano

Crescita rallenta

Tassi realiscendono

Crescita accellera

Banche Centralireagiscono

Risk Premium aumentano

Risk Premium Scendono Banche Centrali

reagiscono

Interazione delle Banche Centrali con Macroecononomia e Mercati

Fonte: Adattamento dati Bridgewater, Pictet Asset Management

Ciclo liquidita’ anomalo nel 20172018




MERCATI F INANZIARI : FRAGIL ITA’ PARTE LUNGA DET TATA DA….

13 / 39

MACRO

• CRESCITA DISCRETA

• MANCA INFLAZIONE, QUESTIONE DI TEMPO

MERCATI

• VALUTAZIONI NORMALIZZATE; RENDIMENTI TITOLI USA INTORNO AL 3%

• OFFERTA CARTA PER FINANZIARE POLITICA FISCALE

• FORZA RELATIVA DOLLARO




Inflazione anche rinunciando a crescita?? =Protezionismo3.

14




GLI U SA HANNO BASSE TARIFFE ALL’ IMP O RT … “UNFAIR TRADE”?

15 / 22

Simple average import tariffs applied

Source: Pictet Asset Management, WTO

9.9

13.5

5.2

3.5

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

EG

YP

T

KO

RE

A

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IND

IA

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RU

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ND

SIN

GA

PO

RE

HO

NG

KO

NG

%

DEVELOPED MARKETS

LATIN AMERICA

EMEA

EM ASIA




RISCHIO P ROTEZIO NISMO : USA//CINA

16

PROTEZIONISMO




Il ritorno del rischio politico…4.

17




I T ITO LI A BREVE TERMINE SO P P O RTANO MASSIMO STRESS

18

Andamento delle curve italiana e tedesca durante le fasi di stress

Fonte: Bloomberg




P RINCIPALI TAKE AWAY

19

ASPETTI POSITIVI VS NEGATIVI

1. Buona crescita (ribilanciamento usa europa)

2. Continuano i buy backvs Continua la normalizzazione

delle politiche monetarie

DAZI/PROTEZIONISMOSegni di distensione USA/Nafta Usa/EU vs Usa/Cina partita più

articolata

ITALIA ED EUROPANUMERI ECONOMICI

NON ALLARMANTI vs Tensioni politiche

EMERGENTITurchia da sola

Argentina con IMFvs Rischio effetto

sistemico

Da dove veniamo

Cosa ci aspetta

La semplicità è la più grande sofisticazione




1,78%2,44%

2,91%3,35% 3,42%

3,81%

-2,65%

-4,52%

-6,06%

-8,19%

-11,29%

-16,78%

3 anni 5 anni 7 anni 10 anni 15 anni 30 anni

RENDIMENTO BTP

EFFETTO SUL BOND DI UN RIALZO DEI TASSI DELL'1%

LA CURVA BTP E L’EFFET TO ICEBERG

21

Fonte: Pictet Asset Management, Bloomberg, dati al 31.08.2018

Emissione 2 anni 3 anni 5 anni 7 anni 10 anni 15 anni 30 anni

Perf. YTD -1,96% -4,32% -6,71% -9,06% -8,16% -7,77% -7,27%




INFLAZIO NE? BANCHE CENTRALI? R IALZO : P REVIS IO NE GENETICA

https://www.google.it/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&source=images&cd=&cad=rja&uact=8&ved=0ahUKEwiRo9XV2s_YAhXHpqQKHWPzD_4QjRwIBw&url=https://twitter.com/i/web/status/926484468218544129&psig=AOvVaw0LeYxj0iJ8zvZ3p91gsTDK&ust=1515753152315318

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MSCI World

Europe (Euro Stoxx)UK (FTSE100)

USA (S&P 500)

France (CAC)

Germany (DAX)

Italy (MIB30)

Japan (TOPIX)

Switzerland (SMI)

EM (MSCI EM)

