Fondsen Rapport oktober

Fondsen RapportOktober 2016

Inhoudsopgave

Strategie 1

Bespreking portefeuilles 3

Nieuw fonds: JP Morgan Global Macro Opportunities Fund 5

Interview: Shogo Maeda: Japan 9

Het Fondsen Rapport is een uitgave van Slim in Fondsen

[email protected]

Strategie

De afgelopen maand was er veel te doen rond de banksector en dan vooral rond Deutsche Bank. Midden september zat de vrees er dik in en ging de markt ervan uit dat de belangrijkste Duitse bankinstelling zou moeten worden gered. Sommige marktparticipanten haalden zelfs de vergelijking met het ter ziele gegane Lehman Brothers naar boven. Het aandeel van Deutsche Bank werd niet gespaard en verloor meer dan 20% terwijl andere Europese banken verschillende procenten moesten prijsgeven.

We deden echter twee belangrijke vaststellingen. Enerzijds bleef de schade binnen de banksector vrij beperkt en bleef paniek uit. Anderzijds nam het wantrouwen tussen banken, toen de schrik rond DB het hoogst was, nauwelijks toe. Het was gewoon business as usual op de interbankenmarkt. Een systeemcrisis zat er dus helemaal niet in. En waarom?

De banksector is in veel betere vorm dan velen zouden denken. De sector heeft de voorbije 10 jaar zo’n 1000 miljard euro opgehaald in Europa alleen en heeft haar kapitaalbuffers flink opgedreven.

Copyright @ 2016 Slim in Fondsen | Fondsen Rapport 1

mailto:[email protected]

Daarenboven hebben heel wat banken herstructureringen en kostenreducties doorgevoerd waardoor ze toch beter gewapend zijn om de talloze uitdagingen het hoofd te bieden. Denk maar aan de ingrepen die de Nederlandse bank ING enkele weken geleden heeft doorgevoerd. Sommige maatregelen, zoals de aanzienlijke afvloeiingen, zetten weliswaar kwaad bloed maar banken hebben weinig andere keuze willen ze zichzelf niet overbodig maken.

Hoe dan ook staan ze er vandaag veel beter voor dan enkele jaren geleden en daar lijkt een groot deel van de markt te weinig rekening mee te houden. Beleggers focussen nog te veel op de verschillende negatieve factoren zoals de lage renteomgeving, de bikkelharde concurrentie, de hoge leverage (hoewel die flink is afgebouwd) en de striktere wetgeving (waardoor het moeilijker is om risico te nemen en zeer rendabele activiteiten uit te bouwen).

Ondanks de korte inzinking na de Deutsche Bank-vrees is de financiële sector één van de sterkst presterende sectoren van de afgelopen twee maanden. Een opmerkelijke vaststelling. De verliezen sinds het jaarbegin zijn wel nog steeds aanzienlijk, zo staat de Stoxx 600 Banks-index sinds begin dit jaar 21,26% lager. Voor sommige spelers, zoals een hele resem Italiaanse banken, liggen de verliezen stukken hoger.

De sector is dus duidelijk aan de beterhand. Maar om nu meteen een fonds gespecialiseerd in banken aan te raden, vinden we toch een brug te ver. We gaan echter evenmin mee in het doemdenken dat er een implosie komt van de (Europese) banksector. We rekenen erop dat de storm in de banksector de komende maanden wat gaat liggen en minder de krantenkoppen zal halen.

Er zal op de voorpagina’s veel plaats vrijkomen voor politiek en vooral voor verkiezingen. De komende Amerikaanse presidentsverkiezingen staan met stip bovenaan. Begin volgende maand weten we wie het roer voor de komende vier jaar


in de VS zal overnemen. Als Donald Trump het zou halen, wat zeker niet uit te sluiten valt want hij is al verschillende keren vanuit een verloren positie teruggekomen, zou dat een schok door de markten kunnen sturen. Ook in Europa zal het op eieren lopen zijn met onder andere een referendum in Italië en parlements- of presidentsverkiezingen in verschillende landen. Politieke onzekerheid zal er altijd zijn maar helaas is het moeilijk om daarop als belegger te anticiperen.

