Combining f orC es - KU Leuven1)nl.pdf · de resultaten van de business unit Copper Products. Sinds...

Combining forCes

Jaarverslag 2007

INHOUDSTAFEL OPERA-TIONELE RESULTATEN 01 BERICHT AAN DE AANDEEL-HOUDERS 02 FINANCIEEL OVERZICHT 08 CIJFERS 12 INVESTOR RELATIONS 14 RENTABILITEITSPARAMETERS 18 BUSINESS OVERZICHT 20 KOPERMARKT 22 COPPER REFINING 26 COPPER PRODUCTS 34 DUURZAAM ONDERNEMEN 40 MENSEN 44 MILIEU 50 REACH 54 CORPORATE GOVERNANCE 56 UITVOEREND COMITE 62 RAAD VAN BESTUUR 63 GLOSSARIUM 64 JAARRESULTATEN 66

Bijdrage tot de recurrente EBIT

Kerncijfers

€ miljoen 2004 2005 2006 2007

Omzet 1.524,8 1.965,6 3.395,3 3.329,2

Inkomsten (metaal niet inbegrepen) 208,6 275,3 318,4 301,0

EBIT - Recurrent 19,7 69,1 93,8 78,4

EBIT - Niet-recurrent - (5,4) 1,8 (0,1)

EBIT - IAS 39 effect - 1,2 3,3 5,5

EBIT - Totaal 19,7 64,8 98,9 83,8

Recurrente operationele marge % 9,4% 25,1% 29,5% 26,0%

Geconsolideerd nettoresultaat, aandeel van de Groep 15,5 42,7 72,5 46,3

Geconsolideerd nettoresultaat, voor niet-recurrente elementen en IAS 39 effect, aandeel van de Groep 9,1 48,1 70,4 44,2

EBITDA - Recurrent 49,5 100,8 132,4 117,3

Investeringen 19,3 17,3 48,5 83,0

Kasstromen voor financieringsoperaties 19,6 83,1 (32,5) 2,9

Geconsolideerde netto financiële schuld (einde periode) 119,7 62,8 131,9 159,4

Nettoschuld/ (Nettoschuld+Eigen Vermogen) (einde periode) % 28,9% 15,6% 24,8% 27,1%

Aangewend kapitaal (einde periode) 413,0 398,6 522,9 582,3

Rendement op aangewend kapitaal (ROCE) % 4,0% 17,2% 18,2% 13,6%

Totaal aantal uitstaande aandelen (einde periode) na 25.702.075 25.702.075 25.827.213

Afgekondigde winst per aandeel (€/aandeel) - basisberekening 0,60* 1,66 2,84 1,82

Aangepaste winst per aandeel (€/aandeel) - basisberekening 0,35* 1,87 2,75 1,74

Personeelsbestand (einde periode) 1.553 1.513 1.453 1.443

€ miljoen 2004 2005 2006 2007

Copper Refining1 14,5 66,9 93,2 70,2

Copper Products2 5,3 5,7 8,2 16,2

Niet toegewezen 3 (0,1) (3,5) (7,6) (8,0)

Totaal 19,7 69,1 93,8 78,4

De cijfers 2005 werden herberekend rekening houdend met de toepassing van IAS 19*Gebaseerd op het aantal uitstaande Cumerio aandelen op 29 april 2005

De cijfers 2005 werden herberekend rekening houdend met de toepassing van IAS 19 1 Groepeert de smelten raffinageactiviteiten in Bulgarije en België 2 Groepeert de productie van walsdraad, speciaaldraad en complexe profielen,

formaten en draad in België, Italië en Zwitserland 3 Omvat voornamelijk corporate kosten

Financieel

Duurzaam ondernemen

Commercieel

518

102

38

785

0

5

10

15

20

g 2004

g 2005

g 2006

g 20070

20

40

60

80

100

g Olen

g Pirdop0

50

100

150

200

250

300

350

400

2004

2005

2006

2007

g Olen

g Pirdop0

100

200

300

400

500

2004

2005

2006

2007

g Shapes

g Wire rod0

100

200

300

400

500

600

2004

2005

2006

2007

EBIT - Recurrent (€ miljoen)

Frequentiegraad (ongevallen/miljoen uren)

Specifiek energieverbruik (%) – (jaar 2003 = 100%)

Personeel per locatie

ROCE (%)

Aangepaste winst per aandeel+ Dividend (€/aandeel)

Productie anodes (’ooo ton)

Productie kathodes (’ooo ton)

Levering producten (’ooo ton)

Aangepaste winst per aandeel –

basisberekening

Voorgesteld bruto dividend

2004

2005

2006

2007

2004

2005

2006

2007

2004

2005

2006

2007

2006

2007

Olen

Pirdop

Olen

PirdopFormaten

Walsdraad

België

Bulgarije

Zwitserland

Italië

g Proposed Gross Dividend

g EPS Adjusted - basic0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

2004

2005

2006

2007

g 2004

g 2005

g 2006

g 20070

20

40

60

80

100

g 2004

g 2005

g 2006

g 20070

5

10

15

20

Olen Pirdop Avellino

Cumerio Jaarverslag 2007

€0,70

CO2

NA

1

SAMSwiss Advanced Materials

Operationele resultaten

22 maartVoor het tweede opeenvolgende jaar ontvangt Cumerio de prijs voor ‘Beste Communicatie in het small en mid-cap segment’ van Cash, één van de belangrijkste financiële magazines in België.

26 aprilDe Algemene Aandeelhoudersvergadering keurt het dividend voor het jaar 2006 van €0,70 per aandeel goed, een stijging van 17% in vergelijking met het dividend voor het jaar 2005.

28 aprilCumerio Med (Bulgarije) ontvangt de prijs van ‘Beste Werkgever’ op vlak van veiligheid en gezondheid op de werkvloer voor haar uitmuntende en opmerkelijke prestaties. De genomineerden werden geselecteerd door de nationale vakbonden, het Ministerie van Arbeid en Sociale Zaken, de Algemene Arbeidsinspectie en het Nationaal Instituut voor Sociale Zekerheid.

13 juniCumerio sluit het onderhoud van haar Bulgaarse kopersmelter succesvol af. Eens om de negen jaar krijgt de smelter een uitgebreide onderhoudsbeurt. Het onderhoud startte op 1 april 2007 en werd 60 dagen later afgerond, een uitstekende prestatie. Tegelijkertijd werden een aantal knelpunten van de smelter weggewerkt. Daardoor is Cumerio nu in staat om jaarlijks 275.000 ton anodes te produceren.

24 juniCumerio en Norddeutsche Affinerie (NA) kondigen aan dat ze hun industriële activiteiten willen bundelen en zo een leidinggevend Europees koperproducerend en -verwerkend bedrijf willen vormen. De transactie zal gebeuren via een overnamebod van NA op Cumerio tegen een prijs van € 30/aandeel. Op 10 juli, beveelt Cumerio’s Raad van Bestuur formeel het overnamebod van NA aan.

08 decemberCumerio verhoogt haar aandeel in Swiss Advanced Materials (SAM) tot 100%. Cumerio investeert sinds 2006 in SAM. Het bedrijf is gevestigd in Yverdon-les-Bains en is gespecialiseerd in de productie van complexe profielen op basis van speciaaldraad.

06 oktoberCumerio Med viert haar 10de verjaardag sinds de privatisering. Sindsdien werd er meer dan US$400 miljoen geïnvesteerd in de site in het Bulgaarse Pirdop. Als resultaat is de productiecapaciteit voor anodes gestegen van 100.000 ton tot 275.000 ton in 2007. De site voldoet vandaag ook aan de meest veeleisende milieunormen. Met ongeveer 800 werknemers is Cumerio Med één van de belangrijkste werkgevers in Bulgarije.

24 meiUmicore en Cumerio kondigen een investering van €18 miljoen aan in een energie-efficiënte warmtekrachtkoppelingsinstallatie voor de vestiging in Olen, België. De investering zal de energie-efficiëntie met ongeveer 10% verbeteren en de CO2-uitstoot verder verminderen.


2

Luc Delagaye, Chief Executive Officer

Karel Vinck, Voorzitter


3

Bericht aan de aandeelhouders


4In februari 2007 publiceerde Cumerio een indicatie voor een recurrente EBIT die alle verwachtingen van analisten overtrof. Zes maanden later voelde Cumerio zich zelfs sterk genoeg om de prognose nog te verhogen.

We zijn trots te kunnen meedelen dat we de voorspellingen ook hebben waargemaakt. We realiseerden een uitstekende recurrente EBIT van €78,4 miljoen en een recurrente geconsolideerde nettowinst van €44,2 miljoen. Het rendement op aangewend kapitaal (ROCE) behaalde een interessante 13,6%. En dat ondanks de hoge koperprijzen over het hele jaar en de hoge voorraad aan anodes in Pirdop eind 2007.

Deze cijfers zijn onder meer te danken aan de verbeterde producentenpremie voor kathodes, gunstigere raffinage-lonen voor zowel concentraten als koperschroot en een uitstekende prestatie van de business unit Copper Products.

Een betere prestatie voor Copper ProductsDe business unit Copper Products verbeterde haar verkoops-volumes aanzienlijk, in het bijzonder voor walsdraad en speciaaldraad. Bovendien leidden de acties van ons commercieel team tot een verminderde druk op de behoeften aan werkkapitaal en tot betere premies, een weerspiegeling van het kwaliteitsimago van Cumerio.

Swiss Advanced Materials (SAM) droeg ook positief bij tot de resultaten van de business unit Copper Products. Sinds eind 2007, heeft Cumerio 100% van de aandelen van SAM in handen.

Operationele uitdagingen voor Copper RefiningDe business unit Copper Refining beleefde één van haar meest uitdagende jaren, vooral op operationeel vlak.

In april 2007 legden we onze smelter in Bulgarije stil voor een gepland onderhoud. We grepen deze opportuniteit aan om tegelijkertijd ook de productiecapaciteit van de smelter uit te breiden. De combinatie van beide projecten zorgde voor een enorme uitdaging. Zo werd de vuurvaste bekleding volledig vervangen, inclusief de meer dan 1 meter dikke ovenvloer. Bovendien waren meer dan 1.000 werknemers van onderaannemers op de site aan de slag.

Eens te meer slaagde Cumerio in haar opzet. We sloten het project succesvol af, binnen de vooropgestelde timing en het oorspronkelijke budget, en zonder ongevallen. Daardoor werkt de smelter sinds midden 2007 met een jaarlijkse productiecapaciteit van 275.000 ton anodes.

Tegelijkertijd verloopt de bouw van de nieuwe ultramoderne raffinaderij in Bulgarije zoals gepland. De installatie zal in het tweede kwartaal van 2008 in dienst worden genomen. Vanaf dan zal ze de lokale kathodeproductie geleidelijk opdrijven om begin 2009 een jaarcapaciteit van 180.000 ton kathodes te behalen.

Activiteiten combineren met Norddeutsche AffinerieDe veruit belangrijkste gebeurtenis van 2007 was ongetwijfeld de aankondiging op 24 juni 2007 van de fusie met Norddeutsche Affinerie (NA). De nieuwe onderneming die daaruit zal voortkomen, zal jaarlijks meer dan 1 miljoen ton koperkathodes produceren waardoor ze Europees nummer één wordt en wereldwijd nummer drie.

Het management en de Raad van Bestuur van Cumerio staan volledig achter deze belangrijke strategische stap. We zijn ervan overtuigd dat de fusie Cumerio zal sterken in haar ambitie om te groeien in opkomende markten en over de volledige koperwaardeketen. De combinatie van twee

2007,een cruciaal jaar

In het vorige jaarverslag kondigde Cumerio 2007 al aan als een positief en beslissend jaar. Met trots kunnen we meedelen dat onze onderneming de verwachtingen heeft ingelost, met mooie financiële en operationele resultaten.


5


zeer ervaren ondernemingen zal ook leiden tot belangrijke synergieën op vlak van logistiek en bevoorrading. Het zal bovendien toelaten om de beste werkmethodes uit te wisselen en om investeringen op een optimale manier toe te wijzen.

Op 10 juli 2007 oordeelde Cumerio’s Raad van Bestuur dat de biedprijs van €30 per aandeel op een correcte wijze de waarde van Cumerio’s toekomstige prestatie weergeeft, inclusief een aanvaardbare controlepremie. Bijgevolg kregen de aandeelhouders van Cumerio het advies om het bod te aanvaarden.

Ondertussen keurde de Europese Commissie de fusie onvoorwaardelijk goed. Na de eerste biedperiode behaalde Norddeutsche Affinerie al meer dan 91% van alle uitstaande aandelen van Cumerio.

Waarden en mensen zijn belangrijk!De succesvolle aanpak van bovenstaande uitdagingen én de gelijktijdige voorbereiding van een bedrijfsveranderende strategische zet was enkel mogelijk dankzij de beslissende stappen genomen door gemotiveerde mensen en de steun van een competente organisatie. Het afgelopen jaar versterkte Cumerio haar organisatie nog verder met nieuw talent.

Op vlak van duurzame ontwikkeling besloten we opnieuw te investeren in enkele milieubeschermende initiatieven. Ze werden deels gekoppeld aan het groot onderhoud van de smelter in het Bulgaarse Pirdop. We nodigen u graag uit om hier meer over te lezen in het duurzaamheidsrapport verderop in dit document.

Vooruitkijken naar 2008In 2008 zullen de referentielonen voor verwerking en raffinage (TC&RC’s) verder afnemen in de context van een normale cyclische daling. We zijn ervan overtuigd dat

Cumerio opnieuw sterke resultaten zal voorleggen. De maatschappij blijft voordeel halen uit de nabijheid van de kopermijnen in de regio van de Zwarte Zee. Ook andere commerciële parameters blijven op een hoog niveau en zorgen voor een positieve impact. We zullen bovendien volop kunnen genieten van de toegenomen productiecapaciteit van de smelter en de eerste extra kathodes van de nieuwe raffinaderij in Pirdop.

Maar het belangrijkste thema voor 2008 wordt de afronding van de fusie met NA, de integratie van beide bedrijfsculturen en de realisatie van synergieën. De nieuwe onderneming zal binnenkort ook nieuwe opportuniteiten verkennen langs de koperwaardeketen en in opkomende markten.

Het succesverhaal van Cumerio is te danken aan het dynamisme, het enthousiasme, de motivatie en de competentie van al onze medewerkers. De maatschappij genoot ook de niet-aflatende steun van al haar aandeelhouders en stakeholders. We danken elk van hen voor hun inspanningen en hun vertrouwen in onze onderneming. We zijn ervan overtuigd dat het typische karakter van Cumerio ook in de nieuwe onderneming terug te vinden zal zijn, en zal bijdragen tot een verdere en significante strategische groei.

Luc Delagaye Karel VinckChief Executive Officer Voorzitter

Op 24 juni 2007 kondigden Cumerio en Norddeutsche Affi- nerie (NA) aan dat ze hun industriële activiteiten willen

bundelen. Samen zullen ze de leidinggevende Europese koper- producerende en -verwerkende groep vormen, een platform voor verdere groei buiten Europa.

Norddeutsche Affinerie en Cumerio bundelen hun activiteiten

Over NANA is een van de leidinggevende koperverwerkende bedrij-ven in Europa. Het hoofdkwartier is gevestigd in het Duitse Hamburg, waar het ook over een aantal operationele entiteiten beschikt. NA produceert jaarlijks ongeveer 550.000 ton koperkathodes en 420.000 ton walsdraad.

De onderneming telt ongeveer 3.200 werknemers, waarvan 2.000 tewerkgesteld in Hamburg, 440 in Lünen bij Dortmund, 520 in Stolberg bij Aken en 110 in Emmerich. De belangrijkste productievestiging ligt in Hamburg. Ze beschikt over een kopersmelter, een koperraffinaderij, de belangrijkste productie-eenheid van koperproducten in de groep en over een eigen raffinaderij voor edelmetalen.

NA is iets meer verticaal geïntegreerd dan Cumerio, met de productie van voorgewalste band in Schwermetall (joint venture met Wieland Werke) en koper en messingbanden in haar dochteronderneming Prymetall.

Tijdens het fiscaal boekjaar 2006-2007 realiseerde NA een EBIT van €260 miljoen en een nettoresultaat van €159 miljoen. De onderneming staat genoteerd op de Beurs van Frankfurt. Op 31 december bedroeg haar marktkapitalisatiewaarde €1.097 miljoen.


6

24 juni 2007 NA en Cumerio kondigen aan dat ze hun activiteiten willen bundelen.

10 juli 2007 Na positief advies van de ondernemings-raad van Cumerio België, beveelt de Raad van Bestuur van Cumerio de aandeelhouders aan het bod van NA te aanvaarden en hun aandelen aan te bieden tegen de voorwaarden van het overnamebod.

31 juli 2007 NA dient het Cumerio-overnamedossier in bij de Europese Commissie voor een mededingingsonderzoek.

Tijdstabel


7


Cumerio en NA vormen een uitstekende combinatie op het vlak van producten en markten

Koperbevoorrading

producten voor eindgebruiKers

Koperraffinage

Koperproducten

Recyclage koperschroot

Kathodes

Formaten Walsdraad

Voorgewalste draad

Band

Profieldraad

Concentraten

Edelmetalen

Draad

cuMerionorddeutscHe affinerie

22 augustus 2007 NA deelt mee dat ze meer dan 25% van de aandelen van Cumerio bezit.

23 januari 2008 Na een diepgaand fase II-onderzoek keurt de Europese Commissie de fusie van de activiteiten van NA en Cumerio onvoorwaardelijk goed.

28 januari 2008 NA lanceert haar bod op Cumerio.

Complexe profielen

Financieel overzicht


8

Prijsevolutie van het aandeel

Dagelijks verhandeld volume Dagelijkse slotkoers

€/aandeelQ

02/01

/07

13/02

/07

27/03

/07

11/05

/07

22/06

/07

06/08

/07

17/09

/07

29/10

/07

5.000.000

4.000.000

3.000.000

2.000.000

1.000.000

0

35

30

25

20

15

10



9

— Cijfers — Investor relations— Rentabiliteitsparameters

“ Cumerio leverde een sterke financiële prestatie in 2007. En dat ondanks de moeilijke marktcondities waarin sommige van onze belangrijkste winstdrijfveren heel wat minder gunstig waren dan in het jaar voordien. Daardoor lagen de recurrente inkomsten lager dan in 2006. Maar het rendement op aangewend kapitaal was met 13,6% aanzienlijk hoger dan de kapitaalkost. Zoals in de voorgaande jaren bleef Cumerio proactief en transparant communiceren met analisten en investeerders. Deze aanpak werd door een vooraanstaand Belgisch financieel magazine opnieuw beloond met een prijs. Ook op de beurs wierpen onze communicatie-inspanningen hun vruchten af. Het Cumerio-aandeel sloot het jaar af aan een koers die bijna drie keer hoger lag dan bij de eerste notering in april 2005. 2007 bleek ook een hectisch jaar voor het financiële team. Bovenop onze dagelijkse activiteiten startten we de voorbereidingen van de geplande fusie met Norddeutsche Affinerie: de noodzakelijke Purchase Price Accounting (PPA) en de harmonisering van de boekhoudregels en rapporteringsstandaarden van beide bedrijven. We willen iedereen bedanken die het afgelopen jaar hieraan heeft meegewerkt.”


Michel Moser, Chief Financial Officer

10


11



12

In 2007 realiseerde Cumerio een recurrente EBIT van €78,4 miljoen. Weliswaar een daling vergeleken met de €93,8 miljoen van 2006, maar toch in lijn met wat de onderneming eerder in het jaar had voorspeld. De inkomsten, zonder rekening te houden met de metalen, bedroegen €301 miljoen, een daling tegenover de €318,4 miljoen van het jaar voordien.

Ondanks de daling weerspiegelen deze cijfers een opnieuw sterke prestatie van de Copper Products business unit. De productie van anodes was zoals verwacht, terwijl de productie van kathodes een nieuw record vestigde. Bovendien compenseerde de hogere producentenpremie voor kathodes deels de aanzienlijke daling in de effectieve verwerkings- en raffinagelonen voor koperconcentraten, een belangrijke winstdrijfveer voor de business unit.

Ook de winstgevendheid van de business unit Copper Products kende een belangrijke stijging in vergelijking met 2006. Recordleveringen van walsdraad droegen positief bij tot het resultaat, samen met de verbeterde premies die de schaarste in het aanbod in West-Europa weerspiegelen.

Niet-recurrente elementen en het effect van IAS 39Cumerio boekte een niet-recurrent resultaat van €0,6 miljoen na belasting. De gunstige verkoop van het aandeel in Non Ferrous International (NFI) speelde daarin een belangrijke rol. De niet-recurrente resultaten houden ook rekening met:

• kosten, waaronder die voor advies, verbonden aan de geplande fusie met Norddeutsche Affinerie;

• veranderingen in de bestaande optieplannen, in het kader van de geplande fusie met NA;

• aanpassingen aan de systemen voor werknemers voordelen in België en Italië;

• provisies voor brugpensioen in België;

• provisies voor de afbraak van de oude raffinaderij in het Bulgaarse Pirdop en van een oude schoorsteen in het Belgische Olen.

De toepassing van IAS 39 voor transactionele indekking had een positieve impact van €1,5 miljoen na belastingen over het jaar. Zoals eerder uiteengezet, zorgt de strikte toepassing van deze norm voor een zekere niet-kasvolatiliteit in de resultatenrekening. Cumerio heeft besloten dit uit het recurrente operationeel, financieel en fiscaal resultaat te halen om de jaarrekeningen leesbaarder en beter vergelijkbaar te maken.

Cumerio liet een uitstekende prestatie optekenen. En dat in een steeds moeilijkere kopermarkt. Het recurrente operationele resultaat bedroeg €78,4 miljoen, perfect binnen de prognose die de onderneming halfweg het jaar bekendmaakte.

Sterk preSteren in moeilijke omStandigheden

Financieel resultaat en belastingenDe recurrente financiële lasten voor 2007 bedroegen €20,3 miljoen. De netto-interestlasten voor de periode waren €16,4 miljoen, waaruit duidelijk de impact van de stijgende rentevoeten blijkt.

De recurrente belastingen bedroegen €13,8 miljoen. Dat stemt overeen met een effectieve belastingvoet van 23,8% op recurrente inkomsten vóór belastingen. De recurrente actuele belastingen voor het jaar bedroegen €12,4 miljoen, of 21,4% van de recurrente geconsolideerde winst. Bovenop de gunstige belastingssituatie in Bulgarije had de introductie van de notionele interestaftrek in België in 2006 opnieuw een positief effect op de geconsolideerde belastingslast van de onderneming.

Kasstroom en schuldIn 2007 realiseerde Cumerio een sterke operationele kasstroom vóór werkkapitaalbehoeften van €104,5 miljoen.

De hoge metaalprijzen en de toegenomen levering van koperproducten beïnvloedden de nettobehoeften aan werkkapitaal. Maar de impact werd deels gecompenseerd door het positieve effect van de kortere betalingstermijnen voor koperproducten. Eind 2007 deed de stijging van de anodevoorraad in het Bulgaarse Pirdop de nettobehoeften aan werkkapitaal toenemen. In totaal steeg die met €18,4 miljoen in vergelijking met 2006.

De kapitaaluitgaven voor het jaar bedroegen €83 miljoen. Dat is inclusief de kosten van het onderhoud van de Bulgaarse smelter in april en mei van 2007. Andere elementen niet gerelateerd aan dit onderhoud zijn de uitbreiding van de productiecapaciteit van de Bulgaarse smelter tot 275.000 ton anodes én de bouw van de nieuwe Bulgaarse raffinaderij met een productiecapaciteit van 180.000 ton kathodes.

Cumerio’s netto financiële schuld bedroeg €159,4 miljoen, een stijging in vergelijking met de €131,9 miljoen van eind december 2006. Dat komt overeen met een schuldgraad – nettoschuld / (nettoschuld + eigen vermogen) – van ongeveer 27%.

IndekkingCumerio’s effectieve dollarkoers voor 2007 bedroeg ongeveer €/US$1,34. Tijdens het jaar begon de onderneming een deel van haar verwachte structurele dollarblootstelling voor 2008 in te dekken. Op 15 februari 2008 was 40% van Cumerio’s verwachte strategische dollarblootstelling voor 2008 ingedekt aan een koers van ongeveer €/US$1,37. Dat kwam onder meer door de beslissing van Cumerio om een deel van haar blootstelling aan de metaalprijzen voor 2008 in te dekken om zo voordeel te halen uit de hoge metaalprijzen.


13

Financieel overzicht | Cijfers

Sterk preSteren in moeilijke omStandigheden

Het voornaamste feit in 2007 was de aankondiging op eind juni van het overnamebod van

Norddeutsche Affinerie aan €30 per aandeel. Sindsdien noteerde het Cumerio-aandeel tussen €28 en €30, ondanks het tumult op de financiële markten. Het aandeel sloot het jaar af op €28,51, goed voor een koersstijging van ongeveer 57% ten opzichte van eind vorig jaar.

Ook in 2007 bleef Cumerio op een proactieve en transparante manier communiceren. In het begin van het jaar beloonde Cash – één van de toonaangevende financiële tijdschriften in België – die aanpak voor de tweede opeenvolgende keer met een award.


14

Sinds haar ontstaan al hecht Cumerio veel belang aan het contact met individuele beleggers.

Waardecreatie voor de aandeelhouderS


Financieel overzicht | Investor relations

15

Waardecreatie voor de aandeelhouderS

In het eerste deel van het jaar werd het aandeel van Cumerio opgedreven door het positieve gevoel op de financiële markten en de goede vooruitzichten voor Cumerio. Begin juni noteerde het aandeel rond €23, dicht bij de recordkoers die sinds de oprichting van de onderneming in 2005 werd genoteerd.

Na de aankondiging van de krachtenbundeling met NA, steeg de aandeelkoers tot €30, de prijs die NA bood in het overnamebod. In de tweede helft van het jaar schommelde het aandeel meestal tussen €28 en €30, anticiperend op de finale uitvoering van het geplande publieke bod door NA. En dat ondanks de algemene neerwaartse druk op de financiële markten.

Belangrijke volumes en een gewijzigde aandeelhoudersstructuurNet als in de voorgaande jaren was het Cumerio-aandeel zeer liquide. Vóór de aankondiging van de fusie met NA op 24 juni, werden dagelijks gemiddeld 233.000 Cumerio-aandelen verhandeld.

Gedurende de zomermaanden en in september dreef de nakende overname de volumes op. In die periode werden ongeveer 18,4 miljoen aandelen verhandeld, of ongeveer 71% van het totale aantal uitstaande aandelen.

Eind juni verkocht Umicore haar aandeel in Cumerio aan NA in de context van het voorgestelde overnamebod. Op 17 augustus publiceerde NA een belang van 25,11% in Cumerio. Op 21 december maakte het Oostenrijkse A-Tec Industries een belang van 27,83% bekend.

Een aanlokkelijk dividend voor 2007Cumerio hield vast aan de dividendpolitiek die het in februari 2006 had bepaald. Die politiek streeft naar een gemiddelde pay-out van 40 tot 50% over de kopercyclus en wil iets meer stabiliteit bieden dan wat bij cyclische aandelen de gewoonte is.

Op 26 april 2007 keurde de Algemene Aandeelhouders-vergadering een brutodividend goed van €0,70 per aandeel. Dat is 17% meer dan in het voorgaande jaar, een gevolg van de uitmuntende financiële prestaties in het jaar 2006.

Op 14 februari 2008 stelde de Raad van Bestuur voor 2007 een brutodividend voor van €0,70 per aandeel, identiek aan het brutodividend voor 2006.

16


Aandelenkoers omhooggestuwddoor het bod van NA

Analisten blijven Cumerio opvolgen

Het afgelopen jaar bleven de analisten Cumerio nauwkeurig opvolgen. Cumerio engageert zich om analisten meer inzicht te geven in de sector en de activiteiten van het bedrijf via persoonlijk contact en vergaderingen.

Gedurende 2007 voerden volgende instellingen financiële analyses uit op het bedrijf (in alfabetische volgorde):

• Bank Degroof Brussel, België• Credit Suisse Londen, Verenigd Koninkrijk• Dawnay Day Lockhart Londen, Verenigd Koninkrijk• Exane BNP Paribas Parijs, Frankrijk• Fortis Bank Brussel, België• ING Brussel, België• KBC Securities Brussel, België• Kepler Amsterdam, Nederland• Petercam Brussel, België• UBS Londen, Verenigd Koninkrijk

17


Eigen aandelen en aandelenoptieplannenIn februari 2007 lanceerde Cumerio voor de derde keer sinds haar ontstaan een aandelenoptieplan. De leden van het Uitvoerend Comité en enkele hogere kaderleden ontvingen in totaal 198.500 opties. Die geven hen het recht om gedurende zeven jaar bestaande of nieuwe aandelen aan te kopen aan een uitoefenprijs van €18,08 per aandeel. In overeenstemming met IFRS 2 werd hiervoor in de eerste helft van 2007 een kost van €0,9 miljoen in de boeken opgenomen.

Op 23 juni besliste de Raad van Bestuur van Cumerio 228.000 warrants uit te geven als substituten voor hetzelfde aantal aandelenopties die voordien werden toegekend aan de hogere kaderleden van Cumerio. Die beslissing werd genomen in de context van de geplande combinatie met NA.

De warrants hebben dezelfde uitoefenprijs als de oorspronkelijke aandelenopties. Om het dilutieve effect als gevolg van de toekomstige uitoefening van de warrants tegen te gaan, engageert de onderneming zich om de bestaande eigen aandelen te vernietigen van zodra dit mogelijk is. Op het einde van het jaar bezat Cumerio nog 229.000 eigen aandelen.

In het voorbije jaar werden er 125.138 warrants uitgeoefend.

Koers van het aandeel (€/aandeel) 2006 2007

Hoogste 22,88 30,65

Laagste 14,26 17,17

Slotkoers 18,20 28,51

Gemiddeld 17,82 25,37

Gemiddeld dagelijks volume (q) 168.418 193.670

Brutodividend (€/aandeel) 0,70 0,70*

Totaal aantal uitstaande aandelen 25.702.075 25.827.213

Totaal aantal VVPR strips 5.208.963 5.208.963

Aandeelhoudersbasis (%) (1) 2007

A-Tec Industries (Oostenrijk) (21 december 2007) 27,83

Norddeutsche Affinerie (Duitsland) (17 augustus 2007) 25,11

Lansdowne Partners (VK) (4 mei 2005) 6,76

East Side Capital L.P. (samen met Margate Capital L.P. (VS)) (12 mei 2005) 3,01

Schroders Investment Management (VK) (29 september 2005) 3,57

Cumerio (eigen aandelen) 0,89

Free float 47,06(1) Gebaseerd op de officiële aangifte bij Euronext (datum van de laatste aangifte tussen haakjes).* Dividend voorgesteld op de Algemene Vergadering der Aandeelhouders van 24 april 2008.

Kerncijfers per aandeel

Financieel overzicht | Investor relations

Financiële kalender 2008

24 april Algemene Aandeelhoudersvergadering

Verwerkings- en raffinagelonen (TC&RC’s)TC&RC’s zijn de vergoedingen toegekend door mijnbouwers om concentraten te smelten en de resulterende anodes te raffineren. Als er een overaanbod is op de markt - meer concentraten beschikbaar dan smeltcapaciteit - zullen de TC&RC’s doorgaans stijgen. Het tegenovergestelde gebeurt bij een tekort aan concentraten en een teveel aan smeltcapaciteit.

Op korte termijn hangt de gevoeligheid van Cumerio voor TC&RC’s af van het volume concentraten dat verwerkt wordt tot anodes. Op basis van de cijfers voor 2007, zou een stijging/daling van TC&RC’s met 1 dollarcent per pond resulteren in een verhoging/daling van het operationeel resultaat (EBIT) van Cumerio met ongeveer US$4,7 miljoen per jaar.

Cumerio besloot om het merendeel van haar toekomstige behoeften aan concentraten te verzekeren via langetermijn-contracten met een duurtijd van drie tot acht jaar. De TC&RC’s in deze contracten worden echter jaarlijks onderhandeld. De onderhandelingen tussen de mijnbouwers en de Japanse en Chinese smelters monden typisch uit in referentie-TC&RC’s voor de volledige industrie.

