CRELAN FUND · - BVBA Sotelcu, vertegenwoordigd door Freddy Willockx, Onafhankelijk Bestuurder ......

JAARVERSLAG

31.12.16

CRELAN FUND

BEVEKOpenbare Beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal

naar Belgisch recht met verschillende compartimentenNaamloze Vennootschap

ICB die geopteerd heeft voor beleggingendie voldoen aan de voorwaarden van de richtlijn 2009/65/EG

Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig als ze worden uitgevoerd na kostelozeoverlegging van het prospectus en van het document « De essentiële beleggersinformatie ».

CRELAN FUND

2

INHOUDSOPGAVE

4ALGEMENE INFORMATIE OVER DE BELEGGINGSVENNOOTSCHAP1.ORGANISATIE VAN DE BELEGGINGSVENNOOTSCHAP1.1. 4BEHEERVERSLAG1.2. 5

Informatie aan de aandeelhouders 51.2.1.Algemeen overzicht van de markten 51.2.2.

VERSLAG VAN DE COMMISSARIS OP 31.12.161.3. 8GEGLOBALISEERDE BALANS1.4. 10GEGLOBALISEERDE RESULTATENREKENING1.5. 11SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS1.6. 12

Samenvatting van de regels 121.6.1.Wisselkoersen 131.6.2.

14INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT ECONOFUTURE2.BEHEERVERSLAG2.1. 14

Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment 142.1.1.Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid 142.1.2.Tijdens het boekjaar gevoerd beleid 152.1.3.Toekomstig beleid 162.1.4.Synthetische risico- en opbrengstindicator 172.1.5.

BALANS2.2. 18RESULTATENREKENING2.3. 19SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS2.4. 20

Samenstelling van de activa op 31.12.16 202.4.1.Verdeling van de activa (in % van de portefeuille) 242.4.2.Wijziging in de samenstelling van de activa (in EUR) 252.4.3.Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde 262.4.4.Rendementen 262.4.5.Lopende kosten 272.4.6.Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens 272.4.7.

28INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT ECONONEXT3.BEHEERVERSLAG3.1. 28



Samenstelling van de activa op 31.12.16 333.4.1.Verdeling van de activa (in % van de portefeuille) 363.4.2.Wijziging in de samenstelling van de activa (in EUR) 373.4.3.Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde 383.4.4.Rendementen 383.4.5.

CRELAN FUND

3

Lopende kosten 393.4.6.Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens 393.4.7.

40INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT ECONOSTOCKS4.BEHEERVERSLAG4.1. 40



Samenstelling van de activa op 31.12.16 454.4.1.Verdeling van de activa (in % van de portefeuille) 464.4.2.Wijziging in de samenstelling van de activa (in EUR) 474.4.3.Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde 474.4.4.Rendementen 484.4.5.Lopende kosten 494.4.6.Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens 494.4.7.

CRELAN FUND

4

1. ALGEMENE INFORMATIE OVER DE BELEGGINGSVENNOOTSCHAP

ORGANISATIE VAN DE BELEGGINGSVENNOOTSCHAP1.1.

Maatschappelijke zetelHavenlaan 86C b320 - 1000 Brussel

Oprichtingsdatum7 oktober 2010

RechtsvormNaamloze Vennootschap

Raad van Bestuur van de BEVEK- Luc Versele, Voorzitter van het Directiecomité van CRELAN NV, Voorzitter- Geert Noels, Bestuurder van ECONOPOLIS WEALTH MANAGEMENT NV, Bestuurder- Joris Cnockaert, Secretaris Generaal, CRELAN NV, Bestuurder- Danny Deceuninck, Verantwoordelijk voor Productmanagement Beleggen, betalen en kredieten, CRELAN NV, Bestuurder- Peter Venneman, Bestuurder - Directeur van CRELAN NV, Bestuurder- Steven De Landtsheer, Verantwoordelijk voor Procesmanagement Beleggen, CRELAN NV, Bestuurder- Jan Annaert, Professor of Finance, Departement Accounting & Finance, Universiteit Antwerpen, Onafhankelijk Bestuurder- BVBA Sotelcu, vertegenwoordigd door Freddy Willockx, Onafhankelijk Bestuurder

Natuurlijke personen aan wie de effectieve leiding is toevertrouwd- Danny Deceuninck, Verantwoordelijk voor Productmanagement Beleggen, betalen en kredieten, CRELAN NV, Bestuurder,- Steven De Landtsheer, Verantwoordelijk voor Procesmanagement Beleggen, CRELAN NV, Bestuurder

BeheertypeZelfbeheerde BEVEK

CommissarisDELOITTE Bedrijfsrevisoren BV o.v.v. CVBA, vertegenwoordigd door Bernard De Meulemeester, Gateway building - LuchthavenNationaal 1 J, 1930 Zaventem

BewaarderCACEIS BANK, Belgium Branch, Havenlaan 86C b315, 1000 Brussel

CACEIS BANK is een naamloze vennootschap naar Frans recht met een aandelenkapitaal van 440.000.000 euro en metmaatschappelijke zetel in 1-3, place Valhubert, 75013 Parijs, Frankrijk, geregistreerd onder het nummer 692 024 722 RCS Paris. InBelgië is zij actief via een Belgisch bijkantoor CACEIS BANK, Belgium Branch, gevestigd in Havenlaan 86C b315, 1000 Brussel, engeregistreerd in het Rechtspersonenregister Brussel onder het nummer BE0539.791.736.

Delegatie van het beheer van de beleggingsportefeuilleECONOPOLIS WEALTH MANAGEMENT NV, Sneeuwbeslaan 20 bus 12 - 2610 Wilrijk

Delegatie van de administratieCACEIS Belgium NV, Havenlaan 86C b320 - 1000 Brussel

Financiële dienstCACEIS Belgium NV, Havenlaan 86C b320 - 1000 Brussel

DistributeurCRELAN NV, Sylvain Dupuislaan 251 - 1070 Brussel

PromotorCRELAN NV, Sylvain Dupuislaan 251 - 1070 Brussel

Lijst van de compartimentenEconoFuture EconoNextEconoStocks

CRELAN FUND

5

CRELAN FUND, hierna « de BEVEK » genaamd, is een openbare BEVEK met verschillende compartimenten die geopteerd heeft voorbeleggingen die voldoen aan de voorwaarden van de richtlijn 2009/65/EG en die, wat haar werking en beleggingen betreft, wordtbeheerst door de wet van 3 augustus 2012 betreffende bepaalde vormen van collectief beheer van beleggingsportefeuilles.

De BEVEK is ingeschreven bij de Kruispuntbank van Ondernemingen onder het ondernemingsnr. 0830.158.563.

Haar statuten werden neergelegd ter griffie van de rechtbank van koophandel te Brussel.

Op verzoek kunnen de jaar- en halfjaarlijkse verslagen, voor of na de inschrijving op de rechten van deelneming, gratis bekomenworden bij de maatschappelijke zetel van de vennootschap of bij de agentschappen van CRELAN NV.

De lopende kosten (die het totale-kostenpercentage vervangen sinds 10 juni 2012) en de omloopsnelheden van de portefeuille voor devoorafgaande perioden zijn verkrijgbaar op volgende plaats: CACEIS Belgium NV, Havenlaan 86C b320 - 1000 Brussel.

De volgende documenten en informatie kunnen worden geraadpleegd op de internetsite van www.crelan.be: het prospectus, dedocumenten met de essentiële beleggersinformatie, de statuten, de jaar- en halfjaarlijkse verslagen.

De informatie aangaande de BEVEK wordt gratis ter beschikking gesteld voor het publiek bij de instelling die instaat voor de financiëledienst.

De jaarlijkse algemene vergadering gaat door op de maatschappelijke zetel van de BEVEK of op een andere plaats in België die in hetoproepingsbericht wordt vermeld, de tweede dinsdag van mei, om 10.00 uur, of de eerstvolgende bankwerkdag.

Bestaan van fee-sharing agreementsVerdeling van de beheerprovisie tussen de beheerder en de distributeur tegen marktvoorwaarden teneinde mogelijkebelangenconflicten te voorkomen.

Informatie aan de aandeelhouders1.2.1.

De financiële markten kenden een bewogen eerste half jaar. Tegen het einde van deze periode werden ze opgeschrikt door de keuzevan de Britten om uit de Europese Unie te stappen. Vooral de Europese aandelenmarkten, en met name de bankaandelen, kregenhierbij rake klappen. Daarmee wordt het patroon van de voorbije drie jaar nog maar eens bevestigd: de aandelenmarkten bewegen minof meer in een zijwaartse trend, belangrijke schommelingen worden gedreven door een afwisseling van vrees en opluchting overspecifieke gebeurtenissen. Onder meer het uiteenspatten van de Chinese aandelenzeepbel en de crash van de grondstoffen zorgdenvoor dat soort schommelingen. Nu is het dus de beurt aan de Brexit, die vooral lokaal voor lang aanslepende onzekerheid dreigt tezorgen.

Door de beslissing van de Britten om uit de Europese Unie te stappen werd het prestatieverschil tussen de Europese en deAmerikaanse beurzen uit het eerste kwartaal nog verder uitgediept in het tweede kwartaal. Over het volledige eerste halfjaar ging deSTOXX Europe 600, de index voor de 600 belangrijkste Europese aandelen, met meer dan 7% (inclusief dividenden) onderuit. ZijnAmerikaanse tegenhanger, de S&P 500, kon daarentegen een winst (inclusief dividenden) voorleggen van 1,9% in EUR (3,8% inUSD). Ook de prestatie van de verschillende sectoren liep sterk uiteen. De Europese banken die er al een slecht eerste kwartaal ophadden zitten, gingen opnieuw hard onderuit in het tweede kwartaal. De Brexit-beslissing was hier niet vreemd aan. We zien een 4-talverklaringen voor de dramatisch zwakke prestatie van bankaandelen: de vrees voor een forse economische groeivertraging, hogerekredietverliezen, nog lagere rentetarieven en de vele vragen rond de positie van Londen als financiële hoofdstad.

Op de obligatiemarken was er wel een duidelijke trend. Rentes daalden verder en verder, naar ongeziene dieptes. In Zwitserland gingde rente op 30 jaar onder nul. In Duitsland was dit het geval voor de rente op 10 jaar. Zowel de matige economische vooruitzichten, deverruiming van het inkoopprogramma van de ECB als de Brexit, zorgden voor een neerwaartse druk op de rente. In januari en beginfebruari stond het risicovollere segment (“high yield” obligaties) sterk onder druk en boden deze obligaties hoge rendementen. Maarvanaf half februari daalde ook de rente op deze obligaties. En zelfs de Brexit bracht hier nauwelijks verandering in.

De aandelenmarkten kenden een rustig derde kwartaal. Ze verteerden de Brexit-kater erg snel en kenden een sterk kwartaal incombinatie met een lage volatiliteit.

Het vierde kwartaal van 2016 was een moeilijk kwartaal voor obligatiebeleggers, in het bijzonder voor beleggers in defensieve(staats)obligaties. De rente steeg door het verwachte cyclische herstel, de stijgende inflatie en de verwachting dat de Amerikaansecentrale bank de rente driemaal zal verhogen in 2017. Amerikaanse (staats)obligaties gingen fors onderuit. De Amerikaanse 10-jaarsrente steeg met bijna één procentpunt. In de Eurozone was de rentestijging aanzienlijk minder, de Europese centrale bank heeft danook nog maar een beperkte terugschroeving van haar expansief monetair beleid aangekondigd, maar nog steeds voldoende om teresulteren in negatieve rendementen voor kwalitatieve obligaties.

Binnen de obligatiesegmenten waren er evenwel grote verschillen. In navolging van de aandelenmarkten zetten de meest risicovollebedrijfsobligaties de beste rendementen neer en waren ze een van de weinig obligatiesegmenten die een positief rendementoptekenden. Bedrijfsobligaties presteerden minder zwak dan staatsobligaties. Bovendien hielden obligaties uit groeilanden stand.Binnen deze landen waren er wel grote verschillen. Rusland en Brazilië waren bij de grote winnaars. Dit deels gedreven door eenstijgende olieprijs. Bovendien ondervond Rusland duidelijk een positief effect van de verkiezing van Donald Trump tot president van deVS. Beleggers verwachten dat dit de relaties tussen Rusland en de VS zal verbeteren. Turkije en Mexico waren de grote verliezers. In

Algemeen overzicht van de markten1.2.2.

CRELAN FUND

6

het geval van Mexico is dit ingegeven door de vrees voor een protectionistisch beleid in de VS. Mexico zou daar extreem gevoelig voorzijn aangezien het een grote exporteur is naar de VS.

De aandelenmarkten kenden, in tegenstelling tot de obligatiemarkten, wel een sterk vierde kwartaal. Dit komt hoofdzakelijk door hetgeloof in een versnelling van de economische groei.

In de VS zorgde de verkiezing van Donald Trump tot president voor een verrassing van formaat. De Amerikaanse beurzen namen inhet voorbije kwartaal al een voorschot op zijn welslagen. De S&P 500, de belangrijkste graadmeter voor de Amerikaanse beurzen, ginger met circa 3,8% (in USD, inclusief dividenden) op vooruit. Technologiebeurs Nasdaq presteerde iets zwakker met een winst vanongeveer 1,7%. Omgerekend in euro kwamen deze rendementen evenwel circa 7% hoger uit dankzij de steile klim van de dollar t.o.v.de euro. Over het ganse jaar 2016 klokten de S&P 500 en de Nasdaq af op een winst van respectievelijk circa 10,9% en 7,7% (inUSD). Hoewel Trump onvoorspelbaar is, gaan beleggers er vanuit dat economische hervormingen snel doorgeduwd kunnen wordennu de republikeinen niet alleen de president mogen leveren, maar ook over een meerderheid beschikken in het Amerikaanse Congres.De renteverhoging door de Fed, de Amerikaanse centrale bank, had nauwelijks effect op de aandelenbeurzen omdat deze ruimverwacht werd. De vorige renteverhoging dateerde al van ongeveer een jaar geleden. Zelfs na twee renteverhogingen blijft debeleidsrente in de VS (0,5-0,75%) erg laag en stimulerend voor het bedrijfsleven.

De Europese beurzen waren in uitstekende doen tijdens het laatste kwartaal van 2016. De STOXX Europe 600, de index van de 600belangrijkste Europese aandelen, sloot het kwartaal circa 5,8% hoger af. Op jaarbasis bleef deze index echter steken op een winst vanminder dan 2%. Beleggers die vreesden voor een nieuwe correctie in Europa naar aanleiding van het referendum in Italië kwamenbedrogen uit. Premier Matteo Renzi verloor het referendum over de inperking van de macht van de senaat. In tegenstelling tot deBrexit-uitkomst en de uitkomst van de Amerikaanse presidentsverkiezingen was dit echter geen verrassing. Bovendien werd een crisisvermeden omdat er een nieuwe (tijdelijke) regering aantrad en omdat Renzi aanbleef tot de begroting goedgekeurd was.

Nog in Italië flakkerde de bankencrisis opnieuw op. Banca Monte dei Paschi, de oudste nog operationele bank ter wereld (opgericht in1472) en de derde grootste van het land slaagde er niet in om voldoende kapitaal op te halen. Een nationalisatie bleek de enigeoplossing. De Italiaanse overheid zal naar schatting ongeveer 6,3 miljard euro in Monte Paschi pompen. In totaal voorziet de Italiaanseoverheid circa 20 miljard euro om ook nog een aantal andere, kleinere banken te ondersteunen. De problemen in de Italiaansebanksector zijn vooral te wijten aan de 360 miljard euro aan 'slechte leningen' die de sector torst. Ook in Duitsland is nog steeds nietalle puin geruimd in de banksector.

De aandelen uit de sector 'consumer staples' of basisconsumptiegoederen zoals bijvoorbeeld voeding, schoonheidsverzorging enschoonmaakmiddelen hebben een moeilijk kwartaal achter de rug. Vanaf eind september tot eind november verloren de aandelen uitdeze defensieve sector (STOXX Europe 600 Consumer Staples) gemiddeld circa 8%. Tegen het eind van het kwartaal had deze indexevenwel al ongeveer de helft van dit verlies goedgemaakt. De koersdruk viel te verklaren door ontgoochelende omzetcijfers, de stijgingvan de langetermijnrente (die al begon in oktober, dus voor de presidentsverkiezingen), sectorrotatie en de hoge blootstelling vansommige spelers op groeilanden. Indien Trump zijn protectionistische retoriek in de praktijk brengt, kan dit deze markten schadetoebrengen.

Emerging Markets

Na de paniek over de gezondheidstoestand van de Chinese economie vanaf augustus vorig jaar (2015) waren er in het eerste half jaartekenen van beterschap. De industriële productie, de uitvoer naar Japan, de activiteit in de vastgoedmarkt en de grondstoffenprijzenwaren allemaal aan de beterhand. Dat geeft aan dat de Chinese economische groei in deze periode stabiliseerde tussen 6,5 en 7%.Daarmee blijven de Chinese autoriteiten vasthouden aan hun strategie van een geleidelijke en gecontroleerde afkoeling van deeconomie.

Het echte pijnpunt van het Chinese verhaal blijft overeind. Het huidige Chinese groeimodel steunt op een onhoudbaar sterkekredietgroei in de private sector. De schuldenberg van de private niet-financiële sector klom van zo'n 120% van het bbp in 2007 naarmeer dan 200% vandaag. De vrij lage schuldgraad van de overheid en het feit dat de private kredietgroei grotendeels binnenlandsgefinancierd wordt, laten vermoeden dat de Chinese economie dit groeimodel nog een tijdje kan aanhouden. De Chinese overheid zalop een bepaald moment een deel van de private schuld moeten overnemen. Niettemin is het huidige tempo van schuldcreatie opmiddellange termijn sowieso niet houdbaar. De economie minder afhankelijk maken van die private schuldgroei zal hoe dan ook wegenop de economische groei. De geleidelijke vertraging van de Chinese economie blijft de komende jaren dan ook doorgaan.

Wat weinig marktwaarnemers verwacht hadden, is dat de Brexit beslissing de katalysator bleek voor het hernieuwde optimismenaar de groeilanden. De centrale banken waren er immers als de kippen bij om de financiële markten na de Brexit beslissinggerust te stellen dat de huidige soepele monetaire politiek nog geruime tijd zal aanhounden. Dat bleek ook toen de Amerikaansecentrale bank (Fed) eind september besliste om de rente voorlopig nog ongemoeid te laten.

Toch mogen we niet uit het oog verliezen dat een renteverhoging van de Fed in het verleden niet steeds negatief bleek te zijn voorhet verloop in de groeilanden, zelfs al denken veel marktwaarnemers blijkbaar dat dit wel zo is. Tijdens de vorige cyclus van Fed-renteverhogingen, die in 2004 werd gestart, waren het juist de groeilanden die beter presteerden en niet de meer ontwikkeldemarkten. Ook deze keer lijken we die richting uit te gaan want sinds de eerste renteverhoging van de Fed in december vorig jaar,tekenden de groeilanden als groep een betere prestatie op dan de meer ontwikkelde markten.

