Inhoud

27Voorwoord

31Lijst van meest gebruikte afkortingen

37Geschiedenis: structuur van de Europese en nationale regulering enenkele kernbegrippen

1.

37Inleiding1.37Inleidende opmerkingen101.37Achtergrond van de regulering van instellingen voor collectieve beleggin-

gen2.

37De Wet effectenhandel (1985)102.38DeWet toezicht beleggingsinstellingen (1990) en de ICBE-richtlijn103.39Diverse wijzigingen en aanpassingen van de regels tot 2007104.40De Wet op het financieel toezicht (2007)105.41Implementatie Richtlijn 2011/61/EG inzake beheerders van alter-

natieve beleggingsinstellingen (AIFMD): 2013106.

41Totstandkoming UCITS V: 2014107.41Wet op het financieel toezicht: structuur en delen3.41Structuur van de Wet op het financieel toezicht: gelaagde structuur3.1.41Eerste niveau: de Wft108.41Tweede niveau: AMvB’s109.42Derde niveau: toezichthoudersregels110.42Vierde niveau: beleidsregels, interpretaties, richtsnoeren111.43Delen van de Wet op het financieel toezicht en ‘leeswijzer’3.2.43Delen van de Wft112.44Leeswijzer11344De Wet op het financieel toezicht en Europese verordeningen3.3.44Rechtstreeks werkende Europese verordeningen114.45Besluit uitvoering EU-verordeningen financiële markten115.45De relevante Europese regelgeving4.45ICBE-richtlijn en de AIFMD116.45Verordeningen ter uitvoering van de ICBE-richtlijn117.46Uitvoeringsverordeningen AIFMD118.46Gedelegeerde Verordeningen AIFMD119.

5

46Verordeningen betrekking hebbend op specifiek soort instellingvoor collectieve belegging

120.

46ESMA: taken en bevoegdheden5.46Inleidende opmerkingen121.47ESMA: orgaan van de Europese Unie122.47Werkgebied van ESMA123.47Bevoegdheid opstellen voorstellen voor technische regulerings- en

uitvoeringsnormen124.

48Bevoegdheid opstellen van richtsnoeren en aanbevelingen125.48Soorten instellingen voor collectieve belegging6.48Inleidende opmerkingen126.49ICBE: instelling voor collectieve belegging in effecten127.49Beleggingsinstelling128.50Onderscheid ‘fonds’ en ‘maatschappij’6.1.50Onderscheid ‘fonds’ en ‘maatschappij’129.51Onderscheid ‘open-end’ en ‘closed-end’6.2.51Geen algemene criteria130.52Passages uit ‘oude’ toelichtingen131.53Implementatiewetsvoorstel AIFMD en AFM-uitleg132.54Onderscheid ‘open-end’ en ‘closed-end’: GedelegeerdeVerordening

(EU) nr. 694/2014133.

56Onderscheid tussen ‘open-end’ en ‘closed-end’: conclusie134.56Begrip ‘gekwalificeerde deelneming’7.56Begrip gekwalificeerde deelneming in de ICBE-richtlijn135.57Begrip gekwalificeerde deelneming in de AIFMD136.57Verschil begrip gekwalificeerde deelneming in de ICBE-richtlijn

en AIFMD137.

58Begrip gekwalificeerde deelneming in de Wft138.59Begrippen ‘professionele beleggers’ en ‘gekwalificeerde beleggers’8.59Relevantie begrippen ‘professionele belegger’ en ‘gekwalificeerde

belegger’139.

59Het begrip ‘professionele belegger’ in de MiFID140.60Het begrip ‘professionele belegger’ in de Wft141.61Professionele belegger kan desgevraagd behandeldworden als niet-

professionele belegger142.

61Niet-professionele belegger kan desgevraagd aangemerkt wordenals professionele belegger

143.

62Het begrip ‘professionele belegger’ in de AIFMD144.62Begrip ‘gekwalificeerde belegger’145.

6

Inhoud

62Begrippen ‘gereglementeerde markt’ en ‘multilaterale handelsfaciliteit’(MTF)

9.

62Relevantie vanbegrippen ‘gereglementeerdemarkt’ en ‘multilateralehandelsfaciliteit’

146.

63Omschrijving gereglementeerde markt en multilaterale han-delsfaciliteit

147.

63Elementen van omschrijving en handelsfuncties148.64Euronext Fund Services149.65Locatie vergunninghoudende MTF of gereglementeerde markt150.66MiFID-diensten: beleggingsonderneming10.66Verlenen MiFID-diensten door externe beheerder151.66Begrippen ‘lidstaat’, ‘derdeland’ en ‘bijkantoor’11.66Begrip ‘lidstaat’ en ‘derdeland’152.67Begrip ‘bijkantoor’153.67Aanwijzing 63 voor de regelgeving en toekomstige wijzigingen12.67Aanwijzing 63 voor de regelgeving154.68Toekomstige wijzigingen: 18 maart 2016 en 1 april 2016155.

69Richtlijn 2011/61/EU inzake beheerders van alternatieve beleggings-instellingen: AIFMD

2.

69Inleiding1.69Reden afzonderlijk hoofdstuk over de AIFMD201.70Doel en hoofdlijnen van de AIFMD2.70Voorgeschiedenis AIFMD202.71Doelstelling van de AIFMD203.72Structuur van de AFMD204.72Opbouw van de AIFMD205.73Gedelegeerde Verordeningen206.74Uitvoeringsverordeningen207.74Questions & Answers, richtsnoeren en MoU’s208.74Twee kerndefinities uitgelicht: alternatieve beleggingsinstelling (abi) en

abi-beheerder3.

