1

Business Controlling & Accounting

2

Financiële analyse

Bert GadellaaSjaak Veerman

Hidde van der Wal

3

Financiële analyse

• Financieel• Lagging• Gevolg

• Niet financieel• Leading• Oorzaak

• Puntmeting• Trendanalyse• Aannames – rekenen - uitkomsten

?

4

Hoog overFinancieel Focus Rode vlag

W&V ‘Geschiedenisboek van de business’

Balans ‘Momentopname van de business’

Cashflow overzicht- SHBM ‘De kristallen bol van de business’

Brutomarge neemt af

Omzet /activa neemt af

Cash flow/winst neemt af

Vier controlevragenDe winst neemt sneller toe dan de kasstroom?Een gestage afname van de winstmarge?Afnemende omzet en toenemend werkkapitaal?Op overhaaste wijze afscheid nemen van zogenaamde kernactiviteiten?

5

Is er sprake van, dat

… de winst sneller toe neemt dan de kasstroom: Winst is leuk, maar aan het einde van dag is het de kasstroom die de rekeningen

betaalt … Winst representeert een toename in waarde, maar alleen op papier … Kasstroom is ontvangsten minus uitgaven en is een feit …

… er een gestage afname van de winstmarge is: Er moet zoveel mogelijk winst uit de operatie worden geperst …

… er afnemende omzet en toenemend werkkapitaal is (activa/omzet nemen toe):

Activa worden opgebouwd en de ‘rijkdom’ verdwijnt als sneeuw voor de zon …

6

Is er sprake van, dat

… op bijna overhaaste wijze afscheid wordt genomen van zogenaamde niet-kernactiviteiten: Men zou wel eens wanhopig naar liquide middelen op zoek kunnen zijn …

… er veranderingen in de grondslagen zijn doorgevoerd: Consistentie in de cijfers is alles …

7

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

0

20

40

60

80

100

120

140

160

1 2 3 4 5 6 7 8

Omzet Brutomarge

8

123 110 119 128 132 135 125 1200

50

100

150

200

250

300

350

400

W09 W10 W11 W12 W13 W14 JEV15 P10

Omzet Activa

9

Horizontaal, verticaalHOR

Begin jaar Einde jaar Begin jaar Einde jaarKas 262.000 161.000 -101.000 1,1% 0,7%

Debiteuren 16.248.000 15.973.000 -275.000 69,6% 69,5%

Voorraden 4.223.000 4.456.000 233.000 18,1% 19,4%

Vlottende activa 20.733.000 20.590.000 -143.000 88,8% 89,6%

Vaste activa 5.069.000 5.251.000 182.000 21,7% 22,9%

Afschrijvingen (cum) 2.455.000 2.869.000 414.000 10,5% 12,5%

Totale activa 23.347.000 22.972.000 -375.000 100,0% 100,0%

Crediteuren 10.223.000 9.335.000 -888.000 43,8% 40,6%

Te betalen kosten 408.000 444.000 36.000 1,7% 1,9%

Te betalen belastingen 1.623.000 1.619.000 -4.000 7,0% 7,0%

Kortlopende schulden 2.192.000 1.855.000 -337.000 9,4% 8,1%

Vlottende passiva 14.446.000 13.253.000 -1.193.000 61,9% 57,7%

Langlopende schulden 411.000 236.000 -175.000 1,8% 1,0%

Aandelenkapitaal 10.532.000 8.490.000 -2.042.000 45,1% 37,0%

Ingehouden winst -2.042.000 993.000 3.035.000 -8,7% 4,3%

Totale passiva 23.347.000 22.972.000 -375.000 100,0% 100,0%

Balans VER

10

Gerichte actie

Producten en markten

‘De business’

Optimaliseren financiering

W&V

Omzet

Kosten

Balans

Activa

Passiva/

Vermogen

Financiële indicatoren

Innovatie

Effectiviteit & efficiëntie

Financieel beheer & optimale geldstroom

11

Geldstromen analyseren

1. Dit is de normale situatie2. Prijsstelling lijkt oké, maar

ontvangsten en uitgaven zijn niet gesynchroniseerd

3. Consistent, maar vaak dodelijk4. Ontvangsten en uitgaven zijn niet

gesynchroniseerd. Prijsstelling is niet oké, maar bovengemiddelde ontvangsten verbergen probleem

41

3 2

Cashis positive

Incomeis positive

Cashis negative

Incomeis negative

Cash flow patronen

12

Geldstromen analyserenSituatie CF operatie CF investering CF financiering Toelichting

1 +/+ +/+ +/+

Een zeldzaam patroon. Materiële vaste activa worden verkocht, terwijl de operationele activiteiten een positieve kasstroom genereren. En er wordt kapitaal aangetrokken uit de kapitaalmarkt. Misschien is het bedrijf aan het overgaan van naar een nieuw minder kapitaal-intensieve bedrijfsvoering. Zit goed bij kas, misschien op het overnamepad

