NPM - KU Leuven...haar activiteit van professionele aandeelhouder bestaat : • het maken van...

N P M Nationale PortefeuilleMaatschappij

Jaarverslag 2001

PARGESA

GBL

BERTELSMANN

SUEZ

IMERYS

TOTALFINAELF

FOMENTO DE CONSTRUCCIONES Y CONTRATAS

TAITTINGER

LE LOUVRE

JOSEPH

ENTREMONT

TRANSCOR

CHEVAL BLANC

RIEUSSEC

DUPUIS

IJSBOERKE

DISTRIPAR

ACP

PALAIS DU VIN

NPM : een holdingmaatschappij,een professionele aandeelhouder

OpdrachtDe NATIONALE PORTEFEUILLEMAATSCHAPPIJ streeft op lange termijn naar de verhoging van de waarde van het vermogendat haar aandeelhouders haar hebben toevertrouwd. Deze kun-nen de verwezenlijking van dit streefdoel volgen in de evolu-tie van de waarde en het dividend per aandeel.

In dit kader streeft NPM naar homogeniteit tussen het rendement van haar investeringen en het rendement datdoor haar eigen aandeelhouders wordt verwacht, in verhouding tot het genomen risico.

StrategieNPM investeert, als professionele aandeelhouder, in vennoot-schappen die een rol zullen spelen in de schepping van hetEuropa der Ondernemingen.

Deze strategie wordt toegespitst op een activaportefeuilleonderverdeeld in drie categorieën :

• via de Groep PARGESA/GBL waarover NPM de gezamenlijkecontrole heeft samen met de Groep POWER (Canada), endie belangrijke of controleparticipaties bezit in wereldwijdopererende bedrijven (BERTELSMANN, TOTALFINAELF, SUEZen IMERYS);

• de “value investing”, rechtstreekse investeringen vanNPM in activa die, volgens haar, een belangrijk apprecia-tiepotentieel vertegenwoordigen; deze investeringenomvatten de participatie in TOTALFINAELF die rechtst-

reeks door NPM wordt gecontroleerd, en de deelnemin-

gen in FOMENTO DE CONSTRUCCIONES Y CONTRATAS en,

sinds 2001, in TAITTINGER/LE LOUVRE;

• de “private equity”, bestaande uit deelnemingen, bij

voorkeur van een controlerende aard, in middelgrote

bedrijven binnen een beperkt aantal sectoren (waaronder

onder andere agro-voeding, wijn, energie, uitgeverijen en

media, selectieve distributie en luxeproducten). Deze ven-

nootschappen moeten een bepaalde maturiteit hebben

bereikt en voldoende groot zijn zodat ze volledig

autonoom voor hun dagelijks bestuur kunnen instaan. Ze

worden aangemoedigd zich verder te ontwikkelen, door

interne groei, via overnames of via associaties, of door de

“ontluiking” rond bedoelde basisactiviteiten.

ActiviteitenNPM is van plan om de inspanningen van haar kleinschalig team

toe te spitsen op de uitoefening van de basisactiviteiten waaruit

haar activiteit van professionele aandeelhouder bestaat :

• het maken van strategische keuzes, inclusief de

beslissingen inzake investeringen en desinvesteringen;

• het selecteren en motiveren van de beheerders;

• de financiële engineering.

De uitoefening van deze activiteiten kan alleen maar vruchten

afwerpen als ze gepaard gaat met een efficiënte samenwerking

tussen het team van NPM en de beheerders van haar participa-

ties. Deze samenwerking gebeurt met name door de uitwerking

van een reporting die de aandeelhouder de mogelijkheid biedt

om de evolutie van de activiteit op de voet te volgen, onder-

steund door een dialoog die de aandeelhouder toelaat om de

ermee verbonden risico's en mogelijkheden te beoordelen.

De rol van de aandeelhouder is uiteraard niet die van de

beheerders; de beheerders zijn belast met het bedrijfsbe-

heer en beschikken over een ruime autonomie waardoor ze

soepel en snel kunnen reageren. Het vertrouwen in de

beheerder betekent echter niet dat er geen controle meer

nodig is. In het kader van een goed onderbouwde

Corporate Governance verlenen de vertegenwoordigers van

NPM steun aan het management en zorgen ze terzelfder tijd

ook voor het nodige tegenwicht.

NPMH.R. Charleroi nr 161.072Rue de la Blanche Borne, 12 - 6280 Loverval - BelgiëTelefoon: +32.71.60.60.60 - Telefax: +32.71.60.60.70 - e-mail : [email protected] Internetsite : www.npm.beRelaties met de investeerders: Gilles SAMYN

NPM is de beursgenoteerde entiteit van deGroep die doorgaans “Groep van Charleroi”wordt genoemd. Deze Groep, die wordtgecontroleerd door Baron FRÈRE en zijnfamilie, bestaat uit drie niveaus :

FRÈRE-BOURGEOIS, de overkoepelendevennootschap, waarvan het kapitaal inte-graal in handen is van de familie FRÈRE;

het partnerschap met vooraan-staande Groepen : ERBE met BNPPARIBAS en FINGEN met de GroepDASSAULT;

NPM, het partnerschap metbelangrijke institutionele beleggersen de markt.

Naast haar rechtstreekse participatie-activiteit oefent de Groep NPM ookeen onrechtstreekse investerings-activiteit uit via PARJOINTCO/PARGESA/GBL en de vennootschappen van hunGroep. Binnen de schoot van PARJOINTCOheeft de Groep in 1990 inderdaadhaar participatie in PARGESA verenigdmet deze van de Groep POWER CORPORATION DU CANADA, gecontro-leerd door de heer Paul DESMARAIS Sr.en zijn familie. Deze alliantie werd vastgelegd in eenovereenkomst die de betreffendepartners bindt tot in 2014. Ze betreftPARGESA, haar filialen en haar strate-gische belangen.

Aandeelhouderschap enstructuur van de Groep

onrechtstreekse deelnemingen

rechtstreekse deelnemingen

53% 47% 40% 60%

FRÈRE-BOURGEOIS

BNP PARIBAS DASSAULT

ERBE Fingen

Loverfin (1)

PARJOINTCO

POWER CORPORATIONDU CANADA

PARGESA

AGESCA NEDERLAND/N.F.A.

gezamenlijke controle


10,5% 89,5%

50% 50%

GBL

(1) Vennootschap waarvan het kapitaal in handen is van het personeel en de uitvoerende bestuurders van NPM.(2) 50% van de stemrechten, rekening houdend met eigen aandelen.

Dit organogram, afgesloten per 31 december 2001, wordt periodiek geactualiseerd op deInternetsite van NPM (www.npm.be).

private equity value investing

2,8% 42,6% 20,7% 3,5%

NPM

1,4%

54,6%

48%(2)

Activa van de Groepper 31 december 2001

Dit organogram wordt periodiek geactualiseerd op de Internetsite van NPM (www.npm.be).

15,3%

TOTALFINAELFEUR 432 mljn

TOTALFINAELFEUR 1 317 mljn

NPM (5)

EUR 3 602 mljn

GROEP PARGESA-GBL

BERTELSMANN EUR 414 mljn

SUEZEUR 282 mljn

IMERYSEUR 162 mljn

(1) Waarvan 0,3% het voorwerp uitmaakt van een optie tot aankoop toegestaan aan een derde.(2) Respectievelijk 8,8% en 7,7% van de stemrechten.(3) Potentieel 100%.(4) Verkoopovereenkomst met voorwaarden getekend in september 2001;

die voorwaarden werden in 2002 opgeheven.

(5) NPM en haar financiële vennootschappen die in de enge consolidatiekring zijn opgenomen.(6) Waarvan 0,1% zonder stemrecht. (7) Waarvan 1,0% het voorwerp uitmaakt van een optie tot aankoop toegestaan aan een derde.

ANDERE ACTIVA EUR 47 mljn


ENTREMONT (FEM)

EUR 89 mljn

TRANSCOREUR 69 mljn

WIJNACTIVA EUR 65 mljn

UITGEVERIJ DUPUIS EUR 33 mljn

IJSBOERKEEUR 26 mljn

DISTRIPAREUR 26 mljn

HELIO CHARLEROIEUR 13 mljn

THESAURIE EUR 13 mljn

ANDERE ACTIVA EUR 10 mljn

EUR 1 328 mljn

EUR 2 274 mljn

80,3%

100,0%

50,0%

3,3%

25,1%

7,1%

54,0%

1,2%

THESAURIE EUR (9) mljn

EUR … mljn(aandeel in de geschatte waarde van NPM)

controlepercentage

JOSEPH (PROJECT SLOANE)

EUR 93 mljn55,0%

ANDERE DEELNEMINGENEUR 11 mljn

F.C.C.EUR 279 mljn

10,0%

(1)

100,0%

97,6%(3)

TAITTINGER LE LOUVRE

EUR 215 mljn19,2%

VALU

E IN

VES

TING

PRIV

ATE

EQUIT

Y

RECHTSTREEKSE DEELNEMINGEN

ACPEUR 15 mljn

28,3%

ONRECHTSTREEKSE DEELNEMINGEN

(2)

(2)

(6)

(7)

75,0%

(3)

(4)

Verslag voorgesteld aan de Gewone Algemene Vergadering van 18 april 2002.

Korte inhoudsopgaveJAARVERSLAGStructuur en aandeelhouderschap van de Groep .................................................................................................................................................... onder de overslag

Activa van de Groep ...................................................................................................................................................................................................................... onder de overslag

Kerncijfers .............................................................................................................................................................................................................................................................................. 2

Beursgegevens en agenda .......................................................................................................................................................................................................................................... 4

Geschatte waarde en uitsplitsing .......................................................................................................................................................................................................................... 5

Bericht aan de aandeelhouders .............................................................................................................................................................................................................................. 6

Beheersverslag

Belangrijkste gebeurtenissen van het boekjaar 2001 en de eerste maanden van 2002...................................................................................... 14

Geschatte waarde, aangepast netto-actief en Globale Prestatie voor de Aandeelhouder ............................................................................ 17

Resultaten .............................................................................................................................................................................................................................................................. 22

Vooruitzichten .................................................................................................................................................................................................................................................... 24

Winstbestemming ................................................................................................................................................................................................................................................ 25

Giften en kunst .................................................................................................................................................................................................................................................. 26

Corporate Governance ................................................................................................................................................................................................................................................ 27

Personeel en organisatie .......................................................................................................................................................................................................................................... 32

Wettelijke mededelingen ............................................................................................................................................................................................................................................ 33

Belangrijkste deelnemingen .................................................................................................................................................................................................................................... 34

Groep PARGESA .................................................................................................................................................................................................................................................. 36

Value investing .................................................................................................................................................................................................................................................... 43

Private equity ...................................................................................................................................................................................................................................................... 48

Financiële BijlageGeconsolideerde rekeningen ...................................................................................................................................................................................................................................... 1

Jaarrekening ........................................................................................................................................................................................................................................................................ 37

Referentiedocument ...................................................................................................................................................................................................................................................... 45

Glossarium .......................................................................................................................................................................................................................................... onder de overslag

In het kader van titel II van het Koninklijk Besluit n° 185 van 9 juli 1935 heeft de COMMISSIE VOOR HET BANK- EN FINANCIEWEZEN op datumvan 28 maart 2002, tot het verschijnen van het eerstvolgende jaarverslag, machtiging verleend voor het gebruik van dit jaarverslag als referentiedocu-ment voor ieder openbaar beroep op het spaarwezen dat door de NATIONALE PORTEFEUILLEMAATSCHAPPIJ zou worden gedaan via de procedurevan gescheiden informatieverstrekking.In het kader van deze procedure moet dit jaarverslag vergezeld zijn van een noot over de verrichting. Deze noot zal dan een prospectus in de zin van arti-kel 29 van hetzelfde Koninklijk Besluit n° 185 van 9 juli 1935 vormen. Deze prospectus zal ter goedkeuring aan de COMMISSIE VOOR HET BANK- ENFINANCIEWEZEN worden voorgelegd, conform artikel 29 ter, § 1, al. 1 van het Koninklijk Besluit n° 185 van 9 juli 1935 en conform de bepalingen vanhet Koninklijk Besluit van 13 februari 1996.

2

Ke

rn

cij

fe

rs

: d

e w

aa

rd

e

Kerncijfers : de waarde

(1) Ex-dividend.

(2) GPA = Globale Prestatie voor de Aandeelhouder, rekening houdend met de dividenden en de evolutie van de geschatte waarde.

(3) Anticiperend op de annulatie van 740 647 eigen aandelen, waarover werd beslist tijdens de Buitengewone Algemene Vergadering van 19.04.2001.

Globale gegevens (in miljoenen EUR)

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

eigen vermogen (eng geconsolideerd)(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 093 1 106 1 282 1 273 1 304 1 329 1 626 2 001 2 031 2 011

(geconsolideerd)(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 058 1 097 1 264 1 253 1 326 1 458 1 845 2 431 2 520 2 568

geschatte waarde van het eigen vermogen . . . . . . . . . . . . . . 1 093 1 424 1 487 1 508 1 740 2 172 2 514 3 186 3 601 3 602

GPA jaarlijks(2). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . -4,9% 36,0% -3,8% 5,7% 19,6% 28,4% 33,1% 43,0% 19,0% 1,6%

GPA jaarlijks-samengesteld sinds 1988(2). . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,2% 7,3% 5,3% 5,3% 7,0% 9,2% 10,8% 12,7% 13,0% 12,2%

Aantal aandelen (duizendtallen)

aandelen (niet-verwaterd) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22 125 22 125 25 340 25 340 25 340 25 340 23 000 20 741 20 000(3) 20 000

warrants . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 200 200 1 700 1 700 1 700 1 700 - - - -

totale aandelen (verwaterd) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22 325 22 325 27 040 27 040 27 040 27 040 23 000 20 741 20 000(3) 20 000

NIET-AANGEPASTE GEGEVENS PER AANDEEL (in EUR)

geschatte waarde (niet-verwaterd) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49,43 64,38 58,68 59,52 68,69 85,70 109,30 153,62 180,04 180,08

geschatte waarde (verwaterd) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49,36 64,18 58,55 59,32 67,92 83,86 109,30 153,62 180,04 180,08

GPA(2) jaarlijks . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . -4,7% 34,8% -5,1% 5,5% 18,7% 27,2% 33,4% 43,0% 19,0% 1,6%

GPA jaarlijks-samengesteld sinds 1988(2). . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,2% 7,3% 5,3% 5,3% 7,0% 9,2% 11,6% 14,0% 14,4% 13,4%

beurskoers (gewoon aandeel) (hoogste) . . . . . . . . . . . . 50,32 54,29 54,78 50,07 50,20 71,15 92,96 95,00 118,90 127,80

(laagste) . . . . . . . . . . . . . . 41,89 43,13 46,11 43,88 43,38 48,09 58,25 72,00 85,00 91,00

(afsluiten boekjaar) 44,25 52,55 49,70 47,10 49,58 60,49 74,37 93,00 103,40 118,40

disagio (afsluiten boekjaar) 10,3% 18,1% 15,1% 20,6% 27,0% 27,9% 32,0% 39,5% 42,6% 34,3%

3

Ke

rn

cij

fe

rs

: de

re

su

lta

te

n

Kerncijfers : de resultaten

Circulaire D2/F/99/5 van december 1999 verplicht alle

genoteerde holdingmaatschappijen om een genormali-

seerde minimale toelichting mede te delen. Deze toelich-

ting wordt op pagina 7 van de financiële bijlage van dit

jaarverslag vermeld.

Naast deze minimale toelichting publiceert NPM ook

gedetailleerde analytische informatie volgens het stra-

mien dat al zovele jaren wordt gehanteerd.

Minimale gegevens vereist door de commissie voor het banken financiewezen

(1) Zoals op pagina 12 van de financiële bijlage uiteengezet.

(2) De gegevens per aandeel werden aangepast, rekening houdend met de coëfficiënten uiteengezet op pagina 53 van de financiële bijlage.

Globale gegevens (in miljoenen EUR)

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

eng geconsolideerd resultaat

courant resultaat (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58,45 59,52 59,64 64,18 64,85 70,65 83,58 140,56 87,13 85,02

nettowinst . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58,45 60,21 69,66 52,06 94,84 90,65 508,17 615,56 88,22 108,17

geconsolideerd resultaat

courant resultaat (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63,51 78,46 80,29 89,34 97,56 119,87 105,50 162,84 128,16 111,02

nettowinst . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56,10 68,49 83,99 58,60 126,00 190,85 603,13 759,15 145,28 169,13

dividenden

totale dividenden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51,56 52,65 61,63 63,26 64,08 65,32 62,56 58,12 58,80 61,80

aantal aandelen (in duizenden)

gemiddeld aantal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22 125 22 125 25 340 25 340 25 340 25 340 23 949 21 997 20 223 20 000

dividendgerechtigde aandelen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22 125 22 125 25 340 25 340 25 340 25 340 23 000 20 741 20 000 20 000

Aangepaste gegevens per aandeel (2) (in EUR)

eng geconsolideerd resultaat

courant resultaat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,58 2,63 2,35 2,53 2,56 2,79 3,49 6,39 4,31 4,25

nettowinst . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,58 2,66 2,75 2,05 3,74 3,58 21,22 27,98 4,36 5,41

geconsolideerd resultaat

courant resultaat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,81 3,47 3,17 3,53 3,85 4,73 4,40 7,40 6,34 5,55

nettowinst . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,48 3,03 3,31 2,31 4,97 7,53 25,18 34,51 7,18 8,46

dividend

gewoon bruto dividend . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,28 2,33 2,43 2,48 2,53 2,58 2,72 2,80 2,94 3,09

4

Be

ur

sg

eg

ev

en

s e

n a

ge

nd

a

Beursgegevens en agenda

Verhandelde gemiddelde dagelijkse volumes (Euronext Brussel) (in aantal aandelen)

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

Gewone aandelen ........................................................................................ 1 392 2 539 4 152 1 756 2 720 4 243 14 760 20 739 6 296 5 230

VVPR-aandelen .............................................................................................. - - 80 187 190 237 225 1 498 - -

VVPR-strips ...................................................................................................... - - - - - - - 1 204 1 584 814

Warrants .............................................................................................................. - - 7 433 2 274 3 389 19 168 15 942 11 906 - -

Totaal (excl strips) ........................................................................................ 1 392 2 539 11 665 4 217 6 299 23 648 30 927 34 143 6 296 5 230

Beurskoers, geschatte waarde en Disagio (Niet aangepaste gegevens per aandeel)

Genoteerde financiële instrumenten (Euronext Brussel)

• Gewone aandelen(1)

• VVPR-strips

(1) ook genoteerd op de Beurs van Luxemburg

Geschatte waarde

Beurskoers

Disagio

18.04.2002 Gewone Algemene Vergadering van de Aandeelhouders op de maatschappelijke zetel vanaf 10.00 u.

25.04.2002 Onder voorbehoud van de goedkeuring door de Gewone Algemene Vergadering, betaalbaarstelling van het dividend (EUR 3,09 bruto per aandeel).

16.05.2002 Publicatie van de eng geconsolideerde en de geconsolideerde resultaten per 31.03.2002.



Kalender van de Aandeelhouder

EUR

%

20012000199919981996 1997405060708090

100110120130140150160170180190200210

0102030405060

5

Gesc

hatte w

aar

de e

n u

itsplit

sin

g

Geschatte waardeen uitsplitsing

TOTALFINAELF 36,6%

FCC 7,7%

TAITTINGER/LE LOUVRE 6,0%

Transitieve uitsplitsing van de geschatte waarde (op 31 december 2001)

Evolutie van het eigen vermogen in geschatte waarde

0

200

400

600

800

1 000

1 200

1 400

1 600

1 800

2 000

2 200

2 400

2 600

2 800

3 000

3 200

3 400

3 600

3 800

2000 2001199919981997199619951994199319921991199019891988

(EUR m

iljoe

nen)

Dividenden

Veranderingen in het kapitaal

Waardeschepping

Geschatte waarde

BERTELSMANN 11,5%

SUEZ 7,8%

IMERYS 4,5%

Overige 1,3%

TOTALFINAELF 12,0%

2,6% JOSEPH

2,5% ENTREMONT

1,9% TRANSCOR

1,8% WIJNACTIVA

0,9% DUPUIS

0,7% DISTRIPAR

0,7% IJSBOERKE

1,0% OverigeValue investing (50,3%)

Thesaurie 0,4%

Groep PARGESA(36,9%)

Private Equity(12,1%)

Andere activa0,3%

Thesaurie -0,2%

6

Ber

ich

t a

an

de a

an

deelh

ou

der

s

BERICHT AANDE AANDEELHOUDERS

Mevrouwen, Mijne Heren, beste Aandeelhouders,

Vorig jaar schreven we “wij beheren de waarde, u bepaalt

het disagio”. Deze uitspraak heeft heel wat reacties uitge-

lokt, niet alleen bij u, maar ook bij de analisten en de waar-

nemers van het economische leven waarmee we voortdu-

rend contact hebben. Als we deze uitdrukking zouden moe-

ten herformuleren, zouden we u vandaag de dag zeggen :

“Wij beheren de waarde, u schat ze”.

De mededeling van het disagio behoort voorgoed tot het

verleden; voor NPM is het disagio niet meer.

De komende jaren zal de financiële communicatie inderdaad

fundamentele wijzigingen ondergaan, ingevolge het gewij-

zigd boekhoudkundig referentiemodel. Toch zal ze een rol

blijven spelen bij de vorming van de beurskoers. Die vloeit

inderdaad voort uit de wet van vraag en aanbod hoofdzake-

lijk gebaseerd op de informatiestromen die door de

Maatschappij aan de markt worden verstrekt, en dit op basis

van nieuwe concepten.

In het kader van de invoering van de boekhoudkundige IAS-

normen (omgedoopt tot IFRS) in de Groep leek het ons abso-

luut noodzakelijk in onze aanpak rekening te houden met

het feit dat dit nieuwe referentiemodel op zichzelf de her-

waardering van bepaalde activa in marktwaarde impliceert;

bijgevolg diende het begrip “geschatte waarde” te worden

geschrapt, en te worden vervangen door een concept dat

binnen de filosofie van de nieuwe normen kadert. De

geschatte waarde die tot dusver door NPM werd gepubli-

ceerd, had inderdaad als nadeel dat ze bijna één vierde van

de activa van NPM tegen een conventionele waarde in reke-

ning nam (BERTELSMANN en de private equity participaties).

De uitdrukking “geschatte waarde” kon bovendien doen ver-

moeden dat ze overeenstemde met een beoordeling door

NPM van de waarde van deze activa.

Dit begrip wordt voortaan vervangen door “aangepast netto-

actief”; het feit dat niet meer aan de term “waarde” wordt

gerefereerd benadrukt op welk punt, naar onze mening, de

analist, in deze waarderingsbasis, de bedragen waartegen de

verschillende activa opgenomen tegen een boekhoudkundi-

ge waarde (BERTELSMANN en de private equity) erin zijn ver-

meld, moet vervangen door de waarde die hij hen wil toe-

kennen; in het aangepast netto-actief worden inderdaad

alleen de beursgenoteerde activa in een marktwaarde herge-

waardeerd. Ter verduidelijking dienen we op te merken dat,

bij de recente afstanden van SAINT LOUIS SUCRE en HÉLIO

CHARLEROI, de globale verkoopprijs 70% hoger was dan de

boekhoudkundige waarde, wat - op deze twee transacties

alleen - een bijkomende voortgebrachte waarde van onge-

veer EUR 3 per NPM-aandeel vertegenwoordigde.

2001 zal voor altijd getekend blijven door de tragischegebeurtenissen van 11 september die zich in deVerenigde Staten hebben voorgedaan.

Samen met de Raad van Bestuur en het personeel vanNPM willen we de families van de slachtoffers onzeinninge deelneming betuigen. Ook willen we onzebewondering voor het Amerikaanse volk en zijn leidersuitdrukken voor de manier waarop ze in dergelijkeomstandigheden hebben gereageerd; hoe ze deze klapzijn te boven gekomen en zich nadien hebben hersteldverdient alle respect en lof.

7

Ber

ich

t a

an

de a

an

deelh

ou

der

s

Uiteraard gaat de schrapping van de publicatie door NPM

van de geschatte waarde gepaard met de schrapping van de

mededeling van het disagio; de berekening van een disagio

tussen de beurskoers en een gegeven dat niet langer een

geschatte waarde is, zou geen enkel belang hebben.

In plaats van de geschatte waarde zal voortaan het aange-

past netto-actief in de Belgische financiële pers en op de

Internetsite van de Maatschappij worden gepubliceerd.

Op het boekhoudkundig gebied willen we de overstap naar

de IFRS normen in verschillende stappen maken, waarbij, in

een eerste fase, een afzonderlijk jaarlijks document zal wor-

den opgesteld. Deze aanpak beantwoordt aan onze doel-

stelling om gerichte en gedifferentieerde informatie te ver-

strekken en heeft ook een zekere pedagogische inslag.

De regelgeving in verband met de boekhoudkundige refe-

rentiesystemen is inderdaad geëvolueerd. De Europese

Commissie heeft bepaald dat de Europese beursgenoteerde

vennootschappen uiterlijk in het jaar 2005 aan de IFRS-nor-

men moeten voldoen.

Sommige van onze participaties of dochterondernemingen

(PARGESA en GBL) dienden nu al naar dit boekhoudkundig

model over te stappen, ongeacht de diverse wijzigingen die

de eerstkomende twee jaar blijkbaar zullen moeten worden

ingevoerd. We hebben voor de middenweg gekozen en

beslist die over twee boekjaren toe te passen. Dit betekent

dat we, vanaf 2004, in staat zullen zijn om u volledige IFRS-

rekeningen te verstrekken die vergelijkbaar zullen zijn met

de twee boekjaren 2002 en 2003.

