Examenvragen Financieel management

Examen Juni 2013:

Alle examenvragen kwam terug, uitgezonderd één nieuwe vraag

1. Alle obligaties met een looptijd van 10 jaar hebben hetzelfde prijs- en herinvesteringsrisico. Juist of verkeerd? Verklaar. (/3)

2. Op 1 januari bedraagt de marktwaarde van een onderneming 60 miljoen EUR. In de loop van het jaar wordt voorzien om 30 miljoen EUR nieuwe middelen op te halen. De huidige (optimale) kapitaalstructuur bedraagt 50-50. Nieuwe obligaties zullen een coupon van 8% dragen en à pari uitgegeven worden. De aandelenkoers bedraagt 30 EUR en het door de aandeelhouders vereist rendement is 12% waarbij de verwachte groei vanaf volgend jaar 8% is. De vennootschapsbelastingsvoet bedraagt 40%. (/4)

a. Hoeveel bedraagt het verwacht dividend in het huidig jaar?b. Hoeveel bedraagt het op te halen aandelenkapitaal?c. Indien de onderneming voldoende cash flow genereert zodat een externe kapitaalverhoging

overbodig is, hoeveel bedraagt dan de gewogen gemiddelde kapitaalkost bij gelijkblijvende kapitaalstructuur?

3. Is het mogelijk om een portefeuille van aandelen te construeren waarvoor het verwacht rendement gelijk is aan de risicovrije rente? Zo ja, geef voorbeeld. (/3)

4. Bepaal het teken voor de impact van volgende variabelen op de gewogen gemiddelde kapitaalkost (de overige variabelen gelijkblijvend) + verklaar bondig. (/3)

a. Beleggers worden meer risico-aversb. De vennootschapsbelastingsvoet daaltc. De onderneming neemt relatief meer schuld op

5. Indien investeerders (“beleggers”) meer risico-avers worden, dan zal de risico-premie op aandelen-met-hoge-beta meer stijgen dan op aandelen-met-lage-beta. Juist of verkeerd? Verklaar.

In een risico-rendement assenstelsel, teken de indifferentiecurven van 2 investeerders met verschillende risico-aversie. Duid aan welke van de 2 het meest risico-avers is en leg uit waarom. (/3)

6. Nog één vraag die ik niet meer kan herinneren

Examen Juni 2011:

(3 van de 6 vragen kwamen overeen met het examen eerste zittijd 2010)

5 van de 6 gestelde vragen waren terug te vinden in het handboek “Intermediate Financial Management tenth edition”:

1. HB. Pag.356 vraag 10-12

2. HB. Pag.64 vraag 2-7

3. HB. Pag.64 vraag 2-5 (antw. HB. pag. 163 onderaan)

4. HB. Pag.182 vraag 5-2

5. HB. Pag.442-443 vraag 12-21 (enkel deelvragen a,d,f en g)

6. Vraag uit hoofstuk 12: Projectwaardering

De end-of-chapter-questions zijn dus zeer belangrijk en je kan ook de modelantwoorden terugvinden voor een bepaald aantal hoofdstukken in pdf-bestanden. Deze kunnen van hoog nut zijn voor het beantwoorden van een aantal van deze vragen.

Examen Juni 2010:

7. Alle obligaties met een looptijd van 10 jaar hebben hetzelfde prijs- en herinvesteringsrisico. Juist of verkeerd? Verklaar. (/3)

8. Op 1 januari bedraagt de marktwaarde van een onderneming 60 miljoen EUR. In de loop van het jaar wordt voorzien om 30 miljoen EUR nieuwe middelen op te halen. De huidige (optimale) kapitaalstructuur bedraagt 50-50. Nieuwe obligaties zullen een coupon van 8% dragen en à pari uitgegeven worden. De aandelenkoers bedraagt 30 EUR en het door de aandeelhouders vereist rendement is 12% waarbij de verwachte groei vanaf volgend jaar 8% is. De vennootschapsbelastingsvoet bedraagt 40%. (/4)

a. Hoeveel bedraagt het verwacht dividend in het huidig jaar?b. Hoeveel bedraagt het op te halen aandelenkapitaal?c. Indien de onderneming voldoende cash flow genereert zodat een externe kapitaalverhoging

overbodig is, hoeveel bedraagt dan de gewogen gemiddelde kapitaalkost bij gelijkblijvende kapitaalstructuur?

9. Is het mogelijk om een portefeuille van aandelen te construeren waarvoor het verwacht rendement gelijk is aan de risicovrije rente? Zo ja, geef voorbeeld. (/3)

10. Bepaal het teken voor de impact van volgende variabelen op de gewogen gemiddelde kapitaalkost (de overige variabelen gelijkblijvend) + verklaar bondig. (/3)

a. Beleggers worden meer risico-aversb. De vennootschapsbelastingsvoet daaltc. De onderneming neemt relatief meer schuld op

11. Een bedrijf overweegt 2 investeringsprojecten die elk een initiële uitgave vereisen van 25 miljoen EUR. De kapitaalkost bedraagt 10% en de kasstromen (na belasting) die elk van de projecten zal genereren, worden geraamd op: (/4)

jaar project A project B1 5 202 10 103 15 84 20 6

a. Wat is de payback voor beide projectenb. Indien beide projecten mutueel exclusief zijn en de kapitaalkost is 5%, welk van beide

verdient dan de voorkeurc. Bepaald – desnoods grafisch bij benadering – het “crossover” percentaged. Bepaal voor de kapitaalkost van 12% het gewijzigd intern rendement (Modified internal Rate

of Return)12. Indien investeerders (“beleggers”) meer risico-avers worden, dan zal de risico-premie op aandelen-

met-hoge-beta meer stijgen dan op aandelen-met-lage-beta. Juist of verkeerd? Verklaar.

In een risico-rendement assenstelsel, teken de indifferentiecurven van 2 investeerders met verschillende risico-aversie. Duid aan welke van de 2 het meest risico-avers is en leg uit waarom. (/3)