74Inleidende opmerkingen209.75Definitie van ‘alternatieve beleggingsinstelling’ en richtsnoeren ESMA3.1.75Definitie van ‘alternatieve beleggingsinstelling’ (abi)210.76ESMA-Richtsnoeren ten aanzien van verschillende elementen van

de definitie211.

76Element ‘collectief beleggen’212.77Element ‘ophalen van kapitaal’213.

7

Inhoud

78Element ‘reeks beleggers’214.78Element ‘bepaald beleggingsbeleid’215.79Abi-beheerder: onderscheid externe en interne beheerder, taken

beheerder en lidstaatoptie uitbreidingwerkzaamheden externe beheerder3.2.

79Elke abi dient één beheerder te hebben216.79Onderscheid externe en interne beheerder217.80Taken externe beheerder en interne beheerder218.82Lidstaatoptie: uitbreiding werkzaamheden externe beheerder219.83Schematisch overzicht taken beheerder en lidstaatoptie220.84Afdekken beroepsaansprakelijkheidsrisico’s221.84Reikwijdte van de AIFMD4.84Het toepassingsgebied van de AIFMD222.85Instellingen die buiten de reikwijdte van de AIFMD vallen4.1. 85Entiteiten waarop de AIFMD niet van toepassing is223.85Socialezekerheids- en pensioenstelsels224.86Instellingen in het algemeen belang225.86Securitisatie-entiteiten: indirecte regulering226.87Bepaalde holdings en vragen omtrent private equity-fondsen,

beursgenoteerde vastgoedinstellingen en joint ventures227.

89Intragroep-vrijstelling4.2.89Intragroep-vrijstelling228.90Vrijstelling voor abi-beheerders van ‘kleine’ abi’s4.3.90Vrijstelling kleine abi’s met rapportage- en informatieplicht229.91Verordeningen 345/2013 en 346/2013 voor beheerders van kleine

abi’s230.

91Vergunningplicht abi-beheerder: beheren en verhandelen5.91Vergunningplicht abi-beheerder231.92Beheervergunning232.92Vergunning voor verhandelen deelnemingsrechten in EU233.93Verhandeling beperkt tot professionele beleggers en lidstaatoptie234.93Vergunningeisen en weigeringsgronden vergunning6.93Vergunningeisen235.94Gronden op basis waarvan vergunning geweigerd moet worden236.94Eisen aan de bedrijfsuitoefening van de abi-beheerder6.1.94Inleidende opmerkingen237.94Gedragsregels in het kader van bedrijfsuitoefening238.95Aanvullende gedragsregels bij verlenen individueel vermogens-

beheer239.

95Beloningsregels en ESMA-richtsnoeren240.

8

Inhoud

97Belangenconflicten: algemene regels voor abi-beheerder241.98Belangenconflicten: regels bij gebruikmaking diensten ‘prime

broker’242.

99Belangenconflicten: GedelegeerdeVerordening (EU) nr. 231/2013243.99Regels inzake risico- en liquiditeitsbeheer en beleggen in securiti-

satieposities244.

100Administratieve en personele voorschriften245.100Vaststellen procedure waardering activa en intrinsieke waarde

deelnemingsrecht246.

101Uitbesteding taken abi-beheerder: regels voor abi-beheerder247.102Uitbesteding taken abi-beheerder: regels bij uitbesteding porte-

feuille- en risicobeheer248.

103Uitbesteding taken abi-beheerder: eisen aan ‘gedelegeerde’ enonderuitbesteding

249.

103Regels inzake de bewaarder: taken, uitbesteding, aansprakelijkheid eninformatieverstrekking

6.2.

103Inleidende opmerkingen250.103Verplichting benoemen één individuele bewaarder251.104Kwaliteits- en vestigingseisen bewaarder252.105Aanvulling vestigingseisen bewaarder gerelateerd aan vestiging

abi253.

105Kwaliteitseisen: uitzondering hoofdregel voor niet-EU-abi254.105Kwaliteitseisen: lidstaatoptie toestaan andere entiteiten als

bewaarder255.

106Taken bewaarder: inleidende opmerkingen256.107Bewaarneming activa door bewaarder257.107Zorgplichten bewaarder258.108Verificatieplichten bewaarder259.108Taakuitoefening bewaarder260.108Uitbesteding taken bewaarder261.109Uitwerking taken bewaarder en uitbesteding: GedelegeerdeVeror-

dening (EU) nr. 231/2013262.

109Aansprakelijkheid bewaarder263.110Aansprakelijkheid bewaarder bij uitbesteding264.111Uitwerking aansprakelijkheidsregels: Gedelegeerde Verordening

(EU) nr. 231/2013265.

111Informatieverstrekking door bewaarder266.112Schematisch overzicht AIFMD-regels inzake bewaarder267.113Transparantievoorschriften: informatieverstrekking6.3.

9

Inhoud

113Inleidende opmerkingen268.113Jaarverslag269.113Informatieverstrekking aan beleggers en bevoegde autoriteiten270.114Uitwerking regels jaarverslag en informatieverstrekking271.114Informatieverstrekking hefboomfinanciering en hefboomfinancie-

ringslimieten272.

116Verwerving zeggenschap in ondernemingen6.4.116Inleidende opmerkingen273.116Doel informatie- en kennisgevingsplichten274.117Reikwijdte informatie- en kennisgevingsplichten275.118Definitie zeggenschap in niet-beursgenoteerde onderneming276.118Definitie zeggenschap in beursgenoteerde onderneming277.119Meldingsplicht bij bepaalde percentages stemrechten in niet-

beursgenoteerde onderneming278.

