Hikvision (002415 CH)

KB RESEARCH 2017년 9월 29일

스몰캡 성현동

02-6114-2912 hdsung@kbfg.com

영상감시분야의 최강자

높은 성장세가 꾸준히 유지될 전망

스마트시티의 대두로 인한 영상감시설비 중요성의 확대

지속적으로 늘어가는 R&D 투자와 신제품 출시

높은 성장세가 꾸준히 유지될 전망

하이크비전은 영상감시설비 및 솔루션을 공급하는 세계 1위 보안설비업체다. 주요

제품으로는 Smart IP카메라, HD 아날로그 카메라를 포함한 CCTV 카메라 등이 있다.

하이크비전의 1H17 매출액은 164.5억위안 (+31.1% YoY), 영업이익은 38억위안

(+58.2% YoY), 순이익은 33억위안 (+26.9% YoY)을 각각 기록하였다. 글로벌

CCTV시장 규모는 2012년 76억달러 수준에서 2016년 132억달러 수준까지 연평균

10.6%의 성장세를 보였고, 글로벌 영상감시설비 규모 또한 같은 기간 연평균 10.8%의

성장을 보였다. 시장 평균 성장속도를 큰 폭으로 상회하는 하이크비전의 성장세를

고려해보았을 때, 향후에도 영상감시설비 시장의 흐름과 맞추어 지속적으로 성장해나갈

것으로 판단된다.

스마트시티의 대두로 인한 영상감시설비 중요성의 증대

세계 스마트시티 시장 규모는 2014년 440조원에서 2019년 1,200조원 이상으로

확대될 전망이다. 이에 따라, 세계적으로 다양한 국가에서 스마트도시 개발 프로젝트가

진행 중이다. 하이크비전은 AI기반의 CCTV 카메라를 실제로 중국 스마트시티 건설에

공급하고 있다. 향후 중국을 포함한 세계의 스마트시티 건설사업에도 하이크비전의

영상감시설비가 큰 역할을 할 수 있을 것이라 판단한다.

지속적으로 늘어가는 R&D 투자와 신제품 출시

하이크비전의 R&D투자액은 2012년 36억위안 수준에서 2016년 317억위안 수준까지

연평균 45.7%씩 늘어왔고 매출액대비 R&D투자 비율은 동기간 평균 7.9% 수준이다.

압도적인 R&D 투자 규모를 바탕으로 다양한 신제품 출시를 통해 시장을 선도하고 있다.

특히, 딥러닝 기술을 이용해 인간, 차량 등 객체의 특징과 행동을 감지 및 인식하여

분석할 수 있는 딥인뷰 (DeepInview) 시리즈와 딥러닝 알고리즘을 통해 인간의 사고와

기억을 모방하는 딥인마인드 (DeepInmind) NVR 시리즈는 주목할만하다.

리스크 요인

1) 영상감시설비의 적용 분야 확대에 따른 기존 경쟁사 및 신규 시장 진입사들로 인한

경쟁심화, 2) IP카메라와 AI기반 카메라 등 인터넷망을 이용한 영상 데이터 전송/관리/보관으로

발생할 수 있는 보안 문제 등이 위험요인이다.

블룸버그 컨센서스 목표가 (CNY) 36.27

현주가 (17/09/22, CNY) 32.77

상승여력 (%) 10.68

거래소 Shenzhen

Ticker 002415 CH EQUITY

주요주주 지분율 (%) Zhong Dian Hai Kang Group 39.59

HONGJIA GONG 16.16

Financial forecast and valuation

2015 2016 2017E 2018E 매출액 (백만CNY) 25,271 31,924 41,281 52,372

영업이익 (백만CNY) 5,494 6,830 9,427 12,441

순이익 (백만CNY) 5,745 7.408 9.620 12.510

EPS (CNY) 0.7 0.8 1.0 1.4

증감률 (%) 46.6 26.3 29.3 26.9

PER (X) 23.6 19.4 31.6 24.2

PBR (X) 7.2 6.0 9.8 7.8

ROE (%) 33.7 34.0 34.3 34.6

배당수익률 (%) 2.04 2.52 1.46 1.65

Share price performance (%) YTD 1M 3M 12M

절대수익률 107.6 6.1 5.8 101.2

시장대비 상대수익률 104.9 1.9 0.04 102.3

0

10

20

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40

(50)

