CNP RA 2001 FR - KU Leuven · 2012-10-31 · Activa van de Groep per 31 december 2002 Dit...

Jaarverslag 2002

PARGESA

GBL

BERTELSMANN

SUEZ

IMERYS

TOTALFINAELF

FOMENTO DE CONSTRUCCIONES Y CONTRATAS

TAITTINGER

SOCIÉTÉ DU LOUVRE

QUICK

JOSEPH

ENTREMONT

TRANSCOR

CHEVAL BLANC

RIEUSSEC

DUPUIS

IJSBOERKE

DISTRIPAR

N P M Nationale PortefeuilleMaatschappij

NPM : een holdingmaatschappij,een professionele aandeelhouder

OpdrachtDe opdracht van NPM is de opdracht van een familiale onder-neming: ze streeft op lange termijn naar de evenwichtige ver-hoging van de waarde van het vermogen dat haar aandeel-houders haar hebben toevertrouwd, en van het dividend dat

aan die aandeelhouders wordt uitgekeerd, en dit met een laagrisicoprofiel. Deze voortgebrachte waarde stemt overeen met degegenereerde nettobedrijfsresultaten op het belegde kapitaalboven de gemiddelde gewogen kost van het kapitaal.

Wat is NPM?De NATIONALE PORTEFEUILLEMAATSCHAPPIJ is een holdingmaatschappij naar Belgisch recht, die op

EURONEXT Brussel is genoteerd en door de familie FRÈREwordt gecontroleerd.

Intentie en strategieAmbitieus als ze is, wil NPM een rol vertolken en door de aan-deelhouders en haar collega’s worden gerespecteerd als eenmaatschappij die waarde creëert en die tot de realisatie vanhet Europa der Ondernemingen bijdraagt. Deze intentie isaanwezig op het vlak van de strategie met een activaporte-feuille onderverdeeld in drie categorieën:

• de Groep PARGESA / GBL, die NPM, samen met de GroepPOWER (Canada), controleert en die belangrijke participatiesof controleparticipaties heeft in wereldwijd actieve vennoot-schappen (BERTELSMANN, SUEZ, TOTALFINAELF en IMERYS);

• de “value investing”, rechtstreekse investeringen van NPMin activa die, volgens de maatschappij, een belangrijkappreciatiepotentieel hebben; dit betreft hoofdzakelijk de

participatie in TOTALFINAELF, dat NPM rechtstreeks in handenheeft, en de participaties in FOMENTO DE CONSTRUCCIONESY CONTRATAS en in TAITTINGER / LE LOUVRE;

• de “private equity”, bestaande uit participaties, bij voor-keur controleparticipaties, in niet-beursgenoteerde vennoot-schappen binnen een beperkt aantal sectoren (onder ande-re de voedingsmiddelensector, de wijnsector, de energie-sector, de uitgeverijsector, de selectieve distributie en deluxeartikelen). Deze middelgrote ondernemingen moetenevenwel al een bepaalde maturiteit hebben bereikt zodat zevolledig autonoom voor hun dagelijks bestuur kunneninstaan. Ze worden aangemoedigd zich verder te ontwikke-len door interne groei, via overnames of associaties, of doorde « ontbolstering » rond hun basisactiviteiten.

BeheersfilosofieDe eenvoudige, organisatorische en tijdsgebonden strategieberust op een globaal pakket processen en projecten, opbasis van plans die voldoende compact zijn opgesteld omeruit het scenario te kunnen halen dat met de werkelijkheidovereenstemt en om de opportuniteiten te kunnen benut-ten die zich zouden aandienen. Deze organisatie per projectwordt uitgewerkt door een multidisciplinair team waarvande verantwoordelijke – de Gedelegeerd Bestuurder – derichting, de samenhang, de coördinatie en de competiti-viteit verzekert met respect voor het individueel onderne-merschap.Dit « Process Based Value Management » wordt door hetselect en hecht beheersteam van de holdingmaatschappijtoegepast op de structuren zelf en de participaties die dezestructuren in handen hebben.Naar de gecontroleerde participaties toe wil NPM haar rolbeperken tot de uitoefening van de basisactiviteiten vaneen professionele aandeelhouder :• het maken van strategische keuzes en het bepalen van stra-

tegische koersen, inclusief de beslissingen in verband metde activa, de investeringen en de desinvesteringen (op basisvan het nettobedrijfsresultaat dat op het geïnvesteerde kapi-taal wordt gerealiseerd);

• het selecteren en motiveren van de bestuurders;

• de financiële engineering en het beheer van de financie-ringsbronnen (optimalisering van de gewogen gemiddeldekost van het kapitaal).

Omdat NPM zich profileert als een beheerder van waarde,volatiliteit en risico, streeft ze naar een efficiënte samenwer-king met de beheerders van haar operationele dochter-ondernemingen om deze aspecten zo goed mogelijk te kun-nen vatten. Deze dialoog verloopt met name via de opstel-ling van een periodieke rapportering. Daarin wordt de nadrukgelegd op de opvolging van de fundamentele « value dri-vers » zodat de aandeelhouder de evolutie van de activiteitkan volgen, de risico’s en de opportuniteiten ervan kaninschatten en, op basis van een strategisch controleproces,de timing van de belangrijke beslissingen kan beheren.

De rol van de aandeelhouder is dus niet die van de beheer-der. De beheerder staat in voor het bedrijfsbeheer enbeschikt daarvoor over een uitgebreide autonomie waardoorhij snel en soepel kan reageren. Omdat het vertrouwen decontrole niet uitsluit, verlenen de vertegenwoordigers vanNPM steun aan het management en zorgen ze voor het nodi-ge tegenwicht in het kader van een goed onderbouwdeCorporate Governance in beide richtingen.

NPM is de beursgenoteerde entiteit van deGroep die doorgaans “Groep van Charleroi”wordt genoemd. Deze Groep, die wordtgecontroleerd door Baron FRÈRE en zijnfamilie, bestaat uit drie niveaus :

FRÈRE-BOURGEOIS, de overkoepe-lende vennootschap, waarvan het kapitaalin handen is van de familie FRÈRE;

het partnerschap met vooraan-staande Groepen : ERBE met BNPPARIBAS en FINGEN met de GroepDASSAULT;

NPM, het partnerschap metbelangrijke institutionele beleggersen de markt.

Naast haar rechtstreekse participatie-activiteit oefent de Groep NPM ookeen onrechtstreekse investerings-activiteit uit via PARJOINTCO/PARGESA/GBL en de vennootschappen van hunGroep. Binnen de schoot van PARJOINTCOheeft de Groep in 1990 inderdaadhaar participatie in PARGESA verenigdmet deze van de Groep POWER CORPORATION DU CANADA, gecontro-leerd door de heer Paul DESMARAIS Sr.en zijn familie. Deze alliantie werd vastgelegd in eenovereenkomst die de betreffendepartners bindt tot in 2014. Ze betreftPARGESA, haar filialen en haar strate-gische belangen.

