AphilionKan Wiskunde de beurs kloppen?

Juni 2012

Jan Holvoet, Nico Goethals -- Fondsbeheerders

Kwantitatief vs Kwalitatief

• “Kwalitatief”: het klassieke actieve portefeuillebeheer

• “Kwantitatief”: cijfers & modellen; bijna volledig abstract

• Verwachting zou zijn dat kwalitatief beheer het haalt maar wat blijkt....

• Hoe kan dit?

Lange vs. Korte Termijn

• Op lange termijn meer kans op winnaars met kwalitatieve analyse (?)

• Op korte en zelfs middellange termijn hebben bijna alle koersbewegingen te maken met waardering

Waardering

• Waardering “reversion to the mean”• Smeekt om een modelmatige,

econometrische aanpak• Geen paradox: “Denk op lange termijn,

maar doe het dagelijks”

• “Buy and hold” zal altijd tot belangrijke periodes van underperformance leiden

“biases”

• = fouten in het rationele beslissingsproces

• kudde-gedrag

• “endowment effect”• “commitment” (“toewijding”)• “anchoring”• “Loss aversion” (paradox)

Asch Experiment

Aphilion

• Opvolging van 4000+ aandelen wereldwijd

• Hoge rotatie (gemiddeld om de 4 maand)

• Betekent zeer veel transacties (histogram)

• Dit zéér grote aantal onafhankelijke beslissingen is de bron van de stabiele outperformance (Wet van de grote getallen)

Transactie Histogram

Q² vs SifAphilion Q² Aphilion Sif

Lancering December 2001 Juni 2008

Structuur Belgische SICAV, Ucits III

Luxemburgse SICAV, Sif

Onderliggende Activa

Aandelen Aandelen

Methodologie Kwantitatief beheerd Kwantitatief beheerd

Directioneel Long Only Long Short (Markt Neutraal)

Doel Beta 1 0

Regio Wereld In functie van opportuniteiten

Type Investeerders Allen (Publiek, Prof, Inst)

“Well informed”

Minimum Investering

5 000 EUR 125 000 EUR

• +/- 70 aandelen• Regionaal gespreid• Keuze uit de ‘beste’ aandelen in elke

economische sector• Geen ‘blinde’ toepassing van de

modellen. (news flow, ‘garbage in, garbage out’, etc).

• +/- 60 aandelen long / 60 aandelen short

• Regionale focus op Europa (momenteel ongeveer 75%). Kan veranderen in functie van opportuniteiten en grootte vh fonds

• Keuze uit de ‘beste’ en ‘slechtste’ aandelen in elke economische sector maar met optimalisatie van de correlatie tussen de long en de short-portefeuille.

Prestaties Aphilion Q²

• Rendement sinds lancering: +60.7% vs. beursgemiddelde –18.2 % (MSCI World in EUR)

• Op een zeer consistente, stabiele wijze: geannualiseerde outperformance van bijna 7% / jaar

• Outperformance in 9 van de 11 jaren

Q² vs. benchmark

Prestaties Aphilion SIF

• Rendement sinds lancering: +66.5%

Aphilion SIF Hedge Fund Index EUR (HFR) EuroStoxx

Juni 2008 – Mei 2012 +66.5% -15.20% -25.6%

2012.. +13.6% +3.05% -2.0%

2011 +2.44% -8.70 % -11.34%

2010 +25.80% +2.25% +8.63%

2009 +20.01% +13.15% +28.00%

2008 (7 maanden: Juni-Dec)

-5.25% -23.88% -38.42%

Aphilion SIF

SIF vs Q² outperformance

Waarom Aphilion

• Q²: goede performance, ‘degelijk’ rendement zelfs in de zeer slechte beursjaren die we gekend hebben

• Er zijn altijd fondsen te vinden die het beter deden (zeker als je er 10-tallen onder beheer hebt), maar bij ons jaar in, jaar uit hetzelfde fonds, door dezelfde mensen beheerd.