Post on 01-Jun-2020
FINANCIËLE ANALYSE VAN DE JAARREKENING
‐Conform de cursus “Financieel Beheer IAB” en de berekeningen door Ooghe en Van
Wymeersch
INFO
De berekeningen in deze powerpointpresentatie zijn terug te vinden in de cursus “Financieel Beheer” – IAB en in het boek “Financiële analyse van de onderneming” – Ooghe en Van Wymeersch.
Deze berekeningen zijn geenszins verbonden aan de werkwijze die Dhr. Parmentier hanteert.
FINANCIËLE ANALYSE
1. Analyse Balans Structuur/Stabiliteit Solvabiliteit Liquiditeit
2. Analyse Resultatenrekening Horizontale analyse Verticale analyse Toegevoegde waarde
3
3. Analyse Balans en Resultatenrekening Voorraadrotatie Dagen klantenkrediet Dagen leverancierskrediet Te financieren kapitaal in dagen
4. Analyse Rentabiliteit Evoluties Brutoverkoopmarge Nettoverkoopmarge
FINANCIËLE ANALYSE
4
Operationeel rendement Return on equity (ROE) Return on capital employed (ROCE) Return on invested capital (ROIC) Financiële hefboommultiplicator
FINANCIËLE ANALYSE
5
5. Cashflowberekening Cashflow uit operaties Cashflow uit investeringen Cashflow uit financieel vreemd vermogen Cashflow uit extern eigen vermogen Totale cashflow
FINANCIËLE ANALYSE
6
BALANS EN RESULTATENREKENING
ONDERNEMING
Lotus BakeriesNaamloze vennootschapBE 0401.030.86001/01/2007 – 31/12/2011
Raadpleging jaarrekeningenwww.nbb.be, toepassing ‘consult’
Raadpleging handelsrapport
ONDERNEMING
Raadpleging handelsrapportwww.companyweb.be, toepassing ‘handelsrapport’
10
11
BALANS2007 2008 2009 2010 2011
Oprichtingskosten 0 0 0 0 0Immateriële vaste activa 386.505 25.550 222.249 325.529 209.852Materiële vaste activa 10.004.882 11.514.814 10.204.161 9.781.641 17.506.633Terreinen en gebouwen 4.479.259 4.956.957 4.600.089 4.292.414 3.952.700Installaties, machines en uitrusting 4.316.280 5.026.496 4.812.070 5.116.429 3.463.978Meubilair en rollend materieel 473.284 261.908 379.189 326.298 205.435Leasing en soortgelijke rechten 0 0 0 0 0Overige materiële vaste activa 0 0 0 0 0Vaste activa in aanbouw en vooruitbetalingen 736.059 1.269.453 412.813 46.500 9.884.520
Financiële vaste activa 83.354.920 74.092.774 64.747.523 55.480.517 30.522.360Verbonden ondernemingen 83.182.349 73.918.713 64.655.077 55.391.441 30.433.314Deelnemingen 484.406 484.406 484.406 484.406 2.642.406Vorderingen 82.697.943 73.434.307 64.170.671 54.907.035 27.790.908
Ondernemingen met deelnemingsverhouding 80.000 80.000 0 0 0Deelnemingen 80.000 80.000 0 0 0Vorderingen 0 0 0 0 0
Andere financiële vaste activa 92.571 94.061 92.446 89.076 89.046Aandelen 32.851 32.851 32.851 32.851 32.851Vorderingen en borgtochten 59.720 61.210 59.595 56.225 56.195
Vorderingen op lange termijn 21.580 6.713 43.356 50.000 80.000Handelsvorderingen 0 0 0 0 0Overige vorderingen op lange termijn 21.580 6.713 43.356 50.000 80.000
Voorraden 3.583.559,00 3.268.434 4.757.006 4.172.837 3.515.299 4.715.381Voorraden 3.268.434 4.757.006 4.172.837 3.515.299 4.715.381Bestellingen in uitvoering 0 0 0 0 0
Vorderingen op korte termijn 15.513.837 17.111.509 24.062.029 16.738.994 18.345.274Handelsvorderingen 14.510.795 16.208.116 14.215.237 15.915.925 17.134.706Overige vorderingen op korte termijn 1.003.042 903.393 9.846.792 823.069 1.210.568
Geldbeleggingen 3.969.558 4.085.802 0 60.000 120.000Liquide middelen 198.361 1.400.992 963.962 26.518.639 34.420.202Overlopende rekeningen 745.120 608.955 964.002 133.885 171.448Totaal actief 117.463.197 113.604.115 105.380.119 112.604.504 106.091.150
12
BALANS2007 2008 2009 2010 2011
Kapitaal 1.500.000 1.500.000 1.500.000 3.400.004 3.400.004Geplaatst kapitaal 1.500.000 1.500.000 1.500.000 3.400.004 3.400.004Niet‐opgevraagd kapitaal 0 0 0 0 0
Uitgiftepremies 2.298.470 2.298.470 2.298.470 2.298.470 2.298.470Herwaarderingsmeerwaarden 0 0 0 0 0Reserves 23.454.417 28.120.367 37.339.837 33.726.528 34.867.300Wettelijke reserves 150.000 150.000 150.000 340.037 340.037Onbeschikbare reserves 135.257 71.527 71.527 71.527 71.527Belastingvrije reserves 785.963 904.911 1.049.846 1.223.391 1.218.913Beschikbare reserves 22.383.197 26.993.929 36.068.464 32.091.573 33.236.823
Overgedragen resultaten 0 0 0 0 0Kapitaalsubsidies 231 231 231 231 0Voorzieningen en uitgestelde belastingen 1.347.797 1.378.044 1.740.506 1.712.150 1.702.116Voorzieningen voor risico's en kosten 1.235.542 1.258.672 1.631.106 1.609.936 1.602.326Uitgestelde belastingen 112.255 119.372 109.400 102.214 99.790
Schulden op lange termijn 41.000.367 32.451.608 23.178.901 17.902.043 6.631.819Financiële schulden 41.000.367 32.451.608 23.178.901 17.902.043 6.631.819Handelsschulden 0 0 0 0 0Ontvangen vooruitbetalingen 0 0 0 0 0Overige schulden 0 0 0 0 0
Schulden op korte termijn 47.532.332 47.131.002 38.714.318 52.082.279 56.658.392Schulden op lange termijn die binnen het jaar vervallen 10.921.487 9.285.123 9.276.859 11.276.859 11.270.223Financial debts < 1 year 6.323.795 5.269.392 406.876 0 32.814Handelsschulden < 1 jaar 22.137.906 22.949.713 18.089.522 27.114.050 31.311.972Ontvangen vooruitbetalingen 0 0 0 0 0Schulden m.b.t. belastingen en bezoldigingen 3.301.501 3.725.868 4.582.366 5.582.244 6.169.955Overige schulden 4.847.643 5.900.906 6.358.695 8.109.126 7.873.428
Overlopende rekeningen 329.583 724.393 607.856 1.482.799 533.049Totaal passief 117.463.197 113.604.115 105.380.119 112.604.504 106.091.150
13
14
RESULTATENREKENING
2007 2008 2009 2010 2011
Omzet 123.196.137 146.339.940 141.838.084 138.119.701 148.475.790Voorraadwijziging GIB, GP en BIU ‐131.323 1.049.804 ‐156.278 ‐586.015 945.548Geproduceerde vaste activa 105.603 101.391 70.292 108.432 36.788Andere bedrijfsopbrengsten 3.135.287 5.106.210 4.821.351 2.734.040 5.005.851Andere uitzonderlijke bedrijfsopbrengsten 0 0 0 0 0Totaal bedrijfsopbrengsten 126.305.704 152.597.345 146.573.449 140.376.158 154.463.977Aankopen 68.932.531 85.566.052 78.634.982 70.762.096 77.253.969 Aankopen 69.200.199 86.502.068 78.559.551 71.177.920 77.896.776 Voorraadwijziging (+) / (‐) ‐267.668 ‐936.016 75.431 ‐415.824 ‐642.807Diensten en diverse goederen 29.921.327 36.095.422 35.470.496 33.743.995 38.502.141Personeelskosten 18.088.850 18.561.059 20.603.741 20.417.902 21.492.532Afschrijvingen 4.012.778 4.013.499 3.808.518 3.425.691 3.393.095Waardeverminderingen 447.364 499.329 355.257 494.514 384.508Voorzieningen ‐292.580 23.130 372.434 ‐21.170 ‐7.610Andere bedrijfskosten 420.699 449.916 410.528 1.600.426 416.780Andere uitzonderlijke bedrijfskosten 0 0 0 0 0Totaal bedrijfskosten 121.530.969 145.208.407 139.655.956 130.423.454 141.435.415
Bedrijfsresultaat ‐ EBIT 4.774.735 7.388.938 6.917.493 9.952.704 13.028.562
15
RESULTATENREKENING
Uitzonderlijke opbrengsten 40.785 66.819 2.176.563 22.000 33.793Uitzonderlijke kosten 13.726 17.810 9.400 0 23.617
Winst voor belastingen ‐ EBT 5.581.683 12.043.290 17.831.924 17.330.414 12.184.133Onttrekking aan de uitgestelde belastingen 21.145 14.977 18.469 14.664 13.743Toevoeging aan de uitgestelde belastingen ‐11.343 22.094 ‐8.497 ‐7.478 ‐11.319
Belastingen ‐1.592.700 ‐1.624.547 ‐2.338.932 ‐1.770.164 ‐3.533.693
Winst na belastingen ‐ EAT 3.998.785 10.411.626 15.502.964 15.567.436 8.652.864
Onttrekking aan de belastingvrije reserves 41.064 40.113 35.867 28.478 26.459Toevoeging aan de belastingvrije reserves ‐22.029 ‐159.060 ‐180.803 ‐202.022 ‐171.981
Te bestemmen winst 4.017.820 10.292.679 15.358.028 15.393.892 8.507.342
16
RESULTATENREKENING
Financiële opbrengsten 4.835.812 12.657.079 11.712.078 11.897.293 2.070.895Opbrengsten uit financiële vaste activa 4.193.761 10.297.880 9.432.898 10.662.371 777.976Opbrengsten uit vlottende activa 119.395 112.233 149.569 165.362 261.345Andere financiële opbrengsten 522.656 2.246.966 2.129.611 1.069.560 1.031.574Andere uitzonderlijke financiële opbrengsten 0 0 0 0 0Financiële kosten 4.055.923 8.051.736 2.964.810 4.541.583 2.925.500Kosten van schulden 3.380.005 3.075.044 1.181.443 699.215 509.859Waardeverminderingen vlottende activa 0 0 0 0 0Andere financiële kosten 675.918 4.976.692 1.783.367 3.842.368 2.415.641Andere uitzonderlijke financiële kosten 0 0 0 0 0
Resultaat uit normale activiteit 5.554.624 11.994.281 15.664.761 17.308.414 12.173.957Uitzonderlijke opbrengsten 40.785 66.819 2.176.563 22.000 33.793Uitzonderlijke kosten 13.726 17.810 9.400 0 23.617