Aandeelhouderschap enstructuur van de Groep

onrechtstreekse deelnemingen

rechtstreekse deelnemingen

53% 47% 40% 60%

FRÈRE-BOURGEOIS

BNP PARIBAS DASSAULT

ERBE Fingen

Loverfin (1)

PARJOINTCO

POWER CORPORATIONDU CANADA

PARGESA

AGESCA NEDERLAND/N.F.A.

gezamenlijke controle


10,5% 89,5%

50% 50%

GBL

(1) Vennootschap waarvan het kapitaal in handen is van het personeel en de uitvoerende bestuurders van NPM.(2) 50% van de stemrechten, rekening houdend met eigen aandelen.

Dit organogram, afgesloten per 31 december 2002, wordt periodiek geactualiseerd op deInternetsite van NPM www.npm.be.

private equity value investing

2,8% 42,6% 20,7% 3,5%

NPM

1,9%

54,6%

48%(2)

Activa van de Groepper 31 december 2002

Dit organogram wordt periodiek geactualiseerd op de Internetsite van NPM (www.npm.be).

24,7%

TOTALFINAELFEUR 367 mljn

TOTALFINAELFEUR 1 118 mljn

NPM (3)

EUR 2 999 mljn

GROEP PARGESA-GBL

IMERYSEUR 181 mljn

SUEZEUR 138 mljn

(1) 3,1% investeringsbewijs zonder stemrecht.(2) Potentieel 100%.

(3) NPM en haar financiële vennootschappen die in de enge consolidatiekring zijn opgenomen.(4) Waarvan 0,1% zonder stemrecht.

ANDERE ACTIVA EUR 56 mljn


THESAURIEEUR 17 mljn

EUR 935 mljn

EUR 2 064 mljn

80,5%

100,0%

3,4%

25,1%

53,0%

7,2%

1,2%

EUR … mljn(aandeel in het aangepast netto-actief van NPM)

controlepercentage

55,0%

F.C.C.EUR 257 mljn

9,2%

QUICKEUR 32 mljn

28,9%

100,0%

100,0%

TAITTINGER LE LOUVRE

EUR 206 mljn14,6%

VALU

E IN

VES

TING

PRIV

ATE

EQUIT

Y

RECHTSTREEKSE DEELNEMINGEN

ONRECHTSTREEKSE DEELNEMINGEN

(1)

(4)

75,0%

(2)

Tegen marktwaarde

opgenomen activa

JOSEPH (PROJECT SLOANE)

EUR 103 mljn

ENTREMONT (fem)

EUR 89 mljn

TRANSCOREUR 72 mljn

WIJNACTIVAEUR 56 mljn

UITGEVERIJ DUPUIS EUR 34 mljn

IJSBOERKEEUR 26 mljn

DISTRIPAREUR 26 mljn

BERTELSMANN EUR 193 mljn

Tegen boekwaarde

opgenomen activa

ANDERE ACTIVA EUR 28 mljn

Verslag voorgesteld aan de Gewone Algemene Vergadering van 17 april 2003.

InhoudsopgaveJaarverslagStructuur en aandeelhouderschap van de Groep ........................................................................................................................................ onder overslag vooraan

Activa van de Groep .......................................................................................................................................................................................................... onder overslag vooraan

Kerncijfers................................................................................................................................................................................................................................................................................ 2

Beursgegevens en kalender van de Aandeelhouder .................................................................................................................................................................................. 4

aangepast netto-actief en uitsplitsing ................................................................................................................................................................................................................ 5

Bericht aan de aandeelhouders .............................................................................................................................................................................................................................. 6

Beheersverslag

Belangrijkste gebeurtenissen van het boekjaar 2002 en de eerste maanden van 2003...................................................................................... 14

aangepast netto-actief en Globale Prestatie voor de Aandeelhouder ........................................................................................................................ 17

Resultaten .............................................................................................................................................................................................................................................................. 22

Vooruitzichten .................................................................................................................................................................................................................................................... 24

Winstbestemming ................................................................................................................................................................................................................................................ 25

Giften en kunst .................................................................................................................................................................................................................................................... 26

Corporate Governance ................................................................................................................................................................................................................................................ 27

Personeel en organisatie .......................................................................................................................................................................................................................................... 33

Wettelijke mededelingen ............................................................................................................................................................................................................................................ 35

Belangrijkste deelnemingen .................................................................................................................................................................................................................................... 36

Groep PARGESA .................................................................................................................................................................................................................................................... 38

Value investing .................................................................................................................................................................................................................................................... 45

Private equity ...................................................................................................................................................................................................................................................... 51

financiële bijlageGeconsolideerde rekeningen ...................................................................................................................................................................................................................................... 1

Jaarrekening ........................................................................................................................................................................................................................................................................ 37

Referentiedocument ...................................................................................................................................................................................................................................................... 45

Glossarium .......................................................................................................................................................................................................................... onder overslag achteraan

In het kader van titel II van het Koninklijk Besluit n° 185 van 9 juli 1935 heeft de COMMISSIE VOOR HET BANK- EN FINANCIEWEZEN, op datumvan 2 april 2003, tot het verschijnen van het eerstvolgende jaarverslag, machtiging verleend voor het gebruik van dit jaarverslag als referentiedocu-ment voor ieder openbaar beroep op het spaarwezen dat door de NATIONALE PORTEFEUILLEMAATSCHAPPIJ zou worden gedaan via de procedurevan gescheiden informatieverstrekking.

In het kader van deze procedure moet dit jaarverslag vergezeld zijn van een noot over de verrichting. Deze noot zal dan een prospectus in de zin vanartikel 29 van hetzelfde Koninklijk Besluit n° 185 van 9 juli 1935 vormen. Deze prospectus zal ter goedkeuring aan de COMMISSIE VOOR HETBANK- EN FINANCIEWEZEN worden voorgelegd, conform artikel 29 ter, § 1, al. 1 van het Koninklijk Besluit n° 185 van 9 juli 1935 en conform debepalingen van het Koninklijk Besluit van 13 februari 1996.

2

ke

rn

cij

fe

rs

: d

e w

aa

rd

e

Kerncijfers : de waarde

(1) Ex-dividend.

(2) GPA = Globale Prestatie voor de Aandeelhouder, rekening houdend met de dividenden en de evolutie van het aangepast netto-actief.

(3) Anticiperend op de annulering van 740.647 eigen aandelen waartoe tijdens de Buitengewone Algemene Vergadering van 19.04.2001 werd beslist.

