Wat zijn de groeivooruitzichten voor de Belgische

economie en hoe hiervan profiteren door een deel

van zijn spaargeld op lange termijn te beleggen in

Belgische ondernemingen?

PERSCONFERENTIE 03/07/2014

Eric Kleijnen, CEO van Belfius Insurance,

Dirk Vanderschrick, Lid van het Directiecomité van Belfius Bank

Geert Gielens, Chief Economist van Belfius Bank

Beginnende groei of symptoom

van stagnatie?

Geert Gielens

Een snelle ronde van de Belgische economie

Rente (of wat er van overblijft)

Agenda

3

Een snelle ronde van de Belgische economie

Basiscijfers

2012 2013 2014 expected

in mia €,

prijzen 2011

Groeivoet

(NBB)

Groeivoet

(NBB) Belang

BBP 368.7 0.20% 1.10%

Private Consumptie 194.2 0,83% 1.10%

52.70%

Overheidsconsumptie 91.7 0.64% 1.10%

24.90%

Investeringen 74.9 -1.40% 1.40%

20.30%

Export 319.5 1.95% 3.10%

86.70%

Import -314.9 1.37% 3.10%

-85.40%

5

BBP & zijn componenten

6

Private consumptie en internationale handel zijn de stuwende krachten achter de groei

in België.

-2,00%

-1,50%

-1,00%

-0,50%

0,00%

0,50%

1,00%

1,50%

2,00%

2,50%

3,00%M

ar-

10

Ju

n-1

0

Sep

-10

De

c-1

0

Ma

r-11

Ju

n-1

1

Sep

-11

De

c-1

1

Ma

r-12

Ju

n-1

2

Sep

-12

De

c-1

2

Ma

r-13

Ju

n-1

3

Sep

-13

De

c-1

3

Ma

r-14

Consumptie Investeringen Netto export Overheid

Alle indicatoren verbeteren:

Appreciatie van de economische

situatie in België

Vooruitzichten werkloosheid (stabiel)

Spaarvermogen

de vooruitzichten van de financiële

situatie

Binnenlandse Private Vraag

7

Consumentenvertrouwen

(België vs Euro zone)

Consumentenvertrouwen neemt de leiding, maar aarzelt recent

Het netto financiële vermogen stijgt in

absolute cijfers en is meer dan 2x zo

groot als het BBP.

Belgische gezinnen zijn “vermogend”.

De waarde van het vermogen steeg

meer dan de inflatie, wat bijdraagt tot het

vertrouwen van de consument.

Netto financieel vermogen (in mia €)

Source: Belfius, Factset

Netto financieel vermogen ondersteunt vertrouwen

8

Binnenlandse private vraag

Netto financieel vermogen :

stijging in vgl. met inflatie

Positief toekomstbeeld Spendeer!

Binnenlandse private vraag

9

Gezinsconsumptie (%yoy)

Het ondernemersvertrouwen verbeterde, maar loopt recent wat terug.

De bouwsector loopt achter op de andere sectoren.

Voornamelijk de verwachtingen mbt. het orderboekje (toekomstige vraag) zijn

onstandvastig.

10

Business confidence

Vertrouwen bij ondernemingen verbetert (maar kent ook een flauwte)

Business confidence per sector

Aanbodzijde

11

Aantal starters daalt en het aantal faillissementen blijft hoog.

Maar totaal aantal bedrijven blijft wel stijgen.

11

Aanbodzijde Nog geen rozengeur en maneschijn

Bron: Graydon

20122013

2014

0100020003000400050006000

2279

1517

904

Faillissementen

20122013

2014

0

10000

20000

30000

40000

50000

15962

7742

4154

Oprichtingen

12

Bedrijfswinsten en capaciteitsgebruik van het vorige jaar bepalen

investeringsbeslissingen.

hogere bedrijfswinsten, hogere investeringen.

Aanbodzijde To invest or not, that is the question.

I (t)= 0,46 profit (t-1) + 30080 capacity utilisation (t-1)

(8,37) (12,36)

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

bedrijfsinvesteringen

model

realiteit

13

Aanbodzijde To hire or not, that is a second question

90% van de werkgevers voorziet een status quo voor hun personeelsaantal.

Voornamelijk in Vlaanderen blijft de arbeidsmarkt relatief zwak.