EuroMTS 1-3Y

EuroMTS 3-5Y

EuroMTS Global

EURIBOR 3M

EMU CorporateEuro I/L

€ HY

$ HY

World Bonds

$ EM Debt

Local Currency EM Debt

BTP 10Y

Bund 10Y

CH Bonds 10Y

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

0,0% 2,5% 5,0% 7,5% 10,0% 12,5% 15,0%

23

I L PANO RAMA DI R ISCHIO /RE ND IM ENTO O DIERNO IN UN MO NDO DI TASSI B ASSI

Rendimento

Volatilità

Fonte: Datastream, Pictet Asset Management, dati al 03.04.2018

DIGITAL

CORTOEurope Long

Short

MAGO

MEGATREND

GEO

Smart City

MAGO

Multi Asset Global Opportunities




P IC TET MULTI ASSET GLO BAL O P P O RTUNIT IES - IS IN LU09413492 7 5

25

Fondo Flessibile

Controllo del rischio

Trasparenza

Caratteristiche principali di MAGO

Una risposta concreta all’esigenza crescente di dare delega per ottenere una maggiore flessibilità

LIM

ITI

Azioni0 - 50

Obbligazioni50 - 100

Liquidità0-50

VOLATILITA’ OBIETTIVO EX ANTE: 5%




GLI INVESTITO RI SCAP PANO DALLE O BBLIGAZIO NI

26

I rendimenti obbligazionari compressi continuano ad allontanare gli investitori dalle obbligazioni

21,50%

18,00% 16,90%

27,90%

16,20%17,20%

15,20%

21,10%24,10% 28,60%

16,30%

16,90% 15,00% 10,90%

7,00%2,60%

3,30% 3,40%

11,30%6,80%

9,90%

50,4%

55,3%51,2% 52,4%

55,6%61,0%

64,0%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

NÉ COMPRATO NÉ VENDUTO OBBLIGAZIONI

SOLO VENDUTO OBBLIGAZIONI

SOLO COMPERATO OBBLIGAZIONI

COMPERATO E VENDUTO OBBLIGAZIONI

Fonte: Centro di ricerca e documentazione Luigi Einaudi, Pictet Asset Management, dati a luglio 2018

Nel 2018

74% No Bond




MAGO VS. CATEGO RIE MO RNINGSTAR

27

1 Anno rischio/rrendimento

Fonte: Morningstar Direct. All results in Base Currency. Data as at end of July 2018

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5 6,0 6,5 7,0

Std Dev 1 Yr (Mo-End) Risk Currency

Tota

l Ret

1 Y

r (M

o-E

nd

) B

ase

Cu

rren

cy

EUR Cautious Allocation - Global

EUR Aggressive Allocation - Global

EUR Flexible Allocation - Global

Global BondEUR Diversified Bond

EUR Moderate Allocation - Global

EUR Corporate Bond

EUR Flexible Bond

EUR Government Bond

EUR Inflation-Linked Bond

EUR High Yield Bond

Global Corporate Bond

Global High Yield Bond

Global Flexible Bond

Pictet – MAGO

Opportunità Mago vs reddito fisso




95

100

105

110

115

120

125

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%

AGO-13 FEB-14 AGO-14 FEB-15 AGO-15 FEB-16 AGO-16 FEB-17 AGO-17 FEB-18

RENDIMENTO BTP DECENNALE PICTET-MAGO

CO RRELAZIO NE TRA MAGO E RISCHIO ITALIA – DAL LANCIO

28

CORRELAZIONE : 0.5

CORRELAZIONE : 0.0CORRELAZIONE : -0.3

Fonte: Pictet Asset Management, dati al 24.05.2018

Pictet- CortoEurope

Long Short




P IC TET -CO RTO : AZ IO NI A RIDOT TA VO LATIL ITA’

POSIZIONI LONG: 65 - 70 titoli AZIONARI

POSIZIONI SHORT: 50 – 55 Titoli

Componente Market NeutralDirezionalità

Beta

Decorrelazione da:

mercato azionariotassi

valute

Mediamente 30%

30




TRACK RECO RD DELLA STRATEGIA

Fonte: Pictet Asset Management, Bloomberg, dati al 30 luglio 2018

Rendimento cumulato della strategia 1 Agosto 2006 - 31 Maggio 2018

% RENDIMENTO ANNUALIZZATO VOLATILITA’