In februari keerde het sentiment voor de groeilanden immers positief en dit was de start van een opwaartse trend. Tijdens delaatste maand van het derde kwartaal ging de olieprijs bovendien gevoelig hoger, nadat de OPEC onverwachts aankondigde deolieproductie te gaan beperken.

CRELAN FUND

7

Tijdens het derde kwartaal zagen we bovendien tal van positieve signalen dat meerdere groeilanden verder inzetten op structurelehervormingen. In Indonesië werd het langverwachte wetsvoorstel voor een belastingamnestie goedgekeurd. Hierbij rekent menerop dat grote sommen geld naar het land zullen terugkeren. Een eerste inschatting van het opgehaalde bedrag per eindeseptember overtrof ruimschoots de verwachtingen. Dit geeft de regering van Joko Widodo de bijkomende middelen om werk temaken van een verdere uitbouw van de infrastructuur in Indonesië. In India keurde het Hogerhuis de Goods and Services Tax(GST) goed. Tal van bedrijven zullen hiervan profiteren en de competitiviteit van het land zal er wel bij varen. Daarnaast werdonverwacht snel Urjit Patel als nieuwe gouverneur van de centrale bank voorgesteld. Hij is gekend als een gedisciplineerd iemanddie de inflatie onder controle wil houden. In Brazilië reageerden de markten opgetogen op het bericht dat Luiz Inácio da Silva, devoormalige president van Brazilië, werd opgepakt in verband met de smeergeldaffaire rondom staatsbedrijf Petrobras. Deverwachting was dat dit de kans deed toenemen dat Lula's opvolgster en protegé Dilma Rousseff afgezet zou worden. Naar heteinde van het derde kwartaal gebeurde dit ook en werd voormalig vicepresident Michel Temer aangesteld. Het mag een opluchtingzijn dat de langdurige afzettingsprocedure achter de rug is en het land en de bevolking opnieuw voorwaarts kan kijken. Deprangende vraag blijft natuurlijk wat de regering Temer nu gaat doen om de zware economische crisis te lijf te gaan.

Het hoeft geen betoog dat de onverwachte verkiezing van Donald Trump als nieuwe president van de VS ook in de groeilandenaanvankelijk zijn sporen naliet. Na de verkiezingsuitslag reageerden de groeilanden initieel vrij negatief op het nieuws, maar naarhet einde van de maand november toe kwam er al terug wat herstel, wat zich vervolgens in december doorzette. Sinds deverkiezing van Donald Trump lijken de financiële markten er helemaal van overtuigd dat de Amerikaanse economie (zeer snel) ineen hogere versnelling zal schakelen en dat de Amerikaanse centrale bank de rente (sneller) zal verhogen, hetgeen deAmerikaanse munt deed versterken en bepaalde munten in de groeilanden tijdelijk wat onder druk zette.

Objectief gezien is het wat Trump betreft echter nog te voorbarig om al grote conclusies te trekken. Vandaag weet niemand reedswat er van de verkiezingsretoriek juist in daden zal omgezet worden. Er wordt momenteel ongetwijfeld veel lobbywerk verricht doorAmerikaanse multinationals om Trump duidelijk te maken dat China bijvoorbeeld voor veel Amerikaanse bedrijven een heelbelangrijke afzetmarkt is geworden. En dat bijgevolg een verhoogd protectionisme misschien wel eens een tegenovergesteld effectzou kunnen hebben van wat Trump beoogt. De toekomst zal het uitwijzen, maar het lijkt vanzelfsprekend dat de rest van de wereldniet zomaar aan de zijlijn zal staan toekijken. Tenslotte is het toch ook opvallend dat de verkiezing van Trump niet voor meerschade heeft gezorgd binnen het groeilanden universum. Zelfs het aftreden van Renzi in Italië was bij wijze van spreken bijna eennon-event. Dit heeft natuurlijk ook te maken met de sterke fundamentals van de groeilanden. Veel landen staan er vandaagimmers heel wat beter voor dan enkele jaren geleden, wat maakt dat ze meer dan tegen een stootje bestand zijn.

Het land dat tot op heden zonder twijfel het meest geviseerd werd en dat mogelijks ook het meest te verliezen heeft met deverkiezing van Trump, is natuurlijk Mexico. Dit land deelt een lange gemeenschappelijke grens met de VS, dewelke debelangrijkste eindbestemming van de Mexicaanse export industrie is. Het is bekend dat Trump een muur wil bouwen langs dezegrens met Mexico, dat hij meer dan tien miljoen illegale Mexicanen het land wil uitzetten en dat hij de North American Free TradeAgreement (NAFTA) wenst te hernegotiëren of zelfs afschaffen. Vermoedelijk zal de soep niet zo warm gegeten worden als diewordt opgediend. Zo hebben er de voorbije jaren ook tal van Europese en Aziatische bedrijven beslist om in Mexico fabrieken tebouwen met de bedoeling de afgewerkte producten ervan naar de VS te exporteren. Dus vanuit Duitsland, Japan en Zuid-Korea,om maar enkele voorbeelden te noemen, zal momenteel wellicht ook behoorlijk wat lobbywerk verricht worden richting de VS.Bovendien is een van de gevolgen van de Trump verkiezingsuitslag dat de Mexicaanse munt fors daalde. Dat is dan op kortetermijn weer een pluspunt voor de Mexicaanse economie aangezien een goedkopere munt het interessanter maakt om teexporteren. Daarnaast mogen we ook niet vergeten dat onder de huidige president Enrique Peña Nieta een fundamenteelhervormingsplan werd in gang gezet waar men nu de eerste vruchten begint van te plukken. Nadat tijdens de jaren '30 deoliesector gemonopoliseerd werd door het onder te brengen bij het staatsbedrijf Pemex, werd deze sector nu volledig terugopengesteld voor private investeringen. Na enkele initiële veilingen enige tijd terug, kwamen begin december ook de eersteresultaten binnen van de veilingen van enkele grote olievelden. Gezien hierbij door meerdere internationale olieconcerns velemiljarden geboden werd voor de exploratierechten van deze olievoorraden, mag dit als een zeer positief signaal bestempeldworden voor Mexico. Het betekent in ieder geval dat er de komende jaren veel buitenlandse investeringen naar het land zullenstromen.

Het spreekt echter voor zich dat selectiviteit binnen de groeilanden van groot belang blijft. Onze voorkeur blijft uitgaan naar landendie, net zoals Mexico, daadwerkelijk inzetten op hervormingen en zodoende de basis leggen voor een duurzame toekomstigegroei. Tijdens het vierde kwartaal zagen we opnieuw tal van signalen die erop wijzen of bevestigen dat enkele specifieke landen degoede weg zijn ingeslagen. Zo bleek in India nog maar eens dat het land definitief kiest voor verregaande hervormingen. In eenpoging om de strijd tegen de corruptie op te drijven en belastingontduiking te verharden werden de bankbiljetten van INR 500 en1.000 onverwacht ongeldig gemaakt. Op korte termijn zal dit ongetwijfeld een negatieve impact hebben op de economie, maar oplange termijn dient deze maatregel toegejuichd te worden daar deze de belastbare basis zal verhogen en het een overduidelijksignaal is dat men de corruptie fors wenst aan te pakken. Ook in Zuid-Korea zagen we met de afzetting van de president ParkGeun-hye en met de aankondiging van Samsung Electronics om eindelijk hervormingen door te voeren door ondermeer dedividenden te verhogen, dat er beweging in komt. Maar ook uit Indonesië en de Filippijnen kwamen opnieuw bijkomende tekenendat er werk gemaakt wordt van de uitbouw van de infrastructuur, hetgeen in beide landen voor een verhoging van de productiviteiten competitiviteit zal zorgen. In China was tenslotte de nieuwe Shenzhen-Hong Kong Connect van groot belang. Deze luidtimmers een nieuwe fase in door buitenlandse investeerders meer toegang te bieden tot de Chinese aandelenmarkten. Daar delokale Shanghai en Shenzhen markten zeer groot zijn in omvang, is dit opnieuw een belangrijke mijlpaal in de verdereliberalisering van de Chinese financiële markten.

CRELAN FUND

8

1.3. VERSLAG VAN DE COMMISSARIS OP 31.12.16

Crelan Fund NV Bevek naar Belgisch recht, categorie ICBE

Verslag van de commissaris aan de algemene vergadering

over de jaarrekening afgesloten op 31 december 2016

Overeenkomstig de wettelijke en statutaire bepalingen brengen wij u verslag uit in het kader van ons mandaat van commissaris. Dit verslag omvat ons verslag over de jaarrekening, en omvat tevens ons verslag over andere door wet- en regelgeving gestelde eisen. De jaarrekening omvat de balans op 31 december 2016 en de resultatenrekening voor het boekjaar afgesloten op die datum, alsmede een overzicht van de waarderingsregels en andere toelichtingen.

Verslag over de jaarrekening – Oordeel zonder voorbehoud

Wij hebben de controle uitgevoerd van de jaarrekening van Crelan Fund NV, opgesteld op basis van het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referentiestelsel, met een eigen vermogen van 233 284 810,27 EUR en waarvan de resultatenrekening afsluit met een winst van het boekjaar van 8 778 072,93 EUR. Een overzicht van het eigen vermogen en het resultaat per compartiment wordt in onderstaande tabel opgenomen.

Naam Munt Eigen Vermogen Resultaten

EconoStocks EUR 22 868 959,63 1 308 805,98

EconoFuture EUR 186 138 668,84 5 184 679,75

EconoNext EUR 24 277 181,80 2 284 587,20

Verantwoordelijkheid van de raad van bestuur voor het opstellen van de jaarrekening

De raad van bestuur is verantwoordelijk voor het opstellen van de jaarrekening die een getrouw beeld geeft in overeenstemming met het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referentiestelsel, alsook voor het implementeren van de interne controle die ze noodzakelijk acht voor het opstellen van de jaarrekening die geen afwijking van materieel belang bevat die het gevolg is van fraude of van fouten.

Verantwoordelijkheid van de commissaris

Het is onze verantwoordelijkheid een oordeel over deze jaarrekening tot uitdrukking te brengen op basis van onze controle. Wij hebben onze controle uitgevoerd volgens de internationale controlestandaarden (International Standards on Auditing - ISA) zoals deze in België werden aangenomen. Die standaarden vereisen dat wij aan de deontologische vereisten voldoen alsook de controle plannen en uitvoeren teneinde een redelijke mate van zekerheid te verkrijgen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat.

Een controle omvat werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de in de jaarrekening opgenomen bedragen en toelichtingen. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de beoordeling door de commissaris, met inbegrip van diens inschatting van de risico’s van een afwijking van materieel belang in de jaarrekening als gevolg van fraude of van fouten. Bij het maken van die risico-inschatting neemt de commissaris de interne controle van de vennootschap in aanmerking die relevant is voor het opstellen van de jaarrekening die een getrouw beeld geeft, teneinde controlewerkzaamheden op te zetten die in de gegeven omstandigheden geschikt zijn, maar die niet gericht zijn op het geven van een oordeel over de effectiviteit van de interne controle van de vennootschap. Een controle omvat tevens een evaluatie van de geschiktheid van de gehanteerde waarderingsregels en van de redelijkheid van de door de vennootschap gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van de presentatie van de jaarrekening als geheel.

Wij hebben van de aangestelden van de vennootschap en van de raad van bestuur de voor onze controle vereiste ophelderingen en inlichtingen verkregen.

Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om daarop ons oordeel te baseren.

Oordeel zonder voorbehoud

Naar ons oordeel geeft de jaarrekening van Crelan Fund NV een getrouw beeld van het vermogen en van de financiële toestand van de vennootschap per 31 december 2016, en van haar resultaten over het boekjaar dat op die datum is afgesloten, in overeenstemming met het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referentiestelsel.

CRELAN FUND

9

Verslag over andere door wet- en regelgeving gestelde eisen

De raad van bestuur is verantwoordelijk voor het opstellen en de inhoud van het jaarverslag, het naleven van de wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften die van toepassing zijn op het voeren van de boekhouding, alsook voor het naleven van het Wetboek van Vennootschappen en van de statuten van de vennootschap.

In het kader van ons mandaat en overeenkomstig de Belgische bijkomende norm bij de in België van toepassing zijnde internationale controlestandaarden, is het onze verantwoordelijkheid om, in alle van materieel belang zijnde opzichten, de naleving van bepaalde wettelijke en reglementaire verplichtingen na te gaan. Op grond hiervan doen wij de volgende bijkomende verklaringen die niet van aard zijn om de draagwijdte van ons oordeel over de jaarrekening te wijzigen:

Het jaarverslag, opgesteld overeenkomstig de artikelen 95 en 96 van het Wetboek van vennootschappen en neer te leggen

overeenkomstig artikel 100 van het Wetboek van vennootschappen, behandelt, zowel qua vorm als qua inhoud, de door de

wet vereiste inlichtingen, stemt overeen met de jaarrekening en bevat geen van materieel belang zijnde inconsistenties ten

aanzien van de informatie waarover wij beschikken in het kader van onze opdracht.

Onverminderd formele aspecten van ondergeschikt belang, werd de boekhouding gevoerd in overeenstemming met de in

België van toepassing zijnde wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften.

De resultaatverwerking, die aan de algemene vergadering wordt voorgesteld, stemt overeen met de wettelijke en statutaire

bepalingen.

Wij dienen u geen verrichtingen of beslissingen mede te delen die in overtreding met de statuten of het Wetboek van

vennootschappen zijn gedaan of genomen.

Zaventem, 23 maart 2017

De commissaris

_______________________________________ DELOITTE Bedrijfsrevisoren

BV o.v.v.e. CVBA Vertegenwoordigd door Bernard De Meulemeester

CRELAN FUND

10

GEGLOBALISEERDE BALANS1.4.

TOTAAL NETTO-ACTIEF 233.284.810,27 188.211.267,86

Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivatenII. 214.765.191,48 176.996.424,74Obligaties en andere schuldinstrumentenA.

Obligatiesa. 129.345.874,57 115.267.059,96Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapierenC.

Aandelena. 85.419.309,86 61.729.364,78Andere effectenD. 7,05

Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaarIV. 57.852,83 101.316,85VorderingenA.

Te ontvangen bedragena. 48.437,45 94.538,00Fiscale tegoedenb. 9.415,38 6.778,85

Deposito's en liquide middelenV. 17.848.905,69 10.612.554,62Banktegoeden op zichtA. 17.848.905,69 10.612.554,62

Overlopende rekeningenVI. 612.860,27 500.971,65Verkregen opbrengstenB. 1.649.459,70 1.442.923,40Toe te rekenen kosten (-)C. -1.036.599,43 -941.951,75

TOTAAL EIGEN VERMOGEN 233.284.810,27 188.211.267,86KapitaalA. 223.614.457,18 186.967.983,47Deelneming in het resultaatB. 826.778,13 990.131,38Overgedragen resultaatC. 65.502,03 44.860,02Resultaat van het boekjaar (halfjaar)D. 8.778.072,93 208.292,99

AFDELING 1: BALANSSCHEMA

Op 31.12.16(in EUR)

Op 31.12.15(in EUR)

CRELAN FUND

11

GEGLOBALISEERDE RESULTATENREKENING1.5.

Waardevermindering, minderwaarden en meerwaardenI. 6.927.882,17 -1.308.521,14Obligaties en andere schuldinstrumentenA.

Obligatiesa. 629.685,65 -1.948.779,84Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapierenC.

Aandelena. 4.957.202,51 -2.168.181,97Andere effectenD. 7,05 540,11Wisselposities en -verrichtingenH.

Andere wisselposities en -verrichtingenb. 1.340.986,96 2.807.900,56

Opbrengsten en kosten van beleggingenII. 5.104.369,01 4.455.338,27DividendenA. 1.679.061,79 1.156.576,01IntrestenB.

Effecten/geldmarktinstrumentena. 3.720.637,22 3.508.482,39Deposito's en liquide middelenb. 25,88 1.806,11

Intresten in gevolge ontleningen (-)C. -43.038,61 -2.636,96Roerende voorheffingen (-)E.

Van buitenlandse oorsprongb. -252.317,27 -208.889,28

ExploitatiekostenIV. -3.254.178,25 -2.938.524,14Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-)A. -178.114,79 -166.793,17Vergoeding van de bewaarder (-)C. -57.290,35 -123.354,62Vergoeding van de beheerder (-)D.

Financieel beheera. -1.057.380,38 -939.653,99Administratief- en boekhoudkundig beheerb. -63.104,64 -54.201,26Commerciële vergoedingc. -1.585.130,67 -1.409.480,97

Administratiekosten (-)E. -1.633,44 -1.600,35Oprichtings- en organisatiekosten (-)F. -24.729,11 -19.278,78Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-)G. -9.227,13 -8.947,18Diensten en diverse goederen (-)H. -38.210,10 -17.701,12TaksenJ. -214.324,66 -173.039,42Andere kosten (-)K. -25.032,98 -24.473,28

Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) 1.850.190,76 1.516.814,13Subtotaal II + III + IV

Winst (verlies) uit gewone bedrijfsuitoefening vóór belasting op hetresultaat

V. 8.778.072,93 208.292,99

VII. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) 8.778.072,93 208.292,99AFDELING 4: RESULTAATVERWERKINGTe bestemmen winst (te verwerken verlies)I. 9.670.353,09 1.243.284,39Overgedragen winst (overgedragen verlies) van het vorige boekjaara. 65.502,03 44.860,02Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaarb. 8.778.072,93 208.292,99Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde deelnemingen in hetresultaat)

c. 826.778,13 990.131,38

(Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaalII. -9.480.535,43 -1.152.000,57

(Over te dragen winst) over te dragen verliesIII. -189.817,66 -65.502,03

(Dividenduitkering)IV. -25.781,79

AFDELING 3: SCHEMA VAN DE RESULTATENREKENING

Op 31.12.16(in EUR)

Op 31.12.15(in EUR)

CRELAN FUND

12

SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS1.6.

Samenvatting van de regels1.6.1. Onderstaande waarderingsregels zijn opgesteld in navolging van het KB van 10 november 2006 betreffende de boekhouding, dejaarrekening en de periodieke verslagen van bepaalde openbare instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantalrechten van deelneming. Meer bepaald, zijn de bepalingen van Art. 7 t.e.m. 19 van toepassing.

Kosten

Teneinde grote schommelingen in de netto-inventariswaarde te voorkomen op datum van de betaling van de kosten, zijn de kosten meteen recurrent karakter geprovisioneerd prorata temporis. Het zijn voornamelijk de recurrente provisies en kosten zoals weergegeven inhet prospectus (bijvoorbeeld de vergoeding voor het beheer van de beleggingsportefeuille, de administratie, de bewaarder, decommissaris, …).

De oprichtingskosten worden lineair afgeschreven over een periode van één of meerdere jaren, met een maximum van 5 jaar.

Boeking van aan- en verkopen

De effecten, geldmarktinstrumenten, rechten van deelneming in instellingen voor collectieve belegging en financiële derivaten dietegen reële waarde worden gewaardeerd, worden bij aanschaffing en vervreemding in de boekhouding respectievelijk geboekt tegende aankoopprijs en verkoopprijs. De bijkomende kosten zoals verhandelings- en leveringskosten, worden onmiddellijk ten lastegebracht van de resultatenrekening.