Source: Manpower

België verliest marktaandeel in zijn

exportmarkten.

Vooral in de goederenmarkt is de

concurrentie zwaar

De dienstenbalans scoort positief.

Source: Belfius, Eurostat, Bloomberg, NBB 14

-35%

-30%

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

Belgium Germany Spain France Italy Netherlands

Verlies exportmarkt

aandeel in wereldhandel (in %,2000-2012)

-20,0

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

2013201220112010200920082007

Lopende rekening (in mia €)

goederen diensten

inkomens transferts

lopende rekening

Internationale handel

Unit Labour Cost in Europa

De arbeidskost per eenheid product is een van de hoogste in de EU.

Door de snellere stijging van de arbeidskost zijn de Belgische exportproducten duur.

België is gespecialiseerd in prijsgevoelige intermediaire goederen. België heeft geen

bedrijven zoals Apple – Facebook - BMW etc.

15

Goederenmarkt: verslechtering van de concurrentiekracht

Internationale handel

Inflatie via loonindexatie

GEEN productiviteitswinsten

Echte reële loonstijgingen zijn beperkt

Unit Labour Cost in België

16

Goederenmarkt: verslechtering van de concurrentiekracht

Internationale handel

Bestanddelen van ULC

De werkloosheid steeg

tot 8,5%, lager dan het

gemiddelde van de

Eurozone.

De werkloosheid bleef

stijgen (vooral in

Vlaanderen). Dit schijnt

gestabiliseerd te zijn.

Relatief beperkte stijging van de werkloosheid

17

Arbeidsmarkt

De financiële crisis heeft de sanering van de overheidsfinanciën doorkruist.

Vandaag is de overheidsschuld groter dan het BBP.

Europa eist een vermindering van de schuld.

Desalniettemin behoren de Belgische overheidsobligaties tot de topgroep in Europa

met een spread t.o.v. Duitsland van +/- 50 bp.

18

Overheidschuld

19

Belgie

Nederland Duitsland

Frankrijk

US

20

25

30

35

40

45

50

30 50 70 90 110

Aanslagvoet

Schuld/BBP

Aanslagvoet versus schuld / BBP

lonen + sociale

uitkeringen 70%

Intermediair verbruik en

betaalde belastingen

7%

Subsidies aan bedrijven 5%

Inkomenstransfert 5%

Kapitaalvorming 7%

rentelasten 6%

Uitgaven van de staat

Hoge aanslagvoet gecombineerd met

reeds hoge schuldgraad duidt op een

mogelijk houdbaarheidsprobleem bij

grote of onvoorziene

uitgavenstijgingen.

Kapitaalvorming door de overheid is

laag.

Source: Factset

Source: NBB

Overheidschuld

Opnieuw een bescheiden groei dankzij:

Een stijging van de private consumptie

Internationale handel

Lage rentes en een op expansie gericht geldbeleid

De groei zal echter bescheiden blijven door :

Werkloosheid en beperkte investeringen

Lage groei bij voornaamste handelspartners

Verzwakte concurrentiekracht

Overheidsschuld die moet dalen

Sterk in stabilisatie, maar minder in groeistimulatie

Conclusie

20

Rente (of wat er van over blijft…)

Objectief nr. 1 = inflatie rond 2% houden

Doordat inflatie en werkloosheid (outgap) gerelateerd zijn komt de

reële economie ook in de reactiefunctie van de ECB.

De ECB gebruikt de

interbancaire (korte termijn) rente (verlagen om inflatie te verhogen)

“forward guidance” (bepalen van de inflatieverwachtingen)

LTRO (in een of andere vorm)

De renteomgeving Objectieven en middelen van de ECB

22

23

De renteomgeving Te weinig inflatie; is er deflatiegevaar?

De gerealiseerde inflatie is laag en daalt

De negatieve effecten van de oliemarkt zijn gedaald in april en mei

1.5 1.6 1.61.3

1.1

0.80.9 0.9 0.8 0.7

0.50.7

0.5

-0.5

0

0.5

1

1.5

2

Food, alcohol and tobacco Energy

Non-energy industrial goods Services

Total

24

De renteomgeving Te weinig inflatie; is er deflatiegevaar?

Inflatieverwachtingen bepalen economisch gedrag.

De inflatieverwachtingen op lange termijn blijven rond de 1,5% hangen, dus

rond het beoogde doel.

