Accounting & Gevalstudies
Patrick HuybrechtsAccountant – BelastingconsulentFideAcc Accountantswww.fideacc.be
2
Overzicht
Essentiële begrippen :
‐ Solvabiliteit‐ Liquiditeit‐ Rentabiliteit‐ Geïnvesteerd vermogen‐ Permanent vermogen‐ Netto‐bedrijfskapitaal‐ Behoefte aan werkkapitaal‐ Cashflow – vrije cashflow‐ Enz.
‐ Zie aparte bijlage voor praktijkvoorbeeld
3
Deel I : Boordtabel
Synoniem : Balanced scorecard
Doel : de essentie weergeven op één A4
Voorwaarden : Overzichtelijk : Een boordtabel moet vooral heldere en
gestructureerde informatie geven. Synthetisch : Een boordtabel moet overzichtelijk zijn,
maar mag geen overdaad aan informatie bevatten. Beperk je tot de meest interessante en sprekende indicatoren.
Vergelijk : in een boordtabel moeten de indicatoren vergeleken worden. Vergelijking in de tijd, vergelijking met een norm, vergelijking met het vooropgestelde budget of nog vergelijking met concurrenten kunnen interessante inzichten geven in de positie van uw onderneming.
5
Deel I : Boordtabel
Concreet : Leesbaar geheel Enkel de essentie Minder relevante parameters verwijderen naar bijlagen
6
Deel II : Managerial Balance Sheet
Doel : klassieke boekhoudbalans vertalen naar een cijfergeheel voor een manager
8
Deel II : Managerial Balance Sheet
Actuele balans MBSActiva Passiva Activa Passiva
______________________________________________ __________________________________________Vaste activa Eigen vermogen Vaste Activa Eigen vermogen
Oprichtingskosten Vorderingen op lange termijn Schulden lange termijnImmateriële vaste activaMateriële vaste activa Voorzieningen Benodigd werkkapitaal Financiële schulden KTFinanciële vaste activa
Vorderingen op lange termijn Schulden op lange termijn Cash
Vlottende activa Schulden op korte termijnVoorraden Financiële schuldenVorderingen op korte termijn HandelsschuldenGeldbeleggingen Belasting en sociale schuldenLiquide middelen Overige schuldenOverlopende rekeningen Overlopende rekeningen
14
Deel III : de basis
Doel : Zeer eenvoudige en traditionele ratio’s
Voordeel : Eenvoud Begrijpbaarheid voor de klant
Nadeel Geven dikwijls geen antwoord op de essentiële vragen
18
Deel III : de basis
Solvabiliteit Duidt de “financiële sterkte” aan van de onderneming
Berekening : eigen vermogentotaal vermogen
Doel : 0,33 wordt als norm aanzien
Hoe beïnvloeden : winst maken (en niet uitkeren) Schulden afbouwen Herwaarderingsmeerwaarden boeken Correct boeken van vooruitbetalingen en werken in uitvoering (de netto-
balansvoorstelling voor bouwondernemingen : zie CBN 2012/15)
19
Deel III : de basis
Schuldgraad Duidt de mate aan waarin het vermogen met schulden gefinancierd wordt
Berekening : vreemd vermogentotaal vermogen
Doel : hoe lager hoe beter
Hoe beïnvloeden : Schulden afbouwen Eigen vermogen opbouwen Herwaarderingsmeerwaarden boeken
20
Deel III : de basis
Liquiditeit in ruime zin Ruwe graadmeter voor de liquiditeit
Berekening : vlottende activaschulden op korte termijn
Doel : > 1
Kritiek : Er wordt verondersteld dat de voorraad onmiddellijk en integraal
omzetbaar is in cash Betere graadmeter : netto-bedrijfskapitaal (zie verder)
21
Deel III : de basis
Liquiditeit in enge zin = liquiditeit in ruime zin, exclusief de voorraden
Berekening : vorderingen + cashschulden op korte termijn
Doel : > 0,5
22
Deel III : de basis
Cashflow Theoretische benadering: cashflow kan vertaald worden als “ kasstroom”
deze invalshoek is verschillend in vergelijking van effectieve” cashflows” die de onderneming genereert ( vb waardevermindering vorderingen)
Foute Berekening : Netto-resultaat + afschrijvingen
Kritiek : Deze berekening is veel te ruw en geeft absoluut geen inzicht in de
reëele “cash”flow Beter werken met “vrije cashflow” : zie verder
23
Deel III : de basis
Andere ratio’s
Analyse Balans en Resultatenrekening Voorraadrotatie Dagen klantenkrediet Dagen leverancierskrediet Te financieren kapitaal in dagen
Analyse Rentabiliteit Evoluties Brutoverkoopmarge Nettoverkoopmarge
24
Deel III : de basisVoorraadrotatie
BerekeningVoorraadrotatie HG, GS, HS: (Aankopen) / (Voorraad HG, GS, HS)Voorraadrotatie GIB, GP: (Kostprijs van de verkopen) / (Voorraad GIB en GP)Dagen klantenkrediet: (Handelsvorderingen <1 jaar) / (Omzet + BTW –
exploitatiesubsidies)* 365Dagen leverancierskrediet: (Handelsschulden <1 jaar) / (Aankopen+DDG+BTW)* 365
Kostprijs van de verkopen= Bedrijfskosten – Voorraad GIB en GP – Geproduceerde vaste activa -
exploitatiesubsidies
NutWanneer men deze financiële kerngetallen samenneemt (dagen voorraad + dagen
klantenkrediet – dagen leverancierskrediet) bekomt men het ‘te financierenbedrijfskapitaal in dagen’.