Strategia Corto dal 2006 5.4% 5.9%

MSCI Europe 4.3% 14.6%

4 0

6 0

8 0

1 0 0

1 2 0

1 4 0

1 6 0

1 8 0

2 0 0

AU

G-0

6

DE

C-0

6

MA

Y-0

7

OC

T-0

7

MA

R-0

8

AU

G-0

8

JA

N-0

9

JU

N-0

9

NO

V-0

9

AP

R-1

0

SE

P-1

0

FE

B-1

1

JU

L-1

1

DE

C-1

1

MA

Y-1

2

OC

T-1

2

MA

R-1

3

AU

G-1

3

JA

N-1

4

JU

N-1

4

NO

V-1

4

AP

R-1

5

SE

P-1

5

FE

B-1

6

JU

L-1

6

DE

C-1

6

MA

Y-1

7

SE

P-1

7

FE

B-1

8

JU

L-1

8

REPRESENTATI VE ACCOUNT NET MSCI EUROPE




* Il portafoglio di Corto si riferisce a Corto European Fund Limited, lanciato nel 2006, domiciliato nelle Isole Cayman.Rendimenti in EUR al lordo delle commissioni. Fonte: Pictet Asset Management, dati al 30.04.2017

D ECO R R E L A Z I O N E CO N I M E RC AT I A L R I BA S S O

1,7%

-1,7%

0,0%

-3,7%

1,0%0,3%

-0,5%

0,3%

-2,2%

0,3%

-0,4%

-12,8%

-11,6%-11,0%

-10,2% -9,9%-9,3%

-8,4%

-6,9%-6,2% -6,1%

-9,2%

-14,0%

-12,0%

-10,0%

-8,0%

-6,0%

-4,0%

-2,0%

0,0%

2,0%

4,0%

31.10.2008 31.01.2008 30.09.2008 31.08.2011 30.06.2008 28.02.2009 31.08.2015 30.11.2008 31.01.2016 31.05.2012 AVERAGE

REPRESENTATIVE ACCOUNT NET* MSCI EUROPE

I 10 mesi peggiori dell’MSCI Europe net EUR vs il portafoglio di Corto dal lancio (1 Agosto 2006*)

Dati al 31/8/2017 Performance

2018 0,74%

2017 4,72%

2016 0,32%

2015 9,81%

2014 -1,42%

2013 14,81%

% RENDIMENTO ANNUALIZZATO VOLATILITA’

Corto dal 2006 5.4% 5.9%

MSCI Europe 4.3% 14.6%




94

96

98

100

102

104

106

108

APR-17 GIU-17 AGO-17 OTT-17 DIC-17 FEB-18 APR-18 GIU-18 AGO-18

PICTET-CORTO EUROPE LONG SHORT-R EUR

MSCI EUROPE

P IC TET -CO RTO : P ERFO RMANCE DELLA CLASSE RETAIL DAL LANCIO (MAGGIO 2017)

33


+1,80%

+0,35%

Corto: 19 su 283 (6,7%)

MSCI Europe: 85 su 283 (30,06%)

Quanti giorni è stato negativo? Perdita massima: -4,18%

Perdita massima: -0,90%

Innovare aiuta a capire il mondo




QUALI SONO I MEG ATREND?

35

HEALTH

WATER

DIGITAL

PREMIUM BRANDS

SECURITY

CLEAN ENERGY

NUTRITION

TIMBER

ROBOTICSBIOTECH

GEO SMART CITY

IN MOLTI HANNO

PROVATO A

INDOVINARLO…

COSA CI RISERVA IL FUTURO?