Cumerio koopt meer dan de helft van haar concentraten aan in de regio van de Zwarte Zee, dicht bij haar smeltinstallatie. Dankzij dit logistiek voordeel geniet Cumerio van TC&RC’s die gunstiger zijn dan de marktreferentie. Dat geeft de onderneming een aanzienlijk competitief voordeel tegenover haar voornaamste Europese concurrenten.

Producentenpremie voor kathodesDe producentenpremie voor kathodes is de premie die bovenop de LME koperprijs wordt aangerekend voor koperkathodes met LME grade A kwaliteit. De premie

waartegen Chileense kathodes onder jaarcontracten, basis CIF (de prijs van de goederen, de verzekeringspremie en de vrachtprijs zijn voor rekening van de afzender), worden verkocht voor levering in Antwerpen of Rotterdam, geldt als referentie voor de Europese raffineerders.

De producentenpremie wordt bepaald door het evenwicht tussen vraag en aanbod van koperkathodes. Ze weerspiegelt ook de transportkosten tussen de producenten en consumenten van kathodes.

De toenemende schaarste aan kathodes sinds 2004 heeft geleid tot een belangrijke stijging van de producentenpremie voor kathodes tot US$125 per ton in 2007. Voor 2008 werd de premie vastgelegd op US$115 per ton.

De gevoeligheid van het resultaat aan de producentenpremie is afhankelijk van Cumerio’s jaarlijkse productievolume van kathodes. Op basis van het productieniveau in 2007 van ongeveer 400.000 ton per jaar zou elke stijging/daling van de premie met US$10 resulteren in een stijging/daling met US$4 miljoen per jaar van de bedrijfsresultaten van Cumerio.

rentabiliteitS- parameterSDe resultaten van Cumerio worden beïnvloed door verschillende externe commerciële factoren. De koperprijs bepaalt slechts in geringe mate de winstgevendheid van Cumerio. De verwerkings- en raffinagelonen voor koperconcentraten, raffinagelonen op schroot, anodes en blisterkoper, de producentenpremie voor kathodes en de premie voor koperproducten zijn van groter belang.


18

Raffinagelonen (RC’s)RC’s zijn de voorwaarden die leveranciers van anodes, blisterkoper en schroot aan raffineerders zoals Cumerio betalen om de materialen te raffineren tot koperkathodes. De RC’s hangen af van het evenwicht tussen vraag en aanbod voor deze materialen.

Cumerio koopt anodes, blisterkoper en schroot aan als bevoorrading voor haar raffinaderij in Olen, België. De onderneming verkoopt ook anodes en blisterkoper in Bulgarije omdat ze in die regio op dit ogenblik onvoldoende raffinagecapaciteit heeft. Dit tekort zal echter verdwijnen met de opstart van de nieuwe raffinaderij in Pirdop in het tweede kwartaal van 2008.

‘€/US$-wisselkoers’Een aanzienlijk deel van Cumerio’s inkomsten worden in US$ uitgedrukt. De meeste kosten worden echter gerealiseerd in euro of in Bulgaarse lev, die op zich ook gekoppeld is aan de euro. Dat betekent dat de winstgevendheid van Cumerio wordt beïnvloed door de €/US$-wisselkoers.

Tegen de gemiddelde koers voor 2007, en zonder rekening te houden met indekkingen, zou elke stijging/daling van de €/US$-wisselkoers met 1 dollarcent leiden tot een daling/stijging van de bedrijfsresultaten van Cumerio met ongeveer €1,4 miljoen per jaar.

De gevoeligheid van Cumerio hangt af van de evolutie van de €/US$-wisselkoers, maar ook van de totale blootstelling van Cumerio aan de Amerikaanse dollar. Die wordt beïnvloed door onder andere het niveau van TC&RC’s, RC’s en de producentenpremie voor kathodes.

MetaalprijzenDe koperprijs wordt beïnvloed door het evenwicht tussen vraag en aanbod van geraffineerd koper. Als de markt voor geraffineerd koper deficitair is, zal de koperprijs stijgen en vice versa.

De kopermarkt vertoont sinds 2004 een deficit. Dat blijkt uit de aanhoudend lage kathodevoorraden op de voornaamste metaalbeurzen en heeft geleid tot de sterkste stijging van de koperprijzen sinds de jaren 1970.

De koperprijs heeft een beperkte weerslag op de rentabiliteit van Cumerio. De gevoeligheid is het resultaat van een aantal factoren, waaronder de prijsparticipatieclausules in de contracten voor koperconcentraten, de eerder positieve impact van de koperprijzen op de beschikbaarheid van

en de voorwaarden voor koperschroot, en het bestaan van metaaloverschotten.

• Prijsparticipatie Prijsparticipatie is een clausule in de contracten tussen

mijnexploitanten en smelters waarbij beide partijen overeenkomen een deel van het voor- of nadeel te delen wanneer de koperprijs zich respectievelijk boven of onder een vooraf vastgelegd niveau bevindt. Cumerio haalde in het verleden minder voordeel uit prijsparticipatie-clausules dan veel van haar sectorgenoten. De meeste aankoopcontracten werden immers gesloten op het einde van de jaren 90 toen de koperprijzen uiterst laag waren. Recent worden echter meer en meer contracten tussen mijnbouwers en smelters afgesloten zonder enige prijsparticipatie.

• Raffinagelonen voor koperschroot De raffinagelonen voor koperschroot zijn de voorwaarden

verkregen van schrootleveranciers als compensatie voor de noodzakelijke kosten om het schroot te verwerken tot kathodes. Bij een stijging van de koperprijzen is er doorgaans meer secundair koper beschikbaar, wat leidt tot hogere raffinagelonen. Ongeveer een derde van de toevoer in de raffinaderij in Olen, België, is direct of indirect afkomstig van koperschroot.

• Metaaloverschotten Grondstoffencontracten houden rekening met het feit dat een deel van het metaal verloren gaat tijdens het metal-lurgisch verwerkingsproces. Een strikte en efficiënte procesbeheersing kan deze verliezen beperken en metaaloverschotten opleveren. De waarde van deze overschotten stijgt wanneer de metaalprijzen omhoog gaan. Dat is vooral van toepassing op koper, goud en zilver.

Daarnaast doen stijgende metaalprijzen ook de behoefte aan werkkapitaal toenemen en omgekeerd.

rentabiliteitS- parameterS


19

Koelen van de slakken vóór herbewerking.

Financieel overzicht | Rentabiliteitsparameters


20

Business overzichtKopervoorraden en koperprijzen

01/01

/04

30/06

/04

01/01

/05

30/06

/05

01/01

/06

01/01

/07

30/06

/06

30/06

/07

31/12

/07

US$/tonton

800.000

700.000

600.000

500.000

400.000

300.000

200.000

100.000

0

10.000

8.000

6.000

4.000

2.000

LME + Comex voorraden Cu-prijs contant Cu-prijs 3 maanden


21

— Kopermarkt — Copper Refining— Copper Products

Business overzicht

In tegenstelling tot de algemene verwachtingen zijn de koper-prijzen niet gedaald in 2007. De prijzen bleven het grootste

deel van het jaar hoog, het resultaat van een sterke vraag en een krap aanbod. Daardoor bevond de markt zich in 2007 voorname-lijk in backwardation. De lage metaalvoorraden op de belangrijkste metaalbeurzen, waaronder ook die van Shanghai, speelden hierin eveneens een belangrijke rol.

22


Geperst koperschroot.

Koperkathodes bestemd voor de productie van walsdraad.

Hoewel de analisten verwachtten dat de markt in 2007 zou afsluiten met een tekort, werden recente aankopen van koperconcentraten op de spotmarkt geboekt aan toenemende TC/RC’s, wat op een relatief minder krappe kopermarkt zou duiden.

Koperschroot was het grootste deel van 2007 in overvloed beschikbaar. Bovendien konden de recycleerders rekenen op voordelige raffinagelonen.

Koperprijzen op hetzelfde niveau als in 2006In 2007 bereikten de koperprijzen opnieuw hoge waarden. Het grootste deel van het jaar bleven de prijzen boven US$6.500 per ton, met tijdelijke pieken boven US$8.000 per ton. Begin 2007 vertraagde de vraag vanuit China en

stegen de voorraden op de belangrijkste metaalbeurzen. Dat leidde tot lagere koperprijzen. In het tweede kwartaal namen de activiteiten opnieuw toe, vooral in China. Daardoor keerden de koperprijzen terug naar hun vroegere hoge niveaus om tegen het einde van het jaar opnieuw te zakken. Zo bereikte de cashprijs op 31 december US$6,677 per ton.

Net als in 2006 bleven de voorraden op de metaalbeurzen van Londen (LME) en New York (Comex) laag, samen gemiddeld 185.000 ton. Ook de metaalvoorraden op de beurs van Shanghai (SHE) bleven beperkt tot ongeveer 60.000 ton. Die evolutie bevestigt de grondslagen van de huidige kopermarkt – een krachtige vraag gecombineerd met een krap aanbod.

koperprijzen blijven hoog

23

Business overzicht | Kopermarkt


koperprijzen blijven hoog


Cu24


25

Markt voor geraffineerd koper bleef krap In 2007 was er opnieuw veel vraag naar geraffineerd koper. Volgens Brook Hunt steeg de globale consumptie boven 18 miljoen ton, een stijging van ongeveer 3,9% in vergelijking met 2006. Vooral de consumptie in China was verantwoordelijk voor die toename. De lokale consumptie steeg er met 633.000 ton, een toename van 16% vergeleken met het jaar voordien. China blijft de drijvende kracht wereldwijd en staat in voor 25% van de totale wereldconsumptie. De groei van de Chinese consumptie compenseerde de vertragende vraag in eerder mature markten zoals de Verenigde Staten en West-Europa. Die laatste kon de uitstekende prestatie van 2006 niet herhalen. Er wordt verwacht dat de consumptie er in 2007 afnam van 3,9 miljoen tot 3,7 miljoen ton.

De getemperde vraag op het einde van het jaar resulteerde in een minder krappe kopermarkt met dalende koperprijzen. Nadat de markt voor geraffineerd koper meerdere jaren afsloot met een tekort, eindigde ook 2007 met een klein tekort.

Goed aanbod van concentratenZoals in 2006, kenden mijnbouwbedrijven in 2007 wereld-wijd een aantal technische problemen. Ook aan de vraagzijde kregen een aantal smelters, vooral in Latijns-Amerika en Azië, af te rekenen met technische problemen. Door de moeilijk-heden aan beide kanten van de markt was er voldoende aanbod om aan de vraag naar concentraten te voldoen.

Net als voor geraffineerd koper, was China ook in 2007 de drijvende kracht achter de vraag naar koperconcentraten. De Chinese import steeg met 25% in vergelijking met 2006, voornamelijk door de nieuwe kopersmelters die er in 2007 in dienst werden genomen. De import kende er een toename ondanks een aantal vrijwillige productiestops en de geplande sluiting van oudere smelters als gevolg van een striktere milieuwetgeving. De netto-impact daarvan blijft echter moeilijk te becijferen.

Het verwachte wereldwijde tekort aan concentraten, weliswaar minder dan oorspronkelijk vooropgesteld, resulteerde in lagere referentie verwerkings- en raffinagelonen (TC&RC’s) voor 2007. Ze bereikten een niveau van 15,4 dollarcent per pond koper, komende van 23,9 dollarcent per pond koper in 2006. Hoewel de analisten verwachtten dat de markt in 2007 zou afsluiten met een tekort, werden recente aankopen van koperconcentraten op de spotmarkt geboekt aan toenemende TC&RC’s, wat op een relatief minder krappe kopermarkt duidt.

Bloeiende markt voor koperschrootDe marktvoorwaarden voor koperschroot volgden de prijs-evoluties voor geraffineerd koper. De lagere koperprijzen in het begin van het jaar leidden tot een daling van het aanbod aan schroot en bijgevolg tot lagere raffinagelonen. Vanaf het tweede kwartaal verbeterde het aanbod door de stijgende koperprijzen. In de tweede helft van het jaar bleef de schroot-markt interessant en verbeterden de raffinagelonen terug.

Business overzicht | Kopermarkt

– Koperprijzen bleven hoog – Consumptie geraffineerd

koper steeg met 16% in China

– Beperkt tekort aan concentraten

Kerncijfers kopermarktMaximum: US$8.301 per ton op 3 oktober

Minimum: US$5.226 per ton op 8 februari

Gemiddeld: US$7.119 per ton

(2006: US$6.729 per ton)

Slotkoers: US$6.677 per ton

(2006: US$6.290 per ton)

Voorraden metaalbeurzen voor kathodesMaximum: 253.000 ton op 12 februari

Minimum: 119.000 ton op 13 juli

Gemiddeld: 186.000 ton

2007 was een jaar vol uit-dagingen. Dalende referentie- TC&RC’s hadden een negatieve invloed op de commerciële

marktvoorwaarden. Cumerio anticipeerde tijdig en kon de impact gedeeltelijk compenseren. Als gevolg zette de business unit Copper Refining een sterk financieel resultaat van €70,2 miljoen neer samen met een robuust rendement op aangewend kapitaal van 19,4%.

De operationele activiteiten van de business unit werden gedomineerd door een aantal grootschalige projecten. Zo was er het groot onderhoud van de Bulgaarse kopersmelter in april en mei van vorig jaar, en de succesvolle uitbreiding van de anodeproductiecapaciteit.

Cumerio bouwde ook verder aan haar nieuwe Bulgaarse raffinaderij in Pirdop. Het project zal de lokale productiecapaciteit van kathodes verdrievoudigen vanaf het tweede kwartaal van 2008. Daarmee wil Cumerio tegemoetkomen aan de stijgende vraag naar koper in de regio van de Zwarte Zee.


26

Gieting van anodes.

In 2007 produceerde Pirdop ongeveer 230.000 ton anodes.

Sterke operationele en financiële preStatie


27

Business overzicht | Copper Refining

Sterke operationele en financiële preStatie

Kerncijfers - Business Unit Copper Refining

(€ miljoen) 2004 2005 2006 2007

Omzet 1.137,0 1.482,6 2.572,0 2.591,4


EBIT - Recurrent 14,5 66,9 93,2 70,2

EBIT - Niet-Recurrent - (3,8) 1,8 (2,8)

EBIT - IAS 39 effect - 1,1 2,5 3,9

EBIT - Totaal 14,5 64,2 97,5 71,3

Recurrente Operationele marge % 9,9% 31,3% 37,8% 32,3%


Investeringen 14,5 12,2 40,5 72,3

Aangewend kapitaal (einde periode) 306,8 277,4 316,3 465


Personeelsbestand (einde periode) 1.192 1.149 955 946De cijfers voor 2005 werden herberekend rekening houdend met de toepassing van IAS 19

28


29


Yvon Vanelderen en Bart Verlinden, Projectleiders voor de nieuwe koperraffinaderij in Pirdop, Bulgarije

“ De coördinatie van een groot project zoals de bouw van onze nieuwe raffinaderij is een enorme uitdaging. We staan immers in voor het beheer van alle activiteiten op vlak van engineering, aankoop en oplevering. Bovendien is tijdens het project het aantal medewerkers op de site met meer dan 50% toegenomen. Dankzij de expertise van ons projectteam zullen we de installatie op tijd kunnen opstarten.”



30

Het Cumerio-team dat instaat voor de bouw van de nieuwe raffinaderij in Pirdop.

Groot onderhoud Bulgaarse smelter succesvol afgerondOp 29 mei 2007 rondde Cumerio één van de meest complexe projecten uit haar recente geschiedenis succesvol af. In minder dan twee maanden realiseerde de onderneming het uitgebreide negenjaarlijkse onderhoud van de kopersmelter in Bulgarije, inclusief het hermetsen van de oven en de herstelling van de zwavelzuurinstallatie.

Tegelijk werkte Cumerio een aantal knelpunten van de smelter weg. Met de modernisering van het gietwiel verbetert de onderneming de kwaliteit van de anodes en verhoogt ze de productiecapaciteit. Zo stijgt de jaarlijkse productiecapaciteit van anodes in de groep zoals gepland tot 275.000 ton. Met de bijkomende capaciteit wil de onderneming voldoen aan de stijgende vraag in de regio van de Zwarte Zee. Die zou jaarlijks gemiddeld met 4 tot 6% toenemen.

Tijdens de projecten werkten 1.050 mensen van 46 bedrijven en ongeveer 800 werknemers van Cumerio aan 2.160 taken. De opdracht werd succesvol afgerond dankzij een nauwkeurige coördinatie en een hoge professionaliteit.

Anodeproductie in lijn met verwachtingenDe productie van anodes lag in lijn met de verwachtingen. De smelter van Pirdop in Bulgarije produceerde ongeveer 230.000 ton. Dat is minder dan vorig jaar, maar het verschil is volledig te wijten aan de stilstand voor onderhoud in

april en mei. In Olen, België werd 112.000 ton anodes geproduceerd. De grondstof bestaat er voornamelijk uit blisterkoper en koperschroot.

Cumerio compenseerde daling referentie-TC&RC’s gedeeltelijkDe referentielonen voor verwerking en raffinage (TC&RC) lagen in 2007 met 15,4 dollarcent per pond koper aanzienlijk lager dan de 23,9 dollarcent in 2006. Die daling kwam er doordat de markt een wereldwijd tekort aan concentraten verwachtte in 2007.

In de loop van 2007 bleek echter dat de concentratenmarkt het jaar voordien min of meer in evenwicht had afgesloten. Dit verantwoordt zeker niet de belangrijke daling in TC&RC’s.

Cumerio ondervond minder hinder van dit onevenwicht dan de meeste van haar sectorgenoten. De onderneming had tijdig geanticipeerd op de daling van de referentie-TC&RC’s door een aantal contracten af te sluiten aan een gemiddelde TC&RC van 25 dollarcent per pond koper. Zo kon Cumerio de lagere referentie-TC&RC’s voor 2007 gedeeltelijk compenseren op de rest van haar portfolio.

Als resultaat realiseerde Cumerio in 2007 een effectieve TC&RC van bijna 22 dollarcent per pond koper. In 2006 bedroeg die nog 31 dollarcent. Dankzij die goede prestatie konden de raffinage activiteiten van Cumerio het voorbije jaar een sterk resultaat garanderen.

Smelting

Stabiele en continue aanvoer van concentraten en schrootCumerio verzekerde haar bevoorrading via langetermijncontracten, een absolute voorwaarde om optimale operationele prestaties te garanderen.

Net als in de voorgaande jaren, kwam ongeveer de helft van de bevoorrading uit kopermijnen in Bulgarije en omliggende landen. Die concentraten bevatten typisch wat minder koper, maar Cumerio kan ze aan aantrekkelijke voorwaarden kopen. Bovendien heeft de smelter in Pirdop een jarenlange ervaring in de efficiënte verwerking van dergelijke concentraten.

Om de rest van de behoefte aan concentraten in te vullen, sloot Cumerio ook contracten af met internationale mijnbouwers, wat voor een ideale mix zorgt voor het smeltproces.

Daarnaast produceerde Cumerio in Olen, België ongeveer 128.000 ton geraffineerd koper uit gerecycleerde materialen. Dankzij de hoge koperprijzen was het afgelopen jaar voldoende schrootmateriaal beschikbaar en kon Cumerio genieten van hogere raffinagelonen.


31Bulgaarse anodes klaar voor vervoer naar de site in Olen.

jaarlijkse producentenpremie voor kathodes

0

30

60

90

120

150

2003 2004 2005 2006 2007

38

60

115

105

125

US$/ton



32

Bron: Brook Hunt januari 2008

Concentratenbalans

TC&RC’s(Japanse lange termijn in courante US$)

-300

-400

-200

-100

0

100

200

300

400

500

600

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 070.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

18,1

23,1

26,926,3

17,3 16,8

19,3

17,415,0

11,0

22,223,9

15,4

*Gebaseerd op 30% kopergehalte

Bouw nieuwe Bulgaarse raffinaderij verloopt volgens schemaIn 2007 bouwde Cumerio verder aan haar nieuwe raffinaderij op de site in Pirdop, Bulgarije. Die raffinaderij zal een jaar-lijkse productiecapaciteit hebben van 180.000 ton, driemaal de huidige capaciteit. Daarmee verhoogt Cumerio haar totale productiecapaciteit voor kathodes tot 525.000 ton.

De bouw startte in augustus 2006 en verloopt volgens plan. Het afgelopen jaar rondde Cumerio alle civiele bouwwerkzaamheden af en maakte ze de twee rolbruggen klaar voor indienstneming. Intussen zijn ook de machines voor het behandelen van de elektroden klaar en worden ze momenteel ter plaatse geïnstalleerd. De onderneming startte ook al met de installatie van tanks, cellen, stroomrails en pijpleidingen, en begon met de voorbereiding van de elektriciteitswerken.

De nieuwe raffinaderij zal zoals gepland operationeel zijn vanaf het tweede kwartaal van 2008. De werkelijke kosten zullen hoger uitvallen dan de originele investeringskost van €70 miljoen, voornamelijk door de gestegen materiaalkosten.

Productie van kathodes blijft hoogCumerio produceerde het afgelopen jaar 414.000 ton kathodes, een prestatie die volledig in lijn ligt met de voorgaande jaren. De twee koperraffinaderijen in Olen en in Pirdop produceerden aan volledige capaciteit. De Bulgaarse raffinaderij vestigde zelfs een nieuw record met de productie van 69.900 ton kathodes.

Raffinage

lange termijn referentie tc&rc’s* versus de koperconcentratenbalans¢/lbton

600.000

500.000

400.000

300.000

200.000

100.000

0

-100.000

-200.000

-300.000

-400.000

30,0

25,0

20,0

15,0

10,0

5,0

0,0


33Evacuatie van koperslakken in de Contimelt® te Olen.

Hoge producentenpremie weerspiegelt krappe marktDe producentenpremie voor kathodes werd voor 2007 vastgelegd op US$125 per ton. Die recordpremie weerspiegelt de schaarste op de markt, een situatie die al bestaat sinds 2004.

Ondanks voorspellingen dat de kathodemarkt in 2008 enigszins zou afkoelen, bleef de situatie in 2007 vrij gespannen, zeker tijdens de eerste zes maanden. De Chinese consumptie bleef echter hoog en hield zo de markt onder druk.

Door die omstandigheden werd de producentenpremie voor 2008, voor levering van kathodes in de belangrijkste Europese havens, vastgelegd op US$115 per ton. Doordat Cumerio vanaf het tweede kwartaal van 2008 meer kathodes zal produceren, zal de onderneming voordeel kunnen halen uit deze hoge producentenpremie.


Pirdop:– Succesvol nazicht

van de smelter– Nieuwe raffinaderij wordt

verwacht operationeel te zijn in het tweede kwartaal van 2008

– Verhoging smeltcapaciteit met 15%

Cumerio’s business unit Copper Products realiseerde een recur-rente EBIT van €16,2 miljoen voor 2007, een verdubbeling

ten opzichte van vorig jaar. Het rendement op aangewend kapitaal steeg tot 6,3%, maar wordt nog steeds beïnvloed door de aanhou-dend hoge koperprijzen.

Die goede resultaten zijn voornamelijk te danken aan de recordleveringen voor walsdraad en speciaaldraad, en dat aan betere commerciële voorwaarden.

Anderzijds werden de resultaten van Cumerio voor koperformaten beïnvloed door een substitutie-effect, omwille van de heersende hoge koperprijzen.


34

Grondige kwaliteitscontrole van de walsdraad in Olen.

Knuppels.

verbeterde financiële preStatie dankzij WalSdraad


35

Business overzicht | Copper Products

Kerncijfers - Business Unit Copper Products

(€ miljoen) 2004 2005 2006 2007

Omzet 1.071,8 1.226,0 2.216,6 2.266,4


EBIT - Recurrent 5,3 5,7 8,2 16,2

EBIT - Niet-Recurrent - (0,6) - (0,1)

EBIT - IAS 39 effect - 0,1 0,8 1,7

EBIT - Totaal 5,3 5,2 9,0 17,8

Recurrente operationele marge % 8,5% 9,3% 11,4% 19,4%


Investeringen 2,3 3,6 5,3 5,5

Aangewend kapitaal (einde periode) 99,4 115,0 203,6 119,3


Personeelsbestand (einde periode) 361 349 351 360De cijfers voor 2005 werden herberekend rekening houdend met de toepassing van IAS 19

verbeterde financiële preStatie dankzij WalSdraad

36


37


“ Onze klanten kopen niet alleen producten. Ze zijn ook op zoek naar diensten met een toegevoegde waarde. Een dergelijke klantgerichte aanpak is noodzakelijk om een langetermijnrelatie op te bouwen, wat op zijn beurt een fundamentele voorwaarde is om Cumerio’s groeiambities in de markt van koperproducten te realiseren.”

Mark Van der Gucht, Commercieel Directeur Copper Products


Recordleveringen voor walsdraad …Zoals eind 2006 werd verwacht, zijn de 2007 volumes voor walsdraad verder toegenomen. Zo leverde Cumerio’s business unit Copper Products 446.000 ton af, één van de beste prestaties van de unit ooit. Daarmee doet de afdeling ongeveer 10% beter dan in 2006 of ongeveer dubbel zoveel als de gemiddelde West-Europese consumptiegroei in 2007. De leveringen stegen in gelijke mate voor de Belgische en Italiaanse productievestigingen.

De seizoensgebonden vertraging die typisch is voor de tweede helft van het jaar, bleef uit in 2007. De redenen daarvoor waren het aanhoudend positieve economische klimaat en de blijvende vraag vanuit de energie-, elektronica-, bouwen automobielsectoren.

… tegen sterke commerciële voorwaardenHet voorbije jaar stegen de premies. Dat kan toegeschreven worden aan de marktvraag die hoog bleef en het aanhoudend krappe aanbod in West-Europa. De sluiting in 2007 van de productiesite van Prysmian in het Verenigd Koninkrijk wakkerde de aanbodschaarste zelfs nog verder aan. De hoge leveringsvolumes samen met een gestegen premieniveau hadden een positieve invloed op het financiële resultaat van de business unit.

Cumerio slaagde er ook in om de betalingstermijnen te verbeteren. Dat had een positief effect op de nettobehoeften aan werkkapitaal. Die laatste werden echter negatief beïnvloed door de hoge koperprijzen en de hoge leveringsniveaus die zich tot het einde van het jaar hebben doorgezet.

Speciaaldraadvolumes stegen met meer dan 40%Cumerio plukte de vruchten van haar commerciële inspanningen voor speciaaldraad. De leveringen stegen in 2007 tot 20.600 ton, een toename met bijna 40% in vergelijking met 2006.

Voornamelijk de toepassingen op basis van de Conform®-technologie zorgden voor de stijging. Speciaaldraad bewees daarmee opnieuw een succesvol koperproduct te zijn met hogere toegevoegde waarde. In die context ontwikkelde Swiss Advanced Materials met succes een aantal nieuwe producten. Het bedrijf ontwierp onder meer een speciaal hol profiel voor inductoren dat reeds werd gehomologeerd door een aantal klanten. Tegen het einde van 2007 had Cumerio haar aandeel in SAM verhoogd tot 100%.

Substitutie beïnvloedt levering van formatenAfgelopen jaar leverde Cumerio 66.000 ton formaten, een daling van ongeveer 20% in vergelijking met 2006. Voornamelijk de levering van knuppels werd getroffen. Door de hoge koperprijzen zochten bedrijven naar alternatieven voor koper in sanitaire buizen.


38

Walsdraad.

Conform® technologie:

Het rotatieve Conform®-extrusieproces is een vrij nieuw warmvervormingsproces voorde extrusie van een bredewaaier aan koperprofielen.


– Levering walsdraad 10% hoger

– Speciaaldraad: toename van 40%

– Hogere premies en betere betalingsvoorwaarden

39



40

Duurzaam ondernemen


Duurzaam ondernemen

41

— Mensen — Milieu— REACH— Corporate Governance

42


Duurzaam ondernemen

43

Duurzaam ondernemen


Daniela Cholakova, Group Environmental Auditor

“ Cumerio engageert zich om de milieu-impact van haar activiteiten verder te reduceren. De onderneming stelde daarvoor strikte doelstellingen op. Om die te behalen, hebben we betrouwbare en consistente cijfers nodig waarmee we onze milieu-acties kunnen sturen. Als Group Environmental Auditor is het mijn taak om een uniforme methodologie te ontwikkelen voor meting en rapport-ering van de milieuprestaties van de groep. Het afgelopen jaar voerden we in al onze sites een audit uit, identificeerden we onze best practices voor wat emissies naar water en lucht betreft, en integreerden we die in de hele groep. Ik ben ervan overtuigd dat we met die aanpak onze milieuprestaties continu zullen verbeteren.”

Cumerio waardeert een eer-lijke en open relatie met haar werknemers en alle gemeen-schappen in de buurt van haar

fabrieken. De onderneming steunt daarvoor op regelmatige communicatie en consultatie.

Cumerio streeft er ook naar om de veiligheid op alle sites te garanderen. In 2007, startte de onderneming een reeks van veiligheidscampagnes. Die bleken meteen succesvol.

Een andere belangrijke zorg voor Cumerio is de gezondheid van haar werknemers. Zo controleert de onderneming regelmatig de gezondheid van haar mensen. Bovendien organiseert ze preventie- campagnes die zowel aandacht schenken aan de risico’s van het vak als aan bedreigingen voor de volksgezondheid.


44

continue verbetering van de Werkomgeving


45

Duurzaam ondernemen | Mensen

continue verbetering van de Werkomgeving


46

Human resources

478

97

597

973

334

136

33

40

5

188

5

0 100 200 300 400 500 600 700 800

478

97

597

973

334

136

33

40

5

188

5

0 100 200 300 400 500 600 700 800

Kaderleden Bedienden Arbeiders

De hechte relatie met de werknemers handhavenCumerio streeft continu naar een open en eerlijke dialoog met al haar werknemers en hun vertegenwoordigers. Het afgelopen jaar ondernam de onderneming de nodige voorbereidingen en acties om haar mensen en structuurte integreren in de nieuwe groep die ontstaat na de fusie met Norddeutsche Affinerie.

Cijfers en statistiekenIn 2007 bleef het aantal werknemers relatief stabiel in alle vestigingen van de groep. Op 31 december 2007 had Cumerio in totaal 1.443 mensen in dienst, in vergelijking met 1.453 het jaar voordien.

Voor 2008 wordt verwacht dat het aantal werknemers stabiel zal blijven, behalve in Bulgarije. Door de optimalisering van de organisatie en de continu verdergaande automatisering van de lokale processen zal het aantal arbeidskrachten er geleidelijk dalen.

Cumerio begon in december 2007 alvast gesprekken met de Bulgaarse werknemersvertegenwoordigers om tot een afgesproken kader te komen voor de vermindering van het lokaal aantal werknemers.

De eerste bijeenkomst van de Europese OndernemingsraadIn maart 2007 hield de Europese Ondernemingsraad een eerste zitting in het Bulgaarse Sofia. Vertegenwoordigers van de Belgische, Italiaanse en Bulgaarse werknemers ontmoetten er de directie en vertegenwoordigers van de personeelsdienst van Cumerio. De deelnemers bespraken vooral de strategie van de groep, de rentabiliteitsparameters, de investeringsplannen, de resultaten van 2006 en de vooruitzichten voor 2007.

Hernieuwing van de collectieve arbeidsovereenkomstenCumerio slaagde erin om alle open collectieve arbeidsover-eenkomsten (cao) in België en Bulgarije tijdig te hernieuwen.

In september 2007 leidde een onverwacht sterke toename in de nationale inflatie tot een collectief arbeidsprobleem in Bulgarije. De oplossing kwam er dankzij open dialoog en intensieve onderhandelingen met vertegenwoordigers van de werknemers. Op 1 november 2007 werd een nieuwe cao afgesloten voor twee jaar.

In lijn met het Belgische tweejaarlijkse schema voor arbeidsovereenkomsten, sloot Cumerio België de onderhandelingen succesvol af, binnen de budgetlimieten die door de sector waren voorgesteld.

