BI SICAV - Fundsquare

BI SICAV Sociité d'investissement ii capital variable

Luxembourg

Audited Annual Report as a t 3 1 December 2007 Geprüfter Jahresbericht zurn 31, Dezember 2007

No subscription can be received on the basis of financial reports. Subscriptions are only valid if made on the basis of the current prospectus accompanied by the latest annual report and the most recent semi-annual report, if published thereafter. Only the English version of the present Annual Report has been reviewed by the auditor. Consequently, the auditor's report only refers to the English version of the Annual Report; other versions result from conscientious translations which are the responsability of the Board of Directors. In case of differences between the English version and the other translations, the English version prevails.

Es werden k ine Zeichnungsantrdge auf Basis der Rechenschaftsberichte angenommen. Zeichnungen sind nur dnnn gültig, wenn Sie auf Grundlagedes Ietzten veroflentlichten Verkaufsprospekts efolgen, dem der aktuelle Jahresbericht sowie der aktuelle Halbjahresbericht, fills dieser nach dem Jahresbericht veroflentlicht wurde, beiliegen Die englische Version des vorliegenden JahresabschlussberichB war Bestandteil der Kontrolle des Abschlussprüyers. Daher bezieht sich auch der Bericht des Abschlussprüjèrs auf die englische Version. Sdmtliche anderssprachigen Versionen wurden mittels sorgfdltiger obersetzung unter der Verannvortung des Vemaltungsrates des Fonds ersteIli.

BI SICAV

Table of contents In haltsverzeichnis

Page / Seite

Management and Administration Management und Verwsltung

Information to Shareholders Informationen an die Aktionare

Directors' Report Bericht des Verwaltungsrates

Report of the Réviseur d'Entreprises Bericht des Abschlussprü fers

Statement of Net Assets NettovermLigensaufstellung

Statement of Operations and Changes in Net Assets Veranderung des Nettovermogens

Changes in the Number of Shares Veranderung der sich im Umlau f be findlichen Aktien

Statistics Statistik

Global Emerging Markets Debt Statement of Investments I Wertpapierbestand Geographical and Economic Portfolio Breakdown I Geographische und wirtschaftliche Aufteilung des Wertpapierbesrandes

Global Emerging Markets Debt SRI (launched on 19 Yune 2007) / (seit dem 19. Juni 2007)

Statement of Investments / Wertpapierbestand Geographical and Economic Portfolio Breakdown i Geographische und wirtschajlliche Aujleilung des Wertpapierbestandes

Global Emerging Markets Equities SRI Statement of Investments I Werippierbestand Geographical and Economic Portfolio Breakdown i Geographische und wirtschaftliche Aufteilung des Wertpapierbestandes

Global Equities Statement of Investments 1 Weripapierbestund Geographical and Economic Portfolio Breakdown / Geographische und wirtschaftliche Aufleilung des Wertpupierbestandes

Global Equities SRI (launched on 30 March 2007) / (seit dem 30. Min 2007)

Statement of Investments I Wertpapierbestund Geographical and Economic Portfolio Breakdown I Geographische und wirtschajiliche Aufteilung des Wertpapierbestandes

New Emerging Markets Equities (launched on 1 October 2007) / (seit dem 1. Oktober 2007)

Statement o f Investments I Werlpapierbestand Geographical and Economic Portfolio Breakdown I Geographische und wirtschdtliche Aufleilung des Wertpupierbestandes

Notes to the Financial Statements Erlauterungen zu den Vermogensaufstellungen

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BI SICAV

Management and Administration Management und Verwaltung

Registered Office I Ce~~hdfrssiiz

BI SICAV 69, route d'Esch L- 1470 Luxembourg Grand Duchy o f Luxembourg

RC.S. Luxembourg B 116.116

Management Company I Verwaliungsgaelkch4ft

RBS (Luxembourg) S.A., 33, rue de Gasperich L-5826 Hesperange Grand Duchy of Luxembourg

Board of Directors I Venvaltungsrat

Chairman I Vorsitzender

Philip Hage Bankinvest Group, International Sales Director Bankinvest Group 8- 1 O, avenue de la Gare L-1610 Luxembourg Grand Duchy of Luxembourg

Members I Mitglieder

Jakob Hermansen Bankinvest Group, Head of Compliance Management Bankinvest Group 7, Sundkrogsgnde DK-2100 Copenhagen Denmark

Morten K. Pedersen Investment manager with European Investment Fund, Luxembourg 26, rue Adolphe Fischer L-1520 Luxembourg Grand Duchy of Luxembourg

Investment Manager I Anlagevenvalter

BI Asset Management Fondsmæglerselskab NS 7, Sundkrogsgade DK-2100 Copenhagen Denmark

Custodian, Listing Agent , Central Administration (including domiciliary, corpomte and paying agent functions) and Registrar and Transfer Agent I Depotbank, Bdrsenwlassungsbeaufiragier, Zentralvemaltungsstelfe (die, die Tütigkdten der Dom'zil-und Zahlstelle und des Corparaies einschliefiij und Übertragungsstelle und Registerführer

RBC Dexia Investor Services Bank S.A. 14, Porte de France, L-4360 Esch-sur-Alzette Grand Duchy of Luxembourg

Global Distributor until 31 December 2007 / Gfobuler Dktributor bis zum32. Derenrber 2007

BI Asset Management Fondsmieglerselskab AIS 7, Sundkrogsgade DK-2 1 O0 Copenhagen DelUllark

3

BI SICAV

Ma nag ern en t and Administration (continued) Management und Verwaltung (Fortsetrung)

Global Distributor from 1 January 2008 I Globaler Distributor seit dem 1. Januar 2008

BISA S A . 8-10, avenue de la Gare L- 16 I 0 Luxembourg Grand Duchy of Luxembourg

Auditor I Abschlussprufer

KPMG Audit SA r.1 9, Allte Scheffer L-2520 Luxembourg Grand Duchy of Luxembourg

Legal Adviser until 31 December 2007 I Rechtsberater bis rum 31. Dezember 2007

Kremer Associts & Clifford Chance

L-1011 Luxembourg Grand Duchy of Luxembourg

Legal Adviser from 1 January 2008 I Rechtsberater seit dent 1. Junuar 2008

Bonn Schmitt Steichen 44, rue de la Vallte L-266 1 Luxembourg Grand Duchy of Luxembourg

I 4, Place de Paris

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BI SICAV

Information to Shareholders

General Meetings The Annual General Meeting of Shareholders will be held each year at the Registered Office of the Company on the fifth business day of April at 1O:OO am., and for the first time in 2007.

Shareholders of the relevant Sub-hnd or Class of Shares may hold, at any time, General Meetings to decide on any matters that relate exclusively to the relevant Sub-fund or Class.

Notices of all General Meetings are sent by mail to all registered Shareholders at their registered address at least eight (8) days prior to such meeting. Such notice will indicate the time and place of such meeting and the conditions of admission thereto, will contain the agenda and will refer to the requirements of Luxembourg law with regard to the necessary quorum and majorities at such meeting. To the extent required by Luxembourg law, further notices will be published in the Memorial and in Luxembourg newspapefls) and in a newspaper of morc general circulation in those countries in which the Company is authorised for public marketing of its Shares A detailed schedule of the changes in the portfolio statement for cach Sub- fund is available free of charge upon rcquest at the Registered Office of the Company.

Annual and Semi-Annual Reports The Company’s financial year ends on 31 December of each year and for the fist time on 3 1 December 2006.

Audited Annual Reports will be made available for public inspection at the Registered Office of the Company within four (4) months afler the end of the financial year and the latest Annual Report shall be available at least eight (8) days before the Annual General Meeting.

Unaudited Semi-annual Reports will be available at the Registered Office of the Company within two (2) months after 30 June.

The consolidated currency of the Company is the EUR.

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BI SICAV

Informationen an die Aktionare

Hauptversammlungen Die Johreshau~~ersammlung der Aktionarejndet jedes Jahr am ofiziellen Gesellschajissitz, am f i n f i n Werkiag des Monuts April um 10:OO Uhr statt, und zum ersten Mal im Jahr 2007.

Aktionare des entsprechenden Teilfonds bm. der entsprechende Aktienklasse kannen jederzeit Hauptversummlungen einberufen, um Entscheidungen zu treflen. die sich direkt auf dieser Teigonds bm. dieser Aktiengarrung beziehen.

Die Bekanntmachung sdmtlicher Hauptversummlungen erfoigt auf dem Posiweg an alle registrierten Akiiondre, an deren eingetragene Adresse, und m a r binnen ucht (8) Tagen vor einer solchen Versammlung. Diese Bekanntmachung enthdlt Angaben zu Ort und &it der Versammlung und die Zulassungsvorausserzungen hierzu. Des Weiteren enthdlt sie die Tagesordnung und fuhrt die geseizlichen Bestimmungen nach lmemburgischen Recht bezuglich Beschlussfihigkeii und Mehrheiten auJ die f i r eine solche Versammlung gelten. Soweit es das lwremburgische Rechi verlangr, werden weitere Bekonnhnachungen im Mdmoriul und in einer d e r mehreren luremburgischen Tageszeitung(en) publizierr. Eine detaillierte AuJstellung der Wertpapierverdnderungen jiir jeden Teilfonds isi auf Anfuge fiei am Sitz der Gesellschafl erhultlich.

Jahres- und Halbjahresberichte Das Geschdjsjuhr der Gesellschaft endet am 31. Dezemberjeden Jahres undzum ersten Mal am 31. Dezember 2006.

Gepruje Jahresberichte liegen vier (4) Monate lang nach Abschluss des Geschdftsjahres am ofiziellen Gesellschaftssitz zur Einsichtnahme durch die &%ntlichkeir aus. Der neuesre Jahresbericht liegt mindestens acht (8) rage vor der Jahreshauptversammlung vor.

Ungepriifte Halbjahresberichte liegen am ofluiellen Gesellschaftsitz binnen zwei (2) Monate nach dem 30. Juni nus,

Die konsolidierte Wdhrung der Gesellschaji ist der EURO.

I

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BI SICAV

Fund

Director's Report

Net Assets under Performance 2007 Benchmark Management (Class 1 Shares) performance 2007

2007 in headlines

(*) since the launch of the Sub-fund

The overall performance of the Sub-funds in 2007 has not fully been in line with the expectations ofthe Board of Directors. Especially the low relative returns of the emerging mnrket SRI Sub-funds have been disappointing.

2007 also became the year where MiFID was implernnttd. Many European distributors have done a big effort to implement MiFID in their procedures. The Board of Directors will in close cooperntion with BISA S.A continue to monitor the implications of the MiFID implementation.

Significant events aftcr year end

As of 19 August 2008 there have not been any significant events to report

Expectations to 2008

In 2008 the Board of Directors expecls to continue the development of BI SICAV according to the demands and opportunities in the markel. This will potentially include launch of new Sub-f'unds and share Classes.

In addition it is expected that fie appointment of BISA S.A 85 Global Distributor will increase the marketing activities significantly.

L W but not least, the Board of Directors would like lo thank everyone who has contributed to the continued development and growlh of BI SICAV in 2007.

u rnbourg, 19 Augusl2008 an Philip HAGE Chairman of the Board of Directors

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61 SICAV

Bericht des Verwaltungsrates

2007 -Die wichtigsten Schlagzeilen im oberblick

2007 war das erste volle Geschaflsjahrjlir die BI Sicav und von vielflltigen Aktivitiiren gekennzeichnet. So wurden neue Teivonh und eine Anteilsklassej&r Privutanleger aufgelegt und wurde BI Sicav in Deutschland und Nonvegen registriert. Zudem wurde BISA S.A per 01. Januar 2008 zum Global Distributor von BI SICAVernannt. BISA S.A ist ein Unternehmen der Bankhest Group undftir den Fondsvertrieb in Europa zustdndig.

Mit dem BI SICA V - Global Equities und BI-SICA V-Global Emerging Markets Debt SRI baute BI SICA V die Palette seiner Teilfonk unter Beachlung der Grundsatze fur nachhaltige Kapitalanlagen (Socialfy Responsible Investings SRI) weiter am. Beide Teivonds basieren auf ihren jeweiligen Mutterfonds mit SRI-Overlay (BI SICA V - Global Equities und BI SICAF - Global Emerging Market Debt). Der Venvaltungsrat geht duvon aus, dass in den kommenden Jahren weitere Teiljbnds auf der Grundhge des SRI-Konzepts an den Start gehen werden.

Auch der BI SICA V - New Emerging Markets Equities wurde 2007 aufgelegt und gehdrt zu den wenigen intermtionden Fonds, die in kiinftige Schwellenlander (new frontiers) investieren und europdischen Anlegern zur Verfigung stehen.

Ende 2007 zahlte der BI SICA V 6 Teilfonds und beliefsich das vemaliete Verm6gen uuf insgesamt 315 Mio. EUR. Die nachfolgende Tabelle gibt AuskunJ ilber die Verteilung des VermGgens auf die verschiedenen Teirjbnds sowie die Wertentwicklung der Teivonds im Vergleich zur jeweiligen Benchmark (bitte beachten Sie, dass die Angaben zum Ertragfir die institutionelle Anteilkfasse gelten).

(*) seit Aujlegung des Teiuonds

Insgesamt blieb die Wertentwicklung der Teilfnds 2007 emas hinter den Envartungen des Venualtungsrats zuriick. Entt&schend war vor allem der niedrige relative Ertrag der in Schwellenbndern anlegenden SRI-Teivonds.

Weiteres wichtiges Ereignis im Juhr 2007 war die Umsetzung der EU-Finanzmarktrichtlinie MiFID. Viele europdlische Vertriebsgesellschaften haben bei der Umsetzung der MiFID keine Mtihe gescheut. Der Venvaltungsrat wird die Auswirkungen der Umsetzung der MiFID-Richtlinie in enger Zusammenarbeit mit BISA S.A weiter iiberwachen.

Wichtige Ereignisse nach Jahresende

Bis zum 19. Augurt 2008 gab es keine wichtigen Ereignisse ru vermelden.

Erwartungen for 2008

Der Vemaltungsrat plant, die BI SICA V 2008 gemby den Anfordet-ungen und Chancen am Markt weitenuentwickeln. In diesem Rahmen werden moglichenveise auch neue Teilfonds und Anteilklassen aufgelegt werden.

Daneben wird erwartet, dass die Marketingaktivitdten durch die Ernennung von BISA S. A zum Global Distributor deutlich zunehmen werden.

Zdetzt mochte der Venvaltungsrat alljenen danken, die 2007zur weiteren Entwicklung undzum Wachtum der BI SICAV beige rragen haben.

Luxemburg, den 19. August 2008

Philip HAGE - Vorsitzender des Venvaltungsrats

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BL SICAV

Report of the Reviseur d’Entreprises

To the Shareholders of BI SICAV 69, route d’Esch L-1470 Luxembourg

Following our appointment by the Annual General Meeting of the Shareholders of the SICAV of 8 June 2007, we have audited the accompanying financial statements of I31 SICAV and each of its sub-funds, which comprise the statement of net assets and the statement of investments as at 31 December 2007 and the statement of operations and changes in net assets for the year ended to 31 December 2007, and a summary of significant accounting policies and other explanatory notes.

Responsibility of the Board of Directors of the SICAV.

The Board of Directors of the SICAV is responsible for the preparation and fair presentation of these financial statements in accordance with Luxembourg legal and regulatory requirements relating to the preparation of financial statements. This responsibility includes: designing, implementing and maintaining internal Control relevant to the preparation and fair presentation of financial statements that are free from material misstatement, whether due to baud or error; selecting and applying appropriate accounting policies; and making accounting estimates that are

I reasonable in the circumstances.

Responsibility of the Rkviseur d‘Entreprises

Our responsibility is to express an opinion on these financial statements based on our audit. We conducted our audit in accordance with International Standards on Auditing as adopted by the lnstitut des Rbviseurs d’Entreprises. Those standards require that we comply with ethical requirements and plan and perform the audit to obtain reasonable assurance whether the financial statements are free from material misstatement.

An audit involves performing procedures to obtain audit evidence about the amounts and disclosures in the financial statements. The procedures selected depend on the judgment of the ttviseur d’entreprises, including the assessment of the r isks of material misstatement of the financial statements, whether due to fraud or error. In making those risk assessments, the rkviseur d’entreprises considers internal control relevant to the entity’s preparation and fair presentation of the financial statements in order to design audit procedures that are appropriate in the circumstances, but not for the purpose o f expressing an opinion on the effectiveness of the entity’s internal control. An audit also includes evaluating the appropriateness of accounting policies used and the reasonableness of accounting estimates made by the Board of Dkectors of fhe SICAV, as well as evaluating the overall presentation of the financial statements. We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide a basis for our audit opinion.

Opinion

In our opinion, the financial statements give a true and fair view of the fmancial position of BI SICAV and each of its sub-funds as of 3 1 December 2007, and of the results of their operations and changes in their net assets for the year then ended in accordance with the Luxembourg legal and regulatory requirements relating to the preparation of the financial statements.

Other matter

Supplementary information included in the annual report has been reviewed in the context of our mandate but has not been subject to specific audit procedures carried out in accordance with the standards described above. Consequently, we express no opinion on such information. However, we have no observation to make concerning such information in the context of the financial statements taken as a whole.

Luxembourg, September 25,2008

KPMG Audit S A r.1. Mviseurs d’Enlreprises

N]+===- Nathalie Dogniez Partner

Only the English vcrsion of Ihc present Annual Report has been reviewed by the auditor. Conscqucntly. the audim‘s rcport only refers to the English version of the Annual Report ; other versions result h o r n conscimtious mslalions which am the responsibility of the Board of Dktors . In case of differcnccs bctwccn the English version and the other translations, the English version prevails.

