Waardering ondergeschikt aan haalbaarheid financiering

Invloed financierbaarheid op overnameprijs nog steeds onderschat De eeuwenoude discussie over de totstandkoming van prijzen op de markt van vraag en

aanbod en het ongrijpbare verschil tussen waarde en prijs is nog steeds actueel. Wat velen

zich niet realiseren, is dat de overnameprijs voornamelijk wordt bepaald door een heel ander

facet: de financierbaarheid van de onderneming. De haalbaarheid van de financiering is van

doorslaggevend belang voor de overnameprijs. Waarde vervult hierbij slechts een indicatief

karakter.

Waarde en prijs zijn compleet verschillende begrippen, ook in de bedrijfsovernamemarkt. Er zijn

diverse oorzaken aan te wijzen voor afwijkingen tussen de twee bedragen, bijvoorbeeld een

verschillende oriëntatie op de toekomst van koper (korte termijn) en verkoper (lange termijn). Het is

dan ook van groot belang dat een bedrijfsovernamespecialist de toekomst van een bedrijf in

commercieel, bedrijfskundig en financieel opzicht zo weet op te tuigen dat de toekomstperspectieven

duidelijk aantoonbaar zijn en dat de vertaalslag hiervan aansluit bij de waardering en de externe

vraagprijs. De verkoopprijs die uiteindelijk tot stand komt, is dikwijls het resultaat van een

onderhandelingsproces.

Valkuil

Na bepaling van de uiteindelijke prijs en de vastlegging hiervan in een intentieovereenkomst dient de

koper nog wel ‘even’ de benodigde financiering te realiseren. Een veelvoorkomende valkuil waardoor

veel overdrachten alsnog geen doorgang vinden. Uiterst vervelend, eens te meer omdat deze situatie

leidt tot waardevernietiging. De waarde van een bedrijf dat opnieuw de markt op gaat, zal automatisch

devalueren omdat de eerste overeengekomen prijs niet financierbaar is gebleken. Dit doemscenario

wordt natuurlijk sterk bepaald door de financieringsmogelijkheden en de toekomstvisie van de koper.

De markt interpreteert dit echter op geheel eigen, subjectieve wijze.

Financieringsratio

De vooraanstaande bedrijfsovernamespecialist Adcorporate gaat daarom bij de prijsbepaling van een

bedrijf niet alleen uit van de reguliere waarderingsmethodes en aanwezige benchmarkgegevens maar

ook van de financierbaarheid. Daardoor is het mogelijk om vooraf in te schatten welk bedrag de

kopende partij maximaal kan financieren. Hierbij worden verschillende scenario’s en constructies

gehanteerd, met als voordeel dat de bandbreedte waarbinnen zich de uiteindelijke overnameprijs zal

bevinden op voorhand kan worden vastgesteld.

Verwachting versus realisatie

Wie rekening houdt met het aspect financierbaarheid kan voorkomen dat er een niet te realiseren

vraagprijs wordt vastgesteld en gecommuniceerd naar de markt. Juist het maken van een reële

inschatting is van onschatbare waarde. Niet alleen omdat het overdrachtstraject hierdoor automatisch

sneller verloopt, maar vooral omdat de verkopende ondernemer zijn doelstellingen kan behalen en

daardoor met een tevreden gevoel terugblikt op het totale traject.

Adcorporate is een fusie- en overnamespecialist met vier vestigingen in Nederland, twee in Duitsland

en één in België. Voor meer informatie: www.adcorporate.nl en www.bedrijventekoop.nl.

Noot voor de redactie: Neem voor meer informatie contact op met Berrie Abelen van Adcorporate via

0492 – 370080 of b.abelen@adcorporate.com.