Daarnaast zijn er ook nog de gebruikelijke onzekerheden die al geruime tijd om de hoek loeren zoals het rentebeleid in de VS en de gezondheid van de Chinese economie. Het enige wat u kunt doen, is wat extra beveiliging inbouwen door wat cash aan te houden. Door de mogelijke toename van volatiliteit kunnen er immers opportuniteiten opduiken.

Om op dit laatste wat in te spelen, schuiven we in dit nummer een beleggingsfonds naar voor die zich de beweging van de markten niets aantrekt en als enige doelstelling heeft om een jaarlijks rendement te boeken die 7% boven de opbrengst van cash ligt. Het probeert in alle (uit)hoeken van de markten rendement te boeken maar doet dit met een gemiddeld risico die onder een normaal gemengd fonds ligt. Met dit fonds proberen we de conservatieve portefeuille verder te verstevigen en bestendiger te maken tegen schokken.

Daarnaast hadden we ook een gesprek met een strateeg die gepokt en gemazeld is in Japan en onze inzichten rond het land heeft verbreed. We hebben immers, samen met enkele van onze lezers, recent getwijfeld aan het aanhouden van deze positie in de dynamische portefeuille. Na dit gesprek is de twijfel volledig verdwenen. Wie voldoende geduld heeft en zich niet laat afleiden door dagelijkse koersbewegingen mag de positie aanhouden.

Zoals we reeds meermaals hebben aangegeven is diversificatie geen modewoord maar een absolute noodzaak. De taak om een gespreide portefeuille uit te bouwen wordt er vandaag niet gemakkelijker op want recent bewegen de meeste activaklassen in dezelfde richting.

Het komt er dus op neer om te diversificatie op te drijven en buiten de traditionele lijntjes van aandelen en obligaties te kleuren. Met het nieuwe fonds doen we dit alvast en de bedoeling is om dit in de toekomst verder uit te breiden.

Overzicht portefeuilles

Zoals elke maand houden we onze twee portefeuilles tegen het licht. De conservatieve portefeuille kende een rustige maand waarbij ongeveer de helft van de posities in de portefeuille nauwelijks bewoog. Opvallend was dat de meeste


aandelenfondsen en het Templeton Bond Fund enkele procenten konden winnen. Vooral de verdere opmars van het Value Square Fund Equity Fund is een opsteker. Begin dit jaar staken we nog onze nek uit met dit fonds, dat daarvoor al een tijdje was achtergebleven. Dat blijkt nu de juiste keuze te zijn geweest. Ook het Pictet Global Megatrend Selection, een fonds dat in elke portefeuille thuishoort, maakte een mooi sprongetje.

Slechts twee fondsen vielen op maandbasis terug. Het NN (L) Telecom fonds en het DPAM Invest B Real Estate Europe fonds. Telecomaandelen hebben de voorbije maanden geen al te goede beurt gemaakt. De vrees dat zware investeringen op de winstontwikkeling en op de aandeelhoudersuitkeringen zullen wegen, zit er diep in. Vastgoedaandelen zetten dan weer een stapje terug na de stevige winsten van de voorbije maand. De (lichte) rentestijging is daar trouwens niet vreemd aan.

U zou zich kunnen afvragen of u het laatstgenoemde fonds wel in de portefeuille hebt. Jazeker, alleen is zijn naam veranderd van Petercam naar DPAM Invest B. Dat geldt trouwens ook voor het DPAM Invest B Equities Euroland. De vermogensbeheerders Petercam en Bank Degroof hebben immers een tijdje terug de handen in elkaar geslagen en de fusie van de twee entiteiten heeft voor een samensmelting van hun fondsenaanbod gezorgd.

En dan nog dit: de beloofde update over het Carmignac Patrimoine fonds zijn we niet vergeten maar brengen we in één van de volgende nummers van zodra we een beheerder te pakken krijgen voor een interview.