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BI SICAV

Bericht des Abschlussprii fers

An die Akiiondre der BI SICA V Luxem burg

Entsprechend dem uns von der ordentlichen Generalversammlung der Anteilinhabe der SICAV erteilien Aufirag vom 8. Juni 2007 haben wir den beigeftigten Jahresbericht der BI SICA V und ihrer jeweiligen Teirfonds gepriifis der die Aufstellung des Nettovermogens vorn 31. Dezember 2007, die Ertrags- und Aufwandsrechnung und die Verdnderung des Nettovermligens fir die Jahresbericht vom 31. Dezember 2007 sowie eine Zusammenfassung der wesentlichen Rechnungslegungsgrundsutze und -methoden und die sonstigen Erlduterungen zu den Auftellungen enthalt.

Verantwortlichkeit des Venvaltungsrats der SZCA Vfur den Jahresabschluss

Die Erstellung und die wahrheitsgetreue Darstellung dieses Jahresabschlusses gemaj den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen zur Erstellung und Darstellung des Jahresabschlusses liege. in der Verantwortlichkeit des Venvaltungsrats der SICA V. Diese Veraniwortlichkeit umfasst die Entwicklung, Umsetzung und Aufrechterhaltung des internen Kontrollsysiems hinsichilich der Erstellung und der wahrheitsgetreuen Darstellung des Jahresabschlusses, so dam dieser frei von wesentlichen unzutreffenden Angaben ist, unabhangig davon, ob diese aus Unrichtigkeiten oder Verstilpen resultieren, sowie die Auswahl und Anwendung von angemessenen Rechnungslegungsgrun~a~en und - methoden und die Festlegung angemessener rechnungslegungsrelevanter Schdtzungen.

Veranhvortlichkeit des Abschlussprlifers

In unserer Verantworiung liegt es, auf der Grundlage unserer Abschlussprufing diesem Jahresabschluss ein Tesiai zu erteilen. Wir jZlhrten unsere Abschlusspifijmg nach den vom ,, Institut des RPviseurs d'Enireprises '* umgeselzten iniernationalen Priihngsgrundsdtzen (International Standardr on Auditing) durch. Diese Grundrdtze verlangen, dam wir die Berufspfrhien und -grudsdtze einhalten und die Prfifung dahingehend planen und durchfihren, dass mit hinreichender Sicherheii erhnnt werden kann, ob der Jahresabschluss frei von wesentlichen unzutrefenden Angaben ist.

Eine Abschlussptu'fung beinhaltet die Durchfirhrung von Verfahren zum Erhalt von Priihngsnachweisen f i r die im Jahresabschluss enthaltenen Betrage und Informationen. Die Auswahl der Verfahren obliegt der Beurteilung des Abschlusspkyers ebenso wie die Bewertung des Risikos, duss der Jahresabschluss weseniliche unzutreflende Angaben aufgrund von Unrichtigkeiten oder Versttfien enthdli. Im Rahmen dieser Risikoeinschdtzung beriicksichtigt der Abschlussprii,fer das firr die Erstellung und die wahrheitsgetreue Darstellung des Jahresabschlusses eingerichiete interne Kontrollsystem, um die unter diesen Umsidnden angemessenen Prtifingshandlungen festzulegen, nicht jedoch, um ein Testat fiber die Wirhamkeit des internen Konirollsysrems abzugeben.

Eine Abschlurspru'fung beinhaltet ebenfalls die Bewertung der Angemessenheit der angewandten Rechnungslegungsgrundrtitze und -methoden und der Angemessenheit der vom Venvaltungsrat der SICA V vorgenommenen Schdtzungen sowie die Beurteilung der Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses. Nach unserer Auffassung sind die erhaltenen Pru$ungsnachweise als Grundlage f i r die Erteilung unseres Testats ausreichend und angemessen.

Nuch unserer Auflassung vermittelt der beigeflgte Jahresabschluss in vbereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesedichen Bestimmungen und Verordnungen betreflend die Erstellung und Darstellung der Jahresbericht vom 31. Dezember 2007 ein den tatsdchlichen Verhaltnissen entsprechendes Sild der Vermogens- und Finanzlage der BI SICA V und ihrer jeweiligen T e i v o d zum 31. Dezember 2007 sowie der Ertragslage und der Entwicklung des Netiovermogens f i r die an diesem Datum abgelaujiene Berichtsperiode.

Sonstiges

Die im Jahresbericht enthaltenen ergdnzenden Angaben wurden von urn im Rahmen unseres Aufirags durchgesehen, waren aber nichi Gegenstand besonderer Priifungshundlungen nach den oben beschriebenen Grundsdizen. Vnser Testat bezieht sich &her nicht uuf diese Angaben. Im Rahmen der Gesamtdarsiellung des Jahresabschlusses haben uns diese Angaben keinen Anlass zu Anmerkungen gegeben.

Luxemburg, den 25. September 2008

KPMG Audit S.ir r.1. Rbviseurs d'entreprises vertreten durch

Partner

Yon den Abschlussprflfem 1st nur dle engiische Version k v vorlltgenden Jahresberichrs durrhgeschen wonlen. Der Berlcht des Abschlusspnifirs bezieht sich daher nur auf &e engkche Vtrsion des Berichts: andere Verslonen sind das Ergebnis einer gewissedden Oberselrrmg. die unrer der Veranwortung des Verwaltungrmles emellt wonlen isl. Im Falle von Diskrepamen zwischen der englischen Fassmg und underen Obersetzungen, Lst die engiische Fassung ctir wrranglge Fasung.

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BI SICAV

Statement of net assets as at 31 December 2007 Nettovermogensaufstellung rum 31. Dezember 2057

Glabal Emerging Global Emerging Markets Debt Markets Debt SRI

Note f ErlSuttrung EU R EUR - ASSETS 1 A K n V A Investment portfolio at market value I Wenpopierbesrund zurn Murkmerl Cash at bank I Bonkguthoben Amounts receivable on sales of investments I Fordemngen aus Weripapiewerkiufin mounts receivable on subscriptions I Forderungen (IUS Zeichnungen Interest and dividends recaivable / Fordemngen ous Zinsen und Dfvidenden Formalion expenses, net 1 Gnkdungskosten. netlo Net unrealistd profit on forward foreign exchange contracts I Nichi realisierter Gewfnn aus Dev.irenfemingesch@Jm Other assets I Sonstige Aktiva TOTAL ASSETS 1 SU#MEAKTNA

LIABILITIES / PASSIVA

Bank overdraft I Kontokorrentkrediie Amounts payable on purchase of investments I verbb&dskeiien rrus Werfpqoierkdufen Amounts payable on redemptions I Verbindlichkeitcn ms Rllckahlringen Interest payable I Verbfndlichkeiren aus Zinsen Management and Fund Management fees payable I Venvnltungsgabiihren Taxes and expenses payable I RricAriellungenpr Autendungen TOTAL LIABILITIES SUMME PAssrvA

TOTAL NET ASSETS / NETTOVPRM6GEN INSGESAMT

Net asset value per share / Nettolnventemrrrrt p r o Aktie Class R Shares I Aklienklassen R ,

Class I Shares I Akfiinktassen I

Number of shares outstanding j Anzahl der ausstehenden Aktien Cless R Shares I Aklienklmsen R Class I Shares I Akiienklarsen I

(2a) 28,705.401 1,164,212 412,138

0 71 1,248

(2e) 9,359 (24 (7) 2,325,084

0 33,327,442

1,1Il,075 0 0

384 53,096 16,996

1,181,551 32,145,891

106.876 104.920

9269 300,644.074

17,194,065 1,475,941

308.290 63 1

376,4 11 0

289,603 0

19,644,941

0 0

184 0

35,749 9,532

45,465

19,599,476

93.995 94.073

494.773 207,849.61 7

11

61 SICAV

Statement of net assets as at 31 December 2007 Nettovermogensaufstellung zum 31. Dezember 2007 (Fortsetzung)

(continued)

Global Emerging Maf-kets Equities

SRL

Nute / Erlguterung EUR

Global Equities

EUR

ASSETS / AKTIVA

Investment portfolio ai market value / Weripupierbestand zum Mudi ier t Cash at bank t Bankgurhoben Amounts receivnblc on sales of investments I Fordenmgen aus IYerrpapienrerkaujen Amounts receivable on subscriptions / Forderungen aus Zeichnungen Interest and dividends receivable I Fordenmgen nus Zinsen und Dividenden Formalion expenses, net 1 Grrlndungskoslen, nefio Net unrealised profit on forward foreign exchange conlracts / Nicht realiierler Gewinn m s Devisentenningaeh@en Other wseb / Sonsfige Akriva TOTAL ASSETS / SUMME AKTXVA

LIABXLTTIES / PASSIVA

Amounts payable on purchase of investments I Verbindlichkeiten aus Neripupier&uujen Amounts payable on redemptions I Verbindlichkeiten aus Rickahlungen Interest payable I Verbindlichbiren aus Ziruen Management and Fund Manngemenl fee5 payable / Vemdtmgsgebiihren Taxes wd expenses payable I Riichlelhngenfirr Aufiendungen TOTAL LIABIUTIES / SUMM€ PASSWA

TOTAL NET ASSETS 1 NEnOVERNdGEN INSGESAMT

' I Bank overdraft I Koniokorrentkredite

Net asset value per share / Nettoinventamrertpro A W e Class R Shares I Rktienklassen R Clsss I Shares I Akiienklussen I

Number of shares outstanding / Anzehl der ausstchendon Aktien Class R Shares l Aibienklassen R Class I Shares I Aktienklassen I '

65,739,007 1,456,037

0 124

36,698 (W 9,533

(2a)

0 109

67,241,508

65,116 42,999

0 66

17,998 289,487

66,952,021

163,308

127.232 121.448

38,497.044 486,894.768

133,153,806 643,280

0 0

89,563 9,359

0 R,3 15

133,904,323

19 0 0 0

209,900 21,617

231,536

i33,672,7a7

107.096 107.158

1,900.199 1,245,538.168

E31 SICAV

Statement of net assets as a t 31 December 2007 Nettwermbgensaufste/Iung zum 31, Dezember 2007 (Fofisetzzung)

(continued)

Global Equities SRI New Emerging Consolidated / Markets Equlties Total

EUR EUR EUR

34,121,799 224,962

0 0

9,795 10,632

0 55

34,373,243

0 0

1,752 0

34,308 18,03 1 54,091

34,319,152

98.560 98.564

4,254.564 343,937.285

2430 1,209 3,971,107

0

6,844 0

0 0

28,532,670

53,s IO

136,953 0 0 0

33,608 1.582

172,143

28,360,527

. 100.355 100.417

2,428.871 280,000.000

303,42 1,287 8,935,539

720,428 54,265

1,230,559 38,883

2,614,687 8.479

31 '1,024,127

1,3 13,163 42,999

1,936 450

529,969 85.756

1,974,273

315,049,854

61 SICAV

Statement of operations and changes in net assets for the year ended 31 December 2007 Veranderung des Nettovermogens zum 31. Dezember 2007

Global Ernerglng Global Emerging Markets Debt Markets Debt S R t

Note / Erlaukrung EUR EUR

NET ASSETS AT THE BEGINNING OF THE YEAR / NE7TOViFRPI6C;EN ZU BEGINN RES GESCHAmS3AHRES

INCOME / EUTRAGE

Dividends, net I Dividenden nus Wercpapierbestand. nello Interest on bands, net I Zinsen au.c Anleihen. nefto Bank interest I Zinsen a s Bankgufhaben Other incomc I Sansrige Ertriige TOTAL INCOME / ERTRAGE INSGESAMT

EXPENSES 1 AUFWENDUNGEU

Custodian fees I Depotbankgebrihren Domi~liation, admhistratirrn and transfer agent fees I Domkiiim und Buchfihngsgebihren und Trumierbsten Audit, printing and publication expenses { Revisrons-, Dnrck- und Veroa%Tenflrchun~skos~en

Bank ohargcs 1 Bankyesen Interest paid / Bankinsen Amortisotion of formnrion expenses I Abschreibrmg von GrUndtingsbsfen Other charges I Sonsrige Aufiuendungen

I Management and Fund Management fees I Venvoltungsgebfihren (41

Subscription tax I Rbonnementsteuer (Tme d!4 bonnement) (5)

TOTAL EXPENSES / AUFWENDUNGEff INS6ESAHf NET INCOME / (LOSS) FROM INVESTMENTS / NE7YOERTRAG / -AUFWAND AUS ANLAGEN Net realised gain / (loss) on sales of investments / ReaILrierrer Nerrogmvh /-verlusr ms Wertpupiewer.Eufen Net rcalised gain I (loss) on forward foreign exchange wnhacts I Reabierter Netrogwinn /- ver lw aus Devisenterming-wzhdfren Ncl realised gain I (loss) on foreign exchange I Reulisierter Neitogewinn 1 -verlust nus Devisengeschapen

Change in net unre~lised appreciation I (depreciation) on investments I Yerdnderungdm nichi realisieHen Gewinnes / Vertwter rms Werpapferen Change in net unrtalised appreciation I (depreciation) on forward foreign exchange contracts I (7) Yeranderung des nicht realisietien Gewinnes / Verlusres aus DsvisentemingeschbJen NET INCREASE / (DECREASE) IN NEf ASSETS AS A RESULT OF OPERATIONS / NBTOEUH~~HUNG/NPVERMINDERUNG OES NETMVERU~GENS

EVOLUTION OF THE CAPITAL / ENWICKLUNG DES MNDSVERWOGENS

Subscriptions o f shares 1 Zeichnungen von Aktien Redemptions of shares I Rfickzahlungm von ARiien NET ASSETS AT THE END OF THE YEAR / NEIT&VERM&GEN aFI END€ DES GESCtl&TSJAHRES

NET REALISEO PROFIT / (LOSS) / REALfS?ERTER Nl3fOGEWINN / -VERLUSY

36,798,086

0 2.95 1,662

46,036 286

2,997,984

459,286 13,933

3 1,537 6,039 3,581

20,842 4,672 2,488 4,696

547,074

2,450,910

(718,083)

1,118,392

(284,384)

2,566,835

(3.1 83,926)

1,534,565

917,474

12,882,864 ( I 8,452,533)

32,145,891

0

0 720,843

53,158 1,548

775,548

107,679 5,869

14,369 0

1,461 2,762

95 0

2,047

134,288

64 1,260

(1 71,273)

0

12,030

482,017

( I ,947,159)

289,603

(1 ,I 75,539)

20,780.1 94 (5.179)

19,599,476

BI SICAV

Statement of operations and changes in net assets for the year ended 31 December 2007 Veranderung des Nettovermogens zum 31, Dezember 2007

(continued)

(Fo rtse d u n g)

Global Emerging Global Equities Global Equities SRI New Emerging Consolidated / Markets Equities Markets Equities Total SRX

EUR EUR EUR EU R EUR

46,142,917

9 1 1.375 0

27,704 94,369

1,033,448

881,525 24,405

45,171 6,470 6,503

129,010 3,675 2,569 5.535

1,104,863

U1,4 15)

6,552,292

0

(270,736)

6,210,141

1,828,672

0

8,038,813

12,911,728 (141,437)

66,952,921

75,623,978

1,567,070 0

27,378 0

1,594,448

1,304,743 32,722

65,811 8,599 10.37 1 24,997

809 2,508 7.628

1,463,188

13 1,260

3,358,600

0

( I 81,398)

3,308,462

(4.34 8.995)

0

(1,040,533)

74,265,222 (IS,175,88O)

133,672,787

0

84,107 0

1,398 0

85,505

88,OQS 2.314

1 1,629 29 1

1,176 9,521

82 1,875 7,455

122,351

(36,846)

95,828

0

(lD3,587)

(44,605)

1B25.699)

0

(~0,304)

35,19 1,406 (1,950)

34,319,152

0

6,42 1 0

34,219 0

40,6SO

33,608 469

933

732 1,487 151

0 0

37,380

3,260

10.079

0

(120,108)

(1 06,769)

222, IO9

0

115,340

a

28,245,187 0

28,360,527

158,564,981

2,568.973 3,672,504 189,893 96,203

6,527,573

2,874,849 79,712

169.450 21,399 23,830

193,619 9.484 9,440

27,361

3,409,144

3,118,429

9,127,443

1,118,392

(948,183)

12,416,081

(8,254,998)

1,824,168

5985,251

184,276,601 (33,776,979)

315,049,854

The accompanying notes form an ialcgral part of thtse financial ;tntcmcnk. /Die Qrfg@g~m &Idutcm~en rind dn inregraler Beskmdttlldes Rechenschafiberichtes.

