TENDÊNCIAS G L O B A I S PA R A I N V E S T I D O R E S I N S T I T … · 2019-01-22 · H E A L...

H E A L T H W E A L T H C A R E E R

T E N D Ê N C I A S G L O B A I S P A R A

I N V E S T I D O R E S I N S T I T U C I O N A I S

2 8 d e a g o s t o d e 2 0 1 8

Hooman Kaveh

Global CIO Mercer Delegated Investment Solutions

© MERCER 2017 1

A G E N D A

I n t r o d u ç ã o

Te n d ê n c i a s G l o b a i s p a r a I n v e s t i d o r e s I n s t i t u c i o n a i s

C o m o a M e r c e r a p o i a o s I n v e s t i d o r e s I n s t i t u c i o n a i s

A m b i e n t e d o M e r c a d o d e I n v e s t i m e n t o s

P e r g u n t a s & R e s p o s t a s

© MERCER 2017 2

© MERCER 2018 2

INTRODUÇÃO

© MERCER 2017 3

E S T R U T U R A D A G O V E R N A N Ç A F I D U C I Á R I A

GOVERNANÇA

FIDUCIÁRIA

Objetivo do Investidor Institucional: Tomar e implementar as melhores decisões de

investimentos

© MERCER 2017 4

A M E R C E R A P O I A O S I N V E S T I D O R E S

I N S T I T U C I O N A I S

“Podemos fazer isso sozinhos” Ajude-nos a fazer isso” “Faça isso por nós”

4

Pesquisa &

Ferramentas

Disponibilização de

pesquisa e ferramentas

analíticas

Consultoria

Consultoria proativa

com o cliente no

comando

Soluções

“Resultados desejados”

acordados com o

cliente e a Mercer

implementa

© MERCER 2017 5

© MERCER 2018 5

TENDÊNCIAS GLOBAIS PARA

INVESTIDORES INSTITUCIONAIS

© MERCER 2017 6

T E N D Ê N C I A S G L O B A I S P A R A I N V E S T I D O R E S


Maior foco em Governança e Gestão de Riscos

Atenção ao retorno do investimento x serviço contratado

Maior adaptação e sofisticação de soluções, incluindo Alternativos

Foco em alcançar um Resultado Específico

© MERCER 2017 7



Maior foco em Governança e Gestão de Riscos

© MERCER 2017 8

E S T U D O D E C A S O – C L I E N T E C O R P O R A T I V O

• Uma grande empresa multinacional havia

criado uma subsidiária de gestão de

investimentos para administrar seus ativos

globais de pensão de cerca de US$ 30

bilhões:

• Equipe interna gerenciou mais de US$ 30

bilhões em ativos

• Usou a pesquisa de gestores da Mercer via

computador

• Usou a Mercer e vários outros consultores

para aconselhamento conforme necessário

• Empresa controladora dividida em várias

entidades operacionais independentes, uma

das quais manteve a propriedade da MOM

• A MOM afiliada sofreu perda de CIO e outros

empregados importantes de investimentos,

continuando com a rotatividade de pessoal

S I T U A Ç Ã O D O C L I E N T E

• Fiduciários locais e globais das empresas

recém-independentes iniciaram a avaliação

formal da equipe interna de investimentos

anterior

• O foco estava na forte governança, melhores

resultados para os membros de seus fundos

de pensão e custo-benefício

• A Mercer foi selecionada por uma subsidiária

para construir e administrar fundos exclusivos

para US$ 15 bilhões em AUM

• Forte estrutura de governança e gestão de

riscos implementada, proporcionando aos

fiduciários uma supervisão transparente dos

ativos

• Taxas e despesas diminuíram em 22%

D E S A F I O S E S O L U Ç Ã O

© MERCER 2017 9

E X E M P L O D E P A I N E L D E M O N I T O R A M E N T O

3-Mnth YTD 1 Yr 3 Yr

AUM ($M) Exc. Ret. Exc. Ret Exc. Ret. Exc. Ret.

