30 jan 2015 mk

Потрясающий 2015-й

, КиевУкраина

30 января2015

ПОТРЯСАЮЩИЙ 2015-Й

1. : Обновленные три сценария развития события в Украине Реформы и помощь Контролируемый дефолт Неконтролируемый дефолт

2. – ?Если Украина объявит дефолт как на этом заработать

3. – Россия входит в глаз экономическогошторма последствия и. :возможности Три сценария

Холодная война Инерционный Либеральный

4. – США готовы начать цикл повышения процентных ставок рост доллара и проблемы периферийных стран продолжаются

5. , Китай может пережить обвал цен на недвижимость крах теневой – банковской системы и пойти на девальвациююаня новые

проблемы для сырьевых рынков и развивающихся стран

6. . - Активы и их аллокация Интересное и новое в бизнес стратегиях и-бизнес решениях

Очембудем говорить

150 Фондовый рынок США за лет пережил пять фазовыхпереходов

Фазовый переход

Всефазовые переходы

происходили на. суперидее И всегда

завершались .серьезным кризисом

№1: Фазовый переход железные дороги

№2Фазовый переход : электричество

№3Фазовый переход : , автомобили

, самолеты радио

№4Фазовый переход : бытовая техника и

массмаркет

№5Фазовый переход : компьютеры и

интернет

№6Фазовый переход : сейчас идет отбор

идей

Фазовы й

переход№1

Долгая депрессия

(1873-96)

Создана ФРССША

(1913) Первая мировая

(1914-война18)

Великая рецессия

(1929-33) Вторая мировая

(1939-война45)

Отказ от золотого стандарта

(1971) Нефтяные

(1973, шоки1979-80)

Крах доткомов

(2001) Великая рецессия

(2007-09)

: Вступление Мир готов кновомуфазовомупереходу

Ищемследующуюсуперидею

, , …Энергетика Новые материалы Медицина

Инвестиционные идеи фазовых переходов

- Социально экономические последствия фазовых переходов всегда проявляются

, . масштабно для всех И почти всегда это:касалось

1) сокращение расстояния для , , , перемещения товаров людей услуг

;информации2) освобождение времени .людей

Фазовы й

переход

Какие секторавыросли

-Социально экономические

последствия 1873 До

года Железные

дороги Сокращение расстояний

для перевозки товаров илюдей

1896-1902 Электрификация

Основа для конвейерногопроизводства

1921-29 , Автомобили, самолеты

радио

Подвижность людских масс и информации

1949-68 Бытоваятехника

Освободило ручной труд от домашней работы

1982-2000 , Компьютерыинтернет

Информация стала доступней и масштабней

Будущее ??? ( , , Энергетика медицина . .)новые материалы и т п

Безвоздушныешины MICHELIN® X® Tweel® Airless Radial Tire™.

2005 Шины были впервые показаны в, 2012- году а в м переданы для

. коммерческого использования В 2014 ноябре в США запущен завод по

.производству этихшин

– Основное предназначение , строительство и дорожные работы

промышленность и сельское.хозяйство

http://www.michelintweel.com/index.html

Изобретение нового колеса

/ БУДУЩЕЕ

(Дроны Drones)

/ БУДУЩЕЕ

– Дрон беспилотный летательный ( ).аппарат БПЛА

– Сфера применения военная( ), , разведка и атака доставка товаров

- аэрофото и видеосъемка и, .мониторинг топография

Применение будет ограничено.государством

Доступныйкосмос

/ БУДУЩЕЕ

– , Сфера применения туризм запуск, спутников добыча полезных

.ископаемых

Интересны суборбитальные перелеты , 1-2 между Европой СШАиАзией за

.часа

NASDAQ Biotechnology (^NBI)

Биотехнологии

/ БУДУЩЕЕ

:Три сферы внедрения- Агросектор- Промышленность- Здравоохранение

УКРАИНА

Раскол

Карта 2011 года!

Подавление сепаратизма « »Новороссия

Если элиты недоговорятся

Самый вероятный

сценарий

20ВспомнимМКот 2014 .: июня г Сработал наиболее вероятный сценарий развития

событий

Нормальная кривая (2,5% - 4,5% - доходности

Гривна укрепляется в 10 ./ .направлении грн долл

У банков много ресурсов( ) % плюс делеверидж и

ставки резко снижаются

Распад Украины и. дефолт Какие активы

? – спасут не, украинские а

недвижимость лишьчастично

25 ./ .Гривна грн долл

–Кривая доходности , немного лучше чем

сейчас

Гривна медленно 16 ./ .дрейфует к грн долл

У банков мало ресурсов % и ставки остаются

высокими

Все хорошо

40%Вероятность 50%Вероятность 10%Вероятность

Имитацияреформ

12-13 ./ .Гривна грн долл

У банков очень много ( ) ресурсов плюс делеверидж

% и ставки снижаются

Кривая доходности быстро идет к нормальности

(20-25 Девальвация./ .)грн долл

. ГиперИнфляция % Очень высокие

ставки

Кривая доходностикризисная

Гривна медленно 15-16 дрейфует к

./ .грн долл

У банков мало ресурсов и% ставки остаютсявысокими

– Кривая доходности -остается слабой до лета

Вероятность 10% Вероятность 60% Вероятность 30%

- Реформы из под палки под руководством советников

. , ЕС и США Бюджет « бизнес и людиживут от

». зарплаты до зарплаты

Шоковыереформы

- Реформыиз подпалки

Чиновники торпедируют

. реформы Реальная угроза еще одного

, Майдана гражданской войны

и распада Украины

Быстрые кардинальные реформы системы

Выборочная реструктуризация . корпоративных долгов Возможна

.управляемая реструктуризация госдолга Инвестиции во втором полугодии

Полноценныйдефолт

23 2014 .: ВспомнимМКот октября г , -Реформыещене начались но есть первыепризнакииз

под палки

Отсутствие реформ

Неконтролируем ыйдефолт

. 2015 . Украина год Три сценария развитиясобытий

Девальвация намного 25 / .выше грн долл

– Печатный станок – Гиперинфляция

– Финансовый кризис-Социально

политический кризис

20 Гривна держится возле./ . грн долл и летом начинает

18укрепляться к

До лета у банков мало % ресурсов и ставки . остаются высокими Затем

возврат депозитов в корне улучшает ситуацию

Экономический рост .начинается летом

Реформыи внешняяпомощь

. Коалиция развалилась Поэтому внешняя

.помощь не поступает Обострение войны

( отвлечение внимания Киева от реальных

). проблем Риск раскола 3-Украины и кровавого

.гоМайдана Курс стабилизируется на

20-25 ./ . уровне грн долл Летом возможно

укрепление гривны

Весь год у банков мало % ресурсов и ставки . остаются высокими

Медленные реформы

Контролируемыйдефолт

Экономика стагнирует 2015 .весь год

Реструктуризация внешних долгов на мягких условиях( « »). без обрезания

, « Бюджет бизнес и людиживут от зарплаты до» зарплаты

– Большекоррупции хуже экономике

Коррупция в Украине с1999 2013 по годы

.существенно выросла

И это сопровождалось ухудшением

макроэкономических. показателей

А скорее коррупция« » помогала ухудшать

.экономику

МВФпомогмногим европейскимстранам

Экономика – Украины впоисках дна

: , Источник МВФ октябрь2014

$180 .млрд

$130 .млрд

$110 .млрд

МВФ был слишком

оптимистичен и теперь готовит

, новую более значительную

программу

http://www.bloomberg.com/quote/USDUAH:CUR/chart

– Девальвация неизбежныйрезультат слабойэкономики

USD UAH

USD BYR

USD RUB

USD BYR

5 лет1 год

USD RUB

USD UAH

Ближайшее будущее курса гривнызависит от наполнения валютных резервов и эмиссии

гривны

Расчет по курсу 20 грн./долл.

Прирост валютных резервов, млрд $

Валютные резервы, млрд $

Грн./долл.

+17,4 24,9 17

+13,6 21,2 20

+9,4 16,9 25

+4,6 12,1 35

+1,0 8,5 50

Оценка курса при условии роста

валютных резервов

Торговыйбаланс улучшается только за счет резкого спада импорта

Ограничения на импорт украинской продукции в Россию и

война наДонбассе не компенсируются облегчением

.экспорта в ЕС

– ДанныеНБУ и Укрстата две .большие разницы

1,5 Резервыпокрывают лишь месяцаимпорта

– 3 . Норматив не меньше месяцев , $15 .То есть валютные резервы минимально нужно удвоить выше млрд

:ВалютныйрынокУкраины 10%от белого осталось вряд ли более

«белый»

«серый»

«черный»

– 2017 Полнаянормализация рынка только вгоду

- Потребуется еще два три года на восстановление валютных

резервов и полную нормализацию валютного

рынка

222222

Source: , МеморандумМВФ Capital Times

Мысейчас видим только плохие новости исценарии

16 грн./долл.

