Financieringsgat

• Hypotheekschuld in 15 jaar van 45% naar 108% van BNP

• Financieringsgat inmiddels € 300 miljard

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

0

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

600.000

700.000

Q3 1996

Q3 1997

Q3 1998

Q3 1999

Q3 2000

Q3 2001

Q3 2002

Q3 2003

Q3 2004

Q3 2005

Q3 2006

Q3 2007

Q3 2008

Q3 2009

Q3 2010

Q3 2011

deposito´s hypotheekschuld hypotheekschuld % BNP

Bron: www.dnb.nl

Huidige instrumenten

• Bank obligaties •Momenteel nauwelijks/niet plaatsbaar

• RMBS •In principe volledige overdracht krediet,- en marktrisico

•Maar in Nederland bedraagt effectieve looptijd maar5 jaar

•Minder gunstig onder nieuwe BASEL en Solvency regelgeving

• Traditionele covered bonds •Geen cashflow-match met onderliggende hypotheken

•Krediet-, en marktrisico voor bank

•Gemiddeld 16% OC, waarvan ongeveer 75% voor marktrisico

Deense hypotheekobligaties

• Beleggers centraal in Deense model

• Eenvoudige en transparante structuren

• Volledige overdracht marktrisico

Traditionele

Hypotheekobligati

es

Deense

hypotheek-

obligaties

Hypotheek

Obligatie

Obligatie

Hypotheek

Hypotheken

bepalen de

obligatie

Obligaties

bepalen de

leningen

Het Deense Hypotheekmodel

Flexibiliteit voor consument

% obligaties

lening

hoofdsom,

rente, marge

lagere

maandlasten

%

lagere hoofdsom

contant

Consumenten dragen bij aan liquiditeit

Non-callable

Callable

Delivery option

Obligatieprijs

Marktrente

100

• Obligatie wordt gemiddeld 10x per jaar verhandeld

Spreads in Nederland

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

Dec-0

3

Ap

r-0

4

Au

g-0

4

Dec-0

4

Ap

r-0

5

Au

g-0

5

Dec-0

5

Ap

r-0

6

Au

g-0

6

Dec-0

6

Ap

r-0

7

Au

g-0

7

Dec-0

7

Ap

r-0

8

Au

g-0

8

Dec-0

8

Ap

r-0

9

Au

g-0

9

Dec-0

9

Ap

r-1

0

Au

g-1

0

Dec-1

0

Ap

r-11

Au

g-1

1

hypotheekrente >5 en <= 10 jaar vast

5 jaar swaprente

10 jaar swaprente

• Correlatie 0,15

Spreads in Denemarken

• Correlatie 0,95

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

Ja

n-0

3

Ju

n-0

3

Nov-0

3

Ap

r-0

4

Se

p-0

4

Fe

b-0

5

Ju

l-0

5

Dec-0

5

Ma

y-0

6

Oct-

06

Ma

r-0

7

Au

g-0

7

Ja

n-0

8

Ju

n-0

8

Nov-0

8

Ap

r-0

9

Se

p-0

9

Fe

b-1

0

Ju

l-1

0

Dec-1

0

Ma

y-1

1

Oct-

11

Over 5 and up to 10 years (Only Lending - Housing purposes)

Swap-fixing rates, 10 years maturity

Bond yields - Central-government bonds (Bullet issues), 5 years maturity

Emissies in Denemarken 2011

• Totaal Denemarken € 105 miljard

• RMBS Nederland € 15 miljard

0,00

20,00

40,00

60,00

80,00

100,00

120,00

jan-11 feb-11 mrt-11 apr-11 mei-11 jun-11 jul-11 aug-11 sep-11 okt-11 nov-11

maand

cumulatief

Investeerders

5%

38%

16%

19%

3%

4%

1% 14%

Non-financial corporations

Monetary financial institutions (MFIs)

Other financial intermediaries

Insurance corporations and pension funds

Government

Households

Unallocated

Foreign investors

Tarieven januari 2012

• Nederland tot 90% EW; ongeveer 77% MW

• Denemarken tot 80% MW

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

1 jaar 3 jaar 5 jaar 10 jaar 15 jaar 20 jaar 25 jaar 30 jaar

Hypotheekrente DK Hypotheekrente NL

Swap curve januari 2012

• verschil gemiddeld 22 basispunten

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

2-jaar 3-jaar 4-jaar 5-jaar 6-jaar 7-jaar 8-jaar 9-jaar 10-jaar

Denemarken

Nederland

Deense model voor Nederland

• Wat wel? • Balance principle

• Tap Issuances

• Transparantie

• Wat niet? • Dertig jarige hypotheken financieren met éénjarige obligaties

• Overdaad aan verschillende obligaties (geringe liquiditeit)

• Wat kunnen we aanpassen/verbeteren? • 80% LTV limiet in Denemarken/Covered bond wetgeving

• Dynamische kapitaalmodellen

• Inflatieobligaties en hypotheken