U.S. Equity

Large Cap Stock (RU1) $337.0 -0.18% 1.12% 1.30% 0.38%

Columbia (RU1G) $34.1 -0.81% 3.67% -1.32% -3.43%

Polen (RU1G) $86.6 3.52% 5.40% 0.39% 1.63%

Macquarie (RU1V) $83.3 1.25% 3.18% 6.57% 1.13%

LSV (RU1V) $117.7 -1.68% -0.33% 4.39% 1.43%

SMID Cap Stock (RU25) $173.8 -0.02% 0.21% -0.65% 0.96%

Loomis (RU25G) $43.9 1.01% 1.80% 4.91% 3.16%

GW&K (RU25) $51.9 -0.94% 0.01% -3.35% 0.34%

LSV (RU2V) $70.3 -2.69% -2.71% -3.36% 0.27%

Non-U.S. Equity

Int'l Stock Fund (ACWI ex US) $222.5 -0.79% -0.07% -1.60% 0.92%

Arrow street (EAFE) $60.8 -0.18% 0.96% 0.52% 1.51%

American Century (EAFE) $34.3 3.03% 7.76% 15.79% 4.35%

LSV (EAFE) $38.8 -3.00% -2.23% -1.34% 0.87%

Acadian (Wrld ex US) $26.2 -0.90% -0.69% -4.17% 2.63%

Clarivest (EME) $50.5 -1.44% -0.47% -2.05% -1.05%

Fixed Income

Diversif ied Bond (Agg) $159.0 -0.10% 0.00% 0.82% 1.46%

Manulife (Agg) $76.4 -0.04% -0.01% 0.39% 1.07%

Prudential (Agg) $82.6 -0.18% -0.02% 1.30% 1.83%

NOTA: Apenas para fins ilustrativos

Ações EUA

Ações ex EUA

Renda fixa

© MERCER 2017 10



Foco em Alcançar um Resultado Específico

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E S T U D O D E C A S O – F U N D O D E P E N S Ã O

C O R P O R A T I V O

• Fundo de pensão corporativo do Reino Unido

com cerca de US$ 150 milhões de ativos, mas

com US$ 250 milhões de passivos em 2010

• Almejando uma posição totalmente solvente

até 2020

• O patrocinador concordou com uma taxa de

contribuição, mas queria que a estratégia de

investimento minimizasse a probabilidade de

novas contribuições adicionais

• Estratégia de Investimento foi uma estratégia

de alto risco/retorno com diversificação

limitada

• Os administradores queriam um plano de

investimentos completo com gatilhos para

reduzir o risco para confirmar o caminho para

atingir os objetivos


• A Mercer ofereceu uma solução totalmente

implementada para atender o objetivo tanto dos

administradores quanto do patrocinador

• A Mercer projetou um plano de investimentos

para alcançar uma posição totalmente solvente

até 2020, com revisões anuais para verificar e

recalibrar a estratégia, se necessário

• A Mercer construiu uma carteira para atingir o

objetivo de investimento com cerca de 20-30%

menos volatilidade do que a estratégia de

investimento anterior, reduzindo a incerteza do

resultado

• O poder de compra da Mercer com os gestores

de fundos reduziu o custo de implementação

• A estratégia da Mercer entregou a posição

totalmente solvente 2 anos mais cedo, com o

fundo de pensão com mínimo risco e em uma

posição para negociar o passivo

S O L U Ç Ã O M E R C E R

© MERCER 2017 12

E S T U D O D E C A S O : J O R N A D A P A R A T O T A L

R E D U Ç Ã O D E R I S C O S

M E L H O R A D O

• O nível de financiamento melhorou em mais de

50% em 8 anos

• Ganhos depositados pela redução de risco –

reduzindo o risco em 75%

• Análises da estratégia de investimento anual

mantiveram o esquema no caminho certo

• Execução do exercício FRO em 2015 (não

refletido em tempo real no gráfico de financiamento

acima)

S E G U R A D O

• MPRE acionado no quarto

trimestre de 2016 com primeiro

buy-in concluído no primeiro

trimestre de 2017

• Uso de fundos correspondentes

de fluxo de caixa e 100% de

cobertura da taxa de juros e

inflação

• Compra completa concluída no

segundo trimestre de 2018

D E S E N H A D O /

C O N S T R U Í D O

• A eficiência da carteira melhorou

em 15% no início

• Plano de jornada de redução do

risco acordado e gatilhos de nível

de financiamento acionados

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Maior adaptação e sofisticação de soluções, incluindo Alternativos

© MERCER 2017 14

E S T U D O D E C A S O – I N T E R M E D I Á R I O F I N A N C E I R O

• Provedor líder de consultoria e

implementação institucional em um

mercado com limites para investimentos

no exterior

• Além de assessorar e investir ativos de

clientes no mercado interno, a instituição

possui cerca de US$ 4 bilhões em ativos

discricionários no exterior, além de

vários US$ bilhões adicionais em AUA

não discricionária e consultiva

• A liderança de uma nova empresa e uma

clara proposta de valor levaram a uma

aliança estratégica global com a Mercer,

incluindo uma nomeação significativa da

OCIO


• A experiência global da Mercer,

juntamente com o conhecimento local da

instituição financeira, resultou em

inovação e melhores resultados para

seus clientes

• A ampla gama de estratégias

alternativas da Mercer forneceu mais

escolhas e diversificação para que os

clientes da instituição tivessem acesso à

melhores gestores alternativos com

capacidade limitada.

