Post on 18-Dec-2014
description
VOKA – VEV Raad van Bestuur
Begint de economische lente volgende maand?
Stijn Decock, 18 februari 2013
Inleiding: Wereldeconomie verzwakt, maar enkel eurozone in recessie
3e en 4e kwartaal 2012 vormen dieptepunt van wereldeconomie
Amerika brengt redding
Amerikaans ondernemersvertrouwen trekt aan, ver boven recessieniveaus
Jan-00 Nov-01 Sep-03 Jul-05 May-07 Mar-09 Jan-11 Nov-1220.0
25.0
30.0
35.0
40.0
45.0
50.0
55.0
60.0
65.0
ISM Manufacturing (Amerikaans ondernemersvertrouwen)
Source: Institute for Supply Management/FRED
Inde
x
Vooral de Amerikaanse huizenmarkt is aan de beterhand
Jan-00 Nov-01 Sep-03 Jul-05 May-07 Mar-09 Jan-11 Nov-120.0
500.0
1000.0
1500.0
2000.0
2500.0
Aanbouw van nieuwe woningen in de VS (geannualiseerd)
Source: U.S. Department of Commerce: Census Bureau/FRED
Thou
sand
s of U
nits
Leegstand vermindert snel. Amerika bouwt wel te weinig huizen dan wat demografisch nodig is
Amerikaanse huizenprijzen stijgen opnieuw, goed nieuws voor Amerikaanse bankbalansen
Jan-00 Nov-01 Sep-03 Jul-05 May-07 Mar-09 Jan-11 Nov-120.0
50.0
100.0
150.0
200.0
250.0
S&P Case-Shiller 20-City Home Price Index
Source: Standard and Poor's/FRED
Inde
x Ja
nuar
y 20
00 =
100
Amerikaanse jobmotor slaat aan, maar in lage versnelling
5/1/2
001
10/1/2
001
3/1/2
002
8/1/2
002
1/1/2
003
6/1/2
003
11/1/2
003
4/1/2
004
9/1/2
004
2/1/2
005
7/1/2
005
12/1/2
005
5/1/2
006
10/1/2
006
3/1/2
007
8/1/2
007
1/1/2
008
6/1/2
008
11/1/2
008
4/1/2
009
9/1/2
009
2/1/2
010
7/1/2
010
12/1/2
010
5/1/2
011
10/1/2
011
3/1/2
012
8/1/2
012
1/1/2
013-1,000,000
-800,000
-600,000
-400,000
-200,000
0
200,000
400,000
VS: maandelijkse jobcreatie (non-farm payrolls)
Chinese economie trekt opnieuw aan, maar model is niet duurzaam op lange termijn
Groei nog altijd teveel op investeringen en te weinig op binnenlandse consumptie gericht
Banken: is vooral een Europees probleem, zelfs Amerikaanse banken zien leningen en deposito’s toenemen
Eurocrisis lijkt opgelost, maar economie blijft zwak
Europaniek door Draghi en Merkel gedempt
“Within our mandate, the ECB is ready to do whatever it takes to preserve the euro,” …silence… “believe me, it will be enough.” (Londen, 26 juli 2012)
Eurocrisis opgelost, maar zwakke schakels blijven
GroeipaktEuropees banktoezicht en depositogarantie
ESM, Draghi’s garantie
Vicieuze cirkel tijdelijk doorbroken, zwakke schakel blijft groei en zwakke banken in Z-Europa
Begrotingspakt
Europese banken beginnen elkaar opnieuw te vertrouwen, opnieuw meer leningen in 2e helft 2013?
