Macro Economische Ontwikkelingen
Zwitserleven Europees Aandelenfonds
Zwitserleven Wereld Aandelenfonds
Zwitserleven Vastgoedfonds
Zwitserleven Geldmarktfonds
Zwitserleven Obligatiefonds
Zwitserleven Credits Fonds
Zwitserleven Government Bonds 10+ Fonds
Zwitserleven Institutioneel Credits Fonds
Zwitserleven Mixfonds
Zwitserleven Medium Duration Fonds
Zwitserleven Long Duration Fonds
Zwitserleven Ultra Long Duration Fonds
Zwitserleven Selectiefonds
Inhoudsopgave
3
4
7
8
9
10
12
14
16
18
19
20
21
22
Beleggingsrapportage Zwitserleven Beleggingsfondsen eerste kwartaal 2019
Alle gepresenteerde rendementscijfers zijn netto performance cijfers (na transactiekosten).
Macro Economische Ontwikkelingen
Aandelen Indices
85
90
95
100
105
110
115
120
125
apr-18 jun-18 aug-18 okt-18 dec-18 feb-19
MSCI EM MSCI EU MSCI PAC S&P 500
Ontwikkeling indices wereldwijd
YTDKwartaalIndex
2,51%iBoxx Overall 2,51%
2,52%iBoxx Sovereign 2,52%
13,13%AEX TR 13,13%
12,84%MSCI Europe 12,84%
15,80%MSCI USA 15,80%
10,49%MSCI Pacific 10,49%
11,90%MSCI Emerging Markets 11,90%
13,72%GPR Sustainable Real Estate Index 13,72%
* Alle indices zijn Total Return Indices in Euro's.
Toelichting
Rente Ontwikkeling
-0,4
-0,2
0
0,2
0,4
0,6
mrt-18 mei-18 jul-18 okt-18 dec-18 feb-19
EURIBOR 3M GOV DBR 10
Rente standen
2019 Q12018 Q431-12-2017
-0,31-0,31Euribor 3-maands -0,33
0,00 0,00Refi Rente 0,00
-0,07 0,24Duitsland 10-jaars 0,43
0,57 0,88Duitsland 30-jaars 1,26
1,00 1,28VK 10-jaars 1,19
2,41 2,68VS 10-jaars 2,41
-0,08 0,00Japan 10-jaars 0,05
Duitse Staatscurve (%) & verandering (bp)
3m 6m 1y 2y 3y 4y 5y 6y 7y 8y 9y 10y 15y 20y 30y
-1-0,8-0,6-0,4-0,2
00,20,40,60,8
1
303,00
401,00
403,00
405,00
407,00
409,00
415,00
430,00
Curve primo Q
Curve ultimo Q
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
Actuele ontwikkelingen - landenspread
050
100150200250300350
IT 10y FR 10y NL 10y SP 10y
apr-18 jun-18 aug-18 nov-18 jan-19 mrt-19
Economie
De verwachtingen voor de Amerikaanse economie zijn in het eerste kwartaal sterk
teruggevallen. Dat komt vooral door eenmalige factoren zoals de gedeeltelijke sluiting
van overheidsdiensten (de government shutdown) en de ‘polar vortex’, de extreme
koudegolf die een groot deel van de Verenigde Staten een paar weken plat legde. Een
terugval van de economische groei naar 1,0% in het eerste kwartaal van 2019 lijkt ons
het meest reëel, al ligt de consensus nog iets hoger op 1,3%. In het tweede kwartaal
kan de groei weer op een hoger niveau terugkeren. In Europa blijven de verwachtingen
voor de economische activiteit afnemen. De Duitse inkopers voor de productiesector
zijn erg somber. De zogenaamde PMI indices die de verwachtingen van deze inkopers
meet, staat nu op 44,1. Dit is een niveau wat we eerder alleen nog tijdens flinke
recessies zoals die in 2012 hebben gezien. Ook hier spelen veel eenmalige factoren een
rol, maar de belangrijkste drijver voor de zwakke cijfers is de tegenvallende
economische groei in China. Gelukkig zijn er hier wat sprankjes van hoop op een betere
economie te zien. De Chinese overheid heeft daarvoor wel alles uit de kast, qua
monetaire en fiscale stimulering, moeten halen.
Financiële markten
De wereldaandelenindex steeg in het eerste kwartaal met maar liefst 15%, waarmee
het flinke verlies in het vierde kwartaal van vorig jaar meer dan goed werd gemaakt.
Vrijwel alle regio’s en sectoren lieten groene cijfers zien. De belangrijkste reden achter
het krachtige herstel van de aandelenmarkten is de vriendelijke houding van het
Amerikaanse stelsel van centrale banken, de Federal Reserve (Fed). De Fed heeft
aangekondigd niet zomaar de rente verder te gaan verhogen om de inflatie te
bestrijden, maar zich vooral te richten op economische groei. Een andere belangrijke
factor is de draai in het beleggerssentiment, het negatieve sentiment van eind vorig
jaar is omgeslagen naar positief. Door de ruime opstelling van de Fed is de rente op 10-
jaars Amerikaanse staatsobligaties gedaald van 2,68% naar 2,41%. Ook de Europese
Centrale Bank (ECB) reageerde op lagere groeiverwachtingen en houdt de
financieringsrente tot zeker het einde van dit jaar op 0%. De Duitse 10-jaarsstaatrente
daalde in het kwartaal van 0,24% tot onder het nulpunt, namelijk naar 0,07%
negatief.
Beleggingsrapportage Zwitserleven Beleggingsfondsen eerste kwartaal 2019
Alle gepresenteerde rendementscijfers zijn netto performance cijfers (na transactiekosten). 3
Zwitserleven Europees Aandelenfonds
Beleggingsbeleid
Marktontwikkelingen
De MSCI Europe steeg in het eerste kwartaal met 12,84%. De aandelenmarkten zijn
2019 uitzonderlijk sterk begonnen en herstelden zich van de correctie van eind vorig
jaar. De stijging van de aandelenkoersen werd voornamelijk gedreven door de
aantrekkelijke waardering en de vriendelijke opstelling van centrale banken. Andere
positieve factoren waren optimistische geluiden over de handelsbesprekingen tussen de
Verenigde Staten en China en het uitstel van de brexit. De koerswinsten tussen
cyclische en defensieve sectoren en aandelen waren over het algemeen goed verdeeld.
De grootste achterblijvers bevonden zich dit kwartaal in de sectoren telecom en
financiële diensten. Telecombedrijven kampen met een verzadigde en zeer competitieve
markt. Banken en verzekeraars ondervinden hinder van de lage rentestanden.
Rendement & attributie
Het fonds behaalde in het eerste kwartaal een flink hoger rendement dan de
benchmark. De outperformance werd breed gedragen, namelijk vijf van de zeven
factoren waarop de fondsbeheerder aandelen selecteert, droegen positief bij aan het
fondsrendement. Op individueel aandelenniveau droegen onder meer de overwogen
posities in 3i Group (kwartaalrendement van +33%), Barratt Developments (+35%)
en Neste (+41%). Investeringsmaatschappij 3i Group genoot het vertrouwen van
beleggers, onder meer door de sterke waardevermeerdering van Action waar het bedrijf
grootaandeelhouder van is. De Britse bouwer Barratt Developments liet sterke
resultaten zien met een hogere omzet in combinatie met hogere winstmarges.
