Presentatie ETF’s voor BSC Duitenberg

Dinsdag 17 februari 2015

De agenda

1

• Wat is een ETF

• De impact van kosten

• Wat is een index

• Manieren om een index te volgen

• Dividendlekkage

• Portefeuillemanagement & verhandeling

• Vragen

Geschiedenis van Think ETF’s

2

2007 Het idee voor Think ETF’s ontstaat

Eind 2009 Think ETF’s ontvangt AFM vergunning en lanceert de eerste 5 ETF’s

2010 BinckBank neemt een belang van 60% in Think ETF’s

2008 Research naar haalbaarheid van Think ETF’s

Begin 2009 Think ETF’s gaat van start

2011 Think ETF’s lanceert 4 nieuwe ETF’s

2011 BeFrank wordt eerste institutionele klant Think ETF’s

Nov 2012 Think ETF’s lanceert AAA-AA Government Bond ETF

Mei 2013 Think ETF’s lanceert Sustainable World ETF

Oktober 2014 Think ETF’s lanceert European Equity ETF

Europese versus Amerikaanse Markt

Beheerd vermogen in ETF’s, 2000 – Q 2 2014

Bron: ETF Landscape Industry Highlights

3

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

2000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Q2 2014

Beheerd vermogen ($ miljard)

Europa

VS

4

Groei en erkenning

€ -

€ 300.000.000,00

€ 600.000.000,00

€ 900.000.000,00

€ 1.200.000.000,00

2009 2010 2011 2012 2013 2014

Beheerd vermogen

Wat zijn ETF’s

Een ETF is een alternatief beleggingsfonds

6

• De voordelen van beleggingsfondsen

• Veel spreiding in 1 transactie

• Kleine kans op verslaan van de markt (index)

• De nadelen van beleggingsfondsen

• Hoge kosten

• Geen intra-day verhandeling

• De meeste fondsen doen het slechter dan de markt (index)

• De ETF is een beleggingsfonds zonder de nadelen!

• De kosten zijn veel lager

• ETF’s kunnen de hele dag worden verhandeld

• ETF’s volgen gewoon de markt (index)

Eenvoudig en gespreid beleggen tegen lage kosten

7

• Een ETF….

• Biedt dus eenvoudig en gespreid beleggen tegen lage kosten

• En is dus niets meer of minder dan een beleggingsfonds dat 1-op-1 de index nabouwt, heel eenvoudig, geen ingewikkelde structuur!

• De toegevoegde waarde van de ETF ten opzicht van zelf de index nabouwen

• Geen kennis of tijd nodig

• Lagere transactiekosten

8

• Ontevredenheid prestaties beleggingsfondsen

• 80% van de actieve fondsmanagers verslaat de index niet gemeten over een periode van 10 jaar!

• Toegankelijkheid van ETF’s

• Eenvoud, transparantie, flexibiliteit en lage kosten

• Brede inzetbaarheid van ETF’s

• Er wordt geprobeerd het rendement van de index zo goed mogelijk te repliceren

• Enthousiasme over ETF’s van onafhankelijke partijen als de VEB en de AFM

Hoe wordt de groei verklaard?

De impact van kosten

Impact van kosten

• Sturen op rendement of op kosten?

• Toekomstige rendementen zijn en blijven onzeker…

• Wat wel zeker is, is dat kosten uw rendement negatief beïnvloeden.

10

11

€ -

€ 100.000

€ 200.000

€ 300.000

€ 400.000

€ 500.000

€ 600.000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25

Ve

rmo

gen

Looptijd in jaren

Eindbedrag Think

Eindbedrag

Verschil: € 89.969

Belegging van € 100.000 over 25 jaar. Verondersteld rendement 7% p.j. Kosten ETF: 0,19%, kosten actief beheer 1% per jaar.