А если Россия компенсирует потери Украины по газовому

, ?контракту Крыму иДонбассу

– СамыйдешевыйБигМак впервые вУкраине

23http://www.economist.com/content/big-mac-index

И это по курсу15,82 /грн долл

Большинствомолодых странЕвропы ужеперешликплавающему обменному

курсу

, Если бы не война с Россией переход к плавающему обменному

курсу был быменее болезненным

Реальные депозитные ставки в гривне ниженоля

Снижения номинальных депозитных ставок так и не

. произошло Для этого население должно

начать возвращать ранее . снятые депозиты

А для этого нужны , политическое спокойствие

а также вера в стабильность .банковской системы

Сейчасже процентные – ставки кризисные

началось реальное . обесценение депозитов А

если еще вычесть , подоходный налог то

ситуация для депозитных .вкладчиков еще хуже

И это без учета рисков самой .банковской системы

.млрд ГРН USD

Юрлица -36 (-8%) -6 (-21%)

Физлица -15 (-12%) -2 (-24%)

Всего -51 (-9%) -9 (-22%)

Кредитное бессилие обезвоживает экономику

, – Меньше кредитов выше налоги – меньше оборотных средств

– увольнения и падение спроса – новое ухудшение бизнеса новые

проблемы банков и сокращения.кредитов

.млрд ГРН USD

Юрлица 0 (0%) -2 (-28%)

Физлица -58 (-23%) -9 (-40%)

Всего -58 (-14%) -11 (-37%)

– ? Депозитная база рухнула где деньги

Возврат депозитов разорвет . спираль ухудшения экономики

Но для этого нужно вернуть доверие к НБУ и в целом к.Украине

При ГонтаревойНБУ почти прекратил рефинансирование и

лишь частично закрыл дыру . оттока депозитов А налоговая и

самНБУ присоединились к вкладчикам по вымыванию

. банковской ликвидности , Девальвация ускорилась а

банковская система оказалась на .грани краха

СначалаНБУ совершил ошибку и не перекрыл вовремя дыру оттока. депозитов ИДонбасс снял большую

.часть депозитов Украины

ОшибкиНБУпродолжаются и угрожают крахом банковской системы

Вместо закрытия дыры при Кубиве НБУ решали проблемы банков

открытием крана. рефинансирования И получил

девальвацию гривны с двух сторон( ).депозитные вкладчики и банки

НБУ

Депозитные вкладчики

НБУ

Депозитные, вкладчики НБУи

налоговая

Банки

Новернуть доверие кНБУпока сложно

« Монетарная политикаНБУ будет очень… взвешенной Национальный банк

27% планирует рост монетарной базы на 91 »или млрд грн

из выступления главыНБУ Валерии Гонтаревой в

16 2015 .Верховной Раде января г

Это очень странное.заявление

Либо она не поняла о , чем говорит либо

готовится большая , эмиссия гривны либо

она уверена в поступлении

многомиллиардной международной

.финансовой помощи

Доходы Расходы Дефицит-100

60026% 20%

-2015Доходы госбюджета

Налог на доходы физлиц

Налог на прибыль

Рента

НДС (кроме импорта)

Акциз на укр.товары

НДС и акциз на импорт

Экспортная пошлина

Доходы от собственности (в осн.НБУ)

Другие

-20 0 20 40 60 80 100 120 140 160

прирост

:Проблемные места госбюджета

- Значительная доля в доходах (65 . .)НБУ млрд грн

- Оптимизм по импорту и соответственно налогам с

него

- « ДефицитНАК Нафтогаз» Украины

- Сохранение социальных льгот и низкого пенсионного

(55 )возраста дляженщин лет

- Новации по ЕСВ

. .млрд грн

Дотации и субвенции местным бюджетам

Минфин

Минсоцполитики

Силовые ведомства

Министерство образования

Укравтодор

Минздрав

Минюст

Фискальная служба

Академия наук

Прочие

Судебная система

Минэкологии

Высшие органы власти

Минтранс

Минкульт

Минтопэнерго

МИД

Минрегионстрой

Минагро

МЭРТ

Минспорта

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200

15%-8%

123%-3%

72%-44%

прирост

-2015Расходы госбюджета

Медична субвенція з державного бюджету – місцевим бюджетам 46,5 млрд грн

Освітня субвенці я з державного бюджету – місцевим бюджетам 43,7 млрд грн

( 2014- в м были заложеныДотації вирівнювання з 60,9 державного бюджету місцевим бюджетам

)млрд грн

Субвенція з державного бюджету місцевим ' , бюджетам на виплату допомоги сім ям з дітьми

' , , малозабезпеченим сім ям інвалідам з дитинства- , дітям інвалідам тимчасової державної допомоги дітям та допомоги по догляду за інвалідами І чи ІІ – групи внаслідок психічного розладу 42,3 млрд

( 42,7)грн было

Субвенція з державного бюджету місцевим бюджетам на надання пільг та житлових субсидій – населенню 11,9 ( 8,9)млрд грн было

– Обслуговування державного боргу74,7 ( 48,3)млрд грн было

« »НАК Нафтогаз Украины – газовыйбаланс

Какое повышение цен на газ для ?населения требуется

• 2014- 100-115 Дефицит НАКа в м. . ( млрд грн включая долги:

$1,45 . 2013 . млрд за потребленный в г$1,6 . газ млрд погашение

еврооблигаций8,6 . . млрд грн долги за потребленный

2014 в году газ ( 1,6 . ., 6 ТЭЦ млрд грн ТКЭ. . 1,0 . .)млрд грн и промышленность млрд грн

• Текущая цена для населения( ) 1,2-1,8 /медиана грн м3 ($75-100 за 1000 м3)

• 17 .Население потребляет млрдм3 (20-30 . . )млрд грн в год

5-6 То есть нужно поднять цены в раз ??? Но соотношение тарифа для населения к

3-4,5 .цене российского газа раз , И если взять для расчетов не весь а

очищенный от погашения старых долгов , дефицит НАКа то мы получим

требуемое повышение цен на газ для 3-4 населения в раза. Но

( , , альтернативное топливо уголь дрова, ) 2-3 . брикеты пелеты дороже газа в раза

А еще учесть необходимость очищения от, коррупции неэффективности

, потребления газа низких цен газа ( внутренней добычи кем

?). присваивается И что с оплатой газа в ( - 2014 ДНР иЛНР в окт дек им поставлено

1 .млрдм3).

2009 2010 2011 2012 2013 20140

20,215.024,961.0 27,030.0 24,142.0

20,069.015,669.0

16,763.0

17,608.017,408.0

17,333.016,844.0

15,100.0

8,277.0

8,844.0 8,561.08,428.0

8,298.0

7,000.0

5,658.0

5,277.0 5,326.03,968.0

4,298.0

3,700.0

1,032.0 959.0926.0

1,118.0 Прочие

Технический газ( )для транзита

Теплогенерация длянаселения

Население

Промышленность

. 3млрдм

2009 2010 2011 2012 2013 2014

-10000

21,181.0 20,054.0 20,139.0 20,185.0 20,998.0 20,500.0

26,830.036,593.0 40,002.0

32,939.025,800.0

14,500.0

0.00.0

2,100.0

5,000.0

3,899.0

1,075.0

-857.0

1,673.0

1,489.0

2,600.0 Прочие включаяПХГ

Импорт из Европы

Импорт из России

Собственнаядобыча

. 3млрдм Источники газа в Украине

Потребление газа в Украине

– Пенсионныйфонд хроническаяпроблема

Пенсионная нагрузка на экономику – .снижается и это хорошо

Цены на газ и коммуналку – наверняка вырастут это.неизбежно

Но как помочь выжить?пенсионерам

МВФограничивает расходыПФУ15,2% – от ВВП Украина

.выполняет

, Теплая зима помогает но впереди сезон2015/16

http://transparency.gie.eu

28 Запасы газа в ПХГ стран ЕС Запасы газа в ПХГ Украины

. Газовая война еще не окончена По окончании зимы российский газ

потеряет монопольное положение .в Европе и Украине

Максимальная емкость хранилищ

Уровень запасов

Но Украине еще предстоит восполнить оскудевшие запасы

газа к следующему отопительному.сезону

Новое в налогах нафизлиц и амнистия

БазаНДФЛ СтавкаНДФЛ

Активные доходы 10 До минимальных зарплат

( -минимальная зарплата в январе 1218 1378 ноябре грн и в декабре

)грн

10 Свыше минимальных зарплат 20%

Пассивные доходы Проценты по депозитам и от, облигаций дивиденды

, , инвестфондов роялти инвестиционные доходы

Дивиденды от украинскихкомпаний

5% №71 1 Законом КабинетуМинистров поручается до 2015 марта разработать и подать на рассмотрение