Bovendien is het orderboek van Barratt Developments goed gevuld. Neste, ‘s werelds
grootste producent van hernieuwbare diesel, gaf meer duidelijkheid over de
groeistrategie voor de lange termijn en hun ambities op het terrein van duurzame
energieproducten. Beleggers waardeerden dit met een flinke koersstijging. Het niet
belegd zijn in British American Tobacco (+35%) en Airbus (+40%) – deze bedrijven
zijn uitgesloten op grond van duurzaamheid – kostten dit kwartaal rendement.
Daarnaast pakte de overweging in Orange (+2%) niet goed uit. Het Franse
telecombedrijf Orange ondervind veel hinder van de felle concurrentiestrijd in hun
thuisland.
Rendementen
fonds benchmark
1 maand 2,54% 2,03%
3 maanden 13,67% 12,84%
12 maanden 6,89% 5,45%
7,26% 7,08%Gem 3 jaar
6,38% 5,27%Gem 5 jaar
11,11% 10,09%Gem 10 jaar
13,67%2019 12,84%
Sectoren Over- en onderwegingen per sector
14,8%Consument defensief
12,5%Gezondheidszorg
11,1%Basisindustrie
9,2%Basisgoederen
7,8%Energie
7,3%Consument cyclisch
7,0%Technologie
5,0%Communicatie
4,2%Nutsbedrijven
1,3%Vastgoed
19,9%Financiële diensten
-4,00% -3,00% -2,00% -1,00% 0,00% 1,00% 2,00%
Basisgoederen
Basisindustrie
Communicatie
Consument cyclisch
Consument defensief
Energie
Financiële diensten
Gezondheidszorg
Nutsbedrijven
Technologie
Vastgoed
Actieve positie primokwartaal
Actieve positie ultimokwartaal
Currency en landen verdeling
27,51%Verenigd Koninkrijk
17,14%Frankrijk
11,89%Zwitserland
9,78%Duitsland
7,88%Nederland
4,68%Finland
4,35%Spanje
3,57%Ierland
3,21%Noorwegen
9,99%Overig
54,97%EUR
26,41%GBP
10,97%CHF
3,23%NOK
3,21%SEK
1,21%DKK
0,01%USD
Grootste 10 belangenStatistieken
fonds
gewicht
actieve positie
31-03-2019 1,63% 3,89%Roche Holding -Genuss
1,39% 2,96%Total Sa
1,80% 2,95%Diageo
-0,46% 2,95%Nestle -Reg
1,51% 2,68%Sanofi
1,38% 2,58%Glaxosmithkline
1,68% 2,32%Iberdrola
1,19% 2,29%Allianz -Reg
1,53% 2,03%Schneider Electric Se
1,58% 1,95%Ahold Delhaize
26,59%Totaalgewicht top 10
10,15%Standaard deviatie 36m
Aantal holdings 90
Ex ante tracking error fonds: 1,92%
Bets > ,50%
Bets > 1,00%
Average bet
Total active share
Positions
Positions off benchmark
Active share off benchmark
78
31
1,37
61,79
90
10
2,60
Beleggingsrapportage Zwitserleven Beleggingsfondsen eerste kwartaal 2019
Alle gepresenteerde rendementscijfers zijn netto performance cijfers (na transactiekosten). 4
Zwitserleven Europees Aandelenfonds
Beleggingsbeleid
Portefeuillebeleid & positionering
Het portefeuillebeleid wordt bepaald door de factoren ESG, winst- en koersmomentum,
waardering, laag risico, marktkapitalisatie en fundamentele analyse. In het gehele
kwartaal werd de neutrale risicopositionering aangehouden, met een evenwichtige
verdeling tussen cyclische en defensieve aandelen. Op sectorniveau nemen consument
cyclisch, basisindustrie en energie de grootste onderwogen posities in. Financiële
diensten, technologie, consument defensief en basisgoederen zijn het meest overwogen.
In het kwartaal werden onder meer aandelen gekocht van London Stock Exchange
Group (LESG), Lloyds Banking, Vivendi en Deutsche Wohnen. LESG heeft recent goede
stappen gezet op het gebied van verantwoord ondernemen. Zo heeft de eigenaar van de
beurzen London Stock Exchange en Borsa Italiana na een dialoog met
belanghebbenden nieuwe bestuurders aangesteld. Daarnaast is LSEG transparant over
ethiek en heeft het programma’s voor het behoud van personeel verbeterd. Verkocht
werden belangen in de bedrijven BNP Paribas, Heineken, Renault en ING.
-0,40%
-0,35%
-0,30%
-0,25%
-0,20%
-0,15%
-0,10%
-0,05%
0,00%
0,05%
0,10%Basisgoederen Technologie Consument defensief Basisindustrie Nutsbedrijven
0,05% 0,05%
0,01% 0,01% 0,00%
0,04%
-0,01%
-0,37%
-0,18%
-0,09%
Asset allocation
Security selection
-0,20%
0,00%
0,20%
0,40%
0,60%
0,80%
1,00%
Communicatie Consument cyclisch Financiële diensten Gezondheidszorg Energie
-0,10% -0,07%-0,04%
0,00%
0,00%
-0,09%
0,35%
0,96%
-0,05%
0,32%
Asset allocation
Security selection
Sectorallocatie & attributie
Fondsenallocatie & attributie
fonds attributie
primo ultimo
actieve positie kwartaal
1,64% 1,44%3I GROUP 0,28%
1,48% 1,27%BARRATT DEVELOPMENTS 0,28%
1,01% 0,80%NESTE OIL OYJ 0,23%
-1,90%-1,30%HSBC HOLDINGS 0,18%
-0,70%-0,83%BAYER 0,15%
0,57% 0,55%LUNDIN PETROLEUM 0,14%
1,02% 0,92%HALMA PLC 0,14%
0,85% 1,27%BRENNTAG AG 0,13%
1,00% 1,41%CRH 0,13%
1,06% 0,93%OMV 0,13%
fonds attributie
primo ultimo
actieve positie kwartaal
-1,11%-0,94%BRITISH AMERICAN TOBACCO -0,21%
-0,90%-0,72%AIRBUS SE -0,20%
0,78% 1,53%ORANGE S.A. -0,19%
-0,78%-0,72%RIO TINTO PLC -0,15%
1,51% 1,64%SANOFI -0,15%
0,97% 1,10%NOKIA -0,13%
1,17% 1,33%STANDARD CHARTERED PLC -0,13%
-0,13% 0,34%PUBLICIS GROUPE -0,12%
-0,75%-0,64%ANHEUSER-BUSCH INBEV SA NV -0,11%
0,78% 0,92%FORTUM -0,11%
Beleggingsrapportage Zwitserleven Beleggingsfondsen eerste kwartaal 2019
Alle gepresenteerde rendementscijfers zijn netto performance cijfers (na transactiekosten). 5
Zwitserleven Europees Aandelenfonds
Beleggingsbeleid 3-jaars rolling excess returns obv IW
0,0%
0,4%
0,8%
1,2%
1,6%
2,0%
2,4%
2,8%
2016
-06
2016
-09
2016
-12
2017
-03
2017
-06
2017
-09
2017
-12
2018
-03
2018
-06
2018
-09
2018
-12
2019
-03
Visie
In de opbouw van het fonds wordt gekozen voor specifieke ondernemingen. Daarnaast
houden we een neutrale risicopositionering aan, met een evenwicht tussen cyclische en
defensieve aandelen. Deze visie is gebaseerd op de neutralere waardering van de
aandelenmarkten, in combinatie met enerzijds nog steeds veel onzekere geopolitieke
gebeurtenissen - handelsbesprekingen, brexit en de binnenkort te houden Europese
verkiezingen - en anderzijds de vriendelijke opstelling van centrale banken.