Daarbovenop bereikte de onderneming een akkoord over een nieuwe reeks van cao’s om de loonstructuren van zowel de arbeiders als de bedienden aan te passen en te moderniseren. De bedoeling was om een gelijke behandeling tussen de verschillende categorieën van werknemers te verzekeren. De nieuwe loonpakketten zijn vanaf januari 2008 van kracht.

Volgend op deze akkoorden stapte Cumerio België over op een nieuw IT-platform voor personeelszaken. Daardoor verloopt de loonadministratie op een meer kostenefficiënte manier.

België

Italië

Bulgarije

Zwitserland

Mannelijk Vrouwelijk

De sociale verantwoordelijkheid opnemenCumerio realiseert zich dat haar activiteiten een impact hebben op de omliggende gemeenschappen en aanleiding kunnen geven tot bezorgdheid. Daarom versterkt de onderneming de onderlinge verstandhouding door regelmatig te communiceren en te overleggen met de lokale bevolking en hun vertegenwoordigers. Cumerio verleent ook directe steun aan de gemeenschappen. In deze optiek, richt de onderneming haar sponsoringbudget voornamelijk op projecten voor de gemeenschappen rondom haar Bulgaarse Pirdop-vestiging.

Intensief communiceren en overleggenIn België legt Cumerio de klemtoon op overleg en communicatie in haar relatie met de gemeenschap. Cumerio publiceert en verspreidt bijvoorbeeld een magazine dat de lokale bevolking van Olen meer inzicht geeft in de activiteiten van de fabriek.

Daarnaast zit Cumerio regelmatig samen met de plaatselijke autoriteiten van de gemeenschappen in de buurt van de fabrieken.

Nadruk op de Bulgaarse gemeenschappenIn 2007 zette Cumerio haar investeringsprogramma van drie jaar verder. Het programma werd een jaar voordien opgestart om sociale projecten te steunen in de buurt van Pirdop en Zlatitza. Cumerio reserveert jaarlijks een budget van €260.000 voor de verbetering van de plaatselijke wegen, nieuwe uitrusting en infrastructuur voor lokale scholen en ziekenhuizen, en sponsoring van integratieprogramma’s voor minderheidsgroepen.

In oktober 2007 vierde Cumerio de tiende verjaardag van haar aanwezigheid in Bulgarije op een historische site in de buurt van Pirdop. De onderneming nodigde alle Bulgaarse werknemers uit, samen met de burgemeesters en andere ambtenaren van de dorpen uit de buurt, de Belgische ambassadeur en enkele voormalige managers. In het kader van deze festiviteiten, ontvingen gepensioneerde werknemers ook een uitnodiging om de vernieuwde site te bezoeken.

Cumerio in de gemeenschap


47



48

Veiligheid

Veilgheid - 2007 Olen Pirdop Avellino2006 2007 2006 2007 2006 2007

Frequentiegraad # ongevallen per miljoen werkuren 14 18,4 5,06 3,7 18 5,8

Ernstgraad aantal verloren dagen per 1.000 werkuren 0,43 0,73 0,25 0,25 0,56 0,01

Een nieuw actieprogramma in België met het oog op een beter veiligheidsgedragIn november 2007 lanceerde Cumerio België R-ACT. Het nieuwe actieprogramma wil veiligheid opnieuw de hoogste prioriteit geven. R-ACT wil vooral het veiligheidsgedrag van de medewerkers met betrekking tot de interne verkeerssituatie analyseren. In een later stadium worden ook de andere domeinen van het dagelijkse werk bekeken.

Het actieprogramma beoogt niets minder dan een cultuurverandering. Om daartoe te komen, legt het programma de nadruk op een constructieve dialoog met positieve feedback en systematische communicatie, en tevens met actieve participatie van management, leidinggevenden en werknemersvertegenwoordigers.

Veiligheid garanderen van werknemers en onderaannemers tijdens de vele projecten in BulgarijeDe dalende trend in het aantal ongevallen in Pirdop zette zich verder in 2007. De vestiging bereikte een historische mijlpaal: voor de eerste keer in de geschiedenis slaagde ze erin om zes opeenvolgende maanden zonder ongeval af te sluiten.

Het afgelopen jaar concentreerden het departement veiligheid en het algemene management van Cumerio zich op de samenwerking met externe werknemers. Tijdens het tweede kwartaal van 2007 werkten tegelijkertijd meer dan 2.500 onderaannemers op grote onderhouds-, moderniserings- en investeringsprojecten. Daaronder de grondige revisie van de smelter, het volledig hermetselen van de flash-smelter, de modernisering van de zwavelzuurfabriek, de installatie van het gaszuiveringssysteem en de bouw van de nieuwe raffinaderij. De onderneming stelde bijkomende veiligheidsinspecteurs aan voor de controle en de coördinatie van de werken. Die extra inspecteurs zien ook toe op de naleving van alle veiligheidsbepalingen van de verschillende projecten die tegelijkertijd worden uitgevoerd. Alle veiligheidsaudits voldeden aan de aanbevelingen van de overheden met geen of slechts kleine niet-conformiteiten.

Andere domeinen die nog specifieke aandacht zullen vragen, zijn de coördinatie en de controle van de veiligheid van onderaannemers die werken aan investeringsprojecten, zoals de nieuwe raffinaderij en het bekken voor flotatieresidu’s.

In 2008, zal het management zich concentreren op de implementatie van de tweede fase van het Loss Control Programme. De eerste fase van dit programma werd uitgevoerd in de periode 2003-2005. De tweede fase focust op de opleiding van managers en andere werknemers op het vlak van onderzoeken van ongevallen en incidenten, fabrieksinspecties en risicoanalyse.

Continu streven naar meer veiligheid op het werkCumerio engageert zich om haar werknemers een veilige werkomgeving te bieden. Het afgelopen jaar heeft de

onderneming nieuwe actieprogramma’s opgestart die me-teen succesvol bleken, in het bijzonder in Pirdop en Avellino.

Het Loss Control Programme streeft ernaar om van Cumerio een veilige werkomgeving te maken. Het doel is de reductie van de verzekeringskosten én van de verborgen kosten van arbeidsongevallen. Dergelijke verborgen kosten zijn niet-erkende kosten zoals verlies van productiviteit, wijzigingen in de productieplanning en vervanging van beschadigd materiaal. Ze kunnen tot zeven keer hoger liggen dan de directe verzekerde kosten.

Gezondheid


49

Continue verbetering van de werkomstandighedenCumerio zette in 2007 haar inspanningen verder om de werkomstandigheden in haar vestigingen van dichtbij op te volgen en te verbeteren. De onderneming breidde ook haar preventieprogramma’s uit en zette zo haar sociale verantwoordelijkheid kracht bij.

Werkomstandigheden verbeteren jaar na jaarHet afgelopen jaar werkte de onderneming verder aan de verbetering van de werkomstandigheden. In het bijzonder die voor de werknemers die worden blootgesteld aan zware metalen, SO2 en stof. In het Bulgaarse Pirdop concentreerde de onderneming zich op het traceren van lood en cadmium in bloedstalen van werknemers van de lokale smelter. In de Belgische vestiging ging speciale aandacht naar lood en arseen in bloedstalen van werknemers van de Contimelt-afdeling.

Cumerio engageerde zich ook om geluidshinder in het Italiaanse Avellino te verminderen. De onderneming installeerde er op cruciale plaatsen in de fabriek isolatiekamers om geluidsoverlast te bestrijden.

Nieuwe preventiecampagnesCumerio Med breidde een vervolg aan haar preventiecampagne tegen borstkanker. Sinds de start van de actie in 2006 hebben al 92% van alle vrouwelijke werknemers ouder dan 40 jaar de mammografietest ondergaan.

In Olen ondergaan de mannelijke werknemers die ouder zijn dan 50 jaar systematisch de Belgische Prostaat-Specifieke Antigen-test (PSA).

De fabrieken in Olen en Pirdop lanceerden ook een programma waardoor alle werknemers gratis een röntgenonderzoek kunnen ondergaan om elke vorm van longziekte in een vroeg stadium op te sporen.

De onderneming organiseerde in de hele groep ook opleidingen om werknemers attent te maken op risico’s verbonden aan de job alsook risico’s voor de volksgezondheid, zoals roken. Cumerio startte ook een griepvaccinatieprogramma op.

Drastische vermindering van de Ernstgraad in Italië dankzij nieuwe veiligheidscampagneCumerio Italia lanceerde in 2007 een nieuwe campagne in haar fabriek in Avellino om een authentieke veiligheidscultuur te installeren binnen de organisatie. Als resultaat was er slechts één incident gedurende het hele jaar.

De nieuwe Italiaanse veiligheidscampagne voorzag in informatiesessies en opleidingen rond veiligheid, specifiek voor de werknemers in de afdelingen productie en onderhoud. Speciale aandacht ging uit naar het correcte gebruik voor iedere werkplek van de noodzakelijke persoonlijke beschermingsmiddelen. Het bedrijf zorgde ook voor meer comfortabele beschermingsmiddelen, wat de nalevingsgraad aanzienlijk verhoogde.

Bovendien werden veiligheidschecklists voorbereid voor de gevaarlijkste werkplaatsen. Operatoren kregen de opdracht om hun werkplaatsen wekelijks te evalueren en elke niet-conformiteit of potentiële risicosituatie te rapporteren. Op basis van die evaluaties werd een actieplan met veiligheidsverbeteringen uitgewerkt, uitgevoerd en regelmatig herzien. De onderneming paste ook de zogenaamde schierongevallenanalyse toe als preventiemiddel.


Het interventieteam van de site in Olen.

Het afgelopen jaar zette Cumerio haar inspanningen verder om de duurzaamheid van haar activiteiten te verzekeren. Zo

ondernam het bedrijf vele initiatieven om de voetafdruk van haar industriële activiteiten te reduceren.

Cumerio engageerde zich ook om haar energieverbruik en de gerelateerde CO

2-emissies te reduceren. In die context nam de

onderneming verschillende maatregelen die bijdragen tot de objectieven van het Kyoto-protocol. Ze keurde daarvoor een reeks investeringen goed in de verschillende vestigingen.

Bovendien bereidde Cumerio zich voor op de toekomst. In haar streven naar operationele uitmuntendheid nam de onderneming de nodige stappen om te voldoen aan de strengste normen en de Beste Beschikbare Technologieën (BBT).


De immissies van metalen en dioxines worden nauwkeurig gecontroleerd

rondom de site van Olen.

50

Streven naar SteedS betere milieupreStatieS


51

Duurzaam ondernemen | Milieu

Streven naar SteedS betere milieupreStatieS

Milieu - 2007Olen Pirdop Avellino

2006 2007 2006 2007 2006 2007Volume grondstoffen ton 409.242 409.195 932.452 891.189 152.131 165.702Aangewende grondstoffen verkregen uit recyclage % 40,29% 42,98% 9,46% 11,17% 1,66% 1,01%

Hoeveelheid afval ton 5.581 6.143 752.380 740.437 337 611Recuperatie afval % 72,58% 67,85% 8,78% 13,50% 74,98% 87,85%

Waterverbruik 1000 m³ 738 704 6 080 6 078 91 117

Energieverbruik GJ (netto calo-rische waarde) 1.635.824 1.632.620 1.912.934 1.643.276 315.380 341.446

Specifiek energieverbruik gigajoules/ton 4,16 4,10 6,29 5,50 1,99 1,98

Uitstoot metaal in water (Cu, As, Zn, Ni, Cd, Pb) kg 1.495 1.231 3.899 4.481 12 22

Uitstoot metaal in lucht (Cu, As, Zn, Ni, Cd, Pb) kg 1.050 230 57.180 55.302 55 107

SOx-emissie ton 10 6 3 863 3 968 (*)NOx-emissie ton 161 116 24 41 (*) 22 25CO2-emissie ton 44.908 44.591 51.808 45.888 14.493 15.772

Normoverschrijdingsratio % 0,58% 1,41% 3,74% 3,80% 5% 8,07%

Investeringen milieu € duizend 2.115 330 13 837 17 547 125 24Kost bescherming milieu € duizend 1.668 1.660 12.222 12.196 71 96

(*) resultaat van de onstabiele situatie, gerelateerd aan het heropstarten van de smelter na onderhoud


52

De milieu-impact van de activiteiten verder reduceren

Cumerio streeft continu naar een verbetering van haar milieuprestaties. In 2007 sloot de onderneming een nieuwe gaszuiveringsinstallatie aan op haar Bulgaarse smelter. Ze ging ook door met de modernisering van het rioolnetwerk in Pirdop.

Mouwenfilter en gaswassers reduceren SO

2-emissies in Bulgarije

Sinds september 2007 is de tweede lijn van Cumerio’s zwavelzuurfabriek in Pirdop volledig gemoderniseerd. Mede daardoor daalden de S02-emissies in Pirdop het afgelopen jaar met meer dan 50% in vergelijking met 2006.

Die verbetering is deels ook te danken aan de installatie van een nieuwe gaszuiveringsinstallatie voor secundaire gassen van de smelter. Het systeem omvat:

• een droge gaswasser die de S02-emissies van de anodeovens reduceert;

• een vochtige gaswasser die ervoor zorgt dat de uitstoot van afvalgassen van de convertoren en de flash smelter onder het vereiste niveau gebracht wordt;

• een mouwenfilter die de hoeveelheid stof in alle secundaire afvalgassen reduceert vooraleer ze via de 325 meter hoge schoorsteen worden uitgestoten.

De gaszuiveringsinstallatie in Pirdop werd in dienst genomen eind oktober 2007. Het is het grootste project uit het investeringsprogramma van €30 miljoen dat werd opgestart om te voldoen aan de uitstootlimieten zoals bepaald door de Bulgaarse overheid.

Opknapbeurt van het Bulgaarse rioleringsnet beschermt de waterkwaliteit Cumerio werkte ook verder aan de modernisering van het rioleringsnet in Pirdop om te vermijden dat water van verschillende kwaliteit en oorsprong wordt vermengd. Het project zou in 2009 afgerond zijn.

Engagement voor meer energie-efficiëntieHet afgelopen jaar ondernam Cumerio opnieuw vele initiatieven om haar milieu-impact verder te reduceren en om de toekomst van haar industriële activiteiten te vrijwaren. Het bedrijf implementeerde onder meer het Kyoto-protocol dat streeft naar een beperking van de uitstoot van broeikasgassen.

Implementatie van het Kyoto-protocol Vanaf 1 december 2007 is Cumerio België volwaardig lid van het Benchmarkingconvenant, een initiatief van de Vlaamse overheid om de doelstellingen van het Kyoto-protocol te promoten. Bijgevolg engageert de onderneming zich vrijwillig om voor al haar Belgische vestigingen een ambitieus energieplan in te dienen dat volledig in lijn ligt met de objectieven voor de periode 2008-2012. Cumerio België verplicht zich zo ook contractueel om op regelmatige basis de regulerende overheid energiegerelateerde informatie te bezorgen.

Zuiveringsinstallatie voor het afvalwater van de site in Olen.


53

Daarbovenop onderhandelt Cumerio met de Belgische autoriteiten om rechtstreeks toegang te krijgen tot de CO2-emissierechten die werden toegewezen voor de site in Olen, maar nog steeds beheerd werden door Umicore.Op basis van haar investeringen en voorzichtig beheer is Cumerio ervan overtuigd dat de CO2-emissierechten die aan al haar industriële sites zullen worden toegekend voldoende zullen zijn voor een normale werking en ontwikkeling van die vestigingen tot tenminste 2012.

Nieuwe cogeneratie-eenheid zal de energie-efficiëntie in België verbeterenCumerio en Umicore zullen samen €18 miljoen investeren in een energie-efficiënte warmtekrachtkoppelingsinstallatie (WKK) in Olen, België. De nieuwe WKK zal de bestaande installatie vervangen en de energie-efficiëntie met ongeveer 10% verbeteren. Beide bedrijven kunnen daardoor ook hun CO2-emissies verder reduceren tot onder de wettelijk vereiste niveaus. De nieuwe krachtcentrale zal worden opgestart in 2009.

Nieuwe technologische ontwikkelingen verbeteren het energieverbruik in BulgarijeGedurende de onderhoudsstilstand op de Pirdop-site in de eerste helft van 2007, voerden de technische teams van Cumerio verschillende projecten uit om de stoomproductie op de site te verhogen. Ze optimaliseerden bijvoorbeeld het verbrandingsproces in de flash-smelter en anodeovens en installeerden een bijkomende pijpenbundel in de recuperatiestoomketel. Door die inspanningen kan de onderneming het verbruik van zware olie significant reduceren en ook de CO2-emissies aanzienlijk terugschroeven.

Op zoek naar bijkomende opportuniteiten om de energie-efficiëntie van de site verder te verhogen, lanceerde Cumerio bovendien een energieaudit. In die context besliste de onderneming om een stoomturbine aan te sluiten op de recuperatiestoomketel van de flash-smelter. De nieuwe stoomturbine zal de stoom van de ketel omzetten naar elektriciteit voor gebruik in het productieproces.

Cumerio nam een aantal belangrijke stappen in 2007 om de toekomstige milieuprestaties te verbeteren. De onderneming bereidde zich onder meer voor op een nieuwe milieu-wetgeving en striktere IPPC-vergunningen.

Cumerio’s milieuprestaties metenIn 2007 stelde Cumerio een Group Environmental Auditor aan. Haar eerste taak bestond erin om ervoor te zorgen dat de milieuprestaties van de groep gefundeerd zijn op relevante, betrouwbare en vergelijkbare indicatoren.

In die context ontwikkelde de onderneming nieuwe milieuperformantie-indicatoren (MPI) die beter aansluiten bij de verwachtingen van de stakeholders. De definitie en berekening ervan verloopt identiek in de hele groep. Zo ontstaat een meer coherent en vergelijkbaar zicht op de milieuprestaties van elke site (zie tabel pg 51).

Voldoen aan een striktere IPPC-vergunningDe Cumerio-vestigingen in Olen, België en in Avellino, Italië zijn in gesprek met de lokale overheden om hun operationele vergunningen te vernieuwen. Voor de eerste keer zullen die vergunningen gebaseerd zijn op de IPPC-aanpak. Er wordt verwacht dat Cumerio Italia de nieuwe vergunning zal ontvangen in de eerste helft van 2008, terwijl Cumerio België de vergunning in de tweede helft van 2009 zal krijgen.

Voorbereiding op nieuwe milieuwetgevingAls deel van haar Lissabon-strategie werkt de Europese Commissie aan nieuwe milieuwetgevingen. Het doel bestaat erin om de kwaliteit van de omgevingslucht te verbeteren en om de bodem beter te beschermen.

De Europese Commissie begon in 2007 al met de revisie van de originele BREF notes voor non-ferrometalen. Die beschrijven in detail de Beste Beschikbare Technologieën (BBT) voor industriële processen die reeds in Europa worden toegepast. De revisie zal zonder twijfel leiden tot strengere milieunormen voor Europese industrieën.

Anticiperen op de toekomst

IPPC, de beste beschikbare milieutechnologieënDe richtlijn Integrated Pollution Prevention and Control (IPPC) streeft naar de identificatie en het gebruik van de Beste Beschikbare Technologieën (BBT) vanuit milieutechnisch oogpunt. De operationele vergunningen die op basis van deze richtlijn worden toegekend, laten een meer efficiënte en transparante samenwerking toe tussen overheid en industrie.

Duurzaam ondernemen | Milieu

Duidelijke impact op de koperindustrieDe nieuwe Europese REACH-reglementering is van toepassing op alle vormen van koper: van koperlegeringen tot tussenproducten uit de koperproductie zoals electrolyseslib en koperslakken. Uitzonderingen zijn koperconcentraten — die zijn vrijgesteld van registratie, maar niet van goedkeuring — en koperschroot, dat onder een andere reglementering valt. Dat betekent dat alle bedrijven binnen de waardeketen voor koper risicoanalyses en registratieprocedures moeten invoeren om aan REACH te voldoen.

Vrijwillige Risicoanalyse anticipeert implementatieDe Europese koperindustrie heeft er vertrouwen in dat REACH haar toekomstige ontwikkeling niet negatief zal beïnvloeden. Het European Copper Institute (ECI) anticipeerde zelfs op de implementatie van REACH door een Vrijwillige Risicoanalyse uit te voeren. De sector toont op basis van wetenschappelijke studies aan dat de productie en het gebruik van koperproducten veilig is voor mens en milieu in Europa. Er werd in 2007 een 1.400 pagina’s tellend dossier ingediend bij het Technisch Comité van de Europese Unie, dat het document in de loop van 2008 zal onderzoeken. Een deel van die informatie zal ook als basis dienen voor de toekomstige rapporten met betrekking tot de chemische veiligheid.

Als een maatschappelijk verantwoorde onderneming benadert Cumerio proactief de nieuwe Europese REACH-reglementering (Registratie, Evaluatie en Autorisatie van CHemische stoffen), die een verregaande impact heeft op alle sectoren die chemische stoffen gebruiken of produceren. De onderneming nam niet alleen de nodige maatregelen om de nieuwe reglementering tijdig te implementeren, ze zal ook een actieve rol spelen in het Consortium dat de hele koperindustrie administratief zal ondersteunen.


54

voorbereidenop reach

Consortium vermindert kosten en administratieve lastenDe koperindustrie hoopt dat de implementatierichtlijnen, die nog steeds in voorbereiding zijn, zullen helpen om misverstanden en dubbelzinnige interpretaties te voorkomen, en niet zullen leiden tot onnodig ingewikkelde administratieve procedures.

Om de kosten en de administratieve lasten voor alle betrokken bedrijven te beperken, richtte de koperindustrie een REACH-Consortium op. Het zal de registratiedossiers voorbereiden en ondersteuning bieden aan individuele bedrijven die betrokken zijn bij de implementatie van REACH. De eerste algemene vergadering van de organisatie vond reeds plaats met het European Copper Institute als secretaris. Cumerio is actief lid van het Consortium en bevestigt daarmee haar voortrekkersrol in de implementatie van REACH.

REACH-manager voor tijdige implementatieOndertussen trof Cumerio al de nodige maatregelen om REACH tijdig te kunnen implementeren. De onderneming stelde een REACH-manager aan die de implementatie in alle afdelingen van Cumerio zal begeleiden. Als eerste taak inventariseerde de manager alle producten en

stoffen die in het kader van REACH een registratie- of goedkeuringsprocedure vereisen. De preregistratie van alle betrokken Cumerio-stoffen en –producten is voorzien voor de tweede helft van 2008.

De onderneming startte ook met de implementatie van de nieuwe EU-software die specifiek werd ontwikkeld voor een efficiënte link tussen de individuele bedrijven en het Europees Agentschap voor Chemische Stoffen (ECHA).


Duurzaam ondernemen | REACH

55

Volgens de nieuwe REACH-reglementering (Registratie, Evaluatie en Autorisatie van CHemische stoffen) moeten bedrijven aantonen dat de chemische stoffen die ze produceren of gebruiken geen gevaar of risico inhouden voor gezondheid en milieu. REACH is van kracht sinds juni 2007 en zal een verregaande impact hebben op zowat alle industriële activiteiten in Europa.

REACH streeft naar een betere bescherming van de volksgezondheid en het milieu door betere en vroegere identificatie van de intrinsieke eigenschappen van chemische stoffen. Het stimuleert ook de vervanging van gevaarlijke chemische stoffen door veiligere alternatieven en bevordert de ontwikkeling van innovatieve technologieën binnen Europa. De Europese regelgever hoopt zo het aantal ziektes — kankers in het bijzonder — dat toegewezen wordt aan het gebruik of de productie van chemische stoffen aanzienlijk terug te dringen.

Risicoanalyse en registratie voor alle chemische stoffenREACH ging van kracht midden 2007, na vier jaar van intensieve en gedetailleerde besprekingen. De aanpak

verschilt sterk van de voorgaande reglementeringen. Het is nu aan de specifieke industriesector en de individuele bedrijven om aan te tonen welke risico’s en gevaren de chemische stoffen die ze produceren of gebruiken al dan niet inhouden voor de volksgezondheid en het milieu. Chemische stoffen die te veel risico inhouden, zullen in gebruik worden beperkt of zelfs volledig verboden.

In de praktijk zullen alle chemische stoffen een grondige risicoanalyse ondergaan, inclusief de ferro- en non-ferrometalen die in Europa worden geproduceerd of ingevoerd. Dit om na te gaan wat hun effect is op de gezondheid en het milieu. Op basis van de resultaten van de analyse moet de producent of de importeur deze stoffen laten registreren bij het nieuwe Europese Agentschap voor Chemische Stoffen (ECHA) in Helsinki. Dat doen ze door een rapport in te dienen met betrekking tot de chemische veiligheid.

Tussen juni 2008 en 2011 zullen naar verwachting 11.000 stoffen worden geregistreerd bij het ECHA. De gegevens uit de rapporten zullen beschikbaar zijn voor alle gebruikers van deze stoffen met het oog op het verminderen van mogelijke blootstelling.

REACH van kracht sinds 2007Nieuwe Europese wetgeving heeft een impact op zowat alle Europese sectoren

Cumerio speelt een proactieve rol op vlak van Corporate Governance. De onderneming volgt niet alleen alle wettelijke

evoluties op, ze werkt ook actief samen met het Belgische Instituut voor Corporate Governance. Daardoor werkt ze mee aan de verbetering en de verdere uitdieping van de Belgische Code voor Corporate Governance.

Het afgelopen jaar zette Cumerio haar inspanningen verder om tegemoet te komen aan alle wettelijke vereisten en aanbevelingen rond Corporate Governance, rekening houdend met de bepalingen in de ‘Code Lippens’. Cumerio eindigde ook tweede in een uitgebreid onderzoek van het Belgische consumentenmagazine ‘Test Aankoop/Test Achats’ dat bij de Belgische beursgenoteerde ondernemingen polste naar de toepassing van Corporate Governance.

Daarnaast bleef Cumerio werk maken van de implementatie van haar Gedragscode. Die biedt alle werknemers van de onderneming duidelijke richtlijnen voor hun contacten met klanten.


corporate governance

In copperwe trust!

Koperschroot.

56

corporate governance


57

Duurzaam ondernemen | Corporate Governance


58

SamenstellingDe Raad van Bestuur van Cumerio bestaat momenteel uit negen leden: voorzitter Karel Vinck, ondervoorzitter Etienne Davignon, niet-uitvoerende bestuurders Philippe Delaunois, Etienne Denis, Thomas Leysen, Tim Read en Remi Vermeiren, en uitvoerende bestuurders Luc Delagaye en Michel Moser.

Op 26 April 2007 hernieuwde de Algemene Aandeelhoudersvergadering de mandaten van de heren Davignon, Delaunois en Denis en verlengde ze tot 2011. Tegelijk werd de heer Read, voormalig Gedelegeerd Bestuurder en CEO van Adastra Minerals Inc., verkozen tot niet-uitvoerend lid van de Raad van Bestuur.

Alle niet-uitvoerende bestuurders zijn onafhankelijk, in lijn met de criteria die de Raad van Bestuur vastlegde.

Er zijn geen directe of indirecte contractuele relaties tussen de niet-uitvoerende bestuurders en Cumerio, behalve dan in het geval van de heer Read, die een bijzondere missie kreeg toevertrouwd. Omwille van zijn uitgebreide ervaring in de mijnbouwindustrie werd hij gevraagd om de voordelen en opportuniteiten te onderzoeken van upstream mijnbouwprojecten. Binnen dat contract ontvangt de heer Read een vergoeding van €84.000.

WerkingDe Raad van Bestuur hield in 2007 negen vergaderingen, met een gemiddelde aanwezigheidsgraad van 92,28%.

Tijdens het afgelopen jaar, heeft geen enkele beslissing of transactie aanleiding gegeven tot een mogelijk belangenconflict, met volgende uitzonderingen:

• In februari 2007 werd een nieuw aandelenoptieplan uitgetekend. Uitvoerende bestuurders dhr. Delagaye en dhr. Moser kregen daarbij opties toegekend.

• In juni 2007 besliste de Raad van Bestuur om de opties die dhr. Delagaye en dhr. Moser in het verleden kregen toegekend, overdraagbaar te maken. Dat werd gevraagd door NA, in de context van de geplande krachtenbundeling met Cumerio.

In beide gevallen namen de twee hierboven vermelde bestuurders niet deel aan de stemming.

BestuurscomitésIn lijn met het Corporate Governance Charter, werden een aantal specifieke taken ondergebracht in een Auditcomité en een Benoemings- en Bezoldigingscomité.

Het AuditcomitéHet Auditcomité bestaat uit drie niet-uitvoerende bestuurders. Remi Vermeiren is voorzitter van het comité. De andere leden zijn Etienne Davignon en Philippe Delaunois.

De voorzitter ontvangt €6.000 voor elke bijgewoonde verga-dering, de leden ontvangen een vergoeding van €4.000.

Het Auditcomité vergaderde het afgelopen jaar tweemaal. Naast de controle van de rekeningen, ontving het Comité rapporten over de vooruitgang van de opdracht van de interne auditor.

Het gedetailleerde charter voor het Auditcomité is beschikbaar op de website van Cumerio.

Het Benoemings- en BezoldigingscomitéHet Benoemings- en Bezoldigingscomité bestaat uit drie niet-uitvoerende bestuurders. Het comité wordt voorgezeten door de voorzitter van de Raad van Bestuur, Karel Vinck. De andere leden zijn Etienne Davignon en Philippe Delaunois.

De voorzitter ontvangt €4.000 voor elke bijgewoonde verga-dering, de leden ontvangen een vergoeding van €3.000.

Het comité vergaderde tweemaal in 2007. Het beoordeelde de prestaties van het Uitvoerend Comité en de Raad van Bestuur.

Op de website van Cumerio is een gedetailleerde beschrijving van de missie van het comité beschikbaar.

VergoedingIn 2007 ontvingen de niet-uitvoerende bestuurders voor hun activiteiten voor het bedrijf een brutovergoeding van €275.000. Daarvan ging €45.000 naar de vergaderingen van het Auditcomité en het Benoemings- en Bezoldigingscomité.

Uitvoerende bestuurders ontvangen geen honorarium.

Bestuurders ontvangen voor hun functie geen variabele of andere compensaties. De onderneming heeft geen leningen of borgstellingen toegekend aan de leden van de Raad van Bestuur.

Op 31 december 2007 bezaten de uitvoerende bestuurders dhr. Delagaye en dhr. Moser in totaal 382.500 opties op Cumerio-aandelen.

De Raad van Bestuur


59

Naam

Bijgewoonde vergaderingen

van de Raad van Bestuur

Bijgewoonde vergaderingen

comités

Totale vergoeding

(€)

Aandelen in bezit op

31/12/2007

Karel Vinck 9 2 80.000 20.000

Etienne Davignon 9 3 47.000 1.050

Luc Delagaye 9 Geen lid 0 0

Philippe Delaunois 9 4 50.000 315

Etienne Denis 8 Geen lid 0 0

Thomas Leysen 7 Geen lid 32.000 25.000

Michel Moser 8 Geen lid 0 0

Tim Read* 3 Geen lid 18.000 0

Remi Vermeiren 9 2 48.000 0*lid van de Raad van Bestuur sinds 26 april 2007



60

Het Uitvoerend Comité

Samenstelling en werking De functie van Chief Executive Officer (CEO) werd toevertrouwd aan Luc Delagaye. Zijn rol bestaat er vooral in de strategische koers op lange termijn te sturen. De CEO is ook voorzitter van het Uitvoerend Comité. Dat comité staat de CEO bij in het dagelijks bestuur van Cumerio.

Op 31 december 2007 telde het Uitvoerend Comité zeven leden.

Afgelopen jaar vergaderde het Uitvoerend Comité 24 keer. Naast het dagelijks operationeel beheer werd tijdens de vergaderingen ook aandacht besteed aan de strategische uitdagingen waarvoor de krachtenbundeling met NA zal zorgen.

VergoedingIn 2007, keerde Cumerio een brutovergoeding van €3.280.106 uit aan de zeven leden van het Uitvoerend Comité. Daarvan was €913.608 bestemd voor de CEO als bezoldiging en andere voordelen.

De variabele vergoeding omvat een bonusschema en een variabele pensioencomponent. Die schommelt tussen nul en 92,4% van de vaste component van de verloning als alle doelstellingen worden bereikt of maximaal worden overschreden. De doelstellingen zijn gelinkt aan de individuele prestaties en aan het rendement op het aangewende kapitaal van de groep (ROCE).