Winst voor belastingen ‐ EBT 5.581.683 12.043.290 17.831.924 17.330.414 12.184.133Onttrekking aan de uitgestelde belastingen 21.145 14.977 18.469 14.664 13.743Toevoeging aan de uitgestelde belastingen ‐11.343 22.094 ‐8.497 ‐7.478 ‐11.319
Belastingen ‐1.592.700 ‐1.624.547 ‐2.338.932 ‐1.770.164 ‐3.533.693
Winst na belastingen ‐ EAT 3.998.785 10.411.626 15.502.964 15.567.436 8.652.864
Onttrekking aan de belastingvrije reserves 41.064 40.113 35.867 28.478 26.459Toevoeging aan de belastingvrije reserves ‐22.029 ‐159.060 ‐180.803 ‐202.022 ‐171.981
Te bestemmen winst 4.017.820 10.292.679 15.358.028 15.393.892 8.507.342
17
FINANCIËLE ANALYSE
19
Schuldgraad
Financiële onafhankelijkheid
Netto kas
Zelffinancieringsgraad
Thesaurie
BBK
NBK
Onmiddelijke liquiditeit
Quick ratio
Current ratio
Structuur/Stabiliteit
Liquiditeit
SolvabiliteitAnalyse Balans
1. ANALYSE BALANS
1.1 Structuur/Stabiliteit1.2 Solvabiliteit1.3 Liquiditeit
20
1.1 STRUCTUUR / STABILITEIT
A. Nettobedrijfskapitaal – NBKB. Behoefte aan bedrijfskapitaal – BBKC. Thesaurie / KassituatieD. Netto kassituatie
21
NETTOBEDRIJFSKAPITAAL ‐ NBK
BerekeningPermanent vermogen – Uitgebreide vaste activa(Beperkte) Vlottende activa – Vreemd vermogen op korte termijnEigen vermogen + Schulden >1 jaar – Vaste activa – Vorderingen >1 jaar
Nut“Indien het nettobedrijfskapitaal positief is, worden niet alleen de vaste activa maarook een deel van de vlottende activa gefinancierd met permanent te gebruikenvermogen. Een negatief nettobedrijfskapitaal betekent dat de vaste activa niet vollediggefinancierd worden met permanent vermogen, en dus deels worden gefinancierdmet vreemd vermogen op korte termijn.” – H. Ooghe
22
23
NETTOBEDRIJFSKAPITAAL ‐ NBK
NETTO BEDRIJFSKAPITAAL ‐ NBK 2007 2008 2009 2010 2011
Eigen vermogen 28.600.915 33.297.112 42.879.044 41.137.383 42.267.890 Vreemd vermogen op lange termijn 41.000.367 32.451.608 23.178.901 17.902.043 6.631.819 Permanent vermogen 69.601.282 65.748.720 66.057.945 59.039.426 48.899.709
Vaste activa 93.746.307 85.633.138 75.173.933 65.587.687 48.238.845 Vorderingen >1 jaar 21.580 6.713 43.356 50.000 80.000 Uitgebreide vaste activa 93.767.887 85.639.851 75.217.289 65.637.687 48.318.845
Permanent vermogen 69.601.282 65.748.720 66.057.945 59.039.426 48.899.709 Uitgebreide vaste activa 93.767.887 85.639.851 75.217.289 65.637.687 48.318.845 Netto bedrijfskapitaal ‐24.166.605 ‐19.891.131 ‐9.159.344 ‐6.598.261 580.864
24
BEHOEFTE AAN BEDRIJFSKAPITAAL – BBK
BerekeningVlottende bedrijfsactiva – Operationeel vreemd vermogen op korte termijn(Voorraden + Vorderingen <1 jaar + Overlopende rekeningen actief)– (Vreemd vermogen op korte termijn, exclusief Schulden >1 jaar die binnen het jaarvervallen, exclusief Financiële schulden op korte termijn, inclusief Overlopenderekeningen passief)
Nut“De vlottende bedrijfsactiva wordt normaliter gefinancierd door operationeel vreemdvermogen op korte termijn. Een positief BBK wijst erop dat de vennootschap middelennodig heeft om de vlottende bedrijfsactiva te financieren.” – H. Ooghe
25
26
BEHOEFTE AAN BEDRIJFSKAPITAAL ‐ BBK
BEHOEFTE AAN BEDRIJFSKAPITAAL ‐ BBK 2007 2008 2009 2010 2011
Voorraden 3.268.434 4.757.006 4.172.837 3.515.299 4.715.381 Vorderingen op korte termijn 15.513.837 17.111.509 24.062.029 16.738.994 18.345.274 Overlopende rekeningen actief 745.120 608.955 964.002 133.885 171.448 Vlottende activa 19.527.391 22.477.470 29.198.868 20.388.178 23.232.103
VVKT exclusief financiële schulden 41.208.537 42.586.003 38.915.298 53.565.078 57.158.627 Overlopende rekeningen passief 329.583 724.393 607.856 1.482.799 533.049 Korte termijn schulden 41.538.120 42.586.003 38.915.298 53.565.078 57.158.627
Vlottende acitva 19.527.391 22.477.470 29.198.868 20.388.178 23.232.103 Korte termijn schulden 41.538.120 42.586.003 38.915.298 53.565.078 57.158.627 Behoefte aan bedrijfskapitaal ‐22.010.729 ‐20.108.533 ‐9.716.430 ‐33.176.900 ‐33.926.524
27
KASSITUATIE
BerekeningNettobedrijfskapitaal (NBK) – Behoefte aan bedrijfskapitaal (BBK)
Nut“Indien het nettobedrijfskapitaal groter is dan de behoefte aan bedrijfskapitaal, is denettokas positief. Indien kleiner, is de nettokas negatief, wat betekent dat dekasmiddelen kleiner zijn dan het financieel vreemd vermogen op korte termijn en erdus volop met financiële schulden op korte termijn gefinancierd wordt.” – H. Ooghe
28
29
KASSITUATIE
30
THESAURIE / KASSITUATIE 2007 2008 2009 2010 2011
Netto bedrijfskapitaal ‐24.166.605 ‐19.891.131 ‐9.159.344 ‐6.598.261 580.864 Behoefte aan bedrijfskapitaal ‐22.010.729 ‐20.108.533 ‐9.716.430 ‐33.176.900 ‐33.926.524 Thesaurie ‐2.155.876 217.402 557.086 26.578.639 34.507.388
NETTO KASSITUATIE 2007 2008 2009 2010 2011
Thesaurie / kassituatie ‐2.155.876 217.402 557.086 26.578.639 34.507.388 LT‐schulden die vervallen binnen het jaar 10.921.487 9.285.123 9.276.859 11.276.859 11.270.223 Netto kassituatie ‐13.077.363 ‐9.067.721 ‐8.719.773 15.301.780 23.237.165
Geldbeleggingen + Liquide middelen 4.167.919 5.486.794 963.962 26.578.639 34.540.202 LT‐schulden die verballen binnen het jaar 10.921.487 9.285.123 9.276.859 11.276.859 11.270.223 Financiële schuld op ten hoogste één jaar 6.323.795 5.269.392 406.876 ‐ 32.814 Netto kassituatie ‐13.077.363 ‐9.067.721 ‐8.719.773 15.301.780 23.237.165
1.2 SOLVABILITEIT
A. Financiële onafhankelijkheidB. ZelffinancieringsgraadC. Schuldgraad
31
FINANCIËLE ONAFHANKELIJKHEID
BerekeningEigen vermogen / Totaal passief
NutDeze ratio geeft weer met hoeveel procent eigen vermogen de activiteiten van de onderneming wordt gefinancierd. Logischerwijze is deze ratio de inverse van de schuldgraad.
32
FINANCIËLE ONAFHANKELIJKHEID
FINANCIËLE ONAFHANKELIJKHEID 2007 2008 2009 2010 2011
Eigen vermogen 27.253.118 31.919.068 41.138.538 39.425.233 40.565.774 Totaal passief 117.463.197 113.604.115 105.380.119 112.604.504 106.091.150 Financiële onafhankelijkheid 23% 28% 39% 35% 38%
33
ZELFFINANCIERINGSGRAAD
BerekeningReserves + Overgedragen resultaat / Totaal vermogen
NutDeze ratio gaat na hoeveel procent van de activiteiten worden gefinancierd metreserves en overgedragen resultaat, dus ingehouden gecumuleerde winsten.
34
ZELFFINANCIERINGSGRAAD
35
ZELFFINANCIERINGSGRAAD 2007 2008 2009 2010 2011
Reserves + Overgedragen resultaat 23.454.417 28.120.367 37.339.837 33.726.528 34.867.300 Totaal vermogen 117.463.197 113.604.115 105.380.119 112.604.504 106.091.150 Zelffinancieringsgraad 20% 25% 35% 30% 33%
SCHULDGRAAD
BerekeningVreemd vermogen / Totaal passief (methode 1)Vreemd vermogen / Eigen vermogen (methode 2)
NutDe schuldgraadratio wordt in de praktijk veelal gebruikt om te voldoen aan bepaaldeconvenanten. Als vuistregel geldt namelijk dat de ratio “vreemd vermogen / totaalpassief” rond de 66 % zou moeten zijn (aldus 2/3e van de activiteiten gefinancierd metvreemd vermogen, 1/3e van de activiteiten gefinancierd met eigen vermogen).
36
SCHULDGRAAD
SCHULDGRAAD 2007 2008 2009 2010 2011
Vreemd vermogen 88.862.282 80.307.003 62.501.075 71.467.121 63.823.260 Totaal passief 117.463.197 113.604.115 105.380.119 112.604.504 106.091.150 Schuldgraad ‐ Methode 1 76% 71% 59% 63% 60%
Vreemd vermogen 88.862.282 80.307.003 62.501.075 71.467.121 63.823.260 Eigen vermogen 27.253.118 31.919.068 41.138.538 39.425.233 40.565.774 Schuldgraad ‐ methode 2 326% 252% 152% 181% 157%
37
1.3 LIQUIDITEIT
A. Current ratioB. Quick ratioC. Onmiddelijke liquiditeit
38
RATIOANALYSE
BerekeningCurrent: (Beperkte) Vlottende activa / Vreemd
vermogen op korte termijn(Voorraden + Vorderingen <1 jaar + Geldbeleggingen += Liquide middelen + Overlopende rekeningen actief) /(Vreemd vermogen op korte termijn + Overlopenderekeningen passief)
Quick: = (Vorderingen <1 jaar + Geldbeleggingen + Liquidemiddelen) / (Vreemd vermogen op korte termijn)
Onmiddelijke liquiditeit: = Liquide middelen / Schulden op korte termijn
NutDe current en quick ratio zijn alombekende liquiditeitsratio’s. De quick ratio is decurrent ratio, waarbij wordt afgezien van middelen die niet direct in cash omzetbaarzijn. Als norm wordt een current/quick ratio van tenminste 1 gehanteerd.