Beleggingsrapportage Zwitserleven Beleggingsfondsen eerste kwartaal 2019
Alle gepresenteerde rendementscijfers zijn netto performance cijfers (na transactiekosten). 6
Zwitserleven Wereld Aandelenfonds
Beleggingsbeleid
Zwitserleven Wereld Aandelenfonds belegt in de maatschappelijk verantwoorde
indexfondsen van ACTIAM: ACTIAM Responsible Index Fund Equity Europe (37,5%),
ACTIAM Responsible Index Fund Equity North America (35%) en ACTIAM Responsible
Index Fund Equity Pacific (12,5%) en het ACTIAM Responsible Index Fund Equity
Emerging Markets Fund (15%). Deze indexfondsen streven naar kapitaalgroei op lange
termijn door het rendement te volgen van de bij het fonds behorende benchmark.
Rendementen
fonds benchmark
1 maand 2,49% 2,45%
3 maanden 13,35% 13,47%
12 maanden 9,92% 9,45%
10,56% 10,23%Gem 3 jaar
9,81% 9,38%Gem 5 jaar
13,04% 12,87%Gem 10 jaar
13,35%2019 13,47%
Assetverdeling Over/onderweging assets
35,4%Aandelen Amerika
12,4%Aandelen Azie
37,3%
Aandelen Europa
14,9%
Aandelen opkomendelanden
Assets Actueel Strategisch Over/onder
weging
0,36%Aandelen Amerika 35,36% 35,00%
-0,06%Aandelen Azie 12,44% 12,50%
-0,21%Aandelen Europa 37,29% 37,50%
-0,08%Aandelen opkomende landen 14,92% 15,00%
3-jaars rolling excess returns obv IW
0,0%
0,1%
0,2%
0,3%
0,4%
0,5%
0,6%
2016
-06
2016
-09
2016
-12
2017
-03
2017
-06
2017
-09
2017
-12
2018
-03
2018
-06
2018
-09
2018
-12
2019
-03
Beleggingsrapportage Zwitserleven Beleggingsfondsen eerste kwartaal 2019
Alle gepresenteerde rendementscijfers zijn netto performance cijfers (na transactiekosten). 7
Zwitserleven Vastgoedfonds
Beleggingsbeleid
Zwitserleven Vastgoedfonds belegt in beursgenoteerde aandelen van Europese
vastgoedondernemingen of beleggingsmaatschappijen in vastgoed. Het fonds kent
een passief beleggingsbeleid, waarbij het de samenstelling van de benchmark zo
goed als mogelijk repliceert. De doelstelling is het behalen van een rendement dat het
rendement van de benchmark evenaart. De uit de beleggingen voortkomende
valutarisico’s worden niet afgedekt naar euro.
Rendementen
fonds benchmark
1 maand 4,55% 4,61%
3 maanden 13,62% 13,72%
12 maanden 9,61% 9,43%
6,56% 6,01%Gem 3 jaar
11,06% 10,18%Gem 5 jaar
13,61% 14,51%Gem 10 jaar
13,62%2019 13,72%
Currency en landen verdeling
26,70%Frankrijk
23,56%Duitsland
18,88%Verenigd Koninkrijk
12,10%Zweden
6,65%Spanje
3,28%België
2,22%Nederland
1,69%Ierland
1,40%Zwitserland
3,52%Overig
66,20%EUR
19,50%GBP
12,06%SEK
1,42%CHF
0,82%NOK
Grootste 10 belangen
10,1%Vonovia Se
10,0%Deutsche Wohnen Se
9,8%Unibail-Rodamco-Westfield
5,2%Klepierre
4,9%Gecina
4,0%Castellum Ab
3,8%Covivio
3,6%Merlin Properties Socimi Sa
3,5%Segro Plc
3,5%Fabege Ab
3-jaars rolling excess returns obv IW
0,0%
0,2%
0,4%
0,6%
0,8%
1,0%
1,2%
2016
-06
2016
-09
2016
-12
2017
-03
2017
-06
2017
-09
2017
-12
2018
-03
2018
-06
2018
-09
2018
-12
2019
-03
Beleggingsrapportage Zwitserleven Beleggingsfondsen eerste kwartaal 2019
Alle gepresenteerde rendementscijfers zijn netto performance cijfers (na transactiekosten). 8
Zwitserleven Kortlopend Obligatiefonds
Beleggingsbeleid
Marktontwikkelingen
De Duitse 2-jaarsrente bleef in het eerste kwartaal van 2019 vrij stabiel en zakte 1
basispunt naar 0,62% negatief. De ECB publiceerde neerwaarts bijgestelde
groeiprognoses voor de economie in de eurozone voor dit jaar. De kerninflatie
(inflatiemandje zonder voeding en energie) daalde naar 0,8%, het laagste niveau in
twee jaar. De herfinancieringsrente van de ECB bleef ongewijzigd op nul procent. De
spreads op credits daalden in het eerste kwartaal flink als gevolg van het risk-on
sentiment onder beleggers.
Rendement & attributie
Het lage kwartaalrendement is het gevolg van de lage en zelfs negatieve effectieve
rendementen op kortlopende leningen. De daling van de creditspreads had een positief
effect op het fondsrendement. Het actief beleid droeg in het kwartaal licht positief bij.
Portefeuillebeleid & positionering
In het eerste kwartaal is de portefeuille aangepast aan de nieuwe benchmark, de iBoxx
€ Overall AAA 1-3 (TR). Het beleggingsbeleid van het fonds is gericht op het behalen
van een rendement dat na aftrek van kosten over een doorlopende beoordelingsperiode
van drie jaar ten minste gelijk is aan dat van de benchmark. De iBoxx € Overall AAA 1-
3 heeft betrekking op in euro luidende obligaties ten laste van onder andere overheden
van landen uit de eurozone, bedrijven, financiële instellingen, (semi)
overheidsinstellingen en multilaterale instellingen als ook op obligaties voorzien van
onderpand met een resterende looptijd van 1 tot maximaal 3 jaar.
Visie
De fondsbeheerder verwacht voor komend kwartaal dat de rente op kortlopende
leningen op de huidige negatieve niveau zal blijven liggen. Ook wordt er voorlopig
geen wijziging in het rentebeleid van de ECB verwacht.