0

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100

150

15.9 16.3 16.9 17.3

상대주가 (좌)

주가 (우)(%) (CNY)

52주 최고/최저 (CNY) 34.6 / 15.1

시가총액 (백만CNY) 302,429.9

주식수 (백만주) 9228.9

유동주식비율 (%) 23.72

3개월 평균 거래대금 (백만CNY) 1,342.0

3개월 평균 거래량 (천주) 43.4

자료: Bloomberg, KB증권

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1. 투자포인트

높은 성장세가 꾸준히 유지될

전망

하이크비전은 매년 성장을 거듭하며 2016년 A&S 매거진이 선정한 ‘Security 50’에서

매출액 기준 전체 1위를 기록하였고, IHS Markit의 조사에서 작년에 이어 올해도 시장

점유율 21.4%로 1위를 유지했다.

하이크비전의 1H17 매출액은 164.5억위안 (+31.1% YoY), 영업이익은 38억위안

(+58.2% YoY), 순이익은 33억위안 (+26.9% YoY)을 각각 기록하였다. 글로벌

CCTV시장 규모는 2012년 76억달러 수준에서 2016년 132억달러 수준까지 연평균

10.6%의 성장세를 보였고, 글로벌 영상감시설비 규모 또한 같은 기간 약 120억달러가

증가하면서 연평균 10.8%의 성장을 보였다. 동기간 41.4% 수준의 연평균 성장률을

기록하며 시장 평균 성장속도를 큰 폭으로 상회하는 하이크비전의 성장세를 고려해

보았을 때, 향후에도 영상감시설비 시장의 흐름과 맞추어 지속적으로 성장해 나갈

것으로 판단된다.

표 1. A&S 선정 세계 보안업체 순

2016년 2015년 회사명 국가 주요 제품

1 2 HIKVISION DIGITAL TECHNOLOGY 중국 영상감시설비

2 1 HONEYWELL SECURITY & FIRE 미국 복합적 보안설비

3 3 BOSCH SECURITY SYSTEMS 독일 복합적 보안설비

4 5 DAHUA TECHNOLOGY 중국 영상감시설비

5 4 SAFRAN IDENTITY & SECURITY 프랑스 출입통제

6 6 ASSA ABLOY 스웨덴 출입통제 및 잠금잠치

7 7 TYCO SECURITY PRODUCTS 미국 복합적 보안설비

8 10 AXIS COMMUNICATIONS 스웨덴 영상감시설비

9 8 FLIR SYSTEMS 미국 영상감시설비

10 12 AIPHONE 일본 인터콤 자료: A&S, KB증권 정리

그림 1. 세계 CCTV 카메라 시장규모 추이 그림 2. 세계 영상감시설비 시장규모 추이

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2

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2011 2012 2013 2014 2015 2016

(십억USD) Analog IP Camera

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2009 2011 2013 2015 2017E 2019E

(십억USD) 북미 남미 중국 아시아 유럽

자료: Statista, KB증권

자료: Statista, KB증권

주: 아시아 항목에서 중국은 제외

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스마트시티의 대두로 인한

영상감시설비 중요성의 증대

세계 스마트시티 시장 규모는 2014년 440조원에서 2019년 1,200조원 이상으로

확대될 전망이다. 이에 따라, 세계적으로 미국, 중국, 네덜란드, 아랍에미리트 등 다양한

국가에서 스마트시티 개발 프로젝트가 진행 중이다.

엔비디아는 지난 5월, GPU 테크놀로지 컨퍼런스 (GTC)에서 지능형 동영상 분석

플랫폼인 ‘메트로폴리스’를 공개했다. 글로벌 AI 업체인 엔비디아가 딥러닝을 기반으로

한 스마트시티 사업에 진출한 것이다. 메트로폴리스는 전 세계 주요 도시들에서

CCTV를 통해 실시간으로 영상 데이터를 수집하여, 사람과 자동차, 시설 등을 분석해

공공안전 및 도시 관리의 효율성을 높이는 플랫폼이다. 엔비디아는 2020년에는 CCTV

누적 대수가 10억 대에 이를 것이라고 전망한다. 하이크비전은 영상감시설비 산업에서

딥러닝의 중요성을 인지하고, 이미 엔비디아의 GPU 기반 딥러닝을 활용하고 있다.