Globale gegevens (in miljoenen EUR)

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

eigen vermogen (eng geconsolideerd)(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 106 1 282 1 273 1 304 1 329 1 626 2 001 2 031 2 011 2 046

(geconsolideerd)(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 097 1 264 1 253 1 326 1 458 1 845 2 431 2 520 2 568 2 547

aangepast netto-actief. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 424 1 487 1 508 1 740 2 172 2 514 3 186 3 601 3 452 2 999

GPA jaarlijks voor de Aandeelhouder(2). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36,0% -3,8% 5,7% 19,6% 28,4% 24,9% 36,5% 16,9% -2,5% -11,3%

GPA jaarlijks-samengesteld sedert 1988(2). . . . . . . . . . . . . . . . 7,3% 5,3% 5,3% 7,0% 9,2% 10,8% 12,7% 13,0% 11,9% 10,5%

Aantal aandelen (in duizendtallen)

aandelen (niet-verwaterd) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22 125 25 340 25 340 25 340 25 340 23 000 20 741 20 000(3) 20 000 20 000

niet uitgeoefende warrants . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 200 1 700 1 700 1 700 1 700 - - - - -

mogelijke aandelen (verwaterd) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22 325 27 040 27 040 27 040 27 040 23 000 20 741 20 000(3) 20 000 20 000

Gegevens per aandeel (in EUR)

aangepast netto-actief (niet-verwaterd) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64,38 58,68 59,52 68,69 85,70 109,30 153,62 180,04 172,58 149,97

aangepast netto-actief (verwaterd) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64,18 58,55 59,32 67,92 83,86 109,30 153,62 180,04 172,58 149,97

GPA jaarlijks(2). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34,8% -5,1% 5,5% 18,7% 27,2% 33,4% 43,0% 19,0% -2,5% -11,3%

GPA jaarlijks-samengesteld sedert 1988(2). . . . . . . . . . . . . . . . 7,3% 5,3% 5,3% 7,0% 9,2% 11,6% 14,0% 14,4% 13,1% 11,3%

beurskoers (gewoon aandeel) (hoger) . . . . . . . . . . . . . . 54,29 54,78 50,07 50,20 71,15 92,96 95,00 118,90 127,80 133,00

(lager) . . . . . . . . . . . . . . . . 43,13 46,11 43,88 43,38 48,09 58,25 72,00 85,00 91,00 92,00

(slotkoers) . . . . . . . . . . 52,55 49,70 47,10 49,58 60,49 74,37 93,00 103,40 118,40 106,00

3

ke

rn

cij

fe

rs

: de

re

su

lta

te

n

Kerncijfers : de resultaten

De circulaire D2/F/99/5 van december 1999 verplicht

alle portefeuillemaatschappijen die op Euronext Brussel

genoteerd zijn, om een genormaliseerde minimale infor-

matie mede te delen.

Deze informatie vindt u op pagina 7 van de financiële

bijlage bij dit jaarverslag. Voor een goed begrip van de

gerealiseerde prestaties blijft NPM, samen met deze

minimale informatie, gedetailleerde analytische infor-

matie publiceren die, volgens haar, de beheersfilosofie

van de Vennootschap beter weerspiegelt.

Minimale gegevens vereist door de commissie voor het bank- en financiewezen

(1) Groepeert de rubrieken vermeld op pagina 12 van de financiële bijlage.

(2) De gegevens per aandeel werden aangepast rekening houdend met coëfficiënten bepaald op basis van het aangepast netto-actief (pagina 53 van de financiële bijlage).

Globale gegevens (in miljoenen EUR)

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

eng geconsolideerd resultaat

courant resultaat (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59,52 59,64 64,18 64,85 70,65 83,58 140,56 87,13 85,02 77,07

nettowinst . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60,21 69,66 52,06 94,84 90,65 508,17 615,56 88,22 108,17 99,87

geconsolideerd resultaat

courant resultaat (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78,46 80,29 89,34 97,56 119,87 105,50 162,84 128,16 111,02 104,08

nettowinst . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68,49 83,99 58,60 126,00 190,85 603,13 759,15 145,28 169,13 61,88

dividenden

totaal dividenden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52,65 61,63 63,26 64,08 65,32 62,56 58,12 58,80 61,80 64,80

aantal aandelen (in duizenden)

gemiddeld aantal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22 125 25 340 25 340 25 340 25 340 23 949 21 997 20 223 20 000 20 000

dividendgerechtigde aandelen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22 125 25 340 25 340 25 340 25 340 23 000 20 741 20 000 20 000 20 000

Aangepaste gegevens per aandeel (2) (in EUR)

eng geconsolideerd resultaat

courant resultaat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,63 2,35 2,53 2,56 2,79 3,49 6,39 4,31 4,25 3,85

nettowinst . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,66 2,75 2,05 3,74 3,58 21,22 27,98 4,36 5,41 4,99

geconsolideerd resultaat

courant resultaat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,47 3,17 3,53 3,85 4,73 4,40 7,40 6,34 5,55 5,20

nettowinst . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,03 3,31 2,31 4,97 7,53 25,18 34,51 7,18 8,46 3,09

dividend

gewoon bruto dividend . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,33 2,43 2,48 2,53 2,58 2,72 2,80 2,94 3,09 3,24

4

be

ur

sg

eg

ev

en

s e

n k

ale

nd

er

Beursgegevens en kalendervan de aandeelhouder

Verhandelde gemiddelde dagelijkse volumes (Euronext Brussel) (in aantal aandelen)

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

gewone aandelen .......................................................................................... 2 539 4 152 1 756 2 720 4 243 14 760 20 739 6 296 5 230 2 886

VVPR-aandelen .............................................................................................. - 80 187 190 237 225 1 498 - - -

VVPR-strips ........................................................................................................ - - - - - - 1 204 1 584 814 633

warrants .............................................................................................................. - 7 433 2 274 3 389 19 168 15 942 11 906 - - -

Totaal (exclusief strips) ............................................................................ 2 539 11 665 4 217 6 299 23 648 30 927 34 143 6 296 5 230 2 886

Beurskoers en aangepast netto-actief per aandeel (niet aangepaste gegevens per aandeel)

Financiële instrumenten verhandeld op Euronext Brussel

• gewone aandelen

• VVPR-strips

17.04.2003 Gewone Algemene Vergadering van de Aandeelhouders op de maatschappelijke zetel om 10 uur.

24.04.2003 Onder voorbehoud van de goedkeuring door de Gewone Algemene Vergadering,betaalbaarstelling van het dividend (EUR 3,24 bruto per aandeel).

