117 – 122 - Columbia Threadneedle · in op de claimemissie van Melrose Industries, die bedoeld...

1

Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Niet-gecontroleerd tussentijds verslag en financiële overzichten oktober 2016

Inhoud

Informatie over de Maatschappij* ................................ 2

Verslag van de Authorised Corporate Director* .............. 3

UK Mid 250 Fund......................................................................... 4 – 6

Ethical UK Equity Fund ................................................. 7 – 9

UK Extended Alpha Fund .......................................................... 10 – 12

UK Equity Alpha Income Fund.................................................. 13 – 16

UK Absolute Alpha Fund ........................................................... 17 – 21

Absolute Return Bond Fund ..................................................... 22 – 26

Target Return Fund .................................................................... 27 – 32

Pan European Focus Fund ........................................................ 33 – 36

Pan European Equity Dividend Fund ....................................... 37 – 41

American Extended Alpha Fund .................................... 42 – 44

US Equity Income Fund ................................................ 45 – 50

China Opportunities Fund ......................................................... 51 – 53

Global Emerging Markets Equity Fund ................................... 54 – 57

Emerging Market Local Fund ................................................... 58 – 62

Global Extended Alpha Fund .................................................... 63 – 66

Global Equity Income Fund ....................................................... 67 – 76

Global Opportunities Bond Fund.............................................. 77 – 81

Portefeuilleoverzichten*:

UK Mid 250 Fund......................................................................... 82

Ethical UK Equity Fund ................................................. 83

UK Extended Alpha Fund .......................................................... 84 – 85

UK Equity Alpha Income Fund.................................................. 86

UK Absolute Alpha Fund ........................................................... 87 – 88

Absolute Return Bond Fund .......................................... 89 – 91

Target Return Fund .................................................................... 92 – 93

Pan European Focus Fund ....................................................... 94 – 95

Pan European Equity Dividend Fund ....................................... 96 – 97

American Extended Alpha Fund .............................................. 98 – 99

US Equity Income Fund ................................................ 100 – 101

China Opportunities Fund ......................................................... 102 – 103

Global Emerging Markets Equity Fund ................................... 104 – 106

Emerging Market Local Fund ................................................... 107 – 110

Global Extended Alpha Fund .................................................... 111 – 113

Global Equity Income Fund ....................................................... 114 – 116

Global Opportunities Bond Fund.............................................. 117 – 122

Rendementsoverzicht* ................................................. 123

Risico- en opbrengstprofielen* ..................................... 124 – 126

Belangrijke informatie* ............................................... 127 – 130

Adressenlijst* ............................................................. 131 – 132

* Deze bladzijden vormen samen met de beleggingsverslagen van de afzonderlijke fondsen het verslag van de Authorised Corporate Director.

2


MaatschappijThreadneedle Specialist Investment Funds ICVC (de Maatschappij) Registratienummer IC000232

Statutaire zetelCannon Place, 78 Cannon Street, London EC4N 6AG, Verenigd Koninkrijk

BestuurderThreadneedle Investment Services Limited is de Authorised Corporate Director (de ACD) en de enige bestuurder.

Informatie over de Maatschappij

Raad van Bestuur van de ACDK Cates (niet-uitvoerend) T N Gillbanks D Jordison D Kremer (benoemd in de Raad van Bestuur op 22 juli 2016) A Roughead (niet-uitvoerend) L Weatherup (benoemd in de Raad van Bestuur op 11 juli 2016)

3


De ACD, Threadneedle Investment Services Limited, heeft het genoegen u het niet-gecontroleerde tussentijdse verslag en de financiële overzichten voor Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC voor de 6 maanden tot 31 oktober 2016 te presenteren.

We hopen dat u het verslag informatief vindt. Als u echter nadere informatie wenst over een bepaald aspect van uw belegging, of over onze andere producten, helpen wij u graag verder. Ook kunt u voor nadere informatie over Columbia Threadneedle Investments terecht op de website www.columbiathreadneedle.com.

Wij danken u voor uw blijvende vertrouwen.

Tim GillbanksBestuurder

VERKLARING VAN DE DIRECTIEHierbij certificeren wij het tussentijdse verslag en de financiële overzichten namens de Directie van Threadneedle Investment Services Limited.

T N Gillbanks L Weatherup13 december 2016

Verslag van de Authorised Corporate Director

Threadneedle UK Mid 250 Fund

4


BeleggingsverslagBeleggingsdoelstellingDe beleggingsdoelstelling van het UK Mid 250 Fund bestaat erin vermogensgroei te realiseren op basis van een portefeuille van Britse ‘mid-cap’ aandelen.

BeleggingsbeleidHet beleggingsbeleid van de ACD is erop gericht het vermogen van het fonds voornamelijk te beleggen in een selectie van middelgrote bedrijven die deel uitmaken van de FTSE 250 (ex Investment Trusts) Index. Als de ACD dit wenselijk acht, kan hij ook beleggen in bedrijven die niet in die index zijn opgenomen, en kan hij contanten en/of geldmarktinstrumenten aanhouden.

Rendement van Klasse 1 Netto kapitalisatieaandelen*Gedurende de zes maanden tot 31 oktober 2016 is de gepubliceerde aandelenkoers van het Threadneedle UK Mid 250 Fund gestegen van 216,20p naar 217,08p.

Ter vergelijking, op basis van middagkoersen, bedroeg het rendement van de aandelen van klasse 1 +0,41% en dat van de aandelen van klasse 2 +0,70%, in vergelijking met een rendement van +9,18% voor de Morningstar-categorie UK UnitTrusts/OEICs – (IA) UK All Companies (bid-to-bid, met herbelegde inkomsten voor een Britse belastingplichtige onderworpen aan het basistarief).

Ter informatie, op basis van wereldwijde slotkoersen bedroeg het totale rendement van de FTSE Mid 250 (ex Investment Trusts) Index +4,59%.

Marktoverzicht en portefeuilleactiviteitTijdens de verslagperiode boekte de FTSE 250 een herstel, maar bleef hij wel achter bij de FTSE All Share Index door de politieke en economische onzekerheid als gevolg van het Brexit-referendum, die een sterkere impact had op mid-caps dan op large-caps

De snelle benoeming van een nieuwe premier stak de aandelenmarkten een hart onder de riem, net zoals de stimuleringsmaatregelen van de Bank of England in augustus, zoals een renteverlaging, uitgebreide obligatieaankopen en een goedkoper bankfinancieringsstelsel. De rally na de aanvankelijke schok van de Brexit werd aangevoerd door de large-caps, hoewel ook de mid-caps profiteerden van de afname van de vrees voor een zware economische vertraging in het VK.

De economische indicatoren die direct na de stemming werden gepubliceerd, oogden somber, maar latere indicatoren, in de eerste plaats het bbp van het derde kwartaal en de indexen van aankoopdirecteuren in de dienstensector van Markit vielen (na juli) sterker uit dan verwacht. Tegen eind oktober zette de vrees voor een “harde Brexit” (dus zonder toegang tot de Europese eenheidsmarkt) de markten onder druk, vooral bij de mid-caps.

Een nieuwkomer in de portefeuille tijdens de verslagperiode was GVC Holdings, dat zijn blootstelling aan sterk gereguleerde markten heeft opgevoerd en zijn blootstelling aan markten met hoger risico heeft teruggeschroefd. Het management van GVC heeft in het verleden ook bewezen overnames te kunnen integreren. Andere nieuwkomers waren Vectura, in het kader van ons streven naar een verbreding van onze blootstelling aan economisch niet-gecorreleerde gebieden; Centamin, dat volgens ons kan bogen op een gunstige kasstroom en blootstelling aan het buitenland en dat lager gewaardeerd is

dan zijn concurrenten; FDM Group en Acacia Mining. We tekenden in op de claimemissie van Melrose Industries, die bedoeld was om de geslaagde overname van Nortek te financieren. Aan verkoopzijde stapten wij uit Pets at Home, dat ons kwetsbaar lijkt voor een vertraging vanwege de Brexit, Paypoint, Rathbone Brothers, Stock Spirits Group en Softcat. We deden onze positie in Home Retail Group van de hand na de overname door Sainsbury’s, en verkochten onze positie in Hunting met winst, na diens prima koersontwikkeling. Wij schroefden ook een aantal van onze bestaande participaties terug, zoals Rentokil en Close Brothers.

Wij denken dat de inflatie in 2017 zal toenemen door het effect van de zwakkere wisselkoers. Sommige bedrijven zouden deze impact volgens ons echter moeten kunnen compenseren via efficiëntiewinsten op aankoop- en toeleveringsketengebied. Het doembeeld van een gesloten economie en een ontoereikend arbeidsaanbod kan resulteren in inflatiedruk, maar de vrees voor stijgende arbeidskosten en het vooruitzicht van hogere winsten dankzij het zwakke pond kunnen steun bieden voor de bedrijfsinvesteringen en dus ook de productiviteit.

Binnenlandse producenten zouden de vruchten moeten plukken van ofwel de binnenlandse markten ofwel de export, terwijl de Britse dienstensector zou moeten profiteren van de toenemende vraag.

Wij denken dat er aanzienlijke waarde te vinden is in het small-cap universum, maar ook dat de onzekerheid nog een tijd zal aanhouden. Wij zullen ernaar streven gebruik te maken van de marktvolatiliteit en daaruit voortvloeiende koopkansen waar de bedrijfsfundamentals solide en de vooruitzichten op middellange termijn aantrekkelijk ogen.

OVERZICHT VAN HET TOTAALRENDEMENTvoor de verslagperiode van 1 mei 2016 tot 31 oktober 2016

2016 2015£000 £000

InkomstenNetto vermogens(verliezen)/-winsten (22) 2.798Inkomsten 1.245 1.453

Uitgaven (538) (668)

Netto inkomsten vóór belasting 707 785Belasting – (23)

Netto inkomsten na belasting 707 762

Totaal rendement vóór egalisatie 685 3.560Egalisatie (26) (56)

Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen door beleggingsactiviteiten 659 3.504

BALANSop 31 oktober 2016

April2016 2016£000 £000

Activa:Vaste activa:

Beleggingen 97.739 105.322

Vlottende activa:Debiteuren 339 585Kas- en banktegoeden 6 1.126

Totaal activa 98.084 107.033

Verplichtingen:Crediteuren:

Bankvoorschotten (171) –Andere crediteuren (287) (2.374)

Totaal verplichtingen (458) (2.374)

Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen 97.626 104.659

OVERZICHT VAN DE WIJZIGING IN HET AAN AANDEELHOUDERS TOEREKENBAAR NETTOVERMOGENvoor de verslagperiode van 1 mei 2016 tot 31 oktober 2016

2016 2015£000 £000

Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, beginstand 104.659 104.367Te ontvangen bedragen voor de uitgifte van aandelen 7.759 38.039Te betalen bedragen voor het annuleren van aandelen (15.484) (35.809)

(7.725) 2.230Verwateringscorrectie 33 180Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen uit beleggingsactiviteiten (zie bovenstaand overzicht van het totaalrendement) 659 3.504

Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, slotstand 97.626 110.281

De vergelijkende cijfers die gebruikt zijn in het ‘Overzicht van de wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen’, zijn voor de overeenkomstige periode van het voorgaande jaar. Derhalve geldt de post ‘Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, beginstand’ over het lopende jaar per 30 april 2016, en het cijfer vermeld in de post van de vergelijkende cijfers ‘Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, slotstand’ per 31 oktober 2015.

*Weergegeven in pond sterling en vergeleken met een groep vergelijkbare fondsen uit het Verenigd Koninkrijk.

5


Vergelijkende tabellen


Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelen31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015 31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015

Verandering in nettovermogen per aandeelNettovermogenswaarde per aandeel, beginstand (p) 215,87 213,97 186,57 232,13 228,77 198,33

Rendement vóór operationele kosten (p) 2,72 5,54 30,54 2,93 5,91 32,64 Operationele kosten (p) (1,79) (3,64) (3,14) (1,25) (2,55) (2,20)

Rendement na operationele kosten (p)* 0,93 1,90 27,40 1,68 3,36 30,44

Uitkeringen (p) – (1,60) (1,64) – (3,08) (2,92)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – 1,60 1,64 – 3,08 2,92

Nettovermogenswaarde per aandeel, eindstand (p) 216,80 215,87 213,97 233,81 232,13 228,77

*na directe transactiekosten van (p) 0,33 0,79 0,55 0,36 0,85 0,59

RendementRendement na kosten (%) 0,43 0,89 14,69 0,72 1,47 15,35

Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 14.998 17.692 23.970 27.082 27.386 53.860 Aantal aandelen, eindstand 6.917.887 8.196.031 11.202.200 11.583.050 11.797.761 23.543.378 Operationele kosten (%)*** 1,65 † 1,64 1,65 1,07 † 1,07 1,08 Directe transactiekosten (%)**** 0,30 0,36 0,28 0,30 0,36 0,28

PrijzenHoogste aandelenkoers (p) 233,40 231,84 217,75 251,60 248,72 232,75 Laagste aandelenkoers (p) 189,90 204,01 170,75 204,41 219,11 181,99

Klasse X – Netto kapitalisatieaandelen Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen31/10/2016 30/04/20161 31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015

Verandering in nettovermogen per aandeelNettovermogenswaarde per aandeel, beginstand (p) 94,50 100,00 160,53 157,92 136,67

Rendement vóór operationele kosten (p) 1,18 (5,50) 2,02 4,07 22,53 Operationele kosten (p) (0,01) – (0,72) (1,46) (1,28)

Rendement na operationele kosten (p)* 1,17 (5,50) 1,30 2,61 21,25

Uitkeringen (p) – (1,03) – (2,42) (2,26)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – 1,03 – 2,42 2,26

Nettovermogenswaarde per aandeel, eindstand (p) 95,67 94,50 161,83 160,53 157,92

*na directe transactiekosten van (p) 0,15 0,14 0,25 0,59 0,41

RendementRendement na kosten (%) 1,24 (5,50) 0,81 1,65 15,55

Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 3 3 55.543 59.578 26.537 Aantal aandelen, eindstand 3.000 3.000 34.321.763 37.114.309 16.803.968 Operationele kosten (%)*** 0,02 † 0,01 † 0,89 † 0,89 0,90 Directe transactiekosten (%)**** 0,30 0,36 0,30 0,36 0,28

PrijzenHoogste aandelenkoers (p) 102,87 100,90 174,12 171,88 160,66 Laagste aandelenkoers (p) 83,37 89,01 141,41 151,46 125,51

**Het verschil tussen de uitkeringen en de ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen is te wijten aan de ingehouden belastingen.*** De OCF is de Europese standaardmethode voor het bekendmaken van de kosten van een aandelenklasse van een fonds gebaseerd op de kosten* van het vorige jaar en kan van

jaar tot jaar variëren. Zij omvat kosten zoals de jaarlijkse beheervergoeding, registratiekosten, bewaarkosten en distributiekosten van het fonds, maar doorgaans niet de kosten voor het kopen en verkopen van de activa van het fonds (tenzij deze activa aandelen van een ander fonds zijn). De Essentiële beleggersinformatie (EBI) bevat het huidige cijfer van de lopende kosten. Bezoek columbiathreadneedle.com/fees voor meer specifieke informatie.

**** De transactiekosten zijn niet verminderd door bedragen die afkomstig zijn van verwateringsheffingen/-aanpassingen.1Klasse X – Netto kapitalisatieaandelen geïntroduceerd op 2 december 2015.†Het cijfer van de lopende kosten is op jaarbasis gebracht op basis van de betaalde kosten tijdens de boekhoudperiode of sinds de begindatum.


6


Toelichtingen bij de financiële overzichtenvoor de verslagperiode van 1 mei 2016 tot 31 oktober 2016

1 BOEKHOUDKUNDIG BELEID (a) Basis voor de financiële verslaggeving

De financiële overzichten zijn opgesteld op basis van de historische kostprijs, zoals gewijzigd door de herwaardering van beleggingen conform FRS 102 en overeenkomstig de Statement of Recommended Practice (SORP) for Authorised Funds, zoals gepubliceerd door de Investment Management Association in mei 2014. De toegepaste boekhoudkundige grondslagen komen overeen met die van de jaarrekening over het jaar eindigend op 30 april 2016 en zijn beschreven in die jaarrekening.

(b) ToelichtingenOvereenkomstig de richtlijnen van de SORP heeft het fonds gebruikgemaakt van de mogelijkheid om geen nadere toelichtingen bij de financiële overzichten te verstrekken.

2 AFSTEMMING VAN AANDELEN2016

Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 8.196.031Uitgegeven aandelen 891.376Teruggekochte aandelen (2.089.047)Netto omzettingen (80.473)Eindstand aandelen 6.917.887

Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 11.797.761Uitgegeven aandelen 1.787.098Teruggekochte aandelen (1.999.740)Netto omzettingen (2.069)Eindstand aandelen 11.583.050

Klasse X – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 3.000Uitgegeven aandelen –Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 3.000

Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 37.114.309Uitgegeven aandelen 1.019.816Teruggekochte aandelen (3.923.435)Netto omzettingen 111.073Eindstand aandelen 34.321.763

Threadneedle Ethical UK Equity Fund

7


BeleggingsverslagBeleggingsdoelstellingDe beleggingsdoelstelling van het fonds is een totaal beleggingsrendement te realiseren dat gebaseerd is op inkomsten en vermogensgroei door te beleggen in bedrijven die beantwoorden aan de criteria van de ACD op het vlak van verantwoord en ethisch ondernemen.

BeleggingsbeleidHet beleggingsbeleid bestaat erin voornamelijk te beleggen in aandelen van bedrijven uit het VK die beantwoorden aan de ethische beleggingscriteria van het fonds, zoals die van tijd tot tijd door de ACD worden vastgelegd en gepubliceerd.Daarbij besteedt de ACD aandacht aan de normen en praktijken van bedrijven op ecologisch, sociaal en corporate governance-vlak en aan de mate waarin zij bijdragen tot producten, diensten of praktijken die de levenskwaliteit bevorderen.Afhankelijk van hoeveel bedrijven op een bepaald ogenblik aan de ethische beleggingscriteria van de ACD beantwoorden, kan dit leiden tot een geconcentreerde beleggingsportefeuille.De ethische beleggingscriteria van het fonds kunnen van tijd tot tijd worden gewijzigd.Als de ACD dit wenselijk acht, kan hij ook beleggen in vastrentende instrumenten, geldmarktinstrumenten, contanten en gelijkgestelde middelen.Het fonds kan gebruikmaken van derivaten met het oog op efficiënt portefeuillebeheer.

Rendement van Klasse Z Netto kapitalisatieaandelen*Gedurende de zes maanden tot 31 oktober 2016 is de gepubliceerde aandelenkoers van het Threadneedle Ethical UK Equity Fund gestegen van 100,32p naar 108,67p.

Ter vergelijking, op basis van middagkoersen bedroeg het rendement +8,32% voor de aandelen van klasse Z en +8,10% voor de aandelen van klasse T, tegen een rendement van +9,18% voor de Morningstar UK Unit Trusts/OEICs – (IA) UK All Companies Peer Group (bid-to-bid met herbelegde inkomsten voor een basisbelastingbetaler in Groot-Brittannië).Ter informatie bedroeg het totaalrendement van de MSCI UK IMI extended SRI Index, op basis van wereldwijde slotkoersen, +9,97%.

Marktoverzicht en portefeuilleactiviteitTijdens de zes maanden van de verslagperiode boekten de Britse aandelen winst, ondanks de politieke en economische onzekerheid als gevolg van het Brexit-referendum.De snelle benoeming van een nieuwe premier stak de aandelenmarkten een hart onder de riem, net zoals de stimuleringsmaatregelen van de Bank of England in augustus, zoals een renteverlaging, uitgebreide obligatieaankopen en een goedkoper bankfinancieringsstelsel. Halverwege de verslagperiode hadden de Britse aandelen hun verliezen van na de Brexit-stemming al goedgemaakt, al blijft het pond sterling onder zijn peil van voor het referendum. De economische indicatoren die direct na de stemming werden gepubliceerd, oogden somber, maar latere indicatoren, in de eerste plaats het bbp van het derde kwartaal en de indexen van aankoopdirecteuren in de dienstensector van Markit vielen (na juli) sterker uit dan verwacht. Tegen eind oktober werden de markten gedomineerd door de vrees voor een “harde Brexit” (dus zonder toegang tot de Europese eenheidsmarkt), wat het pond sterling op een nieuw dieptepunt bracht. Tijdens de verslagperiode werden diverse nieuwe namen in de portefeuille opgenomen, Marks & Spencer was een nieuwkomer – het bedrijf kan bogen op een sterke duurzaamheidsgeloofwaardigheid via zijn Plan A-aanpak om duurzaamheidscriteria te integreren in zijn producten en activiteiten.

Wij verkochten ARM Holdings, na zijn overname door SoftBank Group, en Wm Morrison. Deze warenhuisketen profiteerde van een opwaartse ratingherziening na zijn sterke rally. Andere verkopen omvatten Stagecoach en Dignity. Deze bedrijven weerspiegelen niet onze hoogste overtuigingen op duurzaamheidsgebied. Bovendien heeft Stagecoach’ slechts een beperkte blootstelling aan kansen inzake duurzaamheidsproducten. Wij deden ook McCarthy & Stone van de hand. Hoewel het bedrijf nog steeds een solide duurzaamheidsaanpak hanteert door milieuvriendelijke woningen en diensten voor ouderenzorg te bieden, denken wij dat het aandeel onder druk kan komen te staan door de onzekere vooruitzichten voor de markt van tweede woningen, grotendeels vanwege de onverwachte uitslag van het referendum.Wat de toekomst van het VK betreft, zou de beslissing van het Hooggerechtshof inzake Artikel 50 het Brexit-proces kunnen vertragen en zelfs tot nieuwe algemene verkiezingen kunnen leiden. Wij denken dat de regering neigt naar een “harde Brexit”, omdat zij vermoedelijk niet bereid zal zijn tot een compromis op immigratiegebied.De BoE verwacht dat de inflatie boven haar streefcijfer van 2% zal uitkomen. Een onbeheerste inflatie lijkt ons weinig waarschijnlijk, wat inhoudt dat de rente normaliter niet zal wijzigen tot de Brexit achter de rug is.De markt reageerde aanvankelijk negatief op de overwinning van Donald Trump, maar de risicoaversie ebde al snel weg. Zijn overwinning kan goed nieuws zijn voor aandelen in farmaceutica, defensie en infrastructuur, maar kan ook dure “obligatievervangers” onder druk zetten.Hoewel het algemene plaatje onduidelijk blijft, zouden de relatief goedkope waarderingen de aandelenkoersen moeten ondersteunen. Wij blijven speuren naar bedrijven die innovatieve oplossingen aanreiken om duurzame resultaten te verwezenlijken, waar kortetermijnsentiment koopkansen genereert.


2016 £000

InkomstenNetto vermogenswinst 1.549Inkomsten 322

Uitgaven (151) Netto inkomsten vóór belasting 171

Belasting –

Netto inkomsten na belasting 171

Totaal rendement vóór uitkeringen 1.720Uitkeringen (171)

Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen door beleggingsactiviteiten 1.549


April2016 2016

£000 £000 Activa:Vaste activa:


Vlottende activa:Debiteuren 60 639Kas- en banktegoeden 271 –


Verplichtingen:

Crediteuren:Bankvoorschotten – (293)Te betalen uitkering (168) (204)Andere crediteuren (32) (47)

Totaal verplichtingen (200) (544)



2016 £000

Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, beginstand 21.657Te ontvangen bedragen voor de uitgifte van aandelen 339Te betalen bedragen voor het annuleren van aandelen (1.132)

(793)Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen uit beleggingsactiviteiten (zie bovenstaand overzicht van het totaalrendement) 1.549Ingehouden uitkering op kapitalisatieaandelen 1

Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, slotstand 22.414

UITKERINGSOVERZICHTvoor de verslagperiode van 1 mei 2016 tot 31 oktober 2016

Dividenduitkering in pence per aandeel

Klasse TNetto uitkering*

Uitkerings- periode

Inkomsten per Aandeel Egalisatie

Uitkering betaald/te

betalen2016

Groep 101/05/16 tot 31/10/16 0,7969 – 0,7969

Groep 201/05/16 tot 31/10/16 0,4890 0,3079 0,7969Totaal uitkeringen voor de periode 0,7969

Klasse Z AandelenNetto kapitalisatie*Uitkerings- periode


Inkomsten gekapitaliseerd

2016Groep 101/05/16 tot 31/10/16 1,0198 – 1,0198

Groep 201/05/16 tot 31/10/16 0,4866 0,5332 1,0198Totaal uitkeringen voor de periode 1,0198

Groep 2: aandelen gekocht gedurende een uitkeringsperiode.*Voor de introductiedata verwijzen wij naar de voetnoten na de vergelijkende tabellen.


8




Klasse T – Netto uitkeringsaandelen Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen31/10/2016 30/04/20161 31/10/2016 30/04/20162

Verandering in nettovermogen per aandeelNettovermogenswaarde per aandeel, beginstand (p) 98,99 100,00 100,12 100,00

Rendement vóór operationele kosten (p) 8,63 0,59 8,73 0,58 Operationele kosten (p) (0,70) (0,67) (0,50) (0,46)

Rendement na operationele kosten (p)* 7,93 (0,08) 8,23 0,12

Uitkeringen (p) (0,80) (0,93) (1,02) (1,05)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – – 1,02 1,05

Nettovermogenswaarde per aandeel, eindstand (p) 106,12 98,99 108,35 100,12

*na directe transactiekosten van (p) 0,08 0,42 0,08 0,41

RendementRendement na kosten (%) 8,01 (0,08) 8,22 0,12

Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 22.346 21.625 68 32 Aantal aandelen, eindstand 21.056.751 21.846.123 62.413 31.808 Operationele kosten (%)*** 1,34 † 1,34 † 0,94 † 0,93 †

Directe transactiekosten (%)**** 0,15 0,42 0,15 0,42

PrijzenHoogste aandelenkoers (p) 112,56 103,39 114,03 103,42 Laagste aandelenkoers (p) 92,55 90,13 93,67 90,23



****De transactiekosten zijn niet verminderd door bedragen die afkomstig zijn van verwateringsheffingen/-aanpassingen.1Klasse T – Netto uitkeringsaandelen zijn geïntroduceerd op 30 oktober 2015.2Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen zijn geïntroduceerd op 30 oktober 2015.†Het cijfer van de lopende kosten is op jaarbasis gebracht op basis van de betaalde kosten tijdens de boekhoudperiode of sinds de begindatum.


9







Klasse T – Netto uitkeringsaandelenBeginstand aandelen 21.846.123Uitgegeven aandelen 309.247Teruggekochte aandelen (1.098.619)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 21.056.751

Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 31.808Uitgegeven aandelen 30.758Teruggekochte aandelen (153)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 62.413

Threadneedle UK Extended Alpha Fund

10


BeleggingsverslagBeleggingsdoelstellingDe beleggingsdoelstelling van het UK Extended Alpha Fund bestaat erin een bovengemiddelde vermogensgroei te realiseren op basis van een geconcentreerde portefeuille van Britse aandelen.

BeleggingsbeleidHet beleggingsbeleid van de ACD is gericht op het actieve beheer van een positie die voornamelijk bestaat uit een geconcentreerde portefeuille van Britse aandelen, d.w.z. aandelen van bedrijven die in het VK zijn gevestigd of die een belangrijk deel van hun activiteiten in het VK verrichten, door direct of indirect in dergelijke effecten te beleggen. Deze benadering betekent dat de ACD over voldoende flexibiliteit beschikt om belangrijke aandelenposities en sectorposities in te nemen die kunnen leiden tot een hogere volatiliteit. Indien de ACD dat wenselijk acht, kan hij verder tot een derde van het vermogen van het fonds beleggen in markten buiten het Verenigd Koninkrijk. De blootstelling van het fonds kan via longposities en shortposities worden verkregen. De ACD kan long- en shortposities innemen door gebruik te maken van derivaten en termijntransacties. Bovendien kan de ACD, om longposities tot stand te brengen, beleggen in aandelen, instellingen voor collectieve belegging met inbegrip van op de beurs verhandelde fondsen (ETF’s) en/of daaraan verwante indices. Indien de ACD dat wenselijk acht, kan hij het volledige vermogen van het fonds of een aanzienlijk deel daarvan houden in liquide middelen en/of andere effecten (inclusief vastrentende effecten en geldmarktinstrumenten).

Rendement van Klasse 1 Netto kapitalisatieaandelen*Gedurende de zes maanden tot 31 oktober 2016 is de gepubliceerde aandelenkoers van de aandelen in beperkte uitgifte van het Threadneedle UK Extended Alpha Fund gestegen van 385,63p naar 416,04p.

Ter vergelijking, op basis van middagkoersen, bedroeg het rendement van de aandelen van klasse 1 +7,89% en dat van de aandelen van klasse 2 +8,19%, in vergelijking met een rendement van +9,18% voor de Morningstar-categorie UK UnitTrusts/OEICs – (IA) UK All Companies (bid-to-bid, met herbelegde inkomsten voor een Britse belastingplichtige onderworpen aan het basistarief).Ter informatie bedroeg het totaalrendement van de FTSE All-Share Index, op basis van wereldwijde slotkoersen, +12,21%.

Marktoverzicht en portefeuilleactiviteitTijdens de zes maanden van de verslagperiode boekte de FTSE All Share Index een rendement van twee cijfers, ondanks de politieke en economische onzekerheid als gevolg van het Brexit-referendum. De snelle benoeming van een nieuwe premier stak de aandelenmarkten een hart onder de riem, net zoals de stimuleringsmaatregelen van de Bank of England in augustus, zoals een renteverlaging, uitgebreide obligatieaankopen en een goedkoper bankfinancieringsstelsel. Halverwege de verslagperiode hadden de Britse aandelen hun verliezen van na de Brexit-stemming al goedgemaakt, al blijft het pond sterling onder zijn peil van voor het referendum. De economische indicatoren die direct na de stemming werden gepubliceerd, oogden somber, maar latere indicatoren, in de eerste plaats het bbp van het derde kwartaal en de indexen van aankoopdirecteuren in de dienstensector van Markit vielen (na juli) sterker uit dan verwacht. Tegen eind oktober werden de markten gedomineerd door de vrees voor een “harde Brexit” (dus zonder toegang tot de Europese eenheidsmarkt), wat het pond sterling op een nieuw dieptepunt bracht. In de longportefeuille tekenden wij in op de claimemissie van Informa, die zijn overname van Penton Information Services financierde. Tullett Prebon en Land Securities zijn nieuw in de portefeuille opgenomen. Laatstgenoemde beschikt over een sterke vastgoedportefeuille van langlopende, breed gespreide, tegen de inflatie beschermde huurcontracten. We profiteerden van

koerszwakte om onze positie in ITV uit te breiden. Wij deden ARM Holdings van de hand na zijn geslaagde overname door Softbank Group, wij verlaagden onze blootstelling aan InterContinental Hotels en wij stapten uit Barclays.In onze shortportefeuille sloten we shortposities in een luchtvaartmaatschappij en een gokfirma, omdat verdere koersdalingen volgens ons weinig waarschijnlijk zijn. Wij sloten ook een niet-geslaagde shortpositie in een wereldwijde bottelaar omdat de positie onze stop-loss had bereikt. Wij sloten verder onze shortposities in een aardoliedienstenbedrijf met hoge schuldenlast en een mijnbouwbedrijf. Wij openden een nieuwe shortpositie in een internationaal engineeringbedrijf waar de waardering hoog geklommen is (ten opzichte van de markt) en de groei mogelijk onder de verwachtingen zal blijven.Wat de toekomst van het VK betreft, zou de beslissing van het Hooggerechtshof inzake Artikel 50 het Brexit-proces kunnen vertragen en zelfs tot nieuwe algemene verkiezingen kunnen leiden. Wij denken dat de regering neigt naar een “harde Brexit”, omdat zij vermoedelijk niet bereid zal zijn tot een compromis op immigratiegebied.De BoE verwacht dat de inflatie boven haar streefcijfer van 2% zal uitkomen. Een onbeheerste inflatie lijkt ons weinig waarschijnlijk, wat inhoudt dat de rente normaliter niet zal wijzigen tot de Brexit achter de rug is.De markt reageerde aanvankelijk negatief op de overwinning van Donald Trump, maar de risicoaversie ebde al snel weg. Zijn overwinning kan goed nieuws zijn voor aandelen in farmaceutica, defensie en infrastructuur, maar kan ook dure “obligatievervangers” onder druk zetten.Het algemene plaatje blijft onduidelijk. De relatief goedkope waarderingen zouden de aandelenkoersen moeten ondersteunen. Vanuit onze marktcontraire aanpak zoeken wij kwaliteitsbedrijven die door kortetermijnsentiment op de markt een koopje zijn geworden. Momenteel vinden wij dit soort bedrijven vooral bij op het binnenland gerichte sectoren, waar de relatieve waarderingen en het sentiment op hun diepste punt van de afgelopen decennia zijn beland.


2016 2015£000 £000

InkomstenNetto vermogenswinst/(-verlies) 5.826 (2.200)Inkomsten 1.851 1.436

Uitgaven (447) (667)Te betalen rente en vergelijkbare kosten (229) (238)

Netto inkomsten vóór belasting 1.175 531

Belasting – –Netto inkomsten na belasting 1.175 531

Totaal rendement vóór egalisatie 7.001 (1.669)Egalisatie 129 56

Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen door beleggingsactiviteiten 7.130 (1.613)


April2016 2016£000 £000



Vlottende activa:Debiteuren 353 869Kas- en banktegoeden – 1.523


Verplichtingen:Beleggingsverplichtingen – (66)Crediteuren:

Bankvoorschotten (2.967) –Andere crediteuren (3.248) (247)

Totaal verplichtingen (6.215) (313)



2016 2015£000 £000


24.949 8.572Verwateringscorrectie 198 54Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen uit beleggingsactiviteiten (zie bovenstaand overzicht van het totaalrendement) 7.130 (1.613)




11












Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 4.393 3.758 5.627 117.864 86.222 62.398 Aantal aandelen, eindstand 1.056.356 975.368 1.464.611 26.504.394 20.981.507 15.276.830 Operationele kosten (%)*** 1,40 † 1,40 1,42 0,84 † 0,84 0,86 Prestatievergoeding (%) – 0,86 0,48 – 1,01 0,66 Directe transactiekosten (%)**** 0,48 0,35 0,40 0,48 0,35 0,40


Klasse X – Netto kapitalisatieaandelen31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015

Verandering in nettovermogen per aandeelNettovermogenswaarde per aandeel, beginstand (p) 185,33 180,90 156,63

Rendement vóór operationele kosten (p) 16,05 4,55 24,45 Operationele kosten (p) (0,06) (0,12) (0,18)

Rendement na operationele kosten (p)* 15,99 4,43 24,27

Uitkeringen (p) – (6,02) (5,47)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – 6,02 5,47

Nettovermogenswaarde per aandeel, eindstand (p) 201,32 185,33 180,90

*na directe transactiekosten van (p) 0,47 0,63 0,64

RendementRendement na kosten (%) 8,63 2,45 15,50

Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 6 6 6 Aantal aandelen, eindstand 3.000 3.000 3.000 Operationele kosten (%)*** 0,06 † 0,07 0,11 Prestatievergoeding (%) – – – Directe transactiekosten (%)**** 0,48 0,35 0,40

PrijzenHoogste aandelenkoers (p) 209,88 189,70 186,10 Laagste aandelenkoers (p) 176,93 162,16 148,64



**** De transactiekosten zijn niet verminderd door bedragen die afkomstig zijn van verwateringsheffingen/-aanpassingen.†Het cijfer van de lopende kosten is geannualiseerd op basis van de kosten tijdens de boekhoudperiode.


12







Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 975.368Uitgegeven aandelen 273.598Teruggekochte aandelen (191.598)Netto omzettingen (1.012)Eindstand aandelen 1.056.356

Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 20.981.507Uitgegeven aandelen 8.376.113Teruggekochte aandelen (2.854.174)Netto omzettingen 948Eindstand aandelen 26.504.394


Threadneedle UK Equity Alpha Income Fund

13



2016 2015£000 £000


Uitgaven (4.353) (4.948)

Netto inkomsten vóór belasting 15.702 14.330Belasting – –Netto inkomsten na belasting 15.702 14.330

Totaal rendement vóór uitkeringen 62.353 (32.221)

Uitkeringen (17.504) (18.918)



April2016 2016£000 £000


Beleggingen 792.215 901.110Vlottende activa:

Debiteuren 4.563 11.983Kas- en banktegoeden 4.442 6.478



Te betalen uitkering (16.436) (22.227)Andere crediteuren (8.708) (2.947)

Totaal verplichtingen (25.144) (25.174)


BeleggingsverslagBeleggingsdoelstellingDe beleggingsdoelstelling van het UK Equity Alpha Fund bestaat erin redelijke en groeiende inkomsten te realiseren met vooruitzichten van vermogensgroei, op basis van een geconcentreerde portefeuille van Britse aandelen.

BeleggingsbeleidHet beleggingsbeleid van de ACD bestaat uit het wereldwijd beleggen van het vermogen van het fonds in een geconcentreerde portefeuille met voornamelijk Britse aandelen. De beleggingsbenadering van het UK Equity Alpha Income Fund is sterk geconcentreerd. Hierdoor beschikt de ACD over voldoende flexibiliteit om aanzienlijke effecten- en sectorposities in te nemen, die kunnen leiden tot een hogere volatiliteit. De portefeuille zal voornamelijk zijn samengesteld uit aandelen van bedrijven die zijn gevestigd in het VK, of die aanzienlijke activiteiten uitoefenen in het VK.

Rendement van Klasse 1 Netto uitkeringsaandelen*Gedurende de zes maanden tot 31 oktober 2016 is de gepubliceerde aandelenkoers van het Threadneedle UK Equity Alpha Income Fund gestegen van 62,84p naar 66,26p.Ter vergelijking, op basis van middagkoersen, bedroeg het rendement van de aandelen van klasse 1 +8,07% en dat van de aandelen van klasse 2 +8,38%, in vergelijking met een rendement van +7,50% voor de Morningstar-categorie UK Unit Trusts/OEICs – (IA) UK Equity Income (bid-to-bid, met herbelegde inkomsten voor een Britse belastingplichtige onderworpen aan het basistarief).

Ter informatie bedroeg het totaalrendement van de FTSE All-Share Index, op basis van wereldwijde slotkoersen, +12,21%.

Marktoverzicht en portefeuilleactiviteitTijdens de zes maanden van de verslagperiode boekte de FTSE All Share Index een rendement van twee cijfers, ondanks de politieke en economische onzekerheid als gevolg van het Brexit-referendum. De snelle benoeming van een nieuwe premier stak de aandelenmarkten een hart onder de riem, net zoals de stimuleringsmaatregelen van de Bank of England in augustus, zoals een renteverlaging, uitgebreide obligatieaankopen en een goedkoper bankfinancieringsstelsel. Halverwege de verslagperiode hadden de Britse aandelen hun verliezen van na de Brexit-stemming al goedgemaakt, al blijft het pond sterling onder zijn peil van voor het referendum. De economische indicatoren die direct na de stemming werden gepubliceerd, oogden somber, maar latere indicatoren, in de eerste plaats het bbp van het derde kwartaal en de indexen van aankoopdirecteuren in de dienstensector van Markit vielen (na juli) sterker uit dan verwacht. Tegen eind oktober werden de markten gedomineerd door de vrees voor een “harde Brexit” (dus zonder toegang tot de Europese eenheidsmarkt), wat het pond sterling op een nieuw dieptepunt bracht. In de loop van de verslagperiode verkochten wij diverse participaties en versterkten wij de concentratie van de portefeuille tot 27 participaties. Smiths Group en ITV werden opnieuw in de portefeuille opgenomen. Voor dit laatste bedrijf putten wij vertrouwen uit de optimistische prognoses van het management, ook al had de nervositeit over de Brexit op korte termijn een negatieve impact op het omroepbedrijf. Wij verkochten een

aantal kleinere participaties zoals Chesnara, Kier en Close Brothers. Wij stapten ook uit goede bedrijven die wij tussen 2010 en 2013 hadden aangekocht en die sindsdien koerswinst hadden geboekt, zoals DS Smith, RELX, 3i en National Grid. We namen deel aan de claimemissies van Cobham en Phoenix Group Holdings. De claimemissie van dit laatste bedrijf was bedoeld voor de financiering van zijn overname van Abbey Life. De economie lijkt het referendum van juni beter te hebben doorstaan dan verwacht, maar wij denken dat de gevolgen van de Brexit op middellange termijn nog onduidelijk zijn. Wij verwachtten dat er fiscale stimuleringsmaatregelen zouden worden aangekondigd tijdens de Herfstverklaring (Autumn Statement), wat ook daadwerkelijk gebeurde. Het aangekondigde stimuleringspakket was niet zo groot, maar zou volgens ons genoeg moeten zijn om wat steun te bieden.De daling van het pond heeft geleid tot een aantal specifieke opwaartse herzieningen van de winst per aandeel, en zou ook moeten helpen om de lopende rekening te verbeteren, kansen voor economische herschikking moeten bieden en de fusies en overnames moeten ondersteunen. In het algemeen blijven de vooruitzichten onduidelijk. We blijven voorzichtig inzake het verschil in opbrengst tussen aandelen en staatsobligaties. Wij zullen ons focussen op de aandelenfundamentals en de waarderingen, zonder al te veel aandacht voor het marktgeruis. Wij zijn tevreden over de dollarverdieners in onze portefeuille, maar houden ook de waarderingen in het oog. Wij concentreren ons op gebieden waar het marktgeruis goede waardekansen oplevert.


2016 2015£000 £000


(163.439) 52.877Verwateringscorrectie 269 –

Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen uit beleggingsactiviteiten (zie bovenstaand overzicht van het totaalrendement) 44.849 (51.139)





Klasse 1 AandelenNetto uitkering

Uitkerings- periode


Uitkeringbetaald/te

betalenUitkering

betaald2016 2015

Groep 101/05/16 tot 31/10/16 1,3683 – 1,3683 1,3683Groep 201/05/16 tot 31/10/16 0,5609 0,8074 1,3683 1,3683Totaal uitkeringen voor de periode 1,3683 1,3683


Uitkerings- periode


Uitkeringbetaald/te

betalenUitkering

betaald2016 2015

Groep 101/05/16 tot 31/10/16 1,4600 − 1,4600 1,4600

Groep 201/05/16 tot 31/10/16 0,4135 1,0465 1,4600 1,4600Totaal uitkeringen voor de periode 1,4600 1,4600



14


Klasse XNetto uitkering

Uitkerings- periode


Uitkeringbetaald/te

betalenUitkering

betaald2016 2015

Groep 101/05/16 tot 31/10/16 2,2020 − 2,2020 2,2020Groep 201/05/16 tot 31/10/16 2,2020 – 2,2020 2,2020Totaal uitkeringen voor de periode 2,2020 2,2020

Klasse Z AandelenNetto uitkering

Uitkerings- periode


Uitkeringbetaald/te

betalenUitkering

betaald2016 2015

Groep 101/05/16 tot 31/10/16 2,8380 − 2,8380 2,8380


Groep 2: aandelen gekocht gedurende een uitkeringsperiode.

UITKERINGSOVERZICHT(vervolg)

15




Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelen Klasse 2 – Netto uitkeringsaandelen31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015 31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015


Rendement vóór operationele kosten (p) 5,45 (1,58) 5,86 5,75 (1,66) 6,13 Operationele kosten (p) (0,52) (1,04) (1,07) (0,36) (0,70) (0,73)

Rendement na operationele kosten (p)* 4,93 (2,62) 4,79 5,39 (2,36) 5,40

Uitkeringen (p) (1,37) (2,88) (2,81) (1,46) (3,07) (2,99)



RendementRendement na kosten (%) 8,04 (3,92) 7,39 8,36 (3,38) 8,00

Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 103.984 105.816 147.362 441.575 569.415 528.351 Aantal aandelen, eindstand 160.352.132 172.645.151 220.633.666 645.507.283 883.036.374 755.709.233 Operationele kosten (%)** 1,61 † 1,62 1,63 1,05 † 1,05 1,06 Directe transactiekosten (%)*** 0,15 0,17 0,20 0,15 0,17 0,20


Klasse X – Netto uitkeringsaandelen Klasse Z – Netto uitkeringsaandelen31/10/2016 30/04/2016 30/04/20151 31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015




Uitkeringen (p) (2,20) (4,65) (2,15) (2,84) (5,98) (5,79)




Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 3 3 3 230.514 219.163 219.182 Aantal aandelen, eindstand 3.000 3.000 3.000 169.732.367 171.417.409 158.514.732 Operationele kosten (%)** 0,02 † 0,02 0,02 † 0,87 † 0,87 0,88 Directe transactiekosten (%)*** 0,15 0,17 0,20 0,15 0,17 0,20


** De OCF is de Europese standaardmethode voor het bekendmaken van de kosten van een aandelenklasse van een fonds gebaseerd op de kosten* van het vorige jaar en kan van jaar tot jaar variëren. Zij omvat kosten zoals de jaarlijkse beheervergoeding, registratiekosten, bewaarkosten en distributiekosten van het fonds, maar doorgaans niet de kosten voor het kopen en verkopen van de activa van het fonds (tenzij deze activa aandelen van een ander fonds zijn). De Essentiële beleggersinformatie (EBI) bevat het huidige cijfer van de lopende kosten. Bezoek columbiathreadneedle.com/fees voor meer specifieke informatie.

*** De transactiekosten zijn niet verminderd door bedragen die afkomstig zijn van verwateringsheffingen/-aanpassingen.1Klasse X – Netto uitkeringsaandelen geïntroduceerd op 19 november 2014.†Het cijfer van de lopende kosten is op jaarbasis gebracht op basis van de betaalde kosten tijdens de boekhoudperiode of sinds de begindatum.


16







Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelenBeginstand aandelen 172.645.151Uitgegeven aandelen 2.334.583Teruggekochte aandelen (11.188.336)Netto omzettingen (3.439.266)Eindstand aandelen 160.352.132

Klasse 2 – Netto uitkeringsaandelenBeginstand aandelen 883.036.374Uitgegeven aandelen 15.159.345Teruggekochte aandelen (251.260.182)Netto omzettingen (1.428.254)Eindstand aandelen 645.507.283

Klasse X – Netto uitkeringsaandelenBeginstand aandelen 3.000Uitgegeven aandelen –Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 3.000

Klasse Z – Netto uitkeringsaandelenBeginstand aandelen 171.417.409Uitgegeven aandelen 5.074.736Teruggekochte aandelen (9.124.627)Netto omzettingen 2.364.849Eindstand aandelen 169.732.367

Threadneedle UK Absolute Alpha Fund

17


BeleggingsverslagBeleggingsdoelstellingDe beleggingsdoelstelling van het UK Absolute Alpha Fund bestaat erin op lange termijn een absoluut rendement te realiseren, ongeacht de marktomstandigheden, en over een periode van 12 maanden een positief rendement. Het kapitaal loopt een risico, en er is geen garantie dat dergelijk rendement wordt verwezenlijkt binnen 12 maanden, of binnen welke termijn dan ook.

BeleggingsbeleidHet beleggingsbeleid van de ACD bestaat erin om voornamelijk te beleggen in: aandelen of aan aandelen gerelateerde derivaten van bedrijfsemittenten die hun hoofdkantoor in het Verenigd Koninkrijk hebben (of bedrijfsemittenten die het overgrote deel van hun activiteiten in het Verenigd Koninkrijk uitoefenen), vastrentende effecten, contanten of geldmarktinstrumenten. Als de ACD dit wenselijk acht, kan de ACD beleggen in effecten en derivaten die betrekking hebben op bedrijfsemittenten die hun hoofdkantoor buiten het Verenigd Koninkrijk hebben. De blootstelling van het fonds aan aandelen kan via long- en shortposities worden verkregen. De ACD kan long- en shortposities innemen door gebruik te maken van derivaten en termijntransacties. Daarnaast kan de ACD voor het verkrijgen van longposities beleggen in aandelen en beleggingsfondsen, inclusief beursverhandelde fondsen en/of gerelateerde indices.

Rendement van Klasse 1 Netto kapitalisatieaandelen*Gedurende de zes maanden tot 31 oktober 2016 is de gepubliceerde aandelenkoers van het Threadneedle UK Absolute Alpha Fund gedaald van 135,61p naar 130,78p.Ter vergelijking, op basis van middagkoersen, bedroeg het rendement van de aandelen van klasse 1 -3,56% en dat van de aandelen van klasse 2 -3,27%, in vergelijking met een rendement van +1,37% voor de Morningstar-categorie UK Unit Trusts/OEICs – (IA) UK Absolute Return (bid-to-bid, met herbelegde inkomsten voor een Britse belastingplichtige onderworpen aan het basistarief).

