Post on 13-May-2015
Blik op 2010
Corné van Zeijl,
SNS Asset Management
Inhoud
Blik op economie
Lange termijn: hoge inflatie of deflatie
Korte termijn (2010)
Conclusie
Vrolijkheid terug op de beurs
26/11/09
69 71 73 75 77 79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09-60
-40
-20
0
20
40
60
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
PCH#(SP500CP,1Y)PCH#(USGDP...D,1Y)(R.H.SCALE)
Source: DATASTREAM
g3co
Schulden USA
DEBT (%GDP) 22/11/09
51 56 61 66 71 76 81 86 91 96 01 06 110.20
0.30
0.40
0.50
0.60
0.70
0.80
0.90
1.00
HOUSEHOLD SECTORNONFINANCIAL BUSINESSGOVERNM. (FED. + LOCAL) Source: DATASTREAM
G2HJ
overheid
consumenten
bedrijven
Consumenten zijn nog steeds somber
26/11/09
69 71 73 75 77 79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 0920
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
US CONSUMER CONFIDENCE INDEX - EXPECTATIONS SADJPCH#(USGDP...D,1Y)(R.H.SCALE)
Source: DATASTREAM
G36D
consumentenverwachtingen
Econ groei
22/11/09
89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
PCH#(USHPAVGEA,1Y)
Source: DATASTREAM
Amerikaanse huizenprijzen
Voorlopig nog veel huizen in voorraad
26/11/09
69 71 73 75 77 79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07093
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
US RATIO OF HOUSES FOR SALE TO HOUSES SOLD (MONTHS SUPPLY) VO
Source: DATASTREAM
G36E
Huizen zijn betaalbaar geworden
US HOUSING AFFORDABILITY INDEX NADJPERCENTAGE
SOURCE: NATIONAL ASSOCIATION OF REALTORS
69 71 73 75 77 79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 070960
80
100
120
140
160
180
Source: DATASTREAM
Huizenverkopen stijgen
US: HOME SALES 26/11/09
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
EXISTING (%Y)NEW (%Y)
Source: DATASTREAM
G2I0
Sterke toename achterstallige betalingen hypotheekschulden
26/11/09
84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 080.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
4.50
US RESL MTG LOANS: ALL, 90+ DAYS DELINQUENT SADJUS RESL MTG LOANS: ALL, 60 DAYS DELINQUENT SADJUS RESL MTG LOANS: ALL, 30 DAYS DELINQUENT SADJSource: DATASTREAM
> 90 dgn
G2UA
Werkloosheid
22/11/09
69 71 73 75 77 79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07092
3
4
5
6
7
8
9
10
11
US UNEMPLOYMENT RATE SADJ
Source: DATASTREAM
USUN%TOTQ ACH#(USEMPNAGO,1Y)
Werkeloosheid
22/11/09
69 71 73 75 77 79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07092
3
4
5
6
7
8
9
10
11
US UNEMPLOYMENT RATE SADJNLOCSUN%E+1.5
Source: DATASTREAM
USUN%TOTQ____
NLOCSUN%E+1.5
NL
USA
1975
Ondernemers zijn in rap tempo optimistisch geworden
22/11/09
69 71 73 75 77 79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 0920
30
40
50
60
70
80
90
-4
-2
0
2
4
6
8
10
US ISM MANUFACTURERS SURVEY: NEW ORDERS INDEX SADJPCH#(USGDP...D,1Y)(R.H.SCALE)
Source: DATASTREAM
Economische groei
Inkoopmanagersindex (nieuwe orders)
G35T
22/11/09
89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
-40
-30
-20
-10
0
10
20
-6
-4
-2
0
2
4
6
BD BUSINESS EXPECTATIONS SADJPCH#(EUGDP...D,1Y)(R.H.SCALE)
Source: DATASTREAM
Ook in Europa
Economische groei EU
Duitse ondernemers vertrouwen
G35S
En in China
CHINA INDUSTRIAL PRODUCTION & GDP 26/11/09
2003 2004 2005 2006 2007 2008 20096
7
8
9
10
11
12
13
14
15
35
40
45
50
55
60
65
CH GDP (QUARTERLY YOY % CHANGE) CONNCH CLSA/MARKIT PURCHASING MANAGERS INDEX: MANUFACTURING SADJ(PMI MAN NEW EXPORT ORDER(R.H.SCALE) Source: DATASTREAM
Chinese economische groei
Inkopers China
Door enorme geldcatie
CHINA: LOANS FINANCIAL INSTITUTIONS 26/11/09
2004 2005 2006 2007 2008 20095
10
15
20
25
30
35
%YOY
HIGH 31.88 30/6/09,LOW 9.21 31/5/05,LAST 31.73 30/10/09Source: DATASTREAM
De toekomst is een smal pad tussen inflatie en deflatie
deflatie inflatie
Inflatie: Overheden geven veel geld uit
FED pompt geld in de markt
RESERVE BALANCE WITH FRB - ESFROM 23/11/99 TO 24/11/09 WEEKLY
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
000'S
0
200
400
600
800
1000
1200
HIGH 1085392 3/11/09 LOW 2796 14/ 3/06 LAST 1034701Source: DATASTREAM
USRRESN_
9/11 Lehmann
Kredietverlening in USA komt op gang
22/11/09
85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6 -40
-20
0
20
40
60
80
100
PCH#(USGDP...D,1Y)US C&I LOAN SVY-LARGE & MEDIUM FIRMS,BANKS TIGHTENING CREDIT(
Source: DATASTREAM
G391
Besparingen in % inkomen
26/11/09
79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
US HOUSEHOLD SAVING RATE(% DISPOSABLE HOUSEHOLD INCOME)(AR) SNL HOUSEHOLD SAVING RATE(% DISPOSABLE HOUSEHOLD INCOME)(AR) SBD HOUSEHOLD SAVING RATE(% DISPOSABLE HOUSEHOLD INCOME)(AR) SSource: DATASTREAM
Dtl
USA
G2EJ
NL
Voorbeeld hyperinflatie: Zimbabwe
Wat doet hyperinflatie met aandelen?