De kwaliteit van onze financiële informatie werd in 2001 bekroond door een derde opeenvolgende nominatie voor de “Prijs voor de BesteFinanciële Informatie” die door de BELGISCHE VERENIGING VAN FINANCIËLE ANALISTEN wordt toegekend. We zijn bijzonder fiermet deze onderscheiding en beschouwen ze als de vrucht van onze reële transparantie. Ze betekent ook een stimulans om deze transparan-tie te behouden en verder te ontwikkelen.

Kwaliteit van de financiële informatie

8

Ber

ich

t a

an

de a

an

deelh

ou

der

s

Ons verlangen om deze beweging te versnellen en u reke-

ningen voor te stellen die aan de nieuwe eisen beantwoor-

den, zelfs voordat ze in voege zijn getreden, is een recht-

streeks gevolg van het feit dat we eender welke discrepan-

tie tussen de rekeningen die door PARGESA/GBL worden

aangeboden en de manier waarop deze zijn opgenomen in

de financiële staten van NPM, zo snel mogelijk willen elimi-

neren. Op die manier worden internationale vergelijkingen

ook een stuk makkelijker.

Bijgevolg zal u in mei 2002 een balans afgesloten per

31 december 2001 ontvangen die aan

de huidige IFRS-normen voldoet. Voor

het boekjaar 2002 zullen we u een

resultatenrekening, een financieringsta-

bel en een balans in IFRS-formaat ter

beschikking stellen, als aanvulling van

de financiële situatie opgesteld con-

form de normen die tot vandaag de

dag worden toegepast.

Sommigen verwijten ons dat we ons in

onze mededelingen niet aan toekomstge-

richte boekjaren wagen of geen uiteen-

zetting over onze projecten geven. Dit

zou werkelijk een onmogelijke opgave zijn. Door de specifieke

aard van ons beleggersvak mogen we onze intenties immers

heel vaak niet onthullen. In ieder geval vinden we dat een pro-

cedure die in ongepaste verklaringen zou uitmonden, gevolgd

door eventuele profit warnings of loocheningen, subversief

genoeg is om ze niet toe te passen. Het stilzwijgen (uiteraard

gepaard gaand met een communicatie op grond van ervaren

feiten) lijkt ons een essentiële deugd.

Aan diegenen die ons vermelden dat onze informatie te com-

plex is melden we graag dat de manier waarop onze publi-

caties zijn opgebouwd, zowel aan de gevorderden als de

debutanten, de gelegenheid biedt de informatie te vinden

die ze zoeken. Daarbij volgen we de “Russische pop” struc-

tuur gaande van het algemene naar het detail en omgekeerd.

Wat voor u, en dus voor ons, het meest telt, is de globale

return die NPM u op lange termijn oplevert.

Voor ons is het van cruciaal belang dat u, de beheerders van

onze participaties en wijzelf hetzelfde doel voor ogen hebben.

Wanneer dit binnen onze verantwoordelijkheden valt stem-

men we daarom de doelstellingen van het management van

onze participaties op de uwe af door een niet onaardig deel

van hun vergoeding te baseren op de waarde die voor NPM

en haar Aandeelhouders wordt voortgebracht.

Ook de uitvoerende bestuurders en de personeelsleden van

NPM zijn belangrijke aandeelhouders van deze maatschap-

pij; samen zijn ze inderdaad houder van

700 000 NPM-aandelen die grotendeels

door een bankschuld via de vennoot-

schap LOVERFIN worden gefinancierd.

Net als u zijn ze van oordeel dat hun

belangrijkste doelstelling de Globale

Prestatie voor de Aandeelhouder (GPA)

is, onder de vorm van een dividend

– waardoor LOVERFIN de kost van haar

schuld kan dekken – en een meer-

waarde – die de essentie van het rende-

ment bij een doorverkoop vormt –, en

dit met een aanvaardbaar risicoprofiel.

Het dividend is het deel van de prestatie dat de

Maatschappij “zeker” int en aan haar eigen Aandeelhouders

schenkt. Het gaat hier om een terugbetaling in contanten

die, bij NPM, is gebaseerd op het eng geconsolideerd cou-

rant resultaat, dat zelf voornamelijk bestaat uit de door de

participaties betaalde dividenden. Het dividend is dus een

belangrijke indicator van onze economische gezond-

heidstoestand: de stijging met 5% per jaar van het groei-

percentage van dit dividend is allesbehalve onbeduidend.

De meerwaarde kan meer volatiel zijn en moet op lange ter-

mijn worden beoordeeld. De prestatie die sedert de her-

structurering van NPM door de Groep FRÈRE in 1988 werd

gerealiseerd overschrijdt, voor de aandeelhouders die de

Maatschappij trouw zijn gebleven, 13% netto in samenge-

… van cruciaal belang

is dat u, de beheerders

van onze participaties

en wijzelf hetzelfde

doel voor ogen hebben.

9

Ber

ich

t a

an

de a

an

deelh

ou

der

s

steld jaarlijks percentage. Ingeval een kortere referentiepe-

riode zou worden weerhouden, waarbij de analyse van start

zou gaan eind 1991, na een indrukwekkende reeks van 8

kapitaalverhogingen, welke een bedrag vertegenwoordigden

van meer dan EUR 1,1 miljard tijdens de jaren ’88 tot ’91,

zou de prestatie 16,3% op jaarbasis bedragen (te vergelij-

ken met ongeveer 13% voor de beurs van Brussel en de

Franse index CAC 40).

Ook al hebben sommige van onze participaties internetont-

wikkelingen in het kader van hun activiteiten doorgevoerd,

zijn we niet bezweken voor de vermeende charmes van wat

enkele maanden geleden nog de nieuwe economie werd

genoemd, in tegenstelling tot een aan-

tal bedrijven dat - gedurende een zeke-

re tijd - ronduit verbluffende valorise-

ringen kon voorleggen. We verkiezen

de maatschappij als een goede huisva-

der te beheren, ook al lijkt dat beheer

soms nogal ingewikkeld. Door het

vooruitzicht van deze prestatie, met

een vrij laag risicoprofiel van de

investering in NPM, kunt u de realisa-

ties van uw Vennootschap objectief

inschatten.

Onze geconsolideerde resultaten wer-

den wel beïnvloed door de gebeurtenissen van september

maar zijn uiteindelijk toch gestegen, waardoor 2001 toch

een bevredigend jaar geworden, dankzij de gerealiseerde

kapitaalmeerwaarden.

Dit laatste aspect is uiteraard onlosmakelijk verbonden met

het vak van een holdingmaatschappij en is er enigszins het

eindresultaat van. De verwerving van een participatie is het

resultaat van een soms lange en veeleisende studie- en

onderhandelingsronde; daarna legt het beheer, gedurende

de volledige periode waarin de Maatschappij deze verwer-

ving in handen heeft, de nadruk op de voortgebrachte

waarde ; ten slotte maakt de afstand, die meer en meer de

vorm aanneemt van een introductie in een nieuwe entiteit,

de verwerkelijking, onder de vorm van een meerwaarde van

de voortgebrachte waarde mogelijk.

Met betrekking tot de belangrijkste gebeurtenissen van het

afgelopen jaar dient hoofdzakelijk het volgende te worden

vermeld :

- bij GBL, de ruiltransactie met betrekking tot 29,9% van

RTL GROUP tegen 25,1% van BERTELSMANN, een operatie

die eind 2001 werd gevolgd door de inkoop door

BERTELSMANN van de participatie van 22% in RTL GROUP

die de Groep PEARSON in handen had;

- bij NPM, de afstand van “private equity” participaties die tot

volle ontwikkeling waren gekomen of waarin we geen con-

trolerende verantwoordelijkheid hadden.

De transactie BERTELSMANN draagt de

stempel van de Groep FRÈRE. Het is nog

te vroeg om het resultaat van deze

transactie voor u, beste aandeelhou-

ders, te beoordelen, maar het lijkt

opportuun te benadrukken dat, dankzij

deze transactie, de investering van GBL

in de media, die tot dan op de radio en

commerciële televisie was toegespitst,

kon worden gediversifieerd in een parti-

cipatie in een toonaangevende Groep

actief in een veel ruimer pakket acti-

viteiten (muziek, pers, postorderver-

koop, enz.). Op pagina 39 vindt u een

meer gedetailleerde voorstelling van deze Groep

Onze tussenkomst in de oprichting, enkele jaren geleden,

van TOTALFINAELF getuigde van dezelfde logica. We hebben

inderdaad een referentieaandeelhoudersparticipatie in een

weliswaar prestigieuze, maar op internationaal vlak toch

kleinschalige, vennootschap geruild voor een uiteraard

geringer belang (waardoor we niettemin de belangrijkste

aandeelhouder worden) in een entiteit met een heel andere

dimensie waardoor een betere diversifiëring van het vermo-

gen, en in het bijzonder een herstelling van het evenwicht

naar boven toe, mogelijk wordt. De door TOTALFINAELF

gepubliceerde resultaten tonen aan dat we het bij het rech-

te eind hadden en bewijzen de opportuniteit van de strate-

De globale

prestatie sinds 1988

overschrijdt 13% netto

per jaar; sinds 1991

bedraagt deze

16,3% per jaar.

10

Ber

ich

t a

an

de a

an

deelh

ou

der

s

gische opties die door het management van deze groep

werden genomen.

We zullen de verschillende etappes niet meer herhalen die

tot de afstand door GBL van haar participatie in TRACTEBEL

hebben geleid en uiteindelijk zijn uitgemond in de oprich-

ting van de Groep SUEZ zoals we die vandaag de dag ken-

nen en waarvan GBL meer dan 7 % van het kapitaal bezit.

Ook hier bewijzen de recent gepubliceerde resultaten dat de

juiste keuzes werden gemaakt.

Deze transacties illustreren ten volle

dat onze Groep de controle van een

vennootschap of een dominante situa-

tie in haar kapitaal niet beschouwt als

een garantie voor een hogere voortge-

brachte waarde. Een geringere partici-

patie, maar in een entiteit die beter is

gewapend om aan de internationale

concurrentie het hoofd te bieden, is in

die context vaak beter. Kortom, het is

beter als tweede in Rome aan te

komen dan in je eigen dorp te winnen.

Deze vaststelling is natuurlijk alleen maar

geldig voor zover de gecontroleerde participatie liquide is.

Op het vlak van de “private equity”, hebben we dit jaar werk

gemaakt van de desinvestering in de niet gecontroleerde

vennootschappen en de bedrijven die tot volle ontwikkeling

zijn gekomen.

In 2001 en de eerste maanden van 2002 heeft ons beleid

zich vertaald in drie vervreemdingen.

De meest opvallende is de afstand van onze minderheids-

participatie in de Franse groep SAINT LOUIS SUCRE aan het

Duits bedrijf SÜDZUCKER. Door deze operatie hebben we in

Europa een internationale speler kunnen oprichten die in

staat is om, onder andere, het hoofd te bieden aan de

belangrijke hervormingen van het Gemeenschappelijk

Landbouwbeleid die zich ongetwijfeld op korte termijn zullen

doorzetten. Het spreekt vanzelf dat de meerwaarde voor een

bedrag van EUR 45 miljoen die eng geconsolideerd werd

gerealiseerd (EUR 36 miljoen geconsolideerd) bij onze beslis-

sing heeft meegespeeld, ook al beantwoordt de zeer korte

termijn dat we deze participatie in handen hadden - atypisch

voor NPM - niet aan onze filosofie.

Op het vlak van ons partnerschap met de Groep LOTUS

BAKERIES binnen de schoot van INTERWAFFLES heeft onze

lijfspreuk geprimeerd: “de participaties

afstaan die meer waarde voor een

derde hebben dan voor ons”. LOTUS

BAKERIES zal de nieuwe fabriek van

Courcelles inderdaad met gunstig

gevolg kunnen integreren in haar

industrieel concern, een fabriek die, met

de huidige lage volumes, alleen, haar

economisch potentieel niet kan uiten.

Vermits NPM haar participatie heeft

omgeruild tegen aandelen van LOTUS

BAKERIES zal de Maatschappij boven-

dien kunnen participeren in de voortge-

brachte waarde die door de erop vol-

gende industriële rationalisering zal worden verwezenlijkt.

Aan de afstand van onze 50% in HÉLIO CHARLEROI aan de

Groep QUEBECOR WORLD ligt dezelfde vaststelling ten

grondslag; een derde die het performant instrument waaro-

ver onze participatie beschikte, integreert in zijn eigen

industrieel concept, kan er meer waarde uithalen dan wij-

zelf. Ook in dit geval zal NPM partner van de overnemer

blijven vermits de eigendomsoverdracht pas in 2004 zal

plaatsvinden; intussen zal NPM, op beperkte wijze, betrok-

ken blijven bij het beheer van de Vennootschap en samen

met QUEBECOR WORLD alle inspanningen aan de dag leg-

gen om een optimale integratie van HÉLIO CHARLEROI in de

verwervende groep te waarborgen, in het beste belang van

de Vennootschap, haar personeel, haar klanten en het

gebied waarin ze is gevestigd.

Het is beter als tweede

in Rome aan te komen,

dan in je eigen

dorp te winnen.

11

Ber

ich

t a

an

de a

an

deelh

ou

der

s

U weet dat wij, uit hoofde van een zekere “research & deve-

lopment”, hebben beslist om, geval per geval, te participeren

in de oprichting van een kleinschalige onderneming. Precies

daarom hebben we, in 1998, INNO.COM boven de doopvont

gehouden en hebben we, in 2000, METRO opgericht, in

samenwerking met de groepen CONCENTRA en ROULARTA.

Om de filosofie van deze participaties te respecteren heb-

ben we integrale waardeverminderingen op deze deelne-

mingen toegepast, respectievelijk in 1998 en in 2000.

INNO.COM heeft haar business plan gerespecteerd en sluit

dit boekjaar, 3 jaar na haar oprichting, in evenwicht af, ter-

wijl het vierde kwartaal van 2001, ingevolge de economi-

sche vertraging in de periode waarin het bedrijf in volle

expansie was, toch met verlies werd afgesloten.

De ultieme waardemeter voor onze prestaties, als investeerders in

participaties, is de Globale Prestatie voor de Aandeelhouder.

Op basis hiervan kunnen uw verwachtingen en die van het mana-

gement van uw Vennootschap op elkaar worden afgestemd; de GPA

is een absoluut objectief cijfer, na de verrekening van alle mogelijke

stromen (investeringen, dividenden en desinvesteringen), als een

participatielijn wordt afgesloten. Dit cijfer wordt berekend op de

volledige periode waarin de Maatschappij de participatie in han-

den heeft, maar wordt uitgedrukt in een samengesteld jaarlijks per-

centage.

Bij de afstand van SAINT LOUIS SUCRE heeft uw Vennootschap

een GPA van meer dan 34 % per jaar gerealiseerd, zij het over een

beperkte, ongewoon korte, periode van anderhalf jaar; de afstand

van HELIO CHARLEROI zal een prestatie van meer dan 27 % per

jaar opleveren. Met betrekking tot deze afstand mag niet uit het

oog worden verloren dat deze participatie, toen NPM ze verwierf,

een bijzonder lage waarde had omdat het bedrijf uiterst kwetsbaar

was; dit had een dubbele consequentie: een objectieve risicoverho-

ging en, in geval van succes, een disproportioneel gerealiseerd ren-

dement.

Er zijn ook gevallen, zoals bij de onlangs gerealiseerde inbreng van

onze participatie in INTERWAFFLES in LOTUS BAKERIES,

waarin we met aandelen worden vergoed, veeleer dan een betaling

in contant geld te ontvangen.

Wanneer de investering “gradueel” wordt afgestaan, heeft dit

opeenvolgende impacten op de Globale Prestatie voor de

Aandeelhouder.

De historiek van onze participatie in SUZY-DRIEHOEK-

DESOBRY is in dit verband een mooi voorbeeld. Door de verkoop

in 1999 van achtereenvolgens DRIEHOEK, DESOBRY en, in zeke-

re mate, SUZY konden we een samengesteld jaarlijks percentage

van 15 % realiseren op de investering in deze drie voornoemde

bedrijven. Bij de berekening van dit percentage werd geen rekening

gehouden met een valorisering van de resterende participatie van

50 % in INTERWAFFLES.

Door de inbreng van onze 50 % in INTERWAFFLES in LOTUS

BAKERIES kon dit intern percentage tot 19 % worden opgetrokken,

met inachtneming, voor de in ruil gekregen aandelen, van de koers

op de dag van de ondertekening van het akkoord (EUR 42 per

aandeel LOTUS). Zonder op de feiten te willen vooruitlopen maar

omdat we vertrouwen hebben in het plan dat door het management

van LOTUS BAKERIES werd uitgetekend, denken we dat we het

voornoemd intern percentage in de toekomst nog zullen kunnen

optrekken in geval van de verkoop, met winst ten opzichte van de in

aanmerking genomen referentiewaarde, van de verkregen aandelen.

Voor onze trouwe aandeelhouders die ons jaarverslag lezen, hoe-

ven we niet te herhalen dat we, al verschillende jaren, op het einde

van ieder boekjaar de op onze participaties gerealiseerde GPA

publiceren, rekening houdend met een waarde vastgesteld op basis

van voorzichtige criteria (beurswaarde, waarde van de vermogen-

smutatie of aanschafwaarde).

We willen hier benadrukken dat deze percentages vaak de vrucht

zijn van investeringen die nagenoeg uitsluitend met eigen fondsen

werden gefinancierd.

Deze optie om geen puur financiële risico’s te koppelen aan de

industriële risico’s die uit de investering voortvloeien, is strategisch.

Alleen bij een paar recente uitzonderingen werd van deze strategie

afgeweken, met name in het kader van de investeringen in SAINT

LOUIS SUCRE, CHEVAL BLANC en ENTREMONT, waarvoor

we, zoals u weet, gebruik hebben gemaakt van het hefboomeffect

gevormd door de bankschuld.

“Gelet op het historisch gezien onbestaand hefboomeffect” zullen

onze lezers bij hun beoordeling van de aangekondigde percentages

van de GPA de nodige objectiviteit aan de dag moeten leggen. Om

deze stelling te staven hoeven we maar een investering van 100

frank 5 jaar geleden te nemen, tegen een samengesteld jaarlijks

percentage van 15 % per jaar, om vast te stellen dat, volledig gefi-

nancierd met eigen middelen, het percentage van het globaal ren-

dement voor de aandeelhouder 15 % blijft, terwijl, als een hef-

boomeffect van 50 % wordt toegepast en de kost van de schuld 6 %

bedraagt, het intern percentage op uw investering in eigen vermo-

gen niet langer 15 % maar bijna 22 % zal bedragen.

Participaties en Globale Prestatie voor de Aandeelhouder

12

Ber

ich

t a

an

de a

an

deelh

ou

der

s

Wat METRO betreft hebben we door de crisis in de recla-

mewereld het succes dat op het vlak van het aantal lezers

werd geboekt, economisch en financieel niet kunnen ver-

zilveren. Omdat we onze doelstelling inzake “seed money”

niet willen verloochenen hebben we het, samen met onze

collega’s van ROULARTA, meer opportuun geacht om de

ontwikkeling van METRO toe te vertrouwen aan onze spe-

cialist in deze sector, CONCENTRA. De hoog oplopende bij-

komende investeringen noodzakelijk voor de verdere ont-

wikkeling van dit bedrijf, zijn zeker niet vreemd aan deze

beslissing.

Het vak van holdingmaatschappij impliceert uiteraard dat

risico’s worden genomen, ook al moeten ze zo laag moge-

lijk worden gehouden. Soms worden deze risico’s werkelijk-

heid.

We willen in geen geval de indruk wekken dat we de

waardevermindering van EUR 26 miljoen die we op onze

participatie in IJSBOERKE hebben moeten boeken, willen

verzwijgen, ook al vertegenwoordigt deze participatie slechts

0,7% van onze geschatte waarde per 31 december 2001

(1,4% vóór waardevermindering).

We hebben deze participatie gedurende de eerste vier jaar

dat we ze in bezit hadden, niet goed beheerd.

De oorspronkelijke bedoeling om een koploper in de pro-

ductie en de verkoop van ijs te verwerven en een netwerk

voor de ijsverkoop aan huis te ontwikkelen om zo een sig-

nificante groei te verwezenlijken stuitte op heel wat moei-

lijkheden, inherent aan de omvorming van een familiale

KMO tot een dynamische en flexibele vennootschap.

Door onze steile ambities hebben we de structuren overbe-

last, die te log en te duur bleken. Het management miste

flexibiliteit en heeft de realiteit verkeerd ingeschat. Omdat

het bedrijf niet groeide, bleef ook de in 2000 verwachte her-

opleving achterwege.

Sedertdien werden de structuren vereenvoudigd en werd het

management toevertrouwd aan een nieuwe bestuurder

waarin we al onze hoop hebben gesteld. Op dit moment

mogen we, dankzij het CRM-systeem (Customer Relationship

Management), dat op ons initiatief werd geïntroduceerd, op

een herstel van het bedrijf hopen dankzij een betere dienst-

verlening en een optimalisering van de rondes. Met het oog

op het herstel wordt 2002 een belangrijk jaar. Als alles naar

wens verloopt, zou de situatie dan in 2003 opnieuw in

evenwicht moeten zijn.

Anderzijds is het succes van bepaalde investeringen groter

dan verwacht. Dit geldt bijvoorbeeld voor CHEVAL BLANC.

Dankzij de gunstige klimatologische omstandigheden

gekoppeld aan de knowhow van de bestuurder en de intrin-

sieke kwaliteit van de grond kon dit bedrijf, sedert onze ver-

werving in 1998, wijn van een bijzondere kwaliteit produce-

ren waarvan de verkoopprijs aanzienlijk is gestegen. Gelet

op de bijzonderheden gekoppeld aan de boeking van de

verkoop van de “primeurs” (met uitgestelde levering), zal

deze gunstige evolutie pas in de loop van de volgende jaren

ten volle in de resultatenrekening tot uiting komen. Het

courant rendement op deze investering zou dus heel snel

een bevredigend niveau moeten halen en doet op termijn

een comfortabele meerwaarde vermoeden tegen een laag

risicoprofiel. Het bezit van een dergelijk actief, dat iemand

als een “speelgoed” zou hebben kunnen beschouwen,

beantwoordt in werkelijkheid aan ons streven naar een

evenwicht tussen risico en rendement.

Wat de “value investing” betreft hebben we in 2001 een sig-

nificant aandeelhouderschap in de Groep TAITTINGER/

LE LOUVRE verworven. Eind 2001 vertoonde onze investe-

ring een latente minderwaarde van EUR 37 miljoen; de Raad

van Bestuur heeft het niet opportuun geacht een waarde-

vermindering op deze participatie op de balans in te schrij-

ven gelet op de kwaliteit van de activa die deze groep bezit

en het feit dat de moeilijkheden die, na 11 september, door

de Champagnesector en het luxehotelwezen werden erva-

ren, van conjuncturele aard worden geacht. Per 20 maart

2002 was de latente minderwaarde trouwens als herleid tot

EUR 26 miljoen.

13

Ber

ich

t a

an

de a

an

deelh

ou

der

s

Onze twee andere investeringen in “value investing”,

TOTALFINAELF en FCC hebben in 2001 uitstekende resulta-

ten laten optekenen. In onze ogen blijven deze groepen

goede vooruitzichten op het vlak van de valorisering

bieden.

Inzake het thesauriebeheer schonken onze trading-activitei-

ten duidelijk minder voldoening dan de vorige jaren.

We blijven objectief en stellen vast dat de gebeurtenissen

van september de algemene volatiliteit van de markten en

onze kansen om winnende transacties te realiseren nauwe-

lijks hebben beïnvloed.

Het klopt dat onze voorzichtigheid remmend heeft gewerkt

gedurende bepaalde periodes waarin winsten gerealiseerd

hadden kunnen worden. Anderzijds dienden we in andere

periodes geen zware klappen te incasseren.

Dankzij het lage niveau van de rentevoet betaald op de in

aandelen TOTALFINAELF omwisselbare obligatie uitgegeven

in juni 2000, de groei van de dividendenstromen afkomstig

uit onze participaties en de lage algemene kosten hebben

we het boekjaar toch met een zeer aanvaardbaar eng

geconsolideerd courant resultaat kunnen afsluiten - ook al

is dit resultaat in vergelijking met 2000 wat afgenomen - dat

het uitgekeerd dividend ruimschoots dekt.

Geen enkel aan ons bekend element doet ons aannemen

dat we ons beleid gericht op de stijging van het dividend

zouden moeten bijsturen; dit dividend zou dus, net als

vorig jaar, uit hoofde van het boekjaar 2002, met 5% moe-

ten toenemen.

We blijven vertrouwen hebben in de toekomst en de kwa-

liteit van de activa die samen onze portefeuille vormen.

Daarbij kunnen we blijven rekenen op toegewijde collega’s

en trouwe aandeelhouders, die we hierbij heel oprecht wil-

len bedanken.

Gilles Samyn

Gedelegeerd Bestuurder

Gérald Frère

Voorzitter

14

Be

he

er

sv

er

sla

g

Beheersverslag

Beste Aandeelhouders, Mevrouwen, Mijne Heren,

We hebben de eer u het beheersverslag betreffende de activiteiten van uw Vennootschap enhaar Groep gedurende het afgelopen boekjaar voor te stellen en u de jaarrekening afgeslotenper 31 december 2001, ter goedkeuring voor te leggen.

Belangrijkste gebeurtenis-sen van het boekjaar 2001en de eerste maanden van2002.

PRIVATE EQUITY

DISTRIPAR EN DE WIJNACTIVA

Ingevolge de splitsing van DISTRIPAR, met terugwerkende

kracht tot 1 januari 2001, heeft de Groep NPM voortaan al

haar wijnactiva (RASPAIL INVESTISSEMENT/CHEVAL

BLANC, RIEUSSEC/L’EVANGILE en PALAIS DU VIN/CLOS DU

RENARD) rechtstreeks in handen; de uit de splitsing voort-

vloeiende nieuwe Vennootschap DISTRIPAR groepeert de

activiteiten BELGIAN SKY SHOPS, CLOQUET/PLANET

PARFUM en VANPARYS. Op deze interne reorganisatie

werd geen enkel eng geconsolideerd of geconsolideerd

resultaat geboekt.

