Bedrijfseconomische analyse

• Gezonde financiële huishouding is cruciaal voor de continuïteit.

• Verschil: balans, winst/verliesrekening en cashflow

• Bij problemen:– her-financiering/stop the bleeding– systematisch verliesgevende activiteiten schrappen

en winstgevende laten of stimuleren

De balans volgens KvK standaard, zie ookhttp://www.KvK.nl/artikel/artikel.asp?artikelID=40129#top

ACTIVA (bezittingen) PASSIVA (schulden)

Vaste activa Immateriële vaste activaMateriële vaste activaFinanciële vaste activaNiet toe te wijzen vaste activa

Eigen vermogen (van de aandeelhouders) Gestort en opgevraagd kapitaal Agio Herwaarderingsreserve Wettelijke en statutaire reserves Overige reserves Onverdeelde winst Saldo verlies Aandeel derden (geconsolideerd) Groepsvermogen (geconsolideerd)

Vlottende activa Voorraden Vorderingen Handelsdebiteuren Effecten Liquide middelen Niet toe te wijzen vlottende activa

Overige passiva WIR-egalisatierekening Voorziening Langlopende schulden (hypotheek) Achtergestelde leningVlottende passiva Kortlopende schulden Handelscrediteuren Niet toe te wijzen passiva

Categorale indeling Winst- en Verliesrekening Netto omzet Wijziging in voorraden Geactiveerde productie Overige bedrijfsopbrengsten

000 000 000 000+

Som der bedrijfsopbrengsten Som der bedrijfslasten

000 000-

Bedrijfsresultaat Financiële baten Financiële lasten

000 000+ 000-

Saldo financiële baten/lasten 000+

Overige batenOverige lasten

000 000

Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening voor belastingen Belasting uit bedrijfsuitoefening Aandeel in W/V deelnemingen

000 000- 000+

Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening na belastingen Buitengewone baten Buitengewone lasten

000 000+ 000-

Saldo buitengewone baten/lasten Belasting buitengewone resultaat

000 000-

Buitengewoon resultaat na belastingen Overige belastingenResultaat uit deelnemingen na belasting Aandeel derden in het resultaat Saldo overige baten/lasten na belastingen

000 000 000 000 000+

Netto resultaat 000

Functionele indeling Winst- en Verliesrekening

Netto omzet Kostprijs van de omzet BrutomargeAfschrijvingenNettomargeSalarissen en sociale lastenOverige bedrijfslastenVerkoop-en beheerskostenOverige bedrijfsopbrengsten

000 000- 000 000- 000 000- 000- 000- 000+

Bedrijfsresultaat Financiële baten Financiële lasten

000 000+ 000-

Saldo financiële baten/lasten 000+

Overige baten Overige lasten

000+ 000-

Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening voor belastingen Belasting uit bedrijfsuitoefening Aandeel in W/V deelnemingen

000+ 000- 000+

Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening na belastingen Buitengewone baten Buitengewone lasten

000 000+ 000-

Saldo buitengewone baten/lasten Belasting buitengewoon resultaat

000 000-

Buitengewoon resultaat na belasting Overige belastingen

000 000

Resultaat uit deelnemingen na belasting Aandeel derden in het resultaat Saldo overige baten/lasten na belasting

000 000 000+

Netto resultaat 000

Problemen/fraudeVeel voorkomende oorzaken (Enron, Daf, Fokker, AH, Worldcom):• immateriële activa, c.q. opgeblazen balans (goodwill te hoog, voorraden te

hoog, work in progress te hoog, toekomstige orders opnemen)• omzetten (niet gesloten contracten al mee tellen, verleende kortingen onjuist

boeken, omzet van minderheidsdeelnemingen toch meetellen)• verliezen langdurig verdonkeremanen (altijd in combinatie met geleidelijk

opblazen balans)• winsten oppompen (opgeblazen voorziening vrij laten vallen)

Instinkers: EBITDA = pure misleiding (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortisation)

Oplossingen:• integere directie/financieel management• integere en niet-omkoopbare accountant• kritische commissarissen (achteraf zie je "het" altijd)• IFRS (standaard voor accounting)

Financiële kengetallen:Rentabiliteit: RTV: Totaal resultaat / gemiddeld TV * 100% (lease=

balansverkorting, dus optische "verbetering" van RTV)

REV vb : Winst voor belasting / gemiddeld EV * 100% REV nb : Winst na belasting / gemiddeld EV * 100%

RVV: Rentesaldo / gemiddeld VV * 100% dit zijn dus de rentekosten als percentage van het vreemde vermogen; het

is dus eigenlijk geen rendement maar kosten vanuit standpunt van onderneming.

