Delta Lloyd Asset Management N.V. Halfjaarverslag 2011

Delta Lloyd Asset Management N.V.Halfjaarverslag 2011

Delta Lloyd Rente Fonds N.V.

Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.

Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.

Delta Lloyd Mix Fonds N.V.

Pagina 1 Inhoudsopgave

Algemene informatie 2

Algemene gegevens 3

Algemeen verslag van de directie 4

Delta Lloyd Rente Fonds N.V. 10Algemene informatie en beleggingsprofiel 10

Verslag van de directie 12

Halfjaarcijfers 15

Overige gegevens 28

Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille 29

Delta Lloyd Dollar Fonds N.V. 37Algemene informatie en beleggingsprofiel 37


Halfjaarcijfers 42

Overige gegevens 55


Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V. 58Algemene informatie en beleggingsprofiel 58


Halfjaarcijfers 63

Overige gegevens 76


Delta Lloyd Mix Fonds N.V. 85Algemene informatie en beleggingsprofiel 85


Halfjaarcijfers 89

Overige gegevens 105

Inhoudsopgave

Pagina 2 Algemene informatie

KantooradresAmstelplein 6

1096 BC Amsterdam

PostadresPostbus 1000

1000 BA Amsterdam

Telefoon (020) 594 34 33

Telefax (020) 594 27 06

Site adreswww.deltalloydassetmanagement.com

[email protected]

Raad van Commissarissendrs. E.A.A. Roozen RA (voorzitter)

drs. Th.J.M. van Heese

ir. L.M. van Riet

C.S.M. Molenaar RBA

Directie Delta Lloyd Asset Management N.V.

Vertegenwoordigd door:

A.H. Otto RBA

P.A. Knoeff RA

DepotbankKas Bank N.V.

Spuistraat 172

1012 VT Amsterdam

BetaalkantoorKas Bank N.V.

Spuistraat 172

1012 VT Amsterdam

AccountantErnst & Young Accountants LLP

Antonio Vivaldistraat 150

1083 HP Amsterdam

Algemene informatie

Pagina 3 Algemene gegevens

Informatie over de beleggingsmaatschappijenInformatie per beleggingsmaatschappij vindt u in het

prospectus, in inlegvellen behorend bij het prospectus,

in de jaar- en halfjaarverslagen en in de Financiële Bijsluiter.

Deze documenten liggen ter inzage ten kantore van de

vennootschap en zijn te downloaden van de website

www.deltalloydassetmanagement.com.

Delta Lloyd Asset Management N.V.Delta Lloyd Asset Management N.V. is de vermogensbe-

heerder binnen de Delta Lloyd Groep en houdt zich bezig

met het management, het beheer en de administratie van

beleggingsfondsen van Delta Lloyd, vermogensbeheer ten

behoeve van institutionele organisaties en de beleggingen

van de werkmaatschappijen van Delta Lloyd N.V.

Financiële BijsluiterVoor de beleggingsmaatschappijen zijn Financiële Bijsluiters

opgesteld met informatie over het product, de kosten en

de risico’s. Loop geen onnodig risico, lees de Financiële

Bijsluiter.

HalfjaarverslagDe cijfers opgenomen in het halfjaarverslag zijn niet gecon-

troleerd door een externe accountant.

Code Corporate GovernanceBeursgenoteerde beleggingsinstellingen vallen niet onder de

Code Corporate Governance. Zij worden door de Code echter

wel aangemerkt als institutionele beleggers. Uit dien hoofde

dienen beleggingsinstellingen primair te handelen in het

belang van hun achterliggende beleggers en hebben zij een

verantwoordelijkheid jegens hun achterliggende beleggers

en de vennootschappen waarin zij beleggen om op zorgvul-

dige en transparante wijze te beoordelen of zij gebruik willen

maken van hun rechten als aandeelhouder van beursgeno-

teerde vennootschappen.

Uitgangspunt van het stembeleid van de beleggings-

maatschappijen is dat zij hun stemrecht op basis van

aandelenbelangen in Nederlandse beursgenoteerde onderne-

mingen zoveel mogelijk zullen uitoefenen indien Delta Lloyd

Groep een belang van vijf procent of meer (in termen van

zeggenschap) in een onderneming vertegenwoordigt, dan wel

het belang (in kapitaal gemeten) significant is en de agenda

hier aanleiding toe geeft.

Het stembeleid met betrekking tot de 5%-belangen is gericht

op waardecreatie door verantwoord, consistent en trans-

parant stemgedrag. Hierbij geldt als leidend beginsel dat

de beleggingsmaatschappijen het ondernemingsbestuur

steunen, zolang dit bestuur niet de aandeelhoudersbelangen

negeert of strijdig handelt met de Nederlandse Corporate

Governance Code.

De beleggingsmaatschappijen geven hun steun nooit in de

vorm van een onvoorwaardelijke stemvolmacht aan de

Raad van Bestuur. Eventuele volmachten voorzien zij altijd

van steminstructies.

Principles of Fund GovernanceDelta Lloyd Asset Management heeft als beheerder van

beleggingsfondsen zogeheten Principles of Fund Governance

op zijn website geplaatst. Deze principles zijn een vorm van

zelfregulering waarbij de Dutch Fund and Asset Management

Association (DUFAS) richtlijnen en best practices heeft aange-

geven. Het doel van de principles is het geven van nadere

richtlijnen voor de organisatorische opzet en werkwijze van

fondsbeheerders. Delta Lloyd Asset Management heeft deze

richtlijnen gevolgd en beleid geformuleerd dat te vinden is op

de website www.deltalloydassetmanagement.com.

Algemene gegevens

Pagina 4

Algemeen verslag van de directie

Algemeen verslag van de directie

Macro-economieIn de eerste helft van 2011 groeide de wereldeconomie in

een historisch gezien gemiddeld tempo. De opkomende

markten zaten boven hun historische gemiddelde, terwijl de

gevestigde industriële regio’s en landen daarbij achterbleven.

Vanaf maart stelden economen hun verwachtingen over de

economische groei wereldwijd naar beneden bij op basis

van de tegen-vallende economische cijfers. Een aantal van

de meest relevante conjunctuurindicatoren, zoals de wereld-

wijde inkoopmanagersindex, bereikte in februari het hoogste

punt, vergelijkbaar met de top in 2010. Nadien is deze index

gedaald tot een niveau dat aangeeft dat de nijverheidsindus-

trie nog net groeit. Een belangrijke oorzaak van de terugval

in de economische groei waren de gestegen kosten voor

eerste levensbehoeften zoals voeding, huren en energie.

De ontwrichting van productiekolommen en vertrouwen,

veroorzaakt door een gecombineerde aardbeving, tsunami

en kernenergiecrisis in Japan, had ook een negatieve

impact. Ten slotte werden vrij algemeen de monetaire en

fiscale teugels strakker aangehaald. Opkomende markten

en de Europese Centrale Bank (ECB) verhoogden verder de

rente, terwijl de overheden besparingsmaatregelen namen

met als doel het verbeteren van de houdbaarheid van

overheidsfinanciën.

In de Verenigde Staten bleef het consumentenvertrouwen

laag. De hernieuwde daling van huizenprijzen sinds de zomer

van 2010 lijkt in de loop van het tweede kwartaal te zijn

gekeerd. Het verminderde bedrijfsvertrouwen kwam tot uiting

in een verminderde groei van de werkgelegenheid in mei,

terwijl ook de matige loongroei een sterke verbetering van

het beschikbaar inkomen tegenhield. Alleen bij de bevolkings-

groepen met een hoger inkomen waren de ontwikkelingen

nog gunstig. De investeringsgroei in de Verenigde Staten

handhaafde zich op iets minder dan 10% op jaarbasis.

Waarschijnlijk mede door de verstoring in de productiekolom

bleven voorraadratio’s laag. De bouwsector zakte niet verder

terug vanaf het in de voorgaande drie jaren gedecimeerde

niveau. In het eerste halfjaar beteugelde de Amerikaanse

overheid de uitgaven al enigszins, terwijl de handelsbalans

geen sterke trend vertoonde anders dan veroorzaakt door de

oplopende prijzen van ingevoerde olie. De economische groei

in de Verenigde Staten schommelde in het tweede kwartaal –

net als in het eerste - rond 2% op jaarbasis.

In de eurozone was het economische beeld in het eerste half

jaar diffuus. Vooral Duitsland publiceerde een aantal opval-

lend sterke cijfers, zoals het consumenten- (GFK-index)

en het producentenvertrouwen (actuele IFO-index). Duitse

consumptieve bestedingen groeiden de laatste jaren sterker

dan in de tien jaar daarvóór. Zowel in vergelijking met de

eigen historie als met andere landen was het Duitse consu-

mentenvertrouwen relatief sterk. In Duitsland daalde de

werkloosheid verder tot 7,0%, het laagste niveau sinds de

eenwording. Bovendien hebben Duitse consumenten relatief

lage schulden. De economische groei stelde daarentegen

teleur in landen waar de overheid (door financiële markten)

tot versnelde besparingen waren gedwongen. In vooral de

probleemlanden van de eurozone stapelde teleurstelling zich

op teleurstelling. In Ierland, Griekenland en Spanje stonden

de inkoopmanagersindices voor de nijverheid in juni op krimp.

Met alle macht probeerde men in de probleemlanden de

uitvoer aan te zwengelen omdat de binnenlandse vraag nog

heel zwak is. Zo lagen de winkelverkopen eind juni in alle

drie landen tussen 15% en 30% onder hun piek.

Uit de inflatiecijfers voor juni bleek zowel in de Verenigde

Staten als in de eurozone dat het grootste prijsopdrijvende

effect van grondstofprijzen achter de rug was. In de euro-

zone steeg de inflatie van 2,2% in december 2010 naar 2,7%

in juni, met de 2,8% van april tussentijds als het hoogste

punt. In de Verenigde Staten steeg de inflatie van 1,5% in

december 2010 tot het hoogste punt van 3,6% in juni. In

de Verenigde Staten was ook de duidelijkste stijging van de

onderliggende inflatie te zien, namelijk van 0,8% tot 1,5%.

Stijgende prijzen voor auto’s, kleding en hotelovernachtingen

waren de belangrijkste motor daarachter. De kerninflatie in

Europa steeg van 1,0% naar 1,5%. Langzamerhand werd een

splitsing tussen de landen met schuldenproblemen en de rest

binnen de eurozone zichtbaar. De landen met schuldenpro-

blemen vertoonden een sterkere afname van de inflatie.

In de opkomende markten steeg de inflatie ook verder.

De belangrijkste oorzaak was hier de gestegen prijs van

voedingsmiddelen, een productgroep die in opkomende

markten een duidelijk hogere weging heeft in de prijsindex-

cijfers. De meeste opkomende landen gingen door met het

verkrappen van de monetaire politiek. In China en Brazilië

koelde de economie al wat af.

Pagina 5 Algemeen verslag van de directie

AandelenmarktenIn de eerste helft van 2011 kwamen aandelenmarkten per

saldo nauwelijks van hun plaats. De MSCI wereldindex steeg

(in lokale valuta gemeten) met 3,2%. Door een stijging van de

euro resteerde er in deze gemeenschappelijke valuta gemeten

een verlies van 2,6%. Dit verlies kwam geleidelijk in het eerste

en tweede kwartaal tot stand. Dit terwijl het beurssentiment

tot medio februari nog gunstig was met een rendement van

meer dan 5% in euro gemeten. Daarna eisten tegenvallende

economische cijfers hun tol. De aandelenmarkten zakten

nog verder terug na de aardbeving en tsunami in Japan

die gepaard gingen met grote problemen rond een aantal

kerncentrales. De Topix-index voor de Japanse aandelen-

markt daalde tussentijds met meer dan 20%. Andere regio’s

werden meegesleurd omdat de voortzetting van het gebruik

van kernenergie in twijfel werd getrokken en omdat Japan

bepaalde unieke intermediaire producten tijdelijk niet meer

zou kunnen leveren. De politieke onrust in Noord-Afrika en het

Midden-Oosten was op de aandelenbeurs vooral voelbaar via

de energiesector, die baat had van de gestegen olieprijzen.

Opkomende markten bleven in de eerste paar maanden

achter toen de relatief gunstige vooruitzichten voor de

westerse markten en het perspectief van renteverhogingen in

de opkomende markten daar hun tol eisten. Ondanks voort-

durende onzekerheid rond eventuele herstructurering van

Griekse schulden en de hulpvraag van Portugal, presteerde

de eurozone als aandelenregio gedurende de verslagperiode

het best. De appreciatie van de euro versterkte dit beeld.

Economische kerncijfers 2010 t/m 2012

Groei nationaal product (jaar op jaar) Inflatie (jaargemiddelde)

2010 2011* 2012* 2010 2011* 2012*

Verenigde Staten 2,8% 2,4% 2,6% 1,6% 2,9% 2,5%

Eurozone 1,7% 1,9% 1,5% 1,6% 2,5% 2,1%

Japan 3,9% -1,0% 2,6% -0,8% 0,3% 0,6%

Bron: Research, Delta Lloyd Asset Management

* verwachte cijfers


Qua sectoren moet voor de karakterisering van het eerste

halfjaar een onderscheid gemaakt worden tussen defensieve

en cyclische industrieën. De relatieve performances van beide

vielen samen met de aanpassingen in het algemene beeld

van de conjunctuur. Dat betekent dat tot medio februari de

cyclische industrieën de overhand hadden en dat nadien de

defensieve sectoren de achterstand meer dan inliepen. Alleen

in de laatste week van de verslagperiode keerde de belang-

stelling voor cyclische titels terug. Over het halfjaar haalde

de sector gezondheidszorg een rendement van 5,0% (MSCI

cijfers) terwijl het segment ‘Consumenten, basisbehoeften’

met 0,0% ook nog met de beste meedeed in vergelijking met

de andere segmenten die een negatief rendement behaalden.

De financiële sector bleef achter, ondanks de meevaller van

de nieuwe regulering die minder zwaar uitpakte dan verwacht.

Echter, voor Europese banken dreigden verlagingen van de

kredietwaardigheid en verliezen door een mogelijke herstruc-

turering in de leningen van Griekenland. Verder zagen de

Amerikaanse investeringsbanken hun handels-, fusie- en

overnameactiviteit terugzakken. De chemische- en staalin-

dustrieën gingen gebukt onder dalende afzetprijzen. Ook de

sector informatietechnologie kreeg te maken met dalende

afzetprijzen. De wereldmarktprijs voor geheugenchips daalde

sinds januari met meer dan 10%. Nokia en het Canadese

RIM kregen last van het succes van de nieuwe producten van

Apple en anderen.

De winstgroeiverwachtingen werden lange tijd gemiddeld

naar boven bijgesteld. Echter, in de laatste maanden van

de verslagperiode kregen de afwaarderingen (buiten de

Amerikaanse aandelenmarkt) de overhand. Bedrijven in de

Verenigde Staten staken relatief gunstig af, waarschijnlijk

mede door de zwakte van de dollar. Opvallend was het aantal

winstwaarschuwingen in juni van grote Europese bedrijven

zoals Nokia, Philips en Carrefour. Voor 2011 en 2012

verwachtten analisten eind juni 2011 een stijging van de winst

per aandeel van gemiddeld 21%, respectievelijk 14% voor

aandelen in de EuroStoxx 600 index.

Gedurende het halfjaar werd een aantal belangrijke emissies

verricht, zoals die van de sociale netwerksite LinkedIn en

van de Russische zoekmachine Yandex. Ook Glencore, het

leidende handelshuis in grondstoffen, kreeg een eerste beurs-

notering. De fusie- en overnameactiviteit handhaafde zich op

het historisch vrij hoge gemiddelde niveau van 200 miljard

Amerikaanse dollar per maand. Bedrijven bleven in

toenemende mate dividend uitkeren en eigen aandelen

terugkopen.

Regionale aandelenrendementen in euro’s

Wereld -2,6%

Noord-Amerika -2,3%

Europa 0,9%

Eurozone 4,1%

Pacific -9,3%

Opkomende markten -6,7%

Bron: MSCI, Datastream

Sectorrendementen wereldwijd in euro’s

Financieel -5,6%

Energie 0,5%

Basismaterialen -5,9%

Consumenten, overige -0,9%

Gezondheidszorg 5,0%

Industrieel -1,2%

Informatietechnologie -6,5%

Telefonie 0,3%

Nutsbedrijven -4,1%

Bron: MSCI, Datastream


Vastrentende marktenDe rentebewegingen in het eerste halfjaar van 2011 worden

grotendeels verklaard uit de groei- en inflatiecijfers en de

strubbelingen rond de periferie in de eurozone. Aanvankelijk

liep de rente op Duitse en Amerikaanse staatsleningen vrij

sterk op; voor Duits tienjaarspapier van 2,96% eind 2010 tot

3,49% op 11 april. Op dat moment sloot de euro-obligatie-

markt één van de meest verlieslatende perioden af in haar

bestaan. Vooral tegenvallend hoge inflatiecijfers en de sterke

stijging van grondstofprijzen waren debet aan de stijgingen

van de marktrente. Bovendien werden in de eerste maanden

van het jaar de economische groeiverwachtingen naar boven

bijgesteld, terwijl de ECB op 7 april voor het eerst in twee en

een half jaar het officiële tarief verhoogde. De stijgende infla-

tieverwachtingen weerspiegelden zich in deze periode in hoge

rendementen op de inflation-linked markt.

De afzwakkende groeiverwachtingen vanaf maart, met de

daarmee gepaard gaande ontspanning van de inflatiever-

wachtingen, leidde in de tweede helft van de verslagperiode

tot dalende renteniveaus voor Amerikaanse en Duitse staats-

leningen. Het rendement op tienjaars Duits papier zakte tot

ultimo juni terug tot 3,03%, nog maar marginaal hoger dan

aan het begin van het jaar. Ondersteunend voor de vraag naar

Duits staatspapier was de zoektocht naar een vluchthaven.

De risico’s van herstructureringen in de periferie werden

steeds hoger ingeschat. Nadat Ierland eind november 2010

om hulp verzocht voor haar schuldproblemen, was het in

maart de beurt aan Portugal, waar de regering geen mandaat

voor haar bezuinigingsprogramma kon krijgen. Zowel in

Ierland als in Portugal zijn inmiddels nieuwe regeringen aan

de macht gekomen. Ierland voldoet nog steeds aan de wens

van de ECB om de houders van bankobligaties zoveel moge-

lijk terug te laten betalen. Het land kreeg nog geen verlaging

van de rente waartegen ze mag lenen in het noodprogramma,

hetgeen Griekenland wel lukte nadat het beloofd had versneld

te zullen privatiseren. De Griekse rente op tweejaars staats-

papier steeg van circa 12% tot maar liefst bijna 30% in de

loop van de verslagperiode.

De vele belanghebbenden met hun eigen eisen en wensen

maken het vinden van een aanvaardbare oplossing voor de

schuldenproblematiek een hachelijke onderneming. Tot nog

toe hebben de diverse partijen nog net op tijd een zodanige

beslissing genomen dat een onordelijke herstructurering

voorkomen kon worden. Als laatste in de verslagperiode viel

nog de goedkeuring van het Griekse parlement aan nieuwe

bezuinigingsmaatregelen en grote privatiseringen. Deze

goedkeuring was nodig om de volgende tranche uit het eerste

steunprogramma van het Internationaal Monetair Fonds en

Europa te ontvangen. Daarmee zou Griekenland aan haar

betalingsverplichtingen van juli en augustus kunnen voldoen.

De Verenigde Staten zal in 2011 nog een onveranderd hoog

begrotingstekort hebben, mede door de extra stimulering

die President Obama in december 2010 had aangekondigd

en door het continueren van verlaagde marginale tarieven

voor de inkomstenbelasting. Inmiddels heeft de minister van

Financiën het tijdstip van het bereiken van het afgesproken

schuldplafond met kunstgrepen weten op te rekken tot begin

augustus. Omdat de politiek nog nauwelijks beweging

richting een compromis heeft gemaakt, hebben de ratingin-

stituten gewaarschuwd dat zij de kredietwaardigheid van de

Verenigde Staten zullen afwaarderen mocht er geen oplos-

sing komen. Standard & Poor’s paste de outlook voor de

Verenigde Staten al bij naar “negatief”. Tot eind juni kocht de

Amerikaanse Federal Reserve (FED, stelsel van Amerikaanse

centrale banken) in het kader van haar monetaire politiek

meer aan Amerikaanse staatsobligaties op dan er nieuwe

werden uitgegeven.

De markt ging in de loop van het halfjaar meer renteverho-

gingen van de ECB inprijzen waardoor de geldmarktrentes

stegen. Credit spreads daalden aanvankelijk, maar vertoonden

in de laatste paar maanden een tegenbeweging. De iBoxx

Crossoverindex zakte per saldo met 42 basispunten naar 395,

maar kende een laagste niveau van bijna 350 begin mei.

Ondernemingsobligaties zagen de belangstelling van beleg-

gerszijde wat afkoelen; in de laatste maanden van het halfjaar

verkochten beleggers voor het eerst per saldo fondsen die

hierin beleggen. Bedrijven probeerden gedurende de verslag-

periode te profiteren van de lage spreads door uitgifte van

nieuwe leningen.


ValutamarktenOndanks de problemen in het eurogebied won de euro in de

verslagperiode aan kracht tegenover de meeste belangrijke

wereldvaluta. Steun kreeg de euro van de hogere rente-

tarieven van de ECB. De FED daarentegen liet niets merken

van plannen om het monetaire beleid aan te scherpen

ondanks de snel stijgende inflatie en de risico’s die verbonden

zijn aan een begrotingspolitiek met onveranderd grote

tekorten.

Rentestanden, rendementen vastrentende indices en valuta

2010-H1 2010-H2 2010 2011-Q1 2011-Q2 2011-H1

Rente 3-maands Euribor, eind 0,63% 0,77% 1,24% 1,55%

Rente 10-jaars Verenigde Staten, eind 3,83% 2,94% 3,45% 3,16%

Rente 10-jaars Duitsland, eind 3,09% 2,57% 3,35% 3,01%

Return iBoxx sovereign (EUR) 2,3% 0,1% 1,2% -1,1% 1,2% 0,1%

Return iBoxx non-sovereign (EUR) 2,8% 0,4% 3,4% -0,3% 1,5% 1,2%

USD per EUR, eind 1,35 1,22 1,42 1,45

GBP; EUR per GBP, eind 1,12 1,22 1,13 1,11

JPY; EUR per 10.000 JPY, eind 79,09 92,26 85,02 85,40

Bron: Datastream


VooruitzichtenDe afkoeling van de wereldeconomie zoals in het jaarver-

slag 2010 uiteengezet, heeft zich sneller gemanifesteerd

dan destijds verondersteld. Eind juni 2011 leek de wereld-

economie op eenzelfde punt te zijn aangekomen als na de

zomerdip van 2010. Na de zomer van vorig jaar herstelden

economie en aandelenmarkten zich sterk. Echter, de wereld

leek er eind juni minder goed voor te staan. Het ziet ernaar

uit dat de komende maanden ook besparingsprogramma’s

zullen worden aangekondigd in de laatste bastions van fiscale

vrijgevigheid, de Verenigde Staten en Japan. Bovendien is het

douceurtje van extra opkoop van staatsobligaties, zoals de

FED eind augustus vorig jaar nog aankondigde, bij de huidige

inflatie van meer dan 2% niet realistisch. In de eurozone zijn -

net als elders - problemen naar de toekomst doorgeschoven.

Het in juli tussen de regeringsleiders overeengekomen tweede

pakket voor Griekenland en de vergroting van het noodfonds

moeten eerst grote politieke tegenstand overwinnen. Naast

verdere bezuinigingen ligt daardoor het gevaar van financiële

schokken op de loer. De consument staat er nu, uitgezonderd

in Duitsland, net zo slecht voor als aan het eind van de vorige

zomer. Een minder stimulerende overheid zal vermoedelijk de

gebrekkige eindvraag pijnlijk bloot leggen. Bedrijven hebben

een jaar lang goed gepresteerd. Desondanks zijn ze onzeker

over hun toekomst, hetgeen blijkt uit hun beperkte perso-

neelswerving en lage orders voor investeringsgoederen.

Met een mindere economische groei zou ook de stijgende

inflatie gekeerd kunnen worden. Immers, de werkloosheid

en de onderbezetting van productiecapaciteit zijn nog hoog

in de gevestigde geïndustrialiseerde landen. In de afgelopen

maanden waren het met name technische factoren, en een

beperkt aantal producten dienstencategorieën die de

kerninflatie stuwden.