Ter informatie, de UK LIBOR op 3 maanden noteerde een rendement van +0,24%.

Marktoverzicht en portefeuilleactiviteitTijdens de zes maanden van de verslagperiode boekte de FTSE All Share Index een rendement van twee cijfers, ondanks de politieke en economische onzekerheid als gevolg van het Brexit-referendum. De snelle benoeming van een nieuwe premier stak de aandelenmarkten een hart onder de riem, net zoals de stimuleringsmaatregelen van de Bank of England in augustus, zoals een renteverlaging, uitgebreide obligatieaankopen en een goedkoper bankfinancieringsstelsel. Halverwege de verslagperiode hadden de Britse aandelen hun verliezen van na de Brexit-stemming al goedgemaakt, al blijft het pond sterling onder zijn peil van voor het referendum. De economische indicatoren die direct na de stemming werden gepubliceerd, oogden somber, maar latere indicatoren, in de eerste plaats het bbp van het derde kwartaal en de indexen van aankoopdirecteuren in de dienstensector van Markit vielen (na juli) sterker uit dan verwacht. Tegen eind oktober werden de markten gedomineerd door de vrees voor een “harde Brexit” (dus zonder toegang tot de Europese eenheidsmarkt), wat het pond sterling op een nieuw dieptepunt bracht. Het fonds zette de verslagperiode in met een bruto blootstelling van 96% en een netto blootstelling van 24,5%. Eind oktober bedroeg de bruto blootstelling 101% en de netto blootstelling 31%. Dat laatste cijfer ligt nu bijna in het midden van onze historische vork van 20% tot 50%. Een vermeldenswaardige toevoeging aan de longportefeuille was DS Smith; wij verwachten dat dit bedrijf zijn marktleiderschap zal kunnen behouden en zal proberen in te spelen op kansen in het buitenland. Andere nieuwkomers waren Burberry, vanwege onze positieve kijk op het management en de operationele herstructurering, en Rio Tinto. De waardering van dit mijnbouwbedrijf oogt aantrekkelijk, en het is actief in een sector met een gunstige marktstructuur. Wij namen ook Royal Mail op, wij denken dat de korting van dit bedrijf ten opzichte van zijn concurrenten zal afnemen. We tekenden in op de claimemissie van Informa en Melrose Industries, die de geslaagde overname van Amerikaanse bedrijven financierden. We kochten Ladbrokes maar verkochten het later tegen winst en sloten een short afdekkingspositie in dezelfde sector - dit

paar genereerde een sterke alfa. Wij namen ook wat winst op large-cap bedrijven die inkomsten in het buitenland genereren, en die sterk waren gestegen na de Brexit.In onze shortportefeuille sloten we shortposities in een luchtvaartmaatschappij en een gokfirma, omdat verdere koersdalingen volgens ons weinig waarschijnlijk zijn, en in een wereldwijde bottelaar omdat de positie onze stop-loss had bereikt. Wij startten nieuwe shortposities in een aardoliemajor die ons overgewaardeerd lijkt omdat hij in het verleden waarde vernietigde en slecht bestuurd werd. Wij namen ook nieuwe shortposities in in de gebieden van de Britse economie met de sterkste blootstelling aan een door de Brexit veroorzaakte dip in het vertrouwen van CFO's en aan “obligatievervangers” die nog goed gewaardeerd zijn maar die het moeilijk hebben om interne groei te genereren en kwetsbaar zijn voor een stijging van de obligatierente. Wij voegden ook een wereldwijde telecomoperator voor mobiele telefonie toe, omdat wij denken dat het slechts een kwestie van tijd is voor hij zich verplicht ziet zijn dividend te verlagen.Wat de toekomst van het VK betreft, zou de beslissing van het Hooggerechtshof inzake Artikel 50 het Brexit-proces kunnen vertragen en zelfs tot nieuwe algemene verkiezingen kunnen leiden. Wij denken dat de regering neigt naar een “harde Brexit”, omdat zij vermoedelijk niet bereid zal zijn tot een compromis op immigratiegebied.De BoE verwacht dat de inflatie boven haar streefcijfer van 2% zal uitkomen. Een onbeheerste inflatie lijkt ons weinig waarschijnlijk, wat inhoudt dat de rente normaliter niet zal wijzigen tot de Brexit achter de rug is.De markt reageerde aanvankelijk negatief op de overwinning van Donald Trump, maar de risicoaversie ebde al snel weg. Zijn overwinning kan goed nieuws zijn voor aandelen in farmaceutica, defensie en infrastructuur, maar kan ook dure “obligatievervangers” onder druk zetten.Het algemene plaatje blijft onduidelijk. De relatief goedkope waarderingen zouden de aandelenkoersen moeten ondersteunen. Vanuit onze marktcontraire aanpak zoeken wij kwaliteitsbedrijven die door kortetermijnsentiment op de markt een koopje zijn geworden. Momenteel vinden wij dit soort bedrijven vooral bij op het binnenland gerichte sectoren, waar de relatieve waarderingen en het sentiment op hun diepste punt van de afgelopen decennia zijn beland.


2016 2015£000 £000

InkomstenNetto vermogenswinst 26.287 14.619Inkomsten 4.722 2.975

Uitgaven (4.864) (5.950)Te betalen rente en vergelijkbare kosten (2.430) (942)

Netto uitgaven vóór belasting (2.572) (3.917)

Belasting – –Netto uitgaven na belasting (2.572) (3.917)

Totaal rendement vóór egalisatie 23.715 10.702Egalisatie 16 39

Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen door beleggingsactiviteiten 23.731 10.741


April2016 2016£000 £000



Vlottende activa:Debiteuren 6.639 16.688Kas- en banktegoeden 215.763 497.292

Totaal activa 830.907 1.020.024

Verplichtingen:Beleggingsverplichtingen (6.076) (5.113)Crediteuren:

Te betalen uitkering – (121)Andere crediteuren (21.398) (15.444)




2016 2015£000 £000


(219.836) 258.006Verwateringscorrectie 192 254Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen uit beleggingsactiviteiten (zie bovenstaand overzicht van het totaalrendement) 23.731 10.741




18




Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelenKlasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen

afgedekt naar EUR31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015 31/10/2016 30/04/20161


Rendement vóór operationele kosten (p) (3,72) 5,30 10,74 13,10 12,72 Operationele kosten (p) (1,09) (2,19) (2,10) (0,94) (1,81)

Rendement na operationele kosten (p)* (4,81) 3,11 8,64 12,16 10,91

Uitkeringen (p) – – – – (0,12)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – – – – 0,12



RendementRendement na kosten (%) (3,55) 2,35 6,98 10,96 10,91

Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 28.196 38.005 28.970 38.732 41.270 Aantal aandelen, eindstand 21.567.340 28.039.213 21.875.058 31.471.310 37.209.977 Operationele kosten (%)*** 1,63 † 1,62 1,64 1,62 † 1,64 †

Prestatievergoeding (%) – 1,11 1,52 – 0,52 Directe transactiekosten (%)**** 0,35 0,44 0,24 0,35 0,44


Klasse 2 – Netto uitkeringsaandelen Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelen31/10/2016 30/04/2016 30/04/20152 31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015


Rendement vóór operationele kosten (p) (2,93) 4,25 3,24 (3,81) 5,24 10,76 Operationele kosten (p) (0,54) (1,08) (0,41) (0,72) (1,45) (1,40)

Rendement na operationele kosten (p)* (3,47) 3,17 2,83 (4,53) 3,79 9,36

Uitkeringen (p) – – (0,13) – – – Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – – – – – –



RendementRendement na kosten (%) (3,28) 3,09 2,83 (3,27) 2,81 7,46

Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 281 3 3 135.150 134.956 85.090 Aantal aandelen, eindstand 274.784 3.000 3.000 100.826.730 97.391.528 63.133.102 Operationele kosten (%)*** 1,05 † 1,03 1,00 † 1,05 † 1,05 1,07 Prestatievergoeding (%) – 0,96 0,54 – 1,20 1,51 Directe transactiekosten (%)**** 0,35 0,44 0,24 0,35 0,44 0,24


19


Vergelijkende tabellen(vervolg)


Klasse 2 afgedekt naar EUR – Netto kapitalisatieaandelen Klasse X – Netto kapitalisatieaandelen

31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015 31/10/2016 30/04/20163


Rendement vóór operationele kosten (p) 14,21 11,83 (5,29) (2,77) 0,05 Operationele kosten (p) (0,66) (1,21) (1,20) (0,01) (0,02)

Rendement na operationele kosten (p)* 13,55 10,62 (6,49) (2,78) 0,03

Uitkeringen (p) – (0,09) – – (0,40)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – 0,09 – – 0,40



RendementRendement na kosten (%) 11,28 9,70 (5,59) (2,78) 0,03

Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 203.744 371.387 109.901 3 3 Aantal aandelen, eindstand 152.391.603 309.103.768 100.340.175 3.000 3.000 Operationele kosten (%)*** 1,05 † 1,05 1,06 0,02 † 0,02 †

Prestatievergoeding (%) – 1,03 1,36 – – Directe transactiekosten (%)**** 0,35 0,44 0,24 0,35 0,44


Klasse Z – Netto uitkeringsaandelen Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen31/10/2016 30/04/2016 30/04/20154 31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015


Rendement vóór operationele kosten (p) (2,89) 4,00 2,87 (3,39) 4,60 9,16 Operationele kosten (p) (0,45) (0,91) (0,35) (0,53) (1,07) (1,03)

Rendement na operationele kosten (p)* (3,34) 3,09 2,52 (3,92) 3,53 8,13

Uitkeringen (p) – (0,20) (0,32) – (0,21) (0,13)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – – – – 0,21 0,13



RendementRendement na kosten (%) (3,18) 3,02 2,52 (3,18) 2,95 7,29

Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 55.091 63.832 17.752 316.244 323.935 137.471 Aantal aandelen, eindstand 54.144.928 60.739.726 17.369.667 265.182.059 262.986.098 114.893.293 Operationele kosten (%)*** 0,87 † 0,87 0,86 † 0,87 † 0,87 0,88 Prestatievergoeding (%) – 1,12 0,75 – 1,17 1,86 Directe transactiekosten (%)**** 0,35 0,44 0,24 0,35 0,44 0,24


20




Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar CHF

Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EUR

31/10/2016 30/04/20165 31/10/2016 30/04/20166

Verandering in nettovermogen per aandeelNettovermogenswaarde per aandeel, beginstand (p) 105,81 100,00 106,45 100,00

Rendement vóór operationele kosten (p) 13,74 6,72 12,62 7,39 Operationele kosten (p) (0,49) (0,91) (0,49) (0,94)

Rendement na operationele kosten (p)* 13,25 5,81 12,13 6,45

Uitkeringen (p) – (0,13) – (0,26)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – 0,13 – 0,26

Nettovermogenswaarde per aandeel, eindstand (p) 119,06 105,81 118,58 106,45

*na directe transactiekosten van (p) 0,19 0,45 0,20 0,46

RendementRendement na kosten (%) 12,52 5,81 11,40 6,45

Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 4.754 7.480 17.449 15.789 Aantal aandelen, eindstand 3.992.718 7.069.856 14.715.144 14.832.227 Operationele kosten (%)*** 0,88 † 0,88 † 0,87 † 0,89 †

Prestatievergoeding (%) – 0,67 – 0,37 Directe transactiekosten (%)**** 0,35 0,44 0,35 0,44

PrijzenHoogste aandelenkoers (p) 119,74 111,55 120,50 111,40 Laagste aandelenkoers (p) 102,82 96,82 104,24 96,18

Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar USD

31/10/2016 30/04/20167

Verandering in nettovermogen per aandeelNettovermogenswaarde per aandeel, beginstand (p) 105,20 100,00

Rendement vóór operationele kosten (p) 18,22 6,13 Operationele kosten (p) (0,49) (0,93)

Rendement na operationele kosten (p)* 17,73 5,20

Uitkeringen (p) – (0,21)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – 0,21

Nettovermogenswaarde per aandeel, eindstand (p) 122,93 105,20

*na directe transactiekosten van (p) 0,20 0,47

RendementRendement na kosten (%) 16,85 5,20

Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 3.789 2.686 Aantal aandelen, eindstand 3.082.086 2.553.384 Operationele kosten (%)*** 0,87 † 0,88 †

Prestatievergoeding (%) – 0,60 Directe transactiekosten (%)**** 0,35 0,44

PrijzenHoogste aandelenkoers (p) 123,37 111,42 Laagste aandelenkoers (p) 103,42 97,81



**** De transactiekosten zijn niet verminderd door bedragen die afkomstig zijn van verwateringsheffingen/-aanpassingen.§Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EUR geïntroduceerd op 1 juli 2015.1Klasse 2 – Netto uitkeringsaandelen geïntroduceerd op 3 december 2014.3Klasse X – Netto kapitalisatieaandelen geïntroduceerd op 16 maart 2016.4Klasse Z – Netto uitkeringsaandelen geïntroduceerd op 3 december 2014.5Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar CHF geïntroduceerd op 30 september 2015.6Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EUR geïntroduceerd op 30 september 2015.7Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar USD geïntroduceerd op 30 september 2015.†Het cijfer van de lopende kosten is op jaarbasis gebracht op basis van de betaalde kosten tijdens de boekhoudperiode of sinds de begindatum.


21








Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EURBeginstand aandelen 37.209.977Uitgegeven aandelen 21.799.370Teruggekochte aandelen (27.538.037)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 31.471.310

Klasse 2 – Netto uitkeringsaandelenBeginstand aandelen 3.000Uitgegeven aandelen 271.784Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 274.784


Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EURBeginstand aandelen 309.103.768Uitgegeven aandelen 33.714.131Teruggekochte aandelen (190.319.891)Netto omzettingen (106.405)Eindstand aandelen 152.391.603


Klasse Z – Netto uitkeringsaandelenBeginstand aandelen 60.739.726Uitgegeven aandelen 10.338.247Teruggekochte aandelen (16.954.341)Netto omzettingen 21.296Eindstand aandelen 54.144.928

2016Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 262.986.098Uitgegeven aandelen 28.729.560Teruggekochte aandelen (26.958.487)Netto omzettingen 424.888Eindstand aandelen 265.182.059

Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar CHFBeginstand aandelen 7.069.856Uitgegeven aandelen 226.311Teruggekochte aandelen (3.303.449)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 3.992.718

Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EURBeginstand aandelen 14.832.227Uitgegeven aandelen 1.018.873Teruggekochte aandelen (1.135.956)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 14.715.144

Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar USDBeginstand aandelen 2.553.384Uitgegeven aandelen 716.450Teruggekochte aandelen (187.748)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 3.082.086

Threadneedle Absolute Return Bond Fund

22



2016 2015 £000 £000


(85.161) (10.359)Verwateringscorrectie 38 52Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen uit beleggingsactiviteiten (zie bovenstaand overzicht van het totaalrendement) (4.467) (10.825)



BeleggingsverslagBeleggingsdoelstellingHet Absolute Return Bond Fund streeft naar een positief totaalrendement in alle marktomstandigheden over een periode van 12 maanden. Het kapitaal loopt een risico, en er is geen garantie dat dergelijk rendement wordt verwezenlijkt binnen 12 maanden, of binnen welke termijn dan ook.

BeleggingsbeleidHet beleggingsbeleid van de ACD is gericht op het beleggen van het vermogen van het fonds teneinde een blootstelling aan de wereldmarkten voor obligaties en valuta's te verwerven. De ACD zal voornamelijk beleggen in derivaten, contanten en liquide middelen, vastrentende effecten, aan indexen gekoppelde effecten, geldmarktinstrumenten en deposito's. Op bepaalde momenten kan de portefeuille worden geconcentreerd in een of meer verschillende activa. Via derivaten kan de ACD long- en shortposities innemen in dergelijke emissies.

Rendement van Klasse 1 Netto kapitalisatieaandelen*Gedurende de zes maanden tot 31 oktober 2016 is de gepubliceerde aandelenkoers van het Threadneedle Absolute Return Bond Fund gedaald van 60,49p naar 58,46p.Op basis van middagkoersen bedroeg het rendement van de aandelen van klasse 1 -3,36% en dat van de aandelen van klasse 2 -3,00%, in vergelijking met een rendement van +1,37% voor de Morningstar-categorie UK Unit Trusts/OEICs – (IA) Absolute Return (bid-to-bid, met herbelegde inkomsten voor een Britse belastingplichtige onderworpen aan het basistarief).Ter informatie, de Libor op 3 maanden noteerde een rendement van +0,24%.

Marktoverzicht en portefeuilleactiviteitDe verslagperiode werd gekenmerkt door diverse regimewissels, terwijl de centrale banken afstand lijken te nemen van het dogma van vlakkere rentecurves en negatieve rentevoeten. Het populisme zet zijn opmars voort, wat het duidelijkst tot uiting kwam in de beslissing van het VK om uit de EU te stappen. Toch bleven de risicomarkten goed presteren en bleef de volatiliteit op een relatief bescheiden peil, waarbij de centrale banken hun stimuleringsmaatregelen handhaafden of zelfs opschroefden. De Bank of Japan (BoJ) kondigde een verandering aan, van het richtcijfer van de hoeveelheid geld naar de prijs ervan; de centrale bank verbond zich ertoe de rente van obligaties op middellange termijn op circa 0% te houden om de rentecurve steiler te maken. Daarnaast zal de BoJ ernaar streven om verder te gaan dan het inflatiestreefcijfer, wat de inflatieverwachtingen zou moeten aanwakkeren. De Federal Reserve (Fed) besloot zijn beleid niet te verstrakken, al zijn er toenemende tekenen van onenigheid binnen het comité. De teneur in de verklaring van de Fed wees op een mogelijke verhoging aan het einde van het jaar.In de loop van de periode waren wij in het rentesegment grotendeels gepositioneerd voor een vlakkere rentecurve in de VS, gelet op de wereldwijd lage inflatiecijfers. Tegen het einde van de periode verlichtten wij deze blootstelling, gelet op de tekenen van verandering in de reacties van de centrale banken. Wij hielden ook longposities in Britse inflatiebeschermde obligaties, gelet op het risico van hogere inflatie door de zwakte van het pond. Wij versterkten onze blootstelling aan schuld van opkomende markten, vanwege de nog steeds hoge reële rentevoeten. In de valutastrategieën versterkten wij onze blootstelling aan de Amerikaanse dollar tijdens de periode, omdat de verrekening

door de markt van de voornemens van de Fed achterblijft bij onze verwachtingen. Wij sloten onze blootstelling aan de Mexicaanse peso door de naderende verkiezingen in de VS en het niet-verwaarloosbare risico van de impact van een overwinning van Trump. Daardoor werd onze longblootstelling aan de Amerikaanse dollar hoofdzakelijk uitgedrukt ten opzichte van de Chinese renminbi en de Nieuw-Zeelandse dollar.Wij beschouwen de beslissing van de BoJ om zich te richten op de prijs van het geld in plaats van de hoeveelheid ervan als een erkenning van de limieten van het monetaire beleid. De voordelen van een vlakkere rentecurve moeten daarbij worden afgewogen tegen de potentiële impact van een dergelijke curve op financiële instellingen. Hoewel de BoJ het tempo van haar aankopen van staatsobligaties waarschijnlijk zal moeten vertragen, is zo'n “tempering” niet te vergelijken met een verstrakking zoals die in de VS medio 2013. De temperingstrend bij de Fed kwam tot uiting via hogere rentevoeten voor langlopende obligaties, iets wat het beleid van de BoJ precies probeert te voorkomen. Het succes van het versoepelingsbeleid van de BoJ hangt hoe dan ook af van de toename van de verwachting van een lagere reële rente, aangezien de nominale rente stevig verankerd lijkt. Voorlopig vertonen de inflatieverwachtingen weinig beweging, wat aangeeft dat de markt niet echt gelooft dat de recentste ingrepen van de BoJ veel kans op slagen hebben. Wij denken dat er hoe dan ook weinig ruimte is voor een verdere vervlakking van de rentecurve. De Fed lijkt opnieuw een stapje dichter bij een verstrakking te staan in het kader van een van de langst uitgesponnen cyclussen inzake monetair beleid ooit. Wij gaan nog steeds uit van één renteverhoging dit jaar, in december, wat steun zou moeten bieden voor de Amerikaanse dollar, gelet op de milde incalculering van de voornemens van de Fed. Wij staan dan ook positief gepositioneerd in de dollar.


2016 2015 £000 £000

InkomstenNetto vermogensverliezen (4.520) (9.508)Inkomsten 1.182 1.998

Uitgaven (622) (1.239)Te betalen rente en vergelijkbare kosten (453) (2.076)

Netto inkomsten/(uitgaven) vóór belasting 107 (1.317) Belasting – –

Netto inkomsten/(uitgaven) na belasting 107 (1.317)

Totaal rendement vóór egalisatie (4.413) (10.825)Egalisatie (54) –

Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen door beleggingsactiviteiten (4.467) (10.825)


April2016 2016





Verplichtingen:Beleggingsverplichtingen (934) (4.162)

Crediteuren:Bankvoorschotten (203) (341)Te betalen uitkering (9) –Andere crediteuren (497) (796)




23





afgedekt naar EUR31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015 31/10/2016 30/04/20161


Rendement vóór operationele kosten (p) (1,60) (3,67) 2,79 11,47 (1,18)Operationele kosten (p) (0,42) (0,87) (0,88) (0,71) (0,24)

Rendement na operationele kosten (p)* (2,02) (4,54) 1,91 10,76 (1,42)

Uitkeringen (p) – – – – –Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – – – – –


*na directe transactiekosten van (p) – – – – –

RendementRendement na kosten (%) (3,34) (6,99) 3,03 10,91 (1,42)


Directe transactiekosten (%)**** – – – – –


Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelen§Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelen

afgedekt naar EUR§

31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015 31/10/2016 30/04/20162




Uitkeringen (p) – – – – – Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – – – – –







24




Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelen afgedekt naar USD§ Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelen

31/10/2016 30/04/20163 31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015


Rendement vóór operationele kosten (p) 16,11 (4,76) (1,73) (3,89) 2,95 Operationele kosten (p) (0,70) (0,24) (0,23) (0,47) (0,48)

Rendement na operationele kosten (p)* 15,41 (5,00) (1,96) (4,36) 2,47

Uitkeringen (p) – – – – –Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – – – – –



RendementRendement na kosten (%) 16,22 (5,00) (3,05) (6,35) 3,73

Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 11 10 22.830 40.212 42.450 Aantal aandelen, eindstand 10.000 10.000 36.651.430 62.586.519 61.873.221 Operationele kosten (%)*** 1,38 † 1,38 † 0,72 † 0,71 0,72 Directe transactiekosten (%)**** – – – – –


Klasse 2 – Bruto kapitalisatieaandelen§Klasse 2 – Bruto kapitalisatieaandelen

afgedekt naar EUR§

31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015 31/10/2016 30/04/20164




Uitkeringen (p) – – – – (0,04)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – – – – 0,04







25






****De transactiekosten zijn niet verminderd door bedragen die afkomstig zijn van verwateringsheffingen/-aanpassingen.§Uitsluitend verkrijgbaar voor kwalificerende beleggers.1Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EUR geïntroduceerd op 24 februari 2016.2Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EUR geïntroduceerd op 24 februari 2016.3Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelen afgedekt naar USD geïntroduceerd op 24 februari 2016.4Klasse 2 – Bruto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EUR geïntroduceerd op 24 februari 2016.†Het cijfer van de lopende kosten is op jaarbasis gebracht op basis van de betaalde kosten tijdens de boekhoudperiode of sinds de begindatum.

Klasse X – Bruto kapitalisatieaandelen§

31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015


Rendement vóór operationele kosten (p) (2,75) (6,24) 4,65 Operationele kosten (p) (0,01) (0,02) (0,02)

Rendement na operationele kosten (p)* (2,76) (6,26) 4,63

Uitkeringen (p) – (0,29) –Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – 0,29 –


*na directe transactiekosten van (p) – – –

RendementRendement na kosten (%) (2,68) (5,73) 4,42

Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 3 3 3 Aantal aandelen, eindstand 3.001 3.001 3.001 Operationele kosten (%)*** 0,02 † 0,02 0,02 Directe transactiekosten (%)**** – – –



26








Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EURBeginstand aandelen 10.000Uitgegeven aandelen –Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 10.000

Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 64.329.631Uitgegeven aandelen 294.837Teruggekochte aandelen (55.841.270)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 8.783.198

Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EURBeginstand aandelen 10.000Uitgegeven aandelen 28Teruggekochte aandelen (28)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 10.000

Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelen afgedekt naar USDBeginstand aandelen 10.000Uitgegeven aandelen –Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 10.000

Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 62.586.519Uitgegeven aandelen 317.035Teruggekochte aandelen (26.620.948)Netto omzettingen 368.824Eindstand aandelen 36.651.430

Klasse 2 – Bruto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 106.168.549Uitgegeven aandelen 3.363.328Teruggekochte aandelen (45.366.227)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 64.165.650

2016

Klasse 2 – Bruto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EURBeginstand aandelen 10.000Uitgegeven aandelen –Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 10.000

Klasse X – Bruto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 3.001Uitgegeven aandelen –Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 3.001

Threadneedle Target Return Fund

27


BeleggingsverslagBeleggingsdoelstellingDe beleggingsdoelstelling van het Target Return Fund bestaat erin een positief totaalrendement in euro te realiseren over een periode van 12 maanden in alle marktomstandigheden. Het kapitaal loopt een risico, en er is geen garantie dat een dergelijk rendement binnen 12 maanden, of binnen welke termijn dan ook wordt verwezenlijkt.

BeleggingsbeleidHet beleggingsbeleid van de ACD is gericht op het beleggen van het vermogen van het fonds teneinde een blootstelling aan de wereldmarkten voor obligaties en valutamarkten te verwerven. De ACD belegt in derivaten, contanten en liquide middelen, vastrentende effecten, aan indexen gekoppelde effecten, geldmarktinstrumenten en deposito's. Op bepaalde momenten kan de portefeuille worden geconcentreerd in een of meer verschillende activa. Via derivaten kan de ACD long- en shortposities innemen in dergelijke emissies. Effecten die niet in euro luiden, kunnen op het niveau van de valuta van de portefeuille naar euro worden afgedekt.

Performance van Klasse 1 Bruto KapitalisatieaandelenGedurende de zes maanden tot maandag 31 oktober 2016 is de gepubliceerde aandelenkoers van het Threadneedle Target Return Fund gedaald van 1,1405 naar 1,0942 euro.

Uitgedrukt in euro bedroeg het rendement van de bruto kapitalisatieaandelen van klasse 1 -4,06% en dat van de bruto kapitalisatieaandelen van klasse 2 -3,74%.

Ter informatie, de Euribor-depositorente op 3 maanden noteerde een rendement van -0,15%.

Marktoverzicht en portefeuilleactiviteitDe verslagperiode werd gekenmerkt door diverse regimewissels, terwijl de centrale banken afstand lijken te nemen van het dogma van vlakkere rentecurves en negatieve rentevoeten. Het populisme zet zijn opmars voort, wat het duidelijkst tot uiting kwam in de beslissing van het VK om uit de EU te stappen. Toch bleven de risicomarkten goed presteren en bleef de volatiliteit op een relatief bescheiden peil, waarbij de centrale banken hun stimuleringsmaatregelen handhaafden of zelfs opschroefden.

De Bank of Japan (BoJ) kondigde een verandering aan, van het richtcijfer van de hoeveelheid geld naar de prijs ervan; de centrale bank verbond zich ertoe de rente van obligaties op middellange termijn op circa 0% te houden om de rentecurve steiler te maken. Daarnaast zal de BoJ ernaar streven om verder te gaan dan het inflatiestreefcijfer, wat de inflatieverwachtingen zou moeten aanwakkeren.

De Federal Reserve (Fed) besloot zijn beleid niet te verstrakken, al zijn er toenemende tekenen van onenigheid binnen het comité. De teneur in de verklaring van de Fed wees op een mogelijke verhoging aan het einde van het jaar.

In de loop van de periode waren wij in het rentesegment grotendeels gepositioneerd voor een vlakkere rentecurve in de VS, gelet op de wereldwijd lage inflatiecijfers. Tegen het einde van de periode verlichtten wij deze blootstelling, gelet op de tekenen van verandering in de reacties van de centrale banken. Wij hielden ook longposities in Britse inflatiebeschermde obligaties, gelet op het risico van hogere inflatie door de zwakte van het pond. Wij versterkten onze blootstelling aan schuld van opkomende markten, vanwege de nog steeds hoge reële rentevoeten.

In de valutastrategieën versterkten wij onze blootstelling aan de Amerikaanse dollar tijdens de periode, omdat de verrekening door de

markt van de voornemens van de Fed achterblijft bij onze verwachtingen. Wij sloten onze blootstelling aan de Mexicaanse peso door de naderende verkiezingen in de VS en het niet-verwaarloosbare risico van de impact van een overwinning van Trump. Daardoor werd onze longblootstelling aan de Amerikaanse dollar hoofdzakelijk uitgedrukt ten opzichte van de Chinese renminbi en de Nieuw-Zeelandse dollar.

Wij beschouwen de beslissing van de BoJ om zich te richten op de prijs van het geld in plaats van de hoeveelheid ervan als een erkenning van de limieten van het monetaire beleid. De voordelen van een vlakkere rentecurve moeten daarbij worden afgewogen tegen de potentiële impact van een dergelijke curve op financiële instellingen. Hoewel de BoJ het tempo van haar aankopen van staatsobligaties waarschijnlijk zal moeten vertragen, is zo'n “tempering” niet te vergelijken met een verstrakking zoals die in de VS medio 2013. De temperingstrend bij de Fed kwam tot uiting via hogere rentevoeten voor langlopende obligaties, iets wat het beleid van de BoJ precies probeert te voorkomen. Het succes van het versoepelingsbeleid van de BoJ hangt hoe dan ook af van de toename van de verwachting van een lagere reële rente, aangezien de nominale rente stevig verankerd lijkt. Voorlopig vertonen de inflatieverwachtingen weinig beweging, wat aangeeft dat de markt niet echt gelooft dat de recentste ingrepen van de BoJ veel kans op slagen hebben. Wij denken dat er hoe dan ook weinig ruimte is voor een verdere vervlakking van de rentecurve.

De Fed lijkt opnieuw een stapje dichter bij een verstrakking te staan in het kader van een van de langst uitgesponnen cyclussen inzake monetair beleid ooit. Wij gaan nog steeds uit van één renteverhoging dit jaar, in december, wat steun zou moeten bieden voor de Amerikaanse dollar, gelet op de milde incalculering van de voornemens van de Fed. Wij staan dan ook positief gepositioneerd in de dollar.


2016 2015£000 £000

InkomstenNetto vermogenswinst/(-verlies) 1.596 (1.051)Inkomsten 99 131


Netto uitgaven vóór belasting (62) (199)

Belasting – –Netto uitgaven na belasting (62) (199)

Totaalrendement 1.534 (1.250)



April2016 2016£000 £000



Vlottende activa:Debiteuren 245 163Kas- en banktegoeden 1.159 1.780


Verplichtingen:Beleggingsverplichtingen (82) (366)Crediteuren:

Bankvoorschotten (30) (32)Andere crediteuren (47) (97)

Totaal verplichtingen (159) (495)



2016 2015£000 £000


(2.015) (300)Verwateringscorrectie 1 10Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen uit beleggingsactiviteiten (zie bovenstaand overzicht van het totaalrendement) 1.534 (1.250)




Rente-uitkering in pence per aandeel

Klasse 1 AandelenNetto kapitalisatie

Er is geen uitkering voor de verslagperiode van 1 mei 2016 tot 31 oktober 2016 omdat de uitgaven groter waren dan de inkomsten (2015: nihil).Klasse 1 AandelenBruto kapitalisatie

Er is geen uitkering voor de verslagperiode van 1 mei 2016 tot 31 oktober 2016 omdat de uitgaven groter waren dan de inkomsten (2015: nihil).Klasse 1 Aandelen afgedekt naar CHFBruto kapitalisatie

Er is geen uitkering voor de verslagperiode van 1 mei 2016 tot 31 oktober 2016 omdat de uitgaven groter waren dan de inkomsten (2015: nihil).Klasse 1 Aandelen afgedekt naar USDBruto kapitalisatie

Er is geen uitkering voor de verslagperiode van 1 mei 2016 tot 31 oktober 2016 omdat de uitgaven groter waren dan de inkomsten (2015: nihil).Klasse 2 AandelenBruto uitkering

Er is geen uitkering voor de verslagperiode van 1 mei 2016 tot 31 oktober 2016 omdat de uitgaven groter waren dan de inkomsten (2015: nihil).


28


Klasse 2 AandelenBruto kapitalisatie

Er is geen uitkering voor de verslagperiode van 1 mei 2016 tot 31 oktober 2016 omdat de uitgaven groter waren dan de inkomsten (2015: nihil).Klasse XBruto kapitalisatieUitkerings- periode

Bruto inkomsten Egalisatie

Bruto inkomsten gekapitaliseerd

Bruto inkomstengecumuleerd

2016 2015 Groep 101/05/16 tot 31/10/16 0,2079 − 0,2079 –Groep 201/05/16 tot 31/10/16 0,2079 – 0,2079 –Totaal uitkeringen voor de periode 0,2079 –

Klasse Z AandelenNetto kapitalisatieUitkerings- periode

Bruto inkomsten

Inkomsten-belasting

Netto inkomsten Egalisatie

Gecumuleerde netto inkomsten

Gecumuleerde netto inkomsten

2016 2015 Groep 101/05/16 tot 31/10/16 0,0029 0,0006 0,0023 − 0,0023 –

Groep 201/05/16 tot 31/10/16 0,0029 0,0006 0,0023 – 0,0023 –Totaal uitkeringen voor de periode 0,0023 –

Klasse Z AandelenBruto kapitalisatie

Er is geen uitkering voor de verslagperiode van 1 mei 2016 tot 31 oktober 2016 omdat de uitgaven groter waren dan de inkomsten (2015: nihil).Groep 2: aandelen gekocht gedurende een uitkeringsperiode.


29




Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelen§

31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015 31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015


Rendement vóór operationele kosten (p) 10,04 0,55 (7,70) 10,24 0,55 (7,70)Operationele kosten (p) (0,71) (1,29) (1,39) (0,72) (1,31) (1,42)

Rendement na operationele kosten (p)* 9,33 (0,74) (9,09) 9,52 (0,76) (9,12)

Uitkeringen (p) – – – – – – Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – – – – – –


*na directe transactiekosten van (p) – – – – – –

RendementRendement na kosten (%) 10,70 (0,84) (9,37) 10,71 (0,85) (9,24)

Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 964 1.099 1.411 11.231 12.548 14.378 Aantal aandelen, eindstand 999.591 1.260.835 1.605.013 11.417.116 14.123.047 16.045.619 Operationele kosten (%)*** 1,56 † 1,50 1,51 1,56 † 1,49 1,51 Directe transactiekosten (%)**** – – – – – –


Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelen afgedekt naar CHF§

Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelen afgedekt naar USD§

31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015 31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015








Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 8 7 8 280 293 240 Aantal aandelen, eindstand 7.751 7.751 7.751 370.677 450.136 361.931 Operationele kosten (%)*** 1,53 † 1,49 1,51 1,56 † 1,49 1,58 Directe transactiekosten (%)**** – – – – – –


30




Klasse 2 – Bruto uitkeringsaandelen§ Klasse 2 – Bruto kapitalisatieaandelen§

31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015 31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015








Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 87 78 78 1.467 863 1.824 Aantal aandelen, eindstand 87.285 87.285 87.285 1.388.650 907.527 1.915.067 Operationele kosten (%)*** 0,89 † 0,82 0,84 0,89 † 0,83 0,84 Directe transactiekosten (%)**** – – – – – –


Klasse X – Bruto kapitalisatieaandelen§ Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015 31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015



Rendement na operationele kosten (p)* 11,13 0,50 (8,50) 10,23 (0,24) (8,97)

Uitkeringen (p) (0,21) – – (0.00) – – Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** 0,21 – – 0.00 – –



RendementRendement na kosten (%) 11,46 0,52 (8,08) 11,05 (0,26) (8,82)

Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 3 3 3 362 63 67 Aantal aandelen, eindstand 3.001 3.001 3.001 352.113 68.348 72.071 Operationele kosten (%)*** 0,24 † 0,13 0,16 0,95 † 0,89 0,91 Directe transactiekosten (%)**** – – – – – –


31




Klasse Z – Bruto kapitalisatieaandelen§

31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015


Rendement vóór operationele kosten (p) 10,37 0,58 (7,85)Operationele kosten (p) (0,45) (0,80) (0,86)

Rendement na operationele kosten (p)* 9,92 (0,22) (8,71)

Uitkeringen (p) – – – Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – – –



RendementRendement na kosten (%) 11,05 (0,24) (8,82)





**** De transactiekosten zijn niet verminderd door bedragen die afkomstig zijn van verwateringsheffingen/-aanpassingen.§Uitsluitend verkrijgbaar voor kwalificerende beleggers.†Het cijfer van de lopende kosten is geannualiseerd op basis van de kosten tijdens de boekhoudperiode.


32







Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 1.260.835Uitgegeven aandelen 8.661Teruggekochte aandelen (269.905)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 999.591

Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 14.123.047Uitgegeven aandelen 1.218.859Teruggekochte aandelen (3.924.790)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 11.417.116

Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelen afgedekt naar CHFBeginstand aandelen 7.751Uitgegeven aandelen –Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 7.751

Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelen afgedekt naar USDBeginstand aandelen 450.136Uitgegeven aandelen 34.587Teruggekochte aandelen (114.046)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 370.677

Klasse 2 – Bruto uitkeringsaandelenBeginstand aandelen 87.285Uitgegeven aandelen –Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 87.285

Klasse 2 – Bruto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 907.527Uitgegeven aandelen 556.894Teruggekochte aandelen (75.771)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 1.388.650


2016Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 68.348Uitgegeven aandelen 397.989Teruggekochte aandelen (114.224)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 352.113

Klasse Z – Bruto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 520.787Uitgegeven aandelen 69.386Teruggekochte aandelen (48.201)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 541.972

Threadneedle Pan European Focus Fund

33


OVERZICHT VAN HET TOTAALRENDEMENT voor de verslagperiode van 1 mei 2016 tot 31 oktober 2016

2016 2015£000 £000

InkomstenNetto vermogenswinst/(-verlies) 2.521 (1.802)Inkomsten 809 1.133

Uitgaven (480) (545)Te betalen rente en vergelijkbare kosten (3) (2)Netto inkomsten vóór belasting 326 586

Belasting (56) (23)Netto inkomsten na belasting 270 563

Totaal rendement vóór egalisatie 2.791 (1.239)Egalisatie (41) 39


BeleggingsverslagBeleggingsdoelstelling De beleggingsdoelstelling van het Pan European Focus Fund bestaat erin een bovengemiddelde vermogensgroei te realiseren.

BeleggingsbeleidHet beleggingsbeleid van de ACD is gericht op het actief beheren van een geconcentreerde portefeuille die voornamelijk uit Europese aandelen bestaat en ook aandelen uit het Verenigd Koninkrijk bevat met de mogelijkheid liquide middelen en/of geldmarktpapieren aan te houden om het fonds de mogelijkheid te bieden zijn beleggingsdoelstelling na te streven. Deze aanpak betekent dat de ACD over voldoende flexibiliteit beschikt om belangrijke aandelenposities en sectorposities in te nemen waardoor grotere volatiliteit kan ontstaan. De portefeuille zal voornamelijk zijn samengesteld uit aandelen van bedrijven die zijn gevestigd in Europa inclusief het VK, of die aanzienlijke activiteiten uitoefenen in Europa en/of het VK. Effecten die niet in euro luiden, kunnen op het niveau van de valuta van de portefeuille naar euro worden afgedekt. Als de ACD het wenselijk acht, kan hij een belangrijk deel van het fonds of zelfs het gehele fonds aanhouden in liquide middelen en/of geldmarktinstrumenten.

Rendement van Klasse 1 Netto kapitalisatieaandelen*Gedurende de zes maanden tot 31 oktober 2016 is de gepubliceerde aandelenkoers van het Threadneedle Pan European Focus Fund gestegen van 218,10p naar 225,69p in pond sterling en gedaald van 2,7970 naar 2,5085 in euro.Ter vergelijking, en op basis van middagkoersen, bedroeg het rendement van de aandelen van klasse 1 +3,48% en dat van de aandelen van klasse 2 +3,78%, in vergelijking met een rendement van +14,38% voor de Morningstar-categorie UK Unit Trusts/OEICs – (IA) Europe Including UK (bid-to-bid, met herbelegde inkomsten voor een Britse belastingplichtige onderworpen aan het basistarief).

Ter informatie bedroeg het totaalrendement van de MSCI Europe Index, op basis van wereldwijde slotkoersen, +16,57%.

Marktoverzicht en portefeuilleactiviteit De economische cijfers in het VK en de eurozone rechtvaardigden aanvankelijk enig optimisme, net als de hogere olieprijs. Later werden de aandelenmarkten echter getroffen door volatiliteitsgolven. Het Italiaanse banksysteem staat onder druk en heeft dringend nood aan herkapitalisatie, terwijl in Duitsland de bezorgdheid toeneemt over de financiële stabiliteit van Deutsche Bank, dat een boete van miljarden dollars boven het hoofd hangt in het kader van een juridisch onderzoek. De zenuwen stonden ook gespannen door de bittere verkiezingsstrijd in de VS. Na maanden van getouwtrek werd in Spanje eindelijk een nieuwe regering geïnstalleerd, maar in Italië komt er een belangrijk referendum aan.In juni trok een schokgolf door de markten toen het VK ervoor koos om de EU te verlaten, wat een periode van politieke en economische onzekerheid inluidde, het pond kelderde en de steun voor tegen de EU en de euro gekante stromingen elders aanzwengelde. Om het recessiegevaar te bezweren stelde de Bank of England de markten gerust door extra economische steunmaatregelen in te voeren en de rente te verlagen tot een nieuw historisch dieptepunt. In de VS leidden de onzekere economische vooruitzichten tot uitstel voor de renteverhoging, waardoor de aandelen er nieuwe recordkoersen bereikten en de marktstemming ook in Europa verder verbeterde. Ook de Britse aandelenmarkt klom sterk hoger, veel van de grootste Britse bedrijven oefenen een groot deel van hun activiteiten immers uit in het buitenland en kunnen zo profiteren van het zwakke pond. Een nieuwkomer was levensmiddelengroep Nestlé, die een sterke merkenportefeuille bezit en kan bogen op een aanzienlijke wereldwijde aanwezigheid. Het aandeel vertoont ook defensieve kenmerken. Wij profiteerden van koerszwakte om een participatie te nemen in Sampo, een Scandinavische verzekeringsgroep die een aandeel in Nordea Bank bezit en over een aantrekkelijk

bedrijfsmodel beschikt. Een andere aankoop was Continental. Het bedrijf is goed gepositioneerd om te profiteren van de trend naar elektrische en hybride auto's, gelet op zijn sterke voordelen in aandrijflijntechnologie. Het verkoopt ook merkbanden tegen premiumprijzen. De verkopen omvatten het Italiaanse bedrijf Rai Way (omroepinfrastructuur) en El Towers (telecominfrastructuur), wij denken immers dat er elders betere kansen te vinden zijn, gelet op de onzekere politieke en economische context in Italië.De aandelenmarkten kunnen volatiel blijven in de nasleep van het Brexit-referendum in het VK – het zal even duren voor de politieke, financiële en economische gevolgen volledig duidelijk zijn, en er is ook het risico van politieke besmetting van het anti-EU sentiment. De premier van Italië heeft een referendum over een grondwetswijziging aangekondigd voor december, en heeft zijn politieke toekomst verbonden aan de uitslag ervan. Ook in Oostenrijk staan er algemene verkiezingen op til, en Frankrijk en Duitsland trekken volgend jaar naar de stembus. De recente overwinning van Donald Trump in de Amerikaanse presidentsverkiezingen zal waarschijnlijk onrust veroorzaken op de markt: hij heeft geen enkele ervaring in een politieke functie en zijn presidentschap brengt de VS in onbekend terrein. Daarnaast bleven de aandelenmarkten ook beïnvloed door de olieprijs en de economische vooruitzichten van China, wat nog wel even zal aanhouden. De volatiele markten hebben wel enkele beleggingskoopjes opgeleverd. Mogelijk komt er een toename van de fusies en overnames, vooral nu de rente in het VK en Europa wellicht nog een tijdje op een laag peil zal blijven. Kwantitatieve versoepeling, relatief lage energieprijzen en de soepele kredietvoorwaarden blijven steun bieden voor de handelscontext van de Europese bedrijven. In het VK zullen exportbedrijven en wereldwijd actieve bedrijven profiteren van het zwakke pond sterling. Onze voorkeur gaat nog steeds uit naar bedrijven met solide winstvooruitzichten en een goed prijszettingsvermogen.


2016 2015£000 £000


(9.680) 8.852Verwateringscorrectie 4 29Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen uit beleggingsactiviteiten (zie bovenstaand overzicht van het totaalrendement) 2.750 (1.200)



*Weergegeven in pond sterling en vergeleken met een groep vergelijkbare fondsen uit het VK.


April2016 2016£000 £000



Debiteuren 95 355

Kas- en banktegoeden 3.917 160



Andere crediteuren (3.510) (114)



34




Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelen Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen31/10/2016 30/04/20161 31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015


Rendement vóór operationele kosten (p) 4,44 3,56 9,53 4,58 25,14 Operationele kosten (p) (0,85) (1,66) (1,86) (3,56) (3,31)

Rendement na operationele kosten (p)* 3,59 1,90 7,67 1,02 21,83

Uitkeringen (p) – (0,23) – (0,61) (0,31)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – – – 0,61 0,31



RendementRendement na kosten (%) 3,53 1,90 3,52 0,47 11,19



Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelen Klasse X – Netto kapitalisatieaandelen31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015 31/10/2016 30/04/20162


Rendement vóór operationele kosten (p) 10,12 4,86 26,51 4,36 (0,60)Operationele kosten (p) (1,30) (2,46) (2,31) (0,02) (0,03)

Rendement na operationele kosten (p)* 8,82 2,40 24,20 4,34 (0,63)

Uitkeringen (p) – (1,96) (1,51) – (0,61)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – 1,96 1,51 – 0,61



RendementRendement na kosten (%) 3,82 1,05 11,83 4,37 (0,63)


Directe transactiekosten (%)**** 0,54 0,63 0,56 0,54 0,63


35




Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015


Rendement vóór operationele kosten (p) 6,84 3,28 17,89 Operationele kosten (p) (0,73) (1,39) (1,31)

Rendement na operationele kosten (p)* 6,11 1,89 16,58




RendementRendement na kosten (%) 3,91 1,23 12,04

Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 2.717 2.860 3.042 Aantal aandelen, eindstand 1.674.671 1.831.136 1.972.215 Operationele kosten (%)*** 0,92 † 0,90 0,94 Directe transactiekosten (%)**** 0,54 0,63 0,56




**** De transactiekosten zijn niet verminderd door bedragen die afkomstig zijn van verwateringsheffingen/-aanpassingen.1Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelen geïntroduceerd op 24 februari 2016.2Klasse X – Netto kapitalisatieaandelen geïntroduceerd op 2 december 2015.†Het cijfer van de lopende kosten is op jaarbasis gebracht op basis van de betaalde kosten tijdens de boekhoudperiode of sinds de begindatum.


36







Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelenBeginstand aandelen 3.000Uitgegeven aandelen –Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 3.000

Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 10.187.450Uitgegeven aandelen 77.566Teruggekochte aandelen (580.018)Netto omzettingen (45)Eindstand aandelen 9.684.953



Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 1.831.136Uitgegeven aandelen 948.624Teruggekochte aandelen (1.108.790)Netto omzettingen 3.701Eindstand aandelen 1.674.671

Threadneedle Pan European Equity Dividend Fund

37



2016 2015£000 £000


Uitgaven (534) (490)Te betalen rente en vergelijkbare kosten (4) (1)Netto inkomsten vóór belasting 682 565

Belasting (98) (54)Netto inkomsten na belasting 584 511

Totaal rendement vóór uitkeringen 8.562 (2.351)

Uitkeringen (1.061) (953)



April2016 2016£000 £000



Debiteuren 395 1.605Kas- en banktegoeden 951 569



Te betalen uitkering (723) (1.023)Andere crediteuren (179) (250)

Totaal verplichtingen (902) (1.273)


BeleggingsverslagBeleggingsdoelstellingDe beleggingsdoelstelling van het Pan European Equity Dividend Fund bestaat erin stijgende opbrengsten te behalen, in combinatie met goede vooruitzichten voor vermogensgroei, op basis van een portefeuille van pan-Europese aandelen.