Dit verklaart waarom de ECB tot nu toe geen “quantitative easing”

doorvoerde. Op 5 juni is de ECB toch overgegaan tot monetaire impulsen.

Source: ECB

1

1.2

1.4

1.6

1.8

2

2.2

2.4

2.6

Jan

-01

Au

g-0

1

Mar

-02

Oct

-02

May

-03

De

c-0

3

Jul-

04

Feb

-05

Sep

-05

Ap

r-0

6

No

v-0

6

Jun

-07

Jan

-08

Au

g-0

8

Mar

-09

Oct

-09

May

-10

De

c-1

0

Jul-

11

Feb

-12

Sep

-12

Ap

r-1

3

No

v-1

3

ECB Survey of Professional Forecasters

1y

2y

5y

rente

• Depo: -0,1% (negatief!)

• Refi: 0,15%

• Marginal lending: 0,40%

Targeted LTRO

• 400 Mia euro

• 4Y (optioneel 2Y)

• Corporate sector

• 2 schijven (sep/dec 14)

• Rente: MRO +0,1%

varia

• Aankoop ABS (voorbereiding)

• Geen sterilisatie van SMP (165 Mia)

25

De renteomgeving Voornaamste acties van de ECB op 5 juni

26

De renteomgeving Voornaamste gevolgen van de ECB op 5 juni

Euribor and swap rate levels (%)

Versus 3M

-7.90

-7.30

-1.90

0.40

0.56

Change (bp)

-13.60

-9.00

vs 04/06/2014

%

0.24

0.30

%

0.11

0.21

0.31

0.49

0.19

0.21

0.28

1.49

2.16

2.24

0.47

0.65

23-Jun-14

-0.83

-3.70

-7.43

-9.00

-9.75

0.39

0.56

0.21

0.22

0.32

-5.91

-3.53

Euribor 1 M*

Euribor 3 M*

Euribor 6 M*

Euribor 12 M*

Swap 1 y

Swap 2 y

Swap 3 y

Swap 4 y

Swap 5 y

1.39

2.10

2.21

Swap 10 y

Swap 20 y

Swap 30 y

Spreads contre Bund

10y

499.20 -279.80

31.70 -10.30

262.50 -43.10

218.10 -209.47

-19.50

103.50 -56.90

48.00 -16.70

32.80 -11.40

-53.27

France

Austria

Greece

Finland

Portugal

Ireland

-4.30

4.60

2.40

-4.80

-2.90

-6.80

-4.80

-28.40

-3.70

-17.77

54.20 -8.60

181.60 -20.40

175.30

-18.40

61.90

65.00

26.80

219.40

8.63

41.00

158.80

144.80

27.40

53.40

36.10

495.30

25.10

223.70

26.40

23-Jun-14

4.5031.30

466.90

21.40

04/06/2014 3 months ago 1 year ago

64.20 -18.60

302.10 -140.90

330.50 -190.50

44.00

-35.30

20.60 3.90

46.60

Italy

Spain

Netherlands

Belgium

45.60

161.20

140.00

24.50

-35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10

France

Italy

Spain

Netherlands

Belgium

Austria

Greece

Finland

Portugal

Ireland

Evolution des spreads à 10 ans depuis le 04/06/2014

27

De renteomgeving Impact voor de Belgische economie? Waarschijnlijk beperkt

Bron: NBB 27

28

De renteomgeving Impact voor de Belgische economie? Waarschijnlijk beperkt

Bron: ECB 28

Oct 2011 Oct 2012 Oct 2013

productie/arbeidskost 24% 26% 22%

vinden klanten 17% 16% 21%

regulering 7% 15% 16%

competente staff 25% 15% 14%

financiering 10% 11% 11%

concurrentie 12% 11% 10%

andere 5% 6% 7% totaal 100% 100% 100%

99% van KMO uit enquête bestaan langer dan 2 Jaar.

Wat met jongere KMO of start up?