Rentes op tienjaars staatsleningen van stabiele landen als

Duitsland en de Verenigde Staten zijn, gerekend naar de

inflatie van dit moment, laag. Echter, Duitsland is een belang-

rijke vluchthaven voor de periferie. Als de politieke problemen

niet verder op de spits gedreven worden en de economie

niet nog meer vertraagd dan verwacht wordt, zal de Duitse

rente stijgen. De ECB zal nauwlettend de (verwachte) inflatie

en de geldgroei in de gaten houden voordat ze verder naar

het rentewapen grijpt. In de Verenigde Staten is de impact

van de opkoop van staatsschulden onduidelijk. In ieder

geval heeft de FED dit programma vanaf 1 juli stopgezet.

Daardoor moeten nieuwe partijen voor het financieren van

de Amerikaanse tekorten worden gevonden. De impasse

rond het verlagen van de Amerikaanse staatsschuld kan voor

opwaartse renteschokken zorgen, terwijl tenslotte een verdere

economische vertraging genoemde renteopdrijvende effecten

teniet zou kunnen doen.

Aandelen waren wereldwijd aan het eind van de verslagpe-

riode in lijn met hun historie gewaardeerd. Het zullen politieke

besluiten, winstcijfers en macro-economische ontwikkelingen

zijn die de bewegingen zullen bepalen. Gegeven de grote

extra onzekerheden in het lange termijn scenario van beperkte

groei, wordt het tweede halfjaar ingegaan met een lichte

onderweging in risicocategorieën.

Verantwoord beleggen Delta Lloyd Asset ManagementDelta Lloyd Asset Management erkent als belegger haar

maatschappelijke verantwoordelijkheid. Voor de beleggingen

die Delta Lloyd Asset Management beheert zijn sinds 2008

uitsluitingscriteria vastgesteld op basis van de productie van

controversiële wapens. In 2009 zijn de criteria uitgebreid met

de 10 United Nations Global Compact Principles (mensen-

rechten, arbeidsomstandigheden, milieu en anti-corruptie);

op basis hiervan wordt een breder beleid van uitsluiting

gevoerd. Delta Lloyd Asset Management laat zich hierin

adviseren door Sustainalytics, een internationale en onafhan-

kelijke aanbieder van duurzaamheidsonderzoek. Delta Lloyd

Asset Management heeft de principes voor verantwoord

beleggen van de Verenigde Naties ondertekend (Principles for

Responsible Invesments ofwel PRI).

De Commissie Verantwoord Beleggen binnen Delta Lloyd

Asset Management is in 2011 drie keer bijeen gekomen.

Deze commissie adviseert de directie over het verantwoord

beleggingsbeleid en de handhaving ervan.

Amsterdam, 19 augustus 2011

De directie

Delta Lloyd Asset Management N.V.

Pagina 10 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.

Algemene informatieDelta Lloyd Rente Fonds N.V. is op 30 oktober 1990 opgericht

bij notariële akte als beleggingsmaatschappij met veranderlijk

kapitaal. De statuten zijn laatstelijk gewijzigd bij akte van

21 juli 2011, verleden door een waarnemer van notaris

mr. G.W.C. Visser te Amsterdam, terzake van welke statu-

tenwijziging de ministeriële verklaring dat van bezwaren

niets is gebleken, is verleend op 3 mei 2011, onder nummer

NV 394.769. De statutaire zetel van de vennootschap

is Amsterdam. De vennootschap is ingeschreven in het

Handelsregister te Amsterdam onder nummer 33.223.671.

Het Delta Lloyd Rente Fonds N.V. is een instelling voor

collectieve beleggingen in effecten (ICBE) als bedoeld in de

Europese richtlijn van 20 december 1985. De beleggings-

maatschappij zal zich derhalve houden aan de stringente

regels die voor ICBE’s gelden met betrekking tot financiële

waarborgen, het beleggen en informatieverschaffing.

In het kader van de Wet op het financieel toezicht is door de

beheerder een vergunning verkregen en is de beleggings-

maatschappij opgenomen in het register dat wordt gehouden

door de Autoriteit Financiële Markten.

De beleggingsmaatschappij wordt verhandeld via het

handelssysteem van Euronext Fund Service.

BeleggingsprofielDoel

Delta Lloyd Rente Fonds belegt hoofdzakelijk in obligaties

die zijn uitgegeven door overheden, instellingen die door

overheden zijn gegarandeerd, supranationale instellingen en

door bedrijven. De obligaties zijn hoofdzakelijk uitgegeven in

euro’s en minimaal 50% van de obligaties heeft een expliciete

overheidsgarantie.

Het fonds streeft op langere termijn naar een zo hoog mogelijk

rendement bij een aanvaardbare mate van risico. Het beleg-

gingsbeleid is erop gericht om door middel van actief beheer

op langere termijn een hoger totaal rendement te behalen dan

de benchmark.

Het fonds is bedoeld voor de particuliere belegger in

Nederland en de professionele belegger wereldwijd.

Beleggingsbeleid

• Debeleggingsmaatschappijbelegtminimaal50%vanhet

fondsvermogen in staats- of staatsgerelateerde obligaties.

• Daardebenchmarkineuro’sisuitgedruktheeftdebeleg-

gingsmaatschappij een Europese focus. Echter kan ze

ook wereldwijd beleggen. Er kan voor maximaal 20% van

het fondsvermogen in financiële instrumenten worden

belegd die zijn uitgegeven in andere valuta dan de euro.

Daar de beleggingsmaatschappij geen actieve valuta-

posities inneemt, worden alle posities in het fonds zo

goed mogelijk naar euro’s afgedekt.

• Obligatiesdienenbijaankoopeenminimaleratingvan

BB3 te hebben. De rating is gebaseerd op de iBoxx

gemiddelde rating methodiek.

• Indieneenobligatiedieinportefeuillewordtgehouden

een lagere rating krijgt dan B3 moet deze obligatie binnen

een redelijke termijn worden verkocht.

• Deportefeuillezalminimaaleengewogengemiddelde

credit rating van A2 hebben.

• Erkanvoormaximaal10%vanhetfondsvermogen

worden belegd in financiële instrumenten die geen beurs-

notering hebben. De beleggingsmaatschappij houdt zich

het recht voor om tot 100% van haar activa te beleggen in

overheidspapier van één uitgevende instelling.

• Afgeleidefinanciëleinstrumentenkunnenwordentoege-

past voor een efficiënt portefeuillebeheer, dat houdt in dat

financiële risico’s kunnen worden afgedekt en dat actieve

posities kunnen worden ingenomen.



• Indiendebeleggingsmaatschappijderivatengebruiktvoor

andere doeleinden dan duration-, valuta- en/of inflatie-

aanpassingen, zal de onderliggende waarde van de

derivaten te allen tijde het beleggingsbeleid respecteren.

Het kopen of verkopen van over-the-counter derivaten

is toegestaan. Voorbeelden van toegestane afgeleide

financiële instrumenten zijn onder andere: futures, opties,

forwards en swaps (inclusief, maar niet gelimiteerd tot

renteswaps, credit default swaps – inclusief indices zoals

ITRAXX – en cross currency swaps).

• Debeleggingsmaatschappijkantransactiestothet

uitlenen van financiële instrumenten aangaan tot maxi-

maal 100% van de beleggingsportefeuille. De risico’s

verbandhoudend met het uitlenen worden beheerst door

middel van zekerheden in de vorm van onderpand en/

of bankgarantie. De opbrengsten van het uitlenen van de

financiële instrumenten komen, na aftrek van marktcon-

forme vergoedingen, ten gunste van het resultaat van de

beleggingsmaatschappij. De opbrengsten worden in de

jaarrekening toegelicht.

• Debeleggingsmaatschappijmagmaximaal15%vanhet

balanstotaal aanhouden als liquide middelen.

• Debeleggingsmaatschappijkaneenhefboomtoepassen

door als debiteur leningen aangaan tot een percentage

van 10% van het balanstotaal en door derivaten te

gebruiken.

Benchmark

iBoxx Euro overall index


Performanceoverzicht

Geplaatste aandelen Dividend Intrinsieke Beurskoers Performance

(x 1.000) waarde incl.

herbelegging*

EUR EUR EUR in %

2007 158.557 0,42 12,44 12,44 -1,2%

2008 125.940 0,48 12,73 12,75 6,4%

2009 120.032 0,55 13,11 13,10 7,7%

2010 146.490 0,60 12,97 12,95 3,5%

juni 2011 154.833 0,40 12,67 12,66 0,8%

iBoxx Euro Overall index 0,5%

* Bij de berekening van de performance inclusief herbelegging op basis van

de intrinsieke waarde is ervan uitgegaan, dat het dividend is herbelegd

tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling

Verslag van de directie

BeleggingsbeleidHet zijn en blijven turbulente tijden in de kapitaalmarkt. De

rentestijging die eind vorig jaar werd ingezet bleek uiteindelijk

van korte duur. De rente op tienjaars Duits papier piekte op

3,49% om vervolgens weer terug te zakken onder de 3%.

Redenen hiervoor waren onder andere een forse neergaande

correctie in prijzen van energie, weer oplaaiende onrust in

Europa en slechtere economische cijfers dan verwacht.

Na een korte periode van ogenschijnlijke rust liepen risicover-

goedingen tussen verschillende landen binnen Europa in met

name mei en juni weer fors op. Na meerdere malen te hebben

ontkend, moest Portugal toch overstag en klopte in april aan

voor een hulppakket. In mei kwam overeenstemming voor een

bedrag van 78 miljard euro. Daarnaast ontwikkelen zich grote

problemen voor Griekenland. Duidelijk is al dat er een tweede

tranche aan noodhulp nodig zal zijn. Voorts zijn er allerlei

gesprekken gaande over een eventuele herstructurering van

de uitstaande schuld. Opvallend is hierbij de druk vanuit de

politiek om de private sector te betrekken in het dragen van

het verlies.

Het Delta Lloyd Rente Fonds heeft zich binnen zijn beleg-

gingen in bedrijfsopbligaties defensiever gepositioneerd.

Aflossingen van bankleningen werden slechts ten dele

herbelegd in dezelfde sector. Binnen andere sectoren zijn er

selectief posities toegevoegd in emittenten uit opkomende

landen, zoals Vimpelcom en Petrobras. Daarnaast is er

deelgenomen aan enkele aantrekkelijk geprijsde emissies van

onder andere Abertis en Pirelli. Naarmate het eerste halfjaar

vorderde, nam, als gevolg van winstnemingen en toegenomen

onzekerheid, de opwaartse druk op risicovergoedingen van

bedrijfsleningen toe. Door de omgekeerde beweging van de

rente was de negatieve impact hiervan op de obligatieprijzen

echter beperkt.

Het fonds sloot het halfjaar af met een beter resultaat dan

haar benchmark (outperformance van 0,3% op basis van

rendement na kosten). Het gevoerde landenallocatiebeleid

en goede resultaten van de beleggingen in bedrijfsobligaties

lagen hieraan ten grondslag.


VooruitzichtenTot nu toe is het nog steeds onduidelijk wat er gaat gebeuren

met de enorme schuldenlast van een aantal Europese landen.

Het verlengen van looptijden of het terugschroeven van

coupons behoort zeker tot de mogelijkheden. Daarnaast

vindt een aantal landen het steeds belangrijker dat er ook

een bijdrage wordt geleverd vanuit de private sector, die

wellicht dus ook een deel van het verlies zal moeten dragen.

De Europese Centrale Bank heeft in april een eerste rente-

verhoging doorgevoerd. In juli is er vervolgens een tweede

verhoging van 0,25% doorgevoerd om zo de oplopende

inflatie en inflatieverwachtingen in bedwang te houden. De

kapitaalmarkt zal nog geruime tijd zeer volatiel blijven waarbij

landenspreads extreem verder uit elkaar kunnen gaan lopen.

Voorts zijn verlagingen van de kredietwaardigheid (rating) van

diverse eurozone-landen doorgevoerd. Zolang het Europese

staatsschuldenprobleem niet is opgelost, blijven wij voor-

zichtig gepositioneerd.

Risico’sHet fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn

bij een aanvaardbaar risico. Het fonds belegt hoofdzakelijk

in beursgenoteerde obligaties en kent een eigen regiofocus,

hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt.

Voorts is het fonds onderhevig aan marktrisico, ofwel het

risico uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De

omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid

van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige

selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt

gepoogd om dit risico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan

niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende

ontwikkeling te zien geeft.

Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wense-

lijk geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Het is

toegestaan dat maximaal 15% van het fondsvermogen in

de vorm van liquiditeiten wordt aangehouden. Bovendien

kan maximaal 10% van de activa van het fonds worden

belegd in niet-beursgenoteerde obligaties. Voor een daad-

werkelijke invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen

naar de halfjaarcijfers alwaar de positie per 30 juni 2011 is

weergegeven.

Wij hebben geen indicatie dat de huidige risicomanage-

menten controlesystemen niet adequaat en effectief hebben

gefunctioneerd en niet hebben geleid tot de signalering en

beheersing van alle materiële risico’s.

Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s

voor het fonds wordt verwezen naar de risicomanagement-

paragraaf in het halfjaarverslag.


Beleggingsresultaten Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds,

weergegeven over de afgelopen vijf jaar, gesplitst naar inkomsten,

kosten en waardeveranderingen.

EUR (x 1.000) Eerste halfjaar 2011 2010 2009 2008 2007

Inkomsten 37.399 70.354 70.796 79.415 88.570

Kosten -7.260 -14.158 -12.482 -14.138 -16.337

Waardeveranderingen -14.940 -3.408 60.022 40.512 -96.254

Totaal beleggingsresultaat 15.199 52.788 118.336 105.789 -24.021

DividendVanaf september 2011 zal het fonds op kwartaalbasis

dividend uitkeren.


De directie


EUR (x 1.000) Ref. 30.06.2011 31.12.2010

Activa

Beleggingen

Obligaties 1. 1.908.049 1.844.231

Valutatermijncontracten 748 –

1.908.797 1.844.231

Vorderingen

Couponbelasting 398 532

Interest 38.884 40.595

Onafgewikkelde effectentransacties 2. 2.140 –

Overige 1.041 –

42.463 41.127

Overige activa

Liquide middelen 3. 14.807 18.537

14.807 18.537

Totaal 1.966.067 1.903.895

Passiva

Eigen vermogen

Geplaatst en gestort aandelenkapitaal 4. 260.119 246.103

Agio 4. 1.545.618 1.454.203

Overige reserves 4. 140.730 146.538

Onverdeeld resultaat 4. 15.199 52.788

1.961.666 1.899.632

Kortlopende schulden

Onafgewikkelde effectentransacties 2. 722 550

Gelieerde partijen 3.679 3.476

Overlopende passiva – 153

Overige – 84

4.401 4.263

Totaal 1.966.067 1.903.895

Halfjaarcijfers Delta Lloyd Rente Fonds N.V.

Balans per 30 juni 2011 (voor resultaatbestemming)



EUR (x 1.000) Ref. Eerste halfjaar Eerste halfjaar

2011 2010

Som der opbrengsten

Opbrengsten uit beleggingen 37.183 32.355

Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 1. 163 6.226

Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 1. -15.103 32.216

Overige bedrijfsopbrengsten 5. 216 361

22.459 71.158

Som der bedrijfslasten

Beheerskosten en rentelasten 6. 7.260 6.602

7.260 6.602

Resultaat 15.199 64.556

Winst- en verliesrekening


EUR (x 1.000) Eerste halfjaar Eerste halfjaar

2011 2010

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten

Resultaat 15.199 64.556

Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen -163 -6.226

Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 15.103 -32.216

Waardeveranderingen uit hoofde van derivaten 1.997 -4.865

Aankopen van beleggingen (1) -438.171 -1.479.383

Verkopen van beleggingen (2) 354.251 1.256.702

Toename(-)/afname (+) van kortlopende vorderingen 804 1.873

Toename(+)/afname (-) van kortlopende schulden -34 417

-51.014 -199.142

Kasstroom uit financieringsactiviteiten

Ontvangen bij (her-)plaatsing eigen aandelen 160.321 314.448

Betaald bij inkoop eigen aandelen -55.064 -195.449

Dividenduitkering -58.422 -74.136

Ontvangen bij herplaatsing eigen aandelen in verband

met fusie OHRA Obligatie Dividend Fonds N.V. – 148.670

46.835 193.533

Netto kasstroom -4.179 -5.609

Valutaresultaat op liquide middelen 449 -48

Toename(+)/afname(-) liquide middelen -3.730 -5.657

Mutatie liquide middelen

Stand primo verslagperiode 18.537 -983

Stand ultimo verslagperiode 14.807 -6.640

Toename(+)/afname(-) liquide middelen -3.730 -5.657

(1) Aankopen van beleggingen -/- mutatie schulden in onafgewikkelde effectentransacties

(2) Verkopen van beleggingen -/- mutaties vorderingen in onafgewikkelde effectentransacties

Onder beleggingsactiviteiten worden de kasstromen uit beheersactiviteiten opgenomen.

Kasstromen uit transacties met aandeelhouders worden, onder aftrek van directe belastingen,

verantwoord onder financieringsactiviteiten.

Kasstroomoverzicht


AlgemeenIn het kader van de Wet op het financieel toezicht is door de




De halfjaar cijfers zijn opgesteld in overeenstemming met

de wettelijke bepalingen van titel 9 boek 2 BW en de stellige

uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving,

uitgegeven door de Raad voor de Jaarverslaggeving alsmede

de bepalingen in de Wet op het financieel toezicht.

De grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zijn

ongewijzigd gebleven ten opzichte van het voorgaande jaar.

Het halfjaarverslag luidt in euro’s.

Activering en passiveringActivering op de balans vindt plaats zodra het fonds contract-

partij is (‘recognition’). Bij het niet langer opnemen in de

balans (‘derecognition’) is primair bepalend of de economi-

sche voordelen en risico’s zijn overgedragen.

Beleggingen De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele

waarde. De waarde van de effectenportefeuille en (valuta)

opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valu-

takoersen aan het einde van de verslagperiode. Indien de

effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsin-

stellingen wordt gewaardeerd op basis van de meest recente

intrinsieke waarde dan wel een taxatie. Effecten waar geen

beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen

een benaderde marktwaarde met inachtneming van de maat-

staven die de vermogensbeheerder voor de waardering van

zodanige beleggingen raadzaam acht.

Termijntransacties in vreemde valuta worden gewaardeerd

tegen actuele waarde. Het verschil met de waarde tegen de

oorspronkelijke termijnkoers wordt bij een positieve waarde

in de balans onder beleggingen verantwoord en bij een nega-

tieve waarde onder overlopende passiva. Het resultaat maakt

onderdeel uit van de waardeveranderingen van beleggingen.

VorderingenVorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde,

eventueel rekening houdend met een voorziening voor

oninbaarheid.

Liquide middelenAls liquide middelen worden aangemerkt de rekening-courant

tegoeden bij banken en gelieerde partijen alsmede uitstaande

(termijn-)deposito’s voor zover deze niet tot de beleggingen

worden gerekend. Liquide middelen worden gewaardeerd

tegen nominale waarde.

Kortlopende schulden Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale

waarde.

Kortlopende schulden aan gelieerde partijenKortlopende schulden aan gelieerde partijen hebben betrek-

king op de verplichtingen per verslaggevingsdatum van het

fonds aan dochtermaatschappijen van Delta Lloyd N.V.

Uitgifte en inkoop van aandelen; open-end structuurDe vennootschap opereert krachtens haar structuur van

beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal als een

‘open-end fund’.

De berekening van de intrinsieke waarde per aandeel van de

beleggingsmaatschappij geschiedt door de intrinsieke waarde

te delen door het aantal uitstaande aandelen. De intrinsieke

waarde wordt iedere beursdag vastgesteld en uitgedrukt in

euro. Daarbij worden de beursgenoteerde effecten gewaar-

deerd tegen de slotkoersen na de cut-off time van de

beleggingsmaatschappij (‘forward pricing’). Waardering van

beleggingen van de beleggingsmaatschappij in Aziatische

markten geschiedt op basis van fair value pricing. Bij deze

systematiek wordt niet alleen rekening gehouden met gedane

koersen, maar ook met de te verwachten noteringen aan de

hand van andere relevante indices op financiële markten. Het

blijft immers te allen tijde zaak de intrinsieke waarde nauw-

keurig vast te stellen volgens maatschappelijk aanvaardbare

waarderings-grondslagen, ook in een situatie met sterk

fluctuerende koersen, teneinde (in- en uittredende, maar

ook zittende) beleggers in de beleggingsmaatschappij niet

te benadelen als gevolg van vaststelling van de intrinsieke

waarde op basis van achterhaalde gegevens. De cut-off time

is bepaald op 16.00 (CET), omdat dan alle beurzen nog open

zijn c.q. nog open gaan.

Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening

Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen


De beheerder heeft uit oogpunt van transparantie en eenvoud

een vast percentage van 0,10% te berekenen over de intrin-

sieke waarde voor de op- of afslag vastgesteld. Deze op- of

afslag dient ter dekking van de door de beleggingsmaat-

schappij te maken gemiddelde transactiekosten op lange

termijn bij inkoop of plaatsing van eigen aandelen. De hoogte

is bepaald op basis van de reële aan- en verkoopkosten met

betrekking tot de effecten waarin het fonds belegt.

Verwerking meegekocht dividendVanaf het begin van het nieuwe boekjaar tot en met de datum

van dividenduitkering vindt aandelen emissie plaats inclusief

het uit te keren dividend over het vorig boekjaar. Dit meege-

kochte dividend wordt in eerste instantie ten gunste van het

agio gebracht. Het te betalen dividend, betrekking hebbende

op de nieuw uitgegeven aandelen, wordt bij uitbetaling ten

laste van het agio geboekt.

TransactiekostenAankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgings-

prijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten

laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht.

Dientengevolge vormen de aankoop- en verkoopkosten

onderdeel van de (on-)gerealiseerde waardeveranderingen

van de beleggingen. Transacties die verlopen zijn middels

gelieerde partijen zijn tegen marktconforme voorwaarden en

tarieven uitgevoerd.

Beheerkosten De beleggingsmaatschappij wordt beheerd door Delta Lloyd

Asset Management N.V. Deze ontvangt daarvoor per

kwartaal een beheervergoeding ter grootte van 0,1875%

van de intrinsieke waarde per kwartaal ultimo van de

beleggingsmaatschappij. Tot 1 april 2011 was dit 0,125%.

Uit deze vergoeding betaalt de beheerder de distributeur

voor de door hem verleende diensten.

MarketingkostenTot 1 april 2011 werd voor de kosten verbandhoudend met

informatievoorziening ten behoeve van (potentiële) houders

van gewone aandelen, alsmede ten aanzien van de marke-

tingactiviteiten, jaarlijks een vergoeding van 0,25% van de

intrinsieke waarde van het fonds per jaar ultimo ten laste van

het vermogen van de beleggingsmaatschappij gebracht. Deze

vergoeding werd in rekening gebracht door Delta Lloyd Asset

Management N.V. Vanaf 1 april 2011 worden de marketing-

kosten betaald door de beheerder uit de beheervergoeding.

Eigen kostenVoor het overige draagt de beleggingsmaatschappij haar

eigen kosten, zoals die van beursnotering, verslagleggingen,

accountantskosten en specifieke eigen kosten.

Vreemde valuta Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen

de koers op transactiedatum. Activa en passiva luidende in

vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de

valutakoers op balansdatum. Uit de omrekening voortvloei-

ende valutaverschillen worden in de winst- en verliesrekening

verantwoord onder het hoofd (on-)gerealiseerde waarde-

veranderingen van beleggingen. De functionele valuta

alsmede de rapportage valuta luiden in euro’s.

Opbrengsten uit beleggingen Onder opbrengsten uit beleggingen wordt de verdiende

interest verantwoord.

Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald

door op de verkoopopbrengst (inclusief verkoopkosten)

de balanswaarde aan het begin van het boekjaar dan wel

de gemiddelde kostprijs gedurende het boekjaar in minde-

ring te brengen. De ongerealiseerde waardeveranderingen

worden bepaald door op de balanswaarde ultimo boekjaar

de gemiddelde kostprijs (inclusief aankoopkosten) gedurende

het boekjaar dan wel de balanswaarde aan het begin van het

boekjaar in mindering te brengen. De aan- en verkoopkosten

van beleggingen vormen derhalve onderdeel van de

(on-)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen.