Ten slotte is er ook een nieuw segment aan de portefeuille toegevoegd: multi-asset fondsen. U krijgt verder in dit nummer meer uitleg hierover.

Naam ISIN-code Totale Kostenratio Advies koers Huidige koers Return All in koers Total ReturnMulti-asset fondsen

JP Morgan Global Macro Opportunities Fund LU009593881 1,45% 172,15 € 172,15 € - 172,15 € -Gemengde/obligaties fondsen

AXA World Funds Euro Inflation Bonds LU0251658703 0,74% 116,82 € 116,78 € -0,03% 116,78 € -0,03%Carmignac Patrimoine FR0010135103 1,78% 610,76 € 633,68 € 3,75% 633,68 € 3,75%Ethna Aktiv LU0431139764 1,96% 127,14 € 130,19 € 2,40% 130,19 € 2,40%FvS Multiple Opportunities LU1038809395 1,78% 111,85 € 121,49 € 8,62% 121,49 € 8,62%M&G Optimal Income Fund GB00B933FW56 1,43% 17,23 € 17,72 € 2,84% 17,93 € 4,06%Pictet Asian Local Currency Debt LU0280438564 2,14% 120,40 € 131,06 € 8,85% 131,06 € 8,85%Robeco European Conservative Equities LU0339661307 1,13% 150,18 € 162,54 € 8,23% 162,54 € 8,23%Templeton Global Bond Fund LU0152980495 1,39% 22,40 € 24,90 € 11,16% 24,90 € 11,16%

AandelenfondsenDPAM Invest B Equities Euroland BE0058182792 1,81% 130,01 € 149,83 € 15,24% 149,83 € 15,24%Pictet Global Megatrend Selection LU0386885296 2,02% 182,50 € 192,76 € 5,62% 192,76 € 5,62%Robeco Quant Developed Markets Eq. Fund* NL0000416717 0,32% 93,30 € 99,08 € 6,20% 99,08 € 6,20%Value Square Fund Equity World BE0948331591 1,26% 134,53 € 169,13 € 25,72% 169,13 € 25,72%Vector Flexible C1 LU0558384458 2,13% 1.468,16 € 1.504,69 € 2,49% 1.504,69 € 2,49%

VastgoedfondsenDPAM Invest B Real Estate Europe BE0058187841 2,47% 372,23 € 406,84 € 9,30% 406,84 € 9,30%

Dividend/Income fondsenNN (L) Telecom LU0119217528 1,87% $944,30 $927,81 -1,75% $927,81 -1,75%* Enkel voor NL-abonnees die voorlopig Vector Flexible niet kunnen kopen

CONSERVATIEF

In de dynamische portefeuille deden de meeste aandelenfondsen het ook goed. Vooral de aandelenfondsen die beleggen in de verliezers van de voorbije jaren,


Amundi Funds Equity Brazil en Pictet Russian Equities, gingen op hun elan door en konden wederom een kleine 10% bijschrijven. Ondanks de recente opmars zijn zowel Russische als Braziliaanse aandelen nog altijd niet duur. Ze zijn in de periode 2014-2015 zo zwaar afgestraft dat deze aandelen nog potentieel hebben. Het Schroders ISF Frontier Markets Equity fonds, dat de voorbije maanden een beetje was achtergebleven, maakte de voorbije weken een inhaalbeweging. Van dit thema en dit fonds verwachten we de komende jaren heel wat.

De zwaarste verliezen werden net als de maand daarvoor opgetekend door het BlackRock World Gold Fund, dat meer dan 10% verloor. Nadat de goudprijs terugviel onder de $1300 per ons, werden de goudmijnaandelen teruggezet. Het fonds mag in de portefeuille blijven en bij verdere daling wordt het stilaan interessant om de positie wat op te drijven. We houden de vinger aan de pols.

