INFORMACIÓN DE LA COMPAÑÍA

- Ferrari es una compañía automovilística de lujo consede en Maranello, Italia. Fundada por el pilotoitaliano Enzo Ferrari en 1929, al principio fue creadacon el único propósito de diseñar coches decompetición pero posteriormente en 1947 pasó acomercializar automóviles deportivos.

- Fabrica unas 7,000 unidades al año y en 2014 generóingresos por 2,762 millones de euros.

- Su marca es reconocida por el diseño lujoso ydeportivo. Repetidamente reconocida por premios enForbes

- El Ferrari 250 GTO se convirtió en el auto más carovendido en 2014 (US$34,65 millones)

- En Formula1 es uno de las escuderías con más premios

- Piero Ferrari (hijo del fundador) es vicepresidente de lacompañía, mantiene el 10% de las acciones.

- Ferrari está valorada en US$11 billones

- Los bancos que llevarán la IPO son UBS, BANK OFAMERICA MERRIL LYNCH y SANTANDER

HISTORIA FERRARI1929

• Enzo Ferrari comenzó la escuderia Ferrari” en Modena Italy

1947• La compañía comienza a regular los procesos de producción

1969

• El peso de Fiat es 50% de las acciones

•La compañía está en condiciones de expandirse con recursos de Fiat

The 1970s

•Ferrari gana reconocimiento entre 1975 y 1977 gracias a Niki Lauda (tres veces campeón mundial en F1)

1988

• Enzo Ferrari muere. El F40 fue el último modelo en el que personalmente contribuyó.

• Piero Ferrari se convierte en el vicepresidente

• Fiat aumenta sus acciones en la compañía hasta un 90%

1996

• Jean Todt se convierte en el nuevo CSO (Chief Sport Officer), gets the company more involved in F1 again following a crisis of the 80’s

2000-2009

• Michael Schumacher comienza una racha de victorias. Ferrari domina el mercado de F1.

2012• El 250 GTO de Ferrari es vendido en US$36.45 millones

2014• Fiat comienza los preparativos de IPO en Ferrari

Datos que tienes que saber…

1.- Ferrari es altamente dependiente del éxito del equipo de F1

2.- Una menor cantidad de producción (exclusivo) puede limitar los ingresos

3.- Licencia de la marca de lujo Ferrari (brant activities)

4.- Necesita crecer con clientes en economías emergentes

5.- la proporción de 10% de IPO en la compañía significará una oferta limitada de acciones

6.- el mercado más fuerte con puntos de ventas es EMEA con 98 puestos (Europa, Medio Oriente y África). Lo sigue America con 53 puestos, China con 32 puestos y el resto de APAC con 19 puestos.

Datos que tienes que saber…El “Spin-off” de Ferrari se llevará a cabo en dosfases. En una primera fase, se sacará a bolsa el10% de Ferrari, mediante oferta pública deventa (OPV) en la bolsa de Nueva York. NYSE hasido escogida como la bolsa en la que cotizará laempresa, mientras que los bancos UBS, MerrilLynch y Banco Santander serán los encargadosde la colocación de acciones.

El coordinador general de la operación será elbanco suizo UBS. La fecha estimada de salida abolsa es la segunda quincena de Octubre,aunque los últimos acontecimientos en el sectorautomovilístico con el escándalo de Volkswagenpueden retrasar algo más el debut bursátil.

Fuente: FORBES y propia compañía 1

En una segunda fase programada para Enero de 2016 se producirá la entrega por parte de Fiat Chrysler de acciones de Ferrari a sus inversores. La proporción del canje será de 1:1 es decir, por cada acción de Fiat Chrysler se otorgará otra de Ferrari. Tras completar esta fase, un 10% de Ferrari estará en manos de los nuevos accionistas que acudan a la salida a bolsa, otro 10% en manos de Piero Ferrari y el 80% restante pertenecerá a los accionistas de Fiat Chrysler.