1/17
/200
0
10/1
7/20
00
7/17
/200
1
4/17
/200
2
1/17
/200
3
10/1
7/20
03
7/17
/200
4
4/17
/200
5
1/17
/200
6
10/1
7/20
06
7/17
/200
7
4/17
/200
8
1/17
/200
9
10/1
7/20
09
7/17
/201
0
4/17
/201
1
1/17
/201
2
10/1
7/20
120
1
2
3
4
5
6
Interbankenrente ontspant (3-maand euribor)
Industriële productie niet of nauwelijks op niveau van voor recessie
Jan-
08
May
-08
Sep-0
8
Jan-
09
May
-09
Sep-0
9
Jan-
10
May
-10
Sep-1
0
Jan-
11
May
-11
Sep-1
1
Jan-
12
May
-12
Sep-1
260
65
70
75
80
85
90
95
100
105
Industriële productie kern
Eurozone België Duitsland
Frankrijk Nederland
Jan-
08
May
-08
Sep-0
8
Jan-
09
May
-09
Sep-0
9
Jan-
10
May
-10
Sep-1
0
Jan-
11
May
-11
Sep-1
1
Jan-
12
May
-12
Sep-1
260
65
70
75
80
85
90
95
100
105
Industriële productie Z-Europa
Eurozone Griekenland
Spanje Italië
Werkloosheid in kernlanden loopt op, behalve in Duitsland
Jan-07
Apr-07Jul-0
7
Oct-07
Jan-08
Apr-08Jul-0
8
Oct-08
Jan-09
Apr-09Jul-0
9
Oct-09
Jan-10
Apr-10Jul-1
0
Oct-10
Jan-11
Apr-11Jul-1
1
Oct-11
Jan-12
Apr-12Jul-1
2
Oct-12
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
Werkloosheid kernlanden
Eurozone België Duitsland Frankrijk Nederland
Werkloosheid in Z-Europa op depressieniveaus, gevaar voor sociale en politieke ontwrichting
Jan-07
Apr-07Jul-0
7
Oct-07
Jan-08
Apr-08Jul-0
8
Oct-08
Jan-09
Apr-09Jul-0
9
Oct-09
Jan-10
Apr-10Jul-1
0
Oct-10
Jan-11
Apr-11Jul-1
1
Oct-11
Jan-12
Apr-12Jul-1
2
Oct-12
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
Werkloosheid Zuid-Europa
Eurozone Griekenland Spanje Italië
Gevolg: Belgisch consumentenvertrouwen op diep crisisniveau
1/1/2
000
6/1/2
000
11/1/2
000
4/1/2
001
9/1/2
001
2/1/2
002
7/1/2
002
12/1/2
002
5/1/2
003
10/1/2
003
3/1/2
004
8/1/2
004
1/1/2
005
6/1/2
005
11/1/2
005
4/1/2
006
9/1/2
006
2/1/2
007
7/1/2
007
12/1/2
007
5/1/2
008
10/1/2
008
3/1/2
009
8/1/2
009
1/1/2
010
6/1/2
010
11/1/2
010
4/1/2
011
9/1/2
011
2/1/2
012
7/1/2
012
12/1/2
012-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
-40
-20
0
20
40
60
80
Belgisch consumentenvertrouwen
Consumentenvertrouwen Verwachting economieFinanciële situatie van de gezinnen Verwachting kans op werkloosheid (rechterschaal)
België in recessie, vooral door daling consumptie
1Q 2008
2Q 2008
3Q 2008
4Q 2008
1Q 2009
2Q 2009
3Q 2009
4Q 2009
1Q 2010
2Q 2010
3Q 2010
4Q 2010
1Q 2011
2Q 2011
3Q 2011
4Q 2011
1Q 2012
2Q 2012
3Q 2012-3
-2.5
-2
-1.5
-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
2
Opslitsing BBP-groei
Consumptie Overheid Investeringen Handel Voorraad
Duits ondernemersvertrouwen wijst op duidelijk herstel
01/
2000
07/
2000
01/
2001
07/
2001
01/
2002
07/
2002
01/
2003
07/
2003
01/
2004
07/
2004
01/
2005
07/
2005
01/
2006
07/
2006
01/
2007
07/
2007
01/
2008
07/
2008
01/
2009
07/
2009
01/
2010
07/
2010
01/
2011
07/
2011
01/
2012
07/
2012
75.0
80.0
85.0
90.0
95.0
100.0
105.0