Rendementen
fonds benchmark
1 maand 0,13% 0,13%
3 maanden 0,00% -0,01%
12 maanden -0,39% -0,28%
-0,40% -0,33%Gem 3 jaar
-0,22% -0,22%Gem 5 jaar
0,33% 0,32%Gem 10 jaar
0,00%2019 -0,01%
3-jaars rolling excess returns obv IW
-0,08%
-0,06%
-0,04%
-0,02%
0,00%
0,02%
0,04%
0,06%
0,08%
0,10%
2016
-06
2016
-09
2016
-12
2017
-03
2017
-06
2017
-09
2017
-12
2018
-03
2018
-06
2018
-09
2018
-12
2019
-03
Sectoren
36,6%Overheid
30,5%Bedrijven
20,8%
Obligaties metonderpand
12,2%Semi-overheid
Landenverdeling
29,4%Duitsland
26,1%Nederland
8,4%
Verenigde Staten vanAmerika
8,3%Frankrijk
8,3%Zweden
4,9%Noorwegen
4,2%Verenigd Koninkrijk
4,0%Zwitserland
3,4%
EuropeseInvesteringsbank
2,8%Overig
Effectief Rendement -0,47%
0
5
10
15
20
25
30
35
40
apr-
19
jun-
19
aug-
19
okt-
19
dec-
19
feb-
20
apr-
20
jun-
20
aug-
20
okt-
20
dec-
20
feb-
21
apr-
21
jun-
21
aug-
21
okt-
21
dec-
21
Modified duration + Cashflow Debiteuren / ratings
Debiteuren (vijf grootste)
27,95%Duitsland
9,81%Nederland
4,95%Sveriges Sakerstallda Obligationer Ab
4,75%Daimler International Finance Bv
4,63%Bng Bank Nv
Modified Duration Fonds: 1,65
Ratings
AAA 68,32%
AA 9,60%
A 20,21%
BBB 1,88%
Beleggingsrapportage Zwitserleven Beleggingsfondsen eerste kwartaal 2019
Alle gepresenteerde rendementscijfers zijn netto performance cijfers (na transactiekosten). 9
Zwitserleven Obligatiefonds
Beleggingsbeleid
Marktontwikkelingen
De toonaangevende (staats)rente in Europa, de Duitse 10-jaarsrente daalde in het
eerste kwartaal naar een extreem laag niveau, en dan met name in maart. De Duitse
10-jaarsrente zakte naar 0,07% negatief, tegenover 0,24% op eind december 2018. De
rente daalde in reactie op de neerwaarts bijgestelde groeiprognoses van de Europese
Centrale Bank (ECB). Tevens daalde de kerninflatie (inflatiemandje zonder voeding en
energie) binnen de eurozone naar 0,8%, het laagste niveau in twee jaar. Uitstel van de
brexit en het dichterbij komen van een handelsakkoord tussen de Verenigde Staten en
China zorgden voor een toename van de risicobereidheid van beleggers. De
landenspreads (renteverschil met Duitsland) daalden mede hierdoor over een breed
front. De grote dissonant was Italië waar de spread met 11 basispunten opliep als
gevolg van spanningen binnen de coalitie en tegenvallende groei. De spreads op credits
daalden in het eerste kwartaal flink, dit na een zwak vorig kwartaal. De spread op de
subcategorie achtergestelde leningen daalden het meest, conform de verwachting in een
risk-on markt.
Rendement & attributie
De lagere kapitaalmarktrente en de lagere creditspreads waren van positieve invloed op
het fondsrendement en waren verantwoordelijk voor het positieve absolute rendement.
Het fonds bleef in beperkte mate achter in vergelijking met de benchmark. De short
duration positie, die het grootste deel van het eerste kwartaal ingenomen werd, pakte
door de dalende rente niet goed uit. Daarnaast kostte de onderwogen positie in credits
rendement. Wel leverde binnen credits de overwogen positie in achtergestelde leningen
en risicovollere debiteuren extra rendement op. Ook de tijdelijke short positie in Italië
droeg positief bij aan het fondsrendement.
De getoonde attributiecijfers op pagina 11 kunnen als gevolg van een ander berekeningsinstrument afwijken van de relatieve rendementen op pagina 10.
Rendementen
fonds benchmark
1 maand 1,02% 1,13%
3 maanden 1,91% 1,95%
12 maanden 1,77% 1,81%
0,92% 0,84%Gem 3 jaar
2,89% 2,80%Gem 5 jaar
4,65% 4,19%Gem 10 jaar
1,91%2019 1,95%
Sectoren Over- en onderwegingen per sector
48,7%Overheid
19,9%Semi-overheid
19,5%Bedrijven
11,8%
Obligaties metonderpand
-6,0% -4,0% -2,0% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0%
Bedrijven
Collateralized
Corporates
Obligaties met onderpand
Overheid
Semi-overheid
Sovereigns
Sub-Sovereigns
Actieve positie primokwartaal
Actieve positie ultimokwartaal
Landenverdeling
15,4%Frankrijk
15,3%Nederland
14,1%Duitsland
12,7%Spanje
10,9%Italië
3,9%Zweden
3,0%Europese Unie
3,0%België
2,9%
EuropeseInvesteringsbank
18,7%Overig
Effectief Rendement 0,52% 0,55%
Modified duration + Cashflow Debiteuren / ratings
Debiteuren (vijf grootste)
9,72%Italië
8,44%Spanje
8,27%Frankrijk
8,25%Duitsland
4,27%Nederland
Modified Duration Fonds: 4,99 5,01Bm:
Ratings
AAA 32,42%
AA 24,41%
A 19,97%
BBB 23,03%
Overige 0,17%
0
2
4
6
8
10
12
20
19
20
20
20
21
20
22
20
23
20
24
20
25
20
26
20
27
20
28
20
29
20
30
20
31
Oth
erBeleggingsrapportage Zwitserleven Beleggingsfondsen eerste kwartaal 2019
Alle gepresenteerde rendementscijfers zijn netto performance cijfers (na transactiekosten). 10
Zwitserleven Obligatiefonds
Beleggingsbeleid
Portefeuillebeleid & positionering
Het jaar 2019 begon met een short duration positie van 0,40 jaar in vergelijking met
de benchmark, conform de visie van een hogere rente. Medio februari is deze positie
opgehoogd naar 0,60 jaar. Vervolgens is in stapjes van telkens 0,20 jaar de short
duration naar neutraal gezet. De tegenvallende economische groei en hiermee
samenhangend een lagere kans op hogere inflatie waren belangrijke redenen voor de
neutrale duration positionering. De onderwogen positie in Frankrijk bleef het gehele
kwartaal gehandhaafd, terwijl de tijdelijke onderwogen positie in Italië naar neutraal
werd gebracht. Eind maart is het fonds overwogen in Duitsland, Nederland en Finland
ten koste van Frankrijk, Oostenrijk en Italië. De fondsbeheerder is voorzichtig met
betrekking credits. De spreads op credits zijn sinds begin dit jaar gedaald en zijn op
deze historisch lage niveaus uitermate gevoelig voor tegenslagen. Begin maart werd de
onderwogen positie in deze categorie dan ook verder uitgebreid.
Visie
De fondsbeheerder houdt vast aan de visie dat de kapitaalmarktrente in de komende
drie maanden laag blijft. Op de iets langere termijn wordt een stijging van de rente
verwacht. In het geval van een zachte brexit (of nieuwe verkiezingen) en een
handelsakkoord tussen de Verenigde Staten en China, komt de 10-jaarsrente voor
Duitse staatsleningen weer binnen de bandbreedte van 0,25%-0,75%. In het geval
van een harde brexit moeten de prognoses neerwaarts bijgesteld worden.
Attributie kwartaal (bp)
Total Interest rates Category Security
Total out/underperformance -4,9 -4,0 6,5 -7,5
Collateralized -1,4 -0,5 -0,2 -0,7
Corporates -3,1 -2,8 0,7 -1,0
Sovereigns -8,6 -9,5 4,2 -3,3
Not Classified 0,0 0,0 0,0 0,0
Residual 0,0 0,0 0,0 0,0
Attributie YTD (bp)
Total Interest rates Category Security
Total out/underperformance -4,9 -4,0 6,5 -7,5
Collateralized -1,4 -0,5 -0,2 -0,7
Corporates -3,1 -2,8 0,7 -1,0
Sovereigns -8,6 -9,5 4,2 -3,3
Not Classified 0,0 0,0 0,0 0,0
Residual 0,0 0,0 0,0 0,0
Legenda attributietabellen:
De rente wordt over de gehele portefeuille gestuurd, daarom zijn die effecten alleen op totaalniveau relevant. Het cijfer linksboven is de
totale outperformance t.o.v. de benchmark. De interest rates performance is de som van duration (parallelle interestbeweging) en curve
(curvebeweging). Category is het performance effect van allocatie naar de betreffende sector en security is het performance effect van
security selection binnen de betreffende sector (beiden alleen spreadeffect).
