www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

Hoe beloftevolle small caps

selecteren (en vinden)?

(+ selectie)tie)

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

1. Waarom small caps kopen?

• Presteren beter dan grote aandelen

• Minder efficiënte markten

Duitsland

Frankrijk

België

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

2. Flash back december 2011

• Naic-dag te Grobbendonk: presentatie over rusthuizen

• Wat was het verhaal ook weer?

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

3. Wat is mijn strategie?Selectiecriteria:

•Lage waardering: koers/winst, koers/boekw.

•Goede balansstructuur (weinig schulden)

•Dit beperkt neerwaarts risico (zie voorbeeld)

•Waarom is waardering laag?

•Maakt markt geen fout?

•Teveel focus op korte termijn?

•Wat kan marktsentiment doen keren?

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

3. Wat is mijn strategie?Gevaar van hoge waardering:

•EVS: stond 15x verwachte winst van ‘14 van 3,45 € p/a. Verlaging naar 3 €: dubbele daling: winstverlaging + k/w contractie

Wel terug interessant

onder 40 euro

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

3. Wat is mijn strategie?Gevaar van hoge waardering:

•Danone: hoge koers/winst van 20,4 op 2013 en van 16,8 op 2014

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

3. Wat is mijn strategie?Gevaar van hoge waardering:

•SGS: aangekocht door GBL in juni ‘13 aan 2.128 CHF (nu 2.030 CHF)

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

4. Hoe zoeken en tewerk gaan?• Veel lezen: kranten, Internet, twitter

• Opbouw: zoeken van interessante thema’s, in bepaalde sectoren,…

• Nagaan of geciteerde bedrijven duur of goedkoop zijn

• Indien goedkoop, onderzoeken waarom het goedkoop is

• Zijn er ‘triggers’?

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

4. Hoe zoeken en tewerk gaan?• Voorbeeld: via Twitter: Agefi

• Geciteerde namen: DL Software, Cegid (k/w 9,4), Generix, ESI (k/w 19,8), Astellia (k/w

13,2), Axway Software (k/w 14,7)

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

4. Hoe zoeken en tewerk gaan?• Voorbeeld: via gespecialiseerde websites

met dagelijkse mail: Mining Weekly: www.miningweekly.com

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

4. Hoe zoeken en tewerk gaan?• Via Mining Weekly: op AIM: London Mining

(zie verder) en Kenmare Resources:– Opgelet: cijfers in USD, notering in GBP

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

4. Hoe zoeken en tewerk gaan?• Door de krant te lezen: De Tijd

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

4. Hoe zoeken en tewerk gaan?• Door de krant te lezen: De Tijd

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

5. Enkele ideetjesTOTAL•Heeft voorbije jaren zwaar geïnvesteerd in enkele nieuwe olievelden

•Leidt tot hogere productie

•Minder investeringen nu

•Meer vrije cash flow

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

5. Enkele ideetjesTOTAL

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

5. Enkele ideetjesALTAREA•Franse vastgoedbevak

•beurswaarde 1,5 miljard euro

•Beheer eigen shopping centra, ontwikkeling kantoren en

residentieel

vastgoed

•E-commerce

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

5. Enkele ideetjesALTAREA•Weinig RV op dividend -> uitkering kapitaal

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

5. Enkele ideetjesFONCIERE ATLAND•Franse vastgoedbevak •Beurswaarde 28 miljoen €•Beheer eigen vastgoed (kantoren, winkels)•Beheer voor derden (o.a. Cofinimmo)•Sleutel-op-de-deur projecten•Geen dividenduitkering (overgedragen verliezen bij

moedermaatschappij), wel misschien over 2013•Is heel weinig liquide

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

5. Enkele ideetjesFONCIERE ATLAND

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

5. Enkele ideetjesFONCIERE ATLAND

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

5. Enkele ideetjesKAS BANK•Nederlandse bank actief in administratief effectenbeheer: bewaargeving, treasury, risicobeheer, uitlenen effecten, diensten en on-line beheer.

•Boekwaarde 12,94 €, koers 9,55 €

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

5. Enkele ideetjesKAS BANK

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

5. Enkele ideetjesNABALTEC•Duits chemiebedrijf (o.a. aluminium oxide)

•Beurswaarde 68 miljoen euro

•3 segmenten:– Functional fillers: milieuvriendelijke vlamvertragers als

additief voor PVC en plastics (-> iPhone)– Technical ceramics: voor polijsten, wrijvingsbestendige

en vuurbestendige toepassingen,… – Environmental engineering: toevoeging in batterijen,

transformatoren,…

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

5. Enkele ideetjesNABALTEC•Producten zijn milieuvriendelijk en zullen andere op basis van lood vervangen (vanaf 2015 verplicht door allerlei reglementeringen)

•Geleidelijke overgang in sommige regio’s, China en Rusland wachten

•Geen investeringen nodig op korte termijn

•Free cash rendement van 10% en meer

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

5. Enkele ideetjesNABALTEC

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

5. Enkele ideetjesLONDON MINING•Heeft actieve ijzerertsmijn in Sierra Leone en licentie voor ijzerertsmijn in Groenland

•Capaciteit: 3,6 m T eind ‘12, 5 m T eind ‘13

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

5. Enkele ideetjesLONDON MINING•Algemeen sectorklimaat is niet gunstig

•Koers veert steeds op na publicatie cijfers

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

5. Enkele ideetjesREALDOLMEN•Boekjaar 2012/13 heel slecht door allerlei afboekingen (misrekening op 2 projecten, afschrijving goodwill op Lux en Fr,…)

•Integratie Real Software – Dolmen voltooid

•Herstel rendabiliteit in H1 2013/14

•Zware investeringen in nieuwe toepassingen

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

5. Enkele ideetjesREALDOLMEN

Breakeven in 13/14, winst in 14/15

Zit op goede niveau

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

5. Enkele ideetjesOPGELET! •Heel wat small caps hebben het in 2013 al heel goed gedaan

•Minder opportuniteiten vandaag

•Prestatie van mijn selecties:

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

6. Conclusies• Waardering is cruciaal in elk dossier

– GDF Suez:

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

6. Conclusies• Koop goedkoop voor de lange termijn, maar

verkoop op korte termijn als potentieel al in de koers zit

• Niet achter de koers lopen

• Neem de tijd om dossier te leren kennen

• Lees veel, vergelijk, zonder druk

• Minder opportuniteiten vandaag

• Niemand verplicht u om te kopen

www.gertdemesure.beVFB-Analysedag 7 dec. 2013

7. Vraagstelling

•Via mail gert.de.mesure@skynet.be

•Voor meer info zie website

www.gertdemesure.be