15

B I SICAV

Changes in the Number of Shares for the Year ended 3 1 December 2007

Veranderungen der sich im Umlauf befindlichen Aktien fur das am 31. Dezember 2007 en dende Gescha ftsja h r

Global Emerging Global Emerging Global Emerging Markets Debt Markets Debt S R I Markets Equities

SRI

Class R Shares / Aktienklassen R

Number of shares outstanding at the beginning of the year I Amah1 der ausstehenden Aktien zu Beginn des Gescha$jahr.es

Number of shares issued / Anzahl der ausgegebenen Alden

Number of shares redeemed I Anzahl der zuriickgenommenen Aktipn

0.000 0.000 0.000

9.249 497.439 38,522.432

0.000 (2.666) (25.388) . -. __ -

9.269 494.113 38,497.044 Number of shares outstanding at the end of the year I Anzahl der aussteheeden Aktien am Ende des Geschafisjahres

Class I Shares / Aktienklassen I

353,65 1.7 1 1 0.000 426,548.769

116,921.221 207,899.498 61,374.901

(1 69,928.858) (49.881) (1,030.902)

Number of shares outstanding at the beginning of the year / Anzuhl der ausstehenden Akien zu Beginn des Geschdflsjahres

Number of shares issued I Anzahl der ausgegebenen Aktien

Number of shares redeemed I Anzuhl der zuriickgenommenen Aktien _.._

300,644.074 207,849.61 7 486,894.768 Number of shares outstanding at the end of the year / Anzuhl der ausstehenden Aktien am Ende des GeschrTfsjahres

16

BI SICAV

Changes in the Number of Shares for the Year ended 3 1 December 2007 (continued)

Veranderungen der sich im Umlauf befindlichen Aktien fur das am 31. Dezember 2007 enden de Geschaftsja h r (Fortsetzung)

Global Equities Global Equities SRI NewEme lng Markets E&es

0.000 0.000 0.000

1,900. I99 4,272.256 2,428.87 1

0.000 (17.692) 0.000

1,900.199 4,254.564 2,428.871

710,553.894 0.000 0.000

I 673,791.31 1 343,939.094 280,000.000

(138,807.037) (1 309) 0.000

1,245,538.168 343,937.285 280,000.000

I

17

61 SICAV

Statistics as at 31 December 2007 Statistik zurn 31. Dezember 2007

Global Emerglng Global Emerging Global Emerglng Markets Debt Markets Debt SRI Markets Equities

SRI

EUR EUR €UR

Total Net Asset Value / NElTOVERHdGEN INSGESAHT

31 December 2007 j 31. Oezember 2007 31 December 2006 j 31. Dezember 2006 31 December 2005 1 3 1 . Dezernber2005

NAV per share at the end of the year / Nettoinventarwert pro Aktie am Ende des Geschaffsjahres

31 December 2007 / 31. Dexember 2007

Class R Shares I Aktienklassen R Class I Shares I Aktienklassen I

31 December 2006 / 31. Dezember 2006

Class R Shares I Aktienklassen R Class I Shares I Aktienklassen I

31 December 2005 / 31. Dezember 2005

Class R Shares I ARtienklmsen R Class I Shares I Akiienklassen I

32,145,891 19,599,476 66,952,021 36,798,086 46,142,9 I7

106.876 106.920

104.052

93.995 94.073

127.232 127.448

108.177

BI SICAV

Statistics as a t 31 December 2007 (continued) Statistik zurn 31. Derember 2007 (Fortsetzung)

Global Equities Global Equities SRI New Emerging Markets Equities

EUR EUR EUR

133,672,787 34,3 19,152 28,360,527 75,623,978

107.096 107.158

106.430

98.560 98.564

100.355 100.417

19

BI SICAV

Global Emerging Markets Debt

Statement of investments as a t 3 1 December 2007 Wertpapierbestand zum 31. Dezember 2007

(expressed in EUR) I (ausgedriickt in EUR)

% net assets / YO

Face value 1 Currency/ Cast f Evaluation / des Netto- Nennwert Wahrung Einstandswert Kurswert vermogens Description f Wertpapierbezeichnung

Transferable securltles admitted to an offlclal stock exchange listing / Amtlich notierte Wertpapiere

Bonds / Anleihen

Argentina / Argentinien Argentina 5.83% 05-33 Didpik Bco Macro 8.5% 07-1.2.17 S.2 Bhip 9.75% 06-27.4.16 Impsa 11.25% 07-22.10.14 Reg.$ Irsa 8.5% 07-2.2.17 S.1 Regs Tel.arg.4.83%05-15.10.14 Step Telecom Pers.9.25% 05-10 Reg.$

450,000 600,000 700,000 300,000 600,000 286,625 500,000

ARS USD USD USD USD EUR USD

142,840 458,443 562,8 18 209,599 461,387 279,459 408,526

2,523,072

110,963 353,271 4SOJ 56 191,854 350,621 273,O 10 346,377

2,076,252

0.34 1.10 1.40 0.59 1.09 0.85 1.07 6.44

Bermuda Islands / Bermudas Hangfung Gldt9. 25% 07-17.10.14 Renaissance Secur. 8.75% 06-09

250,000 300,000

USD USD

176,510 236,789 413,299

157,313 198,025 355,338

0.49 0.61 1.10

Brazil / Brasilien Bco Bmg 9.15% 05-15.1.16 Reg.s Bertin 10.25% 06-5.10.16 Reg S Brazil 12.5% 06-5.1.22 Brazil 6% 04-15.05.45 N.tes. Ernpresa En.10.5%06-19.7.13 Reg.$ National Steel 9.875% 06-perp. Sul America 8.625% 07-12 Reg.s Vigor 9.25% 07-23.02.17 Stup

USD USD BIU BRL USD USD USD USB

382,161 360,214 958,821 980,475 492,895 400,039 247,605 426,s 12

4,249,022

347,919 323,808

1,130,961 1,154,874

444,795 361,931 2 3 0,6 6 3 393,073

4,388,024

1.08 1 .oo 3.5 1 3.59 1.38 1.12 0.71 1.22

13.61

500,000 450,000

2,623,000 2,000

600,000 500,000 325,000 575,000

Cayman Islands / Cayman Znseln Arnbev Int 9.5% 07-24.1.17 Reg Bco Safia 10.875% 17-17 Reg/usd

600,000 400,000

BRL BRL

2 3 4,O 0 0 144,557 378,557

20 1,067 142,366 343,433

0.62 0.44 1.06

Colombia / Kolumblen Columbia 11.75% 00-25.2.20 1,200,000 USD 1,317,952

1,317,952

1,227,238 1,227,238

3.80 3.80

Cyprus / Zypern Xxi Century Inv. 10%07-24.5.10 450,000 USD 334,229

334,229

287,011 287,011

0.89 0.89

BI SICAV


Statement of investments as at 31 December 2007 (continued) Wertpapierbestand zurn 31. Dezember 2007 (Fortsetzung)


Description 1 Wertpapierbezeichnung

YO net assets I %

Face value 1 Currency/ Cost 1 Evaluation 1 des Netto- Nenn weft Wahrung Einstandswei? Kurswert vermogens

Dominican Republic / Dominikanische Republik Cap Cana 9.625% 06-03.1 1.13-s-

Estonia / Estland Baltic Inv Group Tv 07-3 1.3.1 1

Great Britain / Groflbritannlen Gtb Finance Bv 8.5%07-29.01.12 Standard Bk 8.75% 06-16/stepup

Guernsey / Guernsey Kazakhgol Grp 9.375%06-6.11.13

Indonesia / Indonesien Indonesia 6.875%06-09.3.17reg.s

Ireland / Irland Nknk Fin 8.5% 05-22.12.15 Renaiss. Consurn.9.5% 07-27.6.10 Sibacademfinance 12% 06-1 1

Kazakhstan / Kasachstan Astana Finance 9% 06-16.1 1.1 1

Luxembourg / Luxemburg Gaz Cap.8.625%04-28.4.34 Reg.s Mhp Sa 10.25% 06-30.1 1.1 1 Reg.s Russian St.8.875% 05-l fi-rs-fin Troy Cap Sa 9.5% 06-10.08.1 1

Mauritius Islands / Mauritius Sphynx Cap 8.5% 07-29.10.12

Mexico / Mexiko Gr.senda Auto. 10.5% 07-1 5 Regs

400,000

300,000

700,000 600,000

750,000

500,000

400,000 200,000 600,000

300,000

700,000 600,000 600,000 400,000

325,000

450,000

USD

EUR

USD USD

USD

usn

USD USD USD

USD

USD USD USD EUR

USD

USD

314,141 314,141

300,000 300,000

502,239 464,676 966,915

585,399 585J99

363,132 363,132

318,176 149,159 489,018 956,353

232,189 232,189

690,744 465,302 469,026 4 10,000

2,035,072

222,704 222,704

3 18,663

262,645 262,645

294,000 294,000

458,432 370,637 829,069

452,206 452,206

356,508

3 5 6,s 0 8

262,987 126,423 400,409 789,819

197,712 197J 12

598,306 414,487 362,5 12 393,000

1,768,305

217,289 217,289

303,747

0.81 0.81

0.91

0.9 1

1.42 1.15 2.57

1.40 1.40

1.11 1.11

0.82 0.39 1.24 2.45

0.61 0.61

1.86 I .28 1.12 1.22 5.48

0.67 0.67

0.94

21

BI SICAV


Statement of investments as a t 31 December 2007 (continued) Wertpapierbestand zurn 31. Dezember 2007 (Fortsetrung)


YO net assets I TO

Face value / Currency/ Cost 1 Evaluation / des Nefto- Description J Wertpapierbezeichnung Nennwefi Wahrung Elnstandswert Kurswert vermogens

Vitro Sab 9.125% 07-1.2.17 Wi

Netherlands / Niederlande AtfCap.9.25% 07-21.2.14 Regs Center Crdt 8.625% 07-14 Regs Emerg.mkts St.9.75%06-22.12.09 Media Nusant.10.75% 06-12.9.1 1 Temir Cap.9.5% 07-21 5 1 4 Regs

Nigeria / Nigeria Frst Bk Niger 9.75% 07-03. I7

Panama / Panama Panama 8.875% 97-2027

Peru / Peru

Peru 7.5% 04-14.10.2014 h t . PMU 7.35% 05-21.7.25

Philip pines / Philippinen Philippines 8% 05-15.1.16

Russia / Russische Foderation Alfa Bk 8.635%(tv) 07-22.2.17 Transregional Cap.9.125% 07-10 Wimm Bill Dan 9% 05-15.12.10 S2

Singapore / Singapur Davomas Intl F. 11% 06-1 1 Reg.s

South Africa / Siidafrika Consol Glass 7.625% 07-15.4.14

Turkey / TIirkei Turkey 6.75% 07-3.4.18

600,000

250,000 700,000 600,000 425,595 300,000

400,000

900,000

800,000 900,000

400,000

700,000 600,000

15,000,000

400,000

300,000

1,800,000

USD

USD USD USD WSD USD

USD

USD

USD EUR

USD

USD USD RUB

USD

EUR

USD

468,264 786,927

189,267 509,665 454,587 332,692 219,086

1,705,297

297,8 I6 297,816

885,258 885,258

678,587 1,009,800 1,688,387

346,556 346,556

528,974 445,998 454,161

1,429,133

322,774 322,774

3 10,500

310,500

1,278,904 1,278,904

378,922 682,669

174,177 386,798 399,765 306,970 172,792

1,440,502

261,961 261,961

801,606 801,606

625,3 I4 983,430

1,608,744

311,691 311,691

445,667 373,6 17 427,923

1,247,207

278,718 278,718

273,075 273,075

1,266,665 1,266,665

1.18 2.12

0.54 1.20 1.24 0.95 0.54 4.47

0.81 0.81

2.48 2.48

1.94 3.05 4.99

0.97 0.97

1.38 1.16 1.33 3.87

0.86 0.86

0.85

0.85

3.93 3.93

22

BI SICAV


Statement of investments as a t 3 1 December 2007 (continued) Wertpapierbestand zum 31. Dezember 2007 (Fortsetzung)

(expressed in EUR) I (ausgedruckt in EUR)

Description / Wertpapierbezeichnung

O h net assets I %

Face value / Currency/ Cost 1 Evaluation 1 des Netto- Nennwerf Wahrung Elnstandswerf Kurswert verrnogens

Ukraine / Ukraine Ukraine 6.75% 07-14.11.17 Reg.s

United States / Vereinigte Staaten Panama Can 7% 07-0 I. 1 1.24 Reg.s

Uruguay / Uruguay Rep.utuguay 7.425% 04-21.03.34

Venezuela / Venezuela Petrol Venez 5.25% 07-12.4.17 Petrol Venez 5.5% 07-12.04.37 Petroleos Ven.5.375% 07-12.4.27 Venezuela 9.25% 97-27

270,000 USD

300,000 USD

1,379,000 USD

350,000 USD 400,000 USD 250,000 USD

1,025,000 USD

Total - Bonds / Total - Anleihen

Total - Transferable securities admitted to an officlal stock exchange listing / Total - Amtllch notlerte Wertpapiere

Transferable securities dealt in on another regulated market / An einem anderen geregelten Markt gehandelte Wertpapiere

Bonds / Anleihen

I

Chile / Chile Pampa Calichera 7.75%07-22 Regs

Cyprus / Zypern Reachcom Pub.10.5% 06-7.1 1.09

300,000 USD

425,000 USD


Total - Transferable securities dealt in on another regulated market / Total - An einem anderen geregelten Markt gehandelte Wertpapiere

184,112 184,112

208,398 208,398

1,059,401 1,059,601

212,650 213,018 133,489 994,049

1,553,406

27,249,105

27,249,105

230,814 230,814

471,246 471,246

702,060

702,060

Other transferable securities / Sonstige Wertpaplem

Bonds / Anleihen

Cayman Islands / Cayman Inseln Arlo Iv Ltd Tv 04-20.12.11 250,000 USD 195,2 13

182,243 182,243

199,036 199,036

1,033,583 1,033,583

171,056 161,841. 104,878 704,922

1,142,697

24,575,246

24,575,246

0.54 0.56

0.62

0.62

3.20 3.20

0.53 0.50 0.33 2.18 3.54

76.18

76.18

21 3,68 1 0.66 213,681 0.66

414,658 1.29 414,658 1.29

628,339 1.95

628,339 1.95

170,309 0.53

BI SICAV


Statement of investments as a t 3 1 December 2007 (continued) Wertpapierbestand rum 31. Derember 2007 (Fo rtse tzun g)

(expressed in EUR) I (ausgedriickt in EUR}

% net assets / %

Evaluation / des Netto- Kurswert vermdgens

Face value / Currency/ Cost / Nennwert Wahrung Einstandswert Description / Wertpapierbezelchnung

I Tgico Intl Ltd 9.5%07-17 Reg.$ 450,000 USD 320,455 515,668

322,535 1 .oo 492,844 1.53

Germany / Deutschland Dresdner Bk 9.5% 06-07.06.09 400,000 USD 315,566

315,566

273,04 1 0.85 273.041 0.85

Great Britain / GroBbrltannien Credit Sui.int.tvl4.12.07(rbg) Crcd.suisse Int.tv 07-12.6.12 Cresmisse Intl Tv 07-11.5.10 Cr.suisse 1ntI.tv 07-20.6.12

457,905 1.42 31,918 0.10 4 10,383 1.27 207,472 0.64

1,107,678 3.43

600,000 USD 455,772 46,666 USD 33,888 600,000 USD 406,600 303,334 USD 226,445

1,122,705

Luxembourg / Luxemburg Merrill Lyn.lux Tv 07-22.5.12 400,000 USD 296,4 I7

296,417

252,4 13 0.78 252,413 0.78

Mexico / Mexiko Metrofin. 11.25% 06-perp.step 500,000 USD 387,100

387,100

206,878 0.64 206,878 0.64

Netherlands / Niederlande Ing Bk Nv 12% 06-18.03.08 Pakuwon Jati 12% 06-14.1 1.1 I

500,000 400,000

USD 393,956 USD 310,467

704,423

328,306 1.02 280,398 0.87 608,704 1.89

Singapore / Slngapur Ciliandra 10.75% 06-8.12.1 lreg 500,000 USD 382,487

382,487

362,505 1.12 362,505 1.12

United States / Vereinigte Staaten Trump Ocean 9.5% 07-14 Reg.s 300,000 USD 197,952

197,952

3,922,318

3,922,318

31,873,483

197,753 0.61 197,753 0.61

3,501,816 10.85

3,501,816 10.85

28,705,401 88.98

Total - Bonds / Total - Anlelhen

Total - Other transferable securities / Total - Sonstige Wertpapiere

TOTAL INVESTMENT PORTFOLIO / SUMME WERTPAPIERBESTAND

The accompanying notes form an integral part of these financial statements. I Die beigefigten Erlduterungen sind ein iniegraler Bestandreil des RechenschqftEberichtes.

