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INFORME SEMANAL
DE MERCADOS
NACIONAL E
INTERNACIONAL
RESEARCH 07 de Julio de 2021
ARGENTINA
MERCADO EN PESOS. Finalmente se confirmó un giro del BCRA al
Tesoro por ARS 90.000 MM en concepto de Transferencia de
Utilidades cuyo destino es el pago de aguinaldos a empleados
públicos y jubilados. El giro se hizo en el último viernes del mes, por
lo tanto, junio cerró con asistencia financiera del BCRA al Tesoro,
aunque notablemente menor en comparación con el período
anterior: en el 1er semestre del año el financiamiento monetario
acumula ARS 330.000 MM (0.8% PBI) vs. ARS 1.250.000 MM (4.6%)
del 1er semestre 2020. Sin embargo, el segundo semestre luce mucho
más complejo.
Esta semana el Gobierno enfrenta pagos netos por ARS 70.000 MM
(ya que no hubo rollover total en la licitación del lunes 28/06), y
también debe abonar aguinaldos, por lo tanto no se descarta que
vuelva a necesitar asistencia del BCRA.
EMAE Abril 2021: la economía cayó 1.2% mensual, pero creció
+28.3% en términos interanuales ya que los números se comparan
contra una base muy baja en plena restricciones de la cuarentena
2020. Abril marca el tercer mes de retracción consecutiva de la
actividad, en línea con lo esperado considerando la reimposición de
restricciones. En enero-abril 2021 la actividad se recuperó 8.2%
respecto de igual período de 2020. La performance sigue siendo
desigual entre los sectores, en abril 2021 crecieron con respecto a
igual mes de 2020: Construcción (+221%), Hoteles y restaurantes
(+208%) y Manufacturas (+55%), que fue el sector de mayor
incidencia positiva en el índice en general. En el 2T2021, la menor
producción del sector agropecuario y las restricciones últimas a la
circulación afectaron al producto desestacionalizado. Ver informe
completo aquí.
DÓLAR. El BCRA volvió a desacelerar el ritmo de depreciación del TC
oficial que llegó a moverse a una tasa efectiva anual de sólo 8.6%,
el menor niveles desde octubre 2020. Junio cierra con una
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devaluación mensual de 1.1% vs 1.2% de mayo (vs. 1.7% de abril,
2.4% de marzo, 2.9% de febrero y 3.7% de enero). El BCRA no sólo
desaceleró el ritmo de depreciación mensual al menor valor del año,
sino que también lo ha ido disminuyendo sistemáticamente a lo largo
de todo junio: pensar que el mes inició con una tasa diaria de
depreciación anualizada cercana al 20% y esa misma tasa finalizó
cerca del 9%.
En junio, el BCRA desaceleró el ritmo de compras de divisas en el
MULC en comparación a meses anteriores, acumulando compras por
casi USD 730 MM vs USD 2.218 MM (mayo), USD 1.373 MM (abril),
USD 1.476 MM (marzo), USD 633 MM (febrero), y USD 157 MM
(enero). En cualquier caso, es el mejor saldo de compras neto positivo
para el mes de junio desde 2014. Adicionalmente, versiones
periodísticas indican el BCRA habría vuelto a cerrar sin posiciones en
futuros de dólar (en mayo ya había cerrado en ceso su posición de
futuros vs. una posición neta vendedora de USD 590 MM en abril y
de USD 963 MM en marzo). Más info aquí .
La liquidación de agrodólares fue de USD 3.358 MM en junio,
marcando el tercer mes consecutivo con más de USD 3.000 MM de
ingresos de divisas de exportación. En términos interanuales crecieron
+43% y explican las compras del BCRA en el mes en el MULC. En
2021, las liquidaciones del AGRO (48% de las exportaciones
argentinas), suman USD 16.700 MM. Ver informe CIARA-CEC aquí.
En las primeras ruedas de julio el BCRA acumula compras por casi
USD 400 MM, mostrando una mejora relativa en sus intervenciones
en el MULC vs. junio.
El CCL estuvo más tomador, llegó a operar por encima de $170
intradiario, con un sector público interviniendo más fuerte en las
últimas ruedas en el mercado del CCL vendiendo bonos contra pesos.