110.0
115.0
120.0
IFO-index - Duits ondernemersvertrouwen
Ondernemersklimaat Verwachtingen
Belgisch ondernemersvertrouwen op (milde) recessieniveau, volgt Duits ondernemersvertrouwen nog niet
31/07/1
999
31/12/1
999
31/05/2
000
31/10/2
000
31/03/2
001
31/08/2
001
31/01/2
002
30/06/2
002
30/11/2
002
30/04/2
003
30/09/2
003
29/02/2
004
31/07/2
004
31/12/2
004
31/05/2
005
31/10/2
005
31/03/2
006
31/08/2
006
31/01/2
007
30/06/2
007
30/11/2
007
30/04/2
008
30/09/2
008
28/02/2
009
31/07/2
009
31/12/2
009
31/05/2
010
31/10/2
010
31/03/2
011
31/08/2
011
31/01/2
012
30/06/2
012
30/11/2
012-40
-30
-20
-10
0
10
20
Belgisch ondernemersvertrouwen
Verwerkende nijverheid Belgisch ondernemersvertrouwen
Belgische handelsbalans verslechtert, terwijl die van Z-Europa aan het verbeteren zijn
19971998
19992000
20012002
20032004
20052006
20072008
20092010
2011-15
-10
-5
0
5
10
Saldo lopende rekening (in % bbp, 3jaars-gemiddelde) Bron: Eurostat
België Duitsland Spanje Nederland
Currency war: euro is meer dan 10% overgewaardeerd
Apr-99 Aug-00 Dec-01 May-03 Sep-04 Jan-06 Jun-07 Oct-08 Feb-10 Jul-11 Nov-120.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
U.S. / Euro Foreign Exchange Rate
Source: Board of Governors of the Federal Reserve System/FRED
U.S
. D
olla
rs t
o O
ne E
uro
Inflatie onder controle, dankzij stabilisering grondstofprijzen
1/1/
2005
7/1/
2005
1/1/
2006
7/1/
2006
1/1/
2007
7/1/
2007
1/1/
2008
7/1/
2008
1/1/
2009
7/1/
2009
1/1/
2010
7/1/
2010
1/1/
2011
7/1/
2011
1/1/
2012
7/1/
2012
1/1/
2013
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
Inflatie
België Eurogebied
Jan-99 Jul-01 Feb-04 Aug-06 Mar-09 Oct-110.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
140.0
160.0
Crude Oil: Brent - Europe
Source: U.S. Department of Energy: Energy Information Administration/FREDDo
llars
per
Bar
rel
Centrale banken zullen hun accomoderend beleid nog lang volhouden
Volatiliteit/paniek op de aandelenmarkten is sterk gedaald
Feb-04 Dec-04 Nov-05 Oct-06 Aug-07 Jul-08 Jun-09 Apr-10 Mar-11 Feb-12 Dec-120.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
80.0
90.0
CBOE Volatility Index: VIX
Source: Chicago Board Options Exchange/FRED
Per
cent
Conclusies
Wereldeconomie verzwakt, maar meeste regio’s laten gezonde groei zien
VS trekt opnieuw aan, vooral de huizenmarkt. Ondernemersvertrouwen wijst op groei van 1,5-2%. Arbeidsmarkt trekt aan.
Eurocrisis lijkt (tijdelijk) opgelost, dankzij Draghi. ECB zal indien nodig de ‘buyer of last resort’ spelen.
Problemen van eurozone zijn verre van opgelost: zwakke groei, hoge werkloosheid…
Duits ondernemersvertrouwen wijst op herstel in 2e jaarhelft
Belgische industrie zal Duitse volgen en dus ook licht herstellen. Toch zal het consumentenvertrouwen laag blijven waardoor het herstel zwak blijft.
Bedankt
Stijn Decock, 18 februari