그림 3. 2025년에 생겨날 스마트시티

자료: Frost & Sullivan, KB증권 정리

나아가 하이크비전은 AI기반의 CCTV 카메라를 실제로 스마트시티 건설에 활용하고

있다. 약 20억위안 규모의 중국 충칭시 스마트시티 1차 건설 담당기업으로 선정되었고,

엔비디아의 XG-1 (그래픽 프로세서 신경체계)를 기반으로 하는 인공지능 CCTV를

선보였다. 이와 같은 선례와 높은 시장 점유율을 통해 축적해온 방대한 영상 데이터를

기반으로, 향후 중국을 포함한 세계의 스마트시티 개발 사업에도 하이크비전의

영상감시설비가 큰 역할을 할 수 있을 것이라 판단된다.

표 2. 국가별 주요 스마트시티 사업 계획

국가 내용 투자금액

미국 2015년 스마트시티 선도 계획(Smart Cities Initiative) 발표 1억 6천만달러(약 1,765억원)

중국 2020년까지 스마트시티 R&D 투자 투자 계획 500억위안(약 10조원)

네덜란드 2004년 'Iamsterdam'라는 브랜드 하에 다양한 사업 추진중 -

아랍에미리트연합 2021년까지 두바이를 스마트 시티화하여 시민 행복지수를 높이는 사업 진행중 - 자료: 언론보도, KB증권 정리

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지속적으로 늘어가는 R&D

투자와 신제품 출시

하이크비전의 R&D투자액은 2012년 36억위안 수준에서 2016년 317억위안 수준까지

연평균 45.7%씩 늘어왔고 매출액대비 R&D투자 비율은 동기간 평균 7.9% 수준이다.

또한, 업계에서 가장 많은 수준인 8,000명이 넘는 R&D 전문 인력들을 보유하고 있다.

대규모의 R&D 투자를 통해 하이크비전은 우수한 기술을 탑재한 제품들을 생산할 수

있게 되었다. 2016년 이미지넷 대용량 이미지 인식대회에서 장면 분류 부문 1위를

차지하였고, 같은 해 ICDAR 로버스트 리딩 대회에서는 딥러닝을 기반으로 한

OCR기술을 통해 디지털 포맷 이미지, 집중 화면 텍스트, 부수적 화면 텍스트 세

분야의 문자인식 부문에서 1위를 차지하였다.

그림 4. 하이크비전 R&D 투자 규모 추이

0

2

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6

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10

0

0.5

1

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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

(%)R&D (좌) 매출액대비 R&D (우)

(십억CNY)

자료: 하이크비전, KB증권

하이크비전은 R&D투자를 바탕으로 다양한 신제품들을 개발하고 있다. 두 개의 센서를

사용해 개발된 다크파이터 X 기술을 통해 뛰어난 조도와 노이즈가 없는 컬러영상

획득을 가능하게 했다.

올해도 다양한 신제품을 선보일 계획이다. 특히, 딥러닝 기술을 이용해 인간, 차량 등

객체의 특징과 행동을 감지 및 인식하여 분석할 수 있는 딥인뷰 (DeepinView)

시리즈와 딥러닝 알고리즘을 통해 인간의 사고와 기억을 모방하는 딥인마인드

(DeepinMind) NVR 시리즈는 주목할만하다.

그림 5. 다크파이터 X 그림 6. 딥인뷰 (DeepinView)와 딥인마인드 (DeepinMind)

자료: 하이크비전 자료: 하이크비전

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2. 실적전망

1H17 꾸준한 실적 유지,

향후 컨센서스에 부합하는

실적 수준을 달성할 것이라

판단

하이크비전의 1H17 매출액은 165억위안 (+31.1% YoY), 영업이익은 38억위안

(+58.2% YoY), 순이익은 33억위안 (+26.9% YoY)을 각각 기록하였다.

Front-end (카메라), Back-end (영상분석 및 보안) 등 기존부터 꾸준한 매출 성장을

보였던 부문은 지속적으로 안정적인 성장을 보여준다. 최근에 시작한 첨단 운전자 지원

시스템 (ADAS), 스마트홈, 로보틱스, AI 등 혁신 신사업들 역시 성장세를 보여준다.

Bloomberg 기준, 2017년 하이크비전의 예상실적은 매출액 413억위안 (+29.3% YoY),

영업이익 94억위안 (+38.0% YoY)이다. 하반기에 매출액과 영업이익이 집중되는

계절성을 감안하면, 컨센서스에 부합하는 실적을 달성 가능할 것으로 전망된다.