Datos que tienes que saber…Fiat Chrysler Automóviles (FCAU:NYSE) es una empresa automovilística que actualmente ocupa el séptimo puesto en cuota de mercado. La compañía se dedica principalmente a la producción, desarrollo y comercialización de automóviles y componentes.

Fuente: Fiat Chrysler 1

Vehículos de producción en masaAbarthAlfa RomeoChryslerDodgeFiatJeepLanciaRAM

Vehículos de lujoFerrariMaserati

ComponentesMagneti MarelliTeksidComau

La compañía Fiat Chrysler dispone además de un servicio postventa bajo elnombre de Mopar y una financiera. Actualmente trabaja en 40 países yvende sus productos a más de 150.

IPO FERRARILa compañía está esperando listarse en el NYSE y en una bolsa en Europa, es así como los siguientes gráficos muestran la composición de la compañía pre y post IPO:

FIAT; 90%

Piero Ferrari;

10%

FIAT shareho

lders80%

Piero Ferrari

10%

free float10%

Post-IPO

Founder Enzo Ferrari

Chairman Sergio Marchionne (FCA Group’s CEO)

CEO Amedeo Felisa

Fiscal year January 1 – December 31

Employment (2014) 2 858

Webpage http://www.ferrari.com/

MARKET SHARE 2014

Ferrari tiene una menor dependencia del mercado Chino esto podría ayudar en mejorar laposición contra sus competidores que están más expuestos.Durante el 2014 en el mercado de lujo alcanzó un 22,9% (en el 2013 27%), mientras que enautos deportivos un 25% (30,3% en el 2013).

VENTAS AUTOS

El presidente Sergio Marchionne valoró la compañía cerca de €10 billones y espera que en el debut en bolsa logren recaudarmás de $1billon de dólares.

Desde el mercado estiman que el valor de la compañía debiera estar en un rango entre €7,6 billones y €12,65 billones(durante el 2011 Marchionne valoró la compañía en US$7,3 billones).

IPO estaba programada para el 13 de Octubre, ahora el director del FCA aún ve viable una salida en Octubre (segunda mitad).

La venta de productos lujosos crece más que el PIB mundial , a excepción del 2008/2009 crisis subprime en cual se observa unapequeña caída.

USA30%

Top 5 EU

30%Japan6%

China, Hong Kong,

Taiwan9%

otros25%

AUTOS SPORT458 ITALIA 488 GTB

458 SPIDER F12 berlinetta

IPO FERRARI*Million Euros FY 2014 FY 2013 FY 2012

Utilidades 2 762* 2335* 2 433*

EBIT 389 364 350

Margen operacional 14,1% 15,6% 14,4%

Ventas 7 255 7 000 7 318

activos 2 654 2 282 2105

Utilidad neta 277 211,7 244

Margen neto 10% 9% 10%

0,0

50,0

100,0

150,0

200,0

250,0

300,0

350,0

400,0

0,0

500,0

1.000,0

1.500,0

2.000,0

2.500,0

3.000,0

1996 2000 2004 2008 2012

Revenue (lhs) Operating profit (rhs)

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

30,00%

0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1996 2000 2004 2008 2012

Operating margin (lhs) Revenue per employee (rhs)

Crucial figures (millones de euros)

La demanda de bienes lujosos es inelástica, aún en períodos de deterioro en las economías. Es así como en las últimas crisis económicas la utilidad de la compañía aumenta.La compañía es rentable, sin embargo la tasa de retorno está por debajo de Porsche, Bentley, entre otros.La compañía mantiene balances estables. Aun así, existe el riesgo de mover la deuda de Fiat hacia los balances de Ferrari.

La estrategia de la marca pasa por un sentimiento, exclusividad. Ferrari tiene desde años, limitada su producciónanual a tan solo 7,000 unidades, generando por tanto una interminable lista de pedidos. Solo en el año 2014 ydado el largo tiempo de espera para hacerse con un coche de la marca italiana, se sobrepasó la producción límite yse fabricaron 255 unidades más. Esto generó entre otras cosas que los crecieran un 18% con respecto al añoanterior.