Ook Candriam Equities L Biotechnology zette een stapje terug. Beleggers vrezen als Hillary Clinton volgende maand president wordt dat de sector, net als de farmawaarden, te kampen zullen krijgen met een striktere wetgeving en lagere verkoopprijzen. We vinden de terugval stilaan overdreven. Ook wat biotechnologie betreft houden we een oogje in het zeil.

Naam ISIN-code Totale Kostenratio Advies koers Huidige koers Return All-in koers Total ReturnGemengde en Obligatiefondsen

Carmignac Patrimoine FR0010135103 1,78% 610,76 € 633,68 € 3,75% 633,68 € 3,75%Ethna Aktiv LU0431139764 1,96% 127,14 € 130,19 € 2,40% 130,19 € 2,40%Robeco European Conservative Equities LU0339661307 1,13% 150,18 € 162,54 € 8,23% 162,54 € 8,23%Templeton Global Bond Fund LU0152980495 1,39% 22,40 € 24,90 € 11,16% 24,90 € 11,16%

AandelenfondsenAberdeen Asian Smaller Companies Fund LU0231459107 1,98% $35,52 $40,45 13,88% $40,45 13,88%Aberdeen Global - Japanese Equity Fund LU0476876759 1,73% 10,08 € 11,58 € 14,88% 11,58 € 14,88%Amundi Funds Equity Brazil LU0347592940 2,52% $36,39 $60,50 66,25% $60,50 66,25%CapitalatWork Contrarian Equities at Work LU0090698100 1,39% 374,80 € 398,81 € 6,41% 398,81 € 6,41%Fidelity China Focus Fund LU0318931192 1,93% 10,45 € 14,36 € 37,42% 14,36 € 37,42%Fidelity Emerging Markets LU0307839646 1,96% 10,65 € 11,98 € 12,49% 11,98 € 12,49%Henderson Global Technology Fund LU0070992663 1,90% $45,03 $56,89 26,34% $56,89 26,34%Invesco UK Equity A GBP IE0030382794 1,95% 7,80 £ 8,33 £ 2,56% 8,33 £ 2,56%Pictet Russian Equities LU0338483075 2,37% 29,31 € 48,57 € 65,71% 48,57 € 65,71%Schroders ISF Frontier Markets Equity USD LU0562313402 2,08% $125,28 $130,01 3,78% $130,01 3,78%Skagen Kon-Tiki A NO0010140502 2,00% $66,62 $86,83 30,34% $86,83 30,34%

VastgoedfondsenDPAM Invest B Real Estate Europe BE0058187841 2,47% 372,23 € 406,84 € 9,30% 406,84 € 9,30%

Alternatieve/Thematische fondsenBlackrock World Gold Fund LU0055631609 2,06% $23,86 $31,49 31,98% $31,49 31,98%Candriam Equities L Biotechnology LU0108459040 1,76% $385,23 $450,63 16,98% $450,63 16,98%DWS Invest Global Agribusiness LC LU0273158872 1,56% 105,07 € 121,98 € 16,09% 121,98 € 16,09%Pictet-Security LU0270904781 2,03% 163,30 € 170,69 € 4,53% 170,69 € 4,53%

DYNAMISCH

Uitleg verschillende kolommen in de portefeuilles

De advieskoers is de koers waartegen we het fonds in de portefeuille hebben opgenomen. We starten met koersen van vrijdag 12 februari (tenzij de fondsen later werden opgenomen).

De huidige koers is de laatste koers (vrijdagmiddag 15 april). De return is het verschil tussen de advieskoers en de huidige koers. De all-in koers betekent de huidige koers

verhoogd met de uitgekeerde dividenden als die er zijn. De totale return houdt rekening met de dividenden. Bij een fonds met een hoog dividend is dit van groot belang.


Ten slotte willen we het ook nog even hebben over het Britse pond aangezien we er via het fonds Invesco UK Equity A GBP in beleggen.

De voorbije maand kreeg het Britse pond immers rake klappen waardoor de positieve return van het compartiment volledig is weggesmolten. Tegenover de Europese eenheidsmunt verloor de munt zo’n 7 à 8% sinds begin september. De vrees dat het een harde Brexit wordt, met alle gevolgen van dien voor de Britse economie, heeft zwaar doorgewogen.