표 3. 하이크비전 연간 실적 추이

(백만CNY, %) 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E

매출액

매출총액 3,605 5,232 7,214 10,746 17,233 25,271 31,924 41,281 52,372

Front-end Audio/Video Product 1,107 2,217 3,229 5,234 9,068 13,515 15,882

Back-end Audio & Video Product 2,164 2,358 2,696 3,473 3,510 4,368 5,197

Other Products 285 451 889 1,573 1,972 3,347 4,757

Central Controlling Equipment - - - - 1,639 2,350 3,989

Engineering Construction - 125 292 325 807 1,691 1,451

Innovative Business - - - - - - 648

Others 50 81 107 141 237 - -

매출원가 1,744 2,634 3,665 5,629 9,578 15,137 18,650 23,897 30,216

매출총이익 1,862 2,597 3,549 5,117 7,655 10,135 13,274 17,384 22,156

영업비용 876 1,126 1,559 2,170 3,277 4,641 6,444 7,957 9,715

영업이익 986 1,472 1,989 2,947 4,378 5,494 6,830 9,427 12,441

영업외손익 (157) (256) (324) (439) (829) (1,256) (1,480) (1,363) (1,575)

세전이익 1,143 1,727 2,314 3,386 5,206 6,750 8,310 10,790 14,016

법인세비용 91 245 173 309 526 868 890 1,170 1,507

순이익 1,052 1,481 2,137 3,067 4,665 5,869 7,422 9,620 12,509

영업이익률 27.3 28.1 27.6 27.4 25.4 21.7 21.4 22.8 23.8

세전이익률 31.7 33.0 32.1 31.5 30.2 26.7 26.0 26.1 26.8

순이익률 29.2 28.3 29.6 28.5 27.1 23.2 23.2 23.3 23.9

매출액증가율 71.6 45.1 37.9 49.0 60.4 46.6 26.3 29.3 26.9

영업이익증가율 49.8 49.3 35.2 48.1 48.5 25.5 24.3 38.0 32.0

순이익증가율 49.1 40.8 44.3 43.5 52.1 25.8 26.5 29.6 30.0 자료: Bloomberg, KB증권

그림 7. 분기별 매출액 추이 그림 8. 분기별 영업이익 및 영입이익률 추이

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16,000

1Q14 4Q14 3Q15 2Q16 1Q17 4Q17E

(%)매출액 (좌) YoY증가율 (우)(백만CNY)

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500

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3,000

3,500(%)영업이익 (좌) 영업이익률 (우)(백만CNY)

자료: Bloomberg, KB증권 자료: Bloomberg, KB증권

2017년 9월 29일 Hikvision (002415 CH)

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3. 밸류에이션

현재 프리미엄을 적용받고

있지만, 향후 신사업 성과에

따라 프리미엄 확대 기대

하이크비전의 주가는 9월 22일을 기준으로, 현재 32.77위안으로 시가총액은 3,024억

위안에 달한다. 또한 연초 대비 주가가 100% 이상 상승하였다.

하이크비전의 2016년 ROE는 34%를 기록하였으며, 향후 2년간의 컨센서스도 비슷한

수준을 유지할 것으로 전망한다. 영상감시설비 산업의 1위 기업으로서 1) 주요 고객이

정부 및 공공기관으로 판매 단가가 높고 수요가 안정적이라는 점과 2) 전세계적으로

테러, 정치불안감 등으로 보안장비에 대한 수요가 증대되고 있는 추세에서 3)

시장지배력이 점점 늘어가고 있으며, 4) 지속적인 R&D 및 신사업 관련 투자들을

늘려나가고 있다는 점에서 하이크비전은 프리미엄을 적용받고 있는 것으로 판단된다.

향후 신사업 성과에 따라 프리미엄 확대를 기대해볼 수 있다.