37

«La vendita per

corrispondenza non ha futuro»

Time Magazine, 1966




FO LDIMATE

38




LA RIVO LUZIO NE DIGITALE

39

Numero di anni impiegati per raggiungere i 50 mln di utenti

68 yrs 62 yrs 50 yrs 22 yrs 14 yrs46 yrs

12 yrs 12 yrs 4 yrs 4 yrs 3 yrs 2 yrs

40

Nei prossimi 3 anni il 60% degli oggetti che

entreranno nelle nostre casa saranno dotati di intelligenza artificiale




6 0 0 M I L I O N I D I D O L L A R I ! ! ! !

41

42

…be part of the “e”volution




60

80

100

120

140

160

180

200

220

240

260

280

300

320

340

360

380

400

420

440

GIU-08 GIU-09 GIU-10 GIU-11 GIU-12 GIU-13 GIU-14 GIU-15 GIU-16 GIU-17 GIU-18

PICTET-DIGITAL-R EUR

MSCI WORLD

P I C T E T - D I G I TA L : P E R FO R M A N C E DA L L A N C I O


+314,50%

+158,14%

DIGITAL perf

YTD +5,97%

3Y +60,99%

Dal lancio +314,50%

http://www.google.co.uk/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&source=images&cd=&cad=rja&uact=8&ved=0ahUKEwioo_2lid3YAhWR-6QKHcbRDqYQjRwIBw&url=http://www.investmenteurope.net/&psig=AOvVaw2SnQja9t7hi7RTnzxyOiLp&ust=1516212320391781

GEO

Global Environmental Opportunities




ANTRO P O CENE: L’EP O CA GEO LO GICA DELL’UO MO

L’antropocene è l’epoca geologica attuale, in cui l’uomo e le sue attività sono le principali cause dei cambiamenti ambientali e climatici.

Fonte: “The trajectory of the Anthropocene: the great acceleration”. Steffen et al. March 2015. Stockholm Resilience Centre, *Nature September 2009

Consumo di energia Consumo di acquaPopolazione

Anidride carbonica Acidificazione degli oceani Perdita di foreste tropicali




L A P O P O L A Z I O N E CO N T I N UA A C R ES C E R E

15% OGNI 15 ANNI CIRCA

AUMENTO +60% DI PRODUZIONE DI CIBO NECESSARIO PER 9 MILIARDI DI PERSONE

1/5 DEL PIANETA SOFFRE DI ASSOLUTA SCARSITA’ DI ACQUA

IN 25 ANNI LE EMISSIONI SON SALITE DEL 46%

46

http://www.lifegate.it/app/uploads/info-foodproduiction-640x640.jpg

http://www.lifegate.it/app/uploads/Info-waterscarcity-640x640.jpg

http://www.lifegate.it/app/uploads/info-emmisions-640x640.jpg




ENERGIA P ULITA: UNA NECESSITÀ P ER IL FUTURO DEL P IANETA

40% 1 su 8

Entro il 2040,il consumo energetico

globale potrebbe subire un aumento del 40% rispetto ad

oggi.

Nel 2016, a livello globale, 1 decesso su 8 è

riconducibile all’inquinamento

atmosferico.

Fonte:Agenzia Internazionale dell’Energia

47




P REO CCUPAZIO NI P ER LA SALUTE

48

90%

Il 90% della popolazione

mondiale è esposta a un livello eccessivo di

polveri sottili*.

Fonte: Berkeley Earth

* supera il limite massimo stabilito dall’OMS.




P IC TET -GEO : INVESTIMENTI AMBIENTALI NELL’ERA DIGITALE

Portafoglio di 50-60 titoli ad alto contenuto tecnologico!

Efficienza industriale

Efficienzaedilizia

Agricoltura e Nutrizione

E-mobility

• Automazione• Strumenti

Visualizzazione • Stampanti 3D• Elettronica di

Potenza

Energia e Utilities

• Rinnovabile• Stoccaggio di

Energia• Biomasse• Reti Elettriche

Intelligenti• Sistemi

Purificazione• Gestione Rifiuti

e Riciclaggio

• Veicoli Elettrici• Veicoli Ibridi • Componentisti

ca Energetica • Gestione e

Logistica

• Green Building• Luci Led• Isolamento

Termico• Applicazioni

per efficientamento energetico

• Agricoltura di Precisione

• Irrigazione intelligente

• Testing di Qualità del Cibo

52




I L P RIMO PASSO È STATO GIÀ FAT TO !