08.05.2003 Publicatie van de eng geconsolideerde en geconsolideerde resultaten per 31.03.2003.



Kalender van de Aandeelhouder

Aangepast netto-actief

Beurskoers

EUR

20022000 2001199919985060708090

100110120130140150160170180190200210

5

aan

gepast n

etto

-ac

tie

f e

n u

itsplit

sin

g

aangepast netto-actiefen uitsplitsing

Transitieve uitsplitsing van het aangepast netto-actief (per 31 december 2002)

Evolutie van het aangepast netto-actief

(EUR m

iljoe

nen)

Dividenden

Veranderingen in het kapitaal

Eigen prestatie

Aangepast netto-actief

0

200

400

600

800

1 000

1 200

1 400

1 600

1 800

2 000

2 200

2 400

2 600

2 800

3 000

3 200

3 400

3 600

3 800

2000 2001 2002199919981997199619951994199319921991199019891988

TOTALFINAELF 12,2%

IMERYS 6,0%

TAITTINGERLE LOUVRE

6,9%

TOTALFINAELF 37,2%

FCC 8,6%

SUEZ 4,6% Andere activa en thesaurie 2,0%

TEGEN

BOEKWAARDE

OPGENOMEN

ACTIVA

JOSEPH 3,4%

ENTREMONT 3,0%

TRANSCOR 2,4%

WIJNACTIVA 1,8%

DUPUIS 1,1%

DISTRIPAR 0,9%

IJSBOERKE 0,9%

Andere 0,6%

BERTELSMANN 6,4%

Andere activa 0,3%

Thesaurie 0,6%

QUICK 1,1%

Private

equity(14,1%

)

Groe

pPA

RGESA (31,2%)

Value investing (53,8%)

6

be

ric

ht a

an

de

aa

nd

ee

lh

ou

de

rs

Bericht aan de aandeelhouders

Mevrouwen, Mijne Heren, beste Aandeelhouders,

2002 was een moeilijk jaar.

In algemene zin was de omgeving zeer warrig en de econo-

mische context van de meeste sectoren waarin onze partici-

paties actief zijn, onzeker.

Op het vlak van onze enge consolidatiekring (d.w.z. NPM

zelf en haar holdingdochterondernemingen) werden hoofd-

zakelijk de beursverrichtingen beïnvloed, waarbij het inte-

graal interestvoordeel gegenereerd door de in aandelen

TOTALFINAELF omwisselbare obligaties, werd tenietgedaan

door de verliezen geregistreerd bij deze activiteiten van the-

sauriebeheer.

Terzelfder tijd is ons aangepast netto-actief met 11,3 % ver-

minderd ; dit is ongetwijfeld minder erg dan de meeste

beursindexen, maar we moeten toch al tot 1990 teruggaan

om zo’n teleurstellende prestatie bij NPM vast te stellen.

Niettemin zet het vertrouwen in onze toekomst, gebaseerd

op de kwaliteit van onze aandelenportefeuille, ons ertoe

aan om u, ook dit jaar, een stijging van het brutodividend

met 5% voor te stellen. Het spreekt voor zich dat ons eng

geconsolideerd courant resultaat (gebaseerd op de financi-

ële stromen afkomstig van onze deelnemingen) ons ruim-

schoots toelaat dit dividend uit te keren zonder de thesau-

riesituatie van de groep in het gedrang te brengen.

Sedert vele jaren toont de binnenkant van de cover van ons

jaarverslag een uiteenzetting van onze opdracht, onze strategie

en onze beheersfilosofie. Onze trouwe lezers zullen hebben

opgemerkt dat de relevante beschrijving nu is geëvolueerd.

Hoe dan ook lijkt het ons opportuun u over het boekjaar

2002 verslag uit te brengen door de prestaties en de

belangrijkste feiten van deze concepten te bundelen.

Laten we beginnen met de opdracht : in het boekjaar 2002

daalde het netto-actief met 11,3%. In dit verband kunnen we

vaststellen dat deze daling duidelijk lager is dan bij de belang-

rijkste Europese indexen (EuroStoxx 50 : -37,3%, CAC-40 :

-33,1%, Eurotop 100 : -32,4%, Bel20 : -25,8%). Dit verandert

echter geenszins onze beoordeling ervan. Hoogstens staat dit

gegeven ons toe om te herhalen dat, naast deze in cijfers uit-

gedrukte prestaties, bij iedere beoordeling van het rendement

rekening moet worden gehouden met de diversificatie van uw

vermogen (zelfs al is het grotendeels geïnvesteerd in

TOTALFINAELF), de risico’s die eigen zijn aan elk van uw deel-

nemingen en, last but not least, de financiële sterkte van NPM,

gekenmerkt door een thesaurie (netto, na aftrek van alle

schulden en voorzieningen) die momenteel zo goed als in

evenwicht is.

Zoals we net hebben aangestipt, laten onze bedrijfspresta-

ties toe om ons dividend nogmaals te doen stijgen en,

behoudens een uitzonderlijke gebeurtenis, ons dividenden-

beleid sereen verder te zetten.

Wat NPM betreft, is de basis voor het meten van de gereali-

seerde prestatie het aangepast netto-actief per aandeel. Deze

indicator neemt de participaties van « private equity » op tegen

hun boekwaarde. Op lange termijn worden de latente meer-

waarden op deze deelnemingen evenwel gerealiseerd en wor-

den ze dus in de prestatie weerspiegeld.

7

be

ric

ht a

an

de

aa

nd

ee

lh

ou

de

rs

Zoals u weet, hebben wij in de eerste plaats aandacht voor

de lange termijn. Met tevredenheid stellen we dan ook vast

dat hetgeen waar is voor onze relatieve prestaties in 2002,

ook voor langere periodes juist blijkt te zijn.

Sedert april 1988, de datum waarop NPM door de Groep

FRÈRE werd overgenomen, bedraagt de prestatie 11,3%

(samengesteld jaarlijks percentage).

Deze realisatie moet worden vergeleken met het door de

markt verwachte rendement van 9,9%

in 1988. In vergelijking met bedoeld

verwacht rendement stellen we dus een

voortgebrachte waarde vast van 1,4%

per jaar (d.w.z. een prestatie die 14%

hoger is dan de verwachtingen).

Uiteraard wordt bij deze berekeningen

niet alleen rekening gehouden met de

eerste investering in april 1988, maar

ook met de daarop volgende kapitaal-

verhogingen die tot in 1994 vaak voor-

kwamen.

Deze prestatie moet worden vergeleken

met die van de index « Total Return Datastream Europe »

gedurende dezelfde periode (10,7%). Bekijken we de afge-

lopen tien jaar, waarvoor meerdere indexen beschikbaar zijn

die de evolutie van de Europese beurzen illustreren, verto-

nen bedoelde indexen rendementpercentages tussen 7,5%

en 10,9% ; dat van NPM overschrijdt 15%.