Impact verschil kosten actief en passief

Impact van kosten in de praktijk (AEX)

80

90

100

110

120

130

140

150

160

Geindexeerd AEX GR Geindexeerd Think AEX Geindexeerd Robeco Hollands Bezit

Geindexeerd ING Dutch Fund Geindexeerd BNP Paribas Netherlands Fund Geindexeerd BNP Paribas AEX Index Fund

Geindexeerd SNS Nederlands aandelen

Bron: Bloomberg

Hoe actief is actief beheer werkelijk?

Impact van kosten in de praktijk (AEX)

Bron: Bloomberg

Totaal (14-12-09 tot 31-10-14)

Geannualiseerd (14-12-09 tot 31-10-14)

AEX GR 49,65% 8,61%

Think AEX UCITS ETF 44,90% 7,89%

Robeco Hollands Bezit 43,78% 7,72%

BNP Paribas AEX Index Fund 43,16% 7,63%

SNS Nederlands aandelen 39,34% 7,03%

BNP Paribas Netherlands fund 38,43% 6,89%

ING Dutch Fund 32,10% 5,87%

13

Wat is een index?

Een Index is een set rekenregels

15

• Het uitgangspunt is een bepaalde verzameling effecten (het universum)

• Bijvoorbeeld een land, regio of sector

• Deze effecten worden gerangschikt door toepassing van rekenregels

• Op basis van marktwaarde

• Of verhandelbaarheid

• Met eventuele boven- of ondergrenzen

Een Index is een set rekenregels

16

• Dan wordt op basis van de rangschikking een index vastgesteld

• Bijvoorbeeld door simpelweg de bovenste 25 uit de rangschikking te nemen

• Eventueel aangevuld door een bepaalde begrenzing op regio

• Bekende voorbeelden zijn; AEX, EUROSTOXX50 en MSCI World

• Maar bijvoorbeeld ook de Dow Jones

Manieren van indexering

17

Spectrum op basis van complexiteit:

Bèta = De mate van volatiliteit van een belegging ten opzichte van de meest

gangbare marktindex. Deze meest gangbare index wordt vaak berekend op basis van marktkapitalisatie.

Smart Bèta = Alternatieve wegingsmethodieken waarop een bepaalde

index samengesteld kan worden.

Actief Passief / indexbeleggen

Bèta Smart bèta Alpha

Manieren van indexering

18

Er zijn veel manieren hoe een index opgebouwd kan worden. Het belangrijkste is dat het gebeurt op basis van regels.

• Marktkapitalisatie

• Dit is de meest gangbare vorm en wordt daarom vaak aangeduid als het marktrendement (bèta).

• Gebruikt een wegingsmethodiek die de aandelen naar totale marktkapitalisatie, berekend door het aantal uitstaande aandelen te vermenigvuldigen met de koers, opneemt in de index.

• Belegt relatief veel in grote aandelen en relatief weinig in kleine aandelen. Aandelen waarvan de koers stijgt, krijgen een grotere weging in de index.

• Bekende indices zijn; AEX, AMX en MSCI World

Manieren van indexering

19

• Gelijk gewogen

• Aandelen die zijn opgelopen krijgen geen grotere weging. Hierdoor wordt beleggen in bubbels tegengegaan.

• Geen concentratie in een klein aantal grote bedrijven

• Historisch heeft de Equal Weight strategie 2% per jaar aan extra rendement opgeleverd bovenop het market cap rendement. (Plyakha en Uppal, 2012)

Manieren van indexering

20

Spectrum op basis van complexiteit:

Actief Passief / indexbeleggen

Markt-

kapitalisatie Smart bèta Alpha Equal

Weight

Manieren om een index te volgen

Hoe volgt een ETF een index

22

Er zijn twee manieren om een index te volgen:

1. Fysiek

2. Synthetisch

• Fysiek, onderliggende waarde in bezit van het fonds

• Volledige replicatie of,

• Optimalisatie

Volledige replicatie of optimalisatie

23

• Fysieke replicatie kan op twee manieren:

• Volledig (AEX)

• Optimalisatie (MSCI World)

RDS UN

ING

RDS UN

ING

Apple

# 1800

Exxon

Microsoft

Apple Exxon

Microsoft

# 1000

# 25 # 25

Index ETF

Index ETF

Hoe volgt een ETF een index

24

• Fysiek, onderliggende waarde in bezit van het fonds

• Volledige replicatie of,

• Optimalisatie

Vaak (maar niet bij Think!) additionele risico’s door securities lending:

• Door het uitlenen van de onderliggende waarde wordt extra risico genomen om extra inkomsten te genereren.