INDUSTRIA 4 .0 : D IGITAL TWINS

https://www.google.it/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&source=images&cd=&cad=rja&uact=8&ved=0ahUKEwiW1M-tz9LYAhVBvhQKHTa6A0YQjRwIBw&url=https://lnttechservices.info/blog/digital-engineering/digital-twins-reshaping-manufacturing/&psig=AOvVaw3AqLIwKzZSdEBDE1qgOjAJ&ust=1515852581332578

SmartCityInvestire nel futuro delle città




CO S’È U NA SMART C ITY?

53

DA REATTIVA...Faticano a tenere il passo con la domanda - città meno attraenti in cui vivere, lavorare e fare business.

… A PROATTIVADettano il ritmo, sono oltre la curva della domanda - città più interessanti in cui vivere, lavorare e fare business.

SOPRAVVIVENZA

Abitazioni di base

Acqua Mercato

SERVIZI DI BASE

Ospedali Strade, bus e taxi

Scuole

Smaltimento rifiuti e rete fognaria

Centrali elettriche

SERVIZI AVANZATI

Trasporto collettivo

Gestione del rischio di disastri naturali

Collegamenti aerei, ferroviari e marittimi

Tecnologia

Proprietà commerciali

Istruzionee ricerca

QUALITÀ DELLA VITA

Eco living

Spazi verdi

Ambiente

Cura deglianziani

Tempo libero

Cultura

› Una smart city migliora la qualità della vita dei suoi cittadini e rende

sostenibile lo sviluppo prospettico dell’urbanizzazione.

› Inoltre, usa le tecnologie di informazione e comunicazione per gestire in

modo efficiente le risorse disponibili.




NO N SO LO GRANDE MELA: THE BREATH BY ANEMOTECH

54

Tessuto dal brevetto italiano che assorbe gli

inquinanti atmosferici nocivi.

Soluzione green per il trattamento e il

disinquinamento dell’aria in ambienti indoor e

outdoor.

Tessuto idrorepellente con proprietà battericide,

antimuffa e anti-odore e, uno intermedio in

fibra adsorbente carbonica additivata da

nanomolecole, capace di separare, trattenere e

disgregare le micro particelle inquinanti e

nocive presenti nell’atmosfera.

MILANOLONDRA




I TEMATICI NEL 2018 ( IN EURO )


Global Megatrend Selection

Tot.

+187,69% +11,46%

Dal Lancio

Nutrition

+4,02%

Health

+1,30%

Security

+3,61%

Water

-0,18%

Timber

-2,70%

Digital

+5,74%

Robotics

+2,58%

Pr. Brands

+,72%

Cl. Energy

-2,01%

+3,73%

2018

2017

GEO

-2,82%

Biotech

+1,37%

Ann.

+11,35%

SMART CITY




MEG ATREND… ALLA P ROVA DEI FAT TI

Dati al 11/01/2018Fonte PICTET

+86,2%+ 18,1%

il più «fortunato»

il più «sfortunato»

1520 clienti tipo

+80,2%+ 1,1%



1768 clienti tipo

-18,9%+ 56,4%il più «fortunato»


2014clienti tipo

+111,8%+30,9%



1272 clienti tipo

QUALSIASI cliente che

abbia «comprato»

MEGATREND

in un qualsiasi giorno da

quando è partito

(31/10/2008)e sia uscito 3 anni dopo

e sia uscito 2 anni dopo



57

In sintesi…

58

Le Best Ideas

Pictet – Global Megatrend Selection

Pictet MAGO – Multi Asset Global Opportunities

Pictet CORTO EUROPE Long Short

+ 0,04%

Performance da inizio anno al 10 Ottobre 2018

Pictet - Digital

Pictet – GEOGlobal Environmental Opportunities

+ 0,15%

+ 3,38%

+ 5,97%

- 4,70%

Pictet EUR Short Term High Yield - 0,45%




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della relazione semestrale del fondo,

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