Actualmente Ferrari produce seis coches deportivos (458 Speciale, 488 Spider, 488 GTB, F12 Berlinetta y enediciones limitadas el LaFerrari y 458 Speciale A) y dos grand tourer (California T y FF).

La distribución geográfica de las ventas nos deja una importante exposición a países OCDE con un 60% entreEstados Unidos y Europa. Japón y China representan el 6% y 9% de las ventas respectivamente.

Fuente: Fiat Chrysler

IPO FERRARI

PLAN DE INVERSIÓN

13% 13%15%

11% 11%13%

24%

20% 20%

9%11% 10%

29%28% 27%

6% 6% 6%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 2014

Canada USA Brasil Argentina Italy EU

Ferrari’s market share

Fiat planea una de sus más grandes inversiones en los próximos cinco años, enfocadas en:-extensión de la marca Jeep-modernización de la planta de producción de Chrysler-colocación de Alfa Romeo-Incrementar ventas en 50%-quintuplicar la utilidad neta

• La atención de los inversionistas estará enlos planes de inversión de Fiat y sobretodo en la influencia que estos tendránen Ferrari. Desafortunadamente lainformación preliminar muestra queFerrari no quiere ser la “guinda de latorta”, sin embargo tampoco niega lahabilidad para generar flujos de caja eincrementar las ventas.

• Si la IPO es exitosa (colocación sobreUS$11millones), Ferrari representará el60% de la empresa Fiat.

• El mercado estima que la inversión deFiat costará €46billones

COMPETIDORESFerrari representa niveles solidos en ventas para lacompañía, aún así su competidor Volkswagen conPorsche tiene mayores unidades vendidas y mayorretorno.Los planes de inversión de Fiat entregan buenasoportunidades para incrementar sus utilidades yposición en el mercado.

En cuanto a las deudas sobre patrimonio Fiat y Fordestán por sobre el mercado, lo que puede complicares la decisión de Fiat de traspasar las deudas a Ferrari.

4,56

3,05

1,44 1,14 0,96

0

1

2

3

4

5

Ford Fiat Volkswagen Toyota GeneralMotors

Ratio Deuda/Patrimonio

Debt / Equity sector average

289 170

2719

10,46%

14,47%

17,29%

0%

5%

10%

15%

20%

0

1000

2000

3000

Ferrari Bentley Porsche

EBIT y Margen Operacionalmn €, %

EBIT operating margin

CONCLUSIONESEn julio de este año, el CEO de Fiat Chrysler Sergio Marchionne valoraba Ferrari en unos 10,000 millones de euros (11,000 millones dedólares). Sobre los últimos datos disponibles al cierre de 2014 esto supondría un múltiplo de 14,4 veces sobre EBITDA. La media actualdel sector automovilístico se sitúa en unas 9 veces, esto teniendo en cuenta el gran descuento al que cotiza tras el escándalo por lamanipulación de certificados medioambientales por parte de Volkswagen.

El sector de lujo nos ha acostumbrado a verlo cotizar, con múltiplos de EV/EBITDA de entre 12 y 14 veces sobre beneficios proyectados.Aquellas compañías que poseen una marca más distintiva pueden incluso superar estas cotas, como es el caso del fabricante demotocicletas Harley Davidson que suele cotizar por encima de 14 veces. Si atendemos a los últimos resultados publicados de Ferrari,que datan de Marzo de este año, la compañía va camino de incrementar su EBITDA un 9% sobre el año pasado.

A la vista de los resultados el negocio de Ferrari y con losbeneficios estimados para este 2015, nuestra valoración delnegocio estaría en el rango comprendido entre los 9,064 y10,575 millones de euros.

Si atendemos a la media con la que suele cotizar el sectordel lujo, la valoración se establecería en el entorno de los9,820 millones de euros, ligeramente por debajo de la queotorga el CEO de la compañía Sergio Marchionne. Según suspalabras, el italiano estima que su negocio vale 10,000millones de euros, unas 13,2 veces EV/EBITDA sobrebeneficios proyectados.