De CEO en de leden van het Uitvoerend Comité krijgen van de onderneming een extralegaal pensioen, aangevuld met een overlijdens-, invaliditeits- en hospitalisatieverzekering.

Vanaf 31 mei 2007 veranderden de pensioenschema’s voor het Directiecomité en de managers in België. Het oude schema van het type ‘Defined Benefit’ werd vervangen door een nieuw van het type ‘Fixed Contribution’. Het nieuwe plan biedt dezelfde vergoeding op de verwachte pensioendatum als het oude, maar voorziet een meer evenwichtige en controleerbare financiering die voordelig is voor zowel de werknemer als de werkgever. Elke onderfinanciering van het oude systeem werd verhinderd door het Pensioenfonds een eenmalig vast bedrag van €1.331.005 te laten betalen.

In 2007 stelde Cumerio opnieuw een aandelenoptieplan op voor het management. In totaal kende het bedrijf 175.500 aandelenopties toe aan het Uitvoerend Comité, waarvan 94.500 aan de CEO. De opties zijn uitoefenbaar tegen een prijs van €18,08 en dat tot 20 februari 2014.

Algemene vergaderingenOp 26 april 2007 vonden twee algemene vergaderingen plaats, een Gewone Algemene vergadering en een Buitengewone Algemene Vergadering.

Op de Gewone Algemene Vergadering waren 30 aandeelhouders aanwezig of vertegenwoordigd, samen goed voor 3,67% van de uitstaande aandelen. Op de Buitengewone Algemene Vergadering waren 34 aandeelhouders aanwezig of vertegenwoordigd, of 7,87% van de uitstaande aandelen.

De Algemene Vergadering blijft voor Cumerio een belangrijk moment in de communicatie met de aandeelhouders. Vorig jaar presenteerde dhr. Delagaye opnieuw de strate-gische ontwikkelingen bij Cumerio. De activiteiten van het Auditcomité werden toegelicht door dhr. Vermeiren.

Op de Buitengewone Algemene Vergadering kreeg Cumerio opnieuw de toestemming om tot 10% van de uitstaande aandelen in te kopen. In het kader van de nieuwe wet op de dematerialisatie van aandelen, keurde de vergadering ook de wijziging van de statuten goed.

€ CEO Andere leden van het Uitvoerend Comité

Basisvergoeding 386.319 1.247.674

Variabele vergoeding 413.166 730.059

Pensioenplannen en verzekeringen 114.121 388.766


61

Toezicht en nalevingRegulerend toezichtCumerio is onderworpen aan de noteringsvereisten van Euronext Brussel. Het bedrijf staat ook onder toezicht van de Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen.

Naleving van de Richtlijn over ‘Handel met voorkennis en marktmanipulatie’Cumerio heeft haar regels voor transacties van Cumerio-aandelen of verwante financiële instrumenten aangepast aan de nieuwe Belgische wetgeving. Onder meer voor de rapportering van de transacties aan de Belgische Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen.

Meer informatie is beschikbaar op de website van Cumerio.

De secretaris van de Raad van Bestuur treedt op als Compliance Officer. Alle bestuurders en leden van het Uitvoerend Comité rapporteren elke zes maanden aan Cumerio over de Cumerio-aandelen of verwante financiële instrumenten die ze in die periode hebben gekocht of verkocht.

Naleving van de GedragscodeOp 23 november 2006 keurde de Raad van Bestuur een Gedragscode goed. De code beschrijft de waarden die Cumerio hanteert om haar activiteiten op een duurzame wijze uit te oefenen. In 2007 werkte Cumerio verder aan de implementatie van de Gedragscode.

De Gedragscode behandelt onder meer de volgende principes:

• persoonlijk gedrag en gelijke kansen voor alle werknemers van Cumerio;

• mogelijke belangenconflicten, inclusief het aanbieden van geld, geschenken en gunsten;

• relaties met concurrenten, leveranciers of andere zakenrelaties;

• naleving van wetten en reglementen.

De volledige Gedragscode is beschikbaar op de website van Cumerio. Ze geldt voor alle werknemers en managers van het bedrijf.

Statutaire auditorOp 22 juni 2005 keurde de Algemene Vergadering de aanstelling van PricewaterhouseCoopers als commissaris goed. De benoeming geldt voor een periode van drie jaar en eindigt op de Algemene Vergadering van 2008 waarop de jaarrekening van 2007 wordt goedgekeurd. Op 24 april 2008 zal de Algemene Vergadering beslissen over het voorstel om de benoeming voor drie bijkomende jaren goed te keuren, tot aan de Algemene Vergadering van 2011.

Cumerio voert een strikt beleid om de onafhankelijkheid van de commissaris te garanderen. Dat beleid legt de taken en verantwoordelijkheden van de onderneming en de commissaris vast op vlak van onafhankelijkheid, uitsluiting van niet-auditgerelateerde diensten en controle op de vergoeding van de commissaris.

Voor haar prestaties als commissaris van Cumerio nv, haar filialen en de consolidatie van de Cumerio groep ontving PricewaterhouseCoopers in 2007 een vergoeding van €304.089, waarvan €79.630 betaald werd voor een audit van 12 maanden tot en met 30 september 2007, die noodzakelijk was in het kader van de fusie met NA. Verder had €25,616 betrekking op de auditwerkzaamheden voor 2006. PricewaterhouseCoopers kreeg eveneens een bijkomende vergoeding van €75.628 voor een specifieke opdracht met betrekking tot de reorganisatie van het thesauriebeheer van de onderneming.



1. Luc Delagaye Chief Executive Officer

2. Michel Moser Chief Financial Officer

3. Patricio Barrios Vice-President Operations

4. Stefan Boel Vice-President Copper Refining

5. Thierry Centner Vice-President Copper Products

6. Leo Depestele Vice-President Human Resources

7. Philippe Gothier Vice-President Legal

62

2

4 5

3 7

1 6

Uitvoerend Comité


Raad van Bestuur

1 8 7

5

1

3 2

1. Karel Vinck Voorzitter - Onafhankelijk - Niet-uitvoerend bestuurder

2. Etienne Davignon Ondervoorzitter - Onafhankelijk Niet-uitvoerend bestuurder

3. Luc Delagaye Chief Executive Officer - Uitvoerend bestuurder

4. Philippe Delaunois Onafhankelijk - Niet-uitvoerend bestuurder

5. Etienne Denis Onafhankelijk - Niet-uitvoerend bestuurder

6. Michel Moser Chief Financial Officer - Uitvoerend bestuurder

7. Tim Read Onafhankelijk - Niet-uitvoerend bestuurder

8. Remi Vermeiren Onafhankelijk - Niet-uitvoerend bestuurder

9. Thomas Leysen Onafhankelijk - Niet-uitvoerend bestuurder

9

63

4

6


64


65

Glossarium

EBIT:Bedrijfsresultaat van integraal geconsolideerde ondernemingen.

Niet-recurrente EBIT:Bevat niet-recurrente elementen met betrekking tot herstruc-tureringsmaatregelen, bijzondere waardeverminderingen van activa, en andere kosten en opbrengsten resulterend uit feiten of transacties die duidelijk verschillen van de courante activiteiten van de onderneming. Waardeverminderingen en terugnames op metaalvoorraden maken deel uit van de niet-recurrente EBIT van de business units.

IAS-39-effect: Tijdsverschillen in de boeking van opbrengsten omwille van het niet toepassen van hedge accounting op transactionele indekking. Dit brengt met zich mee dat de ingedekte ele-menten niet langer aan reële waarde kunnen gewaardeerd worden.

Recurrente EBIT: EBIT - niet-recurrente EBIT - IAS-39-effect.

Recurrente operationele marge Recurrente EBIT / opbrengsten (metaal niet inbegrepen).

EBITDA:EBIT + afschrijvingen + niet-kasuitgaven en waardevermin-deringen, andere dan afschrijvingen (d.w.z. toevoegingen aan en terugname van voorzieningen, waardeverminderin-gen en terugname van waardeverminderingen op voorraden, IAS-39-gevolgen en bijzondere waardeverminderingen) van integraal geconsolideerde ondernemingen.

Inkomsten (metaal niet inbegrepen):Omzet - de waarde van de aangekochte metalen.

ROCE (Rendement op aangewend kapitaal): Recurrente EBIT / Gemiddeld aangewend kapitaal, waarbij EBIT aangepast is in functie van sommige financiële ele-menten zoals effectiseringskosten.

Aangewend kapitaal: Totaal eigen vermogen - reële waarde reserves en omreke-ningsverschillen + netto financiële schuld inclusief voorzie-ningen voor personeelsvoordelen.

Investeringen:Investeringen in immateriële en materiële vaste activa.

Kasstromen vóór financieringsoperaties:Toename/afname van de bedrijfsthesaurie + toename/afname van de investeringsthesaurie.

Netto financiële schuld:Financiële schulden op meer dan één jaar + financiële schulden op ten hoogste één jaar - kas en kasequivalenten.

Afgekondigde winst per aandeel (EPS) - basisberekening:Nettoresultaat, aandeel van de groep / (gemiddeld aantal uitstaande aandelen - eigen aandelen).

Afgekondigde winst per aandeel (EPS) - na verwateringseffect:Nettoresultaat, aandeel van de groep / (gemiddeld aantal uitstaande aandelen - eigen aandelen + (aantal mogelijke nieuwe aandelen die uitgegeven moeten worden in het kader van de bestaande aandelenoptieplannen x dilutieve impact van de aandelenoptieplannen)).

Aangepaste winst per aandeel (EPS) - basisberekening:Netto recurrent resultaat, aandeel van de groep / (gemiddeld aantal uitstaande aandelen - eigen aandelen).

Aangepaste winst per aandeel (EPS) - na verwateringseffect:Netto recurrent resultaat, aandeel van de groep / (gemiddeld aantal uitstaande aandelen - eigen aandelen + (aantal mogelijke nieuwe aandelen die uitgegeven moeten worden in het kader van de bestaande aandelenoptie-plannen x dilutieve impact van de aandelenoptieplannen)).

VVPR-strips:In België geeft elke VVPR-strip, die aangeboden wordt samen met de coupon van het gewoon aandeel dat het-zelfde nummer draagt, de toonder recht op een verminderde roerende voorheffing van 25 naar 15%. Dit geldt nu voor een periode van 3 jaar te rekenen vanaf 1 januari van het jaar waarin het dividend wordt betaalbaar gesteld. De Cumerio VVPR-strips worden genoteerd op Eurolist van Euronext Brussel.

Glossarium - Financiële definities


66

Jaar resultaten

Jaar resultaten


67


Cumerio Group

2007 Jaarresultaten

Inhoud

Geconsolideerde resultatenrekening ..................................................................................................................................... 70

Geconsolideerde balans ................................................................................................................................................................ 71

Geconsolideerde kasstromentabel .......................................................................................................................................... 72

Geconsolideerde staat van opbrengsten en kosten rechtstreeks erkend in het eigen vermogen ......... 73

68

Toelichting bij de geconsolideerde jaarrekening

1. Voorstellingsbasis .................................................................................................................................................................... 742. Waarderingsregels .................................................................................................................................................................. 743. Management van financiële risico’s ............................................................................................................................... 814. Belangrijke boekhoudkundige inschattingen en beoordelingen ..................................................................... 845. Groepsondernemingen ......................................................................................................................................................... 846. Waardering vreemde deviezen ......................................................................................................................................... 847. Segmentinformatie ................................................................................................................................................................. 858. Bedrijfsacquisities ................................................................................................................................................................... 889. Bedrijfsopbrengsten .............................................................................................................................................................. 8810. Overige bedrijfskosten .......................................................................................................................................................... 8911. Niet-recurrente resultaten en impact van IAS 39 opgenomen in het bedrijfsresultaat ....................... 8912. Bezoldigingen en aanverwante voordelen .................................................................................................................. 9013. Netto financiële kost .............................................................................................................................................................. 9214. Belastingen ................................................................................................................................................................................. 9315. Immateriële vaste activa ....................................................................................................................................................... 9416. Materiële vaste activa ............................................................................................................................................................ 9517. Financiële vaste activa ......................................................................................................................................................... 9618. Voorraden .................................................................................................................................................................................... 9619. Handels- en overige vorderingen ..................................................................................................................................... 9720. Uitgestelde belastingactiva en -passiva ....................................................................................................................... 9821. Kas en kasequivalenten ........................................................................................................................................................ 9822. Geconsolideerde staat van wijzigingen in het eigen vermogen van de Groep ......................................... 9923. Kapitaal ........................................................................................................................................................................................ 10024. Financiële schulden ............................................................................................................................................................... 10025. Handels- en overige schulden .......................................................................................................................................... 10126. Voorzieningen voor personeelsvoordelen ................................................................................................................... 10227. Voorzieningen voor overige risico’s en kosten .......................................................................................................... 10428. Toelichting bij de kasstromentabel ................................................................................................................................. 10429. Financiële instrumenten ...................................................................................................................................................... 10630. Niet in de balans opgenomen rechten en verplichtingen .................................................................................. 10931. Voorwaardelijke verplichtingen en voowaardelijke vorderingen ....................................................................... 11032. Transacties met verbonden partijen .............................................................................................................................. 11033. Winst per aandeel ................................................................................................................................................................... 11034. IFRS ontwikkelingen .............................................................................................................................................................. 11135. Gebeurtenissen na balansdatum .................................................................................................................................... 11136. Honoraria voor externe audit ............................................................................................................................................ 111

Beknopte jaarrekening van de moederonderneming ....................................................................................................... 112Verslag van de commissaris over de geconsolideerde jaarrekening afgesloten op 31 december 2007 ...................................................................................................................................................................... 115

69

Jaarresultaten

Cumerio Annual Report 2007

(duizend €) Toelichting 2007 2006

Omzet 9 3.329.197 3.395.325 Andere bedrijfsopbrengsten 18.464 27.857 Bedrijfsopbrengsten 3.347.661 3.423.182 Verbruikte handelsgoederen, grond- en hulpstoffen 3.106.145 3.179.953 Bezoldigingen en personeelsvoordelen 12 58.551 51.719 Afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen 33.886 36.180 Toevoeging aan / afname van voorzieningen 2.146 (4.254)Overige bedrijfskosten 10 63.096 60.655 Bedrijfskosten 3.263.824 3.324.253 BEDRIJFSRESULTAAT 83.837 98.929 Financiële opbrengsten 13 8.337 6.163 Financiële kosten 13 (25.816) (21.648)Wisselkoersverliezen en -winsten 13 (6.539) (863)RESULTAAT UIT DE GEWONE BEDRIJFSUITOEFENING VOOR BELASTINGEN 59.819 82.581 Belastingen op het resultaat 14 (13.408) (10.267)RESULTAAT NA BELASTINGEN 46.411 72.314 Aandeel van de groep 46.339 72.499 Minderheidsbelangen 72 (185) (€) Winst per aandeel - basisberekening 33 1,82 2,84 Winst per aandeel - na verwatering 33 1,80 2,83 Voorgesteld dividend per aandeel 0,70 0,70

Geconsolideerde resultatenrekening

70


De begeleidende toelichtingen maken integraal deel uit van deze geconsolideerde financiële rekeningen.

71


VASTE ACTIVA 310.040 271.022Immateriële vaste activa 15 6.089 2.734Goodwill 15 9.698 4.947Materiële vaste activa 16 287.762 246.469Financiële activa beschikbaar voor verkoop 17 20 20Leningen toegekend op lange termijn 17 13.710Handels- en overige vorderingen 19 3.499 20Uitgestelde belastingactiva 20 2.972 3.122 VLOTTENDE ACTIVA 657.076 672.993Voorraden 18 440.891 330.862Handels- en overige vorderingen 19 162.866 271.795Terug te vorderen belastingen 20 2.063 413Kas en kasequivalenten 21 51.256 69.923 TOTAAL DER ACTIVA 967.116 944.015 EIGEN VERMOGEN VAN DE GROEP 22 427.841 399.072Kapitaal 182.103 181.220Uitgiftepremies 32.226 31.282Overgedragen resultaten 200.783 172.137Reële waarde en andere reserves 17.062 18.977Eigen aandelen ( 4.333 ) ( 4.544 ) MINDERHEIDSBELANGEN 488 569 EIGEN VERMOGEN 428.329 399.641 SCHULDEN OP MEER DAN EEN JAAR 201.208 146.868Voorzieningen voor personeelsvoordelen 26 8.633 9.149Financiële schulden 24 180.787 130.890Handels- en overige schulden 25 2.285 2.470Uitgestelde belastingpassiva 29 6.796 3.563Voorzieningen voor overige risico’s en kosten 27 2.707 796 SCHULDEN OP TEN HOOGSTE EEN JAAR 337.579 397.506Financiële schulden 24 29.829 70.949Handels- en overige schulden 25 306.107 321.400Te betalen belastingen 20 1.625 5.157Voorzieningen voor overige risico’s en kosten 27 18 TOTAAL DER PASSIVA 967.116 944.015

Geconsolideerde balans



Jaarresultaten

72


Geconsolideerd resultaat (aandeel van de Groep) 46.339 72.499Minderheidsbelangen in geconsolideerd resultaat 72 (185)Aanpassingen voor niet-kastransacties 28 34.893 31.403Aanpassingen voor elementen die afzonderlijk vermeld of geklasseerd moeten worden onder de investerings- of financieringskasstromen 28 23.147 22.126Wijziging in de behoefte aan bedrijfskapitaal 28 (18.381) (102.492)Kasstromen uit bedrijfsactiviteiten 86.070 23.351Belastingen betaald in de loop van het boekjaar 28 (16.860) (4.260)Netto kasstromen uit de bedrijfsactiviteiten 69.210 19.091 Verwerving van materiële vaste activa (78.240) (47.699)Verwerving van immateriële vaste activa (4.767) (850)Verwerving van nieuwe dochterondernemingen (na aftrek van hun liquide middelen) 8 (1.583)Verwerving van bijkomende aandelen in dochterondernemingen (3.954) Nieuwe toegekende leningen (3.814) (1.864)Subtotaal van de verwervingen (90.775) (51.996)Afstand van materiële vaste activa 4.435 369Afstand van financiële vaste activa 6.310 Aflossing van leningen 13.726 53Subtotaal van de overdrachten 24.471 422Netto kasstromen uit de investeringsactiviteiten (66.304) (51.574) Kapitaalsverhogingen 1.827 Verkoop (aankoop) van eigen aandelen 211 (4.544)Ontvangen interesten 7.634 1.997Betaalde interesten (23.928) (11.536)Nieuwe leningen 24 143.125 150.414Aflossing van leningen 24 (135.308) (109.890)Dividenden uitgekeerd aan Cumerio aandeelhouders (17.355) (15.230)Dividenden uitgekeerd aan de minderheidsaandeelhouders (3) (15)Netto kasstromen uit de financieringsactiviteiten (23.797) 11.196Invloed van de wisselkoersen op de aangehouden liquide middelen (71) (8)Totale netto kasstromen (20.962) (21.295)Nettokas en -kasequivalenten bij het begin van het boekjaar 69.842 91.137Nettokas en -kasequivalenten op het einde van het boekjaar 21 48.880 69.842

Geconsolideerde kasstromentabel



73


Bewegingen in kasstroomindekkingsreserves (209) 8.920Bewegingen in reserves voor personeelsvoordelen na uitdiensttreding (953) (775)Bewegingen in reserves voor op aandelen gebaseerde vergoedingen 925 694Bewegingen in latente belastingen rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen (1.433) (1.097)Bewegingen in herwerkingen van omrekeningsverschillen (122) (13)NETTORESULTAAT DIRECT ERKEND IN EIGEN VERMOGEN UIT BEDRIJFSACTIVITEITEN 22 (1.792) 7.729Resultaat van de periode 46.411 72.314TOTAAL ERKEND RESULTAAT VOOR DE PERIODE 44.619 80.043 Minderheidsbelangen 56 (171) Aandeel van de Groep 44.563 80.214

Geconsolideerde staat van opbrengsten en kosten rechtstreeks erkend in het eigen vermogen


Jaarresultaten


74

Toelichting bij de geconsolideerde jaarrekening

1. VoorsTellinGsbasis

De geconsolideerde jaarrekening voor de periode eindigend op 31 december 2007 werd voor publicatie goedgekeurd door de Raad van Bestuur op 14 februari 2008. Het jaarlijks verslag van de Raad van Bestuur werd opgesteld in overeenstemming met artikel 119 van de Belgische Vennootschapswetgeving en werd opgenomen op de pagina’s 1 tot 66. Beide documenten werden voorbereid overeenkomstig de wettelijke en reglementaire bepalingen voor het opmaken van geconsolideerde jaarrekeningen van Belgische bedrijven. Ze bevatten de rekeningen van de onderneming en haar dochterondernemingen.

Cumerio is een van de leidende onafhankelijke koperbedrijven in Europa. Haar activiteiten omvatten het smelten, raffineren en recycleren van koper. Cumerio verwerkt tevens geraffineerd koper tot walsdraad en profielen, draad, walsplaten en knuppels voor een ruime waaier van eindtoepassingen.

Cumerio werd opgericht op 28 april 2005 door de partiële splitsing van de koperactiviteiten van Umicore. Voor boekhoudkundige en fiscale redenen vond de splitsing retroactief plaats op 1 januari 2005. Deze operatie werd geboekt als een omgekeerde overname.

Cumerio is een naamloze vennootschap opgericht en gevestigd in België. Het adres van zijn maatschappelijke zetel is Broekstraat 31, 1000 Brussel. De hoofdzetel van Cumerio is gevelstigd in Brussel, en daarnaast heeft de onderneming industriële vestigingen in België, Bulgarije, Italië en Zwitserland.

Sinds 1 januari 2005 presenteert Cumerio de geconsolideerde jaarrekening volgens de Internationale Financiële Rapporteringsstandaarden (IFRS) voorgeschreven door de Europese Unie (EU).

De geconsolideerde financiële staten worden uitgedrukt in duizenden euro, afgerond op het dichtste duizendtal, en werden opgemaakt op basis van het principe van de historische kost, met uitzondering van de onderdelen gewaardeerd aan reële waarde.

Nieuwe regels, wijzigingen of interpretaties die verplicht zijn voor boekhoudperiodes startend op of na 1 januari 2008 werden niet versneld toegepast door de Groep. We verwijzen naar toelichting 34: IFRS ontwikkelingen.

2. WaarderinGsreGels

2.1 ConsolidaTieprinCipes

Cumerio past de integrale consolidatie toe voor haar dochterondernemingen. Dat zijn entiteiten die de onderneming controleert en waarvan ze het financiële en operationele beleid kan sturen en de voordelen ervan kan verwerven. Men vermoedt dat er controle is wanneer Cumerio rechtstreeks, of onrechtstreeks via andere dochterondernemingen, meer dan 50% van de stemrechten bezit.

Dochterondernemingen worden geconsolideerd vanaf de datum waarop de controle overgedragen wordt aan de Groep. Ze worden niet langer geconsolideerd vanaf de datum waarop deze controle ophoudt te bestaan.

Toelichting 5 geeft een overzicht van alle dochterondernemingen van de Groep op balansdatum.

Een overname wordt geboekt volgens de overnamemethode. De activa, verplichtingen en voorwaardelijke verplichtingen van het overgenomen bedrijf worden gewaardeerd aan hun reële waarde op de overnamedatum. De kost van een overname wordt gewaardeerd aan de reële waarde van de afgestane activa, de uitgegeven aandelen of de aangegane verplichtingen op de overnamedatum, vermeerderd met kosten die direct toerekenbaar zijn aan de overname. Overschrijdt de kost van een overname het belang van de Groep in de reële waarde van de netto-activa van de dochteronderneming, dan wordt het verschil geboekt als goodwill (zie hoofdstuk 2.7 ‘Immateriële vaste activa’). Indien het belang van de Groep in de reële waarde van de netto-

activa hoger is dan de kost van de overname, dan wordt het verschil onmiddellijk in resultaat genomen.

Alle intragroepsverrichtingen, intragroepssaldi en niet-gerealiseerde winsten op intragroepsverrichtingen worden geëlimineerd. Niet-gerealiseerde verliezen worden eveneens geëlimineerd, behalve als een verlies een indicatie is voor een bijzondere waardevermindering. Indien noodzakelijk werden de waarderingsregels van de dochterondernemingen aangepast in overeenstemming met de geldende principes binnen de Cumerio Groep.

Een geassocieerde onderneming is een entiteit waarin de Groep een betekenisvolle invloed heeft op het financiële en operationele beleid, maar geen controle. Dit wordt in het algemeen aangetoond door het bezit van 20 tot 50% van de stemgerechtigde aandelen. Een joint venture is een contractuele overeenkomst waarbij de onderneming en andere partijen rechtstreeks of onrechtstreeks een economische activiteit opzetten die ze gezamenlijk controleren.

Zowel geassocieerde ondernemingen als joint ventures worden in de consolidatie opgenomen volgens de vermogensmutatiemethode. Volgens deze methode wordt het aandeel van de Groep in de winst of verlies na de overname opgenomen in de resultatenrekening en het aandeel in de bewegingen van de reserves wordt na de overname opgenomen in de reserves.

Niet-gerealiseerde winsten uit transacties tussen de


75

onderneming en haar geassocieerde ondernemingen of joint ventures worden geëlimineerd ten belope van het belang van de onderneming in de geassocieerde ondernemingen en joint ventures. Ook niet-gerealiseerde verliezen worden geëlimineerd, tenzij de transactie een indicatie levert voor een bijzondere waardevermindering.

De participaties van de onderneming in geassocieerde ondernemingen en joint ventures omvatten ook de goodwill op hun overnames.

Op dit moment heeft de Groep geen investeringen in geassocieerde ondernemingen of joint ventures.

2.2 seGMenT rapporTerinG

Een activiteitssegment is een groep van activa en operaties die producten en/of diensten voortbrengen en/of verlenen met een rendements- en risicoprofiel verschillend van andere activiteitssegmenten.

Een geografisch segment levert goederen en/of diensten binnen een bepaalde economische omgeving waarvan het rendements- en risicoprofiel verschillend is van segmenten die in andere geografische omgevingen actief zijn.

De activiteitssegmenten vormen de primaire segmenten van de Groep. De geografische segmenten zijn secundair.

2.3 inFlaTieboeKHoUdinG

Met betrekking tot de gerapporteerde periodes is er in de Cumerio Groep geen enkele dochteronderneming die haar financiële verslaggeving opstelt in de valuta van een economie met hyperinflatie.

2.4 oMreKeninG Van VreeMde ValUTa

De posten in de financiële staten van elke entiteit van de Groep worden gewaardeerd in de munt die het best aansluit bij de economische realiteit en de gebeurtenissen en omstandigheden waarin deze entiteit werkt (functionele munt). De geconsolideerde financiële staten worden opgesteld in euro, de functionele munt van de moederonderneming.

Voor de consolidatie van de Groep en al haar dochterondernemingen (geen enkele heeft de munt van een hyperinflatie economie) worden de jaarrekeningen van de individuele ondernemingen als volgt omgerekend:

a) activa en passiva worden gewaardeerd aan de koers op het einde van de periode op de balansdatum;

b) de resultatenrekening wordt gewaardeerd aan de gemiddelde wisselkoers van de periode (uitgezonderd wanneer dit gemiddelde geen redelijke benadering is van het cumulatieve effect van de koersen geldig op de transactiedatum, in dit geval worden de omzet en de kosten omgezet aan de koersen geldig op de transactiedata);

c) alle daaruit voortvloeiende wisselkoersverschillen worden erkend als een aparte component van het eigen vermogen.

Wisselkoersverschillen die ontstaan bij de omrekening van de netto-investering in buitenlandse dochterondernemingen

aan de wisselkoers op het einde van de periode, worden geboekt als deel van het eigen vermogen onder ‘Omrekeningsverschillen’.

Goodwill en aanpassingen aan de boekwaarden van activa en verplichtingen aan de reële waarde die voortvloeien uit de overname van een buitenlandse entiteit, worden verwerkt als activa en verplichtingen van de buitenlandse entiteit. Zij worden omgerekend op basis van de slotkoers.

2.5 TransaCTies in VreeMde ValUTa

Transacties in vreemde valuta worden geboekt in de functionele munt van de entiteit en aan de wisselkoersen die van kracht zijn op de datum van de afsluiting van de transacties. De datum van een transactie is de datum waarop de transactie voor het eerst in aanmerking komt voor boeking. Om praktische redenen geldt voor sommige verrichtingen een koers die de werkelijke koers benadert op de datum van de transactie, bijvoorbeeld een gemiddelde koers van de week of van de maand in dewelke de transactie zich voordoet. Bij de jaarafsluiting, worden alle monetaire activa en passiva, verbonden aan transacties in vreemde valuta, omgerekend aan de slotkoers op de afsluitdatum van de balans.

Winsten en verliezen die voortvloeien uit transacties in vreemde valuta en uit de omrekening van monetaire activa en passiva in vreemde valuta, worden in de resultatenrekening opgenomen als een financieel resultaat.

Om zich tegen bepaalde valutarisico’s in te dekken, heeft de onderneming een aantal termijncontracten en opties afgesloten (zie hoofdstuk 2.22 ‘Financiële instrumenten’).

2.6. MaTeriele VasTe aCTiVa

Materiële vaste activa worden geboekt tegen historische kost, verminderd met gecumuleerde afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen. De kostprijs omvat alle directe kosten en het toewijsbare gedeelte van de indirecte kosten die nodig waren om de activa bedrijfsklaar te maken.

Intercalaire interesten worden niet geactiveerd. Ze worden ten laste genomen van het resultaat in de periode waarin ze ontstaan.

De lineaire afschrijvingsmethode wordt toegepast over de geschatte economische levensduur van de activa. De economische levensduur is de periode waarin men verwacht de activa te gebruiken in de onderneming.

Kosten voor herstellingen en onderhoud worden ten laste genomen in de periode waarin ze werden uitgevoerd, indien ze niet bijdragen tot een verhoging van het toekomstige economische rendement van de activa. In het andere geval worden ze beschouwd als een afzonderlijke component van de materiële vaste activa. Componenten van de materiële vaste activa zijn elementen die op regelmatige basis worden vervangen. Zij worden beschouwd als afzonderlijke activa, omdat hun economische levensduur verschilt van de materiële vaste activa waartoe zij behoren.

De geschatte economische levensduur van de materiële activa wordt als volgt gedefinieerd:

Jaarresultaten


76

Terreinen: Niet afschrijfbaarGebouwen:- Industriële gebouwen 20 jaar- Aanpassingen aan gebouwen 10 jaar- Andere gebouwen, zoals kantoren en laboratoria 30 jaar- Onroerend goed 30 jaar Installaties, machines en uitrustingen: 10 jaar- Ovens 7 jaar- Kleinere uitrustingen 5 jaar

Meubilair en materieel:- Rollend materieel 5 jaar- Mobiel materieel voor intern transport 7 jaar- Informaticamaterieel 3 tot 5 jaar- Meubilair en kantoormaterieel 5 tot 10 jaar

Voor elke belangrijke nieuw aangekochte of gebouwde investering wordt de economische levensduur geschat en uitdrukkelijk gevalideerd in de investeringsaanvraag.

Voor activa wordt op elke balansdatum beoordeeld of er een indicatie is die wijst op een mogelijke bijzondere waardevermindering. Indien die indicatie bestaat, wordt de boekwaarde geëvalueerd op basis van de toekomstige kasstromen. Als de geschatte recupereerbare waarde lager is dan de boekwaarde, wordt een bijzondere waardevermindering geboekt onder de bedrijfskosten. Om bijzondere waardeverminderingen te evalueren, worden activa gegroepeerd in kasstroomgenererende eenheden en dit op het laagste niveau waarvoor er afzonderlijk identificeerbare kasstromen bestaan (zie hoofdstuk 2.13 ‘Bijzondere waardevermindering van niet-financiële activa’). Een kasstroomgenererende eenheid is de kleinst identificeerbare groep activa die kasstromen genereert uit permanent gebruik, en dit zo onafhankelijk mogelijk van kasstromen afkomstig van andere activa of groepen van activa.