119Meldings- en informatieplicht verkrijgen zeggenschap in niet-beursgenoteerde onderneming

279.

121Aanvullingen in jaarverslag280.121Informatieplicht verkrijgen zeggenschap in beursgenoteerde

onderneming281.

122Voorkomen ‘asset stripping’ na verwerving zeggenschap in al danniet beursgenoteerde onderneming

282.

123Reikwijdte beheervergunning en derdelandenbeleid7.123Inleidende opmerkingen283.124Reikwijdte vergunning EU-abi-beheerder om EU-abi’s te beheren en te

verhandelen7.1.

124Inleidende opmerkingen284.124Europees paspoort beheren EU-abi’s in andere lidstaten285.124Europees paspoort verhandeling aan professionele beleggers286.125Lidstaatoptie: verhandeling aan niet-professionele beleggers op

eigen grondgebied287.

127Derdelandenregeling en gefaseerde inwerkingtreding7.2.127Bijzondere regelgeving met betrekking tot derdelanden288.127De derdelandenregeling: drie fasen289.128Procedure gefaseerde inwerkingtreding290.130Stand van zaken gefaseerde inwerkingtreding291.131Concrete uitwerking derdelandenregeling7.3.131Beheren niet-EU-abi door EU-abi-beheerder zonder verhandeling

in Unie: artikel 34 AIFMD292.

10

Inhoud

132Beheren niet-EU-abi door EU-abi-beheerder en verhandeling inUnie: artikel 36 AIFMD tot 3e fase en artikel 35 AIFMD vanaf 2e

fase

293.

133Verhandelen door niet-EU-abi-beheerder van abi’s in de Unie:artikel 42 AIFMD tot 3e fase

294.

135Beheren EU-abi door niet-EU-abi-beheerder en/of verhandelingvan abi’s in de Unie: 2e fase

295.

137Schematisch overzicht: beheren296.138Schematisch overzicht: verhandelen297.138Slotopmerking reikwijdte artikel 42 AIFMD298.

141Beheren vanbeleggingsinstellingen en aanbiedendeelnemingsrechtenin beleggingsinstellingen

3.

141Inleiding1.141Inleidende opmerkingen301.141Totstandkoming implementatiewet: gefaseerde inwerkingtreding en

overgangsregeling2.

141Periode indiening implementatiewetsvoorstel tot inwerkingtredingimplementatiewet

302.

142Wijzigingen lagere regelgeving303.143Gefaseerde inwerkingtreding van de implementatiewet2.1.143Meeste bepalingen in werking sinds 22 juli 2013304.144Overgangsregeling2.2.144Overgangsregeling305.145Artikel 1:13 Wft: belang voor vraag tot wie een Wft-bepaling gericht is3.145Wft-bepalingen voor beleggingsfonds of beleggingsmaatschappij

met externe beheerder, zijn gericht tot hun externe beheerders306.

146Wft-bepalingen gericht tot beheerders van beleggingsinstellingenvan overeenkomstige toepassing op intern beheerde beleggings-maatschappijen (‘interne beheerder’)

307.

146Wft-bepalingen blijven nadat in Nederland is aangeboden vanovereenkomstige toepassing

308.

147Wft-bepalingen ten aanzien van beleggingsinstelling van overeen-komstige toepassing op subfonds

309.

147Enkele belangrijke begrippen4.147Inleidende opmerkingen310.148Definitie beleggingsinstelling, feeder-beleggingsinstelling, master-beleg-

gingsinstelling en subfonds4.1.

148Definitie beleggingsinstelling in Wft311.

11

Inhoud

149Definitie beleggingsinstelling en beleggingsvehikels en pooling-structuren

312.

149Definitie feeder-beleggingsinstelling enmaster-beleggingsinstelling313.150Definitie subfonds314.151Definitie beheerder en zijn taken en begrip ‘Nederlandse beheerder van

een beleggingsinstelling’4.2.

151Begrippen beheerder en beheren: taken beheerder verwijzing naarAIFMD

315.

151Zorg externe beheerder voor naleving Wft-bepalingen doorbeleggingsinstelling

316.

153Begrip ‘Nederlandse beheerder van een beleggingsinstelling’: driecategorieën instellingen

317.

155Aanbieden, aanbieden in Nederland en online dienstverlening4.3.155Begrip aanbieden318.157Aanbieden in Nederland319.157Online dienstverlening320.158Het begrip ‘professionele belegger’4.4.158Implementatie AIFMD-begrip professionele belegger in Wft321.158Opt in- en opt out-procedure322.159Vergunningplicht voor beheren en aanbieden5.159Het beheer- en aanbiedingsverbod: artikel 2:65 Wft323.159Niet-toepasselijkheid van of uitzonderingen op de vergunningplicht6.159Onderscheid niet-toepasselijkheid vergunningplicht ingevolge deel

1 Wft of deel 2 Wft324.

160Geen vergunningplicht ingevolge artikel 1:13a Wft6.1.160Implementatie artikel 2 lid 3 en artikel 3 lid 1 AIFMD325.161Beheerders met zetel in Nederland die ‘kleine’ beleggingsinstellingen

beheren: artikel 2:66a Wft6.2.

161Beheerders met zetel in Nederland die ‘kleine’ beleggingsinstellin-gen beheren

326.

162Meldings- en informatieplicht327.163Aanvullende eisen bij aanbieding aan niet-professionele beleggers328.164Van toepassing zijnde Wft-bepalingen329.164Mogelijkheid verkrijging vergunning op vrijwillige basis330.165Mogelijkheid registratie als ‘EuVECA’ of als ‘EuSEF’331.165Beheerders met zetel in andere lidstaat: artikel 1:13b lid 3 Wft, artikel

2:66 lid 3 Wft en artikel 2:66 lid 5 Wft6.3.