BeleggingsbeleidHet beleggingsbeleid van de ACD bestaat erin om het vermogen van het fonds voornamelijk te beleggen in de aandelen van bedrijven die gevestigd zijn in continentaal Europa en het VK, of die een aanzienlijk deel van hun activiteiten uitvoeren in continentaal Europa en het VK. De ACD zoekt naar beleggingen in bedrijven met een groot potentieel voor de uitkering van bovengemiddelde dividenden.Als de ACD dit wenselijk acht, kan hij ook tot een derde van het totale vermogen van het fonds in andere effecten beleggen (waaronder vastrentende effecten, andere aandelen, geldmarkteffecten, contanten en liquide middelen).

Rendement van Klasse 1 Netto uitkeringsaandelen*Gedurende de zes maanden tot 31 oktober 2016 is de gepubliceerde aandelenkoers van het Threadneedle Pan European Equity Dividend Fund gestegen van 82,10p naar 90,00p in pond sterling en gedaald van 1,0529 naar 1,0003 in euro.Ter vergelijking, en op basis van middagkoersen, bedroeg het rendement van de aandelen van klasse 1 +12,18% en dat van de aandelen van klasse 2 +12,51%, in vergelijking met een rendement van +14,38% voor de Morningstar-categorie UK Unit Trusts/OEICs – (IA) Europe Including UK (bid-to-bid, met herbelegde inkomsten voor een Britse belastingplichtige onderworpen aan het basistarief).

Ter informatie bedroeg het totaalrendement van de MSCI Europe Index, op basis van wereldwijde slotkoersen, +16,57%.

Marktoverzicht en portefeuilleactiviteitDe economische cijfers in het VK en de eurozone rechtvaardigden aanvankelijk enig optimisme, net als de hogere olieprijs. Later werden de aandelenmarkten echter getroffen door volatiliteitsgolven. Het Italiaanse banksysteem staat onder druk en heeft dringend nood aan herkapitalisatie, terwijl in Duitsland de bezorgdheid toeneemt over de financiële stabiliteit van Deutsche Bank, dat een boete van miljarden dollars boven het hoofd hangt in het kader van een juridisch onderzoek. De zenuwen stonden ook gespannen door de bittere verkiezingsstrijd in de VS. Na maanden van getouwtrek werd in Spanje eindelijk een nieuwe regering geïnstalleerd, maar in Italië komt er een belangrijk referendum aan.In juni trok een schokgolf door de markten toen het VK ervoor koos om de EU te verlaten, wat een periode van politieke en economische onzekerheid inluidde, het pond kelderde en de steun voor tegen de EU en de euro gekante stromingen elders aanzwengelde. Om het recessiegevaar te bezweren stelde de Bank of England de markten gerust door extra economische steunmaatregelen in te voeren en de rente te verlagen tot een nieuw historisch dieptepunt. In de VS leidden de onzekere economische vooruitzichten tot uitstel voor de renteverhoging, waardoor de aandelen er nieuwe recordkoersen bereikten en de marktstemming ook in Europa verder verbeterde. Ook de Britse aandelenmarkt klom sterk hoger, veel van de grootste Britse bedrijven oefenen een groot deel van hun activiteiten immers uit in het buitenland en kunnen zo profiteren van het zwakke pond. Een van onze nieuwe participaties is de producent van luxegoederen Richemont, dat werd verhandeld tegen een aantrekkelijke koers. Wij profiteerden ook van koerszwakte om een nieuwe positie te nemen in KBC, een Belgische bankverzekeraar met een marktaandeel van hoge kwaliteit. Een andere nieuwkomer was drankenproducent Heineken,

dat kan bogen op een indrukwekkende merkenportefeuille en interessante expansiemogelijkheden in Mexico, Nigeria en Vietnam, allemaal landen met een snel groeiende bevolking. Wij verkochten kranenbedrijf Cargotec na een periode van prima rendementen, en Bayer, omdat we betwijfelen dat de voorgestelde overname van Monsanto voldoende aandeelhouderswaarde zal creëren. Andere verkopen omvatten Eurotunnel, omdat door de daling van het pond wellicht minder Britse toeristen naar het buitenland trekken en de dreiging van terreuraanslagen hoog blijft.De aandelenmarkten kunnen volatiel blijven in de nasleep van het Brexit-referendum in het VK – het zal even duren voor de politieke, financiële en economische gevolgen volledig duidelijk zijn, en er is ook het risico van politieke besmetting van het anti-EU sentiment. De premier van Italië heeft een referendum over een grondwetswijziging aangekondigd voor december, en heeft zijn politieke toekomst verbonden aan de uitslag ervan. Ook in Oostenrijk staan er algemene verkiezingen op til, en Frankrijk en Duitsland trekken volgend jaar naar de stembus. De recente overwinning van Donald Trump in de Amerikaanse presidentsverkiezingen zal waarschijnlijk onrust veroorzaken op de markt: hij heeft geen enkele ervaring in een politieke functie en zijn presidentschap brengt de VS in onbekend terrein. Daarnaast bleven de aandelenmarkten ook beïnvloed door de olieprijs en de economische vooruitzichten van China, wat nog wel even zal aanhouden. De volatiele markten hebben wel enkele beleggingskoopjes opgeleverd. Mogelijk komt er een toename van de fusies en overnames, vooral nu de rente in het VK en Europa wellicht nog een tijdje op een laag peil zal blijven. Kwantitatieve versoepeling, relatief lage energieprijzen en de soepele kredietvoorwaarden blijven steun bieden voor de handelscontext van de Europese bedrijven. In het VK zullen exportbedrijven en wereldwijd actieve bedrijven profiteren van het zwakke pond sterling. Onze voorkeur gaat nog steeds uit naar bedrijven met solide winstvooruitzichten en een goed prijszettingsvermogen.


2016 2015£000 £000


(1.350) 6.352Verwateringscorrectie 25 24Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen uit beleggingsactiviteiten (zie bovenstaand overzicht van het totaalrendement) 7.501 (3.304)

Ingehouden uitkering op kapitalisatieaandelen 332 393






Uitkerings- periode


Uitkeringbetaald/te

betalenUitkering

betaald2016 2015

Groep 101/05/16 tot 31/10/16 1,2094 – 1,2094 1,1804Groep 201/05/16 tot 31/10/16 0,4195 0,7899 1,2094 1,1804Totaal uitkeringen voor de periode 1,2094 1,1804

Klasse 1 AandelenNetto kapitalisatieUitkerings- periode


Inkomstengecumuleerd


2016 2015 Groep 101/05/16 tot 31/10/16 1,8198 − 1,8198 1,7105




38



Uitkerings- periode


Uitkeringbetaald/te

betalenUitkering

betaald2016 2015

Groep 101/05/16 tot 31/10/16 1,3094 − 1,3094 1,2706Groep 201/05/16 tot 31/10/16 0,6714 0,6380 1,3094 1,2706Totaal uitkeringen voor de periode 1,3094 1,2706

Klasse 2 AandelenNetto kapitalisatieUitkerings- periode




2016 2015 Groep 101/05/16 tot 31/10/16 2,0014 − 2,0014 1,8692



Uitkerings- periode


Uitkeringbetaald/te

betalenUitkering

betaald2016 2015


Klasse XNetto kapitalisatieUitkeringperiode




2016 2015Groep 101/05/16 tot 31/10/16 1,7433 − 1,7433 1,6100

Groep 201/05/16 tot 31/10/16 1,7433 − 1,7433 1,6100Totaal uitkeringen voor de periode 1,7433 1,6100


Uitkeringperiode


Uitkeringbetaald/te

betalenUitkering

betaald2016 2015


Klasse Z AandelenNetto kapitalisatieUitkeringperiode




2016 2015Groep 101/05/16 tot 31/10/16 1,6911 − 1,6911 1,5782




39








Uitkeringen (p) (1,21) (3,04) (3,28) (1,82) (4,45) (4,61)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – – – 1,82 4,45 4,61
















40




Klasse X – Netto uitkeringsaandelen Klasse X – Netto kapitalisatieaandelen31/10/2016 30/04/2016 30/04/20151 31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015








Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 1.276 875 257 4 3 3 Aantal aandelen, eindstand 1.083.925 829.014 235.076 3.000 3.000 3.000 Operationele kosten (%)*** 0,09 † 0,10 0,08 † 0,04 † 0,05 0,08 Directe transactiekosten (%)**** 0,15 0,21 0,34 0,15 0,21 0,34










Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 13.188 5.806 4.023 275 197 74 Aantal aandelen, eindstand 9.495.918 4.643.822 3.087.378 218.269 175.631 65.320 Operationele kosten (%)*** 0,91 † 0,92 0,94 0,91 † 0,93 0,91 †

Directe transactiekosten (%)**** 0,15 0,21 0,34 0,15 0,21 0,34




**** De transactiekosten zijn niet verminderd door bedragen die afkomstig zijn van verwateringsheffingen/-aanpassingen.1Klasse X – Netto uitkeringsaandelen geïntroduceerd op 28 juli 2014.2Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen geïntroduceerd op 20 augustus 2014.†Het cijfer van de lopende kosten is op jaarbasis gebracht op basis van de betaalde kosten tijdens de boekhoudperiode of sinds de begindatum.


41







Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelenBeginstand aandelen 39.344.572Uitgegeven aandelen 1.488.836Teruggekochte aandelen (4.438.652)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 36.394.756


Klasse 2 – Netto uitkeringsaandelenBeginstand aandelen 6.845.532Uitgegeven aandelen 324.208Teruggekochte aandelen (635.891)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 6.533.849


Klasse X – Netto uitkeringsaandelenBeginstand aandelen 829.014Uitgegeven aandelen 825.548Teruggekochte aandelen (570.637)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 1.083.925


Klasse Z – Netto uitkeringsaandelenBeginstand aandelen 4.643.822Uitgegeven aandelen 5.163.208Teruggekochte aandelen (311.112)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 9.495.918

2016

Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 175.631Uitgegeven aandelen 45.225Teruggekochte aandelen (13.941)Netto omzettingen 11.354Eindstand aandelen 218.269

Threadneedle American Extended Alpha Fund

42


BeleggingsverslagBeleggingsdoelstelling De beleggingsdoelstelling van het American Extended Alpha Fund bestaat erin een bovengemiddelde vermogensgroei te realiseren.

BeleggingsbeleidHet beleggingsbeleid van de ACD bestaat in een actief beheer van een positie aan voornamelijk aandelen van bedrijven die gevestigd zijn in Noord-Amerika of die een aanzienlijk deel van hun activiteiten uitvoeren in Noord-Amerika, door direct of indirect in dergelijke effecten te beleggen. Indien de ACD dit wenselijk acht, kan hij verder tot een derde van het totale vermogen van het Fonds beleggen in andere markten dan Noord-Amerika. De blootstelling aan de Noord-Amerikaanse en andere markten kan via zowel longposities als shortposities worden verkregen.De ACD kan beleggen in aandelen, derivaten, termijntransacties en collectieve beleggingsregelingen. De ACD kan ook in andere effecten (waaronder vastrentende effecten en geldmarkteffecten), deposito’s en contanten beleggen.De ACD zal beleggen in derivaten om shortposities te nemen. De ACD kan ook beleggen in derivaten om longposities te verkrijgen.

Rendement van Klasse 1 Netto kapitalisatieaandelen*Gedurende de zes maanden tot 31 oktober 2016 is de gepubliceerde aandelenkoers van het Threadneedle American Extended Alpha Fund gestegen van 242,83p naar 302,91p.Ter vergelijking, in termen van totaalrendement op basis van middagkoersen, bedroeg het rendement van de aandelen van klasse 1 +24,74% en dat van de aandelen van klasse 2 +25,27%, in vergelijking met een rendement van +23,78% voor de Morningstar-categorie UK Unit Trusts/OEICs – (IA) North America (bid-to-bid, met herbelegde inkomsten voor een Britse belastingplichtige onderworpen aan het basistarief).

Ter informatie, aan de hand van de wereldwijde slotkoersen, bedroeg het totale rendement van de S&P 500 Composite Index +24,85%.

Marktoverzicht en portefeuilleactiviteitDe Amerikaanse aandelen koersten de zes maanden van de verslagperiode gestaag hoger, ondanks aanzienlijke tegenwind, zoals de zwakke winstgroei, het Brexit-referendum en de bitter bevochten presidentsverkiezingen in de VS. De beslissing van het VK om uit de Europese Unie te stappen veroorzaakte een kortstondige daling van de markt en een stijging van de dollar. De risicoactiva klommen later echter terug toen de dollar stabiliseerde en de volatiliteit al snel afnam tijdens de zomermaanden. De binnenlandse economische cijfers wezen tijdens het hele kwartaal op expansie. De werkgelegenheidscijfers waren tijdens de periode sterk volatiel, maar toonden per saldo aan dat de Amerikaanse economie banen blijft creëren. Uit cijfers van het Institute of Supply Management bleek dat de dienstensector verder groeide en de industrie herstelde. De industrie ondervond hinder van de sterkere dollar en de lagere olieprijzen, maar begon op te veren toen die tegenwind luwde. De consument, de hoeksteen van de Amerikaanse economie, lijkt het geld nog steeds te laten rollen, zij het veeleer bescheiden. De aardolieprijs sterkte aan, wat de energieaandelen aan een outperformance hielp. Daarnaast kondigde de Organisatie van aardolie-exporterende landen (OPEC) tegen het einde van de verslagperiode plannen voor een productieverlaging aan, wat de energiesector even de wind in de zeilen gaf. De matige winstcijfers van het tweede kwartaal weerspiegelden de zwakte in energie en export, maar de cijfers van het derde kwartaal vielen beter uit, onder impuls van de aantrekkende economische context. Wat de sectorale rendementen betreft, boekte de technologiesector een rally na de Brexit-stemming en herstelde hij van zijn underperformance eerder in het jaar. Ook de financiële sector veerde sterk op, omdat de obligatierente tijdens het derde kwartaal een opwaartse trend inzette.Wij brachten geen grote strategische wijzingen aan in de portefeuille rond het Brexit-referendum of in de aanloop naar de Amerikaanse verkiezingen.

Wij behouden ons vertrouwen in onze kernparticipaties, die wij doorgaans willen houden gedurende een termijn van vijf jaar. Tijdens de periode versterkten wij onze positie in Apple toen er tekenen opdoken dat de bruto marges zich stabiliseerden en de nieuwe iPhone 7 gezonde verkoopcijfers boekte. Wij bouwden ook een positie op in Devon Energy, een gediversifieerd bedrijf voor exploratie en productie met een sterk opwaarts koerspotentieel ingeval de energieprijzen zich stabiliseren of herstellen. Het bedrijf heeft maatregelen genomen om zijn balans te verstevigen en biedt nu een aantrekkelijk risico/rendementsprofiel. Wij versterkten onze blootstelling aan Lam Research, dat aantrekkelijke waardegroei biedt, naast de mogelijkheid van gediversifieerde inkomsten en het vermogen om het rendement van de eindproducten te verbeteren. Aan verkoopzijde werd onze participatie in Time Warner Cable overgenomen door Charter Communications. Wij stapten ook uit Nike en General Electric, waar het risico/rendementsprofiel ons minder interessant lijkt te zijn geworden.De overwinning van Trump in de Amerikaanse verkiezingen kan leiden tot een toename van de marktvolatiliteit tot we meer zicht krijgen op zijn beleidsintenties. Hij lijkt een meer protectionistische agenda voor te staan, wat een negatieve impact op de internationale handel kan hebben. De deregulering kan echter gunstig uitvallen voor bepaalde sectoren, zoals energie. Mogelijke voordelen van een Trump-presidentschap zijn bijvoorbeeld een belastinghervorming, die waarschijnlijker is geworden met de winst van de Republikeinen in het Huis van Afgevaardigden en de Senaat. Wellicht komen er belastingverlagingen voor Amerikaanse bedrijven en hogere overheidsuitgaven als het Congres zich achter zijn plannen schaart. Die belastingplannen kunnen ook gunstig zijn voor bepaalde binnenlandse cyclische segmenten, zoals infrastructuur, machines en halfgeleiders. Hoewel ons op korte termijn waarschijnlijk een periode van algemene onzekerheid te wachten staat, zullen wij blijven uitkijken naar kansen bij individuele aandelen die ongetwijfeld zullen opduiken in het kader van deze ingrijpende wissel van de politieke macht.


2016 2015£000 £000

InkomstenNetto vermogenswinst 46.619 6.828Inkomsten 1.798 1.771

Uitgaven (1.284) (1.391)Te betalen rente en vergelijkbare kosten (444) (615)

Netto inkomsten/(uitgaven) vóór belasting 70 (235)Belasting (180) (37)

Netto uitgaven na belasting (110) (272)

Totaal rendement vóór egalisatie 46.509 6.556Egalisatie (17) (19)

Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen door beleggingsactiviteiten 46.492 6.537


April2016 2016£000 £000





Verplichtingen:

Beleggingsverplichtingen (397) (1)

Crediteuren:Bankvoorschotten (1.237) (831)Andere crediteuren (916) (2.730)




2016 2015 £000 £000


(37.274) (50.616)Verwateringscorrectie 34 15Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen uit beleggingsactiviteiten (zie bovenstaand overzicht van het totaalrendement) 46.492 6.537




43





afgedekt naar EUR31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015 31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015


Rendement vóór operationele kosten (p) 62,36 14,29 42,71 41,06 15,97 (2,82)Operationele kosten (p) (2,25) (3,89) (3,45) (1,87) (3,22) (3,31)

Rendement na operationele kosten (p)* 60,11 10,40 39,26 39,19 12,75 (6,13)

Uitkeringen (p) – – – – – –Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – – – – – –



RendementRendement na kosten (%) 24,76 4,48 20,33 18,91 6,55 (3,06)

Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 113.026 94.137 125.329 1.286 1.312 2.837 Aantal aandelen, eindstand 37.317.248 38.776.171 53.934.161 521.935 632.927 1.458.549 Operationele kosten (%)*** 1,64 † 1,64 1,63 1,64 † 1,64 1,61 Directe transactiekosten (%)**** 0,21 0,12 0,26 0,21 0,12 0,26


Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelen Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015 31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015








Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 100.180 110.300 127.275 1.352 843 802 Aantal aandelen, eindstand 30.994.875 42.752.521 51.966.483 819.849 640.388 641.494 Operationele kosten (%)*** 0,82 † 0,82 0,81 0,89 † 0,89 0,88 Directe transactiekosten (%)**** 0,21 0,12 0,26 0,21 0,12 0,26






44








Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EURBeginstand aandelen 632.927Uitgegeven aandelen 15.605Teruggekochte aandelen (126.597)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 521.935

Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 42.752.521Uitgegeven aandelen 643.440Teruggekochte aandelen (12.474.805)Netto omzettingen 73.719Eindstand aandelen 30.994.875

Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 640.388Uitgegeven aandelen 476.061Teruggekochte aandelen (296.600)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 819.849

Threadneedle US Equity Income Fund*

45


BeleggingsverslagBeleggingsdoelstellingDe beleggingsdoelstelling van het Fonds is het realiseren van een hoog inkomstenniveau in combinatie met het potentieel van vermogensgroei op lange termijn.

BeleggingsbeleidHet Fonds zal voornamelijk beleggen in een portefeuille van Amerikaanse aandelen, zonder beperkingen wat bedrijfsgrootte of sectorclassificatie betreft. Het Fonds kan ook beleggen in andere overdraagbare effecten, beleggingsfondsen, geldmarktinstrumenten, deposito's en contanten en gelijkgestelde middelen indien dat passend wordt geacht.De ACD streeft ernaar te beleggen in bedrijven met een groot potentieel voor de uitkering van bovengemiddelde inkomsten.

Rendement van Klasse 1 Netto uitkeringsaandelen**Van de introductie tot 31 oktober 2016 is de gepubliceerde aandelenkoers van het Threadneedle US Equity Income Fund gestegen van 100,00p naar 122,72p.Ter vergelijking, in termen van totaalrendement op basis van middagkoersen, bedroeg het rendement van de aandelen van klasse 1 +23,19% en dat van de aandelen van klasse 2 +23,50%, in vergelijking met een rendement van +23,73% voor de Morningstar-categorie UK Unit Trusts/OEICs – (IA) North America (bid-to-bid, met herbelegde inkomsten voor een Britse belastingplichtige onderworpen aan het basistarief).Ter informatie, aan de hand van de wereldwijde slotkoersen, bedroeg het totale rendement van de S&P 500 Composite Index +24,85%.

Marktoverzicht en portefeuilleactiviteitDe Amerikaanse aandelen koersten de zes maanden van de verslagperiode gestaag hoger, ondanks aanzienlijke tegenwind, zoals

de zwakke winstgroei, het Brexit-referendum en de bitter bevochten presidentsverkiezingen in de VS. De beslissing van het VK om uit de Europese Unie te stappen veroorzaakte een kortstondige daling van de markt en een stijging van de dollar. De risicoactiva klommen later echter terug toen de dollar stabiliseerde en de volatiliteit al snel afnam tijdens de zomermaanden. De binnenlandse economische cijfers wezen tijdens het hele kwartaal op expansie. De werkgelegenheidscijfers waren tijdens de periode sterk volatiel, maar toonden per saldo aan dat de Amerikaanse economie banen blijft creëren. Uit cijfers van het Institute of Supply Management bleek dat de dienstensector verder groeide en de industrie herstelde. De industrie ondervond hinder van de sterkere dollar en de lagere olieprijzen, maar begon op te veren toen die tegenwind luwde. De consument, de hoeksteen van de Amerikaanse economie, lijkt het geld nog steeds te laten rollen, zij het veeleer bescheiden. De aardolieprijs sterkte aan, wat de energieaandelen aan een outperformance hielp. Daarnaast kondigde de Organisatie van aardolie-exporterende landen (OPEC) tegen het einde van de verslagperiode plannen voor een productieverlaging aan, wat de energiesector even de wind in de zeilen gaf. De matige winstcijfers van het tweede kwartaal weerspiegelden de zwakte in energie en export, maar de cijfers van het derde kwartaal vielen beter uit, onder impuls van de aantrekkende economische context. Wat de sectorale rendementen betreft, boekte de technologiesector een rally na de Brexit-stemming en herstelde hij van zijn underperformance eerder in het jaar. Ook de financiële sector veerde sterk op, omdat de obligatierente tijdens het derde kwartaal een opwaartse trend inzette.Wij brachten geen fundamentele strategische wijzingen aan in de portefeuille rond de Brexit-stemming of in de aanloop naar de Amerikaanse verkiezingen. Na de Brexit verkochten wij onze participatie in nutsbedrijf PPL, en kochten wij WEC, een in Wisconsin gevestigd nutsbedrijf, omdat eerstgenoemde een zekere inkomstenblootstelling aan het VK had. Voor het overige werd de activiteit aangestuurd door

aandelenspecifieke kansen. Wij bouwden een positie op in Valero, een aantrekkelijk gewaardeerde onafhankelijke raffinadeur waarvan de marges de dalbodem naderen. Het bedrijf beschikt over een goede geografische diversificatie, met activiteiten in de Golf, de Westkust en het midden van het continent, het verkeert dus in een goede positie om te profiteren van kostenvoordelen. Wij namen ook een participatie in Watsco (distributeur van verwarming, koeling, ventilatie en airconditioning). Dit bedrijf kan profiteren van geïnstalleerde systemen die op een gunstig punt in de vervangingscyclus zijn gekomen, wat uitzicht op winstgroei biedt. Wij verwachten verdere ondersteuning van de gezonde uitgaven en het vertrouwen van de Amerikaanse consumentenuitgaven. Onze participatie in FirstMerit (banken) werd overgenomen door Huntington Bancshares. Wij stapten uit Aflac (levensverzekeringen), dat ons niet langer een aantrekkelijke risico/rendementskans lijkt.De overwinning van Trump in de Amerikaanse verkiezingen kan leiden tot een toename van de marktvolatiliteit tot we meer zicht krijgen op zijn beleidsintenties. Hij lijkt een meer protectionistische agenda voor te staan, wat een negatieve impact op de internationale handel kan hebben. De deregulering kan echter gunstig uitvallen voor bepaalde sectoren, zoals energie. Mogelijke voordelen van een Trump-presidentschap zijn bijvoorbeeld een belastinghervorming, die waarschijnlijker is geworden met de winst van de Republikeinen in het Huis van Afgevaardigden en de Senaat. Wellicht komen er belastingverlagingen voor Amerikaanse bedrijven en hogere overheidsuitgaven als het Congres zich achter zijn plannen schaart. Die belastingplannen kunnen ook gunstig zijn voor bepaalde binnenlandse cyclische segmenten, zoals infrastructuur, machines en halfgeleiders. Hoewel ons op korte termijn waarschijnlijk een periode van algemene onzekerheid te wachten staat, zullen wij blijven uitkijken naar kansen bij individuele aandelen die ongetwijfeld zullen opduiken in het kader van deze ingrijpende wissel van de politieke macht.

OVERZICHT VAN HET TOTAALRENDEMENTvoor de verslagperiode van maandag 23 mei 2016 tot 31 oktober 2016

2016£000

InkomstenNetto vermogenswinst 22.345Inkomsten 1.413

Uitgaven (85)Netto inkomsten vóór belasting 1.328

Belasting (197)

Netto inkomsten na belasting 1.131

Totaal rendement vóór uitkeringen 23.476Uitkeringen (1.210)

Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen door beleggingsactiviteiten 22.266


2016£000


Beleggingen 111.851

Vlottende activa:Debiteuren 182Kas- en banktegoeden 1.030

Totaal activa 113.063


Te betalen uitkering (758)Andere crediteuren (27)

Totaal verplichtingen (785)

Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen 112.278

OVERZICHT VAN DE WIJZIGING IN HET AAN AANDEELHOUDERS TOEREKENBAAR NETTOVERMOGENvoor de verslagperiode van maandag 23 mei 2016 tot 31 oktober 2016

2016£000

Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, beginstand –Te ontvangen bedragen voor de uitgifte van aandelen 13.109Te betalen bedragen voor het annuleren van aandelen (16.584)Te ontvangen bedragen over overdracht in specie 93.473

89.998Verwateringscorrectie 14Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen uit beleggingsactiviteiten (zie bovenstaand overzicht van het totaalrendement) 22.266

Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, slotstand 112.278

*Fonds geïntroduceerd op 23 mei 2016. **Weergegeven in pond sterling en vergeleken met een groep vergelijkbare Britse fondsen.

UITKERINGSOVERZICHTvoor de verslagperiode van maandag 23 mei 2016 tot 31 oktober 2016


Klasse 1 AandelenNetto uitkering*

Uitkerings- periode

Inkomsten per aandeel Egalisatie

Uitkeringbetaald/te

betalen2016

Groep 123/05/16 tot 31/07/16 0,4476 − 0,447601/08/16 tot 31/10/16 0,8256 – 0,8256Groep 223/05/16 tot 31/07/16 0,2376 0,2100 0,447601/08/16 tot 31/10/16 0,2456 0,5800 0,8256Totaal uitkeringen voor de periode 1,2732

Klasse 1 AandelenNetto kapitalisatie*Uitkerings- periode



2016Groep 101/08/16 tot 31/10/16 0,0743 − 0,0743Groep 201/08/16 tot 31/10/16 0,0743 – 0,0743Totaal uitkeringen voor de periode 0,0743

46


Klasse 1 Aandelen afgedekt naar EURNetto kapitalisatie*Uitkerings- periode




Klasse 2 AandelenNetto uitkering*

Uitkerings- periode


Uitkeringbetaald/te

betalen2016

Groep 123/05/16 tot 31/07/16 0,4490 − 0,449001/08/16 tot 31/10/16 0,8263 – 0,8263Groep 223/05/16 tot 31/07/16 0,4490 – 0,449001/08/16 tot 31/10/16 0,8263 – 0,8263Totaal uitkeringen voor de periode 1,2753

Klasse 2 Aandelen afgedekt naar EURNetto uitkering*

Uitkerings- periode


Uitkeringbetaald/te

betalen2016

Groep 123/05/16 tot 31/07/16 0,4490 − 0,449001/08/16 tot 31/10/16 0,8236 – 0,8236Groep 223/05/16 tot 31/07/16 0,4490 – 0,449001/08/16 tot 31/10/16 0,8236 – 0,8236Totaal uitkeringen voor de periode 1,2726

Klasse 2 Aandelen afgedekt naar EURNetto kapitalisatie*Uitkerings- periode




Klasse L AandelenNetto uitkering*

Uitkerings- periode


Uitkeringbetaald/te

betalen2016


Klasse XNetto uitkering*

Uitkerings- periode


Uitkeringbetaald/te

betalen2016


Klasse Z AandelenNetto uitkering*

Uitkerings- periode


Uitkeringbetaald/te

betalen2016

Groep 123/05/16 tot 31/07/16 0,4486 − 0,448601/08/16 tot 31/10/16 0,8261 – 0,8261Groep 223/05/16 tot 31/07/16 0,4486 – 0,448601/08/16 tot 31/10/16 0,2461 0,5800 0,8261Totaal uitkeringen voor de periode 1,2747

Klasse Z Aandelen afgedekt naar CHFNetto uitkering*

Uitkerings- periode


Uitkeringbetaald/te

betalen2016

Groep 101/08/16 tot 31/10/16 0,0856 – 0,0856Groep 201/08/16 tot 31/10/16 0,0856 – 0,0856Totaal uitkeringen voor de periode 0,0856

Klasse Z AandelenNetto kapitalisatie*Uitkerings- periode



2016Groep 101/08/16 tot 31/10/16 0,0743 – 0,0743Groep 201/08/16 tot 31/10/16 0,0743 – 0,0743Totaal uitkeringen voor de periode 0,0743

Klasse Z Aandelen afgedekt naar EURNetto kapitalisatie*Uitkerings- periode



2016Groep 101/08/16 tot 31/10/16 0,0854 – 0,0854Groep 201/08/16 tot 31/10/16 0,0854 – 0,0854Totaal uitkeringen voor de periode 0,0854

Groep 2: aandelen gekocht gedurende een uitkeringsperiode.*Voor de introductiedata verwijzen wij naar de voetnoten na de vergelijkende tabellen.


Threadneedle US Equity Income Fund

47




Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelen Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen31/10/20161 31/10/20162




Uitkeringen (p) (1,27) (0,07)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – 0,07




Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 248 3 Aantal aandelen, eindstand 203.618 3.000 Operationele kosten (%)*** 1,61 † 1,63 †

Directe transactiekosten (%)**** 0,07 0,07


Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EUR Klasse 2 – Netto uitkeringsaandelen

31/10/20163 31/10/20164




Uitkeringen (p) (0,09) (1,28)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** 0,09 –







48




Klasse 2 afgedekt naar EUR – Netto uitkeringsaandele

Klasse 2 afgedekt naar EUR – Netto kapitalisatieaandelen

31/10/20165 31/10/20166




Uitkeringen (p) (1,27) (0,09)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – 0,09







Klasse L – Netto uitkeringsaandelen Klasse X – Netto uitkeringsaandelen31/10/20167 31/10/20168




Uitkeringen (p) (2,10) (2,14)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – –




Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 23.192 88.647 Aantal aandelen, eindstand 11.619.853 43.030.458 Operationele kosten (%)*** 0,65 † 0,04 †



49




Klasse Z – Netto uitkeringsaandelenKlasse Z – Netto uitkeringsaandelen

afgedekt naar CHF31/10/20169 31/10/201610




Uitkeringen (p) (1,27) (0,09)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – –







Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelenKlasse Z – Netto kapitalisatieaandelen

afgedekt naar EUR31/10/201611 31/10/201612




Uitkeringen (p) (0,07) (0,09)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** 0,07 0,09









**** De transactiekosten zijn niet verminderd door bedragen die afkomstig zijn van verwateringsheffingen/-aanpassingen.1Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelen geïntroduceerd op 23 mei 2016.2Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen geïntroduceerd op 4 oktober 2016.3Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EUR geïntroduceerd op 4 oktober 2016.4Klasse 2 – Netto uitkeringsaandelen geïntroduceerd op 23 mei 2016.5Klasse 2 – Netto uitkeringsaandelen afgedekt naar EUR geïntroduceerd op 23 mei 2016.6Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EUR geïntroduceerd op 4 oktober 2016.7Klasse L – Netto uitkeringsaandelen zijn geïntroduceerd op 23 mei 2016.8Klasse X – Netto uitkeringsaandelen geïntroduceerd op 23 mei 2016.9Klasse Z – Netto uitkeringsaandelen geïntroduceerd op 23 mei 2016.

10Klasse Z – Netto uitkeringsaandelen afgedekt naar CHF geïntroduceerd op 4 oktober 2016.11Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen geïntroduceerd op 4 oktober 2016.12Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EUR geïntroduceerd op 4 oktober 2016.†Het cijfer van de lopende kosten is op jaarbasis gebracht op basis van de betaalde kosten tijdens de boekhoudperiode of sinds de begindatum.


50


Toelichtingen bij de financiële overzichtenvoor de verslagperiode van maandag 23 mei 2016 tot 31 oktober 2016





Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelen*Beginstand aandelen –Uitgegeven aandelen 203.618Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 203.618

Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen*Beginstand aandelen –Uitgegeven aandelen 3.000Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 3.000

Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EUR*Beginstand aandelen –Uitgegeven aandelen 10.000Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 10.000

Klasse 2 – Netto uitkeringsaandelen*Beginstand aandelen –Uitgegeven aandelen 3.000Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 3.000

Klasse 2 – Netto uitkeringsaandelen afgedekt naar EUR*Beginstand aandelen –Uitgegeven aandelen 10.000Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 10.000

Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EUR*Beginstand aandelen –Uitgegeven aandelen 10.000Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 10.000

Klasse L – Netto uitkeringsaandelen*Beginstand aandelen –Uitgegeven aandelen 15.997.016Teruggekochte aandelen (4.377.163)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 11.619.853

2016Klasse X – Netto uitkeringsaandelen*Beginstand aandelen –Uitgegeven aandelen 46.760.053Teruggekochte aandelen (3.729.595)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 43.030.458

Klasse Z – Netto uitkeringsaandelen*Beginstand aandelen –Uitgegeven aandelen 104.936Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 104.936

Klasse Z – Netto uitkeringsaandelen afgedekt naar CHF*Beginstand aandelen –Uitgegeven aandelen 10.000Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 10.000

Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen*Beginstand aandelen –Uitgegeven aandelen 3.000Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 3.000

Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EUR*Beginstand aandelen –Uitgegeven aandelen 10.000Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 10.000

*Voor de introductiedata verwijzen wij naar de voetnoten na de vergelijkende tabellen.

Threadneedle China Opportunities Fund

51



2016 2015£000 £000



Netto inkomsten vóór belasting 1.500 2.363Belasting (145) (241)

Netto inkomsten na belasting 1.355 2.122Totaal rendement vóór egalisatie 26.104 (33.212)Egalisatie (207) –



April2016 2016£000 £000



Vlottende activa:Debiteuren 1.291 69Kas- en banktegoeden 2.177 1.738


Verplichtingen:

Beleggingsverplichtingen (6) –Crediteuren:

Andere crediteuren (3.478) (349)



BeleggingsverslagBeleggingsdoelstelling De beleggingsdoelstelling van het China Opportunities Fund bestaat erin vermogensgroei op lange termijn te realiseren.

BeleggingsbeleidHet beleggingsbeleid van de ACD bestaat erin om de activa van het fonds voornamelijk te beleggen in aandelen en aan aandelen verwante effecten van Chinese bedrijven, gedefinieerd als bedrijven gevestigd in de Chinese Volksrepubliek en/of als bedrijven die een aanzienlijk gedeelte van hun activiteiten uitoefenen in dat land.

Indien de ACD dit wenselijk acht, kan hij verder tot een derde van het totale vermogen van het fonds beleggen in derivaten, termijntransacties en andere effecten (inclusief vastrentende effecten, andere aandelen, geldmarkteffecten en cash).

In uitzonderlijke omstandigheden en alleen tijdelijk kan de ACD een aanzienlijk gedeelte van het vermogen van het fonds in contanten en/of geldmarktinstrumenten houden.

Rendement van Klasse 1 Netto kapitalisatieaandelen*Gedurende de zes maanden tot 31 oktober 2016 is de gepubliceerde aandelenkoers van het Threadneedle China Opportunities Fund gestegen van 214,11p naar 284,10p.

Ter vergelijking, op basis van middagkoersen, bedroeg het rendement van de aandelen van Klasse 1 +32,69% en dat van de aandelen van Klasse 2 +33,08%, in vergelijking met een rendement van +33,30% voor de Morningstar-categorie UK Unit Trusts/OEICs – (IA) China – Greater China (bid-to-bid, met herbelegde inkomsten voor een Britse belastingplichtige onderworpen aan het basistarief).

Ter informatie bedroeg het totaalrendement van de MSCI China Index, op basis van wereldwijde slotkoersen, +34,74%.

Marktoverzicht en portefeuilleactiviteitDe Chinese aandelen zetten een sterk rendement neer tijdens de verslagperiode. In het VK gevestigde beleggers boekten zelfs een nog hoger rendement dankzij de verzwakking van het pond sterling nadat de Britse kiezers in het referendum van juni beslisten om uit de Europese Unie te stappen.

Het sentiment ten opzichte van China werd ondersteund door de tekenen van een economische stabilisatie, dankzij de eerdere monetaire versoepeling. Bovendien kunnen de verzekeraars op het vasteland nu via de Shanghai-Hong Kong Stock Connect rechtstreeks in Hongkong-aandelen beleggen, wat resulteerde in een sterke zuidwaarts gerichte stroom. De goedkeuring van de nieuwe Shenzhen-Hong Kong Stock Connect wijst daarnaast ook op het streven van de Staatsraad om de financiële markten van het land open te stellen voor wereldwijde beleggers.

De Chinese bedrijfsresultaten van de eerste helft van het jaar kwamen iets boven de marktverwachtingen uit. De technologiebedrijven boekten een sterke groei, onder impuls van de solide vraag en de productinnovatie, terwijl bedrijven in meer traditionele sectoren profiteerden van de beterende producentenprijsinflatie (PPI), kostenbesparingen en lagere investeringen. De PPI is onlangs in positief terrein beland, na 54 maanden van PPI-deflatie, waarbij de PPI-trend positief is voor een nominale bbp-groei en de industriewinsten. We stellen ook vast dat de Chinese munt gestabiliseerd is, met een veel beter beheerste waardedaling dit jaar dan wat de markten aan het einde van 2015 vreesden. Gelet op deze relatief stabiele omgeving legt de Chinese overheid nu sterker de nadruk op hervormingen aan aanbodzijde in sectoren met overcapaciteit. De autoriteiten hebben ook een verstrakking van het vastgoedmarktbeleid in de 20 grootste steden aangekondigd in een poging om de oververhitte markt af te koelen.

In de loop van de periode nam het fonds een aantal nieuwe participaties, zoals New Oriental Education, een van China’s grootste providers van onderwijsdiensten. Het bedrijf wint aan marktaandeel in de segmenten lager en middelbaar onderwijs, met aansterkende margevooruitzichten. Een andere nieuwkomer was Sinopharm, de grootste distributeur van geneesmiddelen in China, die sneller groeit dan zijn sectorgemiddelde. Bij de andere aankopen vinden we Nexteer, een toonaangevende

constructeur van elektrisch bekrachtigde stuurinrichtingen die een snelle groei in opkomende markten boekt, en Sands China, dat profiteert van de groei van gokspellen voor de massamarkt in Macau. Nog andere nieuwkomers zijn AAC Technologies, het marktleidende technologiebedrijf in het akoestische segment, en Hikvision, 's werelds grootste leverancier van producten en diensten voor bewakingscamera's, dat wereldwijd aan marktaandeel wint.

Om deze aankopen te financieren, verkocht het fonds diverse posities, zoals Fosun International, Cosmo Lady en JD.com, vanwege veranderingen in hun groeivooruitzichten. Het fonds stapte ook uit Nagacorp, vanwege het feit dat de groei van de winst per aandeel wordt verwaterd door de uitgifte van nieuwe aandelen; en uit het A-aandeel van Chongqing Changan Automobile, door de bezorgdheid over de vermoedelijke druk op de winsten vanwege de kortingen op zijn binnenlandse merk. Het fonds nam wat winst op Baozun omdat zijn koers meer dan verdubbeld was sinds het begin van 2016.

Trump als president zorgt voor onzekerheid in de vooruitzichten voor de Chinese export, aangezien de VS de belangrijkste exportbestemming is van China en Trump ermee gedreigd heeft strafheffingen op te leggen aan Chinese import. We mogen daarbij echter niet uit het oog verliezen dat de Chinese economie al een aanzienlijke verschuiving heeft doorgevoerd, met een lagere afhankelijkheid van de export: de netto export als percentage van het bbp is gedaald tot 3,4%, tegen 8,6% in de aanloop naar de wereldwijde financiële crisis. Als de VS onder zijn nieuwe president de protectionistische toer opgaat, zal China de diversificatie van zijn import naar de opkomende markten waarschijnlijk versnellen, en zorgen voor een sterker momentum in projecten zoals “One Belt and One Road”.

Een andere toenemende bron van onzekerheid is de ontwikkeling van de RMB/USD-wisselkoers in het licht van de sterkere Amerikaanse dollar en de dreiging dat de nieuwe Amerikaanse president China tot valutamanipulator brandmerkt. Het fonds zal zijn voorkeur voor binnenlands gerichte aandelen in China behouden, en dan vooral in de dienstensectoren en bij bedrijven die goed gepositioneerd zijn om multinationale bedrijfsplatformen uit te bouwen.


2016 2015£000 £000


(15.132) (31.116)Verwateringscorrectie 103 181Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen uit beleggingsactiviteiten (zie bovenstaand overzicht van het totaalrendement) 25.897 (33.212)




52








Uitkeringen (p) – (3,57) – – (4,82) (2,09)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – 3,57 – – 4,82 2,09








Rendement vóór operationele kosten (p) 48,59 (47,45) 67,76 Operationele kosten (p) (0,74) (1,40) (1,43)

Rendement na operationele kosten (p)* 47,85 (48,85) 66,33




RendementRendement na kosten (%) 33,29 (25,36) 52,53







53








Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 15.624.961Uitgegeven aandelen 723.568Teruggekochte aandelen (992.052)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 15.356.477


Threadneedle Global Emerging Markets Equity Fund

54


BeleggingsverslagBeleggingsdoelstellingDe beleggingsdoelstelling van het Global Emerging Markets Equity Fund bestaat erin vermogensgroei op lange termijn te realiseren.

BeleggingsbeleidHet beleggingsbeleid van de ACD bestaat erin het vermogen van het fonds voornamelijk te beleggen in aandelen van bedrijven uit opkomende markten, die worden gedefinieerd als bedrijven die gevestigd zijn en/of een significant deel van hun activiteiten uitoefenen in landen met een opkomende markt. Landen met een opkomende markt zijn landen die door de Wereldbank, de Verenigde Naties of de MSCI Emerging Markets Free Index als ontwikkelingslanden of opkomende landen worden aangeduid.Indien de ACD dit wenselijk acht, kan hij verder tot een derde van het totale vermogen van het fonds beleggen in andere effecten (inclusief vastrentende effecten, andere aandelen en geldmarkteffecten).Bovendien kan de ACD uitsluitend met het oog op een efficiënt portefeuillebeheer gebruikmaken van derivaten en termijntransacties.

Rendement van Klasse 1 Netto kapitalisatieaandelen*Gedurende de zes maanden tot 31 oktober 2016 is de gepubliceerde aandelenkoers van Threadneedle Global Emerging Markets Equity Fund gestegen van 84,33p naar 106,10p.Ter vergelijking, op basis van de middagkoersen bedroeg het rendement van de aandelen van klasse 1 +25,82% en +26,17% voor de aandelen van klasse 2 in vergelijking met een rendement van +31,35% voor de Morningstar UK Unit Trusts/OEICS – (IA) Global Growth Peer Group (bid-to-bid met herbelegde inkomsten voor een basisbelastingbetaler in Groot-Brittannië).

Ter informatie, aan de hand van de wereldwijde slotkoersen, bedroeg het totale rendement van de MSCI Emerging Markets Index +31,60%.

Marktoverzicht en portefeuilleactiviteitDe aandelen van de opkomende markten over de hele wereld boekten een sterk rendement tijdens de zes maanden van de verslagperiode. In het VK gevestigde beleggers boekten zelfs een nog hoger rendement dankzij de verzwakking van het pond sterling nadat de Britse kiezers in het referendum van juni beslisten om uit de Europese Unie te stappen. Het sentiment werd ook ondersteund door verdere monetaire versoepeling door diverse opkomende centrale banken, nieuwe stimuleringsmaatregelen van overheden en het herstel van de grondstoffenprijzen. Naast gunstige binnenlandse ontwikkelingen profiteerden de markten ook van een grotere kapitaalinstroom als gevolg van de beslissing van de Federal Reserve (Fed) om de rente in de VS niet te wijzigen.Wij namen verschillende nieuwe namen op in de portefeuille, zoals Korea’s grootste online operator Naver, die zijn populaire berichtenapp onlangs naar de Amerikaanse beurs bracht. Wij kochten ook Klabin, dat profiteert van het feit dat de Braziliaanse industriële activiteit zijn dalbodem lijkt te hebben bereikt; Energisa, een Braziliaanse energiebedrijf; Alibaba, een Chinese onderneming voor e-commerce; Bancolombia, dat aantrekkelijk geprijsd is en zou moeten profiteren van het herstel van de aardolieprijs; Wistron Neweb, dat nieuwe producten en klanten toevoegt aan zijn segment Internet of Things (IoT); en IHH, een gezondheidszorgoperator met een premiummerk en een sterk marktaandeel in zijn kernmarkten.Wij versterkten diverse bestaande posities in de portefeuille, zoals Tencent, waarvan het gediversifieerde bedrijfsmodel in spellen, reclame en e-commerce ons blijft bekoren. Tencents concurrentievoordeel ligt in zijn netwerk, dat moeilijk na te bootsten is door andere online spelers in China en dat de nodige veerkracht zou moeten vertonen ondanks de vertraging van de Chinese

economie. Wij versterkten onze participatie in Komercni Banka, waar wij profiteerden van de koerszwakte na de uit voorzorg ingevoerde dividendverlaging in het kader van de verstrengde kapitaalvereisten. De bank blijft in goede gezondheid en de overreactie is al aan het wegebben. Komercni blijft een van de best renderende aandelen in de regio en zijn bedrijfsomgeving oogt stilaan gunstiger.Het fonds verkocht zijn posities in Turkse bedrijven zoals Tofas, Akbank en Ulker na de mislukte staatsgreep. Het fonds stapte ook uit IJM, gelet op zijn povere winstzichtbaarheid; en uit LPN Development, SABMiller en Interpark. Andere verkopen omvatten LG Chemicals en de producent van sportkleding Eclat, door de bezorgdheid over de bedrijfsinkomsten vanwege de matige bestellingen van detailhandelaars.Wij blijven geloven dat de monetaire omstandigheden in de ontwikkelde markten nog een hele tijd stimulerend zullen blijven, vooral door de extra economische onzekerheid die is ontstaan door de Brexit van het VK. Gelet op het vermoedelijk gelijkmatige globale traject van de Amerikaanse rente en de aanzienlijke verbetering in de overheidsbegrotingen en lopende rekeningen van veel opkomende markten verwachten wij voor de komende tijd minder druk op obligaties van opkomende markten en valuta's.Wij concentreren ons op de landen die de meeste vooruitgang hebben geboekt in het aanpakken van hun economische wanverhoudingen, zoals India en Mexico, die beide profiteren van binnenlandse hervormingsprogramma's. Door de toenemende kans van een vertraging in de ontwikkelde economieën neemt het belang van het thema van de door de binnenlandse vraag aangedreven dynamiek toe.China blijft het grootste zorgenkind, vanwege de hoge bedrijfsschulden en het overaanbod op de vastgoedmarkt, die de economische groei onder druk zetten.


