www.finpower.be Pagina 1
Business Inspiration with Finpower
‘De verkoop van je onderneming zal je zelf
moeten faciliteren’
Officenter Hasselt, 26 november 2013
www.finpower.be Pagina 2
Structuur van deze uiteenzetting
I. Vroeger was het leven eenvoudig … vandaag iets complexer
II. Het ‘knelpunt’ van deze markt
III. De financiering van de overname
IV. Een ‘voorbeeld uit de praktijk’ : Hoogmartens Wegenbouw
V. Interactieve gedachtenuitwisseling
www.finpower.be Pagina 3
I. Vroeger was het leven eenvoudig … vandaag iets complexer
‘Pater familias’ was 100% eigenaar (en enige bedrijfsleider)
Het objectief was het bedrijf over te laten aan de (oudste) zoon
Indien dat niet kon :
verkocht men 100% van de aandelen
voor een vaste overnameprijs
contant betaald
aan een concullega / klant of leverancier
(indien echt noodzakelijk met behulp van een intermediair)
Indien dat niet lukte werd het bedrijf vereffend mits een zeer beperkte
taxatie (liquidatie-bonus)
De opbrengst van de verkoop werd belegd aan een hoge risico-vrije
rentevoet of in een gediversifieerde beleggingsportefeuille op de
beurs met nog een hoger rendement !
www.finpower.be Pagina 4
Vaak reeds Management Team, kleine AH, …
Bedrijfsleider jonger met overname bezig …
Kinderen niet altijd meer geïnteresseerd
Verkoop aan derde
Niet altijd 100% van de aandelen
Vaak niet voor een vaste overnameprijs (earn-out)
Stuk uitgestelde betaling (vendor loan)
Steeds meer aan jonge ondernemers, PE, …
Belangrijke rol voor intermediair met support team van specialisten
Vereffening / Liquidatie problematiek liquidatie-bonus
Beleggingen : risicovrije rentevoet < inflatie, wispelturigheid beurs, …
alternatieven : PE, BA, A/L bij bevriende ondernemers, …
I. Vroeger was het leven eenvoudig … vandaag iets complexer
www.finpower.be Pagina 5
Netto (oktober 2013) :
Overdragen aan de volgende generatie wordt minder overwogen :
2011 : 22%
2013 : 15%
… moet men noodgedwongen uitkijken naar een verkoop aan een derde :
2011 : 18%
2013 : 28%
… moet men noodgedwongen kiezen voor vereffening :
2011 : 17%
2013 : 25%
Bij de zaak (september 2013) :
Indien je een rentenierskapitaal intact wil houden moet je een kapitaal
hebben dat 600 keer zo groot is als het benodigd maandinkomen
Indien het kapitaal opgesoupeerd mag worden, totale kapitaal halveren
I. Vroeger was het leven eenvoudig … vandaag iets complexer
www.finpower.be Pagina 6
II. Het ‘knelpunt’ van de markt van fusies en overnames
De verkoopzijde
Is vaak onvoldoende voorbereid
Redeneert niet in ‘rentabiliteitswaarde’, wel in intrinsieke waarde + goodwill
Wil ‘handje contantje’ verkopen
De koopzijde is
Ofwel vermogend en risico-avers
Ofwel onvermogend met veel goede wil
Wil kopen aan een lagere waarde dan de rentabiliteitswaarde
‘een zaak doen’
Het verschil tussen de koop- en verkoopzijde
in verwachtingen m.b.t. de transactieprijs is
in de praktijk vaak zeer groot
www.finpower.be Pagina 7
II. Het ‘knelpunt’ van de markt van fusies en overnames
Professionele intermediairs ?
Analyse/doelgroepselectie/promotie/ onderhandelingen
Kostprijs 3 à 5%, dus gemiddelde ‘overnamebegeleiding’ kost minimaal 25 – 50 k€
Succes ratio < 50 %
Haalbaar voor dossier > 1 Mio €
Dan is de kost < 10 %, wat als een maximum ervaren wordt in deze markt
Is niet haalbaar voor kleinere dossiers
maakt een objectieve zoektocht zeer moeilijk
… en voor vele KMO’s veelal niet eenvoudig overbrugbaar
door ‘M&A - intermediairs’ !
www.finpower.be Pagina 8
III. Het financieren van een overname
Te verkopen onderneming
Omzet 5 - 10 Mio €
Ondernemerswaarde 2,5-3,5 Mio €
60 % netto leningslast
1,25 Mio € vraagprijs
Kandidaat-overnemer
100 k€ ‘netto eigen middelen’ 50 % bancair lenen op mgt.