Верховной Рады законопроект о так называемом ( ) однократном нулевом декларировании доходов и

.имущества гражданами, Предполагается что однократное декларирования

, будет введено для тех граждан которые добровольно .не задекларируют свои доходы и имущество

Идобавим1,5% военныйсбор

Депозиты для состоятельных

украинцев перестали быть

– интересными ( чистая после

) налогов доходность .не отражает риски

– Новое в ЕСВ это имитация реформ

Условия ВариантА ВариантБ1. База начисления ЕСВ 2,5 в раза

больше Не важно

2. 2015/2014Средняя зарплата по предприятию +30%

3. ( Средний платеж на работника другое ) застрахованное лицо после применения

коэффициента

700 Неменее грн

4. Средняя зарплата по предприятию 3 .Неменее мин зарплат (3654)

2014-База начисления ЕСВ в м 2 000 2 000

2015-База начисления ЕСВ в м 5 000 3 000

2015-Понижающий коэффициент ЕСВ в м 0,4 = 2 000/3 000

Текущая ставка ЕСВ 36,76% 49,7%от до

, .Текущий платеж ЕСВ грн 732-994

2015-Новая ставка ЕСВ в м 14,7% От до19,88%

24,51% От до33,13%

, .Новый платеж ЕСВ грн 732-994

С позиций новаций в ЕСВ невыгодно брать на работу ( совместителей и на неполный рабочий день понижающий

).коэффициент не применяется

Дефолт становится все более реальным

CDS – . Украина пока только растет Иностранные инвесторы все с

большей вероятностьюждут .дефолта Украины

– Иу них только вопрос дефолт с« » . обрезанием или без

Контролируемый и мягкий или .неконтролируемый ижесткий

http://www.dragon-capital.com/en/institutional_investors/research/fixed_income.html

– Кривая доходности кризисная( ближние доходности выше

).дальних

Возврат к норме будет либо через дефолт либо через реформы и

получение масштабной .финансовой помощи отМВФ иКо

10,000

12,000

Внешний госдолг( ); 2,635кромеМВФ

; 1,518МВФ

; 3,000Россия

Внутренний; 3,974госдолг

Внутренний госдолгРоссияМВФ

( )Внешний госдолг кромеМВФ

.Млн USD 2015 Госдолг Украиныкпогашениюв году

Структура госдолга

– « » $3 ., Ключевая проблема российские евробонды на млрд а также « ».обслуживание дефицитаНАК Нафтогаз Украины

$18 . $4 . Всего у Украины млрд государственных евробондов и млрд.квазигосударственных

НБУ69%

23/09/15 – $500 еврооблигации.млн

13/10/15 – €600 еврооблигации.млн

$11,1 .млрд

$7,1 млрд

23/09/15 – $500 еврооблигации.млн

13/10/15 – €600 еврооблигации.млн

20/12/15 – $3 еврооблигации.млрд

Apr_15

Jun_15

Jul_15

Aug_15

Oct_15

Nov_15

Обслуживание госдолга, .USDУкраины млн

Внутренний госдолг

МВФ

( )Внешний госдолг кромеМВФ

: Ожидается реструктуризация 7 продление еврооблигаций на лет и 4-5% . понижение ставки до годовых Без

« » (обрезания hair-cut).

Покупать украинские долги ( после)дефолта

$ ИНВЕСТИЦИОННЫЕИДЕИ

, Или в расчете на то что дефолта не будет Или если условия реструктуризации окажутся не такими

, плохими как закладывает рынок , , Или после дефолта когда всем страшно но факт дефолта уже

состоялся и все очень дешево

!В любом случае это вопрос цены покупки

ЕС как пример

Скупка проблемных долгов

Кредиты в нацвалюте

Кредиты в инвалюте

Огромное количество плохих. , долгов Интересны если за ними

стоят реальные активы и денежные потоки

Условия для ведения бизнесаархисложные

Б ЧТОДЕЛАТЬ БИЗНЕСУ

Растут налоги и

затраты

Кредитные условия остаются

сверхжесткими

Спрос и продажи

снижаются

• , Ваша компания лидер по продажам себестоимости и?марже

• ? Ваша компания капиталоемкая• Для увеличения объемов производства и продаж вам

? понадобится привлечение нового капитала• , В условиях ужесточения кредитования ваша маржа и

?акционер готовы обеспечить такой капитал• ?Допускаете ли вы ухудшение дебиторки• ?Готовы ли ваши поставщики увеличить вашу кредиторку

( Вариантыразвития нажимаемна газа или?)тормоз

Б ЧТОДЕЛАТЬ БИЗНЕСУ

Стимулировать рост( – нажимаем на газ плохо

)в кризис

Боремся за рост объемов продаж и доли ( ). рынка в ущерб прибыли

Обычно путем цен ниже рынка и . значительных расходов на маркетинг Так

, как кредиты взять почти невозможно а , прибыли почти нет обычно требуется

.капитал акционераили

Удерживать долю рынка ( хорошо для )лидера в кризис

( Аккуратно снижаем затраты чтобы не в , ущерб объемам продаж что также может

).негативно отразиться на прибылиили

Максимизировать прибыль ( нажимаем на

– тормоз иждем сигналов к росту экономики для

)стимулирования роста

Боремся за маржу Находим оптимум снижения продаж и

.затрат Выводим из ассортимента убыточные

.позиции Уменьшаем дебиторку и увеличиваем.кредиторку

Эволюция автомобилей

/ БУДУЩЕЕ

В серию запущены водородные автомобили Toyota Mirai.

Скорость заправки и длина пробега аналогична

.бензиновым авто

– Основная проблема высокая .стоимость батарей

Несырьевая энергетика

/ БУДУЩЕЕ

19 2014 сентября года вышла новость , о том что The Rockefeller

Brothers Fund и еще ряд ( организаций обладающие

$50 . – активами млрд структуру. ) 3-5 см ниже в течение лет

деинвестируют из ископаемых энергоносителей и

инвестируют в новые .источники энергии

, Стрелкой помечен момент когда вышла новость о

выходе Рокфеллеров из ископаемых

энергоносителей

:Из новостей

« Исследователи из Университета штата Огайо изобрели солнечную

, батарею которая сочетает в себе функции солнечной батареи и

, аккумулятора который подзаряжается с помощью

»воздуха и света

« Испанские инженеры Graphenano разработали аккумуляторную

. батарею нового поколения Она 77% дешевле аналогов на и

позволяет заряжать 8 электромобиль всего за минут и

1000 . проехать до км Графеновые батареи уже взяли на

4- тестирование две из х немецких »автомобильных компаний

Хранение энергии

/ БУДУЩЕЕ

Конструкция передающей катушки

Теслы

(Беспроводная передача электричества Wireless Power)

/ БУДУЩЕЕ

ЕщеНикола Тесла мечтал создать мировую беспроводную систему , передачи энергии совмещенную

с радиовещанием и направленной . беспроводной связью Но это было

. . . не выгодно ДжПМоргану, Возможно сейчас ситуация

. изменилась Хотя бы на .локальном уровне

Башня Ворденклиф (« Башня»), - , -Теслы Лонг Айленд Нью Йорк

- , Аэрогель класс материалов , представляющих собой гель в

которомжидкая фаза полностью .замещена газообразной

- Проблемы очень дорогое и опасное; производство аэрогель хрупкий

Новыематериалы

/ БУДУЩЕЕ

Автомобиль стоит на куске полимерногоаэрогеля

Теплоизоляция – Графеновый аэрогель самое легкое твердое вещество

Новые гаджеты

/ БУДУЩЕЕ

http://www.ba-bamail.com/Content_8103/The_Future_Looks_Bright_and_Full_of_Gadgets.aspx

http://www.hihsh.com/

http://www.worlddesignrankings.com/

+ + = Дизайн Новая энергия Новыематериалы Новыегаджеты

http://futuristicnews.com

Гаджеты будущего Дизайн будущего

РОССИЯ

, , ПутинНЕ сдатеся НЕ идет на переговоры с Западом пытается захватить другие территории Украины

Санкции Запада

Американцы обваливают цены нанефть

Жесткийэкономически

й кризис вРоссии

Усил ение

налог ового

давления

Пути н

пыта ется

"закр" ыть

Росси ю

(наза д в

СССР)