2016 2015£000 £000


Uitgaven (1.528) (1.434)

Netto inkomsten vóór belasting 2.252 2.411Belasting (356) (389)

Netto inkomsten na belasting 1.896 2.022

Totaal rendement vóór egalisatie 65.007 (55.433)Egalisatie 45 –



April2016 2016






Andere crediteuren (9.126) (11.514)




2016 2015 £000 £000


10.521 (45.084)Verwateringscorrectie 123 402Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen uit beleggingsactiviteiten (zie bovenstaand overzicht van het totaalrendement) 65.052 (55.433)




55








Uitkeringen (p) – (0,64) – – (1,05) (0,52)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – 0,64 – – 1,05 0,52






Klasse X – Netto uitkeringsaandelen Klasse X – Netto kapitalisatieaandelen31/10/2016 30/04/2016 30/04/20151 31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015




Uitkeringen (p) – (2,02) (2,18) – (1,71) (1,34)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – – – – 1,71 1,34




Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 4 3 3 48.182 29.584 36.183 Aantal aandelen, eindstand 3.000 3.000 3.000 48.704.457 37.916.932 41.309.362 Operationele kosten (%)*** 0,04 † 0,05 0,06 † 0,08 † 0,10 0,10 Directe transactiekosten (%)**** 0,35 0,65 0,35 0,35 0,65 0,35


56






Rendement vóór operationele kosten (p) 28,34 (13,01) 18,90 Operationele kosten (p) (0,54) (0,94) (1,03)

Rendement na operationele kosten (p)* 27,80 (13,95) 17,87




RendementRendement na kosten (%) 26,27 (11,65) 17,54





**** De transactiekosten zijn niet verminderd door bedragen die afkomstig zijn van verwateringsheffingen/-aanpassingen.1Klasse X – Netto uitkeringsaandelen geïntroduceerd op 28 juli 2014.†Het cijfer van de lopende kosten is op jaarbasis gebracht op basis van de betaalde kosten tijdens de boekhoudperiode of sinds de begindatum.


57








Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 123.843.226Uitgegeven aandelen 23.280.117Teruggekochte aandelen (10.508.064)Netto omzettingen (512)Eindstand aandelen 136.614.767

Klasse X – Netto uitkeringsaandelenBeginstand aandelen 3.000Uitgegeven aandelen –Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 3.000

Klasse X – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 37.916.932Uitgegeven aandelen 13.127.106Teruggekochte aandelen (2.339.581)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 48.704.457


3 GEBEURTENIS NA BALANSDATUMNa het einde van de periode hebben marktschommelingen geleid tot veranderingen in de NVW, zoals beschreven in de onderstaande tabel:

Nettovermogenswaarde per aandeel (£)

Aandelenklasse 31 oktober

20165 december

2016%

schommelingKlasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen 1,0610 0,9268 (12,65)Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelen 1,1304 0,9879 (12,61)Klasse X – Netto uitkeringsaandelen 1,1799 1,0322 (12,52)Klasse X – Netto kapitalisatieaandelen 0,9904 0,8664 (12,52)Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen 1,3378 1,1693 (12,60)

Threadneedle Emerging Market Local Fund

58



2016 2015£000 £000

InkomstenNetto vermogenswinst/(-verlies) 7.921 (3.699)Inkomsten 2.066 834


Netto inkomsten vóór belasting 1.760 651Belasting – –

Netto inkomsten na belasting 1.760 651Totaal rendement vóór uitkeringen 9.681 (3.048)Uitkeringen (2.021) (776)



April2016 2016£000 £000



Vlottende activa:Debiteuren 1.477 2.478Kas- en banktegoeden 3.664 744


Verplichtingen:

Beleggingsverplichtingen (1.603) (953)Crediteuren:

Bankvoorschotten (503) (1.513)Te betalen uitkering (153) (76)Andere crediteuren (783) (178)



BeleggingsverslagBeleggingsdoelstelling De beleggingsdoelstelling van het Emerging Market Local Fund bestaat erin een totaal beleggingsrendement te realiseren dat gebaseerd is op inkomsten met een zekere vermogensgroei.

BeleggingsbeleidHet beleggingsbeleid van de ACD bestaat uit actief beheer van een blootstelling, voornamelijk aan lokale valuta’s van opkomende markten en schuldbewijzen uitgegeven door autoriteiten in opkomende markten en/of door bedrijven die gevestigd zijn in of een significant deel van hun activiteiten verrichten in een opkomende markt. Deze schuldbewijzen kunnen luiden in iedere valuta, maar minimaal twee derde van het Fonds zal worden belegd in effecten die luiden in de plaatselijke valuta van de opkomende markt. Landen met een opkomende markt zijn landen die door de MSCI Emerging Markets Index als ontwikkelingslanden of opkomende landen worden aangeduid of landen die niet zijn opgenomen in de landenlijst van de OESO. Indien de ACD dat wenselijk acht, kan het Fonds verder tot een derde van het totale vermogen van het Fonds zich blootstellen aan valuta's en staats- of bedrijfsobligaties van buiten de opkomende markten.De ACD zal de volgende beleggingen inzetten voor de blootstelling van het Fonds: staatsobligaties, schatkistpapier, bedrijfsobligaties, contanten of contantequivalenten, zekergestelde notes, valutatermijntransacties, swaps (met inbegrip van onder andere cross currency interest rate en credit default swaps) en andere soorten derivaten. Op bepaalde momenten kan de portfolio worden geconcentreerd in een of meer verschillende activa.

Rendement van Klasse 1 Netto uitkeringsaandelen*Gedurende de zes maanden tot 31 oktober 2016 is de gepubliceerde aandelenkoers van de aandelen van klasse 1 in het Threadneedle Emerging Market Local Fund gestegen van 83,42p naar 98,89p.Ter vergelijking, op basis van middagkoersen bedroeg het rendement van de aandelen van klasse 1 +21,96%. Het rendement van de bruto kapitalisatieaandelen van klasse 1 bedroeg +22,77% en dat van de bruto kapitalisatieaandelen van klasse 2 +23,29%.

Ter informatie bedroeg het totaalrendement van de JPM GBI-EM Global Diversified Composite, op basis van wereldwijde slotkoersen, +22,32%.

Marktoverzicht en portefeuilleactiviteitHet dominante thema bij de schuld van de opkomende markten tijdens de verslagperiode was doorgaans de toenemende risicobereidheid. Eerder in het jaar zetten de bezorgdheid over de waardedaling van de Chinese renminbi, de verzwakking van de grondstoffenprijzen en de problemen inzake de groei in de VS druk op de obligaties van opkomende markten. De afgelopen maanden zette de opkomende schuld in plaatselijke valuta echter een herstel in, dankzij het soepele monetaire beleid van de centrale banken van opkomende landen en de aanwakkerende zoektocht naar opbrengst. Dat laatste thema werd nog versterkt door de uitslag van het Brexit-referendum in juni. De opkomende schuld boekte een scherpe rally, onder impuls van zijn beperkte blootstelling aan Europa, de afnemende verwachting van een renteverhoging in de VS en een reeks prompte stimuleringsmaatregelen van centrale banken. De combinatie van die factoren resulteerde in een solide algemeen rendement voor opkomende renteproducten.De belangrijkste gebeurtenis tijdens de periode was de sterke opleving van de Braziliaanse opbrengst. Die was te danken aan de afzetting van president Dilma Rousseff en de agenda voor begrotingshervormingen die haar opvolger, Michel Temer, naar voren schuift. In ander landspecifiek nieuws keerde na een herschikking van de Indonesische regering Sri Mulyani Indrawati terug als minister van Financiën. De markten reageerden opgetogen, aangezien zij voorstander is van hervormingen. Elders verlaagden de ratingbureaus Standard & Poor’s en Moody’s de kredietrating van Turkije na de mislukte militaire staatsgreep in het land, maar de beleggers reageerden weinig op deze neerwaartse herziening.Wat de portefeuilleactiviteit tijdens de verslagperiode betreft, waren wij al vroeg overwogen in Braziliaanse schuld, inspelend op de kansen van de waarschijnlijke afzetting van nu voormalig president Rousseff en de agenda voor begrotingshervormingen van haar opvolger. Wij zijn ook overwogen in Rusland, waar de rente aantrekkelijk oogt in het licht van de afnemende inflatie. Hoewel het versoepelingstraject door onzekerheid vertroebeld wordt, blijven wij oog hebben voor de waarde

omdat wij verwachten dat de rente uiteindelijk op een veel lager peil zal uitkomen.Ten slotte biedt ook de spread van opkomende schuld in harde valuta volgens ons waarde, en wij bouwden dan ook een positie op in deze obligaties, met de focus op namen die een hoge waarschijnlijkheid van spreadversmalling bieden (zoals Petrobras en de schuld van plaatselijke autoriteiten in Argentinië).De afgelopen jaren oogde het beleggingsklimaat niet bepaald gunstig voor de opkomende markten, gelet op de verzwakking van de groei en van de grondstoffenprijzen. De huidige context is echter positiever dankzij het ondersteunende beleid van de centrale banken, de gestabiliseerde aardolieprijs en de dalende kernrentevoeten. De vooruitzichten voor de rest van 2016 zijn gunstig en wij gaan uit van verdere rendementswinsten, zij het wellicht niet op hetzelfde hoge peil als tot nu toe dit jaar. Er blijft nog ruimte over voor verdere spreadversmallingen, en gelet op het sterke herstel tot nu toe dit jaar, verschuift onze focus naar thema's in de individuele landen.De begrotingshervormingen blijven dominante trends die wij nauwlettend volgen, vooral in Brazilië, Argentinië en Colombia. Specifieke individuele situaties scheppen grote kansen, zoals we recent zagen in Brazilië, Argentinië en Venezuela, en wij verwachten dat deze kansen ook in de nabije toekomst zullen blijven opduiken. De komende maanden volgen wij de ontwikkelingen in Rusland op de voet – het land wil zijn banden met Turkije herstellen na de mislukte staatsgreep. Wij wachten af wat het beleid van Donald Trump wordt na zijn negatieve uitspraken over Mexico en China. Zijn toekomstige beleid kan de opkomende markten op uiteenlopende manieren beïnvloeden: een grootschalig pakket stimuleringsmaatregelen van de overheid zou de vraag naar grondstoffen opdrijven, een positieve factor dus, maar een protectionistische aanpak, bijvoorbeeld via hogere VS-tarieven op de import vanuit opkomende markten, zou een zware negatieve schok kunnen vormen. Wij verwachten meer duidelijkheid tijdens de komende maanden. Nadat wij onze risicograad in de aanloop naar de Amerikaanse verkiezingen al hadden verlaagd, blijven wij nu enigszins voorzichtig gepositioneerd in onze algemene portefeuilleblootstelling.


2016 2015£000 £000


44.588 (1.387)Verwateringscorrectie 108 6Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen uit beleggingsactiviteiten (zie bovenstaand overzicht van het totaalrendement) 7.660 (3.824)Ingehouden uitkering op kapitalisatieaandelen 2.626 676





Rente-uitkering in pence per aandeel


Uitkerings- periode

Bruto inkomsten

Inkomsten- belasting


Uitkeringbetaald/te

betalenUitkering

betaald2016 2015

Groep 101/05/16 tot 31/10/16 3,4336 0,6867 2,7469 − 2,7469 2,0469Groep 201/05/16 tot 31/10/16 2,0284 0,4057 1,6227 1,1242 2,7469 2,0469Totaal uitkeringen voor de periode 2,7469 2,0469


Uitkerings- periode


Bruto inkomsten

gekapitaliseerd

Bruto inkomsten

gekapitaliseerd2016 2015



59



Uitkerings- periode


Bruto inkomsten

gekapitaliseerd

Bruto inkomsten



Klasse XBruto uitkering

Uitkerings- periode


Uitkeringbetaald/te

betalenBetaalde uitkering

2016 2015Groep 101/05/16 tot 31/10/16 3,6423 − 3,6423 2,6666Groep 201/05/16 tot 31/10/16 2,2587 1,3836 3,6423 2,6666Totaal uitkeringen voor de periode 3,6423 2,6666

Klasse XBruto kapitalisatie

Uitkerings- periode


Bruto inkomsten

gekapitaliseerd

Bruto inkomsten


Groep 101/05/16 tot 31/10/16 7,4426 − 7,4426 5,1000Groep 201/05/16 tot 31/10/16 7,4426 − 7,4426 5,1000Totaal uitkeringen voor de periode 7,4426 5,1000


Uitkerings- periode

Bruto inkomsten



Uitkeringbetaald/te

betalenUitkering

betaald2016 2015

Groep 101/05/16 tot 31/10/16 3,0408 0,6082 2,4326 − 2,4326 1,7897Groep 201/05/16 tot 31/10/16 0,6889 0,1378 0,5511 1,8815 2,4326 1,7897Totaal uitkeringen voor de periode 2,4326 1,7897

Klasse Z AandelenBruto kapitalisatie

Uitkerings- periode


Bruto inkomsten

gekapitaliseerd

Bruto inkomsten





60




Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelen Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelen§

31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015 31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015








Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 716 390 773 23.396 8.587 10.523 Aantal aandelen, eindstand 746.940 482.384 886.381 15.360.044 6.922.799 8.430.188 Operationele kosten (%)*** 1,71 † 1,79 1,82 1,71 † 1,78 1,81 Directe transactiekosten (%)**** – – – – – –


Klasse 2 – Bruto kapitalisatieaandelen§ Klasse X – Bruto uitkeringsaandelen§

31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015 31/10/2016 30/04/2016 30/04/20151



Rendement na operationele kosten (p)* 33,16 0,28 (3,67) 20,11 0,54 (5,54)

Uitkeringen (p) (6,12) (8,98) (9,93) (3,64) (5,55) (4,88)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** 6,12 8,98 9,93 – – –



RendementRendement na kosten (%) 23,30 0,20 (2,52) 23,78 0,60 (5,54)


Directe transactiekosten (%)**** – – – – – –


61




Klasse X – Bruto kapitalisatieaandelen§ Klasse Z – Netto uitkeringsaandelen31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015 31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015



Rendement na operationele kosten (p)* 41,08 1,70 (3,10) 16,66 (0,10) (1,86)




RendementRendement na kosten (%) 23,78 0,99 (1,78) 23,32 (0,13) (2,23)

Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 6 5 5 3.213 1.635 1.798 Aantal aandelen, eindstand 3.000 3.000 3.000 3.777.229 2.289.633 2.359.854 Operationele kosten (%)*** 0,13 † 0,17 0,21 0,81 † 0,88 0,91 Directe transactiekosten (%)**** – – – – – –


Klasse Z – Bruto kapitalisatieaandelen§

31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015



Rendement na operationele kosten (p)* 20,88 0,21 (2,18)

Uitkeringen (p) (3,81) (5,84) (6,22)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** 3,81 5,84 6,22



RendementRendement na kosten (%) 23,35 0,24 (2,39)





****De transactiekosten zijn niet verminderd door bedragen die afkomstig zijn van verwateringsheffingen/-aanpassingen.§Uitsluitend verkrijgbaar voor kwalificerende beleggers.1Klasse X – Bruto uitkeringsaandelen geïntroduceerd op 28 juli 2014.†Het cijfer van de lopende kosten is op jaarbasis gebracht op basis van de betaalde kosten tijdens de boekhoudperiode of sinds de begindatum.


62







Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelenBeginstand aandelen 482.384Uitgegeven aandelen 387.396Teruggekochte aandelen (116.443)Netto omzettingen (6.397)Eindstand aandelen 746.940

Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 6.922.799Uitgegeven aandelen 8.442.805Teruggekochte aandelen (1.484)Netto omzettingen (4.076)Eindstand aandelen 15.360.044

Klasse 2 – Bruto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 9.674.891Uitgegeven aandelen 24.073.423Teruggekochte aandelen (4.264.764)Netto omzettingen (550)Eindstand aandelen 29.483.000

Klasse X – Bruto uitkeringsaandelenBeginstand aandelen 258.972Uitgegeven aandelen 315.495Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 574.467



Klasse Z – Bruto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 505.822Uitgegeven aandelen 87.740Teruggekochte aandelen (240.941)Netto omzettingen 6.527Eindstand aandelen 359.148

3 GEBEURTENIS NA BALANSDATUMNa het einde van de periode hebben marktschommelingen geleid tot veranderingen in de NVW, zoals beschreven in de onderstaande tabel:

Nettovermogenswaarde per aandeel (£)

Aandelenklasse 31 oktober

20165 december

2016%

schommelingKlasse 1 – Netto uitkeringsaandelen 0,9889 0,8506 (13,99)Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelen 1,5262 1,3509 (11,49)Klasse 2 – Bruto kapitalisatieaandelen 1,7582 1,5574 (11,42)Klasse X – Bruto uitkeringsaandelen 1,0489 0,8975 (14,43)Klasse X – Bruto kapitalisatieaandelen 2,1424 1,8991 (11,36)Klasse Z – Netto uitkeringsaandelen 0,8770 0,7550 (13,91)Klasse Z – Bruto kapitalisatieaandelen 1,1051 0,9790 (11,41)

Threadneedle Global Extended Alpha Fund

63


BeleggingsverslagBeleggingsdoelstellingDe beleggingsdoelstelling van het Global Extended Alpha Fund bestaat erin op lange termijn vermogensgroei te realiseren.

BeleggingsbeleidHet beleggingsbeleid van de ACD bestaat in het actieve beheer van posities door direct of indirect te beleggen in wereldwijde aandelen, inclusief van bedrijven die gevestigd zijn in ontwikkelde en opkomende markten. De blootstelling aan deze markten kan via zowel longposities als shortposities worden verkregen. De ACD kan beleggen in aandelen, derivaten, termijntransacties en collectieve beleggingsregelingen. De ACD kan ook in andere effecten (waaronder vastrentende effecten en geldmarkteffecten), deposito’s en contanten beleggen. De ACD zal beleggen in derivaten om shortposities te nemen. De ACD kan ook beleggen in derivaten om longposities te verkrijgen.

Rendement van Klasse 1 Netto kapitalisatieaandelen*Gedurende de zes maanden tot 31 oktober 2016 is de gepubliceerde aandelenkoers van de aandelen van klasse 1 in het Threadneedle Global Extended Alpha Fund gestegen van 201,90p naar 249,07p.

Ter vergelijking, op basis van middagkoersen, bedroeg het rendement van de aandelen van klasse 1 +23,36% en dat van de aandelen van klasse 2 +23,88%, in vergelijking met een rendement van +21,18% voor de Morningstar-categorie UK Unit Trusts/OEICs – (IA) Global Growth (bid-to-bid, met herbelegde inkomsten voor een Britse belastingplichtige onderworpen aan het basistarief).

Marktoverzicht en portefeuilleactiviteitDe wereldwijde aandelenmarkten boekten winst tijdens de verslagperiode van zes maanden. Het eerste deel van de periode werd overheerst door het Britse referendum over het lidmaatschap van de Europese Unie, waarbij de markten heen en weer werden geslingerd naargelang de wisselende voorspellingen van de uitslag, om uiteindelijk onderuit te gaan door de schok van de beslissing van het VK om uit de Unie te stappen. Dat werd echter gevolgd door een sterke opluchtingsrally toen de vrees voor de wereldwijde impact van de Brexit afnam.In de VS oogden de indicatoren wisselvallig tijdens de periode. Het aantal nieuwe banen bleef doorgaans onder de verwachtingen, maar de bbp-groei van het derde kwartaal kwam met 2,9% aanzienlijk hoger uit dan voorspeld. De Federal Reserve (Fed) besliste uiteindelijk om de rente ongewijzigd te laten tijdens de periode.Ondanks de toenemende druk om te reageren op de Brexit-stemming liet de Europese Centrale Bank de beleggers, die hadden gehoopt op een verlenging van haar programma voor obligatieaankopen, in de kou staan. In het VK werd een aanvankelijke dip op de markten na het referendum gevolgd door een scherpe rally, mede dankzij de verzwakking van het pond sterling, dat goed nieuws is voor exporteurs en bedrijven die het moeten hebben van vreemde valuta's. In een poging om een economische vertraging af te wenden verlaagde de Bank of England haar rente tot een recordpeil van 0,25%. In Japan zorgde een vlucht naar “veilige-havenactiva” en de passiviteit van de centrale bank voor een versterking van de yen – met negatieve gevolgen voor de Japanse export en de inkomsten uit het buitenland. Elders steeg China aanvankelijk door het optimisme waarmee de introductie van het Shenzhen-Hong Kong Stock Connect Scheme gepaard ging, wat later in de periode echter

omsloeg door indicatoren waaruit een afname van de invoer en uitvoer bleek. De voornaamste activiteit in onze longportefeuille tijdens de periode was de participatie in Schwab Corp, een toonaangevend Amerikaans bedrijf voor beleggingsdiensten dat zou moeten profiteren van de snel wijzigende demografie en de trend van stijgende rente in de VS. Wij namen ook een participatie in het Canadese energiebedrijf Suncor Energy, dat lage kosten koppelt aan langdurige reserves en een relatief risicoarme blootstelling aan een beterende aardolieprijs biedt.Ook het analysebedrijf RELX en de bankinstelling BB&T werden in de portefeuille opgenomen. RELX kan bogen op een hoog rendement op geïnvesteerd kapitaal en solide kasstromen, en beschikt over mogelijkheden om zijn grootschalige databank verder te verzilveren. BB&T heeft een provisierijke inkomstenbasis en synergieën uit recente overnames, en deze factoren zouden de winstgroei in de toekomst moeten ondersteunen.Bij de belangrijkste verkopen tijdens de periode stapten wij uit brouwer Molson Coors om betere ideeën te financieren. Wij schroefden ook onze participatie in JPMorgan terug, om onze blootstelling aan de kapitaalmarkten te verlagen, en wij verkochten Diageo, in het kader van onze trend naar een lagere blootstelling aan cyclische Europese aandelen.Wij blijven ons focussen op kwaliteitsgroei, waarbij wij zoeken naar bedrijven met concurrentievoordelen die blootgesteld zijn aan een langdurig groeiverhaal of die bedrijfsgestuurde groei kunnen neerzetten. De thema's van de technologie en de veranderende demografie blijven onze beleggingen aansturen, waarbij de portefeuille gepositioneerd is voor een omgeving van lage economische groei en lage rentevoeten.


2016 2015£000 £000

InkomstenNetto vermogenswinst 38.765 2.386Inkomsten 1.942 698


Netto inkomsten/(uitgaven) vóór belasting 58 (1.541)Belasting (139) (56)

Netto uitgaven na belasting (81) (1.597)

Totaal rendement vóór egalisatie 38.684 789Egalisatie 5 –

Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen door beleggingsactiviteiten 38.689 789


2016 2015 £000 £000


(4.336) 18.232Verwateringscorrectie 19 12Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen uit beleggingsactiviteiten (zie bovenstaand overzicht van het totaalrendement) 38.689 789




April2016 2016



Vlottende activa:Debiteuren 710 455Kas- en banktegoeden 11.926 16.087


Verplichtingen:

Beleggingsverplichtingen (3) –Crediteuren:





64




Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelen Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen31/10/2016 30/04/20161 31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015


Rendement vóór operationele kosten (p) 25,25 4,39 49,10 6,65 37,15 Operationele kosten (p) (0,95) (0,31) (1,87) (3,26) (3,12)


Uitkeringen (p) – (0,01) – – –Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – – – – –




Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 4 3 114.465 99.436 58.399 Aantal aandelen, eindstand 3.000 3.000 45.975.013 49.289.441 29.443.212 Operationele kosten (%)*** 1,61 † 1,65 † 1,64 † 1,65 1,69 Prestatievergoeding (%) – – – 1,33 –Directe transactiekosten (%)**** 0,11 0,22 0,11 0,22 0,19


Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelen Klasse X – Netto kapitalisatieaandelen31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015 31/10/2016 30/04/20162


Rendement vóór operationele kosten (p) 52,18 6,30 39,00 24,25 0,70 Operationele kosten (p) (1,00) (1,72) (1,67) (0,01) –


Uitkeringen (p) – (0,32) – – (0,20)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – 0,32 – – 0,20





Prestatievergoeding (%) – 1,44 – – 0,07 Directe transactiekosten (%)**** 0,11 0,22 0,19 0,11 0,22


65







Rendement na operationele kosten (p)* 23,69 2,54 (3,30)

Uitkeringen (p) – (0,15) –Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – 0,15 –


*na directe transactiekosten van (p) 0,07 0,21 –

RendementRendement na kosten (%) 23,87 2,63 (3,30)

Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 1.354 167 3 Aantal aandelen, eindstand 1.101.800 168.525 3.000 Operationele kosten (%)*** 0,89 † 0,89 0,98 †

Prestatievergoeding (%) – 0,74 –Directe transactiekosten (%)**** 0,11 0,22 0,19




****De transactiekosten zijn niet verminderd door bedragen die afkomstig zijn van verwateringsheffingen/-aanpassingen.1Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelen geïntroduceerd op 24 februari 2016.2Klasse X – Netto kapitalisatieaandelen geïntroduceerd op 16 maart 2016.3Klasse Z − Netto kapitalisatieaandelen geïntroduceerd op 22 april 2015.†Het cijfer van de lopende kosten is op jaarbasis gebracht op basis van de betaalde kosten tijdens de boekhoudperiode of sinds de begindatum.


66








Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 49.289.441Uitgegeven aandelen 5.115.853Teruggekochte aandelen (8.430.232)Netto omzettingen (49)Eindstand aandelen 45.975.013

Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 30.805.568Uitgegeven aandelen 3.579.416Teruggekochte aandelen (2.677.913)Netto omzettingen 46Eindstand aandelen 31.707.117


Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 168.525Uitgegeven aandelen 933.404Teruggekochte aandelen (129)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 1.101.800

Threadneedle Global Equity Income Fund

67


BeleggingsverslagBeleggingsdoelstelling De beleggingsdoelstelling van het Global Equity Income Fund bestaat erin op lange termijn hoge, toenemende inkomsten te realiseren, met vooruitzichten van vermogensgroei.

BeleggingsbeleidHet beleggingsbeleid van de ACD bestaat uit het beleggen van minstens twee derde van het brutovermogen van het Fonds in aandelen uit de hele wereld. De inkomsten bestaan uit dividenduitkeringen.Indien de ACD dit wenselijk acht, kan hij verder tot een derde van het totale vermogen van het Fonds beleggen in derivaten, termijntransacties en andere effecten (inclusief vastrentende effecten en geldmarkteffecten), deposito’s en contanten.

Rendement van Klasse 1 Netto uitkeringsaandelen*Gedurende de zes maanden tot 31 oktober 2016 is de gepubliceerde aandelenkoers van de aandelen van klasse 1 in het Threadneedle Global Equity Income Fund gestegen van 116,18p tot 135,53p.Ter vergelijking, op basis van middagkoersen, bedroeg het rendement van de aandelen van klasse 1 +19,17% en dat van de aandelen van klasse 2 +19,50%, in vergelijking met een rendement van +21,18% voor de Morningstar-categorie UK Unit Trusts/OEICs – (IA) Global Growth (bid-to-bid, met herbelegde inkomsten voor een Britse belastingplichtige onderworpen aan het basistarief).Ter informatie bedroeg het totaalrendement van de MSCI AC World Free Index, op basis van wereldwijde slotkoersen, +23,96%.

Marktoverzicht en portefeuilleactiviteitDe wereldwijde aandelenmarkten boekten winst tijdens de verslagperiode van zes maanden. Het eerste deel van de periode werd overheerst door het Britse referendum over het lidmaatschap van de Europese Unie, waarbij de markten heen en weer werden geslingerd naargelang de wisselende voorspellingen van de uitslag, om uiteindelijk onderuit te gaan door de schok van de beslissing van het VK om uit de Unie te stappen. Dat werd echter gevolgd door een sterke opluchtingsrally toen de vrees voor de wereldwijde impact van de Brexit afnam.In de VS oogden de indicatoren wisselvallig tijdens de periode. Het aantal nieuwe banen bleef doorgaans onder de verwachtingen, maar de bbp-groei van het derde kwartaal kwam met 2,9% aanzienlijk hoger uit dan voorspeld. De Federal Reserve (Fed) besliste uiteindelijk om de rente ongewijzigd te laten tijdens de periode.Ondanks de toenemende druk om te reageren op de Brexit-stemming liet de Europese Centrale Bank de beleggers, die hadden gehoopt op een verlenging van haar programma voor obligatieaankopen, in de kou staan. In het VK werd een aanvankelijke dip op de markten na het referendum gevolgd door een scherpe rally, mede dankzij de verzwakking van het pond sterling, dat goed nieuws is voor exporteurs en bedrijven die het moeten hebben van vreemde valuta's. In een poging om een economische vertraging af te wenden verlaagde de Bank of England haar rente tot een recordpeil van 0,25%. In Japan zorgde een vlucht naar “veilige-havenactiva” en de passiviteit van de centrale bank voor een versterking van de yen – met negatieve gevolgen voor de Japanse export en de inkomsten uit het buitenland. Elders steeg China aanvankelijk door het optimisme waarmee de introductie van het Shenzhen-Hong Kong Stock Connect Scheme gepaard ging, wat later in de periode echter omsloeg door indicatoren waaruit een afname van de invoer en uitvoer bleek.

Onze belangrijkste aankopen tijdens de periode waren Deutsche Telekom, British American Tobacco, Suncor Energy en TransCanada. British American Tobacco is een van de meest wereldwijd gediversifieerde tabaksbedrijven, met een goed groeipotentieel. De aardoliereserves van Suncor Energy, die lage kosten koppelen aan een lange levensduur, bieden een relatief risicoarme blootstelling aan een beterende aardolieprijs. Deutsche Telekom zou moeten profiteren van verdere marktaandeelwinst in de VS en de stabilisering van zijn activiteiten voor vaste lijnen in Duitsland. TransCanada, een bedrijf voor energie-infrastructuur van hoge kwaliteit, lijkt in staat te zijn om een zichtbare en stabiele groei neer te zetten, met op korte termijn projecten voor USD 24 miljard die een dividendgroei van 8%-10% tot in 2020 zouden moeten ondersteunen. Belangrijke verkopen tijdens de periode waren Paychex, dat HR- en outsourcingdiensten biedt, en de Indonesische Bank Rakyat, toen die onze opbrengstdrempel overschreed.Ondanks de zoektocht op de markt naar opbrengst blijft ons onderzoek aantonen dat dividendaandelen tegen aantrekkelijke waarderingen worden verhandeld ten opzichte van de bredere markt. Geografisch gesproken behouden wij onze voorkeur voor de ontwikkelde markten, waarbij wij onze focus hebben verlegd van Europa naar Noord-Amerika. Hoewel wij tegenwoordig onderwogen zijn in opkomende markten, zijn de waarderingen in de regio aantrekkelijker geworden en bieden zij nu interessante kansen om te beleggen in financieel solide bedrijven met een goede dividendopbrengst. De portefeuille blijft evenwichtig en goed gespreid.



2016 2015£000 £000



Netto inkomsten vóór belasting 28.783 26.475Belasting (3.745) (3.581)

Netto inkomsten na belasting 25.038 22.894Totaal rendement vóór uitkeringen 296.310 (63.232)

Uitkeringen (31.548) (29.115)



April2016 2016£000 £000


Beleggingen 1.865.486 1.512.441

Vlottende activa:Debiteuren 36.660 9.494

Kas- en banktegoeden 3.356 27.647

Totaal activa 1.905.502 1.549.582

Verplichtingen:Beleggingsverplichtingen (1) (3)

Crediteuren:

Bankvoorschotten (7.030) –

Te betalen uitkering (10.755) (12.240)



Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen 1.880.743 1.534.089


2016 2015£000 £000

Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, beginstand 1.534.089 1.595.012Te ontvangen bedragen voor de uitgifte van aandelen 195.143 148.391Te betalen bedragen voor het annuleren van aandelen (124.363) (166.678)

70.780 (18.287)Verwateringscorrectie – 109Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen uit beleggingsactiviteiten (zie bovenstaand overzicht van het totaalrendement) 264.762 (92.347)

Ingehouden uitkering op kapitalisatieaandelen 11.112 10.363

Aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen, slotstand 1.880.743 1.494.850



Dividenduitkering in pence per aandeelKlasse 1 AandelenNetto uitkering

Uitkerings- periode

Inkomsten per

aandeel Egalisatie

Uitkeringbetaald/te

betalenUitkering

betaald2016 2015

Groep 101/05/16 tot 31/07/16 1,1774 – 1,1774 1,184201/08/16 tot 31/10/16 1,1789 – 1,1789 0,9206Groep 201/05/16 tot 31/07/16 0,5784 0,5990 1,1774 1,184201/08/16 tot 31/10/16 0,3733 0,8056 1,1789 0,9206Totaal uitkeringen voor de periode 2,3563 2,1048


68


Klasse 1 AandelenMaandelijkse netto inkomsten

Uitkerings- periode

Inkomsten per

aandeel Egalisatie

Betaalde / te betalen uitkering

Uitkeringbetaald

2016 2015

Groep 101/05/16 tot 31/05/16 0,3215 – 0,3215 0,465701/06/16 tot 30/06/16 0,5279 – 0,5279 0,414301/07/16 tot 31/07/16 0,1672 – 0,1672 0,144301/08/16 tot 31/08/16 0,3999 – 0,3999 0,329001/09/16 tot 30/09/16 0,3939 – 0,3939 0,368901/10/16 tot 31/10/16 0,2232 – 0,2232 0,1021Groep 201/05/16 tot 31/05/16 0,2364 0,0851 0,3215 0,465701/06/16 tot 30/06/16 0,4579 0,0700 0,5279 0,414301/07/16 tot 31/07/16 0,0572 0,1100 0,1672 0,144301/08/16 tot 31/08/16 0,0587 0,3412 0,3999 0,329001/09/16 tot 30/09/16 0,1456 0,2483 0,3939 0,368901/10/16 tot 31/10/16 0,1715 0,0517 0,2232 0,1021Totaal uitkeringen voor de periode 2,0336 1,8243

Klasse 1 Aandelen afgedekt naar SGDNetto uitkering

Uitkerings- periode

Inkomsten per

aandeel Egalisatie


Uitkeringbetaald

2016 2015Groep 101/05/16 tot 31/07/16 0,9923 – 0,9923 1,004901/08/16 tot 31/10/16 0,9951 – 0,9951 0,7453Groep 201/05/16 tot 31/07/16 – 0,9923 0,9923 1,004901/08/16 tot 31/10/16 – 0,9951 0,9951 0,7453Totaal uitkeringen voor de periode 1,9874 1,7502

Klasse 1 Aandelen afgedekt naar AUDMaandelijkse netto inkomsten

Uitkerings- periode

Inkomsten per

aandeel Egalisatie


Uitkeringbetaald

2016 2015

Groep 101/05/16 tot 31/05/16 0,3073 – 0,3073 0,459601/06/16 tot 30/06/16 0,5080 – 0,5080 0,408801/07/16 tot 31/07/16 0,1630 – 0,1630 0,140901/08/16 tot 31/08/16 0,3991 – 0,3991 0,312001/09/16 tot 30/09/16 0,3907 – 0,3907 0,335001/10/16 tot 31/10/16 0,2225 – 0,2225 0,1014Groep 201/05/16 tot 31/05/16 – 0,3073 0,3073 0,459601/06/16 tot 30/06/16 – 0,5080 0,5080 0,408801/07/16 tot 31/07/16 – 0,1630 0,1630 0,140901/08/16 tot 31/08/16 – 0,3991 0,3991 0,312001/09/16 tot 30/09/16 0,0246 0,3661 0,3907 0,335001/10/16 tot 31/10/16 0,1292 0,0933 0,2225 0,1014Totaal uitkeringen voor de periode 1,9906 1,7577

Klasse 1 Aandelen afgedekt naar SGDMaandelijkse netto inkomsten

Uitkerings- periode

Inkomsten per

aandeel Egalisatie


Uitkeringbetaald

2016 2015

Groep 101/05/16 tot 31/05/16 0,3225 – 0,3225 0,450501/06/16 tot 30/06/16 0,5346 – 0,5346 0,417501/07/16 tot 31/07/16 0,1702 – 0,1702 0,145701/08/16 tot 31/08/16 0,4091 – 0,4091 0,322901/09/16 tot 30/09/16 0,3986 – 0,3986 0,355001/10/16 tot 31/10/16 0,2216 – 0,2216 0,1065Groep 201/05/16 tot 31/05/16 – 0,3225 0,3225 0,450501/06/16 tot 30/06/16 – 0,5346 0,5346 0,417501/07/16 tot 31/07/16 – 0,1702 0,1702 0,145701/08/16 tot 31/08/16 0,1030 0,3061 0,4091 0,322901/09/16 tot 30/09/16 – 0,3986 0,3986 0,355001/10/16 tot 31/10/16 – 0,2216 0,2216 0,1065Totaal uitkeringen voor de periode 2,0566 1,7981


Uitkerings- periode

Inkomsten per

aandeel EgalisatieInkomsten

gecumuleerdInkomsten

gecumuleerd2016 2015



Klasse 1 Aandelen afgedekt naar CHFNetto kapitalisatie*

Uitkering periode

Inkomsten per




Groep 101/05/16 tot 31/07/16 0,9882 – 0,9882 0,533201/08/16 tot 31/10/16 0,9938 – 0,9938 0,7739Groep 201/05/16 tot 31/07/16 0,9882 – 0,9882 0,533201/08/16 tot 31/10/16 0,9938 – 0,9938 0,7739Totaal uitkeringen voor de periode 1,9820 1,3071

Klasse 1 Aandelen afgedekt naar SGDNetto kapitalisatie

Uitkering periode

Inkomsten per






Uitkeringperiode

Inkomsten per

aandeel Egalisatie


betalen Uitkering

betaald 2016 2015


Klasse 2 Aandelen afgedekt naar EURNetto uitkering

Uitkeringperiode

Inkomsten per

aandeel Egalisatie


betalen Uitkering

betaald 2016 2015



Uitkeringperiode

Inkomsten per






Uitkeringperiode

Inkomsten per

aandeel Egalisatie


betalen Uitkering

betaald 2016 2015


Klasse XNetto kapitalisatie

Uitkeringperiode

Inkomsten per




Groep 101/05/16 tot 31/07/16 1,1682 – 1,1682 1,162801/08/16 tot 31/10/16 1,2155 – 1,2155 0,8541Groep 201/05/16 tot 31/07/16 1,1682 – 1,1682 1,162801/08/16 tot 31/10/16 1,2155 – 1,2155 0,8541Totaal uitkeringen voor de periode 2,3837 20169


69




Uitkeringperiode

Inkomsten per

aandeel Egalisatie


betalen Uitkering

betaald 2016 2015


Klasse Z Aandelen afgedekt naar SGDNetto uitkering

Uitkeringperiode

Inkomsten per

aandeel Egalisatie


betalen Uitkering

betaald 2016 2015


Klasse Z AandelenNetto kapitalisatie

Uitkeringperiode

Inkomsten per





Klasse Z Aandelen afgedekt naar CHFNetto kapitalisatie*

Uitkeringperiode

Inkomsten per





Klasse Z Aandelen afgedekt naar SGDNetto kapitalisatie

Uitkeringperiode

Inkomsten per





Groep 2: aandelen gekocht gedurende een uitkeringsperiode. *Voor de introductiedata verwijzen wij naar de voetnoten na de vergelijkende tabellen.

70




Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelen Klasse 1 – Maandelijkse netto uitkeringsaandelen31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015 31/10/2016 30/04/2016 30/04/20151




Uitkeringen (p) (2,36) (4,37) (4,56) (2,03) (3,78) (1,24)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – – – – – –




Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 176.170 155.697 190.357 1.198 462 67 Aantal aandelen, eindstand 131.230.888 135.848.797 163.169.329 1.030.969 465.137 65.877 Operationele kosten (%)*** 1,63 † 1,63 1,63 1,63 † 1,63 1,05 †



Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelen afgedekt naar SGD

Klasse 1 – Maandelijkse netto uitkeringsaandelen afgedekt naar AUD

31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015 31/10/2016 30/04/2016 30/04/20152



Rendement na operationele kosten (p)* 14,65 0,81 5,49 18,98 (0,72) 3,70




RendementRendement na kosten (%) 15,00 0,81 5,55 19,29 (0,70) 3,70




71




Klasse 1 – Maandelijkse netto uitkeringsaandelen afgedekt naar SGD Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen

31/10/2016 30/04/2016 30/04/20153 31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015










Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar CHF

Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar SGD

31/10/2016 30/04/20164 31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015


Rendement vóór operationele kosten (p) 15,20 (1,02) 17,19 2,70 7,44 Operationele kosten (p) (0,85) (1,36) (0,96) (1,61) (1,66)


Uitkeringen (p) (1,98) (3,16) (2,20) (3,89) (4,16)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** 1,98 3,16 2,20 3,89 4,16


*na directe transactiekosten van (p) 0,10 0,11 0,11 (0,13) (0,15)




72




Klasse 2 – Netto uitkeringsaandelenKlasse 2 – Netto uitkeringsaandelen

afgedekt naar EUR31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015 31/10/2016 30/04/2016 30/04/20155


Rendement vóór operationele kosten (p) 23,99 4,30 14,15 12,34 4,37 (10,09)Operationele kosten (p) (0,70) (1,21) (1,21) (0,48) (0,83) (0,84)

Rendement na operationele kosten (p)* 23,29 3,09 12,94 11,86 3,54 (10,93)




RendementRendement na kosten (%) 19,51 2,56 11,47 13,78 4,13 (10,93)




Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelen Klasse X – Netto uitkeringsaandelen31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015 31/10/2016 30/04/2016 30/04/20156








Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 170.126 143.389 197.236 73.494 77.135 76.831 Aantal aandelen, eindstand 79.093.888 79.704.909 112.572.463 58.579.958 72.515.632 72.018.204 Operationele kosten (%)*** 1,06 † 1,06 1,06 0,06 † 0,06 0,06 †



73




Klasse X – Netto kapitalisatieaandelen Klasse Z – Netto uitkeringsaandelen31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015 31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015










Klasse Z – Netto uitkeringsaandelen afgedekt naar SGD Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen

31/10/2016 30/04/2016 30/04/20157 31/10/2016 30/04/2016 30/04/2015










74




Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar CHF

Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar SGD

31/10/2016 30/04/20168 31/10/2016 30/04/2016 30/04/20159


Rendement vóór operationele kosten (p) 15,33 (0,95) 16,81 2,71 4,20 Operationele kosten (p) (0,46) (0,74) (0,49) (0,84) (0,77)


Uitkeringen (p) (2,00) (3,17) (2,17) (3,79) (3,47)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** 2,00 3,17 2,17 3,79 3,47




Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 11 10 4 3 3 Aantal aandelen, eindstand 10.000 10.000 3.001 3.001 3.001 Operationele kosten (%)*** 0,87 † 0,88 † 0,85 † 0,87 0,86 †

Directe transactiekosten (%)**** 0,18 0,13 0,18 0,13 0,15




**** De transactiekosten zijn niet verminderd door bedragen die afkomstig zijn van verwateringsheffingen/-aanpassingen.1Klasse 1 – Maandelijkse netto uitkeringsaandelen geïntroduceerd op 18 februari 2015.2Klasse 1 – Maandelijkse netto uitkeringsaandelen afgedekt naar AUD geïntroduceerd op 18 februari 2015.3Klasse 1 – Maandelijkse netto uitkeringsaandelen afgedekt naar SGD geïntroduceerd op 18 februari 2015.4Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar CHF geïntroduceerd op 3 juni 2015.5Klasse 2 – Netto uitkeringsaandelen afgedekt naar EUR geïntroduceerd op 3 juni 2014.6Klasse X – Netto uitkeringsaandelen geïntroduceerd op 28 juli 2014.7Klasse Z – Netto uitkeringsaandelen afgedekt naar SGD geïntroduceerd op 3 juni 2014.8Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar CHF geïntroduceerd op 3 juni 2015.9Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar SGD geïntroduceerd op 3 juni 2014.†Het cijfer van de lopende kosten is op jaarbasis gebracht op basis van de betaalde kosten tijdens de boekhoudperiode of sinds de begindatum.


75







Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelenBeginstand aandelen 135.848.797Uitgegeven aandelen 3.753.508Teruggekochte aandelen (8.240.438)Netto omzettingen (130.979)Eindstand aandelen 131.230.888

Klasse 1 – Maandelijkse netto uitkeringsaandelenBeginstand aandelen 465.137Uitgegeven aandelen 567.545Teruggekochte aandelen (1.713)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 1.030.969

Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelen afgedekt naar SGDBeginstand aandelen 12.510.818Uitgegeven aandelen 384.188Teruggekochte aandelen (1.990.870)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 10.904.136

Klasse 1 – Maandelijkse netto uitkeringsaandelen afgedekt naar AUDBeginstand aandelen 262.037Uitgegeven aandelen 11.370Teruggekochte aandelen (1.147)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 272.260

Klasse 1 – Maandelijkse netto uitkeringsaandelen afgedekt naar SGDBeginstand aandelen 325.460Uitgegeven aandelen 56.243Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 381.703


Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar CHFBeginstand aandelen 10.000Uitgegeven aandelen –Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 10.000

2016

Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar SGDBeginstand aandelen 1.289.765Uitgegeven aandelen 214.664Teruggekochte aandelen (455.778)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 1.048.651

Klasse 2 – Netto uitkeringsaandelenBeginstand aandelen 134.280.772Uitgegeven aandelen 19.181.810Teruggekochte aandelen (788.324)Netto omzettingen (21.756)Eindstand aandelen 152.652.502

Klasse 2 – Netto uitkeringsaandelen afgedekt naar EURBeginstand aandelen 3.001Uitgegeven aandelen –Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 3.001


Klasse X – Netto uitkeringsaandelenBeginstand aandelen 72.515.632Uitgegeven aandelen 1.230.334Teruggekochte aandelen (15.166.008)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 58.579.958

Klasse X – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 167.313.429Uitgegeven aandelen –Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 167.313.429


Klasse Z – Netto uitkeringsaandelen afgedekt naar SGDBeginstand aandelen 3.001Uitgegeven aandelen –Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 3.001

Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 98.371.222Uitgegeven aandelen 24.984.052Teruggekochte aandelen (12.600.142)Netto omzettingen (16.446)Eindstand aandelen 110.738.686


76


Toelichtingen bij de financiële overzichten(vervolg)

2016

Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar CHFBeginstand aandelen 10.000Uitgegeven aandelen –Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 10.000

Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar SGDBeginstand aandelen 3.001Uitgegeven aandelen –Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 3.001

Threadneedle Global Opportunities Bond Fund

77


BeleggingsverslagBeleggingsdoelstellingDe beleggingsdoelstelling van het Global Opportunities Bond Fund bestaat erin om onder alle marktomstandigheden een positief totaalrendement te behalen over een periode van 12 maanden. Het kapitaal loopt een risico, en er is geen garantie dat dergelijk rendement wordt verwezenlijkt binnen 12 maanden, of binnen welke termijn dan ook.

BeleggingsbeleidHet beleggingsbeleid van de ACD bestaat erin het vermogen van het Fonds voornamelijk te beleggen in posities in effecten met zowel vaste als variabele rente van overheids- en niet-overheidsemittenten, hetzij direct, hetzij indirect via derivaten. Die posities omvatten staatsobligaties uit ontwikkelde en opkomende markten, bedrijfs- en staatsobligaties van beleggingskwaliteit, onder beleggingskwaliteit of zonder rating, en door activa gedekte effecten. Bovendien kan de ACD, wanneer hij dit gepast acht, beleggen in geldmarktinstrumenten, contanten en gelijkgestelde middelen. Op bepaalde momenten kan het Fonds worden geconcentreerd in een of meer van deze activaklassen. Het Fonds kan via derivaten longposities en shortposities in dergelijke activa nemen.

Rendement van Klasse 1 Netto uitkeringsaandelen*Gedurende de zes maanden tot 31 oktober 2016 is de gepubliceerde aandelenkoers van de aandelen van klasse 1 in het Threadneedle Global Opportunities Bond Fund gedaald van 94,01p naar 92,29p.Ter vergelijking, op basis van middagkoersen, bedroeg het rendement van de aandelen van klasse 1 -1,83%, in vergelijking met een rendement van +1,34% voor de Morningstar-categorie UK Unit Trusts/OEICs – (IA) Absolute Return (bid-to-bid, met herbelegde inkomsten voor een Britse belastingplichtige onderworpen aan het basistarief).Ter informatie, op basis van wereldwijde slotkoersen, bedroeg het totale rendement van de Citigroup GBP 1 Month Euro deposit +0,21%.