165Inleidende opmerkingen332.

12

Inhoud

165Aanbieden deelnemingsrechten derdeland-beleggingsinstelling ofbepaalde feeder-beleggingsinstelling: artikel 1:13b lid 3 Wft (tijde-lijke regeling)

333.

166Voorwaarden tijdelijke nationale regeling ex artikel 1:13b lid 3Wft334.167Beheren Nederlandse beleggingsinstelling en aanbieden deelne-

mingsrechten beleggingsinstelling met zetel in lidstaat: artikel 2:66lid 3 Wft

335.

168Voldoen aan notificatieplicht: artikel 2:70 leden 1-2 Wft336.168Van toepassing zijnde bepalingen deel 4 Wft: enkele onduidelijk-

heden en toekomstige wijziging337.

171Aanbieden deelnemingsrechten in derdeland-beleggingsinstellingof bepaalde feeder-beleggingsinstelling: artikel 2:66 lid 5 Wft (2e

fase)

338.

172Voldoen aan notificatieplicht: artikel 2:70a leden 2-3 Wft339.172Van toepassing zijnde bepalingen deel 4 Wft: enkele onduidelijk-

heden340.

172Beheerders uit een derdeland: artikel 1:13b lid 1 Wft, artikel 2:66 lid 1Wft en artikel 2:66 lid 4 Wft

6.4.

172Inleiding en onderscheid derdeland als aangewezen staat en niet-aangewezen staat

341.

174Tijdelijke nationale regeling beheerders derdeland: artikel 1:13blid 1 Wft

342.

175Van overeenkomstige toepassing Wft-bepalingen343.176Tijdelijke nationale regeling beheerders aangewezen staat: artikel

2:66 lid 1 Wft344.

177Van toepassing zijnde Wft-bepalingen en toekomstige wijziging345.179Beheerders derdelandmet andere referentielidstaat danNederland:

artikel 2:66 lid 4 Wft (2e fase)346.

180Voldoen aan notificatieplicht: artikel 2:70a lid 1 en 3 Wft347.180Van toepassing zijnde bepalingen deel 4 Wft: enkele onduidelijk-

heden348.

181Schematisch overzicht uitzonderingen vergunningplicht6.5.182Vergunningeisen7.182Inleidende opmerkingen349.183Vergunningeisen externe beheerder met zetel in Nederland of in niet-

aangewezen derdeland7.1.

183Vergunningeisen ingevolge artikel 2:67 Wft350.184Voorgestelde wijziging artikel 2:67 Wft351.

13

Inhoud

185Vergunningeisen intern beheerde beleggingsmaatschappij met zetel inNederland of in niet-aangewezen derdeland

7.2.

185Vergunningeisen ingevolge artikel 2:68 Wft352.185Voorgestelde wijziging artikel 2:68 Wft353.186Vergunningeisen beheerder derdeland met Nederland als referentielid-

staat (2e fase derdelandenregeling)7.3.

186Vergunningeisen ingevolge artikel 2:67bWft: 2e fase derdelanden-regeling

354.

188Schematisch overzicht vergunningeisen7.4.189Uitwerking vergunningeisen8.189Inleidende opmerkingen355.190Rechtsvorm, hoofdkantoor of wettelijke vertegenwoordiging en mini-

mumaantal dagelijksbeleidbepalers8.1.

190Rechtsvorm, hoofdkantoor of wettelijke vertegenwoordiging enminimumaantal dagelijksbeleidbepalers

356.

190Geschiktheidseis: dagelijksbeleidbepalers en leden toezichthoudendorgaan

8.2.

190Geschiktheidseis en ‘moreel ethische verklaring’357.191Betrouwbaarheidseis: (mede)beleidsbepalers, leden toezichthoudend

orgaan en houder gekwalificeerde deelneming8.3.

191Betrouwbaarheidseis (mede)beleidsbepalers en leden toezichthou-dend orgaan

358.

192Betrouwbaarheidseis houder gekwalificeerde deelneming359.193Zeggenschapsstructuur8.4.193Eisen aan zeggenschapsstructuur360.193Bedrijfsvoering: zorgvuldige dienstverlening Wft en Gedelegeerde Ver-

ordening (EU) nr. 231/20138.5.

193Gedragsregels beheerder, beleggingsinstelling en bewaarder: Wft361.195Voorstel nieuwe bepaling gedragsregels bewaarder: artikel 4:62s

en artikel 4:62u Wft362.

196Gedragsregels en provisies: Gedelegeerde Verordening (EU) nr.231/2013

363.

198Beheerste en integere bedrijfsuitoefening:Wft enGedelegeerdeVerorde-ning (EU) nr. 231/2013

8.6.

198Artikel 4:14 Wft en nadere uitwerking in BGfo Wft364.201Beloningsregels: ESMA richtsnoeren en Wet beloningsbeleid

financiële ondernemingen365.

203Belangenconflicten: verwijzing naar artikel 14 AIFMD366.204Bewaarder: eisen, taken, bedrijfsuitoefening en aansprakelijkheid8.7.

14

Inhoud

204Inleidende opmerkingen367.206Verplichting benoemen één individuele bewaarder en overeen-

komst beheer en bewaring368.

206Voorgestelde wijziging artikel 4:37f Wft369.207Kwaliteits- en vestigingseisen bewaarder: hoofdregel en uitzonde-

ringen daarop370.

209Voorgestelde wijzigingen ingevolge implementatiewetsvoorstelUCITS V

371.