OmloopfactorDe omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate, geeft de

omloopsnelheid van de activa weer en wordt als volgt

berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100

• Totaal1:hettotaalbedragaaneffectentransacties

(effectenaankopen + effectenverkopen) van de

beleggingsinstelling gedurende het halfjaar.

• Totaal2:hettotaalbedragaantransacties(uitgifte+

inkopen) van deelnemingsrechten van de beleggings-

instelling gedurende het halfjaar.

• X:degemiddeldeintrinsiekewaardevande

beleggingsinstelling.

De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstel-

ling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het

aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke

waarden gebaseerd op de cijfers per 31 december van

het voorafgaande boekjaar, 31 maart en 30 juni van het

onder-havige boekjaar. Het aantal waarnemingen is drie.

De waarnemingen worden als gewogen gemiddelde

beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden

gewogen in de verhouding 0,5:1:0,5.

Total Expense RatioDe kostenratio, ofwel de Total Expense Ratio, wordt afgerond

op twee decimalen en wordt berekend door de totale kosten

te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van de


• Degemiddeldeintrinsiekewaardevandebeleggings-

instelling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld

door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van

de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers per

31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart en

30 juni van het onderhavige boekjaar. Het aantal waarne-

mingen is drie. De waarnemingen worden als gewogen

gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen

worden gewogen in de verhouding 0,5:1:0,5.

• Ondertotalekostenwordenbegrepenallekostendie

in de verslagperiode ten laste van het resultaat worden

gebracht. De kosten van beleggingstransacties en

rentelasten worden buiten beschouwing gelaten, evenals

de kosten verband houdend met het toe- en uittreden

van deelnemers, voor zover deze gedekt worden uit de

ontvangen open afslagen.

Fiscale statusDe beleggingsmaatschappij heeft de fiscale status van

beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op

de vennootschapsbelasting 1969.

Als gevolg hiervan is de fiscale winst onderworpen aan een

tarief vennootschapsbelasting van 0%, mits de beleggings-

instelling aan een aantal voorwaarden voldoet. Op grond

van de wettelijke vereisten dient de fiscale winst binnen acht

maanden na afloop van het boekjaar aan de aandeelhouders

te worden uitgekeerd.

DividendbelastingOp door het fonds uitgekeerde dividenden aan aandeel-

houders wordt 15% dividendbelasting ingehouden. Deze

dividendbelasting kan door de aandeelhouder in voor-

komende gevallen worden teruggevraagd of verrekend in

de belastingaangifte.

Grondslagen voor kasstroomoverzichtHet kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte

methode, waarbij een onderscheid wordt gemaakt tussen

kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactivi-

teiten. Onder liquide middelen zijn posten begrepen welke

vrij ter beschikking staan aan de beleggingsinstelling, onder

voorbehoud van eventueel opgenomen margeverplichtingen.

Gelieerde partijenDelta Lloyd Rente Fonds N.V. maakt gebruik van de diensten

van de beheerder, een aan de beleggingsmaatschappij geli-

eerde partij. De diensten betreffen het uitvoeren van aan deze

partij uitbestede werkzaamheden, zoals uitvoering van het

beleggingsbeleid. Deze diensten en transacties vinden plaats

tegen marktconforme tarieven.

Delta Lloyd Asset Management N.V. is aangesteld als

beheerder en administrateur van het fonds.

Daarnaast bestaat er de mogelijkheid om onder andere

rekening-courant tegoeden aan te houden bij en financiële

contracten af te sluiten ter hedging van uitstaande posities

met Delta Lloyd Treasury en/of Delta Lloyd Bank (beide

gelieerde partijen). Deze contracten worden tegen markt-

conforme tarieven afgesloten en zijn derhalve niet separaat in

het halfjaarverslag toegelicht als gelieerde partijen-transactie.


Risicomanagement Het fonds kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit

gekozen profiel streeft het fonds naar een hoger rendement

dan de benchmark door proactief de portefeuille aan te

passen op basis van de hierna vermelde actieve risico’s.

De beleggigngsmaatschappij kent een eigen focus, hetgeen

het risico- en rendementsprofiel bepaalt.

De volgende actieve risico’s worden onderkend:

Marktrisico

De beleggingsmaatschappij belegt hoofdzakelijk in beurs-

genoteerde obligaties. Er bestaat daarom een risico van

waardedaling indien de hele financiële markt, of meer speci-

fiek de obligatiemarkt, daalt. Marktrisico betreft het mogelijk

negatieve effect van fluctuaties in rente en creditspreads op

de waarde van de activa van de beleggingsmaatschappij en

bestaat met name uit renterisico en kredietrisico.

Renterisico

Binnen een vastrentenDe beleggingsmaatschappij is de

waardeontwikkeling van de beleggingen afhankelijk van de

ontwikkeling van de kapitaalmarktrente. Het renterisico

wordt uitgedrukt in de rente-duration van de portefeuille.

De duration van een obligatie bestaat uit de gewogen gemid-

delde looptijd van alle cash flows (coupons en aflossing van

de hoofdsom), waarbij het gewicht van elke kasstroom wordt

bepaald door het relatief belang van die kasstroom.

Kredietrisico

Aan een belegging in obligaties is kredietrisico verbonden,

dat wil zeggen: het risico van wanbetaling of faillissement

van de debiteur. Het kredietrisico per positie wordt gemeten

middels de gemiddelde credit rating gebaseerd op de iBoxx

methodologie. De totale hoeveelheid kredietrisico van de

benchmark en de beleggingsmaatschappij wordt uitgedrukt

in de gewogen gemiddelde credit rating en berekend door

exponentiële wegingen toe te passen gebaseerd op

historische faillissementstatistieken.

Valutarisico

De beleggingsmaatschappij belegt wereldwijd, waardoor

valutarisico wordt gelopen op die beleggingen die niet in

euro’s luiden. De beleggingsmaatschappij neemt ook actieve

posities in in andere valuta’s.

Tegenpartijrisico

Tegenpartijrisico is het risico dat een tegenpartij, onder

andere om financiële redenen, zijn contractuele verplichtingen

niet kan nakomen. Hierdoor kan de beleggingsmaatschappij

verlies lijden, bijvoorbeeld omdat ze opnieuw die transacties

moet afsluiten tegen minder gunstige tarieven. Dit risico kan

het directe gevolg zijn van de kredietwaardigheid van de

tegenpartij of, indirect, van het land waaruit de tegenpartij

afkomstig is. Hierna worden de specifieke risico’s beschreven

die nauw samenhangen met tegenpartijrisico.

Faillissementsrisico

Obligaties zijn blootgesteld aan faillissementsrisico van de

uitgevende instelling. Hiermee wordt bedoeld dat de uitge-

vende instelling mogelijk niet in staat is om de rentebetalingen

of aflossing te kunnen doen waardoor de beleggingsmaat-

schappij verlies kan lijden.

Betalingsrisico

Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsver-

keer niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of

levering van de financiële instrumenten door de tegenpartij

niet, of niet op tijd, of zoals verwacht plaatsvindt.

Bewaarnemingsrisico

De beleggingsmaatschappij loopt een risico dat de in bewa-

ring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid

of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer

verloren gaan.


Risico uitlenen financiële instrumenten

De beleggingsmaatschappij kan overgaan tot het uitlenen

van financiële instrumenten (securities lending) tot maximaal

100% van de beleggingsportefeuille. De beleggingsmaat-

schappij loopt hierbij het risico dat de inlener niet aan zijn

verplichtingen kan voldoen tot teruggave van de ingeleende

financiële instrumenten op de afgesproken datum of tot

verstrekking van de gevraagde zekerheden. Deze transacties

kunnen worden aangegaan met vooraanstaande financiële

instellingen op basis van marktconforme overeenkomsten.

De beheerder zorgt ervoor dat ter afdekking van de hieruit

voortvloeiende risico’s op marktconforme basis voldoende

en gebruikelijke zekerheden (onder andere in de vorm van

kasmiddelen of staatsobligaties) worden verkregen.

Het tegenpartijrisico voortvloeiend uit settlement, bewaar-

neming (custody) en securities lending wordt zorgvuldig

beheerst door tegenpartijen nauwkeurig te selecteren,

concentratierisico te vermijden, strikte juridische contracten

te onderhandelen en dagelijks onderpand uit te uitwisselen.

Concentratierisico

De beleggingen van de beleggingsmaatschappij kunnen zich

concentreren op verschillende factoren, zoals uitgevende

instellingen, sectoren, regio’s en landen. Concentratierisico

houdt in dat de waardeontwikkeling van de beleggingsmaat-

schappij te zeer afhankelijk wordt van een bepaalde factor.

Dit risico wordt beperkt door een zorgvuldige selectie en

spreiding van de beleggingen, die hoofdzakelijk beursgeno-

teerd zijn.

Inflatierisico

De koopkracht van de belegde euro en daarmee de waarde

van de belegging kan afnemen door geldontwaarding.

Liquiditeitsrisico

De beleggingsmaatschappij biedt dagelijkse liquiditeit.

Onder normale omstandigheden kunnen alle posities worden

verkocht binnen een dag zonder significante verliezen te

realiseren. Echter, door onvoorziene omstandigheden,

zou er sprake kunnen zijn van abnormale omstandigheden,

waardoor de beleggingsmaatschappij zou kunnen worden

geconfronteerd met liquiditeitsrisico. Hierdoor zou ze

haar posities niet kunnen verkopen. De mate van verhan-

delbaarheid van effecten waarin belegd wordt door de

beleggingsmaatschappij is van invloed op de hoogte van

de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat

effecten niet of slechts tegen een substantieel lagere prijs

dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden. Ter

beperking van dit risico wordt overwegend belegd in

beursgenoteerde effecten. In uitzonderlijke omstandigheden,

zoals bij de opschorting van de inkoop van aandelen in de

beleggingsmaatschappij kan er sprake zijn van een risico dat

de belegger zijn belegging niet op het gewenste tijdstip of

niet tegen een redelijke prijs kan verkopen. Het is gezien het

openend karakter van de beleggingsmaatschappij mogelijk

dat zij geconfronteerd wordt met een groot aantal uittredingen

waardoor beleggingen vroegtijdig moeten worden geliqui-

deerd tegen mogelijk ongunstige voorwaarden en waardoor

de waarde van het aandeel (verder) nadelig wordt beïnvloed.

Zoals in het prospectus omschreven kan de inkoop van

aandelen onder bepaalde omstandigheden (tijdelijk) worden

gestaakt.

Operationeel risico

De beleggingsmaatschappij loopt het risico op verliezen door

gebrekkige of foutieve interne processen, interne controle,

fouten door personen, systemen of door externe gebeurte-

nissen. Operationeel risico omvat bedrijfsrisico, juridisch,

fiscaal en compliance risico, het risico van fraude, toezicht-

risico, administratief risico, systeemrisico en personeelsrisico.

ToelichtingIn de toelichting op de balans zoals opgenomen in het

halfjaarverslag zijn de risico’s verder toegelicht middels de

onderverdeling van de beleggingen naar valuta, rating en

duration.


Aanvullende informatieDe beleggingen per 30.06.2011 luiden in de volgende valuta’s

(uitgedrukt in euro’s):

Boekwaarde

EUR (x 1.000) 30.06.2011 31.12.2010

EUR 1.899.107 1.832.792

USD 9.690 11.439

Totaal 1.908.797 1.844.231

Verdeling van de obligatieportefeuille naar rating

Rating 30.06.2011 31.12.2010

AAA 64,9% 64,0%

AA 15,4% 14,9%

A 9,3% 10,0%

BBB 8,6% 11,0%

Lager dan BBB 1,8% 0,1%

Totaal 100,0% 100,0%

Verdeling van de obligatieportefeuille naar duration*

Duration 30.06.2011 31.12.2010

0-3 jaar 0,55 0,22

3-7 jaar 1,47 1,64

7-12 jaar 0,69 1,63

12-20 jaar 1,12 0,64

20+ jaar 0,40 1,14

Totaal 4,23 5,27

* De duration is een maatstaf voor de rentegevoelig-

heid van een obligatie of een portefeuille obligaties.

Het is de gewogen gemiddelde looptijd van alle cash

flows (coupons en aflossing van de hoofdsom) van een

obligatie, waarbij het gewicht van elke kasstroom wordt


Als vuistregel kan worden aangehouden: stijgt of daalt

de marktrente met 1%, dan fluctueert de waarde van de

obligatie met 1% maal de duration. De in bovenstaande

tabel opgenomen cijfers geven de duration weer,

opgesplitst naar looptijd.

Toelichting op de balans

1. Beleggingen

Boekwaarde Aankopen (On-)gerealiseerde Verkopen Boekwaarde

waardeveranderingen

EUR (x 1.000) 31.12.2010 30.06.2011

Obligaties 1.844.231 438.343 -18.134 -356.391 1.908.049

Valutatermijncontracten – - 748 – 748

Totaal 1.844.231 438.343 -17.386 -356.391 1.908.797

Resultaat overige derivaten 1.997

Valutaresultaten op liquide middelen 449

-14.940


Bijlage Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in

Bijlage A.

Niet-beursgenoteerde effectenDe beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode geen

niet-beursgenoteerde beleggingen (2010: idem).

Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 30 (eerste

halfjaar 2010: 127).

Transactiekosten De transactiekosten voor de aan- en verkoop van obligaties

worden in de aan-en verkoopprijs van de obligaties verwerkt.

Dientengevolge zijn de kosten niet nader gespecificeerd.

ValutatermijncontractenDe beleggingsportefeuille bevat per 30.06.2011 de volgende

termijncontracten:

– valutatermijncontract ter dekking van USD 7,5 miljoen met

een expiratiedatum van 25.07.2011 en een boekwaarde

van EUR 330.727;



van EUR 421.238;



van EUR -13.635;



van EUR 9.545;

De totale boekwaarde ad EUR 747.875 is opgenomen onder

de beleggingen.

Niet in de balans opgenomen verplichtingenHet fonds bevat per 30.06.2011 de volgende futures:

Contract Looptijd Onderliggende

onderliggende waarde in

waarde EUR (x 1.000)

BOBL september 2011 5 jaar -5.829

BUND september 2011 5 jaar -335.032

BUXL september 2011 30 jaar -23.171

SCHATZ september 2011 2 jaar 228.017

US september 2011 20 jaar -3.818


Delta Lloyd Rente Fonds N.V. heeft een shortpositie

ingenomen in 5 van de 6 bovengenoemde futures.

De onderliggende waarde van de futures is als gevolg van

de shortpositie met een negatieve waarde opgenomen in

bovenstaand overzicht.

2. Vorderingen en schulden uit hoofde van onafgewikkelde effectentransactiesDeze posten zijn tijdelijk van aard en ontstaan ten gevolge

van het feit dat tussen de contractdatum van een beleggings-

transactie en de betaaldatum een periode van drie dagen kan

liggen.

3. Liquide middelenLiquide middelen staan ter vrije beschikking met uitzondering

van de uitstaande deposito’s:

EUR (x 1.000) 30.06.2011 31.12.2010

Deposito’s – 18.105

Overige liquide middelen

Rekening-courant Kas Bank 157 432

Rekening-courant Delta Lloyd Treasury 14.650 –

Totaal 14.807 18.537


4. Eigen vermogen

Samenstelling van het eigen vermogen

EUR (x 1.000) 31.06.2011 31.12.2010

Maatschappelijk kapitaal 336.000 336.000

(bestaande uit 200.000.000 gewone aandelen en

3 prioriteitsaandelen van EUR 1,68 nominaal)

Geplaatst en gestort aandelenkapitaal

Per 30.06.2011 zijn er 154.832.714 gewone aandelen en

3 prioriteitsaandelen van EUR 1,68 nominaal geplaatst en gestort

Stand primo verslagperiode 246.103 201.654

Nieuwe geplaatste aandelen – -16.213

Ingekochte eigen aandelen* -7.198 19.148

Herplaatste eigen aandelen 21.214 41.514

Stand ultimo verslagperiode 260.119 246.103

Agio

Stand primo verslagperiode 1.454.203 1.153.842

Nieuwe geplaatste aandelen – –

Ingekochte eigen aandelen -47.866 -112.012

Herplaatste eigen aandelen in verband met de fusie met het OHRA Obligatie Dividendfonds N.V. – 129.522


Meegekocht dividend eigen aandelen 174 -2.116

Saldoresultaat verkoop ingekochte eigen aandelen -985 22.065

Stand ultimo verslagperiode 1.545.618 1.454.203

Overige reserves


Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode – 46.335

Uitgekeerd dividend -5.808 –


Onverdeeld resultaat


Uitgekeerd dividend 52.788 -72.001

Toevoeging aan overige reserves – -46.335

Resultaat lopende verslagperiode 15.199 52.788


* Het fonds heeft per einde van de verslaggevingsperiode 11.805.188

ingekochte eigen aandelen (31.12.2010: 20.148.115).


Driejaarsoverzicht

30.06.2011 31.12.2010 31.12.2009

Aantal uitstaande aandelen 154.832.717 146.489.787 120.032.357

Totaal intrinsieke waarde (voor resultaatbestemming) EUR 1.961.665.900 EUR 1.899.631.885 EUR 1.574.035.271

Intrinsieke waarde per aandeel EUR 12,67 EUR 12,97 EUR 13,11

Beurskoers per aandeel EUR 12,66 EUR 12,95 EUR 13,10

Dividend per aandeel EUR 0,00 EUR 0,40 EUR 0,60


dividend uitkeren.


5. Overige bedrijfsopbrengstenDe ontvangen kostenvergoedingen (open afslagen) die

bij plaatsing en inkoop van eigen aandelen in de koers van

uitgifte respectievelijk inkoop zijn begrepen, worden in de

winst- en verliesrekening verantwoord ter dekking van de

kosten die het fonds moet maken voor het toe- en uittreden

van beleggers.

6. Beheerskosten en rentelasten*

EUR (x 1.000) Eerste Eerste

halfjaar halfjaar

2011 2010

Beleggingskosten 1 20

Toezichtkosten 1 1

Bewaarloon en bankkosten 78 94

Beheervergoeding 5.985 4.233

Accountantskosten** 19 17

Commissarissen 3 3

Marketingkosten*** 1.155 2.199

Animateurskosten – 31

Rentelasten 18 4

Totaal 7.260 6.602

* De in rekening gebrachte kosten zijn in lijn met de in het prospectus

genoemde percentages.

** Betreft een reservering voor de te verwachten accountantskosten met

betrekking tot de controle van de jaarrekening over 2011.

*** Vanaf 1 april 2011 worden de marketingkosten betaald door de beheerder

uit de beheervergoeding.

Total Expense Ratio


halfjaar halfjaar

2011 2010

Beheerskosten 7.242 6.598

Gemiddelde intrinsieke waarde 1.900.482 1.682.857

Totaal Expense Ratio 0,38% 0,39%

BezoldigingDe directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset

Management N.V. Uit dien hoofde is een beheervergoeding

verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset

Management N.V. van EUR 5.984.993 is ten laste van het

resultaat over de verslagperiode verantwoord.

De beleggingsmaatschappij heeft geen personeel in dienst

(2010: idem).

Het honorarium over de verslagperiode voor de Raad van

Commissarissen bedraagt totaal EUR 3.455 en is ten laste

van het resultaat gebracht.

De Raad van Commissarissen wordt gevormd door:

E.A.A. Roozen EUR 800

Th.J.M. van Heese EUR 847**

L.M. van Riet EUR 800

C.S.M. Molenaar* EUR 1.008**

* BTW is verschuldigd indien een commissaris een zelfstandige ondernemer

is. Omdat het fonds BTW niet terug kan vorderen is dit een extra last voor

het fonds.

** Inclusief inkomensafhankelijke bijdrage Zorgverzekeringswet.


De directie


Raad van Commissarissen

E.A.A. Roozen (voorzitter)

Th.J.M van Heese

L.M. van Riet

C.S.M. Molenaar

Toelichting op de winst- en verliesrekening


ResultaatbestemmingIn overeenstemming met artikel 20 van de statuten bepaalt de

directie onder goedkeuring van de Raad van Commissarissen

welk gedeelte van de uit de vastgestelde jaarrekening

blijkende winst wordt gereserveerd. De winst, die niet

wordt gereserveerd, wordt in zijn geheel uitgekeerd aan de

aandeelhouders.

Het over het voorgaande boekjaar uitgekeerde dividend is

ten laste van het onverdeeld resultaat gebracht, alsmede

van de overige reserves. Het resterende gedeelte van het

resultaat over het afgelopen boekjaar is in de overige reserves

verwerkt.

Vanaf september 2011 zal het fonds op kwartaalbasis

dividend uitkeren.

Bijzondere rechten van het prioriteitsaandeelDe prioriteitsaandelen worden gehouden door Delta Lloyd

Levensverzekering N.V. De voornaamste rechten van de

prioriteitaandeelhouders zijn het beslissen over het aantal

leden van de directie en de Raad van Commissarissen en

het voordragen van nieuwe leden van de directie en de

Raad van Commissarissen.

Totaal persoonlijk belang directie De leden van de directie hadden per 30 juni 2011 en per

31 december 2010 geen belangen als bedoeld in artikel 125

Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen in

de beleggingen van het Delta Lloyd Rente Fonds N.V.

