Presentatie Economische vooruitzichten Tim Legierse

of 26 /26
7 juni 2022 Kennis & Economisch Onderzoek Economische ontwikkelingen Schuldencrisis smoort traag herstel Tim Legierse

Embed Size (px)

description

Lezing Economische vooruitzichten op de Lochemse golfclub De Graafschap op 8 oktober 2012.

Transcript of Presentatie Economische vooruitzichten Tim Legierse

  • 1. Economische ontwikkelingen Schuldencrisis smoort traag herstel9 oktober 2012 Tim Legierse Kennis & Economisch Onderzoek
  • 2. Agenda Wereldeconomie Europese schuldencrisis Eurozone economie2 Kennis & Economisch Onderzoek
  • 3. Wereldeconomie Ontwikkelingen en vooruitzichten9 oktober 2012 Kennis & Economisch Onderzoek
  • 4. Wereldeconomie Ongelijk herstel van productieniveau index index240 240 Industrile productie, index, 2000=100220 en exponentile trendlijn voor 1991-heden 220200 200180 180160 160140 140120 120100 100 80 80 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 Opkomende wereld Wereld Ontwikkelde wereld
  • 5. Wereldeconomie Mondiale groeivertraging % %4 42 20 0-2 -2 3m/3m groei mondiale industrile productie-4 en bijdrage van de verschillende regios, -4 seizoensgecorrigeerd-6 -6-8 -8 08 09 10 11 12 VS Japan EMU Overig ontwikkeld Azi Oost Europa Latijns Amerika Afrika en Midden-Oosten Overig opkomend Totaal
  • 6. Wereldeconomie Grondstoffenprijzen blijven dwarsliggen % %120 120100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 0-20 -20-40 -40-60 -60 Jaar-op-jaar verandering grondstoffenprijzen, realisatie-80 en voorspelling op basis van gelijkblijvende prijzen -80 07 08 09 10 11 12 13 Voedsel Non-food agrarisch Industrile metalen Olie, brent
  • 7. WereldeconomieVeel sneller kan niet Opkomende markten hebben ruimte om economie te stimuleren Maar grens productiecapaciteit zal snel weer bereikt zijn Recente stijging grondstoffenprijzen beperkt ruimte voor monetair beleid Forse groei van 2009/10 zal niet herhaald worden Ontwikkelde economien kunnen nauwelijks stimuleren Beleidsrente in VS, Japan en eurozone kan nauwelijks verder omlaag Buitengewone monetaire maatregelen hebben nauwelijks effect Begrotingspositie VS, Japan en Zuid-Europa staat geen stimulering toe Waar het nodig is kan het niet en waar het kan is het niet nodig Houdbare bestedingsgroei moet uit overschotlanden komen - Tekortlanden brengen schuldniveau terug - Overschotlanden kunnen of willen het gat niet vullen Kennis & Economisch Onderzoek
  • 8. Europese SchuldencrisisKicking the can in the right direction? Kennis & Economisch Onderzoek
  • 9. De Noord-Zuid oplossing Zuid Noord Moet veranderen want: Kan de benodigde tijd Leeft boven stand kopen want: Heeft zwakke economie Binnen de eurozone zijn voldoende financile middelen beschikbaar Heeft tijd nodig want:Te harde bezuinigingen versterken Heeft belang bij voorkomen recessie, wat het proces wanbetaling want: tegenwerkt Private financile sector heeft in de jaren voor de crisis vrijwillig forse vorderingen opgebouwd Positieve effecten structurele hervormingen pas op termijn te Wil alleen helpen als zuid verwachten verandert want: Anders is de hulp weggegooid geld
  • 10. ECB Outright Monetary TransactionsEen bazooka die onklaar gemaakt kan worden Meer transparantie Wekelijks over omvang portefeuille + marktwaarde Maandelijks over gemiddelde looptijd en geografische verdeling ECB geen bevoorrechte crediteur Maar dat was het in het geval van Griekenland ook niet Dus moeten we maar geloven Aankopen worden gesteriliseerd (dus geen QE) Gelimiteerde aankopen Geen vooraf beperkte hoeveelheid, maar Aankopen obligaties resterende looptijd t/m 3 jaar Aankopen alleen voor landen in EFSF/ESM programma Limiet bij afwijken van afspraken hulpprogramma
  • 11. Marktreactie op OMT This time is different % %8 8 Rendement op Spaanse staatsobligaties7 76 65 54 43 32 ECB SMP II ECB OMT 2 Ierland I1 Griekenland I EFSF/IMF/EFSM ECB 3yr LTROs 1 SMP I0 0jan-10 jul-10 jan-11 jul-11 jan-12 jul-12 2-jaar 5-jaar 10-jaar
  • 12. CrisismanagementMeer van hetzelfde medicijn Hulp blijft afhankelijk van condities Hulpfondsen waarschijnlijk nog steeds te klein voor Spanje en Itali samen ECB kan nog steeds niet makkelijk QE doen want er zijn geen eurobonds om te kopen Speculatie tegen individuele lidstaten en op uiteenvallen blijft mogelijk Griekenland blijft onzekere factor en kan nog steeds voor besmetting zorgen
  • 13. CrisismanagementEconomische bijwerkingen 30 % ES 25 20 GR IE 15 PT IT FR GB 10 US CA Noot: De omvang van de bollen geeft BE DE SE DK 5 de omvang van de geplande bezuini-%W102hdoeks)(r,il NL gingen weer in de periode 2012-17 CH JP AT (% van het potentieel BBP). 0 -20 -15 -10 -5 0 5 10 BBP-mutatie (%, 2007-12)