210Takenbewaarder en zijn aansprakelijkheid: verwijzingnaarAIFMD372.211Voorgestelde wijzigingen ingevolge implementatiewetsvoorstel

UCITS V373.

213Eigen vermogen, solvabiliteit, soliditeit en hefboomfinancieringslimieten8.8.213Prudentiële vergunning- en aanvullende eisen374.216Vergunningaanvraag, ontheffing vergunningeisen en verlening vergun-

ning en reikwijdte9.

216Vergunningaanvraag375.216Ontheffing vergunningeisen376.219Verlening en reikwijdte vergunning377.220Aanvullende regels10.220Inleidende opmerkingen378.220Uitbesteding van taken door de beheerder en de bewaarder10.1.220Uitbesteding taken beheerder en bewaarder379.222Waardering activa beleggingsinstellingen en berekening intrinsieke

waarde10.2.

222Regels waardering activa en berekening intrinsieke waarde380.223Verwerving stemrechten en/of controle in een onderneming10.3.223Inleiding: reikwijdte en begrip ‘controle’381.225Meldingsplicht verwerven stemrechten in niet-beursgenoteerde

onderneming382.

226Verplichtingen verkrijgen controle in niet-beursgenoteerdeonderneming

383.

229Verplichtingen verkrijgen controle in beursgenoteerde onderne-ming

384.

230Regels voor het aanbieden van deelnemingsrechten10.4.230Notificatieprocedure en bepaalde aanbiedingseisen385.233Regels inzake het classificeren van beleggers386.235Informatieverstrekking: eisen aan informatieverstrekking en

reclame-uitingen387.

235Informatieverstrekking: (geactualiseerd) prospectus388.

15

Inhoud

237Informatieverstrekking aan deelnemers in beleggingsinstelling389.238Aanvullende regels bij aanbieding aan niet-professionele beleggers10.5.238Artikel 4:37p Wft en PRIIP-Verordening390.242Beschermingsregeling crediteuren beleggingsinstelling: juridische

eigendomactiva beleggingsfonds, afgescheiden vermogen en rangregelingbij vereffening

10.6.

243Juridische eigendom activa beleggingsfonds391.244Afgescheiden vermogen en rangregeling bij vereffening392.246Meldings- en informatieplichten jegens de AFM en DNB10.7.246Meldingsplichten en wijzigingen in verstrekte gegevens393.248Verstrekking jaarrekening en jaarverslag en toekomstige wijziging394.249Meldings- en informatieplichten jegens DNB395.250Meldingsplicht externe accountant jegens AFM en DNB396.251Intrekking vergunning en gevolgen daarvan11.251Intrekking vergunning en gevolgen daarvan397.253Twee specifieke bepalingen: artikel 5:68 en 5:86 Wft12.253Effectentypisch gedragstoezicht12.1.253Effectentypisch gedragstoezicht: artikel 5:68 Wft398.255Nederlandse Corporate Governance Code12.2.255Nederlandse Corporate Governance Code: artikel 5:86 Wft399.

257Aanbieden van deelnemingsrechten in icbe’s4.257Inleiding1.257Inleidende opmerkingen401.257De ICBE-richtlijn en de implementatie in de Nederlandse wetgeving2.257UCITS I2.1.257ICBE-richtlijn (UCITS I): 1985402.258UCITS II en UCITS III2.2.258UCITS II en UCITS III: 2001403.258UCITS IV2.3.258Wijzigingen en herschikking (UCITS IV): 2009404.260Uitvoeringsmaatregelen en ESMA-richtsnoeren en aanbevelingen405.260UCITS V2.4.260Wijzigingen mede naar aanleiding van AIFMD: 2014406.263Regels inzake bewaarder in navolging van AIFMD: inleiding407.263Kwaliteitseisen bewaarder408.264Taken bewaarder, uitbesteding en aansprakelijkheid409.267Schematisch overzicht eisen bewaarder ingevolge de AIFMD en

UCITS V410.

16

Inhoud

269Beloningsregels in navolging van AIFMD411.270Advies ESMA tot wijziging van UCITS V412.271Implementatie ICBE-richtlijn in de Wet op het financieel toezicht2.5.271Implementatie UCITS I-IV413.271Implementatie UCITS V en overgangsregeling414.272Artikel 1:13 Wft: belang voor de vraag tot wie een Wft-bepaling gericht

is3.

272Wft-bepalingen voor icbe-fonds of icbe-maatschappijmet externebeheerder, zijn gericht tot hun externe beheerders

415.

272Wft-bepalingen gericht tot icbe-beheerders van overeenkomstigetoepassing op intern beheerde icbe-maatschappijen (‘internebeheerder’): enkele uitzonderingen

416.

274Wft-bepalingen blijven nadat in Nederland deelnemingsrechtenzijn aangeboden van overeenkomstige toepassing

417.

274Wft-bepalingen ten aanzien van een icbe zijn van overeenkomstigetoepassing op een subfonds

418.

274Enkele belangrijke begrippen4.274Inleidende opmerkingen419.275Definitie van een icbe4.1.275Definitie van icbe420.277Definitie van feeder-icbe en master-icbe4.2.277Definitie feeder-icbe en master-icbe421.277Beheerder van icbe en taken van icbe-beheerder4.3.277Begrip icbe-beheerder en zijn taken422.278Het aanbiedingsverbod: vergunningplicht5.278Vergunningplicht artikel 2:69b Wft423.279Niet-toepasselijkheid van of uitzonderingen op de vergunningplicht5.1.279Geen toepasselijkheid Wft-bepalingen ten aanzien van bepaalde

icbe’s424.