Vorderingen en schulden

De vorderingen en de schulden op korte termijn evenals de termijnplaatsingen worden in de balans opgenomen onder hun nominalewaarde.

Indien het beleggingsbeleid van het compartiment hoofdzakelijk gericht is op het beleggen van haar/zijn middelen in deposito's, liquidemiddelen of geldmarktinstrumenten, worden de termijnplaatsingen gewaardeerd aan reële waarde.

Effecten, geldmarktinstrumenten en financiële derivaten

De effecten, geldmarktinstrumenten en financiële derivaten (optiecontracten, termijncontracten en swapcontracten) wordengewaardeerd tegen hun reële waarde overeenkomstig de volgende hiërarchie:

- Voor vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat die functioneert door toedoen van derde financiële instellingen,wordt de biedkoers (activa) en de laatkoers (passiva) weerhouden. In uitzonderlijke situaties, kunnen deze koersen niet beschikbaarzijn voor obligaties en andere schuldinstrumenten. In voorkomend geval, zal gebruikgemaakt worden van de middenkoers en zal dezewerkwijze worden toegelicht in het (half) jaarverslag.

- Voor vermogensbestanddelen die op een actieve markt worden verhandeld zonder toedoen van derde financiële instellingen, wordtde slotkoers weerhouden.

- Gebruik van de prijs van de meeste recente transactie op voorwaarde dat de economische omstandigheden niet wezenlijk zijngewijzigd sinds deze transactie.

- Gebruik van andere waarderingstechnieken die maximaal gebruikmaken van marktgegevens, die consistent zijn met de algemeenaanvaarde economische methodes en die op regelmatige basis worden geijkt en de validiteit wordt getest.

De waardering van niet op de markt genoteerde rechten van deelneming in instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijkaantal rechten van deelneming wordt gebaseerd op de netto-inventariswaarde van de deelbewijzen.

De waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden voortvloeiend uit de hogervernoemde regels, worden in deresultatenrekening opgenomen onder de desbetreffende subpost van de rubriek "I. Waardeverminderingen, minderwaarden enmeerwaarden”.

De waardeschommelingen ten gevolge de prorata temporis verwerking van de gelopen interesten met betrekking tot obligaties enandere schuldinstrumenten, worden opgenomen in de resultatenrekening als bestanddeel van de post ”II. Opbrengsten en kosten vande beleggingen - B. Interesten”.

De reële waarde van de financiële derivaten (optiecontracten, termijncontracten en swapcontracten) wordt in de verschillende postenvan de balans opgenomen in functie van het onderliggende instrument. De onderliggende waarde (optiecontracten en warrants) en denotionele bedragen (termijn- en swapcontracten) worden in de posten buiten-balanstelling opgenomen onder de respectievelijkerubrieken.

CRELAN FUND

13

Bij uitoefening van de optiecontracten en warrants worden de premies gevoegd bij of afgetrokken van de aankoop- of verkoopprijs vande onderliggende vermogensbestanddelen. Tussentijdse betalingen en ontvangsten ingevolge swapcontracten worden in resultaatopgenomen onder de subpost "II. Opbrengsten en kosten van de beleggingen - D. Swap-contracten".

Verrichtingen in deviezen

De in buitenlandse valuta uitgedrukte vermogensbestanddelen worden omgezet in de munt van het compartiment op basis van demiddenkoers op de contantmarkt en het saldo van de positieve en negatieve verschillen die resulteren uit de omzetting van devermogensbestanddelen, wordt in de rubriek “I.H. Wisselposities en -verrichtingen” van de resultatenrekening opgenomen.

Wisselkoersen1.6.2.

1 EUR 3,4305 BRL1,4188 CAD1,0739 CHF

707,7300 CLP27,0210 CZK

7,4344 DKK0,8562 GBP8,1751 HKD

309,8300 HUF14.173,4300 IDR

71,5935 INR1.269,3600 KRW

21,7719 MXN9,0863 NOK

52,2680 PHP4,4103 PLN

64,3000 RUB9,5525 SEK1,5234 SGD

37,7260 THB34,1902 TWD

1,0541 USD14,4570 ZAR

31.12.164,3117 BRL1,5116 CAD1,0835 CHF

773,7000 CLP27,0230 CZK

7,4626 DKK0,7340 GBP8,4376 HKD

315,9800 HUF15.039,9900 IDR

72,0215 INR1.280,7800 KRW

18,9145 MXN9,6030 NOK

50,9990 PHP4,2639 PLN

80,6736 RUB9,1895 SEK1,5417 SGD

39,2480 THB35,8046 TWD

1,0887 USD16,9530 ZAR

31.12.15

ECONOFUTURE CRELAN FUND

14

2. INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENTECONOFUTURE

BEHEERVERSLAG2.1.

Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment2.1.1. 6 december 2010 tegen de prijs van 100,00 EUR per deelbewijs.

Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid2.1.2. Doel van het compartiment

Het doel van het Compartiment is zijn aandeelhouders te laten genieten van een interessante groei op lange termijn die gepaard gaatmet matige risico's.

De allocatie van de activa alsook de selectie van de waarden gebeurt door de beheerder in essentie op basis van een langetermijnvisiezowel op macro-economisch als investment-technisch vlak. Een efficiënte diversificatie is substantieel in de investeringspolitiek.

De investeringspolitiek houdt bovendien rekening met een actuele vorm van risicoperceptie over alle asset classes heen en alsdusdanig kan, in het beheer, de asset allocatie op regelmatige basis worden aangepast in functie van verschillende risicoparameters.Dit met het oog op behoud van stabiele returns.

Geen formele waarborg is verleend aan het Compartiment, noch aan zijn deelnemers.

Beleggingsbeleid van het compartiment

Categorieën van toegelaten activa

Om zijn doel te bereiken, investeert het Compartiment voornamelijk in een gespreide portefeuille van aandelen (min. 0% en max. 60%van de portfolio) en obligaties zonder de voorkeur te geven aan een specifieke geografische regio of een specifieke activiteitensector.In ondergeschikte mate kan het Compartiment tevens beleggen in monetaire instrumenten, deelbewijzen van instellingen voorcollectieve belegging, afgeleide instrumenten, deposito's en liquiditeiten.Het beleggingsbeleid beantwoordt aan de voorschriften van het Koninklijk Besluit van 12 november 2012 met betrekking tot bepaaldeopenbare instellingen voor collectieve belegging.

Toegelaten derivatentransacties

Mits naleving van de wettelijke bepalingen hieromtrent en van de regels opgelegd door de Raad van Bestuur mag het compartimentgebruikmaken van afgeleide instrumenten zoals opties, futures, swaps, zowel op rentevoeten als op deviezen, entermijnwisseloperaties. Deze verrichtingen gebeuren enkel ter indekking en hebben aldus geen invloed op het risicoprofiel van hetCompartiment.

Grenzen van het beleggingsbeleid

Bovenop de reeds vermelde regels, komt het beleggingsbeleid van het Compartiment overeen met het beleid omschreven in hetKoninklijk Besluit van 12 november 2012 voor de ICB's die voldoen aan de voorwaarden van Richtlijn 2009/65/EG.

Kenmerken van de obligaties en schuldinstrumenten

De obligaties en schuldvorderingen waarin het Compartiment investeert, worden uitgegeven door allerlei emittenten: regeringen,publieke ondernemingen, privé vennootschappen en/of internationale instellingen. De emissies en/of de emittenten genieten in hetalgemeen van een investment grade rating (minimum BBB- en/of Baa3).

Beschrijving van de algemene strategie ter indekking van het wisselrisico

Het wisselrisico wordt niet stelselmatig ingedekt. De beheerders beslissen het koersrisico wel dan niet volledig of gedeeltelijk in tedekken in functie van hun verwachtingen met betrekking tot de evolutie van de deviezen tegenover de Euro. Bijgevolg zullen dealgemene kosten van het Compartiment verbonden aan deze strategie geen enkele significante impact ondervinden, detransactiekosten laag blijvend. Echter, het Compartiment blijft blootgesteld aan de evolutie van de deviezenmarkt en dus kunnen dewerkelijke kosten van de indekkingsstrategie bepaald worden in verhouding tot het geïnvesteerde vermogen op basis van het verschiltussen de rentevoet van het devies van het Compartiment en van de deviezen ten opzichte van dewelke een indekking moet wordenvastgesteld.

ECONOFUTURECRELAN FUND

15

Sociale, ethische en milieuaspecten

Overeenkomstig de wet van 8 juni 2006, wapenwet genoemd, zoals gewijzigd voor de laatste keer door de wet van 16 juli 2009,investeert het Compartiment niet in effecten uitgegeven door ondernemingen naar Belgisch recht of naar buitenlands recht, waarvande activiteit bestaat uit de vervaardiging, het gebruik, het herstel, het te koop stellen, het verkopen, de verdeling, invoeren of uitvoeren,het opslaan of vervoeren van antipersoonsmijnen, submunitie en/of inerte munitie en bepantsering met verarmd uranium of elk anderindustrieel uranium in de zin van de wet en met het oog op de verspreiding ervan. Het Compartiment zal niet investeren in aandelenvan bedrijven die op basis van de ethische beleggingsrichtlijnen van het Noors Overheidspensioenfonds (Government Pension FundNorway) uit het investeringsuniversum zijn geweerd (“uitsluitingslijst”, zoals deze wordt bekend gemaakt op de website van NorgesBank (https://www.nbim.no/en/responsibility/exclusion-of-companies/).

Aandelen

Omwille van de groeiende onzekerheden in de markt bouwden we de aandelenblootstelling in mei af van circa 25% naar ongeveer20% door het verlagen van de posities in zowat alle aandelen. Na de significante correctie op de aandelenmarkten eind juni tengevolge van de beslissing van de Britse kiezers om de EU te verlaten, krikten we de aandelenblootstelling met circa 2% op. Aangeziende gevolgen voor de Britse economie hoogst onzeker blijven, gaven we bij deze aankopen de voorkeur aan bedrijven met weinig totgeen blootstelling aan het VK. In het eerste halfjaar verkochten we in de sector gezondheidszorg het belang in Baxter omdat hetaandeel nog weinig opwaarts potentieel bood en kochten bij in diabetesspecialist Novo Nordisk. Nieuwkomer Fresenius is wereldleiderin nierdialyse-apparatuur, maar baat ook ziekenhuizen uit in Duitsland, is actief in infusie- en transfusietherapie, klinische voeding engeneesmiddelen voor kritisch en chronisch zieke patiënten. Fresenius verzorgt ook totaalprojecten in de bouw van ziekenhuizen.

In de energiesector halveerden we de positie in dienstverleningsbedrijf Schlumberger. Het aandeel profiteerde van het opmerkelijkeherstel van de olieprijzen terwijl we verwachten dat de investeringen in de sector pas opnieuw zullen aantrekken wanneer deenergieprijzen een duurzaam herstel laten optekenen. Op korte termijn zullen de resultaten van het bedrijf nog onder druk blijven. In delandbouwsector verkochten we het resterend belang in traktorenfabrikant Agco omwille van de aanhoudend moeilijkemarktomstandigheden. In de sector industrie namen we in het eerste trimester afscheid van Henkel, AP Moeller-Maersk en EmersonElectric. Het Nederlandse DSM, het Belgische Solvay en het Franse Schneider Electric namen hun plaats in. Bij Henkel vrezen we datde nieuwe topman zal overgaan tot dure overnames om de groei te bestendigen. Emerson verkochten we omdat het bedrijf op kortetermijn nauwelijks winstgroei zal kunnen voorleggen door moeilijke marktomstandigheden op zijn thuismarkt en op de energiemarkt. BijAP Moeller-Maersk staat de winst sterk onder druk doordat de lage olieprijs zowel op de exploratie- als de drillingdivisie weegt. In decontainervaart blijft de concurrentie bikkelhard door overcapaciteit. Zowel DSM als Solvay hebben hun portefeuille activiteiten sterkbijgestuurd in de afgelopen jaren. Hierdoor zijn beide bedrijven nu sterker gericht op groei, rendabeler, maar bovenal minder cyclisch.DSM is vooral sterk in vitamines en voedingssupplementen, ingrediënten en additieven voor veevoeder, kunststoffen, coatings, harsenen vezels. Ondanks de beperkte economische groei moet DSM toch groei kunnen voorleggen dankzij innovatieve producten enkostenbesparingen. In het voorbije decennium vormde Solvay zich om van een hybride farma- en chemiebedrijf tot een puurchemiebedrijf. Vorig jaar stak de groep zich in de schulden voor de aankoop van Cytec (composietmaterialen voor de luchtvaart), zijngrootste overname ooit. Ondanks enige blootstelling op de geplaagde energie- en grondstoffensector en de zwakke wereldwijdeeconomische groei, mikt de directie toch op winstgroei in 2016 dankzij de integratie van Cytec en kostenbesparingen. Het risico op eendividendverlaging achten we beperkt voor zowel DSM als Solvay. De initieel beperkte posities in DSM en Solvay werden in de loop vanhet tweede trimester verder opgebouwd. Schneider Electric is gespecialiseerd in energie-efficiëntie. Dit bedrijf kan op korte termijnweinig groei voorleggen, maar zijn activiteiten blijven beloftevol en zijn winstmarges aantrekkelijk. De groep is sterk actief inopkomende markten.

In de loop van september verhoogden we de aandelenblootstelling licht tot circa 23%. Het aandelensegment binnen EconoFutureprofiteerde in het derde kwartaal van het herstel op de aandelenmarkten en enkele goede keuzes.

In de technologiesector namen we winst op ARM Holdings, de marktleider in chips voor mobiele toestellen. Het Japanse Softbankdeed een erg genereus bod in cash op ARM Holdings. We verkozen het aandeel in de markt te verkopen omdat het potentieel tot debiedprijs beperkt was en omdat we de goedkeuring van het bod door verschillende instanties niet wilden afwachten. Nog in detechnologiesector kochten we o.m. aandelen bij in softwaregigant SAP. In de gezondheidssector deden we het belang in Elekta van dehand en kochten aandelen van concurrent Varian Medical Systems, wat kan bogen op een veel stabieler trackrecord. Beide bedrijvenzijn actief in kankerbestrijding via bestraling. Varian biedt ook nucleaire behandelingen aan. Nog in de sector kochten we aandelen bijin Novo Nordisk. De koers van dit bedrijf staat onder druk omwille van prijsdruk in de VS. In de sector communicatie verkochten weEutelsat omdat het defensief profiel van het bedrijf en de sector onder drukt staat door disruptie (opkomst nieuwe concurrenten). In desector duurzame consumptiegoederen kochten we een eerste positie in BMW. De koers van het aandeel stond in de afgelopenmaanden behoorlijk onder druk. Hoewel er diverse onzekerheden zijn, beschikt het bedrijf over sterke fundamentals. In dezelfde sectorkochten we o.m. ook aandelen bij in luxeconcern LVMH. In de sector harde en zachte grondstoffen namen we een positie in het BritseDS Smith. Dit bedrijf is een van de belangrijkste producenten van kartonverpakkingen in Europa. Karton kent een uitgesprokenduurzaam karakter en het verbruik ervan neemt traag maar gestaag toe.

Vlak na de presidentsverkiezingen in de VS beslisten we om de aandelenallocatie binnen EconoFuture met circa 5% te verhogen totongeveer 28% omwille van de positievere groeivooruitzichten. Hiertoe kochten we bij in de meeste aandelen in het compartiment.

In de sector basisconsumptie kochten we het aandeel Colgate-Palmolive. De koers van het aandeel was met circa 12% gecorrigeerdvan zijn top. De koersdaling kwam er vooral omdat de ganse sector onder druk stond, want nieuwe bedrijfsspecifieke problemen warener niet. Colgate-Palmolive is de vierde grootste speler in persoonlijke verzorging en de wereldleider in mondverzorgingsproducten. Degroep heeft een globaal marktaandeel van 44% in tandpasta's en 33% in manuele tandenborstels. De groep beschikt over een

Tijdens het boekjaar gevoerd beleid2.1.3.


16

portefeuille met sterke merken waaronder Ajax, Colgate, Palmolive, Sanex en Soupline. Colgate-Palmolive groeit vooral op eigenkracht en is een erg rendabel bedrijf. In de sector duurzame consumentengoederen namen we winst op bandenfabrikant Michelin. Weverkochten het aandeel omdat we nog weinig koerspotentieel zagen. Door de stijgende grondstofprijzen (vooral rubber is van belang)kunnen de winstmarges onder druk komen. Hogere grondstofprijzen kunnen immers pas met vertraging doorgerekend worden.Michelin is een solide speler, maar het bedrijf heeft een overname nodig om zijn te beperkte aanwezigheid op de Chinese markt teverhogen. Daarnaast kan het bedrijf moeilijk herstructureren op zijn Franse thuismarkt, omdat dit politiek erg gevoelig ligt. In de sectorcommunicatie namen we een eerste positie in Priceline Group. Dit Amerikaanse bedrijf is een van de dominante spelers in de onlinereismarkt, naast o.m. Expedia en TripAdvisor. De belangrijkste merknamen van de groep zijn reisreservatieplatforms Booking.com,priceline.com en agoda.com, autoverhuur-platform Rentalcars.com, restaurantreservatieplatform OpenTable en Kayak, een zoekrobotvoor vliegtuigtickets. Priceline is een groeibedrijf dat over een sterke balans beschikt. De activiteiten van het bedrijf genereren veelcash. Nog in de sector communicatie verkochten we de kleine positie in Twitter met lichte winst omdat de overnamespeculatie rond hetbedrijf wegebde.

Obligaties

Obligaties zetten in de eerste jaarhelft sterke resultaten neer door de dalende rente. Zowel staats-, bedrijfs- als 'emerging markets'-obligaties presteerden sterk. Al was de volatiliteit bij de laatste categorieën aanzienlijk. In het eerste kwartaal namen we afscheid vande obligatie van General Electric en herinvesteerden we op koerszwakte in inflatie-gelinkt papier van de Duitse en Amerikaanseoverheid. Deze obligaties bieden beleggers bescherming tegen stijgende inflatie en door de lage inflatie is dit papier goedkoopgeprijsd.

De neerwaartse druk op de rentes op bedrijfsobligaties door enerzijds de aankondiging en anderzijds de uitvoering van hetopkoopprogramma van de ECB was duidelijk zichtbaar in het tweede kwartaal. Met als gevolg dat bedrijfsobligaties vaak lagererendementen gaven dan obligaties uitgegeven door kwaliteitsvolle emerging markets in euro met een gelijke kredietwaardigheid. Wespeelden in op deze opportuniteit door het kopen van obligaties in euro van Mexico, Tsjechië, Polen, Hongarije en Indonesië. Wehouden ook de markt van de primaire uitgiftes nauwlettend in de gaten om daar geen opportuniteiten te missen. Zo kochten we deprimaire uitgifte van Matexi. Deze obligatie biedt een mooi rendement (bijna 3,8%), tegen een acceptabel risico. De sterkste prestatieswerden in de eerste jaarhelft neergezet door de Braziliaanse obligaties en obligaties met lange looptijd, zoals de Apple 2043, Microsoft2045 en Qualcomm 2035.