Marktoverzicht en portefeuilleactiviteitDe verslagperiode werd gekenmerkt door diverse regimewissels, terwijl de centrale banken afstand lijken te nemen van het dogma van vlakkere rentecurves en negatieve rentevoeten. Het populisme zet zijn opmars voort, wat het duidelijkst tot uiting kwam in de beslissing van het VK om uit de EU te stappen. Toch bleven de risicomarkten goed presteren en bleef de volatiliteit op een relatief bescheiden peil, waarbij de centrale banken hun stimuleringsmaatregelen handhaafden of zelfs opschroefden. De Bank of Japan (BoJ) kondigde een verandering aan, van het richtcijfer van de hoeveelheid geld naar de prijs ervan; de centrale bank verbond zich ertoe de rente van obligaties op middellange termijn op circa 0% te houden om de rentecurve steiler te maken. Daarnaast zal de BoJ ernaar streven om verder te gaan dan het inflatiestreefcijfer, wat de inflatieverwachtingen zou moeten aanwakkeren. De Federal Reserve (Fed) besloot zijn beleid niet te verstrakken, al zijn er toenemende tekenen van onenigheid binnen het comité. De teneur in de verklaring van de Fed wees op een mogelijke verhoging aan het einde van het jaar.In de loop van de periode versmalden de kredietspreads dankzij de gunstige economische indicatoren en de beleidsmaatregelen van de centrale banken, zoals de directe aankoop van bedrijfsobligaties.Het fonds heeft tijdens de periode een zwak rendement geboekt. Het durationbeheer had een licht negatieve impact op het rendement: de portefeuille omvat een aantal posities voor relatieve waarde, vooral een blootstelling voor korte duration aan euro, naast een lange-durationblootstelling aan Amerikaanse dollar. Algemeen gesproken had de portefeuille een beperkte voorkeur voor lange duration tijdens de periode. Het rendement van ons actieve valutabeheer was de belangrijkste factor in de underperformance van het fonds tijdens de zes verslagmaanden. De portefeuille had een positieve blootstelling aan Amerikaanse dollar tijdens de periode en aan Mexicaanse peso aan het begin van de periode. Dat werd gecompenseerd met onderwogen posities in Nieuw-Zeelandse

dollar en Chinese renminbi. Hoewel de Amerikaanse dollar aansterkte tijdens de periode, zetten de relatieve sterkte van de Nieuw-Zeelandse dollar en de zwakte van de Mexicaanse peso het rendement onder druk.Globaal genomen versmalden de kredietspreads tijdens de periode. Onze kleine positieve netto blootstelling aan bedrijfsobligaties leverde dan ook een positieve bijdrage aan het rendement. De effectenselectie viel licht negatief uit tijdens de periode.Wij zijn zeer selectief geweest wat betreft de namen die we aan de portefeuille hebben toegevoegd. Wij verwachten dat de effectenselectie opnieuw een consistente en positieve bijdrage aan het rendement zal leveren op lange termijn.Wat de toekomst betreft, verwachten wij dat het potentieel voor een verdere versmalling van de kredietspreads veeleer beperkt is, gelet op de huidige spreadniveaus en de economische en ondernemingscontext. Wij blijven echter verwachten dat de centrale banken de markten zullen voorzien van de nodige liquiditeit zolang de inflatiedruk niet stijgt, wat zou moeten voorkomen dat de spreads noemenswaardig toenemen.Wij beschouwen de beslissing van de BoJ om zich te richten op de prijs van het geld in plaats van de hoeveelheid ervan als een erkenning van de limieten van het monetaire beleid. De voordelen van een vlakkere rentecurve moeten daarbij worden afgewogen tegen de potentiële impact van een dergelijke curve op financiële instellingen. Hoewel de BoJ het tempo van haar aankopen van staatsobligaties waarschijnlijk zal moeten vertragen, is zo'n “tempering” niet te vergelijken met een verstrakking zoals die in de VS medio 2013. De Fed lijkt opnieuw een stapje dichter bij een verstrakking te staan in het kader van een van de langst uitgesponnen cyclussen inzake monetair beleid ooit. Wij gaan nog steeds uit van één renteverhoging dit jaar, in december, wat steun zou moeten bieden voor de Amerikaanse dollar, gelet op de milde incalculering van de voornemens van de Fed. Wij staan dan ook positief gepositioneerd in de dollar.



2016 2015£000 £000

InkomstenNetto vermogensverliezen (2.142) (5.545)Inkomsten 1.772 2.008


Te betalen rente en vergelijkbare kosten (898) (1.615)

Netto inkomsten/(uitgaven) vóór belasting 469 (61)

Belasting – –

Netto inkomsten/(uitgaven) na belasting 469 (61)

Totaal rendement vóór uitkeringen (1.673) (5.606)Uitkeringen (469) 4

Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen door beleggingsactiviteiten (2.142) (5.602)


2016 2015£000 £000


(19.906) 17.037Verwateringscorrectie 32 28Wijziging in het aan aandeelhouders toerekenbaar nettovermogen uit beleggingsactiviteiten (zie bovenstaand overzicht van het totaalrendement) (2.142) (5.602)Ingehouden uitkering op kapitalisatieaandelen 429 –




April2016 2016





Verplichtingen:Beleggingsverplichtingen (2.271) (1.672)Crediteuren:

Bankvoorschotten (8.934) (5.281)Te betalen uitkering (3) (4)Andere crediteuren (621) (466)




Rente-uitkering in pence per aandeelKlasse 1 AandelenNetto uitkering

Uitkerings- periode

Bruto inkomsten




Uitkering betaald

2016 2015 Groep 101/05/16 tot 31/10/16 0,2238 0,0448 0,1790 – 0,1790 –Groep 201/05/16 tot 31/10/16 0,2238 0,0448 0,1790 – 0,1790 –Totaal uitkeringen voor de periode 0,1790 –


Uitkerings- periode

Bruto inkomsten



Netto inkomsten

gecumuleerd

Netto inkomsten


Groep 101/05/16 tot 31/10/16 0,2181 0,0436 0,1745 – 0,1745 –Groep 201/05/16 tot 31/10/16 0,1075 0,0215 0,0860 0,0885 0,1745 –Totaal uitkeringen voor de periode 0,1745 –

78




Klasse 1 AandelenBruto kapitalisatie*Uitkerings- periode




2016 2015 Groep 101/05/16 tot 31/10/16 0,2183 – 0,2183 –Groep 201/05/16 tot 31/10/16 0,2183 – 0,2183 –Totaal uitkeringen voor de periode 0,2183 –

Klasse XBruto kapitalisatieUitkerings- periode




2016 2015 Groep 101/05/16 tot 31/10/16 0,7977 – 0,7977 0,3229Groep 201/05/16 tot 31/10/16 0,7977 – 0,7977 0,3229Totaal uitkeringen voor de periode 0,7977 0,3229


Uitkerings- periode

Bruto inkomsten



Uitkeringbetaald/te

betalenUitkering

betaald2016 2015

Groep 101/05/16 tot 31/10/16 0,4323 0,0865 0,3458 – 0,3458 –Groep 201/05/16 tot 31/10/16 0,1681 0,0336 0,1345 0,2113 0,3458 –Totaal uitkeringen voor de periode 0,3458 –

Klasse Z AandelenNetto kapitalisatieUitkerings- periode

Bruto inkomsten



Netto inkomstengecumuleerd

Netto inkomstengecumuleerd

2016 2015 Groep 101/05/16 tot 31/10/16 0,4341 0,0868 0,3473 – 0,3473 –Groep 201/05/16 tot 31/10/16 0,2041 0,0408 0,1633 0,1840 0,3473 –Totaal uitkeringen voor de periode 0,3473 –

Klasse Z AandelenBruto uitkering

Uitkerings- periode


Uitkeringbetaald/te

betalenUitkering

betaald2016 2015

Groep 101/05/16 tot 31/10/16 0,4357 – 0,4357 –Groep 201/05/16 tot 31/10/16 0,4357 – 0,4357 –Totaal uitkeringen voor de periode 0,4357 –

Klasse Z AandelenBruto kapitalisatieUitkerings- periode




2016 2015 Groep 101/05/16 tot 31/10/16 0,4347 – 0,4347 –Groep 201/05/16 tot 31/10/16 0,1127 0,3220 0,4347 –Totaal uitkeringen voor de periode 0,4347 –

Groep 2: aandelen gekocht gedurende een uitkeringsperiode. *Voor de introductiedata verwijzen wij naar de voetnoten na de vergelijkende tabellen.

79






Rendement vóór operationele kosten (p) (1,10) (5,37) 0,98 (1,08) (5,34) 0,96 Operationele kosten (p) (0,56) (1,19) (0,65) (0,58) (1,17) (0,64)

Rendement na operationele kosten (p)* (1,66) (6,56) 0,33 (1,66) (6,51) 0,32

Uitkeringen (p) (0,22) – – (0,22) (0,08) – Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – – – 0,17 0,06 –



RendementRendement na kosten (%) (1,77) (6,54) 0,33 (1,77) (6,49) 0,32

Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 3 3 3 91 24 3 Aantal aandelen, eindstand 3.000 3.000 3.000 98.508 25.101 3.101 Operationele kosten (%)*** 1,21 † 1,23 1,19 † 1,25 † 1,23 1,18 †



Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelen§ Klasse X – Bruto kapitalisatieaandelen§

31/10/2016 30/04/20163 31/10/2016 30/04/2016 30/04/20154


Rendement vóór operationele kosten (p) (1,16) (1,11) (1,12) (5,47) 1,46 Operationele kosten (p) (0,61) (0,62) (0,01) (0,03) (0,05)

Rendement na operationele kosten (p)* (1,77) (1,73) (1,13) (5,50) 1,41

Uitkeringen (p) (0,22) (0,11) (0,80) (1,11) – Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** 0,22 0,11 0,80 1,11 –



RendementRendement na kosten (%) (1,80) (1,73) (1,18) (5,42) 1,41

Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 3 3 3 3 3 Aantal aandelen, eindstand 3.000 3.000 3.001 3.001 3.001 Operationele kosten (%)*** 1,26 † 1,24 † 0,03 † 0,03 0,05 †



80












Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 73 74 3 2.383 5.217 8 Aantal aandelen, eindstand 79.499 77.939 3.050 2.551.778 5.493.832 7.992 Operationele kosten (%)*** 0,80 † 0,79 0,74 † 0,81 † 0,79 0,71 †



Klasse Z – Bruto uitkeringsaandelen§ Klasse Z – Bruto kapitalisatieaandelen§

31/10/2016 30/04/20161 30/04/20157 31/10/2016 30/04/2016 30/04/20158




Uitkeringen (p) (0,44) – (0,22) (0,43) (0,39) (0,22)Ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen (p)** – – – 0,43 0,39 0,22




Overige informatieNettovermogenswaarde, eindstand (in £1.000) 31 45 1.013 90.333 109.138 109.340 Aantal aandelen, eindstand 33.143 47.362 1.003.001 96.495.266 114.767.950 108.000.472 Operationele kosten (%)*** 0,80 † 0,80 0,75 † 0,80 † 0,79 0,76 †



** Het verschil tussen de uitkeringen en de ingehouden uitkeringen op kapitalisatieaandelen is te wijten aan de ingehouden belastingen.*** De OCF is de Europese standaardmethode voor het bekendmaken van de kosten van een aandelenklasse van een fonds gebaseerd op de kosten* van het vorige jaar en kan van


**** De transactiekosten zijn niet verminderd door bedragen die afkomstig zijn van verwateringsheffingen/-aanpassingen.§Uitsluitend verkrijgbaar voor kwalificerende beleggers.1Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelen zijn geïntroduceerd op 24 maart 2015.2Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen zijn geïntroduceerd op 24 maart 2015.3Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelen geïntroduceerd op 28 oktober 2015.4Klasse X – Bruto kapitalisatieaandelen geïntroduceerd op 24 februari 2015.5Klasse Z – Netto uitkeringsaandelen zijn geïntroduceerd op 27 februari 2015.6Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen zijn geïntroduceerd op 27 februari 2015.7Klasse Z – Bruto uitkeringsaandelen geïntroduceerd op 27 februari 2015.8Klasse Z – Bruto kapitalisatieaandelen geïntroduceerd op 27 februari 2015.†Het cijfer van de lopende kosten is op jaarbasis gebracht op basis van de betaalde kosten tijdens de boekhoudperiode of sinds de begindatum.


81








Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 25.101Uitgegeven aandelen 74.400Teruggekochte aandelen (993)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 98.508

Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 3.000Uitgegeven aandelen –Teruggekochte aandelen –Netto omzettingen –Eindstand aandelen 3.000


Klasse Z – Netto uitkeringsaandelenBeginstand aandelen 77.939Uitgegeven aandelen 6.210Teruggekochte aandelen (4.650)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 79.499

Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 5.493.832Uitgegeven aandelen 125.471Teruggekochte aandelen (3.067.525)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 2.551.778

Klasse Z – Bruto uitkeringsaandelenBeginstand aandelen 47.362Uitgegeven aandelen –Teruggekochte aandelen (14.219)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 33.143

2016Klasse Z – Bruto kapitalisatieaandelenBeginstand aandelen 114.767.950Uitgegeven aandelen 3.247.928Teruggekochte aandelen (21.520.612)Netto omzettingen –Eindstand aandelen 96.495.266

82


Beleggingsportefeuilleop 31 oktober 2016

Deelname Belegging Waarde

£000

% van de Netto-

vermogenswaarde Deelname Belegging

Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde


OLIE & GAS 1,82% (0,68%)Olie- en gasproducenten 1,82% (0,00%)

651.858 Tullow Oil 1.781 1,82

Olie-uitrusting, -diensten en -distributie 0,00% (0,68%)

Totaal Olie & gas 1.781 1,82

BASISMATERIALEN 4,99% (2,15%)Chemie 3,00% (2,15%)

167.184 Victrex 2.926 3,00 Mijnbouw 1,99% (0,00%)

106.145 Acacia Mining 550 0,56 887.846 Centamin 1.392 1,43

Totaal basismaterialen 4.868 4,99

INDUSTRIE 26,12% (24,79%)Bouw en materialen 8,21% (4,28%)

2.852.937 Melrose Industries 4.879 5,00 1.302.113 Tyman 3.132 3,21

Lucht- en ruimtevaart & defensie 2,18% (2,63%)1.225.613 Senior 2.126 2,18

Industriële engineering 0,00% (0,96%)

Ondersteunende diensten 15,73% (16,92%)246.142 Berendsen 2.380 2,44 576.955 Howden Joinery Group 2.156 2,21 995.931 Paysafe Group 4.321 4,42

1.716.268 Rentokil Initial 3.913 4,01 170.825 WS Atkins 2.593 2,65

Totaal industrie 25.500 26,12

CONSUMPTIEGOEDEREN 6,39% (9,42%)Drank 0,00% (1,93%)

Huishoudelijke goederen en woningbouw 3,88% (4,16%)755.185 Countryside Properties 1.730 1,77 504.575 Crest Nicholson Holdings 2.054 2,11

Persoonlijke goederen 2,51% (3,33%)99.785 Ted Baker 2.452 2,51

Totaal consumptiegoederen 6.236 6,39

GEZONDHEIDSZORG 8,35% (5,66%)Farmacie & biotechnologie 8,35% (5,66%)

448.595 BTG 2.945 3,02 319.782 †Clinigen Group 2.363 2,42

2.092.246 Vectura Group 2.841 2,91 Totaal gezondheidszorg 8.149 8,35

CONSUMENTENDIENSTEN 26,77% (29,56%)Algemene detailhandel 6,82% (12,14%)

780.848 DFS Furniture 1.991 2,04 1.065.900 N Brown Group 2.025 2,07 1.334.384 Saga 2.642 2,71

Media 7,59% (6,25%)1.487.119 Ascential 4.289 4,39

160.983 Euromoney Institutional Investor 1.674 1,72 550.000 Moneysupermarket.com Group 1.441 1,48

Reizen en vrije tijd 12,36% (11,17%)401.199 Greene King 2.913 2,98 336.302 GVC Holdings 2.336 2,39 25.958 Paddy Power (UK Listing) 2.197 2,25

932.340 Rank Group 1.786 1,83 837.309 SSP Group 2.840 2,91

Totaal consumentendiensten 26.134 26,77

FINANCIËN 17,23% (20,77%)Banken 3,90% (5,28%)

73.590 Secure Trust Bank 1.722 1,76 620.559 Virgin Money Holdings UK 2.084 2,14

Vastgoedbeleggingen en -diensten 1,25% (1,43%)878.622 Market Tech Holdings 1.221 1,25

Vastgoedbeleggingstrusts 2,77% (4,65%)98.755 Derwent London 2.369 2,43

221.130 Londonmetric Property REIT 329 0,34

Financiële diensten 7,32% (9,41%)108.893 Close Brothers Group 1.428 1,46 416.192 Intermediate Capital Group 2.505 2,57

1.139.247 IP Group 1.732 1,77 343.194 Jupiter Fund Management 1.484 1,52

Aandelenbeleggingsinstrumenten 1,99% (0,00%)45.188 Electra Private Equity 1.945 1,99

Totaal financiën 16.819 17,23

TECHNOLOGIE 8,45% (7,60%)Software en computerdiensten 8,45% (7,60%)

122.690 AVEVA Group 2.254 2,31 292.183 FDM Group Holdings IPO 1.714 1,75 201.038 Micro Focus International 4.284 4,39

Totaal Technologie 8.252 8,45

Totale Waarde van de beleggingen 97.739 100,12

Overige netto (verplichtingen) (–0,63%) (113) (0,12)

Netto-activa 97.626 100,00

Vergelijking met april 2016 tussen haakjes. †Alternatieve beleggingsmarkt.

Totaal aankopen en verkopenvoor de boekhoudperiode van 1 mei 2016 tot 31 oktober 2016

2016 2015£000 £000

Totaal aankopen in de periode 31.577 34.404 Totaal verkopen in de periode 39.139 30.282

83



Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Niet-gecontroleerd tussentijds verslag en financiële overzichten oktober 2016 Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Niet-gecontroleerd tussentijds verslag en financiële overzichten oktober 2016


£000

% van de Netto-

vermogens- waardeDeelname Belegging

Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde

OLIE & GAS 2,76% (0,46%)Alternatieve energie 2,76% (0,46%)

4.628.571 †Ceres Power Holdings 463 2,07 288.064 †Ilika 156 0,69

Totaal Olie & gas 619 2,76


17.603 Johnson Matthey 599 2,67 19.472 Victrex 341 1,52

Totaal basismaterialen 940 4,19


157.620 †Accsys Technologies 109 0,49 36.255 Kier Group 488 2,18 19.155 Kingspan Group (EUR) 377 1,68

Elektronische en elektrische apparatuur 1,66% (0,00%)242.108 Luceco 372 1,66

Industriële engineering 1,29% (1,31%)6.565 Spirax-Sarco Engineering 290 1,29

Ondersteunende diensten 10,24% (10,53%)88.150 Mears Group 397 1,77

196.530 Rentokil Initial 448 2,00 39.880 Ricardo 368 1,64

291.331 Shanks Group 256 1,14 109.249 Shanks Group Rights 33 0,15 61.350 †Smart Metering Systems 323 1,44 30.947 WS Atkins 470 2,10


CONSUMPTIEGOEDEREN 14,95% (15,69%)Voedselproducenten 1,20% (0,95%)

34.593 Tate & Lyle 270 1,20

Huishoudelijke goederen en woningbouw 8,32% (9,71%)129.629 Countryside Properties 297 1,33 59.982 Crest Nicholson Holdings 244 1,09 18.115 Reckitt Benckiser Group 1.323 5,90

Persoonlijke goederen 5,43% (5,03%)35.628 Unilever 1.217 5,43



11.915 AstraZeneca 548 2,45 74.476 BTG 489 2,18 11.678 Genus 219 0,98

124.932 GlaxoSmithKline 2.016 8,99 Totaal gezondheidszorg 3.272 14,60

CONSUMENTENDIENSTEN 14,30% (16,71%)Voedsel & Drogisterij Detailhandel 0,00% (1,02%)

Algemene detailhandel 3,03% (2,54%)108.614 Marks & Spencer Group 368 1,64 157.613 Saga 312 1,39

Media 8,34% (8,03%)291.719 ITV 501 2,24 68.054 Pearson 516 2,30 58.045 RELX 851 3,80

Reizen en vrije tijd 2,93% (5,12%)198.331 Gym Group 397 1,77

8.265 InterContinental Hotels 261 1,16 Totaal consumentendiensten 3.206 14,30

TELECOMMUNICATIE 4,26% (5,15%)Vastelijnstelecommunicatie 4,26% (5,15%)

145.483 BT Group 546 2,44 705.966 †CityFibre Infrastructure Holdings 409 1,82

Totaal Telecommunicatie 955 4,26

NUTSBEDRIJVEN 2,12% (2,17%)Gas, Water en multinutsbedrijven 2,12% (2,17%)

57.269 Pennon Group 474 2,12 Totaal nutsbedrijven 474 2,12

FINANCIËN 20,72% (21,07%)Zonder levensverzekering 2,41% (2,09%)

98.471 RSA Insurance Group 540 2,41

Levensverzekeringen 9,80% (10,22%)320.206 Legal & General Group 673 3,00 82.204 Prudential 1.113 4,96 43.749 St James’s Place 413 1,84

Vastgoedbeleggingstrusts 2,19% (2,48%)8.118 Derwent London 195 0,87

30.000 Land Securities Group REIT 295 1,32

Financiële diensten 6,32% (6,28%)20.100 Close Brothers Group 264 1,18 66.666 IP Group 101 0,45

180.288 John Laing Group 486 2,17 20.137 London Stock Exchange Group 564 2,52



75.554 FDM Group Holdings IPO 443 1,98 89.472 NCC Group 171 0,76 38.585 Sage Group 277 1,24

Technologiehardware en -uitrusting 0,00% (2,69%)

Totaal Technologie 891 3,98


Overige netto-activa (0,44%) 131 0,58


Vergelijking met april 2016 tussen haakjes.†Alternatieve beleggingsmarkt.


2016 £000

Totaal aankopen in de periode 3.243 Totaal verkopen in de periode 4.070

84




£000

% van de Netto-


Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde



267.901 Royal Dutch Shell B Shares 5.684 4,65

Olie-uitrusting, -diensten en -distributie 2,76% (2,27%)118.381 Hunting 599 0,49 355.563 John Wood Group 2.772 2,27



72.019 Johnson Matthey 2.451 2,00

Mijnbouw 2,80% (1,98%)120.684 Rio Tinto 3.423 2,80



2.080.751 †Breedon Aggregates 1.446 1,18 72.168 CRH 1.922 1,57

Lucht- en ruimtevaart & defensie 2,46% (2,16%)304.656 BAE Systems 1.650 1,35

8.632.866 Rolls-Royce C Shares (Jan 2017) – –187.671 Rolls-Royce Holdings 1.362 1,11

Algemene industrie 2,02% (1,27%)140.089 DS Smith 558 0,46 134.108 Smiths Group 1.908 1,56

Industrieel Transport 1,47% (1,11%)365.999 Royal Mail 1.790 1,47

Ondersteunende diensten 6,43% (6,53%)70.747 Aggreko 564 0,46

114.676 Berendsen 1.109 0,91 634.876 Howden Joinery Group 2.372 1,94 586.294 Rentokil Initial 1.337 1,09 58.634 Wolseley 2.480 2,03


CONSUMPTIEGOEDEREN 23,66% (22,62%)Auto’s & onderdelen 2,10% (2,03%)

811.458 GKN 2.567 2,10

Drank 3,72% (3,18%)208.293 Diageo 4.555 3,72

Huishoudelijke goederen en woningbouw 5,77% (6,37%)617.813 Crest Nicholson Holdings 2.514 2,06 389.321 McCarthy & Stone 652 0,53 53.244 Reckitt Benckiser Group 3.890 3,18

Persoonlijke goederen 4,13% (3,21%)136.970 Burberry Group 2.013 1,65 88.621 Unilever 3.027 2,48

Tabak 7,94% (7,83%)105.195 British American Tobacco 4.959 4,06 119.359 Imperial Brands 4.746 3,88


GEZONDHEIDSZORG 9,05% (10,20%)Gezondheidszorguitrusting en -diensten 2,63% (3,41%)

269.390 Smith & Nephew 3.211 2,63

Farmacie & biotechnologie 6,42% (6,79%)79.658 AstraZeneca 3.667 3,00

259.185 GlaxoSmithKline 4.182 3,42 Totaal gezondheidszorg 11.060 9,05


319.997 Inchcape 2.075 1,70

Media 7,66% (7,50%)204.490 Daily Mail & General Trust 1.562 1,28 427.031 Informa 2.868 2,34

1.182.329 ITV 2.031 1,66 141.053 Pearson 1.068 0,87 104.127 WPP 1.844 1,51

Reizen en vrije tijd 9,14% (7,97%)66.445 Carnival 2.603 2,13

209.371 Compass Group 3.082 2,52 563.631 Firstgroup 624 0,51 323.758 Greene King 2.350 1,92

2.823 InterContinental Hotels 89 0,07 62.154 J D Wetherspoon 537 0,44

339.349 Merlin Entertainments 1.561 1,28 167.954 Stagecoach Group 332 0,27



1.175.840 BT Group 4.416 3,61 Totaal Telecommunicatie 4.416 3,61


336.505 Pennon Group 2.788 2,28 Totaal nutsbedrijven 2.788 2,28


253.020 Standard Chartered 1.810 1,48

Zonder levensverzekering 1,18% (1,08%)263.378 RSA Insurance Group 1.445 1,18

Levensverzekeringen 7,84% (6,48%)944.596 Legal & General Group 1.985 1,62 368.153 Prudential 4.985 4,08 276.852 St James’s Place 2.613 2,14

Vastgoedbeleggingstrusts 2,78% (1,51%)78.773 Derwent London 1.890 1,55

152.601 Land Securities Group REIT 1.500 1,23

Financiële diensten 3,91% (3,51%)61.213 Intermediate Capital Group 368 0,30

125.871 London Stock Exchange Group 3.527 2,88 255.938 Tullett Prebon 896 0,73


85



£000

% van de Netto-

vermogenswaarde


Beleggingsportefeuille(vervolg)


206.939 FDM Group Holdings IPO 1.214 0,99 304.729 Sage Group 2.191 1,79



DERIVATEN 0,38% (-0,07%)Portefeuilleswaps 0,38% (-0,07%)UBS Portfolio Swap 461 0,38Totaal derivaten 461 0,38


Overige netto (verplichtingen)/activa (2,38%) (5.862) (4,79)




2016 £000

2015 £000


86





£000

% van de Netto-


Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde


2.405.523 Royal Dutch Shell B Shares 51.033 6,57 Totaal Olie & gas 51.033 6,57


Lucht- en ruimtevaart & defensie 7,78% (8,22%)6.232.897 BAE Systems 33.751 4,35

18.710.748 Cobham 26.644 3,43

Algemene industrie 3,29% (2,28%)1.793.663 Smiths Group 25.524 3,29

Industriële engineering 1,31% (1,15%)2.420.578 Castings 10.166 1,31

Ondersteunende diensten 10,49% (7,10%)13.520.395 Electrocomponents 50.539 6,51 13.550.756 Rentokil Initial 30.896 3,98


CONSUMPTIEGOEDEREN 14,15% (12,49%)Voedselproducenten 4,57% (2,60%)

4.546.242 Tate & Lyle 35.483 4,57


Tabak 6,20% (6,91%)1.210.440 Imperial Brands 48.127 6,20



1.029.788 AstraZeneca 47.401 6,11 2.968.602 GlaxoSmithKline 47.898 6,17

Totaal gezondheidszorg 95.299 12,28

CONSUMENTENDIENSTEN 16,34% (15,13%)Voedsel & Drogisterij Detailhandel 4,24% (3,03%)

14.606.261 WM Morrison Supermarkets 32.893 4,24

Algemene detailhandel 3,45% (2,93%)7.905.510 Marks & Spencer Group 26.808 3,45

Media 6,76% (6,99%)12.189.689 ITV 20.942 2,70 4.160.050 Pearson 31.512 4,06

Reizen en vrije tijd 1,89% (2,18%)7.389.611 Stagecoach Group 14.624 1,89





20.876.394 Centrica 44.592 5,75 2.858.903 Pennon Group 23.686 3,05

Totaal nutsbedrijven 68.278 8,80

FINANCIËN 15,54% (19,53%)Zonder levensverzekering 4,45% (3,28%)

6.303.341 RSA Insurance Group 34.574 4,45

Levensverzekeringen 8,82% (10,28%)13.709.715 Legal & General Group 28.804 3,71 1.842.356 Phoenix Group Holdings 13.477 1,74 1.074.708 Phoenix Group Holdings Rights 2.397 0,31 7.017.239 Standard Life 23.725 3,06

Vastgoedbeleggingstrusts 2,27% (2,77%)11.842.867 Londonmetric Property REIT 17.599 2,27

Financiële diensten 0,00% (3,20%)


TECHNOLOGIE 1,85% (1,54%)Technologiehardware en -uitrusting 1,85% (1,54%)

17.632.483 Spirent Communications 14.371 1,85 Totaal Technologie 14.371 1,85


Overige netto (verplichtingen) (-0,75%) (16.139) (2,08)


Vergelijking met april 2016 tussen haakjes.


2016 2015 £000 £000


87




£000

% van de Netto-


Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde


STAATSOBLIGATIES 15,74% (0,00%)Staatsobligaties 15,74% (0,00%)

GBP 42.000.000 United Kingdom Gilt 0% 07/11/2016 41.990 5,23 GBP 27.000.000 United Kingdom Gilt 0% 14/11/2016 26.993 3,36 GBP 26.612.530 United Kingdom Gilt 0% 21/11/2016 26.604 3,31 GBP 15.690.000 United Kingdom Gilt 0% 28/11/2016 15.685 1,95 GBP 15.200.000 United Kingdom Gilt 0% 05/12/2016 15.194 1,89

Totaal Staatsobligaties 126.466 15,74


917.635 Royal Dutch Shell B Shares 19.468 2,42 Totaal Olie & gas 19.468 2,42


257.475 Johnson Matthey 8.762 1,09 601.354 Victrex 10.524 1,31




12.476.382 †Breedon Aggregates 8.671 1,08 442.324 CRH 11.779 1,47

4.943.404 Melrose Industries 8.453 1,05

Lucht- en ruimtevaart & defensie 0,08% (0,06%)119.542 BAE Systems 647 0,08

Algemene industrie 2,92% (1,02%)2.829.768 DS Smith 11.271 1,40

860.114 Smiths Group 12.239 1,52

Industrieel Transport 1,01% (0,00%)1.665.690 Royal Mail 8.149 1,01

Ondersteunende diensten 1,84% (1,09%)350.938 Aggreko 2.799 0,35

3.196.811 Howden Joinery Group 11.943 1,49 Totaal industrie 75.951 9,45

CONSUMPTIEGOEDEREN 8,52% (7,17%)Auto’s & onderdelen 0,00% (0,46%)

Drank 2,44% (1,64%)896.038 Diageo 19.596 2,44

Huishoudelijke goederen en woningbouw 2,65% (3,74%)2.499.082 Crest Nicholson Holdings 10.171 1,26

152.684 Reckitt Benckiser Group 11.155 1,39

Persoonlijke goederen 1,32% (0,00%)720.898 Burberry Group 10.597 1,32

Tabak 2,11% (1,33%)358.933 British American Tobacco 16.920 2,11


GEZONDHEIDSZORG 6,33% (5,72%)Gezondheidszorguitrusting en -diensten 2,26% (1,95%)

1.524.085 Smith & Nephew 18.167 2,26


1.084.357 GlaxoSmithKline 17.496 2,18 Totaal gezondheidszorg 50.807 6,33


Media 8,66% (5,86%)2.840.748 Informa 19.076 2,37 6.169.094 ITV 10.599 1,32 1.244.174 RELX 18.240 2,27 1.874.080 UBM 13.409 1,67

468.318 WPP 8.294 1,03

Reizen en vrije tijd 7,08% (9,12%)1.275.464 Compass Group 18.775 2,34

10.172.998 Firstgroup 11.272 1,40 1.312.152 Greene King 9.526 1,19 2.479.075 Merlin Entertainments 11.401 1,42

566.400 TUI (UK Listing) 5.896 0,73 Totaal consumentendiensten 126.488 15,74




1.913.064 Standard Chartered 13.688 1,70

Levensverzekeringen 4,97% (6,37%)5.903.944 Legal & General Group 12.404 1,55 1.123.435 Prudential 15.211 1,89 1.300.955 St James's Place 12.281 1,53

Financiële diensten 5,05% (4,33%)2.167.745 Intermediate Capital Group 13.050 1,63

702.551 London Stock Exchange Group 19.686 2,45 2.522.154 Sherborne Investors Guernsey B 3.228 0,40 1.316.250 Tullett Prebon 4.606 0,57


DERIVATEN -0,02% (-0,17%)Futures en opties -0,73% (-0,51%)

GBP (2.276) UBS FTSE 100 Future Expiring December 2016 (5.906) (0,73)

Valutatermijncontracten 0,14% (0,14%)Verkopen GBP 4.733.530 Aankopen CHF 5.730.368 J.P. Morgan 32 – Verkopen GBP 110.418 Aankopen EUR 123.824 J.P. Morgan 1 – Verkopen GBP 13.396 Aankopen EUR 15.023 J.P. Morgan – –

88



£000

% van de Netto-

vermogenswaarde



DERIVATEN -0,02% (-0,17%) (vervolg)Verkopen GBP 17.397.920 Aankopen EUR 19.414.851 J.P. Morgan 80 0,01Verkopen GBP 229.777.493 Aankopen EUR 256.415.471 J.P. Morgan 1.060 0,13Verkopen GBP 41.104.771 Aankopen EUR 45.870.025 J.P. Morgan 190 0,02Verkopen EUR 1.916 Aankopen GBP 1.705 J.P. Morgan – – Verkopen EUR 2.076.547 Aankopen GBP 1.868.899 J.P. Morgan – – Verkopen EUR 14.220.682 Aankopen GBP 12.655.327 J.P. Morgan (147) (0,02)Verkopen EUR 18.674.063 Aankopen GBP 16.806.713 J.P. Morgan (5) – Verkopen CHF 3.908 Aankopen GBP 3.231 J.P. Morgan – – Verkopen EUR 474.154 Aankopen GBP 424.328 J.P. Morgan (2) – Verkopen EUR 82.978 Aankopen GBP 73.995 J.P. Morgan (1) – Verkopen EUR 100.034 Aankopen GBP 89.522 J.P. Morgan (1) – Verkopen EUR 102.454 Aankopen GBP 91.176 J.P. Morgan (1) – Verkopen GBP 8.249 Aankopen USD 10.014 J.P. Morgan – – Verkopen GBP 16.366 Aankopen USD 20.032 J.P. Morgan – – Verkopen GBP 3.777.293 Aankopen USD 4.584.501 J.P. Morgan (13) –

Portefeuilleswaps 0,57% (0,20%)UBS Portfolio Swap 4.582 0,57Totaal derivaten (131) (0,02)


Overige netto-activa (49,87%) 201.004 25,02



ANALYSE VAN DE ONDERLIGGENDE BLOOTSTELLING FUTURES EN OPTIES

Waarde £000

UBS FTSE 100 Future Expiring December 2016 (157.824)Totale blootstelling (157.824)


2016 £000

2015 £000


89





£000

% van de Netto-

vermogens- waardeDeelname Belegging

Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde

AUSTRALIË 1,20% (0,66%)AAA 1,20% (0,61%)

GBP 1.100.000 *Firstmac Bond Trust FRN 25/11/2044 1.101 1,20

Aaa 0,00% (0,05%)

Totaal Australië 1.101 1,20

BELGIË 4,51% (2,33%)A– 4,51% (2,33%)

GBP 4.000.000 Anheuser-Busch InBev 6.5% 23/06/2017 4.139 4,51 Totaal België 4.139 4,51

FRANKRIJK 4,93% (6,41%)A+ 0,00% (2,33%)

A 2,18% (2,69%)GBP 2.000.000 *BPCE FRN 06/03/2017 2.003 2,18

BBB 2,75% (1,39%)GBP 2.500.000 RCI Banque 2.125% 06/10/2017 2.522 2,75

Totaal Frankrijk 4.525 4,93

DUITSLAND 7,12% (3,64%)AA– 0,00% (0,05%)

A– 7,12% (3,59%)GBP 3.500.000 Daimler 1.25% 01/12/2017 3.511 3,83 GBP 3.000.000 Daimler 1.75% 08/11/2017 3.024 3,29

Totaal Duitsland 6.535 7,12

INDONESIË 2,97% (0,00%)Niet geclassificeerd 2,97% (0,00%)

IDR 39.529.000.000 Indonesia Government International Bond 8.75% 15/05/2031 2.725 2,97 Totaal Indonesië 2.725 2,97

ITALIË 5,87% (0,00%)Baa2u 5,87% (0,00%)

EUR 6.037.000 Buoni Poliennali Del Tesoro 2.7% 01/03/2047 5.390 5,87 Totaal Italië 5.390 5,87

JERSEY 0,00% (1,58%)BBB 0,00% (1,58%)Totaal Jersey – –

MEXICO 5,15% (2,17%)BBB+ 5,15% (2,17%)

USD 5.500.000 Petroleos Mexicanos 5.75% 01/03/2018 4.729 5,15 Totaal Mexico 4.729 5,15

NEDERLAND 3,34% (5,01%)AAA 0,00% (0,03%)

A+ 3,34% (1,70%)GBP 3.000.000 Cooperatieve Centrale Raiffeisen-

Boerenleenbank 3.25% 01/11/2017 3.070 3,34

A2 0,00% (1,40%)

A– 0,00% (1,88%)

Totaal Nederland 3.070 3,34

NIEUW-ZEELAND 7,62% (3,86%)AA– 7,62% (3,86%)

GBP 4.000.000 *ASB Finance London FRN 13/03/2017 3.997 4,35 GBP 3.000.000 *Westpac Securities FRN 02/10/2017 3.003 3,27

Totaal Nieuw-Zeeland 7.000 7,62

NOORWEGEN 3,27% (1,65%)Aaa 3,27% (1,65%)

GBP 3.000.000 *Nordea Eiendom FRN 11/09/2017 3.001 3,27 Totaal Noorwegen 3.001 3,27

REPUBLIEK IERLAND 0,00% (5,87%)AA+ 0,00% (5,87%)Totaal Republiek Ierland – –

RUSLAND 12,98% (0,00%)BBB– 3,20% (0,00%)

RUB 229.437.000 Russian Federal Bond 8.15% 03/02/2027 2.935 3,20

Niet geclassificeerd 9,78% (0,00%)RUB 721.082.000 Russian Federal Bond 7.5% 18/08/2021 8.976 9,78

Totaal Rusland 11.911 12,98

ZUID-KOREA 3,37% (1,59%)AA 3,37% (0,00%)

GBP 1.800.000 Export-Import Bank of Korea 2% 07/12/2017 1.817 1,98

USD 650.000 Export-Import Bank of Korea 2.88% 17/09/2018 547 0,59

USD 875.000 Korea Midland Power 2.75% 11/02/2019 733 0,80

AA– 0,00% (1,59%)

Totaal Zuid-Korea 3.097 3,37

SPANJE 7,00% (3,18%)BBB+ 4,71% (2,01%)

USD 5.250.000 Instituto de Credito Oficial 5% 14/11/2016 4.318 4,71

BBB 2,29% (1,17%)GBP 2.000.000 Telefonica Emisiones 5.375%

02/02/2018 2.104 2,29 Totaal Spanje 6.422 7,00

SUPRANATIONALE 0,00% (1,57%)AAA 0,00% (1,57%)Totaal Supranationale – –

ZWITSERLAND 0,00% (1,38%)A 0,00% (1,38%)Totaal Zwitserland – –



£000

% van de Netto-

vermogenswaarde

90




£000

% van de Netto-

vermogenswaarde

VERENIGD KONINKRIJK 11,13% (26,19%)AAA 2,19% (1,51%)

GBP 2.000.000 *Abbey National Treasury Services FRN 05/04/2017 2.013 2,19

Aaa 0,01% (0,04%)GBP 118.000 *Gosforth Funding 2012-2 FRN 18/11/2049 9 0,01

AA 4,24% (1,70%)GBP 850.000 Barclays Bank 1.5% 04/04/2017 854 0,93 GBP 3.000.000 Scotland Gas Networks 4.75%

21/02/2017 3.037 3,31

A+ 0,00% (1,12%)

A 3,35% (2,85%)GBP 3.000.000 Abbey National Treasury Services

4.125% 14/09/2017 3.078 3,35

A2 0,00% (0,69%)

A– 0,00% (1,02%)

A3 1,34% (0,00%)GBP 1.220.900 Places for People Capital Markets 5%

27/12/2016 1.224 1,34

BBB+ 0,00% (5,49%)

BBB 0,00% (8,99%)

Baa2 0,00% (2,78%)

Totaal Verenigd Koninkrijk 10.215 11,13

VERENIGDE STATEN VAN AMERIKA 8,30% (13,46%)Aaa 0,00% (3,74%)

AA– 0,79% (0,40%)GBP 700.000 Toyota Motor Credit 4% 07/12/2017 725 0,79

A+ 0,00% (2,75%)

A– 1,43% (0,73%)GBP 1.300.000 JPMorgan Chase 4.25% 25/01/2017 1.310 1,43

BBB+ 3,25% (4,37%)GBP 150.000 *JPMorgan Chase 6.125% FRN

30/05/2017 150 0,16 USD 3.400.000 Morgan Stanley 4.75% 22/03/2017 2.833 3,09

BBB 2,83% (1,47%)GBP 2.550.000 Ahold Finance USA 6.5% 14/03/2017 2.600 2,83

Totaal Verenigde Staten van Amerika 7.618 8,30

DERIVATEN 1,20% (–0,46%)Credit default swaps –0,07% (-0,14%)

USD (58.300.000) HSBC Japan Government Credit Default Swap Buy Protection 20/12/2016 Spread 100 (67) (0,07)

Renteswap 0,11% (0,00%)BRL 26.724.584 HSBC Interest Rate Swap Receive

BRL 11.48% Pay Rlcdi 1D 01/04/2021 101 0,11

Futures en opties 0,54% (0,28%)AUD 130 UBS Australia 3 Year Bond Future

Expiring December 2016 (47) (0,05)EUR (117) UBS EURO-Btp Bond Future Expiring

December 2016 342 0,37 EUR 30 UBS EURO Bond Future Expiring

December 2016 (9) (0,01)EUR (43) UBS EURO Buxl 30 Year Future

Expiring December 2016 94 0,10 GBP (89) UBS Long Gilt Future Expiring

December 2016 121 0,13

Valutatermijncontracten 0,62% (–0,60%)Verkopen USD 2.237.653 Aankopen AUD 2.943.103 Goldman Sachs (1) –Verkopen USD 641.251 Aankopen AUD 838.171 Barclays (3) –Verkopen USD 5.674.321 Aankopen CAD 7.425.859 Citigroup (101) (0,11)Verkopen USD 283.027 Aankopen CNY 1.893.450 HSBC (4) –Verkopen USD 1.794.243 Aankopen CNY 12.077.047 Citigroup (15) (0,02)Verkopen USD 1.999.098 Aankopen CNY 13.396.952 HSBC (23) (0,03)Verkopen USD 2.375.370 Aankopen CNY 15.980.305 J.P. Morgan (20) (0,02)Verkopen USD 2.400.594 Aankopen CNY 16.127.668 HSBC (23) (0,03)Verkopen USD 423.682 Aankopen CNY 2.859.262 Bank of Scotland (3) – Verkopen USD 4.074.539 Aankopen CNY 27.348.304 HSBC (42) (0,05)Verkopen USD 726.465 Aankopen CNY 4.852.789 HSBC (10) (0,01)Verkopen USD 927.758 Aankopen CNY 6.210.876 HSBC (12) (0,01)Verkopen USD 1.223.485 Aankopen CNY 8.213.864 HSBC (13) (0,01)Verkopen USD 1.243.902 Aankopen CNY 8.313.618 HSBC (17) (0,02)Verkopen JPY 1.193.268.949 Aankopen EUR 10.418.536 Goldman Sachs 42 0,05 Verkopen GBP 10.933 Aankopen EUR 12.201 J.P. Morgan – –Verkopen GBP 10.933 Aankopen EUR 12.201 J.P. Morgan – – Verkopen GBP 10.982 Aankopen EUR 12.255 J.P. Morgan – – Verkopen USD 219.487 Aankopen GBP 180.141 HSBC – – Verkopen USD 24.802.083 Aankopen GBP 20.167.837 UBS (201) (0,22)Verkopen EUR 32.774.997 Aankopen GBP 29.335.752 UBS (162) (0,18)Verkopen USD 11.474.073 Aankopen JPY 1.184.351.564 HSBC (158) (0,17)Verkopen USD 425.839 Aankopen NZD 590.634 Barclays (3) – Verkopen USD 101.622 Aankopen RUB 6.454.747 Barclays – – Verkopen GBP 11.114


91




£000

% van de Netto-

vermogenswaarde

DERIVATEN 1,20% (–0,46%) (vervolg)Aankopen USD 13.489 J.P. Morgan – – Verkopen RUB 939.094.060 Aankopen USD 14.825.070 J.P. Morgan 7 0,01 Verkopen NZD 27.147.372 Aankopen USD 19.540.681 J.P. Morgan 111 0,12 Verkopen AUD 285.877 Aankopen USD 217.391 HSBC – – Verkopen EUR 231.836 Aankopen USD 254.333 Citigroup – – Verkopen AUD 37.225.003 Aankopen USD 28.575.401 Barclays 230 0,25 Verkopen EUR 263.305 Aankopen USD 288.995 J.P. Morgan – – Verkopen IDR 45.596.297.660 Aankopen USD 3.487.289 UBS 5 0,01 Verkopen CNY 345.587.509 Aankopen USD 52.022.807 HSBC 975 1,06 Verkopen GBP 443.043 Aankopen USD 543.737 HSBC 4 – Totaal derivaten 1.098 1,20




ANALYSE VAN BELEGGINGEN PER VERMOGENSKLASSE

Waarde £000

% van beleggingen

Vastrentende waarden 66.201 80,17 Floating rate notes 15.277 18,50 Derivaten 1.098 1,33 Totale Waarde van de beleggingen 82.576 100,00

Vergelijking met april 2016 tussen haakjes. *Obligaties met variabele rente.