Overige gegevens

d350528

Doorhalen


Muntsoort Nom. waarde* Obligaties Koers in % Effectief Marktwaarde

(x 1.000) rendement EUR (x 1.000)

in %

USD 4.200 3.875% PETROBRAS INTL FIN 11-27/01/2016 102,83 3,21 2.978

USD 3.700 9.750% STATE OF QATAR 00-15/06/2030 149,58 5,50 3.816

USD 4.080 6.493% VIMPEL-COM (VIP FI 11-02/02/2016 102,94 5,75 2.896

FRF*** 700 7.500% ELECTRICITE DE FRANC 93-11/05/20 104,18 2,53 111

EUR 1.850 4.375% ANGLO AMERICAN CAP 09-02/12/2016 101,90 3,97 1.885

EUR 3.000 4.375% ABBEY NATL TREASUR 11-24/01/2018 100,27 4,32 3.008

EUR 1.650 4.625% ABERTIS INFRASTRUC 09-14/10/2016 96,37 5,43 1.590

EUR 4.000 5.750% HIT FINANCE 11-09/03/2018 101,61 5,45 4.064

EUR 1.250 4.000% ANHEUSER-BUSCH INB 10-26/04/2018 101,93 3,67 1.274

EUR 4.010 7.375% INBEV 09-30/01/2013 107,43 2,52 4.308

EUR 390 4.875% AEM SPA 03-30/10/2013 104,03 3,05 406

EUR 500 4.875% ASM BRESCIA SPA 28/05/2014 103,62 3,54 518

EUR 10.200 3.625% AGENCE FRANCAISE D 10-21/04/2020 100,23 3,59 10.223


EUR 1.500 4.500% ALLIED IRISH BANKS 09-01/10/2012 83,37 20,80 1.251

EUR 1.820 4.750% AIG SUNAMERICA 03-11/09/2013 102,85 3,38 1.872

EUR 1.618 FRN** AIRE VALLEY MORTGA 06-20/09/2066 83,00 2,19 1.343

EUR 1.534 FRN** AIRE VALLEY MORTGA 04-20/09/2066 86,89 2,35 1.333

EUR 1.800 3.000% AKTIA REAL ESTATE 10-11/03/2015 99,82 3,05 1.797

EUR 7.600 4.875% ALLIANDER FTF 10-29/11/2049 99,05 4,93 7.528

EUR 840 3.375% AMP GROUP FIN SERV 2005-29/6/05 100,07 3,30 841

EUR 5.180 4.750% AMERICA MOVIL SAB 10-28/06/2022 101,74 4,55 5.270

EUR 689 FRN** ARENA 2004-II A 04-17/10/2051 98,58 1,54 679

EUR 2.200 FRN** ARRAN RESIDENTIAL 10-16/05/2047 99,51 3,66 2.189

EUR 1.700 4.125% ASFINAG 03-21/10/2013 104,37 2,16 1.774

EUR 3.900 4.125% AUTOBAHN SCHNELL A 08-14/03/2014 104,71 2,31 4.084


EUR 2.500 3.375% ATLANTIA SPA 10-18/09/2017 96,16 4,08 2.404

EUR 4.280 5.625% ATLANTIA SPA 09-06/05/2016 107,90 3,81 4.618

EUR 5.415 2.250% OESTERREICH VOLKSB 09-14/09/2012 100,49 1,83 5.441

EUR 4.000 5.250% AXA SA 10-16/04/2040 91,50 5,87 3.660

EUR 900 4.000% AYT CEDULAS CAJAS 05-31/03/2020 78,96 7,34 711

EUR 2.500 4.000% AYT CEDULAS CAJAS 06-20/12/2016 87,83 6,72 2.196


EUR 3.000 5.500% AYT CEDULAS TERRIT 08-24/07/2011 100,19 2,53 3.006

EUR 1.800 4.125% BAA FUNDING LTD 10-12/10/2018 99,81 4,15 1.797

EUR 6.400 FRN** BANK OF AMERICA 07-23/05/2017 92,50 6,31 5.920

EUR 1.700 4.000% BANK OF AMERICA 2006-28/03/2018 92,51 5,35 1.573

EUR 3.700 7.750% BACARDI 09-09/04/2014 111,97 3,17 4.143

EUR 4.900 4.582% BARCALYS BANK 07-30/05/2017 96.24 0.62 4.716

EUR 1.000 4.000% BARCALYS BANK 09-07/10/2019 100,57 3,92 1.006

EUR 5.500 3.500% BADEN WUERTTEMBERG 05-14/01/2015 103,37 2,49 5.685

EUR 1.500 4.500% BANCO DO BRASIL (C 11-20/01/2016 99,60 4,59 1.494

EUR 5.900 4.080% BANCO ESPANOL DE C 11-23/03/2016 93,76 5,61 5.532

EUR 800 4.150% BASQUE GOVERNMENT 09-28/10/2019 87,04 6,18 696

EUR 400 4.375% BAT HOLDINGS 06-15/09/2014 104,22 2,97 417

Bijlage A

Samenstelling van de portefeuillePer 30 juni 2011




in %


EUR 400 4.375% BAT HOLDINGS BV 06-15/09/2014 104,22 2,97 417

EUR 8.990 FRN** BANCO BILBAO ARG. 07-17/05/2017 95,18 5,79 8.557

EUR 2.100 4.375% BANCO BILBAO ARG. 04-20/10/2019 90,85 5,79 1.908

EUR 1.700 FRN** BERICA RESIDENTIAL 11-31/12/2054 99,30 3,31 1.688

EUR 410 4.750% BERTELSMANN AG 06-26/09/2016 105,35 3,61 432

EUR 1.840 FRN** BANQUE CRED. MUT. 06-19/12/2016 98,48 2,05 1.812

EUR 3.520 6.375% BHP BILLITON FINAN 09-04/04/2016 113,01 3,37 3.978

EUR 2.500 4.625% BANK OF IRELAND MT 09-16/09/2014 82,71 11,32 2.068

EUR 800 4.250% BANK OF MONTREAL 08-23/01/2013 103,11 2,20 825

EUR 1.700 4.730% BNP PARIBAS 06-29/04/2049 90,26 5,33 1.534

EUR 2.000 4.500% BNP PARIBAS CB 07-30/05/2014 105,03 2,68 2.101

EUR 2.000 3.625% BNP PARIBAS PUB SE 09-16/06/2014 102,75 2,65 2.055

EUR 3.000 2.625% BANQUES POPULAIRES 10-30/06/2015 98,22 3,11 2.947

EUR 1.500 3.250% BANCO POPOLARE SC 10-30/09/2015 95,51 4,43 1.433

EUR 1.000 4.250% BRADFORD&BINGLEY 06-04/05/2016 100,71 4,08 1.007

EUR 680 4.797% BRISA CONCESS. ROD. 03-26/09/2013 97,23 6,15 661

EUR 10.250 4.000% ITALY 06-01/02/2017 99,62 4,08 10.211

EUR 21.800 4.250% BUONI POLIENNALI D 09-01/09/2019 98,25 4,51 21.419

EUR 1.500 4.500% ITALY 04-01/02/2020 99,72 4,54 1.496


EUR 500 5.000% ITALY 03-01/08/2034 93,56 5,50 468


EUR 11.300 5.750% ITALY 02-01/02/2033 102,81 5,53 11.617

EUR 30.000 6.000% ITALY 99-01/05/2031 106,04 5,50 31.813

EUR 1.500 FRN** BUMPER 11-20/05/2026 100,05 3,44 1.501

EUR 1.460 4.750% CITIGROUP 07-31/05/2017 93,00 6,20 1.358

EUR 4.200 4.625% CORP ANDINA DE FOM 10-29/03/2018 99,22 4,76 4.167

EUR 6.640 5.375% CDC IXIS 01-06/07/2011 100,01 4,53 6.641

EUR 1.000 4.500% LACAIXADEBARCELONA 02-21/11/2012 101,66 3,25 1.017

EUR 1.000 4.875% CAIXAEST.CATALUNYA 07-29/06/2017 87,40 7,57 874

EUR 790 4.500% CARGIL 09/29/2014 104,72 2,95 827


EUR 400 4.615% AGENCE FRANCAISE 06-20/07/2049 100,51 6.86 1.568

EUR 1.400 4.750% CCCE 02-25/25/10/2012 103,61 1,94 1.414

EUR 4.400 3.000% CAS DEP E PREST 05-31/01/2013 100,32 2,78 4.414

EUR 7.500 4.375% CIE FINANCEMENT FO 07-25/4/2019 103,05 3,91 7.729

EUR 1.000 4.625% CIE FINANCEMENT FO 07-23/09/2017 105,25 3,66 1.053

EUR 2.003 FRN** STICHTING ELEVEN C 08-20/05/2080 99,47 2,85 1.992

EUR 1.500 4.250% CLERICAL MEDICAL 04-24/06/2049 81,25 5,42 1.219

EUR 3.200 2.500% CREDIT MUTUEL ARKE 10-16/06/2015 97,65 3,14 3.125

EUR 1.000 3.500% CM-CIC COVEREDBOND 10-25/04/2017 99,89 3,52 999

EUR 24.650 3.000% COUNCIL OF EUROPE 10-13/07/2020 96,60 3,44 23.811

EUR 1.450 FRN** AUTO ABS FCT COMPA 10-25/12/2018 100,26 2,62 1.454

EUR 1.000 4.500% CORES 08-23/04/2018 93,91 5,60 939

EUR 1.230 3.625% CREDIT SUISSE 2006-23/01/2018 99,01 3,80 1.218




in %



EUR 1.000 4.000% CAISSEREF DL’HABITAT 06-25/04/2018 102,49 3,58 1.025

EUR 1.000 7.375% CRH FINANCE 09-28/05/2014 110,58 3,48 1.106

EUR 2.300 4.806% CREDIT LOGEMENT 07-15/06/2017 96,76 2,13 2.226


EUR 2.600 4.125% DAIMLER AG 10-19/01/2017 102,80 3,56 2.673

EUR 3.200 FRN** DANSKE BANK 05-16/03/2018 93,90 5,20 3.005

EUR 4.900 6.000% DANSKE BANK 07-20/03/2016 101,41 5,64 4.969

EUR 2.800 4.250% DANSKE BANK 03-20/06/2016 97,32 4,87 2.725

EUR 2.000 4.500% DANSKE BANK 09-01/07/2016 105,59 3,27 2.112

EUR 2.800 5.875% DANSKE BANK 02-26/03/2015 99,55 6,00 2.787

EUR 7.800 3.750% DEUTSCHE BAHN FIN 10-09/07/2025 97,54 3,98 7.608


EUR 4.850 5.000% DEUTSCHE BAHN FIN. 07-24/07/2019 110,14 3,53 5.342

EUR 50.000 2.500% B. REP. DEUTSCHLAND 10-04/0 96,22 2,96 48.109

EUR 12.500 3.000% B. REP. DEUTSCHLAND 10-04/07/2020 100,68 2,91 12.585


EUR 20.000 3.500% B.REP. DEUTSCHLAND 05-04/01/2016 105,52 2,20 21.105


EUR 30.500 4.250% B. REP. DEUTSCHLAND 04/01/2014 106,23 1,70 32.399

EUR 25.000 4.250% B. REP. DEUTSCHLAND 04/07/2014 107,03 1,83 26.758


EUR 1.200 4.375% DAIMLERCHRYSLER 06-21/03/2013 103,16 2,47 1.238

EUR 900 4.625% DEKA BANK 04-21/12/2015 100,80 4,42 907

EUR 17.150 2.750% KINGDOM OF DENMARK 11-16/03/2016 100,77 2,57 17.282

EUR 1.000 3.875% DEPFA ACS BANK 03-15/07/2013 100,50 3,61 1.005


EUR 4.350 4.000% DEPFA DEUTSCHE PFA 08-15/03/2013 102,81 2,30 4.472

EUR 650 FRN** DEXIA CREDIT LOCAL 07-09/07/2017 81,50 5,02 530

EUR 1.500 4.375% DEXIA CREDIT LOCAL 07-12/02/2019 89,32 6,17 1.340

EUR 1.000 2.625% DEXIA LDG BANQUE S 09-09/11/2012 100,43 2,30 1.004

EUR 2.200 4.750% DEXIA KOMMUNALBANK 08-23/05/2018 106,75 3,63 2.348

EUR 1.200 0.000% DEXIA MUNICIPAL 05-17/10/2015 85,03 3,78 1.020

EUR 1.000 3.125% DEXIA MUNICIPAL 05-15/09/2015 97,68 3,73 977

EUR 3.000 3.500% DEXIA MUNICIPAL 09-16/09/2016 98,04 3,92 2.941

EUR 400 5.375% DEXIA MUNICPAL 09-08/07/2024 106,31 4,72 425

EUR 1.200 FRN** DOLPHIN MASTER ISS 11-28/09/2099 99,36 2,95 1.192

EUR 1.000 4.250% DEUTSCHE POSTBANK 08-16/01/2013 103,36 2,01 1.034

EUR 7.400 4.500% ELECTRICITE DE FRA 10-12/11/2040 87,44 5,36 6.471

EUR 12.850 3.125% EUROPEAN COMMUNITY 09-27/01/2015 102,22 2,47 13.135


EUR 1.150 7.875% COCA-COLA HBC FINA 08-15/01/2014 111,03 3,27 1.277

EUR 22.300 4.000% EUROPESE INV. BANK 05-15/10/2037 96,28 4,24 21.471

EUR 5.000 4.125% EUROPEAN INV.BANK 07-4/24 102,50 3,87 5.125

EUR 19.850 4.500% EUROPEAN INV. BANK 09-15/10/2025 105,49 3,99 20.939




in %

EUR 8.500 4.691% ELAN 07-25/05/2017 69,92 12,11 5.943

EUR 470 3.750% EDP FINANCE 05-22/06/2015 90,99 6,39 428

EUR 350 4.625% EDP FINANCE 2006-13/06/2016 89,19 7,30 312

EUR 742 5.250% ELIA SYSTEM OP SA/NV 13/05/2019 107,94 4,05 801

EUR 922 4.418% E-MAC NL05-I A 05-25/04/2038 89,09 2,01 822

EUR 3.654 5.070% E-MAC 07-25/01/2048 86,00 2,44 3.142

EUR 1.438 0.000% E-MAC PROGRAM BV 08-25/01/2048 98,42 2,31 1.415

EUR 4.350 5.000% ENEL FINANCE INTL 09-14/09/2022 100,86 4,90 4.387

EUR 690 5.250% ENEL SOCIETA 2006-20/05/2024 101,30 5,11 699

EUR 1.700 4.375% ENAGAS 09-06/07/2015 103,37 3,46 1.757

EUR 1.170 5.500% E.ON INT. FINANCE 07-02/10/2017 110,24 3,64 1.290

EUR 5.000 5.375% E.ON INTL FINANCE 09-21/07/2039 98,95 5,45 4.947

EUR 2.750 2.750% ERSTE GROUP BANK A 10-09/03/2015 99,86 2,79 2.746

EUR 507 4.552% EUROSAIL 07-17/04/2040 86,00 2,19 436

EUR 24.000 4.000% EUROFIMA 09-27/10/2021 102,65 3,69 24.635

EUR 2.500 4.375% EUROFIMA 04-21/10/2019 106,35 3,48 2.659

EUR 1.330 4.375% EWE 2006-14/10/2014 104,30 2,98 1.387

EUR 480 4.875% EWE 04-14/10/2019 105,99 4,01 509

EUR 6.000 4.750% EKSPORTFINANS 08-11/06/2013 104,83 2,19 6.290

EUR 720 6.250% FIDELITY INT 2006-21/03/2012 102,18 3,12 736

EUR 13.600 2.125% FINANCE FOR DANISH 10-21/03/2013 100,21 2,00 13.628

EUR 3.357 FRN** FORTIS BANK 05/14-02-2018 95,85 2,35 3.218

EUR 5.200 4.500% GAS NATURAL CAPITA 10-27/01/2020 90,96 5,87 4.730


EUR 2.040 6.605% GAZ CAPITAL 07-13/02/2018 109,23 4,93 2.228

EUR 4.000 8.125% GAZ CAPITAL 09-04/02/2015 113,53 4,00 4.541

EUR 1.200 4.625% GE CAPITAL TRUST 09-15/09/2066 90,46 5,15 1.085

EUR 11.000 3.375% GERMAN POSTAL PENS. 05-18/01/2016 101,39 3,04 11.153

EUR 490 FRN** GRANITE MASTER ISS A5 06-20/12/54 94,89 1,78 465

EUR 123 4.000% GLAXOSMITHKLINE 05-16/06/2025 98,47 4,15 121

EUR 3.180 4.179% HBOS 04-01/09/2016 87,88 4,37 2.795

EUR 6.300 4.375% HBOS 04-30/10/2019 91,72 5,64 5.778

EUR 4.000 4.500% HBOS 03-23/10/2013 103,84 2,76 4.154

EUR 1.887 FRN** HEADINGLEY RMBS 11-11-03-2051 100,09 2,71 1.889

EUR 2.080 4.625% HEINEKEN 09-10/10/2016 105,03 3,56 2.185

EUR 3.380 7.125% HEINEKEN 09-07/04/2014 110,61 3,07 3.739

EUR 3.400 6.750% HEIDELBERGCEMENT F 10-15/12/2015 106,63 5,07 3.625


EUR 500 4.625% HENKEL AG & CO KGA 09-19/03/2014 105,39 2,54 527

EUR 500 FRN** HOLLAND EURO-DENOM 04-18/05/2038 93,05 2,17 465

EUR 5.300 3.625% HSBC HOLDINGS 2005-29/06/2020 97,73 3,93 5.180

EUR 1.490 8.030% HSBC BANK 00-30/06/2049 103,15 7,77 1.537

EUR 350 3.500% IBERDROLA FIN SAU 05-22/06/2015 98,51 3,91 345

EUR 22.600 3.875% INTL BK RECON & DE 09-20/05/2019 104,20 3,26 23.549

EUR 5.562 FRN** IBERCAJA ICO-FTVPO 09-26/05/2036 90,70 2,27 5.045

EUR 2.000 5.000% IMPERIAL TOBACCO F 09-25/06/2012 102,40 2,51 2.048




in %


EUR 2.700 FRN** ING BANK 06-18/03/2016 94,70 3,40 2.557

EUR 2.400 5.250% ING BANK 08-05/06/2018 109,46 3,68 2.627

EUR 4.000 5.875% IPIC GMTN 11-14/03/2021 99,63 5,92 3.985

EUR 600 4.000% INVESTOR AB 06-14/03/2016 103,20 3,25 619

EUR 6.000 4.500% JTI UK FINANCE 06-02/04/2014 105,13 2,55 6.308

EUR 3.300 3.125% KOMMUNALKREDIT AUS 09-08/07/2013 101,77 2,22 3.359

EUR 6.600 1.750% KA FINANZ 10-17/06/2013 99,30 2,12 6.554

EUR 4.920 4.375% KOMMUNEKREDIT 07-02/10/2012 102,97 1,95 5.066

EUR 2.800 5.625% KONINKLIJKE KPN 09-30/09/2024 104,90 5,10 2.937


EUR 676 FRN** MAGRITTE FINANCE N 04-01/06/2032 96,37 2,05 652

EUR 4.430 4.125% GEMEINSAME BUNDESL.07-24/01/2014 104,60 2,26 4.634

EUR 9.500 4.250% GEMEINSAME BUNDESL 08-02/05/2014 105,19 2,34 9.993

EUR 2.050 2.875% LANSFORSAKRINGAR H 10-23/03/2015 99,66 2,97 2.043

EUR 2.150 4.125% L-BANK BW FOERDERB 08-15/04/2013 103,61 2,05 2.228

EUR 520 4.750% LBK.BADEN WUERTT. 03-30/12/2015 102,86 4,04 535

EUR 400 FRN** LEEK FINANCE 06-21/12/2037 91,19 2,41 365


EUR 8.400 3.375% LUXEMBOURG GOVERNMENT 05/20 101,19 3,22 8.500

EUR 2.080 5.000% LAFARGE 10-13/04/2018 99,56 6,33 2.071

EUR 300 7.625% LAFARGE 09-24/11/2016 113,76 4,67 341

EUR 400 4.250% KLEPPIERE 06-16/03/2016 102,36 3,69 409

EUR 2.080 FRN** LLOYDS TSB BANK 04- 09/07/2016 89,89 3,81 1.870

EUR 1.500 5.625% LLOYDS TSB BANK 08-05/03/2018 97,82 6,02 1.467

EUR 3.200 4.000% LLOYDS TSB BANK 10-29/09/2020 95,50 4,61 3.056

EUR 800 5.000% ERICSSON LM 09-24/06/2013 104,39 2,70 835

EUR 14.400 3.250% LEASEPLAN CORP 09-22/05/2014 102,74 2,26 14.795


EUR 8.630 4.051% COMUNIDAD DE MADRI 09-12/06/2013 98,90 4,65 8.535

EUR 1.500 6.020% CORPORACION MAPFRE 01-12/07/2011 100,09 3,17 1.501

EUR 8.000 4.625% METLIFE GLOBAL F.I 07-16/05/2017 103,38 3,97 8.271

EUR 970 5.650% METLIFE OF CONNECT 02-21/06/2012 102,16 3,36 991

EUR 3.400 5.750% MONDI FINANCE LTD 10-03/04/2017 101,70 5,39 3.458

EUR 1.500 3.875% MOL HUNGARIAN OIL 05-10/15 94,50 5,35 1.418

EUR 2.400 5.875% MOL HUNGARIAN OIL 10-20/04/2017 98,09 6,27 2.354

EUR 1.500 3.125% MONTE DEI PASCHI 10-30/06/2015 96,44 4,11 1.447

EUR 2.860 4.500% MERCK FIN SERVICES 10-24/03/2020 101,58 4,28 2.905

EUR 10.000 3.500% NORD/LB G-MTN SA 09-18/02/2014 102,87 2,36 10.287

EUR 1.450 4.250% NED. GASUNIE 06-20/06/2016 105,15 3,12 1.525

EUR 10.300 3.375% NEDER WATERSCHAPSB 10-01/02/2017 101,31 3,11 10.435


EUR 20.000 3.250% NETHERLANDS GOVERN 11-15/07/2021 99,23 3,34 19.845







in %




EUR 430 4.375% NATIONAL GRID TR 04-10/03/2020 102,11 4,08 439

EUR 5.100 3.000% NORDIC INVESTMENT 09-08/04/2014 102,30 2,14 5.217

EUR 6.840 4.250% LAND NIEDERSACHSEN 08-27/02/2018 106,14 3,21 7.260

EUR 1.000 3.875% NRBS 06-18/10/2011 100,58 1,88 1.006

EUR 1.000 3.875% NRBS 05-16/11/2020 89,58 5,31 896

EUR 8.150 4.625% NRW BANK 08-09/09/2011 100,58 1,58 8.197

EUR 1.650 FRN** NATIONWIDE BLDG 06-22/12/2016 96,20 2,49 1.587

EUR 2.400 4.375% NATIONWIDE BLDG 07-28/02/2022 98,98 4,49 2.376

EUR 5.200 4.375% NEW YORK LIFE 2017-19-01 103,21 3,72 5.367

EUR 6.350 2.500% BUNDESOBLIGATION 09-10/10/2014 101,95 1,88 6.474

EUR 16.200 4.500% OEBB INFRASTRUKTUR 09-02/07/2019 107,21 3,45 17.367

EUR 11.900 3.875% OSTER KONTROLLBANK 06-15/09/2016 104,50 2,93 12.436

EUR 8.800 FRN** OLD MUTUAL 07-18/01/2017 100,00 4,50 8.800

EUR 2.500 2.375% OTP MORTGAGE BANK 10-15/06/2015 98,14 2,88 2.454


EUR 400 5.500% PEMEX PROJECT 05-24/02/2025 96,53 5,87 386

EUR 2.300 FRN** PENDEFORD MASTER I 07-12/05/2037 99,03 1,60 2.278

EUR 3.500 5.750% PFIZER 09-03/06/2021 114,10 4,00 3.994

EUR 750 4.500% PRINCIPAL FIN. GLOBAL 07-01/2017 99,11 4,68 743

EUR 1.950 4.875% PROCTER & GAMBLE 07-11/05/2027 104,24 4,49 2.033

EUR 900 5.125% PIRELLI & C SPA 11-22/02/2016 101,28 4,80 912

EUR 1.740 4.000% REPUBLIC OF POLAND 10-23/03/2021 93,06 4,91 1.619

EUR 420 4.000% PINAULT-PRINTEMPS 05-29/01/2013 102,03 2,67 429

EUR 3.400 5.750% PRUDENTIAL 01-19/12/2021 100,88 5,63 3.430

EUR 420 4.250%PUBLICS GROUP 09-31/03/2015 102,77 3,45 432

EUR 8.100 3.375% PROV.OF QUEBEC 05-20/6/2016 102,05 2,93 8.266



EUR 10.000 3.500% REPUBLIC OF AUSTRIA 06-15/9/2021 100,07 3,49 10.007

EUR 10.000 3.650% REPUBLIC OF AUSTRI 11-20/04/2022 100,80 3,56 10.080








EUR 1.450 5.125% ROBERT BOSCH GMBH 09-12/06/2017 109,41 3,35 1.586

EUR 600 3.000% ROYAL BK OF SCOTL 10-08/09/2015 97,96 3,53 588

EUR 1.400 3.875% ROYAL BK OF SCOTL 10-19/10/2020 94,57 4,60 1.324

EUR 4.050 4.625% SHELL INT. FIN. 07-22/05/2017 107,14 3,27 4.339

EUR 1.150 4.250% REFER 06-13/12/2021 49,87 13,44 573

EUR 22.500 3.125% LANDWIRTSCH RENTEN 11-02/03/2018 99,97 3,13 22.493




in %

EUR 800 4.375% LANDWIRTSCH RENTEN 07-27/11/2017 107,44 3,08 859

EUR 21.900 5.000% RESEAU FERRE DE FR 03-10/10/2033 108,02 4,42 23.657

EUR 400 4.375% REXAM 06-15/03/2013 102,45 2,87 410

EUR 15.950 3.375% FINNISH GOVERNMENT 10-15/04/2020 101,09 3,23 16.124

EUR 22.400 3.875% FINNISH GOVERNEMENT 06-15/9/2017 105,76 2,85 23.690




EUR 3.500 4.875% PERNOD-RICARD 10-18/03/2016 101,08 4,61 3.538

EUR 4.090 6.500% ROCHE HLDGS 09-04/03/2021 121,12 3,84 4.954

EUR 500 4.125% RTE 2006-27/09/2016 103,65 3,35 518

EUR 1.300 4.500% ROYAL BANK OF CANA 07-05/11/2012 103,19 2,07 1.341

EUR 3.000 4.000% SACHSEN-ANHALT 06-26/09/2016 105,18 2,92 3.155

EUR 1.350 3.500% SAP 10-10/04/2017 99,37 3,62 1.341

EUR 3.700 4.500% STATE BANK INDIA L 10-30/11/2015 98,95 4,76 3.661

EUR 840 4.000% SCHNEIDER ELEC 05-11/08/2017 102,03 3,62 857

EUR 2.600 4.125% SKANDINAVISKA ENSK 11-07/04/2021 101,38 3,95 2.636

EUR 4.000 6.500% SECURITAS AB 09-02/04/2013 106,29 2,77 4.252

EUR 20.100 3.625% SWEDISCH EXPORT CRE 09-27/05/2014 103,24 2,46 20.751

EUR 3.000 3.000% STADSHYPOTEK AB 09-01/10/2014 101,05 2,66 3.031

EUR 1.000 4.400% SLM CORP 04-25/04/2014 101,63 4,30 1.016

EUR 11.300 4.000% SLOVAKIA GOVERNMEN 10-27/04/2020 96,30 4,52 10.882

EUR 11.020 4.350% SLOVAKIA GOVERNMEN 10-14/10/2025 92,23 5,13 10.164

EUR 1.000 5.450% SMILE SEC. COMP. 22/11/2027 100,94 5,36 1.009

EUR 12.200 4.125% SOC NATL CHEMINS F 10-19/02/2025 100,38 4,09 12.246

EUR 1.450 6.999% SOCIETE GENERALE S 07-29/12/2049 96,31 7,28 1.396

EUR 1.000 5.000% SPAREBANKEN 1 BOLI 08-10/09/2013 105,57 2,37 1.056

EUR 2.200 2.500% SPAR NORD BANK 10-10/07/2012 100,66 1,85 2.214

EUR 3.100 FRN** STANDARD LIFE 04-29/01/2049 91,20 5,90 2.827

EUR 8.800 6.375% STANDARD LIFE 02-12/07/2022 100,89 6,26 8.878

EUR 6.660 3.625% STANDARD CHARTERED BANK 3/2/2017 99,75 3,67 6.643

EUR 2.700 8.250% SANTOS FINANCE 10-22/09/2070 101,74 8,11 2.747

EUR 4.670 5.625% STATOILHYDRO ASA 09-11/03/2021 114,68 3,79 5.355

EUR 2.759 4.476% STORM 06-22/05/2048 97,77 1,63 2.698

EUR 8.000 1.500% KINGDOM OF SWEDEN 09-08/09/2011 100,07 1,14 8.005


EUR 9.900 3.375% SWEDBANK AB 09-27/05/2014 103,07 2,27 10.204

EUR 2.000 3.875% SWEDISH MATCH AB 10-24/11/2017 99,88 3,89 1.998

EUR 480 4.125% SYNGENTA LUX FIN 05-22/04/2015 104,44 2,88 501

EUR 2.200 0.000% TAGUS SOCIEDADE DE 07-17/12/2012 97,96 4,42 2.155