Over de zomermaanden bleven obligaties goede prestaties neerzetten. De “zoektocht naar rendement” beheerste opnieuw deobligatiemarkten. Bedrijfsobligaties zagen hun koersen ondersteund door zowel het opkopen van de ECB als door het wegebben vande algemene risico-aversie. Dit laatste had ook een gunstige impact op de koersen van obligaties in ontluikende markten. Binnen dezecategorie boekten zowel de obligaties in lokale munten als de obligaties in Amerikaanse dollar (USD) en euro (EUR) mooierendementen. Er werden geen grote verschuivingen in het obligatieluik aangebracht in het derde kwartaal. In het derde kwartaal werdook gekeken naar nieuwe uitgiftes van lokale bedrijven. Zo werd er ingetekend op de primaire uitgifte van de Belgischevastgoedontwikkelaar VGP. Deze obligatie had een rendement bij uitgifte van 4%.

In het vierde kwartaal werden enkele wijzigingen in de obligatie-allocatie aangebracht. Om in te spelen op de verwachte inflatiestijgingen stijging in inflatieverwachtingen, werden zowel in oktober als in december inflatie-geïndexeerde obligaties bijgekocht (o.a. Duitslanden Italië). Deze obligaties bieden immers enige bescherming in periodes van rentestijging door stijgende inflatieverwachtingen.Anderzijds werd ook de risicogevoeligheid van de obligatieportefeuille opgetrokken door het kopen van bedrijfsobligaties en obligatiesuit groeilanden. Hierbij gingen we gespreid te werk. Binnen het obligatiesegment werd ook beperkt gebruikt gemaakt van rente-opsprongen om enkele obligaties met langere looptijd te kopen. Globaal blijven we echter focussen op korte looptijden en het beperkenvan het renterisico.

Aandelen

De beheerder van het compartiment wil ook in 2017 vasthouden aan de gevoerde strategie van de voorbije jaren. Voorzichtig beheervia een doorgedreven diversificatie over diverse aandelen en sectoren staat hierbij centraal. Daarnaast blijft de beheerder focussen opbedrijven met een sterke marktpositie en een duurzaam bedrijfsmodel. Tenslotte gaat veel aandacht naar de waardering van deaandelen van de betrokken ondernemingen. Deze bepaalt mee de timing van de aan- en verkopen van de aandelen binnen hetcompartiment.Binnen EconoFuture kan de aandelenallocatie opgetrokken worden of verlaagd worden om in te spelen op deopportuniteiten die ontstaan door marktschommelingen op de financiële markten.

Obligaties

2017 begint onder een goed gesternte. Beleggers zijn zeer positief, ook over de verkiezing van Donald Trump tot president van deVerenigde Staten. De toekomst zal uitwijzen of dit volledig terecht is. Hoe dan ook, we mogen niet over het hoofd zien dat deobligatiewaarderingen duur zijn. De verwachte rendementen voor 2017 zijn dan ook een stuk lager dan voor 2016. In deze lagerenteomgeving met duidelijk risico's op een rentestijging zal een zeer flexibele aanpak meer dan ooit aan de orde van de dag zijn. Eenprotectionistisch beleid in de VS, een fors aantrekkende inflatie en/of een sneller dan verwachte afbouw van de monetaire stimuli inEuropa, zijn de duidelijke risico's voor obligatiebeleggers. Ondanks deze moeilijke omgeving, voelen we ons redelijk comfortabel bij dehuidige positionering binnen het obligatieluik. Al beginnen we wel sterk te kijken of het niet het moment wordt om de risico's wat af tebouwen. Indien interessante mogelijkheden opduiken zal daar actief op worden ingespeeld.

Toekomstig beleid2.1.4.


17

Het compartiment ECONOFUTURE vertoont momenteel een risico- en rendementsprofiel van niveau 3 op een schaal van 1 (laagsterisico) tot 7 (hoogste risico).

De synthetische risico- en opbrengstindicator wordt berekend overeenkomstig de bepalingen van Verordening 583/2010 (CESR). Dezeindicator geeft de historische jaarlijkse volatiliteit van het compartiment weer over een periode van 5 jaar. Doel is de belegger helpenbegrijpen welke onzekerheden met betrekking tot verlies en winst op zijn belegging van invloed kunnen zijn.

De risicocategorie 3 weerspiegelt een beperkt winst- en/of verliespotentieel voor de waarde van de portefeuille, dat verklaard wordtdoor een gediversifieerde blootstelling aan de aandelen- en obligatiemarkten en aan rente- , kredieten valutarisico's.

De ter berekening van deze indicator gebruikte historische gegevens zijn mogelijk geen betrouwbare indicatie voor het toekomstigerisicoprofiel van het compartiment. De aan dit compartiment verbonden risicocategorie wordt niet gegarandeerd en kan in de loop vantijd veranderen.

Synthetische risico- en opbrengstindicator2.1.5.


18

BALANS2.2.




Aandelena. 52.916.959,50 38.133.701,58


Te ontvangen bedragena. 31.261,27 59.963,28Fiscale tegoedenb. 7.681,17 6.703,84


Overlopende rekeningenVI. 649.653,37 488.651,85Verkregen opbrengstenB. 1.440.745,17 1.219.720,82Toe te rekenen kosten (-)C. -791.091,80 -731.068,97

TOTAAL EIGEN VERMOGEN 186.138.668,84 152.452.216,51KapitaalA. 180.310.658,46 150.999.622,14Deelneming in het resultaatB. 643.330,63 620.897,94Resultaat van het boekjaar (halfjaar)D. 5.184.679,75 831.696,43


Op 31.12.16(in EUR)

Op 31.12.15(in EUR)


19

RESULTATENREKENING2.3.

Waardevermindering, minderwaarden en meerwaardenI. 3.678.174,44 -368.163,98Obligaties en andere schuldinstrumentenA.

Obligatiesa. 560.167,84 -1.756.670,03Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapierenC.

Aandelena. 2.515.977,30 -473.719,80Wisselposities en -verrichtingenH.

Andere wisselposities en -verrichtingenb. 602.029,30 1.862.225,85

Opbrengsten en kosten van beleggingenII. 3.951.852,47 3.423.711,07DividendenA. 1.005.357,51 657.280,73IntrestenB.

Effecten/geldmarktinstrumentena. 3.152.338,25 2.900.675,81Deposito's en liquide middelenb. 1.479,27

Intresten in gevolge ontleningen (-)C. -37.799,66 -2.213,51Roerende voorheffingen (-)E.


ExploitatiekostenIV. -2.445.347,16 -2.223.850,66Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-)A. -114.820,42 -95.176,26Vergoeding van de bewaarder (-)C. -43.192,73 -97.766,79Vergoeding van de beheerder (-)D.

Financieel beheera. -810.165,29 -724.252,35Administratief- en boekhoudkundig beheerb. -39.424,71 -36.956,82Commerciële vergoedingc. -1.214.308,01 -1.086.378,51

Administratiekosten (-)E. -544,48 -533,45Oprichtings- en organisatiekosten (-)F. -11.069,28 -8.926,47Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-)G. -7.404,15 -7.160,52Diensten en diverse goederen (-)H. -13.274,38 -7.535,10TaksenJ. -171.032,80 -140.272,10Andere kosten (-)K. -20.110,91 -18.892,29

Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) 1.506.505,31 1.199.860,41Subtotaal II + III + IV


V. 5.184.679,75 831.696,43

VII. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) 5.184.679,75 831.696,43AFDELING 4: RESULTAATVERWERKINGTe bestemmen winst (te verwerken verlies)I. 5.828.010,38 1.452.594,37Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaarb. 5.184.679,75 831.696,43Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde deelnemingen in hetresultaat)

c. 643.330,63 620.897,94

(Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaalII. -5.828.010,38 -1.452.594,37


Op 31.12.16(in EUR)

Op 31.12.15(in EUR)


20

SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS2.4.

ALPHABET INC 2.500 1,11%USD 1,00%792,45 1.879.446,92

EFFECTEN EN GELDMARKTINSTRUMENTENTOEGELATEN TOT DE VERHANDELING OP EENGEREGLEMENTEERDE OF HIERMEE GELIJK TESTELLEN MARKT

CISCO SYSTEMS INC 50.000 0,84%USD 0,77%30,22 1.433.450,34COLGATE-PALMOLIVE CO 12.500 0,46%USD 0,42%65,44 776.017,46GILEAD SCIENCES INC 7.000 0,28%USD 0,26%71,61 475.543,12IBM CORP 10.000 0,92%USD 0,85%165,99 1.574.708,28PEPSICO INC 16.000 0,93%USD 0,85%104,63 1.588.160,52PRICELINE GROUP 850 0,69%USD 0,64%1.466,06 1.182.194,29QUALCOMM INC 20.000 0,73%USD 0,66%65,20 1.237.074,28VARIAN MEDICAL SYTEMS 15.000 0,75%USD 0,69%89,78 1.277.582,77

6,71% 6,14%11.424.177,98Verenigde Staten 11.424.177,98

CIE DE SAINT-GOBAIN 35.000 0,91%EUR 0,83%44,26 1.548.925,00LVMH 9.000 0,96%EUR 0,88%181,40 1.632.600,00ORPEA SA 20.000 0,90%EUR 0,82%76,76 1.535.200,00PUBLICIS GROUPE 20.000 0,77%EUR 0,70%65,55 1.311.000,00SCHNEIDER ELECTRIC SA 25.000 0,97%EUR 0,90%66,11 1.652.750,00VINCI SA 24.000 0,91%EUR 0,83%64,70 1.552.800,00

5,42% 4,96%9.233.275,00Frankrijk 9.233.275,00

ADECCO REG.SHS 17.500 0,64%CHF 0,58%66,65 1.086.111,37GIVAUDAN SA REG.SHS 850 0,87%CHF 0,80%1.866,00 1.476.953,16LAFARGEHOLCIM N NAMEN-AKT. 24.000 0,70%CHF 0,64%53,65 1.198.994,32NESTLE SA REG SHS 20.000 0,80%CHF 0,73%73,05 1.360.461,87NOVARTIS AG REG SHS 20.000 0,81%CHF 0,74%74,10 1.380.016,76ROCHE HOLDING AG GENUSSSCHEIN 7.000 0,88%CHF 0,82%232,60 1.516.156,07

4,70% 4,31%8.018.693,55Zwitserland 8.018.693,55

DSM KONINKLIJKE 25.000 0,84%EUR 0,77%56,96 1.424.000,00KONINKLIJKE AHOLD NV 56.250 0,66%EUR 0,61%20,03 1.126.687,50KONINKLIJKE KPN NV 500.000 0,83%EUR 0,76%2,81 1.407.000,00KONINKLIJKE VOPAK 32.500 0,85%EUR 0,77%44,88 1.458.437,50UNILEVER NV 35.000 0,80%EUR 0,74%39,12 1.369.025,00

3,98% 3,65%6.785.150,00Nederland 6.785.150,00

BMW AG 16.500 0,86%EUR 0,79%88,75 1.464.375,00FRESENIUS AG 24.000 1,04%EUR 0,95%74,26 1.782.240,00SAP AG 20.000 0,97%EUR 0,89%82,81 1.656.200,00

2,87% 2,63%4.902.815,00Duitsland 4.902.815,00

DS SMITH HOLDING 300.000 0,84%GBP 0,77%4,08 1.429.956,32RECKITT BENCKISER GROUP PLC 20.000 0,94%GBP 0,86%68,86 1.608.540,26ROLLS ROYCE HOLDINGS 100.000 0,46%GBP 0,42%6,68 780.209,77

2,24% 2,05%3.818.706,35Verenigd Koninkrijk 3.818.706,35

VOLVO -B- FREE 150.000 0,98%SEK 0,90%106,40 1.670.766,810,98% 0,90%1.670.766,81Zweden 1.670.766,81

SOLVAY 15.000 0,98%EUR 0,90%111,35 1.670.250,000,98% 0,90%1.670.250,00België 1.670.250,00

TELENOR AS 100.000 0,83%NOK 0,76%129,00 1.419.719,800,83% 0,76%1.419.719,80Noorwegen 1.419.719,80

AMADEUS IT -A- 32.500 0,82%EUR 0,75%43,17 1.403.025,000,82% 0,75%1.403.025,00Spanje 1.403.025,00

NOVO NORDISK 40.000 0,80%DKK 0,74%254,70 1.370.386,310,80% 0,74%1.370.386,31Denemarken 1.370.386,31

Samenstelling van de activa op 31.12.162.4.1.

Benaming Hoeveelheid op31.12.16

Valuta Koersin valuta

Evaluatie(in EUR)

%Portefeuille

%Netto-Actief


21

SCHLUMBERGER LTD 15.000 0,70%USD 0,64%83,95 1.194.621,00

31,03% 28,43%52.911.586,80AANDELEN 52.911.586,80

0,70% 0,64%1.194.621,00De Nederlandse Antillen 1.194.621,00

AKZO NOBEL 4.00 11-18 17/12A 500.000 0,32%EUR 0,29%107,98% 539.885,00ALFA LAVAL EMTN FL.R 14-19 12/09Q 1.000.000 0,59%EUR 0,54%100,08% 1.000.800,00ANGLO AMER CAPITAL 2.50 12-18 18/09A 500.000 0,30%EUR 0,28%102,96% 514.785,00ANHEUSER BUSCH FL.R 14-18 29/03Q 1.900.000 1,12%EUR 1,02%100,23% 1.904.332,00AQUARIUS INVT EMTN FL.R 14-17 20/05Q 2.000.000 1,17%EUR 1,08%100,09% 2.001.780,00ARCELIK 3.875 14-21 16/09A 500.000 0,30%EUR 0,27%101,64% 508.195,00AUSTRIA 3.50 05-21 15/09A 150.000 0,10%EUR 0,10%118,42% 177.633,00AUSTRIA 3.90 04-20 15/07A 250.000 0,17%EUR 0,16%115,75% 289.370,00BASF SE REGS -23- FL.R 14-17 10/03Q 1.000.000 0,59%EUR 0,54%100,03% 1.000.260,00BELGIAN 4.00 09-19 28/03A 200.000 0,13%EUR 0,12%110,55% 221.100,00BELGIQUE OLO 4.00 12-32 28/03A 450.000 0,38%EUR 0,35%142,80% 642.595,50BELGIUM KINGDOM FL.R 13-18 02/05Q 2.000.000 1,18%EUR 1,08%100,54% 2.010.700,00BMW FIN NV 0.50 14-18 05/09A 1.000.000 0,59%EUR 0,54%101,11% 1.011.120,00BRD INDEX 0.10 15-26 15/04A 2.500.000 1,67%EUR 1,53%112,29% 2.846.124,96BRD INDEXEE 0.10 12-23 15/04A 5.000.000 3,35%EUR 3,06%109,78% 5.717.301,55BRD INDEXEE 0.75 11-18 15/04A 2.000.000 1,28%EUR 1,18%102,32% 2.187.760,72BRITISH SKY BROADCAST 1.50 14-21 15/09A 400.000 0,24%EUR 0,22%104,30% 417.196,00BRUSSELS AIR REGS 3.25 13-20 01/07A 1.500.000 0,97%EUR 0,89%110,40% 1.655.955,00COMMUNAUTE FLAMANDE 0.375 16-26 13/10A 800.000 0,46%EUR 0,42%97,14% 777.088,00CZECH REPUBLIC 3.875 12-22 24/05A 1.000.000 0,70%EUR 0,64%119,75% 1.197.480,00DEUTSCHLAND INDEXED 1.75 09-20 15/04U 500.000 0,36%EUR 0,33%111,01% 611.687,50ENECO HOLDING SUB FL.R 14-XX 01/12A 1.500.000 0,91%EUR 0,83%103,34% 1.550.130,00ENI SPA 0.75 16-22 17/05A 200.000 0,12%EUR 0,11%101,24% 202.476,00ENI SPA 3.75 13-25 12/09A 1.600.000 1,15%EUR 1,05%122,07% 1.953.056,00EP ENERGY AS REGS 5.875 12-19 01/11S 500.000 0,33%EUR 0,30%113,46% 567.285,00ETEXCO 5.00 12-17 31/03A 1.200.000 0,71%EUR 0,65%101,06% 1.212.660,00FNG GROUP 4.625 14-21 15/04A 1.200.000 0,69%EUR 0,63%97,75% 1.173.000,00GAS NAT FENOSA REGS FL.R 14-XX 30/11A 500.000 0,30%EUR 0,27%101,86% 509.310,00GLAXOSMITHKLINE EMTN 4.00 05-25 16/06A 400.000 0,30%EUR 0,27%126,74% 506.972,00GLENCORE FINANCE 5.25 10-17 22/03A 1.300.000 0,77%EUR 0,71%101,17% 1.315.249,00GREENYARDS FOODS 5.00 13-19 05/07A 100.000 0,06%EUR 0,06%106,53% 106.531,00HEINEKEN NV 2.125 12-20 04/08A 500.000 0,31%EUR 0,29%107,34% 536.715,00HOCHTIEF 2.625 14-19 28/05A 250.000 0,15%EUR 0,14%104,06% 260.157,50HOCHTIEF 3.875 13-20 20/03A 950.000 0,60%EUR 0,55%108,61% 1.031.747,50HOCHTIEF 5.50 12-17 23/03A 500.000 0,30%EUR 0,27%101,17% 505.830,00HUNGARY 5.75 08-18 11/06A 1.200.000 0,76%EUR 0,70%108,56% 1.302.756,00HUNGARY 6.00 11-19 11/01A 750.000 0,49%EUR 0,45%112,25% 841.875,00INDENOSIA (REP OF) 2.875 14-21 08/07A 750.000 0,46%EUR 0,42%104,63% 784.687,50INDONESIE REGS 2.625 16-23 14/06A 500.000 0,30%EUR 0,27%100,77% 503.835,00IPIC GMTN EMTN 5.875 11-21 14/03A 1.250.000 0,89%EUR 0,82%121,40% 1.517.537,50ITALY INFL. INDEX 0.10 16-22 15/05S 1.250.000 0,75%EUR 0,68%100,29% 1.271.351,54KPN NV 7.50 09-19 04/02A 750.000 0,51%EUR 0,47%115,80% 868.507,50KRAFT HEINZ FOODS 1.50 16-24 24/05A 500.000 0,30%EUR 0,27%101,20% 505.985,00K+S AG 3.00 12-22 20/06A 2.700.000 1,67%EUR 1,53%105,23% 2.841.183,00LAND BADEN WUERTTEM 4.00 09-19 22/01A 250.000 0,16%EUR 0,15%109,04% 272.587,50MERCEDES BENZ FIN FL.R 15-19 18/03Q 2.500.000 1,47%EUR 1,34%99,98% 2.499.537,50MERCK & CO 1.125 14-21 15/10A 200.000 0,12%EUR 0,11%104,48% 208.960,00MERCK CO 1.875 14-26 15/10A 1.000.000 0,64%EUR 0,58%108,83% 1.088.310,00MEXICAN STATES 1.875 16-22 23/02A 750.000 0,45%EUR 0,41%101,24% 759.330,00MOLNLYCKE HLDG 1.75 15-24 28/02A 300.000 0,18%EUR 0,17%102,75% 308.238,00NESTE OIL 4.00 12-19 18/09A 700.000 0,45%EUR 0,41%109,17% 764.211,00OEEB INFRA 3.00 13-33 24/10A 350.000 0,26%EUR 0,24%127,00% 444.507,00OMV AG FL.R 11-XX 29/04A 1.500.000 0,94%EUR 0,86%107,00% 1.604.985,00OMV SUB FL.R 15-XX 09/12A 200.000 0,13%EUR 0,12%109,97% 219.942,00ONCG VIDESH 2.75 14-21 15/07A 1.000.000 0,62%EUR 0,57%106,24% 1.062.410,00PIRELLI INTL REGS 1.75 14-19 18/11A 1.500.000 0,89%EUR 0,82%101,65% 1.524.720,00POLAND 0.875 15-27 10/05A 1.200.000 0,68%EUR 0,62%96,50% 1.158.000,00POLAND 3.375 12-24 09/07A 700.000 0,48%EUR 0,44%116,78% 817.453,00PRICELINE GROUP 1.80 15-27 03/03A 200.000 0,11%EUR 0,10%96,97% 193.948,00SKY REGS 2.25 15-25 17/11A 500.000 0,31%EUR 0,29%106,72% 533.585,00SLOVENIA 4.00 07-18 22/03A 200.000 0,12%EUR 0,11%105,36% 210.726,00SOLVAY FINANCE SUB FL.R 15-XX 02/06A 1.500.000 0,95%EUR 0,87%107,73% 1.615.965,00SPP INFRA INT FIN 3.75 13-20 18/07A 500.000 0,33%EUR 0,30%111,07% 555.365,00SYNTHOS FINANCE AB 4.00 14-21 30/09S 250.000 0,15%EUR 0,14%102,66% 256.645,00TELECOM ITALIA EMTN 3.75 15-23 16/01A 1.000.000 0,62%EUR 0,57%105,47% 1.054.740,00