24

BI SICAV


Geographical and Economic Portfolio Breakdown as a t 3 1 December 2007 Geographische und wirtschaftliche Aufteilung des Wertpapierbestandes zum 31. Dezember 2007 (expressed as a percentage of net assets) (Angaben in Prozent des Nettoverm6gens) Geographical breakdown / Geographlsche Auftellung % Economic breakdown / Wirtschaftliche Auftellung YO

Brazil I Brasilien 13.61 States, provinces and municipalities 1 Siaats- und Kommunalanleihen Argentina I Argentinien 6.44 Banks and financial institutions I Bunkn. Kreditinsiitute

Netherlands I Niederlande

Luxembourg I Luxemburg 6.26 Finanzgesellrchafien 6.36 Holding and finance companies I Holding- und

Great Britain I GroJbritannien Peru I Peru Turkey I Tiirkei Russia 1 Russische Foderution Colombia I Kolumbien Venezuela I Venezuela UIUguay I Uruguay Mexico I Mexiko Cayman Islands I Cuyman Inseln Panama I Panama Ireland I Hand Cyprus I Zypern Singapore I Singapur Guernsey I Guernsey United States I Vereinigte Stuaten Indonesia I Indonesien Bermuda Islands I Bermudas Philippines I Philippinen Estonia I Estland

6.00 Miscellaneous I Andere 4.99 Food and distilleries I Nahrungsmittel, alkoholische Getranke 3.93 Coal mines, heavy industries I Bergbau, Schwerindustrie 3.87 News transmission I Nachrichteniibermittlung 3.80 Real estate I lmmobiliengaellschaj?en 3.54 Other services I Sonstige Dienstleistungen 3.20 Public services I Energie und Wusserversorgung 2.76 Energy I Erdol 2.59 Construction, building materials I Buu. Buustofle 2.48 Other business houses I Diverse Handelshauser 2.45 Transport I Verkehr und Transport 2-18 Package and container industry I Verpcrckungsindustrie 1.98 Insurance I Versichenrngen 1.40 Precious metals I Edelmetulle und -sieine 1.23 88.98

1.1 I 1.10

0.97 0.91

South Africa I SCdufiih 0.85 Germany I Deutschland 0.85

0.8 1

Nigeria I Nigeria 0.81 Mauritius Islands I Mauritius 0.67 Chile f Chile 0.66 Kazakhstan I Kmuchstun 0.61 Ukraine I Ukraine 0.56

88.98

Dominican Republic I Dominikanische Republik

30.66

14.08

12.78

10.86 4.84 2.52 1.92 1.70 1.59 1.38

I .36 1.18 1.12

0.94 0.85 0.71 0.49

25

BI SICAV

Global Emerging Markets Debt SRI

Statement of investments as at 31 December 2007 Wertpapierbestand zum 31. Dezember 2007


~/i net assets 1 %

Face value I Currency/ Cost I Evaluation 1 des Netto- Nenn wert Wahrung Einstandswett Kurswert vermogens Description 1 Wertpapierbezelchnung

Transferable securities admitted to an official stock exchange listing / Amtlich notierte Wertpapiere

Bonds / Anleihen

Argentina / Argentinien Alto Palermo 7.875% 07-17reg.s Argentina 5.83% 05-33 Didpik Argentina 7% 05-3.10.15 Bco Macro 8.5% 07-1.2.17 S.2 Bhip 9.75% 06-27.4.16

I Impsa 11.25% 07-22.10.14 Reg.s Irsa 8.5% 07-2.2.17 S.1 Reg.s Tel.arg.4.83% OS-IS. 10.14 Step Telecom Pers.9.25% 05-10 Reg.s

100,000 700,000 350,000 300,000 400,000 200,000 2s0,000 114,650 250,000

USD ARS USD USD USD USD USD EUR USD

71,288 236,162 201,833 218,888 306,913 139,733 180,080 11 1,783 196,832

1,663,512

56,143 168,179 193,193 176,636 257,23 I 127,903 146,092 107,828 173,188

1,406,393

0.28 0.85 0.98 0.89 1.29 0.65 0.74 0.55 0.88 7.1 1

Bermuda Islands / Bermudas Hangfung Gldt9. 25% 07-17.10.14 Renaissance Secur. 8.75% 06-09

150,000 200,000

USD USD

105,906 151,183 257,089

94,388 132,017 226,405

0.48 0.67 1.15

Braril / Brasllien Bco Brng 9.15% 05-15.1.16 Regs Bertin 10.25% 06-5.10.16 Reg S Brazil 12.5% 06-5.1.22 Caiua Serv.el. 1 1.125%07-49 Reg. Empresa En. 10.5%06-19.7.13 Regs National Steel 9.875% 06-perp. SUI America 8.625% 07-12 Regs Vigor 9.25% 07-23.02.17 Stup

300,000 400,000

2,500,000 250,000 300,000 350,000 162,500 300,000

USD USD BRL USD USD USD USD USD

239,069 327,676

1,23 1,105 192,514 248,788 270,940 124,6 10 222,206

2,856,908

208,751 287,830

1,077,927 168,150 222,398 253,352 115,331 205,081

2,538,820

1.06 1.46 5.45 0.85 1.13 1.28 0.58 1.04

12.85

Cayman Islands / Cayman Inseln Bco Safra 10.875% 17-17 Reg/usd 800,000 BRL 328,529

328,529

284,732 284,732

1.44 1 A4

Chile / Chile Chile 5.5% 03-15.1.13 106,362

106,362

0.54 0.54

150,000 USD 108,851 108,851

Colombia / Kolumbien Columbia 11.75% 00-25.2.20 1,000,000 USD 1,093,942

1,093,942

1,022,698

1,022,698

5.18

5.18

26

BI SICAV



(expressed in EUR) I (uusgedruckt in EUR)

% net assets 1 %

Face value / Currency/ Cost 1 Evaluation 1 des Netto- Description 1 Wertpaplerbezeichnong Nennwert Wahrung Elnstandswert Kurswert verrnogens

Cyprus / Zypern Xxi Century Inv.10%07-24.5.10

Dominican Republic / Dominlkanlsche Republik Cap Cana 9.625% 06-03.1 1.13-s-

Estonia / Estland Baltic fnv Group Tv 07-3 1.3.1 1

Great Britain / GroBbrltannien Gtb Finance Bv 8.59'007-29.01.12 Standard Bk 8.75% 06-16/stepup

Guernsey / Guernsey Katakhgol Grp 9.375%06-6.11.13

India / Indien lcici Bank 7.25%

Indonesia / Indoneslen Indonesia 6.875%06-09.3.17reg.s

Ireland / Irland Nknk Fin 8.5% 05-22.12.15 Sibacademfinance 12% 06-1 1

Kazakhstan / Kasachstan Astana Finance 9% 06-16.1 1.1 1

Luxembourg / Luxemburg Bta Fin.lux.8.25%(tv)O6-perp. Mhp Sa 10.25% 06-30.1 1.1 1 Regs Russian St 9.75% (tv) 06-1.12.16 Troy Cap Sa 9.5% 06-10.08.1 1

250,000

300,000

200,000

350,000 300,000

450,000

300,000

275,000

200,000 500,000

150,000

175,000 300,000 350,000 200,000

USD

USD

EUR

USD USD

USD

USD

USD

USD USD

USD

USD USD USD EUR

187,400 187,400

235,134 235,134

200,000 200,000

255,914 223,432 479,346

323,010 323,010

196,601 196,601

2W,7 12 204,712

150,020 41 0,461

560,481

111,660 111,660

105,730 233,965 266,520 209,500

162,443 162,443

196,984 196,984

196,000 196,000

229,2 15 185,319 414,534

271,324 271,324

185,060 185,060

196,080 196,080

131,493 333,675 465,168

98,856 98,856

78,75 1 201,243 2 15,986 196,500

0.82 0.82

1 .oo 1.00

0.99 0.99

1.16 0.94 2.10

1.37 1.37

0.94 0.94

0.99 0.99

0.67 1.69 236

0.50

0.50

0.40 1.05 1.09 1 .oo

27

B I SICAV


Statement of investments as at 3 1 December 2007 (continued) Wertpapierbestand zum 31. Dezember 2007 (Fortsetzung)


Description 1 Wertpapierbezeichnung

% net assets 1 YO

Face value 1 Currency/ Cost 1 Evaluation 1 des Netro- Nennwert Wahrung Einstandswert Kurswert vermogens

-

Ubs Sa 8.25% 06-23.05.16 Regs

Mauritius Islands / Mauf/t/us Sphynx Cap 8.5% 07-29.10.12

Mexico / Mexlko Gr.senda Auto. 10.5% 07-1 5 Reg.s Vitro Sab 9.125% 07-1.2.17 Wi

Netherlands / Niederlande Atf Cap.9.25% 07-21.2.14 Reg.s Center Crdt 8.625% 07-14 Regs Ernergmkts St.9.75%06-22.12.09 Media Nusant.10.75% 06-12.9.1 1 Temir Cap.9.5% 07-21.5.14 Reg.s

Nigeria / Nigeria Frst Bk Niger 9.75% 07-03.17

Panama / Panama Panama 8.875% 97-2027

Peru / Peru Peru 7.35% 05-21.7.25 Peru 7.5% 04-14.10.2014 hnt.

Russia / Russische Foderation Alfa Bk 8.635%(tv) 07-22.2.17 Transregional Cap.9.125% 07-10

Singapore / Singapur Davomas Intl F.11% 06-1 1 Regs

South Africa / Siidafrika Consol Glass 7.625% 07-15.4.14

275,000

250,000

275,000 400,000

300,000 300,000 300,000 297,917 250,000

300,000

800,000

500,000 500,000

400,000 300,000

300,000

200,000

USD

USD

USD USD

USD USD USD USD USD

USD

USD

USD EUR

USD USD

USD

EUR

199,074 1,014,789

170,377 170,377

194,739 304,135 498,874

237,681 18 1,441 228,168 243,736 183,871

1,074,897

224,353 224,353

749,452 749,452

398,742 561,250 959,992

297,537 225,939 523,476

236,804 236,804

203,500 203,500

189,155 887,635

167,145 167,145

185,623 252,615 438,238

209,012 165,771 199,883 2 14,973 143,993 933,632

196,471 196,471

712,538 712,538

390,821 546,350 937,171

254,667 186,808

441,475

209,039 209,039

182,050 182,050

- 0.96 4.50

0.85

0.85

0.94 1.28 2.22

I .06 0.84 1.01 1.09 0.73 4.13

1 .oo 1 .oo

3.61 3.61

1.98 2.77 4.75

1.29 0.95 2.24

1.06

1.06

0.92 0.92

28

BI SICAV


Statement of investments as at 3 1 December 2007 (continued) Wertpapierbestand zum 31. Derember 2007 (Fortsetzung)

(expressed in EUR) I (uusgediiickt in EUR)

Descrlption 1 Wertpapierbezelchnung

O h net assets 1 %

Face value 1 Currency/ Cost 1 Evaluation 1 des Netto- Nennwert Wahrung Einstandswert KurSwert vermogens

, Turkey / Tiirkei Turkey 6.75% 07-3.4.1 8

Ukraine / Ukraine Ukraine 6.75% 07-14.1 1.17 Regs

United States / Vereinigte Staaten Marfrig Over.9.625% 06-16 Reg.s Panama Can 7% 07-0 I . I 1.26 Reg.s I

Uruguay / Uruguay Rep.umguay 7.625% 06-21.03.36

1,000,000 USD

170,000 USD

150,000 USD 200,000 USD

1,000,000 USD


Total - Transferable securlties admitted to an offlclal stock exchange listing / Total - Amtlich notierte Wertpaplem

Transferable securltles dealt in on another regulated market / An einem anderen geregelten Markt gehandelte Wertpapiere

Bonds / Anleihen

, Chile / Chile Pampa Calichera 7.75%07-22 Reg.s 250,000 USD


Total - Transferable securities dealt In on another regulated market / Total - An einem andemn gemgelten Markt gehandelte Wertpapiere

Other transferable securities / Sonrtige WertpaBlere

Bonds / Anleihen

Argentina / Argentinien Tarjnaranj 06-29.1 1 .1 1 Sink

Cayman Islands / Cayman Inseln Tgico Intl Ltd 9.5%07-17 Reg.s

300,000 USD

300,000 USD

701,4 I O

701,410

1 15,922 115,922

116,974 138,932

255,906

819,992 819,992

16,356,919

16,356,919

192,172 192,172

192,172

192,172

240,147 240,147

213,637 213,637

703,703

703,703

114,745 114,745

102,312 135,084

231,396

7493 16 749,516

14,682,613

14,682,613

3.56 3.56

0.58

0.58

0.52 0.68

1.20

3.80

3.80

74.36

74.36

178,068 0.90 178,068 0.90

178,068 090

178,068 0.90

188,160 0.95 188,160 0.95

215,023 1.09 215,023 1.09

29

BI SICAV


Statement of investments as a t 31 December 2007 (continued) Wertpapierbestand zum 31, Dezember 2007 (Fortsetzung)

(expressed in EUR) I (ausgedriickr in EUR}

O h net assets f %

Currency/ Cost f Evaluation f des Netto- Description / Wertpapierbezeichnung Nennwert Wahrung Einstandswert Kurswert vermogens

Face value 1

Germany / Deutschland Dresdner Bk 9.5% 06-07.06.09

Great Britain / GmBbritannlen Cres.suisse Intl Tv 07-11.5.10

Mexico / Mexlko Metrofin. 11.25% 06-perp.step Mexico 4.5% 06-4.12.25 Udibonos

Netherlands / Nlederlande Pakuwon Jati 12% 06- 14.1 I. 1 1

Singapore / Singapur Ciliandra 10.75% 06-8.12.1 lreg

United States / Verelnlgte Staaten Trump Ocean 9.5% 07-14 Regs

200,000

400,000

250,000 12,978,844

300,000

250,000

200,000




USD

USD

USD MXN

USD

USD

USD

149,834 149,834

271,067 271,067

143,670 981,9 17

1,145,587

235,132

235,132

204,766 204,766

13 1,968 131,968

2,592,138

2,592,138

19,141,229

136,S2 1

136,521

273,588 273,588

103,438 893,268 996,706

210,299 210,299

18 1,252 181,252

13 1,835 131,835

2,333,384

2,333,384

17,194,065

0.69 0.69

1.39 139

0.52 4.52

5.04

1.07 1.07

0.92 0.92

0.67 0.67

11.82

11.82

87.08

The accompanying notes form an integral part of these financial statements. / Die beigefig fen Erlduiemngen sind ein integraler Bestandteil des Rechenschajsberichtes.

10

....

BI SICAV


Geographical and Economic Portfolio Breakdown as at 31 December 2007 Geographische und wirtschaftliche Aufteilung des Wertpapierbestandes zum 31. Dezember 2007 (expressed as a percentage of net assets) (Angaben in Prozent des Nettovermogens) Geog ra p h ica I breakdown / Geograph Ische A ufteilung

Brazil / Brasilien Argentina I Argentinien Mexico I Mexiko

Netherlands I Niederlande Colombia I Kolumbien Peru I Peru Luxembourg I Luxemburg Uruguay I Uruguq Panama I Panama Turkey I Turkei Great Britain / Groflbritannien Cayman Islands I Cwmnn Inseln Ireland I Irland Russia I Russische Faderation Singapore I Singapur United States / Vereinigte Stauten Chile / Chile Guernsey I Guernsey Bermuda Islands I Bermudas

% Economic breakdown / Wirtschaftllche Aufteilung

12.85 States, provinces and municipalities 1 Stoats- und Kornmunalanleihen Banks and financial institutions I Banken, Kreditinstitute Miscellaneous I Andere

8.06 7.26

5.80 Holding and finance companies I Holding- und 5.18 Finanzgesellschafien 4.75 Coal mines, heavy industries I Bergbau, Schwerindustrie 4.50 Food and distilleries I Nahrungsmittel. alkoholische Getrunke 3.80 Other services I Sonstige Dienstleistungen 3.61 News transmission I Nachrichreniibermirflu[ung 3.56 Real estate I rmmobiliengesellschafren 3.49 Construction, building materials I Bau, Baustofe 2.53 Public services I Energie und Wasserversorgrmg 2.36 Transport I Verkehr urd Transport 2.24 Other business houses I Diverse Handelshduser 1.98 Package and container industry I Verpmhngsindustrie .87 Electronics and electrical equipment I Elektrotechnik und

'44 Insurance I Versichemngen

.1

Elektronik

Precious metals I Edelmetalle und -steine Retail trade, department stores I Einzelhandel und

%

34.81

12.79 11.50

11.00

2.65 2.50

1.61 1.43 1.41 1.28 1.13 0.94 0.92

0.92

0.85

0.58 0.48

0.28

-

Dominican Republic I Dominikunische Republik Nigeria I Nigeria I .oo 87.08

Estonia I Esrland 0.99 Indonesia I Indonesien 0.99 India I Indien 0.94 South Afica I Sudafika 0.92

1 .OO Wurenhiiuser

Mauritius Islands I Mauritius 0.85 Cyprus I Zypern 0.82 Germany I Deutschland 0.69 Ukraine I Ukraine 0.58

Kazakhstan I Karuchstan 0.50

87.08

31

BI SICAV

Amtlich notiefie Wertpapiere

Shares / Aktien

Global Emerging Markets Equities SRI

Statement of investments as at 31 December 2007 Wertpapierbestand zum 31. Derember 2007

(expressed in EUR) I (uusgedriickt in EUR)

YO net assets I YO

Currency/ Cost / Evaluation / des Netto- Quantity / Anzahl Wahrung Einstandswert Kurswert vermogens Description 1 Wertpapierbezeichnung

Brazil / Brasilien Banco Bradesco Isadr Brad Telecom Part. Ipfd lsadr Brasil Telecom Participacoes Cia Vale Rio Doce/sadr( lpfdsh) Natura Cosmeticos Sa

' Net Serv.de Comunicacao /sadr Odontoprev Sa. Totvs Sa

29,000 20,500 18,000

133,500 90,000

102,500 47,500 52,000

USD USD BRL USD Blu USD BRL BRL

453,666 745,4 13 254,086

2,317,778 770,259 887,657 840,521

1,087,993 7,357,373

634,725 1 ,045,717

32 1,620 2,554,859

587,908 839,882 803,090

1,178,890 7,966,691

0.95 1.56 0.48 3.82 0.88 1.25 1.20 1.76

11.90

Cayman Islands / Cayman Inseln Agile Property Holdings Ltd Beauty China Holdings Limited

345,551 43,386

408,937

580,447 71,027

651,474

466,000 101,000

HKD SGD

0.86 0.1 1

0.97

China / China China Petroleum&chem Corp H 1,300,000 HKD 1,260,554

1,260,554

1,343,3 12 1,343,312

2.01

2.01

Hong Kong / Hongkong Cnooc Ltd Ind & Com Boc -h-

HKD HKD

1,152,634 1,336,433 2,489,067

1,844,028 1,596,466 3,440,494

1,583,000 3,250,000

2.7'6 2.38 5.14

India 1 Indien Bharat Heavy El./dernateriaI. State Bk Of India /gdr (regs) Wipro Ltd /sadr

1,543,984 1,565,474

938,632 4,048,090

63,000 26,500 79,700

INR USD WSD

2,825,208 2,2 I 1,279

808,965 5,845,452

4.22 3.30 1.21

8.73

Indonesia / Indonesien Bank Rakyat Indonesia 1,863,500 IDR 878,s 15

878,815

1,004,214

1,004,214

1.50 1.50

Malaysia / Malaysia Bumiputra<ommerce Holdings Malaysian Plantations Berhad Media Prima Bhd

466,700 1,346,100 3,100,800

MYR m MYR

829,046 834,253

1,724,480 3,387,779

1,06 1,779

1,802,12 I 3,721,395

857,495 I .59 1.28 2.69

5.56

32

BI SICAV



(expressed in EUR) (ausgedriickt in BUR)

Description 1 Wertpapierbezeichnong

% net assets / YO

Currency/ Cost I Evaluation 1 des Netto- Quantity 1 Anzahl Wahrung Elnstandswert Kurswert vermogens

-

Mexico / Mexiko America Movil Sab /adr -1- Cemex /adr Corp.moctemma Sa Be Cv B2 Grupo Fin.banorte Sab De Cv 0 Grupo Mexico Sab De Cv /-b- Gnrpo Televisa / S A D R Sare Holdings Sab De Cv -b-

Pakistan / Pakistan Mcb Bank Ltd /gdr

Russia / Russlsche Foderatlon Gazprom Oaolsadr Regs Lukoil /sadr Rep. 1 Shs.