En hoewel het pond door de knagende onzekerheid op korte termijn nog lager kan, gaan we ervan uit dat de munt op middellange termijn zal stabiliseren, op zijn minst rond het huidige niveau. De soep wordt nooit zo heet gegeten, als zij wordt opgediend. We houden het fonds dan ook aan.

Nieuw fonds: JP Morgan Global Macro Opportunities Fund

Al maanden breken we ons hoofd over hoe we de portefeuilles en dan vooral de defensieve portfolio extra kunnen diversifiëren om zoveel mogelijk schokken op de aandelen- en obligatiemarkt te kunnen opvangen en resistenter te maken. Het houden van monetaire fondsen die enkel in cash beleggen is geen optie omdat die helemaal niets opleveren en in sommige gevallen, rekening houden met de jaarlijkse kosten, zelfs geld kosten. Het moet een fonds zijn dat rendement genereert, anders heeft het geen zin.

Ook grote fondsbeheerders hebben met dit probleem te kampen want veel klanten zijn op zoek naar rendement zonder dat ze volledig afhankelijk willen zijn van de grillen van de markten. Een heel moeilijke evenwichtsoefening. Toch hebben ze daar een antwoord op gevonden via gediversifieerde multi-asset fondsen die een total return beogen. Veel van deze compartimenten, die ook wel multi-strategie worden


genoemd of in deze categorie worden ondergebracht, zijn recent gecreëerd maar er zijn er ook die al vele jaren bestaan en een lang trackrecord hebben. De vraag ernaar zit alvast stevig in de lift.

Kort samengevat nemen de beheerders van deze compartimenten posities in op alle mogelijke segmenten van de financiële markten met het oog op meerwaarde en rendement en dat alles zonder het gemiddelde risico van een gewoon gemengd aandelen/obligatiefonds te overstijgen. Dergelijke fondsen zijn niet alleen actief op de traditionele markten zoals aandelen en obligaties maar ook op het vlak van munten, grondstoffen en afgeleide producten. Ze hebben dankzij deze ruimere spreiding een hogere diversificatie dan een traditioneel fonds.

We vinden een dergelijk fonds wel iets kan bijdragen en gingen dan ook op zoek in het fondsenuniversum naar een kandidaat om onze defensieve portefeuille te vervoegen. Geen gemakkelijke opdracht maar uiteindelijk kwamen we uit bij het JP Morgan Global Macro Opportunities Fund EUR (ISIN-code: LU009593881). Het kan ons bekoren omdat het een lang trackrecord heeft (sinds 1998), wat we essentieel vinden, en mooie rendementen kan voorleggen. Over de voorbije drie jaar boekte het na kostenaftrek een jaarlijks rendement van gemiddeld 7,6%. Iets waar we in de huidige marktomstandigheden direct zouden voor tekenen maar dit rendement is natuurlijk niet gegarandeerd en zal in de huidige markten niet makkelijk te evenaren zijn.

De doelstelling van het fonds is zoals JP Morgan zelf schrijft: ‘positieve returns te leveren ongeacht de marktomgeving en zonder begrenzingen’. Het fonds is actief in alle activaklassen, regio’s en instrumenten om return te genereren, ook short gaan hoort daarbij. Al deze elementen samen maken het fonds natuurlijk niet zo eenvoudig om te begrijpen en te analyseren.


Anders gesteld gaat het op zoek naar opportuniteiten waar die zich ook mogen bevinden met als doel ten allen tijde een positief rendement te realiseren. De gemiddelde correlatie met aandelen bedraagt daarenboven slechts 17%. Dit houdt in dat dit fonds nauwelijks meebeweegt op de golven van de aandelenmarkten.