표 4. Peer Comparisons

HIKVISIONDAHUA

TECHNOLOGY

AXIS

COMMUNICATIONSFLIR SYSTEMS Peer 평균 선전종합지수

2015 A 23.6 30.8 36.6 15.4 26.6 47.6

2016 A 19.4 21.7 37.0 23.6 25.4 39.0

2017 E 31.4 27.5 n/a 21.3 26.8 25.5

2018 E 24.0 21.1 n/a 19.2 21.5 20.7

2015 A 7.2 6.5 13.7 2.3 7.4 4.4

2016 A 6.0 4.8 10.1 3.0 5.9 3.4

2017 E 9.8 6.6 n/a 3.0 6.4 3.0

2018 E 7.8 5.2 n/a 2.8 5.2 2.7

2015 A 33.7 23.4 45.9 15.7 29.7 9.7

2016 A 34.0 24.7 31.6 12.8 25.8 9.4

2017 E 34.3 26.4 n/a 13.3 24.6 12.0

2018 E 34.6 27.1 n/a 13.4 25.1 12.4

2015 A 43.9 34.9 (1.2) 1.7 19.8 n/a

2016 A 19.5 25.3 9.8 6.7 15.3 n/a

2017 E 31.8 41.3 n/a 8.2 27.1 n/a

2018 E 27.1 35.5 n/a 5.1 22.6 n/a

2015 A 23.3 20.5 0.0 6.4 12.6 n/a

2016 A 20.0 15.4 0.2 3.9 9.8 n/a

2017 E 44.3 69.3 n/a 9.8 41.1 n/a

2018 E 32.0 34.9 n/a 14.2 27.0 n/a

2015 A 24.7 18.2 (1.8) 27.2 17.1 n/a

2016 A 22.0 26.2 (2.2) (17.0) 7.2 n/a

2017 E 31.3 41.0 n/a 14.1 28.8 n/a

2018 E 30.0 30.9 n/a 12.7 24.5 n/a

순이익성장률 (%)

ROE (X)

PER (X)

PBR (X)

매출액성장률 (%)

영업이익성장률 (%)

자료: Bloomberg, KB증권

2017년 9월 29일 Hikvision (002415 CH)

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4. 국내외 관련 산업에 대한 View

국내외 영상감시설비업체들의

화두는 물리보안 전역으로의

사업 확장

4차산업혁명의 도래로 영상감시설비업체들의 사업모델도 변화하기 시작했다. 기존 단순

영상감시 영역에서 벗어나 IoT, 클라우드, 빅데이터, 스마트시티 등 영상감시를 다른

산업과 연계하는 통합 시스템으로 나아가고 있다. 이에 발맞추어 국내외 대표

감시설비회사인 한화테크윈과 하이크비전도 사업 확장 및 신기술 개발을 통해

물리보안전역으로 나아가는 추세이다.

한화테크윈은 기존 보안 사업에서 지니고 있던 역량과 기술을 토대로 자체 SoC

(System on Chip)를 개발하여, 이를 접목시킨 제품을 생산하고, 드론 CCTV, B2C

홈카메라 사업, 출입관리 등의 신사업을 준비하고 있다. 기존 단순 보안/감시사업에서

벗어나 토탈 보안 사업으로의 사업 확장을 추진하고 있는 것이다.

하이크비전은 홈CCTV 브랜드 이지비즈를 시작으로, 다양한 물리보안 제품으로 사업을

확장하고 있다. 나아가 최근 영국계 알람시스템 기업인 Pyronix를 인수했고, 기존에

보유하고 있는 출입관리, 알람시스템과 결합해 새로운 IoT장비 개발에 착수했다.

하이크비전은 앞으로 SI사업에서도 단순하게 카메라뿐만 아니라 저장장치, 녹화용 제품

등을 통해 다양하게 사업영역을 확장할 계획이다.

그림 9. 한화테크윈의 임무용 드론 그림 10. 하이크비전의 이지비즈

자료: 한화테크윈 자료: 언론보도

국내외 기업별 매출 및

글로벌 시장점유율이

상호작용하는 특징을 보이는

시장

국내 영상감시설비기업들은 작은 내수시장의 영향으로 인해, 과거부터 평균적으로 높은

해외매출 의존도를 보였다. 반면, 하이크비전은 비교적 낮은 해외매출 비율을

보여왔지만 지속적으로 해외매출비중을 늘려가는 추세를 보인다. 기업별 매출액 추이를

보면 해외기업들의 매출액은 성장세가 지속되지만, 국내 기업은 상대적으로 부진하여

매출액의 감소세를 보이고 있다. 이는 국내 기업들의 글로벌 시장점유율이 하락세를

보이고 있음을 시사한다. 즉, 해외매출 비중이 높던 국내기업들의 매출 부진은

글로벌시장 점유율하락을 뜻하고 이는 해외매출 비중이 낮던 외국기업들이 매출액

성장세와 더불어 글로벌 시장 점유율을 높여나가고 있는 것으로 해석된다.