Singapore / Singapur China Energy Ltd Datacraft Asia Ltd

South Africa / Sudafrika Cashbuild Ltd Impala Platinum Holdings Ltd Mim Group Ltd Sasol Ltd /reg. Standard Bk Group Ltd Truworths Intl Ltd

South Korea / Siidkorea Hanjin Heavy lnd&const Ho1d.w Hyundai Motor Co Ltd Hyundai Motor /sgdr 144a Lotte Shopping Ltd Samsung Electm-mechanics Co Samsung Electr./pfd N-vot. Sk Telecom /spons.adr(l/9act) Ssangyong Motor Co

24,500 4 1,500

283,000 240,000 169,900 83,000

688,339

39,722

97,500 21,000

800,000 1,450,000

88,000 79,800 80,000 50,000

195,400 220,000

7,750 18,000 7,000 4,724

19,120 9,325

57,800 203,320

USD USD

MXN MXN MXN USD

MXN

USD

USD USD

SGD USD

ZAR ZAR ZAR ZAR ZAR ZAR

KRW KRW USD

KRW KRW KRW USD

KRW

997,994 1,028,428

540,145 724,491 823,587

1,676,77 1 726,544

6,517,960

505,998

505,998

3,345,060 1,304,535 4,649,595

635,872 1,2 19,749 1,855,621

594,628 1,674,790

714,349 1,380,903 1,986,057

746,64 1

7,097,368

2 19,963 1,016,260

227,592 1. ,477,459

609,9 I6 3,408,921 1,147,219

892,242 8,999,572

1,028,730 733,747 474,586 678,O 12 729,760

1,349,413 620,303

5,61455 1

705,843

705,843

3,78 1,163 1,242,434 5,023,597

471,360 1,239,698

1,711,058

473,372 1,894,744 1,025,286 1,696,333 1,957,102

594,467

7,641,304

237,206

182,559 I ,425,177

686,468 2,915,422 1,179,68 1

920,833 8,488,790

94 1,444

1.54 1.10 0.71 1.01 1.09 2.01 0.93

8.39

1.05

1.05

5.64 1.86 7.50

0.70 1.86

2.56

0.71 2.83 1.53 2.53 2.92 0.89

11.41

0.35 1.41 0.27 2.13 I .03 4.34 1.76 1.38

12.67

33

BI SICAV


Statement of investments as a t 31 December 2007 (continued) Wertpapierbestand rum 31. Derember 2007 (Fortsetzung)

(expressed in EUR) I (ausgedrucki in EUR)

Description / Wertpapierbezeichnung Currency/ Cost 1

Quantlty / Anzahl Wahrung Einstandswert

Taiwan / Taiwan China Life Insurance Co Ltd Compal Electronics Inc Lite-on Technology Corpor. Taiwan Semiconductor Manufact. I

Turkey / Turkei Asya Katilim Bankasi A s . Boyner Buyuk Magazacilik A.s.

' Reysas Tasimacilik Ve Lojistik

4,312,000 TWD 1 ,I 70,000 TWD

650,689 TWD 875,074 TWD

59,900 TRY 464,949 TRY 420,000 TRY

Total - Shares / Total - Aktlen

Total - Transferable securities admltted to an official stock exchange listing / Total - Amtlich notierte Wertpapiere

Transferable securities dealt in on another regulated market / An einem anderen geregelten Markt gehandelte Wertpapiere

Shares / Aktien

Russia / Russische Faderation Afk Sistema /sgdr Ak Sberegaielny Bank Sberbank

South Korea / Siidkorea Hanjin Heavy Industr

Taiwan / Taiwan Vanguard 1ntl.semiconduct

57,000 USD 700,000 USD

21,500 KRW

1,350,3 16 TWD

Total - Shares / Total - Aktlen

Total - Transferable securities dealt in on another regulated market / Total - An einem anderen geregelten Markt gehandelte Wertpapkre


% net assets 1 %

Evaluation I des Netto- Kurswert vermtlgens

1,634,069 984,634 858,136

1,267,729 4,744,568

228,554 737,125

1,13032 1 2,096,200

56,297,497

56,297,497

1,258,412 1,944,363

3,202,775

1,023,489

1,023,489

739,143

739,143

4,965,407

4,965,407

61,262,904

1,645,822 875,870 776,632

1,144,094 4,442,418

384,447 824,700

1,507,100 2,716,247

60,3 16,840

60,316,840

1,627,680 2,020,45 1

3,648,131

1,082,098

1,082,098

69 1,938 691,938

5,422,167

5,422,167

65,739,007

2.46 1.31 1.16 1.71 6.64

OS7 1.23 2.26

4.06

90.09

90.09

2.43 3.02 5.45

1.62

1.62

I .03 1.03

8.10

8.10

98.19

The accompanying notes form an integral part of these fuancial statements. / Die beigefigfen Erlbutencngen sind ein integraler Bestandteil des Rechenschafiberichr.

I4

BI SICAV


Geographical and Economic Portfolio Breakdown as at 3 1 December 2007 Geographische und wirtschaftliche Aufteilung des Wertpapierbestandes turn 31. Dezember 2007 (expressed as a percentage of net assets) (Angaben in Prorent des Nettovermogens) Geographical breakdown f Geographlsche Aufteilung % Economic breakdown f Wirtschaffliche Auftellung 0%

South Korea I Siidkmea Russia I Russische Foderation Brazil I Brasilien South Africa I Sudufrika India I Indien Mexico I Uexiko Taiwan I Tuiwan

Malaysia I Maluysio Hong Kong I Hongkong Turkey I Tiirki Singapore 1 Singapur China I China Indonesia I Indonesien Pakistan I Pakistan Cayman Islands I Cayman Inseh

14.29 12.95 11.90 11.41

8.73 8.39 7.67 5.56 5.14 4.06 2.56 2.01 1 S O 1.05 0 97

Banks and financial institutions I Banken, Kreditinstituie News transmission I Nuchrichtenubermittlung Energy I Erdol Electronics and electrical equipment I Elektrotechnik und Elektronik Coal mines, heavy industries I Bergbau, Schwerindustrie Holding and finance companies IHolding- und Finanzgaellschaflen Retail trade, department stores I Einzelhandel und Warenhauser Insurance I Versichemngen Construction, building materials I Bau, Baustofe Miscellaneous I Andere Automobile industry I Auiomobilindustrie Internet Software I Internet Sofmare Precious metals I Edelmetalle und -steine Office equipment and computers I Biirobedu@und Computer Agriculture and fishing 1 Landwirtschafl und Fischerei Pharmaceuticals and cosmetics I Phunnazeutika und Kosmetik Real estate I Immobiliengesellschaften Public services I Energie und Wasserversorgung Mechanics, machinery I Maschinen- und Apparatebau

19.52 15.25 14.80

9.97

4.9 1

4.22

3.73

3.66 3.43 3.19 3.06 2.97 2.83

2.41 1.28

0.99

0.86

0.70 0.35

98.19

35

BI SICAV

Global Equities

Statement of investments as at 3 1 December 2007 Wertpapierbestand zum 31. Dezember 2007

(expressed in EUR) I (ausgedruckt in EUR)

YO net assets 1 YO

Currency/ Cost 1 Evaluation 1 des Netto- Description 1 Wertpapierbezeichnung Quantity 1 Anzahl Wahrung Elnstandswert Kurswert vermogens

Transferable securities admitted to an official stock exchange listing / Arntlich notierte Wertpapiere

Shares / Aktien

Austria / 6sterreich Telekom Austria A.g.

Belgium / Belgien Fortis Fortis New /strip Vvpr

Bermuda Islands / Bermudas Weatherford International Ltd

Brazil / Brasilien Cia Vale Do Rio Doce Npref Cia Vale Rio Doce /sack

Denmark / Danernark A.p. Moeller - Maersk Ns A Rella Holding

Finland / Finnland Fortum Corporation

France / Frankreich Bnp Paribas Ciments Francais. Ste Des Dassault Systemes Prance Telecom Renault Total Vallourec Vinci

Germany / Deutschland Allianz Continental

160,000

99,998 39,998

29,000

46,000 77,000

I20 39,000

39,500

28,000 10,000 41,500

112,000 27,500 46,000

5,000 23,000

4,500 11,100

EUR

EUR EUR

USD

BRL USD

DKK DKK

EUR

EUR EUR EUR EUR EUR EUlZ EUR EUR

EUR EUR

3,035,750 3,035,750

2,387,129

2,387,129

1,060,674 1,060,674

660,098 1,064,63 1 1,724,729

939,953 760,227

1,700,180

993,453 993,453

2,283,323 1,509,808 1,7 12,404 2,199,226 2,697,897 2,496,541

937,379 1,082,356

14,918,934

654,105 1,074,873

3,044,800

3,044,800

1,800,964 400

1,801,364

1,360,692 1,360,692

897,040 1,72039 1

2,617,631

870,649 434,117

1,304,766

1,216,995 1,216,995

2,078,160 1,177,100 1,680,335 2,757,440 2,667,775 2,6 14,180

925,750 I, 164,950

15,065,690

665,775 987,789

2.28

2.28

1.35 0.00

135

1.02

1.02

0.67 1.29 1.96

0.66 0.32

0.98

0.9 1

0.91

1.55 0.88 1.26 2.06 2.00 1.96 0.69 0.87

11.27

0.50 0.74

36

BI SICAV

Global Equities

Statement of investments as at 3 1 December 2007 (continued) Wertpapierbestand zum 31, Dezember 2007 (Fortsetzung)

(expressed in Em) I (ausgedrtickt in EUR)

% net assets 1 %

Currency/ Cost 1 Evaluatlon 1 des Netto- Description 1 Wertpapierbezeichnung Quantity 1 Anzahl Wahrung Elnstandswefl Kurswert vermogens

Daimler Ag / Namen-akt. E.on Ag Hypo Real Estate Holding Ag Porsche Ag

Great Britain / GroBbritannlen Bae Systems PIC Barclays Pic Bhp Billiton Plc British American Tobacco Ria Tinto Plc Royal & Sun Alliance Royal Dutch Shell Plc-a- Shire PIC Vodafone Group Plc xstrata Pic

India / Indien State Bk Of India /gdr (regs)

Ireland / Irland Allied Irish Banks Plc Crh PIC Irish Life And Permanent PIC

I taly / rralien Campari M p o s t Frazionamento Eni Spa Roma

Japan /Japan Canon Inc. Mitsubishi Utj Fin Group Inc. Mizuho Financial Group Inc. Sankyo Sony Corp. Sumitorno Mitsui Financial Gr.

Mexico / Mexfko Corp.moctezuma Sa De Cv B2 Grupo Fin.banorte Sab De Cv 0

24,000 47,500 I 1,869

700

237,000 100,000 24,500

104,500 24,500

303,500 14,500 47,000

180,000 13,500

28,000

65,000 36,500 65,000

201,500 58,000

25,000 120,000

200 106,000 16,000

150

400,000 265,000

EUR EUR EUR EUR

GBP GBP GBP GBP GBP GBP EUR GBP GBP GBP

USD

EUR EUR EUR

EUR EUR

JPY JPY JPY JPY JPY JPY

MXN MXN

1,581,599 5,443,237

434,439 650,286

9,838,539

1,490,80 I 974,292 423,027

2,563,038 1,163,574

650,260 384,144 754,243 409,961 500,694

9,314,034

1,457,669 1,457,669

1,307,499 963,686 838,304

3,109,489

1,518,345 1,431,18 1

2,949,526

1,003,751 916,630 890,301

3,698,999 524,475 928,579

7,962,735

683,998 728,636

1,596,000 6,9 16,475

428,471 966,770

11,541,280

1,606,939 686,203 515,700

2,795,765 1,773,595

6 12,39 1 416,875 735,258 460,246 652,505

10,255,477

2,336,445 2,336,445

1,018,615 870,525 767,650

2,456,790

1,319,825 1,452,900 2,772,725

795,920 769,227 653,879

3,368,213 607,349 768,675

6,963,263

670,793 748,638

1.19 5.18 0.32 0.72 8.65

I .20 0.5 I 0.39 2.09 I .33 0.46 0.3 1 0.55 0.34 0.49

7.67

1.75 1.75

0.71 0.65 0.57 1.99

0.99 1.08 2.07

0.60 0.58 0.49 2.51 0.45 0.58 5.21

0.50 0.56

37

BI SICAV

Global Equities

Statement of investments as a t 31 December 2007 (continued) Wertpapierbestand zum 31. Dezember 2007 (Fortsetrung)

(expressed in EUR) / (ausgedriickt in EUR)

% net assets / YO

Currency/ Cost 1 Evaluation / des Netto- Description I Wertpapierbezeichnung Quantity 1 Anrahl Wahrung Elnstandswerl Kurswert vermogens

G N ~ O Televisa / S A D R

Netherlands / Niederlande Ing Groep Koninklijke Barn Groep Nv

Norway / Norwegen Dnb Nor Asa Telenor As

Russia / Russische Foderation Lukoil lsadrRep.1 Shs.

South Africa / Siidafrika Standard Bk Group Ltd

South Korea / Scidkorea Samsung E1.144a(1/2n-vot)sgdr

Spain / Spanfen Telefonica Sa

Sweden / Schweden Ericsson Tel. -b- Hennes & Mauritz Ab Svenska Handelsbanken -a-

Switzerland / Schweir Bhloise Holding Flughafen Zuerich /nom Nestle horn. Nobel Biocare Hldg Sa Novartis Ag Basel /nam Roche Holding

92,000

29,500 88,500

147,000 42,500

25,000

168,500

8,000

44,000

I,040,000 22,500 4 1,000

9,000 5,500 2,350

1 1,000 37,500 9,000

USD

EUR EUR

NOK NOK

USD

ZAR

USD

EUR

SEK SEK SEK

CHF CHF CHF CHF CHF CHF

1,669,147 3,081,781

958,701 1,33 1,001 2,289,702

1,441,276 685,333

2,126,609

1,490,256 1,490,256

1,822,157 1,822,157

1,507,090

1,507,090

627,158 627,158

2,701,68 1 829,620 871,227

4,402,528

677,942 1,398,789

647,951 2,121,940 1,559,609 1,177,041 7,583,272

1,495,736

2,915,167

789,125 1,424,850 2,213,975

1,536,898 694,6 1 8

2,231,516

1,479,088 1,479,088

1,687,674 1,687,674

1,237,988 1,237,988

977,680 977,680

1,670,687 936,951 898,140

3,505,778

606,249 1,528,461

738,252 2,013,58 1 1,406,878 1,063,519

7,356,940

1.12

2.18

0.59 1.07 1.66

1.15 0.52

1.67

1.1 1 1.11

1.26 1.26

0.93

0.93

0.73 0.73

1.25 0.70 0.67

2.62

0.45 1.14 0.55 1.51 1.05 0.80 5.50

BI SICAV

Global Equities

Statement of investments as a t 31 December 2007 (continued) Wertpapierbestand turn 31. Dezember 2007 (Fortsetrung)


Descrlption 1 Wertpapierbezeichnung

net assets 1 %

Currency/ Cost 1 Evaluation / des Nefto- Quantity / Anzahl WSIhrung finstandswert Kurswert vermBgens

-

United States / Vereinigte Staaten Allstate Corp. Altria Group Autozone Inc Boeing Co. Chevrontexaco Cow. Chubb COT. Cisco Systems Inc. Citigroup Inc. Conocophillips Electronic Arts Exclon COT. Genzyme Corp. Microsoft Cop. Ornnicom Group Inc. Penn National Gaming Inc Republic Services Inc. Tetra Technologies Inc Time Warner Inc Wachovia Cop. Wal-mart Stores Inc.