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Hacia adelante el escenario se plantea más desafiante para el BCRA
en el MULC por la estacionalidad de exportaciones, aunque la
estrategia de anclar el TC oficial se va a sostener hasta las elecciones.
BONOS. La deuda soberana en USD dolarizada deja pérdidas en
todos los tramos y devuelve las ganancias de ruedas anteriores. El
tramo largo de la curva es el más presionado con bajas promedio de
5% en junio (GD30-GD35-GD46).
El MECON publicó el calendario de licitaciones para el 3T2021 que
incluye 3 subastas por mes. La primera licitación de julio se realizó
ayer, y las próximas 2 están previstas para el 20 y el 28. Los
vencimientos del mes son de ARS 277.00 0 MM. Ver calendario
completo aquí.
El BCRA mostró que en el primer semestre del año fue comprador
neto de USD 393 MM de nominales de Bonares y Globales, pero en
mayo y junio fue vendedor neto. El stock total (AL, GD y cupones PBI
en dólares), subió de USD 15.582 MM al cierre de 2020 a USD
15.975 MM en junio de este año. Destacamos que en mayo y junio
el Central fue vendedor neto de nominales por USD 88 MM y USD
39 MM, respectivamente. Los datos de mercado secundario sugieren
que la actividad se concentra en el AL30. El mayor volumen operado
de AL30, también muestra más demanda privada del CCL: en la
primera quincena de junio AL30 operaba en promedio cerca de USD
20 MM de nominales por rueda (ARS T+2), pero en la última semana
ese promedio llegó a casi USD 80 MM. Ver nota periodística aquí.
El crecimiento del volumen en el TC implícito resta atractivo a las
posiciones en ARS+CER vs las posiciones en USD. Dentro la deuda
en dólares, algunos títulos Provinciales y/o Corporativos ofrecen
rendimientos superiores a Soberanos y con menor volatilidad de
precios. Para posiciones en ARS, notar que ha disminuido la
pendiente de la curva CER lo que hace más atractivo LECER 2022 o
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TX22, sobre el tramo más largo. Como estrategia de cara a las
elecciones, el sintético en pesos de TV22 + futuro ROFEX noviembre
permite quedarse expuesto dólar linked y rendía TEA ~ 45%. S&P MERVAL. El Panel Líder pierde casi 3% en la última semana y
opera entorno a los 63.400 puntos, pero con escaso volumen de
negocios (< ARS 700 MM), y sugiere que hay inversores que aún a
pesar de las bajas desde que el MSCI reclasificara a la Argentina
desde Mercado Emergente a Standalone, hay inversores que
mantienen sus posiciones que se encuentran en precios
históricamente muy bajos. Destacada performance en las primeras
ruedas de julio de $COME (+32.6%) y $CRES (+8%). Ver nota aquí.
Un informe de IARAF muestra que las entidades financieras que más
crecieron en 2020 fueron: banco de Córdoba (+7.8%), $GGAL
(+6.4%), $BRIO (+5.3%). Más info aquí.
Entre los CEDEARs más operados, se destaca la performance en el
último mes de $NVDA (+26%), $MSFT (+16%) y $MELI (+15.5%).
Del otro, lado, las mineras $HMY y GOLD dejaron retrocesos de 25%
y 11%, respectivamente.
En Wall Street, los ADRs de las entidades financieras siguen operando
con debilidad post rebaja del MSCI y en la última semana pierden en
promedio 5% ($BBR, $SUPV, $BMA, $GGAL). Por otro lado $BIOX
podría estar consolidándose entorno a USD 14.
INTERNACIONALES
BRASIL. El real vuelve a operar sobre USD/BRL 5.20 (-5% semanal),
y las acciones operan en modo “más cauto”, en un escenario global
más selectivo y atento a posibilidades de rebrotes de nuevas variantes
del COVID-19. El ETF EWZ de empresas brasileras pierde 2%
semanal vs. una caída de 1.3% del ETF EEM que nuclea empresas
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emerging markets, ambos cotizan de manera altamente
correlacionada.