Onze maatschappij wordt gecontroleerd door een familiale

groep en onze opdracht is daarvan de weergave. Het belang

dat we hechten aan de liquide middelen en aan ons risico-

profiel is allesbehalve vreemd aan deze resultaten.

Veelbetekenend is dat een groot deel van onze globale presta-

tie onder de vorm van dividenden wordt uitgekeerd, waardoor

het risico beperkt blijft. Uit recent verschenen studies zou blij-

ken dat, in algemene zin, de maatschappijen welke hoge divi-

denden uitkeren, historisch gezien, een hoger globaal rende-

ment voor de aandeelhouder halen dan de maatschappijen

die geen of nauwelijks een dividend uitkeren ; NPM zou een

illustratie van deze stelling kunnen zijn.

Samengevat heeft het jaar 2002 ons ont-

goocheld, maar onze wil om waarde te

creëren is intact gebleven.

Sommigen onder u zouden de indruk

kunnen hebben dat we liever niet over

onze geconsolideerde resultaten spre-

ken en zouden ons ervan kunnen ver-

denken dat we de niet-courante verlie-

zen die de resultaten van 2002 hebben

beïnvloed willen verdoezelen. Dat is

uiteraard niet het geval, ook al is de betekenis van deze

geconsolideerde rekeningen heel relatief. Voor een holding-

maatschappij die als meetinstrument de voorkeur geeft aan

de stromen van liquide middelen en die haar eigen dividend

en haar aangepast netto-actief per aandeel als hoogst

belangrijk beschouwd, zijn de geconsolideerde rekeningen

inderdaad weinig representatief. Precies daarom introdu-

ceerde uw maatschappij, reeds 13 jaar geleden, als eerste

het concept « eng geconsolideerd », dat de nadruk legt op

de dividendenstromen afkomstig van de participaties.

Sedert 1988

zijn de prestaties van

NPM 14% boven de

marktverwachtingen

(d.w.z. 1,4 % per jaar).

8

be

ric

ht a

an

de

aa

nd

ee

lh

ou

de

rs

Bovendien vertegenwoordigen de deelnemingen die tot het

geconsolideerd resultaat 2002 van NPM hebben bijgedragen

door de rechtstreeks of onrechtstreekse toepassing van de

vermogensmutatiemethode op hun resultaten, slechts 27%

van het aangepast netto-actief. Daaruit volgt dat 73% in

aanmerking worden genomen voor het bedrag van de divi-

denden die ze opleveren.

Anderzijds is de evolutie van deze courante geconsoli-

deerde gegevens van het ene jaar op het andere, uitge-

drukt bij een constante consolidatiekring, niet zonder

betekenis. De analyse van de resultaten in 2001 en 2002

vindt u op pagina’s 22 tot 24 van dit jaarverslag. U vindt

er een volledig en gedetailleerd overzicht van de verschil-

lende gegevens. Exclusief uitzonderlijke resultaten

bedraagt de transitieve bijdrage van onze ondernemingen

waarop de vermogensmutatiemethode is toegepast,

EUR 53,6 miljoen voor 2002 in vergelijking met EUR 51,9

miljoen in 2001 ; bij een constante consolidatiekring,

d.w.z. met de correctie van de impact van de talrijke

afstanden die recent hebben plaatsgevonden (zie verder),

blijkt uit die vergelijking een stijging met 38% (22% als we

de analyse doortrekken naar alle financiële vaste activa).

Anderzijds, rekening houdend met de niet- courante resul-

taten, vermindert het totaal resultaat van de ondernemin-

gen waarop de vermogensmutatiemethode is toegepast,

van EUR 90,5 miljoen tot EUR 4,7 miljoen. Deze forse

daling is hoofdzakelijk te wijten aan de niet-courante

resultaten van het geheel PARGESA/GBL, onder de invloed

van de uitzonderlijke resultaten en de waardeverminderin-

gen die in 2002 door BERTELSMANN werden geregistreerd,

hoofdzakelijk verbonden met de verplichting die in het

begin van de jaren 90 door deze groep werd aangegaan

met haar partner in ZOMBA en de uitoefening door laatst-

genoemde van haar verkooprecht in 2002.

Vervolgens de strategie. Ook al heeft uw groep in de ruimste

zin van het woord – d.w.z. inclusief het geheel PARGESA/GBL

en haar eigen participaties – zoals we reeds vorig jaar aan-

stipten, de valstrikken die op het einde van de jaren negen-

tig en in het begin van de eenentwintigste eeuw door de

financiële markten werden gespannen, ruimschoots kunnen

ontwijken, hebben onze vennootschappen en participaties

soms toch ondoordacht geïnvesteerd of te hoge overname-

prijzen betaald. Gelukkig – en dat blijkt ook uit het eerste

deel van dit bericht – is de impact hiervan op uw vermogen

beperkt (dank zij de diversificatie), ook al betekent dit niet

dat die impact mag worden verzwegen.

De waardedaling van enkele van onze « blue chips », in het

bijzonder in 2002 en begin 2003, kan worden geïnterpre-

teerd als het resultaat van een herbeoordeling door de

markten en, misschien, als een gevolg van het feit dat die

markten weer hun normale positie innemen.

Deze tendens was duidelijk merkbaar in onze « value

investing », ook al is FOMENTO DE CONSTRUCCIONES Y

CONTRATAS zonder enige twijfel hierop een uitzondering.

Eind 2002 was de kostprijs van onze deelneming in TAITTINGER /

SOCIÉTÉ DU LOUVRE EUR 47 miljoen boven de beurswaarde. In

het licht van de resultaten van de gerealiseerde analyse heeft

uw Raad van Bestuur besloten dat geen waardevermindering op

die deelneming moest worden doorgevoerd.

9

be

ric

ht a

an

de

aa

nd

ee

lh

ou

de

rs

Bij de « private equity » zijn we de aangekondigde weg blij-

ven volgen. Zo werden in 2002, na de desinvesteringen die

in 2001 werden gerealiseerd of aangevat (hoofdzakelijk

SAINT LOUIS SUCRE), minder belangrijke participaties afge-

staan die niet gecontroleerd werden of die tot volle rijpheid

waren gekomen (HÉLIO CHARLEROI, INTERWAFFLES, ACP,

PALAIS DU VIN/CLOS DU RENARD). Laatstgenoemde partici-

paties hebben niet te verwaarlozen meerwaarden gegene-

reerd, gecombineerd met gunstige

interne rendementpercentages (gaande

van een jaarlijks samengesteld percen-

tage van ongeveer 11% voor PALAIS DU

VIN en ACP tot meer dan 20% voor de

Groep SUZY/INTERWAFFLES en zelfs

27% voor HÉLIO CHARLEROI). Bij de

beoordeling van deze prestatie moet

rekening worden gehouden met de aan-

verwante risico’s en de integrale finan-

cieringen van deze kapitaalinvesterin-

gen zonder hefboomeffect.