113,500 115,500

9,000 25,000 45,500 3 1,500

109,000 155,000 34,500 27,000 40,000 23,500

312,000 26,000 38,000 80,500

165,500 98,000 45,000 85,000

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD LJSD USD USD

Total - Shares / Total - Aktien

Total - Transferable securities admitted to an official stock exchange listing / Total - Amtlich notierte Wertpapiere


5,042,015 5,768,489

760,048 1,591,799 2,782,828 1,240,204 2,143,243 4,266,030 1,8 14,382 1,137,145 2,019,913 1,121,634 6,963,73 1

918,908 1,240,267 1,763,9 13 2,372,Ol I 1,333,504 1,746,297 2,958,788

48,985,149

134,368,543

134,368,543

134,368,543

4,054,653 5,970,719

738,135 1,495,503 2,904,494 1,17593 1 2,018,146 3,121,097 2,083,615 1,078,670 2,233,576 1,196,498 7,597,003

845,238 1,547,758 1,726,121 1,762,48 1 1,106,652 1,170,s 14 2,763,278

46,590,082

133,153,806

133,153,806

133,153,806

-

3.03 4.46 0.55 1.12 2.17 0.88 1.51 2.33 1.56 0.81 1.67 0.90 5.67 0.63 1.16 1.29 1.32 0.83 0.88 2.07

34.84

99.61

99.61

99.61

The accompanying notes form an integral part of these financial statements. / Die beigefigten ErlSuterungen sind ein integraler Bestandteil des RechenschftEberichtex

39

BI SICAV

Global Equities

Geographical and Economic Portfolio Breakdown as a t 3 1 December 2007 Geographische und wirtscha ftliche Aufteilung des Wertpapierbestandes zum 31. Dezember 2007 (expressed as a percentage of net assets) (Angaben in Prozent des Nettovermbgens) Geographical breakdown / Geographische Autfellung

United States I Vereinigre Staden

V o Economic breakdown / Wirtschaftllche Aufteilung

34.84 Banks and financial institutions I Banken, Kreditinstitute France I Franheich Germany I Deutschland Great Britain I GroJbritannien Switzerland I Schweiz Japan I Japan Sweden I Schweden Austria I dsterreich Mexico I Mexiko Italy I Italien Ireland I Irland Brazil I Braxilien India I lndien Norway I Nurwegen Netherlands I Niederlande Belgium I Belgien South Africa I Siidafrih Russia I Russische Foderurion Bermuda Islands I Bermudas Denmark I Ddnemark South Korea I Siidkorea Finland I Finnland Spain I Spanien

1 1.27 Internet Software I Internet Sofrnare 8.65 News transmission I Nachrichteniibermittl~ng 1.61 Tobacco and spirits I Tabak und alkoholische Getranke 5.50 Public services I Energie und Wasserversorgung 5.21 Holding and finance companies I Holding- und

2.62

2.28 Pharmaceuticals and cosmetics I Pharmazeutika und 2.18 Kosmetik 2.07 Energy I Erdol 1.99 Construction, building materials I Bau, Bausfofe 1.96 Automobile industry I Automobilindustrie I ,75 Retail trade, department stores I Einzelhandel und

Finanzgesellscha Fen Insurance I Versichemngen

Warenhauser Consumer goods I Verschiedene Komumgiiter Coal mines, heavy industries I Bergbau, Schwerindustrie Aerospace technology I Flugzeug- und Raumfahrtindustrie Electronics and electrical equipment I Elekrrotechnik und

.3

I . 1 I Elektronik 1.02 Transport I Verkehr und Transport 0.98 Chemicals 1 Chemie 0.93 Office equipment and computers I Biirobedatfund Computer 0.91 Graphic art and publishing I Grafik und Verlage 0.73 Non-ferrous metals I Nichteisenrnetalle

99.61 Other services I Sonstige Dienstleistungen Environmental services & recycling I Umwelt und Recycling Gastronomy I Gartronomie Miscellaneous I Andere Tires and rubber I Gummi und Regen Mechanics, machinery I Maschinen- und Apparatebau Food and distilleries I Nahrungsmittel, alkoholische Getranke Precious metals I Edelmetalle und -steine

010

12.72 7.74 7.57

7.54

6.85

6.15

5.89

4.81

4.43

3.97

3.91

3.32

2.5 1

2.45 2.32

1.98

1.80

1.56 1.51 1.46

I .33 1.32 1.29

1.16 1 .os 0.74

0.69

0.55 0.39

99.81

BI SICAV

Global Equities SRI

Statement of investments as at 31 December 2007 Wertpapierbestand zum 31. Dezember 2007

(expressed in EUR) I (ausgedriicki in EUR}

% net assets J YO

Currency/ Cost 1 Evaluation J des Netto- Descriptlon 1 Wertpaplerbezelchnong Quantity 1 Anzahl Wahrung Einstandswert Kurswert vermtrgens

Transferable securities admitted to an official stock exchange listing / Amtlich notierte Wertpapiere

Shares / Aktien

Austria / Osterreich Telekom Austria A.g.

Belgium / Belgien Fortis Fortis New /strip Vvpr

Bermuda Islands / Bermudas Weatherford International Ltd

Brazil / Brasilien Cia Vale Do Rio Doce Npref

Denmark / DBnemark A.p. Moeller I Maersk AIS A Rella Holding

Finland / Finnland Fortum Corporation

France / Frankmlch Bnp Panbas Ciments Francais. Ste Des Dassault Systernes France Telecom Renault Total Vallourec Vinci

Germany / Deutschland Allianz Continental E.on Ag

2 1,000

22,000 1,000

9,000

33,000

50 2,300

9,000

8,000 2,000

13,000 3 1,000 9,500

16,000 2,000 8,000

2,000 5,500

I 1,000

EUR

EUR EUR

USD

BRL

DKK DKK

EUR

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

EUR EUR EUR

408,534 408,534

423,285

423,285

384,33 1

384,331

675,778

675,778

385,623 36,423

4 2 2,O 4 6

261,713 261,713

620,395 255,926

- 520,219 746,771 930,429 895,346 386,95 1 450,140

4,806,177

295,269 503,377

1,508,604

399,630 399,630

396,220 10

396,230

422,284 422,284

643,529 643,529

362,770 25,602

388,372

277,290 277,290

593,760 235,420 526,370 763,220 921,595 909,280 370,300 405,200

4,725,145

295,900 489,445

1,601,710

1.16

1.16

1.15 0.00 1.15

1.23 1.23

1.88 1.88

1.06 0.07 1.13

0.81 0.81

1.73 0.69 1.53 2.22 2.69 2.65 1 .os 1.18

13.77

0.86 1.43 4.66

41

BI SICAV

Global Equities SRI

Statement of investments as a t 31 December 2007 (continued) Wertpapierbestand zum 31. Dezember 2007 (Fortsetzung)

(expressed in EUR) f (ausgedruckt in EUR)

% net assets 1 YO

Currency/ Cost 1 Evaluation 1 des Netto- Description 1 Werfpapierbezeichnung Quantity 1 Anzahl Wahrung Einstandswert Kurswert vermogens

-

Hypo Real Estate Holding Ag Porschc Ag

Great Britain / GroBbritannlen Barclays PIC Bhp Billiton PIC Rio Tinto PIC Royal & Sun Alliance Royal Dutch Shell PIC -a-/a& Royal Dutch Shell Plc-a- Shire PIC Vodafonc Group PIC Xstrata PIC

Indla / Indien State Bk Of India fgdr (regs)

Ireland / Wand Allied Irish Banks PIC Crh PIC Irish Life And Permanent PIC

I taly / Italien Eni Spa Roma

3apan/Japan Canon Inc. Mitsubishi Ufj Fin Group Inc. Mituho Financial Group Inc.

Sumitorno Mitsui Financial Gr. Sony COT.

Mexico / Mexiko Corp.moctezuma Sa De Cv B2 Grupo Fhbanorte Sab De Cv 0 Grupo Televisa / S A D R

Netherlands / Nlederlande Ing Groep

5,000 400

24,000 8,000 6,000

90,000 2,000

20,000 13,000 92,000 4,000

5,000

15,000 10,000 33,000

17,500

7,950 26,000

so 5,500

30

85,000 69,000 35,400

10,000

EUR EUR

GBP GBP GBP GBP USD EUR GBP GBP GBP

USD

EUR EUR EUR

EUR

JPY JPY JPY JPY JPY

MXN MXN USD

EUR

189,052 560,320

3,056,622

193,302 159,931 455,114 I90,3 20 109,320 566,257 204,569 224,386 194,119

2,302,318

391,722 397,122

223,713 260,2 14 415,942 899,869

428,716 428,716

278,368 184,646 179,739 209,569 172,244

1,024,566

152,576 2 13,724 629,096 995,396

266,494

180,500 552,440

3,119,995

164,689 168,392 434,350 181,599 115,181 574,999 203,369 235,237 193,335

2,271,151.

417,222

417,222

235,065 238,500 389,730 863,295

438,375 438J75

253,102 166,666 163,470 208,774 153,735 945,749

142,543 194,928 575,534 913,005

267,500

0.53 1.61 9.09

0.48 0.49 1.27 0.53 0.34 1.67 0.59 0.69 0.56 6.62

1.22

1.t2

0.68 0.69 1.15 2.52

1.28 1.28

0.73 0.49 0.48 0.6 1 0.45 2.76

0.42 0.57 I .67 2.66

0.78

BI SICAV

Global Equities SRI

Statement of investments as at 31 December 2007 (continued) Wertpapierbestand zum 31. Dezember 2007 (Fortsetzung)


oh net assets 1 %

Currency/ Cost 1 Evaluation / des Netto- Description / Wertpapierbezeichnung Quantity 1 Anzahl Wahrung Einstandswert Kurswert vermogens

-

Koninklijke Bam Grocp Nv

Norway / Norwegen Dnb Nor Asa Telenor As

South Africa / Siidafrika Standard Bk Group Ltd

South Korea / Sudkorea Samsung E1.144a( 1/2n-vot)sgdr

Spain / Spanien Telefonica Sa

Sweden / Schweden Ericsson Tel. -b- Hemes & Mauritz Ab Svenska Handelsbanken -a-

Switzerland / Schweiz Biloise Holding Flughafen Zuerich /nom Nestle /nom. Nobel Biocare Hldg Sa Novartis Ag Base1 Inam Roche Holding

Unlted States / Vereinigte Staaten Allstate Corp. Autozone Inc Chubb Corp. Cisco Systems Inc. Citigroup Inc. Conocophillips Electronic Arts Exelon Corp. Genzyme Corp. Microsoft Corp.

29,000

39,000 10,000

40,000

2,000

16,000

345,000 16,500 10,000

4,000 2,000 9,600 2,500 9,000 2,500

28,000 2,000 8,000

35,000 5 1,000 10,000 6,000

11,500 6,000

84,000

EUR

NOK NOK

ZAR

USD

EUR

SEK SEK SEK

CHF CHF CHF CHF C W CHF

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

465,509

732,003

421,013 159,209

580,222

440,606 440,606

333,431 333,431

353,495 353,495

628,678 700,377 2 19,575

1,548,630

287,564 552,800

3,104,326 478,41 I 351,124 316,000

5,090,225

1,029,829 176,108 297,844 685,805

I , 195,538 553,674 227,658 640,970 298,156

1,945, I56

466,900

734,400

407,749 163,439

571,188

400,635 400,635

309,497 309,497

355,520 355,520

554,218 687,097 2 19,059

1,460,374

269,444 555,804

3,015,839 457,632 337,651 295,422

4,93 1,792

1,000,267 164,030 298,649 648,028

1,026,942 603,947 239,705 642,153 305,489

2,045,346

1.36

2,14

1.18 0.48

1.66

1.17 1.17

0.90 0.90

I .04 1.04

1.61 2.01 0.64 4.26

0.79 1.62 8.78 1.33 0.98 0.86

14.36

2.91 0.48 0.87 1.89 2.99 1.76 0.70 1.87 0.89 5.95

43

BI SICAV

Global Equities SRI

Statement of investments as at 31 December 2007 (continued) Wertpapierbestand zum 31. Dezember 2007 (Fo rtse tzun g)

(expressed in Em) I (ausgedruckt in EUR)

Description / Wertpapierbereichnung

% net assets / %

Currency/ Cost f Evaluation / des Netto- Quantity 1 Anzahl Wahrung Einstandswert Kurswert verrndgens

Omnicom Group Inc. Republic Services Inc. Tetra Technologies Inc Time Warner Inc Wachovia Corp.

8,000 USD 26,000 USD 65,000 USD 33,000 USD 1 1,000 USD




266,990 572,292 777,493 39935 1 320,965

9,388,029

34,953,714

34,953,714

34,953,714

260,073 557,505 692,213 372,648 286,126

9,143,121

34,127,799

34,127,799

34,127,799

0.76 1.62 2.02 1.09 0.83

26.63

99.44

99.44

99.44

The accompanying notes form an integral part of these financial statements. / Dit- beigq5gien Erhrerungen sind ein integrder Besimdieil des Rechemchafrrberichr.

44

BI SICAV

Global Equities SRI

Geographical and Economic Portfolio Breakdown as at 31 December 2007 Geographische und wirtschaftliche Aufteilung des Wertpapierbestandes zum 31. Dezember 2007 (expressed as a percentage of net assets) (Angaben in Prozent des Nettovermogens) Geographical breakdown / Geographische Auftellung

United States I Vereinigte Staaten

%

26.63 Banks and financial institutions I Banken, Kreditinstitute

Economic breakdown / Wirtschsffliche Auftellung %

Switzerland I Schweiz France I Frankreich Germany I Deutschland Great Britain I GroJbritannien Sweden I Schweden Japan I Japan Mexico I Mexiko Ireland I Irlund Netherlands I Niederlande Brazil I Brasilien Norway I Nonvegen Italy I Italien Bermuda Islands I Bermudar India I Indien South Africa I Siidafiika Austria f dsterreich Belgium I Belgien Denmark I Dhemark Spain I Spanien South Korea I Siidkorea Finland I Finnland

14.36 Food and distilleries I Nahrungsmittel, alkoholische Getranke 13.77 Internet Sofhvare I Internet Sofiare 9.09 News transmission I Nachrichtenijbermittlung 6.62 Insurance I Versicherungen 4.26 Public services I Energie und Wmserversorgung 2.76 Energy I Erdirl 2.46 Holding and finance companies I Holding- und

2S2 Pharmaceuticals and cosmetics I Pharmazeutiku und 2.14 Kosmetik 1.88 Construction, building materials I Buu, Boustofe 1.66 Automobile industty 1 Automobilindustrie 1.28 Transport I Verkehr und Transport

Finonzgesellscha Fen

.23 Retail trade, department stores I Einzelhandel und Waren hauser

1'22 Coal mines, heavy industries I Bergbuu, Schwerindurtne ' .17 Electronics and electrical equipment I Elekftotechnik und I . 16 EZektronik 1.15 Other services I Sonstige Dienrtleistungen 1.13 Office equipment and computers I Biirobedu@und Computer 1.04 Graphic art and publishing I GraJk und Verluge 0.90 Chemicals I Chemie 0.8 I Environmental services & recycling I Umwelt und Recycling

99.44 Tires and rubber I Gummi und Reifen Non-ferrous metals I Nichteisenmetalle Miscellaneous I Andere Mechanics, machinery I Maschinen- und Apparatebuu Precious metals I Edelmetalle und -steine

12.7 1

8.78 8.18 7.83 7.1 1

6.53 5.33

5.31

4.65

4.34 4.30 2.68

2.49

2.44

2.24

2.02 1.89 1.85 1.76 1.62 1.43 1.27 1 . 1 1 1.08 0.49

99.44

45

61 SICAV

New Emerging Markets Equities

Statement of investments as at 3 1 December 2007 Wertpapierbestand zum 31. Dezember 2007


% net assets YO

Currency/ Cost 1 Evaluation 1 des Netto- Description 1 Wertpapierbezeichnung Quantity / Anzahl Wahrung Einstandswert Kurswert vermdgens

Transferable securities admitted to an officlal stock exchange listing / Amtlich notierte Wertpapiere

Shares / Aktien

Cayman Islands / Cayman Inseln Nagacorp Ltd 5,000,000 HKD 1,061,694

1,061,694

1,118,404

1,118,404

3.94

3.94

Colombia / Kolumbien Bancolombia Sa I Adr

Cyprus / Zypern Xxi Century Investemnts Public

Great Britain / Groabrltannien Kazakhmys Limited Ukrproduct Group PIC

Indanesia / Indonesien Bank Rakyat Indonesia Pt Matahari Putra Primddemat

Luxembourg / Luxemburg Ternium Sa Luxembourg ladr

880,141

880,141

814,404

814,404

2.87

2.87

35,000 USD

35,000 GBP 725,760

725,760

685,011

685,011

2.42

2.42

45,000 3 4 0,O 0 0

GBP GBP

852,167 426,810

1,278,977

839,985 368,017

1,208,002

2.96 1.30

4.26

1,050,000 19,662,000

IDR IDR

61 1,262 1,008,350

1,619,612

565,830 987,966

1,553,796

2.00 3.48

5.48

30.000 USD 769,945

769,945

823,022

823,022

2.90

2.90

Mauritius Islands / Mauritius ~ Mauritius Commercial Bank 155,600 MUR 558,282

558,282

612,469

612,469

2.16

2.16

Mexico / Mexiko Grupo Mexico Sab De Cv l-b- 140,000 MXN 694,266

694,266

601,332

601,332

2.12

2.12

Panama / Panama Copa Holdings -a- 36,000 USD 886,577

886,577

925,085

925,085

3.26

3.26

46

BI SICAV


Statement of investments as a t 31 December 2007 (continued) Wertpapierbestand zurn 31. Dezember 2007 (Fortsetzung)

(expressed in Em) I (ausgedriicki in EUR)

Description f Wertpapierbezeichnung

YO net assets f %

Currency/ Cost / Evaluation / des Netto- Quantity / Anzahl Wahrung Einstandswert Kurswert vermogens

Peru / Peru Cernentos Pacasmayo -comun -

Philippines / Philippinen Inti Container Terminal Sew.