De rente zal in Europa nog behoorlijk lang laag blijven omwille van

Lage inflatie

Zwakke groei

Aanslepende problemen in Zuid-Europa

Conclusie

29

Stimulering van de aanbodzijde is noodzakelijk:

Om te kunnen inspelen op het verhoogde consumentenvertrouwen

Om investeringen op te krikken

Om werkgelegenheid te verhogen

Acties hiervoor kunnen gericht worden op:

Verlaging van de loonwig

Verlaging van administratieve druk (vereenvoudiging van regelgeving)

Verhoging van de flexibiliteit van de arbeidsmarkt

Verlaging van productiekosten

…

Algemene Conclusie

30

Belfius,

partner van de samenleving

partner van de Belgische economie

Dirk Vanderschrick

Een bank-verzekeraar van en voor België

32

Belfius is de enige 100 % Belgische en meest lokaal verankerde bank-verzekeraar,

volledig gericht op de Belgische samenleving.

Daarnaast wil Belfius ook een warme bank-verzekeraar zijn die dicht bij de

Belgische samenleving staat en mensen en organisaties ondersteunt in alles wat

ze ondernemen.

Onze positionering

100 %

100 % Belgische

bank-verzekeraar

3 voorbeelden

Hoe doen we dat ?

33

Een bank-verzekeraar van en voor België

Via kapitaalinzameling die opnieuw geïnjecteerd

wordt in de Belgische economie onder de vorm van

kredieten voor ondernemingen, KMO’s, zelfstandigen

en vrije beroepen.

Volkslening: via een vooraanstaande rol bij de

ondersteuning van de initiatieven die de financiering

van de Belgische economie ondersteunen.

Via de innovatie van het gamma van beleggingen dat

kapitaal moet verschaffen aan de Belgische

economie.

Belfius Invest

Belgian

Economy

24

Het Belgische spaargedrag is te veel afgestemd op kortetermijnsparen, ten

koste van productievere spaarformules op langere termijn

Huidige situatie van het Belgische spaargedrag

Bron : ReThink : Tax – Onafhankelijke denktank

> Belgische spaarquote bij de hoogste in Europa

– 15.5% van het beschikbaar inkomen wordt

gespaard, ten opzichte van 13.0% gemiddeld

in de eurozone

– Veel liquiditeit beschikbaar voor financiering

van investeringen en overheidsschuld

> Nadruk op kortetermijnsparen

– Ongeveer EUR 255 miljard op gereglementeerde spaarrekeningen

– Druk op financiering van langetermijnprojecten

– Negatief reëel rendement voor de burgers

– Weinig mogelijkheden voor financiële instellingen om innovatieve producten te lanceren

Belfius Invest Belgian Economy

34

Een spaarproduct aanbieden dat productief is voor de Belgische

economie

Nood aan alternatief investeringsaanbod door de zeer lage

rentevoeten

Het sparen op lange termijn herontdekken (vs 255 miljard op

gereglementeerde spaarrekeningen)

Het beste van de twee werelden:

Tak 21: gewaarborgd rendement

Tak 23: beleggingsfonds

Belfius Invest Belgian Economy Waarom een Tak 44 gelinkt aan de Belgische economie?

35

Belfius Invest Belgian Economy

100% steun aan de Belgische economie

via Tak-44 beleggingsverzekeringen

Eric Kleijnen

Verzekeraars hebben een belangrijke rol te spelen als historische

aanbieders van oplossingen op lange termijn

37

Belfius wil een actieve rol spelen in dit debat:

> Een onafhankelijke denktank (ReThink:Tax) is opgezet om na te denken over de uitdagingen van morgen (o.a. fiscale stimuli) persconferentie van 17/06/2014

> Innovatieve producten creëren die de Belgische economie steunen en het kapitaal van de klanten veiligstellen Belfius Invest Belgian Economy

1

2

Om een positieve spiraal te creëren, moeten we:

> Inspelen op de spontane voorkeur van de Belgische bevolking voor liquide spaarproducten met een beperkt risico

> Inspelen op de huidige regelgeving / fiscaliteit

Belfius Invest Belgian Economy

38

Belfius Invest Belgian Economy Een eenvoudig en transparant concept

TAK 21

Kapitaalgarantie

TAK 44 Het beste van twee werelden:

50% in de Belgische economie

• Hoger potentieel rendement

• Belgische economie steunen

+

50% in gewaarborgd product

• Kapitaalbescherming

• Belgische schuld en projecten naar

de gemeenschap toe financieren

TAK 23 Beleggingsfondsen

38

Belfius Invest Belgian Economy Beschrijving van het product

39

Belfius Invest Belgian Economy

Activabeheer 100% Belgisch:

• Gemengde investeringen

• Winstdeelname(s) ifv

verhouding T21/T23

Belfius Invest Belgian Allocation Gemengd fonds

Equities & Bonds

Belfius Invest Small & Mid Caps Equities

Keuze van de klant qua bescherming: 5 of 50 %.