39
RATIO ANALYSE
CURRENT RATIO 2007 2008 2009 2010 2011
(Beperkte) Vlottende activa 23.695.310 27.964.264 30.162.830 46.966.817 57.772.305 Schulden op korte termijn 47.861.915 47.855.395 39.322.174 53.565.078 57.191.441 Current ratio 0,50 0,58 0,77 0,88 1,01
QUICK RATIO 2007 2008 2009 2010 2011
(Beperkte) Vlottende activa exclusief voorraden en overlopende rekening actief 19.681.756 22.598.303 25.025.991 43.317.633 52.885.476 Schulden op korte termijn 47.861.915 47.855.395 39.322.174 53.565.078 57.191.441 Current ratio 0,41 0,47 0,64 0,81 0,92
ONMIDDELIJKE LIQUIDITEIT 2007 2008 2009 2010 2011
Liquide middelen 198.361 1.400.992 963.962 26.518.639 34.420.202 Schulden op korte termijn 47.861.915 47.855.395 39.322.174 53.565.078 57.191.441 Onmiddelijke liquiditeit 0,004 0,029 0,025 0,495 0,602
40
Analyse Resultatenrekening Verticale analyse
Toegevoegde waarde
Horizontale analyse
41
2. ANALYSE RESULTATENREKENING
2.1 Horizontale analyse2.2 Verticale analyse2.3 Toegevoegde waarde
42
HORIZONTALE ANALYSE
Tijdsanalyse
Hierbij worden de posten van de balans en resultatenrekening in het basisjaar (in onsvoorbeeld 2007) op 100 % gezet. Vervolgens deelt men de rubriek van het lopendejaar door de rubriek van het basisjaar, om zo te kunnen afleiden hoe deze postgewijzigd is over de jaren heen.
Basisjaar: Elke post 100 %Lopend jaar: Post lopend jaar / Post basisjaar
43
2.1 HORIZONTALE ANALYSE
HORIZONTALE ANALYSE / TIJDSANALYSE 2007 2008 2009 2010 2011
OprichtingskostenImmateriële vaste activa 100,00% 6,61% 57,50% 84,22% 54,29%Materiële vaste activa 100,00% 115,09% 101,99% 97,77% 174,98%Terreinen en gebouwen 100,00% 110,66% 102,70% 95,83% 88,24%Installaties, machines en uitrusting 100,00% 116,45% 111,49% 118,54% 80,25%Meubilair en rollend materieel 100,00% 55,34% 80,12% 68,94% 43,41%Leasing en soortgelijke rechtenOverige materiële vaste activaVaste activa in aanbouw en vooruitbetalingen 100,00% 172,47% 56,08% 6,32% 1342,90%
Financiële vaste activa 100,00% 88,89% 77,68% 66,56% 36,62%Verbonden ondernemingen 100,00% 88,86% 77,73% 66,59% 36,59%Deelnemingen 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 545,49%Vorderingen 100,00% 88,80% 77,60% 66,39% 33,61%
Ondernemingen met deelnemingsverhouding 100,00% 100,00% 0,00%Deelnemingen 100,00% 100,00% 0,00%Vorderingen
Andere financiële vaste activa 100,00% 101,61% 99,86% 96,22% 96,19%Aandelen 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%Vorderingen en borgtochten 100,00% 102,49% 99,79% 94,15% 94,10%
Vorderingen op lange termijn 100,00% 31,11% 200,91% 231,70% 370,71%HandelsvorderingenOverige vorderingen op lange termijn 100,00% 31,11% 200,91% 231,70% 370,71%
Voorraden 100,00% 145,54% 127,67% 107,55% 144,27%Voorraden 100,00% 145,54% 127,67% 107,55% 144,27%Bestellingen in uitvoering
Vorderingen op korte termijn 100,00% 110,30% 155,10% 107,90% 118,25%Handelsvorderingen 100,00% 111,70% 97,96% 109,68% 118,08%Overige vorderingen op korte termijn 100,00% 90,07% 981,69% 82,06% 120,69%
Geldbeleggingen 100,00% 102,93% 0,00% 3,02%Liquide middelen 100,00% 706,28% 485,96% 13368,88% 17352,30%Overlopende rekeningen 100,00% 81,73% 129,38% 17,97% 23,01%
TOTAAL ACTIEF 100,00% 96,71% 89,71% 95,86% 90,32%
44
HORIZONTALE ANALYSE / TIJDSANALYSE 2007 2008 2009 2010 2011
Kapitaal 100,00% 100,00% 100,00% 226,67% 226,67%Geplaatst kapitaal 100,00% 100,00% 100,00% 226,67% 226,67%Niet‐opgevraagd kapitaal
Uitgiftepremies 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%HerwaarderingsmeerwaardenReserves 100,00% 119,89% 159,20% 143,80% 148,66%Wettelijke reserves 100,00% 100,00% 100,00% 226,69% 226,69%Onbeschikbare reserves 100,00% 52,88% 52,88% 52,88% 52,88%Belastingvrije reserves 100,00% 115,13% 133,57% 155,66% 155,09%Beschikbare reserves 100,00% 120,60% 161,14% 143,37% 148,49%
Overgedragen resultatenKapitaalsubsidies 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 0,00%Voorzieningen en uitgestelde belastingen 100,00% 102,24% 129,14% 127,03% 126,29%Voorzieningen voor risico's en kosten 100,00% 101,87% 132,02% 130,30% 129,69%Uitgestelde belastingen 100,00% 106,34% 97,46% 91,06% 88,90%
Schulden op lange termijn 100,00% 79,15% 56,53% 43,66% 16,18%Financiële schulden 100,00% 79,15% 56,53% 43,66% 16,18%HandelsschuldenOntvangen vooruitbetalingenOverige schulden
Schulden op korte termijn 100,00% 99,16% 81,45% 109,57% 119,20%Schulden op lange termijn die binnen het jaar vervallen 100,00% 85,02% 84,94% 103,25% 103,19%Financial debts < 1 year 100,00% 83,33% 6,43% 0,00%Handelsschulden < 1 jaar 100,00% 103,67% 81,71% 122,48% 141,44%Ontvangen vooruitbetalingenSchulden m.b.t. belastingen en bezoldigingen 100,00% 112,85% 138,80% 169,08% 186,88%Overige schulden 100,00% 121,73% 131,17% 167,28% 162,42%
Overlopende rekeningen 100,00% 219,79% 184,43% 449,90% 161,73%TOTAAL PASSIEF 100,00% 96,71% 89,71% 95,86% 90,32%
2.1 HORIZONTALE ANALYSE
45
2.1 HORIZONTALE ANALYSE
HORIZONTALE ANALYSE / TIJDSANALYSE 2007 2008 2009 2010 2011
Omzet 100,00% 118,79% 115,13% 112,11% 120,52%Voorraadwijziging GIB, GP en BIU 100,00% ‐799,41% 119,00% 446,24% ‐720,02%Geproduceerde vaste activa 100,00% 96,01% 66,56% 102,68% 34,84%Andere bedrijfsopbrengsten 100,00% 162,86% 153,78% 87,20% 159,66%Andere uitzonderlijke bedrijfsopbrengstenTotaal bedrijfsopbrengsten 100,00% 120,82% 116,05% 111,14% 122,29%Aankopen 100,00% 124,13% 114,08% 102,65% 112,07% Aankopen 100,00% 125,00% 113,53% 102,86% 112,57% Voorraadwijziging (+) / (‐) 100,00% 349,69% ‐28,18% 155,35% 240,15%Diensten en diverse goederen 100,00% 120,63% 118,55% 112,78% 128,68%Personeelskosten 100,00% 102,61% 113,90% 112,88% 118,82%Afschrijvingen 100,00% 100,02% 94,91% 85,37% 84,56%Waardeverminderingen 100,00% 111,62% 79,41% 110,54% 85,95%Voorzieningen 100,00% ‐7,91% ‐127,29% 7,24% 2,60%Andere bedrijfskosten 100,00% 106,94% 97,58% 380,42% 99,07%Andere uitzonderlijke bedrijfskostenTotaal bedrijfskosten 100,00% 119,48% 114,91% 107,32% 116,38%
Bedrijfsresultaat ‐ EBIT 100,00% 154,75% 144,88% 208,45% 272,86%Financiële opbrengsten 100,00% 261,74% 242,19% 246,02% 42,82%Opbrengsten uit financiële vaste activa 100,00% 245,55% 224,93% 254,24% 18,55%Opbrengsten uit vlottende activa 100,00% 94,00% 125,27% 138,50% 218,89%Andere financiële opbrengsten 100,00% 429,91% 407,46% 204,64% 197,37%Andere uitzonderlijke financiële opbrengstenFinanciële kosten 100,00% 198,52% 73,10% 111,97% 72,13%Kosten van schulden 100,00% 90,98% 34,95% 20,69% 15,08%Waardeverminderingen vlottende activaAndere financiële kosten 100,00% 736,29% 263,84% 568,47% 357,39%Andere uitzonderlijke financiële kosten
Resultaat uit normale activiteit 100,00% 215,93% 282,01% 311,60% 219,17%Uitzonderlijke opbrengsten 100,00% 163,83% 5336,68% 53,94% 82,86%Uitzonderlijke kosten 100,00% 129,75% 68,48% 0,00%
Winst voor belastingen ‐ EBT 100,00% 215,76% 319,47% 310,49% 218,29%Onttrekking aan de uitgestelde belastingen 100,00% 70,83% 87,34% 69,35% 64,99%Toevoeging aan de uitgestelde belastingen 100,00% ‐194,78% 74,91% 65,93% 99,79%
Belastingen 100,00% 102,00% 146,85% 111,14% 221,87%Onttrekking aan de belastingvrije reserves 100,00% 97,68% 87,34% 69,35% 64,43%Toevoeging aan de belastingvrije reserves 100,00% 722,05% 820,75% 917,07% 780,70%
Winst na belastingen ‐ EAT 100,00% 256,18% 382,25% 383,14% 211,74%
46
VERTICALE ANALYSE
Structuuranalyse
Bij de verticale analyse zet men het balanstotaal (in verband met de balans), en deomzet (in verband met de resultatenrekening) op 100 %, waarna elke rubriek van debalans en de resultatenrekening wordt gedeeld door respectievelijk het balanstotaalen de omzet.
Dit wordt gebruikt om het belang van de diverse rubriek ten opzichte van hetbalanstotaal en de omzet te tonen.