224,882 PEN 275,014

275,014

800,000 PHP 627,021

627,021

South Afrlca / Siidafrlka Impala Platinum Holdings Ltd 33,000 ZAR 806,3 10 Mtn Group Ltd 80,000 ZAR 1,104,234 Standard Bk Group Ltd 100,000 ZAR 1,075,286

2,985,830

12,363,119

12,363,119

Total - Shares / Total - AMien


Transferable securities dealt in on another regulated market / An einem anderen geregelten Markt gehandelte Wertpaplem

Shares / Aktien

Botswana / Botswana First National Bank Botswana

Georgla / Georgien Bank Of Georgia /gdr Regs

Morocco / Marokko Holcim Wafa Assurances. Maroc

Netherlands / Niederiande Vimetco Nv /sgdr Regs

442,500 BWP 136,067

136,067

700,000 EGP 1,078,549

1,078,549

50,000 USD 1,032,479

1,032,479

2,650 MAD 572,883 923 MAD 196,003

768,886

70,000 USD 417,775

417,775

264,398 264,398

603,194

603,194

783,541 1,025,286 1,001,587

2,810,414

12,019,531

12,O 19,53 1

0.93

0.93

2.13

2.13

2.76 3.62 3.53

9.91

42.38

42.38

135,365 0.48

135,365 0.48

1,038,064 3.66

1,038,064 3.66

1,009,883 3.56

1,009,883 3.56

595,111 2.09 199,963 0.7 1

795,074 2.80

457,235 1.61

457,235 1.61

47

BI SICAV


Statement of investments as a t 3 1 December 2007 (continued) Wertpapierbestand zurn 31. Dezember 2007 (Fortsetzung)

(expressed in Em) I (ausgedriickt in EUR)

% net assets 1 YO

Currency/ Cost 1 Evaluation 1 des Netto- Description 1 Wertpapierbezeichnung Quantity 1 Anzahl Wdhrung Elnstandswert Kurswert vermogens

Netherlands Antilles / Niederlandische Antlllen A&d Pharma Holdings - Gdr 25,000 EUR

Oman / Oman Bank Muscat Saoglsgdr Reg

Pakistan / Pakistan Mcb Bank Ltd Oil & Gas Development Co Ltd Pak Suzuki Motors Co Ltd

60,000 USD

147,500 PKR 300,000 PKR 170,000 PKR

United Arab Emirates / Vemlnigte Arabische Emirate Arab Technical Construction Co 750,000 AED Dubai Islamic Bank 290,000 AED


Total - Transferable securities dealt in on another regulated market / rota1 - An elnem anderen geregelten Markt gehandelte Wertpaplere

Other transferable securities / Sonstige Wertpapiere

Shares / Aktien

Egypt / iigypten Commercial Intl.bank Ltd 60,000 EGP Orascorn Construction Industrie 22,000 EGP Orascom Telecom Holding 110,000 EGP

Malaysia / Malaysia Steppe Cement Ltd 180,000 GBP

to ta l - Shares / Total - Aktien



388,275 388,275

694,836 694,836

628,782 430,297 680,112

1,739,191

1,234,432 558,160

1,792,592

8,048,650

8,048,650

624,484 1,440,031 1,200,205 3,264,720

602,6 1 1

602,611

3,867,331

3,867931

24,279,100

387,500 387,500

913,101 913,101

654,748 397,725 62 1,982

1,674,455

1,303,190 594,094

1,897,284

8,307,961

8,307,961

680,718 1,565,748 1,253,302

3,499,768

673,949 673,949

4,173,717

4,173,717

24,501,209

1.37

137

3.22 3.22

2.3 I 1.40 2.19 5.90

4.60 2.09 6.69

29.29

29.29

2.40 5.52 4.42

12.34

2.38 238

14.72

14.72

86.39

The accompanying notes form an integral part of these financial statements. / Die beigeflgten Erlautemngen sind ein integraler Bestandfeil des Rechenschaflberichtcs.

61 SICAV


Geographical and Economic Portfolio Breakdown as at 31 December 2007 Geographische und wirtschaftliche Aufteilung des Wertpapierbestandes zum 31. Dezember 2007 (expressed as a percentage of net assets) (Angaben in Prozent des Nettovermogens) Geographical breakdown / Geographlsche Aufteilung

Egypt I A;pypten South Africa I Siidufrika United Arab Emirates I Vereinigte Arabixche Emirate Pakistan I Pakistan Indonesia I Indonesien Great Britain I GroJbritannien Cayman Islands I Cayman Inseln

% Economic breakdown / Wirtschafillche Aufteilung

16.00 Banks and financial institutions I Banken, Kreditinstitute

9.91 Miscellaneous I Andere 6.69 Construction, building materials I Bau, Bausiofle 5.90 News transmission I Nachrichtenubermittlung 5.48 Gastronomy I Gastronomie

' Georgia I Georgien Panama I Panama Oman / Oman Luxembourg I Luxemburg

, Colombia I Kolumbien

4.26 Holding and finance companies 1 Holding- und

3.94

3.56 Retail trade, department stores I Einzelhundeel und 3.26 Warenhauser 3.22 Precious metals I Edelmetalle und -steine 2.90 Transport I Verkhr und Tramport 2.87 Coal mines, heavy industries I Bergbau. Schwerindustrie

Finanzgesellschuften Real estate I I m m o b i l i e n g ~ e ~ ~ s ~ ~ a ~ e n

Morocco I M a r o h Cyprus I Zypern

2.80 Non-ferrous metals I Nichteisenmetalle 2.42 Public services I Energie und Wusserversorgung

Malaysia I Malaysia Mauritius Islands I Mauritius Philippines I Philippinen Mexico 1 Mexiko Netherlands I Niederlande Netherlands Antilles I Niederlandische Antillen Peru I Peru Botswana I Botswana

2.38 Insurance I Versichenrngen

Qh

24.14

19.78 8.83 8.04

3.94

3.79

3.66

3.48

2.76 2.13 2.12 1.61 1.40

0.71 2.16 2.13 2.12 1.61 1.37 0.93 0.48

86.39

86.39

49

BI SICAV

Notes to the Financial Statements as at 31 December 2007

NOTE 1 - GENERAL

BI SICAV is registered in the Grand Duchy of Luxembourg as an undertaking for collective investment in transferable securities (a ‘VCITY) with multiple compartments pursuant to Part I of the Luxembourg law (the “UCI Law”) of 20 December 2002 (as subsequently mended) on undertakings for collective investment transposing into Luxembourg law the amended Council Directive EEC/85/611 (the “UCITS Directive”).

The Company has appointed RBS (Luxembourg) S.A., a “sociB6 anonyme” incorporated under the laws of the Grand Duchy of Luxembourg and having its registered ofice at 33, rue de Gasperich, L-5826 Hesperange, Grand Duchy of Luxembourg as its Management Company.

As of 31 December 2007, Rl3S (Luxembourg) S.A. is also acting as management company for the following investment companies:

- Aberdeen Global - Alger Sicav - Artemis International Sicav - DBSAM Funds - F&C Fund - F&C Portfolios Fund - Fulcrum Ucits 111 Sicav - Global Select Sicav - Goldman Sachs Structured Investments Sicav - Goldman Sachs Specialized Investments SIF - Kotak Funds - Liontrust International Funds (Luxembourg Sicav) - Lloyds TSB International Portfolio - LRM Funds - Millennium Sicav - Mizuho Alpine Fund - Neptune Sicav - Nomura Funds - QVS Investment Fund - The Jupiter Global Fund - The New Star Global Fund - Vector Fund -William Blair Sicav - ZAIS Ucits

The Company has been incorporated for an unlimited period of time on 9 May 2006 under Luxembourg law as a “soci6tk d‘investissement B capital variable” (SICAV). The capital of the Company must not be less than one million two hundred and fifty thousand euro (EUR 1,250,000.-).

The Company’s Articles of Incorporation have been deposited with the Luxembourg Register for Trade and Companies and have been published in the Memorial C, Recueil des SociCt6s et Associations (the “Mtmorial”) on 26 May 2006. The Company is registered with the Luxembourg Trade and Companies Register under number B-116.116.

The Company’s Articles of Incorporation may be amended kern time to time by an Extraordinary General Meeting of Shareholders, subject to the quorum and majority requirements provided by Luxembourg law. Any amendment thereto shall be published in the Mkrnorial, in Luxembourg newspaper(s) and in a newspaper of more general circulation in those countries in which the Company is authorised for public marketing of its Shares. Such amendments become legally binding on all shareholders, following their approval by the Extraordinary General Meeting of shareholdes.

The Company is a single legal entity, however each Sub-fud will be regarded as being separate from the others and will only be liable for its own obligations.

BI SICAV

Erlauterungen zum Jahresbericht zum 31. Dezember 2007

ANMERKUNG 1 - ALLGEMEINES

BI SKAV ist im GroJhenogtum Luxernburg gems$ Teil 1 des luxemburgischen Gesetzes (das ,,OGA-Gesetz'Y vom 20. Dezember 2002 (in der gednderten Fassung) beziiglich Organismen f i r gemeinsame Anlagen in Wertpnpiere, welches die geanderte Fussung der Richtlinie des Rates EWG/85/61 I (die ,, OGA W-Richtlinie 3 in Iuemburgisches Recht umsetzt als ein Organismu f i r gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (,, OGA W.3 mit mehreren Teiwonds eingetragen.

Die Gesellschaft hat die Venvaltungsgesellschnfr RBS (Luxembourg) S.A., eine sogenannte ,,soci&te' anonyme ' I nach der Gesetzgebung des GroPhenogtums Luxemburg mit Sip in 33, rue de Gasperich, L-5826 Hesperange, Grophenogtum Luxemburg als Venvaitungsgeseilschaft ernannt.

Zum 31. Dezember 2007 war die RBS (Luxembourg) S.A. mit der Verwaltung der folgenden Fonk beuuftragt

-Aberdeen Global - Alger Sicav - Artemis International Sicav - DBSAMFunds

- F&C Porqolios Fund - Fulcrum Ucits 111 Sicav - Global Select Sicav - Goldmun Sachs Structured Investments Sicav - Goldmun Sachs Specialized Investments SIF

I -F&CFtcnd

- KoIak Funds I - Liontrust International Funk (Luxembourg Sicav)

- Lloyd ISB fnternaiional Por~olio - LRM Fun& - Millennium Sicav - Mizuho Alpine Fund - Neptune Sicav - Nomura Funds - QVS Investment Fund - m e Jupiter Global Fund - The New Star Global Fund - VectorFund - William Blair Sicav - Z4IS Ucits

Die Gesellschaft ist ftir unbegrenzte &it am 9, Mai 2006 nach Iuxemburgischen Recht als eine ,,SociitP d'lnvestissement a Capital variable" (SICA v) gegrtindet worden. Das Kapital der GesellschJ durf nicht weniger als eine Million zweihundertundflnfzig Tausend Euro (EUR 1.250.000,-) betragen.

Die Sahung der Gesellschaft ist beim Luxemburgischen Handels- und Gesellschaftsregister hinterlegt worden und wurde am 26. Mai 2006 im Mdmorial C, Recueil des Sociitis et Associations (das ,, Mhnorinl'~ publiziert. Die Gesellschafi ist im Luxemburgischen Handels- und Gesellschaftsregister unter der Nummer B- I16. I I6 eingetragen.

Die Salzung der Gesellschaft kann die Beschlussfdhigkeit wd Mehrheitsvorgaben entsprechend dent luxemburgischen Recht durch eine auJergewahnliche Hauptversammlung der Aktiondre von Zeit zu &it ablindent. Jede SaEungsdnderung wird im MPmorial, in einer Iuemburgischen Tageszeitung sowie gegebenenfalls in den Publikationsorganen der jeweiligen Under vemflentlicht, in denen die Aktien vertrieben werden. Die Satzungsdnderungen werden nnch ihrer Bewilligung durch die auJergewohnliche Hauptversammlung der Aktiondre f i r alle Aktionare rechtsverbindlich.

Die Gesellschaft ist eine eimelne juristische Personfir den Fall jedoch, wird jeder Fonds als von den anderen getrennt behandelt und unterliegi ausschliej3lich seinen eigenen Aujlagen.

51

01 SICAV

Name of the Sub-funds BI SICAV - Global Emerging Markets Debt,

Notes to the Financial Statements as at 31 December 2007

Base Currency EUR

(continued)

formerly BI SICAV - BI Global Emerging Markets Debt (SICAV) BJ SICAV - Global Emerging Markets Debt SRI Launched on 19 June 2007 BT SICAV - Global Emerging Markets Equities SRT,

BJ STCAV - Global Equities, formerly BI SICAV - RI Global Equities (SICAV) BI SICAV - Global Equities SRI formerly BI SICAV - BI Global Equities SRI (SICAV) (launched on 30 March 2007) BI SICAV - New Emerging Markets Equities (the “New Emerging Markets Equities”) Launched on 1 October 2007

NOTE 1 -GENERAL, (continued)

BI SICAV offers Shares without par value and each Share being linked to one of the following Sub-hnds of the Company:

EUR

EUR

EUR

EUR

EUR

The Directors may decide to create further classes of Shares andor Sub-funds with different characteristics, and provide for conversion of Classes , andor Sub-funds.

The Base Currency of the Sub-funds is the currency in which the Sub-funds are denominated, as set out in the table above.

NOTE 2 - SUMMARY OF SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES

The fmancial statements are prepared in accordance with Luxembourg regulations relating to investment funds utilising the following significant accounting policies.

a) Valuation of investments

- -

- - -

Securities that are officially quoted on a stock exchange are valued at the last available traded price on such stock exchange; securities that are not quoted on a stock exchange but dealt in on a Regulated Market or on another organised market are also valued at the last available traded price; securities whose prices are not fair market prices, as well as other assets, are valued at their probable realisation value, determined prudently and in good faith by the company; cash is valued at its face value plus accrued interest; for all the securities which are not quoted and for which the maturity is less than one year, the valuation price of securities (bearing interest), Money Market Instruments, rights evidenced by certificates and loans against borrower’s notes is gradually brought into line with the redemption price starting h m the net purchase price while at the same time maintaining the return based on this price. If market conditions change substantially, the valuation principles for the individual investments are adjusted to the new market returns.

52

BI SLCAV

Name der Teilfonds BZ SKA V - Global Emerging Markets Deb! ehemals BI SICA V - BI Global EmerEing Markets Debt (SICA BI SICA V - Global Emerging Markets SRI

Erlauterungen zum zum 31. Dezember

Busewdhrung

EUR

EUR

Jahresbericht (Fortestzung) 2007

AufgeleH an 19. Juni 2007 BI SIC4 V - Global Equities Emerging Markets SRI ehemals BI SICA V - B l Global Emerging Markets SRI (SICA

~ BI SICAV - Global Euuities

EUR

EUX

ehemals BI SICA V - BI Global Equities SRI (SICA V) BI SICAV - New Emerging Markets Equities EUR

ANMERKUNG 2 - ZUSAMMENFASSUNG WICMIGER CR UNDfi-TZE DES RECHNUNGS WESENS

Die Jahresabschlusse werden in Obereinstimmung mit den luxemburgischen Bestimmungen iiber Investmenflonds angefirtigt, bei denen die fo Igenden wesentlichen Grundsdbe des Rechnungswesens dnwemfungfittden.

a) Bewertung von Anlagen

- An einer Blrrse amtlich notierte Wertpapiere werden auf der Grundlage des letzten erhdlltlichen Handelspreises an dieser Borse bewertet. - Nicht an einer BOrse amtlich notierte Wertpapiere, die an einem geregelten Markt oder einem anderen organisierten Markt gehundelt

werden, werden ebenfalls auf der Grundlage des letzten erhdltlichen Handelspreises bewertet. - Die Werffestsetzung von Wertpapieren, deren Kurse nicht angemessenen Marktpreisen entsprechen, sowie von anderen

Geldmarktinstrumenten, erfolgt nach bestem Ermessen zu ihrem wahrscheinlichen Verhufspreis. - Liquide Mittel werden zu ihrem Nennwert zuztiglich aufgelaujher Zinsen bewertet. - Bei allen nicht notierten Wertpapieren, dereh Laufieit weniger als ein Jahr betrdgt, wird die Werrfestsetzung von Wertpapieren mit

Ertragszinsen, Ge[dmarktinstrumenten, verbrieften Rechten am Zertifikaten und Darlehen aus Schuldbriefen stufemeise an den Riicknahmepreis angepasst, und m a r ausgehend vom Nettokaufireis, wobei der Ertrag auf der Grundlage dieses Preises aufiecht erhalten w i d Sollten sich die Marktbedingungen erheblich dndern, werden die Bewertungsgrundsdtze f i r die einzelnen Anlagen an die neuen Marktbedingungen angepasst.

53

BI SICAV

Notes to the Financial Statements (continued) as at 31 December 2007

NOTE 2 - SUMMARY OF SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (continued)

b) Net realised profit (loss) on sales of investments

The nct realised profit (loss) on sales of investments is calculated on the basis of average cost of investments sold.

c) Foreign exchange translation

The Company maintains its accounting records in EUR and its fmancial statements are expressed in this currency.

Assets which are not denominated in EUR are translated into EUR at applicable exchange rates as at the year end.

Bank accounts, market value of the investment portfolio and other net assets in currencies other than the EUR are translated into EUR at applicable exchange rates as at the year end.

Income and expenses in currencies other than EUR are translated into EUR at the applicable exchange rates prevailing at the transaction date.

Resulting realised and unrealised foreign exchange gains or losses are included in the statement of operations and changes in net assets.

d) Forward exchange contracts

Unrealised profits or losses on open forward exchange contracts are valued on the basis of the forward exchange rates prevailing at the relevant Valuation Day and are included in the statement of operations and changes in net assets.

e) Formation expenses

Formation expenses are amortised on a straight line basis over a period of five years.

f ) Issue of Shares

All shares are issued in registered form without certificate, and the share register is conclusive evidence of ownership. The Company treats the registered owner of a Share as the absolute and beneficial owner thereof.