2.7 iMMaTeriele VasTe aCTiVa

2.7.1 Concessies, octrooien en licenties

Octrooien en licenties worden afgeschreven over de periode van hun juridische bescherming. Het gebruiksrecht van terreinen wordt lineair afgeschreven over de relevante contractuele periode.

Intern gegenereerde klantenrelaties worden niet geactiveerd.

2.7.2 software

Software en hiermee verbonden interne ontwikkelingskosten worden afgeschreven over hun geschatte levensduur, dewelke normaal vijf jaar bedraagt. Voor elke belangrijke nieuwe aankoop van software en hiermee verbonden interne ontwikkelingskosten, zal de economische levensduur telkens geschat worden en uitdrukkelijk gevalideerd worden in de betreffende investeringsaanvraag.

2.7.3 onderzoek en ontwikkeling

Onderzoekskosten voor het verwerven van nieuwe wetenschappelijke of technologische kennis en inzichten, worden ten laste genomen van het resultaat in de periode waarin ze werden gemaakt.

Ontwikkelingskosten worden gedefinieerd als kosten voor het ontwerpen van nieuwe of aanzienlijk verbeterde producten en processen voorafgaand aan de commerciële productie of het gebruik. Ze worden geactiveerd indien onder meer aan de volgende voorwaarden voldaan is:

- de immateriële activa zullen aanleiding geven tot toekomstige economische voordelen of, het marktpotentieel duidelijk aangetoond is;

- de kosten met betrekking tot het proces of product duidelijk geïdentificeerd en betrouwbaar gewaardeerd kunnen worden.

Indien het moeilijk is om een duidelijk onderscheid te maken tussen kosten voor onderzoek of ontwikkeling, worden ze beschouwd als onderzoekskosten. Als ontwikkelingskosten geactiveerd worden, worden ze lineair afgeschreven over de periode van het verwachte voordeel, met een maximum van vijf jaar.

2.7.4 Goodwill

Goodwill is het positieve verschil tussen de overnameprijs van een dochteronderneming, geassocieerde onderneming of joint venture en het aandeel van de Groep in de reële waarde van de identificeerbare activa en passiva van de overgenomen entiteit op de datum van de overname. Goodwill wordt geboekt aan kost verminderd met de gecumuleerde bijzondere waardeverminderingen. Goodwill van geassocieerde ondernemingen en joint ventures wordt in de balans opgenomen onder ’Deelnemingen opgenomen volgens de vermogensmutatiemethode’, samen met de investering zelf.

Om de noodzaak tot een bijzondere waardevermindering te kunnen beoordelen, wordt de goodwill toegewezen aan een kasstroomgenererende eenheid. Op elke balansdatum, wordt voor de kasstroomgenererende eenheden een analyse uitgevoerd om te bepalen of de boekwaarde van de goodwill volledig recupereerbaar is. Als de boekwaarde van de goodwill niet volledig recupereerbaar is, wordt de nodige waardevermindering opgenomen in de resultatenrekening. Dergelijke waardeverminderingen worden nooit teruggenomen.

Het positieve verschil tussen het Groepsaandeel in de reële waarde van de verworven identificeerbare nettoactiva en de betaalde overnameprijs, wordt onmiddellijk in resultaat opgenomen.

2.8 leasinG

Leasingovereenkomsten kunnen opgesplitst worden in twee soorten:

2.8.1 Financiële leasing

Bij financiële leasing neemt de onderneming vrijwel alle voordelen en risico’s over die verbonden zijn aan de eigendom van de betrokken activa. Financiële leasingcontracten worden in de balans opgenomen aan de reële waarde op het moment van het aangaan van de leasingovereenkomst. Indien deze laatste lager is, gebeurt dit tegen de geactualiseerde waarde van de geschatte minimale leasingbetalingen,


77

min gecumuleerde afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen.

Elke aflossing wordt deels beschouwd als terugbetaling van de leasingschuld, deels als interestbetaling. De overeenkomstige huurlasten, exclusief de financiële lasten, worden geboekt in de rubriek ’Overige langetermijnschulden’. Het interestgedeelte wordt over de termijn van de leasingperiode in de resultatenrekening opgenomen. Activa die het voorwerp uitmaken van financiële leasing worden afgeschreven over de kortste termijn van de verwachte economische levensduur van de activa of de duur van het leasingcontract.

2.8.2 operationele leasing

Bij operationele leasing neemt de verhuurder vrijwel alle wezenlijke voordelen en risico’s op zich die verbonden zijn aan de eigendom van de activa. Operationele leasingbetalingen worden als een kost geboekt in de resultatenrekening.

2.9 FinanCiele VasTe aCTiVa

Financiële vaste activa worden in de volgende categorieën ingedeeld: •Voorverkoopbeschikbarefinanciëleactiva •Leningenenvorderingen

Voor verkoop beschikbare financiële activa worden gewaardeerd aan reële waarde. Ongerealiseerde winsten en verliezen uit veranderingen in de reële waarde van dergelijke activa, worden opgenomen in het eigen vermogen als reële waarde reserves. Wanneer de activa worden verkocht of wanneer er een bijzondere waardevermindering op deze activa moet worden opgenomen, worden de in het eigen vermogen gecumuleerde aanpassingen voor de reële waarde opgenomen in de resultatenrekening als winst of verlies.

Leningen en vorderingen worden opgenomen aan afgeschreven kostprijs na aftrek van bijzondere waardeverminderingen.

2.10 Voorraden

Voorraden worden geboekt tegen kostprijs of, indien lager, aan de netto realiseerbare waarde. De kostprijs omvat directe aankoop- of productiekosten en een toewijsbaar deel van de algemene kosten.

Voorraden worden opgesplitst in:

1. Basisproducten met metaaldekking2. Basisproducten zonder metaaldekking3. Verbruiksgoederen4. Betaalde voorschotten

Basisproducten met metaaldekking zijn metaalhoudende producten waarbij Cumerio blootgesteld is aan metaalprijsschommelingen. Cumerio past er een actief en structureel risicobeheer op toe om de mogelijke negatieve effecten op de financiële performantie van de Groep tot een minimum te beperken. De metaalinhoud wordt gegroepeerd in categorieën die hun specifieke aard en operationele toepassing weerspiegelen. Afhankelijk van de voorraadcategorie, worden gepaste indekkingsmechanismen

toegepast (zie hoofdstuk 2.22 ‘Financiële instrumenten’). Die voorraden worden gewaardeerd met de methode van het gewogen gemiddelde, toegepast per voorraadcategorie.

Basisproducten zonder metaaldekking en verbruiksgoederen worden gewaardeerd volgens de methode van het gewogen gemiddelde.

Waardeverminderingen op voorraden worden geboekt wanneer de nettoboekwaarde de marktwaarde overschrijdt. Waardeverminderingen worden afzonderlijk vermeld.

Betaalde voorschotten zijn voorafbetalingen op contracten met leveranciers waarbij de fysieke levering van het onderliggende goed nog niet heeft plaatsgevonden. Ze worden geboekt tegen nominale waarde.

2.11 Handels- en oVeriGe VorderinGen

Handelsvorderingen worden gewaardeerd aan geamortiseerde kostprijs of nog aan de netto actuele waarde van de handelsvordering. Tenzij de impact van deze actualisatie materieel is, worden vorderingen aan nominale waarde geboekt en afgeschreven indien oninbaar.

Activa waarvoor de risico’s en de opbrengsten grotendeels getransfereerd werden - of waarvoor alle risico’s en opbrengsten niet getransfereerd werden, maar waarvoor de controle niet werd behouden - worden van de balans afgeboekt.

De onderneming heeft een aantal van haar vorderingen verkocht volgens een factoring overeenkomst. Activa waarover de groep haar eigendom niet heeft afgestaan noch alle sub-stantiële risico’s van eigendom maar de controle heeft behou-den, blijven erkend tot het beloop van hun voorgezet effect.

Reële waarde winsten uit afgeleide financiële instrumenten worden opgenomen onder handels- en overige vorderingen.

2.12 Kas en KaseQUiValenTen

Kasmiddelen omvatten de beschikbare geldmiddelen in contanten en uitstaande bedragen bij banken. Kasequivalenten zijn uiterst liquide kortetermijnbeleggingen die op elk ogenblik kunnen worden omgezet in geldmiddelen. Het bedrag ervan is gekend, de looptijd bedraagt maximum drie maanden en de belegging is niet onderhevig aan een materieel risico op waardeschommelingen.

Negatieve lopende rekeningen worden in de balans opgenomen als financiële schulden op korte termijn.

2.13 biJZondere WaardeVerMinderinG Van nieT-FinanCiele aCTiVa

Materiële vaste activa en andere vaste activa, met inbegrip van immateriële activa, worden geëvalueerd op de noodzaak tot boeking van bijzondere waardeverminderingen als bepaalde gebeurtenissen of veranderde omstandigheden erop wijzen dat de boekwaarde eventueel niet kan worden gerecupereerd. Indien dergelijke indicaties aanwezig zijn, moet de recupereerbare waarde van de activa worden geschat.

De recupereerbare waarde is de nettoverkoopprijs van de

Jaarresultaten


78

activa of, indien hoger, de gebruikswaarde van de activa. Om de recupereerbare waarde van individuele activa te kunnen schatten, bepaalt de Onderneming vaak de recupereerbare waarde van de kasstroomgenererende eenheid waartoe de activa behoren.

Er wordt onmiddellijk een bijzondere waardevermindering als kost geboekt indien de boekwaarde van de activa de recupereerbare waarde overschrijdt.

Bijzondere waardeverminderingen voor activa of voor een kasstroomgenererende eenheid worden teruggenomen als de reden niet langer bestaat of verminderd is. Een bijzondere waardevermindering wordt maximaal teruggenomen voor zover de boekwaarde van de activa niet groter is dan de theoretische nettoboekwaarde na afschrijving. Dat wordt bepaald alsof er in de voorgaande jaren geen bijzondere waardevermindering zou zijn opgenomen.

2.14 KapiTaal en oVerGedraGen resUlTaTen

Inkoop van eigen aandelen: wanneer de Onderneming een deel van haar eigen aandelen inkoopt, wordt de betaalde prijs, inclusief de toewijsbare nettotransactiekosten na belasting, afgetrokken van het eigen vermogen en opgenomen als ‘eigen aandelen’. Er wordt geen winst of verlies geboekt in de resultatenrekening bij aankoop, verkoop, uitgifte of vernietiging. Indien de aandelen vervolgens verkocht of heruitgegeven worden, wordt elk ontvangen bedrag als eigen vermogen opgenomen.

Bijkomende kosten die onmiddellijk toewijsbaar zijn aan de uitgifte van nieuwe aandelen worden opgenomen in het eigen vermogen en in mindering gebracht van het ontvangen bedrag, na aftrek van belastingen.

Dividenden van de moederonderneming uitkeerbaar aan de gewone uitstaande aandelen worden opgenomen als verplichting nadat ze goedgekeurd zijn door de aandeelhouders.

2.15 MinderHeidsbelanGen

Minderheidsbelangen omvatten het deel, toebehorend aan de minderheidsaandeelhouders, van de reële waarde van identificeerbare activa en passiva die geboekt worden bij de overname van een dochteronderneming. Daar hoort ook het overeenkomstige deel bij van de gerealiseerde winsten en verliezen voor de daaropvolgende periodes.

In de resultatenrekening wordt het minderheidsaandeel in het verlies of de winst van de onderneming apart getoond van het geconsolideerde resultaat van de Onderneming.

2.16 VoorZieninGen

Voorzieningen worden aangelegd in de balans indien:

•ereenhuidige(wettelijkeoffeitelijke)verplichtingbestaat ten gevolge van een gebeurtenis uit het verleden;

•hetwaarschijnlijkisdaterkasuitgavennodigzijnomde verplichting af te wikkelen;

•ereenbetrouwbareschattingvanhetbedragvandeze uitgave mogelijk is.

Een feitelijke verplichting is een verplichting die ontstaat uit de handelingen van de Onderneming, waarbij deze, door een consistent gedrag of door bepaalde gepubliceerde beleidsregels te kennen geeft dat ze bepaalde verantwoordelijkheden aanvaardt. Hierdoor heeft de Onderneming ook een verwachtingspatroon gecreëerd dat zij die verantwoordelijkheid ook zal opnemen.

Het bedrag opgenomen als voorziening is de best mogelijke schatting op de balansdatum van de uitgaven die vereist zijn om aan de bestaande verplichting te voldoen. Daarbij wordt rekening gehouden met de waarschijnlijkheid van het mogelijke resultaat van de gebeurtenis. Indien de tijdswaarde van het geld belangrijk is, wordt de huidige waarde van de verwachte toekomstige vereiste uitgave, om aan de verplichting te voldoen, als voorziening genomen. Het eventuele resultaat van de jaarlijkse heractualisatie van de voorzieningen, wordt opgenomen als financieel resultaat.

De belangrijkste types van voorzieningen zijn de volgende:

1. Voorzieningen voor personeelsvoordelen (zie hoofdstuk 2.17, ‘Personeelsvoordelen’).

2. Voorzieningen voor milieuverplichtingen Voorzieningen voor milieuverplichtingen zijn gebaseerd op wettelijke en feitelijke verplichtingen ten gevolge van gebeurtenissen uit het verleden, in overeenstemming met het gepubliceerde milieubeleid van de Onderneming en de geldende wettelijke verplichtingen. Het volledige bedrag van de geschatte verplichting wordt onmiddellijk opgenomen.

3. Overige voorzieningen Overige voorzieningen omvatten voorzieningen voor geschillen, verlieslatende contracten (zie punt 2.22.1 Transactionele risico’s – Reële waarde indekking), garanties en herstructureringen.

Een voorziening voor herstructurering wordt opgenomen als de Onderneming een gedetailleerd en formeel herstructureringsplan heeft goedgekeurd, en als de herstructurering al gestart is of publiek aangekondigd is vóór de balansdatum. Elke herstructureringsvoorziening omvat enkel de directe uitgaven die voortvloeien uit de herstructurering. Die zijn duidelijk afgebakend en houden geen verband met de lopende activiteiten van de Onderneming.

2.17 personeelsVoordelen

2.17.1 personeelsvoordelen op korte termijn

Deze rubriek omvat lonen, salarissen en sociale-zekerheidsbijdragen, vakantiegeld, doorbetaling van loon bij ziekte, bonussen en verloningen in natura. Ze worden als kost geboekt in de betreffende periode. Alle kaderleden van de onderneming ontvangen bonussen, op basis van te bereiken financiële en andere doelstellingen. Het bedrag van de bonus wordt ten laste genomen op basis van een raming op balansdatum.

2.17.2 Vergoeding na uitdiensttreding (pensioenen, medische zorgverlening)

De Onderneming heeft verschillende programma’s voor pensioenen en voor medische zorgverlening in


79

overeenstemming met de voorwaarden en de praktijken in de landen waar het actief is. De programma’s worden in principe gefinancierd via betalingen aan verzekeringsmaatschappijen of aan apart beheerde fondsen.

2.17.2.1 Te bereiken doel-plannen

De Onderneming neemt alle wettelijke en feitelijke verplichtingen in de boeken op, zowel op basis van de formele bepalingen van de “te bereiken doel”- plannen als van de eerder informele gewoonten van de Onderneming.

Het bedrag dat opgenomen wordt in de balans is gebaseerd op actuariële berekeningen (op basis van de “projected unit credit method”) en vertegenwoordigt de actuele waarde van de toekomstige uitkeringsverplichtingen. De voorzieningen worden aangepast voor de pensioenkosten van verleden diensttijd en verminderd met de reële waarde van de eventuele activa van het pensioenplan.

Niet-opgenomen pensioenkosten van verleden diensttijd resulteren uit de invoering van nieuwe toekomstige uitkeringsverplichtingen of wijzigingen aan de voordelen die betaalbaar zijn volgens het bestaande plan. De pensioenkosten van verleden diensttijd waarvoor de uitkeringen nog niet verworven zijn (de werknemers moeten eerst nog de arbeidsprestaties verlenen vooraleer de uitkeringen worden toegekend), worden lineair afgeschreven over de gemiddelde periode tot de nieuwe of gewijzigde uitkeringen verworven zijn.

De actuariële winsten en verliezen resulterend uit wijzigingen in de geschatte actuariële parameters van “na uitdiensttreding te bereiken doel”-plannen, worden opgenomen in het eigen vermogen in de periode waarin ze ontstaan. Ze worden opgenomen in de staat van opbrengsten en erkend in eigen vermogen als wijzigingen in reserves voor personeelsvoordelen na uitdiensttreding.

2.17.2.2 plannen met vaste bijdrage

De Onderneming betaalt vaste bijdragen aan openbare of privé-verzekeringsplannen. De betalingen worden ten laste genomen op het moment dat ze verschuldigd zijn. Ze worden als dusdanig opgenomen in de personeelskosten.

2.17.3 andere personeelsvoordelen op lange termijn (anciënniteitspremies)

Deze vergoedingen worden geboekt ten belope van hun verwachte kostprijs over de tewerkstellingsperiode, op basis van een boekhoudmethode, vergelijkbaar met die van de “te bereiken doel”-plannen. Deze verplichtingen worden over het algemeen jaarlijks gewaardeerd door onafhankelijke erkende actuarissen. Alle actuariële verliezen of winsten worden onmiddellijk opgenomen in de resultatenrekening.

2.17.4 loopbaanbeëindigingsvoordelen (brugpensioenplannen, andere gelijkaardige verplichtingen)

Deze vergoedingen zijn verschuldigd als gevolg van de beslissing van de onderneming om het dienstverband van een werknemer te beëindigen vóór de normale pensioendatum of als gevolg van de beslissing van een werknemer om in

ruil voor die vergoeding vrijwillig ontslag te nemen. Ook potentieel toekomstige verplichtingen worden opgenomen als ze redelijkerwijs voorspelbaar zijn, en dat in overeenkomst met de voorwaarden en praktijken in de landen waar de onderneming actief is.

De vergoedingen worden geboekt ten belope van hun verwachte kostprijs over de tewerkstellingsperiode, op basis van een boekhoudmethode, vergelijkbaar met die van de “te bereiken doel”-plannen. Deze verplichtingen worden over het algemeen jaarlijks gewaardeerd door onafhankelijke erkende actuarissen. Alle actuariële verliezen of winsten worden onmiddellijk opgenomen in de resultatenrekening.

2.17.5 Vergoedingen in aandelen en aanverwante voordelen (op aandelen gebaseerde vergoedingen iFrs 2)

Aandelenoptieplannen laten hogere kaderleden toe om aandelen te verwerven van het bedrijf. In overeenstemming met de Belgische wetgeving wordt de uitoefeningsprijs van de opties bepaald op basis van de gemiddelde slotkoers van het aandeel voor de 30 beursdagen voorafgaand aan de beslissing van de Raad van Bestuur.

De opties worden verworven op de datum van de toekenning. Hun reële waarde wordt opgenomen als een uitgave voor personeelsvoordelen met als tegenpost het eigen vermogen onder de vorm van reserves voor op aandelen gebaseerde vergoedingen.

De kost die moet geboekt worden, wordt berekend door een actuaris die daarvoor een waarderingsmodel gebruikt dat rekening houdt met de karakteristieken van de aandelenopties, de volatiliteit van het onderliggende aandeel en het veronderstelde uitoefeningspatroon.

2.17.6 presentatie

De personeelsvoordelen worden geboekt als bedrijfsresultaat in de resultatenrekening, met uitzondering van interestkosten en het rendement op de activa van de “te bereiken doel”-plannen, die opgenomen worden in de financiële resultaten.

2.18 FinanCiele sCHUlden

Voor leningen worden de initieel ontvangen bedragen geboekt, verminderd met transactiekosten. Daarna worden ze gewaardeerd tegen nettowaarde na afschrijving, op basis van de effectieve intrestmethode. De nettowaarde na afschrijving wordt berekend, rekening houdend met alle uitgiftekosten en elke korting of premie bij de vereffening.

2.19 Handels- en oVeriGe sCHUlden

Handelsschulden worden geboekt aan de waarde na waardevermindering, met andere woorden aan de netto actuele waarde van het te betalen bedrag. Tenzij de impact van actualisatie materieel is, wordt de nominale waarde genomen.

Reële waardeverliezen uit afgeleide financiële instrumenten zijn opgenomen onder handels- en overige schulden.

Jaarresultaten


2.20 belasTinGen op HeT resUlTaaT

De belastingen op het resultaat van het boekjaar betreffen de effectieve belastingen en de latente belastingen. Ze worden berekend in overeenstemming met de belastingwetgeving die van toepassing is in elk land waar de Onderneming actief is.

De effectieve belastingen omvatten de belastingen verschuldigd op het belastbaar inkomen van het jaar, op basis van de belastingpercentages die gelden op de balansdatum. Daartoe behoort ook elke herziening van de belastingen die verschuldigd (of terugbetaalbaar) zijn voor voorgaande jaren.

Latente belastingen worden berekend volgens de ’liability method’, op tijdelijke verschillen die bestaan tussen enerzijds de fiscale waarde van de activa en passiva en anderzijds hun boekwaarde in de jaarrekening. Ze worden gewaardeerd op basis van de belastingpercentages die van kracht zullen zijn wanneer het actief gerealiseerd of de schuld vereffend wordt.

Latente belastingactiva worden enkel geboekt als het waarschijnlijk is dat er voldoende toekomstige belastbare winst zal zijn om de tijdelijke verschillen te verrekenen.

Latente belastingactiva en -passiva worden gecompenseerd en netto voorgesteld enkel en alleen als ze betrekking hebben op belastingen geheven door dezelfde belastinginstantie op dezelfde belastbare entiteit.

2.21 boeKinG Van opbrenGsTen

2.21.1 Verkoop van goederen en verlening van diensten

De opbrengsten uit de verkoop van goederen uit de verwerkingsactiviteiten worden opgenomen wanneer de belangrijkste voordelen en risico’s inzake eigendom ten laste vallen van de koper. Er mag ook niet langer onzekerheid bestaan over de ontvangst van de overeengekomen vergoeding, en de daaraan verbonden transactiekosten of de mogelijke teruggave van de goederen.

Opbrengsten uit raffinageactiviteiten worden opgenomen van zodra de metaalreferentie bereikt is. De metaalreferentie is een algemeen erkende standaardvorm van metaal met gedefinieerde metaalinhoud, verhandeld op gevestigde actieve markten voor basismaterialen (’commodities’).

Opbrengsten uit de levering van diensten worden opgenomen in verhouding tot het niveau van afwerking van de transactie als dit op een betrouwbare manier kan worden gewaardeerd.

2.21.2 overheidssubsidies

Overheidssubsidies worden aanvankelijk in de balans geboekt als over te dragen opbrengsten indien er een redelijke garantie is dat de subsidies zullen worden ontvangen en dat de Onderneming zal voldoen aan de voorwaarden die eraan verbonden zijn. Subsidies worden vervolgens in de resultatenrekening opgenomen in dezelfde periode als, en proportioneel aan, de te compenseren kosten.

2.22 FinanCiele insTrUMenTen ias 39 (indekking)

De Onderneming gebruikt afgeleide financiële instrumenten en instrumenten met betrekking tot basismaterialen om de

blootstelling van wisselkoersen, rentevoeten, metaalprijzen en andere marktrisico’s aan negatieve fluctuaties te verminderen.

De onderneming gebruikt voornamelijk spot- en termijncontracten voor de indekking van het metaal- en valutarisico. De transacties die op de termijnmarkt worden uitgevoerd zijn niet van speculatieve aard. De Onderneming kan gebruik maken van “interest rate swaps”, van vaste naar variababele rentevoeten, om de blootstelling van deze rentevoeten gedeeltelijk of volledig in te dekken.

2.22.1 Transactionele risico’s – reële waarde indekking

Afgeleide financiële instrumenten en instrumenten met betrekking tot basismaterialen worden gebruikt om de reële waarde van de onderliggende ingedekte elementen (activa, passiva en vaste overeenkomsten) te beschermen. Ze worden oorspronkelijk aan reële waarde geboekt.

Alle afgeleide financiële instrumenten en instrumenten met betrekking tot basismaterialen worden gewaardeerd op balansdatum aan de reële waarde, volgens het marktwaarde-vergelijkingsmechanisme (“mark-to-market”). Alle winsten en verliezen worden onmiddellijk opgenomen in de resultatenrekening – als een operationeel resultaat – indien ze gerelateerd zijn aan metaal. In alle andere gevallen worden ze opgenomen als een financieel resultaat.

Ingedekte elementen, zoals fysische vaste overeenkomsten en commerciële voorraad, worden ook gewaardeerd aan reële waarde als “hedge accounting” kan worden gedocumenteerd in overeenstemming met de criteria van IAS 39.

In afwezigheid van “hedge accounting” in overeenstemming met de criteria van IAS 39, worden de ingedekte elementen aan kost opgenomen en vervolgens onderworpen aan de waarderingsregels die van toepassing zijn voor gelijkaardige niet-ingedekte elementen, zoals de waardering aan de laagste van kostprijs en marktwaarde (IAS 2) voor wat de voorraden betreft, of het boeken van provisies voor verlieslatende contracten (IAS 37) voor de fysische vaste overeenkomsten.

De indekking van het risico verbonden aan de vaste intrestvoet van de leningen wordt verwerkt onder ‘fair value hedge accounting’. De wijzigingen in reële waarde van de ‘intrest rate swap’ enerzijds, en van de leningen met vaste intrestvoet anderzijds, worden in de resultatenrekening opgenomen onder financiële kosten.

2.22.2 strategische risico’s – Kasstroom indekking

Afgeleide financiële instrumenten en instrumenten met betrekking tot basismaterialen die worden gebruikt voor de indekking van toekomstige kasstromen, worden toegewezen als indekkingen te behandelen onder “cash flow hedge” accounting volgens de principes van IAS 39. Wijzigingen in de reële waarde van de indekkingsinstrumenten die voldoen als effectieve kasstroomindekkingen, worden opgenomen in het eigen vermogen van de Groep. Dat gebeurt onder de vorm van indekkingsreserves totdat de onderliggende voorziene of vastgelegde transacties zich voordoen, als ze een invloed hebben op de resultatenrekening. Op dat moment worden de opgenomen winsten en verliezen van de indekkingsinstrumenten getransfereerd van eigen vermogen naar de resultatenrekening.

80


Wanneer een indekkingsinstrument vervalt, wordt verkocht, wordt stopgezet of uitgeoefend voordat de onderliggende voorziene of vastgelegde transactie zich voordoet, worden de winsten of verliezen behouden in eigen vermogen tot de ingedekte transactie zich voordoet.

Als de ingedekte transacties niet meer waarschijnlijk zijn of als de indekking niet meer effectief is, worden alle winsten of verliezen, die initieel werden opgenomen in het eigen vermogen, onmiddellijk in de resultatenrekening opgenomen.

2.23 nieT-reCUrrenTe resUlTaTen en iMpaCT Van ias 39

Onder deze rubriek vallen alle niet-recurrente elementen met betrekking tot herstructureringsmaatregelen, bijzondere waardeverminderingen van activa, en andere kosten en opbrengsten resulterend uit feiten of transacties die duidelijk verschillen van de courante activiteiten van de onderneming.

De impact van IAS 39 heeft betrekking op de tijdsverschillen (zonder impact op de kasstromen) in het boeken van resultaten als gevolg van het niet toepassen van IAS 39 “hedge accounting” op de transactionele indekkingen. Dat impliceert dat de ingedekte elementen niet langer aan marktwaarde kunnen worden gewaardeerd. Ze moeten worden gewaardeerd volgens de waarderingsregels die van toepassing zijn op vergelijkbare, niet-ingedekte elementen. Dit heeft geleid tot een zekere volatiliteit van het resultaat, zonder impact op de kasstromen. De Onderneming heeft beslist dit af te zonderen van het recurrent operationeel en financieel resultaat en van de belastingen, met als doel de leesbaarheid en vergelijkbaarheid van de financiële resultaten te behouden.

Toelichting 11 verschaft details over die resultaten.

3. ManaGeMenT Van FinanCiële risiCo’s

Elke activiteit van de groep is blootgesteld aan verschillende risico’s: marktrisico (waaronder de schommelingen van metaalprijzen, wisselkoersen en commerciële voorwaarden), kredietrisico, liquiditeitsrisico en renterisico. Het globale risicobeheer van de groep moet de negatieve effecten op de financiële resultaten tot een minimum beperken en dekt de risico’s in via financiële instrumenten.

Het risicobeheer wordt uitgevoerd door het centrale departement Thesaurie en het departement Metaalindekking. Ze passen de regels toe die werden goedgekeurd door de Raad van Bestuur.

3.1. MarKTrisiCo

3.1.1 Wisselkoersrisico

Het wisselkoersrisico kan worden opgesplitst in drie soorten risico’s: structurele risico’s, transactionele risico’s en omrekeningsrisico’s.

3.1.1.1 structureel risico

De meeste inkomsten van Cumerio worden uitgedrukt in US dollar, terwijl de kosten hoofdzakelijk in euro en de Bulgaarse

lev (die aan de euro is gekoppeld) worden gemaakt. Elke wijziging in de €/US$-wisselkoers heeft daardoor een invloed op de resultaten van de onderneming. Het wisselkoersrisico komt voornamelijk voort uit de verwerkings- en raffinagelonen, de producentenpremie voor kathodes, de metaaloverschotten uit de verwerking van concentraten en in mindere mate ook de raffinagelonen voor anodes en blistermateriaal.

Cumerio beschikt over een duidelijke indekkingpolitiek voor haar structureel dollarrisico. De indekking gebeurt ofwel apart ofwel samen met de indekking van het structureel metaalprijsrisico. Dit laatste is het geval wanneer de wisselkoers of de metaalprijs, uitgedrukt in euro, een aantrekkelijke marge mogelijk maakt.

In overeenstemming met de indekkingspolitiek heeft Cumerio verschillende indekkingsoperaties opgezet die de winstgevendheid en de kasstromen voor 2007 dienden te verzekeren. De effectieve wisselkoers van Cumerio voor 2007 bedroeg €/US$1,34. De gemiddelde wisselkoers bedroeg €/US$1,37. Niettegenstaande de zwakke en onattractieve dollarwisselkoers, voornamelijk in het tweede deel van 2007, heeft Cumerio zijn indekkingsratio voor 2008 gevoelig verminderd. Op 15 februari 2008 had Cumerio ongeveer 40% van het structureel dollarrisico voor 2008 ingedekt aan een koers van ongeveer €/US$1,37.

Zonder deze indekking en bij de huidige wisselkoersen zou een stijging van de US dollar met 1 cent tegenover de euro aanleiding geven tot een stijging van het geconsolideerde bedrijfsresultaat van Cumerio met €1,2 miljoen op jaarbasis. Omgekeerd zou een daling van de US dollar met 1 cent tegenover de euro aanleiding geven tot een daling van het geconsolideerde bedrijfsresultaat op jaarbasis met ongeveer hetzelfde bedrag. Wanneer het reeds voor 2008 ingedekte deel op 15 februari in aanmerking genomen wordt, zal een verandering van 0,01 in de wisselkoers alleen een effect hebben op het niet ingedekte deel van het bedrijfsresultaat van de groep van ongeveer 0,7 miljoen

Deze gevoeligheden mogen enkel worden beschouwd als een indicatie op korte termijn en zijn enigszins theoretisch. Het wisselkoersniveau beïnvloedt immers zowel de commerciële voorwaarden waarover in US dollar wordt onderhandeld, als de elementen die Cumerio niet zelf in handen heeft, zoals de invloed van de €/US$-wisselkoers op de metaalprijzen in US dollar. Deze factoren hebben eveneens een impact op de resultaten van Cumerio.

Zoals vermeld in sectie 2.22 van de Waarderingsregels, worden deze indekkingsinstrumenten gekwalificeerd als kasstroomindekkingen (“cash flow hedges”). Elke verandering in hun reële waarde wordt opgenomen in het eigen vermogen.

3.1.1.2 Transactierisico

Cumerio is ook blootgesteld aan transactierisico’s op het vlak van valuta. Dit is het risico dat wisselkoersen wijzigen tussen het moment waarop de prijs wordt vastgelegd met een klant of een leverancier en het moment waarop de transactie wordt vereffend. Cumerio dekt zich systematisch in tegen deze transactierisico’s, onder meer via contanten termijncontracten.