In functie hiervan split Tak21/Tak23

Tak 23 Tak 21

Belfius Invest Belgian Economy

40

Tak 21: “Belgian Labeled”

Tak 21

“Belgian Labeled”

Beheerd door

Belfius Insurance

Voorbeeld van mogelijke allocatie:

• 94% Obligaties: 60% OLO ‘s;

15% hypothecaire leningen;

10% Belgische corporate;

15% “parastatale”- emissies

o.a. Universiteit Gent, stad

Luik, stad Hasselt, Eandis

• 3% Immobiliën: *Justitiepaleis Hasselt

*Rusthuizen De Haan en Brussel

• 3% Aandelen : *Genoteerd: Elia, Belgacom, GBL,

Fluxys…

*Private equity : GIMV XL

Belfius Invest Belgian Economy

41

Tak 23: Focus op Micro, Small & Mid Caps

TAK 23

Belfius Invest Belgian Allocation

Wekelijkse notering met

‘notice period” van 5 dagen

Gemengd fonds:

Bonds / Equities

Beheerd door Candriam

Verdeling:

60% aandelen (waarvan 10% Real Estate) / 40% obligaties

Verdeling aandelen:

35% “Core”: Mid caps (beurskapitalisatie van max. 10 miljard

euro)

bijv. Ackermans & VanHaeren, D’Ieteren, Elia, ..

15% “Satellite”: Small en Mid caps conviction list

bijv. EVS, Kinepolis, Arseus, ..

Geen Large Caps (bijv. GDF Suez, Inbev, KBC)

Real Estate: beursgenoteerde aandelen / privaks

Obligaties:

+/- 30% bedrijfsobligaties

+/-10% primaire uitgiften “Non-listed bonds”

Belfius Fund Belgian Allocation

42

Model portfolio

Not Quoted 13%

Micro Cap 14%

Small Cap 36%

Mid Cap 37%

Market Cap Breakdown

0 1 2 3 4 5 6

Sofina SA

Colruyt SA

Ackermans & van…

bpost SA

Solvay SA

Belgacom SA

Barco NV

Mobistar SA

EVS Broadcast…

Kinepolis Group NV

Lotus Bakeries

Cie d'Entreprises CFE

Econocom Group

Fluxys Belgium

D'ieteren SA/NV

NV Bekaert SA

Cofinimmo

Weight

Companies (by means of example)

Belfius Invest Belgian Economy

43

Tak 23 : Focus op Micro, Small & Mid Caps

TAK 23 Belfius Invest

Small & Mid Caps

Wekelijkse notering met ‘notice period” van 5 dagen

100%

Aandelenfonds

Beheerd door

Candriam

100% Belgische “Small & Mid Caps” aandelen, eventueel aangevuld met Belgisch vastgoed (real estate)

Beleggingsuniversum gebaseerd op de

beurskapitalisatie:

min. 100 miljoen euro en max. 4 miljard euro

met een mogelijke afwijking gebaseerd op

marktschommelingen (min. 80 miljoen euro, max. 5 miljard

euro)

Bottom-up Selectie: screening van kwaliteitsvolle

ondernemingen die ondergewaardeerd zijn en voor waardecreatie

kunnen zorgen

“High Conviction”: beperkt aantal aandelen (20 à 30)

Belfius Fund Belgian Small & Mid Cap

44

0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8%

bpost SA

Gimv NV

Exmar NV

CFE

Elia System Operator SA/NV

Warehouses De Pauw SCA

Lotus Bakeries

EVS Broadcast Equipment SA

Arseus NV

Van de Velde NV

Montea SCA

Greenyard Foods

Ablynx NV

Retail Estates NV

Companies (by means of example)

Model portfolio

De investeerder die:

gevoelig is voor het thema “Belgian Economy”

een beleggingshorizon heeft van minimum 8-9 jaar

een bepaalde kapitaalgarantie eist

wil profiteren van de evolutie van de Belgische economie

Belfius Invest Belgian Economy

Voor wie ?

45