Рас пад

России

Банковскийкризис

Остановкакредитова

ния

2014 Сценариймарта года

Либеральный

Инерционный Холодная война

Эмиссия рубля ускоряет . его девальвацию

Банковский кризис Запрет валютного рынка

Инфляцию ограничивают административным

контролем над ценами – Деглобализация

ограничения над , движением капиталов

товаров и людей

Трудный выбор не. делается Кризис

. продолжается Путин становится заложником

народных рейтингов и своего окружения

Воссоздание СССР -продолжается на ура

патриотизме и культе. личности Кризис. нарастает Обеднение

, бизнеса народа и. бюджета Зачистка и

новый ГУЛАГ

Сдача ДНР иЛНР и прекращение их

. поддержки Ренессанс

отношений с. Западом Санкции

отменяются во . втором полугодии

, Проблема закрыта но осадок остался

. 2015 . Россия год Три сценария развитиясобытий

Рубль ослабляется вслед за ( дешевой нефтью первая

80 / )цель руб долл Банки сидят без денег и

кредиты дают только« »своим

Процентные ставки медленно растут

Рубль адекватен стоимости нефти Инфляция умеренная

У банков появляется ликвидность и

процентные ставки идут вниз

- Приход к власти Тэтчер, Великобритания (1979) и Рейгана, США (1981)- Вторжение советских войск в Афганистан (27 декабря 1979)

- Рекордные цены на нефть (пик в 1980). США и Европа сократили импорт нефти. Цены на нефть начали снижаться- Создана Международная нефтяная биржа (IPE, сейчас ICE Futures, Великобритания), на которой начал торговаться газойль (1980)- Запуск фьючерса на нефть сорта WTI/Light Crude на NYMEX, США (1983)- Сначала часть ОПЕК, а затем и Саудовская Аравия (netback) для удержания валовых поступлений нарастили объемы добычи и цены на

нефть обвалились (1986)- Низкие цены на нефть как базис экономических проблем СССР- В СССР к этому времени существовало два главных источника доходов бюджета – экспорт нефти и продажа алкоголя населению

- М.Горбачев стал Генсеком ЦК КПСС (15 марта 1985)- «Перестройка» (март 1985 по 1991)

- Антиалкогольная кампания обрушила доходы бюджета (7 мая 1985 – по 1987) - Чернобыльская катастрофа (26 апреля 1986)

- Закон «Об индивидуальной трудовой деятельности» (19 ноября 1986)- Перестали глушить радиостанцию «Свобода» (23 мая 1987)

- Обвальное падение доходов госбюджета (дефицит бюджета в 1988 достиг 11% ВНП, дальше - больше)- Эмиссия рубля для покрытия бюджетного дефицита в эпоху тотального дефицита. Разрушение денежного обращения. Выпуск золотых,

платиновых, палладиевых и серебряных монет на 50 млн.руб. по номиналу, текущая цена на $0,5 млрд. (1988-1991)- Скрытая гиперинфляция

- Карабахский конфликт (1987-91)- Закон СССР «О государственном предприятии (объединении)» (30 июня 1987) – в госбюджет начали забирать лишь часть прибыли

госпредприятий- Закон «О кооперации в СССР» (26 мая 1988)

- Первый коммерческий банк (24 августа 1988) – ранее ограниченная эмиссия пошла в экономику через комбанки- Завершен вывод советских войск из Афганистана (15 февраля 1989)

- Экономический кризис вырвался наружу (1989-1999) - Закон «О собственности в СССР» (6 марта 1990)

- Старт «парада суверенитетов» (Литва, 11 марта 1990)- Назначение М.Горбачева Президентом СССР (15 марта 1990)- Постановление Президиума ВС РСФСР «О Госбанке РСФСР и о банках на территории республики» (13 июля 1990)- Постановление Президиума ВС РСФСР отменена монополия государства на внешнюю торговлю (14 июля 1990)- «берите столько суверенитета, сколько сможете проглотить» (глава Верховного Совета РСФСР Б.Ельцин, 6 августа 1990)- Объединение Германии (3 октября 1990)

- Денежная реформа Павлова (14 января 1991)- ГКЧП (18-22 августа 1991)

- Распад СССР (Беловежское соглашение 8 декабря 1991)

( 2013)История распада СССР обсуждали в июне

The Economist: , Чем дороже нефть тем агрессивнееРоссия

Ослабнет ли агрессивная

активность?России

Не так быстро

Расходына оборону в России стабильнорастут

Офицеры вштатах войск 220 000 ( Рядовые и сержанты по

)контракту 230 000 ( )Рядовые и сержанты по призыву 300 000

КурсантыВВУЗов ~ 40 000 Курсанты военных учебных

центров ~ 30 000 Офицеры и прапорщики на

сержантских должностях 70 000 Общаяштатная численность 920 000

Заштатом и в распоряжении ~ 70 000 Общая установленная

численность 1 000 000 Резервные войска 2 000 000

Военизированныеорганизации 474 000

Всего Россия 3 474 000

Эволюция военного бюджетаРоссии

Структура численности

2000 2009 2010 2011 2012 2013 2014 20150

2.634.19

2.84 3.02 2.97 3.2 3.4 3.7

В % от общих расходов бюджетаВ % от ВВПРасходы на оборону, млрд руб. (прав.шк.)

( )Вооруженные силы всегоИран 12 285

Вьетнам 9 564Китай 7 024КНДР 5 995

Южная Корея 5 209Индия 3 773Россия 3 474США 2 273

Тайвань 1 965Бразилия 1 788Украина 1 687Пакистан 1 449

Запад боится и угрожающе сильной России

и неконтролируемого развала России

Россия поставила Запад перед труднымвыбором

Ядерные ракеты обозначены зелеными столбиками

РаспадРоссииможет статьфактом только при условии . внутренних просчетов российских властей Условия дляраспада:

. А Резкое ослабление экономики- - Обвал цен на нефть есть- – Экономические просчеты властей по разрушению госбюджета

смотрим

. Б Ослабление политической воли центральной власти- – Слабая центральная власть не видно- – Либерализация внутренней политики не видно- « » – Подъем национализма и парад суверенитетов региональных элит

не видно

– Экономический популизм новая угроза дляРоссии

Снижение минимальных 220 розничных цен на водку с до

185 ( руб за поллитровую впервые в) – истории ниже себестоимости с

- учетом ретро бонусов торговым.сетям

ЦБРФ рекомендовал банкам перевести валютную ипотеку в

39,38 / ( рубли по курсу руб долл на01- -14 дек валютный ипотечный

133 . .).долг россиян млрд руб

Активно обсуждается инициатива введения госрегулирования цен

. на социально важные товары Сейчас прокуратура проверяет

торговые сети на предмет выявления необоснованного

.роста цен

- Впереди чистка из за сокращенияресурсов

58http://www.minchenko.ru/analitika/analitika_42.html

. .СобянинСС

. .Иванов СБ . .Шойгу СК

. .Володин ВВ . .Чемезов СВ

. .Тимченко ГН . .КовальчукЮВ

. .СечинИИ . .Ротенберг А Р

. .Медведев ДА

« »Политбюро

http://www.levada.ru/31-12-2014/vozmozhnye-rezultaty-prezidentskikh-i-parlamentskikh-vyborov

, , Кремль нападая наУкраину защищает своирейтинги

Россияне вошли в кризис, раньше чем начали падать

. цены на нефть И сейчас не ассоциируют экономические

.проблемы сПутиным

« – Санкции и пропаганда Запад» враг консолидируют россиян

. – вокруг лидера Для нихПутин .это Россия

В другой ситуации гнев за экономические проблемы

прямо бы ударил по имиджу.Кремля

« »Зачисткумогут начать с чужих

: Корректная картамира Африка интереснейРоссии

61http://www.submergingmarkets.com/page_two/2003/12/alternative_wor.html

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

Международные резервы

Crude Oil (Light-Sweet, Cushing, Oklahoma), прав.шк.