47
2.2 VERTICALE ANALYSE
VERTICALE ANALYSE / STRUCTUURANALYSE 2008 2009 2010 2011
OprichtingskostenImmateriële vaste activa 0,33% 0,02% 0,21% 0,29% 0,20%Materiële vaste activa 8,52% 10,14% 9,68% 8,69% 16,50%Terreinen en gebouwen 3,81% 4,36% 4,37% 3,81% 3,73%Installaties, machines en uitrusting 3,67% 4,42% 4,57% 4,54% 3,27%Meubilair en rollend materieel 0,40% 0,23% 0,36% 0,29% 0,19%Leasing en soortgelijke rechtenOverige materiële vaste activaVaste activa in aanbouw en vooruitbetalingen 0,63% 1,12% 0,39% 0,04% 9,32%
Financiële vaste activa 70,96% 65,22% 61,44% 49,27% 28,77%Verbonden ondernemingen 70,82% 65,07% 61,35% 49,19% 28,69%Deelnemingen 0,41% 0,43% 0,46% 0,43% 2,49%Vorderingen 70,40% 64,64% 60,89% 48,76% 26,20%
Ondernemingen met deelnemingsverhouding 0,07% 0,07%Deelnemingen 0,07% 0,07%Vorderingen
Andere financiële vaste activa 0,08% 0,08% 0,09% 0,08% 0,08%Aandelen 0,03% 0,03% 0,03% 0,03% 0,03%Vorderingen en borgtochten 0,05% 0,05% 0,06% 0,05% 0,05%
Vorderingen op lange termijn 0,02% 0,01% 0,04% 0,04% 0,08%HandelsvorderingenOverige vorderingen op lange termijn 0,02% 0,01% 0,04% 0,04% 0,08%
Voorraden 2,78% 4,19% 3,96% 3,12% 4,44%Voorraden 2,78% 4,19% 3,96% 3,12% 4,44%Bestellingen in uitvoering
Vorderingen op korte termijn 13,21% 15,06% 22,83% 14,87% 17,29%Handelsvorderingen 12,35% 14,27% 13,49% 14,13% 16,15%Overige vorderingen op korte termijn 0,85% 0,80% 9,34% 0,73% 1,14%
Geldbeleggingen 3,38% 3,60% 0,05% 0,11%Liquide middelen 0,17% 1,23% 0,91% 23,55% 32,44%Overlopende rekeningen 0,63% 0,54% 0,91% 0,12% 0,16%
TOTAAL ACTIEF 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
48
VERTICALE ANALYSE / STRUCTUURANALYSE 2008 2009 2010 2011
Kapitaal 1,28% 1,32% 1,42% 3,02% 3,20%Geplaatst kapitaal 1,28% 1,32% 1,42% 3,02% 3,20%Niet‐opgevraagd kapitaal
Uitgiftepremies 1,96% 2,02% 2,18% 2,04% 2,17%HerwaarderingsmeerwaardenReserves 19,97% 24,75% 35,43% 29,95% 32,87%Wettelijke reserves 0,13% 0,13% 0,14% 0,30% 0,32%Onbeschikbare reserves 0,12% 0,06% 0,07% 0,06% 0,07%Belastingvrije reserves 0,67% 0,80% 1,00% 1,09% 1,15%Beschikbare reserves 19,06% 23,76% 34,23% 28,50% 31,33%
Overgedragen resultatenKapitaalsubsidies 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%Voorzieningen en uitgestelde belastingen 1,15% 1,21% 1,65% 1,52% 1,60%Voorzieningen voor risico's en kosten 1,05% 1,11% 1,55% 1,43% 1,51%Uitgestelde belastingen 0,10% 0,11% 0,10% 0,09% 0,09%
Schulden op lange termijn 34,90% 28,57% 22,00% 15,90% 6,25%Financiële schulden 34,90% 28,57% 22,00% 15,90% 6,25%HandelsschuldenOntvangen vooruitbetalingenOverige schulden
Schulden op korte termijn 40,47% 41,49% 36,74% 46,25% 53,41%Schulden op lange termijn die binnen het jaar vervallen 9,30% 8,17% 8,80% 10,01% 10,62%Financial debts < 1 year 5,38% 4,64% 0,39% 0,03%Handelsschulden < 1 jaar 18,85% 20,20% 17,17% 24,08% 29,51%Ontvangen vooruitbetalingenSchulden m.b.t. belastingen en bezoldigingen 2,81% 3,28% 4,35% 4,96% 5,82%Overige schulden 4,13% 5,19% 6,03% 7,20% 7,42%
Overlopende rekeningen 0,28% 0,64% 0,58% 1,32% 0,50%TOTAAL PASSIEF 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
2.2 VERTICALE ANALYSE
49
VERTICALE ANALYSE / STRUCTUURANALYSE 2008 2009 2010 2011
Omzet 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%Voorraadwijziging GIB, GP en BIU ‐0,11% 0,72% ‐0,11% ‐0,42% 0,64%Geproduceerde vaste activa 0,09% 0,07% 0,05% 0,08% 0,02%Andere bedrijfsopbrengsten 2,54% 3,49% 3,40% 1,98% 3,37%Andere uitzonderlijke bedrijfsopbrengstenTotaal bedrijfsopbrengsten 102,52% 104,28% 103,34% 101,63% 104,03%Aankopen 55,95% 58,47% 55,44% 51,23% 52,03% Aankopen 56,17% 59,11% 55,39% 51,53% 52,46% Voorraadwijziging (+) / (‐) ‐0,22% ‐0,64% 0,05% ‐0,30% ‐0,43%Diensten en diverse goederen 24,29% 24,67% 25,01% 24,43% 25,93%Personeelskosten 14,68% 12,68% 14,53% 14,78% 14,48%Afschrijvingen 3,26% 2,74% 2,69% 2,48% 2,29%Waardeverminderingen 0,36% 0,34% 0,25% 0,36% 0,26%Voorzieningen ‐0,24% 0,02% 0,26% ‐0,02% ‐0,01%Andere bedrijfskosten 0,34% 0,31% 0,29% 1,16% 0,28%Andere uitzonderlijke bedrijfskostenTotaal bedrijfskosten 98,65% 99,23% 98,46% 94,43% 95,26%
Bedrijfsresultaat ‐ EBIT 3,88% 5,05% 4,88% 7,21% 8,77%Financiële opbrengsten 3,93% 8,65% 8,26% 8,61% 1,39%Opbrengsten uit financiële vaste activa 3,40% 7,04% 6,65% 7,72% 0,52%Opbrengsten uit vlottende activa 0,10% 0,08% 0,11% 0,12% 0,18%Andere financiële opbrengsten 0,42% 1,54% 1,50% 0,77% 0,69%Andere uitzonderlijke financiële opbrengstenFinanciële kosten 3,29% 5,50% 2,09% 3,29% 1,97%Kosten van schulden 2,74% 2,10% 0,83% 0,51% 0,34%Waardeverminderingen vlottende activaAndere financiële kosten 0,55% 3,40% 1,26% 2,78% 1,63%Andere uitzonderlijke financiële kosten
Resultaat uit normale activiteit 4,51% 8,20% 11,04% 12,53% 8,20%Uitzonderlijke opbrengsten 0,03% 0,05% 1,53% 0,02% 0,02%Uitzonderlijke kosten 0,01% 0,01% 0,01% 0,02%
Winst voor belastingen ‐ EBT 4,53% 8,23% 12,57% 12,55% 8,21%Onttrekking aan de uitgestelde belastingen 0,02% 0,01% 0,01% 0,01% 0,01%Toevoeging aan de uitgestelde belastingen ‐0,01% 0,02% ‐0,01% ‐0,01% ‐0,01%
Belastingen ‐1,29% ‐1,11% ‐1,65% ‐1,28% ‐2,38%Onttrekking aan de belastingvrije reserves 0,03% 0,03% 0,03% 0,02% 0,02%Toevoeging aan de belastingvrije reserves ‐0,02% ‐0,11% ‐0,13% ‐0,15% ‐0,12%
Winst na belastingen ‐ EAT 3,26% 7,03% 10,83% 11,15% 5,73%
2.2 VERTICALE ANALYSE
50
TOEGEVOEGDE WAARDE
BerekeningWaarde van de productie – Intermediair verbruik(70 +71 + 72 + 74 (‐740) ) – (60 + 61)
NutDe toegevoegde waarde komt overeen met de brutomarge die men terugvindt in dejaarrekening conform het verkort schema. Deze brutomarge wordt veelal gebruikt omte gebruiken in verband met vergelijkingen tussen bedrijven. Zo kan men bijvoorbeeldde brutomarge delen door het personeel in VTE om de onderneming met de ‘meestproductieve’ werknemers te tonen.
51
52
2.3 TOEGEVOEGDE WAARDE
53
TOEGEVOEGDE WAARDE 2007 2008 2009 2010 2011
Omzet + Andere bedrijfsopbrengsten 126.331.424 151.446.150 146.659.435 140.853.741 153.481.641 Voorraad goedere in bewerking en gereed product ‐131.323 1.049.804 ‐156.278 ‐586.015 945.548 Geproduceerde vaste activa 105.603 101.391 70.292 108.432 36.788 Exploitatiesubsidies ‐416.498 ‐396.345 ‐297.283 ‐ ‐ Waarde van de productie 125.889.206 152.201.000 146.276.166 140.376.158 154.463.977
Aankopen 68.932.531 85.566.052 78.634.982 70.762.096 77.253.969 Diensten en diverse goederen 29.921.327 36.095.422 35.470.496 33.743.995 38.502.141 Intermediair verbruik 98.853.858 121.661.474 114.105.478 104.506.091 115.756.110
Waarde van de productie 125.889.206 152.201.000 146.276.166 140.376.158 154.463.977 Intermediair verbruik 98.853.858 121.661.474 114.105.478 104.506.091 115.756.110 Toegevoegde waarde 27.035.348 30.539.526 32.170.688 35.870.067 38.707.867
54
Rotatie voorraad HG, GS, HS
Rotatie voorraad GIB, GP
Voorraadrotatie
Dagen klantenkrediet
Te financieren kapitaal in dagen
Dagen leverancierskrediet
Analyse Balans en Resultatenrekening
3. ANALYSE BALANS EN RESULTATENREKENING
3.1 Voorraadrotatie3.2 Dagen klantenkrediet3.3 Dagen leverancierskrediet3.4 Te financieren bedrijfskapitaal in dagen
55
3.1 Voorraadrotatie
BerekeningVoorraadrotatie HG, GS, HS: (Aankopen) / (Voorraad HG, GS, HS)Voorraadrotatie GIB, GP: (Kostprijs van de verkopen) / (Voorraad GIB en GP)Dagen klantenkrediet: (Handelsvorderingen <1 jaar) / (Omzet + BTW –
exploitatiesubsidies)* 365Dagen leverancierskrediet: (Handelsschulden <1 jaar) / (Aankopen+DDG+BTW)* 365
Kostprijs van de verkopen= Bedrijfskosten – Voorraad GIB en GP – Geproduceerde vaste activa ‐exploitatiesubsidies
NutWanneer men deze financiële kerngetallen samenneemt (dagen voorraad + dagenklantenkrediet – dagen leverancierskrediet) bekomt men het ‘te financierenbedrijfskapitaal in dagen’.