25
Deel IV : De essentie Netto-bedrijfskapitaal
Behoefte aan werkkapitaal (WCR)
WCR als indicator van financiële problemen
Buffer : NBK min WCR
Cashflow Equity cashflow Free cashflow Net operating cashflow Cashflow voor strategische investeringen
32
Deel IV : NETTO-BEDRIJFSKAPITAAL
Netto-bedrijfskapitaal (Net long-term financing) Parameter voor de liquiditeit Twee berekeningswijzen
Permanent vermogen min vaste activaspiegelbeeld Vlottende activa min kortlopende schulden
Formule : + Eigen vermogen + voorzieningen en uitgestelde belastingen + schulden op lange termijn
= permanent vermogen - vaste activa = netto-bedrijfskapitaal
35
DEEL IV - BEGRIP WERKKAPITAAL
WCR (before cash) = all necessary investments for keeping business operations going in view of current company structures
WCR (before cash) = Operating assets – Non interest-bearing debt
WCR (before cash) = Inventory + (Accounts Receivable - Accounts payable)+ (Prepaid Expenses - Accrued expenses)
37
DEEL IV - BEGRIP WERKKAPITAALPositieve werkkapitaalbehoefte– Operationele activa > operationele passiva: te financieren
Negatieve werkkapitaalbehoefte– Operationele activa < operationele passiva– Toename cash– Financiert de ondernemingsactiviteiten
38
DEEL IV- BEGRIP WERKKAPITAALProbleemstelling : Constante druk op het werkkapitaal
Debiteuren betalen laterVoorraden roteren tragerCrediteren korten hun betalingstermijn in
=> werkkapitaal moet gefinancierd worden=> banken worden kritischer
=>
39
DEEL IV - BEREKENING WERKKAPITAAL
ASSETS
OWNERS EQUITY
LIABILITIES
Non‐currentassets
Current Assets
Owner’s Equity
Long‐term financial debts
Short‐term financial debts
Accounts payable
Accued expenses
40
DEEL IV - BEREKENING WERKKAPITAAL
Assets Equity + LiabilitiesNon‐current assets € 6,000 Shareholders' equity € 4,000Property, plant & equipment € 4,000 Capital € 2,000Financial assets & intangibles € 2,000 Reserves € 1,000
Accumulated results € 1,000Non‐current liabilities € 2,500Long‐term financial debt € 2,500
Current assets € 4,000Prepaid expenses € 500 Current liabilities € 3,500Inventory € 1,500 Accrued expenses € 500Accounts receivable € 1,000 Accounts payable € 1,500
Cash € 1,000 Short‐term financial debt € 1,500
41
DEEL IV - BEREKENING WERKKAPITAAL
Assets Equity + LiabilitiesNon‐current assets € 4,000 Shareholders' equity € 2,000
Long‐term (fin.) debt € 1,000Current assets € 2,500Prepaid expenses € 500 Short‐term financing € 3,500Inventory € 500 Accrued expenses € 500Accounts receivable € 500 Accounts payable € 1,500Cash € 1,000 Short‐term financial debt € 1,500
42
DEEL IV - BEREKENING WERKKAPITAAL
ALWAYS WORK WITH WCR BEFORE CASH
CASH DOES NOT NEED TO BE FINANCED BY COMPANIES!