Рубль падает за нефтьюина санкциях

Динамика международных резервов Центрального Банка России

2015 $140 .В году Россия потеряет еще млрд 80 / . Курс рубля вернется к руб долл

$40, 100 / .А если цены на нефть надолго упадут ниже то курс превысит руб долл

1 2013 ноя$524 .млрд

2015 :Ожидания на год +$120 .Торговый баланс млрд

-$130 .На погашение млрд -$130 .Отток капитала млрд $140 .Итого минус млрд

Спика было

потеряно$145 .млрд

1 2016 янв$245 .млрд

из них ликвидных

$50-75 .млрд

http://www.bloomberg.com/quote/USDUAH:CUR/chart

– Девальвация неизбежныйрезультат слабойэкономики

USD UAH

USD BYR

USD RUB

USD BYR

5 лет1 год

USD RUB

USD UAH

– , Если в России все так хорошо положительный торговый баланс , – большие валютные запасы дедолларизованная экономика почему

?рубль девальвировал масштабами украинской гривны

, Покупать Россиюрано но стоит внимательноследить

Интересны индекс RTS 500-600 по

http://ru.investing.com/indices/rtsi-advanced-charthttp://www.boerse-frankfurt.de/en/bonds/gaz+capital+07+18+mtn+XS0327237136

Интересны еврооблигацииГазпрома

– .Ключевое стабилизация цен на нефть и отмена санкций Запада

– , ?ЕслиРоссия это нефть то не прощелипросто купить нефть

Мобильная связь

/ БУДУЩЕЕ

https://www.flickr.com/photos/ericsson_images/15192175514/in/set-72157649326666221

Впереди бурный рост .мобильного трафика

В основном через смартфоны и.таблетки

.Драйвером роста будет видео

4Рост трафика в основном в G LTE

/ БУДУЩЕЕ

5Иуже готовят запуск G (WWWW)

/ БУДУЩЕЕ

- Умная пыль самоорганизующиеся

, крошечные устройства которые обмениваются беспроводными

сигналами и работают как .единая система

– , Применение военная, , маркетинг медицина, .логистика метеорология

– Важно безопасность.информации

(Умная пыль Smartdust)

/ БУДУЩЕЕ

Микрокомпьютер на солнечнойэнергии

RFID ( )модуль считыватель « » Концепт умной контактной линзы

- Био и наномедицина

/ БУДУЩЕЕ

Продлить жизнь Вылечить рак Вылечить

бесплодиеРегенерация

, Похоже приближается фаза внедрения в терапевтическуюмедицину

Геннаямедицина

/ БУДУЩЕЕ

3D-печать

/ БУДУЩЕЕ

Типовое производство лимитированных серий и .индивидуальных изделий

Заполняет нишумежду ручным .трудом имассовым производством

На сейчас основная сфера применения– , прототипы опытные образцы и

, мелкие серии в промышленности , медицинские протезы и импланты

, архитектурные макеты ювелирные.изделия

3D-скульптура 3D-платье 3D-стул 3D- часы T-Block Bronze

МИР

2014- – Вспомним й риски дальних хвостов

Нефть-59%

Хлопок-39%

Кофе+100%

Кукуруза-38%

Соя-41%

Пшеница-37%

Рис-30%

2015- Потрясающий й уженачался

:Первые риски дальних хвостов « ».Теракт вПариже в редакции Шарли Эбдо -Швейцарский нацбанк неожиданно понизил учетную ставку до

0,75%. 0,75%.Банк Канады неожиданно понизил учетную ставку до €1,1 ЕЦБ запустил программу монетарного стимулирования на

.трлн 90 . В возрасте лет скончался король Саудовской Аравии Абдалла

(79 ), Его преемником стал его брат Салман лет а его преемник (69 ).Мукрин лет

Досрочные парламентские выборы в Греции выиграла ультралевая.СИРИЗА

Может случиться:• Дестабилизация энергосистем

вследствие природных явлений икатастроф

• Новые обострения на БлижнемВостоке

• Конфликт на границеПакистана иИндии

• , .УходПутина КимЧенЫна или др• Долговой кризис в Африке• Крах рынка недвижимости и теневого

финансового сектора Китая• Отмена санкцийИрану• …

Будут выборы:14 февраля – президентские и

парламентские выборы вНигерии17 марта – парламентские выборы вИзраиле7 мая – парламентские выборы вВеликобритании17 мая – президентские выборы вПольше13 июня – парламентские выборы вТурции25 октября – парламентские выборы вПольше15 ноября – президентские выборы вБеларуси19 октября – парламентские выборы вКанаде20 декабря – парламентские выборы вИспании

Реальная холодная война

. 2015 . Мир год Три сценария развитиясобытий

Сильные защитные (валюты USD, CHF, JPY)

Очень высокий спрос назолото

Бегство от риска в надежные гособлигации

– Драйвер роста США Начнет надуваться пузырь

акций и других рискованныхактивов

Процентные ставки по всему миру начнут слабо

расти

Мощный импульс роста . мировой экономики

Появление новых компаний и целых

. секторов Глобальное

переформатирование .мировой экономики

Технологическаяреволюция

Политическая . дестабилизация мира

Глобальная ликвидность начнет

обесцениваться через. инфляцию Последняя

станет следствием разрушения торговых

.связей

. Сильный доллар Стабильный спрос на

золото Высокая волатильность

рынков и изменчивость . настроений инвесторов и

активный поиск надежных и доходных

инструментов

Нестабильный ине всемирный

рост Основные проблемы будут в

развивающихся, странах которые

имеют неразвитые институции и слабый . платежный баланс

Европа иЯпония . будут искать дно

Высокие долги и .неравенство давят

Ключевые ожидания

США готовы начать цикл повышения процентных ставок

– рост USD и проблемы напериферии

– Европа стагнация. продолжается Но ЕЦБ и

слабый евро помогают

Китай может пережить обвал , цен на недвижимость крах

теневой банковской системы и – пойти на девальвациююаня новые проблемы для сырьевых

рынков и развивающихся стран

. Сырьевые рынки ищут дно Развивающиеся страны тоже

– ЭкономикаСША пока лучшевсех

Еврозона получит поддержку от слабого евро

– Мировая экономика хуже ранееожидавшегося

МВФ улучшил прогнозы .только по СШАиИспании

Наибольшее ухудшение по – нефтедобывающим странам

, России Нигерии и Саудовской.Аравии

Индикатором перехода в

стадию позднего

роста является рост

процентныхставок

Малый экономическийцикл

США

:Большой экономический цикл- - - Весна Лето Осень Зима и сноваВесна

, .Центральные банки испортили циклическую модель основанную на кредитном цикле

США

. До экономистов дошло .Начинает доходить до политиков

.Здравствуй новыймир

Теперь рост мирового ВВП будет основан на увеличении

, производительности труда а не на .приросте рабочей силы

Повышайте – производительность труда это

.ключевойфактор успеха

Период быстрого глобального ростазавершен

1964-2014 2014-2064

Прирост производительноститруда

Прирост рабочей силы

1,8% 1,8%

1,7% 0,3%

3,5% 2,1%

Это был аномальный

рост

– Начинается третья эпоха человечества много, , бюджетников большие долги социальноенеравенство

Среди крупнейших стран ускорение экономики ожидается только вНигерии

Рабочая сила важна для экономическогороста

Страны с растущей численностью рабочей силы

-инвестиционно.привлекательны

Однако доля рабочей силы в общей численности населения

продолжит сокращаться почти.повсеместно

Пенсионная и социальная нагрузка на государства растет

Это означает денежную эмиссию

и нулевые , процентные ставки

рост налоговой нагрузки и новую

структуру.экономики

2015- – ЕЦБиБанкЯпонии в м году главныеисточники ликвидности

€60 . ЕЦБ будет вливать млрд вмесяц ( 2016 до сентября или пока

не начнет расти инфляция в 2%).направлении

$56 Банк Японии вливает около. .млрд в месяц

А баланс ФРС будет расти .органическими темпами

ЕЦБначинает печатать евро АФРСнаоборот

« » ЕЦБпродолжит убивать доходности Вмарте ЕЦБ начнет покупать

номинированные в евро ценные бумаги инвестиционного уровня

стран еврозоны и помогать ликвидностью европейским

, .банкам даже греческим

Бегство из качества в риск Рост цен на недвижимость Улучшение экономики еврозоны Снижение доходности гособлигаций еврозоны

Последствиямонетарного смягченияЕЦБ

Снижение стоимостифондирования

Первичный бюджет улучшается

1.71999 г.

Ввод в обращение безналичного евро

Курс EUR/USD по ППС

Прогноз МВФ(окт 2014)

Евро недоценен

Евро переоценен

2002 г.Ввод вобращение

наличного евро

, Евро недооценен номожет упасть 1,0и до

Профицит торгового баланса

перекрывается оттоком капитала

- из за отрицательных

процентных ставок и стагнации

.экономики

Но некоторые говорят о скором

возврате интереса к инвестициям в

недвижимость и промышленность

.еврозоны

Тогда качели валютного рынка

снова качнутся в .пользу евро

Slovak Republic 2,04Estonia 1,81Malta 1,77Slovenia 1,66Portugal 1,65Cyprus 1,60Greece 1,59Spain 1,50Italy 1,32Germany ( эталон

)еврозоны 1,29Ireland 1,25Netherlands 1,24France 1,22Belgium 1,21Austria 1,20EURUSD ( )текущийкурс 1,13

Finland 1,09Luxembourg 1,07

Стоимостьжизни низкая

Стоимостьжизни высокая 19801983

19861989

19921995

19982001

20042007

20102013

20162019

1.0000

1.2000

1.4000

1.6000

1.8000

2.0000

Austria

Belgium

Cyprus

Estonia

Finland

France

Germany

Greece

Ireland

Luxembourg

Netherlands

Portugal

Slovak Republic

Slovenia

EURUSD PPP

Падение евро помогает экономике стран еврозоны

Дорогих стран в еврозоне :почти не осталось

Получится ли нормализовать госфинансы Греции после победы . ультралевой СИРИЗЫна досрочных парламентских выборах