3-jaars rolling excess returns obv IW
-0,04%
0,00%
0,04%
0,08%
0,12%
0,16%
0,20%
0,24%
2016
-06
2016
-09
2016
-12
2017
-03
2017
-06
2017
-09
2017
-12
2018
-03
2018
-06
2018
-09
2018
-12
2019
-03
Beleggingsrapportage Zwitserleven Beleggingsfondsen eerste kwartaal 2019
Alle gepresenteerde rendementscijfers zijn netto performance cijfers (na transactiekosten). 11
Zwitserleven Credits
Beleggingsbeleid
Marktontwikkelingen
De toonaangevende (staats)rente in Europa, de Duitse 10-jaarsrente daalde in het
eerste kwartaal naar een extreem laag niveau, en dan met name in maart. De Duitse
10-jaarsrente zakte naar 0,07% negatief, tegenover 0,24% op eind december 2018. De
rente daalde in reactie op de neerwaarts bijgestelde groeiprognoses van de Europese
Centrale Bank (ECB). Tevens daalde de kerninflatie (inflatiemandje zonder voeding en
energie) binnen de eurozone naar 0,8%, het laagste niveau in twee jaar. De spreads op
credits daalden in het eerste kwartaal flink, dit na een zwak vorig kwartaal. De spread
op de subcategorie achtergestelde leningen daalden het meest, conform de verwachting
in een risk-on markt.
Rendement
De lagere kapitaalmarktrente en de lagere creditspreads waren van positieve invloed
op het fondsrendement en waren verantwoordelijk voor het hoge absolute rendement.
Het fonds bleef in beperkte mate achter in vergelijking met de benchmark. De
defensieve positionering (onderwogen credits ten gunste van staatsleningen) kostte dit
kwartaal als gevolg van het risk-on sentiment licht aan rendement. Positief was de
selectie binnen de sectoren nutsbedrijven en financiële diensten. De selectie binnen
vastgoed, olie & gas en auto’s had een negatieve bijdrage. Per saldo was de bijdrage
van de selectie van credits binnen de sectoren nihil.
Rendementen
fonds benchmark
1 maand 1,36% 1,38%
3 maanden 3,19% 3,22%
12 maanden 2,60% 2,31%
2,25% 2,17%Gem 3 jaar
2,93% 2,79%Gem 5 jaar
5,96% 5,39%Gem 10 jaar
3,19%2019 3,22%
Sectoren
3,1%Gezondheidszorg
6,7%Overig
37,9%
Financiëlediensten
12,3%Nutsbedrijven
11,2%Consumentengoederen
8,8%Telecom
7,8%Basisindustrie
5,2%Technologie
3,4%Basisgoederen
3,4%Consumentendiensten
Over- en onderwegingen per sector
-3,0% -1,0% 1,0% 3,0% 5,0%
Consumentengoederen
Technologie
Gezondheidszorg
Financiele diensten
Olie en Gas
Telecom
Nutsbedrijven
Industrie
Supranationaal
Others
Actieve positie primokwartaal
Actieve positie ultimokwartaal
Landenverdeling
21,6%Frankrijk
21,5%Nederland
16,5%
Verenigde Staten vanAmerika
7,4%Verenigd Koninkrijk
6,4%Duitsland
4,5%Spanje
2,9%Italië
2,8%Australië
2,5%Finland
14,0%Overig
0,95%Effectief Rendement 1,08%
Modified duration + Cashflow Debiteuren / ratings
Debiteuren (vijf grootste)
1,92%Orange Sa
1,79%Bnp Paribas Sa
1,54%Telefonica Emisiones Sau
1,53%Ing Groep Nv
1,52%Anheuser-Busch Inbev Sa/Nv
4,99Modified Duration Fonds: 4,97Bm:
Ratings
AAA 2,83%
AA 11,66%
A 36,70%
BBB 48,57%
Overige 0,23%
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
19
20
20
20
21
20
22
20
23
20
24
20
25
20
26
20
27
20
28
20
29
20
30
20
31
Oth
erBeleggingsrapportage Zwitserleven Beleggingsfondsen eerste kwartaal 2019
Alle gepresenteerde rendementscijfers zijn netto performance cijfers (na transactiekosten). 12
Zwitserleven Credits
Beleggingsbeleid
Portefeuillebeleid & positionering
De fondsbeheerder is voorzichtig met betrekking tot credits. De spreads op credits zijn
sinds begin dit jaar gedaald en staan historisch gezien op lage niveaus. De creditmarkt
wordt ondersteund door technische factoren en is gevoelig voor zowel idiosyncratisch
risico in de vorm van negatief bedrijfsnieuws als potentiële macro-economische
gebeurtenissen. In het kader van de genoemde risico’s is begin maart de onderwogen
positie in credits uitgebreid. Leningen van diverse bedrijven werden hierbij verkocht. De
verkoopopbrengsten werden geherinvesteerd in staatsobligaties van Slowakije, Finland
en Duitsland.
Visie
De financiële gezondheid van bedrijven is achteruitgegaan door overnames en
aandeleninkoopprogramma´s. De gemiddelde schuldgraad is hierdoor opgelopen. De
huidige spreadvergoeding geeft weinig protectie tegen onverwachte ontwikkelingen.
De fondsbeheerder blijft dan ook voorzichtig met betrekking tot credits.
Attributie kwartaal (bp)
Total Interest rates Category Security
Total out/underperformance -4,2 0,4 1,4 -6,0
Corporates -13,3 -6,6 -1,3 -5,5
Sovereigns 4,2 4,0 0,6 -0,3
Attributie YTD (bp)
Total Interest rates Category Security
Total out/underperformance -4,2 0,4 1,4 -6,0
Corporates -13,3 -6,6 -1,3 -5,5
Sovereigns 4,2 4,0 0,6 -0,3
Legenda attributietabellen:
De rente wordt over de gehele portefeuille gestuurd, daarom zijn die effecten alleen op totaalniveau relevant. Het cijfer linksboven is de
totale outperformance t.o.v. de benchmark. De interest rates performance is de som van duration (parallelle interestbeweging) en curve
(curvebeweging). Category is het performance effect van allocatie naar de betreffende sector en security is het performance effect van
security selection binnen de betreffende sector (beiden alleen spreadeffect).
3-jaars rolling excess returns obv IW
-0,05%
0,00%
0,05%
0,10%
0,15%
0,20%
0,25%
0,30%
0,35%
2016
-06
2016
-09
2016
-12
2017
-03
2017
-06
2017
-09
2017
-12
2018
-03
2018
-06
2018
-09
2018
-12
2019
-03
Beleggingsrapportage Zwitserleven Beleggingsfondsen eerste kwartaal 2019
Alle gepresenteerde rendementscijfers zijn netto performance cijfers (na transactiekosten). 13
Zwitserleven Governmentbond 10+
Beleggingsbeleid
Marktontwikkelingen
De toonaangevende (staats)rente in Europa, de Duitse 10-jaarsrente daalde in het
eerste kwartaal naar een extreem laag niveau, en dan met name in maart. De Duitse
10-jaarsrente zakte naar 0,07% negatief, tegenover 0,24% op eind december 2018. De
rente daalde in reactie op de neerwaarts bijgestelde groeiprognoses van de Europese
Centrale Bank (ECB). Tevens daalde de kerninflatie (inflatiemandje zonder voeding en
energie) binnen de eurozone naar 0,8%, het laagste niveau in twee jaar. Uitstel van de
brexit en het dichterbij komen van een handelsakkoord tussen de Verenigde Staten en
China zorgden voor een toename van de risicobereidheid van beleggers. De
landenspreads (renteverschil met Duitsland) daalden mede hierdoor over een breed
front.