45
Diverse schulden en WCR• Mogen niet in het WCR opgenomen worden maar moeten in AFTREK van
de CASH
1 Te betalen dividend2 voorzieningen die tegengeboekt worden naar te betalen schuld
• Deze beide bedragen moeten in MIN van de cash genomen worden
46
Deel IV : BUFFER Bereken Netto-bedrijfskapitaal Bereken WCR
Verschil NBK – WCR = buffer
Buffer = netto-kas = + geldbeleggingen + liquide middelen- korte termijn financiële schulden
47
DEEL IV : CASHFLOWSCashflow : – Toekomstige cashflow :
• Equity valuation models => Equity cashflow Ke% -g%
• Entity valuation models => Free cashflow WACC% - g%
De cashflow dient rekening te houden met de WCR
49
DEEL IV - EQUITY CASHFLOW (ECF)
Equity Cash Flow = Inkomende Cashflow - Uitgaande Cashflow= beschikbare middelen voor de aandeelhouders van de onderneming
ECF = Winst na belastingen + afschrijvingen – ∆Werkkapitaalbehoefte –∆ Investeringen (in vaste activa) + ∆ Financiële schuld
ECF = EAT – Net Investeringen + ∆ financiële schuld– Net Investments = Nieuwe investeringen in vaste activa – Afschrijvingen
+ ∆ Werkkapitaalbehoefte
N N+1 N+2
° OPENING BALANCE WCR° CLOSINGBALANCE WCR
€ 1,400
€ 2,700
€ 2,700
€ 2,200
€ 2,200
MUTATION IN WCR € 1,300 € ‐500
50
The logic behind depreciations
year 1 year 2 year 3 year 4 year 5 year 6 year 7 year 8 year 9 year 10Investment 25.000,00 25.000,00 25.000,00 25.000,00 25.000,00 25.000,00 25.000,00 25.000,00 25.000,00 25.000,00deprection pro year new investment 5.000,00 5.000,00 5.000,00 5.000,00 5.000,00 5.000,00 5.000,00 5.000,00 5.000,00 5.000,00cumul of depreciations 10.000,00 15.000,00 20.000,00 25.000,00 25.000,00 25.000,00 25.000,00 25.000,00 25.000,00
cash out with bankloan of 5 year year 1 year 2 year 3 year 4 year 5 year 6 year 7 year 8 year 9 year 10investment -25.000,00 -25.000,00 -25.000,00 -25.000,00 -25.000,00 -25.000,00 -25.000,00 -25.000,00 -25.000,00 -25.000,00Loan 25.000,00 25.000,00 25.000,00 25.000,00 25.000,00 25.000,00 25.000,00 25.000,00 25.000,00 25.000,00repayment of new loan pro, year -5.000,00 -5.000,00 -5.000,00 -5.000,00 -5.000,00 -5.000,00 -5.000,00 -5.000,00 -5.000,00 -5.000,00total cash out -5.000,00 -10.000,00 -15.000,00 -20.000,00 -25.000,00 -25.000,00 -25.000,00 -25.000,00 -25.000,00 -25.000,00
52
DEEL IV - EQUITY CASHFLOW (ECF)Step 1 : Calculate NLF N-3 N-2 N-1 N
Total capital and reserves 3.070,00 3.859,00 4.789,00 5.774,00Payables > 1 year 2.400,00 2.500,00 2.700,00 2.900,00
Total long term financing 5.470,00 6.359,00 7.489,00 8.674,00
Intangible fixed assets 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00Property, plant & equipment 3.500,00 4.000,00 5.000,00 5.500,00 Financial fixed assets 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 Amounts receivable > 1 year 0,00 0,00 0,00 0,00
Total fixed assets & amounts receivable <1 year: 5.500,00 6.000,00 7.000,00 7.500,00
Net long term financing -30,00 359,00 489,00 1.174,00
Step 2 : WCR calculationInventory 1.100,00 1.500,00 2.000,00 2.300,00Amounts receivable < 1 year 1.300,00 1.500,00 1.900,00 3.000,00
2.400,00 3.000,00 3.900,00 5.300,00MINC. accounts payable 1.300,00 1.641,00 2.197,00 2.260,00D. Prepayments 0,00 0,00 0,00 0,00E. Staff and taxes 0,00 0,00 0,00 0,00F. Other debts 0,00 0,00 0,00 0,00Accrued charges, deferred income 500,00 500,00 500,00 500,00minus dividends bookedn at year end -338,00 -398,00 -423,00 -406,00
1.462,00 1.743,00 2.274,00 2.354,00
Working capital requirements : 938,00 1.257,00 1.626,00 2.946,00control : managerail balance sheet 938,00 1.257,00 1.626,00 2.946,00