2 +/+ -/- -/-Bedrijf gebruikt de (blijkbaar substantiële) operationele kasstroom om investeringen te doen en schulden af te lossen of dividend uit te keren. Patroon past bij volwassen succesvolle bedrijven

3 +/+ +/+ -/-De positieve operationele kasstroom en de kasstroom uit desinvesteringen om schulden af te lossen of eigenaren te vergoeden. Er wordt niet geherinvesteerd in nieuwe activa. Zou een herstructurering kunnen zijn om van een zware schuldenlast af te komen

4 +/+ -/- +/+De positieve operationele kasstroom en de kasstroom uit financiering wordt gebruikt om te investeren. Een schijnbaar gezonde en groeiende onderneming

5 -/- +/+ +/+

De onderneming heeft problemen met de kasstroom. Desinvesteringen en financiering en/of eigen vermogen worden gebruikt om het tekort aan te zuiveren. Investeerders lijken optimistisch. Misschien is de verwachting dat de kasstroom uit de operationele activiteiten op korte termijn positief wordt

6 -/- -/- +/+Een groeiende onderneming, maar misschien eet de snelle groei kasgeld op in voorraden en debiteuren. Zou een jong en snel groeiend bedrijf kunnen zijn, waar de investeerders veel vertrouwen in hebben

7 -/- +/+ -/-Een patroon passend bij krimp. Wellicht is het bedrijf actief in een krimpende markt en heeft het niet op tijd zijn risico's gespreid door diversificatie

8 -/- -/- -/-Dit is een niet houdbaar patroon. De onderneming moet gebruik maken van eerder opgebouwde kas reservers. Moet op korte termijn veranderen

Analyse van de kasstromen

Rendement

E1EffectiefE2EfficiëntE3Economisch

13

14

Rendement

Typische issues: Werkkapitaal (DSO, DPO, DIO, CCC) Resultaat (winst, omzet, kosten, vast, variabel) Winstmarge Totaal geïnvesteerd vermogen (bruto, netto, vast,

vlottend) Omloopsnelheid Verspilling

15

Kwaliteit van rendement Effectiviteit (doeltreffendheid):

• De goede dingen doen

Efficiency (doelmatigheid):• De dingen goed doen

Rendement:• De goede dingen goed doen

• Rendement = output / input

• Input = minimale input + verspilling

• Verspilling = fouten + controles + tijd + onbenut

16

De vijf vragen voor rendement Weet de klant welke producten, diensten en klanten het

minste bijdragen aan het bedrijfsresultaat? Is er voldoende aandacht voor het beheer van het

werkkapitaal (voorraad, incl. OHW + debiteuren -/- crediteuren)?

Heeft de klant criteria voor het nemen van investeringsbeslissingen?

Zijn er veel klachten van afnemers over òf te late levering òf te slechte kwaliteit?

Is de EBIT kleiner dan nul? Zo ja, is de EBITDA kleiner dan nul?

17

Du Pont schema

Rendement

Winstmarge

Omloopsnelheid geïnvesteerd

vermogen

Omzet

Geïnvesteerd vermogen

Bedrijfsresultaat

Omzet

Kosten

Werkkapitaal

Activa

-

+

=

=

÷=

÷=

x=

18

Du Pont schemaBruto winst

18.572.000 Bruto winstmarge

38,33%Omzet

48.457.000 Bruto winst

18.572.000 Bruto winst voor afschrijvingen Kosten van de omzet

1.921.000 29.885.000 Bedrijfsresultaat Overhead

1.507.000 16.651.000 Rendement op verkopen Afschrijvingen

3,11% 414.000 Omzet Kas

RTV 48.457.000 161.000 6,56% +

OTV Vlottende activa Debiteuren DSO2,11 20.590.000 15.973.000 120,32

+

TV Voorraden DIO22.972.000 4.456.000 54,42

Vaste activa5.251.000

-Afschrijvingen (cum)

2.869.000

+

Du Pont Schema

/

-

-

-

/

/

x

19

Du Pont schema

Rendement

Winstmarge

Omloopsnelheid geïnvesteerd

vermogen

Omzet

Geïnvesteerd vermogen

Bedrijfsresultaat

Omzet

Kosten

Werkkapitaal

Activa

-

+

=

=

÷=

÷=

x=

Verlies en winstrekening

Balans

Portfolio management

Logistiek management

20

Waar begin je

Rendement

Winst

Werkkapitaal

Productiviteit

Kwaliteit

Omzet

Kosten

Voorraden

Debiteuren

Mensen

Machines

Product/dienst

Proces

Crediteuren

21

Hoe kijk je