Dankzij de aldus vrijgekomen « manage-

ment time » hebben we onze basisactiviteiten beter kunnen

uitoefenen en diverse opportuniteiten kunnen benutten, recht-

streeks bij NPM of via onze participaties. Zo werd onze associ-

atie met ACKERMANS & van HAAREN in het kader van het OBA

dat door deze groep op GIB werd gelanceerd, een heus succes

met een operatie die in minder dan 3 maanden was afgerond

(squeeze-out inbegrepen) ; het echte succes van deze operatie

zal echter pas op termijn meetbaar zijn door de concretisering

van meerwaarden in de komende jaren. Deze operatie heeft

met name de verwerving van de gezamenlijke controle van

QUICK tot gevolg gehad voor welk bedrijf, hoewel beursgeno-

teerd, de intensiteit van de uitoefening door NPM, in samen-

werking met ACKERMANS & van HAAREN, van haar activiteit

van professionele aandeelhouder bijna zou doen vermoeden

dat QUICK tot de « private equity » participaties behoort.

Ten slotte is er nog de beheersfilosofie. Op het vlak van

onze activiteiten was 2002, voor het team van Charleroi,

een scharnierjaar voor zover we, in het kader van wat we

« Process Based Value Management »

hebben genoemd (beheer van de

waarde gebaseerd op processen), in

een eerste fase, enkele – in onze ogen

fundamentele – elementen hebben toe-

gepast die voor een maatschappij als

NPM waarde kunnen voortbrengen :

Eerst en vooral twee netwerkprocessen :

- de instelling en de ontwikkeling van een

relationeel netwerk in het kader van

onze activiteiten in algemene zin en voor

iedere participatie in het bijzonder. Dit

aspect omvat met name de concepten strategisch toezicht en

« concurrerende samenwerking », en betreft zelfs de contacten

met alle betrokken partijen die in een chaotisch, warrig en ver-

anderend klimaat soms nuttig kunnen zijn ;

- een echt netwerk van operationele en financiële hypotheses,

verbonden met de belangrijkste bepalende waardefactoren

zowel voor NPM als voor iedere participatie. Dit begrip dekt

de noties « flexibel budget » en « key value drivers » en gaat

tot de toepassing van valoriseringsmodellen voor onze activa.

…«vangnetten» voor

een veranderend klimaat ;

dit staat synoniem voor

aanpassingsvermogen,

een van de belangrijkste

opgaven van het huidig

beheer.

10

be

ric

ht a

an

de

aa

nd

ee

lh

ou

de

rs

Theoretisch beschouwd creëren deze twee netwerken – in

onze ogen – echte « vangnetten » voor een veranderend

klimaat. Dit staat synoniem voor aanpassingsvermogen, een

van de belangrijkste opgaven van het huidig beheer. Onze

obsessie om de mazen van dit net te sluiten met het oog

op het vatten van het scenario dat aan de realiteit van het

ogenblik beantwoordt, en om iedere opportuniteit te benut-

ten die zich zou aandienen, levert een competitief voordeel

voor NPM op.

Vervolgens, twee processen die op het

eerste gezicht tegenstrijdig zouden

kunnen lijken :

- het beheer van iedere deelneming

« alsof we ze voor altijd zouden moe-

ten behouden ». Minstens één lid van

het team wijdt zich met hart en ziel

aan de toekomst op lange termijn van

ieder dossier en oefent onze belang-

rijkste activiteiten met de passende

professionele ingesteldheid uit in het

strategisch kader van een « eeuwigdurende » controle.

- de voortzetting door NPM van ieder overdrachtproject

zodra een derde partij haar die heeft voorgesteld tegen een

richtprijs hoger dan de waarde die NPM eraan toekent.

Deze twee benaderingen bestaan gelijktijdig en iedere par-

ticipatiebeheerder evenals de bestuurders van de vennoot-

schappen die we in handen hebben, zijn perfect op de

hoogte van deze duidelijke contradictie die we hen opleg-

gen. We hebben de indruk dat zo’n aanpak – en dat was

beslist het geval bij de meest recente verkopen – op een

bepaalde manier de toepassing van de afstand vergemak-

kelijkt omdat die meer sereen wordt.

Het spreekt voor zich dat we hier slechts twee specifieke

procespakketten hebben beschreven maar dat ons team

ook nog veel andere processen toepast. Meer bepaald het

proces waarin alle opportuniteiten die zich aanbieden,

worden opengesteld en aangegrepen, uiteraard met het

oog op een realisatie, maar het vaakst

betekenen deze echte casestudy’s voor

ons enkel een intellectuele verrijking,

in het kader van onze permanente vor-

ming, en tevens van het netwerk dat

we trachten te ontwikkelen.

Als partner van talrijke ondernemingen

en in het kader van de uitoefening van

onze mandaten hebben we, in de loop

der jaren, onze eigen corporate gover-

nance ontwikkeld dat ook bij onze

dochterondernemingen en onze partici-

paties wordt toegepast.

In dit verband zijn twee concepten van fundamenteel

belang : het recht – en zelfs de verplichting – om van

mening te verschillen (« open dissent ») en het echte beheer

van de waarde.

De meest fundamentele troef blijft te kunnen rekenen op

bestuurders met een echt verantwoordelijkheidsgevoel die

navenant in een collegiale sfeer optreden in de ondernemingen

…het recht – en zelfs de

verplichting – om van

mening te verschillen.

11

be

ric

ht a

an

de

aa

nd

ee

lh

ou

de

rs

waarvan ze in de raden zetelen. Het vermogen om alles tegen

te spreken zonder daarbij in koppigheid te vervallen, om het

debat op concrete en constructieve wijze te verrijken door het

aanbrengen van relevante tegenstrijdige elementen, en zelfs

om een constructieve chaos te introduceren, is de garantie voor

een gezond corporate governance.

De personen die tot de verschillende organen en het manage-

ment van de vennootschappen behoren,

moeten zich vrij kunnen uiten, verant-

woordelijk zijn en het ultieme contract dat

ze met de onderneming hebben afgeslo-

ten respecteren : de waarde beheren.

Daarom moeten de verschillende krachten

die de onderneming dragen, in de loop

der jaren, eensgezindheid bereiken over

de waarde van die onderneming zodat ze

die waarde kunnen beheren. Alle mede-

werkers van de onderneming, dus zowel

haar personeel en haar beheerders als

haar bestuurders, haar aandeelhouders

en, in bepaalde extreme gevallen, haar schuldeisers, moeten het

eens worden over de waarde die moet worden toegekend aan

de onderneming waarvan ze allemaal, op de ene of de andere

manier, noodzakelijk deel uitmaken (« stakeholders », volgens

de Engelse term).

