Astuces pour rattraper le train boursier… Geert Smet & Youry Huygen L’Investisseur Signaux...

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Geert Smet & Youry HuygenGeert Smet & Youry Huygen

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Finance Avenue 31 octobre 2009

Niets uit deze presentatie mag door middel van elektronische of andere middelen, met inbegrip van automatische informatiesystemen, worden gereproduceerd en/of openbaar gemaakt zonder voorafgaandelijke schriftelijke toestemming van de uitgever © 2008, Gert Bakelants

Retour en arrière …

La pire récession depuis la 2ème Guerre Mondiale

Pas de Grande Dépression !

Plan de relance en % du PIB

Sauvetage du secteur financier Mesures directes (infrastructures…) Support des entreprises (chômage technique…) Stimulants fiscaux (TVA,…) Politique des taux (taux directeur)

The ‘New Deal’ (‘30) revisited

Premiers signes de reprises

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Recession 1987 - 2009 22-Year Avg.

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22 Year Avg. Affordability

Affordability Troughs in 1989 Affordability Reaches

New Low in 2006

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July 2009 = 130; Rates at ~5.4%

Affordability Sets New High in 2003

Le marché résidentiel américain: plutôt attractif

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Recession New Home Sales Implied Sales Rate Based on LT Avg

Jan. 1991 Sales = 401,000

LT Avg. Annual New Home Sales as % of U.S. Households = 0.8%

July 2005 Sales = 1.37 million

June 2009 Implied Sales Rate: 871,000

June 2009 Sales = 384,000

La vente des maisons à nouveau en hausse !

La crise loin d’être terminée…

Hausse du taux de chômage

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Dettes ménages (échelle G)

Taux d'épargne (échelle D)

… le consommateur doit relancer l’économie

Croissance oui, mais faible

structurellement…

Redressement, mais

- possible ‘double creux’- se fera progressivement

Bill Dudley (NY Fed)La ‘Réserve Fédérale’ devrait maintenir son taux directeur encore longtemps à aux faibles niveaux actuels

Inflation faible au cours des prochaines années :

- Surcapacité- Masse salariale : absence de pression à la hausse- Prix des actifs plus bas- Croissance faible durable- Risques déflatoires

Taux longs historiquement faibles

Taux réel encore très acceptable

Mais : Limitez la durée d’uinvestissement à 4 à 6 ans

Actions : absence de potentiel haussier ?29/10/2009 2440.45 EURbel-20

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Argument 1: ‘TINA’ Taux longs faibles encore un certain temps; pas de véritables alternatives aux actions

Argument 1: ‘TINA’ Rendement bénéficiaire (rapport C/B inversé) bien plus élevé que le rendement offert par les obligations d’état

Argument 2: révision à la hausse des prévisions économiques

Argument 3: Faibles valorisations des actions

Possibilités de ‘rerating’

Argument 4: Dégel du marché du crédit

L’accès aux capitaux = possibilités de valorisations supérieures

Retour à davantage d’acquisitions et fusions

Argument 5: Eléments techniques

Pourcentage d’actions détenu par les assureurs européens et les fonds de pension à un niveau plancher

Pourcentage d’actions détenu par les ménages européens …Egalement historiquement faible !

Choisissez consciemment !

Générateurs de cash-flow (pharma,télécom,…)

Valeurs défensives

Bilans solides

Loi de la nature => les plus forts seront encore plus forts

Importance du stockpicking !

Quelques valeurs ciblées …

Delhaize Activités défensives Faible valorisation (c/b,

cours-valeur comptable) Solide structure bilantaire Appréciable pôle

immobilier Dynamique (acquisitions,

commercial) Dividende 2,3% nets Retardataire Risque: dollar, mais

uniquement comptable

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GIMV Private equity Dispersion : 90 participations

différentes dans des valeurs de croissance

Appréciable trésorerie : afin de saisir les opportunités!

Trackrecord: +12,3%/an Valeur intrinsèque

conservative de 42 EUR; mais ‘exits’ à prévoir

Rend./dividende de 4,6 nets

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CNP Grand-mère de GBL, mais mieux diversifiée

Holding présent dans l’énergie: Total, GDFSuez, Transcor,…

Appréciable décote par rapport à la valeur intrinsèque de 27%

Retardataire Possible simplification de la

structure de la galaxy Frère.

29/10/2009 36.27 EURNat. Portefeuil.

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