Buenos datos macro: la creación de empleo de mayo duplicó las
expectativas, la actividad fabril se expande al mayor ritmo en 4
meses, la producción industrial crece 1.4% mensual (tras 3 meses de
contracciones sucesivas), y el superávit comercial se extiende a un
récord de USD 10.300 MM en junio (exportaciones +60.8% yoy e
importaciones +61.5%). Se destaca el crecimiento del intercambio
comercial superior al 50% yoy con China, Hong Kong, la UE y EEUU.
EEUU. El dato de creación de empleo de junio fue superior al
esperado y alcanza máximos de 10 meses (+ 850.000 puestos vs.
+720.000 esperados, pero con tasa de desempleo ligeramente
mayor a la expectativa y a la del mes anterior @ 5.9%), pero no
resultó en una cifra que pudiera cambiar el rumbo del mercado a la
baja. Al respecto, según la agencia REUTERS “dado que no se espera
que el empleo vuelva a niveles pre-pandemia sino avanzado el 2022,
es poco probable que el aumento de los salarios preocupe a los
funcionarios de la FED, aún incluso cuando la inflación se está
calentando debido a las limitaciones de la oferta. El presidente de la
FED J.Powell, ha reiterado que espera que la alta inflación sea
transitoria”.
Para hoy, se esperan las minutas del último FOMC, que pueda dar
indicios de los próximos pasos de política monetaria. En junio, la
Reserva Federal señaló que podría subir las tasas de interés antes de
lo esperado y revisó al alza su pronóstico de PIB para 2021, mientras
que los legisladores empiezan a conversar, sobre una eventual
reducción gradual en la compra de bonos (tapering).
El dólar a nivel global con relativa firmeza @ 92 (DXY +0.5%
semanal) y la 10 yr yield se mantiene debajo de 1.50% (a 35 bps de
los máximos de marzo). Los principales índices (Nasdaq, S&P y
DOW), alcanzaron nuevos récords, destacándose la performance de
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las compañías tecnológicas y de crecimiento en la última semana (el
menor nivel en la 10yr yield, sostiene la demanda en los QQQs). Del
otro lado, small-mid caps (IWM), y financials dejaron pérdidas del 2%
promedio. Pareciera observarse nuevamente rotación de flujos de
“value y reopening plays” a crecimiento.
EUROPA. UE. La inflación de junio se desacelera en el margen a
1.9%, tras haber alcanzado máximos de 2 ½ años @ 2% en mayo.
El BCE mantiene el target del 2% de inflación y no descarta que
momentáneamente la inflación pueda acelerarse a niveles del 2.5%,
como consecuencia de la reactivación post-restricciones, la inyección
de estímulos y una demanda que estuvo deprimida; pero al igual que
la FED sigue sosteniendo que probablemente serán presiones
inflacionarias transitorias. El desempleo cae a mínimos de 3 meses
en 7.9%, pero no es un dato parejo entre los distintos países: España
y Alemania aún presentan tasas de desempleo superiores al 10%. El
euro cae 3% contra el dólar en junio y opera en mínimos de 3 meses
entorno a EUR/USD 1.18 – EUR/USD 1.19. UK. El FTSE 100 supera
los 7.000 puntos y se acerca a los niveles pre pandemia, apoyado en
muy buenos datos de manufacturas, una expectativa de fuerte
recuperación recuperación económica y las políticas ultraexpansivas
de los bancos centrales. Al mismo tiempo, una encuesta de la
Cámara de Comercio Británica, señala que la preocupación del
sector empresarial sobre la inflación es la más alta de la última
década. Ver resultados del British Chambers of Commerce aquí.
ASIA. CHINA. Desaceleración en PMI servicios a mínimos de 4 meses
y en la actividad en las fábricas a mínimos de marzo, aunque aún se
sostienen en niveles de expansión. El presidente Xi Jinping dijo en un
discurso en el 100 aniversario del partido gobernante que Beijing
nunca permitiría que ninguna fuerza extranjera intimidara a China y
se comprometió a fortalecer su ejército y también con la
"reunificación" de Taiwán y asegurando la estabilidad en Hong Kong. CNN Fear & Greed Index
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COTIZACIONES DE CIERRE PRINCIPALES INDICADORES