Het fonds wordt geleid door drie beheerders, Talib Sheikh, James Elliot en Shenick Shah, die al tientallen jaren marktervaring hebben en weten waar de klepel hangt. Praktisch bekeken houden ze de wereldwijde economie tegen het licht en stippelen ze van daaruit een strategie uit: een top-down benadering dus en vandaar ook de naam van het fonds. Vanuit deze invalshoek hebben ze acht thema’s geïdentificeerd zoals de huidige lage inflatieomgeving, China dat in een overgangsfase zit, de graduele groeivertraging in Europa, enzovoort (zie hieronder).

En met deze thema’s in het achterhoofd werken tussen de 25 à 35 strategieën uit die tot allerhande posities leiden in verschillende regio’s (zoals bijvoorbeeld 30,6% in Europa ex-VK) gespreid over de verschillende activaklassen. Een belangrijk aspect is ook dat al deze strategieën en posities op een zodanige manier worden opgebouwd dat het risico beperkt wordt door te hedgen en tegenstellingen in de portefeuille in te bouwen (als de ene positie stijgt, daalt de andere).

Vandaag hebben de beheerders de portefeuille zo uitgebouwd dat het neutraal is wat de richting van de markten betreft. “Er zijn vandaag te veel ongekende factoren die de markten in beweging zouden kunnen zetten. Daarenboven kan er in weinig segmenten van de markt veel waarde worden gevonden. Volgens ons is het opwaarts potentieel dan ook vrij beperkt.” Ze verwachten tevens dat de wereldwijde economische groei iets lager zal uitvallen dan dat de markt vandaag vooropstelt. Het fonds is dan ook minder aanwezig in grondstoffen en emerging markets dan voorheen. Op aandelenvlak hebben ze gezien hun verwachting een aanzienlijke overweging opgebouwd in defensieve sectoren zoals gezondheidszorg en telecom. Op de financiële en industriële sector zijn er shortposities uitgebouwd.

Het fonds is de voorbije maanden wat achtergebleven onder meer door zijn voorzichtige opbouw maar wat er op korte termijn gebeurt, is minder van


belang. We focussen vooral op de lange termijn en gaan ervan uit dat de beheerders hun doelstelling qua rendement, 7% boven cash per jaar, gespreid over verschillende jaren zullen halen.

Met dit fonds gaan we ervan uit dat we de portefeuille verruimen en een extra bouwsteen aan het fundament ervan toevoegen. Tegelijk hebben we dankzij de voorzichtige strategie van de beheerders een fonds in de portefeuille dat het goed moet doen als de markten de komende maanden wat zouden tegenvallen.

Interview Shogo Maeda: Japan-strateeg Schroders

Al enkele maanden stellen we twijfel vast bij beleggers, en ook bij verschillende abonnees, of ze wel in Japanse aandelen moeten blijven. De markt zou naar verluidt niet meer aantrekkelijk geprijsd zijn terwijl de Japanse economie minder goed draait. We hadden de kans om Shogo Maeda, hoofd Japanse aandelen bij Schroders, te spreken in Brussel en vonden de ontmoeting meer dan interessant genoeg om met u te delen, ook al hebben we een ander Japans aandelenfonds in onze portefeuille. De man staat immers al geruime tijd gekend voor zijn aparte kijk op de Japanse markt en Japan NV.

Maeda valt direct met de deur in huis en zegt onomwonden dat internationale beleggers de laatste jaren veel minder geïnteresseerd zijn om in Japan te beleggen omwille van drie redenen: de beperkte BBP-groei, de dalende bevolking en de zwakke corporate governance. Hij tilt persoonlijk niet zo zwaar aan deze elementen. “Er is al een tijdje een zwakke groei maar daar maak ik mij geen zorgen in. De economie is veel sterker dan het BBP-cijfer of de bedrijfswinsten doen vermoeden.”

De Schroders-beheerder wijst erop dat de bevolking inderdaad afneemt maar dat de regering toch stilaan het probleem inziet en maatregelen neemt zoals de invoering van heel wat vrouwvriendelijke maatregelen. “Weinigen weten dat de dalende bevolking de voorbije jaren niet echt heeft gespeeld op de arbeidsmarkt. Dankzij de verhoogde participatiegraad is de beroepsbevolking de voorbije jaren met 2 miljoen gestegen. Meer vrouwen en meer 65-plussers zijn aan de slag.” Opvallend is wel dat er nog geen druk op de lonen is maar dat valt op termijn niet uit te sluiten, beweert Maeda, en dat kan de inflatie een duwtje in de rug geven.