Als het beheer van de waarde de hoeksteen van het corpo-

rate governance is, is het, op zichzelf beschouwd, niet lan-

ger een onderscheidend element op het vlak van de strate-

gie van de ondernemingen, maar een verplichting. Het

logisch gevolg is de noodzakelijke eliminatie door de aan-

deelhouders, bestuurders en beheerders van het waarde-

verlies dat door tegenstrijdige belangen van de ene of de

andere in uitoefening van hun activiteit zou kunnen opdui-

ken en de waarde van de onderneming voor de aandeel-

houder zou verminderen. In andere woorden : de doelstel-

lingen van de aandeelhouders moeten in de ogen van de

bestuurders perfect transparant zijn en de beheerders moe-

ten in verhouding tot die doelstellingen

op een homogene manier worden ver-

goed.

De doelstellingen van de beheerders en

die van de aandeelhouders op elkaar

afstemmen is een belangrijke verant-

woordelijkheid van de comités voor ver-

goedingen. Dit gebeurt via vergoedings-

systemen die, voor de topdirecteurs, een

vaste vergoeding en een variabele ver-

goeding omvatten, evenals, op lange ter-

mijn, via optieplannen of, beter nog, een

financiële motivatie gebaseerd op het

genereren van bedrijfswaarde binnen hun onderneming. In dit

opzicht is het van cruciaal belang dat rekening wordt gehou-

den met de specifieke aspecten van de vakgebieden waarin

de ondernemingen actief zijn. Bij TRANSCOR ontvangen de

beheerders bijvoorbeeld een vast loon dat zich in de onderste

loonvork van de markt bevindt maar bonussen of variabele

lonen die zeer hoog kunnen oplopen. Bovendien bezitten de

topdirecteurs en de hoge kaderleden 20% en binnenkort zelfs

25% van het kapitaal van de vennootschap. Het duurde zeven

jaar om deze vergoedingsstructuur in te stellen, zo dikwijls

…de noodzakelijke

eliminatie

van tegenstrijdige

belangen…

12

be

ric

ht a

an

de

aa

nd

ee

lh

ou

de

rs

werd de wederzijdse transparantie van de doelstellingen van

de enen en de anderen en de noodzaak om de verschillende

doelstellingen af te stemmen, afgewogen, nogmaals overwo-

gen en bestudeerd. In de wetenschap dat een tradingmaat-

schappij nooit helemaal beschermd is tegen een echte

catastrofe, zien we hierin een duidelijk verband met de uit-

zonderlijk hoge waarde die nu al jaren door het manage-

mentteam van deze onderneming wordt voortgebracht.

Het Comité voor Benoemingen en Vergoedingen van uw

Maatschappij heeft samen met deze van de andere holding-

maatschappijen van onze groep nagedacht over een opti-

maal vergoedingssysteem voor uw topdirecteurs en is tot het

besluit gekomen dat, gelet op de specifieke aard van onze

opdracht die, per definitie, op lange termijn geldt, de onder-

verdeling - die tot op heden voor de uitvoerende bestuurders

werd toegepast - van het jaarloon in een vast gedeelte en

een variabel gedeelte, absoluut noodzakelijk en objectief in

geval van een commercieel of industrieel bedrijf, bij een hol-

dingmaatschappij discretionair is en disfuncties tot gevolg

kan hebben. Bovendien tekent het hele team voor het suc-

ces van een onderneming zoals de onze, bij iedere partici-

patie die we in handen hebben ongeacht degene die de erop

betrekking hebbende processen (zie hiervoor) uitwerkt.

In 2002 heeft het Comité, zoals zo dikwijls voordien, de

functies van ieder lid van het team en de mediaanvergoe-

ding die de markt aan die functies toekent, door een extern

adviseur laten evalueren. De aldus gedefinieerde mediaan

omvat de vaste en variabele lonen die op de markt zijn

vastgesteld. Vanaf 2003 zullen de lonen van de leden van

het team van Charleroi, onmiddellijk of in een zeer nabije

toekomst, met deze mediaanniveaus worden gelijkgesteld,

zonder variabel element.

Het motiverend element op lange termijn waardoor de doel-

stellingen van de beheerders en uw doelstellingen op elkaar

worden afgestemd, ligt in het bezit (onrechtstreeks, via een

structuur) van een deel van het kapitaal van NPM door de

leden van het personeel.

In het hierna gevoegde beheersverslag vindt u de bijzonde-

re commentaren die door de gebeurtenissen in het boekjaar

2002 zijn geïnspireerd. Vooraleer dit bericht af te sluiten

willen we de drie belangrijkste feiten, de drie beste presta-

ties en de drie minst goede prestaties die, in onze ogen, het

boekjaar 2002 hebben gekenmerkt, citeren.

Objectief beschouwd zijn de drie belangrijkste feiten, vol-

gens ons, onze associatie met de familie TAITTINGER voor de

controle van de Groep, het succes van het OBA op GIB en de

afstand van verschillende kleinere participaties die niet wer-

den gecontroleerd of die tot volle rijpheid waren gekomen.

Bij het begin van het jaar 2003 dat ook bijzonder warrig zal

verlopen, in het bijzonder in de hotelsector en bij de luxear-

tikelen, willen we u eraan herinneren dat onze investeringen

in TAITTINGER vóór de terreuraanslagen van september 2001

plaatsvonden en dat het partnerschap met de familie

TAITTINGER in 2002 geen bijkomende investering van onzent-

wege tot gevolg heeft gehad. De uitdaging waarmee we wor-

den geconfronteerd, wordt er uiteraard niet geringer door.

De meest teleurstellende prestaties, zelfs al zijn ze veeleer

het gevolg van externe evoluties dan van een zwakke stra-

tegie of een zwak beheer, stellen we vast bij onze trading

13

be

ric

ht a

an

de

aa

nd

ee

lh

ou

de

rs

van aandelen op het vlak van het thesauriebeheer van onze

holdingmaatschappijen, en, met betrekking tot onze partici-

paties, bij ENTREMONT, dat heeft geleden onder de impact

van de ingestorte prijzen van de industriële producten

(boter en melkpoeders) en bij DISTRIPAR, waarvan de

Belgische luchthavenactiviteiten erg te lijden hebben onder

het faillissement van SABENA.