56
3.1 VOORRAADROTATIE
57
VOORRAADROTATIE 2007 2008 2009 2010 2011
Aankopen 68.932.531 85.566.052 78.634.982 70.762.096 77.253.969 Voorraad HG, GS, HS 2.873.468 3.408.946 3.061.726 3.177.751 3.533.262 Rotatie voorraad HG, GS, HS 23,99 25,10 25,68 22,27 21,86
Bedrijfskosten 121.530.969 145.208.407 139.655.956 130.423.454 141.435.415 Voorraad GIB en GP + Geproduceerde vaste activa ‐25.720 1.151.195 ‐85.986 ‐477.583 982.336 Exploitatiesubsidies ‐416.498 ‐396.345 ‐297.283 ‐ ‐ Voorraad goederen in bewerking en gereed product 396.973 1.350.068 1.113.121 339.559 1.184.130 Rotatie voorraad goederen in bewerking en gereed product 305,16 106,41 125,27 385,50 118,61
3.2 DAGEN KLANTENKREDIET
58
DAGEN KLANTENKREDIET 2007 2008 2009 2010 2011
Handelsvorderingen op korte termijn 14.510.795 16.208.116 14.215.237 15.915.925 17.134.706 Omzet + Andere bedrijfsopbrengsten 126.331.424 151.446.150 146.659.435 140.853.741 153.481.641 Exploitatiesubsidies ‐416.498 ‐396.345 ‐297.283 ‐ ‐ BTW op omzet ‐ 9146 7.872.599 8.177.597 8.715.903 8.293.164 10.004.602 Aantal dagen klantenkrediet 39,59 37,15 33,46 38,95 38,26
3.3 DAGEN LEVERANCIERSKREDIET
59
DAGEN LEVERANCIERSKREDIET 2007 2008 2009 2010 2011
Handelsschulden op korte termijn 22.137.906 22.949.713 18.089.522 27.114.050 31.311.972 Aankopen + Diensten en diverse goederen 99.121.526 122.597.490 114.030.047 104.921.915 116.398.917 BTW op omzet ‐ 9145 10.486.148 10.486.149 10.486.150 10.486.151 10.486.152 Aantal dagen leverancierskrediet 73,72 62,94 53,03 85,75 90,07
3.4 TE FINANCIEREN BEDRIJFSKAPITAAL IN DAGEN
60
TE FINANCIEREN BEDRIJFSKAPITAAL IN DAGEN 2007 2008 2009 2010 2011
Aantal dagen klantenkrediet 40 37 33 39 38 Aantal dagen goederen in voorraad 24 25 26 22 22 Aantal dagen leverancierskrediet 74 63 53 86 90 Te financieren bedrijfskapitaal in dagen ‐10 ‐1 6 ‐25 ‐30
Evoluties
ROE
Operationeel rendement
Brutoverkoopmarge
Nettoverkoopmarge
ROCE
ROIC
Financiële hefboommultiplicator
Analyse Rentabiliteit
61
4. ANALYSE RENTABILITEIT
4.1 Evoluties4.2 Brutoverkoopmarge4.3 Nettoverkoopmarge4.4 Operationeel rendement4.5 Return on equity – ROE4.6 Return on capital employed – ROCE4.7 Return on invested capital – ROIC4.8 Financiële hefboommultiplicator
62
4.1 EVOLUTIES
EVOLUTIES 2007 2008 2009 2010 2011
EBIT 4.774.735 7.388.938 6.917.493 9.952.704 13.028.562 Evolutie 54,75% ‐6,38% 43,88% 30,90%EBITDA 8.942.297 11.924.896 11.453.702 13.851.739 16.798.555 Evolutie 33,35% ‐3,95% 20,94% 21,27%EBT 5.581.683 12.043.290 17.831.924 17.330.414 12.184.133 Evolutie 115,76% 48,07% ‐2,81% ‐29,70%EAT 3.998.785 10.411.626 15.502.964 15.567.436 8.652.864 Evolutie 160,37% 48,90% 0,42% ‐44,42%
63
4.2/3 Verkoopmarges
BerekeningBVM: Brutobedrijfsresultaat voor niet‐kaskosten / (Omzet + Andere
bedrijfsopbrengsten)= (EBIT + Afschrijvingen + Waardeverminderingen + Voorzieningen) / (Omzet+ Andere bedrijfsopbrengsten)
NVM: EBIT / (Omzet + Andere bedrijfsopbrengsten)
NutDe BVM geeft aan hoe groot het brutobedrijfsresultaat voor niet‐kaskosten is inverhouding tot de verkopen. Vermits het brutobedrijfsresultaat ook voor belastingenstaat, is de brutoverkoopmarge eveneens voor belastingen uitgedrukt.De NVM wordt verkregen door ook de afschrijvingen, waardeverminderingen envoorzieningen, die behoren tot de bedrijfskosten, in rekening te brengen. Dezenettoverkoopmarge geeft informatie over de relatieve efficiëntie van de onderneming.
64
4.2/3 VERKOOPMARGES
BRUTOVERKOOPMARGE 2007 2008 2009 2010 2011
EBIT 4.774.735 7.388.938 6.917.493 9.952.704 13.028.562 Afschrijvingen 4.012.778 4.013.499 3.808.518 3.425.691 3.393.095 Waardeverminderingen 447.364 499.329 355.257 494.514 384.508 Voorzieningen ‐292.580 23.130 372.434 ‐21.170 ‐7.610 Brutobedrijfsresultaat voor niet‐kaskosten 8.942.297 11.924.896 11.453.702 13.851.739 16.798.555 Omzet + Andere bedrijsopbrengsten 126.331.424 151.446.150 146.659.435 140.853.741 153.481.641 Brutobedrijfsresultaat voor niet‐kaskosten 7,08% 7,87% 7,81% 9,83% 10,94%
NETTOVERKOOPMARGE 2007 2008 2009 2010 2011
EBIT 4.774.735 7.388.938 6.917.493 9.952.704 13.028.562 Omzet + Andere bedrijsopbrengsten 126.331.424 151.446.150 146.659.435 140.853.741 153.481.641 Nettobedrijfsresultaat na niet‐kaskosten 3,78% 4,88% 4,72% 7,07% 8,49%
65
4.4 OPERATIONEEL RENDEMENT
OPERATIONEEL RENDEMENT 2007 2008 2009 2010 2011
EBITDA 8.942.297 11.924.896 11.453.702 13.851.739 16.798.555 Omzet 123.196.137 146.339.940 141.838.084 138.119.701 148.475.790 Operationeel rendement 7,26% 8,15% 8,08% 10,03% 11,31%
66
4.5/6/7 RETURNS
BerekeningROE: Resultaat na belastingen / Eigen vermogenROCE: EBIT / Permanent vermogenROIC: (EBIT – Belastingen) / Invested capital
Invested capital= Eigen Vermogen + Rentedragende schulden op lange en korte termijn= Eigen Vermogen + Financiële schulden >1 jaar + Financiële schulden >1 jaar, tebetalen binnen het jaar + Financiële schuld <1 jaar.
67
4.5/6/7 ROE, ROCE, ROIC
68
RETURN ON EQUITY ‐ ROE 2007 2008 2009 2010 2011
Resultaat na belastingen 4.017.820 10.292.679 15.358.028 15.393.892 8.507.342 Eigen vermogen 27.253.118 31.919.068 41.138.538 39.425.233 40.565.774 Return on equity 14,74% 32,25% 37,33% 39,05% 20,97%
RETURN ON CAPITAL EMPLOYED ‐ ROCE 2007 2008 2009 2010 2011
EBIT 4.774.735 7.388.938 6.917.493 9.952.704 13.028.562 Invested capital 85.498.767 78.925.191 74.001.174 68.604.135 58.500.630 Return on capital employed 5,58% 9,36% 9,35% 14,51% 22,27%
RETURN ON INVESTED CAPITAL ‐ ROIC 2007 2008 2009 2010 2011
EBIT 4.774.735 7.388.938 6.917.493 9.952.704 13.028.562 Belastingen (34% * EBIT) 1.623.410 2.512.239 2.351.948 3.383.919 4.429.711 Invested capital 85.498.767 78.925.191 74.001.174 68.604.135 58.500.630 Return on invested capital 3,69% 6,18% 6,17% 9,57% 14,70%
4.8 FINANCIËLE HEFBOOMMULTIPLICATOR
Berekening(Resultaat van het boekjaar voor belastingen / Nettoresultaat voor financiële kostenen voor belastingen) x (Totale activa / Eigen vermogen)= [ (Resultaat van het boekjaar + Belastingen in de resultatenrekening) / (Resultaat vanhet boekjaar voor belastingen + Financiële kosten) ] * [ (Totale activa / Eigenvermogen) ]
NutDe multiplicator bestaat uit twee delen. De tweede factor is de eigenlijke financiëlehefboommultiplicator, die groter wordt naarmate het totaal actief minder met eigenvermogen en meer met vreemd vermogen wordt gefinancierd. Het effect van detweede factor wordt sterk gematigd door de eerste factor. Naarmate de ondernemingmeer schuldkapitaal aantrekt stijgt immers de rentkost, waardoor de eerste factordaalt. Het globale hefboomeffect wordt daardoor verzwakt. Een krachtigmultiplicatoreffect krijgt men dus eigenlijk via een hoge proportie goedkoopschuldkapitaal. Algemeen wordt aangenomen dat een gunstigefinanciële hefboomwerking wordt verkregen met een multiplicator > 1. 69
4.8 FINANCIËLE HEFBOOMMULTIPLICATOR
70
FINANCIËLE HEFBOOMMULTIPLICATOR 2007 2008 2009 2010 2011
Resultaat van het boekjaar 3.998.785 12.043.290 17.831.924 17.330.414 12.184.133Belastingen in de resultatenrekening 1.612.586 1.624.574 2.270.202 1.948.979 3.501.000Resultaat van het boekjaar voor belastingen 5.611.371 13.667.864 20.102.126 19.279.393 15.685.133
Resultaat van het boekjaar voor belastingen 5.611.371 13.667.864 20.102.126 19.279.393 15.685.133Financiële kosten 3.380.005 3.075.044 1.181.443 699.215 509.859Nettoresultaat voor financiële kosten en voor belastingen 8.991.376 16.742.908 21.283.569 19.978.608 16.194.992
Factor 1 0,62 0,82 0,94 0,97 0,97
Totaal van de activa 117.463.197 113.604.115 105.380.119 112.604.504 106.091.150Eigen vermogen 27.253.118 31.919.068 41.138.538 39.425.233 40.565.774
Factor 2 4,31 3,56 2,56 2,86 2,62
Factor 1 0,62 0,82 0,94 0,97 0,97Factor 2 4,31 3,56 2,56 2,86 2,62Financiële hefboommultiplicator 2,69 2,91 2,42 2,76 2,53
71
CF uit eigen vermogen
CF uit financieel vreemd vermogen
CF uit investeringen
CF uit operaties
Cashflow
5. CASHFLOWBEREKENING
5.1 Cashflow uit operaties5.2 Cashflow uit investeringen5.3 Cashflow uit financieel vreemd vermogen5.4 Cashflow uit extern eigen vermogen5.5 Totale cashflow
72
5.1 CASHFLOW UIT OPERATIES
73
BerekeningWinst/verlies van het boekjaar + (Niet‐kaskosten – Niet‐kasopbrengsten) + Financiële kosten vreemd vermogen+ Veranderingen nettobedrijfskapitaal
Niet‐kaskosten – Niet‐kasopbrengsten= Afschrijvingen en waardeverminderingen op vaste activa + Waardeverminderingen op vlottende activa + Voorzieningen en uitgestelde belastingen van het boekjaar + Minderwaarden bij de realisatie van vaste activa –Kapitaalsubsidies aangerekend op de jaarrekening
Financiële kosten vreemd vermogen= Financiële kosten vreemd vermogen – Afschrijvingen van kosten bij uitgifte van leningen en van disagio
5.1 CASHFLOW UIT OPERATIES
74
Veranderingen nettobedrijfskapitaal= Verandering vlottende bedrijfsactiva + Verandering operationeel vreemd vermogen op korte termijn= (Mutatie vlottende activa + Waardeverminderingen op vlottende activa) + (Mutatie operationeel vreemd vermogen op korte termijn)
5.1 CASHFLOW UIT OPERATIES
2007 2008 2009 2010 2011
Winst (verlies) van het boekjaar 10.411.626 15.502.964 15.567.436 8.652.864 Niet‐kaskosten en Niet‐kasopbrengsten 4.560.885 4.535.637 3.891.849 3.791.186 Financiële kaskosten vreemd vermogen 3.075.044 1.181.443 699.215 509.859 OPERATIONELE CASHFLOW NA BELASTING 18.047.555 21.220.044 20.158.500 12.953.909
Vlottende bedrijfsactiva 19.527.391 22.477.470 29.198.868 20.388.178 23.232.103 Verandering vlottende bedrijfsactiva ‐3.449.408 ‐7.076.655 8.316.176 ‐3.228.433 Vreemd vermogen KT 30.616.633 33.300.880 29.638.439 42.288.219 45.888.404 Verandering operationeel vreemd vermogen KT 2.684.247 ‐3.662.441 12.649.780 3.600.185 VERANDERING NBK ‐765.161 ‐10.739.096 20.965.956 371.752
KASSTROOM UIT OPERATIES 17.282.394 10.480.948 41.124.456 13.325.661
75
5.2 CASHFLOW UIT INVESTERINGEN
76
Berekening(Des)Investeringen conform de toelichting van de jaarrekening – Minderwaarden bij de realisatie van vaste activa
FREE CASHFLOW VOOR DE ONDERNEMING= Cashflow uit operaties + Cashflow uit investeringen
5.2 CASHFLOW UIT INVESTERINGEN
2007 2008 2009 2010 2011
KASSTROOM UIT OPERATIES 17.282.394 10.480.948 41.124.456 13.325.661
(Des)investeringen OK ‐ ‐ ‐ ‐ (Des)investeringen IVA ‐ ‐230.693 ‐192.115 5.070 (Des)investeringen MVA ‐5.162.478 ‐2.463.870 ‐2.914.337 ‐11.007.481 (Des)investeringen FVA 9.262.146 9.345.251 9.267.006 24.958.157 (Des)investeringen Vorderingen >1y ‐ ‐ ‐ ‐ Minderwaarderen bij de realisatie van vaste activa ‐17.810 ‐9.400 ‐ ‐23.617 CASHFLOW UIT INVESTERINGEN 4.081.858 6.641.288 6.160.554 13.932.129
FREE CASHFLOW ‐ ONDERNEMING 21.364.252 17.122.236 47.285.010 27.257.790
77
5.3 CASHFLOW UIT FINANCIEEL VREEMD VERMOGEN
78
BerekeningDe Cashflow uit financieel vreemd vermogen omvatten de financiële kaskosten van het vreemd vermogen en de financiering met financieel vreemd vermogen= ‐ Financiële kaskosten van het vreemd vermogen + Mutatie voorzieningen en uitgestelde belastingen + Mutatie schulden >1 jaar + Mutatie schulden >1 jaar, <1 jaar + Mutatie financiële schulden <1 jaar.