Zoals vermeld in sectie 2.22 van de Waarderingsregels,

81

Jaarresultaten


82

worden deze indekkinginstrumenten op elke balansdatum gewaardeerd aan reële waarde. De onderliggende ingedekte elementen worden over het algemeen aan de laagste kostprijs en marktwaarde gewaardeerd. Cumerio voldoet immers niet strikt aan de criteria van de boekhoudkundige norm IAS 39. Dat geeft aanleiding tot tijdsverschillen in de boeking van de inkomsten en een zekere niet-kasvolatiliteit. Het management van de groep heeft beslist om dit uit de definitie van het recurrente financiële resultaat te halen en zo de financiële staten beter leesbaar en vergelijkbaar te maken.

3.1.1.3 omrekeningsrisico

Cumerio’s Zwitserse operaties gebruiken de Zwitserse frank als functionele munt. Wanneer de resultaten van Swiss Advanced Materials (SAM) in de rekeningen van de groep worden geconsolideerd, staat het omgerekende bedrag bloot aan waardeschommelingen van de Zwitserse frank tegenover de euro. Cumerio dekt dit risico niet in.

Tot eind 2005 was de US dollar de functionele munt voor Cumerio Med in Bulgarije. Vanaf januari 2006 wordt ook daar de euro gebruikt.

3.1.2. Metaalprijsrisico

Het metaalprijsrisico kan worden opgesplitst in twee categorieën: structurele risico’s en transactierisico’s.

3.1.2.1. structureel risico

Cumerio is blootgesteld aan structurele metaalprijsrisico’s. Ze vloeien voornamelijk voort uit de invloed van de metaalprijzen op de verwerkings- en raffinagelonen voor koperconcentraten (door het bestaan van prijsparticipatieclausules) en op de metaaloverschotten die worden gerecupereerd tijdens het productieproces. Het risico heeft voornamelijk betrekking op koper, goud en zilver, en kan worden ingedekt via afgeleide producten op metalen, meestal op de London Metal Exchange.

De prijsparticipatie is één van de zijdelingse clausules in contracten tussen mijnbouwers en smelters waarbij beide partijen zich akkoord verklaren om de winsten en verliezen, die voortvloeien uit een koperprijs die boven of onder een bepaald niveau gaat, te delen. Cumerio genoot over het algemeen minder van prijsparticipaties dan sommige andere vergelijkbare bedrijven. De meeste contracten werden immers onderhandeld tijdens een periode die gekenmerkt werd door een lage koperprijs. Prijsparticipatieclausules werden afgevoerd of in belangrijke mate verminderd, met effect vanaf vorig jaar.

Cumerio heeft een duidelijke indekkingpolitiek voor dit deel van het structureel metaalprijsrisico. De indekking gebeurt ofwel apart ofwel samen met de indekking van het structureel dollarrisico. Dit laatste is het geval wanneer de wisselkoers of de metaalprijs, uitgedrukt in euro, een aantrekkelijke marge mogelijk maakt. Cumerio maakte gebruik van de stijgende metaalprijzen in 2007 om voor 2008 al een deel van haar structureel metaalprijsrisico in te dekken. Op 15 februari 2008 is 60% van de blootstelling aan metaalprijzen ingedekt tegen een prijs van US$6.907 per ton voor koper, US$698 per ons voor goud en US$14.55 per ons voor zilver. Tegelijk heeft Cumerio 45% van haar blootstelling aan metaalprijzen voor 2009 al ingedekt.

Zoals vermeld in sectie 2.22 van de Waarderingsregels, worden de indekkinginstrumenten voor metaaloverschotten gekwalificeerd als kasstroomindekkingen (“cash flow hedges”). Elke verandering in hun reële waarde wordt opgenomen in het eigen vermogen. De indekkinginstrumenten voor de prijsparticipatieclausules worden gekwalificeerd als indekkingen aan reële waarde. Elke verandering in de reële waarde van zowel de indekking als de onderliggende ingedekte items worden opgenomen in de resultatenrekening.

3.1.2.2. Transactierisico

Cumerio wordt eveneens geconfronteerd met transactierisico’s op aangekochte en verkochte metalen. Dit is het risico dat metaalprijzen schommelen tussen het moment waarop de prijs wordt vastgelegd met een klant of een leverancier en het moment waarop de transactie wordt vereffend.

De grondstoffen die Cumerio gebruikt en de metalen of producten die Cumerio produceert, worden over het algemeen aangekocht en verkocht op basis van de LME-noteringen (London Metal Exchange). Daardoor kan de onderneming gebruik maken van verschillende indekkinginstrumenten. De groep wil transactierisico’s maximaal indekken, voornamelijk via termijncontracten.

Zoals vermeld in sectie 2.22 van de Waarderingsregels, worden deze indekkinginstrumenten op elke balansdatum gewaardeerd aan reële waarde. De onderliggende ingedekte elementen worden over het algemeen aan de laagste kostprijs en marktwaarde gewaardeerd. Cumerio voldoet immers niet strikt aan de criteria van de boekhoudkundige norm IAS 39. Dat geeft aanleiding tot tijdverschillen in de boeking van de inkomsten en een zekere niet-kasvolatiliteit. Het management van de groep heeft beslist om dit uit de definitie van het recurrente operationele resultaat te halen om de financiële staten beter leesbaar en vergelijkbaar te maken.

3.2 oVeriGe CoMMerCiële risiCo’s

Cumerio is blootgesteld aan een aantal commerciële risico’s die voortvloeien uit de aanvoer van grondstoffen en residu’s uit bepaalde productieprocessen.

De belangrijkste blootstelling heeft te maken met de nood aan koperconcentraten. Cumerio verwerkt per jaar ongeveer 850.00 ton koperconcentraten. Daarvan is ongeveer 55% afkomstig uit Bulgarije en andere landen in de Zwarte Zeeregio. Elke US$ cent stijging of daling van de jaarlijks onderhandelde verwerkings- en raffinagelonen (TC&RC’s) resulteert in een stijging of een daling van het operationeel resultaat van Cumerio met US$5,7 miljoen. Er is een gelijkaardige, doch lagere, blootstelling gelinkt aan de andere bevoorradingsbronnen, zoals koperschroot, anodes en blister. Cumerio werkt met langetermijncontracten en wil zo enerzijds haar bevoorrading voldoende verzekeren en anderzijds de impact van korte termijn fluctuaties van de verwerkings- en raffinagelonen tot een minimum beperken.

Voor de residustromen komt de belangrijkste blootstelling voort uit de productie van zwavelzuur, een bijproduct van het smeltproces in Bulgarije. Cumerio produceert ongeveer 850.000 ton zwavelzuur per jaar, die voornamelijk via


83

langetermijnovereenkomsten wordt verkocht in Bulgarije en andere landen van de Zwarte Zeeregio.

3.3 KredieTrisiCo

Kredietrisico is het risico op wanbetalingen van een tegenpartij bij de verkoop van goederen. Hoewel het klantenbestand van Cumerio vrij groot is, heeft de onderneming toch een beperkt aantal grote klanten. Daardoor ontstaat een concentratierisico voor bepaalde klanten en bepaalde landen. Cumerio werkte daarom een kredietbeheerprocedure uit die werd goedgekeurd door de Raad van Bestuur. De procedure omvat kredietlimieten, een goedkeuring van de procedures en een permanent opvolgingsproces. Het thesauriedepartement is verantwoordelijk voor een consistente toepassing van het beleid. Het kredietcomité op groepsniveau beheert en controleert alle kredietgerelateerde onderwerpen.

Cumerio sloot ook een contract met een gerenommeerde Europese kredietverzekeraar om haar kredietrisico in te dekken. Het contract dekt de hele wereld. Uitstaande vorderingen van Cumerio België, Cumerio Italia, Swiss Advanced Materials en in mindere mate Cumerio Med (meer kasbetalingen in Bulgarije, en uitgestelde betalingen worden meestal op een andere manier verzekerd) zijn meestal ingedekt tegen risico’s (politieke en geassimileerde risico’s, commerciële risico’s en risico op niet-betaling) met een individuele franchise van 10% per factuur. De kredietverzekering geeft recht op een maximale schadeloosstelling van ongeveer €70 miljoen per jaar. Sommige vorderingen worden verkocht zonder verhaal, via een securitisatieprogramma of via een aantal specifieke factoringovereenkomsten.

Het kredietrisico bleef hoog in 2007 door hoge leveringen van koperproducten en de hoge koperprijzen. Dankzij een combinatie van kortere betalingstermijnen toegestaan aan klanten, en de hogere kredietlimieten toegestaan door de verzekeringsmaatschappij is Cumerio erin geslaagd zijn uitstaande bedragen binnen de toegestane kredietlimieten te houden. Hierdoor heeft Cumerio in de tweede helft van 2007 beslist om de bijkomende kredietverzekering, die het was aangegaan in de tweede helft van 2006, niet te verlengen. In 2007 was de impact van wanbetalingen voor Cumerio lager dan €100.000.

3.4 liQUidiTeiTsrisiCo

Voorzichtig beheer van het liquiditeitsrisico veronderstelt het aanhouden van voldoende beschikbare liquide middelen. De groep wil de flexibiliteit in de financiering behouden door gebruik te maken van zowel bevestigde als niet-bevestigde kredietfaciliteiten op korte termijn, naast het vijfjarige wentelkrediet voor een bedrag van €110 miljoen, dat in 2005 werd afgesloten (faciliteit afgeboekt tot €82.5 miljoen eind december 2007), en de zevenjarige obligatie voor een bedrag van €125 miljoen, die werd uitgegeven in juli 2006. Cumerio heeft ook een securitisatie programma naast verschillende factoringovereenkomsten. Begin 2007 heeft Cumerio een commercial paper programma opgezet en reeds gebruikt voor een bedrag van €100 miljoen.

3.5 renTerisiCo

De blootstelling van Cumerio aan rentevoetschommelingen is hoofdzakelijk het gevolg van de verplichtingen in het kader van haar financiële schulden en het securitisatieprogramma. Op het einde van 2007 bedroeg de netto financiële schuld van de groep €159 miljoen. Die is voor 61% onderworpen aan variabele rentevoeten. In het kader van het beheer van de financieringskosten en om een goed evenwicht te bewaren tussen vaste en variable interestvoeten, heeft Cumerio in 2006 beslist 50% van de intresten op de zevenjarige obligatie met vaste intrestvoet om te zetten naar een variabele interestvoet.

3.6 beHeer Van KapiTaalrisiCo’s

De doelstellingen van de Groep bij het beheren van kapitaalrisico’s zijn het beveiligen van de mogelijkheden van de Groep om verder te gaan als “going concern” om opbrengsten te verschaffen aan haar aandeelhouders en voordelen aan andere belanghebbenden, en om een optimale structuur te behouden om de kapitaalkost te minimaliseren.

Om de kapitaalstructuur te behouden of aan te passen, mag de Groep het bedrag van de dividenden betaald aan haar aandeelhouders aanpassen, kapitaal terugbetalen aan haar aandeelhouders, nieuwe aandelen uitgeven of aandelen verkopen om schulden te verminderen.

Vergelijkbaar met andere ondernemingen in dezelfde sector, beheert de Groep het kapitaal gebaseerd op de “gearing ratio”. Deze ratio wordt berekend als de netto financiële schulden gedeeld door het totale kapitaal. De netto financiële schulden worden berekend als het totaal van de financiële schulden (inbegrepen korte en langetermijn financiële schulden zoals vermeld in de geconsolideerde balans) minus kas en kasequivalenten. Het totaal kapitaal wordt berekend als eigen vermogen zoals vermeld in de geconsolideerde balans plus de netto financiële schulden.

Gedurende 2007 bestond de groepsstrategie erin om, onveranderd van 2006, een maximale “gearing ratio” aan te houden van maximum 50% en een “investment grade” krediet rating” te behouden. De “gearing ratio’s” op 31 december 2007 en 2006 waren als volgt: (€ duizend) 2007 2006

Totale financiële schulden (toelichting 24) 210.616 201.839Min: kas en kasequivalenten (toelichting 21) 51.256 69.923Netto financiële schulden 159.360 131.916Totaal eigen vermogen 428.329 399.641Totaal kapitaal 587.689 531.557Gearing ratio 27,1% 24,8%

Jaarresultaten


84

Hierna volgt een lijst van de ondernemingen die in de geconsolideerde jaarrekening opgenomen zijn:

% deelneming % deelneming 2007 2006 Maatschappelijke zetel BTW nummer

België Cumerio 100.00 100.00 Broekstraat 31 Rue du Marais, 1000 Brussel BE 0873-533-993 Cumerio Belgium 100.00 100.00 Broekstraat 31 Rue du Marais, 1000 Brussel BE 0859-575-891Bulgarije Cumerio Med JSCO 99.77 99.77 2070 Pirdop Cumerio Bulgaria 100.00 100.00 Yanko Zabunov Street 3, 1408 Sofia Italië Cumerio Italia 100.00 100.00 Via Pontaccio 10, 20121 Milaan Oostenrijk Cumerio Austria 100.00 100.00 Tuchlauben 17, 1014 Wenen Zwitserland SAM Swiss Advanced Materials AG 100.00 51.34 Y-Parc, Rue Galilée 15, 1400 Yverdon-les-Bains

Hieronder volgen de koersen, gebruikt door de geconsolideerde entiteiten, voor de omzetting van de belangrijkste gangbare deviezen, naar de munt waarin de Groep haar financieel verslag opstelt (€). Alle dochterondernemingen hebben als functionele

waarderingsmunt de munt van het land waarin zij actief zijn. Met uitzondering van Swiss Advanced Materials AG., hebben alle dochterondernemingen de euro als functionele waarderingsmunt.

Slotkoers Gemiddelde koers 2007 2006 2007 2006

Amerikaanse dollar USD 1,47210 1,31700 1,37048 1,25560Nieuwe Bulgaarse leva BGN 1,95580 1,95580 1,95580 1,95580Zwitserse frank CHF 1,65470 1,60690 1,64272 1,57288

5. GroepsonderneMinGen

6. WaarderinG VreeMde deVieZen


De voorbereiding van de jaarrekening vereist van het management dat er assumpties en inschattingen gemaakt worden die een impact hebben op de waardering van de activa en passiva in de geconsolideerde balans en resultatenrekening.

Assumpties en inschattingen worden onder andere gemaakt bij:

•Debeoordelingvandenoodzakelijkheidenhetmetenvan bijzondere waardeverminderingen van materiële vaste activa bij het berekenen van verdisconteerde kasstromen;

•Waarderingvanvoorzieningenvoorpersoneelsvoordelen;

•Hetboekenenberekenenvanprovisiesvoorbelastings-, milieu-, en geschil- risico’s alsook voor herstructureringen;

•Hetbepalenvanwaardeverminderingenopvoorraden; •Hetbeoordeleninwelkemateuitgestelde

belastingsactiva gebruikt zullen worden; •Hetbepalenvandeeconomischelevensduurvan

materiële vaste activa en immateriële vaste activa.

De assumpties en inschattingen worden vermeld in de toelichtingen met betrekking tot de elementen waar de assumpties of inschattingen gebruikt werden voor waardering.

4. belanGriJKe boeKHoUdKUndiGe insCHaTTinGen en beoordelinGen

7. seGMenTinForMaTie

85

(duizend €) Refining Products Niet toegewezen Totaal

Totale omzet per segment 2.591.428 2.266.430 (1.528.661) 3.329.197 waarvan externe omzet 1.062.730 2.266.430 37 3.329.197 waarvan omzet tussen segmenten 1.528.698 (1.528.698) Bedrijfsresultaat 71.279 17.802 (5.244) 83.837 waarvan recurrent 70.223 16.212 (8.000) 78.435 waarvan niet-recurrent (2.818) (76) 2.756 (138) waarvan IAS 39 effect 3.874 1.666 5.540Netto financiële kosten (24.018) (24.018) waarvan recurrent (20.255) (20.255) waarvan IAS 39 effect (3.763) (3.763)Belastingen op het resultaat (13.408) (13.408) waarvan recurrent (13.845) (13.845) waarvan niet-recurrent 745 745 waarvan IAS 39 effect (308) (308)Minderheidsbelangen (72) (72)Netto winst van de periode 46.339 waarvan recurrent 44.263 waarvan niet-recurrent 607 waarvan IAS 39 effect 1.469Geconsolideerd totaal der activa 727.900 148.724 90.492 967.116Segmentactiva 727.900 148.724 26.084 902.708Niet toegewezen activa 64.408 64.408Geconsolideerd totaal der passiva 245.060 29.699 264.028 538.787Segmentpassiva 245.060 29.699 28.078 302.837Niet toegewezen passiva 235.950 235.950Investeringen 72.343 5.461 5.203 83.007Afschrijvingen 27.583 6.006 297 33.886Niet-kasuitgaven (andere dan afschrijvingen) 5.013 5.013

primaire segmentinformatie per 31 december 2007 (per activiteitssegment)

Jaarresultaten


(duizend €) Refining Products Unallocated Total

Totale omzet per segment 2.572.022 2.216.569 (1.393.266) 3.395.325 waarvan externe omzet 1.178.725 2.216.569 31 3.395.325 waarvan omzet tussen segmenten 1.393.297 (1.393.297) Bedrijfsresultaat 97.540 9.021 (7.632) 98.929 waarvan recurrent 93.271 8.187 (7.632) 93.826 waarvan niet-recurrent 1.759 1.759 waarvan IAS 39 effect 2.510 834 3.344Netto financiële kosten (16.348) (16.348) waarvan recurrent (13.361) (13.361) waarvan IAS 39 effect (2.987) (2.987)Belastingen op het resultaat (10.267) (10.267) waarvan recurrent (10.276) (10.276) waarvan niet-recurrent (185) (185) waarvan IAS 39 effect 194 194Minderheidsbelangen 185 185Netto winst van de periode 72.499 waarvan recurrent 70.374 waarvan niet-recurrent 1.574 waarvan IAS 39 effect 551Geconsolideerd totaal der activa 598.476 229.405 116.134 944.015Segmentactiva 598.476 229.405 19.314 847.195Niet toegewezen activa 96.820 96.820Geconsolideerd totaal der passiva 264.387 25.951 254.036 544.374Segmentpassiva 264.387 25.951 16.288 306.626Niet toegewezen passiva 237.748 237.748Investeringen 40.452 5.254 2.843 48.549Afschrijvingen 30.665 5.490 25 36.180Niet-kasuitgaven (andere dan afschrijvingen) (2.662) (2.662)

primaire segmentinformatie per 31 december 2006 (per activiteitssegment)

De primaire segmentinformatie wordt gepresenteerd volgens de activiteitssegmenten waarin de Groep actief is.

De twee segmenten stemmen overeen met de business units, zoals hieronder gedefinieerd, en voldoen aan de segmentcriteria bepaald door IFRS.

De resultaten, activa en passiva van de segmenten omvatten elementen die direct toewijsbaar zijn evenals elementen die redelijkerwijs aan een segment kunnen toegewezen worden.

De prijszetting van verkopen tussen segmenten is gebaseerd op een transferprijs volgens het “arm’s length” principe. Bij gebrek aan relevante marktprijsreferenties worden “cost plus” mechanismen toegepast.

De niet-toegewezen resultaten omvatten voornamelijk corporatieve kosten, het financieel resultaat en belastingen. Niet toegewezen activa en passiva bevatten belastinglatenties en belastingen op het resultaat, lange termijn provisies voor personeelsvoordelen, de reële waarden van financiële instrumenten die kwalificeren als kasstroomindekkingen, financiële schulden, kas en kasequivalenten.

86


Regio rond de Andere Andere (duizend €) België Italië Duitsland Zwarte Zee Europa niet Europa Totaal

Totale omzet per segment 344.623 744.011 436.805 433.712 904.657 465.389 3.329.197Totaal der activa 350.683 19.268 578.037 19.128 967.116Investeringen 10.413 544 69.405 2.645 83.007

Regio rond de Andere Andere (duizend €) België Italië Duitsland Zwarte Zee Europa niet Europa Totaal

Totale omzet per segment 391.065 774.906 476.725 545.443 827.474 379.712 3.395.325Totaal der activa 363.721 74.598 491.445 14.251 944.015Investeringen 9.250 540 37.766 993 48.549

secundaire segmentinformatie per 31 december 2007 (per geografisch gebied)

secundaire segmentinformatie per 31 december 2006 (per geografisch gebied)

De Groep is georganiseerd in de volgende business units:

Copper Refining omvat de smelten raffinageactiviteit gevestigd in Pirdop, Bulgarije en in Olen, België.

Copper Products omvat de verwerking van koper in producten zoals walsdraad, speciaaldraad, complexe profielen, draad, walsplaten en knuppels. De installaties zijn gevestigd in Olen, België, Avellino, Italië en in Yverdon – les – Bains, Zwitserland.

Geografische segmenten

De twee activiteitssegmenten van de Groep zijn actief in voornamelijk zes geografische gebieden. De regio rond de Zwarte Zee omvat Bulgarije, Turkije, Roemenië, Cyprus, Griekenland en Servië. De belangrijkste landen in het segment ‘Andere Europa’ zijn Frankrijk, het Verenigd Koninkrijk, Nederland en Zwitserland.

87

activiteitssegmenten

Jaarresultaten


88

8. bedriJFsaCQUisiTies

(duizend €) Toelichting 30/4/06

Immateriële vaste activa 15 504Materiële vaste activa 16 7.119Voorraden 697Handels- en overige vorderingen 2.027Kas en kasequivalenten 3.949TOTAAL DER ACTIVA 14.296 Schulden op meer dan een jaar 8.392Financiële schulden op ten hoogste een jaar 1.144Handels- en overige schulden 3.914TOTAAL DER PASSIVA 13.450 Deel van de Groep in verworven activa 434Omrekeningsverschillen 151Goodwill 15 4.947 Acquisitieprijs 5.532Verworven kas en kasequivalenten (3.949)Uitgestelde betaling Netto kasuitgave 1.583

In april 2006 verwierf Cumerio een meerderheidsparticipatie van 51% in Swiss Advanced Materials SA (SAM), opgericht in 2002 te Yverdon-les-Bains, Zwitserland. Op het einde van 2007, heeft Cumerio zijn belang in SAM verhoogd tot 100%, hetgeen een bijkomende investering vertegenwoordigt in de orde van €5 miljoen. De extra investering gedaan tijdens het lopende jaar vertegenwoordigt een bijkomende goodwill van €5 miljoen, hetgeen de totale goodwill voor SAM op ongeveer €10 miljoen brengt.

SAM ontwikkelt, produceert en verkoopt profielen, vervaardigd uit koper en laag-gelegeerd koper, die vooral gebruikt worden in de electrotechniek en de

automobielindustrie. SAM is een leider op het vlak van de aanwending van de ConformTM – technologie die heel wat mogelijkheden biedt voor de productie van complexe profielen. De toepassingen van de ConformTM – technologie vertegenwoordigen een belangrijk deel van Cumerio’s activiteit in speciaaldraad.

Door deze acquisitie van SAM, verruimt Cumerio haar technologiebasis, hetgeen de ontwikkeling van nieuwe producten met een hogere toegevoegde waarde, op basis van haar expertise in speciaaldraad, zal versnellen. SAM zal hierbij als platform voor onderzoek en ontwikkeling dienen.

9. bedriJFsopbrenGsTen

(duizend €) 2007 2006

Verkoop 3.307.053 3.374.496Diensten 22.144 20.829Omzet 3.329.197 3.395.325

Overige bedrijfsopbrengsten 18.464 27.857

Maakloonopbrengsten zijn de belangrijkste component van de geleverde diensten.

Overige bedrijfsopbrengsten omvatten voornamelijk de herfacturatie van uitgaven of diensten, inkomsten

van kapitaalsubsidies en de resultaten van financiële instrumenten, dewelke, in overeenstemming met IAS 32, geklasseerd werden als andere bedrijfsopbrengsten in plaats van als verkopen, wanneer hedge accounting niet wordt toegepast.


89

10. oVeriGe bedriJFsKosTen

(duizend €) 2007 2006

Belastingen andere dan die op het resultaat 1.545 2.586 Huur en aanverwante kosten 2.147 1.833 Grote herstellings- en onderhoudskosten uitgegeven aan onderaannemers 11.945 5.151 Honoraria, commissies en verzekeringen 8.538 6.595 Transport in onderaanneming 28.407 27.330 Andere diensten in onderaanneming en hulpstoffen 20.066 21.972 Ander bedrijfskosten 2.736 2.816 Uitgaven gekapitaliseerd als vaste activa (12.151) (7.648)Gebruik van voorzieningen (216) Minwaarden bij de realisatie van activa 79 20 Overige bedrijfskosten 63.096 60.655

De recurrente overige bedrijfskosten stegen gedurende 2007 met €151 duizend, komende van €60.655 duizend in 2006. De niet –recurrente overige bedrijfskosten voor het jaar 2007 bedroegen €2.290 duizend, voornamelijk bestaande uit de kosten van de geplande combinatie met Norddeutsche Affinerie. Er waren geen niet – recurrente overige bedrijfskosten in 2006. (zie toelichting 11)

De stijging van grote herstellings- en onderhoudskosten en uitgaven gekapitaliseerd als vaste activa gedurende 2007 is hoofdzakelijk toe te schrijven aan het investeringsprogramma en de geplande belangrijke onderhoudsstop van de smelter in Bulgarije.

11. nieT-reCUrrenTe resUlTaTen en iMpaCT Van ias 39 opGenoMen in HeT bedriJFsresUlTaaT

(duizend €) 2007 2006

Andere bedrijfsopbrengsten 6.310 Bedrijfsopbrengsten 6.310 Handelsgoederen, grond- en hulpstoffen (290) 2.478Bezoldigingen en personeelsvoordelen 1.944 (719) Stijging (daling) van de provisies 2.504 Andere bedrijfskosten 2.290 Bedrijfskosten 6.448 1.759BEDRIJFSRESULTAAT (138) 1.759

Het niet-recurrente resultaat van 2007 omvat een winst in verband met de verkoop van Cumerio’s belang in Non-Ferrous International (NFI), consultancy en andere kosten in verband met de geplande combinatie met Norddeutsche Affinerie, inclusief kosten voor veranderingen aan bestaande optieplannen. Het niet-recurrente resultaat bevat daarnaast het effect van veranderingen aan personeelsvoordeelplannen in België en Italië en de impact van provisies voor vervroegde

pensionering in België. Tevens bevat het niet-recurrente resultaat bepaalde ontmantelingskosten van faciliteiten in Pirdop (oude raffinaderij) en Olen (oude torenschouw).

Het niet-recurrente resultaat van 2006 omvat een terugname van waardevermindering op voorraden en kosten verbonden aan een programma van vrijwillig vertrek voor de werknemers in Bulgarije.

Niet-recurrente resultaten opgenomen in het bedrijfsresultaat

In de hiernavolgende rubrieken zijn voor 2007 en 2006 niet-recurrente resultaten (winst, (verlies)) opgenomen.

Jaarresultaten


90

(duizend €) 2007 2006

Omzet 109 (19.794)Overige bedrijfsopbrengsten 6.196 18.236 Bedrijfsopbrengsten 6.305 (1.558)Grond- en hulpstoffen verbruikt 773 Afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen 148 Toevoeging aan en terugneming van voorzieningen (8) (5.050)Bedrijfskosten 765 (4.902)BEDRIJFSRESULTAAT 5.540 3.344

Impact van IAS 39 opgenomen in het bedrijfsresultaat

IAS 39 heeft een aantal vereisten geïntroduceerd aan dewelke voldaan moet worden om de “hedge accounting” benadering te kunnen toepassen. De onmogelijkheid om aan deze zeer strenge criteria te voldoen, leidt tot een situatie waar de indekkingsinstrumenten worden onderworpen aan het marktwaarde-vergelijkingsmechanisme, terwijl de ingedekte elementen worden gewaardeerd aan kostprijs (of laagste van kostprijs en marktwaarde). Dit heeft tijdsverschillen in de boeking van opbrengsten tot gevolg en creërt een kunstmatige niet kas-volatiliteit in de resultatenrekening, en potentieel misleidende resultaten. Deze zijn in contradictie met het werkelijk objectief van Cumerio’s indekkingspolitiek met betrekking tot de transactionele risico’s. De Onderneming heeft beslist dit af te zonderen van het recurrent operationeel en financieel resultaat en van de belastingen, met als doel de leesbaarheid en vergelijkbaarheid van de financiële resultaten te behouden.

Ingedekte elementen, bestaande uit commerciële voorraden en de commerciële fysische engagementen, zijn onderhevig aan IAS 2, Voorraden (laagste van kostprijs en marktwaarde) en IAS 37, Voorzieningen (verlieslatende contracten).

- Het concept van verlieslatende contracten laat toe verliezen (vergelijkbaar met negatieve marktwaarderingen) op te nemen voor commerciële contracten die leiden tot een opportuniteitsverlies wanneer deze worden vergeleken met de marktcondities. De benadering laat echter niet toe positieve marktwaarderingen op commerciële fysische engagementen te boeken. Dit was het geval op einde 2006 en 2007.

- Op de commerciële voorraden wordt een maandelijks gewogen gemiddelde toegepast. Positieve marktwaarde correcties op commerciële voorraden zijn daarom minder belangrijk. Negatieve marktwaarde-correcties blijven opgenomen in overeenstemming met het principe van de “laagste van kostprijs en marktwaarde”.

- De resultaten van financiële instrumenten voor dewelke ‘fair value hedge accounting’ niet kan toegepast worden, worden geklasseerd onder overige bedrijfsopbrengsten.

12. beZoldiGinGen en aanVerWanTe Voordelen


Bezoldigingen en directe personeelsvoordelen 39.593 35.690Werkgeversbijdragen en bijdragen aan “te bereiken doel”-plannen 14.279 14.779Tijdelijk personeel 552 518Bijdrage tot pensioenplannen met een vaste bijdrage 4.512 955Vrijwillige bijdragen van de werkgever - andere 190 153Op aandelen gebaseerde vergoedingen 925 694Pensioenen rechtstreeks uitgekeerd aan begunstigden 354 215Voorzieningen voor personeelsvoordelen (toename / (gebruik en terugname)) 26 (1.854) (1.285)Totaal 58.551 51.719

De recurrente bezoldigingen stegen van €51.000 duizend tot €56.608 duizend. Rekening houdend met het feit dat in 2006 SAM slechts geïntegreerd werd vanaf mei 2006, stegen de recurrente kosten met 8%.

Aan de kaderleden in dienst op 1 juni 2007 werd de mogelijkheid geboden om op vrijwillige basis in een nieuw pensioenplan te stappen . Dit plan is een vaste bijdrageplan (“defined contribution plan”). Alle kaderleden, behalve 3, hebben beslist om naar dit nieuwe plan over te gaan.

Een bijkomende eenmalige bijdrage werd betaald om het eventuele tekort op pensioenleeftijd te compenseren.

De bedienden en arbeiders van Cumerio België kunnen, onder bepaalde collectieve arbeidsovereenkomsten, op vervroegd pensioen gaan. In 2007 hebben een ongewoon hoog aantal bedienden en arbeiders zich akkoord verklaard om op een toekomstige datum met vervroegd pensioen te gaan. De hieruitvoortvloeiende stijging van de schulden werd als niet-recurrent beschouwd.


91

Een derde aandelenoptieplan werd door de Raad van Bestuur van Cumerio goedgekeurd op 21 februari 2007. Dit plan geeft de mogelijkheid aan hogere kaderleden om nieuwe of bestaande aandelen van het bedrijf te kopen. In overeenstemming met de Belgische wetgeving, is de

uitoefenprijs van de opties vastgelegd op basis van de gemiddelde slotkoers van het Cumerio-aandeel voor de laatste 30 noteringsdagen die voorafgingen aan de beslissing van de Raad van Bestuur.