SAINT LOUIS SUCRE

INVEPARCO (een bedrijf dat voor 49% in handen is van de

NATIONALE PORTEFEUILLEMAATSCHAPPIJ) heeft haar partici-

patie van 51% in FINANCIÈRE FRANKLIN ROOSEVELT – de

moedermaatschappij van SAINT LOUIS SUCRE – afgestaan

aan de TIENSE RAFFINADERIJ, dochteronderneming van de

Groep SÜDZUCKER. In de eng geconsolideerde rekeningen

2001 van NPM levert deze afstand een meerwaarde van

EUR 45,1 miljoen op; geconsolideerd en rekening houdend

met de resultaten waarop de vermogensmutatiemethode

werd toegepast sedert de overname (EUR 9,1 miljoen),

bedraagt de meerwaarde EUR 36 miljoen.

HÉLIO CHARLEROI

In het kader van een strategische heroriëntatie heeft de

Groep HACHETTE, partner van NPM in het kapitaal van

HÉLIO CHARLEROI, beslist al haar drukactiviteiten aan

QUEBECOR WORLD af te staan.

De Groep NPM heeft ermee ingestemd haar participatie

van 50% in HÉLIO CHARLEROI in te brengen bij de oprich-

ting van de nieuwe entiteit door ze aan QUEBECOR WORLD

af te staan. De eigendomsoverdracht zal plaatsvinden op

het einde van een periode van drie jaar waarin NPM op

beperkte wijze bij het beheer betrokken zal blijven.

In haar resultaten voor 2002 zal NPM eng geconsolideerd

een meerwaarde van ongeveer EUR 18 miljoen en gecon-

solideerd een meerwaarde van meer dan EUR 13 miljoen

laten optekenen.

DAL-TILE

Midden 2001 heeft NPM de aandelen afgestaan die ze had

in het Amerikaans bedrijf DAL-TILE. Deze aandelen werden

verkregen naar aanleiding van de opslorping van FIBELPAR

door NPM midden 1998.

Bij deze gelegenheid werd een meerwaarde van EUR 4,9

miljoen gerealiseerd.

METRO

Eind november 2001 heeft NPM haar participatie van

33,3% in het kapitaal van MASS TRANSIT MEDIA, uitgever

van het gratis dagblad METRO, afgestaan aan de

REGIONALE UITGEVERSGROEP.

IJSBOERKE

Ingevolge de ontgoochelende financiële en commerciële

prestaties van IJSBOERKE heeft de Raad van Bestuur van

NPM zich gebogen over de waarde van deze in 1997 ver-

15

Be

he

er

sv

er

sla

g

worven participatie. De Raad van Bestuur heeft het oppor-

tuun geacht een eng geconsolideerde waardevermindering

van EUR 26 miljoen te registreren, welk bedrag ongeveer

50% van het geïnvesteerde bedrag vertegenwoordigt

(geconsolideerd werd een afschrijving van de goodwill van

EUR 15,5 miljoen geboekt).

INTERWAFFLES

In maart 2002 heeft NPM haar participatie van 50% in

INTERWAFFLES ingebracht in LOTUS BAKERIES, in ruil voor

een participatie van 6,5% in het kapitaal van deze groep.

VALUE INVESTING

TAITTINGER/LE LOUVRE

Gedurende het boekjaar 2001 had NPM een participatie van

15,3% in het kapitaal van TAITTINGER en een participatie

van 19,2% in dat van de SOCIETE DU LOUVRE (respectieve-

lijk 8,8% en 7,7% van de stemrechten) verworven, voor een

totale investering van ongeveer EUR 252 miljoen.

Gevaloriseerd op de beurskoers van eind 2001 is er op deze

participaties, in vergelijking met hun aanschafwaarde, een

minderwaarde van EUR 37 miljoen; uit dien hoofde werd

geen enkele waardevermindering in de balans ingeschreven

omdat de Raad van Bestuur deze minderwaarde niet als

duurzaam heeft beschouwd.

TAITTINGER S.A., eigenaar van de champagnes TAITTINGER,

controleert de SOCIÉTÉ DU LOUVRE. Laatstgenoemd bedrijf

is actief in de luxehotelsector (Groep CONCORDE: hotels

CRILLON, MARTINEZ, LUTETIA, enz.), het ‘economy’ hotelwe-

zen (Groep ENVERGURE : de ketens CAMPANILE, KYRIAD,

FORMULE 1, enz.) en controleert de vennootschappen

BACCARAT en ANNICK GOUTAL.

GEHEEL PARGESA/GBL

FUSIE GBL/ELECTRAFINA

Op 26 april 2001 zijn GBL en ELECTRAFINA gefusioneerd; de

aldus gevormde entiteit draagt de naam GBL en is voor 48%

in handen van PARGESA (50% van de stemrechten, na annu-

latie van eigen aandelen).

BERTELSMANN

Begin juli 2001 heeft GBL haar participatie van 30% in RTL

GROUP ingebracht in BERTELSMANN A.G. - een van de

wereldwijde koplopers in de mediasector - in ruil voor een

participatie van 25,1% (waarvan 0,1% zonder stemrecht) in

het kapitaal van deze vennootschap; het aandeel van NPM

in de meerwaarde die naar aanleiding hiervan door GBL

werd gerealiseerd, bedraagt ongeveer EUR 54 miljoen.

Eind 2001 heeft BERTELSMANN een akkoord met de Groep

PEARSON afgesloten met betrekking tot de overname van

de participatie van 22% die laatstgenoemd bedrijf in RTL

GROUP had, voor een bedrag van meer dan EUR 1,5 miljard.

AFSTAND VAN DE PARTICIPATIE IN LASMO

De Groep GBL heeft haar participatie van 7,3% in LASMO

ingebracht in een Openbaar Bod tot Aankoop dat door ENI

op deze vennootschap werd uitgebracht; het aandeel van

NPM in de meerwaarde die naar aanleiding hiervan door

GBL werd gerealiseerd, bedraagt meer dan EUR 11 miljoen.

VERRICHTINGEN OP EIGEN AANDELEN

Per 31 december 2000 bezat de Groep NPM 903 145 eigen

aandelen. Op de Buitengewone Algemene Vergadering van

19 april 2001 hebben de aandeelhouders 740 647 eigen

aandelen geannuleerd waardoor het aantal representatieve

16

Be

he

er

sv

er

sla

g

aandelen van het maatschappelijk kapitaal tot 20 000 000

werd herleid.

Vermits de Groep in 2001, via SLP, een indirecte dochter-

onderneming van NPM, 113 094 eigen aandelen had ver-

worven, bezat zij, eind 2001, 275 592 eigen aandelen, die

werden opgenomen in thesauriebeleggingen voor een

bedrag van EUR 29 miljoen tegen boekwaarde (EUR 33 mil-

joen tegen de beurskoers). Op die datum bezat NPM zelf

15 852 eigen aandelen en was de rest in handen van SLP.

THESAURIE

Na aftrek van de geannuleerde eigen aandelen waarvan

hierboven sprake, bedroeg de thesaurie van de groep NPM

(d.w.z. NPM, haar financieel filiaal van Genève en haar doch-

terondernemingen die zijn opgenomen in de enge consoli-

datiekring), bij de opening van dit boekjaar, ongeveer EUR

90 miljoen; uiteraard is dit na aftrek van de omwisselbare

obligaties voor een bedrag van EUR 500 miljoen.

Ingevolge de investeringen in het boekjaar 2001 in

TAITTINGER/LE LOUVRE voor een bedrag van meer dan EUR

250 miljoen, de geregistreerde afstanden (voornamelijk

SAINT LOUIS SUCRE/INVEPARCO voor een bedrag van

EUR 125 miljoen), het gerealiseerd eng geconsolideerd

courant resultaat (ongeveer EUR 85 miljoen, in hoofdzaak

de inning van de inkomsten afkomstig van de participaties)

en de aan de aandeelhouders uitgekeerde dividenden

(EUR 58 miljoen) was de thesaurie van de Groep NPM, eind

2001, virtueel in evenwicht (+ EUR 13 miljoen, inclusief

EUR 33 miljoen uit hoofde van eigen aandelen waarvoor

nog geen beslissing tot annulering werd getroffen); ingeval

we de thesaurie afkomstig uit de omwisselbare obligaties

opnieuw hierin opnemen, moet dit bedrag uiteraard met

EUR 500 miljoen worden vermeerderd.

Deze situatie is een statische situatie die geen rekening

houdt met de investerings- of desinvesteringsverbintenissen

(cf. rechten en verbintenissen die niet in de balans zijn

opgenomen, vermeld op pagina 21 van de financiële bijla-

ge); hier wordt geen rekening gehouden met de schulden-

last van de participaties waarop de vermogensmutatieme-

thode is toegepast (de Groep PARGESA, de bedrijven die

industriële of commerciële activiteiten uitoefenen en de spe-

cifieke aanschafentiteiten die van een fiscale integratie met

deze bedrijven genieten); de in de boekhoudkundige IFRS-

normen uitgedrukte balans, die in de lente voor het eerst

zal worden gepubliceerd, zal dit beeld van totale consolide-

ring verstrekken.

17

Be

he

er

sv

er

sla

g

Geschatte waarde, aangepastenetto-actief en Globale Prestatievoor de aandeelhouder

De geschatte waarde van onze Maatschappij bedroeg, eind

2001, EUR 3 602 miljoen (wat overeenstemt met EUR 180,08

per aandeel) – na de betaling, in april 2001, van brutodivi-

denden voor een bedrag van EUR 58,8 miljoen (EUR 2,94 per

aandeel) – tegenover EUR 3 601 miljoen (EUR 180,04 per aan-

deel) één jaar voordien.

Deze geschatte waarde, die tot eind maart 2002 door de

Groep werd medegedeeld, had als nadeel dat ze bijna één

vierde van de activa van NPM tegen een conventionele waarde

in rekening nam (het gaat om BERTELSMANN en de private

equity participaties). De uitdrukking “geschatte waarde” kon

doen vermoeden dat ze beantwoordde aan een waardering

door NPM van de waarde van deze activa.

Bijgevolg werd het opportuun geacht om de gepubliceerde

referentie te preciseren, in het bijzonder in het kader van de

invoering van de IFRS-normen; uiteindelijk werd voor de term

“aangepast netto-actief” gekozen; het feit dat niet meer aan

de term “waarde” wordt gerefereerd benadrukt op welk punt,

naar onze mening, de analist, in deze waarderingsbasis, de

bedragen waartegen de verschillende activa opgenomen tegen

een boekhoudkundige waarde (BERTELSMANN en de private

equity) erin zijn vermeld, moet vervangen door de waarde die

hij hen wil toekennen.

Voortaan beschikkend over eigen vermogen in IFRS-normen

voor BERTELSMANN heeft GBL als referentiebedrag voor haar

participatie in deze Groep de waarde van de toepassing van

de vermogensmutatie in aanmerking genomen; dit bedrag zal

dus in de toekomst evolueren afhankelijk van de rekeningen

van BERTELSMANN.

Per 27 maart 2002 bedraagt het aangepast netto-actief

EUR 185,10 per aandeel (te vergelijken met EUR 192,60 voor

de geschatte waarde op dezelfde datum)

Vanaf april 2002 zal dit aangepast netto-actief wekelijks wor-

den gepubliceerd in de zaterdageditie van twee Belgische

financiële dagbladen (L’ÉCHO en DE FINANCIEEL ECONOMISCHE

TIJD); het zal ook telkens vanaf vrijdagavond op de

Internetsite van de Maatschappij (www.npm.be) kunnen wor-

den geraadpleegd.

Dit wekelijks aangepast netto-actief wordt vastgesteld op

basis van de hierboven beschreven criteria, waarbij evenwel

een aantal vereenvoudigende hypotheses worden aangeno-

men: sommige wijzigingen die sedert de meest recente

afsluiting van de rekeningen zijn opgetreden in de portefeu-

ille of in het eigen vermogen van de niet-beursgenoteerde

vennootschappen, worden niet in aanmerking genomen; de

impact van deze vereenvoudiging zou niet hoger mogen zijn

dan 2% van het aangepast netto-actief.

Omdat de informatie vermeld op pagina 18 tot 21 betrekking

heeft op periodes die per 31 december 2001 zijn afgesloten,

is ze gebaseerd op gegevens die alleen in geschatte waarde

zijn uitgedrukt en dus perfect met elkaar vergelijkbaar zijn.

De door NPM in aanmerking genomen criteria voor de opstelling van deze referenties zijn de volgende:

SOORTEN ACTIVA Geschatte waarde Aangepast netto-actief(tot eind maart 2002) (vanaf april 2002)

FINANCIËLE VASTE ACTIVA

PARGESA en GBL Eigen geschatte waarde bepaald op basis van dezelfde Eigen geschatte waarde bepaald op basis van dezelfde

criteria als deze die door NPM worden toegepast criteria als deze die door NPM worden toegepast

Andere beursgenoteerde vennootschappen Beurskoers Beurskoers

Niet-beursgenoteerde vennootschappen Waarde van de toepassing van de vermogensmutatie of Waarde van de toepassing van de vermogensmutatie of

aanschafprijs (verminderd met eventuele waardeverminder- aanschafprijs (verminderd met eventuele waardevermin-

ingen) als deze hoger is; de participatie van 25,1% in deringen) als deze hoger is; de participatie van 25,1% in

BERTELSMANN wordt door GBL in rekening genomen voor BERTELSMANN wordt door GBL in rekening genomen tegen

een bedrag van EUR 3 607 miljoen, d.w.z de beurskoers haar waarde van de toepassing van de vermogensmutatie

van de aandelen RTL GROUP op de dag van de inbreng (EUR 2 276 miljoen op basis van het IFRS eigen

in BERTELSMANN. vermogen per 31.12.2001).

ANDERE ACTIVA

Eigen aandelen Beurskoers Beurskoers

Andere beursgenoteerde activa Beurskoers Beurskoers

Andere niet-beursgenoteerde activa Boekwaarde Boekwaarde

18

Be

he

er

sv

er

sla

g

Voortgebrachte waarde en globale prestatie voor de aandeelhouder in 2001

(1) valorisatiecriteria voor de berekening van de geschatte waarde.a) gw = geschatte waardeb) bk = beurskoersc) ev = eigen vermogend) bw = boekhoudkundige waarde

(2) geschatte waarde per 31.12.2000.(3) stromen met de aandeelhouders : alléén dividenden in 2001.(4) voortgebrachte waarde zonder effect op de resultatenrekening.(5) interne reallocatie van de middelen: investeringen en (desinvesteringen) in boekhoudkundige waarde.(6) geschatte waarde per 31.12.2001 = (2) + (3) + (4) + (5).

Geschatte waarde (in miljoenen EUR)

31-dec-00 variatie over het jaar 31-dec-01

Activa criteria samenstelling % aandeel. waarde belang criteria samenstelling %

(1) (2) (3) (4) (5) (1) (6)

PPaarrggeessaa .......................................................................................... ggww 11 441122,,66 3399,,22%% ((8844,,44)) -- ggww 11 332288,,22 3366,,99%%

VVaalluuee iinnvveessttiinngg.......................................................................... 11 554433,,66 4422,,99%% 1166,,22 225511,,77 11 881111,,55 5500,,33%%

TotalFinaElf ........................................................................ bk 1 300,9 36,1% 16,4 - bk 1 317,3 36,6%

FCC .......................................................................................... bk 242,7 6,7% 36,6 - bk 279,3 7,8%

Taittinger/Le Louvre .................................................... - - 0,0% (36,8) 251,7 bk 214,9 6,0%

Andere deelnemingen .............................................. - - 0,0% - - - - 0,0%

PPrriivvaattee EEqquuiittyy ............................................................................ 552255,,44 1144,,66%% ((1111,,22)) ((7755,,77)) 443388,,55 1122,,22%%

Project Sloane/Joseph .............................................. bw 61,1 1,7% - 31,7 bw 92,8 2,6%

FEM/Entremont .............................................................. bw 89,1 2,5% - - bw 89,1 2,5%

Transcor................................................................................ ev 54,3 1,5% 14,2 0,1 ev 68,6 1,9%

Raspail/Château Cheval Blanc ............................ - - 0,0% - 33,8 bw 33,8 0,9%

Uitgeverij Dupuis ........................................................ ev, bw 32,5 0,9% 0,3 - ev, bw 32,8 0,9%

Distripar .............................................................................. ev, bw 109,9 3,1% - (84,2) ev, bw 25,7 0,7%

Ijsboerke.............................................................................. bw 52,0 1,4% (26,0) (0,3) bw 25,7 0,7%

Château Rieussec ........................................................ - - 0,0% - 22,3 bw 22,3 0,6%

ACP.......................................................................................... ev 15,1 0,4% 0,1 - ev 15,2 0,4%

Helio Charleroi ................................................................ ev 12,4 0,3% 0,4 - ev 12,8 0,4%

Palais du Vin.................................................................... - - 0,0% 1,0 7,9 ev 8,9 0,2%

Inveparco/Saint Louis Sucre ................................ bw 80,0 2,2% - (78,5) bw 1,5 0,0%

Andere deelnemingen .............................................. ev, bw 19,0 0,5% (1,2) (8,5) ev, bw 9,3 0,3%

Materiële vaste activa .......................................................... bw 10,7 0,3% (0,2) bw 10,5 0,3%

VVaassttee aaccttiivvaa 33 449922,,33 9977,,00%% ((7799,,44)) 117755,,88 33 558888,,77 9999,,66%%

Deposito's, liquide middelen en schulden.......... bw (19,6) -0,5% (58,8) 133,1 (185,9) bw (131,2) -3,6%

Aandelen en obligaties ...................................................... bk 111,4 3,1% - 1,7 (1,7) bk 111,4 3,1%

Eigen aandelen.......................................................................... bk 16,8 0,5% - 4,0 11,8 bk 32,6 0,9%

TThheessaauurriiee ((nneettttoo)) 110088,,66 33,,00%% ((5588,,88)) 113388,,88 ((117755,,88)) 1122,,88 00,,44%%

GGeesscchhaattttee wwaaaarrddee 33 660000,,99 ((5588,,88)) 5599,,44 ((00,,00)) 33 660011,,55

GGeesscchhaattttee wwaaaarrddee ((EEUURR//aaaannddeeeell )) 118800,,0044 118800,,0088

19

Be

he

er

sv

er

sla

g

Eng geconsolideerd resultaat

effect op de waarde zonder effect Totaal Totale GPAvoortgebrachte

courant kapitaal kapitaal Activa waarde(7) (8) (9) (10) (11) (12)

1199,,88 -- -- 1199,,88 PPaarrggeessaa................................................................................................................................................................................ ((6644,,66)) --44,,66%%

3366,,11 -- -- 3366,,11 VVaalluuee iinnvveessttiinngg.............................................................................................................................................................. 5522,,33 33,,44%%

28,0 - - 28,0 TotalFinaElf.............................................................................................................................................................. 44,4 3,4%

4,8 - - 4,8 FCC................................................................................................................................................................................ 41,4 17,1%

3,3- - - 3,3 Taittinger/Le Louvre ........................................................................................................................................ (33,5) -13,3%

- - - - Andere deelnemingen.................................................................................................................................... - -

2200,,66 4488,,00 ((2244,,99)) 4433,,77 PPrriivvaattee EEqquuiittyy ................................................................................................................................................................ 5577,,44 1100,,99%%

7,4 - - 7,4 Project Sloane/Joseph .................................................................................................................................... 7,4 12,1%

2,7 - - 2,7 FEM/Entremont .................................................................................................................................................... 2,7 3,0%

3,7 - - 3,7 Transcor .................................................................................................................................................................... 17,9 33,0%

1,3 - - 1,3 Raspail/Château Cheval Blanc.................................................................................................................. 1,3 3,8%

2,4 - - 2,4 Uitgeverij Dupuis (13)...................................................................................................................................... 2,7 8,3%

0,7 - - 0,7 Distripar(13)............................................................................................................................................................ 0,7 0,6%

- - (26,0) (26,0) Ijsboerke .................................................................................................................................................................. (26,0) -50,0%

1,0 - - 1,0 Château Rieussec .............................................................................................................................................. 1,0 4,5%

0,7 - - 0,7 ACP .............................................................................................................................................................................. 0,8 5,3%

0,3 - - 0,3 Helio Charleroi .................................................................................................................................................... 0,7 5,6%

0,2 - - 0,2 Palais du Vin ........................................................................................................................................................ 1,2 12,4%

- 45,1 - 45,1 Inveparco/Saint Louis Sucre...................................................................................................................... 45,1 56,4%

0,2 2,9 1,1 4,2 Andere deelnemingen.................................................................................................................................... 1,9 10,0%

- - - - Materiële vaste activa .............................................................................................................................................. - n.s.

7766,,55 4488,,00 ((2244,,99)) 9999,,66 VVaassttee aaccttiivvaa 4455,,11 11,,33%%

10,4 - - 10,4 Deposito's, liquide middelen en schulden.............................................................................................. 10,4 -

3,3 - - 3,3 Aandelen en obligaties .......................................................................................................................................... 5,0 -

0,5 - - 0,5 Eigen aandelen.............................................................................................................................................................. 4,5 -

1144,,22 -- -- 1144,,22 TThheessaauurriiee ((nneettttoo)) 1199,,99 nn..ss..

(5,7) 0,1 - (5,6) Andere opbrengsten/(kosten) ............................................................................................................................ (5,6) -

133,1 (24,9) 108,2 Eng geconsolideerd resultaat .......................................................................................................................... 5599,,44 11,,66%%

AAnnttii--vveerrwwaatteerreenndd eeffffeecctt vvaann ssttrruuccttuurreellee ooppeerraattiieess 00,,00%%

NNaa aannttii--vveerrwwaatteerreenndd eeffffeecctt vvaann ssttrruuccttuurreellee ooppeerraattiieess 11,,66%%

(7) voortgebrachte waarde met effect op de resultatenrekening, dividenden, interesten en courante meer- en minderwaarden.(8) voortgebrachte waarde met effect op de resultatenrekening, meer- en minderwaarden in kapitaal.(9) resultaat zonder additionele invloed op de geschatte waarde: waardeverminderingen en terugnemingen op waardeverminderingen.(10) totaal eng geconsolideerd resultaat (Groep) = (7) + (8) + (9).(11) totale voortgebrachte waarde: (4) + (7) + (8).(12) Globale Prestatie voor de Aandeelhouder over de periode (11)/(2).(13) verschillende valorisatiemethoden per pakket aandelen.

20

Be

he

er

sv

er

sla

g

Voortgebrachte waarde en globale prestatie voor de aandeelhouder tussen 1988 en 2001

(1) valorisatiecriteria voor de berekening van de geschatte waarde.a) gw = geschatte waardeb) bk = beurskoersc) ev = eigen vermogend) bw = boekhoudkundige waarde

(2) geschatte waarde per 01.04.88.(3) stromen met de aandeelhouders: netto kapitaalverhogingen (EUR 916,1 miljoen) verminderd met dividenden (EUR 671,6 miljoen).(4) Voortgebrachte waarde zonder effect op de resultaatrekening.(5) Interne reallocatie der middelen: investeringen en desinvesteringen in boekhoudkundige waarde.(6) geschatte waarde per 31.12.2001 = (2) + (3) + (4) + (5).(7) voortgebrachte waarde met effect op de resultatenrekening, dividenden, interesten en courante meer- en minderwaarden.(8) voortgebrachte waarde met effect op de resultatenrekening, meer- en minderwaarden in kapitaal.(9) resultaat zonder additionele invloed op de geschatte waarde: waardeverminderingen en terugnemingen op waardeverminderingen.(10) totaal eng geconsolideerd resultaat (Groep) = (7) + (8) + (9).(11) totale voortgebrachte waarde: (4) + (7) + (8).(12) Globale Prestatie voor de Aandeelhouder over de periode.(13) Verschillende valorisatiemethoden per pakket aandelen.

geschatte waarde (in miljoenen EUR)

1-apr-88 variatie 31-dec-01

Activa criteria samenstelling % aandeel. waarde belang criteria samenstelling %

(1) (2) (3) (4) (5) (1) (6)

PPaarrggeessaa .......................................................................................... -- -- 00,,00%% 998822,,11 334466,,11 ggww 11 332288,,22 3366,,99%%

VVaalluuee iinnvveessttiinngg ........................................................................ 2222,,88 5555,,22%% 330000,,44 11 448888,,33 11 881111,,55 5500,,33%%

TotalFinaElf ...................................................................... bk 13,2 32,0% 337,7 966,4 bk 1 317,3 36,6%

FCC .......................................................................................... bk - 0,0% 45,3 234,0 bk 279,3 7,8%

Taittinger/Le Louvre .................................................. - - 0,0% (36,8) 251,7 bk 214,9 6,0%

Andere deelnemingen................................................ bk 9,6 23,2% (45,8) 36,2 - - 0,0%

PPrriivvaattee EEqquuiittyy .......................................................................... 1144,,00 3333,,99%% 3300,,77 339933,,88 443388,,55 1122,,22%%

Project Sloane/Joseph .............................................. - - 0,0% - 92,8 bw 92,8 2,6%

FEM/Entremont .............................................................. - - 0,0% - 89,1 bw 89,1 2,5%

Transcor .............................................................................. - - 0,0% 47,0 21,6 ev 68,6 1,9%

Raspail/Château Cheval Blanc .......................... - - 0,0% - 33,8 bw 33,8 0,9%

Uitgeverij Dupuis (13) ................................................ - - 0,0% 4,7 28,1 ev, bw 32,8 0,9%

Distripar (13) .................................................................... - - 0,0% 13,5 12,2 ev, bw 25,7 0,7%

Ijsboerke ............................................................................ - - 0,0% (26,0) 51,7 bw 25,7 0,7%

Château Rieussec ........................................................ - - 0,0% - 22,3 bw 22,3 0,6%

ACP ........................................................................................ - - 0,0% 0,8 14,4 ev 15,2 0,4%

Helio Charleroi .............................................................. - - 0,0% 5,9 6,9 ev 12,8 0,4%

Palais du Vin .................................................................. - - 0,0% 1,0 7,9 ev 8,9 0,2%

Inveparco/Saint Louis Sucre ................................ - - 0,0% - 1,5 bw 1,5 0,0%

Andere deelnemingen................................................ ev, bw 14,0 33,9% (16,2) 11,5 ev, bw 9,3 0,3%

Materiële vaste activa ........................................................ bw - 0,0% - 10,5 bw 10,5 0,3%

VVaassttee aaccttiivvaa 3366,,88 8899,,11%% 11 331133,,22 22 223388,,77 33 558888,,77 9999,,66%%

Deposito's, liquide middelen en schulden.......... bw 4,5 10,9% 244,5 1 993,3 (2 373,5) bw (131,2) -3,6%

Aandelen en obligaties .................................................... bk - 0,0% - 5,2 106,2 bk 111,4 3,1%

Eigen aandelen.......................................................................... bk - 0,0% - 4,0 28,6 bk 32,6 0,9%

TThheessaauurriiee ((nneettttoo)) 44,,55 1100,,99%% 224444,,55 22 000022,,55 (2 238,7) 12,8 0,4%

GGeesscchhaattttee wwaaaarrddee 4411,,33 224444,,55 33 331155,,77 -- 33 660011,,55

GGeesscchhaattttee wwaaaarrddee ((EEUURR//aaaannddeeeell)) 5533,,8833 118800,,0088

21

Be

he

er

sv

er

sla

g

Aan de Aandeelhouders van de NATIONALE PORTEFEUILLEMAATSCHAPPIJ.