EUR 2.300 4.693% TELEFONICA EMISION 09-11/11/2019 98,35 4,94 2.262


EUR 2.290 4.125% TELENOR ASA 10-26/03/2020 100,12 4,11 2.293

EUR 1.930 7.750% TELECOM ITALIA 03-24/01/2033 106,11 7,18 2.048


EUR 840 4.125% TELIASONERA AB 05-11/05/2015 103,68 3,10 871




in %

EUR 2.500 5.125% TELEMAR NORTE LEST 10-15/12/2017 99,68 5,18 2.492

EUR 1.710 4.250% TOYOTA MOTOR CORP. 07-02/05/2012 101,52 2,38 1.736

EUR 3.800 6.625% TOYOTA MOTOR CREDI 09-03/02/2016 113,73 3,35 4.322

EUR 3.840 6.000% TVO POWER CO 09-27/06/2016 109,97 3,77 4.223

EUR 2.000 3.625% UBI BANCA SPCA 09-23/09/2016 96,44 4,40 1.929

EUR 2.600 4.280% UBS 05-29/04/2049 90,41 4,84 2.351

EUR 1.870 4.125% UBS AG JERSEY BRAN 06-25/09/2018 99,30 4,24 1.857

EUR 1.040 4.500% UBS AG 04-16/09/2019 99,77 4,53 1.038

EUR 16.600 2.125% UNEDIC 09-03/12/2012 100,46 1,80 16.676

EUR 830 4.250% UNITED UTIL WATER 02-24/01/2020 101,18 4,08 840

EUR 1.000 FRN** VOLKSWAGEN CAR LEASE 11-21/11/2016 99,74 2,81 997

EUR 800 4.125% AUTOROUTES DU SUD 10-13/04/2020 99,58 4,18 797

EUR 730 5.875% VINCI 01-9/10/2016 110,56 3,64 807

EUR 3.650 7.375% ASF 09-20/03/2019 121,82 4,03 4.446

EUR 6.210 3.750% VAUBAN MOBIL. GAR. 03-29/07/2013 101,66 2,91 6.313

EUR 4.160 4.650% VODAFONE GROUP 10-20/01/2022 102,67 4,33 4.271

EUR 4.360 5.250% VOTO-VOTORANTIM LT 10-28/04/2017 100,61 5,12 4.387

EUR 1.000 4.000% WESTLB COV. BOND BANK 4-25/3/2014 102,19 3,15 1.022

EUR 290 4.125% WESTLB AG 06-08/06/2016 104,71 3,08 304

EUR 390 5.125% WOLTERS KLUWER 03-27/01/2014 105,27 2,96 411

EUR 850 3.625% WESTFIELD FIN 05-27/06/2012 100,69 2,91 856

EUR 1.700 8.000% ZIGGO BOND CO 10-15/05/2018 103,60 7,32 1.761

DEM*** 3.050 6.500% AUSTRIA 94-10/01/2024 122,99 4,11 1.918

DEM*** 100 0.000% DEUTSCH BANK FIN. 29/10/96 DLLEV 47,10 4,92 24

DEM*** 7.000 0.000% EURO DM SEC. 86-03/14/2016 86,04 3,20 3.079

DEM*** 1.900 0.000% LBK. BADEN WUERTT. 92-16/07/2012 97,39 2,54 946

Totaal beleggingen 1.908.049

* Indien bij asset-backed securities de aflossingsfactor per einde boekjaar

nog niet bekend is, dan is de meest recente aflossingsfactor in aanmerking

genomen.

** FRN staat voor floating rate note. Dit is een obligatie met variabele rente.

*** Deze obligaties zijn bij de invoering van de euro omgezet naar de valuta EUR,

de naamstelling is echter gehouden op de originele valuta.

Pagina 37 Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.

Algemene informatieDelta Lloyd Dollar Fonds N.V. is op 30 oktober 1990 opgericht



21 juli 2011, verleden door een waarnemer van notaris

mr. G.W.C. Visser te Amsterdam, terzake van welke statuten-

wijziging de ministeriële verklaring dat van bezwaren niets

is gebleken, is verleend op 3 mei 2011, onder nummer




Het Delta Lloyd Dollar Fonds N.V. is een instelling voor











handelssysteem Euronext Fund Service.


Het Delta Lloyd Dollar Fonds belegt hoofdzakelijk in beursge-

noteerde obligaties uitgegeven in Amerikaanse, Canadese

en Australische dollars. Er wordt hoofdzakelijk belegd in

leningen die zijn uitgegeven door overheden, supranationale

instellingen en bedrijven.





de benchmark.



Beleggingsbeleid

• HetDeltaLloydDollarFondsbelegthoofdzakelijkin

staatsobligaties, semi-staatsobligaties, obligaties met

onderpand en bedrijfsobligaties. Er wordt hoofdzake-

lijk belegd in beursgenoteerde obligaties uitgegeven in

Amerikaanse, Canadese en Australische dollars.

• Erbestaateenvalutarisicodoorwijziginginde

wisselkoersen. Vanwege het karakter van de beleg-

gingsmaatschappij wordt het dollarrisico in principe niet

afgedekt. Er kan voor maximaal 20% van het fondsver-

mogen in financiële instrumenten worden belegd die

zijn uitgegeven in andere valuta dan de Amerikaanse,

Canadese of Australische dollars. Dit valutarisico kan

worden geminimaliseerd met valutaderivaten.


credit rating van AA2 hebben.


worden belegd in financiële instrumenten die geen

beursnotering hebben.

• Debeleggingsmaatschappijhoudtzichhetrechtvoorom

tot 100% van haar activa te beleggen in overheidspapier

van één uitgevende instelling.


past voor een efficiënt portefeuillebeheer, dat houdt in dat

financiële risico’s kunnen worden afgedekt en dat actieve

posities kunnen worden ingenomen.



• Indiendebeleggingsmaatschappijderivatengebruiktvoor

andere doeleinden dan duration-, valuta- en/of inflatie-

aanpassingen, zal de onderliggende waarde van de

derivaten te allen tijde het beleggingsbeleid respecteren.

Het kopen of verkopen van over-the-counter derivaten

is toegestaan. Voorbeelden van toegestane afgeleide

financiële instrumenten zijn onder andere: futures, opties,

forwards en swaps (inclusief, maar niet gelimiteerd tot

renteswaps, credit default swaps – inclusief indices zoals

ITRAXX – en cross currency swaps).
















gebruiken.

Benchmark

iBoxx USD Treasuries index





herbelegging*

EUR EUR EUR in %

2007 4.328 0,40 8,50 8,41 -3,6%

2008 3.472 0,38 9,63 9,61 18,9%

2009 3.429 0,42 9,08 9,10 -1,6%

2010 4.577 0,40 9,89 9,94 13,4%

juni 2011 4.353 0,26 9,08 9,16 -5,4%

iBoxx USD Treasuries index -5,6%



tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling


BeleggingsbeleidDe stijging van de rente voor langere looptijden, die aan

het eind van 2010 en de eerste maanden van 2011 is

waargenomen, werd medio april een halt toegeroepen.

De rente daalde over de gehele linie met circa 30 basis-

punten. Een aantal ontwikkelingen lag hieraan ten grondslag.

De economische groei blijft teleurstellen ondanks alle

stimuleringsmaatregelen, de inflatie is laag, de werkloosheid

daalt niet en er was hernieuwde vlucht in veiliger staatspapier

vanuit de Euro naar de USD. Daarnaast is Quantitative

Easing 2 (QE2), d.w.z. het opkopen van treasuries

(Amerikaans staatspapier) tot het einde van het eerste

halfjaar, een stabiliserende factor.

De Amerikaanse dollar verzwakte in eerste instantie verder

ten opzichte van de euro totdat half april de onrust in Europa

weer toenam en de dollar voorzichtig aan weer sterker werd.

Een duidelijke divergentie van monetair beleid is nu te zien

tussen de Verenigde Staten en Europa. De Federal Reserve

(FED) zal haar tarief nog geruime tijd ongemoeid laten, terwijl

de Europese Centrale Bank inmiddels een eerste rentever-

hoging al heeft doorgevoerd.

Het Delta Lloyd Dollar Fonds sloot het eerste halfjaar van

2011 af met een beter resultaat dan haar benchmark (out-

performance van 0,2%). Het fonds heeft al geruime tijd een

zware onderweging in zijn belang in treasuries ten faveure van

ander hoog kwalitatief papier. Dit beleid zal ook de komende

maanden worden gehandhaafd. Motivatie hierachter is dat er

grote vraagtekens kunnen worden gezet bij de financierbaar-

heid van de kapitaalbehoefte van de Verenigde Staten op de

langere termijn. Dit is ook de reden waarom Standard & Poor’s

de Verenigde Staten op een negative outlook heeft gezet.


VooruitzichtenGezien de ontwikkeling van de economische groei en het

uitermate zwakke herstel van de arbeidsmarkt lijkt het erop

dat dit jaar geen actie van de FED op monetair gebied

(renteverhoging) moet worden verwacht. De gevolgen van

het aflopen van het opkoopprogramma van leningen van de

Amerikaanse overheid op de rente zijn lastig in te schatten.

Vooralsnog lijkt het er in ieder geval niet op dat er een vervolg

op dit programma komt.


bij een aanvaardbaar risico. Daarbij wordt gestreefd naar een

rendement ten minste gelijk aan dat van de benchmark. Het

fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties en

kent een eigen regiofocus, hetgeen het risico- en rendements-

profiel bepaalt.

Het fonds is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit

hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang

van dit risico neemt toe naarmate de bewegelijkheid van de

koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en

spreiding van de beleggingen van het fonds wordt gepoogd

om het markrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet

worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende


Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten

luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten

van het fonds beïnvloed worden door verandering in

valutawisselkoersen.

Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk

geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Het is toege-

staan dat maximaal 15% van het balanstotaal in de vorm van

liquiditeiten wordt aangehouden. Bovendien kan maximaal

10% van de activa van het fonds worden belegd in financiële

instrumenten die geen beursnotering hebben. Voor de daad-



weergegeven.

Wij hebben geen indicatie dat de huidige risicomanagement-

en controlesystemen niet adequaat en effectief hebben











Inkomsten 736 1.569 1.408 1.670 1.941

Kosten -173 -374 -292 -306 -323

Waardeveranderingen -2.911 2.660 -1.575 5.504 -3.008

Totaal beleggingsresultaat -2.348 3.855 -459 6.868 -1.390


dividend uitkeren.


De directie



EUR (x 1.000) Ref. 30.06.2011 31.12.2010

Activa

Beleggingen

Obligaties 1. 36.481 44.769

36.481 44.769

Vorderingen

Couponbelasting – 10

Interest 447 526


Overige 2 7

452 554

Overige activa

Liquide middelen 3. 3.448 36

3.448 36

Totaal 40.381 45.359

Passiva

Eigen vermogen


Agio 4. 30.463 32.383


Onverdeeld resultaat 4. -2.348 3.855

39.537 45.264


Kredietinstellingen 5. 633 –


Gelieerde partijen 75 84

Overige 20 10

844 95

Totaal 40.381 45.359

Halfjaarcijfers Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.





2011 2010

Som der opbrengsten

Opbrengsten uit beleggingen 731 777

Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 1. -347 480



-2.175 7.903


Beheerskosten en rentelasten 7. 173 184

173 184

Resultaat -2.348 7.719



2011 2010


Resultaat -2.348 7.719

Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 347 -480


Waardeveranderingen uit hoofde van derivaten -27 -131

Aankopen van beleggingen (1) -1.744 -11.205

Verkopen van beleggingen (2) 7.402 6.561

Toename(-)/afname (+) van kortlopende vorderingen 94 -116

Toename(+)/afname (-) van kortlopende schulden 1 24

6.289 -4.263





-3.379 5.030

Netto kasstroom 2.910 767

Valutaresultaat op liquide middelen -131 241

Toename(+)/afname(-) liquide middelen 2.779 1.008


Stand primo verslagperiode 36 440

Stand ultimo verslagperiode (3) 2.815 1.448

Toename(+)/afname(-) liquide middelen 2.779 1.008



(3) Inclusief schulden aan kredietinstellingen




Kasstroomoverzicht








De halfjaarcijfers zijn opgesteld in overeenstemming met de

wettelijke bepalingen van titel 9 boek 2 BW en de stellige






De halfjaarverslag luidt in euro’s.


















oninbaarheid.







waarde.




















































Beheerkosten De beleggingsmaatschappij wordt beheerd door

Delta Lloyd Asset Management N.V. Deze ontvangt daarvoor

per kwartaal een beheervergoeding ter grootte van 0,1875%

van de intrinsieke waarde per kwartaal ultimo van de beleg-

gingsmaatschappij. Tot 1 april 2011 was dit 0,125%. Uit deze

vergoeding betaalt de beheerder de distributeur voor de door

hem verleende diensten.































boekjaar in mindering te brengen.

De aan- en verkoopkosten van beleggingen vormen derhalve


van beleggingen.















aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke

waarden gebaseerd op de cijfers per 31 december van

het voorafgaande boekjaar, 31 maart en 30 juni van

het onderhavige boekjaar. Het aantal waarnemingen is

drie. De waarnemingen worden als gewogen gemiddelde

beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden

gewogen in de verhouding 0,5:1:0,5.








de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers per 31

december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart en













beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de

vennootschapsbelasting 1969.









dividendbelasting kan door de aandeelhouder in voorko-

mende gevallen worden teruggevraagd of verrekend in de

belastingaangifte.







Gelieerde partijenDelta Lloyd Dollar Fonds N.V. maakt gebruik van de diensten












gelieerde partijen). Deze contracten worden tegen marktcon-

forme tarieven afgesloten en zijn derhalve niet separaat in het

halfjaarverslag toegelicht als gelieerde partijen-transactie.









Marktrisico








Renterisico


waardeontwikkeling van de beleggingen afhankelijk van

de ontwikkeling van de kapitaalmarktrente. Het renterisico

wordt uitgedrukt in de rente-duration van de portefeuille. De

duration van een obligatie bestaat uit de gewogen gemid-




Kredietrisico










Valutarisico





Tegenpartijrisico
















Betalingsrisico





Bewaarnemingsrisico




verloren gaan.





















Concentratierisico

De beleggingen van de beleggingsmaatschappij kunnen

zich concentreren op verschillende factoren, zoals

uitgevende instellingen, sectoren, regio’s en landen.

Concentratierisico houdt in dat de waardeontwikkeling

van de beleggingsmaatschappij te zeer afhankelijk wordt

van een bepaalde factor. Dit risico wordt beperkt door

een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen,

die hoofdzakelijk beursgenoteerd zijn.

Inflatierisico



Liquiditeitsrisico




realiseren. Echter, door onvoorziene omstandigheden,

zou er sprake kunnen zijn van abnormale omstandigheden,

waardoor de beleggingsmaatschappij zou kunnen worden

geconfronteerd met liquiditeitsrisico. Hierdoor zou ze

haar posities niet kunnen verkopen. De mate van verhan-

delbaarheid van effecten waarin belegd wordt door de

beleggingsmaatschappij is van invloed op de hoogte van

de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat

effecten niet of slechts tegen een substantieel lagere prijs

dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden.

Ter beperking van dit risico wordt overwegend belegd in

beursgenoteerde effecten. In uitzonderlijke omstandigheden,

zoals bij de opschorting van de inkoop van aandelen in de

beleggingsmaatschappij kan er sprake zijn van een risico dat

de belegger zijn belegging niet op het gewenste tijdstip of

niet tegen een redelijke prijs kan verkopen. Het is gezien het

openend karakter van de beleggingsmaatschappij mogelijk

dat zij geconfronteerd wordt met een groot aantal uittredingen

waardoor beleggingen vroegtijdig moeten worden geliqui-

deerd tegen mogelijk ongunstige voorwaarden en waardoor

de waarde van het aandeel (verder) nadelig wordt beïnvloed.

Zoals in het prospectus omschreven kan de inkoop van

aandelen onder bepaalde omstandigheden (tijdelijk) worden

gestaakt.

Operationeel risico










duration.


1. Beleggingen


waardeveranderingen

EUR (x 1.000) 31.12.2010 30.06.2011

Obligaties 44.769 1.859 -2.753 -7.394 36.481

Totaal 44.769 1.859 -2.753 -7.394 36.481

Resultaat overige derivaten -27

Valutaresultaten op liquide middelen -131

-2.911




Boekwaarde

EUR (x 1.000) 30.06.2011 31.12.2010

USD 34.855 44.769

CAD 1.626 –

Totaal 36.481 44.769


Rating 30.06.2011 31.12.2010

AAA 68,6% 63,3%

AA 23,8% 24,7%

A 6,4% 11,0%

BBB 1,2% –

Geen rating beschikbaar – 1,0%

Totaal 100,0% 100,0%


Duration 30.06.2011 31.12.2010

0-3 jaar 0,56 0,45

3-7 jaar 1,60 2,04

7-12 jaar 1,64 1,02

12-20 jaar 0,67 0,93

20+ jaar 0,67 0,65

Totaal 5,14 5,09














Bijlage A.

Niet-beursgenoteerde effectenDe beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode geen



halfjaar 2010: 21).








US september 2011 5 jaar 1.644

US september 2011 10 jaar 3.796

Delta Lloyd Dollar Fonds N.V. heeft een longpositie inge-

nomen in alle bovengenoemde futures.




liggen.



EUR (x 1.000) 30.06.2011 31.12.2010

Deposito’s 3.448 –


Rekening-courant Kas Bank – 36

Totaal 3.448 36

Deposito’sEr is een deposito met een looptijd van 30.06.2011 tot

01.07.2011 voor EUR 3.447.872 met een rentepercentage van

0,25%. Dit deposito is gerubriceerd onder Liquide middelen.


4. Eigen vermogen


EUR (x 1.000) 31.06.2011 31.12.2010








Ingekochte eigen aandelen* -454 -488

Herplaatste eigen aandelen 185 1.867


Agio




Meegekocht dividend eigen aandelen 71 -77

Saldoresultaat verkoop ingekochte eigen aandelen -119 913


Overige reserves


Uitgekeerd dividend – -1.371

Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode 2.665 -459



Stand primo verslagperiode 3.855 -459


Onttrekking/Toevoeging aan overige reserves -2.665 459

Resultaat lopende verslagperiode -2.348 3.855

Stand ultimo verslagperiode -2.348 3.855

* Het fonds heeft per einde van de verslaggevingsperiode 365.142 ingekochte

eigen aandelen (per 31.12.2010: 141.310).


Driejaarsoverzicht

30.06.2011 31.12.2010 31.12.2009


Totaal intrinsieke waarde (voor resultaatbestemming) EUR 39.536.619 EUR 45.263.769 EUR 31.136.662





dividend uitkeren.

5. Schulden aan kredietinstellingBetreft het negatieve saldo bij de bank.







van beleggers.



halfjaar halfjaar

2011 2010

Beheervergoeding 124 101




Rentelasten 4 3

Commissarissen 3 3

Marketingkosten*** 25 52

Toezichtkosten 1 1

Animateurskosten – 1

Totaal 173 184







Total Expense Ratio


halfjaar halfjaar

2011 2010

Beheerskosten 169 181

Gemiddelde intrinsieke waarde 41.428 36.407





Management N.V. van EUR 124.035 is ten laste van het



(2010: idem).











het fonds.



De directie




Th.J.M van Heese

L.M. van Riet

C.S.M. Molenaar








aandeelhouders.

Het over het voorgaande boekjaar uitgekeerde dividend is ten

laste van het onverdeeld resultaat gebracht. Het resterende

gedeelte van het resultaat over het afgelopen boekjaar is in

de overige reserves verwerkt.


dividend uitkeren.




leden van de directie en de Raad van Commissarissen en het

voordragen van nieuwe leden van de directie en de Raad van

Commissarissen.


31 december 2010 geen belangen als bedoeld in artikel

125 Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen in de

beleggingen van het Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.