5.3 CASHFLOW UIT FINANCIEEL VREEMD VERMOGEN
2007 2008 2009 2010 2011
Financiële kaskosten VV ‐3.075.044 ‐1.181.443 ‐699.215 ‐509.859 Financiering voorzieningen en UB ‐ ‐ ‐ ‐ Financiering schulden >1y ‐8.548.759 ‐9.272.707 ‐5.276.858 ‐11.270.224 Financiering schulden >1y, <1y ‐1.636.364 ‐8.264 2.000.000 ‐6.636 Financiering financiële schulden <1y ‐1.054.403 ‐4.862.516 ‐406.876 32.814 CASHFLOW UIT FINANCIEEL VREEMD VERMOGEN ‐14.314.570 ‐15.324.930 ‐4.382.949 ‐11.753.905
FREE CASHFLOW ‐ HOUDERS EIGEN VERMOGEN 7.049.682 1.797.306 42.902.061 15.503.885
79
5.4 CASHFLOWBEREKENING
80
Berekening= ‐ Uit te keren winst + Tussenkomst vennoten in het verlies + Extern eigen vermogen
Extern eigen vermogen= Mutatie kapitaal + Mutatie uitgiftepremies + Mutatie herwaarderingsmeerwaarden + Mutatie reserves + Mutatie overgedragen resultaat – Resultaat van het boekjaar + Uit te keren winst – Tussenkomst vennoten in het verlies
5.4 CASHFLOW UIT EXTERN EIGEN VERMOGEN
2007 2008 2009 2010 2011
Uit te keren winst ‐5.745.652 ‐6.283.491 ‐7.038.554 ‐7.512.092 Extern eigen vermogen ‐24 ‐3 ‐10.242.187 ‐ Tussenkomst vennoten in het verlies ‐ ‐ ‐ ‐ Voorschotten aan de vennoten op de verdeling van het nettoactief ‐ ‐ ‐ ‐ Kapitaalsubsidies ‐ ‐ ‐ ‐231 CASHFLOW UIT EXTERN EIGEN VERMOGEN ‐5.745.676 ‐6.283.494 ‐17.280.741 ‐7.512.323
81
5.5 TOTALE CASHFLOW2007 2008 2009 2010 2011
Winst (verlies) van het boekjaar 10.411.626 15.502.964 15.567.436 8.652.864 Niet‐kaskosten en Niet‐kasopbrengsten 4.560.885 4.535.637 3.891.849 3.791.186 Financiële kaskosten vreemd vermogen 3.075.044 1.181.443 699.215 509.859 OPERATIONELE CASHFLOW NA BELASTING 18.047.555 21.220.044 20.158.500 12.953.909
Vlottende bedrijfsactiva 19.527.391 22.477.470 29.198.868 20.388.178 23.232.103 Verandering vlottende bedrijfsactiva ‐3.449.408 ‐7.076.655 8.316.176 ‐3.228.433 Vreemd vermogen KT 30.616.633 33.300.880 29.638.439 42.288.219 45.888.404 Verandering operationeel vreemd vermogen KT 2.684.247 ‐3.662.441 12.649.780 3.600.185 VERANDERING NBK ‐765.161 ‐10.739.096 20.965.956 371.752
KASSTROOM UIT OPERATIES 17.282.394 10.480.948 41.124.456 13.325.661
(Des)investeringen OK ‐ ‐ ‐ ‐ (Des)investeringen IVA ‐ ‐230.693 ‐192.115 5.070 (Des)investeringen MVA ‐5.162.478 ‐2.463.870 ‐2.914.337 ‐11.007.481 (Des)investeringen FVA 9.262.146 9.345.251 9.267.006 24.958.157 (Des)investeringen Vorderingen >1y ‐ ‐ ‐ ‐ Minderwaarderen bij de realisatie van vaste activa ‐17.810 ‐9.400 ‐ ‐23.617 CASHFLOW UIT INVESTERINGEN 4.081.858 6.641.288 6.160.554 13.932.129
FREE CASHFLOW ‐ ONDERNEMING 21.364.252 17.122.236 47.285.010 27.257.790
Financiële kaskosten VV ‐3.075.044 ‐1.181.443 ‐699.215 ‐509.859 Financiering voorzieningen en UB ‐ ‐ ‐ ‐ Financiering schulden >1y ‐8.548.759 ‐9.272.707 ‐5.276.858 ‐11.270.224 Financiering schulden >1y, <1y ‐1.636.364 ‐8.264 2.000.000 ‐6.636 Financiering financiële schulden <1y ‐1.054.403 ‐4.862.516 ‐406.876 32.814 CASHFLOW UIT FINANCIEEL VREEMD VERMOGEN ‐14.314.570 ‐15.324.930 ‐4.382.949 ‐11.753.905
FREE CASHFLOW ‐ HOUDERS EIGEN VERMOGEN 7.049.682 1.797.306 42.902.061 15.503.885
Uit te keren winst ‐5.745.652 ‐6.283.491 ‐7.038.554 ‐7.512.092 Extern eigen vermogen ‐24 ‐3 ‐10.242.187 ‐ Tussenkomst vennoten in het verlies ‐ ‐ ‐ ‐ Voorschotten aan de vennoten op de verdeling van het nettoactief ‐ ‐ ‐ ‐ Kapitaalsubsidies ‐ ‐ ‐ ‐231 CASHFLOW UIT EXTERN EIGEN VERMOGEN ‐5.745.676 ‐6.283.494 ‐17.280.741 ‐7.512.323
CASHFLOW OPERATIES/INVESTERINGEN/FINANCIERING 1.304.006 ‐4.486.188 25.621.320 7.991.562
82
FORMULES
83
Gebruikte formules terug te vinden in het boek “Handboek financiële analyse van de onderneming” – H. Ooghe
http://intersentia.be/nl/handboek‐financiele‐analyse‐van‐de‐onderneming.html
Herwerkte RR volgens prof Ooghe
• Verkopen CodeOmzet 70 ( RR)+ andere bedrijfsopbrengsten 74 ( RR)min Exploitatiesubsidies ‐740 ( vol 5.10)+ voorraad GIB en BIU 71 ( RR)+ geproduceerde vaste activa 72 ( RR)______________________________= Bedrijfsopbrengsten
Parmentier Guy 84
Prof Ooghe
• Bedrijfsopbrengst MIN intermediair verbruik = BRUTO TOEGEVOEGDE WAARDE
• Intermediair verbruik:Handelsgoederen , grondstoffen 60 ( RR)Diensten en div goederen 61 ( RR)
85
Prof Ooghe
• Bruto toegevoegde waarde min personeelskosten min andere bedrijfskosten EXCL niet kaskosten = EBITDA
• Bezoldigingen 62 ( RR)andere bedrijfskosten 640/8 ( RR)als herstructurering geact Min 649 ( RR)exploitatiesubsisdies min 740 ( vol 5.10)
__________________________________________brutobedrijfsresultaat voor niet ‐ kaskosten
86
Prof Ooghe
• EBITDA MIN niet kaskosten van BEDRIJFSAARD =EBIT
• Afschrijvingen 630 ( RR)waardeverminderingen op voorren handelsvorderderingen 631/4 ( RR)voorzieningen voor risico’s 635/7 ( RR)MIN kapitaalsubsidies in RR 9125 ( vol 5.11)
87
Prof ooghe
• EBIT Min Fin kosten + fin opbrengst + Uitz opbr min uitz kost = Winst van het boekjaar voor belastingen
• EBIT Min Fin kosten + fin opbrengst + Uitz opbr min uitz kost MIN belastingen= Winst van het boekjaar NA belastingen
88
Cashflow : prof Ooghe
• Cashflow:Winst van het BJ na belasting+ niet kaskosten‐ niet kasopbrengsten+ fin kosten van het vreemd vermogen= Operationele Cashflow na belastingen
89
Cashflow prof Ooghe
• Operationele Cashflow na belastingen MIN Mutatie WCR = Kasstroom uit operaties
• Kasstroom uit operaties MIN ( +) mutatie investeringen = Vrije cashflow ter beschikking van de onderneming
Parmentier Guy 90
Cashflow : prof Ooghe
• Vrije cashflow ter beschikking van de onderneming• Min kasstroom uit financieel vermogen =• Vrije kasstroom ter beschikking van de aandeelhouders
91
Min kasstroom uit financieel vermogen: uitwerking• Financiering met financieel vreemd vermogen :Financiële kostenmutatie schulden > 1 jaarmutatie schulden < 1 jaarMutatie schulden > 1 jaar < 1 jaar
92
Formules
Toegevoegde Waarde= waarde van de geproduceerde en verkochte goederen en diensten –waarde van de aangekochte en verbruikte goederen en diensten
= waarde van de productie – intermediair verbruik
P. 2 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
93
Formules
• Bruto Toegevoegde Waarde= bedrijfsopbrengsten excl. subsidies – intermediair verbruik
• Bedrijfsresultaat (bedrijfs‐EBITDA)= bedrijfskasopbrengsten – bedrijfskaskosten= bruto toegevoegde waarde – personeel en andere bedrijfskosten excl. niet‐kaskosten van bedrijfsaard
• Nettobedrijfsresultaat (bedrijfs‐EBIT)= brutobedrijfsresultaat (bedrijfs‐EBITDA) – niet kaskosten van bedrijfsaard
P. 67 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
94
Formules
• Netto financieel resultaat= (financiële kasopbrengsten – financiële kaskosten) –financiële niet‐kasopbrengsten= bruto financieel resultaat – financiële niet‐kaskosten
• Netto uitzonderlijk resultaat= (uitzonderlijke kasopbrengsten – uitzonderlijke kaskosten) –uitzonderlijke niet‐kaskosten= bruto uitzonderlijk resultaat – uitzonderlijke niet‐kaskosten
P. 68‐69 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
95
FormulesWinst (verlies) van het boekjaar na belastingen
= (netto resultaat EBIT – financiële kosten van het vreemd vermogen) –belastingen op het resultaat van het boekjaar
= winst (verlies) van het boekjaar vóór belastingen – belastingen op het resultaat van het boekjaar
Tijdindexcijfer van een bepaald jaar x 100cijfer van het basisjaar
P.69 & 72 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
96
Formules
Cashflow na belastingenCashflow als optelling= winst na belastingen + (niet‐kaskosten – niet‐ kasopbrengsten)
Cashflow als verschil= (kasopbrengsten – kaskosten) ‐ belastingen
P. 79‐80 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
97
Formules
Operationele cashflow na belastingen= cashflow van het eigen vermogen na belastingen + financiële kaskosten van het vreemd vermogen
= winst na belastingen + (niet‐kaskosten – niet‐kasopbrengsten) + financiële kaskosten van het vreemd vermogen
P. 82 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
98
FormulesNettobedrijfskapitaalbehoefte= vlottende bedrijfsactiva – operationeel vreemd vermogen op korte termijn
= (voorraden en bestellingen in uitvoering + vorderingen op ten hoogste één jaar + overlopende rekeningen van het actief) – (handelsschulden + ontvangen vooruitbetalingen op bestellingen + schulden m.b.t. belastingen, bezoldigingen en sociale lasten + overige schulden op ten hoogste één jaar + overlopende rekeningen van het passief)
P. 83 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
99
FormulesWinst (verlies) van het boekjaar na belastingen (1)Afschrijvingen en waardeverminderingen op vaste activa
+ Waardeverminderingen op vlottende activa+ Voorzieningen en uitgestelde belastingen van het boekjaar
+ Minderwaarden bij de realisatie van vaste activa‐Kapitaalsubsidies aangerekend op de resultatenrekening
= (niet‐kaskosten – niet‐kasopbrengsten) (2)
CASHFLOW VAN HET EIGEN VERMOGEN NA BELASTINGEN= (1) + (2)
Financiële kosten van het vreemd vermogen‐ Afschrijvingen van kosten bij uitgifte van leningen en van disagio
= Financiële kaskosten van het vreemd vermogen VOL(4)Financiële kosten VKT(4)