Wij hebben de berekening van de geschatte waarde per aandeel van NPM per 31 december 2001 onderzocht. Deze waarde werddoor NPM berekend op basis van haar eigen vermogen, het vermogen van haar holdingmaatschappijen die gezamenlijk ofalleen gecontroleerd worden, en op basis van de waarden die zij in portefeuille hebben. Deze waarden worden gevaloriseerd vol-gens de criteria beschreven op pagina 17. Ter conclusie bevestigen wij dat de toepassing van deze criteria bij de gebruikte bere-keningsmethode leidt tot een waarde van EUR 180,08 per NPM-aandeel cum dividend per 31 december 2001.

Op 25 maart 2002

Het College van Commissarissen KPMG DELOITTE & TOUCHE

Bedrijfsrevisoren B.C.V. Bedrijfsrevisoren B.C.V. Vertegenwoordigd door Karel M. VAN OOSTVELDT Vertegenwoordigd door Michel DENAYER

Verslag van de commissarissen betreffende de geschatte waarde

Eng geconsolideerd resultaat

effect op de waarde zonder effect Totaal Totale GPAvoortgebrachte

courant kapitaal kapitaal ActiVA waarde(7) (8) (9) (10) (11) (12)

119922,,11 11,,00 -- 119933,,11 PPaarrggeessaa .............................................................................................................................................................................. 11 117755,,22 1144,,99%%

337711,,99 996622,,88 ((1155,,33)) 11 331199,,44 VVaalluuee iinnvveessttiinngg ............................................................................................................................................................ 11 663355,,11 1111,,44%%

234,5 496,7 - 731,2 TotalFinaElf .......................................................................................................................................................... 1 068,9 10,7%

5,5 - - 5,5 FCC .............................................................................................................................................................................. 50,8 14,1%

3,3 - - 3,3 Taittinger/Le Louvre ...................................................................................................................................... (33,5) -13,3%

128,6 466,1 (15,3) 579,4 Andere deelnemingen.................................................................................................................................... 548,9 13,1%

8855,,22 111155,,33 ((2277,,22)) 117733,,33 PPrriivvaattee EEqquuiittyy .............................................................................................................................................................. 223311,,22 1133,,00%%

13,3 - - 13,3 Project Sloane/Joseph .................................................................................................................................. 13,3 8,8%

5,6 - - 5,6 FEM/Entremont .................................................................................................................................................. 5,6 2,6%

19,0 2,7 - 21,7 Transcor .................................................................................................................................................................. 68,7 24,5%

1,3 - - 1,3 Raspail/Château Cheval Blanc .............................................................................................................. 1,3 3,8%

10,0 - - 10,0 Uitgeverij Dupuis(13)...................................................................................................................................... 14,7 11,1%

14,7 - - 14,7 Distripar(13).......................................................................................................................................................... 28,2 12,2%

- - (26,0) (26,0) Ijsboerke ................................................................................................................................................................ (26,0) -15,4%

1,0 - - 1,0 Château Rieussec ............................................................................................................................................ 1,0 4,5%

4,7 10,3 - 15,0 ACP ............................................................................................................................................................................ 15,8 9,6%

1,4 - - 1,4 Helio Charleroi .................................................................................................................................................. 7,3 15,9%

0,2 - - 0,2 Palais du Vin ...................................................................................................................................................... 1,2 12,4%

0,1 45,1 - 45,2 Inveparco/Saint Louis Sucre .................................................................................................................... 45,2 34,5%

13,9 57,2 (1,2) 69,9 Andere deelnemingen .................................................................................................................................. 54,9 15,4%

- - - - Materiële vaste activa ............................................................................................................................................ - n.s.

664499,,22 11 007799,,11 ((4422,,55)) 11 668855,,88 VVaassttee aaccttiivvaa 33 004411,,55 1122,,55%%

135,4 - - 135,4 Deposito's, liquide middelen en schulden ............................................................................................ 135,4 -

197,6 - - 197,6 Aandelen en obligaties ........................................................................................................................................ 202,8 -

3,3 20,7 - 24,0 Eigen aandelen ............................................................................................................................................................ 28,0 -

333366,,33 2200,,77 -- 335577,,00 TThheessaauurriiee ((nneettttoo)) 336666,,22 nn..ss..

(52,4) (39,6) - (92,0) Andere opbrengsten/(kosten) .......................................................................................................................... (92,0) -

11 999933,,33 ((4422,,55)) 11 995500,,88 Eng geconsolideerd resultaat .......................................................................................................................... 33 331155,,77 1122,,22%%

AAnnttii--vveerrwwaatteerreenndd eeffffeecctt vvaann ssttrruuccttuurreellee ooppeerraattiieess 11,,22%%

NNaa aannttii--vveerrwwaatteerreenndd eeffffeecctt vvaann ssttrruuccttuurreellee ooppeerraattiieess 1133,,44%%

22

Be

he

er

sv

er

sla

g

Resultaten

Eng geconsolideerd resultaat Geconsolideerd resultaat

De eng geconsolideerde resultaten bedragen EUR 108,2 mil-

joen (EUR 5,41 per aandeel) in 2001 tegenover EUR 88,2 mil-

joen (EUR 4,36 per aandeel) voor het vorige boekjaar.

De geconsolideerde resultaten bedragen, voor 2001,

EUR 169,1 miljoen (EUR 8,46 per aandeel) tegenover

EUR 145,3 miljoen (EUR 7,18 per aandeel) in 2000.

0

2

4

6

8

20012000199919981997

202224262830323436

202224262830323436

0

2

4

6

8

20012000199919981997

Courant resultaat waarvan :

Nettowinst

Gewoon brutodividend

Courant resultaat

Nettowinst

(in EUR/aandeel) (in EUR/aandeel)

nettomeerwaarden op thesauriebeleggingen

Het eng geconsolideerd courant resultaat is, zoals aange-

kondigd, in 2001 lichtjes gedaald : EUR 85,0 miljoen tegen-

over EUR 87,1 miljoen een jaar voordien; in gegevens per

aandeel blijft de afname beperkt tot 1,3% (EUR 4,25 tegen-

over EUR 4,31).

Deze evolutie is het gevolg van twee tegenstrijdige feno-

menen: enerzijds de gevoelige stijging van de opbrengsten

op financiële vaste activa (EUR 76,5 miljoen tegenover EUR

56,8 miljoen voor het jaar 2000, onder invloed van de

investeringen die de afgelopen twee jaar werden gereali-

seerd – voornamelijk FOMENTO DE CONSTRUCCIONES Y

CONTRATAS en TAITTINGER/LE LOUVRE – en de stijging van

de dividenden van de andere belangrijkste participaties) en

anderzijds de daling van de andere courante financiële

resultaten (EUR 14,2 miljoen tegenover EUR 35,5 miljoen

één jaar voordien). Wat deze laatstgenoemde resultaten

betreft konden de tegenvallende resultaten op de trading in

aandelen (zo goed als geen nettomeerwaarden in 2001

tegenover EUR 21,0 miljoen in 2000) en de daling van het

gemiddeld niveau van de gedurende het boekjaar beschik-

bare thesaurie niet worden gecompenseerd door het voor-

deel voortvloeiend uit de financiering tegen een laag tarief

(1,27%) verschaft door de obligaties inwisselbaar tegen

aandelen TOTALFINAELF uitgegeven in juni 2000, en waar-

van de maatschappij in 2001 gedurende een volledig jaar

heeft geprofiteerd.

23

Be

he

er

sv

er

sla

g

De negatieve bijdrage van BERTELSMANN tot het courant

resultaat wordt voorgesteld na de overname van de bad-

will, die door GBL werd genoteerd op de inbreng in BER-

TELSMANN van haar participatie in RTL GROUP. Daardoor

kon inderdaad een deel van de negatieve courante resul-

taten - voorzien vanaf het begin van de operatie - die

door BERTELSMANN in de loop van het tweede halfjaar

van 2001 werden gerealiseerd, worden gecompenseerd.

We herhalen overigens dat NPM als courant resultaat van

de vennootschappen waarop vermogensmutatie werd toe-

gepast, alleen het aandeel in rekening brengt dat haar in

de gewone activiteiten van deze vennootschappen toe-

komt; de invloed van de afstanden van participaties of

activiteiten en, voor de holdingmaatschappijen, de

afschrijvingen van goodwill en de uitzonderlijke resultaten

worden niet in het courant resultaat opgenomen.

Het geconsolideerd courant resultaat (EUR 111,0 miljoen of

EUR 5,55 per aandeel in 2001 tegenover EUR 128,2 miljoen

of EUR 6,34 per aandeel in 2000) is gevoelig gedaald, onder

invloed van een bijzonder woelig jaareinde ingevolge de

gebeurtenissen van 11 september; bij de vennootschappen

waarop de vermogensmutatie werd toegepast, werden

tegenstrijdige evoluties waargenomen, zoals overigens blijkt

uit de hierna weergegeven tabel :

Bijdrage tot het courant resultaat per 31 december 2001 (In duizenden EUR)

Eng geconsolideerd(1) Geconsolideerd(1)

(transitieve bijdrage)

1999 2000 2001 1999 2000 2001

Dividenden en interesten of financiële vaste activa

ACP .................................................................................................................... 702 708 708 2 418 1 920 833

BERTELSMANN .......................................................................................... - - - - - -9 240

DISTRIPAR nieuw ......................................................................................11 464 2 553

64910 011 9 535

3 394

wijnactiva............................................................................. 2 530 4 160

DUPUIS ........................................................................................................... 2 211 2 274 2 385 2 900 3 819 2 413

ENTREMONT (FEM) ................................................................................ 583 2 319 2 744 3 074 -447 935

FCC ..................................................................................................................... - 665 4 825 - 665 4 825

HELIO CHARLEROI .................................................................................. 245 245 245 682 763 969

IJSBOERKE .................................................................................................... - - - 321 -2 323 -3 741

IMERYS ............................................................................................................ - - - 12 272 14 096 14 099

JOSEPH (PROJECT SLOANE) ............................................................. 231 5 645 7 413 1 828 6 088 8 663

PARGESA ........................................................................................................ 18 408 19 233 19 840 - - -

RTL GROUP ................................................................................................... - - - 3 017 5 964 1 490

SAINT LOUIS SUCRE (INVEPARCO) ............................................. - - - - 7 994 11 451

SUEZ ................................................................................................................. - - - 4 154 5 003 7 716

SUZY INTERWAFFLES ............................................................................ 163 9 - -1 059 -417 -709

TAITTINGER/LE LOUVRE ...................................................................... - - 3 266 - - 3 266

TOTALFINAELF (ELF Aquitaine inbegrepen) ......................... 18 886 22 581 28 013 23 311 28 297 35 625

TRANSCOR .................................................................................................... - - 3 689 8 631 10 975 15 155

Andere ondernemingen m.t.v. vermogensmutatie ........ - - - 346 2 034 2 033

Andere ondernemingen ..................................................................... 77 561 185 887 1 705 1 406

Andere courante nettoresultaten ...................................................... 87 585 30 340 8 528 90 046 32 493 6 273

COURANT RESULTAAT ...................................................................................... 140 555 87 133 85 020 162 839 128 164 111 016

Waarvan uit ondernemingen m.t.v. vermogensmutatie .. - - - 44 441 60 001 51 905

(1) Eng geconsolideerd werden in de resultaten, naast de resultaten van de geconsolideerde financiële maatschappijen (eigen holdings), slechts de dividenden opgenomen afkomstig van PARGESAen van de andere vennootschappen waarop – in de geconsolideerde rekeningen – de vermogensmutatiemethode werd toegepast. Geconsolideerd werden, voor PARGESA, transitief opgesplitstin haar verschillende bestanddelen, en voor de andere vennootschappen waarop de vermogensmutatiemethode wordt toegepast, de dividenden geëlimineerd en door het resultaat vervangen.

24

Be

he

er

sv

er

sla

g

De totale resultaten van 2001 werden bovendien ongunstig

beïnvloed door de niet-courante resultaten voor een bedrag

van EUR 23,2 miljoen eng geconsolideerd en van EUR 58,1

miljoen geconsolideerd :

(in duizenden EUR)

Eng geconsolideerd Geconsolideerd (transitief )

Meerwaarde op inbreng van RTL Group in BERTELSMANN .............................................................. - 53 685

Meerwaarde op afstand van SAINT LOUIS SUCRE .................................................................................... 45 120 35 964

Meerwaarde op afstand van LASMO .................................................................................................................. - 11 563

Waardevermindering op RHODIA.............................................................................................................................. - (9 957)

Waardevermindering of afschrijving van goodwill op IJSBOERKE ................................................ (26 000) (15 501)

Andere afschrijvingen van goodwill .................................................................................................................... - (22 517)

Diversen, netto .................................................................................................................................................................... 4 033 4 874

Niet-courant resultaat ...................................................................................................................................................... 23 153 58 111

Vooruitzichten

Voor het boekjaar 2002 mag, op basis van de elementen

die bij het ter perse gaan van dit document bekend zijn

en behoudens een belangrijke negatieve gebeurtenis, eng

geconsolideerd een courant resultaat worden verwacht

dat een stijging van het brutodividend vergelijkbaar met

deze van het boekjaar 2001 mogelijk maakt; wat de

geconsolideerde resultaten betreft kan nog geen uit-

spraak worden gedaan over de conjunctuur die zal wor-

den waargenomen in de sectoren waarin NPM aanwezig is

via haar participaties waarop vermogensmutatie wordt

toegepast.

Op de Algemene Vergadering van 18 april 2002 (en op haar

Internetsite www.npm.be) zal NPM een analyse van de cou-

rante economische bijdrage beschikbaar stellen die, naast

het geconsolideerd courant resultaat, het aan NPM toeko-

mend transitief aandeel zal bevatten in de courante resulta-

ten van de vennootschappen waarop geen vermogensmuta-

tie is toegepast (in hoofdzaak TOTALFINAELF, SUEZ,

FOMENTO DE CONSTRUCCIONES Y CONTRATAS en TAITTIN-

GER/LE LOUVRE) in de plaats van de geïnde dividenden die

van bedoelde vennootschappen afkomstig zijn.

25

Be

he

er

sv

er

sla

g

Winstbestemming

Op het einde van het maatschappelijk boekjaar 2001 bedraagt het

te bestemmen saldo EUR 1 091 838 882,25, wat overeenstemt

met de te bestemmen winst van het boekjaar voor een bedrag

van EUR 93 397 891 73 vermeerderd met de overgedragen winst

voor een bedrag van EUR 998 440 990,52; laatstgenoemd bedrag

stemt overeen met de overgedragen winst op het einde van het

vorige boekjaar voor een bedrag van EUR 1 080 452 832,83, ver-

minderd met een toewijzing aan de reserve voor eigen aandelen,

voor een bedrag van EUR 82 011 842,31, welke op 19 april 2001

werd geannuleerd naar aanleiding van de annulering van 740 647

NPM-aandelen.

De Raad van Bestuur stelt u de volgende winstbestemming voor :

Dit voorstel vertegenwoordigt een stijging met 5% van het

dividend per aandeel.

Onder voorbehoud van de goedkeuring door de Algemene

Vergadering der Aandeelhouders van 18 april 2002 zal het

dividend betaald worden als volgt :

- EUR 2,3175 netto per aandeel (roerende voorheffing van

25%)

- EUR 2,6265 netto per aandeel met een VVPR-strip

(roerende voorheffing van 15%)

Het dividend zal vanaf 25 april 2002 betaalbaar worden

tegen aangifte van coupon nr 51 op de Maatschappelijke

Zetel of aan de loketten van de hierna vermelde banken :

(in eur)

Brutodividend van EUR 3,09 betaald op 20 000 000 aandelen .............................................................................................................................................................................. 61 800 000,00

Over te dragen winst ................................................................................................................................................................................................................................................................................ 1 030 038 882,25

1 091 838 882,25

in België

ARTESIA BANKBANK BRUSSEL LAMBERTBANK DEGROOFFORTIS BANK

in Luxemburg

BNP PARIBAS LUXEMBURG

26

Be

he

er

sv

er

sla

g • De Groep NPM heeft, in het jaar 2000, bijgedragen tot de

oprichting van de Stichting Charles-Albert FRÈRE. Deze ver-

eniging heeft de bijstand aan personen die het slachtoffer

zijn geworden van een lichamelijk, geestelijk of maat-

schappelijk handicap en de bijstand aan de minderbedeel-

den tot doel. De Algemene Vergadering van de aandeel-

houders van 19 april 2001 heeft dit initiatief positief ont-

haald. Zoals op die gelegenheid aangekondigd werd in

2001 een som van 250 000 EUR gestort. In 2002 zal een

identiek bedrag aan de Stichting worden overgemaakt.

• Omdat ze ook een eigen collectie wil opbouwen heeft de

Groep NPM, in het jaar 2001, hedendaagse kunstwerken

aangekocht voor een bedrag van EUR 314 000.

Giften en kunst

27

Co

rp

or

ate

Go

ve

rn

an

ce

Corporate Governance

Samenstelling van de Raadvan BestuurNa de Algemene Vergadering van 18 april 2002 en onder

voorbehoud van de goedkeuring van de voorgestelde

benoeming, zal de Raad uit 14 Bestuurders bestaan. Op ter-

mijn blijft het de bedoeling hun aantal tot 12 te herleiden

met inachtneming van de huidige evenwichtige verdeling

van de Bestuurdersmandaten.

Er bestaan geen bijzondere statutaire regels inzake de

benoeming en de verlenging van het mandaat van de

Bestuurders. De bestuurdersmandaten betreffen een termijn

van 3 jaar (6 jaar vóór 2001) en kunnen worden hernieuwd.

Door het Comité voor Benoemingen en Vergoedingen werd

72 jaar als leeftijdgrens vastgelegd.

Voor de uitoefening van de functie van Bestuurder geldt

geen enkel intern reglement.

De Bestuurders worden door het Comité voor Benoemingen

en Vergoedingen op basis van hun bekwaamheden en kwa-

liteiten geselecteerd.

Raad van de Bestuur

Bestuurders(1) Eerste Laatste Vervaldatum Belangrijkste mandaat of functie

mandaat hernieuwing

Uitvoerende Bestuurders

Gilles SAMYN, Vice-Voorzitter ............ 1988 1999 2005 Gedelegeerd Bestuurder

Victor DELLOYE .............................................. 1994 2000 2006 Bestuurder Secretaris-Generaal

Niet-uitvoerende bestuurders die

de belangrijkste aandeelhouders

vertegenwoordigen

Gérald FRÈRE, Voorzitter ........................ 1988 2001 2004 Gedelegeerd Bestuurder van FRÈRE-BOURGEOIS

Jean CLAMON .................................................. 1988 2000 2006 Lid van de Directie van BNP PARIBAS

Laurent DASSAULT ...................................... 1999 - 2005 Beheerder van DASSAULT INVESTISSEMENTS

Thierry DORMEUIL ...................................... 1994 2001 2004 Verantwoordelijke Departement Corporate Finance van de groep BNP PARIBAS

Ségolène FRÈRE ............................................ 1998 2000 2006 Bestuurder van ERBE

Philippe HUSTACHE .................................... 1995 2001 2004 Bestuurder - Directeur-Generaal van GROUPE INDUSTRIEL MARCEL DASSAULT

Thierry de RUDDER(2) ................................ 1988 2000 2006 Gedelegeerd Bestuurder van GROEP BRUSSEL LAMBERT

Pierre VAN OMMESLAGHE .................... 1999 - 2005 Advocaat bij het Hof van Cassatie (België)

Onafhankelijke niet-uitvoerende

bestuurders

Pierre-Alain DE SMEDT ............................ 1997 - 2003 Adjunct-Directeur-Generaal van de Groep RENAULT

Jacques FOREST(3)........................................ 1992 2002 2005 Voorzitter van het Directiecomité van P&V VERZEKERINGEN

Henry MESTDAGH ........................................ 1999 - 2005 Voorzitter van de Raad van Groep MESTDAGH

Philippe WILMES .......................................... 1988 2000 2006 Bestuurder der vennootschappen

(1) De bestuurders worden gerangschikt op basis van de nomenclatuur vastgesteld door het Comité voor Benoemingen en Vergoedingen.

(2) Bij zijn benoeming vertegenwoordigde Thierry de RUDDER GBL, die onrechtstreeks aandeelhouder van NPM was via haar participatie in FIBELPAR. Hoewel Thierry de RUDDER GedelegeerdBestuurder is van GBL, dochteronderneming van NPM, werd besloten om hem niet bij de Uitvoerende Bestuurders te vermelden omdat GBL niet is opgenomen in de enge consolidatiekring vanNPM.

(3) Het bestuurdersmandaat van Jacques FOREST vervalt na de Gewone Algemene Vergadering der Aandeelhouders van 18 april 2002; deze Vergadering zal zich over de verlenging van dit mandaatmoeten uitspreken.

28

Co

rp

or

ate

Go

ve

rn

an

ce

Werking van de Raad van Bestuur

Bevoegdheden van de RaadDe Raad van Bestuur organiseert het beheer en de controle

van de Vennootschap. Hij bepaalt de strategische keuzes,

beslist over de investeringen, de desinvesteringen en de

financieringen op lange termijn, en sluit, periodiek, de reke-

ningen van de Vennootschap af.

Hij vertrouwt het dagelijks bestuur van de Vennootschap toe

aan de Gedelegeerd Bestuurder, die binnen zijn schoot

wordt aangesteld, waarbij laatstgenoemde eveneens over

bijzondere mandaten beschikt. De Gedelegeerd Bestuurder

brengt bij de Raad van Bestuur regelmatig verslag uit over

zijn beheer en in het bijzonder over de evolutie van de par-

ticipaties, het toezicht over de dochterondernemingen en

het beheer van de thesauriebeleggingen.

De Raad van Bestuur benoemt de leden van de Comités van

de Raad (Auditcomité en Comité voor Benoemingen en

Vergoedingen), waaraan hij specifieke taken toekent.

Frequentie van de vergaderingen en demanier waarop beslissingen wordengenomen

De Raad van Bestuur vergadert minstens 4 keer per jaar. Hij

kan ook worden bijeengeroepen in geval van hoogdrin-

gendheid of bij belangrijke verrichtingen. De belangrijkste

besproken onderwerpen zijn de volgende :

- strategie, op voorstel van de Gedelegeerd Bestuurder,

- beslissing en goedkeuring van de investeringen en des-

investeringen, op voorstel van de Gedelegeerd

Bestuurder

- opvolging van de participaties,

- verslagen van de Gedelegeerd Bestuurder

- verslagen van de verschillende comités,

- onderzoek en afsluiting van de rekeningen (jaarreke-

ning, kwartaalrekeningen, halfjaarlijkse rekeningen),

- begrotingsprognoses,

- voorbereiding van Algemene Vergaderingen.

Minstens twee werkdagen vóór de vergaderingen wordt aan

de Raad van Bestuur een aangepaste documentatie ter

beschikking gesteld betreffende de verschillende punten op

de agenda en de onderwerpen waarover moet worden

beraadslaagd.

Opdat de Raad geldig zou kunnen beraadslagen moet meer

dan de helft van de leden van de Raad aanwezig of ver-

tegenwoordigd zijn; alle beslissingen worden met eenvoudi-

ge meerderheid der stemmen genomen.

In de gevallen die door de wet en de statuten worden toe-

gestaan, kunnen beslissingen worden aanvaard per unanieme

schriftelijke toestemming van de Bestuurders. Gedurende het

jaar 2001 diende deze procedure geen enkele keer te worden

aangewend.

Conform de wettelijke voorschriften treedt de Raad, in het

belang van de vennootschap, in college op zonder dat een

bepaalde categorie Bestuurders een doorslaggevende rol ten

opzichte van een andere categorie Bestuurders uitoefent.

In geval van een belangenconflict tussen een Bestuurder of

een belangrijk aandeelhouder enerzijds en de Vennootschap

anderzijds wordt de wettelijke reglementering, geregeld door

de Artikelen 523 en 524 van het Vennootschappenwetboek,

toegepast. Gedurende het jaar 2001 diende deze procedure

geen enkele keer te worden aangewend.

Er bestaat geen interne vennootschapspecifieke procedure

die een Bestuurder toelaat om aan de Raad het advies te vra-

gen van een onafhankelijk deskundige; het spreekt vanzelf

dat, als een dergelijk verzoek door een lid zou worden inge-

diend, dit verzoek zal worden ingewilligd. In geval van belan-

genconflicten doet de Raad een beroep op onafhankelijke

deskundigen. De Comités van de Raad doen in voorkomend

geval een beroep op externe adviseurs.