Vennootschap
+ 100 k€ ‘win-win-lening’
300 k€ eigen middelen
Bancaire financiering voor
overname max. 500-700 k€
Brug te maken : 250 à 400 k€
Typische KMO-case
De verkopende ondernemer zal tot 20 tot 35 %
van de overnamesom ‘moeten’ financieren !
www.finpower.be Pagina 9
III. Het financieren van een overname
Kwalitatieve belegging
Intrest 4-8 % haalbaar
In ‘gekende’ onderneming, lager dan
normaal risico
Optimalisatie ‘opbrengst’
Win-win-lening
Management-vennootschap
Participatiefonds / LRM
Continuïteit management
Langere overgangsperiode (3-5 jaar)
Kan goed zijn voor alle partijen
Tot ‘zelf terugverdienen
koopprijs’
Normaal bij accountants, vrije
beroepen, …
Maar ook bij ondernemers :
Als ‘verkopende ondernemer’ kan je ook de
verkoopprijs van je onderneming ‘waarmaken’ !
En, waarom zou de ondernemer dit (niet) doen ?
www.finpower.be Pagina 10
Oprichting in 1963, net 50 jaar gevierd !
Stefan Hoogmartens : 2e generatie eigenaar sinds 2000
Toonaangevend binnen Vlawebo, o.a. uitbouwen
standaardbestek wegenbouw
Activiteit Wegenbouw klasse 6
Asfaltwerken in eigen beheer
Freeswerken voor grote wegenbouwers (Betonac, Aswebo, Verhaeren,
…)
Innoverend binnen traditionele sector (eerste koudfrees, …)
IV. Een voorbeeld uit de praktijk : Hoogmartens Wegenbouw
www.finpower.be Pagina 11
Kerncijfers
2009 voor overname, sterke cijfers opgebouwd :
Omzet 11 Mio €
EBITDA > 1 Mio €
Asfaltactiviteit : regionaal – Limburg - zeer sterke speler
Freesactiviteit : marktleider met +/- 40% marktaandeel
IV. Een voorbeeld uit de praktijk : Hoogmartens Wegenbouw
www.finpower.be Pagina 12
2010 : Leveraged buyout door Vectis Participaties
Toenmalige drijfveren :
Veilig stellen (deel) ‘pensioen’ in onzekere markt
Gemoedsrust
Familiale omstandigheden
Latere bijkomende voordelen :
Financiële leverage investeringen (voorheen ‘te’ voorzichtig)
Management aspiratie
Tijdswinst naar overdracht toe (Tom, 27j)
En : alle mogelijkheden liggen nog open
IV. Een voorbeeld uit de praktijk : Hoogmartens Wegenbouw
www.finpower.be Pagina 13
Overname door Vectis Participaties
Road Maintenance Company
Gebouw
Vectis
Participaties
Familie
Hoogmartens
meerderheid minderheid + lening
TdeuxR sa
IV. Een voorbeeld uit de praktijk : Hoogmartens Wegenbouw
www.finpower.be Pagina 14
Kerncijfers 2012
Wegenbouw
Omzet 18 Mio €
EBITDA X 2,5 tov 2009
Freesactiviteit : Topoff
Omzet 5 Mio €
EBITDA X 2 tov 2009
Gebouw
Schuldenvrij
Meerwaarde
IV. Een voorbeeld uit de praktijk : Hoogmartens Wegenbouw
www.finpower.be Pagina 15
Situatie 2012
Familie Groot deel overnameprijs als cash in 2009
Waarvan deels geherinvesteerd als achtergestelde lening
Intrest berekend op rendement investering Vectis
Momenteel minderheidsaandeelhouder van :
Hoogmartens (EBITDA X 2,5)
Topoff (EBITDA X 2)
Gebouw
=> Geschatte waarde Road Maintenance = ongeveer 2-3
x Hoogmartens in 2009
IV. Een voorbeeld uit de praktijk : Hoogmartens Wegenbouw
www.finpower.be Pagina 16
Top Related