Update MiFID II Investor ProtectionProduct Governance en Research

VV&A Ledenvergadering

Lieke Helleman en Casper Rutting

6 juli 2017

Update MiFID II Investor Protection- VV&A Ledenvergadering

Inleiding

1. Werkstromen MiFID II binnen de AFM

2. Overzicht onderwerpen Investor Protection

3. Focus activiteiten

4. Beleidswerk inzake wet- en regelgeving

5. Wat doet de AFM richting de markt?

6. Enkele zorgen van de AFM

7. Inzoomen: Productontwikkeling (update)

8. Inzoomen: Provisies/Research

Update MiFID II Investor Protection- VV&A Ledenvergadering

Voorbereiding MiFID II binnen de AFM

De implementatie van MiFID II is binnen de AFM opgedeeld in drie onderdelen:

1. Vergunningaanvragen- behandelen aanvragen nieuwe vergunningaanvragen

2. Investor Protection (IP) - implementatie onderwerpen die beleggersbescherming raken

3. Kapitaalmarkten (KM) - implementatie onderwerpen die kapitaalmarkten raken

Update MiFID II Investor Protection- VV&A Ledenvergadering

Overzicht MiFID II Investor Protection

Update MiFID II Investor Protection- VV&A Ledenvergadering

Safeguarding of client assets Product governance

Underwriting Costs and charges

Best execution Inducements (research)

Independent advice Product intervention

Conflicts of interests Client agreement

Remuneration Fair, clear and non misleading information

Suitability Transaction executed eligible counterparty

Appropriateness Compliance function

Record keeping Complaints handling

Reporting to clients Investment advice distribution channel

Client order handling Knowledge and competence

Incidental manner/exemption Recording of telephone calls

Focus AFM

Drie focuspunten AFM:

• Toezichtconvergentie/beleidswerk

• Voorbereiden AFM op toezicht

• Contact met de markt

Update MiFID II Investor Protection- VV&A Ledenvergadering

Beleidswerk inzake wet- en regelgeving

Internationaal:Level 1: MiFID II (richtlijn) en MiFIR (verordening)Level 2: Gedelegeerde uitvoeringsverordeningen/richtlijnenLevel 3: ESMA Supervisory Convergence• Guidelines (Richtsnoeren)• Q&A’s• Opinions

Nationaal:• Wft• BGfo• Beleidsregels/ministeriele regelingen/nadere regelingen

Update MiFID II Investor Protection- VV&A Ledenvergadering

Activiteiten richting de markt

• Communiceren op onze website

• Communiceren via de nieuwsbrief

• In gesprek met brancheverenigingen

• Beantwoorden marktvragen via MiFID II-mailbox (mifid2@afm.nl)

• Seminars bijwonen en organiseren

Update MiFID II Investor Protection- VV&A Ledenvergadering

Enkele aandachtspunten Investor Protection

• Inrichting Productontwikkelingsproces door zowel aanbieder als distributeur

• Op vergelijkbare manier voldoen aan kostentransparantie

• Voldoende aandacht in markt voor vakbekwaamheidseisen?

• Afwachtende houding markt mbt Inducements/Research

• Wordt voldaan aan informatieverstrekkingseisen, zoals inzake suitability en best execution?

Update MiFID II Investor Protection- VV&A Ledenvergadering

Inzoomen: Productontwikkeling (1/4)

• MiFID II: productontwikkelingsnormen voor beleggingsondernemingen

• Zowel voor ontwikkelaars als distributeurs:

• Ontwikkelaar: vervaardigt, creëert, ontwikkelt en/of ontwerpt financiële instrumenten

• Distributeur: verkoopt financiële instrumenten, biedt en/of beveelt deze aan

• Van toepassing op ’alle producten die op primaire en secundaire markten worden verkocht, ongeacht het soort geleverde producten of diensten en de voorschriften die op dat verkooppunt van toepassing zijn’

• ESMA: dus ook ontvangen en doorgeven van orders en vermogensbeheer

Update MiFID II Investor Protection- VV&A Ledenvergadering

ESMA-richtsnoeren productontwikkeling

• Zowel ontwikkelaar als distributeur moet een doelgroep identificeren en een type cliënt specificeren bij wiens behoefte, karakteristieken en doelstellingen het financiële instrument aansluit.

• Tevens dienen ze redelijke stappen te nemen/zich ervan te verzekeren dat de financiële instrumenten daadwerkelijk aan deze doelgroep worden gedistribueerd.

• ESMA-richtsnoeren geven meer uitleg over het bepalen van de doelgroep

Update MiFID II Investor Protection- VV&A Ledenvergadering

Inzoomen: Productontwikkeling (2/4)

Inzoomen: Productontwikkeling (3/4)

Doelgroepomschrijving: categorieën

• Type cliënt

• Kennis en ervaring

• Financiële situatie met de focus op de mogelijkheid om verliezen te lijden

• Risicotolerantie en de verenigbaarheid van het risicoprofiel van het product met de doelgroep

• Doelstellingen en behoeften van de cliënt

Update MiFID II Investor Protection- VV&A Ledenvergadering

Inzoomen: Productontwikkeling (4/4)

Belangrijke onderwerpen

• Theoretische en daadwerkelijke doelgroep

• Doelgroepomschrijving in relatie tot het type product en de

aard van de dienstverlening

• Vereisten distributeur indien de ontwikkelaar niet onder

MiFID II valt

• Kaders voor verkoop buiten de doelgroep

Update MiFID II Investor Protection- VV&A Ledenvergadering

Inzoomen: Provisies/Research (1/3)

Update MiFID II Investor Protection- VV&A Ledenvergadering

•Europees provisieverbod voor onafhankelijk advies en vermogensbeheer

•Voor andere dienstverlening ‘quality enhancement’

•‘Minor non-monetary benefits’ blijven toegestaan

• Research kwalificeert niet als een kleine niet-geldelijke vergoeding

Inzoomen: Provisies/Research (2/3)

Update MiFID II Investor Protection- VV&A Ledenvergadering

• Twee mogelijkheden om research te bekostigen– P&L van de beleggingsonderneming

– Research Payment Account (RPA)

• Voorwaarden voor RPA:– gefinancierd met een specifiek aangerekende vergoeding

– een budget voor onderzoek dat regelmatig wordt geëvalueerd

– de beleggingsonderneming is verantwoordelijk voor de RPA

– regelmatige evaluatie van de kwaliteit van research

Inzoomen: Provisies/Research (3/3)

• Nederlands provisieverbod voor niet professionele klanten blijft bestaan, uitgebreid met research

Update MiFID II Investor Protection- VV&A Ledenvergadering

Onafhankelijk advies en vermogensbeheer

Overigebeleggingsdienstverlening

Niet professionelebeleggers

Provisieverbod NL Provisieverbod NL

Professionele beleggers Provisieverbod MiFID II Extra eisen aan betalen en ontvangst provisie

Update MiFID II Investor Protection- VV&A Ledenvergadering

Vragen?

Inbox:

Mifid2@afm.nl