Overige gegevens




in %

USD 1.000 0.500% AFRICAN DEVELOPMEN 03-27/02/2014 98,81 0,95 681

USD 500 3.000% AFRICAN DEVELOPMEN 09-27/05/2014 105,50 1,07 364

USD 1.600 5.250% ASIAN DEVELOPMENT 07-12/06/2017 115,95 2,36 1.279

USD 500 5.750% BANK OF AMERICA 07-01/12/2017 106,48 4,57 367

USD 500 FRN** BARCLAYS BANK 07-23/03/2017 97,05 0,95 335

USD 2.500 4.250% BELGIUM KINGDOM 08-03/09/2013 105,84 1,50 1.825

USD 700 5.000% BANK NED. GEM. 07-16/05/2014 110,17 1,37 532

USD 1.700 5.125% BANK NED. GEM 06-05/10/2016 113,09 2,44 1.326

USD 400 4.000% CAISSE D’AMORT DET 08-15/07/2011 100,10 1,63 276

USD 400 5.500% CAISSE D’AMORT DET 06-01/08/2011 100,37 1,14 277

USD 300 5.000% COMMONWEALTH BANK 09-15/10/2019 103,98 4,42 215

USD 500 5.400% CREDIT SUISSE 10-14/01/2020 101,74 5,15 351

USD 1.500 5.000% EUROPEAN BK RECON 04-19/05/2014 111,09 1,09 1.149

USD 2.500 4.500% EXPORT DEVELOPMENT 07-25/10/2012 105,31 0,46 1.815

USD 2.000 5.000% EUROFIMA 07-03/04/2017 112,71 2,59 1.554

USD 1.700 5.500% EKSPORTFINANS A/S 06-25/05/2016 114,58 2,34 1.343

USD 800 0.908% FINANCE FOR DANI 10-13/06/2013 100,31 0,46 553

USD 2.050 1.500% FEDERAL REP OF GER 09-21/09/2012 101,40 0,35 1.433

USD 800 FRN** HBOS 07-06/09/2017 86,68 2,81 478

USD 500 FRN** HSBC HOLDINGS 06-06/10/2016 99,27 0,63 342

USD 500 4.250% INTER-AMERICAN DEV 08-10/09/2018 109,97 2,71 379

USD 400 4.750% INTERNBANK RECON & DEV 05-2/35 103,81 4,49 286

USD 1.500 7.625% INTERNBANK RECON & DE 93-19/01/2023 135,98 3,76 1.406

USD 1.000 5.250% REPUBLIC OF ITALY 06-20/09/2016 107,81 3,60 743

USD 700 5.375% REPUBLIC OF ITALY 07-12/06/2017 108,08 3,84 522

USD 1.000 2.750% KOMMUNALBANKEN AS 10-05/05/2015 104,17 1,63 718

USD 800 1.250% KOMMUNEKREDIT 10-03/09/2013 100,90 0,83 557

USD 2.000 4.625% OEBB-INFRASTRUKTUR 03-21/11/2013 107,98 1,22 1.489

USD 1.010 4.750% OEKB OEST. KONTROL 07-16/10/2012 105,4 0,56 734

USD 1.700 4.400% ONTARIO PROVINCE 10-14/04/2020 106,22 3,57 1.245

USD 1.500 3.500% QUEBEC PROVINCE 10-29/07/2020 99,33 3,59 1.027

USD 300 9.750% STATE OF QATAR 00-15/06/2030 149,58 5,50 309

USD 1.000 4.500% RABOBANK 06-04/01/2016 106,42 2,96 734

USD 1.500 4.300% SHELL INTERNATIONA 09-22/09/2019 104,50 3,66 1.081

USD 500 3.000% LANDWIRT. RENTE 08-16/04/2012 102,05 0,40 352



USD 1.500 1.750% SWEDISH EXPORT CRE 10-20/10/2015 99,56 1,86 1.030

USD 1.000 FRN** STANDARD CHARTER 07-13/04/2017 97,74 0,93 674

USD 800 3.500% US TREASURY 08-15/02/2018 107,25 2,31 592

USD 250 4.250% US TREASURY 09-15/05/2039 98,30 4,36 169

USD 400 4.375% US TREASURY 08-15/02/2038 100,85 4,32 278

USD 450 4.500% US TREASURY 08-15/05/2038 102,85 4,32 319

USD 400 4.500% US TREASURY 06-15/02/2036 103,53 4,27 286

USD 150 4.625% US TREASURY 10-15/02/2040 104,48 4,35 108

USD 400 4.750% US TREASURY 07-15/02/2037 107,19 4,28 296

Bijlage A





in %

USD 400 5.250% US TREASURY 99-15/02/2029 115,52 4,01 319

USD 1.150 5.250% US TREASURY 98-15/11/2028 115,55 4,00 916

USD 400 6.125% US TREASURY 99-15/08/2029 127,21 4,00 351

USD 500 6.500% US TREASURY 96-15/11/2026 130,76 3,83 451

USD 625 3.875% UBS AG STAMFORD CT 10-15/01/2015 104,69 2,48 451

CAD 2.200 3.000% CANADIAN GOVERNMEN 10-01/12/2015 103,26 2,22 1.626

Totaal beleggingen 36.481



genomen.


Pagina 58 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.

Algemene informatieDelta Lloyd Euro Credit Fund N.V. is op 3 oktober 2001

opgericht bij notariële akte als beleggingsmaatschappij met

veranderlijk kapitaal. De statuten zijn laatstelijk gewijzigd

bij akte van 21 juli 2011, verleden door een waarnemer van

notaris mr. G.W.C. Visser te Amsterdam, terzake van welke

statutenwijziging de ministeriële verklaring dat van bezwaren

niets is gebleken, is verleend op 3 mei 2011, onder nummer




Het Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V. is een instelling voor













Delta Lloyd Euro Credit Fund belegt hoofdzakelijk in obligaties

die in euro’s zijn uitgegeven.





de benchmark.



Beleggingsbeleid

• Debelegginsgmaatschappijbelegthoofdzakelijkin

semi-staatsobligaties, obligaties met onderpand en

bedrijfsobligaties.

• Daardebenchmarkineuro’sisuitgedruktheeftdebeleg-

gingsmaatschappij een Europese focus. Echter kan ze

ook wereldwijd beleggen. Er kan voor maximaal 20% van

het fondsvermogen in financiële instrumenten worden

belegd die zijn uitgegeven in andere valuta dan de euro.

Daar de beleggingsmaatschappij geen actieve valuta-

posities inneemt, worden alle posities in het fonds zo

goed mogelijk naar euro’s afgedekt.

• Obligatiesdienenbijaankoopeenminimaleratingvan

BB3 te hebben. De rating is gebaseerd op de iBoxx

gemiddelde rating methodiek.

• Indieneenobligatiedieinportefeuillewordtgehouden

een lagere rating krijgt dan B3 moet deze obligatie binnen

een redelijke termijn worden verkocht.


credit rating van BBB2 hebben.


worden belegd in financiële instrumenten die geen

beursnotering hebben.




past voor een efficiënt portefeuillebeheer, dat houdt in

dat financiële risico’s kunnen worden afgedekt en dat

actieve posities kunnen worden ingenomen. Indien de

beleggingsmaatschappij derivaten gebruikt voor andere

doeleinden dan duration-, valuta- en/of inflatie-aanpas-

singen, zal de onderliggende waarde van de derivaten te

allen tijde het beleggingsbeleid respecteren. Het kopen of

verkopen van over-the-counter derivaten is toegestaan.

Voorbeelden van toegestane afgeleide financiële instru-

menten zijn onder andere: futures, opties, forwards en

swaps (inclusief, maar niet gelimiteerd tot renteswaps,

credit default swaps – inclusief indices zoals ITRAXX – en

cross currency swaps).
















gebruiken.

Benchmark

iBoxx Euro Non-Sovereigns index





herbelegging*

EUR EUR EUR in %

2007 6.861 0,35 10,51 10,51 -0,8%

2008 10.280 0,35 10,13 10,06 -0,1%

2009 36.671 0,35 11,17 11,19 14,2%

2010 52.463 0,44 11,20 11,21 4,2%

juni 2011 56.608 0,35 11,05 11,06 1,8%

iBoxx Euro Non-Sovereigns index 1,2%



tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling.


BeleggingsbeleidIn de eerste jaarhelft van 2011 leek een structurele oplossing

voor de eurocrisis verder weg dan ooit. Discussies over de

mate waarin nationale regelgevers mogen ingrijpen bij wanke-

lende banken, de roep om ook houders van senior bankpapier

verliezen te laten dragen en de voortwoekerende problemen

van de periferie bleven de gemoederen bezighouden.

Nieuwe dieptepunten werden bereikt met steunpakketten

aan Portugal en Griekenland. De steun kwam slechts tot

stand nadat beide landen akkoord gingen met grootschalige

bezuinigingen. Helaas brachten alle steunmaatregelen weinig

rust in de markt. Ook ander nieuws volgde elkaar in in hoog

tempo op: de aanhoudende onrust in het Midden-Oosten, de

nasleep van de aardbeving in Japan alsmede de mogelijke

verlaging van de kredietwaardigheid van onder andere Italië

en de Verenigde Staten. Zwakke macrocijfers uit de Verenigde

Staten deden de vrees voor een afvlakkende groei verder

toenemen. Ondanks alle turbulentie leken obligatiemarkten in

eerste instantie de druk goed te weerstaan. In mei sloeg het

sentiment echter om. De escalerende financiële problemen

van Griekenland deden de nervositeit op bedrijfs- en finan-

ciële obligaties overslaan en leidde tot een vlucht in veiliger

staatspapier. De Duitse tienjaars rente dook eind mei zelfs

onder 3%.

Gedurende het halfjaar is de positionering van het Delta

Lloyd Euro Credit Fund defensiever geworden. Bij financiële

obligaties zijn de opbrengsten van afgelost papier slechts ten

dele herbelegd. Bij bedrijfsobligaties werden enkele posities

toegevoegd van emittenten uit opkomende landen zoals

Vimpelcom en Petrobras. Daarnaast is er deelgenomen aan

enkele aantrekkelijk geprijsde emissies van onder andere

Abertis, Pirelli en Origin Energy. In de loop van het tweede

kwartaal werd wat korte exposure afgebouwd alsmede een

holding in de Braziliaanse mijnbouwer Vale. De overweging in

bedrijfsobligaties en kritische selectie van obligaties in finan-

ciële instellingen droegen bij aan een goede performance.

Met een rendement na kosten van 1,8% wist het fonds in het

eerste halfjaar de benchmark met 0,6% te verslaan.


VooruitzichtenOok de komende maanden blijven obligatiemarkten volatiel.

Zowel de Europese schuldenproblematiek, als de afzwak-

kende groei in de Verenigde Staten en de inflatie in China,

zullen de aandacht blijven opeisen. Met het rapportage-

seizoen in aantocht zal ook duidelijk worden in hoeverre

gestegen grondstofkosten de marges van bedrijven hebben

gedrukt. Obligatiebeleggers beschikken echter nog over cash.

Hierdoor is er nog steeds vraag naar obligaties van voorna-

melijk solide namen. Selectiviteit blijft echter geboden. Zolang

het Europese staatsschuldenprobleem niet is opgelost, blijven

wij voorzichtig gepositioneerd.




fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties en


profiel bepaalt.

Het fonds is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit

hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang

van dit risico neemt toe naarmate de bewegelijkheid van de

koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en

spreiding van de beleggingen van het fonds wordt gepoogd

om het markrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet

worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende


Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wense-

lijk geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Het is

toegestaan dat maximaal 15% van het balanstotaal in de

vorm van liquiditeiten wordt aangehouden. Bovendien kan

maximaal 10% van de activa van het fonds worden belegd

in leningen die geen beursnotering hebben. Voor de daad-



weergegeven.













Inkomsten 12.793 20.749 8.933 5.220 2.958

Kosten -2.368 -4.438 -2.769 -1.120 -682

Waardeveranderingen 537 336 20.810 -5.428 -2.777

Totaal beleggingsresultaat 10.962 16.647 26.974 -1.328 -501


dividend uitkeren.


De directie



EUR (x 1.000) Ref. 30.06.2011 31.12.2010

Activa

Beleggingen

Obligaties 1. 585.957 556.670

Valutatermijncontracten 1. 299 –

586.256 556.670

Vorderingen

Couponbelasting 214 309

Interest 9.803 13.564


Overige 173 –

10.860 14.086

Overige activa

Liquide middelen 3. 31.890 17.828

31.890 17.828

Totaal 629.006 588.584

Passiva

Eigen vermogen


Agio 4. 550.716 509.585


Onverdeeld resultaat 4. 10.962 16.647

625.280 587.404


Kredietinstellingen 5. 1.852 –

Onafgewikkelde effectentransacties 2. 698 –


Overlopende passiva – 43

Overige – 24

3.726 1.180

Totaal 629.006 588.584

Halfjaarcijfers Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.




2011 2010

Som der opbrengsten


Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 1. 1.804 4.879



13.330 21.871



2.368 2.239

Resultaat 10.962 19.632




2011 2010


Resultaat 10.962 19.632

Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen -1.804 -4.879


Waardeveranderingen uit hoofde van derivaten 1.756 1.671



Toename(-)/afname (+) van kortlopende vorderingen 3.683 600

Toename(+)/afname (-) van kortlopende schulden -4 -91

-14.808 -114.555



Betaald bij inkoop eigen aandelen -10.332 -200


26.914 114.915

Netto kasstroom 12.106 360

Valutaresultaat op liquide middelen 104 1

Toename(+)/afname(-) liquide middelen 12.210 361



Stand ultimo verslagperiode (3) 30.038 1.379

Toename(+)/afname(-) liquide middelen 12.210 361



(3) Inclusief shulden aan kredietinstellingen




Kasstroomoverzicht





























Termijntransacties in vreemde valuta worden gewaardeerd

tegen actuele waarde. Het verschil met de waarde tegen de

oorspronkelijke termijnkoers wordt bij een positieve waarde

in de balans onder beleggingen verantwoord en bij een nega-

tieve waarde onder overlopende passiva. Het resultaat maakt

onderdeel uit van de waardeveranderingen van beleggingen.



oninbaarheid.







waarde.


















hand van andere relevante indices op financiële markten.

Het blijft immers te allen tijde zaak de intrinsieke waarde

nauwkeurig vast te stellen volgens maatschappelijk aanvaard-

bare waarderings-grondslagen, ook in een situatie met sterk

































Beheerkosten De beleggingsmaatschappij wordt beheerd door

Delta Lloyd Asset Management N.V. Deze ontvangt daarvoor

per kwartaal een beheervergoeding ter grootte van 0,1875%

van de intrinsieke waarde per kwartaal ultimo van de beleg-

gingsmaatschappij. Uit deze vergoeding betaalt de beheerder

de distributeur voor de door hem verleende diensten.

MarketingkostenTot 1 mei 2010 werd voor de kosten verbandhoudend met







Management N.V. Vanaf 1 mei 2010 worden de marketing-


























van beleggingen.















aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrin-

sieke waarden gebaseerd op de cijfers per 31 december

van het voorafgaande boekjaar, 31 maart en 30 juni van het

onderhavige boekjaar. Het aantal waarnemingen is drie. De

waarnemingen worden als gewogen gemiddelde beschouwd,

waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de

verhouding 0,5:1:0,5.









31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart en

























belastingaangifte.







Gelieerde partijenDelta Lloyd Euro Credit Fund N.V. maakt gebruik van de dien-

sten van de beheerder, een aan de beleggingsmaatschappij

gelieerde partij. De diensten betreffen het uitvoeren van aan

deze partij uitbestede werkzaamheden, zoals uitvoering van

het beleggingsbeleid. Deze diensten en transacties vinden

plaats tegen marktconforme tarieven.


















Marktrisico








Renterisico


waardeontwikkeling van de beleggingen afhankelijk van de

ontwikkeling van de kapitaalmarktrente. Het renterisico

wordt uitgedrukt in de rente-duration van de portefeuille.

De duration van een obligatie bestaat uit de gewogen gemid-




Kredietrisico










Valutarisico





Tegenpartijrisico
















Betalingsrisico





Bewaarnemingsrisico




verloren gaan.





















Concentratierisico

De beleggingen van de beleggingsmaatschappij kunnen

zich concentreren op verschillende factoren, zoals

uitgevende instellingen, sectoren, regio’s en landen.

Concentratierisico houdt in dat de waardeontwikkeling van

De beleggingsmaatschappij te zeer afhankelijk wordt van

een bepaalde factor. Dit risico wordt beperkt door een

zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen, die

hoofdzakelijk beursgenoteerd zijn.

Inflatierisico



Liquiditeitsrisico




realiseren. Echter, door onvoorziene omstandigheden, zou er

sprake kunnen zijn van abnormale omstandigheden, waardoor

de beleggingsmaatschappij zou kunnen worden geconfron-

teerd met liquiditeitsrisico. Hierdoor zou ze haar posities

niet kunnen verkopen. De mate van verhandelbaarheid van

effecten waarin belegd wordt door de beleggingsmaat-

schappij is van invloed op de hoogte van de feitelijke aan- en

verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat effecten niet of

slechts tegen een substantieel lagere prijs dan de toegekende

waardering verkocht kunnen worden. Ter beperking van dit

risico wordt overwegend belegd in beursgenoteerde effecten.

In uitzonderlijke omstandigheden, zoals bij de opschorting van

de inkoop van aandelen in de beleggingsmaatschappij kan er

sprake zijn van een risico dat de belegger zijn belegging niet

op het gewenste tijdstip of niet tegen een redelijke prijs kan

verkopen. Het is gezien het openend karakter van de beleg-

gingsmaatschappij mogelijk dat zij geconfronteerd wordt met

een groot aantal uittredingen waardoor beleggingen vroeg-

tijdig moeten worden geliquideerd tegen mogelijk ongunstige

voorwaarden en waardoor de waarde van het aandeel (verder)

nadelig wordt beïnvloed. Zoals in het prospectus omschreven

kan de inkoop van aandelen onder bepaalde omstandigheden

(tijdelijk) worden gestaakt.

Operationeel risico










duration.



1. Beleggingen


waardeveranderingen

EUR (x 1.000) 31.12.2010 30.06.2011

Obligaties 556.670 113.805 -1.622 -82.896 585.957

Valutatermijncontracten – – 299 – 299

Totaal 556.670 113.805 -1.323 -82.896 586.256

Resultaat overige derivaten 1.756

Valutaresultaten op liquide middelen 104

537



Boekwaarde

EUR (x 1.000) 30.06.2011 31.12.2010

EUR 580.986 554.466

USD 4.971 2.204

Totaal 585.957 556.670


Rating 30.06.2011 31.12.2010

AAA 42,3% 44,1%

AA 12,7% 11,6%

A 19,7% 19,4%

BBB 20,9% 22,4%

Lager dan BBB 4,4% 2,5%

Totaal 100,0% 100,0%


Duration 30.06.2011 31.12.2010

0-3 jaar 0,66 0,38

3-7 jaar 1,81 1,98

7-12 jaar 0,17 1,14

12-20 jaar 0,30 0,25

20+ jaar 0,12 0,29

Totaal 3,06 4,04














Bijlage A.

Niet-beursgenoteerde effectenDe beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode wel



halfjaar 2010: 92).




Valutatermijncontracten De beleggingsportefeuille bevat per 30.06.2011 de volgende

termijncontracten:



van EUR 69.612;



van EUR 224.643;

– valutatermijncontract ter dekking van USD 0,06 miljoen

met een expiratiedatum van 07.09.2011 en een

boekwaarde van EUR 4.926;

De totale boekwaarde ad EUR 299.181 is opgenomen onder

de beleggingen.





BOBL september 2011 5 jaar 17.487

BUND september 2011 5 jaar -83.444

BUXL september 2011 30 jaar -5.664

SCHATZ september 2011 2 jaar 85.506


US september 2011 20 jaar -424

Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V. heeft een shortpositie

ingenomen in 4 van de 6 bovengenoemde futures. De

onderliggende waarde van de futures is als gevolg van de

shortpositie met een negatieve waarde opgenomen in

bovenstaand overzicht.



transactie en de betaaldatum een periode van drie dagen

kan liggen.



EUR (x 1.000) 30.06.2011 31.12.2010

Deposito’s – 17.828



Totaal 31.890 17.828


4. Eigen vermogen


EUR (x 1.000) 31.06.2011 31.12.2010








Nieuwe geplaatste aandelen 4.169 15.792

Ingekochte eigen aandelen* -921 -5.423

Herplaatste eigen aandelen 897 5.423


Agio





Meegekocht dividend eigen aandelen -777 -3.821



Overige reserves

Stand primo verslagperiode 8.709 -2.129

Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode – 10.838





Uitgekeerd dividend -16.647 -16.136

Toevoeging aan overige reserves – -10.838

Resultaat lopende verslagperiode 10.962 16.647



eigen aandelen (per 31.12.2010: 0).


Driejaarsoverzicht

30.06.2011 31.12.2010 31.12.2009


Totaal intrinsieke waarde (voor resultaatbestemming) EUR 625.280.462 EUR 587.404.145 EUR 409.705.002





dividend uitkeren.








van beleggers.



halfjaar halfjaar

2011 2010


Toezichtkosten 1 1




Commissarissen 3 3

Marketingkosten*** – 419

Animateurskosten 3 1

Rentelasten 9 –

Totaal 2.368 2.239





*** Vanaf 1 mei 2010 worden de marketingkosten betaald door de beheerder


Total Expense Ratio


halfjaar halfjaar

2011 2010


Gemiddelde intrinsieke waarde 609.840 489.931








(2010: idem).











het fonds.



De directie




Th.J.M van Heese

L.M. van Riet

C.S.M. Molenaar








aandeelhouders.

Het over het voorgaande boekjaar uitgekeerde dividend is

ten laste van het onverdeeld resultaat gebracht, alsmede

van de overige reserves. Het resterende gedeelte van het

resultaat over het afgelopen boekjaar is in de overige reserves

verwerkt.


dividend uitkeren.










beleggingen van het Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.