280Uitzondering voor aanbiedingen in icbe met zetel in andere lidstaat:externe icbe-beheerder

5.2.

280Geen vergunningplicht externe icbe-beheerdermet zetel in anderelidstaat

425.

281Notificatieprocedures426.283Toepasselijke Wft-regels en toekomstiging wijziging427.286Consequentie niet-naleven toepasselijke Wft-regels: transactie- of

beheerverbod428.

287Vergunningeisen externe icbe-beheerder, internbeheerde icbe-maatschap-pij en icbe-maatschappij met externe beheerder

6.

17

Inhoud

287Inleidende opmerkingen en toekomstige wijzigingen429.289Vergunningeisen voor de externe icbe-beheerder6.1.289Vergunningeisen externe icbe-beheerder430.290Vergunningeisen voor de intern beheerde icbe-maatschappij6.2.290Vergunningeisen intern beheerde icbe-maatschappij431.291Vergunningeisen voor de icbe-maatschappij met externe beheerder6.3.291Vergunningeisen icbe-maatschappij met externe beheerder432.292Schematisch overzicht vergunningeisen externe icbe-beheerder, interne

icbe-beheerder en icbe-maatschappij met externe beheerder cf artikel6.4.

2:69cWft (na inwerkingtreding van deWijzigingswet financiëlemarkten2016: artikel 2:69d Wft)

293Uitwerking vergunningeisen7.293Inleidende opmerkingen433.293Rechtsvorm, zetel en dagelijksbeleidbepalers7.1.293Rechtsvorm, zetel en dagelijksbeleidbepalers434.294Toegestane werkzaamheden7.2.294Toegestane werkzaamheden en toekomstige wijziging435.296Geschiktheids- en betrouwbaarheidseis7.3.296Geschiktheids- en betrouwbaarheidseis436.296Bedrijfsuitoefening en bedrijfsvoering7.4.296Beheerste en integere bedrijfsuitoefening437.298Algemene organisatorische eisen438.299Beleid inzake belangenconflicten439.300Privétransacties: procedures en maatregelen440.300Beloningsbeleid441.301Zeggenschapsstructuur7.5.301Zeggenschapsstructuur442.301Activa van icbe: bewaring en juridisch eigendom7.6.301Inleidende opmerkingen443.302Taken en eisen icbe-bewaarder tot implementatie UCITS V444.303Taken en eisen icbe-bewaarder: implementatiewetsvoorstel

UCITS V445.

306Overeenkomst beheer en bewaring446.306Aansprakelijkheid bewaarder: implementatiewetsvoorstelUCITSV447.308Juridische eigendom activa icbe-fonds en toekomstige wijziging448.309Schematisch overzicht bewaring icbe-activa en juridische eigendom

icbe-fonds naar huidig recht en na implementatie UCITS V in deWft

449.

309Registratiedocument7.7.

18

Inhoud

309Registratiedocument450.310Prudentiële eisen: eigen vermogen, solvabiliteit en liquiditeit7.8.310Minimumbedrag eigen vermogen, solvabilteit en liquiditeit451.311Specifieke (vergunning)eisen icbe: statutair doel7.9.311Statutair of reglementair doel: open end en beleggingsbeleid (risi-

cospreiding en beleggingsrestricties)452.

312Gekwalificeerde deelneming in de externe icbe-beheerder: vvgb vanDNB7.10.312Gekwalificeerde deelneming en vvgb van DNB453.314Subfondsen: toepasselijke regels7.11.314Toepasselijke regels subfonds454.316Vergunningaanvraag, ontheffing vergunningeisen, reikwijdte en intrek-

king vergunning8.

316Vergunningaanvraag455.317Ontheffing vergunningeisen456.317Vergunning: persoonlijk en niet overdraagbaar457.317Reikwijdte vergunning: Europees paspoort458.318Intrekking vergunning en gevolgen daarvan459.320Aanvullende regels9.320Inleidende opmerkingen460.321Aanvullende regels voor de bedrijfsvoering9.1.321Regels inzake belangenconflicten461.322Best execution en orderverwerking462.323Beschikken over website met daarop bepaalde informatie463.324Zorgvuldige dienstverlening en provisies464.326Adequate klachtenafhandeling465.327Uitbesteden van taken466.328Aanvullende prudentiële regels9.2.328Aanvullende prudentiële regels467.329Wijziging van statuten of fondsreglement van een icbe9.3.329Toepasselijke bepalingen468.329Wachttermijn invoering wijziging469.330Nietige statuten- of reglementswijziging470.330Specifieke verplichtingen in master-feederstructuur9.4.330Instemming AFM bij belegging van meer dan 20% in beleggings-

instelling of icbe471.

331Verplichting sluiten overeenkomst enmelding onregelmatigheden472.332Informatieplichten jegens deelnemers, feeder-icbe en AFM473.333Controleplicht, beloningen of vergoedingen en kosten474.334Binnenlandse en grensoverschrijdende fusies tussen icbe’s9.5.

19

Inhoud

334Inleidende opmerkingen en begrippen475.335Voorgenomen binnenlandse fusie476.336Voorgenomen grensoverschrijdende fusie477.336Informatie aan deelnemers en hun rechten478.337Fusiekosten, bekendmaking fusie en niet-toepasselijkheid artikel

2:323 BW479.

337Liquidatie, splitsing en fusie master-icbe: gevolgen voor feeder-icbe

480.

338Aanvullende regels in het kader van de aanbieding van deelnemings-rechten

9.6.

338Informatieverstrekking: algemene norm481.338Reclame-uitingen482.339Prospectus en (half)jaarcijfers483.341Document met essentiële beleggersinformatie (EBI) en PRIIP-

verordening484.