• O poder de compra agregado da Mercer

com os gestores de investimentos

reduziu os custos de investimentos no

exterior em cerca de US$ 12 milhões por

ano.


© MERCER 2017 15

VOLTADO PARA

RETORNO

Imóveis

Infra-estrutura básica

Reflorestamento

Agricultura

Estratégias de Cobertura de

Risco de Cauda Commodities

Short-Biased Hedge

Funds

Investimento

Oportunista Infra-estrutura em

Desenvolvimento

Recursos Naturais

Transporte de cargas

Hedge Funds direcionais Private Equity

Títulos Ligados à Seguradora

Hedge Funds

não-direcionais

Private Debt

“ I N V E S T I M E N T O S A L T E R N A T I V O S ”

© MERCER 2017 16

P R I V A T E E Q U I T Y ( A M É R I C A D O N O R T E )

R E T O R N O S L Í Q U I D O S

Distribuição de retornos líquidos para Fundos de Private Equity

(América do Norte) por Ano de Safra

© MERCER 2017 17

P R I V A T E D E B T ( D Í V I D A P R I V A D A )

R E T O R N O S L Í Q U I D O S

Distribuição de IRRs líquidos para Fundos de

Private Debt por Ano de Safra

Fontes: estimativas de Preqin, Bloomberg, Mercer, com base em dados

de 31 de dezembro de 2015

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Atenção ao retorno do investimento x serviço contratado

© MERCER 2017 19

E S T U D O D E C A S O - F U N D O D E

P E N S Ã O N A C I O N A L

• Grande fundo de pensão estatal com

mais de US$ 50 bilhões de ativos, com

aproximadamente 50% gerenciados

internamente e 50% gerenciados

externamente

• 70 gerentes externos em 9 classes de

ativos

• Bom recurso interno e experiência

• Gestão de riscos para o portfólio

gerenciado interna e externamente não

integrado

• Desejava melhor supervisão para a

gestão de riscos, bem como melhor

estrutura de custos


• A Mercer implementou um programa

gerenciador externo integrado com total

transparência de portfólio

• Índice de despesas reduzido em

aproximadamente 22 bps nos ativos

externos

• Integração total de infraestrutura e

gestão de riscos para portfólio

gerenciado interna e externamente

• Visualização completa do portfólio total

para suportar a gestão dinâmica de

riscos


© MERCER 2017 20

E C O N O M I A D A S T A X A S N O S

F U N D O S D A M E R C E R

Taxa Média do Gestor

70 bps

Taxa do Gestor pela Mercer

32 bps

10 clientes com $50 milhões em fundos de

investimentos globais ativos

Um fundo de investimentos globais

ativo de $500 milhões da Mercer

$50M

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$50M

$50M

- ILUSTRATIVO -

© MERCER 2017 21

© MERCER 2018 21

COMO A MERCER APOIA OS

INVESTIDORES INSTITUCIONAIS

© MERCER 2017 22

*Os ativos sob consultoria incluem dados agregados para a Mercer Investment Consulting, Inc. e suas empresas afiliadas globalmente (“Mercer”). Os dados são derivados de uma variedade de fontes, incluindo, mas não se

limitando a, depositários de terceiros ou gerentes de investimentos, registros regulatórios e dados de auto-avaliação de clientes. A Mercer não verificou os dados independentemente. Quando disponíveis, os dados são

fornecidos a partir de 30 de junho de 2017 ("Data do Relatório"). Se os dados não estivessem disponíveis na Data do Relatório, as informações de uma data mais próxima no momento da Data do Relatório, que pode ser uma

data mais recente do que a Data do Relatório, foram incluídas. Os dados incluem ativos de clientes que contrataram a Mercer para fornecer serviços baseados em projetos dentro do período de 12 meses que termina na Data

do Relatório e ativos de clientes que assinam o banco de dados de Pesquisa de Gerente da Mercer.