Shares are issued at a price based on the Net Asset Value per Share plus a Dilution Levy (the “Subscription Price”). A Subscription Fee of up to 3% and 5% for the debt Sub-funds and the equity Sub-funds respectively may be charged in hvour of the Global Distributor or the relevant sales agent. Fractions of Shares up three (3) decimal places (truncation) can be issued, the Company being entitled to receive the adjustment. Subscriptions for Shares in the Sub-funds received by the Company or the Registrar and Transfer Agent on any Luxembourg Bank Business Day preceding the Valuation Day before 13:OO CET will be processed on that Valuation Day using the Net Asset Value per Share determined on such Valuation Day based on the latest available prices in Luxembourg.

Share transactions will be evidenced by a written transaction statement.

54

BI SICAV

Erlauterungen zum la hresberich t (Fortsetzung) zum 31. Dezember 2007

ANMERKUNG 2 - ZUSAMMEIVFASSUNG WICHTIGER GRlJNDdTZE DES RECHNUNGSWESENS (Fortsetzung)

b) Realisierter Nettogewinn (-verlust) aus dem Verkauf von Aktien

Der realisierte Nettogewinn (- Verlust) nus dem Verkauf von Aktien wird aujder Grundlage der durchschnittlichen Kosten f i r die verkauften Aktien berechnet.

c) Umrechnung von Fremdwdhnmngen

Es werden AuBeichnungen in EUR f i r die Cesellschafr werden gefihrt und der entsprechende Jahresubschluss wird in dieser Wihmng ausgedruckt.

Nicht aufEUR lautende Vermogen werden in E[JR umgerechnet, und zwar zu den am Ende des Berichtszeitraums giiltigen in Luxemburg geltenden ’ Wechselkursen.

Bankguthaben, der Marktwert des Anlage-Porlfolios und andere Nettovermdgen in anderen als auf den EUR lautenden Wdhrungen werden in EUR umgerechnet, und zwar zu den am Ende des Berichtszeitraums giiltigen Wechselkursen.

Einkommen und Aufiendungen in anderen als auf den EUR lautenden Wahrungen werden in EUR umgerechnet, und m a r zu den am Zahltag geltenden Wechselkursen.

Resultierende realisierte und nicht realisierte Wechselkursgewinne oder -verluste werden in der Aujstellung der Verdnderungen im Nettovermogen ausgewiesen.

d) Devisenterminkontrakte

Nicht realisierte Gewinne oder Verluste aus oflenen Devisenterminkontrakten werden auf der Grundlage der am entsprechenden Bewertungstag geltenden Devisenterminkurse bewertet und in der Auftellung der Verdndemngen im Nettovermagen ausgewiesen.

e) Grundungskosten

I Griidungskosten werden auf einer linearen Grundlage Uber einen Zeitraum von finf Jahren amortisiert.

fl Ausgabe von Aktien

AIle Aktien werden in unverbriejter, registrierter Form ausgegeben. Das Aktienregister ist der entscheidende Nachweis f i r die Eigenttimerschafi. I Die Gesellschafr behandelt den registrierten Eigenttimer einer Aktie als den absoluten und begiinstigten Inhaber hiervon.

Aktien werden TU einem Preis ausgegeben, der sich a w dern Nettoinventanvert pro Aktie zuziiglich einer Ausgabegebiihr ergibt. Unter Umstdnden wird zugunsten der Gesamtvertriebsstelle bm. der entsprechenden Vertriebsstelle eine Zeichnungsgebtihr von htlchstenr 3 %fir Anleihetei(fon& und hdchstens 5 % f i r Aktienteilfondr erhoben. Es kannen auf bis zu drei (3) Dezimalstellen gerundete Bruchteile von Aktien ausgegeben werden, wobei die Gesellschaft berechtigt ist, die entsprechenden A u t bm. Abrundungen firr sich zu verbuchen. Zeichnungsantrdge f i r Aktien des Teivonds, die an einem Iwremburgischen Bankgeschdjstag vor dem Bewertungstag vor 13.00 Uhr ME2 bei der Gesellschafl oder in der Register- bm. iVaruferstelle eingehen, werden an dem Bewertungstag auf Grundlage des Nettoinventanverts pro Aktie beurbeitet, der an diesem Bewertungstag auf Grundlage der zuletzt verfigbaren Kurse in Luxemburg ermittelt wird.

Bei Wertpapiertransaktionen wird ein schriftlicher Transaktionsbeleg uusgestellt.

g) Racknahme von Aktien

Aktien kdnnen gum oder zum Teil an jedem Bewertungstag zu einem Rticknahmepreis zuruckgenommen werden, der auf der Grundlage des Nettoimentarwertes pro Aktie berechnet wird, welcher an einem solchen Bewertungstag festgelegt wird (der ,, Rticknahmepreis ‘3. Eine RWnahmegebilhr von hochstens 3 % kann zugunsten der Gesamtvertriebsstelle bzw. der mtindigen Vertriebsstellen erhoben werden.

Rucknahmeantrdge fi Aktien des Teilfnds, die an einem luxemburgischen Bankgeschtiistag vor dem Bewertungstag und vor 13.00 Uhr MZ bei der Gesellschfl oder in der Register- und Transferstelle eingehen, werden an dem Bewertungsrag auf der Basis des Nettoinventanverts pro Aktie bearbeitet, der an diesem Bewertungstag aujder Grundlage der zuletzt verjirgbaren Kurse in Luremburg ermittelt wird.

h) Efassung der Einhnte

Zinseinkilnfle laufen auf einer Tagesbaris auJ

55

BI SICAV

Notes to the Financial Statements (continued) as at 31 December 2007

NOTE 2 - SUMMARY OF SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (continued)

g) Redemption of Shares

Shares may be redeemed in whole or in part on any Valuation Day at a price based on the Net Asset Value per Share less a Dilution Levy (the “Redemption Price”). A Redemption Fee of up to 3% may be charged in favour of the Global Distributor or the relevant sales agent.

Redemption applications for Shares in a Sub-fund received by the Company or the Registrar and Transfer Agent on any Luxembourg Bank Business Day preceding the Valuation Day and before 13:OO CET will be processed on that Valuation Day on the Net Asset Value per Share as determined on such Valuation Day, based on the latest available prices in Luxembourg.

h) Income recognition

Interest income is accrued on a daily basis.

NOTE 3 - DETERMINATION OF THE NET ASSET VALUE OF SHARES

The Net Asset Value per Share is expressed in the Base Currency of the respective Sub-fund. The Sub-fimds are valued daily and the Net Asset Value per Share is determined on each Valuation Day in Luxembourg at I1:OO CET.

The Net Asset Value per Share of each Sub-fund on any Valuation Day is determined by dividing the value of the total assets of the relevant Sub- fund allocated to the C l s s of Shares less the liabilities of the Sub-fund allocated to such Class by the total number of Shares of such Class outstanding on such Valuation Day.

NOTE 4 - MANAGEMENT AND FUND MANAGEMENT FEES

The Investment Manager is entitled, for its services rendered or to be rendered to the Management Company and the Company in accordance with the investment management apreement, to an Invesment Management Fee paid out of the net assets of the Sub-fund concerned. Such Investment Management Fee is payable monthly in arrears and calculated on the average daily net assets of the relevant Sub-fund (before deduction of the Investment Management Fee) at the annual rates set forth below:

Investment Management Fee Investment Management Fee Name of the Subfund Class I Shares Clms R Shares

*The Management Company shall receive the following annual fee, a basis point fee, payable monthly, based on the individual Sub-funds assets under management (Tier)

Tier (assets under management) Fee O<€ 1 Omillion lObp above €lOrnillion<€l OOmillion 1.5bp above €100rnillion&500million 5bP above €SOOmillion 4bP

NOTE 5 - SUBSCRIPTION TAX

The Company is not liable for any Luxembourg tax other than a once-and-for-all tax of one thousand two hundred and fifty euro (EUR 1,250.-) that was paid upon incorporation and an annual subscription tax calculated and payable at the end of each quarter at the rate of 0.01 per cent of the net assets of the relevant Sub-fund in respect of Class 1 Shares and at the rate of 0.05 per cent of the net assets of the relevant Sub-fund with regard to Class R Shares.

Investment incame from dividends and interest received by the Company may be subject to withholding taxes at varying rates. Such withholding taxes are not usually recoverable. The Sub-funds may be subject to certain other foreign taxes.

56

BI SICAV

Global EmerginR Markets Debt Global Emerginn Markets Debt SRI Global Emer,qin,q Markets Equities SRI Global Equities Global Equities SRI New Emerging Markets Equities

Erla uterungen zum Ja hresberich t (Fortsetzung) zum 31. Dezember 2007

0,80% 1.25% 0,90% 1,35%

1,00% 1,50% 1,10% I,dO% 1,50% 2,00%

1,35% 2,00%

ANMERKUNG 3 - FESTLEGUNG DES NETTOINVENTARWERTES PRO AKTIE

Der Nettoinventanvert pro Aktie wird in der Referemahrung des jeweiligen Teilfonds ausgewiesen. Die Teirfonds werden taglich bewertet, wobei der Nettoinventanvert pro Aktie an jedem Bewertungstag in Luxemburg urn 11.00 Uhr festgelegt wird.

Der Nettoinventanvert pro Aktie jedes Teilfonds an jedem Bewertungstag wird durch Sttickelung des Gesamtverm Bgenswertes des entsprechenden Teilfonds festgelegt, und m a r in genauer Zuteilung auf die Aktienklasse abziiglich der Verbindlichkeiten des Teilfonds, die ebenfalls genau auf die entsprechende Aktienklasse zugewiesen werden. Die Stiickelung erfolgt dabei durch die Gesamtzahl die Aktien der entsprechenden Aktienklusse, die an einem solchen Bewertungstag ausgegeben sind.

ANMERKUNG 4 - VER WfiTUNGSCEBUHREN

Der Anlagevenvalter hat f i r seine der Venvaltungsgesellschaft und der Gesellschaft erbrachten oder zu erbringenden Dienste in Ubereinstimmung mit den Bestimmungen des Anlagevenvaltungsvertrngs Ansptwch auf ein Venvaltungsgebtihr, die aus dem Nettovermogen des betreffenden Teilfonds entrichtet wird. Eine solche Venvaltungsgebilhr ist monatlich nachtrdglich zu entrichten und wird auf der Grundlage des durchschnittlichen Tagesnettovermogens des jeweiligen Teilfbnk in Hohe der Jahresprozentsdtze gemap nachstehender Auftellung berechnet (vor Abzug der Venvaltungsgebirhren):

Fonds bezeichnung Venvaltungsgebuhren I Klassen

Venvaltungsgebuhren R Klassen

57

BI SICAV

Notes to the Financial Statements (continued) as a t 3 1 December 2007

Purchase currency Purchase amount Sale currency Sale amount Maturity date

EUR 27,743,778 USD 37,400,000 10 April 2008 Total

NOTE 6 - TAXES AND EXPENSES PAYABLE

Gain / Loss (EUR)

2,325,084 2,325,084

Global Emerging

Markets Debt

Purchase currency

EUR EUR

Total

EIJR Subscription tax (note 5) 796 Custodian fees 1,891 Administration fees 1,902 Other fees 12,407

Gain I Loss ( E W

11,957,936 USD (17,000,000) 10 October 2008 297,466 3,000,000 USD (4,397,400) 16 May 2008 (7,863)

289,603

Purchase amount Sale currency Sale amount Maturity date

16,996


EUR 495

2,551 6,486

0

9,532

Global Emerging Markets Equities

SRI

EUR 2,160 1,130 2,247

12,461

17,998

Global Equities

EUR 3,365 2,011 3,990

12,25 1

21,617

Global Equities SRI

EUR 90 1 565

4,065 12,500

18,03 1


EUR 732 469 933

(552)

NOTE 7 - FORWARD EXCHANGE CONTRACT

Global Emerging Markets Dcbts SRI:

1,582

NOTE 8 - CHANGES IN THE STATEMENT OF INVESTMENTS

A detailed schedule of the changes in the Statement of Investments for each of its Sub-funds is available kee of charge upon request at the registered oftice of the Company.

NOTE 9 - SUBSEQIJENT EVENT

The board of directors of the Company has decided to amend the Prospectus and the Simplified Prospectus of the Company in particular with regard to the following:

1) The Sub-fund BI SICAV - Global Invesiment Grade Debt SN will be launched on 25 February 2008. 2) The global distributor BI Asset Management Fondsmzglerselskab NS, has been replaced by BISA S.A as hrn 1 January 2008. 3) The legal advisor Krema Associts & Clifford Chance, has been replaced by Bonn Schmitt Steichen as h m 1 January 2008.

The currently lastest Prospectus and Simplified Prospectus is dated March 2008. Investors and Shareholders shall always keep themselves informed about the date of the latest Prospectus and Simplified Prospectus.

58

BI SICAV

Erla u terung en zum Ja h res be rich t (Fortse tzung) zum 31. Dezember 2007

Global Emerging

Markets Debt

Global Emerging

Markets Debt SKI

EUR Taxe d'abonnement (Anmerkung 5) 796 Depotbankgebuhren 1.891 Venvaltungsge bahren I . 902 Andere Gebiihren 12.407

Kaufwdlhrung

EUR Toial

EUR 495

2.ss1 6.486

0

Kaufbetrag Verkaufsw&hrung Verkaufsbetrog FUIligkeitsdatum

27.743.778 USD 37.400.000 IO. April 2008

16.996 I 9.532

Kaufwdhrung

EUR EUR Total

Global Emerging

Markets Equities SRI

EUR 2. I60 1.130 2.247

12.461

17.998

Cewinn / Verlust (EUR} Kaujbetrag Verkaufswbhrung Verkaufsbetrag Fdlligkeitsdaium

11.957.936 USD (I 7.000.000) IO. Oktober 2008 29 7.466 3.000.000 USD (4.397.400) 16. Mai 2008 (7.863)

289.603

ANMERKUNG 7 - DE VISENTERMINGESCHAFTEN

Am Tag des Berichtes hatte die Gesellschafl folgende oflene Devisenterminkontrakte:

Global Emerging Markets Debt Fondr :

Global Equities

EUR 3.365 2.011 3.990

12.251

21.61 7

Global Equities SRI

EUR 901 565

4.065 12.500

18.031


EllR 732 469 933

(JJ.3

Gewinn / Verlust

Global Emerging Markets Debts SRI:

ANMERKUNC 8 - VER,.~NDERUNGEN DES WERTPAPIERBESTANDES

Eine detaillierte Aufstellung der Wertpapiemerdndemngen f l r jeden Teilfonds ist auf Anfiage frei am Sitz der Gesellschaft erhdltlich.

1.582

I

ANMERKUNG 9 - NACHTRAGLICHE EREIGNISSE

Der Venvaltungsrat der Gesellschafi hat beschlossen, den Verhfiprospekt der Gesellschaft insbesondere hinsichtlich der folgenden Punkte zu dndern:

I ) 2) 3)

Der Teilfonds BI SICAV - Global Investment Grade Debt SRIwurde als am 25. Februar 2008 aufgelegt. Der globale Verteiler BI Asset Management Fondsmglerselskab AB, wurde durch BISA S.A seit dem 1. Januar 2008 erselzt. Der Rechtsberater Kremer Associks & Clirord Chance wurde durch Bonn Schmitt Steichen seii dem I . Januar 2008 ersem.

Das aktuelle Verkaufsprospekt und vereinfachte Verkaufsprospekt d e n im M b 2008 verllffentlicht. Anleger und Anteilinhaber sind angehalten, sich iiber das Erscheinen eines neuen Verkaufsprospekts auf dem Laufenden zu halten.

59

BI SICAV

Notes to the Financial Statements (continued) as a t 31 December 2007

NOTE 10 - PTR

Su b-funds

Global Emerging Markets Debt Global Equities New Emerging Markets Equities Global Emerging Markets Debt SRJ Global Emerging Markets Equities SRI Global Equities SRI

NOTE 11 - TER

Su b-funds Global Emerging Markets Debt Global Emerging Markets Debt Global Equities Global Equities Global Emerging Markets Equities SRI Global Emerging Markets Equities SRI New Emerging Markets Equities New Emerging Markets Equities Global Emerging Markets Debt SRI Global Emerging Markets Debt SRI Global Equities SRI Global Equities SRT

PTR annualized (in YO) 26.3 54.19

24.18 169.1 38.03

-153.07

I R I R 1 R I R I R 1 R

TER annualized (in YO)

1.40 1.66 1.53 I .78 I .98 2.92 1.54 3.77 1.28 2.04 2.22 2.33

BI SICAV

Erla u terungen zum Ja hres berich t (Fortsetzung) zum 31. Dezember 2007

ANMERKUNG 10 - PTR

T.uon&

Global Emerging Markets Debt Global Equities New Emerging Markets Equities Global Emerging Markets Debt SRI Global Emerging Markets Equities SRI Global Equities SRI

PTR jahrlich (in %) 26.3 54,79

-1 53.0 7 24,18 169,l 38,03

ANMERKUNG I I - TER

Teirfonds Global Emerging Markets Debt Global Emerging Markets Debt Global Equities Global Equities Global Emerging Markets Equities SRI Global Emerging Markets Equities SRI New Emerging Markets Equities New Emerging Markets Equities Global Emerging Markets Debt SIU Global Emerging Markets Debt SRI Global Equities SRI

I R I R I R I R I R I R

TER jdhrlich (in %) 1,40 1.66 1.53 1,78 1,98 2,92 1,54 3,77 1,28 2,04 2,22 2,33

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BI SICAV - Fundsquare

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