95

100

105

110

115

95

100

105

110

115

01-2013

Bron: Datastream

03-2013 05-2013 07-2013 09-2013 11-2013

Wereldwijde korf van aandelen stijgt �ink(start=100)

Bron: Datastream95

100

105

110

115

120

95

100

105

110

115

120

01-2013 03-2013 05-2013 07-2013 09-2013 11-2013

2013 werd een mooi beursjaar voor de BEL 20(start=100)

&Strategie Accenten... voor het beheer van

uw persoonlijk en familiaal vermogen

Strategie & Accenten is een uitgave van KBC Bank & Verzekering • Bijlage bij Strategie & Accenten 01 • Nr. A01 • 03-01-2014

Een kijk op2013 gaat de geschiedenis in als het jaar waarin de eurozone de schuldencrisis achter zich laat. De Belgische beurs klimt met 12%. Dat levert een mooi beursjaar op. In tegenstelling tot de beurzen in de VS, Japan of zelfs Duitsland, waar de koersen weer hoge toppen scheren, is de crisis die begon in 2008, nog niet volledig verteerd in Brussel.De begrotingsperikelen in de VS waren nooit ver weg. De politieke onwil om een akkoord te sluiten resulteert op 1 oktober in de shutdown van de federale overheidsadministratie. De beleggers schrikken als de Amerikaanse centrale bank (Fed) in mei aankondigt dat ze haar steunaankopen op de obligatie-markt zal afbouwen.

2

Bron: Datastream 1,0

1,2

1,4

1,6

1,8

2,0

2,2

2,4

2,6

2,8

3,0

1,0

1,2

1,4

1,6

1,8

2,0

2,2

2,4

2,6

2,8

3,0

01-2013 03-2013 05-2013 07-2013 09-2013 11-2013Rente op Duits overheidspapier op 10 jaarRente op Amerikaans overheidspapier op 10 jaar

Germany benchmark bond 10 year interest rateUSA benchmark bond 10 year interest rate

Rente omhoog want obligatiebeleggers vrezen tapering

Bron: Datastream0,0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,0

0,1

0,2

0,3

0,4

01-2013 03-2013 05-2013 07-2013 09-2013 11-2013Interbancaire rente op 3 maand in de eurozoneInterbancaire rente op 3 maand in de VS

EMU 3 month interbank interest rate USA 3 month interbank interest rate

Centrale banken houden rente historisch laag

Bron: Datastream

Opkomend Azië

S&P500

EURO STOXX 50®

Wereld aandelenmarkten

-10 -5 0 5 10 15 20 25

In welke regio leverden aandelen het hoogste rendement op? (in %)

Bron: DatastreamBron: Datastream

90

95

100

105

110

115

120

125

90

95

100

105

110

115

120

125

01-2013 03-2013 05-2013 07-2013 09-2013 11-2013VS Eurozone

S&P 500 (USA) EURO STOXX 50® (EMU)

Europese aandelen herstellen later dan in de VS (start=100)

Strategie & Accenten AANDELEN

Een kijk op

De centrale banken blijven in 2013 de marktrente kunstmatig drukken, om de conjunctuur meer ademruimte te geven. De aankondiging dat de Fed haar steunaankopen zou temperen (tapering) leverde een opsprong van de Belgische rente op van 1,93% in mei tot 2,42% eind juni. Tijdens de zomervakantie keerde de rust weer. In november verrast de ECB door haar beleidsrente voor de tweede maal dit jaar te verlagen, nu van 0,5% naar 0,25%. Tegen deze achtergrond sluiten de koersen van Europese obligaties het jaar af met een winst van 2,6%.

In september 2012 had de Europese Centrale Bank de beleggers weten te overtuigen dat het voortbestaan van de euro niet ter discussie staat. Dat bracht de beoogde rust op de financiële markten, maar het nam ook de druk weg bij de Europese politici om de Europese con-structie te hervormen. Na de zomer van 2013 verschijnen er conjunctuurlichtpuntjes, zelfs voor de zwakke periferie. Met veel vertraging tegenover de VS nemen Europese aandelen een voorschot op de herleving.

3

Bron: Datastream

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

01-201204-2012

07-201210-2012

01-201304-2013

07-201310-2013

België Griekenland Spanje

Belgium Greece Spain

Renteverschillen met Duitsland zijn niet langer astronomisch groot

(in procentpunten)

Bron: Datastream 0

5

10

15

20

25

30

0

5

10

15

20

25

30

2009 2010 2011 2012 2013

Werkloosheid Duitsland Werkloosheid Griekenland Werkloosheid Spanje

Unemployment Germany Unemployment Greece Unemployment Spain

Eindelijk daalt de werkloosheid in de zwakste lidstaten

Bron: Datastream

Noord Amerika Europa

US Companies European companies

Eurozone knoopt nog niet aan met winstgroei (start = 100)

50

60

70

80

90

100

110

120

130

50

60

70

80

90

100

110

120

130

2007 2008 2009 2010 2011 2012Bron: Datastream

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

01-2013 03-2013 05-2013 07-2013 09-2013 11-2013Dividendrendement Europese aandelen Rente op Duitse overheidsobligaties

Dividend yield European Equities German Bond rate

Dividend aandelen hoger dan rendement obligaties (EMU)

Strategie & Accenten AANDELEN

Een kijk op

In de zwakste lidstaten van de eurozone daalt de werkloosheid. De jeugdwerkloosheid vormt allicht nog de grootste uitdaging, omdat de noodzakelijke bezuinigingen de politici maar weinig middelen geven om een passend beleid te voeren. Duitsland ontsnapt niet aan een groeidip maar neemt zijn rol als economische locomotief in de laatste maanden van 2013 weer op. Mogen we ervan uitgaan dat Griekenland zich binnen afzienbare tijd weer zelf financiert op de markten?

Vanaf de tweede helft van 2013 laat Europa de recessie achter zich. De kwartaalresultaten van Europese bedrijven leveren geen omzetgroei op, hoogstens blijven de verkopen ter plekke trappelen. De bedrijfswinsten krimpen al zes kwartalen op rij. In de VS is de spectaculaire omzetgroei stilgevallen. De industriële activiteit zoekt naar een tweede adem. De omzetgroei ontgoochelt, maar door de besparingen bij de bedrijven blijft de winstgroei boven de verwachtingen.

Bron: Datastream-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

Q3 2010Q4 2010

Q1 2011Q2 2011

Q3 2011Q4 2011

Q1 2012Q2 2012

Q3 2012Q4 2012

Q1 2013Q2 2013

Q3 2013Q4 2013

Europa VS

Europe USA

De VS blijven de voortrekker van de wereldeconomie

Bron: Datastream-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

-800

-600

-400

-200

0

200

400

600

800

12-2008 12-2009 12-2010 12-2011 12-2012 12-2013Groei werkgelegenheid VS (linkse schaal)Consumentenvertrouwen (rechtse schaal)

Job growth (monthly change, left axis) Consumer confidence (right axis)

Consumentenvertrouwen stijgtsamen met de werkgelegenheid

Een kijk op

Beste wensen voor

In de VS ontbreekt de politieke eensgezindheid over het begrotingsbeleid. Een begroting met voorlopige twaalfden beperkt de beleidsruimte van de politici, maar het levert een ingrijpende sanering van de staatsfinanciën op. Het belet de gezinnen en de bedrijfsleiders niet om met meer vertrouwen naar de toekomst te kijken. Het is een van de grote verrassingen van 2013. Het toerental van de Europese groeimotor is laag.