difference should be zeo 0,00 0,00 0,00 0,00
WCR/sales 13,21% 15,50% 18,69% 32,02%
53
DEEL IV - EQUITY CASHFLOW (ECF)
Step 3 : Comapre NLF and WCR N-3 N-2 N-1 NNetto-bedrijfskapitaal - Net working capital: -30,00 359,00 489,00 1.174,00Working capital requirements : 938,00 1.257,00 1.626,00 2.946,00
Net treasury : NLF- WCR -968,00 -898,00 -1.137,00 -1.772,00Liquidity ratio: NLF/WCR -3,20% 28,56% 30,07% 39,85%
Traditional KPICurrent Ratio: Current assets/short term liabilities 0,88 0,96 1,11 1,25Current assets 2.400,00 3.000,00 3.900,00 5.300,00Short term liabilities 2.730,00 3.141,00 3.511,00 4.226,00
Step 4 : calculate increase of WCR in the last year 1.320,00Dit is het bedrag dat het bedrijf minder/meer heeft aan werkkapitaal.Amount more / less WCR
N-2 N-1 NWCR n-1 938,00 1.257,00 1.626,00WCR N 1.257,00 1.626,00 2.946,00Mutation in WCR -319,00 -369,00 -1.320,00
54
DEEL IV - EQUITY CASHFLOW (ECF)Step 5: Calculate Ordinary Cash Flow after tax
Ordinary profit 1.897,00 2.012,00 1.935,00min taxes 34 % -644,98 -684,08 -657,90
Ordinary Profit after Taxes 1.252,02 1.327,92 1.277,10Depreciations 350,00 400,00 500,00
Ordinary Cashflow 1.602,02 1.727,92 1.777,10
Step 6: Compare loans < and > 1 yearOrdinary Cashflow after tax 1.602,02 1.727,92 1.777,10A. Loan < 1 year 500,00 600,00 713,00
Verschil - Difference : 1.102,02 1.127,92 1.064,10
Step 7 Check if remaining amount after payments to bank is enough to finance a WCR increase
Bedrag dat overblijft aan betaling lening bank > 1 jr < 1 jr - Loan 1.102,02 1.127,92 1.064,10Toename WCR - Increase WCR -319,00 -369,00 -1.320,00
Tekort / overschot in het laatste jaar : 783,02 758,92 -255,90
55
DEEL IV - EQUITY CASHFLOW (ECF)
Step 8: Deduct average future investments
Gemiddelde investeringen / average future investments -1.000,00 -1.000,00 -1.000,00
Conclusion: Equity Cash Flow -216,98 -241,08 -1.255,90
56
Waardevermindering en Cashflow
• Waardeverminderingen mogen NIET toegevoegd worden aan de ECF of FCF
voorbeeldklant één factuur 1,000 EUR in jaar Ngeen kosten => winst 1,000minderwaarde 1,000 => winst 0 : cash is 0 geen 0+1,000 EUR
• Idem maar klant blijft openstaan in jaar NCF = winst 1,0000 min mutatie wcr -1,000 = 0 => ok maar jaar N+2 minderwaarde wordt geboekt resultaat -1,000 + mutatie wcr +1,000 + minderwaarde 1,0000=> 1,000 cash =fout !
57
waarderverminderingenSituation 1 year 1Write-downsTurnover 1000costs 0Taks 0minus write-down -1000profit 0
WCR begin of period 0WCR end of period 0
Mutation in WCR 0
Situation 2 Year 1 year 2Write-downsTurnover 1000 0costs 0 0Taks 0 0minus write-down 0 -1000profit 1000 -1000
WCR begin of period 0 1000WCR end of period 1000 0Mutation in WCR -1000 1000
Cashflow 0 0
58
Practical Calculation ECF
63
• Bereken de cashflow uit gewone activiteit, na financiële schulden en benodigd werkkapitaal
NET OPERATING CASHFLOWNOCF = EBIT + Depreciations + Amortizations – Tax expenses - ∆ WCR
N‐2 N‐1 N
EBIT € 2.202 € 2.377 € 2.355
+ DEPRECIATIONS
+ AMORTIZATIONS
€ 350 € 400 € 500
0 0 0
‐ TAKS EXPENSES € ‐569 € ‐604 € ‐581
‐MUTATION IN WCR € ‐400 € ‐400 € ‐1.300
NET OPERATING CASH FLOW € 1.583 € 1.773 € 974
Are companies capable of generating sufficient cash for strategic future investments?
67
NET OPERATING CASH FLOW
• Non-discretionary cashflow te be deducted from the NOCF:
- Intrest- loans > 1 year within < 1 year- average investments
• = Cash flow for strategic investments = ECF
68
Top Related