In de loop van het jaar 2001 heeft de Raad van Bestuur 9

maal vergaderd. Het aanwezigheidspercentage van de

Bestuurders op deze vergaderingen bedroeg 60,1%.

29

Co

rp

or

ate

Go

ve

rn

an

ce

Vertegenwoordiging van de vennootschap Volgens de statuten wordt de vennootschap geldig verbon-

den door de handtekening van twee Bestuurders of alleen

de handtekening van de Gedelegeerd Bestuurder in het

kader van zijn dagelijks bestuur.

De Vennootschap heeft deze vertegenwoordigingsfunctie in

principe gedelegeerd naar de twee uitvoerende Bestuurders

of in voorkomend geval naar de Voorzitter van de Raad van

Bestuur. De Raad van Bestuur heeft bovendien speciale en

beperkte bevoegdheden toevertrouwd aan personen die

niet binnen de Raad werden verkozen.

Vergoedingsbeleid voor de BestuurdersHet Comité voor Benoemingen en Vergoedingen (cf. pagina

30) behandelt en bepaalt de vergoedingen van de

Bestuurders en legt het vergoedingsbeleid voor het perso-

neel van de Maatschappij vast.

Met de medewerking van een extern adviseur wordt een

periodiek referentiesysteem voor het niveau van de vergoe-

dingen vastgesteld.

De vergoedingen van de uitvoerende Bestuurders bestaan

uit een vaste vergoeding die op basis van de marktcriteria

wordt bepaald, vermeerderd met een variabel bedrag dat

het Comité voor Benoemingen en Vergoedingen naar eigen

goeddunken bepaalt rekening houdend met de geconsoli-

deerde prestaties van de Nationale Portefeuillemaatschappij.

De motivatie op lange termijn van de uitvoerende

Bestuurders en het personeel wordt gewaarborgd door het

feit dat ze een indirecte participatie in NPM hebben via de

vennootschap LOVERFIN (cf. pagina 32); momenteel loopt

geen stock options plan in de Maatschappij.

Omdat de operationele beheersstructuur van NPM zo klein is,

heeft de Maatschappij geen Directiecomité of bijzonder orgaan

voor het dagelijks bestuur nodig. Deze opdracht wordt toe-

vertrouwd aan de Gedelegeerd Bestuurder die zich samen met

het voltallige “team van Charleroi” van deze taak kwijt.

De hieronder vermelde informatie betreft de Raad van

Bestuur. Hierbij wordt een onderscheid gemaakt tussen de

uitvoerende en de niet-uitvoerende Bestuurders.

De brutovergoedingen en de voordelen in natura die ten

laste van het boekjaar 2001 aan de Leden van de Raad van

Bestuur worden toegekend, zijn de volgende:

De twee uitvoerende Bestuurders genieten bovendien van

een pensioenplan dat hen, op 62-jarige leeftijd en na 28 jaar

dienst, een kapitaal waarborgt overeenstemmende met een

rente gelijk aan 75% van de hoogste vaste jaarvergoeding die

vóór de leeftijd van 57 jaar is toegekend.

(in duizenden EUR)

Uitvoerende Niet-uitvoerende

Bestuurders Bestuurders

Vaste vergoeding .............................. 944(1) 153(2)

Variabele vergoeding .................... 183 -

Totale vergoeding.............................. 1 127(1) 153(2)

(1) waarvan 199 (in duizenden EUR) via de vennootschappen waarop de vermogensmutatieme-thode wordt toegepast; de uitvoerende Bestuurders genieten bovendien van kleinschaligevoordelen in natura, waarvan het bedrag op 3 (in duizenden EUR) wordt geraamd.

(2) waarvan 52 (in duizend EUR) uit hoofde van speciale functies (Voorzitter of Lid van bijzon-dere Comités)

30

Co

rp

or

ate

Go

ve

rn

an

ce

Comités opgericht door de Raad van Bestuur

Comité voor de Benoemingen en de Vergoedingen

Zijn taak :

De opdracht van het Comité voor de Benoemingen en de

Vergoedingen bestaat uit de voorstelling van kandidaturen

voor de Bestuurdersfuncties en de verstrekking van advies

betreffende de kandidaturen die aan het Comité zouden

worden voorgelegd. Het Comité selecteert de kandidaten in

het belang van de Maatschappij. Het Comité waakt erover

dat de Raad conform de volgende regels is samengesteld

- meerderheid van niet-uitvoerende Bestuurders,

- een voldoende aantal onafhankelijke bestuurders,

- meerderheid van de Bestuurders die de belangrijkste

aandeelhouders vertegenwoordigen.

Dit Comité kan ook door de Raad van Bestuur worden

gevraagd duidelijkheid te verstrekken omtrent de vergoe-

dingen van de Bestuurders van de Maatschappij.

Zijn werking :

Het Comité vergadert vóór iedere zitting van de Raad van

Bestuur die over een van deze onderwerpen moet beslissen.

In het kader van zijn opdracht doet het Comité periodiek

een beroep op externe adviseurs om de objectiviteit van

alle vergoedingen te verzekeren en ze in overeenstemming

te brengen met de markt en in het bijzonder met de ande-

re financiële maatschappijen.

In de loop van het jaar 2001 heeft het Comité voor de

Benoemingen en de Vergoedingen tweemaal vergaderd om

de samenstelling van de Raad van Bestuur te analyseren en

voorstellen voor de betreffende samenstelling in te dienen,

en om de vergoedingen van de directie van de Maatschappij

na te zien.

Zijn samenstelling :

Gérald FRÈRE, Voorzitter

Pierre-Alain DE SMEDT

Philippe WILMES.

Auditcomité

Zijn taak :

Het Auditcomité staat de Raad van Bestuur bij op het vlak van

de interne controle, de periodieke financiële informatie en de

wettelijk verplichte boekhoudkundige afsluitingen, de aanstel-

ling van de Commissarissen en de relaties ermee, evenals inza-

ke verrichtingen waarbij de vennootschappen van de Groep en

haar aandeelhouders betrokken zijn.

Zijn werking :

Dit Comité vergadert vóór elke vergadering van de Raad van

Bestuur waarop beslissingen over een van deze onderwerpen

moeten worden genomen. In het kader van zijn opdracht ver-

gadert het Comité periodiek met de Commissarissen.

In de loop van het jaar 2001 heeft het Auditcomité vijfmaal ver-

gaderd.

Zijn samenstelling :

Philippe HUSTACHE, Voorzitter

Henry MESTDAGH

Jacques FOREST.

Dagelijks bestuur en directie

Het Dagelijks Bestuur en de Algemene Directie wordt verzekerd

door Gilles SAMYN. Hij wordt omringd door een beperkt en hecht

team bestaande uit gekwalificeerde en gemotiveerde professio-

nals.

De Gedelegeerd Bestuurder geniet van een ruime autonomie die

door de Raad van Bestuur wordt toegekend, en beschikt in dit

opzicht over bijzondere mandaten, met name inzake verwerving

en afstand van roerende waarden.

Bovendien analyseert de Gedelegeerd Bestuurder de strategische

keuzes, de investeringen, de desinvesteringen en de financierin-

gen op lange termijn van de Vennootschap en de Groep die onder

de uitsluitende bevoegdheid van de Raad van Bestuur vallen,

bereidt hij deze voor en legt hij ze aan de Raad van Bestuur voor.

31

Co

rp

or

ate

Go

ve

rn

an

ce

Controle van de rekeningen

De mandaten van de Commissarissen bestrijken een termijn

van 3 jaar en kunnen worden hernieuwd.

Zijn aangesteld :

KLYNVELD PEAT MARWICK GOERDELER

Bedrijfsrevisoren B.C.V.,

Vertegenwoordigd door Karel M. VAN OOSTVELDT

(het mandaat vervalt in 2002, aan de Vergadering zal wor-

den voorgesteld om dit mandaat te hernieuwen)

DELOITTE & TOUCHE

Bedrijfsrevisoren B.C.V.,

Vertegenwoordigd door Michel DENAYER

(het mandaat, dat in 2001 werd hernieuwd, vervalt in 2004)

Sedert vele jaren vertrouwt NPM de controle van haar reke-

ningen toe aan een college bestaande uit twee

Commissarissen.

De ene commissaris, KPMG, is al jaren de auditor van NPM;

de andere, DELOITTE & TOUCHE, is de Commissaris van de

volledige holdingketen, van FRÈRE-BOURGEOIS naar boven

toe tot GBL naar beneden toe, net als van de meeste

industriële of commerciële dochterondernemingen.

Binnen NPM verdelen de twee Commissarissen de verschil-

lende audittaken onder elkaar; de ene commissaris legt de

nadruk op de maatschappelijke rekeningen terwijl de ande-

re, die een visie op de volledige Groep heeft, zich met de

geconsolideerde rekeningen bezighoudt.

Dankzij deze specifieke situatie kunnen we, indien nodig,

een beroep doen op twee bijzonder professionele organisa-

ties, die allebei specifieke vaardigheden en gevoeligheden

hebben. Dit is vandaag de dag belangrijker dan ooit, nu in

Europa nieuwe boekhoudkundige referentiemodellen wor-

den geïntroduceerd. Omdat deze modellen zo complex zijn

wordt de tussenkomst van onze Commissarissen heel wat

belangrijker. Ze zijn immers sterker betrokken bij de opstel-

ling van het formaat van de rekeningen die u zullen worden

voorgelegd, en bij de voorafgaande analyse van bepaalde

alternatieven.

De Commissarissen staan ook ter beschikking van het

Auditcomité voor de uitvoering van alle aanvullende taken

die dit Comité nuttig zou achten.

De vergoeding van de Commissarissen is gebaseerd op

vaste honoraria waarvan het bedrag door de Algemene

Vergadering wordt goedgekeurd, afhankelijk van de voor-

ziene taken die hen toelaten de in hun beroep geldende

normen te respecteren.

Voor de eventuele prestaties die niet tot hun basisopdracht

behoren, worden, in voorkomend geval, aanvullende ver-

goedingen betaald; het bedrag van deze aanvullende ver-

goedingen wordt u ieder jaar medegedeeld in de rubriek

“Wettelijke mededelingen” (cf. pagina 33).

Beleid inzake de bestemmingvan het resultaat

Het dividendenbeleid van NPM beoogt de redelijke aangroei

van het dividend per aandeel, ondersteund door een recur-

rente stroom van het eng geconsolideerd courant resultaat.

Relaties met de belangrijkste aandeelhouders

Geen enkele aandeelhoudersovereenkomst betreffende de

NPM-aandelen werd aan de Raad van Bestuur van NPM ter ken-

nis gebracht.

De Raad werd niettemin op de hoogte gebracht van het bestaan

van overeenkomsten tussen de aandeelhouders van de ven-

nootschappen ERBE en FINGEN, waarin de uitsluitende contro-

le van NPM door de Groep FRÈRE-BOURGEOIS is vastgelegd.

Alle transacties, die onder de bevoegdheid van de Raad van

Bestuur ressorteren, tussen de vennootschappen van de Groep

NPM en de belangrijkste aandeelhouders, worden gecontro-

leerd door de Commissarissen en het Auditcomité. In geval van

belangenconflicten zijn de beslissingen of operaties onderwor-

pen aan de reglementering vastgelegd door de artikelen 523

en 524 van het Vennootschappenwetboek.

32

Pe

rs

on

ee

l e

n o

rg

an

isa

tie

PERSONEEL EN ORGANISATIE

Van links naar rechts :

Achteraan : Roland BORRES, Maximilien de LIMBURG STIRUM, Pascal CLAUSE, Frédéric POUCHAIN, Gilles SAMYN, Jean-Charles d’ASPREMONT LYNDEN, Victor DELLOYE, Jean-Pierre IACOPETTA, Michel LOIR.

Vooraan : Mathieu DEMARÉ, Jacques LAMBEAUX, Jean-Marie LABRASSINE, Etienne COUGNON

Luxemburg

Geneviève PISCAGLIA

Valérie BARTHOL

Nederland

Ernst COOIMAN

Pieter SCHWENCKE

Zwitserland

Georges BETTERMANN

Cyril DUMITRU

Fabienne RUDAZ

Gaël BALLERY

Deelnemingsplan van het personeel

NPM wenst haar personeel te motiveren door de belangen

van het personeel in overeenstemming te brengen met de

doelstellingen van de vennootschap inzake waardeverwe-

zenlijking. De personeelsleden hebben aldus blijk gege-

ven van hun engagement op lange termijn door een ven-

nootschap (LOVERFIN) op te richten die, met behulp van

een bankfinanciering, 700 000 NPM-aandelen (3,5% van

het kapitaal) heeft aangekocht. LOVERFIN heeft zich ertoe

verbonden om deze aandelen voor een termijn van min-

stens 5 jaar vanaf oktober 1998 te behouden. LOVERFIN

heeft een recht van voorkoop op deze NPM-aandelen ver-

leend aan een dochteronderneming van NPM.

Algemene directie

Gilles SAMYN

Secretariaat Generaal

Victor DELLOYE

Deelnemingen en financiële informatie

Roland BORRES

Mathieu DEMARÉ

Jean-Pierre IACOPETTA

Maximilien de LIMBURG STIRUM

Frédéric POUCHAIN

Markten

Michel LOIR

Étienne COUGNON

Jean-Pierre IACOPETTA

Algemene diensten

Jean-Charles d’ASPREMONT LYNDEN

Pascal CLAUSE

Mathieu DEMARÉ

Jean-Marie LABRASSINE

Jacques LAMBEAUX

33

We

tte

lij

ke

me

de

de

lin

ge

n

Wettelijke mededelingen

1. Toepassing van artikel 134 van het Vennootschappen-

wetboek betreffende de speciale bezoldigingen voor de

Commissarissen.

De Raad van Bestuur deelt u mee dat DELOITTE & TOUCHE,

Commissaris van de Vennootschap, in 2001 een bijzondere

vergoeding van EUR 6 197 heeft ontvangen voor speciale

opdrachten die in het kader van de bekrachtiging van de

geschatte waarde werden verricht, alsook voor diverse advi-

serende taken.

2. Toepassing van artikel 624 van het Vennootschappen-

wetboek betref fende de eigen aandelen van de

Vennootschap verworven door de Vennootschap en haar

dochterondernemingen.

Per 31 december 2000 bezat de groep NPM 903 145 eigen

aandelen. De aandeelhouders die op 19 april 2001 in een

Buitengewone Algemene Vergadering waren bijeengeko-

men, hebben 740 647 eigen aandelen geannuleerd,

waardoor het aantal representatieve aandelen van het

maatschappelijk kapitaal werd herleid tot 20 000 000.

De Groep NPM heeft in boekjaar 2001, via SLP, een indi-

rect filiaal van NPM, 113 094 eigen aandelen verworven

tegen de gemiddelde prijs van EUR 109,08 per aandeel. Zo

bezat NPM, per 31 december 2001, 275 592 eigen aande-

len (wat 1,38% van het kapitaal van de vennootschap ver-

tegenwoordigt) opgenomen in geldbeleggingen voor een

bedrag van EUR 29 miljoen tegen boekwaarde (EUR 33

miljoen tegen beurskoers).

Op die datum bezat NPM zelf 15 852 eigen aandelen en

was de rest in handen van SLP.

34

Be

la

ng

rij

ks

te

de

eln

em

ing

en

Belangrijkste deelnemingen

35

Be

la

ng

rij

ks

te

De

eln

em

ing

en

Belangrijkste DeelnemingenDeze tabel werd afgesloten per 31 december 2001 en wordt periodiek geactualiseerd op deInternetsite van NPM (www.npm.be).

De hieronder opgenomen percentages hebben enkel betrekking op de financiële vaste activa.

(1) PARJOINTCO is voor 50% in handen van de Groep AGESCA NEDERLAND/NFA, die zelf voor 89,5% in handen is van NPM.(2) Transitief belang inclusief het aandeel van NPM in de controleholdings van de Groep PARGESA/GBL.(3) Meer dan 50% van de stemrechten, na annulatie van eigen aandelen.(4) 8,8% van de stemrechten van TAITTINGER en 7,7% van de stemrechten van SOCIÉTÉ DU LOUVRE.(5) 50% door een 80%-gecontroleerde maatschappij.(6) Verkoopovereenkomst ondertekend in september 2001, werd effectief in 2002.(7) Inbreng, in 2002, in LOTUS BAKERIES waarvan NPM momenteel 6,5% bezit.

transitief

Deelnemingen van NPM PARJOINTCO (1) PARGESA GBL belang (2) pagina

In

Groep PARGESA

PARGESA ................................................................ 53,8% 24,1% 37

GBL ............................................................................ 48,0%(3) 11,6% 38

BERTELSMANN .................................................. 25,1% 2,9% 39

SUEZ ............................................................................ 7,1% 0,8% 40

IMERYS .................................................................... 26,8% 26,3% 9,5% 41

TOTALFINAELF .................................................... 3,3% 0,4% 44

Value investing

TOTALFINAELF .................................................... 1,2% 1,2% 44

FCC ............................................................................ 10,0% 10,0% 45

TAITTINGER .......................................................... 15,3%(4) 15,3% 46

SOCIÉTÉ DU LOUVRE .................................... 19,2%(4) 19,2% 47

Private equity

JOSEPH .................................................................... 55,0% 55,0% 49

ENTREMONT ........................................................ 75,0% 75,0% 50

TRANSCOR ............................................................ 80,3% 80,3% 51

CHÂTEAU CHEVAL BLANC .......................... 40,0%(5) 40,0% 52

CHÂTEAU RIEUSSEC ...................................... 50,0% 50,0% 53

UITGEVERIJ DUPUIS ........................................ 97,6% 97,6% 54

IJSBOERKE ............................................................ 100,0% 100,0% 55

DISTRIPAR................................................................ 100,0% 100,0% 56

ACP ............................................................................ 28,3% 28,3% 57

HELIO CHARLEROI(6) ...................................... 50,0% 50,0% 58

PALAIS DU VIN .................................................. 100,0% 100,0% 59

INTERWAFFLES(7) .............................................. 50,0% 50,0% 60

VIVENTURES ........................................................ n. v. t. n. v. t. 61

INNO.COM .............................................................. 40,0% 40,0% 61

Gr

oe

p P

AR

GE

SA

PARGESA

GBL

IMERYS

BERTELSMANN

TOTALFINAELF

37

39

SUEZ40

38

41

44

GroepPargesa36

37

Gr

oe

p P

AR

GE

SA

PARGESA

26,3% (1) 3,3% 25,1% (3)

IMERYS

26,8% (1) 7,1% (2)

50%

48,0% (1) (4)

53,8% vermogen (1)/61,4% stemrechten

50%

10,5% Vermogen 89,5% Vermogen

Aandeel van de deelneming in :

Eng geconsolideerd Geconsolideerd(transitief)

Mljn EUR EUR/aand. Mljn EUR EUR/aand.

Courant resultaat 2001 .................... 19,8 0,99 - -

Geschatte waarde per 31.12.2001.... 1 328,2 66,41 - -

Geconsolideerde kerncijfers (CHF miljoenen)

1999 2000 2001

Eigen vermogen................................................................ 5 053 5 096 6 729

Nettoresultaat (Groep) ................................................ 1 086 425 406

Nettoresultaat/aandeel (CHF) ................................ 650,9 253,9 241,9

Brutodividend/aandeel (CHF) ................................ 74,0 75,0 80,0

Geschatte waarde/aandeel (CHF) ........................ 4 726 5 331 4 875

PARGESA HOLDING N.V., vennootschap naar Zwitsers recht, overkoepelt de GroepPARGESA en bezit een portefeuille industriële participaties in Europa, hetzij recht-streeks, hetzij onrechtstreeks, via GBL.

Gedurende het boekjaar 2001 werd departicipatie in GBL teruggebracht vanongeveer 54% tot 48%, ingevolge defusie in april tussen GBL en ELECTRAFINA,die voor 82,8% in handen van GBL was.PARGESA bezit 50% van de stemrechtenin GBL.De geconsolideerde nettowinst van het

afgelopen boekjaar bedraagt CHF 405,5miljoen tegenover CHF 424,6 miljoen hetjaar voordien. Deze twee bedragenomvatten substantiële meerwaarden uithoofde van de afstand van activa doorGBL.De Raad van Bestuur zal de AlgemeneVergadering voorstellen om een brutodi-

vidend van CHF 80 per aandeel aan toon-der uit te keren, tegenover CHF 75 voorhet boekjaar 2000.Per 31 december 2001 was de beurskoersvan het aandeel PARGESA CHF 3 280,d.w.z. een disagio van 32,7% in vergelij-king met de geschatte waarde (CHF 4 875).

FRÈRE-BOURGEOIS NPM

PARGESA HOLDING


SUEZ TOTALFINAELF BERTELSMANN

AGESCA NEDERLAND/N.F.A.

PARJOINTCO

GROEP POWER

GROEP BRUSSEL LAMBERT

(1) percentage opgenomen in de financiële vaste activa(2) waarvan op 1,0% een aankoopoptie wordt toegestaan aan derden(3) waarvan 0,1% zonder stemrecht(4) 50% van het stemrecht, na annulatie van eigen aandelen.

www.pargesa.ch

38

GB

L

GBL

GBL is een holdingmaatschappij met een portefeuille deelnemingen gericht opeen klein aantal toonaangevende bedrijven uit verschillende sectoren, waarin zehaar rol van professionele aandeelhouder kan vertolken. De portefeuille van GBLbestaat hoofdzakelijk uit strategische deelnemingen : BERTELSMANN (sedert 2juli 2001), TOTALFINA/ELF, SUEZ en IMERYS.

Gr

oe

p P

AR

GE

SA

Het jaar 2001 werd gekenmerkt door deverwezenlijking van twee grootschaligeoperaties. De ene operatie beoogde devereenvoudiging van de structuur vande Groep, terwijl de andere een nieuwefase in de audiovisuele sector inluidde.

Op 26 april 2001 hebben deBuitengewone Algemene Vergaderingenvan de Aandeelhouders van GROEPBRUSSEL LAMBERT en haar 82,8%-dochtermaatschappij ELECTRAFINA, defusie van de twee bedrijven goedge-keurd. De ruilverhouding werd, nadeling door drie van het aandeel ELEC-TRAFINA, vastgesteld op vijf nieuweaandelen ELECTRAFINA voor één aan-deel GROEP BRUSSEL LAMBERT. Denieuwe vennootschap heeft de bena-ming GROEP BRUSSEL LAMBERT, afge-kort GBL, overgenomen.

Op 2 juli 2001 heeft GBL haar participa-tie van 29,9% in RTL GROUP geruildtegen 25,1% (waarvan 0,1% zonderstemrecht) in BERTELSMANN.De overeenkomst die beide groepenmet elkaar verbindt, stipuleert onderandere dat GBL het recht zal hebbenom vanaf eind 2006 de beursnoteringvan BERTELSMANN te vragen. Tot dezenotering, gedurende een periodebeperkt tot 5 jaar, zal GBL een jaarlijks

dividend van minstens EUR 120 miljoenop haar participatie krijgen.

In januari 2001 heeft de groep ook haarparticipatie van 7,3% in LASMO inge-bracht in het bod tot aankoop dat doorENI werd gelanceerd tegen de prijs van200 pence per aandeel. Deze verkoopheeft een binnenkomende thesaurievan EUR 313 miljoen opgeleverd en eentotale meerwaarde van ongeveer EUR100 miljoen gegenereerd.

Voor het boekjaar 2001 heeft GBL deboekhoudkundige normen IFRS toege-past; de geconsolideerde winst van

GBL, vastgesteld op basis van de IFRS-

normen, bedraagt EUR 483 miljoen,

tegenover EUR 477 miljoen het jaar

voordien. Het courant resultaat

bedraagt EUR 68 miljoen. Volgens de

Belgische normen - die momenteel door

NPM worden toegepast – bedraagt het

resultaat voor 2001 EUR 657 miljoen

tegenover EUR 515 miljoen in 2000.

Eind december 2001 bedroeg de

geschatte waarde van het aandeel GBL

EUR 77,40. Op die datum was de

beurskoers EUR 59,05, wat een disagio

van 23,7% impliceerde. Deze geschatte

waarde van het aandeel GBL was

bepaald met inachtneming van de par-

ticipatie in BERTELSMANN voor een

referentiebedrag van EUR 3,6 miljard,

op basis van de slotkoers van een aan-

deel RTL GROUP (EUR 78) op 2 juli 2001

(dag van de ruil). Vanaf april 2002 werd

de referentie vervangt door het deel dat

aan GBL toekomt in het IFRS eigen ver-

mogen van BERTELSMANN (cfr pagina 17).

De markt dient deze boekwaarde te ver-

vangen door de waarde die ze haar wil

toekennen.

www.gbl.be

Geconsolideerde kerncijfers (EUR miljoenen)IFRS Normen

1999 2000 2001

Eigen vermogen.................................................................. n.b. 5 112 8 526

Nettoresultaat (Groep) .................................................. n.b. 477 483

Nettoresultaat/aandeel (EUR) .................................. n.b. 4,14 3,62

Brutodividend/aandeel (EUR) .................................. n.b. 1,20 1,32

Geschatte waarde/aandeel (EUR) ........................ n.b. 82,0 77,4

39

Be

rte

ls

ma

nn

BERTELSMANN is een geïntegreerde en gediversifieerde vermaak- en media-groep, die zich vooral op televisie en internet baseert en die ook over signifi-cante marktposities in de andere internationale mediasegmenten beschikt.

BERTELSMANN is voortaan voor 90%aandeelhouder van RTL GROUP, inge-volge de inbreng door GBL van 29,9%van haar deelneming en de aankoopvan een 22% deelneming van de GroepPearson.