• Inkomsten gaan in de meeste gevallen voor 40% naar de beheermaatschappij en voor 60% naar de belegger. Belegger loopt echter wel 100% risico!

Hoe volgt een ETF een index

25

• Synthetisch, onderliggende waarde niet in bezit van het fonds

• Complexe structuur

• Swap based (met diverse vormen van onderpand)

• Hierbij altijd sprake van tegenpartij risico

Dividendlekkage

• Dividendbelasting is een rare belasting, want voor de Nederlandse belegger is deze vrijwel altijd terug te vorderen of te verrekenen bij de IB aangifte.

• Maar, voor een aantal buitenlandse partijen niet, die zijn meestal niet in staat om deze terugvordering of verrekening te doen of door te geven aan de belegger.

• Dit fenomeen wordt dividendlekkage genoemd omdat er dus feitelijk een stukje van het dividend weglekt, en dat kost de belegger rendement!

27

Dividendlekkage

• Wat bedoelen we met dividendlekkage?

Dividendlekkage

28

Land Tax Rate (%)

Nederland 15%

Zwitserland 35%

Duitsland 26,375%

Spanje 21%

Italië 20%

USA 30%

In de meeste landen is het brontarief 15% en het restant terugvorderbaar.

Bron: MSCI

• Hoe substantieel is het?

Dividendlekkage

29

YTD 1 year 3 year ann.

Rendementen in USD per 28 mei 2014

MSCI World (Gross Dividends) 4,04% 16,91% 34,42%

MSCI World (Net Dividends) 3,75% 16,28% 32,00%

Verschil 0,29% 0,63% 2,42%

Bron: MSCI

• De FBI status van de Think ETF’s maakt voor de belegger terugvordering van bronbelasting (IB/VpB) mogelijk.

• Voor buitenlandse ETF’s is terugvordering of verrekening van de dividendbelasting niet mogelijk.

• Dit voordeel, 15% meer dividend, komt bij een dividendrendement van bv 3,5% neer op ruim 0,5% per jaar.

• Vanwege de NL-belastingverdragen werkt dit ook bij diverse uit het buitenland ontvangen dividenden. Gezien de beheerkosten van 0,2% (Think Global Equity) heeft dit een enorme impact!

30

Het fiscale voordeel van Think

31

Het fiscale voordeel van Think

Portefeuillemanagement

Waarom zijn ETF’s geschikt voor uw portefeuille?

• ETF’s kunnen bij vermogensopbouw goed gebruikt worden doordat ze;

• Spreiding bieden

• Laagdrempelig en eenvoudig zijn

• Geschikt zijn voor ‘buy and hold’ vanwege de lage kosten

• Ook geschikt zijn voor de minder ervaren beleggers

33

Welk risico past bij u?

• Denk voordat u gaat beleggen na over:

• Uw beleggingshorizon

• Uw beleggingsdoel

• Uw huidige beleggingservaring

• Bepaal op basis van uw risicoprofiel de beleggingen

• Gespreid of geconcentreerd?

• Nationaal of wereldwijd?

• Eén of meerdere categorieën?

34

Welk risico past bij u?

35 Bron: Bloomberg (Rendementen zijn inclusief dividend tot 28-11-2014)

10

30

50

70

90

110

130

150

170

14-apr-11 5-apr-12 4-apr-13 28-mrt-14

Unilever

ArcelorMittal

Shell

ING

Fugro

AEX index

• Gespreid of geconcentreerd?