Сейчас все ждут увеличение госрасходов и начало переговоров новых греческих властей о списании части долга Греции

.международным кредиторам

Осталось решить проблему госфинансов

Разительные отличия в экономикеСШАиеврозоны

Причин для расхождениямеждуСШАи ЕСмного

– Демография это.базис

Цены на – энергоносители

.значимо

Бюрократия и – налоги очень

.важно

Монетарная – политика сейчас

.тоже да

Но с дешевым евро у еврозоны появился

.шанс на рост

- .Ключевое ожидание плавно

Аможет быть и не начнут.повышать

Поэтому владельцы акций и других активов сейчас не .сильно боятся ФРС

% СШАначнут плавно повышать ставки

Загрузкамощностей вызовет спрос наинвестиции

http://research.stlouisfed.org/fred2/series/TCU

Спрос бизнеса на инвестиции приведет их в

. банки за ресурсами А спрос на деньги

– увеличивает их цену и .процентные ставки растут

Также это нейтрализует эффект роста экономики

– для рынка акций у компаний будет меньше

денег на обратный выкуп .акций и дивиденды

Почему повышать ставкине стоит

Несмотря на снижение безработицы зарплаты

перестали ускоренно расти– .это странно

Инфляция остается низкой благодаря падению цен на

.нефть

– Американский госбюджет новая норма

. Бюджетный профицит не ожидается .Сокращение госдолга не прогнозируется

– Рост процентных ставок опасен каждый процент будет увеличивать 5%, ( 1% ).госрасходы на а бюджетный дефицит на треть на ВВП

Запасынефти вСША

http://www.eia.gov/forecasts/steo/report/global_oil.cfm

Суперконтанго на рынкенефти , Запасы нефти особенно после мягкой

, зимы и рекордной добычи в США.вырастут

- . Это давит на спот цены на нефть вниз .Но цены близки к себестоимости

Себестоимость добычинефти

Возможные причины суперконтанго:• Существует нехватка складских

мощностей ( - не могу хранить , покупаюфьючерс приводит к

)удорожанию стоимости хранения• В будущем предполагается

увеличение предложения и хранить ( не стоит поэтому сегодня не

, – покупаю спот вопрос кто покупает )дорогие фьючерсы

• Высокая стоимость регулирования ( )уровня производства предложения

• Существует нехватка кредитных средств для финансирования

. арбитражных сделок Если стоимость заимствований высокая

.контанго также будет высоким• Производители отчаянно

. нуждаются вналичности Это также связано с доступностью

.кредитов• Политические давленияи

: ограничения это особенно , вероятно на рынке нефти где есть

.картель

Последний раз было в начале2009 : года- Февральская нефть стоила

$37,59- $52Июльский фьючерс стоил

Суперконтанго на рынкенефти

2009 Летом года цены на нефть.удвоились

Начем зарабатывают арбитражеры:- Покупают нефть на споте- Заливают ее в хранилища- Продают фьючерс- Дожидаются экспирации и

поставляют нефть по фьючерсу- $5 Ожидаемая доходность на

баррель за полгода – .Проблема нет свободных хранилищ

Суперконтанго на рынкенефти

:Что интересно нам- Покупка акций танкерных

(компаний VLCCF, DHT)- Покупка нефтяных акций в

расчете на возврат рынка кнорме (XLE, EMES, SLCA, CLR, XOM, FLR)

– Вопрос почему должны вырасти цены на нефть при таких

.огромных ее запасах

Эволюция рынка труда

Раб

Хозяин вынужден заботится о своей[дорогой] собственности за свой

– , , , счет учить лечить кормить датьжилье

Спрос на рабов намного превышает их. предложение На пике рабства соотношение свободных граждан к рабам

составляло:- 1 3в Древней Греции свободный к рабам- 2 1 в ДревнейИталии свободных к рабу

/ БУДУЩЕЕ

Нехватка рабочей силы вынуждает прикреплять ее к местужительства и

.даже профессии

Крепостной Работодатель

любитстабильность

Хрупкое – состояние, восстания

набеги и, войны низкая

производитель ность труда

Степень свободы работника, выросла но производительность

труда остается низкой

Компания обязана платить ( ), зарплату иногда соцпакеты а работник заботится о себе сам

Наемный работник , Предложение рабочей силы в том числе

- , из за автоматизации и роботизации существенно превышает спрос

Фрилансер

Компания нанимает на короткий срок для получения конкретного

результата

Работодатель любит

нестабильность

Состояние антихрупкое

– нестабильнос

ть еще больше

повышает и без того

высокуюпроизводите

льность труда

Промышленная революция уменьшила . потребность в рабочей силе Стоимость

труда упала

.У людей будет больше свободного времени , . Зарплата за час вырастет а в сумме сохранится

-Каждый должен будет освоить несколько фриланс.профессий

– Эволюция рынка труда несколькопримеров

TimeBanks – обмен личным временем и способностями

Zilok – аренда всего P2P

UBER – непрофессиональные такси

Freelancer.com – крупнейший в мире рынокаутсорсинга

/ БУДУЩЕЕ

Развивающи еся страны

1 волна:США

2007-09 Кризис

ипотечныхоблигаций

ФРС печатаетдоллары

ЕЦБ печатаетевро

2 волна: Европа

2009-13 Кризис

госдолга

3 волна:БРИКС2014-16

Кризисэкспорта

Попытка включить печатный станок для

не резервных валют может

спровоцировать валютные и торговые

войны

Третья волна кризиса сталафактом

ФРС задумалась о

повышенииставок

ЕЦБ запустил новые

монетарныестимулы

, Девальвация торговые

, войны кризис

Война старых и новых

капиталов

Уничтожен ие

нуворишей

Падение экспортного спроса и рост USD усиливают давление на

экономики развивающихся.стран

:Два варианта реакции- Эмиссия национальных валют и

;девальвация- , Налоговое регуляторное и

монетарное удушение.экономики

В любом случае происходит рост, , инфляции процентных ставок

увеличение долговой нагрузки и .ухудшение экономики

Разве это война Запада с развивающимися?странами

Плохие Хорошие Злые , Высокая инфляция

отрицательный платежный баланс

Нормальные инфляция и

платежный баланс

, Высокая инфляция хороший платежный

, баланс системныепроблемы

, Венесуэла, Аргентина

, , Индонезия ЮАР, , Турция Беларусь

Украина

, , Мексика Индия, Нигерия Казахстан

, Россия Китай

…Развивающиеся страны

106http://www.tradingeconomics.com

, , Чили Колумбия, Перу Бразилия

, Производить выгодно там где дешевоинадежно

.И сейчас это не всегда развивающиеся страны и в том числе Китай .Девальвация евро возвращает конкурентоспособность еврозоны

Падение сырьевых цен больно ударило по развивающимся странам , Если в России такой хороший торговый баланс почему рубль

?девальвировал масштабами украинской гривны

Сильная экономика ведет к низкомудолгу

Высокая стоимость заимствований и меньший срок для развивающихся стран эквивалентны большому долгу. В итоге важна стоимость обслуживания долга, включая проценты и дюрацию.

Прибыликомпаний развивающихся странснижаются

2011 .Прибыли латиноамериканских компаний снижаются с года 2012 .Прибыли европейских компаний снижаются с года 2014 .Прибыли азиатских компаний снижаются с года

Китай оказывает огромное влияние на сырьевыецены

Китай может пережить обвал цен , на недвижимость крах теневой

банковской системы и пойти на .девальвациююаня

Это приведет к новым проблемам для сырьевых рынков и

.развивающихся стран – Однако есть и обратная связь низкие сырьевые цены помогают

. Китаю Следим за торговым балансом

Китая и индексом PMI.

http://www.tradingeconomics.com/china/balance-of-trade

:Последствия- Отрицательные процентные

ставки по текущим счетам в евро и франках

- Выдавливают из наличных в ( , , риск облигации акции

недвижимость)- Скачок волатильности

Швейцарскийнацбанкпонизил учетную ставку -0,75%до

CHF - КЕЙС ФРАНК

EURCHF1996-2015

EURCHF15 2015января

БалансШвейцарского нацбанка

фьючерс CHF

CHF - КЕЙС ФРАНК Риски возросли имаржинальные требования

тоже

Это означает меньше

спекулятивных.возможностей

А некогда надежныйфранк

« оказался с» - душком франк

ограниченных.возможностей

– 0.79%Вевро рекомендуют облигации

– 0,79%Вофранках рекомендуют облигации

– 0,79%Вдолларах рекомендуют облигации

Рекомендуютвысокодоходные облигации

3000 Плотность нормальногораспределения

Фактическая плотностьраспределения

Вероятность роста или падения днвных значений фондового индекса DJIA в интервале -0.8%-3.0% и +0.8%+3.0% (ln доходности) меньше теоретической