RTL GROUP, belangrijkste Europeseradio- en televisie-eenheid, is werkzaamin 23 televisiekanalen en 14 radiosta-tions verspreid over 8 Europese landen.Daar RTL GROUP bovendien één van debelangrijkste niet-Amerikaanse leveran-ciers is van audiovisuele inhoud, isdeze de producent van meer dan 200programma’s, bestemd voor 35 landen.

De Uitgeverij GRUNER + JAHR heeft haarinternationale uitgeverspositie in 2001kunnen versterken via de uitgave vanmeer dan 100 tijdschriften en kranten in14 landen.

De Uitgeversgroep BERTELSMANNSPRINGER publiceert ongeveer 700gespecialiseerde tijdschriften en 25 000boeken bestemd voor een specifiekprofessioneel publiek (geneeskunde,industrie, bouwnijverheid, enz.).

BERTELSMANN MUSIC GROEP (BMG)groepeert nagenoeg 200 muzikalelabels en kende een jaar 2001 dat rijkwas aan uitdagingen en nieuwigheden,waarin zij tevens het hoofd diende tebieden aan sombere marktomstandig-heden en diverse vormen van piraterij.

RANDOM HOUSE groepeert meer dan150 uitgeverijen en de grootste uitgevervan boeken ter wereld.

De directe marketingactiviteiten vanBERTELSMANN zijn verzameld onder de

koepel van DIRECT GROUP, welke deboeken- en muziekclubs (40 miljoenklanten en leden wereldwijd verspreid),de e-business activiteiten en wachtlijndiensten (20 miljoen geregistreerdegebruikers) vertegenwoordigt.

ARVATO, welke wereldwijd ongeveer 60 filialen telt, is één der belangrijksteleveranciers in mediadiensten via afdru-kactiviteiten, de ontwikkeling vanopslagmogelijkheden en het beheervan numeriek recht. Deze divisie omvattevens SONOPRESS, belangrijkste fabri-kant ter wereld van CD’s en DVD’s.

Tijdens de 6 maanden die volgden opde overname van een participatie doorGBL in BERTELSMANN werd de verkoopvan een deel van de deelneming van demaatschappij in AOL gerealiseerd. Alsgevolg hiervan bedraagt het resultaatvan het tweede halfjaar 2001 EUR 949miljoen. Dit resultaat omvat tevens demeerwaarden op verkochte activa (EUR 2,2 miljard, vooral AOL), herstruc-tureringskosten (EUR 428 miljoen) enkosten verbonden aan de internetacti-viteit (EUR 226 miljoen).

Gr

oe

p P

AR

GE

SA

BERTELSMANN




Courant resultaat 2001 .................... - - (9,2) (0,46)

Geschatte waarde per 31.12.2001 ...... - - 413,7 20,69

Geconsolideerde kerncijfers (EUR miljoenen)

06/00 06/01 12/01(1)

Eigen vermogen .......................................................... n.b. n.b. 6 303

Omzet .................................................................................. n.b. n.b. 9 685

Nettoresultaat (Groep)............................................ n.b. n.b. 949

Dividenden ...................................................................... n.b. n.b. n.b.

(1) De gegevens van 2001 hebben betrekking op een periode van 6 maanden, eindigend op 31 december 2001 en dienen nog te worden goedgekeurd door de Toezichtraad vanBERTELSMANN op 19 april 2002. De gegevens werden opgesteld volgens de IFRS normen.Gezien de gegevens met betrekking tot voorgaande boekjaren niet beschikbaar waren opvergelijkbare basis, werden deze hier niet voorgesteld.

www.bertelsmann.com

40

SU

EZ

SUEZ

SUEZ is een werldwijde dienstengroep (Energie, Water, Schoonmaak) leider indeze vakgebieden. De Groep telt 190 000 medewerkers in 130 landen; haaromzet in 2001 bedraagt EUR 42,4 miljard(*) waarvan 54,6% internationaal werdgerealiseerd.

Gr

oe

p P

AR

GE

SA

In het jaar 2001 dat door ingrijpendegebeurtenissen werd gekenmerkt,heeft SUEZ de deugdelijkheid van haarindustrieel model aangetoond: - alle vakgebieden van de Groep groei-

den;- de stijging van de resultaten was

hoofdzakelijk gebaseerd op de orga-nische groei;

- 2001 werd een recordjaar inzakeondertekeningen van industriëlecontracten.

ENERGIE (Tractebel) De pool Energie, waarvan de omzetmet 19% is gestegen, zette haar dyna-mische groei op internationaal vlakvoort. Op de Europese markt werd2001 gekenmerkt door de groeiendenadruk opgelegd door SUEZ op de nietgereguleerde activiteiten (oprichtingvan ELIA, splitsing FLUXYS/DISTRIGAZ)en de verdere inspanningen voor deoprichting van een van de meest flexi-bele en concurrerende productiepar-ken van Europa. Deze elementen heb-ben toegelaten de impact van de prijs-dalingen gedeeltelijk te compenseren.Bovendien werd de commerciële aan-eenschakeling van de grote consump-tiecentra in Europa bespoedigd en eendienstenpool bij de energiemarktleiderin Europa opgericht. Het nettoresultaat aandeel van deGroep van deze pool is met 13,7%gestegen en bedraagt EUR 819 miljoen.

WATER (Ondeo)Alle activiteiten van Ondeohebben in 2001 commercië-le successen gekend. Zijnomzet is met 7,8% geste-gen en zijn nettoresultaatmet 12% (EUR 253 mil-joen). Ondeo servicesmocht de groei van een uit-zonderlijk gediversifieerdeportefeuille begroeten en brak ook doorin China, Duitsland, Mexico en Ierland.Ook in de Verenigde Staten werd eengestage groei genoteerd (+5,8%). OndeoNalco, dat met 12% is gegroeid, heeftzijn activiteit in de petroleumindustriegeïntensifieerd terwijl Ondeo Degrémontzijn bestellingen met 40% zag stijgen eninnovaties op het vlak van de drinkwa-terzuivering verder ontwikkelde (ontzil-ting, verwerking van het slib en dewatermembranen).

SCHOONMAAK (SITA)In 2001 heeft SITA zijn aanwezigheid opde markt van de verwerking en de nutti-ge toepassing van het afval versterkt.Daarbij was de strategie van het bedrijfgericht op de uitbouw van de industriëleclientèle en zag het bedrijf zijn omzetmet 5,1% toenemen. Naast de significan-te vooruitgang bij de industriële clientè-le en de intrede op de markt van de ver-werking van Speciaal Industrieel Afval inde Verenigde Staten werd SITA gecon-fronteerd met de prijsdaling van oud

papier in Duitsland en de daling van delozingprijs in Groot-Brittannië. Het net-toresultaat van deze pool bedraagt EUR 83 miljoen en is met 3% gestegen.

Het uitzonderlijk resultaat (exclusiefbelastingen en aandeel van de Groep)bedraagt EUR 895 miljoen tegenover EUR510 miljoen in 2000, dankzij meerwaarden(EUR 1,5 miljard) die hoofdzakelijk werdengerealiseerd op de verrichtingen op deaandelen VINCI, AXA, FORTIS en TOTALFINAELF en ondanks uitzonderlijkevoorzieningen en lasten (EUR 629 mil-joen) voortvloeiend uit herstructureringenen koersverliezen in Argentinië. Rekeninghoudend met deze factoren bedraagt hetnettoresultaat aandeel van de Groep vanSUEZ in 2001 EUR 2,09 miljard, goed vooreen stijging met 8,7% in vergelijking methet jaar voordien. Dit stemt overeen meteen verwaterd resultaat van EUR 2,08 peraandeel. Op de Algemene Vergadering vande Aandeelhouders, op 26 april 2002, zalde betaling van een dividend van EUR0,71 per aandeel worden voorgesteld.

www.suez.com




Courant resultaat 2001 .................... - - 7,7 0,39

Geschatte waarde per 31.12.2001.. - - 282,6 14,13


1999 2000 2001

Eigen vermogen (voor verdeling) .................. 11 270 13 134 14 397

Omzet ................................................................................................ 31 570 34 617 42 360(*)

Nettoresultaat (Groep)............................................ 1 452 1 919 2 090

Nettoresultaat/aandeel (EUR) ............................ 1,89 1,93 2,08

Dividend/aandeel (EUR) .............................................. 0,60 0,66 0,71

(*) : Inclusief energiehandel.

41

IME

RY

S

IMERYS, een van de wereldwijde koplopers op de markt voor valorisatie vanmineralen, bekleedt vooraanstaande posities in zijn vier sectoren: Pigmenten &Additieven, Bouwmaterialen, Vuurvaste materialen & Schuurmiddelen, Keramiek &Specialiteiten.

Gr

oe

p P

AR

GE

SA

IMERYSwww.imerys.com

In 2001 oefende Imerys haar activiteituit in een moeilijk economisch klimaatgekenmerkt door de verslechterdeconjunctuur in het tweede halfjaar.Door de verscheidenheid van haarafzetmarkten en het dynamisme vanhaar overnames is de Groep blijvengroeien en heeft zij haar resultaat oppeil kunnen houden.

In 2001 bedraagt de totale omzet vanImerys EUR 2 898,1 miljoen, tegenoverEUR 2 804,7 miljoen in 2000, goedvoor een stijging met 3,3%. Deze stij-ging weerspiegelt de impact van deexterne groeioperaties (+7,9%).

Dankzij de alsmaar betere kwaliteit vande door de Groep geleverde productenen verleende diensten was een prijs-stijging mogelijk zodat de sterke dalingvan de verkochte volumes ingevolgede verminderde vraag gedeeltelijk konworden gecompenseerd. Globaalbeschouwd is de omzet bij vergelijkba-re consolidatiekring en vergelijkbarewisselkoersen met 4,3% gedaald.

De omzet van de sector Pigmenten enAdditieven bedraagt EUR 1 244,8 mil-joen, goed voor een daling met 2,3% (-4,9% bij vergelijkbare consolidatie-kring en vergelijkbare wisselkoersen).De verslechtering van de papiermarktin de Verenigde Staten en in Europa, envan de afbouw in de Amerikaansebouwsector heeft zwaar op de activiteitvan deze sector gewogen; deze ongun-stige gevolgen konden echter gedeelte-

lijk worden gecompenseerd door destijging van de verkoopprijzen.

De omzet van de sectorBouwmaterialen bedraagt EUR 614,6miljoen, goed voor een stijging met1,6%. De activiteit op het vlak van dedakbedekking is gelijk gebleven dank-zij de renovatieactiviteit en de goedemarktpositie van het gamma produc-ten en diensten van de sector. Bij eenvergelijkbare consolidatiekring stijgtde omzet met 0,9%.

De omzet van de sector VuurvasteStoffen & Schuurmiddelen stijgt met11% en bedraagt nu EUR 662 miljoen.Deze stijging weerspiegelt de impactvan de overname midden 2000 vanTREIBACHER, de grootste producentwereldwijd van mineralen voor schuur-middelen, welk bedrijf met succeswerd geïntegreerd. Bij een vergelijkba-

re consolidatiekring en vergelijkbarewisselkoersen is de omzet met 9,7%gedaald. Dit weerspiegelt de impactvan de fors verminderde activiteit vanbepaalde eindmarkten (de staalin-dustrie – vooral dan in de VerenigdeStaten – en de halfgeleiders).

De omzet van de sector Keramieken &Specialiteiten bedraagt EUR 393,4 mil-joen en is dus met 15,2% gestegen,mede ingevolge de overname, op 1 april2001, van de Amerikaanse groep K-T.

Het bedrijfsresultaat is globaalbeschouwd stabiel gebleven enbedraagt EUR 344 miljoen: de invloedvan de verminderde verkoopvolumesen van de stijging van de energieprij-zen werd grotendeels gecompenseerddoor de gezamenlijke impact van deovernames, de stijging van de ver-koopprijzen en de verlaging van deproductiekosten.

Het courant nettoresultaat is lichtgestegen tot EUR 171 miljoen tegeno-ver EUR 167 miljoen in 2000 - dankzijeen goede beheersing van de schulden de financiële kosten. Het nettoresultaat, aandeel van deGroep, bedraagt EUR 79.0 miljoentegenover EUR 140,4 miljoen in 2000.In dit resultaat is een uitzonderlijknegatief nettoresultaat van EUR 60miljoen verbonden met het intensifië-ren van de maatregelen die door deGroep werden genomen om haarindustriële efficiëntie te verbeteren.




Courant resultaat 2001 .................... - - 14,1 0,70

Geschatte waarde per 31.12.2001.. - - 161,6 8,08


1999 2000 2001

Eigen vermogen.................................................................... 1 457,5 1 534,0 1 577,1

Omzet .............................................................................................. 2 615 2 805 2 898

Nettoresultaat (Groep).................................................... 226,8 140,4 79,0

Nettoresultaat/aandeel (EUR) .................................. 8,91 10,42 10,75

Dividend/aandeel (EUR).................................................... 3,20 3,60 3,70

42

OR

IOR

HO

LD

ING

-

RH

OD

IA

De andere activa van PARGESA/GBL zijn :

Gr

oe

p P

AR

GE

SA

RHODIA

RHODIA, actief in 150 landen met onge-veer 27 000 werknemers, behoort tot degrote multinationals van de gespeciali-seerde chemie.

GBL heeft een participatie van 5,3% inRHODIA, waarvan het aandeel sedertjuni 1998 genoteerd staat op de beur-zen van Parijs en New York. Dezeinvestering dateert grotendeels uitoktober 1999, in het kader van desecundaire belegging door AVENTIS

(vroeger RHÔNE-POULENC) van eenbijkomende schijf van het kapitaal vanzijn filiaal. De producten en dienstenvan RHODIA richten zich tot de auto-mobielsector, de gezondheidszorg, deparfumwereld, de kleding, de elektro-nica, de schoonheidsverzorging en hetleefmilieu. Tweederden van de omzet van deGroep, die in 2001 opliep tot EUR 7,3miljard, wordt geboekt met productenwaarvoor RHODIA wereldwijd tot de

koplopers behoort, zoals aspirine,vanilline, voedingsfosfaten, polyamide(nylon), zeldzame aarde, guargom,voedingsfermenten en snel disperge-rende siliciumdioxide. Via haar filiaalRHODIA CHIREX profileert de Groepzich tevens als een vooraanstaandspeler op de markt voor spitstechno-logische diensten aan de farmaceuti-sche industrie.

TOTALFINAELF

Hiervoor verwijzen we naar pagina 44.

www.rhodia.com

De Groep ORIOR, die voor 100% inhanden is van PARGESA, legt zich vol-ledig toe op de voedingsindustrie, viahaar filiaal ORIOR FOOD S.A.

ORIOR FOOD S.A. boekt een omzet van

meer dan CHF 300 miljoen met drieafdelingen : Charcuterie (salami’s, hes-pen en gezouten vleeswaren), Verseproducten (pasteien, terrines, versedeegwaren, bereide gerechten),Gevogelte en Bio (bereidingen op basis

van gevogelte). Het Bedrijf kan bogenop sterke merken en een koploperspo-sitie op de Zwitserse markt, zowel in degrootdistributie als in de traditionelenetwerken voor verswaren met grotetoegevoegde waarde.

ORIOR HOLDINGwww.orior.ch

43

VA

LU

E IN

VE

ST

ING

TOTALFINAELF

FOMENTO DE CONSTRUCCIONES Y CONTRATAS

SOCIÉTÉ DU LOUVRE

TAITTINGER

44

46

45

47

ValueInvesting

44

TO

TA

LF

INA

EL

FV

AL

UE

IN

VE

ST

ING




Courant resultaat 2001 .................... 28,0 1,40 35,6 1,78

Geschatte waarde per 31.12.2001 .. 1 317,3 65,87 1 749,4 87,47

TOTALFINAELF is een op wereldschaal actieve aardolie- en gasgroep en eenbelangrijk chemisch bedrijf, ontstaan uit het samengaan van PETROFINA, TOTALen ELF AQUITAINE. TOTALFINAELF oefent haar activiteiten uit in de volledige petro-leumketen, zowel “upstream” (winning / productie) als “downstream” (internatio-nale handel, raffinage en distributie), en in de Chemie.

TOTALFINAELF

Het jaar 2001 werd gekenmerkt door deverschrikkelijke ontploffing die zich op21 september heeft voorgedaan in defabriek AZF te Toulouse. De Groep heeftonmiddellijk aangekondigd dat ze haarverantwoordelijkheden niet uit de wegzou gaan en heeft alles in het werkgesteld om de slachtoffers te steunenen te helpen.

2001 was een zeer belangrijk jaar in deevolutie van TOTALFINAELF. Het succesvan de fusie nam concrete vormen aanen er werden grootschalige ontwikke-lingsprojecten onder zeer goedeomstandigheden opgestart.

In 2001 bedraagt het geraamd bedrijfs-resultaat exclusief niet-recurrente ele-menten in de Upstream-sector EUR 9,02miljard. Dit impliceert een daling met11% in vergelijking met het resultaat datin 2000 werd opgetekend. Dankzij dewinsten afkomstig uit de interne pro-gramma’s voor de verbetering van hetbedrijfsresultaat – hoofdzakelijk de toe-name van de producties – kon de glo-bale negatieve impact van het econo-

misch klimaat binnende perken wordengehouden. De koolwa-terstofproductie in2001 bedraagt 2,197miljoen bep per dag,tegenover 2,124 mil-joen bep per dag in2000. Dit vertegen-woordigt een stijgingmet 3,4%. Exclusief deimpact van de over-drachten is de produc-

tie van de Upstream-sector met 5,3%gestegen.

Het geraamd bedrijfsresultaat van deDownstream-sector exclusief niet-recur-rente elementen voor het jaar 2001 ismet 4% gedaald tot EUR 3,00 miljard,tegenover EUR 3,14 miljard in 2000. Degoede resultaten van de Downstream-sector, in een toch niet echt gunstig kli-maat, zijn te danken aan de winstenafkomstig uit de realisatie van verschil-lende programma’s voor onderlingesamenwerking en productiviteit. Degeraffineerde volumes zijn in 2001gestegen : 2,465 miljoen barrels perdag tegenover 2,411 miljoen barrels perdag het jaar voordien.

In de Chemiesector is het geraamdbedrijfsresultaat exclusief niet-recurren-te elementen van 2001 met 33%gedaald tot een bedrag van EUR 1,10miljard tegenover EUR 1,63 miljard in2000. Het gedaalde bedrijfsresultaatvan de sector Petrochemie en grotepolymeren is een gevolg van de ver-

minderde volumes en winstmarges.Exclusief de impact van de overdrach-ten is het bedrijfsresultaat van de per-formante polymeren constant gebleven.De omzet van de Specialiteiten is in2001 gestegen rekening houdend metde overnames die in 2000 werden gere-aliseerd.

Globaal beschouwd bedragen de bruto-investeringen in 2001, voor het volledi-ge jaar 2001, EUR 10,6 miljard (waaron-der 71% voor de Upstream-sector, 11%voor de Downstream-sector, en 15%voor de Chemie. In vergelijking met derealisaties in 2000 zijn de investeringenmet 27% gestegen. De desinvesterin-gen, die tegen de overdrachtprijs worden begroot, vertegenwoordigenEUR 7,0 miljard. Ze omvatten met namede overdracht van de aandelen SANOFI-SYNTHÉLABO. Het geraamd nettoresul-taat aandeel van de Groep exclusiefniet-recurrente elementen is in vergelij-king met bedoeld resultaat van 2000met 2% gedaald en bedraagt EUR 7,52miljard. Dit goede resultaat is te dan-ken aan de toegenomen productie vankoolwaterstoffen en de realisatie vande samenwerkings- en productiviteits-programma’s die de vooropgesteldedoelstellingen overstijgen. Rekeninghoudend met de niet onbelangrijkeaankoop van eigen aandelen die in2001 door de groep werd gerealiseerd,bedraagt de nettowinst per aandeelexclusief niet-recurrente elementenvoor het jaar 2001 EUR 10,85, meteeneen evenaring van het record dat in2000 werd geboekt.

www.totalfinaelf.com

Geconsolideerde kerncijfers (EUR miljarden)

1999 2000 2001

Eigen vermogen .......................................................... 27,67 32,40 33,93

Omzet .................................................................................. 75,04 114,56 105,32

Nettoresultaat (Groep) ........................................ 3,35 7,64 7,52

Dividend/aandeel (EUR) ............................................ 2,35 3,30 3,80

45

FO

ME

NT

O D

E C

ON

ST

RU

CIO

NE

S Y

CO

NT

RA

TA

SV

AL

UE

INV

ES

TIN

G

FOMENTO DE CONSTRUCCIONES Y CONTRATAS is de Spaanse nummer één in desectoren van de dienstverlening aan de openbare instanties, het afvalbeheer en dedrinkwaterzuivering en -distributie. FCC is ook een van de Spaanse koplopers in debouw- en cementsector.

FOMENTO DE CONSTRUCCIONESY CONTRATASwww.fcc.es

De omzet in het jaar 2001 bedraagtEUR 5 173 miljoen en is met 15,8%gestegen in vergelijking met de omzetvan het jaar voordien. Deze stijging iste danken aan de goede prestaties vande drie belangrijkste takken van deGroep (de diensten, de bouw en hetcement). De industriële bruto cashflowis met 12,4% gestegen en bedraagtEUR 704 miljoen.

De dienstverlening aan de openbareinstanties omvat de gezondmaking vansteden (inzameling, sortering en ver-werking van huishoudelijk afval), hetgeïntegreerd beheer van de watercy-clus en alle activiteiten in verband metde stadsomgeving (het beheer en het

onderhoud van hetstraatmeubilair, hetstadsvervoer, hetbeheer van par-keerterreinen, deluchthavendien-sten,…).Deze tak heeft in2001 een omzetvan EUR 1 830 mil-joen gerealiseerd.Deze stijging met12,3% is in het bij-zonder te dankenaan de 120 nieuwecontracten inzakedrinkwaterzuive-

ring, de overname van AUTOMÓVILESPORTILLO, een stadsvervoermaat-schappij die in het zuiden van Spanjeactief is, het opstarten van het contractmet betrekking tot het straatmeubilairvan de stad Rio de Janeiro, en de over-name van GRUPO EKONOR, actief ophet vlak van de verwerking vanindustrieel afval, en van LOGISTICA DEMERCANCíAS AEROPORTUARIAS, eenbedrijf dat het vrachtvervoer in deluchthavens van Madrid en Barcelonabeheert. Meer recent, met name begin2002, heeft FCC een contract afgeslo-ten voor het beheer van de vrachten inde luchthaven van Brussel.Met een bedrag van EUR 291 miljoentekent deze tak voor de belangrijkste

bijdrage aan de industriële bruto cash-flow van de Groep.

Voor de groei in de bouwafdeling(omzet en industriële bruto cashflowstijgen met meer dan 16% en bedragenrespectievelijk EUR 2 396 miljoen enEUR 114 miljoen) is voornamelijk deSpaanse markt verantwoordelijk, onderinvloed van het uitbreidingsplan voorde infrastructuur.

Bij de cementafdeling, met CEMENTOSPORTLAND, de op één na grootstecementgroep in Spanje, en haarAmerikaanse dochteronderneming,GIANT CEMENT, is de activiteit met eenomzet van EUR 807 miljoen met bijna20% gestegen. Deze tak is de tweedebelangrijkste bron van de industriëlebruto cashflow van de Groep (EUR 267miljoen).

Het geconsolideerd nettoresultaat datin het boekjaar 2001 door FCC werdgeboekt, bedraagt EUR 241 miljoen(+11,8% in vergelijking met het jaar2000); in januari 2002 heeft deVennootschap een interimdividendbetaalbaar gesteld dat met 11,1% peraandeel is gestegen.





Geschatte waarde per 31.12.2001 279,3 13,97 279,3 13,97


1999 2000 2001

Eigen vermogen .......................................................... 1 027 1 202 1 289

Omzet .................................................................................. 3 829 4 468 5 173

Nettoresultaat (Groep) ........................................ 177,2 215,6 241,0

Brutodividend/aandeel (EUR) ................................ 0,288 0,469 n.b.

46

Ta

ittin

ge

r

TAITTINGER

Naast haar champagneactief (270 hectare wijngaarden – een voorraad van 19,5 mil-joen flessen en een merk met een internationale uitstraling) en wijnbedrijven inFrankrijk en het buitenland (Domaine Carneros in Californië), bezit TAITTINGER 38,6%van de aandelen van de SOCIÉTÉ DU LOUVRE – een groep die actief is in de luxe-hotelsector, het “economy” hotelwezen, het kristalwerk en de parfumerie.

VA

LU

E I

NV

ES

TIN

G

Ondanks een ongunstige economischeen politieke conjunctuur mogen deresultaten die in 2001 door de cham-pagne TAITTINGER en haar wijnfilialenwerden geboekt, als bevredigend wor-den beschouwd, vermits ze nauwelijksafwijken van de in het boekjaar 2000gerealiseerde resultaten.

De omzet van TAITTINGER (niet-gecon-solideerde rekeningen) bedraagt EUR78 miljoen, d.w.z. +0,50% in vergelij-king met het jaar voordien. De vermin-derde verkoop van het aantal flessenchampagne (4 070 000 flessen, d.w.z. -6%) is uitsluitend te wijten aan de ver-minderde uitvoer naar de VerenigdeStaten en kon financieel worden opge-vangen door de stijging van de ver-koopprijzen en de toegenomen distri-butieactiviteit op de Franse markt.Ongeveer 60% van de productie werduitgevoerd.

De commerciële resultaten van de wijn-filialen zijn eveneens vergelijkbaar metdeze van het jaar voordien.

In de wijngaard van de vennootschapTAITTINGER is de geoogste hoeveelheidin 2001 aanzienlijk (het equivalent van2 080 000 flessen). Bovendien is dekwaliteit zeer behoorlijk. Deze eigenbevoorrading, gelijk aan 51% van degeleverde wijn gedurende het jaar, iseen van de grootste binnen de cham-

pagnesector. De eigen oogst werd aan-gevuld met de aankoop van wijnen bijtraditionele leveranciers.

De commerciële inspanningen dieononderbroken op alle markten werdenverricht, hebben het imago van hetmerk nog versterkt.