Financiële kengetallen: hefboomRentabiliteit:

• Hefboomeffect: REV vb = RTV + (RTV-RVV) * VV/EV• Dit is niets meer en niets minder dan een alternatieve manier om het rendement op

eigen vermogen uit te drukken in termen van rendement op totaal vermogen, rendement op vreemd vermogen en de verhouding vreemd/eigen vermogen. Het laatste deel van de formule VV/EV wordt de hefboomfactor genoemd; een verschil in rendement wordt uitvergroot of juist verkleind. Als RTV - RVV (heel) positief is, is dat gunstig voor de aandeelhouders. Is die negatief, dan zou je de aandeelhouders kunnen verzoeken of zij de onderneming niet meer zelf willen financieren i.p.v. de bank, want dan hebben zij het hogere rendement dat nu de bank incasseert.

RTV = winst x omzet = winst . =

omzet Tvermogen Tvermogen

brutomarge x omloopsnelheid

Hefboom: AfleidingRTV = EV * REV + VV * RVV Dit is gewoon de gewogen optelsom

TV

Nu verder vlijtig rekenen:

RTV * TV = EV * REV + VV * RVV

Dus:

EV * REV = RTV * TV - VV * RVV

REV = RTV * TV - VV * RVV = RTV * (EV + VV )/EV - VV * RVV/EV =

EV

RTV * EV/EV + RTV * VV/EV - VV * RVV/EV =

RTV + (RTV - RVV) * VV/EV is de hefboom formule.

Financiële kengetallen (2)Solvabiliteit: Financiering van activa met eigen of vreemd vermogen

• EV/TV * 100% (norm 33,3%)

Te hoge waarde geeft i.h.a. lager rendement. Te laag is risico voor continuïteit maar creëert een sterk hefboomeffect. Dus: optimum bewaken.

Liquiditeit: Het vermogen om op korte termijn de schulden (KVV) te betalen. Current ratio: vlottende activa/vlottende passiva (norm 1,5 a 2 ) kan je je

korte termijn schulden betalen? Quick ratio: Vlottende activa – voorraden/vlottende passiva ( 1 of hoger)

idem, maar nu zijn voorraden niet meegeteld Werkkapitaal: Vlottende activa – vlottende passiva of anders:

EV + LVV - Vaste Activa ofwel: hoeveel geld is er van eigen vermogen over na aftrek van vaste activa om het bedrijf draaiende te houden.

Working Capital ratio: werkkapitaal / vlottende passiva Gouden balansregel: Vaste activa / (lang VV + EV)

(hoe lager dit getal < 100%, des te grote het overschot aan lang vreemd en eigen vermogen, dus hoe beter)

Werkkapitaal berekeningen/alternatieven

Werkkapitaal = Lang Vermogen - Vaste activa =

(dus hoeveel langgeld houd je over na aftrek van lange activa)

EV + LVV - Vaste Activa

(want lang vermogen = EV + LVV)

Verder geldt:

EV + LVV + KVV = TV, dus EV + LVV = TV - KVV (1) en ook:

Vaste Activa + Vlottende Activa = TV (2)

Dus, kan je werkkapitaal ook zo schrijven: (door substitutie van (1))

Werkkapitaal = TV - KVV - Vaste Activa = (door substitutie van (2))

Vaste Activa + Vlottende Activa - KVV - Vaste Activa =

Vlottende Activa - KVV = Vlottende Activa - Vlottende Passiva

Financiële kengetallen (3)Looptijden• Looptijden voorraden:

gemiddelde waarde voorraden/ jaarverkoop * 365 dagen• Looptijden debiteuren:

gemiddelde saldo debiteuren / jaaromzet * 365 dagen• Looptijden crediteuren:

gemiddelde saldo crediteuren / inkopen in het jaar * 365 dagen

Dupont-chart: analyse van resultaat met kengetallen (zie studiemap)

Kijk ook bij http://www.KvK.nl/artikel/artikel.asp?artikelID=44125