Waarde £000

UBS Australia 3 Year Bond Future Expiring December 2016 9.143 UBS EURO-Btp Bond Future Expiring December 2016 (14.575)UBS EURO Bond Future Expiring December 2016 4.379 UBS EURO Buxl 30 Year Future Expiring December 2016 (6.968)UBS Long Gilt Future Expiring December 2016 (11.154)Totale blootstelling (19.175)


2016 2015 £000 £000


92




£000

% van de Netto-


Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde


AUSTRALIË 6,99% (0,00%)Aaa 6,99% (0,00%)

AUD 900.000 Australia Government Bond 1.75% 21/11/2020 561 3,76

AUD 750.000 Australia Government Bond 2.75% 21/10/2019 483 3,23 Totaal Australië 1.044 6,99

CAYMANEILANDEN 2,41% (2,08%)A- 2,41% (2,08%)

EUR 400.000 Hutchison Whampoa Finance 4.75% 14/11/2016 360 2,41 Totaal Caymaneilanden 360 2,41

FRANKRIJK 15,59% (11,24%)Aa2u 2,41% (0,00%)

EUR 400.000 France Government Bond OAT 0.25% 25/11/2016 360 2,41

A+ 2,48% (2,13%)EUR 400.000 Total Capital 4.7% EMTN 06/06/2017 370 2,48

A 4,34% (3,67%)EUR 700.000 BPCE 2% MTN 24/04/2018 649 4,34

BBB+ 6,36% (5,44%)EUR 700.000 Auchan Holding 3% 02/12/2016 631 4,22 EUR 350.000 France Telecom 4.75% 21/02/2017 320 2,14


INDONESIË 2,47% (0,00%)Niet geclassificeerd 2,47% (0,00%)

IDR 5.360.000.000Indonesia Government International Bond 8.75% 15/05/2031 370 2,47 Totaal Indonesië 370 2,47

ITALIË 9,51% (11,62%)BBB+ 1,89% (5,40%)

EUR 300.000 ENI 4.875% 11/10/2017 282 1,89

Baa2u 7,62% (0,00%)EUR 300.000 Buoni Poliennali Del Tesoro 1.5%

15/12/2016 271 1,81 EUR 972.000 Buoni Poliennali Del Tesoro 2.7%

01/03/2047 868 5,81

Niet geclassificeerd 0,00% (6,22%)

Totaal Italië 1.421 9,51

LUXEMBURG 0,00% (5,30%)BBB 0,00% (5,30%)Totaal Luxemburg – –

MEXICO 4,72% (3,81%)BBB+ 4,72% (3,81%)

USD 820.000 Petroleos Mexicanos 5.75% 01/03/2018 705 4,72 Totaal Mexico 705 4,72

NEDERLAND 9,98% (17,09%)A+ 4,10% (3,49%)

EUR 650.000 BMW Finance 3.625% 29/01/2018 612 4,10

A 4,05% (3,46%)EUR 650.000 ABN AMRO Bank 3.625% EMTN

06/10/2017 605 4,05

BBB+ 1,83% (4,98%)EUR 300.000 Deutsche Telekom International

Finance 6% 20/01/2017 274 1,83

BBB 0,00% (5,16%)


RUSLAND 11,75% (0,00%)BBB- 3,67% (0,00%)

RUB 42.838.000 Russian Federal Bond 8.15% 03/02/2027 548 3,67



ZUID-KOREA 6,89% (5,74%)AA 6,89% (0,00%)

USD 275.000 Export-Import Bank of Korea 2.88% 17/09/2018 231 1,55

EUR 610.000 Export-Import Bank of Korea 4.625% 20/02/2017 558 3,74

USD 286.000 Korea Midland Power 2.75% 11/02/2019 240 1,60

AA– 0,00% (5,74%)


SPANJE 7,11% (8,07%)BBB+ 5,27% (2,82%)

USD 625.000 Instituto de Credito Oficial 5% 14/11/2016 514 3,44

EUR 300.000 Spain Government Bond 2.1% 30/04/2017 273 1,83

BBB 1,84% (5,25%)EUR 300.000 Gas Natural Capital 4.125% 24/04/2017 275 1,84

Totaal Spanje 1.062 7,11

VERENIGD KONINKRIJK 9,31% (17,45%)A+ 3,48% (5,93%)

EUR 250.000 Glaxosmithkline 5.625% 13/12/2017 239 1,60 EUR 300.000 Motability Operations Group 3.75%

29/11/2017 281 1,88

A 1,84% (5,19%)EUR 300.000 Santander UK 1.75% 15/01/2018 275 1,84

A- 2,18% (1,88%)EUR 350.000 BAT International Finance 5.375%

EMTN 29/6/2017 326 2,18

BBB- 1,81% (4,45%)EUR 300.000 Royal Bank of Scotland Group 1.5%

28/11/2016 270 1,81 Totaal Verenigd Koninkrijk 1.391 9,31

93



£000

% van de Netto-


Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde




BBB+ 3,06% (2,63%)EUR 250.000 Bank of America 4.75% 03/04/2017 230 1,54 EUR 250.000 Citigroup 4.375% 30/01/2017 227 1,52

Totaal Verenigde Staten van Amerika 457 3,06

DERIVATEN 1,33% (–0,78%)Credit default swaps –0,05% (–0,18%)

USD (6.500.000) HSBC Japan Government Credit Default Swap Buy Protection 20/12/2016 Spread 100 (7) (0,05)


BRL 11.48% Pay Rlcdi 1D 01/04/2021 16 0,11

Futures en opties 0,60% (0,30%)EUR (19) UBS EURO-Btp Bond Future Expiring


December 2016 (2) (0,01)EUR (7) UBS EURO Buxl 30 Year Future

Expiring December 2016 16 0,11 GBP (14) UBS Long Gilt Future Expiring

December 2016 19 0,13

Valutatermijncontracten 0,67% (–0,90%)Verkopen USD 364.188 Aankopen AUD 479.003 Goldman Sachs – – Verkopen USD 916.141 Aankopen CAD 1.198.933 Citigroup (16) (0,11)Verkopen EUR 9.327 Aankopen CHF 10.117 J.P. Morgan – – Verkopen USD 364.070 Aankopen CNY 2.450.558 Citigroup (3) (0,02)Verkopen USD 44.529 Aankopen CNY 297.896 HSBC (1) – Verkopen USD 72.581 Aankopen CNY 489.820 Bank of Scotland – – Verkopen USD 116.326 Aankopen CNY 779.562 HSBC (1) (0,01)Verkopen JPY 186.186.385 Aankopen EUR 1.625.610 Goldman Sachs 7 0,04 Verkopen USD 4.080 Aankopen EUR 3.746 J.P. Morgan – – Verkopen USD 4 Aankopen EUR 3 J.P. Morgan – – Verkopen GBP 29.759 Aankopen EUR 33.212 UBS – – Verkopen USD 4.432.201 Aankopen EUR 4.025.957 UBS (17) (0,11)Verkopen USD 64.883 Aankopen EUR 59.144 Citigroup – – Verkopen USD 9 Aankopen EUR 8 J.P. Morgan – – Verkopen GBP 77.419 Aankopen EUR 92.066 J.P. Morgan 5 0,04 Verkopen EUR 1.401.353 Aankopen GBP 1.254.300 Citigroup (7) (0,05)Verkopen USD 87.290 Aankopen GBP 71.125 HSBC (1) –

Verkopen EUR 9.335 Aankopen GBP 8.342 Citigroup – – Verkopen USD 1.790.503 Aankopen JPY 184.815.400 HSBC (25) (0,17)Verkopen USD 13.996 Aankopen RUB 888.982 Barclays – – Verkopen CNY 11.968.985 Aankopen USD 1.779.510 HSBC 17 0,11 Verkopen CNY 776.596 Aankopen USD 114.898 Bank of Scotland 1 – Verkopen EUR 131 Aankopen USD 143 J.P. Morgan – – Verkopen RUB 138.861.770 Aankopen USD 2.192.150 J.P. Morgan 1 0,01 Verkopen EUR 207.680 Aankopen USD 227.943 J.P. Morgan – – Verkopen CNY 157.621 Aankopen USD 23.596 HSBC – – Verkopen NZD 40.848 Aankopen USD 29.188 Bank of Scotland – – Verkopen NZD 4.288.482 Aankopen USD 3.086.850 J.P. Morgan 17 0,12 Verkopen EUR 316.260 Aankopen USD 343.955 J.P. Morgan (2) (0,02)Verkopen CNY 27.965.314 Aankopen USD 4.209.742 HSBC 79 0,53 Verkopen IDR 6.178.662.252 Aankopen USD 472.555 UBS 1 – Verkopen AUD 7.567.621 Aankopen USD 5.809.208 Barclays 47 0,31 Verkopen AUD 93.359 Aankopen USD 70.994 HSBC – – Totaal derivaten 199 1,33






Waarde £000

% vanbeleggingen

Vastrentende waarden 13.416 98,54 Derivaten 199 1,46 Totale Waarde van de beleggingen 13.615 100,00


Waarde £000

UBS EURO-Btp Bond Future Expiring December 2016 (2.367)UBS EURO Bond Future Expiring December 2016 876 UBS EURO Buxl 30 Year Future Expiring December 2016 (1.134)UBS Long Gilt Future Expiring December 2016 (1.755)Totale blootstelling (4.380)


2016 £000

2015 £000



£000

% van de Netto-


Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde

94




BELGIË 2,85% (4,85%)Drank 2,85% (4,85%)

20.759 Anheuser-Busch InBev 1.977 2,85

Totaal België 1.977 2,85

DENEMARKEN 4,68% (3,71%)Farmacie & biotechnologie 4,68% (3,71%)

29.512 Chr. Hansen 1.457 2,10 61.881 Novo Nordisk 1.786 2,58

Totaal Denemarken 3.243 4,68

FINLAND 4,10% (0,00%)Zonder levensverzekering 4,10% (0,00%)

75.407 Sampo 2.837 4,10

Totaal Finland 2.837 4,10

FRANKRIJK 9,11% (4,35%)Elektronische en elektrische apparatuur 1,87% (0,89%)

28.153 Legrand 1.297 1,87

Persoonlijke goederen 2,97% (0,00%)13.921 L’Oreal 2.053 2,97

Software en computerdiensten 4,27% (1,34%)12.439 Dassault Systems 812 1,17 12.496 Iliad 2.146 3,10



DUITSLAND 14,89% (10,15%)Auto’s & onderdelen 4,49% (0,00%)

14.770 Bayerische Motoren Werke 1.052 1,52 13.165 Continental 2.057 2,97

Persoonlijke goederen 0,00% (3,64%)

Gezondheidszorguitrusting en -diensten 4,88% (4,84%)50.753 Fresenius Medical Care 3.382 4,88

Mobiele telecommunicatie 5,52% (1,67%)287.045 Deutsche Telekom 3.826 5,52


ITALIË 4,85% (13,56%)Media 0,00% (3,84%)

Mobiele telecommunicatie 4,85% (5,13%)885.642 Infrastructure Wireless Italia 3.358 4,85

Banken 0,00% (0,54%)



NEDERLAND 4,51% (2,75%)Persoonlijke goederen 1,74% (1,53%)

35.097 Unilever (EUR) 1.202 1,74

Media 1,54% (1,22%)77.128 RELX (EUR) 1.069 1,54

Technologiehardware en -uitrusting 1,23% (0,00%)9.833 ASML 853 1,23


REPUBLIEK IERLAND 6,13% (4,60%)Bouw en materialen 1,44% (0,00%)

37.348 CRH 995 1,44

Reizen en vrije tijd 4,69% (4,60%)285.562 Ryanair Holdings 3.250 4,69

Totaal Republiek Ierland 4.245 6,13

SPANJE 10,10% (15,96%)Bouw en materialen 0,00% (4,82%)

Ondersteunende diensten 1,60% (0,75%)28.734 Amadeus IT Group 1.108 1,60

Farmacie & biotechnologie 3,21% (2,03%)186.683 Grifols ADR 2.224 3,21

Reizen en vrije tijd 0,00% (3,16%)

Mobiele telecommunicatie 5,29% (5,20%)273.340 Cellnex Telecom 3.665 5,29


ZWITSERLAND 13,06% (2,53%)Chemie 3,18% (0,00%)

1.385 Givaudan 2.204 3,18

Bouw en materialen 3,71% (2,53%)634 Sika 2.566 3,71

Voedselproducenten 6,17% (0,00%)18 Lindt & Spruengli 916 1,32

55.850 Nestle 3.357 4,85

Totaal Zwitserland 9.043 13,06

VERENIGD KONINKRIJK 22,08% (37,01%)Drank 0,00% (4,89%)

Huishoudelijke goederen en woningbouw 4,96% (4,96%)47.056 Reckitt Benckiser Group 3.438 4,96


Tabak 0,00% (9,22%)

Gezondheidszorguitrusting en -diensten 3,37% (2,75%)196.013 Smith & Nephew 2.336 3,37

Media 1,10% (0,97%)51.767 RELX 759 1,10

Reizen en vrije tijd 2,88% (0,00%)135.439 Compass Group 1.994 2,88

Vastelijnstelecommunicatie 2,50% (4,93%)461.041 BT Group 1.731 2,50

Levensverzekeringen 4,76% (0,00%)349.531 St James’s Place 3.300 4,76


95


£000

% van de Netto-

vermogenswaarde



VERENIGD KONINKRIJK 22,08% (37,01%) (vervolg)Financiële diensten 0,00% (4,55%)


VERENIGDE STATEN VAN AMERIKA 2,92% (0,00%)Auto’s & onderdelen 2,92% (0,00%)

25.375 Autoliv (SDR) 2.025 2,92



Overige netto-activa (0,53%) 502 0,72 Netto-activa 69.272 100,00



2016 2015£000 £000


96





£000

% van de Netto-


Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde

BELGIË 8,33% (6,37%)Industrieel Transport 2,72% (2,75%)

96.429 bpost 2.106 2,72

Drank 3,44% (3,62%)27.916 Anheuser-Busch InBev 2.658 3,44

Banken 2,17% (0,00%)33.741 KBC Groep 1.683 2,17

Totaal België 6.447 8,33

DENEMARKEN 2,84% (0,00%)Zonder levensverzekering 2,84% (0,00%)

137.408 Tryg 2.195 2,84 Totaal Denemarken 2.195 2,84

FINLAND 5,86% (7,74%)Industriële engineering 1,96% (3,33%)

40.104 Kone 1.515 1,96

Zonder levensverzekering 3,90% (3,00%)80.302 Sampo 3.021 3,90


Totaal Finland 4.536 5,86

FRANKRIJK 2,71% (3,82%)Industrieel Transport 0,00% (1,37%)

Media 2,71% (2,45%)37.431 Publicis Groupe 2.096 2,71


DUITSLAND 4,24% (6,43%)Chemie 2,16% (1,91%)

38.215 Brenntag 1.668 2,16



Zonder levensverzekering 0,00% (3,12%)


ITALIË 6,88% (5,97%)Voedsel & Drogisterij Detailhandel 2,57% (2,31%)

131.777 MARR 1.991 2,57

Mobiele telecommunicatie 1,51% (0,57%)308.042 Infrastructure Wireless Italia 1.168 1,51

Gas, Water en multinutsbedrijven 2,80% (3,09%)497.771 Snam Rete Gas 2.167 2,80


JERSEY 2,56% (2,38%)Media 2,56% (2,38%)

276.772 UBM 1.980 2,56 Totaal Jersey 1.980 2,56

NEDERLAND 12,87% (5,88%)Chemie 2,91% (2,58%)

42.538 Akzo Nobel 2.248 2,91

Drank 1,49% (0,00%)18.175 Heineken Holdings 1.152 1,49

Persoonlijke goederen 4,41% (0,00%)99.707 Unilever (EUR) 3.416 4,41

Media 4,06% (3,30%)226.687 RELX (EUR) 3.142 4,06



81.524 Ferrovial 1.301 1,68 81.524 Ferrovial Rights – –

Mobiele telecommunicatie 0,00% (0,84%)


ZWEDEN 9,41% (7,86%)Industriële engineering 2,57% (2,42%)

91.007 Atlas Copco B Shares 1.990 2,57

Banken 6,84% (5,44%)289.748 Nordea Bank 2.511 3,24 246.532 Svenska Handelsbanken 2.785 3,60

Totaal Zweden 7.286 9,41


1.486 Givaudan 2.364 3,06

Voedselproducenten 2,47% (3,44%)31.861 Nestle 1.915 2,47

Persoonlijke goederen 1,72% (0,00%)25.105 Cie Financiere Richemont 1.328 1,72

Farmacie & biotechnologie 8,99% (8,77%)64.461 Novartis 3.802 4,91 16.687 Roche 3.160 4,08

Banken 1,06% (2,17%)70.105 UBS Group 818 1,06


VERENIGD KONINKRIJK 22,74% (30,07%)Olie- en gasproducenten 2,42% (2,62%)

92.122 Royal Dutch Shell A Shares (UK Listing) 1.875 2,42

Lucht- en ruimtevaart & defensie 0,00% (1,21%)

Ondersteunende diensten 2,06% (2,58%)164.499 Berendsen 1.591 2,06

Drank 2,86% (2,70%)101.280 Diageo 2.215 2,86



£000

% van de Netto-

vermogenswaarde

97



VERENIGD KONINKRIJK 22,74% (30,07%) (vervolg)Persoonlijke goederen 0,00% (3,86%)

Tabak 2,13% (2,20%)41.406 Imperial Brands 1.646 2,13


188.650 GlaxoSmithKline 3.044 3,93

Media 2,04% (2,05%)208.478 Pearson 1.579 2,04


Levensverzekeringen 2,41% (2,44%)885.327 Legal & General Group 1.860 2,41


VERENIGDE STATEN VAN AMERIKA 2,01% (2,06%)Auto’s & onderdelen 2,01% (2,06%)

19.546 Autoliv (SDR) 1.559 2,01 Totaal Verenigde Staten van Amerika 1.559 2,01

DERIVATEN 0,00% (0,00%)Valutatermijncontracten 0,00% (0,00%)Verkopen GBP 44.907 Aankopen EUR 50.000 RBC – –Verkopen EUR 21.000 Aankopen GBP 18.773 Citigroup – –Totaal derivaten – –


Overige netto-activa (1,27%) 444 0,57




2016 2015 £000 £000



£000

% van de Netto-


Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde

98




BELGIË 0,00% (1,14%)Drank 0,00% (1,14%)Totaal België – –

BERMUDA 1,43% (1,49%)Financiële diensten 1,43% (1,49%)

101.523 Ihs Markit 3.077 1,43 Totaal Bermuda 3.077 1,43

REPUBLIEK IERLAND 2,05% (3,76%)Industriële engineering 0,00% (1,16%)

Gezondheidszorguitrusting en -diensten 2,05% (1,06%)65.718 Medtronic 4.424 2,05

Farmacie & biotechnologie 0,00% (0,40%)



VERENIGD KONINKRIJK 2,37% (0,71%)Media 1,49% (0,00%)

87.813 Nielson Holdings 3.220 1,49

Zonder levensverzekering 0,88% (0,71%)20.820 Aon 1.903 0,88


VERENIGDE STATEN VAN AMERIKA 81,98% (72,96%)Olie- en gasproducenten 6,68% (3,10%)

156.530 Devon Energy 5.038 2,33 396.898 Marathon Oil 4.474 2,07 22.319 Occidental Petroleum 1.350 0,63 54.240 Phillips 66 3.571 1,65

Olie-uitrusting, -diensten en -distributie 0,00% (0,45%)

Chemie 0,76% (0,54%)37.092 Dow Chemical 1.644 0,76

Mijnbouw 1,48% (0,00%)109.853 Newmont Mining 3.191 1,48

Bouw en materialen 0,00% (0,76%)

Lucht- en ruimtevaart & defensie 2,57% (1,71%)26.270 General Dynamics 3.270 1,51 11.275 Lockheed Martin 2.297 1,06

Algemene industrie 0,85% (2,45%)13.416 3M 1.827 0,85

Elektronische en elektrische apparatuur 0,31% (0,00%)16.413 Universal Display 672 0,31

Industrieel Transport 2,54% (0,00%)51.690 Norfolk Southern 3.918 1,82 21.517 Union Pacific 1.562 0,72

Drank 2,86% (4,97%)25.443 Constellation Brands 3.471 1,61 31.393 Molson Coors Brewing 2.695 1,25

Huishoudelijke goederen en woningbouw 2,60% (1,45%)26.750 Clorox 2.616 1,21 73.738 Newell Brands 2.992 1,39

Vrijetijdsgoederen 1,11% (0,76%)36.750 Electronic Arts 2.398 1,11

Persoonlijke goederen 0,86% (2,13%)31.732 Colgate-Palmolive 1.855 0,86

Gezondheidszorguitrusting en -diensten 5,95% (4,80%)27.823 Cigna 2.780 1,29 30.765 Edwards Lifesciences 2.430 1,13 9.604 Humana 1.350 0,63

54.356 UnitedHealth Group 6.267 2,90

Farmacie & biotechnologie 4,90% (5,75%)12.927 Biogen Idec 3.011 1,39 7.018 Biomarin Pharmaceutical 468 0,22 5.930 Bluebird Bio 242 0,11

48.459 Bristol-Myers Squibb 2.030 0,94 25.655 Johnson & Johnson 2.431 1,13 32.401 Merck & Co 1.566 0,73 14.003 Quintiles IMS Holdings 826 0,38

Voedsel & Drogisterij Detailhandel 0,00% (0,82%)

Algemene detailhandel 4,93% (3,57%)9.621 Amazon.com 6.136 2,84

12.380 Costco Wholesale 1.523 0,71 29.235 Home Depot 2.968 1,38

Media 0,00% (1,04%)

Reizen en vrije tijd 1,79% (1,91%)25.166 Southwest Airlines 810 0,38 43.284 Yum! Brands 3.048 1,41

Vastelijnstelecommunicatie 1,30% (0,66%)71.124 Verizon Communications 2.816 1,30

Elektriciteit 0,00% (0,62%)

Banken 3,43% (3,37%)130.243 JPMorgan Chase 7.394 3,43

Zonder levensverzekering 4,77% (4,40%)87.004 Berkshire Hathaway 10.296 4,77

Levensverzekeringen 1,22% (0,00%)68.180 Metlife 2.631 1,22

Vastgoedbeleggingstrusts 0,00% (0,65%)

Financiële diensten 8,51% (9,56%)35.577 CME Group 2.920 1,35 10.106 Intercontinental Exchange 2.225 1,03 50.752 MasterCard Class A 4.449 2,06

130.108 Visa ‘A’ Shares 8.790 4,07

Software en computerdiensten 12,37% (13,05%)2.509 Adobe Systems 222 0,10

20.969 Alphabet Class A 14.118 6,54


99


£000

% van de Netto-

vermogenswaarde



VERENIGDE STATEN VAN AMERIKA 81,98% (72,96%) (vervolg)44.941 Leidos 1.529 0,71

160.613 Microsoft 7.900 3,66 31.583 Nutanix 645 0,30 59.593 PTC 2.295 1,06

Technologiehardware en -uitrusting 10,19% (4,44%)85.354 Analog Devices 4.454 2,06

118.464 Apple 11.067 5,13 81.939 Lam Research 6.476 3,00


DERIVATEN –0,18% (0,05%)Futures en opties 0,00% (0,00%)

99 UBS S&P 500 Index E-mini Future Expiring December 2016 (5) –

Valutatermijncontracten 0,00% (0,01%)Verkopen USD 1.589.794 Aankopen EUR 1.461.783 J.P. Morgan 11 –Verkopen USD 192.000 Aankopen GBP 157.249 Lloyds – –

Portefeuilleswaps –0,18% (0,04%)UBS Portfolio Swap (392) (0,18)Totaal derivaten (386) (0,18)






Waarde £000

UBS S&P 500 Index E-mini Future Expiring December 2016 8.649 Totale blootstelling 8.649


2016 2015 £000 £000



£000

% van de Netto-


Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde

100




OLIE & GAS 10,68%Olie- en gasproducenten 10,17%

23.821 Chevron 2.032 1,81 43.152 Exxon Mobil 3.005 2,68 20.750 Hess 1.049 0,93 23.898 HollyFrontier 468 0,42 35.346 Occidental Petroleum 2.138 1,90 21.500 Suncor Energy CAD 545 0,49 35.874 Suncor Energy USD 909 0,81 26.453 Valero Energy 1.274 1,13

Alternatieve energie 0,51%31.379 Pattern Energy Group 571 0,51


BASISMATERIALEN 3,44%Chemie 2,45%

14.269 Agrium 1.091 0,97 37.483 Dow Chemical 1.661 1,48

Industriële metalen en mijnbouw 0,99%28.446 Nucor 1.112 0,99


INDUSTRIE 10,83%Bouw en materialen 1,05%

10.553 Watsco 1.179 1,05

Lucht- en ruimtevaart & defensie 2,20%11.498 General Dynamics 1.431 1,28 5.069 Lockheed Martin 1.033 0,92

Algemene industrie 4,31%27.930 Bemis 1.112 0,99 41.702 Eaton 2.136 1,90 66.533 General Electric 1.597 1,42

Industriële engineering 0,98%19.690 Dover 1.096 0,98

Industrieel Transport 1,80%22.888 United Parcel Service 2.025 1,80

Ondersteunende diensten 0,49%10.934 Deluxe 548 0,49


CONSUMPTIEGOEDEREN 13,24%Voedselproducenten 1,97%

28.406 B&G Foods 1.033 0,92 28.061 Pinnacle Foods 1.184 1,05

Huishoudelijke goederen en woningbouw 1,90%29.858 Procter & Gamble 2.131 1,90

Vrijetijdsgoederen 2,33%21.118 Hasbro 1.445 1,29 44.636 Mattel 1.163 1,04

Persoonlijke goederen 2,53%36.981 Coach 1.085 0,97 18.623 Kimberly-Clark 1.753 1,56

Tabak 4,51%57.922 Altria Group 3.135 2,79 43.083 Reynolds American 1.937 1,72


GEZONDHEIDSZORG 8,37%Farmacie & biotechnologie 8,37%

31.920 AbbVie 1.510 1,34 2.500 Allergan 1.603 1,43

11.003 Johnson & Johnson 1.043 0,93 46.757 Merck & Co 2.259 2,01

113.939 Pfizer 2.989 2,66 Totaal gezondheidszorg 9.404 8,37

CONSUMENTENDIENSTEN 4,37%Algemene detailhandel 0,76%

14.195 L Brands 860 0,76

Reizen en vrije tijd 3,61%35.956 Cinemark Holdings 1.146 1,02 83.450 Extended Stay America 954 0,85 21.202 McDonald’s 1.952 1,74


TELECOMMUNICATIE 1,51%Vastelijnstelecommunicatie 1,51%

32.863 AT&T 985 0,88 17.864 Verizon Communications 707 0,63

Totaal Telecommunicatie 1.692 1,51

NUTSBEDRIJVEN 5,94%Elektriciteit 4,65%

29.130 Edison International 1.720 1,53 17.128 FPL Group 1.769 1,58 34.606 PG&E 1.734 1,54

Gas, Water en multinutsbedrijven 1,29%30.014 WEC Energy Group 1.444 1,29

Totaal nutsbedrijven 6.667 5,94

FINANCIËN 22,82%Banken 9,67%

47.122 BankUnited 1.135 1,01 55.853 BB&T 1.796 1,60

100.244 Huntington Bancshares 870 0,77 35.970 JPMorgan Chase 2.042 1,82 33.053 Pacwest Bancorp 1.173 1,04 23.309 PNC Financials 1.821 1,62 53.466 Wells Fargo 2.030 1,81

Zonder levensverzekering 1,57%16.802 Chubb 1.760 1,57

Levensverzekeringen 1,61%46.901 Metlife 1.810 1,61


101


£000

% van de Netto-

vermogenswaarde



FINANCIËN 22,82% (vervolg)Vastgoedbeleggingstrusts 7,45%

12.185 Alexandria Real Estate Equities 1.050 0,94 14.345 Crown Castle International 1.075 0,96 29.058 CyrusOne 1.070 0,95 56.188 Outfront Media 986 0,88 26.326 Prologis REIT 1.105 0,98 47.213 Rayonier 1.028 0,92 56.810 Starwood Property Trust 1.029 0,92 35.862 Tanger Factory 1.011 0,90

Financiële diensten 2,52%19.701 CME Group 1.617 1,44 50.613 Synchrony Financial 1.210 1,08


TECHNOLOGIE 18,42%Software en computerdiensten 5,26%

9.998 International Business Machines 1.253 1,12 23.611 Leidos 803 0,72 78.084 Microsoft 3.841 3,42

Technologiehardware en -uitrusting 13,16%29.109 Analog Devices 1.519 1,35 41.452 Apple 3.872 3,45

130.539 Cisco Systems 3.281 2,92 60.574 Corning 1.129 1,01 85.641 Cypress Semiconductor 711 0,63 40.178 Diebold 730 0,65 38.695 Intel 1.104 0,98 34.254 Maxim Integrated Products 1.110 0,99 32.146 Xilinx 1.327 1,18


DERIVATEN 0,00%Valutatermijncontracten 0,00%Verkopen USD 12.537 Aankopen CHF 12.505 J.P. Morgan – – Verkopen USD 12.425 Aankopen EUR 11.424 J.P. Morgan – – Verkopen USD 12.428 Aankopen EUR 11.427 J.P. Morgan – – Verkopen USD 12.429 Aankopen EUR 11.428 J.P. Morgan – – Verkopen USD 14.543 Aankopen EUR 13.372 J.P. Morgan – – Totaal derivaten – –


Overige netto-activa 427 0,38



2016 £000

Totaal aankopen in de periode 113.358 Totaal verkopen in de periode 23.555

102




£000

% van de Netto-


Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde


BERMUDA 0,00% (0,88%)Olie-uitrusting, -diensten en -distributie 0,00% (0,88%)Totaal Bermuda – –

CAYMANEILANDEN 41,13% (33,86%)Bouw en materialen 0,85% (1,62%)

2.448.000 China Resources Cement Holdings 807 0,85

Elektronische en elektrische apparatuur 1,17% (0,00%)142.500 AAC Technologies Holdings 1.117 1,17

Industrieel Transport 0,42% (0,00%)28.980 ZTO Express ADR 404 0,42

Auto’s & onderdelen 0,97% (0,00%)860.000 Nexteer Automotive Group 929 0,97

Voedselproducenten 0,00% (1,12%)

Persoonlijke goederen 1,78% (2,74%)451.000 Anta Sports Products 1.070 1,12 116.000 Shenzhou International Group

Holdings 632 0,66

Farmacie & biotechnologie 0,64% (1,53%)1.058.000 Sino Biopharmaceutical 609 0,64

Algemene detailhandel 9,92% (6,73%)113.008 Alibaba Group ADR 9.458 9,92

Reizen en vrije tijd 3,17% (2,20%)56.152 Ctrip.Com International ADS 2.063 2,16

270.800 Sands China 968 1,01

Vastgoedbeleggingen en -diensten 2,14% (2,44%)994.000 China Resources Land 2.037 2,14

Software en computerdiensten 20,07% (15,48%)33.780 Baidu ADR 4.984 5,23 65.480 Baozun 770 0,81

3.106.000 Kingdee International Software Group 1.036 1,09 14.530 Netease 3.162 3,31

421.500 Tencent Holdings 9.181 9,63 Totaal Caymaneilanden 39.227 41,13

CHINA 28,02% (31,06%)Olie- en gasproducenten 4,99% (4,99%)

5.380.000 China Petroleum & Chemical 3.220 3,38 2.714.000 PetroChina 1.535 1,61

Bouw en materialen 1,18% (0,85%)414.000 Anhui Conch Cement 943 0,99 323.000 Beijing Urban Construction Design &

Development Group 183 0,19

Industriële engineering 0,00% (1,25%)

Auto’s & onderdelen 1,07% (2,64%)1.124.799 AviChina Industry & Technology 627 0,66

164.800 Fuyao Glass Industry Group 393 0,41

Farmacie & biotechnologie 1,14% (0,00%)272.400 Sinopharm Group 1.089 1,14

Algemene detailhandel 1,25% (0,00%)28.058 New Oriental Education & Technology

Group ADR 1.190 1,25

Banken 11,98% (11,24%)9.266.000 Bank of China 3.406 3,57 9.063.000 China Construction Bank 5.444 5,71 5.203.000 Industrial & Commercial Bank of

China 2.574 2,70

Zonder levensverzekering 0,00% (1,59%)

Levensverzekeringen 4,50% (4,84%)1.162.000 China Life Insurance 2.371 2,49

443.000 Ping An Insurance Group of China 1.922 2,01

Vastgoedbeleggingen en -diensten 0,33% (1,71%)146.600 China Vanke 315 0,33

Financiële diensten 1,58% (1,95%)404.000 CITIC Securities ‘H’ Shares 735 0,77 531.600 Haitong Securities 775 0,81

Totaal China 26.722 28,02

HONGKONG 23,31% (24,55%)Olie- en gasproducenten 3,69% (4,00%)

3.364.000 CNOOC 3.517 3,69

Industriële metalen en mijnbouw 0,00% (0,82%)

Algemene industrie 0,41% (0,41%)222.000 China Resources Enterprise 388 0,41

Auto’s & onderdelen 1,01% (0,00%)330.000 Minth Group 963 1,01

Farmacie & biotechnologie 1,79% (0,74%)777.500 China Resources Pharmaceutical 742 0,78

1.136.000 CSPC Pharmaceutical Group 968 1,01

Mobiele telecommunicatie 7,74% (9,62%)784.000 China Mobile 7.380 7,74

Gas, Water en multinutsbedrijven 2,03% (2,54%)1.266.000 Beijing Enterprises Water Group 755 0,79

956.000 Guangdong Investment 1.187 1,24

Levensverzekeringen 3,95% (2,90%)727.000 AIA Group 3.766 3,95

Vastgoedbeleggingen en -diensten 2,69% (3,52%)1.012.000 China Overseas Land & Investment 2.568 2,69

Totaal Hongkong 22.234 23,31

LUXEMBURG 5,06% (3,96%)Bouw en materialen 0,41% (0,43%)

185.606 J.P. Morgan International Derivatives (Anhui Conch Cement ‘A’ shares P Note) 384 0,40

6.143 J.P. Morgan International Derivatives (Anhui Conch Cement ‘A’ shares P Note) 12/04/2021 13 0,01

103



£000

% van de Netto-

vermogenswaarde



LUXEMBURG 5,06% (3,96%) (vervolg)Elektronische en elektrische apparatuur 1,08% (0,00%)

345.500 J.P. Morgan Structured Notes Warrant (Hangzhou Hikvision Digital Technology) 16/04/2020 1.028 1,08

Huishoudelijke goederen en woningbouw 0,74% (0,64%)213.692 Midea Group 704 0,74

Levensverzekeringen 2,83% (2,89%)278.723 J.P. Morgan International Derivatives

(Ping An ‘A’ shares P Note) 1.171 1,23 363.233 J.P. Morgan Structured Notes

Warrant (Ping An of China) 12/04/2021 1.526 1,60 Totaal Luxemburg 4.826 5,06

NEDERLAND 0,42% (0,71%)Industrieel Transport 0,42% (0,71%)

121.280 Shanghai International Air 399 0,42 Totaal Nederland 399 0,42


2.410.000 Sinopec Shanghai Petrochemical 1.011 1,06 Totaal Zwitserland 1.011 1,06

TAIWAN 0,00% (0,43%)Industriële engineering 0,00% (0,43%)Totaal Taiwan – –

VERENIGDE STATEN VAN AMERIKA 1,02% (1,14%)Farmacie & biotechnologie 1,02% (1,14%)

9.820 China Biologic Products 968 1,02 Totaal Verenigde Staten van Amerika 968 1,02

DERIVATEN –0,01% (0,00%)Valutatermijncontracten –0,01% (0,00%)Verkopen USD 1.896.000 Aankopen GBP 1.551.837 Bank of Scotland (6) (0,01)Totaal derivaten (6) (0,01)


Overige netto (verplichtingen)/activa (1,73%) (10) (0,01)




2016 2015£000 £000



£000

% van de Netto-

vermogenswaarde

104





£000

% van de Netto-

vermogenswaarde

ARGENTINIË 0,97% (0,90%)Elektriciteit 0,97% (0,90%)

112.043 Pampa Energia ADR 3.130 0,97 Totaal Argentinië 3.130 0,97

BRAZILIË 8,70% (5,03%)Algemene industrie 0,93% (0,00%)

701.200 Klabin 2.982 0,93

Auto’s & onderdelen 0,13% (0,00%)94.700 Iochpe-Maxion 409 0,13

Drank 0,49% (0,00%)326.528 Ambev ADR 1.591 0,49

Voedselproducenten 0,51% (0,00%)119.276 BRF ADR 1.657 0,51

Persoonlijke goederen 1,22% (0,98%)1.422.937 Alpargatas 3.948 1,22

Algemene detailhandel 0,50% (0,00%)400.900 B2W Digital 1.621 0,50

Vastelijnstelecommunicatie 1,45% (1,36%)402.850 Telefonica Brasil ADR 4.663 1,45

Mobiele telecommunicatie 0,17% (0,00%)116.600 Linx 561 0,17

Elektriciteit 1,75% (0,58%)708.479 CPFL 4.423 1,37 214.900 Energisa 1.216 0,38

Banken 0,00% (0,08%)

Vastgoedbeleggingen en -diensten 0,00% (0,59%)

Financiële diensten 1,55% (1,44%)1.059.500 BM&FBovespa 4.990 1,55

Totaal Brazilië 28.061 8,70

BRITSE MAAGDENEILANDEN 0,00% (1,02%)Software en computerdiensten 0,00% (1,02%)Totaal Britse Maagdeneilanden – –

CAYMANEILANDEN 11,15% (6,67%)Elektronische en elektrische apparatuur 0,97% (1,61%)

273.000 AAC Technologies Holdings 2.140 0,66 248.000 Sunny Optical Technology Group 996 0,31

Persoonlijke goederen 1,18% (1,46%)698.000 Shenzhou International Group

Holdings 3.805 1,18

Algemene detailhandel 2,35% (0,00%)90.665 Alibaba Group ADR 7.588 2,35

Software en computerdiensten 6,65% (3,60%)26.304 Baidu ADR 3.881 1,20

807.000 Tencent Holdings 17.577 5,45 Totaal Caymaneilanden 35.987 11,15

CHINA 0,31% (0,04%)Auto’s & onderdelen 0,31% (0,04%)

413.200 Fuyao Glass Industry Group 985 0,31 Totaal China 985 0,31

COLOMBIA 1,07% (0,00%)Banken 1,07% (0,00%)

109.138 Bancolombia ADR 3.439 1,07 Totaal Colombia 3.439 1,07

TSJECHIË 2,46% (1,61%)Banken 2,46% (1,61%)

264.869 Komercni Banka 7.951 2,46 Totaal Tsjechië 7.951 2,46

HONGKONG 5,69% (6,06%)Olie- en gasproducenten 0,69% (0,72%)

2.112.000 CNOOC 2.208 0,69

Auto’s & onderdelen 0,46% (0,30%)508.000 Minth Group 1.483 0,46

Huishoudelijke goederen en woningbouw 1,32% (1,39%)1.383.000 Techtronic Industries 4.271 1,32


Mobiele telecommunicatie 3,22% (2,90%)1.103.500 China Mobile 10.387 3,22

Totaal Hongkong 18.349 5,69

INDIA 15,07% (14,96%)Bouw en materialen 3,07% (2,97%)

297.948 Asian Paints 3.922 1,21 214.533 Larsen & Toubro 3.911 1,21 42.716 Ultratech Cement 2.091 0,65

Industriële engineering 1,38% (1,16%)15.163 Eicher Motors 4.464 1,38

Auto’s & onderdelen 1,19% (1,03%)93.115 Hero Honda 3.831 1,19

Persoonlijke goederen 2,43% (2,11%)779.010 Dabur India 2.794 0,87 254.737 Godrej Consumer Products 5.026 1,56

Gezondheidszorguitrusting en -diensten 0,95% (0,93%)185.553 Apollo Hospitals Enterprise 3.055 0,95

Farmacie & biotechnologie 0,00% (1,24%)

Media 1,89% (1,45%)2.182.895 Dish TV India 2.568 0,79

554.235 Zee Entertainment Enterprises 3.545 1,10

Banken 3,10% (2,30%)144.537 HDFC Bank ADR 8.377 2,60 234.660 ICICI Bank ADR 1.608 0,50

Software en computerdiensten 1,06% (1,77%)273.477 Infosys ADR 3.433 1,06

Totaal India 48.625 15,07


105


£000

% van de Netto-


Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde



INDONESIË 2,17% (1,87%)Auto’s & onderdelen 1,49% (0,80%)

9.295.800 Astra International 4.814 1,49

Algemene detailhandel 0,68% (1,07%)1.929.600 Matahari Department Store 2.178 0,68

Totaal Indonesië 6.992 2,17

MALEISIË 0,28% (1,11%)Bouw en materialen 0,00% (1,11%)

Gezondheidszorguitrusting en -diensten 0,28% (0,00%)710.800 IHH Healthcare 890 0,28

Totaal Maleisië 890 0,28

MEXICO 7,99% (10,70%)Bouw en materialen 1,39% (0,00%)

2.891.921 Cemex 2.070 0,64 78.172 Cemex ADR 558 0,17

202.515 Promotora y Operadora de Infraestructura 1.868 0,58

Industrieel Transport 0,44% (0,79%)292.500 Grupo Aeroportuario Del Cent 1.415 0,44

Auto’s & onderdelen 0,37% (0,74%)1.391.382 Nemak 1.181 0,37

Drank 0,70% (1,84%)28.696 Fomento Economico Mexicano ADR 2.244 0,70

Algemene detailhandel 1,73% (3,09%)3.238.501 Wal-Mart de Mexico 5.587 1,73

Media 0,00% (0,43%)

Reizen en vrije tijd 0,97% (1,15%)163.000 Alsea 499 0,16 170.844 Controladora Vuela 2.625 0,81

Mobiele telecommunicatie 0,56% (0,00%)168.891 America Movil ADR 1.808 0,56

Banken 1,37% (2,66%)910.800 Grupo Financiero Banorte 4.419 1,37

Vastgoedbeleggingstrusts 0,46% (0,00%)1.107.300 PLA Administradora Industrial 1.493 0,46

Totaal Mexico 25.767 7,99

NEDERLAND 0,36% (0,00%)Software en computerdiensten 0,36% (0,00%)

71.021 Yandex 1.170 0,36 Totaal Nederland 1.170 0,36

FILIPIJNEN 2,29% (2,36%)Gas, Water en multinutsbedrijven 0,70% (0,97%)

18.578.100 Metro Pacific Investments 2.254 0,70

Banken 0,80% (0,46%)1.885.097 Metropolitan Bank & Trust 2.600 0,80

Vastgoedbeleggingen en -diensten 0,79% (0,93%)

115.415 GT Capital Holdings 2.550 0,79 Totaal Filipijnen 7.404 2,29

POLEN 3,39% (3,49%)Voedsel & Drogisterij Detailhandel 1,36% (1,52%)

527.552 Eurocash 4.386 1,36

Banken 2,03% (1,97%)258.648 Bank Pekao 6.537 2,03

Totaal Polen 10.923 3,39

RUSLAND 1,49% (1,35%)Voedsel & Drogisterij Detailhandel 0,70% (0,48%)

92.213 X5 Retail Group 2.261 0,70

Financiële diensten 0,79% (0,87%)1.688.680 Moscow Exchange Rights 2.559 0,79


ZUID-AFRIKA 5,58% (6,09%)Chemie 0,00% (0,49%)

Mijnbouw 1,94% (2,37%)41.627 Anglo Platinum 799 0,25

135.867 AngloGold Ashanti 1.489 0,46 357.609 AngloGold Ashanti ADR 3.969 1,23

Algemene industrie 0,30% (1,71%)93.725 Bidvest Group 960 0,30

Farmacie & biotechnologie 0,73% (0,00%)132.401 Aspen Pharmacare Holdings 2.351 0,73

Voedsel & Drogisterij Detailhandel 0,72% (0,00%)161.729 Bid 2.333 0,72

Media 1,89% (1,52%)44.380 Naspers 6.112 1,89

Totaal Zuid-Afrika 18.013 5,58

ZUID-KOREA 11,08% (9,43%)Chemie 0,00% (1,29%)

Bouw en materialen 0,86% (1,13%)79.658 Hyundai Development Co-Engineering &

Construction 2.771 0,86

Huishoudelijke goederen en woningbouw 0,00% (0,37%)

Vrijetijdsgoederen 4,17% (2,63%)11.451 Samsung Electronics 13.467 4,17

Voedsel & Drogisterij Detailhandel 0,68% (0,52%)62.604 GS Retail 2.191 0,68

Algemene detailhandel 0,37% (0,52%)10.451 CJ O Shopping 1.189 0,37

Mobiele telecommunicatie 1,06% (0,00%)2.249 SK Telecom 361 0,11

171.610 SK Telecom ADR 3.057 0,95



£000

% van de Netto-


Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde

106



ZUID-KOREA 11,08% (9,43%) (vervolg)Elektriciteit 1,00% (1,41%)

180.157 Korea Electric Power ADR 3.225 1,00

Levensverzekeringen 1,02% (1,03%)41.489 Samsung Life Insurance 3.277 1,02

Software en computerdiensten 1,92% (0,53%)10.062 NAVER 6.191 1,92


TAIWAN 8,28% (9,15%)Persoonlijke goederen 0,00% (0,95%)

Voedsel & Drogisterij Detailhandel 1,19% (0,99%)624.000 President Chain Store 3.834 1,19

Mobiele telecommunicatie 1,01% (0,98%)1.675.000 Far EasTone Telecommunications 3.253 1,01

Banken 0,70% (0,62%)4.833.538 E.Sun Financial 2.259 0,70

Technologiehardware en -uitrusting 5,38% (5,61%)74.289 Taiwan Semiconductor Manufacturing 365 0,11

590.880 Taiwan Semiconductor Manufacturing ADR 14.937 4,63

897.000 Wistron Neweb 2.053 0,64 Totaal Taiwan 26.701 8,28

THAILAND 3,63% (4,71%)Olie- en gasproducenten 0,57% (0,96%)

226.500 PTT 1.834 0,57

Industrieel Transport 0,93% (0,95%)334.600 Airports of Thailand 2.993 0,93

Vastgoedbeleggingen en -diensten 2,13% (2,80%)2.581.000 Central Pattana REIT 3.363 1,04

16.418.100 Land & Houses 3.526 1,09 Totaal Thailand 11.716 3,63

TURKIJE 0,00% (3,80%)Olie- en gasproducenten 0,00% (0,77%)

Auto’s & onderdelen 0,00% (0,57%)

Drank 0,00% (0,63%)

Voedselproducenten 0,00% (0,94%)

Banken 0,00% (0,89%)

Totaal Turkije – –

VERENIGD KONINKRIJK 0,00% (1,38%)Drank 0,00% (1,38%)Totaal Verenigd Koninkrijk – –

DERIVATEN 0,00% (0,00%)Valutatermijncontracten 0,00% (0,00%)Verkopen USD 69.000 Aankopen GBP 56.475 Bank of Scotland – –Totaal derivaten – –






2016 2015 £000 £000


107


£000

% van de Netto-


Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde




ANGOLA 0,00% (1,92%)B1 0,00% (1,92%)

Totaal Angola – –

ARGENTINIË 1,71% (4,32%)B- 1,33% (4,32%)

USD 310.000 Provincia de Buenos Aires 9.125% 16/03/2024 282 0,35



USD 370.000 Provincia De Cordoba 7.125% 10/06/2021 314 0,39

Niet geclassificeerd 0,38% (0,00%)USD 340.000 Province of Neuquen 8.625%

12/05/2028 301 0,38

Totaal Argentinië 1.365 1,71

BRAZILIË 16,99% (10,68%)BB 14,40% (7,52%)

BRL 5.758 Brazil Government International Bond 10% 01/01/2019 1.497 1,87




BRL 1.845 Brazil Government International Bond 10% 01/01/2027 457 0,57

Ba2 2,59% (3,16%)BRL 10.150 Brazil Letras do Tesouro Nacional 0%

01/01/2019 2.073 2,59


COLOMBIA 10,72% (6,03%)BBB 6,98% (2,93%)

COP 797.000.000 Colombia Government International Bond 7.75% 14/04/2021 231 0,29

COP 16.069.000.000 Colombia Government International Bond 9.85% 28/06/2027 5.354 6,69

Baa2 3,20% (1,70%)COP 10.482.000.000 Colombia Government International

Bond 4.375% 21/03/2023 2.563 3,20

Baa3 0,54% (1,40%)COP 1.690.000.000 Empresas Publicas de Medellin

7.625% 10/09/2024 434 0,54

Totaal Colombia 8.582 10,72

KROATIË 0,00% (0,72%)BB– 0,00% (0,72%)

Totaal Kroatië – –

DOMINICAANSE REPUBLIEK 0,59% (1,60%)Niet geclassificeerd 0,59% (1,60%)

DOP 26.270.000 Dominican Republic International Bond 11% 05/01/2018 473 0,59

Totaal Dominicaanse Republiek 473 0,59

ECUADOR 1,63% (0,00%)B 1,63% (0,00%)

USD 1.500.000 Republic of Ecuador 10.75% 28/03/2022 1.308 1,63

Totaal Ecuador 1.308 1,63

GHANA 2,12% (0,00%)B- 2,12% (0,00%)

USD 1.152.000 Republic of Ghana 7.875% 07/08/2023 905 1,13 USD 930.000 Republic of Ghana 9.25% 15/09/2022 793 0,99

Totaal Ghana 1.698 2,12

GUATEMALA 0,00% (2,08%)BB 0,00% (2,08%)

Totaal Guatemala – –

HONGARIJE 4,71% (3,63%)BBB- 4,71% (0,00%)

HUF 475.240.000 Hungary Government Bond 5.5% 24/06/2025 1.677 2,09

HUF 479.360.000 Hungary Government Bond 6% 24/11/2023 1.728 2,16

HUF 49.540.000 Hungary Government Bond 7% 24/06/2022 182 0,23

HUF 51.390.000 Hungary Government Bond 7.5% 12/11/2020 184 0,23

BB+ 0,00% (3,63%)

Totaal Hongarije 3.771 4,71

INDONESIË 12,21% (9,35%)Baa3 8,60% (7,49%)

IDR 9.352.000.000 Indonesia Government International Bond 5.625% 15/05/2023 544 0,68

IDR 34.703.000.000 Indonesia Government International Bond 6.625% 15/05/2033 1.959 2,45


IDR 27.700.000.000 Indonesia Government International Bond 9% 15/03/2029 1.938 2,42


Niet geclassificeerd 3,61% (1,86%)IDR 34.257.000.000 Indonesia Government International