Als de FED de rente verhoogd, doen aandelen het niet zo goed
Of deflatie
Voorbeeld deflatie: Japan
JP CPI: NATIONAL MEASURE - ANNUAL INFLATION RATE NADJPERCENTAGE (2005=100)
SOURCE: STATISTICS BUREAU OF MIC
79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09-4
-2
0
2
4
6
8
10
Source: DATASTREAM
Economische groei Japan
PCH#(JPGDP...D,1Y)YEN BILLION (2000 PRICES)
SOURCE: CABINET OFFICE (JAPAN)
79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
Source: DATASTREAM
Aandelen in een Japan scenario
15/11/09
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18100
200
300
400
500
600
700
800
AEX INDEX (AEX) - PRICE INDEXLAG#(TOTMKJP,11Y)
Source: DATASTREAM
Japan
Aandelen in een Japan scenario
15/11/09
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18100
200
300
400
500
600
700
800
AEX INDEX (AEX) - PRICE INDEXLAG#(TOTMKJP,11Y)
Source: DATASTREAM
AEX
Japan
Winsten in Japan scenario
13/11/09
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 1450
100
150
200
250
300
350
400
450
AMSTEOZ/AMSTEOZ(PE)LAG#(TOTMKJP/TOTMKJP(PE),11Y)
Source: DATASTREAM
Japan
AEX
Korte termijn Aandelen 2010
Prachtig jaar…. geweest
PCH#(MSNETH$(RI)~EG,1Y)FROM 1/1/70 TO 20/11/09 MONTHLY
70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
Source: DATASTREAM
Vergelijking andere grote dalingen en nu
26/11/09
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013600
700
800
900
1000
1100
1200
1300
1400
1500
1600
S&P 500 COMPOSITE - PRICE INDEXLAG#(SP500CP,7Y)LAG#(SP500CP,414M) Source: DATASTREAM
1974
2003
nu
G3A9
Dividendrendementen hoog
FROM 25/11/74 TO 25/11/09 MONTHLY
74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 080
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
EU-DS Market - DIVIDEND YIELDUS-DS Market - DIVIDEND YIELDBD BENCHMARK 10 YEAR DS GOVT. INDEX - RED. YIELDSource: DATASTREAM
USA
EUR
Obligatierente
Waardering van aandelen (k/w o.b.v. trend earnings)
26/11/09
83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 095
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
TOTMKEU/MAV#(TOTMKEU/TOTMKEU(PE),10Y)TOTMKUS/MAV#(TOTMKUS/TOTMKUS(PE),10Y)
Source: DATASTREAM
USA
EUR
TOTMKEU/MAV#(TOTMKEU/TOTMKEU(PE),10Y)
Sentiment: aankopen aandelenfondsen
US PRIVATE INVESTORS TOV S&P 500 INDEX 23/11/09
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
000'S
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
600
700
800
900
1000
1100
1200
1300
1400
1500
1600
Source: DATASTREAM
G22Z
Amerikaanse adviseur adviseert om te kopen; slecht teken
S&P 500 TOV SENTIMENT ADVISEURS 23/11/09
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
0.60
0.70
0.80
0.90
1.00
1.10
1.20
1.30
USIIBUL-USIIBERSP500CP/MAV#(SP500CP,1Y)(R.H.SCALE)
Source: DATASTREAM
Sentiment adviseurs
Koersontwikkeling
G39J
Conclusie De recessie is voorbij, herstel komt vooral door voorraad opbouw,
lage rente centrale banken en overheid stimulansen
Het vervolg hangt af of we van eerdere crises hebben geleerd,
niet te vroeg en niet te laat afremmen door centrale banken
Maar het afbouwen van schulden is een langdurig proces en zal
lang op de economische groei drukken.
In de aandelenmarkt kunnen er flinke opgaande bewegingen zijn,
maar verwar deze niet met een bull markt
Alle beleggingen, obligaties, onroerend goed en cash zullen een
beperkt rendement opleveren
In 2010 is er veel geld, gaan de winsten omhoog en groeit de
economie. In de loop van 2010 zal er angst ontstaan over wat de
centrale banken gaan doen.
Bedankt en veel succes