Evaluatie(in EUR)

%Portefeuille

%Netto-Actief


22

TELEFONICA EMTN 5.811 12-17 05/09A 800.000 0,49%EUR 0,45%104,07% 832.576,00TENNET HLD 2.125 13-20 01/11A 500.000 0,32%EUR 0,29%107,99% 539.960,00TESSENDERLO CHEMIE 3.375 15-25 15/07A 2.000.000 1,25%EUR 1,14%106,39% 2.127.820,00TEVA PHARMA 0.375 16-20 25/07A 400.000 0,23%EUR 0,21%99,40% 397.612,00TURKEY 5.50 05-17 16/02A 1.000.000 0,59%EUR 0,54%100,69% 1.006.880,00TURQUIE (REPU OF ) 5.875 07-19 02/04A 500.000 0,32%EUR 0,29%109,38% 546.875,00UCB 5.125 13-23 02/10A 200.000 0,14%EUR 0,13%119,91% 239.818,00UCB SA 3.75 13-20 27/03A 1.850.000 1,18%EUR 1,08%108,98% 2.016.074,50UTD MEXICAN STATES 2.375 14-21 09/04A 500.000 0,30%EUR 0,28%103,82% 519.075,00UTD MEXICAN STATES 4.00 15-2115 14/06A 200.000 0,10%EUR 0,09%84,17% 168.346,00VGP 3.90 16-23 21/09A 1.974.000 1,21%EUR 1,10%104,13% 2.055.486,72VGP 5.10 13-18 06/12A 900.000 0,55%EUR 0,50%103,82% 934.384,50VOESTALPINE 4.00 12-18 05/10A 1.250.000 0,78%EUR 0,71%106,26% 1.328.287,50VOESTALPINE AG FL.R 13-49 31/10A 250.000 0,16%EUR 0,15%109,43% 273.562,503M CO FL.R 14-18 09/11Q 1.500.000 0,88%EUR 0,81%100,24% 1.503.570,00

47,36% 43,37%80.746.478,99EUR 80.746.478,99

APPLE INC 3.85 13-43 04/05S 1.000.000 0,53%USD 0,49%95,36% 904.695,95EUROP.INVEST.BK 4.875 06-36 15/02S 500.000 0,35%USD 0,32%124,37% 589.925,06GILEAD SCIENCES 3.50 14-25 01/02S 1.000.000 0,56%USD 0,51%100,80% 956.303,96HEINEKEN REGS 1.40 12-17 01/10S 800.000 0,45%USD 0,41%100,01% 758.979,23KT 3.875 12-17 20/01S 1.500.000 0,84%USD 0,77%100,10% 1.424.380,98MEXIQUE BONOS 4.00 13-23 02/10S 1.800.000 1,00%USD 0,92%100,43% 1.715.011,86MICROSOFT 3.75 15-45 12/02S 800.000 0,42%USD 0,39%94,76% 719.134,81ONTARIO (PROV.OF) 2.50 14-21 10/09S 1.000.000 0,56%USD 0,51%100,78% 956.085,76QUALCOMM INC 4.65 15-35 20/05S 1.200.000 0,71%USD 0,65%105,75% 1.203.847,84STATE OF QUATAR REGS 2.375 16-21 02/06S 300.000 0,16%USD 0,15%98,08% 279.138,60TENCENT HLDG 2.875 15-20 11/02S 2.000.000 1,11%USD 1,02%100,41% 1.905.170,29US TREASURY NOTES 1.50 16-26 15/08S 500.000 0,26%USD 0,23%91,90% 435.909,49USA T NOTES INDEX 0.25 15-25 15/01S 3.000.000 1,67%USD 1,53%98,36% 2.856.554,09USA TREASURY INDEXED 0.125 13-18 15/04S 200.000 0,12%USD 0,11%100,96% 200.289,71

8,74% 8,01%14.905.427,63USD 14.905.427,63

EBRD 4.50 13-18 18/12A 20.000.000 0,51%MXN 0,47%95,47% 876.974,45INTER-AM.DEV.BK 155 7.50 07-24 05/12A 40.000.000 1,04%MXN 0,95%96,49% 1.772.688,65MEXICAN BONOS 6.50 11-22 09/06S 30.000.000 0,78%MXN 0,72%96,61% 1.331.238,89

2,33% 2,14%3.980.901,99MXN 3.980.901,99

DAIMLER CANADA REGS 2.375 14-19 02/04A 600.000 0,25%CAD 0,23%101,48% 429.168,31TOYOTA CREDIT CANADA 2.75 13-18 18/07S 3.500.000 1,48%CAD 1,35%102,06% 2.517.691,00

1,73% 1,58%2.946.859,31CAD 2.946.859,31

ASIAN DEV BANK 2.00 12-17 29/08A 10.000.000 0,65%NOK 0,60%100,58% 1.106.886,20EUROP.INVEST.BK 4.25 08-17 19/05A 2.500.000 0,16%NOK 0,15%101,18% 278.375,14LAND NORDRHEIN-WEST. 3.25 12-17 20/04A 5.250.000 0,34%NOK 0,31%100,56% 581.011,24NORWAY 4.25 06-17 19/05A 5.000.000 0,33%NOK 0,30%101,39% 557.927,87

1,48% 1,36%2.524.200,45NOK 2.524.200,45

INVESTOR AB FL.R 12-17 26/06Q 5.000.000 0,31%SEK 0,28%100,36% 525.291,81NWB REGS 2.75 12-17 24/04A 16.000.000 0,99%SEK 0,91%100,93% 1.690.548,02

1,30% 1,19%2.215.839,83SEK 2.215.839,83

EUROP INVEST BK REGS 10.50 14-17 21/12A 4.650.000 0,79%BRL 0,73%100,12% 1.357.087,01KFW INT.FINANCE 9.75 14-17 23/05A 2.000.000 0,34%BRL 0,31%99,19% 578.288,88

1,13% 1,04%1.935.375,89BRL 1.935.375,89

CHILI 5.50 10-20 05/08S 1.200.000.000 1,04%CLP 0,96%104,94% 1.779.271,751,04% 0,96%1.779.271,75CLP 1.779.271,75

CZECH REPUBLIC 1.00 15-26 26/06A 13.500.000 0,31%CZK 0,28%105,43% 526.740,31TCHEQUE REP -76- 1.50 13-19 29/10A 15.000.000 0,34%CZK 0,32%106,18% 589.419,34

65,76% 60,25%112.150.515,49OBLIGATIES 112.150.515,49

0,65% 0,60%1.116.159,65CZK 1.116.159,65



Evaluatie(in EUR)

%Portefeuille

%Netto-Actief


23

ROLLS-ROYCE HOLDINGS PLC-C-E17 4.600.000 0,00%GBP 0,00%0,00 5.372,70

0,00% 0,00%5.372,70AANDELEN 5.372,70

ANDERE EFFECTEN

0,00% 0,00%5.372,70Verenigd Koninkrijk 5.372,70

COFINIMMO SA 2.00 16-24 09/12A 2.800.000 1,65%EUR 1,51%100,21% 2.805.824,00MATEXI NV 3.750 16-23 22/06A 1.500.000 0,87%EUR 0,80%99,38% 1.490.625,00UNI BRUSSEL 1.653 15-35 30/10A 1.187.500 0,69%EUR 0,63%98,86% 1.173.956,57

3,21% 2,94%5.470.405,57OBLIGATIES 5.470.405,57

3,21% 2,94%5.470.405,57EUR 5.470.405,57



Evaluatie(in EUR)

%Portefeuille

%Netto-Actief

TOTAAL PORTEFEUILLE 100,00% 91,62%170.537.880,56 CACEIS 8,01%EUR 14.912.192,47 Banktegoeden op zicht 8,01%14.912.192,47

8,01%14.912.192,47DEPOSITO'S EN LIQUIDE MIDDELEN0,02%38.942,44OVERIGE VORDERINGEN EN SCHULDEN0,35%649.653,37ANDERE

100,00%186.138.668,84TOTAAL NETTO-ACTIEF


24

Verdeling van de activa (in % van de portefeuille)2.4.2.

Per landBelgië 14,20%Canada 2,29%Chili 1,04%De Nederlandse Antillen 0,93%Denemarken 0,80%Duitsland 13,68%Filippijnen 0,65%Finland 0,45%Frankrijk 6,36%Hongarije 1,26%Ierland 1,17%Indië 0,62%Indonesië 0,76%Italië 2,63%Japan 1,47%Kaaiman Eilanden 2,01%Luxemburg 2,08%Mexico 2,63%Nederland 9,00%Noorwegen 1,16%Oostenrijk 2,54%Polen 1,16%Qatar 0,16%Slovenië 0,12%Spanje 1,31%Tsjechië 1,69%Turkije 1,21%Verenigd Koninkrijk 4,81%Verenigde Staten 14,06%Zuid-Korea 0,84%Zweden 2,21%Zwitserland 4,70%TOTAAL 100,00%


25

Per sectorAutomobielindustrie 3,30%Banken en financiële instellingen 1,33%Biotechnologie 0,84%Bouw en bouwmaterialen 3,58%Bouw van machines en toestellen 0,59%Bureaubenodigdheden en computers 2,29%Chemie 6,50%Distributie en detailhandel 1,35%Diverse consumptiegoederen 3,38%Diverse diensten 1,61%Diverse sectoren 0,91%Drank en tabak 1,88%Elektrotechniek en elektronica 0,97%Energie en water 0,33%Grafische kunst en uitgeverij 0,77%Holdings en financiële maatschappijen 9,93%Internet en Internetdiensten 5,24%Kanton, Federale Staat, Provincie 1,52%Landbouw en Visserij 0,06%Landbouw- en voedingsindustrie 2,03%Landen en centrale overheid 21,14%Lucht- en ruimtevaartindustrie 0,46%Obligaties door openbare besturen 0,26%Petroleum 4,11%Pharmaceutische en cosmetica-industrie 6,55%Steenkoolindustrie 0,94%Supranationaal 3,51%Telecommunicatie 6,10%Textiel en kleding 0,96%Vastgoedmaatschappijen 4,27%Verpakkingsindustrie 0,84%Vervoer 0,86%Volksgezondheids- en sociale diensten 1,59%TOTAAL 100,00%

Wijziging in de samenstelling van de activa (in EUR)2.4.3.

Een cijfer dat de 0% benadert, impliceert dat de transacties met betrekking tot de effecten, respectievelijk met betrekking tot de activa met uitzondering van deposito's enliquide middelen tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat deinschrijvingen en de terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille hebben teweeggebracht.

De gedetailleerde lijst van de tijdens het boekjaar uitgevoerde transacties kan gratis schriftelijk aangevraagd worden bij CACEIS Belgium NV, Havenlaan 86C b320 - 1000Brussel, die instaat voor de financiële dienst.

Omloopsnelheid

AankopenVerkopenTotaal 1

InschrijvingenTerugbetalingenTotaal 2

Referentiegemiddelde van het totalenetto-vermogen

Omloopsnelheid

35.170.850,3632.573.172,1367.744.022,49

9.272.303,075.822.508,93

15.094.812,00

154.307.943,87

34,12%

1ste HALFJAAR1ste HALFJAAR

36.707.575,0115.889.833,1752.597.408,18

30.687.893,905.635.915,46

36.323.809,36

170.188.738,04

9,56%

2de HALFJAAR2de HALFJAAR

71.878.425,3748.463.005,30

120.341.430,67

39.960.196,9711.458.424,3951.418.621,36

162.248.340,96

42,48%

VOLLEDIGBOEKJAAR


26

Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde2.4.4.

Periode Evolutie van het aantal aandelen in omloop Bedragen betaald en ontvangen door de ICB (EUR)

Netto-inventariswaardeEinde periode (in EUR)

JaarInschrijvingen Terugbetalingen Einde periode

Kap. Kap.Inschrijvingen Terugbetalingen

van het compartimentvan één aandeel

Kap. Kap. Kap. Kap.2014 116.038,14 140.007,23 12.513.498,82 14.961.237,711.186.311,45 110,20130.726.396,442015 252.472,07 68.497,29 28.691.347,15 7.797.223,511.370.286,23 111,26152.452.216,512016 352.571,39 102.171,36 39.960.196,97 11.458.424,391.620.686,26 114,85186.138.668,84

Rendementen2.4.5.

* Het betreft cijfers uit het verleden die geen indicator van toekomstige rendementen zijn. Deze cijfers houden geen rekening meteventuele herstructureringen.

* De rendementscijfers worden vastgesteld op het einde van het boekjaar.

* Met jaarlijks rendement wordt het absoluut rendement behaald over één jaar bedoeld.

* Staafdiagram met jaarlijks rollend rendement over de laatste 10 jaar (in % en berekend in EUR):

Kapitalisatie

2016201520142013201220112010200920082007

6.00%

5.00%

4.00%

3.00%

2.00%

1.00%

0.00%

-1.00%

1.6

4.2

-1.2

5.6

1

3.2

Jaarlijks rendement

1 jaar 3 jaar 5 jaar

3,23%(in EUR)

3,23%(in EUR)

2,52%(in EUR)

Deelbewijs Deelbewijs Deelbewijs

Kapitalisatie* Tabel met de historische rendementen (actuariële rendementen) :

* De hierboven voorgestelde rendementscijfers houden geen rekening met de provisies en kosten verbonden aan de uitgiften eninkopen van rechten van deelneming.

* Het betreft de rendementscijfers van kapitalisatieaandelen. De prestatie op jaarbasis van een gegeven periode n wordt aan de handvan volgende formule berekend:

P (t; t+n) = ([(NIW t+n) / (NIW t)] ^ (1/n)) - 1metP (t; t+n) de prestatie van t tot t+nNIW t+n de netto-inventariswaarde per aandeel op t+nNIW t de netto-inventariswaarde per aandeel op t


27

n de huidige periode

Lopende kosten :

- Kapitalisatie-aandeel : 1,44%

* De lopende kosten worden berekend over de laatste 12 maanden.

* De volgende kosten zijn niet vervat in de lopende kosten:- de transactiekosten;- de prestatievergoedingen.

Lopende kosten2.4.6.

Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens2.4.7.

NOTA 1 - Andere kosten

De rubriek « IV. K. Andere kosten (-) » van de resultatenrekening bevat voornamelijk betaalde bijdrage in de werkingskosten van deFSMA.

NOTA 2 - Bezoldigingen van de commissaris

Conform artikel 134, § 2 en 4 van het wetboek der vennootschappen, melden we u dat de commissaris en de personen met wie hijprofessioneel samenwerkt, honoraria hebben aangerekend zoals vermeld hieronder:

Bezoldiging van de commissaris(sen): 3.900,00 EUR Excl. BTW.

ECONONEXT CRELAN FUND

28

3. INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENTECONONEXT

BEHEERVERSLAG3.1.

Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment3.1.1. 31 augustus 2012 tegen de prijs van 100,00 EUR per deelbewijs.


Dit Compartiment streeft naar rendement op lange termijn door hoofdzakelijk te investeren in financiële instrumenten (voornamelijkaandelen en obligaties, schatkistcertificaten of andere schuldinstrumenten) in groeilanden. De allocatie van activa gebeurt door debeheerder in essentie op basis van een langetermijnvisie zowel op macro-economisch als investment-technisch vlak. Deinvesteringspolitiek houdt bovendien rekening met een actuele vorm van risicoperceptie over alle activaklassen heen en als dusdanigkan, in het beheer, de allocatie van activa op regelmatige basis worden aangepast in functie van verschillende risicoparameters methet oog op het behoud van stabiele rendementen.



Categorieën van toegelaten activa

Er zal een dynamisch beheer toegepast worden dat in het bijzonder steunt op een selectie gebaseerd op de financiële analyse van deemittenten van deze financiële instrumenten. Alhoewel het Compartiment in de eerste plaats beoogt te beleggen in effecten van dezelanden en aldaar gevestigde ondernemingen, kan zij dat ook doen in bedrijven die er niet hun statutaire zetel hebben maar wel eensubstantieel of snel groeiend deel van hun activiteiten of hun omzet hebben. Het Compartiment zal voor het beoordelen van zijnprestatie niet uitgaan van de vergelijking met een referentie indicator, maar mikken op een absoluut rendement over debeleggingshorizon waarbij kapitaalsbehoud als een belangrijke parameter geldt (zonder dat er evenwel een formele waarborg wordtverleend). Het gewicht van elk van beide voornaamste activa klassen (obligaties en aandelen) kan individueel variëren van 0% tot100%. In ondergeschikte mate kan het Compartiment tevens beleggen in deelbewijzen van instellingen voor collectieve belegging,afgeleide instrumenten, monetaire instrumenten, deposito's en liquiditeiten. Er zijn geen beperkingen qua valuta. De portefeuille vanaandelen zal een dynamische positie innemen door een selectie van bedrijven die op lange termijn winst en groei bieden. De selectiezal gebeuren op basis van een financiële doorlichting, analyse van de markt en de positie die het bedrijf daar in neemt,toekomstperspectieven etc. Ook voor geografische en sectoriële keuzes zal op een vergelijkbare manier gewerkt worden.




Mits naleving van de wettelijke bepalingen hieromtrent en van de regels opgelegd door de Raad van Bestuur mag het Compartimentgebruikmaken van afgeleide instrumenten zoals opties, futures, swaps, zowel op rentevoeten als op deviezen entermijnwisseloperaties. Deze verrichtingen gebeuren enkel ter indekking en hebben aldus geen invloed op het risicoprofiel van hetCompartiment.