Bond 8.375% 15/09/2026 2.327 2,91 IDR 8.194.000.000 Indonesia Government International

Bond 8.75% 15/05/2031 565 0,70




£000

% van de Netto-


Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde

108



IVOORKUST 0,44% (0,00%)Niet geclassificeerd 0,44% (0,00%)

USD 439.000 *Ivory Coast Government International Bond 2.5% 31/12/2032 350 0,44

Totaal Ivoorkust 350 0,44

KAZACHSTAN 0,28% (0,00%)BBB- 0,28% (0,00%)

USD 276.000 Development Bank of Kazakhstan 4.125% 10/12/2022 221 0,28

Totaal Kazachstan 221 0,28

LUXEMBURG 0,92% (0,00%)BB- 0,92% (0,00%)

USD 920.000 Minerva 6.5% 20/09/2026 739 0,92

Totaal Luxemburg 739 0,92

MALEISIË 2,88% (0,00%)Niet geclassificeerd 2,88% (0,00%)

MYR 6.253.000 Malaysian Government Bond 3.84% 15/04/2033 1.157 1,45

MYR 5.601.000 Malaysian Government Bond 4.392% 15/04/2026 1.147 1,43

Totaal Maleisië 2.304 2,88

MEXICO 3,66% (8,43%)A 1,63% (8,43%)

MXN 1.767.700 Mexican Bonos 7.5% 03/06/2027 84 0,10 MXN 2.044.100 Mexican Bonos 7.75% 29/05/2031 98 0,12 MXN 1.247.200 Mexican Bonos 7.75% 23/11/2034 60 0,08 MXN 2.846.200 Mexican Bonos 8.5% 31/05/2029 145 0,18 MXN 13.003.900 Mexican Bonos 10% 05/12/2024 702 0,88 MXN 2.315.200 Mexican Bonos 10% 20/11/2036 137 0,17 MXN 321.400 United Mexican States Index-Linked

4% 15/11/2040 84 0,10

BBB+ 2,03% (0,00%)USD 1.120.000 Comision Federal de Electricidad

4.75% 23/02/2027 934 1,17 USD 820.000 Mexico City Airport Trust 4.25%

31/10/2026 685 0,86


NEDERLAND 2,67% (0,00%)B+ 2,67% (0,00%)

USD 1.496.000 Petrobras Global Finance 6.25% 17/03/2024 1.211 1,51

USD 1.000.000 Petrobras Global Finance 8.75% 23/05/2026 924 1,16


PERU 3,96% (0,59%)A- 3,96% (0,59%)

PEN 11.980.000 Peruvian Government International Bond 6.95% 12/08/2031 3.172 3,96

Totaal Peru 3.172 3,96

FILIPIJNEN 0,31% (0,55%)BBB 0,31% (0,55%)

PHP 14.000.000 Philippine Government International Bond 4.95% 15/01/2021 248 0,31

Totaal Filipijnen 248 0,31

POLEN 0,00% (5,79%)A– 0,00% (5,79%)

Totaal Polen – –

REPUBLIEK IERLAND 1,65% (0,79%)BBB- 0,31% (0,79%)

RUB 19.500.000 Russian Railways via RZD Capital 8.3% 02/04/2019 249 0,31

Ba3 1,34% (0,00%)USD 1.270.000 GTLK Europe 5.95% 19/07/2021 1.075 1,34


ROEMENIË 2,57% (3,71%)Niet geclassificeerd 2,57% (3,71%)

RON 795.000 Romania Government Bond 4.75% 24/02/2025 178 0,22

RON 7.560.000 Romania Government Bond 5.85% 26/04/2023 1.780 2,22

RON 440.000 Romania Government Bond 5.95% 11/06/2021 102 0,13

Totaal Roemenië 2.060 2,57

RUSLAND 8,12% (8,81%)BBB- 6,00% (6,50%)

RUB 34.000 Russian Federal Bond 7% 25/01/2023 – –RUB 150.210.000 Russian Federal Bond 7% 16/08/2023 1.810 2,26 RUB 199.527.000 Russian Federal Bond 7.05%

19/01/2028 2.340 2,93 RUB 8.848.000 Russian Federal Bond 7.6% 14/04/2021 111 0,14 RUB 41.993.000 Russian Federal Bond 8.15%

03/02/2027 537 0,67



SENEGAL 0,43% (0,00%)B+ 0,43% (0,00%)

USD 375.000 Senegal Government International Bond 8.75% 13/05/2021 348 0,43

Totaal Senegal 348 0,43

SERVIË 0,90% (1,77%)Niet geclassificeerd 0,90% (1,77%)

RSD 97.000.000 Serbia Treasury Bond 6% 22/02/2019 724 0,90

Totaal Servië 724 0,90

ZUID-AFRIKA 8,38% (9,88%)BBB+ 2,65% (1,99%)

ZAR 31.256.203 South Africa Government Bond 10.5% 21/12/2026 2.118 2,65


109


£000

% van de Netto-


Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde



ZUID-AFRIKA 8,38% (9,88%) (vervolg)Baa2 5,73% (7,89%)

ZAR 1.801.941 South Africa Government Bond 6.25% 31/03/2036 80 0,10


ZAR 33.802.420 South Africa Government Bond 6.5% 28/02/2041 1.498 1,87

ZAR 15.675.932 South Africa Government Bond 8% 31/01/2030 870 1,09



Totaal Zuid-Afrika 6.705 8,38

SRI LANKA 0,69% (0,00%)B+ 0,69% (0,00%)

USD 622.000 National Savings Bank 8.88% 18/09/2018 549 0,69

Totaal Sri Lanka 549 0,69

SURINAME 0,31% (0,00%)B1 0,31% (0,00%)

USD 290.000 Republic of Suriname 9.25% 26/10/2026 249 0,31

Totaal Suriname 249 0,31

TURKIJE 7,16% (13,56%)Niet geclassificeerd 7,16% (13,56%)

TRY 7.460.024 Turkey Government Bond 8% 12/03/2025 1.773 2,21

TRY 3.064.707 Turkey Government Bond 8.5% 14/09/2022 765 0,96

TRY 8.268.476 Turkey Government Bond 9.4% 08/07/2020 2.184 2,73

TRY 644.929 Turkey Government Bond 10.4% 27/03/2019 175 0,22

TRY 3.000.000 Turkey Government Bond 10.6% 11/02/2026 832 1,04

Totaal Turkije 5.729 7,16

DERIVATEN –0,64% (–0,02%)Credit default swaps 0,00% (0,28%)

Renteswap –0,10% (–0,07%)BRL 16.739.306 HSBC Interest Rate Swap Receive

BRL 11.025% Pay Rlcdi 1D 01/04/2021 (16) (0,02)PLN 17.000.000 HSBC Interest Rate Swap Receive

PLN 2.29% Pay Wibor 6M 20/09/2026 (80) (0,10)CZK 80.900.000 UBS Interest Rate Swap Receive CZK

0.68% Pay Pribor 6M 20/05/2020 24 0,03 CZK 41.500.000 UBS Interest Rate Swap Receive CZK

Pribor Pay 1.04% 20/05/2025 (36) (0,05)ZAR 15.600.000 UBS Interest Rate Swap Receive ZAR

8.8% Pay Jibar-Safex 06/03/2026 36 0,04

Valutatermijncontracten –0,54% (–0,23%)Verkopen USD 388.686 Aankopen BRL 1.281.842 RBC 10 0,01 Verkopen USD 3.810.196 Aankopen BRL 12.365.990 HSBC (11) (0,01)

Verkopen USD 1.928.290 Aankopen BRL 6.266.903 Barclays 32 0,04 Verkopen USD 1.937.114 Aankopen BRL 6.365.745 Citigroup 50 0,06 Verkopen USD 2.131.881 Aankopen BRL 6.884.910 J.P. Morgan 24 0,03 Verkopen USD 1.056.397 Aankopen COP 3.166.549.909 Barclays 1 –Verkopen USD 19.551 Aankopen GBP 16.000 HSBC – –Verkopen USD 30.584 Aankopen GBP 25.000 Goldman Sachs – –Verkopen USD 36.825 Aankopen GBP 30.000 Lloyds – –Verkopen USD 46.697 Aankopen GBP 36.000 J.P. Morgan (2) –Verkopen USD 480.417 Aankopen GBP 370.000 RBC (25) (0,03)Verkopen USD 49.070 Aankopen GBP 40.000 Goldman Sachs – –Verkopen USD 81.019 Aankopen GBP 62.000 Bank of Scotland (5) (0,01)Verkopen USD 863.000 Aankopen GBP 706.348 Bank of Scotland (3) –Verkopen USD 114.174 Aankopen GBP 88.000 Bank of Scotland (6) (0,01)Verkopen USD 687.351 Aankopen HUF 189.906.311 UBS (11) (0,01)Verkopen USD 458.829 Aankopen IDR 5.967.628.070 Barclays (2) –Verkopen USD 5.445.956 Aankopen MXN 102.015.649 J.P. Morgan (40) (0,05)Verkopen USD 998.177 Aankopen MXN 18.506.752 RBC (16) (0,02)Verkopen USD 1.947.817 Aankopen MXN 36.964.893 Credit Suisse 8 0,01 Verkopen USD 2.097.478 Aankopen MXN 41.438.297 HSBC 78 0,10 Verkopen USD 431.543 Aankopen MYR 1.789.763 Citigroup (4) –Verkopen USD 8.607.830 Aankopen MYR 35.362.687 Barclays (151) (0,19)Verkopen USD 584.376 Aankopen PEN 1.996.813 HSBC 7 0,01 Verkopen USD 4.307.075 Aankopen PLN 16.795.693 HSBC (44) (0,06)Verkopen USD 5.005.459 Aankopen PLN 19.348.601 Citigroup (87) (0,11)Verkopen USD 333.999 Aankopen RON 1.325.352 HSBC (10) (0,01)Verkopen USD 1.734.546 Aankopen RUB 108.573.893 HSBC (13) (0,02)Verkopen USD 1.951.839 Aankopen RUB 129.275.191 HSBC 78 0,10 Verkopen USD 2.417.323 Aankopen RUB 153.548.379 Citigroup 11 0,01 Verkopen USD 7.740.735 Aankopen THB 267.984.241 HSBC (70) (0,09)Verkopen USD 2.016.576 Aankopen TRY 6.040.129 J.P. Morgan (59) (0,07)



£000

% van de Netto-


Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde

110


DERIVATEN –0,64% (–0,02%) (vervolg)Verkopen USD 2.336.220 Aankopen TRY 7.275.850 Bank of Scotland 8 0,01 Verkopen CNY 8.559.330 Aankopen USD 1.265.424 HSBC 12 0,02 Verkopen IDR 20.183.327.947 Aankopen USD 1.502.124 UBS (33) (0,04)Verkopen BRL 6.365.745 Aankopen USD 1.886.314 Citigroup (92) (0,11)Verkopen COP 5.503.890.672 Aankopen USD 1.907.100 HSBC 57 0,07 Verkopen ZAR 28.505.921 Aankopen USD 1.919.268 RBC (151) (0,19)Verkopen MXN 36.964.893 Aankopen USD 1.937.955 Citigroup (16) (0,02)Verkopen RUB 129.275.191 Aankopen USD 1.963.019 Barclays (69) (0,09)Verkopen GBP 80.000 Aankopen USD 104.566 J.P. Morgan 6 0,01 Verkopen GBP 85.000 Aankopen USD 107.955 HSBC 4 –Verkopen GBP 100.000 Aankopen USD 133.976 UBS 10 0,01 Verkopen GBP 150.000 Aankopen USD 183.086 UBS – –Verkopen BRL 6.782.366 Aankopen USD 2.004.364 Citigroup (98) (0,12)Verkopen TRY 7.587.550 Aankopen USD 2.399.665 Bank of Scotland (8) (0,01)Verkopen TRY 7.275.850 Aankopen USD 2.427.105 Barclays 67 0,08 Verkopen RUB 160.976.824 Aankopen USD 2.448.503 HSBC (81) (0,10)Verkopen PEN 8.886.728 Aankopen USD 2.602.249 HSBC (29) (0,04)Verkopen CNY 18.580.673 Aankopen USD 2.739.704 Citigroup 21 0,03 Verkopen COP 8.200.000.000 Aankopen USD 2.797.432 Goldman Sachs 49 0,06 Verkopen GBP 200.000 Aankopen USD 242.901 UBS (1) –Verkopen GBP 190.000 Aankopen USD 250.553 UBS 16 0,02 Verkopen IDR 3.556.862.301 Aankopen USD 268.058 HSBC (3) –Verkopen MYR 12.532.272 Aankopen USD 3.058.517 Goldman Sachs 60 0,08 Verkopen ZAR 53.863.494 Aankopen USD 3.848.666 Goldman Sachs (103) (0,13)Verkopen HUF 84.688.433 Aankopen USD 305.218 Bank of Scotland 4 0,01 Verkopen GBP 30.000 Aankopen USD 38.683 HSBC 2 –Verkopen RUB 25.302.451 Aankopen USD 383.227 Bank of Scotland (14) (0,02)Verkopen RUB 25.890.713 Aankopen USD 390.886 HSBC (15) (0,02)Verkopen BRL 13.151.814 Aankopen USD 4.137.742 HSBC 8 0,01 Verkopen RUB 262.122.273 Aankopen USD 4.145.536 Barclays (4) –

Verkopen BRL 15.646.830 Aankopen USD 4.714.605 Goldman Sachs (152) (0,19)Verkopen COP 1.227.707.791 Aankopen USD 411.274 HSBC 1 – Verkopen THB 14.945.811 Aankopen USD 427.512 HSBC – –Verkopen GBP 40.000 Aankopen USD 48.673 Goldman Sachs – –Verkopen ZAR 7.963.159 Aankopen USD 550.962 Citigroup (29) (0,04)Verkopen CNY 3.947.859 Aankopen USD 582.882 HSBC 5 0,01 Verkopen CNY 4.484.918 Aankopen USD 667.597 HSBC 10 0,01 Verkopen CNY 5.486.147 Aankopen USD 808.153 Citigroup 5 0,01 Verkopen CNY 5.657.376 Aankopen USD 835.901 HSBC 8 0,01 Verkopen GBP 635.000 Aankopen USD 850.669 UBS 64 0,08 Verkopen GBP 75.000 Aankopen USD 91.978 HSBC – –Verkopen EUR 812.952 Aankopen USD 913.257 UBS 19 0,02 Verkopen CNY 6.601.913 Aankopen USD 972.013 Citigroup 6 0,01 Verkopen IDR 13.002.398.620 Aankopen USD 976.523 HSBC (14) (0,02)Verkopen GBP 80.000 Aankopen USD 98.045 Bank of Scotland 1 –Verkopen USD 1.600.857 Aankopen ZAR 23.472.435 UBS 105 0,13 Verkopen USD 1.988.962 Aankopen ZAR 28.505.921 Goldman Sachs 94 0,12 Verkopen USD 3.868.900 Aankopen ZAR 53.863.494 Barclays 86 0,11

Totaal derivaten (516) (0,64)


Overige netto-activa (5,81%) 3.702 4,63 Netto-activa 80.039 100,00

Vergelijking met april 2016 tussen haakjes. *Obligaties met variabele rente.


Waarde £000

% vanbeleggingen

Vastrentende waarden 76.503 100,22 Floating rate notes 350 0,46 Derivaten (516) (0,68)Totale Waarde van de beleggingen 76.337 100,00


2016 2015£000 £000



111



£000

% van de Netto-


Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde



BELGIË 1,98% (2,45%)Drank 1,98% (2,45%)

41.561 Anheuser-Busch InBev 3.958 1,98 Totaal België 3.958 1,98

BERMUDA 2,18% (2,07%)Financiële diensten 2,18% (2,07%)

143.654 Ihs Markit 4.354 2,18 Totaal Bermuda 4.354 2,18

BRAZILIË 0,88% (0,66%)Algemene detailhandel 0,88% (0,66%)

439.300 Kroton Educacional 1.765 0,88 Totaal Brazilië 1.765 0,88

CANADA 1,69% (0,00%)Olie- en gasproducenten 1,69% (0,00%)

133.009 Suncor Energy USD 3.370 1,69 Totaal Canada 3.370 1,69

CAYMANEILANDEN 3,46% (3,27%)Algemene detailhandel 1,40% (1,05%)

33.356 Alibaba Group ADR 2.792 1,40

Software en computerdiensten 2,06% (2,22%)189.300 Tencent Holdings 4.123 2,06

Totaal Caymaneilanden 6.915 3,46

CHINA 2,10% (1,56%)Farmacie & biotechnologie 0,64% (0,56%)

319.600 Sinopharm Group 1.278 0,64

Levensverzekeringen 1,46% (1,00%)674.000 Ping An Insurance Group of China 2.924 1,46

Totaal China 4.202 2,10


63.000 Novo Nordisk 1.819 0,91 Totaal Denemarken 1.819 0,91

FRANKRIJK 0,61% (1,32%)Olie- en gasproducenten 0,00% (0,76%)

Software en computerdiensten 0,61% (0,56%)40.458 Criteo ADR 1.224 0,61



29.196 Brenntag 1.274 0,64



HONGKONG 1,37% (1,11%)Levensverzekeringen 1,37% (1,11%)

530.400 AIA Group 2.748 1,37 Totaal Hongkong 2.748 1,37

INDIA 2,32% (1,81%)Persoonlijke goederen 0,35% (0,31%)

58.783 Colgate Palm 702 0,35

Media 0,60% (0,51%)109.000 Info Edge India 1.202 0,60

Banken 1,37% (0,99%)148.829 HDFC Bank 2.728 1,37

Totaal India 4.632 2,32

INDONESIË 2,18% (1,29%)Banken 2,18% (1,29%)

5.662.300 Bank Rakyat Indonesia 4.350 2,18 Totaal Indonesië 4.350 2,18

JAPAN 4,90% (3,53%)Industriële engineering 1,20% (0,93%)

183.500 Yaskawa Electric 2.405 1,20

Huishoudelijke goederen en woningbouw 1,46% (1,04%)225.100 Sekisui Chemical 2.912 1,46

Vrijetijdsgoederen 2,24% (1,13%)22.500 Nintendo 4.477 2,24


Totaal Japan 9.794 4,90

JERSEY 0,82% (0,90%)Ondersteunende diensten 0,82% (0,90%)

38.564 Wolseley 1.631 0,82 Totaal Jersey 1.631 0,82

MEXICO 3,14% (3,30%)Drank 1,58% (1,55%)

40.229 Fomento Economico Mexicano ADR 3.146 1,58

Banken 1,56% (1,75%)643.100 Grupo Financiero Banorte 3.121 1,56


NEDERLAND 1,78% (0,48%)Media 0,99% (0,00%)

143.431 RELX (EUR) 1.988 0,99

Technologiehardware en -uitrusting 0,79% (0,48%)18.185 ASML 1.577 0,79


REPUBLIEK IERLAND 3,99% (4,74%)Bouw en materialen 0,81% (1,06%)

60.593 CRH (Dublin Listing) 1.613 0,81

Farmacie & biotechnologie 1,11% (0,90%)52.734 Alkermes 2.210 1,11

Banken 0,00% (0,72%)

Zonder levensverzekering 2,07% (2,06%)40.144 Willis Towers Watson 4.143 2,07


112


£000

% van de Netto-


Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde




SINGAPORE 0,94% (0,82%)Technologiehardware en -uitrusting 0,94% (0,82%)

13.494 Broadcom 1.877 0,94 Totaal Singapore 1.877 0,94

SPANJE 1,60% (1,37%)Algemene detailhandel 0,82% (0,57%)

57.141 Inditex 1.636 0,82

Mobiele telecommunicatie 0,78% (0,80%)116.419 Cellnex Telecom 1.561 0,78


ZWITSERLAND 3,66% (2,97%)Elektronische en elektrische apparatuur 1,02% (0,90%)

40.076 TE Connectivity 2.053 1,02

Farmacie & biotechnologie 1,32% (0,00%)44.681 Novartis 2.636 1,32

Banken 1,32% (2,07%)226.018 UBS Group 2.637 1,32



74.011 Royal Dutch Shell B Shares 1.570 0,79

Drank 0,00% (1,01%)



Media 1,44% (1,24%)78.553 Nielson Holdings 2.881 1,44


Zonder levensverzekering 2,11% (1,85%)46.253 Aon 4.228 2,11


VERENIGDE STATEN VAN AMERIKA 44,05% (47,75%)Olie-uitrusting, -diensten en -distributie 0,70% (0,81%)

66.672 Enterprise Products Partners 1.401 0,70

Bouw en materialen 0,63% (0,00%)6.283 Sherwin-Williams 1.263 0,63

Lucht- en ruimtevaart & defensie 0,00% (0,80%)

Elektronische en elektrische apparatuur 1,27% (2,03%)47.088 Amphenol 2.533 1,27

Industriële engineering 0,61% (0,00%)19.739 Graco 1.210 0,61

Industrieel Transport 3,72% (2,91%)52.261 Union Pacific 3.794 1,90 41.103 United Parcel Service 3.637 1,82

Drank 0,00% (1,37%)

Huishoudelijke goederen en woningbouw 0,00% (0,34%)

Vrijetijdsgoederen 2,23% (1,62%)125.162 Activision Blizzard 4.455 2,23

Persoonlijke goederen 1,97% (3,77%)18.626 Estee Lauder Companies Class A 1.322 0,66 61.321 NIKE 2.620 1,31

Gezondheidszorguitrusting en -diensten 3,72% (2,80%)44.311 Dentsply Sirona 2.077 1,04

145.548 Endologix 1.271 0,64 22.000 Stryker 2.065 1,03 20.157 Zimmer Holdings 2.026 1,01

Farmacie & biotechnologie 5,88% (7,79%)57.808 Gilead Sciences 3.508 1,76

204.861 Pfizer 5.374 2,69 44.800 Vertex Pharmaceuticals 2.855 1,43

Algemene detailhandel 4,03% (4,65%)9.692 Amazon.com 6.181 3,09

31.279 TJX Companies 1.888 0,94

Media 1,45% (1,52%)57.018 Comcast 2.899 1,45

Reizen en vrije tijd 2,22% (3,17%)1.269 Priceline Group 1.538 0,77

115.327 Sabre 2.433 1,22 11.400 Spirit Airlines 450 0,23

Banken 2,77% (1,86%)115.814 BB&T 3.725 1,86 31.934 JPMorgan Chase 1.813 0,91

Financiële diensten 5,87% (4,96%)95.686 Charles Schwab 2.506 1,25 45.540 MasterCard Class A 3.992 2,00 77.613 Visa ‘A’ Shares 5.243 2,62

Software en computerdiensten 6,46% (6,22%)9.304 Alphabet Class A 6.264 3,13 1.186 Alphabet Class C 775 0,39

29.735 Facebook 3.207 1,60 54.428 Microsoft 2.677 1,34

Technologiehardware en -uitrusting 0,52% (1,13%)72.895 Micron Technology 1.029 0,52


113


£000

% van de Netto-

vermogenswaarde




DERIVATEN 0,17% (0,03%)Valutatermijncontracten 0,00% (0,00%)Verkopen USD 786.000 Aankopen GBP 643.325 Bank of Scotland (3) –

Portefeuilleswaps 0,17% (0,03%)UBS Portfolio Swap 344 0,17Totaal derivaten 341 0,17






2016 2015 £000 £000


114




£000

% van de Netto-


Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde


AUSTRALIË 6,69% (6,48%)Bouw en materialen 1,05% (0,85%)

4.956.742 Dulux Group 19.728 1,05

Algemene industrie 1,18% (1,48%)2.442.905 Amcor 22.254 1,18

Industrieel Transport 1,17% (1,79%)5.619.094 Sydney Airport 21.942 1,17

Levensverzekeringen 1,98% (1,01%)4.976.597 AMP 14.179 0,75 3.465.354 Challenger 23.102 1,23

Vastgoedbeleggingstrusts 1,31% (1,35%)5.916.289 Goodman Group 24.581 1,31


BRAZILIË 2,27% (1,32%)Drank 1,33% (0,80%)

5.070.827 Ambev 24.983 1,33

Algemene detailhandel 0,94% (0,52%)4.410.300 Kroton Educacional 17.722 0,94


CANADA 4,57% (2,95%)Olie- en gasproducenten 1,77% (0,00%)

1.314.300 Suncor Energy CAD 33.310 1,77

Olie-uitrusting, -diensten en -distributie 1,51% (0,00%)761.700 TransCanada 28.450 1,51

Chemie 1,00% (0,67%)246.418 Agrium 18.836 1,00

Ondersteunende diensten 0,29% (0,55%)491.500 DH 5.391 0,29

Media 0,00% (0,61%)

Banken 0,00% (1,12%)

Totaal Canada 85.987 4,57

CAYMANEILANDEN 0,00% (0,62%)Reizen en vrije tijd 0,00% (0,62%)Totaal Caymaneilanden – –


569.300 Novo Nordisk 16.434 0,87 Totaal Denemarken 16.434 0,87

FINLAND 0,79% (0,87%)Zonder levensverzekering 0,79% (0,87%)

396.423 Sampo 14.915 0,79 Totaal Finland 14.915 0,79

FRANKRIJK 0,00% (0,77%)Bouw en materialen 0,00% (0,77%)Totaal Frankrijk – –


343.581 BASF 24.924 1,33

Auto’s & onderdelen 0,91% (1,35%)293.394 Daimler 17.152 0,91

Media 1,13% (1,37%)600.282 ProSiebenSat.1 Media 21.289 1,13

Reizen en vrije tijd 0,00% (1,18%)

Mobiele telecommunicatie 1,70% (0,00%)2.397.107 Deutsche Telekom 31.951 1,70


HONGKONG 1,24% (1,06%)Vastelijnstelecommunicatie 1,24% (1,06%)

20.731.000 HKT Trust & HKT 23.368 1,24 Totaal Hongkong 23.368 1,24

JAPAN 1,53% (3,75%)Banken 0,92% (1,01%)

6.348.636 Aozora Bank 17.229 0,92

Vastgoedbeleggingstrusts 0,61% (1,91%)20.733 Japan Hotel Investment REIT 11.464 0,61


Totaal Japan 28.693 1,53

MEXICO 2,39% (2,53%)Persoonlijke goederen 1,28% (1,45%)

13.489.613 Kimberly-Clark de Mexico 24.039 1,28

Algemene detailhandel 1,11% (1,08%)12.160.500 Wal-Mart de Mexico 20.977 1,11


NEDERLAND 3,45% (3,26%)Chemie 1,56% (1,05%)

446.668 LyondellBasell Industries 29.456 1,56

Persoonlijke goederen 1,89% (2,21%)1.035.475 Unilever (EUR) 35.475 1,89


NOORWEGEN 0,92% (0,87%)Mobiele telecommunicatie 0,92% (0,87%)

1.316.002 Telenor 17.359 0,92 Totaal Noorwegen 17.359 0,92

ZUID-AFRIKA 0,46% (0,00%)Voedsel & Drogisterij Detailhandel 0,46% (0,00%)

750.320 SPAR Group 8.586 0,46 Totaal Zuid-Afrika 8.586 0,46

ZUID-KOREA 0,00% (0,66%)Mobiele telecommunicatie 0,00% (0,66%)Totaal Zuid-Korea – –

115



£000

% van de Netto-


Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde




903.728 Ferrovial 14.424 0,77 903.728 Ferrovial Rights – –



Farmacie & biotechnologie 1,99% (1,72%)632.628 Novartis 37.318 1,99

Banken 0,88% (1,48%)1.420.315 UBS Group 16.568 0,88


TAIWAN 4,19% (2,34%)Technologiehardware en -uitrusting 4,19% (2,34%)

14.721.000 Advanced Semiconductor Engineering 14.218 0,76 12.607.000 Pegatron 27.897 1,48 7.471.000 Taiwan Semiconductor Manufacturing 36.663 1,95

Totaal Taiwan 78.778 4,19


2.488.314 Royal Dutch Shell A Shares (UK Listing) 50.650 2,69


Lucht- en ruimtevaart & defensie 1,43% (1,73%)4.976.508 BAE Systems 26.948 1,43



1.214.428 GlaxoSmithKline 19.595 1,04

Vastelijnstelecommunicatie 1,24% (1,46%)6.185.998 BT Group 23.231 1,24

Gas, Water en multinutsbedrijven 0,97% (1,09%)1.714.388 National Grid 18.181 0,97

Banken 1,18% (1,07%)3.587.156 HSBC Holdings 22.222 1,18

Levensverzekeringen 1,83% (1,84%)8.272.054 Legal & General Group 17.380 0,93 1.789.739 St James's Place 16.895 0,90


UK bond 1,06% (0,00%)20.022.526 Threadneedle Sterling Fund 19.990 1,06


VERENIGDE STATEN VAN AMERIKA 45,89% (46,51%)Olie- en gasproducenten 1,93% (1,55%)

599.295 Occidental Petroleum 36.252 1,93

Olie-uitrusting, -diensten en -distributie 1,73% (1,79%)1.547.001 Enterprise Products Partners 32.511 1,73

Alternatieve energie 0,89% (0,86%)925.465 Pattern Energy Group 16.826 0,89

Chemie 1,32% (1,06%)558.383 Dow Chemical 24.745 1,32

Bouw en materialen 0,24% (0,00%)41.069 Watsco 4.589 0,24

Algemene industrie 1,38% (1,67%)1.081.230 General Electric 25.956 1,38

Industrieel Transport 1,00% (1,01%)211.600 United Parcel Service 18.723 1,00

Ondersteunende diensten 0,00% (2,60%)

Auto’s & onderdelen 1,79% (1,58%)1.306.967 General Motors 33.641 1,79

Drank 1,02% (2,01%)555.748 Coca-Cola 19.281 1,02

Tabak 5,20% (5,04%)357.450 Altria Group 19.347 1,03 285.832 Philip Morris International 22.621 1,20

1.240.308 Reynolds American 55.769 2,97

Farmacie & biotechnologie 4,35% (5,06%)389.313 AbbVie 18.420 0,98 368.400 Merck & Co 17.803 0,95

1.733.285 Pfizer 45.468 2,42

Algemene detailhandel 2,04% (2,03%)633.940 L Brands 38.384 2,04

Reizen en vrije tijd 4,43% (6,07%)500.101 Las Vegas Sands 23.715 1,26

1.520.584 Regal Entertainment Group 26.571 1,41 743.215 Six Flags Entertainment 33.076 1,76

Elektriciteit 1,33% (1,47%)2.622.153 AES 25.075 1,33

Banken 5,04% (3,10%)990.151 BB&T 31.847 1,69 678.738 JPMorgan Chase 38.532 2,05 644.465 Wells Fargo 24.472 1,30

Vastgoedbeleggingstrusts 3,24% (4,03%)430.873 Crown Castle International 32.294 1,72

1.581.624 Starwood Property Trust 28.639 1,52

Financiële diensten 2,85% (2,20%)737.916 Blackstone Group 15.459 0,82 464.593 CME Group 38.135 2,03

116



£000

% van de Netto-

vermogenswaarde



VERENIGDE STATEN VAN AMERIKA 45,89% (46,51%) (vervolg)Aandelenbeleggingsinstrumenten 1,09% (0,84%)

1.616.323 Ares Capital 20.543 1,09

Technologiehardware en -uitrusting 5,02% (2,54%)2.110.142 Cisco Systems 53.031 2,82 2.162.144 Cypress Semiconductor 17.941 0,95

722.933 Maxim Integrated Products 23.419 1,25 Totaal Verenigde Staten van Amerika 863.085 45,89

DERIVATEN 0,00% (0,01%)Valutatermijncontracten 0,00% (0,01%)Verkopen USD 154 Aankopen AUD 200 J.P. Morgan – –Verkopen USD 391.889 Aankopen AUD 514.000 J.P. Morgan (1) –Verkopen USD 13.800 Aankopen CHF 13.765 J.P. Morgan – –Verkopen USD 13.948 Aankopen CHF 13.912 J.P. Morgan – –Verkopen USD 3.595 Aankopen EUR 3.306 J.P. Morgan – –Verkopen USD 1.282 Aankopen SGD 1.784 J.P. Morgan – –Verkopen USD 1.617.324 Aankopen SGD 2.252.407 J.P. Morgan 1 –Verkopen USD 14.903.160 Aankopen SGD 20.755.259 J.P. Morgan 7 –Verkopen USD 4.170 Aankopen SGD 5.808 J.P. Morgan – –Verkopen USD 4.535 Aankopen SGD 6.316 J.P. Morgan – –Verkopen USD 542.984 Aankopen SGD 756.200 J.P. Morgan – –Verkopen SGD 2.084 Aankopen USD 1.494 J.P. Morgan – –Totaal derivaten 7 –

Totale Waarde van de beleggingen 1.865.485 99,19


Netto-activa 1.880.743 100,00



2016 2015£000 £000


117


£000

% van de Netto-


Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde




ARGENTINIË 0,59% (0,00%)B– 0,59% (0,00%)

USD 610.000 Republic of Argentina International Bond 7.5% 22/04/2026 547 0,59

Totaal Argentinië 547 0,59

AUSTRALIË 4,72% (2,24%)Aaa 1,61% (0,00%)

AUD 2.399.000 Australia Government Bond 1.75% 21/11/2020 1.496 1,61

A 0,00% (0,34%)

A– 1,15% (0,00%)EUR 937.000 SGSP Australia Assets 2% 30/06/2022 903 0,97 USD 200.000 SGSP Australia Assets 3.25%

29/07/2026 164 0,18

BBB+ 1,74% (1,40%)EUR 480.000 Aurizon Network 2% 18/09/2024 447 0,48 EUR 370.000 *BHP Billiton Finance 5.625%

22/10/2079 374 0,40 USD 200.000 *BHP Billiton Finance USA 6.75%

19/10/2075 187 0,20 USD 740.000 Woodside Finance 3.65% 05/03/2025 609 0,66

BBB 0,00% (0,15%)

BBB– 0,22% (0,00%)USD 240.000 Asciano Finance 5% 07/04/2018 204 0,22

BB+ 0,00% (0,35%)


OOSTENRIJK 1,04% (0,45%)BBB– 0,55% (0,00%)

USD 600.000 *Erste Group Bank 5.5% 26/05/2025 509 0,55

Baa3 0,49% (0,33%)EUR 400.000 BAWAG PSK Bank fuer Arbeit und

Wirtschaft und Oesterreichische Postsparkasse 8.125% 30/10/2023 455 0,49

BB+ 0,00% (0,12%)

Totaal Oostenrijk 964 1,04

BELGIË 0,00% (0,63%)A– 0,00% (0,37%)

BB 0,00% (0,26%)

Totaal België – –

BRITSE MAAGDENEILANDEN 0,37% (0,29%)BBB 0,37% (0,29%)

GBP 310.000 Global Switch Holdings 4.375% 13/12/2022 342 0,37

Totaal Britse Maagdeneilanden 342 0,37

CANADA 0,00% (0,35%)B– 0,00% (0,35%)

Totaal Canada – –

CAYMANEILANDEN 1,60% (1,58%)BBB 1,23% (1,50%)

GBP 850.000 *Thames Water Utilities Cayman Finance 5.375% 21/07/2025 873 0,94

GBP 265.000 *Yorkshire Water Services Bradford Finance 6% 24/04/2025 270 0,29

BB+ 0,37% (0,00%)USD 119.000 Noble Holding International 5.25%

15/03/2042 55 0,06 USD 525.000 Noble Holding International 6.95%

01/04/2045 290 0,31

BB 0,00% (0,08%)

Totaal Caymaneilanden 1.488 1,60

KROATIË 1,38% (0,00%)BB 1,38% (0,00%)

USD 1.380.000 Croatia Government International Bond 6% 26/01/2024 1.278 1,38

Totaal Kroatië 1.278 1,38

DOMINICAANSE REPUBLIEK 1,38% (2,39%)BB– 1,38% (2,39%)

USD 1.420.000 Dominican Republic International Bond 7.5% 06/05/2021 1.286 1,38

Totaal Dominicaanse Republiek 1.286 1,38

FRANKRIJK 0,88% (0,61%)BBB 0,42% (0,29%)

USD 440.000 *Credit Agricole 8.125% 19/09/2033 391 0,42

B+ 0,46% (0,32%)EUR 450.000 SFR Group 5.375% 15/05/2022 422 0,46

Totaal Frankrijk 813 0,88

GEORGIË 1,51% (0,52%)BB– 0,00% (0,52%)

B+ 1,51% (0,00%)USD 1.525.000 Georgian Railway JSC 7.75%

11/07/2022 1.400 1,51

Totaal Georgië 1.400 1,51

DUITSLAND 0,26% (0,50%)A 0,04% (0,00%)

GBP 34.000 *Muenchener Rueckversicherungs-Gesellschaft in Muenchen 7.625% 21/06/2028 37 0,04

BB– 0,22% (0,16%)EUR 270.000 Unitymedia Hessen 5.125% 21/01/2023 207 0,22

B+ 0,00% (0,34%)

Totaal Duitsland 244 0,26

GHANA 0,00% (0,38%)B– 0,00% (0,38%)

Totaal Ghana – –



£000

% van de Netto-

vermogenswaarde

118



£000

% van de Netto-

vermogenswaarde


GUERNSEY 0,00% (0,29%)Not Rated 0.00% (0.29%)

Totaal Guernsey – –

HONGARIJE 1,39% (3,64%)BB+ 0,00% (3,43%)

Ba1 1,39% (0,21%)USD 1.400.000 MFB Magyar Fejlesztesi Bank 6.25%

21/10/2020 1.294 1,39

Totaal Hongarije 1.294 1,39

IJSLAND 0,58% (0,18%)BBB 0,58% (0,00%)

EUR 581.000 Arion Banki HF 2.5% 26/04/2019 542 0,58

BBB- 0,00% (0,18%)

Totaal IJsland 542 0,58

INDIA 0,00% (0,88%)BBB– 0,00% (0,88%)

Totaal India – –

INDONESIË 3,65% (0,00%)BB+ 1,16% (0,00%)

USD 1.200.000 Indonesia Government International Bond 4.75% 08/01/2026 1.075 1,16

Niet geclassificeerd 2,49% (0,00%)IDR 33.658.000.000 Indonesia Government International

Bond 8.75% 15/05/2031 2.320 2,49


ITALIË 6,49% (0,55%)Baa2u 5,89% (0,00%)

EUR 6.122.000 Buoni Poliennali Del Tesoro 2.7% 01/03/2047 5.466 5,89

BB+ 0,31% (0,19%)EUR 300.000 *Enel 5% 15/01/2075 288 0,31

B3 0,29% (0,36%)EUR 305.000 Banca Monte dei Paschi di Siena

3.625% 01/04/2019 271 0,29


IVOORKUST 1,07% (0,00%)Ba3 1,07% (0,00%)

USD 1.200.000 Ivory Coast Government International Bond 5.375% 23/07/2024 995 1,07

Totaal Ivoorkust 995 1,07

JAPAN 0,53% (0,72%)BB+ 0,53% (0,72%)

EUR 500.000 Softbank Group 4% 30/07/2022 494 0,53

Totaal Japan 494 0,53

JERSEY 0,88% (0,35%)B 0,44% (0,35%)

GBP 385.000 CPUK Finance 7% 28/08/2020 407 0,44

B– 0,44% (0,00%)GBP 395.000 TVL Finance 8.5% 15/05/2023 413 0,44

Totaal Jersey 820 0,88

LUXEMBURG 8,09% (6,79%)BBB 0,87% (0,56%)

EUR 300.000 GELF Bond Issuer I 1.625% 20/10/2026 267 0,29 EUR 600.000 Grand City Properties 1.5% 17/04/2025 541 0,58

Baa2 0,27% (0,00%)EUR 278.000 SELP Finance 1.25% 25/10/2023 249 0,27

BB+ 0,42% (0,41%)USD 440.000 Gaz Capital 5.999% 23/01/2021 387 0,42

BB 0,40% (0,77%)EUR 400.000 Hanesbrands 3.5% 15/06/2024 376 0,40

BB- 0,00% (0,37%)

B+ 0,52% (0,46%)EUR 515.000 Cirsa Funding Luxembourg 5.75%

15/05/2021 489 0,52

B 0,90% (1,38%)EUR 490.000 Altice 6.25% 15/02/2025 454 0,49 EUR 400.000 Altice 7.25% 15/05/2022 381 0,41

(P)B 0,25% (0,00%)EUR 260.000 Crystal Almond 10% 01/11/2021 233 0,25

Instellingen voor gemeenschappelijke beleggingen 4,46% (2,84%)USD 161.168 Threadneedle (Lux) – US High Yield

Bond Fund 4.144 4,46

Totaal Luxemburg 7.521 8,09

MEXICO 1,94% (2,55%)A 0,00% (1,37%)

BBB+ 1,94% (1,18%)USD 2.080.000 Petroleos Mexicanos 5.5% 04/02/2019 1.801 1,94


NEDERLAND 4,29% (4,21%)BBB+ 1,30% (0,78%)

USD 570.000 Deutsche Annington Finance 3.2% 02/10/2017 473 0,51

GBP 225.000 PostNL 7.5% 14/08/2018 250 0,27 EUR 490.000 Vesteda Finance 2.5% 27/10/2022 480 0,52

BBB 0,42% (0,53%)EUR 415.000 *Eneco Holding 3.25% 29/12/2049 389 0,42

BBB- 1,04% (0,36%)GBP 233.000 Innogy Finance 6.25% 03/06/2030 305 0,33 EUR 200.000 *Vonovia Finance 4% 29/12/2049 188 0,20 EUR 500.000 *Vonovia Finance 4.625% 08/04/2074 473 0,51

BB+ 0,90% (0,67%)EUR 445.000 *SNS Bank FRN 05/11/2025 409 0,44 GBP 400.000 *Telefonica Europe 6.75% Perpetual 425 0,46


119


£000

% van de Netto-

vermogenswaarde



£000

% van de Netto-

vermogenswaarde

NEDERLAND 4,29% (4,21%) (vervolg)BB– 0,29% (0,20%)

EUR 300.000 Ziggo Secured Finance 3.75% 15/01/2025 271 0,29

B+ 0,00% (0,68%)

B 0,34% (0,75%)EUR 315.000 LGE HoldCo VI 7.125% 15/05/2024 320 0,34

Niet geclassificeerd 0,00% (0,24%)


NOORWEGEN 0,19% (0,66%)A+ 0,19% (0,00%)

USD 215.000 *DNB Bank FRN 02/06/2021 178 0,19

BBB 0,00% (0,66%)

Totaal Noorwegen 178 0,19

PORTUGAL 0,41% (0,29%)Niet geclassificeerd 0,41% (0,29%)

EUR 1.700.000 Novo Banco 4% 21/01/2019 (Defaulted) 384 0,41

Totaal Portugal 384 0,41

REPUBLIEK IERLAND 1,83% (0,86%)BB+ 0,58% (0,00%)

USD 630.000 VEB Finance 5.94% 21/11/2023 534 0,58

B+ 1,25% (0,86%)EUR 245.000 *Allied Irish Banks 4.125% 26/11/2025 215 0,23 EUR 780.000 Ardagh Packaging Finance 4.25%

15/01/2022 722 0,78 EUR 260.000 *Governor & Co of the Bank of Ireland

7.375% 29/12/2049 226 0,24


ROEMENIË 0,00% (6,03%)Niet geclassificeerd 0,00% (6,03%)

Totaal Roemenië – –

RUSLAND 11,89% (0,00%)BBB– 3,68% (0,00%)

RUB 267.727.000 Russian Federal Bond 8.15% 03/02/2027 3.425 3,68



ZWEDEN 0,64% (0,29%)BBB 0,44% (0,29%)

USD 490.000 *Swedish Export 2.88% 14/11/2023 403 0,44

BB+ 0,20% (0,00%)EUR 194.000 Akelius Residential 3.375% 23/09/2020 188 0,20

Totaal Zweden 591 0,64

ZWITSERLAND 2,71% (0,45%)BBB+ 0,73% (0,00%)

EUR 705.000 *UBS 4.75% 12/02/2026 678 0,73

BBB 1,42% (0,12%)EUR 1.355.000 *Credit Suisse 5.75% 18/09/2025 1.325 1,42

BB+ 0,56% (0,00%)EUR 248.000 *UBS Group 5.75% 29/12/2049 233 0,25 USD 325.000 *UBS Group 7% 29/12/2049 285 0,31

BB 0,00% (0,33%)


VERENIGDE ARABISCHE EMIRATEN 0,38% (0,26%)A3 0,38% (0,00%)

EUR 390.000 Emirates 1.75% 23/03/2022 353 0,38

Baa1 0,00% (0,26%)

Totaal Verenigde Arabische Emiraten 353 0,38

VERENIGD KONINKRIJK 17,18% (17,14%)AAA 0,49% (0,00%)

GBP 454.000 *Towd Point Mortgage Funding 2016 FRN 20/04/2045 454 0,49

Aa1u 7,04% (7,51%)GBP 5.000.000 United Kingdom Gilt 1% 07/09/2017 5.033 5,42 GBP 1.500.000 United Kingdom Gilt 1.75% 22/01/2017 1.505 1,62

AA 0,24% (0,00%)GBP 266.000 Telereal Securitisation 4.9741%

10/09/2027 222 0,24

A 0,13% (0,00%)GBP 112.000 Greene King Finance 4.0643%

15/03/2035 117 0,13

A– 1,32% (0,47%)GBP 184.000 Aspire Defence Finance 4.674%

31/03/2040 ‘B’ 211 0,23 GBP 185.000 *HSBC Bank 5% 20/03/2023 192 0,21 EUR 224.000 National Grid Gas 0.625% 22/09/2024 199 0,21 GBP 210.000 National Grid Gas 2.125% 22/09/2028 205 0,22 GBP 230.000 National Grid Gas 2.625% 22/09/2038 222 0,24 GBP 200.000 National Grid Gas 2.75% 22/09/2046 191 0,21

BBB+ 1,55% (1,29%)USD 520.000 *BG Energy Capital 6.5% 30/11/2072

USD 443 0,48 GBP 200.000 *HSBC Holdings 6.375% 18/10/2022 208 0,22 GBP 197.000 *RSA Insurance Group 9.375%

20/05/2039 228 0,24 USD 255.000 Standard Chartered 4.05% 12/04/2026 215 0,23 GBP 156.000 Telereal Securitisation 5.4252%

10/12/2031 161 0,17 GBP 185.000 Western Power Distribution 3.625%

06/11/2023 199 0,21

BBB 0,00% (0,24%)

BBB– 1,46% (1,04%)GBP 335.000 Barclays Bank 10% 21/05/2021 422 0,45 GBP 365.000 G4S 7.75% 13/05/2019 415 0,45 GBP 455.000 GKN Holdings 6.75% 28/10/2019 519 0,56

Baa3 1,04% (1,10%)GBP 295.000 Safeway 6% 10/01/2017 297 0,32




£000

% van de Netto-


Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde

120


VERENIGD KONINKRIJK 17,18% (17,14%) (vervolg)GBP 300.000 *TSB Banking Group 5.75% 06/05/2026 312 0,34 GBP 315.000 WM Morrison Supermarkets 4.625%

08/12/2023 352 0,38

Baa3e 0,18% (0,00%)GBP 168.000 National Express Group 2.5%

11/11/2023 168 0,18

BB+ 0,65% (0,84%)GBP 645.000 Tesco Property Finance 5.5%

13/10/2041 607 0,65

BB 1,12% (1,11%)GBP 150.000 *Barclays Bank 14% 29/11/2049 185 0,20 GBP 113.000 *CYBG 5% 09/02/2026 106 0,11 EUR 581.000 Merlin Entertainments 2.75%

15/03/2022 545 0,59 USD 235.000 Royal Bank of Scotland Group 6.125%

15/12/2022 203 0,22

BB- 0,19% (0,93%)GBP 170.000 *Lloyds Banking Group 7.875%

29/12/2049 180 0,19

Ba3 0,00% (0,38%)

B+ 0,00% (0,30%)

B 0,59% (0,16%)USD 200.000 *Royal Bank of Scotland 8.625%

29/12/2049 163 0,17 GBP 380.000 Virgin Media Finance 6.375%

15/10/2024 393 0,42

B2 0,00% (0,34%)

Niet geclassificeerd 1,18% (1,43%)EUR 540.000 International Personal Finance 5.75%

07/04/2021 444 0,48 GBP 620.000 *Pennon Group 6.75% 08/03/2018 648 0,70



AA– 0,14% (0,09%)USD 170.000 Massachusetts Mutual Life Insurance

4.5% 15/04/2065 131 0,14

A+ 0,19% (0,13%)USD 204.000 Loews 3.75% 01/04/2026 176 0,19

A– 1,09% (0,00%)USD 240.000 Aetna 4.375% 15/06/2046 200 0,22 GBP 300.000 American International Group 5%