#: Os dados de ativos sob gestão relatados aqui incluem dados agregados para a Mercer Investment Management, Inc. e seus negócios de administração fiduciária afiliados globalmente em 31 de janeiro de 2018.

A M E R C E R A P O I A O S C L I E N T E S A T R A V É S D A

G O V E R N A N Ç A C O N T Í N U A

+ de 2 .200

Profissionais de

Investimentos

+ de 1.000 Clientes

Discricionários

+ de

2 .600

Clientes de

Consultoria

+ de 40

Anos de

Experiência

PESQUISA

CONSULTORIA

SOLUÇÕES

• Pesquisa global de

gestor

• Due diligence

operacional

$6.3 TN Ativos dos

clientes

$11 TN em Consultoria

$242 BN Ativos sob

gestão

delegada

• Estratégia de

investimento orientada

para resultados

• Seleção de gestor

• Investimento

Responsável

• Mudanças, custódia,

qualidade de execução

• Implementações de

vários clientes e fundos

personalizados

• Investimentos

Alternativos

• Gestão voltada para o

passivo

© MERCER 2017 23

A C E S S A R A S M E L H O R E S E S T R A T É G I A S D E

I N V E S T I M E N T O R E Q U E R P E S Q U I S A G L O B A L

As Estatísticas de Gerente e Estratégia, de 30 de junho de 2018, incluem estratégias sub-aconselhadas. Os Profissionais de Investimento excluem Serviços Financeiros e são FTE (não são

empregados).

Os Especialistas em Pesquisa excluem 12 empregados centrais de suporte/administração..

32.676 Estratégias no

MercerInsight

11.106 Estratégias

avaliadas

2.760 Estratégias

classificadas

como A

5.946 Gestores no

MercerInsight

A M É R I C A D O

N O R T E

300+ Profissionais de

Investimentos FTE

57 Especialistas em

Pesquisa

Á S I A , O R I E N T E M É D I O

E A M É R I C A L A T I N A (Mercados em crescimento)


Investimentos FTE

12 Especialistas em Pesquisa

E U R O P A


Investimentos FTE

64 Especialistas em

Pesquisa

P A C Í F I C O


Investimentos FTE

9 Especialistas em

Pesquisa

© MERCER 2017 24

D E S E M P E N H O P A S S A D O N Ã O É G A R A N T I A D E R E S U L T A D O

E S T R U T R A D E R A T I N G D E Q U A T R O F A T O R E S

GERAÇÃO DE IDEIA

CONSTRUÇÃO DA CARTEIRA

IMPLEMENTAÇÃO

GESTÃO DE NEGÓCIOS

Quão forte é a capacidade do gerente de

gerar ideias de investimento que agreguem

valor?

Com que eficácia essas ideias de

investimento são traduzidas em posições

dentro das carteiras?

Quanto do valor agregado é devolvido na

forma de custos de transação e custos de

oportunidade?

A empresa é bem gerenciada e

provavelmente manterá e aumentará a

competitividade de suas estratégias de

investimento ao longo do tempo?

Primeiros três fatores:

Vantagem competitiva é

necessária e suficiente

para vencer o mercado

Quarto fator: Vantagem

competitiva é

aprimorada/degradada ao

longo do tempo

© MERCER 2017 25

A cobertura e as classificações são mantidas por nossos pesquisadores e equipe do sistema de banco de dados de gestores.

Classe de ativos

Gestores

Cobertos*

Estratégias

Cobertas

Estratégias

classificadas

Estratégias

Classificadas

como A

Reuniões de

Gestores**

Ações 2.125 13.090 4.567 987 2.662

Renda Fixa 1.020 6.553 2.204 670 895

Mercado à Vista / Financeiro 171 375 88 36 49

Imobiliário 678 2.225 757 253 471

Balanceado/Multi-Ativos 566 2.769 796 165 297

Hedge Funds/Retorno Absoluto 1.805 3.764 1.121 205 794

Private Equity 725 1.673 854 258 56

Private Debt 231 444 201 55 20

Moeda 110 179 53 7 58

Infraestrutura 209 417 236 66 65

Recursos Naturais 191 405 143 47 30

Outras Alternativas 182 322 65 11 44

Outros 258 456 19 0 20

Serviços de Engajamento 4 4 2 0 0

Total 5.946 32.676 11.106 2.760 8.699

*A soma dos componentes nesta coluna excede o total devido a gestores que possuem produtos em várias categorias de produtos. ** produzido / realizado nos 3

anos até 30 de junho de 2018

C O B E R T U R A D O B A N C O D E D A D O S D E G E S T O R E S

3 0 D E J U N H O D E 2 0 1 8

© MERCER 2017 26

V A L O R A G R E G A D O P E L O S N O S S O S G E S T O R E S

C L A S S I F I C A D O S C O M O A

O valor agregado desde o início até 31 de março de 2018 foi positivo para 96% (66 de

69) das categorias de produtos cobertas pela análise .