Gemiddeld personeelsbestand in de integraal geconsolideerde ondernemingen 2007 2006

Directie en kaderleden 128 121Bedienden 349 361Arbeiders 972 1.001Totaal 1.449 1.483

De kost opgenomen in de resultatenrekening is berekend door een externe actuaris, gebruik makend van het Black & Scholes model. Dit model houdt rekening met alle kenmerkende elementen van een aandelenoptieplan en de volatiliteit van het onderliggende aandeel. De aandelenopties toegekend in 2006 en 2007 kunnen worden vereffend via nieuwe of bestaande aandelen. De aandelenopties toegekend in 2005 kunnen alleen vereffend worden via bestaande aandelen.

In het kader van het geplande samengaan met Norddeutsche Affinerie, heeft Cumerio’s Raad van Beheer op 23 juni beslist om 228.000 warrants uit te geven, ter vervanging van de aandelenopties die voordien aan hogere kaderleden van Cumerio werden toegekend. De uitoefenprijzen van de warrants zijn identiek aan deze initieel van toepassing voor de betreffende aandelenopties. Teneinde de verwatering als gevolg van de uitoefening van de warrants op te vangen, heeft de onderneming beslist om zo snel mogelijk over te gaan tot de annulatie van de bestaande eigen aandelen.

Op aandelen gebaseerde vergoedingen

Regeling Aandelenopties toegekend aan hogere kaderleden

ISOP 2005 ISOP 2006 ISOP 2007

Aard van de regeling Toekenning van Toekenning van Toekenning van aandelenopties aandelenopties aandelenoptiesDatum van de toekenning 22 juni 2005 22 februari 2006 21 februari 2007Aantal toegekende instrumenten 282.500 183.000 198.500Uitoefenprijs €11,28 €18,24 €18,08Aandelenkoers op datum van de toekenning €12,11 €19,31 €19,13Contractuele duurtijd (jaren) 7 7 7Voorwaarden tot verwerving geen geen geenVereffening Bestaande aandelen Nieuwe of bestaande Nieuwe of bestaande aandelen aandelenVeronderstelde volatiliteit 23,00% 24,18% 24,09%Veronderstelde duur van de aandelenoptie op datum van toekenning (jaren) 7 7 7Risicovrije interestvoet 2,90% 3,41% 4,05%Verondersteld dividend 3,35% 3,35% 3,00%Verondersteld vertrek (op toekenningsdatum) 0% 0% 0%Veronderstelde uitkomst van vooropgestelde performantiecriteria (op toekenningsdatum) n/a n/a n/aReële waarde per toegekend instrument op toekenningsdatum €2,45 €3,79 €4,66Waarderingsmodel Black & Scholes Black & Scholes Black & Scholes

Jaarresultaten


92

13. neTTo FinanCiële KosT

(duizend €) 2007 2006

Interest opbrengsten 7,937 6,145 Overige financiële opbrengsten 400 18 Financiële opbrengsten 8,337 6,163 Interest kosten (incl. securitisatie) (23,915) (19,883) Discontering van provisies (385) (338) Overige financiële kosten 1,516) (1,427)Financiële kosten (25,816) (21,648) Recurrente wisselkoersverliezen en -winsten (2,776) 2,124 Wisselkoersverliezen en -winsten - IAS 39 effect (3,763) (2,987)Wisselkoersverliezen en -winsten (6,539) (863)Totaal (24,018) (16,348)

Recurrente financiële kosten voor het jaar bedroegen €20.255 duizend vergeleken met €13.361 duizend in 2006. De netto interestlasten stegen (€16.363 duizend vergeleken met €14.076 duizend in 2006). Dit weerspiegelt de impact van de hogere financiële schuld en de stijgende interestvoeten.

De discontering van de voorzieningen heeft betrekking op personeelsvoordelen (zie toelichting 26).

De recurrente wisselkoersresultaten omvatten de gerealiseerde wisselkoersresultaten, ongerealiseerde omrekeningsverschillen op monetaire activa en passiva ten opzichte van de slotkoers van het boekjaar, en gerealiseerde en ongerealiseerde (reële waarde) resultaten van afgeleide metaal en valuta financiële instrumenten en fysische engagementen.

De reële waarderesultaten van afgeleide metaal instrumenten en fysische engagementen uitgedrukt in vreemde munt, worden opgenomen in de resultatenrekening door de afwezigheid van ‘hedge accounting’. Om de leesbaarheid en de vergelijkbaarheid van de jaarrekening te garanderen, heeft de onderneming ervoor gekozen dit effect uit het recurrente financiële resultaat te halen. De negatieve impact voor 2007 was €3.763 duizend.


93

14. belasTinGen

Totale belastingkost voor het jaar bedroeg €13,4 miljoen, daar waar de recurrente belastingkost €13,8 miljoen was. Dit stemt overeen met een effectieve aanslagvoet van ongeveer 23,8% op de recurrente inkomsten voor belastingen, vergeleken met 12,8% in 2006.

De recurrente actuele belastingen voor het jaar bedroegen €12,4 miljoen, of 21,4% van de recurrente geconsolideerde winst voor belastingen, in vergelijking met 10,3% in 2006. Deze evolutie wordt verklaard door de hogere bijdrage van de Belgische activiteiten tot het belastbaar resultaat van de groep.

Bijkomend aan de gunstige belastingsituatie in Bulgarije, heeft de invoering van de notionele intrestaftrek in België sinds 2006 een positief effect op de belastingkost van de Groep.

De belastingsvoet in Bulgarije werd verlaagd tot 10% vanaf 1 januari 2007. Deze verandering had een positief effect op de uitgestelde belastingsschulden en de uitgestelde belastingskosten van 2006.

In addition to the favourable tax situation in Bulgaria, the introduction of notional interest in Belgium since 2006 has had a positive effect on the Group’s consolidated tax charge.

The income tax rate in Bulgaria has been reduced to 10% as from 1 January 2007. This change had a positive impact on the deferred tax liability and deferred tax charge for 2006.

(duizend €) 2007 2006

Opgenomen in de resultatenrekening Belastingen in het resultaat 11.459 8.230 Uitgestelde belastingskost (opbrengst) 1.949 2.037 Totale belastingen 13.408 10.267 a) Belangrijkste component van belastingskost (opbrengst) Huidig boekjaar 11.462 8.517 Belastingskost (opbrengst) met betrekking tot vorige boekjaren (3) (287)Courante belastingen van dit jaar 11.459 8.230 Verbonden aan de terugneming van tijdelijke verschillen 2.652 4.733 Verbonden aan de inboeking (ontstaan) van tijdelijke verschillen (actieve uitgestelde belastingen) (664) (1.010)Uitgestelde belastingskost (opbrengst) verbonden aan de wijziging in belastingstarieven of het gebruik van buitenlandse belastingstarieven (39) (1.686)Uitgestelde belastingskost (opbrengst) 1.949 2.037

Belasting op de gewone bedrijfsuitoefening 13.408 10.267 b) Verband tussen de belastingskost (opbrengst) en het boekhoudkudig resultaat Winst voor belastingen van integraal geconsolideerde ondernemingen 59.819 82.581 Belasting aan het belastingtarief van de moedervennootschap 33,99% 20.332 28.069 Aanpassingen aan de belastingskost - Niet-belastbare kapitaalwinst (1.135) - Diverse fiscale aftrekken (2.118) (1.845)- Diverse verworpen uitgaven 1.361 1.322 - Aanwending van voorheen niet erkende belastingverliezen en belastingkredieten (278) (46)- Impact van verandering in uitgestelde belastingtarieven (37) (1.686)- Buitenlandse belastingtarieven (5.287) (15.317)- Andere elementen belast aan afzonderlijke tarieven 419 262 - Correcties met betrekking tot het voorgaand boekjaar 151 (492)Belastingkost voor het jaar aan het werkelijke belastingtarief 13.408 10.267

Jaarresultaten


15. iMMaTeriële VasTe aCTiVa

Het management heeft onderzocht of de goodwill, gerelateerd aan Swiss Advanced Materials (SAM), een waardevermindering diende te ondergaan en zal deze oefening herhalen op een jaarlijkse basis. De recupereerbare waarde van de kasgenerende eenheid, SAM, waaraan de goodwill toegewezen is, werd bepaald op basis van de

gebruikswaarde, en dit door middel van een model van geactualiseerde kasstromen gebaseerd op het operationeel plan van de entiteit. De gewogen gemiddelde kapitaalskost, gebruikt als verdisconteringsfactor, bedraagt ongeveer 10% (vergeleken met 8% vorig jaar).

94

Toelichting Goodwill Gekapitaliseerde Concessies, Software Andere Totaal expenses ontwikkelings- patenten, immateriële (duizend €) kosten licencies, enz. vaste activa

Op 31 december 2005 Brutowaarde 3.443 3.932 34 7.409Gecumuleerde afschrijvingen (2.423) (2.365) (4.788)Nettoboekwaarde 1.020 1.567 34 2.621 . Aankoop door bedrijfsacquisities 8 5.098 364 140 5.602. Toevoegingen 194 2 212 442 850. Afschrijvingen (148) (293) (788) (1.229). Omrekeningsverschillen (151) (9) (6) (8) (174). Andere wijzigingen 77 4 (70) 11 Op 31 december 2006 Brutowaarde 4.947 760 3.516 4.340 406 13.969Gecumuleerde afschrijvingen (359) (2.716) (3.213) (6.288)Nettoboekwaarde 4.947 401 800 1.127 406 7.681 . Aankoop door bedrijfsacquisities 8 4.930 4.930. Eigen productie 272 3 275. Toevoegingen 152 4.340 4.492. Afschrijvingen (270) (290) (835) (1.395). Omrekeningsverschillen (179) (11) (5) (195). Andere wijzigingen (1) (1) Op 31 december 2007 Brutowaarde 9.698 1.009 3.515 4.481 4.749 23.452Gecumuleerde afschrijvingen (617) (3.005) (4.043) (7.665)Nettoboekwaarde 9.698 392 510 438 4.749 15.787


16. MaTeriële VasTe aCTiVa

Het bedrag van de investeringen was merkelijk hoger in vergelijking met 2006 en weerspiegelt het investeringsprogramma in Bulgarije. Gezien het actueel tekort aan raffinagecapaciteit in Bulgarije besliste de onderneming een nieuwe ultramoderne koperrafinaderij te bouwen met een jaarlijkse productiecapaciteit van 180.000 ton kathodes. De werken vorderen zoals gepland en de nieuwe raffinaderij zal operationeel zijn in de loop van het tweede kwartaal van 2008.

Bijkomend werden enkele investeringsuitgaven gedaan in verband met de expansie van de smelter en in verband met het “Integrated Pollution, Prevention and Control” (IPPC) programma, beide in Bulgarije.

Er rusten geen hypotheken of beperkingen op de eigendom van de materiële vaste activa, zoals vermeld in toelichting 30.

Het management bepaalt de geschatte levensduur en de daaruit voortvloeiende afschrijvingslast voor haar materiële vaste activa. Het management gebruikt gestandaardiseerde schattingen, gebaseerd op een combinatie van fysische duurzaamheid en geprojecteerde industriële levenscycli. Het management zal de afschrijvingslast verhogen indien de levensduur daalt onder de geschatte levensduur, of zal waardeverminderingen toepassen op technisch verouderde of niet-strategische activa die buiten gebruik werden gesteld of verkocht.

95

Toelichting Terreinen en Installaties, Meubilair en Activa in Totaal gebouwen machines en rollend aanbouw en uitrusting materieel vooruitbetalingen (duizend €)

Op 31 december 2005 Brutowaarde 95.278 384.472 17.956 3.950 501.656Gecumuleerde afschrijvingen (48.254) (211.817) (15.101) (275.172)Nettoboekwaarde 47.024 172.655 2.855 3.950 226.484 . Aankoop door bedrijfsacquisities 8 3.043 4.003 27 46 7.119. Toevoegingen 139 4.978 269 42.318 47.704. Verkopen (94) (23) (45) (162). Afschrijvingen (4.497) (29.119) (858) (34.474). Omrekeningsverschillen (48) (86) (1) (1) (136). Overige bewegingen 1.080 5.596 486 (7.228) (66) Op 31 december 2006 Brutowaarde 99.742 397.605 18.452 39.085 554.884Gecumuleerde afschrijvingen (53.095) (239.601) (15.719) (308.415)Nettoboekwaarde 46.647 158.004 2.733 39.085 246.469 . Eigen productie 2.593 2.593. Toevoegingen 771 9.926 293 64.658 75.648. Verkopen (188) (3.955) (99) (4.242). Afschrijvingen (4.413) (26.969) (847) (32.229). Omrekeningsverschillen (90) (119) (2) (2) (213). Overige bewegingen 462 33.951 412 (35.089) (264) Op 31 december 2007 Brutowaarde 100.468 432.828 18.636 68.652 620.584Gecumuleerde afschrijvingen (57.279) (259.397) (16.146) (332.822)Nettoboekwaarde 43.189 173.431 2.490 68.652 287.762

Jaarresultaten


96

17. FinanCiële VasTe aCTiVa

Financiële activa Leningen toegekend Totaal beschikbaar voor op lange termijn (duizend €) verkoop

Op het einde van het vorige boekjaar 20 13.710 13.730. Verkopen (13.710) (13.710)Op het einde van het huidige boekjaar 20 0 20

In december 2006 kondigde Cumerio de verkoop aan van haar belang van 8,8% in Non Ferrous International nv (NFI). NFI is, via haar operationele entiteit Metallo-Chimique nv en Botrade, een Europees leider in de recyclage van non-ferro metalen en andere metalen met activiteiten in Beerse, België

en in Bilbao, Spanje. In het raam van deze transactie werd de niet-gewaarborgde achtergestelde lening, door Cumerio toegestaan, volledig terugbetaald, inclusief intresten. Deze transactie werd beëindigd in maart 2007.

18. Voorraden

De voorraden zijn toegenomen met €110.029 duizend vergeleken met december 2006, als gevolg van de lichtelijk hogere koperprijzen vergeleken met het einde van 2006. Bovendien waren de koperanodes in Pirdop, Bulgarije ongewoon hoog door de lager dan verwachte verkopen.

Op basis van de metaalprijzen en wisselkoersen per balansdatum, zou de waarde van de metaalvoorraden ongeveer €283 miljoen hoger zijn dan de huidige boekwaarde. Het overgrote deel van deze voorraden kan echter niet gerealiseerd worden, omdat zij noodzakelijk zijn voor de permanente productie- en commerciële cycli. De hoeveelheden die permanent nodig zijn voor het productieproces worden occasioneel aangepast aan het productieproces, zoals dat het geval was in 2007.

Voorraden worden per voorraadtype afgewaardeerd naar de verwachte netto realiseerbare waarde (geschatte verkoopprijs minus de geschatte kost voor afwerking en geschatte verkoopkost). De uiteindelijke verkoopprijzen en de nog te besteden kosten kunnen echter afwijken van de verwachtte bedragen.

De IAS 39 boekingen resulteren in een vermindering van de waarde van ingedekte metaalvoorraden voor €198 duizend. Dit wordt gerapporteerd als een afschrijving.

Er rusten geen noemenswaardige hypotheken of beperkingen op de eigendom van de voorraden.

(duizend €) 2007 2006

Basisproducten met metaaldekking (brutowaarde) 409.444 313.332 Basisproducten zonder metaaldekking (brutowaarde) 174 145 Verbruiksgoederen (brutowaarde) 16.864 15.787 Waardeverminderingen (10.788) (3.592)Betaalde voorschotten 25.197 5.190 Totaal voorraden 440.891 330.862


97

19. Handels- en oVeriGe VorderinGen

Vorderingen op meer dan één jaar stegen met €3.479 duizend in vergelijking met 2006. Deze stijging is veroorzaakt door een langetermijnlening aan Air Liquide, een leverancier van zuurstof in Pirdop, Bulgarije.

Op meer dan één jaar (duizend €) 31/12/07 31/12/06

Garanties en deposito’s 16 20Andere vorderingen op meer dan één jaar 3.483 Totaal 3.499 20

(duizend €) 31/12/07 31/12/06

Op het einde van vorig boekjaar (168) (135)Toevoegingen (provisies erkend als kost) (93) (36)Gebruik 5 4 Op het einde van het huidige boekjaar (256) (168)

Ouderdomsbalans(duizend €) 0-30 dagen 31-60 dagen 61-90 dagen > 91 dagen Totaal

Vervallen vorderingen per 31.12.2007 17.362 (846) 305 883 17.704 Vervallen vorderingen per 31.12.2006 22.644 349 (180) 30 23.843

De belangrijke daling in handelsvorderingen in vergelijking met vorig jaar wordt verklaard door verminderde leveringen in december 2007 en kortere betalingstermijnen voor koperproducten.

De stijging van andere vorderingen komt door de BTW vordering in Bulgarije. Deze stijging reflecteert de gestegen import van concentraten gecombineerd met een vertraagde ontvangst van terug te vorderen BTW door technische redenen.

Een securitisatieprogramma, in overeenstemming met de nieuwe IFRS vereisten, is opgezet sinds december 2005.

Cumerio heeft vorderingen getransfereerd naar een bank voor een bedrag van €136 miljoen op 31/12/2007. De vorderingen getransfereerd op 31/12/2006 bedroegen €146 miljoen.

Het contract is onderhevig aan een uitgesteld aankoopprijsmechanisme: een beperkt deel van de aankoopprijs is betaald door de bank aan Cumerio na invordering van de vorderingen. Cumerio behoudt een deel van het kredietrisico verbonden aan de vorderingen en is verantwoordelijk voor het invorderen van de bedragen bij de klanten.

De onderneming heeft geen verbintenis om de vorderingen terug aan te kopen, die misschien wanbetalingen uitmaken. De onderneming garandeert de invordering van wanbetalingen niet voor een bedrag groter dan 10% van het bedrag van de handelsvorderingen.

De volgende tabel toont de evolutie van de voorzieningen op handelsvorderingen:

Op ten hoogste één jaar (duizend €) 31/12/07 31/12/06

Handelsvorderingen 26.007 190.666Overige vorderingen 95.118 41.356Te ontvangen interesten 1.352 461Reële waarde uit afgeleide financiële producten - kasstroomindekking 6.798 3.514Reële waarde uit afgeleide financiële producten - transactioneel 33.135 29.490Overlopende rekeningen 456 6.308Totaal 162.866 271.795

Jaarresultaten


98

20. UiTGesTelde belasTinGaCTiVa en -passiVa

(duizend €) 2007 2006

Belastingvorderingen van het jaar 2.063 413 Uitgestelde belastingactiva 2.972 3.122 Belastingschulden van het jaar (1.625) (5.157)Uitgestelde belastingpassiva (6.796) (3.563)

Uitgestelde belastingen voor elk type van tijdelijke verschillen Activa Passiva (duizend €) 2007 2006 2007 2006 2007 2006

Materiële vaste activa 6 107 (7.250) (4.298) (7.244) (4.191)Goodwill and immateriële vaste activa 5 12 (19) (210) (14) (198)Voorraden 3.549 1.432 (7) (10) 3.542 1.422Provisies voor pensioenen (1.046) (898) (1.046) (898)Andere aanpassingen 1.307 (733) (259) 574 (259)Aftrek in verband met investeringsstimuli 549 549 - 549 549Belastingverliezen en andere ongebruikte belastingkredieten 166 1.451 - 166 1.451Niet-aftrekbare provisies 466 583 - 466 583Uitgestelde belastingen direct in eigen vermogen erkend 997 1.399 (1.814) (299) (817) 1.099 Totaal belastingactiva / -passiva 7.045 5.534 (10.869) (5.975) (3.824) (441)Compensatie van activa en passiva binnen dezelfde juridische entiteit (4.073) (2.412) 4.073 2.412 -Nettobedrag 2.972 3.122 (6.796) (3.563) (3.824) (441) Nettobelastingactiva / -passiva (3.824) (441)

Uitgestelde belastingactiva worden enkel geboekt in de mate dat het gebruik ervan waarschijnlijk is, m.a.w. als belastinginkomsten verwacht worden in toekomstige perioden.

De werkelijke belastingresultaten in toekomstige perioden kunnen echter afwijken van de gemaakte schatting op het moment van het boeken van de uitgestelde belastingen.

21. Kas en KaseQUiValenTen

(duizend €) 31/12/07 31/12/06

Beleggingen op korte termijn bij banken 35.123 32.114Financiële instellingen en liquide middelen 16.133 37.809Totaal kas en kasequivalenten 51.256 69.923Voorschotten in lopende rekeningen (inbegrepen in financiële schulden op ten hoogste één jaar op de balans) (2.376) (80)Netto kas en kasequivalenten op het einde van het boekjaar 48.880 69.843

Alle kas en kasequivalenten zijn zonder enige restrictie beschikbaar voor de Onderneming.


99

22. GeConsolideerde sTaaT Van WiJZiGinGen in HeT eiGen VerMoGen Van de Groep

Toelichting Kapitaal Uitgifte Eigen Overgedragen Reële waarde Minderheids- Totaal premies aandelen (-) resultaten & overige belangen(duizend €) reserves

Stand op 1 januari 2006 181.220 31.282 115.021 11.298 345 339.166 Winst van de periode 72.499 (185) 72.314 Op aandelen gebaseerde vergoedingen - waarde van de geleverde diensten 38 656 694 Actuariële winsten en verliezen rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen 26 (775) (775)Reële waarde: winst (- verlies) rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen 1.994 6 2.000 Reële waarde: winst (- verlies) afgeboekt uit het eigen vermogen 6.910 10 6.920 Uitgestelde belastingen rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen 188 (1) 187 Uitgestelde belastingen afgeboekt uit het eigen vermogen (1.283) (1) (1.284)Omrekeningsverschillen (11) (2) (13)Resultaat opgenomen in het eigen vermogen 0 0 72.537 7.679 (173) 80.043

Wijzigingen consolidatiekring 412 412 Kapitaalverhoging (4.978) (4.978)Verkopen eigen aandelen 434 434 Dividenden (15.421) (15) (15.436)Stand op 31 december 2006 181.220 31.282 (4.544) 172.137 18.977 569 399.641

Stand op 1 januari 2007 181.220 31.282 (4.544) 172.137 18.977 569 399.641 Winst van de periode 46.339 72 46.411 Op aandelen gebaseerde vergoedingen - waarde van de geleverde diensten 139 786 925 Actuariële winsten en verliezen rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen 26 (950) (3) (953)Reële waarde: winst (- verlies) rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen (236) (9) (245)Reële waarde: winst (- verlies) afgeboekt uit het eigen vermogen 42 (6) 36 Uitgestelde belastingen rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen (1.125) 1 (1.124)Uitgestelde belastingen afgeboekt uit het eigen vermogen (310) 1 (309)Omrekeningsverschillen (122) (122)Resultaat opgenomen in het eigen vermogen 0 0 0 46.478 (1.915) 56 44.619 Wijzigingen consolidatiekring (116) (116)Kapitaalverhoging 883 944 1.827 Verkopen eigen aandelen 211 211 Dividenden (17.832) (21) (17.853)Stand op 31 december 2007 182.103 32.226 (4.333) 200.783 17.062 488 428.329

Op de Gewone Aandeelhoudersvergadering te houden in Brussel op 24 april 2008, zal Cumerio’s Raad van Bestuur aan de aandeelhouders een bruto dividend voorstellen van

€0,70 per aandeel. Dit resulteert in een voorgesteld dividend over 2007 van €17.919 duizend, vergeleken met een dividend van €17.832 duizend over 2006.

Jaarresultaten


100

23. KapiTaal

Het kapitaal van Cumerio waarop werd ingeschreven bedraagt €182.102.686 vergeleken met €181.220.362 op het einde van vorig boekjaar. Het toegestane, niet geplaatst kapitaal van Cumerio bedraagt €17,1 miljoen. Cumerio heeft 25.827.213 uitstaande, gewone aandelen, vergeleken

met 25.702.075 op het einde van 2006. Van uitstaande aandelen zijn er 229.000 eigen aandelen. Elk aandeel heeft een berekende pariwaarde van €7,05. Alle uitgegeven aandelen zijn volledig volstort.

Aantal uitstaande aandelen

Op het einde van vorig boekjaar 25.702.075 . Kapitaalsverhoging 125.138 Op het einde van huidig boekjaar 25.827.213

24. FinanCiële sCHUlden

Op meer dan een jaar

Achtergestelde Bankleningen Totaal (duizend €) leningen op lange termijn

Op het einde van het vorig boekjaar 1.867 129.023 130.890 . Toename 143.095 143.095 . Terugbetaling (1.826) (65.703) (67.529). Omrekeningsverschillen (41) (120) (161). Transferts (24.304) (24.304). Toename/afname van reële waarde (1.204) (1.204)Op het einde van het huidige boekjaar 0 180.787 180.787

Schulden op meer dan een jaar die binnen het jaar vervallen

Korte termijn deel (duizend €) van bankleningen Op het einde van het vorige boekjaar 0 . Toename / afname 24.304 Op het einde van het huidige boekjaar 24.304

a. bewegingen van de periode

Op ten hoogste een jaar

Bankleningen Kaskrediet Andere Totaal (duizend €) op korte termijn leningen

Op het einde van het vorige boekjaar 55.961 81 14.907 70.949 . Toename / afname (55.961) 2.295 (11.758) (65.424)Op het einde van het huidige boekjaar 0 2.376 3.149 5.525


101

b. Uitsplitsing per vervaldatum

(duizend €) <1 maand 1-3 maanden 3-12 maanden 1-5 jaar >5 jaar Totaal

Financiële schulden op het einde van de periode 6.995 - 23.621 55.000 125.000 210.616Deposito’s op het einde van de periode (51.256) - (51.256)Netto saldo (44.261) - 23.621 55.000 125.000 159.360

c. Uitsplitsing per munt

€ USD GBP Andere Totaal Europese (duizend €) valuta’s

Bankleningen op lange termijn 124.337 55.000 1.450 180.787Subtotaal lange termijn leningen 124.337 55.000 1.450 180.787 Bankleningen op lange termijn die binnen het jaar vervallen 22.854 1.450 24.304Subtotaal financiële schulden op lange termijn die binnen het jaar vervallen 22.854 1.450 24.304 Kaskredieten 6.006 (6.261) 2.008 623 2.376Andere leningen 2.131 1.018 3.149Subtotaal financiële schulden op korte termijn 6.006 (6.261) 4.139 1.641 5.525Financiële schulden 130.343 71.593 4.139 4.541 210.616

De boekwaarde van de leningen benadert de reële waarde, omdat de Onderneming haar financiële schuld over het algemeen onderworpen is aan variabele interestvoeten, met uitzondering van de obligatie met een looptijd van 7 jaar.In juli lanceerde Cumerio een uitgifte van een obligatie met een looptijd van 7 jaar voor een bedrag van €125 miljoen in de vorm van een openbaar bod in België. De obligatie

heeft een coupon van 4,875%. Deze fondsen werden gebruikt voor het consolideren van de nettobehoeften aan werkkapitaal en genereren bijkomende middelen voor toekomstige initiatieven van interne en externe groei. De helft van de interestvoet werd omgezet naar vlottend, teneinde tot een redelijk evenwicht te komen tussen vaste en vlottende rentevoeten.

25. Handels- en oVeriGe sCHUlden

Op meer dan één jaar

Overgedragen kapitaalsubsidies

(duizend €) 2007 2006

Op het einde van het vorig boekjaar 2.470 2.797. Geboekt in resultaat (205) (270). Omrekeningsverschillen 20 (57)Op het einde van het boekjaar 2.285 2.470

Op ten hoogste één jaar

(duizend €) 31/12/07 31/12/06

Handelsschulden 246.889 266.882Belastingen andere dan belastingen op het resultaat 864 2.303Schulden met betrekking tot bezoldigingen en sociale lasten 10.659 9.266Verschuldigde dividenden 921 424Overige schulden 24.916 23.874Te betalen interesten 3.310 2.980Reële waardeverliezen uit afgeleide financiële producten - kasstroomindekking 5.007 1.513Reële waardeverliezen uit afgeleide financiële producten - voor transacties 10.852 13.555Reële waardeverliezen uit afgeleide financiële producten - reële waardeindekking 1.241 171Overlopende rekeningen 1.448 432Totaal 306.107 321.400

Jaarresultaten


26. VoorZieninGen Voor personeelsVoordelen

In België, Italië en Bulgarije heeft de Group diverse wettelijke en feitelijke verplichtingen aangaande plannen met “te bereiken doel”. Daarnaast loopt er in België ook een brugpensioenplan.

102De bewegingen in 2007 omvatten de reguliere bestedingen en toevoegingen in alle entiteiten, zowel een niet-recurrente stijging van €2.109 duizend als een niet-recurrente terugneming van €982 duizend.

De hierna volgende toelichtingen onder de aangepaste IAS 19 standaard werden overgenomen uit de verslagen van externe actuarissen opgemaakt voor alle plannen met betrekking tot personeelsvoordelen.

Toelichting Vergoeding na Vergoeding Vergoeding loop- Andere lange Totaal uitdiensttreding, na baanbeëindiging, termijn pensioenen en uitdiensttreding- brugpensioen en personeels- (duizend €) aanverwante overige aanverwante vergoedingen

At the end of the previous year 5.493 1.915 1.474 267 9.149 . Toename/Terugneming (begrepen in “Bezoldigingen en personeelsvoordelen”) 1.059 151 1.444 22 2.676

. Besteding (begrepen in “Bezoldigingen en personeelsvoordelen”) (4.077) (25) (410) (18) (4.530)

. Actualisering (begrepen in “Financiële kosten”) 227 85 61 12 385

. Erkend in het eigen vermogen 22 (355) 1.308 953 Op het einde van het huidig boekjaar 2.347 3.434 2.569 283 8.633

(duizend €) 31/12/06 Beweging 2007 31/12/07

België 4.088 (956) 3.132Bulgarije 1.916 1.519 3.435Italië 3.145 (1.079) 2.066Totaal 9.149 (516) 8.633

(duizend €) 2007 2006

Veranderingen in te bereiken doel verplichtingen (BDV) BDV bij het begin van het boekjaar 16.097 13.929Kosten van diensttijd van het jaar 2.063 1.752Interestkost 656 585Actuariële verliezen en winsten 1.198 1.092Uitbetaalde voordelen (1.485) (637)Kosten van diensttijd van het jaar 877 Internal transfer 397 Regelingen (982) (624)BDV bij einde boekjaar 18.821 16.097 Veranderingen in planactiva Reële waarde planactiva bij begin van het boekjaar 6.948 4.608Verwacht rendement op de planactiva 271 247Actuariële verliezen en winsten (474) (146)Bijdragen van de werkgever 4.530 2.877Betaalde bijdragen (1.485) (638)Interne transferts 397 Reële waarde planactiva bij einde boekjaar 10.187 6.948Actueel rendement op de planactiva (203) 101


103

(duizend €) 2007 2006

Reconciliatie van de reële waarde geboekt op de passiva van de balans Actuele waarde van de gefinancierde verplichtingen (partieel of totaal) 18.820 16.097Reële waarde van de planactiva van de fondsen (10.187) (6.948)Totale financieringsstatus 8.633 9.149Passiva van de balans 8.633 9.149 Bedragen geboekt in de resultatenrekening van de periode Kosten van diensttijd van het jaar 2.063 1.752Interestkost 656 585Verwacht rendement op planactiva (271) (247)Afschrijvingen van actuariële verliezen / (winsten) 718 464Kosten van diensttijd van het verleden 877 Regelingen (982) (624)Totale kosten 3.061 1.930

(duizend €) 2007 2006

Geconsolideerde staat van opbrengsten en kosten rechtstreeks erkend in eigen vermogen (SoRie) Actuariële verliezen en winsten van het boekjaar 953 775Gecumuleerde actuariële verliezen en winsten 3.181 2.407Totaal erkend in eigen vermogen (SoRie) 4.134 3.182

Actuariële veronderstellingen Actualisatievoet (%) 5.25 4.29Verwacht rendement op de planactiva (%) 4.21 5.00Verwachte toename van salarissen (inclusief inflatie) (%) 7.04 4.70

De interestkost en het rendement op de planactiva worden geboekt onder de financiële kosten in de resultatenrekening (zie toelichting 13). Alle andere elementen van de jaarlijkse kost worden geboekt onder het bedrijfsresultaat.

Gedurende 2007 werd aan de Belgische kaderleden, op vrijwillige basis, een nieuw “vaste bijdrage” plan aangeboden. Een bijkomende bijdrage werd betaald om het eventuele tekort op de pensioenleeftijd te compenseren. De kosten van diensttijd van het verleden werden vermeld onder de niet-recurrente resultaten.