26/04/2023 340 0,37 USD 520.000 Columbia Pipeline 4.5% 01/06/2025 460 0,50

BBB+ 1,34% (0,89%)GBP 550.000 *J.P. Morgan Chase 6.125% FRN

30/05/2017 549 0,59 USD 355.000 *Prudential Financial 8.875% 15/06/2038 323 0,35 USD 436.000 Verizon Communications 5.012%

21/08/2054 372 0,40

BBB 1,63% (2,06%)EUR 610.000 Digital Euro Finco 2.625% 15/04/2024 575 0,62 EUR 471.000 Liberty Mutual Group 2.75% 04/05/2026 446 0,48 USD 405.000 Scripps Networks 2.8% 15/06/2020 339 0,36 USD 190.000 Scripps Networks 3.95% 15/06/2025 162 0,17

BBB– 3,94% (2,45%)USD 510.000 Cimarex Energy 4.375% 01/06/2024 441 0,47 USD 300.000 *Hartford Financial Services 8.125%

15/06/2038 270 0,29 EUR 460.000 Kinder Morgan Energy Partners 2.25%

16/03/2027 413 0,44 USD 510.000 Kinder Morgan Energy Partners 4.25%

01/09/2024 432 0,46 EUR 235.000 Molson Coors Brewing 1.25%

15/07/2024 214 0,23 USD 485.000 Molson Coors Brewing 5% 01/05/2042 444 0,48 USD 874.000 Plains All American Pipeline 4.65%

15/10/2025 762 0,82 GBP 310.000 The Kraft Heinz 4.125% 01/07/2027 346 0,37 USD 460.000 Williams Partners 4.9% 15/01/2045 350 0,38

BB+ 0,40% (0,25%)USD 450.000 Continental Resources 5% 15/09/2022 368 0,40

BB 0,42% (0,28%)EUR 390.000 Sealed Air 4.5% 15/09/2023 387 0,42


DERIVATEN –0,54% (0,98%)Credit default swaps –1,48% (–0,05%)

EUR (3.800.000) Barclays Itraxx-Finance Credit Default Swap Index Buy Protection 20/06/2021 Spread 100 (17) (0,02)

EUR (240.000) Barclays PostNL Credit Default Swap Buy Protection 20/12/2020 Spread 100 (6) (0,01)

EUR (1.810.000) Barclays RWE Credit Default Swap Buy Protection 20/03/2020 Spread 100 (31) (0,03)

EUR (460.000) Citigroup BCA Antonveneta Credit Default Swap Buy Protection 20/12/2019 Spread 500 76 0,08

USD (1.550.000) Citigroup CDX-NAHYS27V1-5Y Credit Default Swap Index Buy Protection 20/12/2021 Spread 500 (46) (0,05)

EUR (1.100.000) Citigroup Credit Agricole Credit Default Swap Buy Protection 20/12/2018 Spread 500 (87) (0,09)

EUR (1.600.000) Citigroup Gas Natural Capital Credit Default Swap Buy Protection 20/03/2020 Spread 100 (27) (0,03)

EUR (4.070.000) Citigroup Itraxx Crossover Credit Default Swap Index Buy Protection 20/12/2021 Spread 500 (283) (0,30)

EUR (1.250.000) Citigroup Pearson Credit Default Swap Buy Protection 20/09/2020 Spread 100 (6) (0,01)

EUR (370.000) Citigroup PostNL Credit Default Swap Buy Protection 20/12/2020 Spread 100 (10) (0,01)

EUR (925.000) Citigroup Tesco Credit Default Swap Buy Protection 20/06/2020 Spread 100 14 0,02

EUR (960.000) Goldman Sachs BCO Comercial Portugues Credit Default Swap Buy Protection 20/09/2019 Spread 500 49 0,05



121


£000

% van de Netto-


Waarde £000

% van de Netto-

vermogenswaarde


DERIVATEN –0,54% (0,98%) (vervolg)USD (10.895.000) Goldman Sachs CDX-NAHYS27V1-

5Y Credit Default Swap Index Buy Protection 20/12/2021 Spread 500 (324) (0,35)

EUR (8.350.000) Goldman Sachs Itraxx Crossover Credit Default Swap Index Buy Protection 20/12/2021 Spread 500 (580) (0,62)

EUR (2.050.000) Goldman Sachs Pernod Ricard Credit Default Swap Buy Protection 20/12/2019 Spread 100 (42) (0,04)

EUR (260.000) Goldman Sachs PostNL Credit Default Swap Buy Protection 20/12/2020 Spread 100 (7) (0,01)

EUR (1.375.000) Goldman Sachs UBS Credit Default Swap Buy Protection 20/03/2019 Spread 300 (70) (0,07)

EUR (1.130.000) Goldman Sachs United Utilities Credit Default Swap Buy Protection 20/03/2020 Spread 100 (20) (0,02)

USD (2.100.000) Goldman Sachs Westpac Banking Credit Default Swap Buy Protection 20/03/2020 Spread 100 (33) (0,04)

EUR (5.400.000) HSBC Itraxx-Finance Credit Default Swap Index Buy Protection 20/06/2021 Spread 100 (24) (0,03)

USD 8.600.000 J.P. Morgan CDX-NAIGS26V1-5Y Credit Default Swap Index Sell Protection 20/06/2021 Spread 100 95 0,10


BRL 11.48% Pay Rlcdi 1D 01/04/2021 95 0,10

Futures en opties 0,94% (0,22%)AUD 95 UBS Australia 3 Year Bond Future

Expiring December 2016 (34) (0,04)EUR (68) UBS EURO-Bobl Future Expiring

December 2016 32 0,03 EUR (118) UBS EURO-Btp Bond Future Expiring


December 2016 (2) – EUR (43) UBS EURO Buxl 30 Year Future

Expiring December 2016 92 0,10 USD (30) UBS US 5 Year Note Future Expiring

December 2016 10 0,01 USD (92) UBS US 10 Year Note Future Expiring

December 2016 99 0,11 GBP (135) UBS Long Gilt Future Expiring

December 2016 348 0,37 USD 1 UBS US Long Bond Future Expiring

December 2016 (2) – USD (12) UBS US Ultra Bond Future Expiring

December 2016 (11) (0,01)

Valutatermijncontracten –0,10% (0,81%)Verkopen USD 2.639.020 Aankopen AUD 3.504.912 UBS 20 0,02 Verkopen USD 2.881.936 Aankopen CAD 3.771.525 Citigroup (51) (0,05)Verkopen USD 187.484 Aankopen CNY 1.265.252 Bank of Scotland (1) –

Verkopen USD 197.863 Aankopen CNY 1.325.980 HSBC (2) – Verkopen USD 230.289 Aankopen CNY 1.540.631 HSBC (3) – Verkopen USD 314.904 Aankopen CNY 2.103.557 HSBC (5) – Verkopen USD 364.789 Aankopen CNY 2.438.066 HSBC (5) (0,01)Verkopen USD 417.673 Aankopen CNY 2.804.050 HSBC (4) – Verkopen USD 488.543 Aankopen CNY 3.270.552 HSBC (6) (0,01)Verkopen USD 682.585 Aankopen CNY 4.594.479 Citigroup (6) (0,01)Verkopen JPY 120.030.805 Aankopen EUR 1.048.000 Goldman Sachs 4 – Verkopen AUD 3.009.974 Aankopen EUR 2.096.002 Goldman Sachs 8 0,01 Verkopen USD 295.949 Aankopen GBP 222.495 UBS (21) (0,02)Verkopen EUR 32.028.869 Aankopen GBP 28.667.920 UBS (159) (0,17)Verkopen USD 39.560.202 Aankopen GBP 32.168.415 UBS (321) (0,35)Verkopen USD 1.799.152 Aankopen JPY 185.708.092 HSBC (25) (0,03)Verkopen AUD 13.405.343 Aankopen USD 10.290.478 Barclays 83 0,09 Verkopen RUB 873.811.909 Aankopen USD 13.794.489 J.P. Morgan 6 0,01 Verkopen CNY 104.723.935 Aankopen USD 15.764.554 HSBC 295 0,32 Verkopen IDR 38.802.396.676 Aankopen USD 2.967.679 UBS 4 – Verkopen EUR 227.216 Aankopen USD 249.385 J.P. Morgan – – Verkopen EUR 232.812 Aankopen USD 255.404 Citigroup – – Verkopen CNY 27.364.191 Aankopen USD 4.068.420 HSBC 38 0,04 Verkopen CNY 2.931.084 Aankopen USD 433.656 Bank of Scotland 2 – Verkopen NZD 13.402.013 Aankopen USD 9.646.770 J.P. Morgan 55 0,06

Totaal derivaten (500) (0,54)


Overige netto-activa (29,64%) 12.565 13,52 Netto-activa 92.920 100,00

Vergelijking met april 2016 tussen haakjes. *Obligaties met variabele rente.(P) verwijst naar een voorlopige rating.

ANALYSE VAN BELEGGINGEN PER VERMOGENSKLASSEWaarde

£000

% vanbeleggingen

Vastrentende waarden 64.094 79,76 Floating rate notes 12.617 15,70 Derivaten (500) (0,62)Instellingen Voor Gemeenschappelijke Beleggingen 4.144 5,16 Totale Waarde van de beleggingen 80.355 100,00



122



Waarde £000

UBS Australia 3 Year Bond Future Expiring December 2016 6.682 UBS EURO-Bobl Future Expiring December 2016 (8.021)UBS EURO-Btp Bond Future Expiring December 2016 (14.700)UBS EURO Bond Future Expiring December 2016 1.168 UBS EURO Buxl 30 Year Future Expiring December 2016 (6.968)UBS Long Gilt Future Expiring December 2016 (16.920)UBS US 5 Year Note Future Expiring December 2016 (2.977)UBS US 10 Year Note Future Expiring December 2016 (9.797)UBS US Long Bond Future Expiring December 2016 133 UBS US Ultra Bond Future Expiring December 2016 (1.729)Totale blootstelling (53.129)


2016 2015£000 £000



123


Rendementsoverzicht voor de zes maanden die eindigden op 31 oktober 2016 – Offshore-universum

Fonds Sector Index

Rendement Aandelen Klasse 1

Rendement Aandelen Klasse 2

Netto-rendement

sector-mediaan

Fonds brutoTotaal

Rendement

IndexTotaal

Rendem ent Valuta% % % % %

UK Mid 250 Fund GIFS Offshore – UK Mid Cap Equity FTSE 250 x Investment Trusts* +0,41 +0,70 +5,75 +2,04 +4,59 GBP

Ethical UK Equity Fund1 GIFS Offshore – UK Large Cap Blend MSCI UK IMI extended SRI +8,10 +8,32 +11,09 +9,38 +9,97 GBP

UK Extended Alpha Fund GIFS Offshore – UK Large Cap Blend FTSE All-Share* +7,89 +8,19 +11,09 +8,89 +12,21 GBP

UK Equity Alpha Income Fund GIFS Offshore – UK Large Cap Value FTSE All-Share +8,07 +8,38 +7,94 +9,35 +12,21 GBP

UK Absolute Alpha Fund GIFS Offshore – Alternative Long/Short UK UK LIBOR 3 Maanden -3,56 -3,27 +4,03 -2,64 +0,24 GBP

Absolute Return Bond Fund GIFS Offshore – Alternative Long/Short Debt UK LIBOR 3 Maanden -3,37 -3,02 +16,60 -2,87 +0,24 GBP

Target Return Fund GIFS Offshore – Alternative Debt Arbitrage

EURIBOR-depositorente op 3 maanden -4,06 -3,74 +1,10 -3,52 -0,15 EUR

Pan European Focus Fund GIFS Offshore – Europe Large Cap Growth MSCI Europe* -10,32 -10,05 -0,47 -9,03 +1,51 EUR

Pan European Equity Dividend Fund GIFS Offshore – Europe Large Cap Value MSCI Europe -2,72 -2,45 +1,51 -1,50 +1,51 EUR

American Extended Alpha Fund GIFS Offshore – US Large Cap Growth S&P 500 +3,89 +4,32 +2,51 +5,39 +4,06 USD

US Equity Income Fund2 GIFS Offshore – US Large Cap Value S&P 500* +4,00 +4,25 +4,17 +4,38 +4,06 USD

China Opportunities Fund GIFS Offshore – China Equity MSCI China* +10,07 +10,39 +10,22 +10,67 +12,30 USD

Global Emerging Markets Equity Fund GIFS Offshore – Global Emerging Markets Equity

MSCI EM (Emerging Markets)* +4,78 +5,09 +8,87 +5,97 +9,68 USD

Emerging Market Local Fund GIFS Offshore – Global Emerging Markets Bond Local

JPM GBI-EM Global Diversified Composite* +2,32 +2,75 +1,32 +2,90 +1,94 USD

Global Extended Alpha Fund GIFS Offshore – Global Large Cap Blend MSCI AC World* +2,74 +3,17 +0,67 +3,34 +3,31 USD

Global Equity Income Fund GIFS Offshore – Global Equity Income MSCI AC World* -0,78 -0,50 +1,63 +0,59 +3,31 USD

Global Opportunities Bond Fund – Citigroup GBP 1 Month Euro deposit -1,83 – – -0,98 +0,21 GBP

Morningstar heeft zijn definitie van het GIFS Offshore Universe per februari 2011 gewijzigd. Dit heeft ertoe geleid dat er Threadneedle OEIC-fondsen uit zijn geschrapt. Voor vergelijkingsdoeleinden blijft Threadneedle evenwel gebruikmaken van dit Universum, met daarin haar OEIC’s.De weergegeven rendementsgegevens zijn vóór belastingen.Het netto rendement (bron: Morningstar) wordt berekend op basis van de officiële middagprijzen op bid-to-bid-basis met niet-gecorrigeerde inkomsten en na aftrek van veronderstelde vergoedingen en kosten, maar het omvat geen initiële kosten. Het bruto rendement (bron: Factset) geeft een totaalbeeld van het fondsrendement en wordt berekend aan de hand van de wereldwijde geautoriseerde slotwaarderingen berekend op basis van intern berekende transacties met kasstromen aan het begin van de dag. Het is voor aftrek van de totale kosten om een betere vergelijking met de index mogelijk te maken. Alle vermelde bedragen luiden in de fondsvaluta.

*Geeft de officiële benchmark van het fonds aan.1Klasse T – Netto distributie- en Klasse Z – netto kapitalisatieaandelen zijn vermeld.2Fonds geïntroduceerd op 20 mei 2016.

124


Risico- en opbrengstprofielen

Fonds Aandelenklasse SRRI**

UK Mid 250 Fund Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen 6Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelen 6Klasse X – Netto kapitalisatieaandelen 6Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen 6

Ethical UK Equity Fund Klasse T – Netto uitkeringsaandelen 5Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen 5

UK Extended Alpha Fund Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen 6Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelen 6Klasse X – Netto kapitalisatieaandelen 6

UK Equity Alpha Income Fund Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelen 5Klasse 2 – Netto uitkeringsaandelen 5Klasse X – Netto uitkeringsaandelen 5Klasse Z – Netto uitkeringsaandelen 5

UK Absolute Alpha Fund Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen 5Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EUR 5Klasse 2 – Netto uitkeringsaandelen 5Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelen 5Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EUR 5Klasse X – Netto kapitalisatieaandelen 5Klasse Z – Netto uitkeringsaandelen 5Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen 5Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar CHF 5Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EUR 5Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar USD 5

Absolute Return Bond Fund Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen 3Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EUR 3Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelen 3Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EUR 3Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelen afgedekt naar USD 3Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelen 3Klasse 2 – Bruto kapitalisatieaandelen 3Klasse 2 – Bruto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EUR 3Klasse X – Bruto kapitalisatieaandelen 3

Target Return Fund Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen 4Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelen 4Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelen afgedekt naar CHF 4Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelen afgedekt naar USD 4Klasse 2 – Bruto uitkeringsaandelen 4Klasse 2 – Bruto kapitalisatieaandelen 4Klasse X – Bruto kapitalisatieaandelen 4Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen 4Klasse Z – Bruto kapitalisatieaandelen 4

Pan European Focus Fund Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelen 6Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen 6Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelen 6Klasse X – Netto kapitalisatieaandelen 6Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen 6

Pan European Equity Dividend Fund Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelen 5Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen 5Klasse 2 – Netto uitkeringsaandelen 5Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelen 5Klasse X – Netto uitkeringsaandelen 5Klasse X – Netto kapitalisatieaandelen 5Klasse Z – Netto uitkeringsaandelen 5Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen 5

American Extended Alpha Fund Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen 5Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EUR 5Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelen 5Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen 5

125


Risico- en opbrengstprofielen(vervolg)

Fonds Aandelenklasse SRRI**

US Equity Income Fund *Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelen 5*Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen 5*Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EUR 5*Klasse 2 – Netto uitkeringsaandelen 5*Klasse 2 – Netto uitkeringsaandelen afgedekt naar EUR 5*Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EUR 5*Klasse L – Netto uitkeringsaandelen 5*Klasse X – Netto uitkeringsaandelen 5*Klasse Z – Netto uitkeringsaandelen 5*Klasse Z – Netto uitkeringsaandelen afgedekt naar CHF 5*Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen 5*Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar EUR 5

China Opportunities Fund Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen 6Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelen 6Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen 6

Global Emerging Markets Equity Fund Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen 6Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelen 6Klasse X – Netto uitkeringsaandelen 6Klasse X – Netto kapitalisatieaandelen 6Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen 6

Emerging Market Local Fund Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelen 5Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelen 5Klasse 2 – Bruto kapitalisatieaandelen 5Klasse X – Bruto uitkeringsaandelen 5Klasse X – Bruto kapitalisatieaandelen 5Klasse Z – Netto uitkeringsaandelen 5Klasse Z – Bruto kapitalisatieaandelen 5

Global Extended Alpha Fund Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelen 5Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen 5Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelen 5Klasse X – Netto kapitalisatieaandelen 5Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen 5

Global Equity Income Fund Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelen 5Klasse 1 – Maandelijkse netto uitkeringsaandelen 5Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelen afgedekt naar SGD 5Klasse 1 – Maandelijkse netto uitkeringsaandelen afgedekt naar AUD 5Klasse 1 – Maandelijkse netto uitkeringsaandelen afgedekt naar SGD 5Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen 5Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar CHF 5Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar SGD 5Klasse 2 – Netto uitkeringsaandelen 5Klasse 2 – Netto uitkeringsaandelen afgedekt naar EUR 5Klasse 2 – Netto kapitalisatieaandelen 5Klasse X – Netto uitkeringsaandelen 5Klasse X – Netto kapitalisatieaandelen 5Klasse Z – Netto uitkeringsaandelen 5Klasse Z – Netto uitkeringsaandelen afgedekt naar SGD 5Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen 5Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar CHF 5Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen afgedekt naar SGD 5

Global Opportunities Bond Fund Klasse 1 – Netto uitkeringsaandelen 4Klasse 1 – Netto kapitalisatieaandelen 4Klasse 1 – Bruto kapitalisatieaandelen 4Klasse X – Bruto kapitalisatieaandelen 4Klasse Z – Netto uitkeringsaandelen 4Klasse Z – Netto kapitalisatieaandelen 4Klasse Z – Bruto uitkeringsaandelen 4Klasse Z – Bruto kapitalisatieaandelen 4

*Voor de introductiedata verwijzen wij naar de voetnoten na de vergelijkende tabellen van het fonds.

126


**Per 31 oktober 2016 wordt de synthetische risico- en opbrengstindicator (de SRRI) toegelicht in de onderstaande tabel:

SRRI1 Het fonds bevindt zich in deze specifieke categorie omdat het in het verleden werd gekenmerkt door een lage volatiliteit (de mate waarin de waarde van het fonds

omhoog en omlaag gaat in vergelijking met andere categorieën).

2 Het fonds bevindt zich in deze specifieke categorie omdat het in het verleden werd gekenmerkt door een vrij lage volatiliteit (de mate waarin de waarde van het fonds omhoog en omlaag gaat in vergelijking met andere categorieën).

3 Het fonds bevindt zich in deze specifieke categorie omdat het in het verleden werd gekenmerkt door een gemiddelde tot lage volatiliteit (de mate waarin de waarde van het fonds omhoog en omlaag gaat in vergelijking met andere categorieën).

4 Het fonds bevindt zich in deze specifieke categorie omdat het in het verleden werd gekenmerkt door een gemiddelde volatiliteit (de mate waarin de waarde van het fonds omhoog en omlaag gaat in vergelijking met andere categorieën).

5 Het fonds bevindt zich in deze specifieke categorie omdat het in het verleden gekenmerkt werd door een middelmatige tot hoge volatiliteit (de mate waarin de waarde van het fonds omhoog en omlaag gaat in vergelijking met andere categorieën).

6 Het fonds bevindt zich in deze specifieke categorie omdat het in het verleden werd gekenmerkt door een hoge volatiliteit (de mate waarin de waarde van het fonds omhoog en omlaag gaat in vergelijking met andere categorieën).

7 Het fonds bevindt zich in deze specifieke categorie omdat het in het verleden werd gekenmerkt door een zeer hoge volatiliteit (de mate waarin de waarde van het fonds omhoog en omlaag gaat in vergelijking met andere categorieën).

Het risico- en opbrengstprofiel is gebaseerd op rendementsgegevens uit het verleden, uitgedrukt in pond sterling. Als uw belegging in het fonds niet in pond sterling luidt, raadpleeg dan op onze website (columbiathreadneedle.com) het cijfer van het risico- en opbrengstprofiel in de valuta van uw belegging in het fonds.

Historische gegevens zijn mogelijk geen betrouwbare indicatie voor het toekomstige risicoprofiel van het fonds.

De weergegeven SRRI-categorie kan niet gegarandeerd onveranderd blijven en de categorisering van het fonds kan in de tijd wijzigen. In de EBI wordt de huidige SRRI vermeld.

De laagste categorie betekent niet dat de belegging geen risico’s inhoudt.

Er geldt geen enkele vorm van kapitaalbescherming of kapitaalgarantie voor geen enkele van de klassen.

Risico- en opbrengstprofielen(vervolg)

127


Belangrijke informatie

Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC (de ‘Maatschappij’) is een open beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal gevestigd in Engeland en Wales volgens regulation 14 (Authorisation) van de Open Ended Investment Companies Regulations 2001 (zoals geamendeerd) en de aandeelhouders zijn niet aansprakelijk voor de schulden van de Maatschappij.

De Maatschappij bezit de structuur van een overkoepelende vennootschap, waarin van tijd tot tijd verschillende subfondsen (‘fondsen’) door de ACD kunnen worden opgericht met goedkeuring van de Financial Conduct Authority (FCA) en in overleg met de bewaarder.

Verwijzingen in dit document naar een fonds vormen geen aanbod of uitnodiging om in te schrijven op aandelen van dat fonds. Wij raden u aan gedetailleerde informatie in te winnen voordat u tot aankoop van aandelen overgaat. Inschrijving op een fonds kan uitsluitend plaatsvinden op basis van het actuele Prospectus of de actuele Essentiële Beleggersinformatie (EBI) en de recentste jaar- of halfjaarverslagen. Zie ook het hoofdstuk ‘Risicofactoren’ in het prospectus.

In het verleden behaalde rendementen zijn geen garantie voor de toekomst. De waarde van beleggingen en inkomsten uit beleggingen zijn niet gegarandeerd en kunnen zowel stijgen als dalen, en het kan zijn dat een belegger het belegde bedrag niet terug ontvangt. Daarnaast kunnen wisselkoersschommelingen de waarde van onderliggende beleggingen/posities doen toenemen of afnemen. In de handelsprijs van de fondsen kan een correctie wegens verwatering worden opgenomen. Meer informatie vindt u in het Prospectus.

De vermelding van specifieke aandelen of obligaties mag niet worden opgevat als een aanbeveling om te handelen en eenieder die overweegt transacties met deze financiële instrumenten te verrichten, dient een effectenmakelaar of financieel adviseur te raadplegen. Het onderzoek en de analyses in dit document zijn door Threadneedle uitgevoerd voor zijn eigen activiteiten van beleggingsbeheer. Ze hebben mogelijk als basis gediend voor beslissingen vóór publicatie en worden hier slechts ter informatie bekendgemaakt. Meningen geuit in dit document zijn correct op de datum van publicatie, maar kunnen zonder kennisgeving worden gewijzigd.

ProspectusEen prospectus (het Prospectus), met daarin een uitvoerige beschrijving van elk fonds, is verkrijgbaar bij Threadneedle Investment Services Limited, International Financial Data Services, P.O. Box 10033, Chelmsford, Essex CM99 2AL, en bij de betaalkantoren en distributeurs in de landen waar het fonds wordt gedistribueerd.

De fondsen zijn gescheiden portefeuilles van activa en dienovereenkomstig behoren de activa van een fonds exclusief toe aan dat fonds en zullen ze niet worden gebruikt om direct of indirect te voldoen aan de verplichtingen van, of vorderingen tegen, een persoon of instelling, inclusief de overkoepelende maatschappij, of enig ander fonds, en zullen ze niet beschikbaar zijn voor een dergelijk doel.

Elk fonds heeft beleggingsbevoegdheden die vergelijkbaar zijn met die van een UCITS (zoals bepaald in de regels van de FCA).

Andere fondsen kunnen in de toekomst worden geïntroduceerd.

Document met Essentiële Beleggersinformatie – InschrijvingsvereistenDe EBI is een precontractueel document en de beleggers moeten bevestigen dat zij de recentste EBI hebben gelezen alvorens in te schrijven.

Threadneedle heeft het recht om een inschrijving te weigeren als de belegger op het moment van de inschrijvingsaanvraag niet bevestigt de recentste essentiële beleggersinformatie te hebben gelezen. Beleggers kunnen de recentste EBI downloaden vanaf columbiathreadneedle.com.

Wijzigingen in het beheer van ACDVolgende wijzigingen werden aangebracht in het bestuur van de ACD:

n Benoeming van mevrouw Laura Weatherup op 11 juli 2016

n Benoeming van de heer Dominik Kremer op 22 juli 2016

Wijzigingen in de prestatievergoedingen: UK Extended Alpha Fund en UK Absolute Alpha FundVanaf 1 januari 2017 zullen de prestatievergoedingen voor het Threadneedle UK Extended Alpha Fund en het Threadneedle UK Absolute Alpha Fund als volgt worden berekend:

n Voor het UK Extended Alpha Fund zal er een test voor extra rendement worden geïntroduceerd om te garanderen dat enige underperformance van het fonds wordt gerecupereerd voordat er een prestatievergoeding kan worden aangerekend.

n Voor het UK Absolute Alpha Fund zal de prestatiebenchmark worden gewijzigd in het grootste bedrag van de volgende twee: de 3-maands Libor in Britse pond, inkomsten herbelegd of 0%. Deze verandering is doorgevoerd om te garanderen dat er geen prestatievergoeding kan worden aangerekend wanneer het Fonds een negatief rendement boekt.

Verhoging van de vergoeding van de BewaarderOp 1 oktober 2016 werd de aan de Bewaarder verschuldigde vergoeding verhoogd van 0,008% naar 0,01% per jaar. Dit werd overeengekomen in het kader van bijkomende diensten die de Bewaarder moet uitvoeren als gevolg van de implementatie van EU-richtlijn 2014/91/EU (UCITS V).

Wijzigingen in het ProspectusIn de periode van 1 mei 2016 tot en met 31 oktober 2016 zijn dit de belangrijkste wijzigingen die zijn aangebracht in het Prospectus van de Maatschappij:

n Opname van vier nieuwe subfondsen (die zullen worden geïntroduceerd om activa te ontvangen vanuit fondsen van Threadneedle Investment Funds III ICVC in november/ december 2016)

n Verhoging van de vergoeding voor de bewaarder met ingang van 1 oktober 2016 (van 0,008% per jaar naar 0,01% per jaar)

n Bijwerking van de risicofactoren

n Bijgewerkte verklaringen in verband met de bewaarder en de vergoeding als gevolg van de implementatie van de UCITS V-richtlijn

n Bijwerking van de lijst van bestuurders en fondsen beheerd door de ACD

n Bijwerking van het deel belastingen

n Verbetering van het deel beleggings- en leenbevoegdheden voor de ICBE-fondsen met het oog op meer duidelijkheid en de conformiteit met de COLL-regels

n Bijwerking van het adres van de accountant

Wijzigingen in de Akte van OprichtingDe oprichtingsakte van de Maatschappij is gewijzigd op 3 mei 2016 om inkomstenegalisatie door bepaalde fondsen mogelijk te maken en op 5 augustus 2016 om vier nieuwe fondsen van de Maatschappij toe te voegen.

128


Van de limieten voor minimale initiële beleggingen, minimale vervolgbeleggingen en minimumposities in aandelen kan naar keuze van de ACD worden afgezien. Het niveau van het aan elke aandelenklasse toerekenbare netto resultaat varieert. Raadpleeg het Prospectus voor nadere informatie.

Indien er een vork van minimale initiële beleggingen is opgegeven, betekent dit dat er voor verschillende subfondsen verschillende minimale initiële beleggingen gelden. Van de limieten voor minimale initiële beleggingen, minimale vervolgbeleggingen en minimumposities in aandelen kan naar keuze van de ACD worden afgezien. Meer informatie hierover en informatie over het minimumbedrag voor volgende beleggingen en de minimumparticipatie vindt u in het Prospectus. Het is mogelijk dat bepaalde aandelenklassen in bepaalde landen niet beschikbaar zijn voor beleggers.

Afgedekte aandelenklassenAfgedekte aandelenklassen maken gebruik van valuta-afdekkingstransacties om de blootstelling aan de Referentievaluta te beperken en te vervangen door een blootstelling aan de Afgedekte valuta. De begrippen Referentievaluta, Portefeuillevaluta en Afgedekte valuta worden als volgt gedefinieerd:

n “Referentievaluta” of “Referentievaluta’s” betekent (al naargelang de context) de voornaamste beleggingsvaluta van de aandelenklasse waarop de valuta-afdekkingstransactie zal worden toegepast om wisselkoersschommelingen met de Afgedekte valuta te beperken;

n “Portefeuillevaluta” of “Portefeuillevaluta’s” betekent (volgens de context) de valuta of valuta’s waarin de onderliggende activa van het fonds zijn belegd in overeenstemming met de beleggingsdoelstellingen die van toepassing zijn op het fonds;

n “Afgedekte valuta” is de valuta waarin de Afgedekte aandelenklasse luidt.

Deze afgedekte aandelenklassen mogen niet worden verward met andere aandelenklassen die mogelijk in een andere valuta luiden, maar niet worden afgedekt. Alle informatie over de beschikbare afgedekte aandelenklassen, inclusief informatie over de Referentievaluta of Portefeuillevaluta van elk fonds waarvoor er afgedekte aandelenklassen beschikbaar zijn, is opgenomen in de recentste versie van het Prospectus.

InkomstenegalisatieDe eerste allocatie na de aankoop van aandelen zal een egalisatiebedrag omvatten. Dit bedrag weerspiegelt de beste raming door de ACD van de inkomsten inbegrepen in de prijs waartegen de aandelen worden gekocht (onderworpen aan groepering, indien van toepassing) en vertegenwoordigt in het kader van de Britse belastingen een terugbetaling van kapitaal die moet worden afgetrokken van de aandelenkosten bij het bereiken van enige vermogenswinst die wordt gerealiseerd op hun verkoop.

RendementVoor de verslagperiode is het fondsrendement in voorkomend geval vergeleken met het rendement van een relevante groep vergelijkbare fondsen. We hebben vergeleken met een groep vergelijkbare fondsen omdat dit een betere indicatie is voor de manier waarop de fondsen worden beheerd. We blijven beursindices tonen om informatie te bieden, en ten behoeve van de fondsen waarvoor we denken dat de door de Investment Management Association bepaalde sector geen vergelijkbare groep is. Gecontroleerde informatie over groepen van vergelijkbare fondsen is alleen maar beschikbaar via Morningstar’s Fund Services aan het einde van elke maand.

Verslag en financiële overzichtenBeleggers ontvangen tweemaal per jaar een verslag over fondsen van Threadneedle Investment Funds ICVC waarin zij beleggen. De ontvangen

Invoering van inkomstenegalisatie voor bepaalde fondsen van de MaatschappijDe ACD heeft inkomstenegalisatie ingevoerd voor bepaalde fondsen van de Maatschappij met ingang van 1 mei 2016. Meer informatie over inkomstenegalisatie is te vinden op www.columbiathreadneedle.co.uk/income-equalisation.

Introductie van het US Equity Income FundHet US Equity Income Fund is geïntroduceerd op 20 mei 2016.

Kenmerken van de aandelenDe Maatschappij heeft de structuur van een overkoepelende vennootschap en bestaat momenteel uit 17 verschillende subfondsen. Er kunnen met betrekking tot elk fonds diverse aandelenklassen worden uitgegeven; deze aandelenklassen onderscheiden zich op basis van hun criteria voor inschrijving en hun vergoedingenstructuur.

Aandelenklasse

Minimale belegging Kwalificatievereiste

Klasse 1 GBP 2.000 EUR 2.500 – EUR 3.000 USD 2.500 – USD 3.000 SEK 25.000 CHF 4.000 SGD 4.000

Beschikbaar voor particuliere en institutionele beleggers die op zoek zijn naar inkomsten of groei (of een combinatie van beide) op middellange tot lange termijn.

Klasse 2 GBP 50.000 – GBP 500.000 EUR 100.000 – EUR 750.000 USD 750.000 – USD 800.000 SEK 6 – 7 miljoen CHF 1.200.000

Niet-particuliere beleggers

Klasse L GBP 500.000 Uitsluitend beschikbaar voor bepaalde beleggers in het US Equity Income Fund

Klasse M GBP 2.000 AUD 3.000 SGD 4.000 USD 3.000

Beschikbaar voor particuliere en institutionele beleggers (maandelijkse uitkeringen) die op zoek zijn naar inkomsten of groei (of een combinatie van beide) op middellange tot lange termijn.

Klasse T GBP 2.000 Uitsluitend beschikbaar voor bepaalde beleggers in het Ethical UK Equity Fund.

Klasse X GBP 3 miljoen EUR 5 miljoen USD 5 miljoen AUD 5 miljoen

Alleen in aanmerking komende beleggers

Klasse Z Minimale initiële belegging: GBP 1 miljoen EUR 1,5 miljoen USD 1,5 miljoen CHF 1,5 miljoen

Naar keuze van de ACD verkrijgbaar voor in aanmerking komende distributeurs die afzonderlijke kostenovereenkomsten hebben gesloten met hun cliënten*

*Klasse Z Aandelen zijn naar keuze van de ACD verkrijgbaar voor in aanmerking komende distributeurs die afzonderlijke kostenovereenkomsten hebben gesloten met hun cliënten.

Belangrijke informatie(vervolg)

129


verslagen zullen beknopte versies zijn. Verslagen met de volledige financiële overzichten zijn op verzoek verkrijgbaar bij Threadneedle Investment Services Limited, P.O. Box 10033, Chelmsford, Essex CM99 2AL en bij de betaalkantoren en distributeurs in de landen waar de fondsen worden gedistribueerd. Het verslag bevat informatie over het rendement van de fondsen, de marktsituatie en uitvoerige gegevens over elke portefeuille. Het boekjaar van de fondsen eindigt op 30 april en de tussentijdse verslagperiode eindigt op 31 oktober.

Foreign Account Tax Compliance Act (FATCA)Threadneedle en zijn fondsen (‘Threadneedle’) zijn geregistreerd bij de Amerikaanse Internal Revenue Service in overeenstemming met FATCA en enige andere actuele verbonden wetgeving. Threadneedle heeft de nodige processen en procedures ingesteld om in overeenstemming te blijven met

de wetten en regels. Zo zal Threadneedle ervoor zorgen dat alle vereiste certificaties en goedkeuringen van klanten en beleggers worden verkregen die nodig zijn om tegemoet te komen aan een vraag van de overheid of van gerechtelijke instanties aan Threadneedle om inhoudingen te doen op inkomsten van klanten of deze te rapporteren. Deze registratie- en conformiteitsprocedures zullen ervoor zorgen dat Threadneedle in het kader van FATCA geen bronbelasting is verschuldigd.

Participaties in aandelen van andere fondsen van de MaatschappijPer einde periode was geen enkel van de fondsen van de Maatschappij houder van aandelen in andere fondsen van de Maatschappij (opgesomd in de inhoudsopgave op pagina 1).

Belangrijkste risico’s van het fonds:In de volgende tabel worden de belangrijkste risico’s voor elk fonds weergegeven. Een definitie van de belangrijkste risico’s is opgenomen aan ommezijde.

Fondsen/Belangrijkste risico’s Bele

ggin

gsris

ico

Valu

taris

ico

Risi

co v

an g

een

kapi

taal

gara

ntie

Tege

npar

tijris

ico

Emitt

ente

nris

ico

Polit

iek

en fi

nanc

ieel

risi

co

Liqu

idite

itsris

ico

Risi

co v

an h

et e

ffect

van

porte

feui

lleco

ncen

tratie

Infla

tieris

ico

Rent

eris

ico

Waa

rder

ings

risic

o

Risi

co v

an a

ctie

f

valu

tabe

legg

ings

behe

er

Risi

co v

an s

hortv

erko

pen

Deriv

aten

risic

o

Hefb

oom

risic

o

Deriv

aten

voo

r effe

ctie

f

porte

feui

llebe

heer

/

risic

oafd

ekki

ng

Vola

tilite

itsris

ico

Risi

co v

an h

oge

vola

tilite

it

UK Mid 250 Fund X X X X

Ethical UK Equity Fund X X X X

UK Extended Alpha Fund X X X X X X X X

UK Equity Alpha Income Fund X X X X X

UK Absolute Alpha Fund X X X X X X X X X

Absolute Return Bond Fund X X X X X X X X X X X X X

Target Return Fund X X X X X X X X X X X X

Pan European Focus Fund X X X X X

Pan European Equity Dividend Fund X X X X

American Extended Alpha Fund X X X X X X X X

US Equity Income Fund X X X X

China Opportunities Fund X X X X X X

Global Emerging Markets Equity Fund X X X X X X

Emerging Market Local Fund X X X X X X X X X X X X X

Global Extended Alpha Fund X X X X X X X X X

Global Equity Income Fund X X X X

Global Opportunities Bond Fund X X X X X X X X X X X X X


130


Beschrijving van de belangrijkste risico’sBeleggingsrisico: De waarde van beleggingen kan zowel dalen als stijgen en beleggers krijgen mogelijk niet het belegde bedrag terug.

Valutarisico: Wanneer er wordt belegd in activa die in meerdere valuta’s luiden, of in andere valuta’s dan de uwe, dan kunnen schommelingen in de wisselkoersen van invloed zijn op de waarde van de beleggingen.

Risico van geen kapitaalgarantie: Positieve rendementen kunnen niet worden gegarandeerd en er is geen sprake van enige vorm van kapitaalbescherming.

Tegenpartijrisico: Het fonds kan financiële transacties met geselecteerde tegenpartijen aangaan. Eventuele financiële moeilijkheden bij deze tegenpartijen kunnen de beschikbaarheid en waarde van activa van het fonds in aanzienlijke mate beïnvloeden.

Emittentenrisico: Het fonds belegt in effecten waarvan de waarde in aanzienlijke mate zou worden beïnvloed als de emittent weigert te betalen, niet in staat is te betalen of geacht wordt niet te kunnen betalen.

Politiek en financieel risico: Het fonds belegt in markten waar de economische en politieke risico’s significant kunnen zijn. Deze factoren kunnen een invloed hebben op de liquiditeit, de afwikkeling en de vermogenswaarde. Een dergelijke gebeurtenis kan een negatief effect hebben op de waarde van uw belegging.

Liquiditeitsrisico: Het Fonds houdt activa die misschien moeilijk kunnen worden verkocht. Het kan gebeuren dat het fonds de verkoopprijs moet verlagen, andere beleggingen moet verkopen of andere, aantrekkelijkere beleggingskansen moet laten liggen.

Risico van het effect van portefeuilleconcentratie: Het fonds werkt met een geconcentreerde portefeuille: het bezit een beperkt aantal beleggingen en/of heeft een beperkt beleggingsuniversum. Als een of meer van deze beleggingen in waarde dalen of anderszins beïnvloed worden, dan kan dit een duidelijk effect hebben op de waarde van het fonds.

Inflatierisico: De meeste obligatie- en liquiditeitenfondsen bieden beperkte kansen op vermogensgroei en inkomsten die niet aan de inflatie zijn gekoppeld. Inflatie kan na verloop van tijd een invloed hebben op de waarde van kapitaal en inkomsten.

Renterisico: Wijzigingen in de rente zullen waarschijnlijk een invloed hebben op de waarde van het fonds. In het algemeen geldt dat wanneer de rente stijgt, de prijs van een vastrentende obligatie daalt en vice versa.

Waarderingsrisico: Het kan soms moeilijk zijn om de activa van het fonds op een objectieve wijze te waarderen, en mogelijk wordt de werkelijke waarde pas administratief verwerkt nadat de activa zijn verkocht.

Risico van actief valutabeleggingsbeheer: Het fonds belegt actief en rechtstreeks in instrumenten in vreemde valuta’s. De valutamarkten zijn complex en wisselkoersen zijn gevoelig voor politieke en marktgebeurtenissen. Dit aspect van het beleggingsbeleid van het fonds kan de waarde van uw beleggingen beïnvloeden.

Risico van shortverkopen: Het doel van shortverkopen is winst te behalen uit dalende koersen. Als de waarde van de onderliggende belegging echter

stijgt, dan zal de waarde van de shortpositie dalen. De potentiële verliezen zijn onbeperkt, aangezien de prijzen van de onderliggende beleggingen op korte tijd aanzienlijk kunnen stijgen.

Derivatenrisico: Het beleggingsbeleid van het fonds staat aanzienlijke beleggingen in derivaten toe.

Hefboomrisico: Hefboomwerking versterkt het effect dat een verandering in de prijs van een belegging heeft op de waarde van het fonds. Als zodanig kan hefboomwerking het rendement voor de belegger verhogen, maar het kan ook de verliezen groter maken, of zelfs verliezen veroorzaken die groter zijn dan het belegde bedrag.

Risico van derivaten voor effectief portefeuillebeheer/afdekking: Het beleggingsbeleid van het fonds laat beleggingen in derivaten toe om het risico te verlagen of om de transactiekosten tot een minimum te beperken.

Volatiliteitsrisico: De koers van het fonds kan sterk volatiel zijn.

Risico van hoge volatiliteit: Het fonds gaat doorgaans gepaard met een risico van hoge volatiliteit door de samenstelling van zijn portefeuille of door de gebruikte portefeuillebeheertechnieken. Dit betekent dat de waarde van het fonds wellicht frequenter en in grotere mate zal stijgen en dalen dan die van andere fondsen.

Verdere risico’s die met het fonds gepaard gaan, worden beschreven in het Prospectus.


131


Adressenlijst

*Oproepen worden opgenomen

Statutaire zetel Cannon Place78 Cannon StreetLondon EC4N 6AG, Verenigd Koninkrijk

Authorised Corporate Director (ACD) Threadneedle Investment Services Limited Cannon Place78 Cannon StreetLondon EC4N 6AG, Verenigd Koninkrijk

RegisterhouderThreadneedle Investment Services Limited Gedelegeerd aan:International Financial Data Services (UK) Limited (Goedgekeurd door en onder toezicht van de Financial Conduct Authority (FCA))St Nicholas LaneBasildonEssex SS15 5FS, Verenigd Koninkrijk

BeleggingsbeheerderThreadneedle Asset Management Limited Cannon Place78 Cannon StreetLondon EC4N 6AG, Verenigd Koninkrijk

BewaarderCitibank Europe plc, UK branch(Erkend door de Prudential Regulatory Authority (PRA)en gereglementeerd door de FCA en PRA)Citigroup Centre33 Canada SquareCanary Wharf London E14 5LB, Verenigd Koninkrijk

Juridisch adviseurs Eversheds LLP One Wood Street London EC2V 7WS, Verenigd KoninkrijkBaum Financial Services Law Team Grosser Burstah 4220457 Hamburg Duitsland

Onafhankelijke accountantPricewaterhouseCoopers LLPAtria One144 Morrison StreetEdinburgh EH3 8EX, Verenigd Koninkrijk

Gegevens Authorised Corporate Director, Client Services

Beleggers in het Verenigd KoninkrijkAdres: Threadneedle Investment Services Limited PO Box 10033Chelmsford Essex CM99 2AL, Verenigd KoninkrijkTelefoon (handels- en klantenvragen): 0800 953 0134*Fax (handel): 0845 113 0274Email (vragen): [email protected]

Beleggers in AziëAdres: Threadneedle Investment Services LimitedInternational Financial Data Services47, avenue JF KennedyL-1855 LuxembourgGroothertogdom LuxemburgTelefoon (handels- en klantenvragen): +852 3667 7111*Fax (handel): +352 2452 9817Email (vragen): [email protected]

Alle andere beleggersAdres: Threadneedle Investment Services LimitedInternational Financial Data Services47, avenue JF KennedyL-1855 LuxembourgTelefoon (handels- en klantenvragen): +352 464 010 7020*Fax (handel): +352 2452 9807Email (vragen): [email protected]: columbiathreadneedle.com

Betaal en informatiekantoor in OostenrijkRaiffeisen Bank International AGAm Stadtpark 9A-1030 WienOostenrijk

Betaal en informatiekantoor in BelgiëJ.P. Morgan Chase Bank BrusselsKoning Albert II-laan 11210 BrusselBelgië

Betaal en informatiekantoor in FrankrijkBNP Paribas Securities Services 66 rue de la Victoire75009 Paris Frankrijk

Betaal en informatiekantoor in DuitslandJ.P. Morgan AG Junghofstr. 1460311 Frankfurt am Main Duitsland

Betaal en informatiekantoor in HongkongHSBC Institutional Trust Services (Asia) LimitedServices Transfer Agency, Fund Services1 Queen’s Road CentralHongkong

Betaal en informatiekantoor in IerlandJ.P. Morgan Bank Administration Services (Ireland) LimitedJ.P. Morgan House, International Financial Services CentreDublin 1Ierland

Betaal en informatiekantoor in ItaliëAllfunds Bank S.A. (filiale di Milano)Via Santa Margherita, 7 20121 MilanoItalië

BNP Paribas Securities Services Via Ansperto 520123 Milano Italië

Société Genérale Securities Services S.p.A. via Benigno Crespi 19/A – MAC220159 MilanoItalië

State Street Bank S.p.A. Via Ferrante Aporti, 10 20125 MilanoItalië

132


Adressenlijst(vervolg)

Betaal en informatiekantoor in LuxemburgState Street Bank Luxembourg S.A. 49, avenue J.F. KennedyL-1855 LuxembourgGroothertogdom Luxemburg

Informatiekantoor in SpanjeThreadneedle Specialist Investment Funds ICVC is goedgekeurd voor verkoop in Spanje onder registratienummer 481 voor dergelijke doeleinden bij het Register of Foreign Collective Investment Schemes van de Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), in overeenstemming met artikel 15.2 van wet 35/2003 van 4 november 2003 over instellingen voor collectieve belegging, zoals gewijzigd.Een lijst van de benoemde plaatselijke distributeurs en de fondsen en aandelenklassen die beschikbaar zijn voor publieke distributie in Spanje is beschikbaar op de website van de CNMV (www.cnmv.es).

Betaal en informatiekantoor in ZwedenSkandinaviska Enskilda Banken ABKungsträdgårdsgatanSE-10640 StockholmZweden

Vertegenwoordiger en betaalkantoor in ZwitserlandBNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de ZurichSelnaustrasse 168002 ZürichZwitserland

U vindt meer informatie op columbiathreadneedle.comThreadneedle Investment Services Limited, ISA Manager, Authorised Corporate Director en Unit Trust Manager. Registratienummer 3701768. Geregistreerd in Engeland en Wales. Statutaire zetel: Cannon Place, 78 Cannon Street, London EC4N 6AG. Goedgekeurd door en onder toezicht van de Financial Conduct Authority. Columbia Threadneedle Investments is de wereldwijde merknaam van de bedrijvengroep van Columbia en Threadneedle. columbiathreadneedle.com 163281

117 – 122 - Columbia Threadneedle · in op de claimemissie van Melrose Industries, die bedoeld...

Documents

Transcript of 117 – 122 - Columbia Threadneedle · in op de claimemissie van Melrose Industries, die bedoeld...