Rendement & attributie
De lagere kapitaalmarktrente en de lagere landenspreads waren van positieve invloed
op het fondsrendement en waren verantwoordelijk voor het positieve absolute
rendement. Het fonds bleef achter in vergelijking met de benchmark. De short duration
positie, die het grootste deel van het eerste kwartaal ingenomen werd, pakte door de
dalende rente niet goed uit. Daarnaast kostte de onderwogen positie in Frankrijk
rendement.
Rendementen
fonds benchmark
1 maand 3,08% 3,19%
3 maanden 4,74% 4,88%
12 maanden 5,75% 5,92%
2,35% 2,17%Gem 3 jaar
5,95% 5,90%Gem 5 jaar
5,65% 5,94%Gem 10 jaar
4,74%2019 4,88%
Landen
1,5%Slowakije
1,4%Slovenia
0,4%Overig
29,0%Frankrijk
23,0%Duitsland
18,6%Spanje
9,7%België
7,3%Nederland
4,4%Oostenrijk
2,6%Finland
2,2%Ierland
-10,0%-8,0%-6,0%-4,0%-2,0%0,0%2,0%4,0%6,0%8,0%
BelgiëDuitsland
FinlandFrankrijk
IerlandLatvia
LetlandLitouwen
LuxemburgNederlandOostenrijk
SloveniaSlovenië
SlowakijeSpanje
Actieve positie primokwartaal
Actieve positie ultimokwartaal
Over- en onderwegingen per sector
Rentegevoeligheidscontributie
Looptijd (in
jaren)
Totaal
0 - 5 0,01
5 - 10 3,14
10 - 15 1,82
15 - 20 1,85
20 - 25 1,78
25 - 35 2,56
35+ 1,25
Totaal 12,42
Modified duration contribution
0,79%Effectief Rendement 0,79%
Modified duration + Cashflow Debiteuren / ratings
Debiteuren (vijf grootste)
28,94%Frankrijk
23,02%Duitsland
18,60%Spanje
9,72%België
7,30%Nederland
12,42Modified Duration Fonds: 12,46Bm:
Ratings
AAA 30,33%
AA 45,65%
A 24,01%0
2
4
6
8
10
12
14
16
20
192
02
02
02
12
02
22
02
32
02
42
02
52
02
62
02
72
02
82
02
92
03
02
03
12
03
22
03
32
03
42
03
52
03
62
03
72
03
82
03
92
04
02
04
12
04
22
04
32
04
42
04
52
04
62
04
72
04
82
04
9O
ther
Beleggingsrapportage Zwitserleven Beleggingsfondsen eerste kwartaal 2019
Alle gepresenteerde rendementscijfers zijn netto performance cijfers (na transactiekosten). 14
Zwitserleven Governmentbond 10+
Beleggingsbeleid
Portefeuillebeleid & positionering
Het fonds begon 2019 met een short duration positie van 0,40 jaar in vergelijking met
de benchmark, conform de visie van een hogere rente. Medio februari is deze positie
opgehoogd naar 0,60 jaar. Vervolgens is in stapjes van telkens 0,20 jaar de short
duration naar neutraal gezet. De tegenvallende economische groei en hiermee
samenhangend een lagere kans op hogere inflatie waren belangrijke redenen voor de
neutrale duration positionering. Eind maart is de portefeuille onderwogen in Frankrijk
en overwogen in Finland en Duitsland.
Visie
De fondsbeheerder houdt vast aan de visie dat de kapitaalmarktrente in de komende
drie maanden laag blijft. Op de iets langere termijn wordt een stijging van de rente
verwacht. In het geval van een zachte brexit (of nieuwe verkiezingen) en een
handelsakkoord tussen de Verenigde Staten en China, komt de 10-jaarsrente voor
Duitse staatsleningen weer binnen de bandbreedte van 0,25%-0,75%. In het geval
van een harde brexit moeten de prognoses neerwaarts bijgesteld worden.
Attributie kwartaal (bp)
Total Interest rates Category Security
Total out/underperformance -18,4 -8,7 -4,1 -5,5
Sovereigns -18,4 -8,7 -4,1 -5,5
Not Classified 0,0 0,0 0,0 0,0
Residual 0,0 0,0 0,0 0,0
Attributie YTD (bp)
Total Interest rates Category Security
Total out/underperformance -18,4 -8,7 -4,1 -5,5
Sovereigns -18,4 -8,7 -4,1 -5,5
Not Classified 0,0 0,0 0,0 0,0
Residual 0,0 0,0 0,0 0,0
Legenda attributietabellen:
De rente wordt over de gehele portefeuille gestuurd, daarom zijn die effecten alleen op totaalniveau relevant. Het cijfer linksboven is de
totale outperformance t.o.v. de benchmark. De interest rates performance is de som van duration (parallelle interestbeweging) en curve
(curvebeweging). Category is het performance effect van allocatie naar de betreffende sector en security is het performance effect van
security selection binnen de betreffende sector (beiden alleen spreadeffect).
3-jaars rolling excess returns obv IW
-0,25%
-0,20%
-0,15%
-0,10%
-0,05%
0,00%
0,05%
0,10%
0,15%
0,20%
0,25%
2016
-06
2016
-09
2016
-12
2017
-03
2017
-06
2017
-09
2017
-12
2018
-03
2018
-06
2018
-09
2018
-12
2019
-03
Beleggingsrapportage Zwitserleven Beleggingsfondsen eerste kwartaal 2019
Alle gepresenteerde rendementscijfers zijn netto performance cijfers (na transactiekosten). 15
Zwitserleven Institutioneel Credits
Beleggingsbeleid
Marktontwikkelingen
De toonaangevende (staats)rente in Europa, de Duitse 10-jaarsrente daalde in het
eerste kwartaal naar een extreem laag niveau, en dan met name in maart. De Duitse
10-jaarsrente zakte naar 0,07% negatief, tegenover 0,24% op eind december 2018. De
rente daalde in reactie op de neerwaarts bijgestelde groeiprognoses van de Europese
Centrale Bank (ECB). Tevens daalde de kerninflatie (inflatiemandje zonder voeding en
energie) binnen de eurozone naar 0,8%, het laagste niveau in twee jaar. De spreads op
credits daalden in het eerste kwartaal flink, dit na een zwak vorig kwartaal. De spread
op de subcategorie achtergestelde leningen daalden het meest, conform de verwachting
in een risk-on markt.
Rendement
De lagere kapitaalmarktrente en de lagere creditspreads waren van positieve invloed
op het fondsrendement en waren verantwoordelijk voor het hoge absolute rendement.
Het fonds bleef in beperkte mate achter in vergelijking met de benchmark. De
defensieve positionering (onderwogen credits ten gunste van staatsleningen) kostte dit
kwartaal als gevolg van het risk-on sentiment licht aan rendement. Positief was de
selectie binnen de sectoren nutsbedrijven en financiële diensten. De selectie binnen
vastgoed, olie & gas en auto’s had een negatieve bijdrage. Per saldo was de bijdrage
van de selectie van credits binnen de sectoren nihil.