Bepaalde strategie

Het Compartiment investeert in belangrijke mate (hetzij rechtstreeks of onrechtstreeks) in de nieuwe, opkomende economieën in hetOosten (zoals India, China en bepaalde ASEAN-landen), maar ook in andere groeipolen zoals Brazilië of opportuniteiten in Turkije,Zuid-Afrika en Mexico.

Kenmerken van de obligaties en schuldinstrumenten

Het Compartiment investeert in obligaties en schuldinstrumenten uitgegeven door allerlei emittenten (regeringen, publiekeondernemingen, privé vennootschappen en/of internationale instellingen). De emissies en/of de emittenten genieten in het algemeenvan een investment grade rating (minimum BBB- en/of Baa3).

Beschrijving van de algemene strategie ter dekking van het wisselrisico

Het wisselrisico wordt niet stelselmatig ingedekt. De beheerders beslissen het koersrisico wel dan niet volledig of gedeeltelijk in tedekken in functie van hun verwachtingen met betrekking tot de evolutie van de deviezen tegenover de Euro. Bijgevolg zullen de

ECONONEXTCRELAN FUND

29

algemene kosten van het Compartiment verbonden aan deze strategie geen enkele significante impact ondervinden, detransactiekosten laag blijvend. Echter, het Compartiment blijft blootgesteld aan de evolutie van de deviezenmarkt en dus kunnen dewerkelijke kosten van de dekkingsstrategie bepaald worden in verhouding tot het geïnvesteerde vermogen op basis van het verschiltussen de rentevoet van het devies van het Compartiment en van de deviezen ten opzichte van dewelke een afdekking moet wordenvastgesteld.De volatiliteit van de netto-inventariswaarde kan hoog zijn als gevolg van de samenstelling van de portefeuille.


Overeenkomstig de wet van 8 juni 2006, wapenwet genoemd, zoals gewijzigd voor de laatste keer door de wet van 16 juli 2009,investeert het Compartiment niet in effecten uitgegeven door ondernemingen naar Belgisch recht of naar buitenlands recht, waarvande activiteit bestaat uit de vervaardiging, het gebruik, het herstel, het te koop stellen, het verkopen, de verdeling, invoeren of uitvoeren,het opslaan of vervoeren van antipersoonsmijnen, submunitie en/of inerte munitie en bepantsering met verarmd uranium of elk anderindustrieel uranium in de zin van de wet en met het oog op de verspreiding ervan. Het Compartiment zal niet investeren in aandelenvan bedrijven die op basis van de ethische beleggingsrichtlijnen van het Noors Overheidspensioenfonds (Government Pension FundNorway) uit het investeringsuniversum zijn geweerd (“uitsluitingslijst”, zoals deze wordt bekend gemaakt op de website van NorgesBank (https://www.nbim.no/en/responsibility/exclusion-of-companies/).

Aandelen

Tijdens de maand januari maakten we van de koopjes op de financiële markten gebruik om het aandelengewicht binnen EconoNext teverhogen. We initieerden geen nieuwe posities, maar kochten wel bij in een tiental bestaande posities, met een concentratie vanaankopen in de blue chips van het fonds. In februari maakten we gebruik van de koerssterkte om bedrijven met een te hogeblootstelling naar de Braziliaanse consument verder af te bouwen omwille van de aanhoudende malaise in het land. Zo verkochten wehet restant van onze positie in Natura Cosméticos en Multiplan. Het gewicht van de aandelen binnen het fonds nam verder toe tot netonder de 50%. We verhoogden opnieuw licht het gewicht in het Chinese NetEase. Het Zuid-Koreaanse Naver was een nieuwkomer inhet compartiment. Naveris het grootste internet-gerelateerde bedrijf in Zuid-Korea en heeft een marktkapitalisatie van ruim 15 miljardUSD. Het bedrijf bezit de grootste en meest populaire zoekrobot (marktaandeel van ongeveer 75%) in Zuid-Korea. We ontmoetten hetmanagement van het bedrijf eerder al ter plaatse in Seoel en maakten van de koerscorrectie gebruik om een eerste kleine positie op tebouwen. In maart bleef het aandelengewicht in het fonds ongeveer op hetzelfde niveau als in februari. We kochten geen nieuweaandelen en naar het einde van de maand namen we wat winst op een aantal bestaande posities zoals Newcrest Mining.

In het tweede kwartaal werd op een dynamische manier omgegaan met de asset allocatie tussen aandelen en obligaties om zo devolatiliteit in ons voordeel om te buigen. Zo verlaagden we -na een eerste 5%- verlaging van het aandelenpercentage per einde maart -ook eind april het aandelenpercentage met ongeveer 5%. Dit gebeurde door een relatief klein gewicht te verkopen in een breed aantalaandelen. Enkele voorbeelden hiervan waren Tata Motors, Yandex, Yum!Brands, Mobile Telesystems, Infosys, Localiza en Coca-ColaFemsa. Vooral de Braziliaanse aandelen hadden zeer sterk gepresteerd en daarom verlaagden we bij de meeste van deze aandeleneen deel van de bestaande positie om wat winst van tafel te nemen. We namen ook een nieuw aandeel op in het compartiment. AntaSports Products is het grootste Chinese sportmerk met het derde grootste marktaandeel in China na marktleiders Nike en Adidas.

Tijdens het derde kwartaal werden geen noemenswaardige allocatie beslissingen doorgevoerd. Er werd wat verdere fine-tuninggedaan in enkele bestaande posities door bepaalde gewichten licht te verhogen en andere licht te verlagen, maar het ging hierbij nietom significante wijzigingen. Daarnaast werden twee nieuwe aandelen opgenomen, China Everbright International en CSPCPharmaceuticals. Als China één groot probleem heeft, dan is het vervuiling allerlei. Klimaatbescherming is dan ook een zeerinteressant lange-termijn thema én bovendien een van de prioriteiten van de overheid. China Everbright International is een van debelangrijkste spelers in China's environmental protection industry en de eerste one-stop-shop geïntegreerde environmental solutionsprovider in het land. CSPC Pharmaceuticals is een van de grootste farmaceutische bedrijven in China gemeten naar omzet. Hettrackrecord over de voorbije jaren mag er zijn en de verwachte winstgroei voor de komende jaren is groter dan 20%. Het bedrijf heeftbovendien een sterke pipeline in ontwikkeling naar de toekomst toe. CSPC speelt perfect in op de onomkeerbare seculaire trend vaneen steeds ouder wordende bevolking in China met bijhorende ziektes, waar hun geneesmiddelen voor bestemd zijn.

Het vierde kwartaal was er een dat in twee delen zou kunnen ingedeeld worden. Tijdens oktober werd eerst wat winst van tafelgenomen door van een aantal bestaande aandelenposities het gewicht licht te verlagen. Dit gebeurde ondermeer in namen zoalsNetEase, Shoprite Holdings, Siam Cement, Localiza, Hyundai Motor, JBS en CCR. In november stonden we dan weer eerder aan dekoopkant door op koerszwaktes het gewicht in meerdere bestaande posities te verhogen. Zo kochten we wat bij in onder andereSinopharm Group, Infosys, Yandex, CSPC Pharmaceuticals, Baidu, China Everbright International en Naver Corporation.

Obligaties

In het obligatieluik bouwden we in januari het risico op Turkije verder af en dit zowel in lokale munt (verkoop EIB-lening) als inbedrijfspapier (verkoop Arçelik in EUR). De vrijgekomen gelden herinvesteerden we partieel in een obligatie van de EuropeseInvesteringsbank, met korte looptijd, uitgegeven in Zuid-Afrikaanse rand (ZAR).

In het tweede kwartaal bleven de tactische wijzigingen beperkt. Er werd gekozen om een beperkte hoeveel cash defensief teherbeleggen in 'emerging market'-obligaties in euro.

Ook in het derde kwartaal werden geen noemenswaardige allocatie beslissingen doorgevoerd. Vervallen obligaties in vreemde valutawerden in dezelfde munt herbelegd. Verder maakten we gebruik van correcties om specifieke obligaties op te nemen. Zo werd een



30

obligatie in euro van Arçelik aangekocht (nadat we in het eerste kwartaal een obligatie hiervan verkochten). Dit Turks bedrijf is een vande grootste producenten van witgoed en consumentenelektronica in Europa. Na de mislukte coup in Turkije stonden de obligaties vanArçelik onder druk, wat een mooie opportuniteit bood. Het bedrijf zal wel enige hinder ondervinden van de Turkse situatie. Maar, zekunnen tegen een stootje. Ze hebben een solide balans, een mooie trackrecord en verwachten opnieuw sterke winstcijfers voor ditjaar. Verder heeft Arçelik ook hoge marges. Dit deels dankzij hun lage kostenstructuur. Ze hebben minder logistieke kosten doorproductie in Oost-Europa dan hun concurrenten in Azië en lagere loonkosten dan hun concurrenten in Europa.

In het vierde kwartaal bleven we ons goed voelen met de huidige allocatie. Er waren wel enkele kleine aanpassingen. Zo werd hetdollargewicht opgevoerd met de aankoop van een Qatarese staatsobligatie. Verder werd ook een obligatie van IFC (InternationalFinance Corporation) in Indiase roepie gekocht. Er werd hier niet gekozen voor de Indiase overheid maar voor deze supranationaleinstelling, aangezien supranationale instellingen vaak een beter risico-rendementsprofiel bieden.

Aandelen

Het seculaire lange-termijn verhaal van de meeste -maar zeker niet alle- groeilanden blijft vandaag dan ook meer dan ooit sterkovereind. Maar ook in 2017 zouden landen als Rusland en Brazilië, die zich tot voor kort diep in recessie bevonden, misschien weleensterug met positieve groei kunnen aanpikken. Dat zou het gemiddelde groeicijfer voor het gehele groeilanden universum zeker omhoogduwen. En met de recente aankondiging van OPEC om de olieproductie te gaan beperken, zal de olieprijs vermoedelijk watstabiliseren, hetgeen dan weer positief is voor bepaalde andere landen. Tenslotte hebben diverse centrale banken in de groeilanden,met een inflatiepeil dat onder controle is momenteel, de mogelijkheid om de rente verder te verlagen en zodoende in 2017 huneconomie bijkomend aan te zwengelen.

Langs aandelenkant blijft de strategie om op tijdelijke koerszwaktes bepaalde aandelen verder in gewicht te verhogen. Daarnaaststaan we ook op uitkijk om mogelijks bepaalde nieuwe namen op koerscorrecties op te pikken. We gaan er immers van uit dat ook in2017 er naar alle waarschijnlijkheid terug wel wat stressmomenten zullen opduiken waarbij het erop aan komt om op eengedisciplineerde manier zeer selectief tewerk te gaan en gericht wat koopjes in te slaan. We zijn er immers van overtuigd dat, met hetnodige geduld, we hier op termijn de vruchten gaan van plukken.

Obligaties

Ook voor de komende kwartalen verwachten we goede prestaties voor obligaties uit groeilanden. De waarderingen zijn nog steedsattractiever dan in de rest van de wereld. Echter, zoals vaak zal de divergentie tussen de verschillende groeilanden aanzienlijk zijn.Selectiviteit blijft dus zeer belangrijk.


Dit compartiment ECONONEXT heeft een risico- en rendementsindicator van 5 op een schaal van 1 (laagste risico) tot 7 (hoogsterisico).


De risicocategorie 5 weerspiegelt een hoog winst- en/of verliespotentieel voor de waarde van de portefeuille, dat verklaard wordt dooreen gediversifieerde blootstelling aan de aandelen- en obligatiemarkten en aan rente- , kredieten valutarisico's en zijn dynamischkarakter.




31

BALANS3.2.




Aandelena. 10.369.067,05 9.315.363,29Andere effectenD. 7,05


Te ontvangen bedragena. 7.011,13 26.402,43


Overlopende rekeningenVI. 80.814,96 98.357,76Verkregen opbrengstenB. 208.714,53 223.202,58Toe te rekenen kosten (-)C. -127.899,57 -124.844,82

TOTAAL EIGEN VERMOGEN 24.277.181,80 20.922.485,43KapitaalA. 21.881.061,56 21.849.984,66Deelneming in het resultaatB. 111.533,04 -21.045,09Resultaat van het boekjaar (halfjaar)D. 2.284.587,20 -906.454,14


Op 31.12.16(in EUR)

Op 31.12.15(in EUR)


32


Waardevermindering, minderwaarden en meerwaardenI. 1.948.105,10 -1.311.056,61Obligaties en andere schuldinstrumentenA.

Obligatiesa. 69.517,81 -192.109,81Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapierenC.

Aandelena. 1.276.589,35 -1.474.252,99Andere effectenD. 7,05Wisselposities en -verrichtingenH.

Andere wisselposities en -verrichtingenb. 601.990,89 355.306,19

Opbrengsten en kosten van beleggingenII. 772.376,21 838.580,37DividendenA. 226.585,95 259.238,62IntrestenB.

Effecten/geldmarktinstrumentena. 568.298,97 607.806,58Deposito's en liquide middelenb. 12,60 244,63

Intresten in gevolge ontleningen (-)C. -3.528,54 -263,02Roerende voorheffingen (-)E.


ExploitatiekostenIV. -435.894,11 -433.977,90Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-)A. -26.110,42 -29.284,89Vergoeding van de bewaarder (-)C. -8.733,53 -17.074,16Vergoeding van de beheerder (-)D.

Financieel beheera. -137.618,29 -136.760,53Administratief- en boekhoudkundig beheerb. -11.839,96 -12.325,71Commerciële vergoedingc. -206.427,45 -205.140,80

Administratiekosten (-)E. -544,48 -533,45Oprichtings- en organisatiekosten (-)F. -6.938,41 -4.980,69Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-)G. -1.022,64 -1.151,20Diensten en diverse goederen (-)H. -12.484,44 -5.161,11TaksenJ. -22.292,52 -19.142,28Andere kosten (-)K. -1.881,97 -2.423,08

Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) 336.482,10 404.602,47Subtotaal II + III + IV


V. 2.284.587,20 -906.454,14

VII. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) 2.284.587,20 -906.454,14AFDELING 4: RESULTAATVERWERKINGTe bestemmen winst (te verwerken verlies)I. 2.396.120,24 -927.499,23Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaarb. 2.284.587,20 -906.454,14Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde deelnemingen in hetresultaat)

c. 111.533,04 -21.045,09

(Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaalII. -2.396.120,24 927.499,23


Op 31.12.16(in EUR)

Op 31.12.15(in EUR)


33


ANTA SPORTS PRODUCTS 28.000 0,36%HKD 0,33%23,15 79.289,55


BAIDU -A- SPONS ADR REPR 1/10 SH -A- 1.500 1,07%USD 0,98%166,50 236.931,98CK HUTCHISON 39.000 1,90%HKD 1,73%87,90 419.334,32KALAO HOLDINGS CO LTD 8.000 0,23%KRW 0,21%8.020,00 50.545,16NETEASE SPONS ADR REPR 25 SHS 2.150 2,05%USD 1,87%223,00 454.842,99WANT WANT CHINA 74.000 0,20%HKD 0,19%4,97 44.987,83

5,81% 5,31%1.285.931,83Kaaiman Eilanden 1.285.931,83

BRF ADR REPR 1 SHS 19.000 1,20%USD 1,10%14,75 265.866,62CONCESSOES RODOVIARIAS 62.000 1,31%BRL 1,18%15,96 288.447,75JBS 45.000 0,68%BRL 0,62%11,40 149.540,88LOCALIZA RENT A CAR SA 25.000 1,13%BRL 1,03%34,22 249.380,56ODONTOPREV - SHS 56.000 0,93%BRL 0,85%12,60 205.684,30

5,25% 4,78%1.158.920,11Brazilië 1.158.920,11

CHINA EVERBRIGHT INTERNATIONAL 210.000 1,02%HKD 0,93%8,79 225.795,40CHINA MOBILE LTD 57.000 2,59%HKD 2,36%82,20 573.130,60CSPC PHARMACEUTICAL 189.000 0,87%HKD 0,79%8,28 191.425,18

4,48% 4,08%990.351,18Hong-Kong 990.351,18

FIRST PACIFIC CO LTD 336.000 1,01%HKD 0,92%5,42 222.764,25JARDINE STRATEGIC HOLDINGS 18.217 2,60%USD 2,36%33,20 573.763,78

3,61% 3,28%796.528,03Bermuda-eilanden 796.528,03

HYUNDAI MOTOR CO LTD 3.100 1,62%KRW 1,47%146.000,00 356.557,64NAVER 315 0,87%KRW 0,79%775.000,00 192.321,33SAMSUNG ELEC GDR REP.0.5 VGT HS -144A- 280 0,90%USD 0,82%752,50 199.886,16

3,39% 3,08%748.765,13Zuid-Korea 748.765,13

INFOSYS TECHNOLOGIES ADR REPR.1 SHS 32.500 2,05%USD 1,87%14,74 454.463,52TATA MOTORS LTD ADR REPR 5 SHS 8.000 1,18%USD 1,07%34,24 259.861,49

3,23% 2,94%714.325,01Indië 714.325,01

TAIWAN SEMICON ADR (REPR 5 SHS) 23.000 2,88%USD 2,62%29,13 635.603,832,88% 2,62%635.603,83Taiwan 635.603,83

BUMITAMA AGRI LTD 300.000 0,74%SGD 0,68%0,84 164.434,82FIRST RESSOURCES 305.000 1,72%SGD 1,56%1,90 380.399,11KEPPEL CORPORATION LTD 23.000 0,40%SGD 0,36%5,79 87.416,31

2,86% 2,60%632.250,24Singapore 632.250,24

COCA COLA FEMSA -L- (KOFL) 25.000 0,69%MXN 0,63%133,33 153.098,72FEMSA SPON ADR REP.10UTS CONS-B-+20SH-D- 5.800 1,92%USD 1,74%76,86 422.908,64

2,61% 2,37%576.007,36Mexico 576.007,36

MTN GROUP LTD 48.000 1,89%ZAR 1,71%125,56 416.883,17SHOPRITE HOLDINGS LTD (SHP) 13.000 0,71%ZAR 0,65%174,42 156.841,67

2,60% 2,36%573.724,84Zuid-Afrika 573.724,84

ELDORADO GOLD CORP 16.000 0,23%USD 0,21%3,38 51.304,43GOLDCORP INC 17.000 1,02%USD 0,92%13,87 223.688,45YAMANA GOLD 16.000 0,20%USD 0,19%2,97 45.081,11

1,45% 1,32%320.073,99Canada 320.073,99

YANDEX N.V. 16.500 1,44%USD 1,31%20,35 318.541,881,44% 1,31%318.541,88Nederland 318.541,88

YUM BRANDS INC 3.000 0,82%USD 0,75%63,63 181.092,88




Evaluatie(in EUR)

%Portefeuille

%Netto-Actief


34

YUM CHINA HOLDINGS INC WI 3.000 0,33%USD 0,30%26,00 73.996,771,15% 1,05%255.089,65Verenigde Staten 255.089,65