342Informatieverstrekking over icbe’s met zetel andere lidstaat485.342Meldings- en informatieplichten jegens de AFM en DNB9.7.342Inleidende opmerkingen486.343Melding (voorgenomen)wijzigingen, incidenten en onregelmatig-

heden487.

344Voorafgaande informatieplicht bij aanbieden deelnemingrechten488.344Melding opschorting inkoop of terugbetaling en toekomstige

bevoegdheid AFM489.

345Verstrekken jaarrekening en jaarverslag, bewaarovereenkomst,prospectus en EBI

490.

346Meldings- en informatieplichten van icbe-bewaarder491.346Meldings- en informatieplichten jegens DNB492.346Meldingsplicht externe accountant jegens AFM en DNB493.347Beschermingsregeling icbe-vermogen: afgescheiden vermogen en rang-

regeling bij vereffening10.

347Afgescheiden vermogen en rangregeling bij vereffening494.350Twee specifieke bepalingen van deel 5 Wft: artikel 5:68 en 5:86 Wft11.350Toepasselijkheid artikel 5:68 Wft en artikel 5:86 Wft495.

351Verordeningen inzake EuVECA, EuSEF, ELTIF en MMF5.351Inleiding1.351Inleiding501.352EuVECA-Verordening2.352Inleidende opmerkingen502.

20

Inhoud

353Toepassingsgebied en begrippen ‘durfkapitaalfonds’ en ‘in aanmerkingkomende beleggingen’

2.1.

353Toepassingsgebied503.353Begrip durfkapitaalfonds (beleggingsinstelling)504.354Begrip ‘in aanmerking komende beleggingen’505.356Schematisch overzicht relevante definities voor het toepassingsge-

bied506.

356Het gebruik van de benaming ‘EuVECA’ en de toepasselijke voorwaarden2.2.356Inleidende opmerkingen507.357Geen hefboomwerking508.357Waarderingsregels en jaarverslag509.358Aanbieding deelnemingsrechten uitsluitend aan bepaalde catego-

rieën beleggers510.

359Gedragsregels511.359Regels inzake belangenconflicten en uitbesteding512.360Voldoende eigen vermogen en toereikende personele en technische

middelen513.

360Precontractuele informatieverschaffing aan beleggers514.361Notificatie en registratie: Europees paspoort2.3.361Notificatie en registratie: Europees paspoort515.362Toezicht en handhaving: Besluit uitvoering EU-verordeningen2.4.362Toezicht op naleving en handhaving516.362EuSEF-Verordening3.362Inleidende opmerkingen517.363Toepassingsgebied en begrippen ‘sociaalondernemerschapsfonds’ en ‘in

aanmerking komende beleggingen’3.1.

363Toepassingsgebied en begrip sociaalondernemerschapsfonds(beleggingsinstelling)

518.

365Begrip ‘in aanmerking komende portefeuillemaatschappij’ (socialeonderneming)

519.

366Begrip ‘in aanmerking komende beleggingen’520.366Schematisch overzicht relevante definities voor toepassingsgebied521.367Het gebruik van de benaming ‘EuSEF’ en toepasselijke voorwaarden3.2.367Inleidende opmerkingen522.367Geen hefboomwerking523.368Waarderingsregels en jaarverslag524.369Aanbieding deelnemingsrechten uitsluitend aan bepaalde catego-

rieën beleggers525.

369Gedragsregels526.

21

Inhoud

369Regels inzake belangenconflicten en uitbesteding527.370Meten van positieve effect528.371Voldoende eigen vermogen en toereikende personele en technische

middelen529.

371Precontractuele informatieverschaffing aan beleggers530.371Notificatie en registratie: Europees paspoort3.3.371Notificatie en registratie: Europees paspoort531.372Toezicht en handhaving: Besluit uitvoering EU-verordeningen3.4.372Toezicht op naleving en handhaving532.372ELTIF-Verordening4.372Voorgeschiedenis en doel en totstandkoming van de verordening4.1.372Voorgeschiedenis533.372Doel en totstandkoming ELTIF-Verordening534.373Toepassingsgebied en begrippen ‘langetermijninvesteringen’, ‘kwalifice-

rende portefeuillemaatschappij’ en ‘in aanmerking komende beleggingen’4.2.

373Begrip ‘langetermijnbeleggingsinstelling’535.374Begrip ‘langetermijninvestering’536.374Begrip ‘kwalificerende portefeuillemaatschappij’537.375Begrip ‘in aanmerking komende beleggingsactiva’538.377Schematisch overzicht relevante definities voor toepassingsgebied539.377Beleggingsbeleid (diversificatie- en concentratieregels), beleggingsrestric-

ties en verboden transacties4.3.

377Diversificatievereisten en concentratieregels540.378Verboden transacties541.378Regels en voorwaarden lenen van contanten542.379Beleggingsrestrictie in kader voorkomen belangenconflicten543.379Duur van een ELTIF, terugbetaling en uitkering van opbrengsten4.4.379Duur van ELTIF, terugbetaling en uitkering opbrengsten544.380Kopen en verkopen deelnemingsrechten in ELTIF voor einde ELTIF:

secundaire markt4.5.

380(Ver)kopen deelnemingsrechten voor einde ELTIF545.380Eisen inzake transparantie: prospectus en EBI4.6.380Prospectus en EBI546.381Extra eisen indien verhandeling plaatsvindt aan niet-professionele

beleggers4.7.

381Inleidende opmerkingen547.382Informatie-inwinnen (‘geschikheidstest’) en treffen van voorzie-

ningen548.