Rendementen
fonds benchmark
1 maand 1,37% 1,38%
3 maanden 3,21% 3,22%
12 maanden 2,56% 2,31%
2,24% 2,17%Gem 3 jaar
2,99% 2,79%Gem 5 jaar
6,06% 5,39%Gem 10 jaar
3,21%2019 3,22%
Sectoren
3,2%Gezondheidszorg
6,3%Overig
38,1%
Financiëlediensten
12,4%Nutsbedrijven
11,0%Consumentengoederen
8,8%Telecom
8,1%Basisindustrie
5,3%Technologie
3,5%Consumentendiensten
3,4%Basisgoederen
Over- en onderwegingen per sector
-4,0% -2,0% 0,0% 2,0% 4,0%
Consumentengoederen
Technologie
Gezondheidszorg
Olie en Gas
Financiele diensten
Telecom
Nutsbedrijven
Industrie
Supranationaal
Others
Actieve positie primokwartaal
Actieve positie ultimokwartaal
Landenverdeling
21,3%Frankrijk
20,7%Nederland
15,1%
Verenigde Staten vanAmerika
8,2%Verenigd Koninkrijk
6,5%Duitsland
5,0%Spanje
3,0%Italië
2,6%Australië
2,6%België
14,9%Overig
0,96%Effectief Rendement 1,08%
Modified duration + Cashflow Debiteuren / ratings
Debiteuren (vijf grootste)
1,96%Orange Sa
1,80%Ing Groep Nv
1,73%Anheuser-Busch Inbev Sa/Nv
1,56%Bnp Paribas Sa
1,53%Telefonica Emisiones Sau
4,99Modified Duration Fonds: 4,97Bm:
Ratings
AAA 2,96%
AA 11,45%
A 36,05%
BBB 49,31%
Overige 0,23%
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
19
20
20
20
21
20
22
20
23
20
24
20
25
20
26
20
27
20
28
20
29
20
30
20
31
Oth
erBeleggingsrapportage Zwitserleven Beleggingsfondsen eerste kwartaal 2019
Alle gepresenteerde rendementscijfers zijn netto performance cijfers (na transactiekosten). 16
Zwitserleven Institutioneel Credits
Beleggingsbeleid
Portefeuillebeleid & positionering
In het vierde kwartaal is gedeeltelijk winstgenomen op de onderwogen De
fondsbeheerder is voorzichtig met betrekking credits. De spreads op credits zijn sinds
begin dit jaar gedaald en staan historisch gezien op lage niveaus. De creditmarkt
wordt ondersteund door technische factoren en is gevoelig voor zowel idiosyncratisch
risico in de vorm van negatief bedrijfsnieuws als potentiële macro-economische
gebeurtenissen. In het kader van de genoemde risico’s is begin maart de onderwogen
positie in credits uitgebreid. Leningen van diverse bedrijven werden hierbij verkocht. De
verkoopopbrengsten werden geherinvesteerd in staatsobligaties van Slowakije, Finland
en Duitsland.
Visie
De financiële gezondheid van bedrijven is achteruitgegaan door overnames en
aandeleninkoopprogramma´s. De gemiddelde schuldgraad is hierdoor opgelopen. De
huidige spreadvergoeding geeft weinig protectie tegen onverwachte ontwikkelingen.
De fondsbeheerder blijft dan ook voorzichtig met betrekking tot credits.
Attributie kwartaal (bp)
Total Interest rates Category Security
Total out/underperformance -1,4 0,3 -0,7 -1,1
Corporates -10,1 -6,3 -3,2 -0,7
Sovereigns 4,2 3,8 0,7 -0,2
Attributie YTD (bp)
Total Interest rates Category Security
Total out/underperformance -1,4 0,3 -0,7 -1,1
Corporates -10,1 -6,3 -3,2 -0,7
Sovereigns 4,2 3,8 0,7 -0,2
Legenda attributietabellen:
De rente wordt over de gehele portefeuille gestuurd, daarom zijn die effecten alleen op totaalniveau relevant. Het cijfer linksboven is de
totale outperformance t.o.v. de benchmark. De interest rates performance is de som van duration (parallelle interestbeweging) en curve
(curvebeweging). Category is het performance effect van allocatie naar de betreffende sector en security is het performance effect van
security selection binnen de betreffende sector (beiden alleen spreadeffect).
Beleggingsrapportage Zwitserleven Beleggingsfondsen eerste kwartaal 2019
Alle gepresenteerde rendementscijfers zijn netto performance cijfers (na transactiekosten). 17
Zwitserleven Mixfonds
Beleggingsbeleid
Fondsprofiel
Zwitserleven Mixfonds is een combinatiefonds dat belegt in Europees Aandelenfonds en
Obligatiefonds. De neutrale verdeling luidt: 50% Zwitserleven Europees Aandelenfonds
en 50% Zwitserleven Obligatiefonds.
Marktontwikkelingen
De aandelenmarkten zijn 2019 uitzonderlijk sterk begonnen en herstelden zich van de
correctie van eind vorig jaar. De stijging van de aandelenkoersen werd voornamelijk
gedreven door de aantrekkelijke waardering en de vriendelijke opstelling van centrale
banken. De Duitse 10-jaarsrente zakte naar 0,07% negatief, tegenover 0,24% op eind
december 2018. De rente daalde in reactie op de neerwaarts bijgestelde groeiprognoses
van de Europese Centrale Bank (ECB). De landen- en creditspreads daalden door het
risk-on sentiment onder beleggers over een breed front.
Rendement & attributie
De waardestijging van Zwitserleven Mixfonds is voor het overgrote deel te danken aan
de flinke stijging van de aandelenkoersen. De beleggingscategorie obligaties steeg
overigens ook in waarde, al was deze winst bescheiden in vergelijking met aandelen.
Het fonds presteerde in het eerste kwartaal beter dan de benchmark met dank aan de
aandelenportefeuille. De tactische asset allocatie voegde door de tijdelijke overwogen
positie van aandelen versus obligaties eveneens extra rendement toe.
Visie
De tactische asset allocatie is in het kwartaal aangepast. De overweging van aandelen
is naar neutraal gebracht. Aandelen zijn als gevolg van het koersherstel minder
aantrekkelijk gewaardeerd. Wel hebben diverse centrale banken als de ECB en de Fed
een meer stimulerend beleid geformuleerd, wat positief is voor de economische groei en
de bedrijfswinsten. De waardering van beleggingscategorie obligaties is
onaantrekkelijk vanwege de lage kapitaalmarktrente. Echter per saldo houden de voor-
en tegenargumenten van een actieve allocatiepositie elkaar in evenwicht.
Rendementen
fonds benchmark
1 maand 1,78% 1,58%
3 maanden 7,73% 7,33%
12 maanden 4,43% 3,85%
4,27% 4,07%Gem 3 jaar
4,91% 4,20%Gem 5 jaar
8,11% 7,32%Gem 10 jaar
7,73%2019 7,33%
Assetverdeling Over/onderweging assets
50,5%Aandelen Europa
49,5%Euro obligaties
Assets Actueel Strategisch Over/onder
weging
0,46%Aandelen Europa 50,46% 50,00%
-0,46%Euro obligaties 49,54% 50,00%
3-jaars rolling excess returns obv IW
0,0%
0,2%
0,4%
0,6%
0,8%
1,0%
1,2%
1,4%
1,6%
2016
-06
2016
-09
2016
-12
2017
-03
2017
-06
2017
-09
2017
-12
2018
-03
2018
-06
2018
-09
2018
-12
2019
-03
Beleggingsrapportage Zwitserleven Beleggingsfondsen eerste kwartaal 2019
Alle gepresenteerde rendementscijfers zijn netto performance cijfers (na transactiekosten). 18
Zwitserleven Medium Duration Fonds
Beleggingsbeleid
Fondsprofiel
Zwitserleven Medium Duration Fonds is een beleggingsfonds dat belegt in obligaties,
rentederivaten en geldmarktinstrumenten. Het fonds is daarmee met name geschikt als
onderdeel van een beleggingsportefeuille die wordt aangehouden voor collect ieve
pensioenregelingen. Beleggingen met een lange duration kunnen aantrekkelijk zijn
voor collectieve pensioenregelingen vanwege de lange looptijd van de
pensioenverplichtingen.