VA L O R A G R E G A D O P O R

A N O C A L E N D Á R I O

VA L O R A G R E G A D O PA R A P E R Í O D O S

F I N D O S E M 3 1 D E M A R Ç O D E 2 0 1 8

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

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1,7%

1,1%

1,2% 1,1%

1,4%

3 Months 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years SinceInception

© MERCER 2017 27

V A L O R A G R E G A D O – C A P I T A L P R Ó P R I O

D E S D E O I N Í C I O A T É 3 1 D E M A R Ç O D E 2 0 1 8 ( % P A )

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© MERCER 2017 28

V A L O R A G R E G A D O – R E N D A F I X A

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© MERCER 2017 29

154 Profissionais de Pesquisa

>32.000 Estratégias Cobertas

1.4%p.a. Valor Agregado desde o Início

P O D E R D E C O M P R A

Ativos em Consultoria USD 11tr*

Ativos em Gestão Delegada de

$242bn# Globalmente

$

G E S T Ã O D O P O R T F O L I O

190+ Profissionais de Gestão de Portfolio

80+ Fundos irlandeses disponíveis globalmente

Suporte Completo à Infraestrutura Operacional

VALOR AGREGADO ATRAVÉS DA GERAÇÃO

DE IDEIA, PESQUISA DE GESTORES & ACESSO

ECONOMIAS ATRAVÉS DE ESCALA &

PODER DE COMPRA

ENTREGA DE PORTFOLIOS COM FOCO

EM RESULTADOS POR ALOCAÇÃO ESTRATÉGICA

E DINÂMICA DE ATIVOS E MISTURANDO

GERENTES ALTAMENTE CLASSIFICADOS

C l i e n t e

Que aconselha clientes de fundos soberano,

pensão, entidades filantrópicas e afins na alocação

de ativos, construção de portfólio, gestão de risco e

implementação

CAPITAL INTELECTUAL ATRAVÉS DE

EQUIPES ESPECIALISTAS

*Os ativos sob consultoria incluem dados agregados para a Mercer Investment Consulting, Inc. e suas empresas afiliadas globalmente (“Mercer”). Os dados são derivados de uma variedade de

fontes, incluindo, mas não se limitando a, depositários de terceiros ou gerentes de investimentos, registros regulatórios e dados de auto-avaliação de clientes. A Mercer não verificou os dados

independentemente. Quando disponível, os dados são fornecidos a partir de 31 de dezembro de 2017 ("Data do Relatório"). Se os dados não estivessem disponíveis na Data do Relatório, as

informações de uma data mais próxima no momento da Data do Relatório, que pode ser uma data mais recente do que a Data do Relatório, foram incluídas. Os dados incluem ativos de clientes

que contrataram a Mercer para fornecer serviços baseados em projetos dentro do período de 12 meses que termina na Data do Relatório e ativos de clientes que fazem parte do banco de dados

de Pesquisa de Gerente da Mercer.

#: Os dados dos ativos sob gestão relatados aqui incluem dados agregados para a Mercer Investment Management, Inc. e seus negócios de administração fiduciária afiliados globalmente em 31

de março de 2018.

P R I N C I P A I S B E N E F Í C I O S D E T R A B A L H A R

C O M A M E R C E R

E Q U I P E S E S P E C I A L I S T A S

P E S Q U I S A

© MERCER 2017 31

T E M A S E O P O R T U N I D A D E S A T U A I S

D E Q E A Q T

• Pressão ascendente sobre os rendimentos das obrigações

• Preferência por ativos de taxa flutuante

• Prepare-se para a volatilidade do mercado de títulos

D I N Â M I C A D O C I C L O T A R D I O

• Desconfie da busca excessiva pelo rendimento nos mercados de

crédito

• Entenda e prepare-se para o "risco de gap"

• Extensão do ciclo pode favorecer a equidade EM (EM equity)