Note: Rendementen zijn puur ter illustratie en bieden geen garantie voor de toekomst

Nationaal of wereldwijd?

36 Bron: eigen data (Rendementen zijn inclusief dividend) t/m 28-11-2014

• Spreiding over werelddelen en valuta’s

65

85

105

125

145

165

4-14-2011 4-14-2012 4-14-2013 4-14-2014

AEX ETF

AMX ETF

Global Equity ETF

Global Real Estate ETF

Note: Rendementen zijn puur ter illustratie en bieden geen garantie voor de toekomst

Eén of meerdere categorieën?

• De centrale gedachte achter het toevoegen van verschillende beleggingscategorieën is om de spreiding te vergroten en het risico te verlagen

• Een manier om hiernaar te kijken is door de correlatie te berekenen tussen twee categorieën. Correlatie is de samenhang tussen twee variabelen.

37

Correlatiegetal Mate van correlatie Effect op het risicoprofiel van de portefeuille

+1,0 Perfect positief Geen vermindering van schommelingen in de portefeuille

0 Geen Behoorlijke vermindering van schommelingen in de portefeuille

-1,0 Perfect negatief Alle schommelingen in de portefeuille worden onderdrukt

Eén of meerdere categorieën?

• Wat is de correlatie tussen onze ETF’s?

• Het combineren van de Global Equity ETF en de Corporate Bond ETF zorgt dus voor de meeste spreiding op basis van historische correlatie

38

Correlatie Global Equity

ETF Global Real Estate ETF

Government Bond ETF

Corporate Bond ETF

Global Equity ETF

X +0,77 +0,05 -0,08

Global Real Estate ETF

+0,77 X +0,05 +0,13

Government Bond ETF

+0,05 +0,05 X +0,44

Corporate Bond ETF

-0,08 +0,13 +0,44 X

Eén of meerdere categorieën?

• De centrale gedachte achter het toevoegen van verschillende beleggingscategorieën is om de spreiding te vergroten en het risico te verlagen

• Naast sturen op correlatie kan dat ook gedaan worden door te sturen op beweeglijkheid

39

Beweeglijkheid

Corporate Bonds 2,28

Government Bonds 3,70

Wereldwijde Aandelen 12,24

Wereldwijd Vastgoed 12,97

AEX Index 17,31

Eén of meerdere categorieën?

40 Bron: eigen data (Rendementen zijn inclusief dividend) t/m 28-11-2014.

• Eén of meerdere beleggingscategorieën?

80

90

100

110

120

130

140

150

160

4-14-2011 4-14-2012 4-14-2013 4-14-2014

100% Aandelen

100% Obligaties

Note: Rendementen zijn puur ter illustratie en bieden geen garantie voor de toekomst

Voorbeeldportefeuilles

Voorbeeldportefeuilles

42 Bron: eigen data (Rendementen zijn inclusief dividend) t/m 28-11-2014

80

90

100

110

120

130

140

150

160

4-14-2011 4-14-2012 4-14-2013 4-14-2014

100% Aandelen

100% Obligaties

Profiel defensief

Profiel neutraal

Profiel offensief

Note: Rendementen zijn puur ter illustratie en bieden geen garantie voor de toekomst

Voorbeeldportefeuilles

• Beweeglijkheid van de portefeuilles

• Bij het indelen van onze voorbeeldportefeuilles hebben wij gekeken naar een logische verdeling van de beleggingscategorieën en beweeglijkheid

• Rendement is voortvloeisel daarvan en daar is niet op te sturen!

43

Beweeglijkheid Rendement Rendement pj.

100% aandelen 11,96 54,86% 13,26%

Offensief 8,48 46,01% 11,38%

Neutraal 6,15 41,00% 10,28%

Defensief 4,06 35,17% 8,96%

100% obligaties 2,93 28,90% 7,50%

Bron: eigen data (Rendementen zijn inclusief dividend) sinds oprichting ETF’s t/m 28-11-2014

Bedankt voor uw aandacht!