Rendementen
fonds
1 maand 2,10%
3 maanden 2,76%
12 maanden 4,87%
1,44%Gem 3 jaar
3,60%Gem 5 jaar
2,76%2019
Landen
32,3%Duitsland
30,7%Nederland
17,0%Frankrijk
10,2%Oostenrijk
4,5%Beleggingsfondsen
3,6%
Publiekebanken
1,7%Agencies
Modified duration contribution
Rentegevoeligheidscontributie
Looptijd (in
jaren)
TotaalSwapsBonds
0 - 5 0,84 -0,07 0,77
5 - 10 2,14 0,51 2,65
10 - 15 3,27 1,68 4,95
15 - 20 0,04 0,00 0,04
Totaal 6,29 2,11 8,40
0,16%Effectief Rendement
Modified duration + Cashflow Debiteuren / ratings
Debiteuren (vijf grootste)
32,19%Duitsland
30,54%Nederland
16,89%Frankrijk
10,12%Oostenrijk
4,25%BlackRock
8,40Modified Duration Fonds:
Ratings
AAA 71,58%
AA 28,42%
0
2
4
6
8
10
12
14
20
19
20
20
20
21
20
22
20
23
20
24
20
25
20
26
20
27
20
28
20
29
20
30
20
31
Oth
erBeleggingsrapportage Zwitserleven Beleggingsfondsen eerste kwartaal 2019
Alle gepresenteerde rendementscijfers zijn netto performance cijfers (na transactiekosten). 19
Zwitserleven Long Duration Fonds
Beleggingsbeleid
Fondsprofiel
Zwitserleven Long Duration Fonds is een beleggingsfonds dat belegt in obligaties,
rentederivaten en geldmarktinstrumenten. Het fonds is daarmee met name geschikt als
onderdeel van een beleggingsportefeuille die wordt aangehouden voor collectie ve
pensioenregelingen. Beleggingen met een lange duration kunnen aantrekkelijk zijn
voor collectieve pensioenregelingen vanwege de lange looptijd van de
pensioenverplichtingen.
Rendementen
fonds
1 maand 5,86%
3 maanden 7,75%
12 maanden 12,90%
3,01%Gem 3 jaar
10,15%Gem 5 jaar
7,75%2019
Landen
38,2%Nederland
36,1%Duitsland
12,9%Frankrijk
7,8%Oostenrijk
4,1%Beleggingsfondsen
0,8%Agencies
Modified duration contribution
Rentegevoeligheidscontributie
Looptijd (in
jaren)
TotaalSwapsBonds
0 - 5 0,19 -0,24 -0,05
15 - 20 2,23 3,86 6,08
20 - 25 4,43 3,31 7,74
25 - 35 7,42 1,38 8,80
Totaal 14,26 8,31 22,57
0,82%Effectief Rendement
Modified duration + Cashflow Debiteuren / ratings
Debiteuren (vijf grootste)
38,15%Nederland
36,02%Duitsland
12,84%Frankrijk
7,82%Oostenrijk
4,02%BlackRock
22,57Modified Duration Fonds:
Ratings
AAA 78,41%
AA 21,59%
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
192
02
02
02
12
02
22
02
32
02
42
02
52
02
62
02
72
02
82
02
92
03
02
03
12
03
22
03
32
03
42
03
52
03
62
03
72
03
82
03
92
04
02
04
12
04
22
04
32
04
42
04
52
04
62
04
72
04
8Beleggingsrapportage Zwitserleven Beleggingsfondsen eerste kwartaal 2019
Alle gepresenteerde rendementscijfers zijn netto performance cijfers (na transactiekosten). 20
Zwitserleven Ultra Long Duration Fonds
Beleggingsbeleid
Fondsprofiel
Zwitserleven Ultra Long Duration Fonds is een beleggingsfonds dat belegt in
obligaties, rentederivaten en geldmarktinstrumenten. Het fonds is daarmee met name
geschikt als onderdeel van een beleggingsportefeuille die wordt aangehouden voor
collectieve pensioenregelingen. Beleggingen met een lange duration kunnen
aantrekkelijk zijn voor collectieve pensioenregelingen vanwege de lange looptijd van
de pensioenverplichtingen.
Rendementen
fonds
1 maand 9,42%
3 maanden 12,77%
12 maanden 19,36%
2,15%Gem 3 jaar
14,71%Gem 5 jaar
12,77%2019
Landen
41,3%Nederland
37,9%Duitsland
15,9%Frankrijk
3,1%Oostenrijk
1,5%Agencies
0,4%Beleggingsfondsen
Modified duration contribution
Rentegevoeligheidscontributie
Looptijd (in
jaren)
TotaalSwapsBonds
0 - 5 0,23 -0,35 -0,12
20 - 25 3,75 -3,74 0,01
25 - 35 8,52 5,52 14,04
35+ 4,25 20,31 24,56
Totaal 16,75 21,74 38,49
0,97%Effectief Rendement
Modified duration + Cashflow Debiteuren / ratings
Debiteuren (vijf grootste)
43,37%Nederland
39,80%Duitsland
16,67%Frankrijk
3,23%Oostenrijk
1,58%Landwirtschaftliche Rentenbank
38,49Modified Duration Fonds:
Ratings
AAA 80,98%
AA 19,02%
0
4
8
12
16
20
20192021
20232025
20272029
20312033
20352037
20392041
20432045
20472049
20512053
20552057
20592061
20632065
Beleggingsrapportage Zwitserleven Beleggingsfondsen eerste kwartaal 2019
Alle gepresenteerde rendementscijfers zijn netto performance cijfers (na transactiekosten). 21
Zwitserleven Selectie Fonds
Beleggingsbeleid
Fondsprofiel
Zwitserleven Selectie Fonds belegt in drie speciaal geselecteerde beleggingsfondsen met
een aantrekkelijke balans tussen rendement en risico. Het fonds belegt in: (1) aandelen
van Europese vastgoedondernemingen & beleggingsmaatschappijen in vastgoed, (2)
staatsobligaties van landen met opkomende economieën (3) obligaties met een lage
kredietwaardigheid en een hoog verwacht rendement.
Rendementen
fonds benchmark
1 maand 1,73% 2,09%
3 maanden 8,43% 8,83%
12 maanden 4,12% 5,19%
5,38% 5,60%Gem 3 jaar
6,61% 6,36%Gem 5 jaar
8,43%2019 8,83%
Assetverdeling Over/onderweging assets
29,3%
Emerging MarketDebt
40,9%Europees vastgoed
29,8%
High Yield
Assets Actueel Strategisch Over/onder
weging
-0,68%Emerging Market Debt 29,32% 30,00%
0,89%Europees vastgoed 40,89% 40,00%
-0,22%High Yield 29,78% 30,00%
3-jaars rolling excess returns obv IW
0,0%
0,2%
0,4%
0,6%
0,8%
1,0%
1,2%
1,4%
1,6%
2016
-06
2016
-09
2016
-12
2017
-03
2017
-06
2017
-09
2017
-12
2018
-03
2018
-06
2018
-09
2018
-12
2019
-03
Beleggingsrapportage Zwitserleven Beleggingsfondsen eerste kwartaal 2019
Alle gepresenteerde rendementscijfers zijn netto performance cijfers (na transactiekosten). 22
Top Related