Het nFTK en ALM: The Blind Auditions Waarom nu? Heeft u ondersteuning nodig bij het maken van beleidskeuzes nu het nFTK bekend is? Wij helpen bij het maken van die keuzes. Het proces en de argumentatie zijn daarbij het meest belangrijk. Een ALM studie is pas succesvol als het bestuur de gemaakte keuzes ten aanzien van premie-, indexatie- en beleggingsbeleid zelf kan uitleggen aan de achterban. Waarom zijn bepaalde keuzes gemaakt en waarom is dat evenwichtig? Ons ALM model dient daarbij als tool.

Wat doen wij anders? De door ons bedachte “Blind Audition” methodiek bijvoorbeeld, leidt tot objectiveerbare en goed uitlegbare keuzes op belangrijke vraagstukken over het te voeren beleggingsbeleid. Wij laten in eerste instantie alleen de belangrijkste resultaten en uitkomsten van het beleid zien aan het bestuur, zonder dat daarbij de samenstelling van de strategische portefeuille zichtbaar is. Zo wordt de beoordeling en toetsing van de resultaten niet beïnvloed door meningen over de wijze van beleggen. In tweede instantie wordt uiteraard zichtbaar gemaakt welke beleggingsstrategie schuilgaat achter de gekozen variant(en). Op grond van praktische overwegingen (bijvoorbeeld: “wij willen liever geen derivaten in de portefeuille”) kan de variant dan nog aangescherpt worden.

Wat zeggen collega pensioenfondsen over hun ervaring met ons model? Wij hebben in de afgelopen jaren een groot aantal ALM studies uitgevoerd voor verschillende pensioenfondsen. De ervaringen van onze klanten met onze ALM aanpak zijn positief: • Er wordt de meeste tijd besteed aan de belangrijkste beslissingen door de gekozen top-

down benadering. Tevens gefocust op de belangrijkste keuzes in het beleggingsbeleid (mix op hoofdlijnen en afdekstrategie), detaillering kan aansluitend plaats vinden in de stochastische ALM studie.

• Er wordt niet geredeneerd vanuit het huidige beleggingsbeleid, waar in ‘traditionele’ ALM studies veelal het huidige beleid als uitgangspunt wordt genomen. Er is sprake van een objectieve second opinion op het huidige beleggingsbeleid: kiest het bestuur het huidige beleid uit de “Blind Audition” van verschillende beleggingsstrategieën?

• Er is geen sprake van schijnnauwkeurigheid: in de stress tests worden geen expliciete aannames gedaan voor risicopremies, volatiliteit en correlaties tussen beleggingscategorieën.