따라서, 한화테크윈과 국내 중소형 보안업체들의 매출부진은 해외 경쟁 기업들의

매출성과와 글로벌시장 내 점유율의 성장과 연결된다. 이러한 관점에서 하이크비전의

해외매출 성장세는 상당히 고무적이라 할 수 있다. 내수시장에서의 높은 점유율을

기반으로 매출기반을 확보하고, 과감한 R&D를 통해 해외 점유율을 높여가는 선순환

구조를 보이기 때문이다. 결과적으로 글로벌시장 점유율 확보는 더욱 중요한 요소가

되었으며, 이러한 추세는 향후에도 지속될 것이다.

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그림 11. 글로벌 업체들의 매출액 추이 그림 12. 국내 업체들의 매출 추이

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2012 2013 2014 2015 2016

(십억USD)

Hikvision

Dahua Tech

AXIS

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2012 2013 2014 2015 2016

(십억원) 한화테크윈 아이디스 코콤

자료: Bloomberg, KB증권 자료: Bloomberg, KB증권

그림 13. 국내외 대표 감시설비회사 간 세계시장 점유율 추이 그림 14. 하이크비전의 해외 매출액 및 해외 매출 비중 추이

4.1 3.8 3.4 3

8

10.9

16.3

19.5

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2013 2014 2015 2016

(%)한화테크윈 하이크비전

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2012 2013 2014 2015 2016

(%)

해외 매출 (좌) 해외 매출 비중 (우)

(십억CNY)

자료: HIS Markit, KB증권

주: 한화테크윈은 시큐리티사업부 단독 기준

자료: Hikevision, KB증권

5. 리스크

경쟁심화 영상감시설비가 기존에는 단순히 관찰이나 감시 목적으로 사용되었다면, 4차산업혁명의

영향으로 적용 분야가 점점 넓어지고 있는 추세이다. 이러한 추세로 인해 Dahua

Technology, Axis Communications, FLIR systems을 포함하여, 영상감시설비

산업의 다양한 경쟁자들과의 경쟁 심화 가능성이 있다.

보안

하이크비전은 높은 시장점유율과 선도적인 기술을 바탕으로 다양한 분야에서 쓰이며

대량의 영상데이터를 축적해왔다. 이는 딥러닝 등 AI 및 데이터베이스를 이용한 기술

구현에 매우 유리하다는 점에서 긍정적인 요소이다. 하지만, 이러한 데이터는 인터넷을

통해 전송 및 저장이 되기 때문에 유출의 위험성 또한 높다고 할 수 있다. 현재, 정보의

유출이 사회적으로 큰 이슈로 부각되는 만큼 보안의 중요성 역시 높아졌다. 추가적으로,

정보의 유출은 단순히 유출로만 끝나는 것이 아니라 기업의 신뢰도 및 평판에도

부정적인 영향을 준다. 따라서, 보안이 중대한 리스크 요인으로 작용한다고 할 수 있다.

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6. 회사소개

세계 1위 보안설비업체 하이크비전은 2001년 중국전자과기집단공사 (CETC)에 의해 설립되어, 영상감시설비

및 솔루션을 공급하는 업체이다. 2010년 심천주식시장에 상장된 이후, 2016년을

기준으로 세계 1위의 보안설비업체로 성장했다. 주요 제품으로는 Smart IP 카메라, HD

아날로그 카메라, 스피드돔, NVR, DVR, 비디오 관리 소프트웨어, 엑세스 제어 및 경보

시스템, 엔코더, 디코더 등이 있고, 이를 다양한 산업군에 공급하고 있다. 최근에는

ADAS, 스마트홈, 로보틱스, AI 관련 사업 등의 신사업을 추진 중이다.

2017년 상반기 기준 사업부문별로 매출액 비중은 Front-end equipment (카메라)

51.5%, Back-end equipment (영상 보안 및 분석) 15.7%, Central control

equipment (중앙 제어 장치) 11.5%, Construction projects (건설 관련) 2.6%,

Innovative business (신사업) 3.7%, 기타 14.9%로 구성되어있다.

하이크비전의 주주구성은 Zhong Dian Hai Kang Group 39.6%, HONGJIA GONG

16.2%, Hong Kong Securities Clearing 7.5%, XJ Weixun Invest Mgmt 6.0% 및

기타 30.8%로 구성되어 있다.