Daarnaast wijst hij erop dat er op het vlak van corporate governance er heel wat aan het veranderen is. “Het aantal bedrijven met onafhankelijke bestuurders is fors


toegenomen terwijl dividenden en terugkoop van eigen aandelen exponentieel zijn gestegen. Op termijn zal deze beweging een enorme bron van value zijn.”

Hij verwacht dan ook dat buitenlandse beleggers, die voor het eerst sinds eind 2012 onderwogen zijn (zie hieronder), deze wijzigingen zullen inzien en zullen terugkomen naar de Japanse aandelenmarkt. Hij hamert er bovendien op dat de Japanse aandelenmarkt niet duur is in vergelijking met andere grote aandelenmarkten. “Vandaag bedraagt de koers/winst-verhouding 13 tegenover 15 begin 2015. Aangezien de winstverwachtingen stijgende zijn, kan dit gemiddelde nog verder teruglopen.”

Hij vindt bovendien dat op bedrijfsvlak het ergste achter de rug is. “De neerwaartse winstherzieningen onder invloed van de yen-stijging tot 100 voor een dollar is voorbij. Dit negatieve element is reeds in de aandelenprijzen geïntegreerd. Daarenboven zitten de bedrijfswinsten opnieuw in de lift en doen steeds meer ondernemingen beter dan verwacht. Op politiek vlak verwacht de Schroders-strateeg enkele jaren van politieke stabiliteit en dat is altijd goed voor de aandelenmarkten: “Het vertrouwen in huidig eerste minister Abe ligt hoog en hij zou normaal tot september 2018 kunnen regeren. Een goede zaak voor verdere hervormingen van het land.”

En wat met het beleid van de centrale bank? Daar is toch veel twijfel over. “Dat klopt maar tegen 2018 zal de Japanse centrale bank niet genoeg obligaties meer hebben om te kopen. Wat ik tegen dan zie gebeuren is dat de bank haar aankoopbeleid zal afbouwen. En dat zal de Japanse vorm van tapering worden. Voor velen zal dat als een verrassing aankomen.”

We hebben enkele maanden geleden even getwijfeld om het Aberdeen Global Japanse Equity fonds in de verkoop te zetten. Maar uiteindelijk hebben we na rijp beraad besloten het toch in de portefeuille te houden omdat we Japan niet wilden afserveren en Japanse aandelen niet duur vonden en er volgens ons nog potentieel was.

Na het gesprek met Shogo Maeda zijn we van mening dat dit de juiste beslissing was. De twijfel is dan ook definitief van de baan. U mag dan ook het fonds in de portefeuille houden en als u het nog niet hebt, mag u het zelfs kopen om uw portefeuille te diversifiëren (maximum 5% van de portefeuille). De algemene aanvaarding en het geleidelijk doorvoeren van meer corporate


governance in combinatie met stijgende bedrijfswinsten zouden de Japanse markt op termijn hoger zetten.

Dit rapport is een uitgave van Slim in Fondsen dat uitsluitend verspreid wordt aan de abonnees die de algemene voorwaarden hebben aanvaard (www.sliminfondsen.com). Dit rapport is auteursrechtelijk beschermd, waarbij elke onrechtmatige verspreiding van dit rapport aanleiding zal geven tot een forfaitaire schadevergoeding van 10.000 EUR per inbreuk, ongeacht het recht van Slim Beleggen om haar hogere schade te begroten. Dit rapport is niet bedoeld om enig persoon tot het kopen of verkopen van enig product aan te zetten en kan niet beschouwd worden als beleggingsadvies.


http://www.sliminfondsen.com/

Fondsen Rapport oktober

Documents

Transcript of Fondsen Rapport oktober