OPERATIONELE CASHFLOW NA BELASTINGEN= (1) + (2) + Vol(4) of VKT(4)
P. 84‐85 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
100
FormulesVoorraden en bestellingen in uitvoering+ Vorderingen op te hoogste één jaar
+ Overlopende rekeningen van het actief= Vlottende bedrijfsactiva
Handelsschulden op ten hoogste één jaar+ Ontvangen vooruitbetalingen op bestellingen op ten hoogste één jaar
+ Schulden m.b.t. belastingen, bezoldigingen en sociale lasten+Overige schulden op ten hoogste één jaar+ Overlopende rekeningen van het passief
= Operationeel vreemd vermogen op korte termijn
Vlottende bedrijfsactiva‐Operationeel vreemd vermogen op korte termijn
Behoefte een NETTOBEDRIJFSKAPITAAL
P. 86 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
101
Formules
Kasstroom uit operaties= operationele cashflow na belastingen + verandering van de nettobedrijfskapitaalbehoefte (stijging – en daling +)
P. 87 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
102
Formules
Financieel Vreemd Vermogen= voorzieningen en uitgestelde belastingen + schulden op meer dan één jaar + schulden op meer dan één jaar die binnen het jaar vervallen + financiële schulden op ten hoogste één jaar
P. 89 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
103
Formules
• Operationele cashflow na belastingen= winst na belastingen + (niet‐kaskosten – niet‐kasopbrengsten) + financiële kaskosten van het vreemd vermogen
• Kasstroom uit operaties= operationele cashflow na belastingen + verandering van de nettobedrijfskapitaalbehoefte (stijging – en daling +)
P. 95 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
104
Formules• Vrije kasstroom ter beschikking van de onderneming
= kasstroom uit operaties + kasstroom uit (des)investeringen in (uitgebreide) vaste activa (investeringen – en desinvesteringen +)
• Vrije kasstroom ter beschikking van de houders van het eigen vermogen= vrije kasstroom ter beschikking van de onderneming + kasstroom uit financiering met financieel vreemd vermogen (inkomsten + en uitgaven ‐)
• Kasstroom uit operaties, investeringen en financiering=vrije kasstroom ter beschikking van de houders van het eigen vermogen + kasstroom uit financiering met extern eigen vermogen (inkomsten + en uitgaven ‐) = (eindkas – beginkas)
P. 96 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
105
Formules• Waarde van het eigen vermogen voor de houders ervan
= totale waarde van de onderneming – marktwaarde van het financieel vreemd vermogenn t
=[ ∑ At / (1+k) ] – marktwaarde van het financieel vreemd vermogent=1
met At = vrije kasstroom ter beschikking van de onderneming in jaar tk = verdisconteringsrente = gewogen gemiddelde kapitaalkost verbonden aan het eigen en het
financieel vreemd vermogen van de ondernemingn = beschouwde periode in jaren
• Financieel vreemd vermogen= Voorzieningen en uitgestelde belastingen + schulden op meer dan één jaar + schulden op meer dan één jaar die binnen het jaar vervallen + financiële schulden op ten hoogste één jaar
• Waarde van het eigen vormogen voor de houders ervann t
= ∑ Bt / (1+r)t=1
met B = vrije kasstroom ter beschikking van de houders van het eigen vermogen in jaar tr = verdisconteringsrente = minimum rendement voor de houders van het eigen vermogenn = beschouwde periode in jaren
P. 101 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
106
Formules• Toegevoegde Waarde
= waarde van de productie – intermediair gebruik
• Waarde van de productie = verkochte productie + <productie in voorraad> + geproduceerde vaste activa
• Netto Toegevoegde Waarde= bruto toegevoegde waarde – niet‐kaskosten
P. 110‐112 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
107
FormulesBruto Toegevoegde Waarde
= niet‐kaskosten
+ personeelskosten
+ financiële kosten van het vreemd vermogen
+ belastingen
+ toegevoegde winst
P. 113 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
108
Formules• Bruto Toegevoegde Waarde per werknemer
= bruto toegevoegde waardegemiddeld personeelsbestand berekend in voltijdse equivalenten
• Bruto Toegevoegde waarde per werknemer= bruto toegevoegde waarde
waarde van de productie
X waarde van de productievaste bedrijfsactiva
X vaste bedrijfsactivagemiddeld personeelsbestand berekend in voltijdse equivalenten
= bruto toegevoegdewaardemarge (%)x rotatie van de vaste bedrijfsactiva in de waarde van de productie (x)x vaste bedrijfsactiva per werknemer
P. 123 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
109
Formules• Personeelskosten per werknemer per jaar
bezoldigingen, sociale lasten en pensioenengemiddeld personeelsbestand berekend in voltijdse equivalenten
• Personeelskosten per werknemer per jaarbezoldigingen, sociale lasten en pensioenen
gemiddeld personeelsbestand berekend in voltijdse equivalenten
X aantal gepresteerde urengemiddeld personeelsbestand berekend in voltijdse equivalenten
= personeelskosten per werknemer per uur x aantal uren per werknemer per jaar
• Arbeidskosten per persoon per uurarbeidskosten
aantal gepresteerde uren
P. 124 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
110
Formules• Investeringsgraad (%)
aanschaffingen van materiële vaste activabruto toegevoegde waarde
• Overheidssubsidiëringsgraad (%)
overheidssubsidiesbruto toegevoegde waarde
P. 129 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
111
Formules• Brutoverkoopmarge vóór belastingen (%)
brutobedrijfsresultaat vóór niet‐kaskostenverkopen
• Nettoverkoopmarge vóór belastingen (%)
nettobedrijfsresultaat na niet‐kaskostenverkopen
P. 134‐135 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
112
Formules • Graad van operationele hefboom (x)
= procentuele verandering van het nettobedrijfsresultaat na niet‐kaskostenprocentuele verandering van de verkopen
• Graad van operationele hefboom (x)= contributie
contributie – vaste bedrijfskosten
= contributie nettobedrijfsresultaat na niet‐kaskosten
P. 141 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
113
Formules • Brutorendabiliteit van het totaal van de activa vóór belastingen (%)
= brutoresultaat vóór niet‐kaskosten, vóór financiële kosten en vóór belastingentotaal van de activa
• Nettorendabiliteit van het totaal van de activa vóór belastingen (%)= nettoresultaat na niet‐kaskosten,vóór financiële kosten en voor belastingen
totaal van de activa
P. 144‐145 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
114
Formules • Brutorendabiliteit van de bedrijfsactiva vóór belastingen (%)
= brutoresultaat vóór niet‐kaskostenbedrijfsactiva
• Nettorendabiliteit van de bedrijfsactiva vóór belastingen (%)= nettoresultaat vóór niet‐kaskosten
bedrijfsactiva
P. 146 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
115
Formules • Rotatie van de bedrijfsactiva (x)
= verkopenbedrijfsactiva
• Brutorendabiliteit van de bedrijfsactiva vóór belastingen (%)= brutobedrijfsresultaat X verkopen
bedrijfsactiva bedrijfsactiva
= brutoverkoopmarge vóór belastingen x rotatie van de bedrijfsactiva
P. 147 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
116
Formules • Nettorendabiliteit van de bedrijfsactiva vóór belastingen (%)
= nettobedrijfsresultaat X verkopenbedrijfsactiva bedrijfsactiva
= nettoverkoopmarge vóór belastingen x rotatie van de bedrijfsactiva
• Rotatie van de vaste bedrijfsactiva (x)= verkopen vaste bedrijfsactiva
• Rotatie van de vlottende bedrijfsactiva (x)= verkopenvlottende bedrijfsactiva
P. 148‐149 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
117
Formules • Nettorendabiliteit van het eigen vermogen vóór belastingen (%)
= winst (verlies) van het boekjaar vóór belastingeneigen vermogen
• Nettorendabiliteit van het eigen vermogen na belastingen (%)= winst (verlies) van het boekjaar na belastingen
eigen vermogen
• Brutoredabiliteit van het eigen vermogen na belastingen (%)= cashflow van het eigen vermogen na belastingen
eigen vermogen
• Nettorendabiliteit van het eigen vermogen, vertegenwoordigd door de gewone aandelen, na belastingen (%)= winst (verlies) van het boekjaar na belastingen – preferente dividendeneigen vermogen – nominale waarde van het preferente aandelenkapitaal
• Nettorendabiliteit van het eigen vermogen, vertegenwoordigd door de gewone aandelen, vóór belastingen (%)= winst (verlies) van het boekjaar na belastingen – preferente dividenden / (1 ‐ t)
eigen vermogen – nominale waarde van het preferente aandelenkapitaal
met t = gemiddelde belastingvoet = belastingen op het resultaat van het boekjaarwinst van het boekjaar vóór belastingen
P. 150‐151 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
118
Formules • Nettorendabiliteit van het eigen vermogen vóór belastingen
= winst (verlies) van het boekjaar vóór belastingeneigen vermogen
= nettoresultaat vóór financiële kosten en vóór belastingentotaal van de activa
X winst (verlies) van het boekjaar vóór belastigen X totaal van de activa x totaal van de activanettoresultaat vóór finaciële kosten en vóór belastingen eigen vermogen
= nettorendabiliteit van het totaal van de activa voor belastingen x financiële hefboommultiplicator