F R A G M E N T A Ç Ã O

• Carteiras de teste de stress contra cenários negativos

• Investidores sensíveis à volatilidade devem considerar coberturas

explícitas e inclinações defensivas

• Avaliar a resiliência em cenários de inflação mais alta

A D M I N I S T R A Ç Ã O N O S É C U L O 2 1

• Crenças e políticas claras sobre questões de ESG

• Avaliar o risco de mudança climática

• Revisar as políticas e atividades do gerente sobre administração

• Considerar a justiça e o alinhamento nas taxas

© MERCER 2017 33

A L O C A Ç Ã O D I N Â M I C A G L O B A L

T E N D Ê N C I A D A S P O S I Ç Õ E S

3 º T R I M E S T R E 2 0 1 8

P R I N C I PAI S C L AS S E S D E AT I V O S

S U B C L AS S E S D E AT I V O S

A ç õ e s L i s t a d a s

R e n d a F i x a

C r e s c i m e n t o

R e n d a F i x a

D e f e n s i v a

C a s h

A ç õ e s L i s t a d a s

R e n d a F i x a C r e s c i m e n t o

R e n d a F i x a D e f e n s i v a

© MERCER 2017 35

C O M O A M E R C E R A P O I A O S C L I E N T E S

Pesquisa &

Seleção de

Gestores

Gestão de

Custo

Due Diligence

Operacional &

Gestão da

Transição

Governança &

Gestão de

Risco

Construção

de Estratégia

& Portfolio

S U P O R T A D A P O R U M A V A R I E D A D E D E C A P I T A L I N T E L E C T U A L

PA R C E R I A

P O D E R D E

C O M P R A

F L E X I B I L I D A D E

G O V E R N A N Ç A

A P R I M O R A D A

I N T E G R I D A D E

T R A N S PA R Ê N C I A

© MERCER 2017 36

A V I S O S I M P O R T A N T E S

A Mercer Global Investments Europe Ltd., negociada como Mercer, é regulada pelo Banco Central da Irlanda. Escritório registrado: Charlotte House,

Charlemont Street, Dublin 2, Irlanda. Registrado na Irlanda n ° 416688. Diretores: Michael Dempsey, Tom Geraghty, Mary O'Malley, Bruce Rigby

(britânico) e Vincent Sheridan © 2018 Mercer. Todos os direitos reservados.

Todas as informações estão corretas até 30 de junho de 2018.

Este material contém informações confidenciais e proprietárias da Mercer e destina-se ao uso exclusivo das partes a quem foi fornecido pela Mercer. Seu

conteúdo não pode ser modificado, vendido ou fornecido, no todo ou em parte, a qualquer outra pessoa ou entidade, sem a prévia permissão por escrito

da Mercer.

As conclusões, classificações e/ou opiniões expressas neste documento são de propriedade intelectual da Mercer e estão sujeitas a alterações sem aviso

prévio. Elas não pretendem fornecer quaisquer garantias quanto ao desempenho futuro dos produtos de investimento, classes de ativos ou mercado de

capitais discutidos. O desempenho passado pode não ser um guia confiável para o desempenho futuro.

Este material não constitui uma oferta ou uma solicitação de uma oferta de compra ou venda de valores mobiliários, mercadorias e/ou quaisquer outros

instrumentos financeiros ou produtos ou constitui uma solicitação em nome de qualquer um dos gerentes de investimento, suas afiliadas, produtos ou

estratégias que a Mercer. pode avaliar ou recomendar.

As informações contidas neste documento podem ter sido obtidas de uma variedade de fontes de terceiros. Embora a informação seja considerada

confiável, a Mercer não procurou confirmá-la de forma independente. Como tal, a Mercer não faz representações ou garantias quanto à precisão das

informações apresentadas e não assume nenhuma responsabilidade ou obrigação (incluindo por danos indiretos, consequentes ou incidentais) por

qualquer erro, omissão ou imprecisão nos dados fornecidos por terceiros.

Para obter as classificações aprovadas mais recentes de uma estratégia de investimento e uma explicação mais completa de seus significados, entre em

contato com seu representante da Mercer.

Para divulgação de conflito de interesse da Mercer, entre em contato com seu representante da Mercer ou consulte

https://www.mercer.ie/content/dam/mercer/attachments/europe/Ireland/ire-2016-conflicts-of-interest-update-mercer.pdf

Os universos da Mercer destinam-se a fornecer amostras coletivas de estratégias que permitam melhores comparações robustas entre pares durante um

período de tempo escolhido. A Mercer não afirma que os grupos de pares são totalmente representativos e aplicáveis a todas as estratégias disponíveis

para os investidores.














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