22

Inhoud

382Verstrekken passend beleggingsadvies en mogelijkheid annulereninschrijving

549.

383Van AIFMD afwijkende regels bewaarder550.384Notificatie en registratie: Europees paspoort, aansprakelijkheid en

handhaving4.8.

384Notificatie en registratie: Europees paspoort551.384Aansprakelijkheid bij niet-naleven ELTIF-Verordening552.384Toezicht op naleving en handhaving553.385Voorstel MMF-Verordening5.385Voorgeschiedenis en doel van het voorstel5.1.385Voorgeschiedenis554.386Doel van het voorstel555.386Toepassingsgebied en benaming geldmarktfonds of ‘MMF’5.2.386Toepassingsgebied en benaming556.387Inhoudelijke eisen voor verkrijgen van een vergunning5.3.387Inleidende opmerkingen557.387Eisen reduceringmacroprudentiële risico’s en verhoging beleggers-

bescherming558.

388Beleggingsbeleid559.388Gedelegeerde en uitvoeringshandelingen5.4.388Gedelegeerde en uitvoeringshandeling560.

391Verlenen van MiFID-diensten door externe beheerders6.391Inleiding1.391Inleidende opmerkingen601.391Verlenen bepaalde MiFID-diensten op basis van beheervergunning:

Europese regeling2.

391Lidstaatoptie AIFMD en ICBE-richtlijn2.1.391AIFMD-lidstaatoptie uitbreiding werkzaamheden externe abi-

beheerder602.

393Lidstaatoptie ICBE-richtlijn uitbreiding werkzaamheden externeicbe-beheerder

603.

394Geen combinatie beheervergunning en vergunning verlenenbeleggingsdiensten

604.

394Europees paspoort voor verlenen MiFID-diensten2.2.394Europees paspoort verlenen MiFID-diensten door externe

beheerders605.

395Verlenen van bepaalde MiFID-diensten op basis van beheervergunning:Wft-regeling

3.

23

Inhoud

395Implementatie lidstaatoptie AIFMD en ICBE-richtlijn3.1.395Implementatie AIFMD-lidstaatoptie in de Wft606.396Implementatie ICBE-lidstaatoptie in de Wft607.397Inkopen of verkopen deelnemingsrechten in de ‘eigen’ instellingen608.398Implementatie Europees paspoort voor verlenenMiFID-diensten inWft3.2.398Europees paspoort externe beheerders met AFM-vergunning609.399Europees paspoort externe beheerders beleggingsinstellingen

andere lidstaat610.

399Europees paspoort externe icbe-beheerders uit andere lidstaat611.400Schematisch overzicht3.3.401Individueel vermogensbeheer en beleggingsadvies kort belicht4.401Inleidende opmerkingen en begrip financiële instrumenten612.401Begrip individueel vermogensbeheer613.402Begrip beleggingsadvies614.404Van toepassing zijnde aanvullende regels: Europese regeling5.404Artikel 12, 13 en 19 MiFD en artikel 12 AIFMD en ICBE-richtlijn615.405Artikel 13 MiFID: organisatorische eisen5.1.405Organisatorische eisen: artikel 13 MiFID616.405Artikel 19 MiFID: gedragsregels en lidstaatoptie tot het stellen van aan-

vullende eisen5.2.

405Gedragsregels: artikel 19 MiFID617.406Hoofdnorm: loyale, billijke en professionele inzet618.406Eisen aan de informatieverstrekking619.406Informatie-inwinning bij vermogensbeheer of beleggingsadvies620.407Van toepassing zijnde aanvullende regels: implementatie Europese

regeling in de Wft6.

407Inleidende opmerkingen621.407Toepasselijke aanvullendeWft-regels voor externe beheerdersmetAFM-

vergunning6.1.

407Bepalen of, enwelke aanvullende prudentiële regels van toepassingzijn

622.

408Bepalen of, en welke aanvullende organisatorische eisen engedragsregels van toepassing zijn

623.

409Toepasselijke aanvullende regels: Deel 4 Wft624.410Nieuwe aanvullende regels specifiek voor verlenen toegestane

MiFID-diensten625.

411Beleggersclassificatie626.411Informatieverschaffing voorafgaand en tijdens dienstverlening627.

24

Inhoud

412Informatie-inwinning bij individueel vermogensbeheer en beleg-gingsadvies

628.

414Cliëntendossier en cliëntenovereenkomst629.414Maatregelen ter bescherming van de rechten van cliënten: vermo-

gensscheiding630.

415Provisieverbod bij dienstverlening aan niet-professionele cliënten631.416Voorafgaande toestemming beleggen in door beheerder beheerde

instellingen632.

417Beloningsregels633.418ToepasselijkeWft-regels voor externe icbe-beheerders uit andere lidstaat6.2.418Hoofdregel grensoverschrijdend verlenen toegestane MiFID-

diensten634.

419Implementatie hoofdregel in artikel 4:1 lid 2 Wft635.419Toepasselijkheid in Wft omgezette regels artikel 19 MiFID636.420Toepasselijke Wft-regels externe beheerders van beleggingsinstellingen

uit andere lidstaat6.3.

420Tijdelijke regeling richtlijn markten voor financiële instrumenten2014

637.

422Concluderende opmerkingen en schematisch overzicht6.4.422Enkele concluderende opmerkingen638.423Schematisch overzicht639.424MiFID II en consultatiewetsvoorstel implementatie MiFID II in de Wft7424Inleidende opmerkingen640.424Consultatiewetsvoorstel implementatie MiFID II641.

437Literatuuroverzicht

445Wetsartikelenregister

465Trefwoordenregister

25

Inhoud