DJIA 04 Фактическое итеоретическое частотное распределение дневных измененийфондового индекса с 1915 . 24 2009 (23727 ), lnянваря г по июля года дней дневные изменения рассчитаны по

0.0001

Плотность нормального распределения

Фактическая плотность распределения

Сколько шансов на то, что в течение года мы увидим такое дневное изменение

индекса DJIA (250 рабочих дней)

Не надейтесь на плавное .изменение цен

Это главное ограничение при

, планировании особенно в развивающихся

.странах

Б - КЕЙС АНТИКРИЗИС

« »Ценыили стоят наместе или летают

Фаза импульса( ускорение

движения под воздействием

)внешней силы

Фаза поискаравновесия

Фактическоедвижение

Все возможные

варианты

Обычно компании составляют бюджеты в расчете на стабильную ситуацию или очень плавные

. изменения И в большинстве случаев .это действительно срабатывает

, Однако в моменты кризисов которые . случаются гораздо чаще чеммы того

, ожидаем такие планы оказываются, . бесполезными а иногда и вредными

Движение и поведение по инерции .только увеличивает убытки

Будьте готовык скачкамцен

100'000

120'000

140'000

160'000

180'000

200'000

220'000

240'000

260'000

280'000

0 200 400 600 800 1'000 1'200 1'400 1'600

Количество проданных новых домов (годовой уровень), тыс.шт.

Сре

дняя

цен

а пр

одаж

и но

вых

дом

ов, U

SD (в

ллар

ах 2

года

спрос

предложение

Август-2009

1963-2009

140'000

150'000

160'000

170'000

180'000

190'000

200'000

200 300 400 500 600 700 800 900 1'000

Сре

дняя

цен

а пр

одаж

и но

вых

дом

ов, U

SD (в

ллар

ах 2

года

спрос предложение

1979-82

1. Динамичный рост рынка . на фоне стабильного спроса Увеличение спроса вызывает рост цен на. , недвижимость В заключительной стадии рост цен становится спекулятивным а значит

. экспоненциальным Этот рост привлекает множество строителей появлением сверхприбылей.2. Цены все еще растут, . однако объемы продаж стабилизировались В конечном итоге это приводит к

. остановке и роста цен Строители продолжают по инерции строить и увеличивать объемы. предложения На фоне стабилизации продаж подобная инерционность поведения приводит к

накоплению непроданных домов.3. Длительная стагнация , рынка первыми вынуждает его покинуть профессиональных спекулянтов

. обычно финансирующих свои приобретения за счет заемных ресурсов Падение цен переходит от плавного к резкому. Постепенно распродается запас . ранее непроданных домов И это создает основу

.для последующей стабилизации рынка4. Объемы продаж стабилизируются на крайне низком уровне. Однако вследствие спада производства

. , запасы больше не давят на рынок После того как цены показывают первые признаки роста . инвесторы оценивают ситуацию как достижения дна и начинают вкладывать деньги Увеличение

, .спроса стимулирует появление тенденции роста цен и рынок возвращается к первой фазе

Корреляция между ценами на новые дома и объемами их продаж в США

100'000

120'000

140'000

160'000

180'000

200'000

220'000

200 300 400 500 600 700 800 900 1'000

Сре

дняя

цен

а пр

одаж

и но

вых

дом

ов, U

SD (в

ллар

ах 2

года

4спрос

1990-91

Б - КЕЙС АНТИКРИЗИС – Одна из причинполета цен кризис

перепроизводства

0.5 1.0 1.5 2.0 2.5

Объем экспорта черных металлов и изделий из них, млн.тонн в месяц

Цен

а на

чер

ный

мет

алло

прок

август-09

август-08октябрь-08

декабрь-08

В 2008августе года началось резкое падение объемов поставок черных

.металлов на экспорт Это привело к накоплению складских

.запасов Но компаниям нужна была

наличность и в октябре цены начли. , падать Сначала медленно а затем

.катастрофически В 2008декабре , года впервые с начала

, кризиса экспорт черныхметаллов. увеличился Примерно в этоже время

.были распроданы складские запасы В 2009 феврале года произошла

– стабилизация цен рынок нашел .новую точку равновесия

Б - КЕЙС АНТИКРИЗИС 2008-09 Пример украинскойметаллургии в

годах

Б - КЕЙС АНТИКРИЗИС – Избыточные складские запасы угроза

обвала цен

Склады переполняются вследствие большого

. предложения и низкого спроса И когда производителю нужна

– наличность он продает по . любым ценам А вынужденные

– продажи этошок для продавца и отличная возможность для

.покупателя

БалансШвейцарского нацбанка

100'000

120'000

140'000

160'000

180'000

200'000

220'000

240'000

260'000

280'000

0 200 400 600 800 1'000 1'200 1'400 1'600

Сре

дняя

цен

а пр

одаж

и но

вых

дом

ов, U

SD (в

ллар

ах 2

года

спрос

Август-2009

1963-2009

Динамика размера резервного капитала должна выглядеть :аналогично развитию экономики

- – ;в хорошее время накопление резервов- – .в кризис использование резервов

Схематичное изображение экономическогоцикла

Ежегодное бюджетирование и прогнозирование хорошо

работает только в .стабильной ситуации

Компания обязана иметь план действий на

неожиданно очень хорошие и очень плохие: времена денежный

« » , голод также плох как и« ».ожирение

Б - КЕЙС АНТИКРИЗИС - Лучшая защита от кризиса имейте наличные

резервы

Динамика кредитного рычага также должна выглядеть обратно пропорционально развитию:экономики

- – ;в хорошее время сокращение кредитного рычага- – .в кризис увеличение кредитного рычага

Схематичное изображение экономическогоцикла

Плохо покупать активы в кредит на пике

– экономического роста соответственно по

завышенным ценам и часто под высокие

процентные ставки по.кредиту

– Еще хуже продавать . активы на дне кризиса

Но это часто вынужденные продажи

.под давлением банков

Берите кредитына дне кризиса

, . .Правда в кризис их неохотно дают И только сильным заемщикам

– Драйвер роста США Начнет надуваться пузырь акций и других

рискованных активов Процентные ставки по

всему миру начнут слаборасти

.связей

Активы

2014- Лучшимактивомв мвновь сталанедвижимость

– Диверсификация снижение риска - Следует выбирать инвестиционно привлекательные

( -активы хорошее соотношение волатильность).прибыль

А их соотношение подбирать с учетом негативной.корреляции

Среди альтернативныхинструментов вновь 2014 выгоднее всего в году была

недвижимость

Акции развитых стран . Дорого выглядят только США Хотя и это не.пузырь

Акции развивающихся стран Многие рынки оцениваются на уровне развитых

. .стран Это не соответствует рискам

Стоимость относительно прибыли Выросла прибыль в СШАи упала в Европе и

. развивающихся странах Это и обусловило различие в динамике цен на акции между тремя

.рынками

Ухудшеныпрогнозыпо прибыли

В начале января аналитикиS&P ожидали продолжения

бурного роста прибыли( EPS темпы прироста

14% 2ускорятся с до 1% / ). г г

Но в конце января аналитики резко понизили

прогнозы по прибыли и ожидают прирост EPS 2015 в

5%.году всего лишь на

Исходя из новых ожиданий EPS S&P 500 роста индекс в

2015 декабре года при его текущих оценках P/E (19)

2172 должен достигнуть (+5% ).пунктов за год

Но перед этим переоценка прибылей вниз может

привести к глубокой коррекции S&P 500.

http://www.yardeni.com/Pub/buybackdiv.pdf

16х 13х

Прекращение QE играет против ростаакций

QE После запуска программ 1 каждый доллар прироста активов ФРС сопровождался

приростом рыночной S&P капитализации индекса

500 4 .в среднем на доллара

Формула прогноза значенияS&P 500 может выглядеть так= 4 * FED_Assets/8900.