  • 14. Moeilijke opgave voor Zuid-Europa en Ierland Griekenland Heeft meer tijd nodig; heeft verdere schuldherstructurering nodig Dat moet kunnen met een beetje creativiteit Nog veel meer structurele hervormingen en bezuinigingen nodig Ierland Economie gestabiliseerd maar van herstel nog geen sprake Moeilijkheid volhouden bezuinigingen test kracht van de regeringscoalitie Hoopt op verlaging last van redding bankwezen Portugal Recessie niet veel groter dan verwacht, herbalancering economie succesvol Heeft meer tijd gekregen voor tekortreductie maar bezuinigingen niet kleiner Moeilijkheid volhouden bezuinigingen test kracht van de regeringscoalitie Spain Serieus bezig met bezuinigingen, hervormingen en opschonen bankwezen Zakt nog dieper weg in recessie door grootschalige bezuinigingen Tekortreductie verder bemoeilijkt door regionale overheden Italy Begrotingstekorten en vergrijzing niet grootste probleem Structurele hervormingen door Monti, maar meer nodig Verkiezingen in voorjaar 2013 mogelijke bron van nieuwe onrust
  • 15. Europese schuldencrisisKan hulp ooit helpen? % %25 25 2-jaars staatsrente20 2015 1510 10 5 50 0jan-10 jul-10 jan-11 jul-11 jan-12 jul-12 IE PT ES IT DE NL
  • 16. Europese schuldencrisisGoede stappen maar het doormodderen blijft Zuid-Europa en Ierland werken hard aan hun kan van de oplossing Noord-Europa en ECB hebben meer hulpmiddelen beschikbaar gesteld Onzekerheid blijft door manier van crisismanagement Lastige EU onderhandelingen op het programma Bankenunie Eerst alleen Europese toezichthouder? Of meteen ook Europees DGS en resolutieregime? Wat is voldoende voor directe herkapitalisatie banken? Op weg naar een vorm van begrotingsunie Meer invloed van EC op nationale begrotingen en economisch beleid Vorm van wederzijdse garantie schulden of overdrachten in crisistijd
  • 17. Eurozone economie Schuldencrisis drukt stempel9 oktober 2012 Kennis & Economisch Onderzoek
  • 18. Eurozone economie Eurozone terug in recessie % %2 21 10 0-1 -1 BBP volume eurozone, kwartaal-op-kwartaal groei,-2 seizoensgecorrigeerd, werkelijke ontwikkeling en -2 voorspelde groei op basis van de samengestelde inkoopmanagersindex (PMI) voor het eurogebied-3 -3 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 Werkelijke BBP-groei Groei voorspeld op basis van PMI
  • 19. Eurozone economieHerbalancering zorgt voor zwakke groei % %2 21 10 0-1 -1 groei particuliere consumptie eurozone, 4K gemiddelde t.o.v. voorgaande 4 kwartalen, realisatie en voorspelling-2 -2 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 Overig Griekenland Portugal Ierland Spanje BENELUX Itali Duitsland Frankrijk Eurozone
  • 20. Meer weten?Ontvang de Kennismail!www.rabobank.com/economie Kennis & Economisch Onderzoek
  • 21. Meer weten?Ontvang de Kennismail!www.rabobank.com/economie Kennis & Economisch Onderzoek
  • 22. ZuidBezuinigingsinspanning %-punt %-punt16 16 Verlaging begrotingstekort door actief begrotingsbeleid14 gemeten als de verandering van het structurele begrotings- 14 saldo in de aangegeven perioden zoals gerapporteerd in12 de IMF World Economic Outlook van april 2012 1210 10 8 8 6 6 4 4 2 2 0 0-2 -2 2009-2011 2011-2013
  • 23. ZuidHervorming publieke pensioenen %-punt 2012 14 Verwachte toename van publieke pensioenuitgaven van 2010 tot 2060, 12 in %-punt BBP, EU verwachting in 2009 en 2012 vergrijzingsstudie 10 CY 8 SI BE MT 6 NO SK IE ES RO 4 FI HU NL AT LT DE 2 CZ UK EL SE FR BG 0 PT EE DK-4 -2 IT0 2 4 6 8 10 12 14 -2 %-punt PL 2009 LV -4
  • 24. ZuidStructurele hervormingen %-punt %-punt0.7 0.7 Beleidsinspanning 2008-2011, structurele0.6 hervormingen, gebaseerd op OECD Going for Growth 0.60.5 0.50.4 0.40.3 0.30.2 0.20.1 0.10.0 0-0.1 -0.1-0.2 -0.2-0.3 -0.3 E D H C U L G B C I U T K S A C U A R F K D O K L N P J T A T I O N U H Z N X M E S S U Z C I F O P K U T P E I S E R G
  • 25. Zuid Terugwinnen prijsconcurrentiekracht index index148 148144 144 Unit labour cost,140 index 00Q1=100 140136 136132 132128 128124 124120 120116 116112 112108 108104 104100 100 96 96 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 at be de gr ie it nl pt es fr
  • 26. ZuidVerlaging tekort lopende rekening % %16 16 Saldo lopende rekening, %-BBP,12 4-kwartaals gemiddelde 12 8 8 4 4 0 0 -4 -4 -8 -8-12 -12-16 -16 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 Frankrijk Duitsland Griekenland Ierland Itali Nederland Portugal Spanje Eurozone