Overige gegevens




in %

USD 3.100 3.875% PETROBRAS INTL FIN 11-27/01/2016 102,83 3,21 2.198

USD 500 9.750% STATE OF QATAR 00-15/06/2030 149,58 5,50 516

USD 3.180 6.493% VIMPEL-COM (VIP FI 11-02/02/2016 102,94 5,75 2.257

FRF*** 500 7.500% ELECTRICITE DE FRANC 93-11/05/20 104,18 2,53 79

EUR 1.240 4.375% ANGLO AMERICAN CAP 09-02/12/2016 101,90 3,97 1.264

EUR 3.000 4.375% ABBEY NATL TREASUR 11-24/01/2018 100,27 4,32 3.008

EUR 1.100 4.625% ABERTIS INFRASTRUC 09-14/10/2016 96,37 5,43 1.060

EUR 3.100 5.750% HIT FINANCE 11-09/03/2018 101,61 5,45 3.150

EUR 830 4.000% ANHEUSER-BUSCH INB 10-26/04/2018 101,93 3,67 846

EUR 2.960 7.375% INBEV 09-30/01/2013 107,43 2,52 3.180

EUR 240 4.875% AEM SPA 03-30/10/2013 104,03 3,05 250

EUR 300 4.875% ASM BRESCIA SPA 28/05/2014 103,62 3,54 311


EUR 800 4.000% AGENCE FRANCAISE D 09-28/01/2019 103,65 3,44 829

EUR 1.200 4.500% ALLIED IRISH BANKS 09-01/10/2012 83,37 20,80 1.000

EUR 1.200 4.750% AIG SUNAMERICA 03-11/09/2013 102,85 3,38 1.234

EUR 1.142 FRN** AIRE VALLEY MORTGA 06-20/09/2066 83,00 2,19 948

EUR 1.055 FRN** AIRE VALLEY MORTGA 04-20/09/2066 86,89 2,35 916

EUR 1.200 3.000% AKTIA REAL ESTATE 10-11/03/2015 99,82 3,05 1.198

EUR 2.700 4.875% ALLIANDER FTF 10-29/11/2049 99,05 4,93 2.674

EUR 530 3.375% AMP GROUP FIN SERV 2005-29/6/05 100,07 3,30 530

EUR 5.100 4.750% AMERICA MOVIL SAB 10-28/06/2022 101,74 4,55 5.189

EUR 459 FRN** ARENA 2004-II A 04-17/10/2051 98,58 1,54 453

EUR 1.400 FRN** ARRAN RESIDENTIAL 10-16/05/2047 99,51 3,66 1.393

EUR 400 4.125% ASFINAG 03-21/10/2013 104,37 2,16 417



EUR 400 FRN** ASHWELL 07-20/03/2017 50,73 12,04 203

EUR 1.900 3.375% ATLANTIA SPA 10-18/09/2017 96,16 4,08 1.827

EUR 3.330 5.625% ATLANTIA SPA 09-06/05/2016 107,90 3,81 3.593

EUR 1.368 2.250% OESTERREICH VOLKSB 09-14/09/2012 100,49 1,83 1.375

EUR 3.200 5.250% AXA SA 10-16/04/2040 91,50 5,87 2.928

EUR 600 4.000% AYT CEDULAS CAJAS 05-31/03/2020 78,96 7,34 474



EUR 2.000 5.500% AYT CEDULAS TERRIT 08-24/07/2011 100,19 2,53 2.004

EUR 1.200 4.125% BAA FUNDING 10-12/10/2018 99,81 4,15 1.198

EUR 6.300 FRN** BANK OF AMERICA 07-23/05/2017 92,50 6,31 5.828

EUR 1.300 4.00% BANK OF AMERICA 2006-28/03/2018 92,51 5,35 1.203

EUR 2.850 7.750% BACARDI 09-09/04/2014 111,97 3,17 3.191

EUR 4.970 4.582% BARCLAYS BANK 07-30/05/2017 96,24 0,62 4.783

EUR 1.000 4.000% BARCLAYS BANK 09-07/10/2019 100,57 3,92 1.006

EUR 2.100 3.500% BADEN WUERTTEMBERG 05-14/01/2015 103,37 2,49 2.171

EUR 1.200 4.500% BANCO DO BRASIL (C 11-20/01/2016 99,60 4,59 1.195

EUR 2.000 3.625% BANESTO SA 10-07/09/2015 95,40 4,86 1.908

EUR 4.400 4.080% BANCO ESPANOL DE C 11-23/03/2016 93,76 5,61 4.125

Bijlage A





in %

EUR 1.050 6.000% BARRY CALLEBAUT SV 07-13/07/2017 105,84 4,86 1.111


EUR 259 4.375% BAT HOLDINGS 06-15/09/2014 104,22 2,97 270

EUR 6.810 FRN** BANCO BILBAO ARG. 07-17/05/2017 95,18 5,79 6.481

EUR 1.500 4.375% BANCO BILBAO ARG. 04-20/10/2019 90,85 5,79 1.363

EUR 1.300 FRN** BERICA RESIDENTIAL 11-31/12/2054 99,30 3,31 1.291

EUR 260 4.750% BERTELSMANN AG 06-26/09/2016 105,35 3,61 274

EUR 1.200 FRN** BANQUE CRED. MUT. 06-19/12/2016 98,48 2,05 1.182

EUR 2.670 6.375% BHP BILLITON FINAN 09-04/04/2016 113,01 3,37 3.017

EUR 3.000 4.625% BANK OF IRELAND MT 09-16/09/2014 82,71 11,32 2.481

EUR 1.300 3.875% BANK NEDERLANDSE GEM 08-21/02/2013 103,06 1,96 1.340

EUR 200 4.500% BANK NEDERLANDSE GEM 99-10/03/20 105,55 2,35 211

EUR 1.100 4.730% BNP PARIBAS 06-29/04/2049 90,26 5,33 993

EUR 1.000 4.500% BNP PARIBAS CB 07-30/05/2014 105,03 2,68 1.050

EUR 1.000 3.625% BNP PARIBAS PUB SE 09-16/06/2014 102,75 2,65 1.028

EUR 2.000 2.625% BANQUES POPULAIRES 10-30/06/2015 98,22 3,11 1.964

EUR 1.000 3.250% BANCO POPOLARE SC 10-30/09/2015 95,51 4,43 955

EUR 430 4.797% BRISA CONCESS ROD 03-26/09/2013 97,23 6,15 418

EUR 1.200 FRN** BUMPER 11-20/05/2026 100,05 3,44 1.201

EUR 960 4.750% CITIGROUP 07-31/05/2017 93,00 6,20 893

EUR 1.300 4.625% CORP ANDINA DE FOM 10-29/03/2018 99,22 4,76 1.290

EUR 500 5.375% CDC IXIS 01-06/07/2011 100,01 4,53 500

EUR 1.000 4.875% CAIXAEST. CATALUNYA 07-29/06/2017 87,40 7,57 874

EUR 1.000 3.375% CAJA DEL MEDITERRA 09-22/10/2014 91,00 6,47 910

EUR 1.000 3.625% CAJA MADRID 09-05/10/2016 88,00 6,37 880

EUR 510 4.500% CARGIL INC 09/29/2014 104,72 2,95 534


EUR 100 4.750% CCCE 02-25/10/2012 103,61 1,94 104

EUR 1.900 3.000% CAS DEP E PREST 05-31/01/2013 100,32 2,78 1.906

EUR 1.000 4.000% CIE FINANCEMENT 04-7/11 100,12 1,93 1.001

EUR 5.500 4.625% CIE FINANCEMENT 07-23/09/2017 105,25 3,66 5.789

EUR 1.436 FRN** STICHTING ELEVEN C 08-20/05/2080 99,47 2,85 1.428

EUR 1.100 4.250% CLERICAL MEDICAL 04-24/06/2049 81,25 5,42 894

EUR 1.600 2.500% CREDIT MUTUEL ARKE 10-16/06/2015 97,65 3,14 1.562

EUR 1.000 3.500% CM-CIC COVEREDBOND 10-25/04/2017 99,89 3,52 999

EUR 200 0.000% COUNCIL OF EUROPE 99-22/02/2019 120,34 -2,39 241

EUR 5.500 3.000% COUNCIL OF EUROPE 10-13/07/2020 96,60 3,44 5.313

EUR 1.600 FRN** AUTO ABS FCT COMPA 10-25/12/2018 100,26 2,62 1.604

EUR 700 4.500% CORES 08-23/04/2018 93,91 5,60 657

EUR 700 3.625% CREDIT SUISSE 2006-23/01/2018 99,01 3,80 693



EUR 2.000 4.000% CAISSEREF. DL’HABITAT 06-25/04/2018 102,49 3,58 2.050

EUR 700 7.375% CRH FINANCE 09-28/05/2014 110,58 3,48 774






in %

EUR 1.880 4.125% DAIMLER AG 10-19/01/2017 102,80 3,56 1.933

EUR 2.500 FRN** DANSKE BANK 05-16/03/2018 93,90 5,20 2.348

EUR 3.900 6.000% DANSKE BANK 07-20/03/2016 101,41 5,64 3.955

EUR 2.690 4.250% DANSKE BANK 03-20/06/2016 97,32 4,87 2.618

EUR 1.000 4.500% DANSKE BANK 09-01/07/2016 105,59 3,27 1.056

EUR 2.690 5.875% DANSKE BANK 02-26/03/2015 99,55 6,00 2.678



EUR 800 4.375% DAIMLERCHRYSLER 06-21/03/2013 103,16 2,47 825

EUR 700 4.625% DEKA BANK 04-21/12/2015 100,80 4,42 706

EUR 4.100 2.750% KINGDOM OF DENMARK 11-16/03/2016 100,77 2,57 4.131


EUR 3.050 4.000% DEPFA DEUTSCHE PFA 08-15/03/2013 102,81 2,30 3.136

EUR 400 FRN** DEXIA CREDIT LOCAL 07-09/07/2017 81,50 5,02 326

EUR 1.050 4.375% DEXIA CREDIT LOCAL 07-12/02/2019 89,32 6,17 938

EUR 1.000 4.750% DEXIA KOMMUNALBANK 08-23/05/2018 106,75 3,63 1.067

EUR 750 0.000% DEXIA MUN. AGENCY 05-17/10/2015 85,03 3,78 638

EUR 4.000 3.125% DEXIA MUN. AGENCY 05-15/09/2015 97,68 3,73 3.907

EUR 900 FRN** DOLPHIN MASTER ISS 11-28/09/2099 99,36 2,95 894

EUR 2.450 4.500% ELECTRICITE DE FRA 10-12/11/2040 87,44 5,36 2.142



EUR 780 7.875% COCA-COLA HBC FINA 08-15/01/2014 111,03 3,27 866

EUR 210 0.000% EUROPEAN INV. BANK 96-06/12/ 85,46 2,89 179




EUR 5.500 4.691% ELAN 07-25/05/2017 69,92 12,11 3.845

EUR 300 3.75% EDP FINANCE 05-22/06/2015 90,99 6,39 273

EUR 220 4.625% EDP FINANCE 2006-13/06/2016 89,19 7,30 196

EUR 470 5.250% ELIA SYSTEM OP 13/05/2019 107,94 4,05 507

EUR 146 4.418% E-MAC 05-I A 05-25/04/2038 89,09 2,01 130

EUR 3.229 5.070% E-MAC 07-25/01/2048 86,00 2,44 2.777

EUR 186 0.000% E-MAC PROGRAM 08-25/01/2048 98,42 2,31 183

EUR 3.480 5.000% ENEL FINANCE INTL 09-14/09/2022 100,86 4,90 3.510

EUR 440 5.250% ENEL SOCIETA 2006-20/05/2024 101,30 5,11 446

EUR 1.100 4.375% ENAGAS 09-06/07/2015 103,37 3,46 1.137

EUR 780 5.500% E.ON INT FINANCE 07-02/10/2017 110,24 3,64 860

EUR 4.900 5.375% E.ON INT FINANCE 09-21/07/2039 98,95 5,45 4.848

EUR 2.000 2.750% ERSTE GROUP BANK A 10-09/03/2015 99,86 2,79 1.997

EUR 304 4.552% EUROSAIL 07-17/04/2040 86,00 2,19 262

EUR 5.500 4.000% EUROFIMA 09-27/10/2021 102,65 3,69 5.645

EUR 1.700 4.375% EUROFIMA 04-21/10/2019 106,35 3,48 1.808

EUR 880 4.375% EWE 2006-14/10/2014 104,30 2,98 918

EUR 300 4.875% EWE 04-14/10/2019 105,99 4,01 318

EUR 2.200 4.750% EKSPORTFINANS 08-11/06/2013 104,83 2,19 2.306




in %

EUR 450 6.250% FIDELITY INT 2006-21/03/2012 102,18 3,12 460

EUR 3.500 2.125% FINANCE FOR DANISH 10-21/03/2013 100,21 2,00 3.507

EUR 204 4.000% FORTUNE BRANDS 2006-30/01/2013 100,85 3,43 206

EUR 3.760 FRN** FORTIS BANK NV 05/14-02-2018 95,85 2,35 3.604



EUR 1.300 6.605% GAZ CAPITAL 07-13/02/2018 109,23 4,93 1.420

EUR 3.000 8.125% GAZ CAPITAL 09-04/02/2015 113,53 4,00 3.406

EUR 800 4.625% GE CAPITAL TRUST 09-15/09/2066 90,46 5,15 724

EUR 8.000 3.375% GERMAN POSTAL PENS 05-18/01/2016 101,39 3,04 8.111

EUR 1.000 4.250% GERMAN POSTAL PENS 06-18/01/2017 104,76 3,29 1.048

EUR 294 FRN** GRANITE MASTER ISS A5 06-20/12/54 94,89 1,78 279

EUR 100 4.000% GLAXOSMITHKLINE 05-16/06/2025 98,47 4,15 98

EUR 1.100 4.250% HYPO ALPE-ADRIA I 06-31/10/2016 99,36 4,38 1.093

EUR 1.350 FRN** HBOS 05-18/03/2030 73,95 7,04 998

EUR 2.380 4.179% HBOS 04-01/09/2016 87,88 4,37 2.091

EUR 5.000 4.375% HBOS 04-30/10/2019 91,72 5,64 4.586

EUR 3.000 4.500% HBOS 03-23/10/2013 103,84 2,76 3.115

EUR 1.415 FRN** HEADINGLEY RMBS 11-11-03-2051 100,09 2,71 1.416

EUR 1.350 4.625% HEINEKEN NV 09-10/10/2016 105,03 3,56 1.418

EUR 2.690 7.125% HEINEKEN NV 09-07/04/2014 110,61 3,07 2.975



EUR 325 4.625% HENKEL AG & CO KGA 09-19/03/2014 105,39 2,54 343

EUR 1.000 FRN** HOLLAND EURO-DENOM 04-18/05/2038 93,05 2,17 931

EUR 4.200 3.625% HSBC HOLDINGS 2005-29/06/2020 97,73 3,93 4.105

EUR 980 8.030% HSBC BANK 00-30/06/2049 103,15 7,77 1.011

EUR 250 3.500% IBERDROLA FIN SAU 05-22/06/2015 98,51 3,91 246

EUR 100 0.000% INTL BK RECON & DE 99-18/02/2019 124,94 -2,87 125

EUR 5.800 3.875% INTL BK RECON & DE 09-20/05/2019 104,20 3,26 6.044

EUR 400 3.375% INSTITUT CREDITO O 08-09/12/2011 100,53 2,14 402

EUR 4.432 FRN** IBERCAJA ICO-FTVPO 09-26/05/2036 90,70 2,27 4.020



EUR 2.150 FRN** ING BANK 06-18/03/2016 94,70 3,40 2.036

EUR 2.000 5.250% ING BANK 08-05/06/2018 109,46 3,68 2.189

EUR 3.200 5.875% IPIC GMTN 11-14/03/2021 99,63 5,92 3.188

EUR 400 4.000% INVESTOR AB 06-14/03/2016 103,20 3,25 413

EUR 5.850 4.500% JTI UK FINANCE 06-02/04/2014 105,13 2,55 6.150

EUR 1.100 3.125% KOMMUNALKREDIT AUS 09-08/07/2013 101,77 2,22 1.120

EUR 3.000 1.750% KA FINANZ 10-17/06/2013 99,30 2,12 2.979

EUR 200 4.375% KOMMUNEKREDIT 07-02/10/2012 102,97 1,95 206



EUR 473 FRN** MAGRITTE FINANCE N 04-01/06/2032 96,37 2,05 456

EUR 3.100 4.250% GEMEINSAME BUNDESL 08-02/05/2014 105,19 2,34 3.261




in %

EUR 1.100 2.875% LANSFORSAKRINGAR H 10-23/03/2015 99,66 2,97 1.096

EUR 1.900 4.125% L-BANK BW FOERDERB 08-15/04/2013 103,61 2,05 1.969

EUR 330 4.750% LBK. BADEN WUERTT. 03-30/12/2015 102,86 4,04 339



EUR 1.350 5.000% LAFARGE 10-13/04/2018 99,56 6,33 1.344

EUR 200 7.625% LAFARGE 09-24/11/2016 113,76 4,67 228

EUR 200 4.250% KLEPPIERE 06-16/03/2016 102,36 3,69 205

EUR 1.350 FRN** LLOYDS TSB BANK PL 04- 09/07/2016 89,89 3,81 1.214

EUR 1.050 5.625% LLOYDS TSB BANK PL 08-05/03/2018 97,82 6,02 1.027

EUR 3.000 4.000% LLOYDS TSB BANK PL 10-29/09/2020 95,50 4,61 2.865

EUR 490 5.000% ERICSSON LM 09-24/06/2013 104,39 2,70 511



EUR 2.300 4.051% COMUNIDAD DE MADRI 09-12/06/2013 98,90 4,65 2.275

EUR 1.000 6.020% CORPORACION MAPFRE 01-12/07/2011 100,09 3,17 1.001

EUR 7.850 4.625% METLIFE GLOBAL F.I 07-16/05/2017 103,38 3,97 8.115

EUR 610 5.650% METLIFE OF CONNECT 02-21/06/2012 102,16 3,36 623

EUR 2.750 5.750% MONDI FINANCE 10-03/04/2017 101,70 5,39 2.796

EUR 900 3.875 MOL HUNGARIAN OIL 05-10/15 94,50 5,35 851

EUR 1.900 5.875 MOL HUNGARIAN OIL 10-20/04/2017 98,09 6,27 1.864

EUR 1.000 3.125% MONTE DEI PASCHI 10-30/06/2015 96,44 4,11 964

EUR 2.250 4.500% MERCK FIN SERVICES 10-24/03/2020 101,58 4,28 2.286

EUR 950 4.25% NED. GASUNIE 06-20/06/2016 105,15 3,12 999



EUR 270 4.375% NATIONAL GRID TR 04-10/03/2020 102,11 4,08 276

EUR 1.700 3.000% NORDIC INVESTMENT 09-08/04/2014 102,30 2,14 1.739

EUR 700 4.250% LAND NIEDERSACHSEN 08-27/02/2018 106,14 3,21 743

EUR 1.000 3.875% NRBS 06-18/10/2011 100,58 1,88 1.006

EUR 1.000 3.875% NRBS 05-16/11/2020 89,58 5,31 896

EUR 1.100 4.375% L. NORDRHEIN-WESTF 07-29/04/2022 106,33 3,66 1.170

EUR 800 4.625% NRW. BANK 08-09/09/2011 100,58 1,58 805

EUR 1.090 FRN** NATIONWIDE BLDG SOC. 06-22/12/2016 96,20 2,49 1.049

EUR 2.000 4.375% NATIONWIDE BLDG SOC. 07-28/02/2022 98,98 4,49 1.980

EUR 5.100 4.375% NEW YORK LIFE 2017-19-01 103,21 3,72 5.264

EUR 4.300 4.500% OEBB INFRASTRUKTUR 09-02/07/2019 107,21 3,45 4.610

EUR 3.700 3.875% OSTERKONTROLLBANK 06-15/09/2016 104,50 2,93 3.867

EUR 6.750 FRN** OLD MUTUAL. 07-18/01/2017 100,00 4,50 6.750

EUR 1.100 2.375% O P MORTGAGE BANK 10-15/06/2015 98,14 2,88 1.080

EUR 1.000 0.000% ORCA FINANCE 2006-08/05/2013 78,00 14,33 780

EUR 100 0.000% ORCA FINANCE 2006-08/05/2015 73,53 8,30 74

EUR 800 5.250% ORCA FINANCE 05-08/05/201 88,22 10,20 706

EUR 300 5.500% ORCA FINANCE 06-08/05/2016 91,80 7,57 275

EUR 3.700 7.875% ORIGIN ENERGY FINA 11-16/06/2071 99,92 7,88 3.697





in %

EUR 250 5.500% PEMEX PROJECT 05-24/02/2025 96,53 5,87 241

EUR 1.500 FRN** PENDEFORD MASTER I 07-12/05/2037 99,03 1,60 1.485

EUR 2.750 5.750% PFIZER 09-03/06/2021 114,10 4,00 3.138

EUR 450 4.500% PRINCIPAL FIN. GLOBAL 07-01/2017 99,11 4,68 446

EUR 1.270 4.875% PROCTER & GAMBLE 07-11/05/2027 104,24 4,49 1.324

EUR 700 5.125% PIRELLI & C SPA 11-22/02/2016 101,28 4,80 709

EUR 800 4.000% REPUBLIC OF POLAND 10-23/03/2021 93,06 4,91 745

EUR 260 4.000% PINAULT-PRINTEMPS05-29/01/2013 102,03 2,67 265

EUR 2.750 5.750% PRUDENTIAL 01-19/12/2021 100,88 5,63 2.774

EUR 274 4.250% PUBLICS GROUP 09-31/03/2015 102,77 3,45 282


EUR 800 3.625% PROV.OF QUEBEC 05-10/02/2015 103,56 2,58 828


EUR 950 5.125% ROBERT BOSCH 09-12/06/2017 109,41 3,35 1.039

EUR 500 3.000% ROYAL BK OF SCOTL 10-08/09/2015 97,96 3,53 490

EUR 1.000 3.875% ROYAL BK OF SCOTL 10-19/10/2020 94,57 4,60 946

EUR 3.050 4.625% SHELL INT. FIN. 07-22/05/2017 107,14 3,27 3.268

EUR 700 4.250% REFER 06-13/12/2021 49,87 13,44 349





EUR 250 4.375% REXAM 06-15/03/2013 102,45 2,87 256

EUR 2.850 4.875% PERNOD-RICARD 10-18/03/2016 101,08 4,61 2.881

EUR 3.060 6.500% ROCHE HLDGS 09-04/03/2021 121,12 3,84 3.706

EUR 300 4.125% RTE 2006-27/09/2016 103,65 3,35 311

EUR 900 4.500% ROYAL BANK OF CANA 07-05/11/2012 103,19 2,07 929

EUR 900 3.500% SAP 10-10/04/2017 99,37 3,62 894

EUR 2.800 4.500% STATE BANK INDIA L 10-30/11/2015 98,95 4,76 2.770

EUR 530 4.000% SCHNEIDER ELEC 05-11/08/2017 102,03 3,62 541

EUR 2.000 4.125% SKANDINAVISKA ENSK 11-07/04/2021 101,38 3,95 2.028

EUR 3.030 6.500% SECURITAS AB 09-02/04/2013 106,29 2,77 3.221

EUR 4.700 3.625% SWEDISCH EXPORT CRE 09-27/05/2014 103,24 2,46 4.852

EUR 2.000 3.000% STADSHYPOTEK AB 09-01/10/2014 101,05 2,66 2.021

EUR 1.000 4.400% SLM CORP 04-25/04/2014 101,63 4,30 1.016

EUR 2.700 4.125% SOC NATL CHEMINS F 10-19/02/2025 100,38 4,09 2.710

EUR 800 6.999% SOCIETE GENERALE S 07-29/12/2049 96,31 7,28 770

EUR 1.000 5.000% SPAREBANKEN 1 BOLI 08-10/09/2013 105,57 2,37 1.056

EUR 600 2.500% SPAR NORD BANK 10-10/07/2012 100,66 1,85 604

EUR 2.300 FRN** STANDARD LIFE 04-29/01/2049 91,20 5,90 2.098

EUR 6.600 6.375% STANDARD LIFE 02-12/07/2022 100,89 6,26 6.659

EUR 6.120 3.625% STANDARD CHARTERED BANK 3/2/2017 99,75 3,67 6.105

EUR 1.800 8.250% SANTOS FINANCE 10-22/09/2070 101,74 8,11 1.831

EUR 4.890 5.625% STATOILHYDRO ASA 09-11/03/2021 114,68 3,79 5.608

EUR 2.759 4.476% STORM 06-22/05/2048 97,77 1,63 2.698





in %


EUR 2.800 3.375% SWEDBANK AB 09-27/05/2014 103,07 2,27 2.886

EUR 1.600 3.875% SWEDISH MATCH AB 10-24/11/2017 99,88 3,89 1.598

EUR 300 4.125% SYNGENTA LUX FIN 05-22/04/2015 104,44 2,88 313

EUR 1.400 0.000% TAGUS SOCIEDADE DE 07-17/12/2012 97,96 4,42 1.372



EUR 1.650 4.125% TELENOR ASA 10-26/03/2020 100,12 4,11 1.652


EUR 3.080 8.250% TELECOM ITALIA SPA 09-21/03/2016 113,96 4,86 3.510

EUR 520 4.125% TELIASONERA AB 05-11/05/2015 103,68 3,10 539

EUR 2.150 5.125% TELEMAR NORTE LEST 10-15/12/2017 99,68 5,18 2.143

EUR 1.120 4.250% TOYOTA MOTOR CORP. 07-02/05/2012 101,52 2,38 1.137

EUR 2.880 6.625% TOYOTA MOTOR CREDI 09-03/02/2016 113,73 3,35 3.275

EUR 2.900 6.000% TVO POWER CO 09-27/06/2016 109,97 3,77 3.189

EUR 1.000 3.625% UBI BANCA SPCA 09-23/09/2016 96,44 4,40 964

EUR 2.540 4.280% UBS 05-29/04/2049 90,41 4,84 2.296

EUR 1.220 4.125% UBS AG JERSEY BRAN 06-25/09/2018 99,30 4,24 1.211

EUR 333 4.500% UBS AG 04-16/09/2019 99,77 4,53 332

EUR 5.600 2.125% UNEDIC 09-03/12/2012 100,46 1,80 5.625

EUR 600 4.250% UNITED UTIL WATER 02-24/01/2020 101,18 4,08 607

EUR 800 FRN** VOLKSWAGEN CAR LEASE 11-21/11/2016 99,74 2,81 798

EUR 500 4.125% AUTOROUTES DU SUD 10-13/04/2020 99,58 4,18 498

EUR 460 5.875% VINCI 01-9/10/2016 110,56 3,64 509

EUR 2.800 7.375% ASF 09-20/03/2019 121,82 4,03 3.411

EUR 257 3.750% VAUBAN MOBIL. GAR. 03-29/07/2013 101,66 2,91 261

EUR 1.000 4.125% VAUBAN MOBIL GAR. 04-30/01/2017 101,05 3,91 1.011

EUR 3.090 4.650% VODAFONE GROUP 10-20/01/2022 102,67 4,33 3.173

EUR 3.320 5.250% VOTO-VOTORANTIM LT 10-28/04/2017 100,61 5,12 3.340

EUR 250 5.125% WOLTERS KLUWER 03-27/01/2014 105,27 2,96 263

EUR 520 3.625% WESTFIELD FIN 05-27/06/2012 100,69 2,91 524

EUR 1.350 8.000% ZIGGO BOND CO 10-15/05/2018 103,60 7,32 1.399

DEM*** 1.460 0.000% LBK BADEN WUERTT. 92-16/07/2012 97,39 2,54 727

Totaal beursgenoteerde beleggingen 584.687




in %

EUR 1.500 FRN** CORSAIR JERSEY NO2 # 48 05-25/06/12 80,16 25,45 1.202

EUR 500 FRN** SEDNA FINANCE CORP 06-13/11/2011 – - -

EUR 423 6.500% ROSETTA 02-28/10/2013 16,00 142,72 68

Totaal niet-beursgenoteerde beleggingen 1.270

Totaal beleggingen 585.957



genomen.


*** Deze obligaties zijn bij de invoering van de euro omgezet naar de

valuta EUR, de naamstelling is echter gehouden op de originele valuta.

Pagina 85 Delta Lloyd Mix Fonds N.V.

Algemene informatieDelta Lloyd Mix Fonds N.V. is op 30 oktober 1990 opgericht



22 juni 2011, verleden voor notaris mr. G.W.C. Visser te

Amsterdam, terzake van welke statutenwijziging de minis-

teriële verklaring dat van bezwaren niets is gebleken, is

verleend op 3 mei 2011, onder nummer NV 394.768.

De statutaire zetel van de vennootschap is Amsterdam.

De vennootschap is ingeschreven in het Handelsregister te

Amsterdam onder nummer 33.223.667.