In 2002 zal TAITTINGER haar investe-ringsinspanningen richten op haar wijn-domein Napa Valley in de VerenigdeStaten. Na de aanplant van wijnstokkendie momenteel aan de gang is, zal detotale oppervlakte van dezeAmerikaanse wijngaard 120 hectarebedragen. De capaciteit van de “wine-ry” zal worden verdubbeld.

We kunnen moeilijk voorspellen hoe deactiviteit in 2002 zal evolueren. TAITTINGER beoogt in het lopendeboekjaar een groei met 2% te kunnenrealiseren, wat overeenstemt met degemiddelde groei van de champagne-sector gedurende de afgelopen 10 tot15 jaar.

www.taittinger.com


1999 2000 2001

Eigen vermogen ........................................................ 256 288 n.b.

Omzet .................................................................................. 788 816 n.b.

Resultaat (Groep) ...................................................... 28 36 n.b.

Dividend/aandeel (EUR) ............................................ 1,86 2,32 n.b.





Geschatte waarde per 31.12.2001...... 70,0 3,50 70,0 3,50

47

SO

CIÉ

TÉ

DU

LO

UV

RE

De SOCIÉTÉ DU LOUVRE verenigt momenteel twee soorten activiteiten : de hotelsec-tor en de luxeartikelen. In de hotelsector is de Groep de Europese nummer twee viade GROEP CONCORDE voor de luxehotels en de GROEP ENVERGURE voor de “economy” hotels. De Groep bezit een merk met internationale faam met BACCARATen de parfums ANNICK GOUTAL.

In 2001 rondde de Groep het procesgericht op de oriëntatie op het hotel-wezen en de luxeartikelen af via deafstand van haar industriële participa-ties.

Met meer dan 850 hotels en restau-rants in Europa, hoofdzakelijk geëx-ploiteerd onder de merknamen CAMPANILE, PREMIÈRE CLASSE enKYRIAD (een nieuw tweesterren hotel-keten die dit jaar werd gelanceerd), isde GROEP ENVERGURE de Europesenummer twee op het vlak van de“economy” hotels; de Groep is eige-naar van meer dan één vierde van hetkamerbestand. Deze pool kent eenregelmatige groei.Het succes van het “economy” hotel-wezen is te danken aan zijn omvangwaardoor deze hotels zowat overal aan

de klant kunnenworden aangebo-den, aan de voort-durende aandachtdie aan de kwa-liteit en het moder-ne karakter van dehotels wordtbesteed en aan dedeskundigheid vande professionalsdie een warm engepersonaliseerdonthaal van deklant waarborgen.De omzet van deGROEP ENVERGUREin 2001 bedroeg

EUR 290 miljoen, goed voor een stij-ging met 6,4%.

In de luxehotelsector heeft de GROEPCONCORDE haar internationale aanwe-zigheid versterkt door de uitbouw vaneen netwerk geassocieerde hotels. Met92 hotels gevestigd in de meeste toe-ristische en commerciële wereldwijdegrootsteden, waarvan er 11 rechtstreeksworden geëxploiteerd, is de Groep debelangrijkste Franse speler op het vlakvan de luxehotels geworden. CONCORDE is nadrukkelijk aanwezig intwee van de belangrijkste toeristischebestemmingen wereldwijd : in Parijs,met 6 vestigingen waaronder deCRILLON en de LUTÉTIA, en in de Côted’Azur, met de MARTINEZ te Cannes enbinnenkort het PALAIS DE LAMÉDITERRANÉE in Nice.

Na een uitstekend eerste halfjaar werdde activiteit van de GROEP CONCORDEsterk beïnvloed door het drama van 11september. Haar omzet bedraagt EUR 251 miljoen, wat een daling met4,1% vertegenwoordigt.

De activiteit rond BACCARAT plukte dejongste jaren de vruchten van de ont-wikkeling, naast het kristalwerk, vanhaar juweel-, horloge-en bijouterielij-nen. Met de opening van negen nieu-we zaken in 2001 heeft BACCARAT eennetwerk van exclusieve boetieks in eenveertigtal internationale en toeristischemetropolen uitgebouwd.Ondanks de economische verflauwingdie sedert maart in de VerenigdeStaten wordt waargenomen, bedraagtde omzet EUR 129 miljoen, wat eengroei met 4,2% betekent.

De parfums ANNICK GOUTAL hebbenhun distributienet versterkt door deopening van twee nieuwe boetieks teParijs en de introductie van het merkop nieuwe internationale markten, alsKorea, Brazilië en Mexico.

In 2001 bedraagt de geconsolideerdeomzet van de GROUPE DU LOUVREEUR 690 miljoen, goed voor een stij-ging met 1,5%, exclusief de afstandvan de industriële pool.

VA

LU

E IN

VE

ST

ING

SOCIÉTÉ DU LOUVREwww.societedulouvre.fr


1999 2000 2001

Eigen vermogen .......................................................... 355 416 455

Omzet .................................................................................. 677 722 687

Nettoresultaat (Groep).............................. 36,4 65,5 44,2

Dividend/aandeel (EUR) .............................................. 1,01 1,24 1,30





Geschatte waarde per 31.12.2001 ...... 144,9 7,24 144,9 7,24

PR

IVA

TE

EQ

UIT

Y

JOSEPH

ENTREMONT

CHÂTEAU CHEVAL BLANC

TRANSCOR

CHÂTEAU RIEUSSEC

PrivateEquity48

49

51

50

52

53

DUPUIS

DISTRIPAR

IJSBOERKE

ACP

55

54

56

57

HELIO CHARLEROI

INTERWAFFLES

PALAIS DU VIN

VIVENTURES/INNO.COM

59

58

60

61

49

jo

se

ph

Met hoofdzetel in Londen, Groot-Brittannië, is de Groep JOSEPH een referen-tie in de wereld van de creatie en distributie van luxeartikelen, prêt-à-porter,kledij en accessoires via haar netwerk van wereldwijd verspreide commercië-le klanten en 47 verkooppunten in Europa, Azië en de Verenigde Staten.

PR

IVA

TE

EQ

UIT

Y

JOSEPH

De Groep JOSEPH bouwt mee aan dedefinitie van een gedistingeerd Britsdesign op de wereldmarkt door eenopvallende combinatie van klassiekekledij en eigentijdse stijl in commerci-eel succesvolle luxueuze haute-couturecollecties.

JOSEPH werd voor het tweede jaar oprij genomineerd in de British FashionAwards 2001 voor de categorieënContemporary Design (Winnaar 2000)en Classic Design. Daarnaast werd hetbedrijf voor het eerst genomineerd inde categorie Retailer of the Year.

Met een participatie van 55% heeftNPM de controle over PROJECT SLOANELIMITED, het moederbedrijf van de

Groep JOSEPH. JosephETTEDGUI, internatio-naal modeontwerper enstichter van de JOSEPHGroep in 1971, behoudt,samen met zijn broerFranklin, 18% van hetkapitaal. Andere part-ners in de groep zijnLVMH (via L.V. CAPITALS.A.), de familiale groep

Desmarais (via POWER FINANCIALEUROPE B.V.) en het management vanhet bedrijf.

2000/2001 was een uitstekend jaarvoor de JOSEPH Groep. In het eerstevolledige boekjaar van activiteit sedertde overname in september 1999 steegde winst vóór belastingen van deGroep met 30% tot een bedrag vanGBP 14,1 miljoen. De omzet steeg met4% en bedroeg GBP 57,3 miljoen.

JOSEPH opende vijf nieuwe boetieks :een prestigeboetiek in New York, eensoldenverkooppunt in Ierland, eenJoseph themaboetiek in Londen entwee boetieks in Japan. Daarnaast lan-ceerde de Groep haar eerste prêt-à-

porter collectie in Tokio. Drie verkoop-punten gingen dicht. De omzet gedu-rende de periode van negen maandentot 31 december 2001 steeg met 8% enbedroeg GBP 43,5 miljoen. Als eenrechtstreeks gevolg van de globaleimpact van de terreuraanslag op hetWorld Trade Center in de VerenigdeStaten, op 11 september 2001, daaldede winst vóór belastingen van JOSEPHin dezelfde periode met 3% tot eenbedrag van GBP 9,5 miljoen.

Dankzij een efficiënt beheer van debestaande activiteit en het identifice-ren en zoeken naar nieuwe opportu-niteiten die aansluiten bij de bedrijfs-strategie van de JOSEPH Groep mogende aandeelhouders en klanten ook ditjaar uitstekende resultaten verwach-ten. JOSEPH wil haar bedrijfsstructuurefficiënter maken, het marktaandeelbinnen de bestaande afzetgebiedenuitbreiden en werkzame synergieënbinnen de groep creëren die de pro-cessen, de efficiëntie en de rendabi-liteit verbeteren. In de toekomst hopenhet JOSEPH management en haar toe-gewijd team nog betere resultaten tekunnen voorleggen.

Aandeel van PROJECT SLOANE in :




Geschatte waarde per 31.12.2001 .... 92,8 4,64 92,8 4,64

Geconsolideerde kerncijfers (GBP miljoenen)

JOSEPH GROUP 03/1999 03/2000 03/2001

Eigen vermogen .......................................................... 13,6 15,6 17,0

Omzet ................................................................................ 49,2 55,3 57,3

Nettoresultaat (Groep) ............................................ 4,2 8,2 9,2

Dividenden ...................................................................... 0,10 6,1 7,9

www.joseph.co.uk

100%

JOSEPH Ltd.

55%

NPM

PROJECT SLOANE Ltd. Oprichters

Partners-Aandeelhouders

personeel

17%

10%

18%

50

EN

TR

EM

ON

T

ENTREMONT

PR

IVA

TE

EQ

UIT

Y

De Groep ENTREMONT is wereldleider op de markt van de harde kazen :Emmental, Comté, Beaufort en Parmiggiano.

www.entremont.fr

Aandeel van FEM in :






Groep ENTREMONT 1999 2000 2001

Eigen vermogen .......................................................... 147,1 138,7 131,6

Omzet .................................................................................. 972,0 1 026,7 1 217,8

Nettoresultaat (Groep) .......................................... 18,6 3,5 4,9

Dividenden ...................................................................... 3,3 12,0 n.b.

De belangrijkste gebeurtenissen vanhet jaar waren :- de ondertekening van een akkoordmet de groep BONGRAIN, waardoorENTREMONT de melkactiviteit en deindustriële activa rond Montauban inBretagne heeft kunnen overnemen. Ditakkoord opent de weg naar eenindustriële herstructurering in hetWesten, rond een fabriek met eengrote capaciteit (35 tot 40 000 ton)waarvan de bouw in 2002 zal wordenaangevat;

- de overname van de meerderheid vanhet kapitaal van EUROSERUM, een vande belangrijkste producenten wereld-wijd van melkserum, om de toege-voegde waarde van het serum signifi-

cant te doen stijgen, met goede groei-vooruitzichten;

- het akkoord dat binnen de sectorwerd bereikt voor een nieuwe Fransereglementering inzake de Emmentalwaardoor men twee types zou kunnenonderscheiden. Op die manier zietENTREMONT de specificiteit van zijntraditioneel rijpingsproces erkend enkan het bedrijf eindelijk, volledigrechtmatig, zijn intrede maken op degroeiende markt van de meer voorde-lige grote schijfvormige kazen.

2001 was een atypisch jaar met degrootste stijging, in meer dan 10 jaar,van de marktprijzen van de boter, hetmelkpoeder en het serum. Ingevolgeeen indexeringsmechanisme heeft diteen enorme prijsstijging van de melkop alle Europese markten tot gevolggehad. Door de stijging van de kaas-prijzen kon de bijkomende kost van demelk (EUR 25 miljoen) worden gecom-penseerd en kon een deel van dewaardevermeerderingen die in hetkader van de vorige besprekingen metde grote distributieketens verlorenwaren gegaan, worden gerecupereerd.

Met 165 000 ton is de handelsactiviteitglobaal beschouwd stabiel gebleven.Toch stellen we verschillen bij de speci-

fieke productfamilies vast. VoorEmmental zijn de volumes in Frankrijkmet bijna 8% gestegen en in de restvan Europa met 3%. Voor de AOC en desmeerkazen werden arbitrages doorge-voerd om voorrang te verlenen aan deprijsstijgingen in verhouding tot hetvolume. De volumes van het merkENTREMONT en MEULE D’OR zijn inFrankrijk, in een licht dalende markt,stabiel gebleven en in de rest vanEuropa met 10% gestegen.

In Duitsland is het resultaat, na 20opeenvolgende verliesmaanden, sedertseptember 2001 opnieuw positief. Dit iste danken aan de forse prijsstijgingenen de verbeterde werking van de nieu-we fabriek in Altusried.

De omzet van de Groep bedraagt EUR1,2 miljard, goed voor een stijging met18,6% in vergelijking met 2000 (8% bijeen constant gebleven consolidatie-kring). Het bedrijfsresultaat van deGroep ENTREMONT stijgt van EUR 20,5naar EUR 25,3 miljoen bij een constantgebleven consolidatiekring. Het nettore-sultaat bedraagt EUR 4,9 miljoen (na deverrekening van uitzonderlijke elemen-ten voor een bedrag van EUR 4,6 mil-joen) tegenover EUR 3,5 miljoen in2000.

Groep ENTREMONT

75%

25%

NPM

Jacques Entremont

100% FEM

51

TR

AN

SC

OR

De Groep TRANSCOR is actief in de distributie en verhandeling van energiepro-ducten : steenkool en cokes, olieproducten en gas.

PR

IVA

TE

EQ

UIT

Y

TRANSCOROok in 2001 is de groep TRANSCORzich blijven focussen op specifiekecommerciële niches door de samen-stelling van kleine teams met eengrondige kennis van de technische enlogistieke aspecten van de verhandel-de producten. Door deze organisatie isde Groep in staat haar verhandelings-structuren en -strategieën aan te pas-sen aan de alsmaar sneller wijzigendemarktomstandigheden.

Ondanks het bijzonder onzeker macro-economisch klimaat en een uitgespro-ken bijsturing van de prijzen van deenergieproducten in het tweede half-jaar hebben de verschillende activitei-ten van de groep tot een sterke stij-ging van de resultaten bijgedragen.

Het filiaal ASTRA OIL TRADING, traditi-oneel actief in de intercontinentaleverhandeling van olieproducten, konopnieuw uitpakken met een alweersterk toegenomen bijdrage aan deGroepsresultaten. Deze uitzonderlijke

resultaten zijn met name te dankenaan de Europese teams die nieuwleven werden ingeblazen.

TRANSCOR ENERGY, het Belgisch filiaalvoor de distributie van energieproduc-ten, wordt nu erkend als een belang-rijke speler op de markt voor distribu-tie van stookolie in West-Europa. Ookde distributie van dieselolie is in 2001fors toegenomen. TRANSCOR ENERGYheeft trouwens eennieuwe activiteit voorde distributie vanoliedistillaten inFrankrijk opgestart.

De resultaten van deactiviteiten inzake ver-handeling van steen-kool van TRANSCORAG en haar Engelse enAmerikaanse dochter-ondernemingen zijnsterk gestegen. Dit ismet name te danken

aan de import van grote volumesRussische steenkool in West-Europa ende bijzonder gunstige marktomstan-digheden in de Verenigde Staten.

In deze omstandigheden boekte degroep een winst van EUR 18,9 miljoen,meteen het beste resultaat dat ze ooitliet optekenen.





Geschatte waarde per 31.12.2001 68,6 3,43 68,6 3,43


1999 2000 2001

Eigen vermogen .......................................................... 51,8 67,9 85,5

Omzet .................................................................................. 1 783 3 019 3 154

Nettoresultaat (Groep)............................................ 10,1 13,7 18,9

Dividenden........................................................................ - - 4,6

52

CH

ÂT

EA

U C

HE

VA

L B

LA

NC


CHÂTEAU CHEVAL BLANC, dat gezamenlijk door NPM en de heer Bernard Arnaultwordt gecontroleerd, produceert de wereldberoemde Saint-Emilion met dezelfdenaam.P

RIV

AT

E E

QU

ITY

De wijngaard van CHEVAL BLANC,onder de benaming Saint-Emilion,strekt zich uit over een oppervlakte van37 hectare. Het domein produceert,naast de CHÂTEAU CHEVAL BLANC, 1er Grand Cru Classé A Saint-Emilion,een tweede wijn met de naam PETITCHEVAL.

De huidige aandeelhouders hebben hetdomein eind 1998 aangekocht;uiteraard blijven ze trouw aan de kwa-litatief hoogstaande wijnbouwtechnie-ken die door de oprichters van hetdomein werden ingevoerd.In dit verband hebben ze het raadzaamgeacht om niet alle wijn te commercia-liseren maar een voorraad wijn aan teleggen die ze eventueel kunnen aan-spreken als bepaalde wijnjaren geenproduct zouden opleveren dat beant-woordt aan de hoge kwaliteitsnormendie het domein zichzelf heeft opgelegd.

Het jaar 2001 was voor CHEVAL BLANCbijzonder gunstig : - in het begin van het jaar heeft de

groepering van de producten uit deoogst van 2000 een wijn van een uit-zonderlijk hoge kwaliteit opgeleverd;deze wijn werd wereldwijd door degespecialiseerde pers en de wijnken-ners geprezen;

- in de lente werden de wijnen van hetjaar 2000 verkocht tegen de verkoop-prijs van EUR 160 voor de CHÂTEAUCHEVAL BLANC (een stijging met 68%in vergelijking met de wijn van 1999)

en EUR 35 voor de PETIT CHEVAL(+ 53%), een hoge prijs die in het ver-leden nooit werd gehaald;

- de wijnpluk in 2001 kende gunstigeklimatologische omstandigheden diedoorgaans een gunstige invloed heb-ben op het aroma van de wijn, watoverigens door de eerste wijnproevenwordt bevestigd. De productie werdvrijwillig beperkt tot een niveau onderhet gemiddelde door een niet onbe-langrijke pluk van jonge druiven (verwijderen van een bepaalde hoe-veelheid trossen druiven voordat zetot volle rijpheid zijn gekomen, in dezomer), om de kwaliteit van het eind-product te waarborgen.

De resultaten voor 2001, waarin deleveringen van de wijn uit 1999 zijnopgenomen, vertonen een winst vanEUR 7,5 miljoen, in vergelijking metEUR 6,7 miljoen in 2000; de resultatenvoor 2002 zouden een gevoelige stij-ging moeten vertonen omdat de lever-ing van de wijn uit 2000 erin zal zijnopgenomen.

CHÂTEAU CHEVAL BLANC wordt door de Groep NPM gecontroleerd via een structuur die hieronder schematisch is voorgesteld. Op het niveau van RASPAIL INVESTISSEMENTS doet deze structuur een beroep op een banksteun voor een bedrag van EUR 50 miljoen.

Aandeel van raspail investissements in :






CHÂTEAU CHEVAL BLANC 1999 2000 2001

Eigen vermogen .......................................................... 7,4 8,4 9,3

Omzet .................................................................................. 7,3 8,9 10,0


Dividenden ...................................................................... 5,1 5,7 6,7

www.chateau-chevalblanc.com

100%


50%(1)

RASPAIL INVESTISSEMENTS

De heer Bernard ARNAULT50%

Groep NPM

(1) 50% via een holding die de maatschappij voor 80% controleert, of een economisch belang van 40%.

53

CH

ÂT

EA

U R

IEU

SS

EC

CHÂTEAU RIEUSSEC, wordt paritair gecontroleerd door NPM en DOMAINESBARONS DE ROTHSCHILD (LAFITE); het Bedrijf, dat de wijngaard van RIEUSSEC,de 1er Grand Cru Classé Sauternes, exploiteert, bezit ook het integrale kapitaalvan CHÂTEAU L’ÉVANGILE (Pomerol), net als 55% van QUINTA DO CARMO, eenvan de beste Portugese wijnen.

CHÂTEAU RIEUSSEC, waarvan de wijn-gaard onder de benaming Sauterneszich uitstrekt over een oppervlakte van90 hectare, produceert de beroemde 1er

Grand Cru Classé en ook een tweedekwaliteitswijn, CLOS LABÈRE. De RIEUSSEC 2000 werd onder zeer bevre-digende omstandigheden gecommercia-liseerd (EUR 25 per fles, een stijgingmet 37%), dankzij de geringe beschik-bare hoeveelheden, de goede kwaliteitvan de wijn en de magie van het jaar2000. De wijnoogst in 2001 zou rijkmoeten zijn en een zeer goede wijnmoeten opleveren.

Bij CHÂTEAU L’ÉVANGILE, waarvan de

wijngaard onder de benaming Pomerolzich uitstrekt over een oppervlakte van14 hectare, ondergaat de wijnkelder eenniet onbelangrijke aanpassing, goedvoor een investering van EUR 1,5 mil-joen, met de bedoeling de kwaliteit vande door dit domein geproduceerde wij-nen, L’ÉVANGILE en BLASON DEL’ÉVANGILE, nog te verbeteren. Om deduurzaamheid ervan te waarborgen zul-len nog enkele aanpassingen aan dewijngaard noodzakelijk zijn. DeL’ÉVANGILE uit 2000 werd in de lentegecommercialiseerd onder veelbeloven-de omstandigheden : de verkoopprijssteeg met 60% en bedroeg EUR 120. Dewijnoogst in 2001 verliep onder een

gunstig gesternte.

QUINTA DO CARMO, waarvan de wijn-gaard zo stilaan zijn definitieve vormaanneemt (150 hectare), is een onbe-twistbaar kwaliteitsmerk dat op interna-tionaal niveau nog niet helemaal isdoorgebroken; op dat vlak worden nude nodige inspanningen geleverd.

In het boekjaar 2001 bedraagt hetgeconsolideerd resultaat van CHÂTEAURIEUSSEC EUR 1,7 miljoen (tegenoverEUR 2,4 miljoen een jaar voordien), nade vergoeding voor een bedrag vanEUR 0,4 miljoen van de participatiele-ning van de aandeelhouders. Hier moetworden herhaald dat, bij de wijn-gaarden, de winst over het algemeen inde boeken wordt ingeschreven zodrade wijnen in flessen beschikbaar zijn;de periode tussen de boeking en deeerste verkoop is één boekjaar bijL’ÉVANGILE en twee boekjaren bijRIEUSSEC; in vergelijking met de oogstduurt die periode in beide gevallen nogéén jaar langer. De AlgemeneVergadering van de Aandeelhoudersvan januari 2002 heeft de uitkering vaneen dividend van EUR 2,1 miljoen goed-gekeurd.

PR

IVA

TE

EQ

UIT

Y

CHÂTEAU RIEUSSEC







1999 2000 2001

Eigen vermogen .......................................................... 34,8 36,5 36,6

Omzet .................................................................................. 5,0 5,9 5,4


Dividenden ...................................................................... 0,7 1,6 2,1

54

DU

PU

IS

DUPUIS

PR

IVA

TE

EQ

UIT

Y

www.editions-dupuis.com

UITGEVERIJ DUPUIS is de wereldwijde nummer één van de Franstalige en Nederlandstalige strip,met een jaarlijkse verkoop van meer dan 12,5 miljoen albums. Rond zijn kernactiviteit als uitgever van stripalbums en wekelijkse stripbladen heeft het Bedrijf eenknowhow inzake universumbeheer uitgebouwd. Deze knowhow omvat een reeks specialiteiten ophet vlak van de uitgeverij, de commercialisatie, de direct marketing, de audiovisuele sector, de licentieverlening en Internet.







1999 2000 2001

Eigen vermogen .......................................................... 19,5 20,4 20,9

Omzet .................................................................................. 57,9 65,2 81,1


Dividenden ...................................................................... 2,3 2,4 n.b.

Voor DUPUIS werd 2001 gekenmerktdoor zeer belangrijke investeringen inhet kader van haar strategie gericht op“Universumbeheer”.

Rond zijn basisactiviteit als uitgever vanstrips heeft het Bedrijf een reeks specia-liteiten ontwikkeld die een meerwaardemoeten geven aan de rechten die DUPUISheeft of exploiteert op zijn diverse werk-terreinen. Om de mogelijkheden terzakemaximaal te benutten en de acties indeze context te coördineren, heeftDUPUIS een flexibele organisatie opgezet

die afgestemd is op deze nieuwe bena-dering. Het resultaat is een coherentebedrijfsvoering op basis van allerlei vor-men van synergie die het Bedrijf toelateneen veel ruimer publiek te bereiken ennieuwe inkomsten te genereren. Dezestrategie zou ook de penetratie van bui-tenlandse markten, waarin de strip nogniet wordt erkend en gewaardeerd alseen ontspanningsmedium voor demassa, moeten vergemakkelijken.

Dankzij deze diversifiëring is de gecon-solideerde omzet van het Bedrijf in 2001aanzienlijk gestegen.

Zo werd het jaar 2001 gekenmerkt door:- de geslaagde integratie van “DE STRIPUITGEVERIJ” (momenteel “UITGE-VERIJ DUPUIS”), die eind 2000 werdovergenomen en de reeks “JOMMEKE”uitgeeft, als speerpunt op deNederlandstalige markten;

- de lancering van een reeks minderdure strips in Frankrijk: “BD PIRATES”;

- grootschalige promotie-investeringenom de bekendheid van prioritaire uni-versa zoals “CÉDRIC”, “KID PADDLE”,“LE PETIT SPIROU”, “LARGO WINCH”,…te verbeteren;

- de versnelde investeringen ten gunstevan de postorderverkoop in verbandmet jeugdclubs (CLUB SPIROU, CLUBSPIP, …), met, naast sterke stijgingenop de Belgische en Franse markt, inte-ressante penetraties in Zwitserland,Nederland en Duitsland;

- de productie van een tweede seriemet 13 fictie-afleveringen van “LARGOWINCH” en een serie “CÉDRIC” teken-films, bestaande uit 52 afleveringenvan telkens 13 minuten.