그림 15. 연간 매출액 추이 그림 16. 연간 영업이익 및 영업이익률 추이

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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1H17

(%)매출액 (좌) YoY증가율 (우)(십억CNY)

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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1H17

(%)영업이익 (좌) 영업이익률 (우)(십억CNY)

자료: 하이크비전, KB증권 자료: 하이크비전, KB증권

그림 17. 사업부문별 매출 비중 추이 그림 18. 주주구성

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30

35

2012 2013 2014 2015 2016 1H17

(십억CNY)

Front-end equipmentBack-end equipmentCentral control equipmentConstruction projectsInnovative businessOthers

Zhong

Dian Hai

Kang

Group,

39.6%

HONGJIA

GONG,

16.2%Hong Kong Securities

Clearing,7.5%

XJ Weixun

Invest Mgmt,

6.0%

기타,

30.8%

자료: 하이크비전, KB증권 자료: 하이크비전, KB증권 정리

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7. 재무제표 및 주요 투자지표

[포괄손익계산서]

(백만CNY, %) 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E

매출액 3,605 5,232 7,214 10,746 17,233 25,271 31,924 41,281 52,372

매출원가 1,744 2,634 3,665 5,629 9,578 15,137 18,650 23,897 30,216

매출총이익 1,862 2,597 3,549 5,117 7,655 10,135 13,274 17,384 22,156

영업비용 876 1,126 1,559 2,170 3,277 4,641 6,444 7,957 9,715

영업이익 986 1,472 1,989 2,947 4,378 5,494 6,830 9,427 12,441

영업외손익 (157) (256) (324) (439) (829) (1,256) (1,480) (1,363) (1,575)

세전이익 1,143 1,727 2,314 3,386 5,206 6,750 8,310 10,790 14,016

법인세비용 91 245 173 309 526 868 890 1,170 1,507

순이익 1,052 1,481 2,137 3,067 4,665 5,869 7,422 9,620 12,509

영업이익률 27.3 28.1 27.6 27.4 25.4 21.7 21.4 22.8 23.8

세전이익률 31.7 33.0 32.1 31.5 30.2 26.7 26.0 26.1 26.8

순이익률 29.2 28.3 29.6 28.5 27.1 23.2 23.2 23.3 23.9

매출액증가율 71.6 45.1 37.9 49.0 60.4 46.6 26.3 29.3 26.9

영업이익증가율 49.8 49.3 35.2 48.1 48.5 25.5 24.3 38.0 32.0

순이익증가율 49.1 40.8 44.3 43.5 52.1 25.8 26.5 29.6 30.0

[재무상태표]

(백만CNY) 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E

자산총계 6,549 8,317 10,589 14,072 21,291 30,316 41,339 n/a n/a

유동자산 5,985 7,401 8,812 12,390 19,108 26,682 36,523 n/a n/a

비유동자산 564 916 1,778 1,682 2,183 3,634 4,816 n/a n/a

부채총계 907 1,503 1,918 2,867 6,411 11,019 16,852 n/a n/a

유동부채 895 1,481 1,895 2,823 6,112 10,274 12,116 n/a n/a

비유동부채 12 21 23 44 299 745 4,736 n/a n/a

자본총계 6,549 8,317 10,589 14,072 21,291 30,316 41,339 n/a n/a

자본금 5,642 6,814 8,671 11,204 14,879 19,297 24,487 n/a n/a

자본잉여금 및 기타 907 1,503 1,918 2,867 6,420 11,047 16,894 n/a n/a

기타포괄손익 누계액 - - - - (9) (28) (41) n/a n/a

[주요투자지표]

(X, %, CNY) 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E

PER 42.9 29.1 29.1 30.2 19.1 23.6 19.4 31.6 24.2

PBR 8.4 6.3 7.2 8.3 6.0 7.2 6.0 9.8 7.8

ROE 29.4 23.6 27.5 30.6 34.7 33.7 34.0 34.3 34.6

EPS 0.1 0.2 0.2 0.3 0.5 0.7 0.8 1.0 1.4

BPS 0.6 0.8 1.0 1.2 1.7 2.1 2.7 3.4 4.2

부채비율 0.5 0.0 0.0 1.6 5.6 10.9 18.6 n/a n/a 자료: Bloomberg, KB증권