MAGNIT SHS 1.500 1,15%USD 1,04%178,08 253.410,801,15% 1,04%253.410,80Rusland 253.410,80

INDOCEMENT TUNGGAL PRAKARSA 204.000 1,00%IDR 0,91%15.400,00 221.654,181,00% 0,91%221.654,18Indonesië 221.654,18

JERONIMO MARTINS SGPS SA 15.000 0,99%EUR 0,90%14,54 218.100,000,99% 0,90%218.100,00Portugal 218.100,00

METRO PACIFIC INVESTMENTS CORP 1.500.000 0,87%PHP 0,79%6,66 191.130,330,87% 0,79%191.130,33Filippijnen 191.130,33

SIAM CEMENT UNITS N.VTING DEPOS REC 13.000 0,77%THB 0,70%496,00 170.916,610,77% 0,70%170.916,61Thailand 170.916,61

SINOPHARM GROUP CO LTD 40.800 0,72%HKD 0,66%31,95 159.454,930,72% 0,66%159.454,93China 159.454,93

TENARIS SA ADR 2 SHS 2.300 0,35%USD 0,32%35,62 77.721,280,35% 0,32%77.721,28Luxemburg 77.721,28

GOLDEN AGRI-RESOURCES 250.000 0,32%SGD 0,29%0,43 70.565,84

46,93% 42,71%10.369.067,05AANDELEN 10.369.067,05

0,32% 0,29%70.565,84Mauritius 70.565,84

YAMANA GOLD (SHS) 21.12.16 RIGHT 1.000 0,00%CAD 0,00%0,01 7,05

0,00% 0,00%7,05ANDERE EFFECTEN 7,05

0,00% 0,00%7,05Canada 7,05

AMERICA MOVIL SAB 1.50 16-24 10/03A 400.000 1,83%EUR 1,66%100,98% 403.924,00ARCELIK 3.875 14-21 16/09A 100.000 0,46%EUR 0,42%101,64% 101.639,00BULGARIAN ENERGY REGS 4.25 13-18 07/11A 400.000 1,86%EUR 1,70%102,90% 411.608,00EESTI ENERGIA AS 4.50 05-20 18/11A 300.000 1,56%EUR 1,42%114,87% 344.610,00EP ENERGY REGS 4.375 13-18 01/05S 100.000 0,48%EUR 0,43%105,03% 105.030,00OMV AG FL.R 11-XX 29/04A 350.000 1,70%EUR 1,54%107,00% 374.496,50ONCG VIDESH 2.75 14-21 15/07A 400.000 1,92%EUR 1,76%106,24% 424.964,00REPUBLIC OF POLAND 0.875 15-21 14/10A 100.000 0,46%EUR 0,42%102,69% 102.690,00SPP INFRA INT FIN 3.75 13-20 18/07A 250.000 1,26%EUR 1,14%111,07% 277.682,50SYNTHOS FINANCE AB 4.00 14-21 30/09S 200.000 0,93%EUR 0,85%102,66% 205.316,00TURKEY GOVT 5.125 10-20 18/05A 150.000 0,73%EUR 0,67%108,00% 162.000,00

13,19% 12,01%2.913.960,00EUR 2.913.960,00

BAIDU INC FL.R 15-25 30/06S 200.000 0,87%USD 0,79%101,39% 192.376,43BANQUE CENT TUNISIE 5.75 15-25 30/01S 200.000 0,80%USD 0,73%93,34% 177.095,15BRF FOODS REGS 5.875 12-22 06/06S 175.000 0,80%USD 0,73%106,86% 177.402,29CENCOSUD REGS 4.875 12-23 20/01S 400.000 1,76%USD 1,60%102,18% 387.735,51EMPRESA NACIONAL 6.25 09-19 08/07S 325.000 1,52%USD 1,38%108,96% 335.936,11LENOVO GROUP 4.70 14-19 08/05S 300.000 1,34%USD 1,22%104,07% 296.183,48POLOGNE 3.00 12-23 17/03S 500.000 2,12%USD 1,92%98,25% 466.027,89STATE OF QUATAR REGS 2.375 16-21 02/06S 300.000 1,26%USD 1,15%98,08% 279.138,60TENCENT HLDG 2.875 15-20 11/02S 300.000 1,29%USD 1,18%100,41% 285.775,55

11,76% 10,70%2.597.671,01USD 2.597.671,01

BEI REGS 5.75 14-17 09/10A 15.000.000 0,95%INR 0,87%100,42% 210.400,38EXP IMP BANK KOREA 6.40 14-17 07/08A 30.000.000 1,90%INR 1,73%99,92% 418.686,75INTL FIN CORP 0.875 14-19 03/06S 15.000.000 0,99%INR 0,90%104,75% 219.470,34

3,84% 3,50%848.557,47INR 848.557,47

BEI REG S 9.00 08-18 21/12A 2.500.000 0,79%ZAR 0,72%101,37% 175.288,79BEI EMTN 8.50 14-24 17/09A 3.500.000 1,07%ZAR 0,98%97,94% 237.105,20EIB 9.00 11-21 31/03A 6.000.000 1,92%ZAR 1,74%101,75% 422.278,48

3,78% 3,44%834.672,47ZAR 834.672,47

EBRD 7.375 14-19 15/04A 5.000.000.000 1,57%IDR 1,42%98,25% 346.606,29EBRD REGS 9.25 15-20 02/12A 3.500.000.000 1,16%IDR 1,06%103,80% 256.314,81



Evaluatie(in EUR)

%Portefeuille

%Netto-Actief


35

INTER-AMERICAN DEV BK 7.20 14-17 14/11A 2.500.000.000 0,79%IDR 0,72%98,69% 174.082,773,52% 3,20%777.003,87IDR 777.003,87

MEXICAN BONOS 6.50 11-21 10/06S 4.000.000 0,81%MXN 0,74%97,55% 179.212,65MEXICAN BONOS 6.50 11-22 09/06S 4.500.000 0,90%MXN 0,82%96,61% 199.685,83MEXICAN BONOS 8.50 09-29 31/05S 5.000.000 1,11%MXN 1,01%106,61% 244.829,35

2,82% 2,57%623.727,83MXN 623.727,83

HUNGARY 6.00 07-23 24/11A 75.000.000 1,35%HUF 1,23%123,54% 299.041,41HUNGARY FL.R 14-17 20/12Q 100.000.000 1,46%HUF 1,33%100,04% 322.876,42

2,81% 2,56%621.917,83HUF 621.917,83

CHILI 5.50 10-20 05/08S 400.000.000 2,68%CLP 2,44%104,74% 591.958,232,68% 2,44%591.958,23CLP 591.958,23

POLAND GOVT BOND FL.R 12-17 25/01S 1.300.000 1,34%PLN 1,21%100,03% 294.861,80POLAND -922- 5.75 01-22 23/09A 1.000.000 1,16%PLN 1,06%113,48% 257.306,76

2,50% 2,27%552.168,56PLN 552.168,56

PHILIPPINES 6.25 11-36 14/01S 20.000.000 1,86%PHP 1,69%107,34% 410.710,181,86% 1,69%410.710,18PHP 410.710,18

CZECH REPUBLIC -61- 3.85 10-21 29/09A 5.500.000 1,10%CZK 1,00%119,72% 243.684,541,10% 1,00%243.684,54CZK 243.684,54

BEI 6.75 07-17 13/06A 14.000.000 0,98%RUB 0,89%99,38% 216.379,470,98% 0,89%216.379,47RUB 216.379,47

INTL FIN CORP REGS 10.50 14-18 17/04A 700.000 0,93%BRL 0,85%100,66% 205.394,55

51,77% 47,12%11.437.806,01OBLIGATIES 11.437.806,01

0,93% 0,85%205.394,55BRL 205.394,55

CITY OF PRAGUE 3.125 13-23 03/07A 250.000 1,30%EUR 1,18%114,86% 287.147,50

1,30% 1,18%287.147,50OBLIGATIES 287.147,50

ANDERE EFFECTEN

1,30% 1,18%287.147,50EUR 287.147,50



Evaluatie(in EUR)

%Portefeuille

%Netto-Actief

TOTAAL PORTEFEUILLE 100,00% 91,01%22.094.027,61 CACEIS 7,97%EUR 1.934.638,35 CACEIS 0,66%TWD 160.689,75 Banktegoeden op zicht 8,63%2.095.328,10

8,63%2.095.328,10DEPOSITO'S EN LIQUIDE MIDDELEN0,03%7.011,13OVERIGE VORDERINGEN EN SCHULDEN0,33%80.814,96ANDERE



36


Per landBermuda-eilanden 3,61%Brazilië 6,05%Bulgarije 1,86%Canada 1,45%Chili 5,95%China 0,72%Estland 1,56%Filippijnen 2,72%Hongarije 2,81%Hong-Kong 5,82%Indië 5,16%Indonesië 1,00%Kaaiman Eilanden 7,99%Luxemburg 6,06%Mauritius 0,32%Mexico 7,26%Nederland 2,70%Oostenrijk 1,70%Polen 5,07%Portugal 0,99%Qatar 1,26%Rusland 1,15%Singapore 2,86%Taiwan 2,88%Thailand 0,77%Tsjechië 2,88%Tunesië 0,80%Turkije 1,19%Verenigd Koninkrijk 2,73%Verenigde Staten 3,87%Zuid-Afrika 2,60%Zuid-Korea 5,28%Zweden 0,93%TOTAAL 100,00%


37

Per sectorAutomobielindustrie 3,92%Banken en financiële instellingen 2,70%Bosontginning en papier 1,02%Bouw en bouwmaterialen 1,78%Bureaubenodigdheden en computers 1,34%Distributie en detailhandel 3,45%Diverse consumptiegoederen 0,46%Diverse handelsmaatschappijen 1,72%Drank en tabak 1,91%Edelstenen en metalen 1,45%Elektronica en halfgeleiders 3,78%Energie en water 2,04%Holdings en financiële maatschappijen 10,18%Horeca 1,15%Internet en Internetdiensten 9,66%Landbouw en Visserij 3,07%Landbouw- en voedingsindustrie 2,72%Landen en centrale overheid 18,34%Petroleum 5,14%Pharmaceutische en cosmetica-industrie 1,59%Steden, gemeenten 1,30%Steenkoolindustrie 0,35%Supranationaal 11,15%Telecommunicatie 6,31%Textiel en kleding 0,36%Vervoer 1,31%Verzekeringsmaatschappijen 0,93%Volksgezondheids- en sociale diensten 0,87%TOTAAL 100,00%




Omloopsnelheid




Omloopsnelheid

3.276.204,523.279.802,056.556.006,57

524.966,03724.508,53

1.249.474,56

21.081.447,72

25,17%


2.406.393,181.736.243,964.142.637,14

2.304.992,041.035.340,373.340.332,41

23.337.245,61

3,44%


5.682.597,705.016.046,01

10.698.643,71

2.829.958,071.759.848,904.589.806,97

22.209.346,66

27,51%

VOLLEDIGBOEKJAAR


38





Kap. Kap.Inschrijvingen Terugbetalingen


Kap. Kap. Kap. Kap.2014 18.687,23 25.590,39 1.749.274,42 2.370.225,93227.087,11 94,5921.479.100,992015 26.936,54 23.015,38 2.629.104,83 2.279.266,25231.008,27 90,5720.922.485,432016 28.880,22 18.296,44 2.829.958,07 1.759.848,90241.592,05 100,4924.277.181,80

Rendementen3.4.5.





Kapitalisatie

20162015201420132012

10.00%

5.00%

0.00%

-5.00%

-10.00%

-10

5.3

-4.2

11

Jaarlijks rendement

1 jaar 3 jaar

10,95%(in EUR)

3,82%(in EUR)

Deelbewijs Deelbewijs




P (t; t+n) = ([(NIW t+n) / (NIW t)] ^ (1/n)) - 1metP (t; t+n) de prestatie van t tot t+nNIW t+n de netto-inventariswaarde per aandeel op t+nNIW t de netto-inventariswaarde per aandeel op t


39

n de huidige periode

Lopende kosten :

- Kapitalisatie-aandeel : 1,90%










ECONOSTOCKS CRELAN FUND

40

4. INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENTECONOSTOCKS

BEHEERVERSLAG4.1.

Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment4.1.1. 2 december 2013 tegen de prijs van 100,00 EUR per kapitalisatie- of distributiedeelbewijs.


Het Compartiment EconoStocks belegt in aandelen van vennootschappen zonder geografische beperking en in ieder effect dattoegang tot het kapitaal van deze vennootschappen heeft. Het compartiment streeft daarbij naar vermogensgroei op lange termijn.

Een efficiënte diversificatie is substantieel in de investeringspolitiek.



Toegestane activacategoreën

Om zijn doel te bereiken, investeert het Compartiment in een geografisch en sectoraal gespreide portefeuille van aandelen vanbedrijven, zowel bedrijven die actief zijn in ontwikkelde markten (Europa, VS en Japan) als bedrijven die actief zijn in groeimarkten(“emerging markets”). Bij de selectie van bedrijven zal voor minstens 80% belegd worden in bedrijven die inspelen op delangetermijntrends die door Econopolis Wealth Management zijn gedefinieerd, met name: (1) landbouw en voeding, (2) energie, (3)grondstoffen, (4) ICT en (5) activiteiten die inspelen op de groeiende, verouderende en verstedelijkende wereldbevolking. Tot dezelaatste groep behoren onder andere de gezondheidszorg, consumenten- en andere producten gelinkt aan een verbeterdelevensstandaard, mobiliteit en communicatie, etc. Beslissingen om te investeren in andere sectoren worden genomen door de Raadvan Bestuur op voorstel van Econopolis Wealth Management NV. Voor andere investeringsbeperkingen wordt verwezen naar hethoofdstuk “sociale, ethische en milieu-aspecten” hieronder.

In ondergeschikte mate kan het Compartiment tevens beleggen in monetaire instrumenten, deelbewijzen van instellingen voorcollectieve belegging, afgeleide instrumenten, deposito's en liquiditeiten.Het beleggingsbeleid beantwoordt aan de voorschriften van het Koninklijk Besluit van 12 november 2012 met betrekking tot bepaaldeopenbare instellingen voor collectieve belegging.


Mits naleving van de wettelijke bepalingen hieromtrent en van de regels opgelegd door de Raad van Bestuur mag het compartimentgebruikmaken van afgeleide instrumenten zoals opties, futures, swaps, zowel op rentevoeten als op deviezen, entermijnwisseloperaties. Deze verrichtingen gebeuren enkel ter indekking en hebben aldus geen invloed op het risicoprofiel van hetCompartiment.



Beschrijving van de algemene strategie ter indekking van het wisselrisico

Het wisselrisico wordt niet stelselmatig ingedekt. De beheerders beslissen het koersrisico wel dan niet volledig of gedeeltelijk in tedekken in functie van hun verwachtingen met betrekking tot de evolutie van de deviezen tegenover de Euro. Bijgevolg zullen dealgemene kosten van het Compartiment verbonden aan deze strategie geen enkele significante impact ondervinden, detransactiekosten laag blijvend. Echter, het Compartiment blijft blootgesteld aan de evolutie van de deviezenmarkt en dus kunnen dewerkelijke kosten van de indekkingsstrategie bepaald worden in verhouding tot het geïnvesteerde vermogen op basis van het verschiltussen de rentevoet van het devies van het Compartiment en van de deviezen ten opzichte van dewelke een indekking moet wordenvastgesteld.De volatiliteit van de netto-inventariswaarde kan hoog zijn als gevolg van de samenstelling van de portefeuille.


Overeenkomstig de wet van 8 juni 2006, wapenwet genoemd, zoals gewijzigd voor de laatste keer door de wet van 16 juli 2009,investeert het Compartiment niet in effecten uitgegeven door ondernemingen naar Belgisch recht of naar buitenlands recht, waarvande activiteit bestaat uit de vervaardiging, het gebruik, het herstel, het te koop stellen, het verkopen, de verdeling, invoeren of uitvoeren,het opslaan of vervoeren van antipersoonsmijnen, submunitie en/of inerte munitie en bepantsering met verarmd uranium of elk anderindustrieel uranium in de zin van de wet en met het oog op de verspreiding ervan. Het Compartiment zal niet investeren in aandelen

ECONOSTOCKSCRELAN FUND

41

van bedrijven die op basis van de ethische beleggingsrichtlijnen van het Noors Overheidspensioenfonds (Government Pension FundNorway) uit het investeringsuniversum zijn geweerd (“uitsluitingslijst”, zoals deze wordt bekend gemaakt op de website van NorgesBank (https://www.nbim.no/en/responsibility/exclusion-of-companies/).

Aandelen

In de eerste jaarhelft verkochten we in de sector gezondheid het belang in Baxter omdat het aandeel nog weinig opwaarts potentieelbood en kochten bij in diabetesspecialist Novo Nordisk. Nieuwkomer Fresenius is wereldleider in nierdialyse-apparatuur, maar baat ookziekenhuizen uit in Duitsland, is actief in infusie- en transfusietherapie, klinische voedingen en geneesmiddelen voor kritisch enchronisch zieke patiënten. Fresenius verzorgt ook totaalprojecten in de bouw van ziekenhuizen. In de sector basisconsumptie kochtenwe aandelen bij in frisdrank- en snacksbedrijf PepsiCo en supermarktuitbater Ahold. Deze laatste moet kunnen profiteren vanaanzienlijke synergievoordelen door de overname van Delhaize. In discretionaire consumptie verhoogden we de positie inuitzendgroep Adecco. We kochten dit cyclisch aandeel als call op economisch herstel. Daarnaast kochten we ook aandelen bij vanluxeconglomeraat LVMH. In de sector industrie namen we tijdens het eerste kwartaal afscheid van Henkel, AP Moeller-Maersk enEmerson Electric. Het Nederlandse DSM en het Belgische Solvay namen hun plaats in. DSM en Solvay behoren tot dezelfde sector envertonen een aantal gelijkenissen, maar hun activiteitenprofiel verschilt toch sterk. Zowel DSM als Solvay hebben hun portefeuilleactiviteiten sterk bijgestuurd in de afgelopen jaren. Hierdoor zijn beide bedrijven nu sterker gericht op groei, rendabeler, maar bovenalminder cyclisch. DSM is vooral sterk in vitamines en voedingssupplementen, ingrediënten en additieven voor veevoeder, kunststoffen,coatings, harsen en vezels. Ondanks de beperkte economische groei moet DSM toch groei kunnen voorleggen dankzij innovatieveproducten en kostenbesparingen. In het voorbije decennium vormde Solvay zich om van een hybride farma- en chemiebedrijf tot eenpuur chemiebedrijf. Vorig jaar stak de groep zich in de schulden voor de aankoop van Cytec (composietmaterialen voor de luchtvaart),zijn grootste overname ooit. Ondanks enige blootstelling op de geplaagde energie- en grondstoffensector en de zwakke wereldwijdeeconomische groei, mikt de directie toch op winstgroei in 2016 dankzij de integratie van Cytec en kostenbesparingen. Het risico op eendividendverlaging achten we beperkt voor zowel DSM als Solvay. De initiële posities in DSM en Solvay werden in de loop van hettweede trimester verder opgebouwd. In de sector van de bouwmaterialen tankten we bij in cementgroep LafargeHolcim en in glas- enbouwmaterialengroep Saint-Gobain. Beide aandelen zijn een call op een heropleving van de economische groei. LafargeHolcim moetdaarnaast de vruchten kunnen plukken van zijn fusie-operatie in de vorm van kostenbesparingen. We verhoogden ook de positie inbouwbedrijf Vinci. Dit bedrijf is een van de grootste bouwbedrijven ter wereld, maar zijn winst komt vooral uit concessies op tolwegenen luchthavens. We kochten ook aandelen bij van Schneider Electric, een specialist in energie-efficiëntie. Dit bedrijf kan op kortetermijn weinig groei voorleggen, maar zijn activiteiten blijven beloftevol en zijn winstmarges aantrekkelijk. In de technologiesectorkochten we aandelen bij in smartphoneproducent Apple en chipbedrijven ARM Holdings en Qualcomm. In de energiesector halveerdenwe de positie in dienstverleningsbedrijf Schlumberger. Het aandeel profiteerde van het opmerkelijke herstel van de olieprijzen terwijl weverwachten dat de investeringen in de sector pas opnieuw zullen aantrekken wanneer de energieprijzen een duurzaam herstel latenoptekenen. Op korte termijn zullen de resultaten van het bedrijf nog onder druk blijven. In de telecomsector verkochten we de positie insatellietnetwerkuitbater Eutelsat na de publicatie van teleurstellende resultaten en magere vooruitzichten voor zowel dit als volgendboekjaar. Het bedrijfsmodel is niet langer defensief door overcapaciteit en disruptie in de sector.