• Financiële hefboommultiplicator (x)= winst (verlies) van het boekjaar vóór belastingen x totaal van de activa nettoresultaat vóór financiële kosten en voor belastingen eigen vermogen
= nettorendabiliteit van het eigen vermogen vóór belastingennettorendabiliteit van het totaal van de activa vóór belastingen
P. 152‐153 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
119
Formules
Graad van financiële hefboom (x)
procentuele verandering van de winst of het verlies van het boekjaar na financiële kosten en na belastingen
procentuele verandering van het nettoresultaat vóór financiële kosten en vóór belastingen
P.154 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
120
Formules
Graad van financiële hefboom (x)=
nettoresultaat vóór financiële kosten en vóór belastingennettoresultaat vóór financiële kosten en vóór belastingen – financiële kosten
van het vreemd vermogen
=Nettoresultaat vóór financiële kosten en vóór belastingen
winst (verlies) van het boekjaar na financiële kosten en vóór belastingen
P.156 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
121
Formules Nettorendabiliteit van het eigen vermogen vóór belastingen= nettorendabiliteit van het totaal van de activa vóór belastingen+ [(nettorendabiliteit van het totaal van de activa vóór belastingen‐ gemiddelde interestvoet van het vreemd vermogen)x (vreemd vemogen / eigenvermogen)]
waarbij:gemiddelde interestvoet van het vreemd vermogen (%)= financiële kosten van het vreemd vermogen
vreemd vermogen
P.157 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
122
Formules Graad van totale hefboom (x)
=Procentuele verandering van de winst of het verlies van het boekjaar na financiële kosten en na belastingen
Procentuele verandering van de verkopen
=Procentuele verandering van de winst (verlies) Procentuele verandering van het netto‐
van het boekjaar na financiële kosten en na belastingen X bedrijfsresultaat na niet‐kaskostenProcentuele verandering van het nettoresultaat vóór Procentuele verandering van de verkopen
financiële kosten en vóór belastingen
= graad van financiële hefboom x graad van operationele hefboom
P.159 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
123
Formules
Graad van totale hefboom (x)=
Nettoresultaat vóór financiële kosten en vóór belastingen X ContributieWinst (verlies) van het boekjaar na financiële kosten Nettobedrijfsresultaat na niet‐kaskosten
en vóór belastingen
=Contributie
Winst (verlies) van het boekjaar na financiële kosten en vóór belastingen
P.159 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
124
Formules • Winst per aandeel (euro)
= winst of verlies van het boekjaar na belastingenaantal aandelen
• Winst per gewoon aandeel (euro)= winst van het boekjaar na belastingen – preferente dividenden
aantal gewone aandelen
P. 160‐161 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
125
Formules • Prijs/Winst‐verhouding (x)
= marktprijs per aandeelwinst per aandeel
• Winst per gewoon aandeel (euro)= winst van het boekjaar na belastingen – preferente dividenden
aantal gewone aandelen
• Prijs/winst‐verhouding (x)= marktprijs per aandeel / winst per aandeel
• P = W/k = winst per aandeel / minimumrendabiliteitof prijs/winst‐verhouding P/W = 1/k
P. 160‐162 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
126
Formules • Cashflow per aandeel (euro)
= cashflow van het eigen vermogen na belastingenaantal aandelen
• Prijs/cashflow‐verhouding (x) = marktprijs per aandeel
cashflow per aandeel
• Dividend per aandeel (euro)= vergoeding van het kapitaal
aantal aandelen
• Marktrendabiliteit op 1 jaar van het aandeel= dividend per aandeel + marktprijsverschil
marktprijs bij het begin van de periode= k = D1 + (P1 – P0)
P0
• P / W = d / (k‐g) = d / (k‐(1‐d)r)
P. 164‐168 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
127
Formules • Algemene Schuldgraad
= vreemd vermogen (x)eigen vermogen
of= vreemd vermogen (%)totaal vermogen
= eigen vermogen (x)vreemd vermogenof= eigen vermogen (%)totaal vermogen
P.174 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
128
Formules • Langetermijnschuldgraad
= vreemd vermogen op lange termijn (x)eigen vermogen
of= vreemd vermogen lange termijn (%)
permanent vermogen• Langetermijngraad van financiële onafhankelijkheid
= eigen vermogen (x)vreemd vermogen op lange termijnof= eigen vermogen (%)permanent vermogen
P. 177 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
129
Formules • Financieel Vreemd Vermogen
= voorzieningen en uitgestelde belastingen + schulden op meer dan één jaar + schulden op meer dan één jaar die binnen het jaar vervallen + financiële schulden op ten hoogste één jaar
• Netto Financieel Vreemd Vermogen= financieel vreemd vermogen – kasmiddelen= (voorzieningen en uitgestelde belastingen + schulden op meer dan één jaar + schulden op meer dan één jaar die binnen het jaar vervallen + financiële schulden op ten hoogste één jaar) – (geldbeleggingen + liquide middelen)
• Netto Financiële Schuldgraad (x)= netto financieel vreemd vermogen
eigen vermogen
P. 178‐179 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
130
Formules
• Zelffinancieringsgraad (%)= reserves + overgedragen winst (verlies)
totaal vermogen
• Dekking van de financiële kosten door het nettoresultaat (x)= nettoresultaat na niet‐kaskosten en vóór financiële kosten
financiële kosten (van het vreemd vermogen)
P. 181‐182 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
131
Formules • Dekking van het vreemd vermogen door de cashflow (%)
= cashflow van het eigen vermogen na belastingenvreemd vermogen
• Dekking van het vreemd vermogen op lange termijn door de cashflow (%)= cashflow van het eigen vermogen na belastingen
vreemd vermogen op lange termijn
• Dekking van de schulden op meer dan één jaar die binnen het jaar vervallen, door de cashflow (x)= cashflow van het eigen vermogen na belastingen schulden op meer dan één jaar die binnen het jaar vervallen
• Dekkking van het netto financieel vreemd vermogen door de cashflow (%)= cashflow van het eigen vermogen na belastingen
netto financieel vreemd vermogen
P. 183‐186 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
132
Formules
• Nettobedrijfskapitaal= (beperkte) vlottende activa – vreemd vermogen op korte termijn
= permanent vermogen – (uitgebreide) vaste activa
P. 196‐197 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
133
Formules • Nettobedrijfskapitaalbehoefte
= vlottende bedrijfsactiva – operationeel vreemd vermogen op korte termijn= (voorraden en bestellingen in uitvoering + vorderingen op ten hoogste één jaar + overlopende rekeningen van het actief) + (handelsschulden, ontvangen vooruitbetalingen op bestellingen, schulden m.b.t. belastingen, bezoldigingen en sociale lasten en overige schulden op ten hoogste één jaar + overlopende rekeningen van het passief)
• Nettokasnettobedrijfskapitaal – nettobedrijfskapitaalbehoefte
waarbijnettobedrijfskapitaal = permanent vermogen – (uitgebreide) vaste activanettobedrijfskapitaalbehoefte = vlottende bedrijfsactiva – operationeel vreemd vermogen op korte termijn
of
Nettokas= kasmiddelen – financieel vreemd vermogen op korte termijn= (liquide middelen + geldbeleggingen) – (schulden op meer dan één jaar die binnen het jaar vervallen + financiële schulden op ten hoogste één jaar)
P. 200‐201 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
134
Formules • Liquiditeitsratio in ruime zin of current ratio (x)
= (beperkte) vlottende activavreemd vermogen op korte termijn
• Liquiditeitsratio in enge zin of acid test= vorderingen op ten hoogste één jaar + geldbeleggingen + liquide middelen
schulden op ten hoogste één jaar
P. 203‐204 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
135
Formules • Rotatie van de voorraden en de bestellingen in uitvoering (x)
= kostprijs van de verkopenvoorraden en bestellingen in uitvoering
• Rotatie van de aangekochte voorraden (x)= kosten van de handelsgoederen, grond‐ en hulpstoffengrond‐ en hulpstoffen + handelsgoederen + aangekochte onroerende goederen bestemd voor
verkoop + vooruitbetalingen
• Rotatie van de geproduceerde voorraden en de bestellingen in uitvoering (x)= kostprijs van de verkopengoederen in bewerking + gereed product + geproduceerde onroerende goederen bestemd voor
verkoop + bestellingen in uitvoering
P. 206‐208 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
136
Formules • Dagen Klantenkrediet
= Handelsvorderingen op ten hoogste één jaar + geëndosseerde handelseffecten(verkopen + btw op verkopen)/365
• Dagen Leverancierskrediet = Handelsschulden op ten hoogste één jaar(inkopen van handelsgoederen, grond‐ en hulpstoffen + diensten en diverse goederen + btw op
inkopen)/365
• Nettokas= nettobedrijfskapitaal – nettobedrijfskapitaalbehoefte= kasmiddelen – financieel vreemd vermogen op korte termijn
• Nettokasratio (%)= nettokas(beperkt) vlottende activa
P. 209‐212 – Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
137
BRONNEN
Handboek financiële analyse van de onderneming, H. Ooghe
Cursus financieel beheer, D. Hillaert
138