Сейчас ФРС прекратила наращивать монетарную

базу и даже может ее ( сократить путем повышения

). ставок Это негативно для .рынка акций

Исходя из оценокприбылии активов ФРСцель индекса S&P 500 – 1918-2041

пунктов

Исторический интервал P/E 7 от 27.до

17.Среднее значение около При P/E=17 индекс S&P 500 при

прогнозных аналитиками S&P значениях прибыли в декабре

2015 года должен составить 1918 .пунктов

Ожидания по S&P 500 в 2015 :г – Среднее 2041 пунктов

– Интервал 1785-2245

Начало цикла повышения ставокФРС обычно приводило кпадениюакций

Растущая экономика и прибыли . быстро возвращали оптимизм

Ирынок в итоге просто , переживал коррекцию а потом .продолжал бычий тренд

Медвежий рынок начинается ( обычно накануне рецессий за

4-6 ). месяцев до Сейчас .индикаторы рецессии молчат

Начало бычьего тренда Развитие Эйфория

Высокая корреляция Низкая корреляция Большие различия между

победителями ипроигравшими

Опора на индексы Активное инвестирование в поисках альфы Резкий рост и коррекции

, Качели волатильности прибыли и мультипликаторов Устойчивый рост прибыли Появление новых рыночных

продуктов и стратегий Отток денег из взаимных

фондов Устойчивые мультипликаторы Нестандартно большой приток денег на рынок

Низкие объемы торгов нарынке Улучшение настроений

Апатия и сомнения в текущем ( )тренде бычьем

Рост объемов торгов и приток капиталов на рынок

– Кредитына покупку акций угроза длярынка

Остановка роста S&P 500 может спровоцировать

закрытие маржинальных позиций и очень резкую

.коррекцию

Если прибыли компаний, снизятся рынок акций США

может перейти даже в ( медвежьюфазу падение на

20% ).и более

– Кредитныепозиции главная угроза для рынка

.акций

10-Накануне рецессий доходность 5-летних госбумаг равна летним

Сейчас кривая доходности еще не

. плоская Хотя с учетом

ожидаемой инфляции( ) реальная доходность

.уже почти плоская

http://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/Pages/Historic-Yield-Data-Visualization.aspx

Покупать японские акции напрямую или через продажу йены в расчете на продолжение ультрамягкой монетарной политики Банка.Японии

– АкцииЯпонии отдельныйкейс

Мирпогряз в долгах

, .Такие долги можно только лонгировать списать или дефлировать – .И это больше проблема развивающихся стран долги короче и дороже

.При этом доходности часто неадекватны рискам

Структура американского рынкаоблигаций

Какизменятся цены облигаций при изменении

1%процентной ставки на

– Американские гособлигации менее половинывчастных руках

.Опасное выпрямление кривой доходности

Муниципальные облигации .В условиях стабильного рынка облигаций интереснее гособлигаций

Интересен ETF BBN ( ).муниципальных облигаций

Корпоративные облигации 2014- .Уровень дефолтов и процентные ставки в м году выросли

Интересны ETF LQD ( . )фонд высокорейтинговых корп облигаций , PGF ( )фонд привилегированных акций и облигации rising stars ( на переходе

).к инвестиционному рейтингу

REIT’s – интересная альтернативаоблигациям

Ключевой риск для REIT’s и – облигаций одинаков

.повышение процентных ставок Но от инфляции лучше

. защищена недвижимость Главное не покупать

.перегруженные долгами фонды

Дивиденды REIT’s в США выше .дивидендов по акциям

65-70% свободного денежного потока(FFO) фонды направляют на дивиденды

Покупка REIT’s (residential) Американский рынокжилой – недвижимости цикличный цены

на нем растут с декабря по май и .снижаются с мая по декабрь

Впереди несколько месяцев роста , цен на недвижимость в США что

может поддержать котировкиREIT’s – обычно пики профильныхETF ( например VNQ) находятся в

- .мае июне

, Средняяценажилых домовна вторичном рынкеСША USD

– все пики вмае

– все низы в декабре По уровню

вакантности наиболее

стабильна жилая

. недвижимость

Здесьже минимальный

навес непроданных

.домов Стоит обратить внимание :также на

- Здравоохранение HCP, CHE ( - ) - Хайтек дата центр DLR

Возможно снижение цен на недвижимость в Канаде вслед за ценами

на нефть и делевериджем домохозяйств .и банков

, Тем более что цены явно завышены( ).аналогично и в Австралии

– НедвижимостьКанады интересныйкейс

147http://www.imf.org/external/research/housing/

Эра доминирования доллара подходит к?концу

Валютная структура активов

Какую валютную структуру активов?построить:Варианты

- по личным расходам- по СДР

Базируемся на мировой – резервной валютеМВФ

специальные права ( , заимствования СДР XDR, SDR)

– предтеча мировой резервной валюты

Series10%

Но долю евро сейчас стоит - существенно уменьшить из за

мягкой политики ЕЦБ

– Золото отличныйактив в условияхнестабильности

Золото нашлоподдержку

Возможно ли повторение 1976-1980?ралли

Полной аналогии не может. быть Но гигантская эмиссия

денег предполагает такой.риск

Для полной реализации этого сценария

среднегодовой рост цен на золото в течение следующих

(2015-2020) пяти лет должен составить 32% годовых.

$5000 за унцию

Тем более в условиях ожидаемого сокращенияпроизводства

Тем более с учетом высокой себестоимостипроизводства

Инфляционныеправила аллокации

REIT’s

Процентные ставки

( инфляционные)ожидания

ROE акций

Растет Стабильна Снижается

Растут Облигации – 0%

Акции – 75% Кэш – 25%

Облигации – 0% Акции – 25%

Кэш – 75%

Облигации – 0%Акции– 0%

Кэш – 100%

Нейтральные –Облигации 12%

Акции – 75% Кэш – 12%

Облигации – 25% Акции – 50%

Кэш – 25%

Облигации – 50%Акции– 0%

Кэш – 50%

Снижаются Облигации – 25%

Акции – 75%Кэш – 0%

Облигации – 75% – Акции 25%

Кэш – 0%

Облигации – 100% Акции– 0%Кэш – 0%

( Правила аллокации прибыль и)инфляция

В акциях предпочтение технологическим и нефтяным, компаниям а также REIT’s (VNQ, HCP, CHE и DLR). Широкий рынок

1785-1920 . интересно покупать в интервале пунктов В облигациях предпочтение ETF LQD ( фонд высокорейтинговых

. )корп облигаций , PGF ( )фонд привилегированных акций и облигациям rising stars ( на переходе к инвестиционному

).рейтингу В качестве кэша ( в том числе золото непосредственно или в

), виде акций золотодобывающих компаний а среди валют доллар.США

Потрясающий 2015-й

, КиевУкраина

30 января2015

ПОТРЯСАЮЩИЙ 2015-Й

– Драйвер роста США Начнет надуваться пузырь акций и других

рискованных активов Процентные ставки по

всему миру начнут слаборасти

.связей

!Успешныхинвестиций

Capital Times. , 12 ул Михайловская Б

+38 044 499 88 34www.capital-times.ua

Wealth management

Mergers & Acquisitions

Debt restructuring

30 jan 2015 mk

Documents

Transcript of 30 jan 2015 mk

Aplicatii Mk

Edubloggers 30 08-2012 jan bakker SURFmarket

MK 1000A MK 233A MK 203A MK 204A - Mikro Sdn Bhd · MK 1000A MK 233A MK 234A MK 203A MK 204A MK 231A MK 232A ... Overcurrent Relay Earth Fault Relay ... Mikro® reserves the …

Workshop Slimmere manier van patiëntenbegeleiding- Congres SamenBeslist 30 jan 2014

Alternate Wars · MK-82 and MK-82 Snakeye (LD) MK-82, MK82 Snakeye (LD) MK-82 Snakeye MK-84 MK-36 Dispensers (HD) * With afterburner operating Mar 91 (AFG 1, Addn 108) (21 of 46)

Katadesmos - Mk

HET SCHIP - BIM praktijkdag … · MK MK CV CV CV n t 21.0 badkamer 4,2 m ... archivolt architecten bv dd 2015-01-30. sch. werknr. bladnr. 1243 5006b_N Het schip versleping leidingschacht

Mk bryansk

TippingPoint1 mk

Aeroguide 30 Blackburn Buccaneer S Mk.1-2

GTA 4 Special Mk II - Blaupunkt · 3 GTA 4 Special Mk II Das Verstärkerstromkabel muss maximal 30 cm von der Batterie entfernt mit einer Sicherung versehen werden, um die Fahrzeugbatterie

Mk ivanovo

Nomenclatore Per Fucili N4 MK-1 MK-1T e MK-1 - 1948

mk farmaceutic

Mk 10.17-30

MK 1000A MK 233A MK 203A MK 204A - itmikro.comitmikro.com/app/webroot/UploadedContent/files/mikro-cat-2015.pdf · mk 1000a mk 233a mk 234a mk 203a mk 204a mk 231a mk 232a mk 201a

Eerstje rondje door de Rotterdam d.d. 30 jan 2011

BINCKBE DE - Amazon S3...CV MK WM CV WD MK MK MK MK MK MK MK MK MK MK WM CV WM WD CV WM WD CV WM CV WD WM CV WD verdieping 3 3e tot 5e verdieping (huur) De plek van de balkons verschillen

3 2 Mk Cercet Mk(1)

Recorrido mk