Gedurende het jaar 2006 heeft Cumerio haar eigen pensioenfonds opgezet. Dit vereiste een volledige “funded” bij de opzet. De structuur van de uitbetalingen van enkele lange termijn vergoedingen is geoptimaliseerd met betrekking tot de kosten. Dit leidde tot een eenmalige regeling opgenomen in de schulden.

Gedurende 2007 heeft de Italiaanse overheid het “Trattamento Fino Rapporto”, een plan voor elke medewerker in de privé sector, omgevormd tot een vaste bijdrage plan. Deze verandering heeft geleid tot een eenmalige regeling, die beschouwd is als niet-recurrent resultaat.

Jaarresultaten


104

27. VoorZieninGen Voor oVeriGe risiCo’s en KosTen

28. ToeliCHTinG biJ de KassTroMenTabel

Voorzieningen voor overige (duizend €) risico’s en kosten

Op het einde van het vorige boekjaar 796 . Toename 1.929 Op het einde van het huidig boekjaar 2.725 waarvan op lange termijn 2.707 waarvan op korte termijn 18

De lange termijn provisies zijn gedurende 2007 gestegen met €1.929 duizend hetgeen de ontmantelingskosten weerspiegelt van bepaalde faciliteiten in Pirdop, Bulgarije (oude raffinaderij) en Olen, België (oude torenschouw).Deze kosten werden geklasseerd als niet-recurrente resultaten.

De korte termijn provisies op het einde van 2007 waren provisies voor verlieslatende contracten en maken deel uit van de impacten van het niet naleven van IAS 39. (zie toelichting 2.22.1).

definities

De kasstromentabel bestaat uit de kasstromen van respectievelijk de bedrijfs-, de investerings- en de financieringsthesaurie van de betreffende periode.

Voor de opmaak van de bedrijfskasstromen werd de indirecte methode toegepast. Het nettoresultaat werd aangepast voor:- De impact van transacties die geen kasstromen inhouden

zoals voorzieningen, waardeverminderingen, enz. evenals de wijziging in de behoefte aan bedrijfskapitaal.

- Elementen van de opbrengsten en kosten verbonden aan de investerings- en de financieringsactiviteiten.

De “wijziging in de behoefte aan bedrijfskapitaal” betreft het verschil in voorraden, handels- en overige schulden, indien nodig aangepast voor:

- Waardeverminderingen en voorzieningen voor dubieuze debiteuren

- Effect van de wijziging in de consolidatiekring - Effect van omrekeningsverschillen- Impact van de waardering van kasstroom

indekkingscontracten aan de marktwaarde

(duizend €) 2007 2006

Aanpassingen voor niet-kastransacties Vergoedingen op basis van aandelen 925 694 Afschrijvingen 33.623 35.702 Waardeverminderingen op voorraden en dubieuze debiteuren 263 478 Afschrijving van kapitaalsubsidies (205) (270)Wijziging in voorzieningen 460 (5.201)Andere niet-kasresultaten (173) Totaal 34.893 31.403 Aanpassingen voor elementen die afzonderlijk vermeld of geklasseerd worden onder de investerings- of financiële kasstromen Belastingen van de periode 13.408 10.267 Interestopbrengsten (13.788) (2.450)Interestkosten 29.765 14.477 (Meerwaarde) minderwaarde op afstand van vaste activa (6.238) (168)Totaal 23.147 22.126


105

Toelichting bij de kasstromentabel:

A) Netto kasstromen uit de bedrijfsactiviteiten

De bedrijfskasstromen voor 2007 zijn €50.119 duizend hoger dan het vergelijkbaar cijfer voor 2006. Dit weerspiegelt de verbeterde operationele performantie maar dit wordt meer dan gecompenseerd door een kleine stijging in de behoefte aan bedrijfskapitaal van €(18.381) duizend vergeleken met €(102.492) duizend in 2006.

B) Netto kasstromen uit de investeringsactiviteiten

De toegenomen nettokasbehoeften voor investeringen in 2007 weerspiegelen de investeringen in Bulgarije. Gedurende 2007, werd de constructie van een nieuwe koperraffinaderij in Pirdop, Bulgarije voortgezet zoals gepland. Ondertussen werden de “Integrated Pollution, Prevention and Control” (IPPC) gerelateerde investeringen afgewerkt en het belangrijkste onderhoud en de “debottlenecking” van de smelter gerealiseerd.

De Onderneming verwierf de ontbrekende minderheidsparticipatie van 48,7% in Swiss Advanced Materials SA (SAM), een bedrijf gelegen in Yverdon-les-Bains, Zwitserland. SAM produceert complexe koperprofielen.

C) Netto kasstromen uit de financieringsactiviteiten

Gedurende het jaar 2007, werd de uitoefening van de optieplannen uitgevoerd gedeeltelijk met de uitgifte van nieuwe aandelen en gedeeltelijk met bestaande aandelen, hetgeen leidde tot een daling van de eigen aandelen.

Naast de verwerving van de ontbrekende aandelen van SAM, heeft de onderneming ook de achtergestelde lening van SAM terugbetaald (€1.826 duizend) aan de vroegere aandeelhouder van SAM.

Jaarresultaten


106

29. FinanCiële insTrUMenTen

Reële waarde Boekwaarde

Categorieën volgens IAS 39

31/12/2007 (€ duizend)

Kas en kasequivalenten 51.256 51.256 Financiële activa beschikbaar voor verkoop 20 20 Vorderingen op lange termijn 3.499 3.499 Handels- en andere vorderingen 162.866 33.135 6.798 122.933 Handelsvorderingen 26.007 26.007 Andere vorderingen 95.118 95.118 Te ontvangen intresten 1.352 1.352 Reële waarde winsten uit afgeleide producten 39.933 33.135 6.798 Transactional 33.135 33.135 Kasstroomindekking - valuta’s 6.798 6.798 Overlopende rekeningen 456 456 TOTALE ACTIVA 217.639 33.135 6.798 177.688 20 Financiële schulden 209.179 60.838 149.778 Op ten hoogste één jaar Bankleningen op korte termijn 24.305 24.305 Kaskredieten 2.375 2.375 Andere leningen 3.149 3.149 Op meer dan één jaar Bankleningen op lange termijn 179.350 60.838 119.949Handels- en andere schulden 308.392 10.852 5.007 1.241 291.292 Handelsschulden 246.889 246.889 Belastingschulden andere dan inkomstenbelastingen 864 864 Schulden met betrekking tot bezoldigingen en sociale lasten 10.659 10.659 Verschuldigde dividenden 921 921 Overige schulden 24.916 24.916 Te betalen intresten 3.310 3.310 Reële waarde verliezen uit afgeleide producten financial instruments 17.100 10.852 5.007 1.241 Transactioneel 10.852 10.852 Kasstroomindekking - metaal 5.007 5.007 Fair value hedge accounting -interest rate swap 1.241 1.241 Voorzieningen en uitgestelde inkomsten 1.448 1.448 Uitgestelde ontvangen overheidssubsidies 2.285 2.285TOTALE SCHULDEN 517.571 10.852 5.007 62.079 441.070Netto winst (verlies) 6.109 43 (174) Totale intrestkost 8.802 (24.779)

a. Financiële instrumenten per categorie


Financiële activa en financiële verplichtingen

tegen reële waarde met verwerking van

waardeverande-ringen in P&L - Voor handelsdoeleinden

aangehouden

Leningen en

vorderingen

Financiële instrumenten

tegen reële waarde met verwerking

van waarde-veranderingen in eigen vermogen

Voor verkoop beschikbare financiële

activa

Hedge accounting onder fair value hedging met verwerking

van waarde-veranderingen

in P&L

Financiële verplichtingen gewaardeerd

aan afgeschreven

kostprijs

107

Fair value Carrying amount

Categories according to IAS 39

31/12/2006 (€ thousand)

Kas en kasequivalenten 69.923 69.923 Financiële activa beschikbaar voor verkoop 20 20 Toegestane lange termijn leningen 13.710 13.710 Vorderingen op lange termijn 20 20 Handels- en andere vorderingen 271.795 29.490 3.514 238.791 Handelsvorderingen 190.666 190.666 Overige vorderingen 41.356 41.356 Te ontvangen intresten 461 461 Reële waarde winsten uit afgeleide producten 33.004 29.490 3.514 6.308 Transactional 29.490 29.490 Kasstroomindekking - valuta’s 3.514 3.514 Overlopende rekeningen 6.308 6.308 TOTALE ACTIVA 355.468 29.490 3.514 322.444 20 Financiële schulden 201.646 62.042 139.797 Op ten hoogste één jaar Bankleningen op korte termijn 55.961 55.961 Kaskredieten 81 81 Andere leningen 14.907 14.907 Op meer dan één jaar Achtergestelde leningen 1.867 1.867 Bankleningen op lange termijn 128.830 62.042 66.981Trade debt & other payables 323.870 13.555 1.513 171 308.631 Handelsschulden 266.882 266.882 Belastingschulden andere dan inkomstenbelastingen 2.303 2.303 Schulden met betrekking tot bezoldigingen en sociale lasten 9.266 9.266 Verschuldigde dividenden 424 424 Overige schulden 23.874 23.874 Te betalen intresten 2.980 2.980 Reële waarde verliezen uit afgeleide producten 15.239 13.555 1.513 171 Transactioneel 13.555 13.555 Kasstroomindekking - metaal 1.356 1.356 Kasstroomindekking - valuta’s 157 157 Fair value hedge accounting -interest rate swap 171 171 Voorzieningen en uitgestelde inkomsten 432 432 Uitgestelde ontvangen overheidssubsidies 2.470 2.470TOTAL LIABILITIES 525.516 13.555 1.513 62.213 0 448.428Net gains (losses) 18.344 6.909 (23) Total interest expense 2.257 (14.284)

Jaarresultaten


Financiële activa en financiële verplichtingen

tegen reële waarde met verwerking van

waardeverande-ringen in P&L - Voor handelsdoeleinden

aangehouden

Leningen en

vorderingen

Financiële instrumenten

tegen reële waarde met verwerking

van waarde-veranderingen in eigen vermogen

Voor verkoop beschikbare financiële

activa

Hedge accounting onder fair value hedging met verwerking

van waarde-veranderingen

in P&L

Financiële verplichtingen gewaardeerd

aan afgeschreven

kostprijs

108

Cumerio gebruikt afgeleide financiële instrumenten (zowel metaal- als valuta-instrumenten) bij gevestigde makelaars en banken, om haar structureel en transactioneel metaal- en valutarisico in te dekken.

Andere afgeleide producten worden gebruikt om transactionele risico’s met betrekking tot metalen en valuta’s in te dekken, m.a.w. het indekken van bestaande transacties en vaste verbintenissen. Bij afwezigheid van “hedge accounting” documentatie, zoals gedefinieerd onder IAS 39, worden deze geboekt alsof deze voor handelsdoeleinden aangehouden werden, hoewel geen enkele van deze instrumenten van speculatieve aard is. De reële waarde van deze afgeleide transacties wordt onmiddellijk opgenomen in de resultatenrekening als bedrijfsopbrengst voor instrumenten met betrekking tot basismaterialen en onder de netto financiële kost voor valuta-instrumenten.

Wanneer de blootstelling aan het intrestrisico van leningen met een vaste rentevoet ingedekt wordt, past de Onderneming “fair value hedge accounting” toe. De reële waardewijzigingen van de intrestvoetswap en van de leningen met vaste rentevoet, worden opgenomen in de resultatenrekening onder financiële kosten.

Sommige van deze producten kwalificeren als toegewezen indekkingen van kasstromen uit geëngageerde of verwachte toekomstige transacties. De reële waarde van de effectieve

indekkingsinstrumenten wordt opgenomen op balansdatum in de reële waardereserverves van het eigen vermogen (Zie Geconsolideerde staat van opbrengsten en kosten) en zullen afgeboekt worden naar de resultatenrekening op het moment dat de onderliggende transactie zich voordoet.

Alle categoriën van financiële instrumenten zijn gewaardeerd aan reële waarde, zoals aangegeven in deze toelichting.

De reële waarde van financiële instrumenten verhandeld in actieve markten is gebaseerd op genoteerde marktprijzen op de balansdatum.

De reële waarde van termijn valuta- en metaalcontracten wordt bepaald door gebruk te maken van genoteerde termijn metaal en valutakoersen op de balansdatum.

De reële waarde van de intrestvoetswap en van het ingedekte deel van de obligatielening wordt berekend op basis van de geactualiseerde waarde van de geschatte toekomstige kasstromen.

Andere leningen en schulden zijn onderhevig aan rentevoeten bepaald door de markt.

De boekwaarde, verminderd met provisies voor waardeverminderingen voor handelsvorderingen en – schulden, wordt verondersteld de reële waarde te benaderen.

b. afgeboekte winsten en verliezen in de resultatenrekening

c. ouderdom van financiële instrumenten aan reële waarde door eigen vermogen

Hedging reserve Hedging reserve Totaal kasstroom- kasstroom- indekking indekking (€ duizend) metaal valuta

Saldo op 1 januari 2006 (6.216) (693) (6.909)Reële waarden winsten en verliezen erkend in eigen vermogen 2.151 (157) 1.994 Reële waarden winsten en verliezen afgeboekt uit eigen vermogen 6.216 693 6.909 Saldo op 31 december 2006 2.151 (157) 1.994 Saldo op 1 januari 2007 2.151 (157) 1.994 Reële waarden winsten en verliezen erkend in eigen vermogen (7.252) 7.016 (236)Reële waarden winsten en verliezen afgeboekt uit eigen vermogen 103 (60) 43 Saldo op 31 december 2007 (4.998) 6.799 1.801

31/12/2007 (€ duizend) < 1 jaar < 2 jaar Totaal

Metaalprijsrisico Totale termijnverkopen (CFH) (2.488) (2.638) (5.126)Wisselkoersrisico Totale termijnverkopen (CFH) (5.248) (1.637) (6.885) Totale termijnaankopen (CFH) 87 87 Totaal (7.649) (4.275) (11.924) 31/12/2006 (€ duizend) < 1 jaar < 2 jaren < 3 jaren Totaal

Metaalprijsrisico Totale termijnverkopen (CFH) 83 1.177 898 2.158 Wisselkoersrisico Totale termijnverkopen (CFH) (60) 97 121 158 Totaal 23 1.274 1.019 2.316


109

Cumerio is gevoelig aan veranderingen in metaalprijzen, valuta’s en intrestvoeten.

Metaalprijzen

De reële waarde van alle uitstaande metaal verkoop-instrumenten zou €37,8 miljoen hoger/lager zijn en de reële waarde van alle uitstaande metaal aankoopinstrumenten zou €43,4 miljoen lager/hoger zijn, indien de metaalprijzen verzwakt/versterkt zouden zijn met 10%.

Vreemde valuta’s

Een verzwakking van 0,01 in the €/US$ wisselkoers zou de reële waardeberekening van de strategische indekkingscontracten uitstaand op 31 december 2007 verhogen met €0,5 miljoen. De strategische indekkingsinstrumenten worden geboekt als kasstroom indekkingen, en een wijziging in reële waarde zou een impact hebben op het eigen vermogen van de Groep.

Intrestvoeten

Een stijging van de gemiddelde intrestvoeten van 0,1% voor EUR, USD, GBP, SEK en CHF, toegepast op de netto financiële schulden van de Groep in 2007, zou een impact gehad hebben van €0,2 miloen op de intrestekosten van het haar.

Cumerio’s financiële schuld wordt geboekt als afgeschreven kostprijs, hetgeen impliceert dat het niet onderhevig is aan veranderingen in reële waarde. De enige uitzondering is het variabel gedeelte van de obligatielening, hetgeen het gedeelte is van de obligatie (50%) dat ingedekt is met een IRS, waarop Cumerio reële waardeboekhouding toepast. Gezien dat deel ingedekt is door een “swap”, zou een verandering in de intrestvoeten gecompenseerd worden, en als dusdanig, geen impact hebben op het financieel resultaat van de Groep.

1. Garanties gegeven door de onderneming voor naam en rekening ten voordele van derde partijen

Dit zijn garanties of niet terugneembare beloften door de onderneming en haar dochtermaatschappijen gegeven, ten voordele van derde partijen.

2. Ontvangen garanties Dit zijn ontvangen panden en garanties die garanderen

dat schulden en bestaande of potentiële engagementen van derde partijen tegenover de onderneming of haar dochtermaatschappijen voldaan worden, met uitzondering van kasgaranties en obligaties.

3. Fysische engagementen Dit zijn engagementen gemaakt om metalen te leveren aan

klanten of aangeleverd te krijgen van leveranciers tegen gefixeerde prijzen.

4. Goederen en eigendomsrechten van derde partijen gehouden door de onderneming en haar dochtermaatschappijen

Dit zijn goederen en eigendomsrechten die tijdelijk door de onderneming of haar dochtermaatschappijen bijgehouden worden, maar die de onderneming niet bezit. Het betreft voornamelijk consignatievoorraden of maakloonovereenkomsten met derde partijen.

d. Sensitiviteitsanalyse

30. NIet IN de balaNS OpGeNOMeN rechteN eN VerplIchtINGeN

Boekwaarde (duizend €) 31/12/2007 31/12/2006

- Garanties gegeven door de onderneming of haar dochterondernemingen ten voordele van derde partijen 4.960 3.719

- Ontvangen garanties 22.640 40.639 - Commerciële engagementen voor aangekochte basismaterialen (te ontvangen) 66.699 94.408 - Commerciële engagementen voor verkochte basismaterialen (te leveren) 171.471 176.013 - Goederen en eigendomsrechten van derde partijen gehouden door de onderneming

en haar dochterondernemingen 90.574 30.448 356.344 345.227

Jaarresultaten


110

De Groep heeft geen uitstaande dossiers die kwalificeren als voorwaardelijke verplichtingen en voorwaardelijke vorderingen onder de IFRS definitie.

Het totaal brutobedrag van de vergoedingen, uitgekeerd aan de niet-uitvoerende bestuurders voor hun activiteiten met betrekking tot 2007 bedraagt €275.000. De totale vergoeding met betrekking tot de werkzaamheden van het Auditcomité en het Benoemings- en Bezoldigingscomité bedroeg €45.000.

Voor 2007 werd er een gezamelijk brutobedrag van €3.280.106 uitgetrokken voor de zeven leden van het Uitvoerend Comité.

Er werden door het bedrijf geen leningen of borgstellingen aan de leden van de Raad of van het Uitvoerend Comité toegekend.

31. VoorWaardeliJKe VerpliCHTinGen en VoorWaardeliJKe VorderinGen

32. TransaCTies MeT Verbonden parTiJen

33. WinsT per aandeel

De hiernavolgende resultaten worden als teller gebruikt voor de berekening van de winst per aandeel (basisberekening):

De hiernavolgende aandelenaantallen worden gebruikt als noemer voor de berekening van de winst per aandeel (basisberekening en berekening na verwatering):

Voor winst per aandeel – basisberekening:

Voor winst per aandeel – na verwateringseffect:

Op 31 december 2007, bezat Cumerio 229.000 eigen aandelen.

(€) 31/12/2007 31/12/2006

Winst per aandeel - basisberekening 1,82 2,84Winst per aandeel - na verwatering 1,80 2,83

2007 2006

Aantal uitstaande aandelen op 1 januari 25.458.075 25.702.075Aantal uitstaande aandelen op 31 december 25.598.213 25.458.075Gewogen gemiddeld aantal uitstaande aandelen 25.513.004 25.545.663

2007 2006

Gewogen gemiddeld aantal uitstaande aandelen 25.513.004 25.545.663Potentiële verwatering door de aandelenoptieplannen 211.218 99.266Aangepast gemiddeld aantal uitstaande aandelen 25.724.222 25.644.929

(duizend €) 31/12/2007 31/12/2006

Geconsolideerd nettoresultaat, aandeel van de Groep 46.339 72.499


111

34. iFrs onTWiKKelinGen

De volgende nieuwe standaarden, wijzigingen en interpretaties aan bestaande standaarden werden gepubliceerd en zijn verplicht voor de boekhoudkundige periodes die eindigen op 31 december 2007:

a) standaarden, wijzigingen en interpretaties van toepassing in 2007:

•IFRS7,“Financiëleinstrumenten:informatieverschaffing”van toepassing voor boekhoudkundige periodes beginnend op of na 1 januari 2007;

•IAS1:“Wijzigingenaaninformatieverschaffingoverkapitaal”;

•IFRIC8:“ToepassingsgebiedvanIFRS2”;•IFRIC9:“Herbeoordelingvanincontractenbesloten

derivaten;•IFRIC10:“Tussentijdsfinanciëleverslaggevingen

bijzondere waardevermindering”.

b) standaarden, wijzigingen en interpretaties van toepassing in 2007, maar niet relevant:

•IFRIC7:“Toepassingvandeaanpassingsmethodeinovereenstemming met IAS 29 – Financiële verslaggeving in economieën met hyperinflatie”;

c) standaarden, wijzigingen en interpretaties van bestaan-de standaarden die nog niet van toepassing zijn en niet voortijdig werden toegepast door de groep:

•IFRS8:“Operationelesegmenten”(verplichtvoorjaarrekeningen met ingang op of na 1 januari 2009) (nog niet goedgekeurd door de EG);

•WijzigingaanIAS23,“Financieringskosten”(verplichtvoor jaarrekeningen op of na 1 januari 2009) (nog niet goedgekeurd door de EG);

•WijzigingaanIFRS3:“Bedrijfscombinatieseneengewijzigde versie van IAS 27: “De geconsolideerde en de enkelvoudige jaarrekening”. Dit voltooit de tweede fase van IASB’s project op bedrijfscombinaties. Bedrijven moeten aan de gestelde eisen voldoen van het boekjaar met ingang op of na 1 juli 2009, behoudens goedkeuring door de EG.:

•IAS1(Wijziging)Presentatievanjaarrekeningen(verplichtmet ingang van boekjaren met een begin op of na 1 januari 2009, de wijziging moet nog worden goedgekeurd door de EG). De wijziging zal de presentatie van eigen vermogen en uitvoerig inkomen beïnvloeden. De vereisten in verband met presentatie van uitvoerig inkomen zijn vergelijkbaar met SFAS 130: “Reporting Comprehensive Income”;

•WijzigingenaanIAS32:“Finaciëleinstrumenten:presentatie en IAS 1: “Presentatie van jaarrekeningen in verband met “puttable” financial instrumenten en verplichtingen die zich bij liquidatie voordoen. Deze wijzigingen zijn van toepassing voor jaarrekeningen met ingang op of na 1 januari 2009, behoudens goedkeuring door de EG;

•IFRIC11–IFRS2:“Transactiesmetgroepsaandeleneningekochte eigen aandelen” (verplicht voor jaarrekeningen met ingang op of na 1 maart 2007) (goedgekeurd door de EG);

•IFRIC12:“Dienstverleninguithoofdevanconcessieovereenkomsten” (van toepassing voor jaarrekeningen met ingang op of na 1 januari 2008. (nog niet goedgekeurd door de EG);

•IFRIC13:“Klantenbindingsprogramma’s(vantoepassingvoor jaarrekeningen met ingang op of na 1 juli 2008) (nog niet goedgekeurd door de EG) ;

•IFRIC14–IAS19:“Delimietvooreenactiefuithoofdevantoegezegde pensioenrechten, vereisten inzake minimale financiering en de wisselwerking hiertussen (van toepassing voor jaarrekeningen met ingang op of na 1 januari 2008) (nog niet goedgekeurd door de EG).

De bedrijfsleiding onderzoekt de impact van deze nieuwe standaarden en wijzigingen op de operaties van de Groep.

35. GebeUrTenissen na balansdaTUM

Om zijn activiteiten te combineren met deze van Cumerio, heeft Norddeutsche Affinerie (NA) vorig jaar zijn intentie aangekondigd om een bod uit te brengen op Cumerio’s aandelen aan € 30 per aandeel.

Op 10 juli 2007 heeft de Raad van Bestuur van Cumerio zijn aandeelhouders aangeraden om de voorwaarden van het bod te aanvaarden en hun aandelen in te leveren.

Op 23 januari 2008, heeft de Europese Commissie zijn onvoorwaardelijk akkoord gegeven voor de combinatie. Het bod startte op 28 januari tot 15 februari 2008. In totaal werden 91,09% van de aandelen ingeleverd gedurende de eerste biedingsperiode.

Op 21 februari 2008, startte een tweede biedingsperiode tot 12 maart, om 95% of meer van Cumerio’s aandelen in bezit te krijgen.

Na het einde van de heropende biedingsperiode voor de overname van het Belgische Cumerio N.V., heeft Norddeutsche Affinerie (NA) meer dan 95% van de aandelen. Volgens de Belgische wetgeving, zal Norddeutsche Affinerie verder gaan met een “squeeze-out” bod vanaf 17 maart 2008 tot 8 april 2008, aan dezelfde voorwaarden dan het bod, en dit voor alle Cumerio aandelen en Cumerio warrants die nog in omloop zijn. Na het einde van het “squeeze-out” bod zullen de Cumerio aandelen verdwijnen van de Euronext Brussel notering.

36. Honoraria Voor exTerne aUdiT

De honoraria die betaald werden aan Pricewaterhouse Coopers voor de statutaire audit en de consolidatie van de Cumerio groep bedroegen €304.089, waarvan €79.630 betrekking had op de audit van de 12 maanden eindigend op 30 september 2007, hetgeen nodig was gezien de combinatie met NA, en waarvan €25.616 in verband staat met 2006. Bijkomend werd €75.628 betaald aan PricewaterhouseCoopers in de context van additionele missies meestal in verband met de herstructurering van het treasury beheer van de groep.

Jaarresultaten


112

Beknopte jaarrekening van de moederonderneming

De jaarrekening van Cumerio nv/sa wordt hierna volgens een beknopt schema voorgesteld.

De jaarrekening van Cumerio nv/sa evenals het jaarverslag en het verslag van de commissaris zullen bij de Nationale Bank van België neergelegd worden.

Deze verslagen kunnen op aanvraag verkregen worden bij:

CUMERIO nv/sa Broekstraat 31 B-1000 Brussel (België)

In zijn verslag heeft de commissaris geen voorbehoud gemaakt betreffende de jaarrekening van Cumerio nv/sa.

(duizend €) 31/12/2007 31/12/2006

Vaste activa 307.932 324.877II. Immateriële vaste activa 35 36III. Materiële vaste activa 207 161IV. Financiële vaste activa 307.690 324.680 Vlottende activa 19.085 11.794VII. Vorderingen op ten hoogste één jaar 1.856 4.296VIII. Geldbeleggingen 4.031 4.295IX. Liquide middelen 11.205 455X. Overlopende rekeningen 1.993 2.748

TOTAAL DER ACTIVA 327.017 336.671 Eigen vermogen 292.829 294.427I. Kapitaal 182.103 181.220II. Uitgiftepremies 32.226 31.282IV. Reserves 66.971 66.247V. Overgedragen winst 11.529 15.678 Voorzieningen en uitgestelde belastingen 74 833VII. Voorzieningen voor pensioenen en soortgelijke verplichtingen 74 833 Schulden 34.114 41.411IX. Schulden op ten hoogste één jaar 32.193 38.695X. Overlopende rekeningen 1.921 2.716

TOTAAL DER PASSIVA 327.017 336.671

beknopte balans


113

(€ duizend) 2007 2006

I. Bedrijfsopbrengsten 10.418 7.670II. Bedrijfskosten (15.165) (11.182) III. Bedrijfswinst / verlies (4.747) (3.512) IV. Financiële opbrengsten 27.118 17.968V. Financiële kosten (7.877) (3.644) VI. Winst uit de gewone bedrijfsuitoefening, voor belastingen 14.494 10.812 VII. Uitzonderlijke opbrengsten 3.284 XI. Winst (verlies) van het boekjaar 14.494 14.096 XIII. Te bestemmen winst (verlies) van het boekjaar 14.494 14.096

beknopte resultatenrekening

(€ duizend) 2007 2006

A. Te bestemmen winstsaldo 30.172 38.509 1. Te bestemmen winst (verlies) van het boekjaar 14.494 14.096 2. Overgedragen winst (verlies) van het vorige boekjaar 15.678 24.413 C. Toevoeging aan het eigen vermogen (725) (5.000)2. aan de wettelijke reserve 725 705 3. aan de overige reserve 4.295 D. Over te dragen resultaat (11.529) (15.678)1. Over te dragen winst (verlies) (11.529) (15.678) F. Uit te keren winst (17.918) (17.831)1. Vergoeding van het kapitaal 17.918 17.831

resultaatverwerking

Jaarresultaten


114

€ duizend Aantal aandelen

A. Maatschappelijk kapitaal 1. Geplaatst kapitaal

Per einde van het vorig boekjaar 181.220 25.702.075 Per einde van het boekjaar 182.103 25.827.213

2. Samenstelling van het kapitaal 2.1. Soorten aandelen

Gewone aandelen 182.103 25.827.213 2.2. Aandelen op naam of aan toonder

Op naam 54 7.695 Aan toonder 182.028 25.819.518

C. Eigen aandelen 1. Aangehouden door de moedermaatschappij 1.614 229.000

E. Toegelaten maar niet geplaatst kapitaal 17.118 2.428.039 G. Aandeelhoudersstructuur % kapitaal Aantal aandelen

A-Tec Industries. Wächtergasse 1. 1010 Vienna. Austria 27.95 7.217.520 Norddeutsche Affinerie. Hovestrasse 50. 20539 Hamburg. Germany 25.21 6.512.125 Lansdowne Partner. 15 Davies Street. London W1K 3AG. UK 6.73 1.737.024 Schroders Investment Management. 31 Gresham Street. London EC2V 7QA. UK 3.55 916.662 East Side Capital. Wilmington. Delaware 19801 US. samen met Margate Capital. George Town. Cayman Islands 3.00 774.791 Overige aandeelhouders 33.56 8.669.091 100.00 25.827.213 waarvan free float: 100% 25.827.213

staat van het Kapitaal

Brussel, 14 februari 2008De Raad van Bestuur


Jaarresultaten


116

DIVIDEND

Indien de voorgestelde resultaatstoewijzing wordt goedgekeurd, zal er een brutodividend van €0.70 per aandeel worden uitgekeerd voor het boekjaar 2007. Dit betekent:

• Een nettodividend van €0,525 na aftrek van 25% roerende voorheffing bij inlevering van coupon nr4

• Een nettodividend van €0,595 na aftrek van 15% roerende voorheffing bij inlevering van coupon en VVPR-strip nr4

Vanaf 28 april 2008 uitkering van het dividend na inlevering van coupon nr4, en VVPR strips, indien van toepassing, bij de zetel en de agentschappen van ING.

BIJKOMENDE INFORMATIE

Beursnotering

Eurolist op Euronext Brussel

Jaarverslag

De Engelse versie is de basisversie. Dit rapport is eveneens in het Frans en het Engels beschikbaar.

Internet

Dit rapport is ook beschikbaar op www.cumerio.com

Maatschappelijke zetel

CumerioBroekstraat 311000 Brussel - BelgiëT : +32 2 227 12 22F : +32 2 227 12 [email protected]: 0873.533.993BTW nr: 0873.533.993

Verantwoordelijke uitgever

CumerioChief Financial OfficerMichel Moser

Realisatie, concept en lay-out

The CrewCentral Gate 7de verdiepingKantersteen 471000 Brussel - BelgiëT : +32 2 504 00 00F : +32 2 657 30 [email protected]

Eindredactie

Forte cvbaEffective Industrial MarketingVoskenslaan 97d9000 Gent - BelgiëT : +32 9 244 76 76

F : +32 9 244 76 75

Fotografie

Benny De Grovewww.benny-degrove.com

Stefaan Van [email protected]

Met dank aan LME

Drukkerij

JNP Printing

Cumerio Broekstraat 31 1000 Brussel, België

T : +32 2 227 12 22F : +32 2 227 12 [email protected]

Combining f orC es - KU Leuven1)nl.pdf · de resultaten van de business unit Copper Products. Sinds...

Documents

Transcript of Combining f orC es - KU Leuven1)nl.pdf · de resultaten van de business unit Copper Products. Sinds...