Het resultaat van het boekjaar 2001wordt beïnvloed door een integralewaardevermindering op de participatievan 51% (EUR 926 000) in de Fransevennootschap I/O INTERACTIFS, produ-cent van online tekenfilms, die niet ont-snapt aan de moeilijkheden waarmeede multimediamarkt momenteel wordtgeconfronteerd. Gelet op dit uitzonder-lijk element en de boeking van grotepromotieinvesteringen door de afdelin-gen “albums” en “postorderverkoop”,bedraagt het geconsolideerd nettoresul-taat voor het jaar 2001 EUR 2,5 miljoen,wat - in vergelijking met 2000 - eendaling met 22% vertegenwoordigt.

55

IJS

BO

ER

KE

IJSBOERKE, de nummer één op de Belgische markt van de ijsverkoop aan huis,is medekoploper in de verkoop van ijs op de Belgische markt.

PR

IVA

TE

EQ

UIT

Y

IJSBOERKEwww.ijsboerke.be

De activiteiten van het Bedrijf omvattenenerzijds de productie van ijs van hetmerk IJSBOERKE en anderzijds de ver-koop van deze producten aan huis –aan particulieren (230 000 gezinnen),de HORECA (7 000 vestigingen) engemeenschappen – via 150 koelwagensdie dagelijks België doorkruisen.Bovendien verkoopt IJSBOERKE zijnproducten aan de grootdistributie enfabriceert het daarnaast ook productenmet derdenmerken, voornamelijk voorde export.

Ondanks de verkoop van 19 miljoenliter ijs, het hoogste verkoopcijfersedert 1997, heeft IJSBOERKE in 2001het slechtste resultaat uit zijn bestaangeboekt. De belangrijkste oorzaak isde verslechtering van de klantenmix,met de voortdurend dalende verkoopaan particulieren (-50% in een periodevan 10 jaar) en de voordurend stijgen-de verkoop van producten met derden-merken. Bovendien is de kostprijs vande levering aan huis de jongste jarenononderbroken blijven stijgen.

Het jaar 2002 zou een kentering moe-ten inluiden. In dit verband werd eenactieplan uitgewerkt om de structureleproblemen op te lossen en, in de eer-ste plaats, het netwerk voor de verkoopaan huis aan te passen. Het project“Ice on demand”, dat in 2001 werdopgestart om de tournees en het opne-

men van bestellingen te informatiseren,is dit jaar volledig operationeel gewor-den en zal van cruciaal belang zijn bijdit aanpassingsproces. Door deze aan-pak kan het bedrijf inderdaad de kwa-liteit van de service aan de klanten ver-beteren, de klanten beter leren kennenen vooral de logistieke ondersteuningoptimaliseren.

Opdat het Bedrijf weer rendabel zouworden is in de eerste plaats een her-structurering van de tournees noodza-kelijk, met als belangrijkste doelstellingde forse daling van de verkoop aan par-ticulieren af te remmen en terzelfder tijdde logistieke kosten te drukken.Hiervoor is de volledige medewerkingvan de thuisbezorger een absolutemust, zowel door de aanvaarding van

een nieuw verloningsysteem gebaseerdop de verkoop aan de particulieren, alsdoor nieuwe werkmethodes en eenonvoorwaardelijk engagement ten dien-ste van de klant.

De nadruk werd eveneens gelegd op devermindering van de algemene kosten –wat blijkt uit de afvloeiing van een flinkaantal hoge kaderleden – en een forseverlaging van de publiciteitskosten. Erwerden ook belangrijke voorzieningenafgeschreven op een dubieuze schuld-vordering aan de export en met het oogop de vereffening van de activiteiten inNederland die in 1999 werden overge-nomen en niet rendabel konden wor-den gemaakt. Het jaar 2001 wordt zoafgesloten met een geconsolideerd ver-lies van EUR 4,9 miljoen.







1999 2000 2001

Eigen vermogen .......................................................... 22,0 19,6 14,8

Omzet .................................................................................. 44,3 44,4 44,4

Nettoresultaat (Groep)............................................ 0,4 (2,3) (4,9)

Dividenden ...................................................................... - - -

56

DIS

TR

IPA

R

DISTRIPAR

Ingevolge de rechtstreekse overname door de Groep NPM van de wijnactiviteitbegin 2001 bezit DISTRIPAR voortaan voornamelijk BELGIAN SKY SHOPS, actiefin de luchthavenhandel, een participatie van 70% in VANPARYS, een producent/distributeur van chocolade, en een participatie van 50% in CLOQUET/ PLANETPARFUM, actief in de selectieve distributie van parfums.

PR

IVA

TE

EQ

UIT

Y

BELGIAN SKY SHOPSBegin 2001 heeft bevestigd dat BELGI-AN SKY SHOPS zich met succes heeftaangepast aan de wetgeving op detaxfree-handel.In het eerste halfjaar is de omzet met6% gestegen. In het tweede halfjaar isde activiteit op de luchthaven vanZaventem, die een groot deel van deactiviteit van BELGIAN SKY SHOPS ver-tegenwoordigt, fors gedaald ingevolgede gebeurtenissen van 11 septemberen het faillissement van SABENA.De omzet van het tweede halfjaar is, invergelijking met dezelfde periode in2000, met 15% gedaald; het bedrijfmoest reageren en heeft zijn structu-

ren, en met name het personeelsni-veau, aangepast.Globaal beschouwd bedraagt de omzetvan BELGIAN SKY SHOPS voor het vol-ledige jaar 2001 EUR 101 miljoen, wateen daling met 4% betekent.

Het Bedrijf hoopt dat het passagiers-verkeer en dus ook zijn zakenvolumezich in 2002 zullen herstellen, dankzijde overname van een deel van de acti-viteit van SABENA door andere maat-schappijen en de opening, op 15 mei2002, van een nieuwe passagierstermi-nal waardoor BELGIAN SKY SHOPS dekwaliteit en de kwantiteit van zijn han-delsruimte zal kunnen vergroten.

VANPARYS VANPARYS fabriceert producten voorrekening van derden en distribueertdaarnaast zijn huismerk, CORNÉ PORT-ROYAL, via een netwerk van 40 exclu-sieve verkooppunten.In 2001 boekte VANPARYS een omzetvan EUR 8 miljoen. Dit betekent eenstijging met 17% in vergelijking methet jaar 2000.In 2001 werden het commercieel aan-bod en de industriële organisatie gera-tionaliseerd waardoor het Bedrijfopnieuw rendabel werd.

CLOQUET (50%)In 2001 hebben de ketens CLOQUETPARFUMERIE en PLANET PARFUM hunmarktpositie in België geconsolideerd.De 53 verkooppunten, verspreid overheel België, hebben een omzet vanEUR 60 miljoen (goed voor een stijgingmet meer dan 12%) geboekt in de dutypaid parfumerie.

Geconsolideerd sluit de Groep DISTRIPAR, ondanks het feit dat BELGIAN SKY SHOPS het heel moeilijkheeft gehad, het boekjaar toch metwinst af, met een courant nettoresul-taat van EUR 3,4 miljoen. Dit positieveresultaat dankt de groep vooral aan decomplementariteit van haar verschil-lende vakgebieden.







1999 2000(1) 2001

Eigen vermogen .......................................................... n.v.t. 5,4 5,7

Omzet .................................................................................. n.v.t. 147,9 145,3

Nettoresultaat (Groep)............................................ n.v.t. 2,5 0,3

Dividenden .................................................................... n.v.t. - -

(1) Pro-forma na herstructurering.

57

AC

P

ACP is Belgisch marktleider in de sector van het kooldioxide in al zijn vormen(bulk, flessen en CARBOGLACE®) en is tevens actief in de buurlanden en, sedert2001, in het centrum en het oosten van Europa. ANTWERP GAS TERMINAL (AGT),een 100%-dochtermaatschappij van ACP, exploiteert een terminal voor het los-sen, opslaan en herverdelen van gas in het Antwerpse havengebied.

2001 betekende een belangrijk keer-punt voor ACP; de groep heeft inder-daad een distributeur actief op deDuitse, Oostenrijkse en Tsjechischemarkt, en een CO2 productie-eenheidin Polen (ANWIL te Wloclawek), waar-van de capaciteit op korte termijn zalworden uitgebreid, overgenomen.Dankzij deze overnames zal ACP deverkochte volumes, over een heel jaar,met ongeveer 45% kunnen opdrijven.

In het kader van deze ontwikkelingzullen de productie en commercialise-ring van CO2 worden gebundeld in ACPEurope, een onlangs opgerichte doch-teronderneming, en per markt wordengeorganiseerd.Bij een identieke consolidatiekring isde verkoop van CO2 in het jaar 2001nogmaals gestegen. De productie-onderbreking bij bepaalde bedrijvendie in dezelfde sector actief zijn, en de

ondertekening van nieuwe contractenzijn hiervoor verantwoordelijk.

In 2001 heeft AGT meer dan 1 miljoenton gas kunnen leveren – goed vooreen stijging met 12% in vergelijkingmet het jaar voordien – omdat de vlotdraaiende petrochemische markt eenbetere rotatie van de producten in deinstallaties mogelijk heeft gemaaktAGT heeft voor EUR 4,2 miljoen bijge-dragen tot het geconsolideerd resul-taat van de Groep.

In tegenstelling tot de voorgaandejaren heeft de onzekerheid op definanciële markten geen significanteresultaten op de thesaurie van deGroep tot gevolg gehad.

In deze context en gelet op een gecon-solideerd nettoresultaat van EUR 2,4miljoen met verrekening van de niet-recurrente kosten verbonden met deverschillende gerealiseerde overna-mes, zal ACP, tijdens de volgendeAlgemene Vergadering van deAandeelhouders, de betaalbaarstellingvan een globaal dividend van EUR 2,5miljoen voorstellen.

PR

IVA

TE

EQ

UIT

Y

ACPwww.acpco2.com







1999 2000 2001

Eigen vermogen .......................................................... 52,3 57,5 57,0

Omzet .................................................................................. 30,9 29,1 35,2


Dividenden ...................................................................... 2,5 2,5 2,5

58

HÉ

LIO

CH

AR

LE

RO

IP

RIV

AT

E E

QU

ITY

De Groep HÉLIO CHARLEROI is actief als drukkerij van magazines, catalogi enreclamefolders. HACHETTE FILIPACCHI MEDIAS en NPM sloten, eind 2001, verkoopsovereenkom-sten af met QUEBECOR WORLD, die respectievelijk zullen worden verwezenlijktin 2002 en 2004.

In een moeilijke algemene economischecontext en in een onzeker klimaatvoortvloeiend uit de evolutie van deverkoop van de Groep E2G door haaraandeelhouder HACHETTE FILIPACCHIMEDIAS heeft HÉLIO CHARLEROI haarindustriële prestaties van het jaar 2000toch kunnen herhalen: zowel hetgedrukt tonnage als de toegevoegdewaarde en de productiviteit zijn lichtjesgestegen.

Anderzijds heeft HÉLIO CHARLEROI destijging van de productiekosten kunnencompenseren met een duidelijke voor-uitgang op het vlak van de twee puntendie haar resultaat de voorgaande jarenhadden beïnvloed : het papierverbruiken de winstmarges op uitbestedingen.Specifieke actieplannen hebben een uit-gesproken verbetering van het resultaatop dit vlak opgeleverd. Terzelfder tijdverbeterde het resultaat in mechanischopzicht omdat de afschrijving van detweede rotatiepers is voltooid.

Dit resultaat zou toch beïnvloed wordendoor het inschrijven op de balans vaneen voorziening met het oog op hetdekken van een dubieuze vordering endoor de belastingheffing op in het ver-leden aangelegde voorzieningen dienog niet zijn aangewend; het nettore-sultaat bedraagt EUR 1,4 miljoen, na deterugbetaling van aandeelhoudersvoor-schotten voor een bedrag van EUR 0,5miljoen.

Belangrijke drukcontracten die in 2001ten einde liepen, werden herbesprokenen hernieuwd voor de drie komendejaren.

Ten slotte merken we op dat de the-saurie van de vennootschap eind 2001hoger is dan haar externe schuld.

De gezonde financiële situatie, hetmoderne machinepark, de kwalificatieen de motivatie van het personeel, ende verlenging tot 2004 van belangrijkecontracten die in 2001 ten einde liepen,zijn belangrijke troeven die HÉLIOCHARLEROI zullen helpen om het jaar2002, dat de eerste maanden eenrecessie kende, goed door te komen.

De opschortende voorwaarden voor hetakkoord, dat de afstand op termijn(september 2004) door de groep NPMvan haar participatie van 50% in HÉLIOCHARLEROI aan QUEBECOR WORLD sti-puleert, werden in maart 2002 opgehe-ven.

Vanaf nu tot de eigendomsoverdrachtzal NPM, op beperkte wijze, bij hetbeheer betrokken blijven en samen metQUEBECOR WORLD alle inspanningenaan de dag leggen om de optimale inte-gratie van HÉLIO CHARLEROI in de ver-wervende groep te waarborgen, in hetbeste belang van de Vennootschap,haar personeel, haar klanten en hetgebied waarin ze is gevestigd.







1999 2000 2001

Eigen vermogen .......................................................... 16,9 17,3 18,1

Omzet .................................................................................. 56,8 75,6 66,6


Dividenden .................................................................... - - n.b.

HÉLIO CHARLEROI

59

PA

LA

IS D

U V

INP

RIV

AT

E E

QU

ITY

PALAIS DU VIN

De Groep PALAIS DU VIN is actief in de commercialisering van wijnen en de tra-ditionele wijngroothandel. Via haar dochteronderneming LE CLOS DU RENARD,dat ze voor 70% in handen heeft, is de Groep ook actief in de meer industriëlesegmenten van de activiteit, het bottelen en de logistiek.

De traditionele activiteit, de wijngroot-handel en de commercialisering van wij-nen, wordt uitgeoefend door PALAIS DUVIN en haar twee filialen voor 100%, devennootschappen VICTOR TAMINES enNAUD RULLENS, en richt zich tot groot-handelaars, distributeurs, restaurateurs,venootschappen, gemeenschappen enparticulieren. De drie juridische entiteitengenieten een commerciële zelfstandig-heid en werken met specifieke verkoop-teams ondersteund door gemeenschap-pelijke administratieve en logistieke dien-sten; samen hebben ze in 2001 eenomzet van EUR 22 miljoen gerealiseerd,goed voor een stijging met 10% in ver-gelijking met het jaar 2000. De traditio-nele activiteit is grotendeels gebaseerdop de Bordeaux-wijnen, die ongeveer dehelft van de verkopen vertegenwoordi-gen; het klimaat dat in 2001 in dezeniche heerste, was tamelijk gunstig inza-

ke kwaliteit en verkoopprijs, zelfs al werdop het eind van het jaar een lichte ver-traging ten opzichte van de verwachtin-gen waargenomen.

LE CLOS DU RENARD is voor 70% eendochtermaatschappij van PALAIS DU VIN.Het resterend kapitaal wordt door haarbeheerder gecontroleerd. De bottelcen-trale van deze entiteit produceert jaarlijksongeveer 19 miljoen flessen. Bovendienverleent ze logistieke diensten (opslag enklaarmaken van individuele bestellingen),administratieve diensten (aankoop,invoer, voorraadbeheer) en financiëlediensten (betaling, financiering) aan degrootdistributie. De in dit kader in 2001behandelde volumes zijn met 7% geste-gen in vergelijking met het jaar voordien.

In 2001 bedroeg het geconsolideerd net-toresultaat van de Groep EUR 1,1 miljoen,na de vergoeding van de aandeelhou-dersvoorschotten voor een bedrag vanEUR 0,2 miljoen.







1999 2000 2001

Eigen vermogen .......................................................... 3,6 3,7 4,8

Omzet .................................................................................. 202,1 208,9 220,4


Dividenden ...................................................................... - - n.b.

60

INT

ER

WA

FF

LE

SP

RIV

AT

E E

QU

ITY

Het jaar 2001 bracht voor de Groep INTERWAFFLES de concretisering van deingrijpende wijzigingen waartoe in 1999 en 2000 de aanzet werd gegeven, nade brand in een van haar productievestigingen. De Groep blijft een van debelangrijkste Belgische namen in de wafelindustrie met distributeursmerken.

INTERWAFFLESDe oude productievesti-gingen in Alken enCouillet bleven actiefgedurende de bouw vande nieuwe fabriek inCourcelles en werden pasrespectievelijk in januarien juli 2001 gesloten, watbijkomende opstart-kosten voor een bedragvan EUR 0,6 miljoen totgevolg had. Nu richtINTERWAFFLES zich volle-dig op zijn vestiging inCourcelles, die in januari2001 operationeel isgeworden en waar hetbedrijf over moderne geautomatiseerdeapparatuur beschikt.

De voortzetting van de activiteiten meteen verminderde productiecapaciteit in2000 en 2001 heeft INTERWAFFLES ertoeverplicht marktaandelen prijs te gevendie moeilijk konden worden heroverd ineen sector die door een structurele over-capaciteit wordt gekenmerkt en waarbijheel wat partijen betrokken zijn. Op deze

markt waarin de prijsfactor uitermatebelangrijk is wil INTERWAFFLES zich pro-fileren als een partner die producten meteen toegevoegde waarde levert en eenstrikte kwaliteitscontrole toepast.Daarvoor wordt het kwaliteitscertificaatBRC in 2002 voorzien.

Rekening houdend met de hevige con-currentie en de noodzakelijke termijnvoor de opname van de nieuwe produc-

ten in het aanbod aan bepaalde klantenheeft deze strategie in 2001 slechtsgedeeltelijk resultaten opgeleverd.Bijgevolg heeft de fabriek haar nominalecapaciteit absoluut niet gehaald, meteen negatieve cashflow van EUR 1,25miljoen en een negatieve resultaat vanEUR 3,07 miljoen tot gevolg.

Dankzij het akkoord dat in 2002 tussenLOTUS BAKERIES en NPM werd afgeslo-ten, zou deze situatie verholpen moetenkunnen worden; NPM heeft in maart2002 haar participatie van 50% in INTERWAFFLES ingebracht in LOTUSBAKERIES, waardoor de maatschappij6,5% van het kapitaal van deze groep inhanden krijgt.

LOTUS BAKERIES zal de nieuwe fabriekvan INTERWAFFLES gevestigd teCourcelles, in zijn industrieel programmaintegreren en deze fabriek een bijko-mend werkvolume bezorgen. Zo wordthet bedrijf een vooraanstaand speler inde wafelindustrie, zowel inzake omvangals op het vlak van productiviteit.







1999 2000 2001

Eigen vermogen .......................................................... 5,1 9,4 8,7

Omzet .................................................................................. 13,2 10,1 10,8

Nettoresultaat (Groep)............................................ 3,7 (1,5) (3,1)

Dividenden .................................................................... - - -

61

VIV

EN

TU

RE

S/IN

NO

.CO

MP

RIV

AT

E E

QU

ITY

INNO.COMwww.inno.com

INNO.COM, opge-richt in maart1998, is een advies-en implementatie-bureau dat zich toe-legt op de informa-tietechnologie.

INNO.COM profileert zich tegenwoordigop de markt als een kenniscentrum datvernieuwende oplossingen introduceertop basis van nieuwe computertechnolo-gieën.

INNO.COM kan bogen op de ervaringvan meer dan zeventig hooggekwalifi-ceerde consultants en werkt – op prag-matische wijze – nauw samen met deBelgische universiteitswereld. Daardoorkan het bedrijf zich profileren als eenpartner die de economische processenkoppelt aan beproefde technologischeoplossingen.

Gedurende het boekjaar 2001 heeftINNO.COM haar eerste internationaleprojecten opgestart in Zweden enKorea.

Dat het bedrijf succes kent blijkt uithet feit dat de projecten die voor PEFA,BANKSYS en ING-DE VADERLANDSCHEwerden verwezenlijkt door verschillen-de professionele onderscheidingenwerden bekroond.

De omzet in 2001 (EUR 6,25 miljoen) ismet meer dan 50% gestegen. Het resul-taat is slechts in evenwicht geblevendoor een vertraging in het laatste kwar-taal ingevolge het feit dat bepaaldeklanten belangrijke contracten hebbenuitgesteld.Het jaar 2002 is hoe dan ook gunstigvan start gegaan.

VIVENTURESwww.viventures.com

Opgericht eind 1998is VIVENTURESsnel uitgegroeid toteen van de allerbe-langrijkste spelersop de Europese

markt van het technologisch risicokapi-taal, met een totaal kapitaal van EUR 750miljoen.

Tot op heden heeft VIVENTURES meerdan zestig start-ups in een tiental lan-den gefinancierd. Een tiental van deze

bedrijven is al op de beurs genoteerd,hetzij op een Europese beurs, hetzij opde Nasdaq, of werd door industriëlebedrijven overgenomen. Deze aanpakheeft goede resultaten opgeleverdwaardoor het eerste fonds naam enfaam heeft kunnen maken bij onderne-mers en beleggers, zowel in Europa alsin de Verenigde Staten.

Het fonds VIVENTURES 1 heeft nu al debeleggers hun volledige inzet terugbe-taald.NPM heeft beslist EUR 50 miljoen inVIVENTURES 2 te investeren (waarvan EUR 5 miljoen eind 2001 werd volstort).

Zo wordt NPM een van de belangrijksteinvesteerders, samen met VIVENDI UNIVERSAL.

Dit in Parijs gevestigd fonds, dat alsedert zijn oprichting in juni 1998 in deVerenigde Staten actief is, heeft zich nuook in Azië (Singapore) geprofileerd enzijn actieradius in Europa verruimd(Verenigd Koninkrijk, Scandinavië). Delancering van het tweede fonds,midden 2000, ging gepaard met eenversterking van de teams van debeheersvennootschap VIVENTURESPARTNERS.

62

Verantwoordelijke uitgever:

Gilles SAMYNChemin de Florenchamp, 16120 Ham-sur-Heure

Concept-realisatie: www.concerto.beDrukwerk: Uitgeverij DEREUMEFoto’s: Getty Images, N. GIUDICE

Version française disponible sur demande.English version available upon request.

Glossarium

Eng geconsolideerde rekeningenConsolidatiekring die de moedermaatschappij NPM en haar globaal of proportioneel geïnte-

greerde holding-dochterondernemingen omvat (cf. pagina 17 van de financiële bijlage).

De deelnemingen worden hier in de balans opgenomen tegen hun aanschafwaarde en dragen

bij tot het resultaat ten belope van de dividenden die aan de Groep NPM worden betaald.

Geconsolideerde rekeningenConsolidatiekring waarin, in tegenstelling tot de eng geconsolideerde structuur, vermogens-

mutatie wordt toegepast op de deelnemingen die voor minstens 20% worden gecontroleerd;

deze vennootschappen worden dus in de geconsolideerde rekeningen opgenomen ten belope

van het aan NPM toekomend deel in hun eigen vermogen (geconsolideerde balans) en in hun

resultaten (geconsolideerde resultatenrekening).

Courant resultaatGedeelte van het resultaat dat de courante inkomsten afkomstig uit de deelnemingen bevat

(dividenden in de eng geconsolideerde rekeningen en, in voorkomend geval, resultaten voor

de vennootschappen waarop vermogensmutatie werd toegepast, in de geconsolideerde reke-

ningen), net als de andere courante opbrengsten en de netto-inkomsten van de thesaurie ver-

minderd met de algemene kosten en de courante belastingen.

Niet-courant resultaatGedeelte van het resultaat van de geconsolideerde maatschappijen of van de maatschappijen

waarop vermogensmutatie is toegepast, bestaande uit de meer- of minderwaarden en de

waardeverminderingen op financiële vaste activa, resultaten uit de verkoop of de onderbre-

king van activiteiten en, voor de holdingmaatschappijen, afschrijvingen van de consolidatie-

en vermogensmutatieverschillen (goodwill) en andere uitzonderlijke inkomsten en lasten.

Directe analyseAnalyse waarbij de Groep PARGESA als één participatielijn wordt beschouwd en die dus geen

rekening houdt met de bestanddelen ervan.

Transitieve analyseAnalyse die de Groep PARGESA in verschillende bestanddelen onderverdeelt.

Geschatte waarde per aandeelGegeven per aandeel berekend tot en met de maand maart 2002 door toepassing van de cri-

teria beschreven op pagina 17. Dit begrip werd vanaf april 2002 door het « aangepast netto-

actief per aandeel » vervangd.

Aangepast netto-actief per aandeelBoekhoudkundig netto-actief berekend op basis van IFRS normen en aangepast volgens de

criteria beschreven op pagina 17. Dit begrip vervangt de geschatte waarde vanaf april 2002.

Dit is duidelijk geen geschatte waarde van het aandeel maar een basis waarin alléén de geno-

teerde activa tegen hun marktwaarde worden opgenomen; het komt dus de markt toe een

waarde aan de niet-genoteerde activa (BERTELSMANN en de Private Equity) toe te kennen en

zo een schatting van de waarde van de Maatschappij te berekenen.

DisagioVerschil (uitgedrukt in %) tussen de beurskoers en de waarde per aandeel; dit gegeven wordt

vanaf april 2002 niet meer gepubliceerd als het niet meer van toepassing is.

Globale Prestatie voor de AandeelhouderGecumuleerd jaarlijks interne prestatie dat wordt gerealiseerd, hetzij onder de vorm van een

dividend, hetzij als appreciatie van de geschatte waarde. Dit is een instrument voor het meten

van het intern rendement (cf. pagina’s 17 tot 21).

Niet-verwaterde gegevens (non diluted)Gegevens betreffende de uitgegeven aandelen alléén en dus met uitsluiting van het mogelijk

effect van de uitoefening van warrants; sinds 1998 is er geen verschil meer tussen non dilu-

ted en fully diluted gegevens.

Verwaterde gegevens (fully diluted)Gegevens die rekening houden met de eventuele uitoefening van warrants; sinds 1998 is er

geen verschil meer tussen non diluted en fully diluted gegevens.

NPM - KU Leuven...haar activiteit van professionele aandeelhouder bestaat : • het maken van...

Documents

Transcript of NPM - KU Leuven...haar activiteit van professionele aandeelhouder bestaat : • het maken van...