In het derde kwartaal profiteerde EconoStocks van het brede herstel op de aandelenmarkten en enkele goede aandelenkeuzes. In detechnologiesector namen we winst op ARM Holdings, de marktleider in chips voor mobiele toestellen. Het Japanse Softbank deed eenerg genereus bod in cash op ARM Holdings. We verkozen het aandeel in de markt te verkopen omdat het potentieel tot de biedprijsbeperkt was en omdat we de goedkeuring van het bod door verschillende instanties niet wilden afwachten. Nog in de technologiesectorkochten we o.m. aandelen bij in elektronicabedrijf Apple, IT-dienstverlener IBM, softwaregigant SAP en chipbedrijf entelecomtoeleverancier Qualcomm. In de gezondheidssector deden we het belang in Elekta van de hand. We blijven wel aanwezig inconcurrent Varian Medical Systems en verhoogden de positie hierin licht. De resultaten van Elekta blijven volatiel en de visibiliteit blijftbeperkt, terwijl Varian kan bogen op een veel stabieler trackrecord. Beide bedrijven zijn actief in kankerbestrijding via bestraling. Varianbiedt ook nucleaire behandelingen aan. Nog in de sector kochten we aandelen bij in o.m. het Zwitserse farmabedrijf Novartis. In desector duurzame consumptiegoederen kochten we een eerste positie in BMW en verhoogden de positie in luxeconcern LVMH. Dekoers van het aandeel BMW stond in de afgelopen maanden behoorlijk onder druk omwille van een licht verouderd productgamma, deafkoeling van de Amerikaanse en de Chinese automarkt en het risico op lagere restwaardes in de financiële divisie. Door de forsekoersdaling werd de waardering van het aandeel opnieuw aantrekkelijk. Binnen de cyclische autosector heeft BMW een relatiefdefensief profiel dankzij zijn sterke balans, sterk trackrecord en stevige winstmarges. Het bedrijf beschikt over sterke merken, een ruimproductgamma en veel technologische kennis. Het bedrijf werkt echter hard aan de vernieuwing van zijn productaanbod, wat deverkoopcijfers en marges op middellange termijn moet ondersteunen. In de sector zachte en harde grondstoffen namen we een positiein het Britse DS Smith. Dit bedrijf is een van de belangrijkste producenten van kartonverpakkingen in Europa. Karton kent eenuitgesproken duurzaam karakter en het verbruik ervan neemt traag maar gestaag toe. De relatief beperkte posities in de volatieleaandelen van houtproducenten West Fraser Timber en International Forest Products verlieten de portefeuille.

In de sector communicatie namen we in het vierde kwartaal een eerste positie in Priceline Group. Dit Amerikaanse bedrijf is een van dedominante spelers in de online reismarkt, naast o.m. Expedia en TripAdvisor. De belangrijkste merknamen van de groep zijnreisreservatieplatforms Booking.com, priceline.com en agoda.com, autoverhuur-platform Rentalcars.com, restaurantreservatieplatformOpenTable en Kayak, een zoekrobot voor vliegtuigtickets. Priceline is een groeibedrijf dat over een sterke balans beschikt. Deactiviteiten van het bedrijf genereren veel cash. Nog in de sector communicatie verkochten we de kleine positie in Twitter met lichtewinst omdat de overnamespeculatie rond het bedrijf wegebde. In de sector basisconsumptie kochten we het aandeel Colgate-Palmolive. De koers van het aandeel was met circa 12% gecorrigeerd van zijn top. De koersdaling kwam er vooral omdat de gansesector onder druk stond, want nieuwe bedrijfsspecifieke problemen waren er niet. Colgate-Palmolive is de vierde grootste speler inpersoonlijke verzorging en de wereldleider in mondverzorgingsproducten. De groep heeft een globaal marktaandeel van 44% intandpasta's en 33% in manuele tandenborstels. De groep beschikt over een portefeuille met sterke merken waaronder Ajax, Colgate,Palmolive, Sanex en Soupline. Colgate-Palmolive groeit vooral op eigen kracht en is een erg rendabel bedrijf. In de sector duurzame



42

consumentengoederen namen we winst op bandenfabrikant Michelin. We verkochten het aandeel omdat we nog weinigkoerspotentieel zagen. Door de stijgende grondstofprijzen (vooral rubber is van belang) kunnen de winstmarges onder druk komen.Hogere grondstofprijzen kunnen immers pas met vertraging doorgerekend worden. Michelin is een solide speler, maar het bedrijf heefteen overname nodig om zijn te beperkte aanwezigheid op de Chinese markt te verhogen. Daarnaast kan het bedrijf moeilijkherstructureren op zijn Franse thuismarkt, omdat dit politiek erg gevoelig ligt.

Aandelen

De beheerder van het compartiment wil ook in 2017 vasthouden aan de gevoerde strategie van de voorbije jaren. Voorzichtig beheervia een doorgedreven diversificatie over diverse aandelen en sectoren staat hierbij centraal. Daarnaast blijft de beheerder focussen opbedrijven met een sterke marktpositie en een duurzaam bedrijfsmodel. Tenslotte gaat veel aandacht naar de waardering van deaandelen van de betrokken ondernemingen. De waardering bepaalt mee de timing van de aan- en verkopen van de aandelen binnenhet compartiment.


Dit compartiment ECONOSTOCKS heeft een risico- en rendementsindicator van 5 op een schaal van 1 (laagste risico) tot 7 (hoogsterisico).


De risicocategorie 5 weerspiegelt een gemiddelde winst en/of verliespotentieel voor de waarde van de portefeuille, dat verklaard wordtdoor beleggingen in aandelen van vennootschappen zonder geografische en sectorale beperking.




43

BALANS4.2.


Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivatenII. 22.133.283,31 14.280.299,91Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapierenC.

Aandelena. 22.133.283,31 14.280.299,91


Te ontvangen bedragena. 10.165,05 8.172,29Fiscale tegoedenb. 1.734,21 75,01

Deposito's en liquide middelenV. 841.385,12 634.056,67Banktegoeden op zichtA. 841.385,12 634.056,67

Overlopende rekeningenVI. -117.608,06 -86.037,96Toe te rekenen kosten (-)C. -117.608,06 -86.037,96

TOTAAL EIGEN VERMOGEN 22.868.959,63 14.836.565,92KapitaalA. 21.422.737,16 14.118.376,67Deelneming in het resultaatB. 71.914,46 390.278,53Overgedragen resultaatC. 65.502,03 44.860,02Resultaat van het boekjaar (halfjaar)D. 1.308.805,98 283.050,70


Op 31.12.16(in EUR)

Op 31.12.15(in EUR)


44


Waardevermindering, minderwaarden en meerwaardenI. 1.301.602,63 370.699,45Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapierenC.

Aandelena. 1.164.635,86 -220.209,18Andere effectenD. 540,11Wisselposities en -verrichtingenH.

Andere wisselposities en -verrichtingenb. 136.966,77 590.368,52

Opbrengsten en kosten van beleggingenII. 380.140,33 193.046,83DividendenA. 447.118,33 240.056,66IntrestenB.

Deposito's en liquide middelenb. 13,28 82,21Intresten in gevolge ontleningen (-)C. -1.710,41 -160,43Roerende voorheffingen (-)E.


ExploitatiekostenIV. -372.936,98 -280.695,58Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-)A. -37.183,95 -42.332,02Vergoeding van de bewaarder (-)C. -5.364,09 -8.513,67Vergoeding van de beheerder (-)D.

Financieel beheera. -109.596,80 -78.641,11Administratief- en boekhoudkundig beheerb. -11.839,97 -4.918,73Commerciële vergoedingc. -164.395,21 -117.961,66

Administratiekosten (-)E. -544,48 -533,45Oprichtings- en organisatiekosten (-)F. -6.721,42 -5.371,62Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-)G. -800,34 -635,46Diensten en diverse goederen (-)H. -12.451,28 -5.004,91TaksenJ. -20.999,34 -13.625,04Andere kosten (-)K. -3.040,10 -3.157,91

Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) 7.203,35 -87.648,75Subtotaal II + III + IV


V. 1.308.805,98 283.050,70

VII. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) 1.308.805,98 283.050,70AFDELING 4: RESULTAATVERWERKINGTe bestemmen winst (te verwerken verlies)I. 1.446.222,47 718.189,25Overgedragen winst (overgedragen verlies) van het vorige boekjaara. 65.502,03 44.860,02Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaarb. 1.308.805,98 283.050,70Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde deelnemingen in hetresultaat)

c. 71.914,46 390.278,53

(Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaalII. -1.256.404,81 -626.905,43

(Over te dragen winst) over te dragen verliesIII. -189.817,66 -65.502,03

(Dividenduitkering)IV. -25.781,79


Op 31.12.16(in EUR)

Op 31.12.15(in EUR)


45


ALPHABET INC 930 3,15%USD 3,07%792,45 699.154,25


APPLE INC 6.000 2,97%USD 2,88%115,82 659.254,34BECTON DICKINSON 3.500 2,48%USD 2,40%165,55 549.686,94CISCO SYSTEMS INC 12.500 1,62%USD 1,57%30,22 358.362,58COLGATE-PALMOLIVE CO 6.000 1,68%USD 1,63%65,44 372.488,38GILEAD SCIENCES INC 3.500 1,07%USD 1,04%71,61 237.771,56IBM CORP 4.000 2,85%USD 2,75%165,99 629.883,31PEPSICO INC 6.000 2,69%USD 2,60%104,63 595.560,19PRICELINE GROUP 300 1,89%USD 1,82%1.466,06 417.245,04QUALCOMM INC 8.000 2,24%USD 2,16%65,20 494.829,71UNITED TECHNOLOGIES CORP 6.000 2,82%USD 2,73%109,62 623.963,57VARIAN MEDICAL SYTEMS 6.000 2,31%USD 2,23%89,78 511.033,11

27,77% 26,88%6.149.232,98Verenigde Staten 6.149.232,98

CIE DE SAINT-GOBAIN 15.000 3,00%EUR 2,90%44,26 663.825,00LVMH 3.215 2,63%EUR 2,55%181,40 583.201,00LVMH 785 0,64%EUR 0,62%179,18 140.656,30ORPEA SA 9.000 3,12%EUR 3,02%76,76 690.840,00PUBLICIS GROUPE 9.000 2,67%EUR 2,58%65,55 589.950,00SCHNEIDER ELECTRIC SA 9.250 2,76%EUR 2,67%66,11 611.517,50VINCI SA 10.000 2,92%EUR 2,83%64,70 647.000,00

17,74% 17,17%3.926.989,80Frankrijk 3.926.989,80

ADECCO REG.SHS 7.100 1,99%CHF 1,93%66,65 440.650,90DUFRY GROUP 4.500 2,40%CHF 2,33%127,00 532.172,46GIVAUDAN SA REG.SHS 300 2,36%CHF 2,28%1.866,00 521.277,59LAFARGEHOLCIM N NAMEN-AKT. 8.077 1,82%CHF 1,76%53,65 403.511,55NESTLE SA REG SHS 9.500 2,92%CHF 2,82%73,05 646.219,39NOVARTIS AG REG SHS 6.000 1,87%CHF 1,81%74,10 414.005,03ROCHE HOLDING AG GENUSSSCHEIN 2.900 2,84%CHF 2,75%232,60 628.121,80

16,20% 15,68%3.585.958,72Zwitserland 3.585.958,72

DSM KONINKLIJKE 10.500 2,70%EUR 2,62%56,96 598.080,00KONINKLIJKE AHOLD NV 32.500 2,95%EUR 2,84%20,03 650.975,00KONINKLIJKE KPN NV 200.000 2,54%EUR 2,46%2,81 562.800,00KONINKLIJKE VOPAK 14.000 2,84%EUR 2,75%44,88 628.250,00UNILEVER NV 15.188 2,68%EUR 2,60%39,12 594.078,62

13,71% 13,27%3.034.183,62Nederland 3.034.183,62

BMW AG 5.000 2,00%EUR 1,94%88,75 443.750,00FRESENIUS AG 8.500 2,85%EUR 2,76%74,26 631.210,00SAP AG 8.500 3,19%EUR 3,08%82,81 703.885,00

8,04% 7,78%1.778.845,00Duitsland 1.778.845,00

DS SMITH HOLDING 100.000 2,15%GBP 2,08%4,08 476.652,11ROLLS ROYCE HOLDINGS 32.519 1,15%GBP 1,11%6,68 253.716,41


SOLVAY 6.000 3,02%EUR 2,92%111,35 668.100,003,02% 2,92%668.100,00België 668.100,00

VOLVO -B- FREE 55.000 2,77%SEK 2,68%106,40 612.614,502,77% 2,68%612.614,50Zweden 612.614,50

AMADEUS IT -A- 12.000 2,34%EUR 2,27%43,17 518.040,002,34% 2,27%518.040,00Spanje 518.040,00

NOVO NORDISK 12.000 1,86%DKK 1,80%254,70 411.115,891,86% 1,80%411.115,89Denemarken 411.115,89




Evaluatie(in EUR)

%Portefeuille

%Netto-Actief


46

TELENOR AS 28.000 1,80%NOK 1,74%129,00 397.521,541,80% 1,74%397.521,54Noorwegen 397.521,54

SCHLUMBERGER LTD 4.000 1,44%USD 1,39%83,95 318.565,60

99,99% 96,77%22.131.536,17AANDELEN 22.131.536,17

1,44% 1,39%318.565,60De Nederlandse Antillen 318.565,60

ROLLS-ROYCE HOLDINGS PLC-C-E17 1.495.874 0,01%GBP 0,01%0,00 1.747,14

0,01% 0,01%1.747,14AANDELEN 1.747,14

ANDERE EFFECTEN




Evaluatie(in EUR)

%Portefeuille

%Netto-Actief

TOTAAL PORTEFEUILLE 100,00% 96,78%22.133.283,31 CACEIS 3,68%EUR 841.385,12 Banktegoeden op zicht 3,68%841.385,12

3,68%841.385,12DEPOSITO'S EN LIQUIDE MIDDELEN0,05%11.899,26OVERIGE VORDERINGEN EN SCHULDEN-0,51%-117.608,06ANDERE



Per landBelgië 3,02%De Nederlandse Antillen 1,44%Denemarken 1,86%Duitsland 8,04%Frankrijk 17,74%Nederland 13,71%Noorwegen 1,80%Spanje 2,34%Verenigd Koninkrijk 3,31%Verenigde Staten 27,77%Zweden 2,77%Zwitserland 16,20%TOTAAL 100,00%


47

Per sectorAutomobielindustrie 4,77%Biotechnologie 1,07%Bouw en bouwmaterialen 7,75%Bureaubenodigdheden en computers 7,44%Chemie 8,08%Distributie en detailhandel 5,35%Diverse consumptiegoederen 4,37%Diverse diensten 1,99%Elektrotechniek en elektronica 2,76%Grafische kunst en uitgeverij 2,67%Internet en Internetdiensten 10,56%Landbouw- en voedingsindustrie 5,61%Lucht- en ruimtevaartindustrie 3,97%Petroleum 1,44%Pharmaceutische en cosmetica-industrie 14,22%Telecommunicatie 6,57%Textiel en kleding 3,27%Verpakkingsindustrie 2,15%Vervoer 2,84%Volksgezondheids- en sociale diensten 3,12%TOTAAL 100,00%




Omloopsnelheid




Omloopsnelheid

3.796.375,031.843.607,595.639.982,62

1.875.723,61372.466,81

2.248.190,42

15.274.409,17

22,21%


6.420.073,371.837.452,208.257.525,57

6.007.525,06757.120,43

6.764.645,49

19.221.448,21

7,77%


10.216.448,403.681.059,79

13.897.508,19

7.883.248,671.129.587,249.012.835,91

17.247.928,69

28,32%

VOLLEDIGBOEKJAAR





Kap. Dis. TotaalInschrijvingen Terugbetalingen


Kap. Dis. Kap. Dis. Kap. Dis. Kap. Dis. Kap. Dis.2014 9.114.194,96 110,29 110,2929.309,93 2.032,031.939,91 717,61 3.018.990,40 216.505,58199.557,73 75.400,9082.635,5076.532,36 6.103,142015 14.836.565,92 115,56 113,2650.956,25 8.496,265.442,93 1.961,76 6.085.989,12 1.046.759,35650.750,15 232.670,77128.576,66118.992,35 9.584,312016 22.868.959,63 123,14 117,7955.638,24 8.805,3412.098,93 889,25 6.508.685,66 1.030.483,721.374.563,01 99.103,52186.619,24165.825,25 20.793,99


48

Rendementen4.4.5.





Kapitalisatie

20162015201420132012

11.00%

10.00%

9.00%

8.00%

7.00%

6.00%

5.00%

4.00%

3.00%

2.00%

1.00%

0.00%

10.3

4.8

6.6

Jaarlijks rendement

1 jaar 3 jaar

6,56%(in EUR)

7,19%(in EUR)

Deelbewijs Deelbewijs




P (t; t+n) = ([(NIW t+n) / (NIW t)] ^ (1/n)) - 1metP (t; t+n) de prestatie van t tot t+nNIW t+n de netto-inventariswaarde per aandeel op t+nNIW t de netto-inventariswaarde per aandeel op tn de huidige periode


49

Lopende kosten :

- Kapitalisatie-aandeel : 2,01%- Distributie-aandeel : 2,00%










CRELAN FUND · - BVBA Sotelcu, vertegenwoordigd door Freddy Willockx, Onafhankelijk Bestuurder ......

Documents

Transcript of CRELAN FUND · - BVBA Sotelcu, vertegenwoordigd door Freddy Willockx, Onafhankelijk Bestuurder ......