Het beleggingsbeleid van de beleggingsmaatschappij is

gericht op optimalisatie van het beleggingsresultaat van de

haar toevertrouwde gelden met beperkte risico’s, uitgevoerd

binnen de statutaire doelstellingen. Het doel is een rendement

te behalen dat ligt tussen dat van de in vastrentende waarden

beleggende beleggingsinstellingen en de in aandelen beleg-

gende beleggingsinstellingen waarin belegd kan worden.

Beleggingsbeleid

De beleggingsmaatschappij belegt in een combinatie

van beleggingsinstellingen die worden beheerd door de

beheerder. De samenstelling van de portefeuille van de

beleggingsmaatschappij wordt aangepast aan de zich

wijzigende marktverhoudingen met betrekking tot de diverse

beleggingscategorieën.

De beheerder heeft de vrijheid om valutarisico’s af te dekken

indien zij dit in het belang van de aandeelhouders acht. Ook is

het toegestaan maximaal 20% van het fondsvermogen in de

vorm van liquiditeiten aan te houden. Voorts is de beleggings-

maatschappij bevoegd om als debiteur tijdelijk leningen aan

te gaan die gezamenlijk niet meer bedragen dan 10% van de

activa van de beleggingsmaatschappij.

De beheerder van de beleggingsmaatschappij kan een porte-

feuillemix samenstellen binnen de volgende grenzen:

Minimaal (%) Maximaal (%)

In vastrentende waarden beleggende

beleggingsinstellingen 40 80

In aandelen beleggende

beleggingsinstellingen 20 60

Liquiditeiten 0 20

Benchmark

De beleggingsmaatschappij maakt gebruik van een custo-

mized benchmark. Deze bestaat voor 40% uit de index van

het Delta Lloyd Investment Fund N.V. en voor 60% uit de

index van het Delta Lloyd Rente Fonds N.V.



Performanceoverzicht*



herbelegging**

EUR EUR EUR in %

2007 177.884 0,18 10,82 10,81 0,1%

2008 179.360 0,20 8,90 8,87 -16,1%

2009 173.204 0,20 10,06 10,07 15,7%

2010 203.685 0,28 10,65 10,65 8,7%

juni 2011 209.222 0,24 10,23 10,19 -1,7%

40% van de index van het Delta Lloyd Investment Fund N.V. -0,7%

60% van de index van het Delta Lloyd Rente Fonds N.V.



tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling.

** In het performanceoverzicht is de historische performance van het

Delta Lloyd Mix Fonds N.V. opgenomen tot aan de datum waarop het

OHRA Totaal Fonds N.V. is gefuseerd met Delta Lloyd Mix Fonds N.V.

zijnde 2 juni 2010. Vanaf de fusiedatum is de performance van de

gezamenlijke beleggingsportefeuille vermeld. Het Delta Lloyd Mix Fonds N.V.

is het overgebleven fonds na de fusie tussen het Delta Lloyd Mix Fonds N.V.

en het OHRA Totaal Fonds N.V.


BeleggingsbeleidFinanciële markten toonden in de verslagperiode per saldo

een beperkt rendement. Beleggers begonnen het jaar in een

goede stemming na de stimuleringsmaatregelen die president

Obama in december van 2010 had aangekondigd en door

meevallende economische cijfers en winstpublicaties. De

marktrente steeg in het begin van het jaar verder toen de eind

2010 gevormde opwaartse inflatietendens werd aangewak-

kerd door stijgende olieprijzen als gevolg van de politieke

onrust in Noord-Afrika en het Midden-Oosten. De marktrente

voor schuldpapier uit de eurozone kreeg een extra impuls

door de aankondiging van de Europese Centrale Bank dat

het van zins was het officiële tarief te verhogen. Na februari

namen de conjunctuurindicatoren af. Dit kwam vooral doordat

consumenten hun reëel beschikbare inkomen zagen afnemen

door de stijging van kosten voor energie, voeding en huren.

De Japanse aardbeving met haar nasleep zorgde medio

maart voor een tijdelijk dieptepunt in aandelenkoersen.

Intussen schoven beleidsmakers de oplossing van schulden-

problemen in de eurozone (met name Griekenland) en de

Verenigde Staten voor zich uit.

Het Delta Lloyd Mix Fonds begon 2011 met een over-

wogen positie in aandelen, bij een onderwogen positie in de

vastrentende waarden. In februari werd de aandelenweging

geneutraliseerd ten faveure van liquiditeiten. De beheerder

voorzag een afkoeling van de wereldwijde conjunctuur bij

een toegenomen kans op renteverhoging. Eind mei werd de

aandelenweging verder teruggebracht tot licht onderwogen.

De liquiditeitspositie bleef gehandhaafd, maar de licht onder-

wogen positie in obligaties werd opgehoogd tot neutraal.

Gevreesd werd dat economische afkoeling, inclusief een

daling van de afzetprijzen, zou leiden tot lagere winstgevend-

heid en dat het fiscale en monetaire kruit in de traditionele

ontwikkelde landen en regio’s verbruikt was.


De intrinsieke waarde van het Delta Lloyd Mix Fonds daalde

over het eerste halfjaar van 2011 met 1,7% inclusief het

uitgekeerde dividend en na kosten tegenover een benchmark

die met 0,7% daalde. De bijdrage van de overweging van

Europese aandelen was positief. Ook de outperformance van

de vastrentende fondsen verbeterde de performance van het

fonds. Vooral de underperformance van het Investment Fund

ten opzichte van het aandelengedeelte van de synthetische

benchmark veroorzaakte de per saldo negatief uitvallende

vergelijking tussen het fonds en zijn benchmark. De verande-

ringen in de wegingen van beleggingscategorieën droegen in

het eerste halfjaar beperkt positief bij aan het resultaat.

VooruitzichtenDe afkoeling van de wereldeconomie heeft zich sneller

gemanifesteerd dan eerder was verondersteld. De wereld

lijkt er nu minder goed voor te staan dan ten tijde van de dip

vorig jaar. Het grote verschil bestaat uit de beperktere ruimte

die beleidsmakers hebben om het economische tij te keren.

De inflatie is te hoog voor monetaire stimulering, terwijl de

Verenigde Staten en Japan juist zullen proberen de tekorten

op de overheidsbegroting terug te dringen.

Rentes op tienjaars staatsleningen van stabiele landen

als Duitsland en de Verenigde Staten zijn, gerekend naar

de inflatie van dit moment, laag. Echter, Duitsland is een

belangrijke vluchthaven voor de periferie, terwijl de Verenigde

Staten baat hadden bij de opkoop van staatsobligaties door

de Federal Reserve. Aan het eind van de verslagperiode

waren aandelen wereldwijd in lijn met hun historie gewaar-

deerd. In de eurozone zijn – net als elders – problemen naar

de toekomst doorgeschoven. Naast verdere bezuinigingen

ligt daardoor het gevaan van financiële schokken op de

loer. Het zullen politieke besluiten dan wel besluiteloosheid,

winstcijfers en macro-economische ontwikkelingen zijn die

de bewegingen op financiële markten in het tweede halfjaar

zullen bepalen. Gegeven de huidige grote onzekerheid binnen

het middellange termijn scenario van beperkte groei, wordt

het tweede halfjaar ingegaan met een lichte onderweging in

aandelenfondsen.




fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen en


profiel bepaalt.

Het fonds is onderhevig aan marktrisico, oftewel het risico

uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De

omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid

van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige

selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt

gepoogd om het marktrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid

kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenval-

lende ontwikkeling te zien geeft.

Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk

geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Desgewenst

kan ook het valutarisico worden afgedekt. Het is toege-

staan dat maximaal 20% van het fondsvermogen in de vorm

van liquiditeiten wordt aangehouden. Voor de daadwer-

kelijke invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen


weergegeven.













Inkomsten 49.849 61.480 58.140 56.638 50.616

Kosten -8.061 -15.535 -12.765 -12.865 -14.094

Waardeveranderingen -78.318 113.254 192.787 -359.668 -34.864

Totaal beleggingsresultaat -36.530 159.199 238.162 -313.885 1.658


De directie



EUR (x 1.000) Ref. 30.06.2011 31.12.2010

Activa

Beleggingen

Aandelen 1. 2.093.042 2.156.932

2.093.042 2.156.932

Vorderingen

Dividendbelasting 15.280 22.849

Interest 41 –

Onafgewikkelde effectentransacties 2. 20 –

Overige 2 –

15.343 22.849

Overige activa

Liquide middelen 3. 36.470 728

36.470 728

Totaal 2.144.855 2.180.509

Passiva

Eigen vermogen


Agio 4. 1.856.937 1.805.409

Overige reserves 4. 110.316 1

Onverdeeld resultaat 4. -36.530 159.199

2.139.945 2.168.291


Kredietinstellingen 5. 99 –



Overige – 7.631

4.910 12.218

Totaal 2.144.855 2.180.509

Halfjaarcijfers Delta Lloyd Mix Fonds N.V.




2011 2010

Som der opbrengsten


Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 1. -2.197 8.546



-28.469 72.671



8.061 6.985

Resultaat -36.530 65.686




2011 2010


Resultaat -36.530 65.686

Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 2.197 -8.546




Toename(-)/afname (+) van kortlopende vorderingen 7.526 -10.894

Toename(+)/afname (-) van kortlopende schulden -7.819 7.757

27.459 -164.126





Inbreng in verband met fusie OHRA Totaal Fonds N.V. – 205.564

8.184 159.370

Toename(+)/afname(-) liquide middelen 35.643 -4.756


Stand primo verslagperiode 728 1.396

Stand ultimo verslagperiode (3) 36.371 -3.360

Toename(+)/afname(-) liquide middelen 35.643 -4.756



(3) Inclusief shulden aan kredietinstellingen




Kasstroomoverzicht














Activering en passiveringActivering op de balans vindt plaats zodra het fonds

contractpartij is (‘recognition’). Bij het niet langer opnemen

in de balans (‘derecognition’) is primair bepalend of de

economische voordelen en risico’s zijn overgedragen.














oninbaarheid.







waarde.






















































Beheerkosten De beleggingsmaatschappij wordt beheerd door Delta

Lloyd Asset Management N.V. Deze ontvangt daarvoor per

kwartaal een beheervergoeding ter grootte van 0,1875% van

de intrinsieke waarde per kwartaal ultimo van de beleg-

gingsmaatschappij. Tot 1 april 2011 was dit 0,125%. Uit deze

vergoeding betaalt de beheerder de distributeur voor de door

hem verleende diensten.





















Opbrengsten uit beleggingen Onder opbrengsten uit beleggingen worden verantwoord de

verdiende interest en gedeclareerde dividenden. De niet in

contanten uitgekeerde dividenden worden op het moment

van verkrijging gewaardeerd tegen reële waarde en tegen

deze waarde in de winst- en verliesrekening verantwoord.

Onder opbrengsten uit beleggingen worden niet-verrekenbare

buitenlandse bronheffingen op dividenden in mindering

gebracht.












van beleggingen.















aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrin-

sieke waarden gebaseerd op de cijfers per 31 december

van het voorafgaande boekjaar, 31 maart en 30 juni van het

onderhavige boekjaar. Het aantal waarnemingen is drie. De

waarnemingen worden als gewogen gemiddelde beschouwd,

waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de

verhouding 0,5:1:0,5.





• De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggings-




31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart

en 30 juni van het onderhavige boekjaar. Het aantal

waarnemingen is drie. De waarnemingen worden als

gewogen gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde

tijdstippen worden gewogen in de verhouding 0,5:1:0,5.





















belastingaangifte.







Gelieerde partijenDelta Lloyd Mix Fonds N.V. maakt gebruik van de diensten

















gekozen profiel streeft het fonds naar vermogensgroei op de

langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Het fonds belegt

hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen en kent een eigen

focus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt.

Naast de risico’s die samenhangen met het gekozen beleg-

gingsprofiel worden de volgende risico’s onderkend:

Marktrisico

De beleggingsmaatschappij belegt in beleggingsinstellingen

van Delta Lloyd. De waarde van de aandelen in de beleg-

gingsmaatschappij is afhankelijk van ontwikkelingen op de

financiële markt. Er bestaat daarom een risico van waarde-

daling indien de hele financiële markt daalt. Naast het risico

van een algehele daling van de aandelenkoersen kan één

of meer beleggingsinstellingen waarin de beleggingsmaat-

schappij belegt een negatieve koersontwikkeling doormaken

als gevolg van ontwikkelingen binnen die beleggingsinstelling,

ondanks zorgvuldige selectie door de beheerder.

Rendementsrisico

Het rendement op de aandelen van de beleggings-

maatschappij is afhankelijk van de door de beheerder

geselecteerde beleggingen van de beleggingsmaatschappij

en de opbrengsten daaruit. Dit rendement kan zowel positief

als negatief zijn. Er worden aan de beleggingsmaatschappij

geen waarborgen verschaft door derden. Het vermogen van

de beleggingsmaatschappij kan fluctueren, met inbegrip van

het potentiële risico van erosie als gevolg van intrekken van

aandelen in de beleggingsmaatschappij en uitkeringen van

winst die hoger zijn dan het beleggingsrendement.

Koersrisico

Er bestaat een risico op koersschommelingen van de

aandelen in de beleggingsmaatschappij en van de effecten

waarin de beleggingsmaatschappij belegt. Dit laatste risico

wordt beperkt door de beleggingen te spreiden.

Valutarisico

De beleggingsmaatschappij belegt in beleggingsinstellingen

van Delta Lloyd, alle in euro’s. Hierop wordt geen valutarisico

gelopen. Echter, omdat de onderliggende beleggingsinstel-

lingen veelal wereldwijd beleggen, wordt indirect valutarisico

gelopen. Het valutarisico kan geheel of gedeeltelijk worden

afgedekt, hetgeen het beleggingsresultaat positief of negatief

kan beïnvloeden.

Verhandelbaarheidrisico

In uitzonderlijke omstandigheden, zoals bij de opschorting

van de inkoop van aandelen in de beleggingsmaatschappij

kan er sprake zijn van een risico dat de belegger zijn beleg-

ging niet op het gewenste tijdstip of niet tegen een

redelijke prijs kan verkopen.

Liquiditeitsrisico

De mate van verhandelbaarheid van effecten waarin belegd

wordt door de beleggingsmaatschappij is van invloed op

de hoogte van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit kan

betekenen dat effecten niet of slechts tegen een substantieel

lagere prijs dan de toegekende waardering verkocht kunnen

worden. Ter beperking van dit risico wordt overwegend

belegd in beursgenoteerde effecten.

Inflatierisico



Afgeleide financiële instrumenten risico

Het gebruik van afgeleide financiële instrumenten is

toegestaan. Dit zijn complexe producten die geregeld een

hefboomwerking kennen, waardoor de gevoeligheid van de

beleggingsmaatschappij voor marktbewegingen wordt

vergroot. Door gebruik te maken van risicomanagement-

systemen wordt gepoogd dit risico op een aanvaardbaar

niveau te houden. Het gebruik van afgeleide financiële

instrumenten heeft als gevolg dat zowel koerswinsten als

koersverliezen versterkt kunnen worden.


Risico uitlenen van financiële instrumenten

De beleggingsmaatschappij kan overgaan tot het uitlenen van

financiële instrumenten tot maximaal 100% van de beleg-

gingsportefeuille. De beleggingsmaatschappij loopt hierbij het

risico dat de inlener niet aan zijn verplichtingen kan voldoen

tot teruggave van de ingeleende financiële instrumenten op

de afgesproken datum of tot verstrekking van de gevraagde

zekerheden. Deze transacties kunnen worden aangegaan met

vooraanstaande financiële instellingen op basis van markt-

conforme overeenkomsten. De beheerder zorgt ervoor dat ter

afdekking van de hieruit voortvloeiende risico’s op marktcon-

forme basis voldoende en gebruikelijke zekerheden (in de

vorm van kasmiddelen of staatsobligaties) worden verkregen.

Tegenpartijrisico

Er is een mogelijkheid dat een uitgevende instelling of tegen-

partij zijn contractuele verplichtingen niet kan nakomen zoals

levering van geld of effecten, waardoor de beleggingsmaat-


Betalingsrisico





Bewaarnemingrisico




verloren gaan.

Concentratie

De beleggingsmaatschappij heeft ten doel in een gespreide

portfolio te investeren. Er is echter geen garantie ten aanzien

van de spreidingsgraad die uiteindelijk wordt bereikt door de

beleggingsmaatschappij.

Inflexibiliteitrisico

Het is gezien het open-end karakter van de beleggingsmaat-

schappij mogelijk dat zij geconfronteerd wordt met een groot

aantal uittredingen waardoor beleggingen vroegtijdig moeten

worden geliquideerd tegen mogelijk ongunstige voorwaarden

en waardoor de waarde van het aandeel (verder) nadelig

wordt beïnvloed. Zoals in het prospectus omschreven kan

de inkoop van aandelen onder bepaalde omstandigheden

(tijdelijk) worden gestaakt.

Operationeel risico




nissen. Operationeel risico omvat bedrijfsrisico,

juridisch, fiscaal en compliance risico, het risico van fraude,

toezichtrisico, administratief risico, systeemrisico en

personeelsrisico.


halfjaarverslag zijn de risico’s verder toegelicht middels

de onderverdeling van de beleggingen naar portefeuille en

soorten assets.



1. Beleggingen


waardeveranderingen

EUR (x 1.000) 31.12.2010 30.06.2011

Aandelen 2.156.932 117.662 -78.318 -103.234 2.093.042

Totaal 2.156.932 117.662 -78.318 -103.234 2.093.042

Aanvullende informatie

Niet-beursgenoteerde effecten

De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode geen


Omloopfactor

De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 8 (eerste

halfjaar 2010: 21).

Transactiekosten

De transactiekosten voor de aan- en verkoop van effecten

bedragen EUR 25.915 (eerste halfjaar 2010: EUR 53.959).

Hiervan is 0% (2010: idem) in rekening gebracht door

gelieerde partijen.

Informatie

Het halfjaarverslag, de jaarrekening en een beschrijving

van het beleggingsresultaat van de fondsen waarin het

Delta Lloyd Mix Fonds N.V. belegt, is beschikbaar via

www.deltalloydassetmanagement.com. Deze fondsen staan

onder toezicht van de toezichthouders in de landen van

vestiging.


Portefeuilleverdeling

Relatief belang in de

onderliggende

beleggingsinstellingen

30.06.2011 31.12.2010 30.06.2011 31.12.2010

Fondsnaam* EUR (x 1.000) EUR (x 1.000) in % in %

Delta Lloyd Rente Fonds N.V. 1.249.864 1.190.637 63,3% 62,7%

Delta Lloyd Investment Fund N.V. 456.916 564.077 33,0% 34,0%

Delta Lloyd Europa Fonds N.V. 88.991 98.619 46,0% 45,2%

Delta Lloyd L Global Theme Fund A 88.306 88.066 22,4% 23,2%

Delta Lloyd Select Dividend Fonds N.V. 62.555 58.213 22,7% 20,1%

Delta Lloyd Deelnemingen Fonds N.V. 41.050 45.256 4,9% 4,8%

Delta Lloyd Dollar Fonds N.V. 26.110 27.728 64,2% 61,3%

Delta Lloyd Donau Fonds N.V. 22.444 23.775 20,9% 20,6%

Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V. 19.522 19.267 3,1% 3,3%

Delta Lloyd Nederland Fonds N.V. 12.379 15.786 22,5% 23,0%

Delta Lloyd L Technology Trends Fund A 6.102 6.244 9,6% 9,5%

Delta Lloyd L Health Development Fund A 5.113 5.403 16,0% 15,7%

Delta Lloyd L Water & Climate Fund A 4.953 5.517 4,2% 23,9%

Delta Lloyd L New Energy Fund A 4.559 5.018 11,2% 13,5%

Delta Lloyd L Global Property Fund A 4.178 3.326 1,3% 1,4%

Totaal 2.093.042 2.156.932

* De samenstelling van de beleggingsportefeuille van de fondsen waarin het

Delta Lloyd Mix Fonds N.V. belegt, is te vinden in bijlage A “Samenstelling

van de portefeuille” in de jaarrekeningen van deze fondsen. De jaarrekeningen

zijn beschikbaar via www.deltalloydassetmanagement.com.

Belangen groter dan 20% van het belegd vermogen van het Delta Lloyd Mix Fonds N.V.

Boekwaarde Absoluut belang in het

belegd vermogen van het


30.06.2011 31.12.2010 30.06.2011 31.12.2010

Fondsnaam* EUR (x 1.000) EUR (x 1.000) in % in %

Delta Lloyd Rente Fonds N.V. 1.249.864 1.190.637 59,7% 55,2%

Delta Lloyd Investment Fund N.V. 456.916 564.077 21,8% 26,2%


Portefeuilleverdeling naar soorten assets


30.06.2011 31.12.2010

Fondsen die in aandelen beleggen 38,95% 42,43%

Delta Lloyd Deelnemingen Fonds N.V.

Delta Lloyd Donau Fonds N.V.

Delta Lloyd Europa Fonds N.V.

Delta Lloyd Investment Fund N.V.

Delta Lloyd Nederland Fonds N.V.

Delta Lloyd Select Dividend Fonds N.V.

Delta Lloyd L Global Theme Fund A

Delta Lloyd L Health Development Fund A

Delta Lloyd L New Energy Fund A

Delta Lloyd L Technology Trends Fund A

Delta Lloyd L Water & Climate Fund A

Fondsen die in vastrentende waarden beleggen 60,85% 57,42%




Fondsen die in indirect vastgoed beleggen 0,20% 1,50%

Delta Lloyd L Global Property Fund A

100,00% 100,00%





liggen.



EUR (x 1.000) 30.06.2011 31.12.2010

Deposito’s – 728



Totaal 36.470 728


4. Eigen vermogen


EUR (x 1.000) 31.06.2011 31.12.2010









Ingekochte eigen aandelen* -2.410 -17.168

Herplaatsing eigen aandelen in verband met fusie OHRA Totaal Fonds N.V. – 20.018



Agio

Stand primo verslagperiode 1.805.409 1.525.719



Herplaatsing eigen aandelen in verband met fusie OHRA Totaal Fonds N.V. – 185.546


Meegekocht dividend eigen aandelen -434 478


Uitgekeerd dividend – -4.453

Stand ultimo verslagperiode 1.856.937 1.805.409

Overige reserves

Stand primo verslagperiode 1 -194.117

Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode 110.315 194.118

Stand ultimo verslagperiode 110.316 1



Uitgekeerd dividend -48.884 -44.044

Toevoeging aan overige reserves -110.315 -194.118

Resultaat lopende verslagperiode -36.530 159.199

Stand ultimo verslagperiode -36.530 159.199


eigen aandelen (per 31.12.2010: 463.642).


Driejaarsoverzicht

30.06.2011 31.12.2010 31.12.2009


Totaal intrinsieke waarde (voor resultaatbestemming) EUR 2.139.945.305 EUR 2.168.290.801 EUR 1.742.967.948




De intrinsieke waarde van de fondsen waarin het Delta Lloyd Mix Fonds N.V.

belegt, is te vinden in het “Driejaarsoverzicht” in de jaarrekeningen van deze

fondsen.

De jaarrekeningen zijn beschikbaar via www.deltalloydassetmanagement.com








van beleggers.


Directe kosten


halfjaar halfjaar

2011 2010

Beleggingskosten – 15

Toezichtkosten 1 1




Commissarissen 3 3


Animateurskosten 3 30

Rentelasten – 3

Totaal 8.061 6.985

Indirecte kosten


halfjaar halfjaar

2011 2010


Toezichtkosten 28 3




Commissarissen 9 9


Animateurskosten 1 –

Rentelasten 1 32

Totaal 10.125 9.408







Total Expense Ratio


halfjaar halfjaar

2011 2010


Gemiddelde intrinsieke waarde 2.157.409 1.837.616


Indirecte Expense Ratio 0,47% 0,51%

Synthetische Expense Ratio 0,84% 0,89%









(2010: idem)











het fonds.



De directie




Th.J.M van Heese

L.M. van Riet

C.S.M. Molenaar.

Pagina 105

Overige gegevens






aandeelhouders.

Het over het voorgaande boekjaar uitgekeerde dividend is ten

laste van het onverdeeld resultaat gebracht. Het resterende

gedeelte van het resultaat over het afgelopen boekjaar is in

de overige reserves verwerkt.










beleggingen van het Delta Lloyd Mix Fonds N.V.


d350528

Doorhalen

Delta Lloyd Asset Management N.V. Halfjaarverslag 2011

Documents

Transcript of Delta Lloyd Asset Management N.V. Halfjaarverslag 2011