Om met een optimistische noot te eindigen vermelden we

graag de positieve elementen van het jaar 2002 : de herop-

leving van de activiteiten van IJSBOERKE (waar we de juiste

structurele keuzes hebben gemaakt, waardoor de belang-

rijkste uitdaging voor de toekomst niet kleiner wordt, met

name de heropleving van de verkoop aan huis), de resulta-

ten van de participaties in de wijnsector (die de positieve

impact ervaren van het ter beschikking stellen van de wijn

uit het jaar 2000) en, vooral, de successen van TRANSCOR

(dat het afgelopen jaar nogmaals een recordresultaat liet

optekenen, zelfs al voerde het bedrijf een meer uitgebreide

organisatie in om verschillende nieuwe niches te kunnen

ontwikkelen). Dit laatste voorbeeld doet ons inderdaad niet

uit het oog verliezen dat, als het goed of heel goed draait

in een onderneming, de risico’s om zijn resultaten te zien

instorten … razendsnel toenemen.

Wat 2003 voor ons zal betekenen, kunnen we op dit ogen-

blik onmogelijk zeggen. We zijn er trouwens van overtuigd

dat u het ons niet kwalijk neemt als we ons van eender welk

commentaar onthouden. Van één ding zijn we zeker : wer-

ken, werken en nog eens werken, een vlekkeloze professio-

nele aanpak, onze ondernemingszin, de verspreiding van de

informatie en een team met een collectieve ingesteldheid

zullen de sleutels voor bevredigende prestaties blijven.

Hierbij willen we overigens de collega’s van het team van

Charleroi en in de verschillende ondernemingen die tot onze

portefeuille behoren, hartelijk bedanken voor de toewijding

waarvan ze blijk hebben gegeven.

Gilles Samyn

Gedelegeerd Bestuurder

Gérald Frère

Voorzitter

14

be

he

er

sv

er

sla

g

Beheersverslag

Beste Aandeelhouders, Mevrouwen, Mijne Heren,

We hebben de eer het beheersverslag met betrekking tot de activiteiten van uw Vennootschapen haar Groep gedurende het afgelopen jaar voor te stellen en u de jaarrekening afgeslotenper 31 december 2002 ter goedkeuring voor te leggen.

Belangrijkste gebeurtenissenin het boekjaar 2002 en de eerste maanden van 2003

PRIVATE EQUITY

Omdat NPM haar private-equityportefeuille verder wil toe-

spitsen op grotere controleparticipaties (in voorkomend

geval, gezamenlijk), heeft de Groep in 2002 de volgende

desinvesteringen verricht :

HÉLIO CHARLEROI

Ingevolge de opheffing, in maart 2002, van de opschortende

voorwaarden waaraan het in september 2001 met

QUEBECOR afgesloten akkoord was onderworpen, heeft NPM

haar participatie van 50% in HÉLIO CHARLEROI op termijn ver-

kocht (eigendomsoverdracht in september 2004) ; op deze

afstand heeft NPM een meerwaarde gerealiseerd van EUR 18,0

mijloen eng geconsolideerd en EUR 13,6 miljoen geconsoli-

deerd. Dit impliceert een samengesteld jaarlijks intern rende-

mentpercentage van 27,5% op een periode van 9 jaar.

INTERWAFFLES / LOTUS BAKERIES

In de lente van 2002 heeft NPM, volledig in de lijn van de

inbreng van haar participatie in INTERWAFFLES in de Groep

LOTUS BAKERIES die in 2001 werd gerealiseerd, de 6,5% van

het kapitaal van laatstgenoemd bedrijf die de Maatschappij

aldus had verworven, afgestaan. Met deze verrichting werd de

investering definitief afgesloten die 5 jaar eerder in de Groep

SUZY/DESOBRY/DRIEHOEK werd gedaan. Deze investering

heeft globaal beschouwd een meerwaarde opgeleverd van

bijna EUR 7 miljoen eng geconsolideerd (meer dan EUR 4 mil-

joen geconsolideerd) naar aanleiding van opeenvolgende

afstanden. Dit vertegenwoordigt een samengesteld jaarlijks

percentage van 20% gedurende de periode waarin NPM deze

participatie in handen had.

L’ACIDE CARBONIQUE PUR (ACP)

Eind juni 2002 heeft NPM haar participatie van 28,3% in

ACP afgestaan aan een vennootschap die wordt gecontro-

leerd door de familie de MURGA. Op deze participatie die

in 1990 werd verworven, realiseerde NPM een samenge-

steld jaarlijks percentage van 11,2% en een meerwaarde

van meer dan EUR 7 miljoen.

PALAIS DU VIN

Eind september 2002 werd het volledig kapitaal van de

Groep PALAIS DU VIN afgestaan aan de Groep PHD France –

BERTRAND DE TAVERNAY, gecontroleerd door dhr Philippe

DUMAS. Deze participatie, die eind 1998 van ERBE werd

verworven, heeft een samengesteld jaarlijks percentage van

11,3% en een geconsolideerde meerwaarde van EUR 1,7

miljoen opgeleverd (EUR 3,0 miljoen eng geconsolideerd).

De interne rendementpercentages die op deze verkopen wer-

den gerealiseerd, vertonen vrij grote verschillen. Dit is hoofd-

zakelijk een gevolg van het risicoprofiel (hoger bij de Groep

SUZY, lager bij ACP en PALAIS DU VIN), de periode waarin NPM

de participatie in handen had, en het bedrag van het initieel

geïnvesteerd kapitaal (vrij laag bij HÉLIO CHARLEROI dat, in

1993, net een delicate periode achter de rug had).

Naast deze desinvesteringen heeft de NATIONALE

PORTEFEUILLEMAATSCHAPPIJ EUR 500.000 geïnvesteerd

waardoor ze 76% in handen heeft gekregen van het kapitaal

van de vennootschap MESA. Deze vennootschap wil het gebruik

van de windenergie op het Waalse grondgebied bevorderen met

zorg voor de integratie in het milieu.

15

be

he

er

sv

er

sla

g

VALUE INVESTING

TAITTINGER/LE LOUVRE

De familie TAITTINGER en NPM hebben, in juni 2002, een

samenwerkingsakkoord gesloten met het oog op de bevor-

dering van de ontwikkeling van de Groepen TAITTINGER en

SOCIÉTÉ DU LOUVRE, waarvan NPM respectievelijk 15,3% en

19,3% van het kapitaal in handen had. Dankzij dit akkoord,

dat in de erop volgende maanden werd uitgevoerd, konden

de structuren worden vereenvoudigd (fusie tussen

COMPAGNIE FINANCIÈRE TAITTINGER en TAITTINGER, elimi-

natie van de wederzijdse deelnemingen, eenmaking van de

structuur van het kapitaal van de SOCIÉTÉ DU LOUVRE, enz.)

en is NPM vertegenwoordigd in de verschillende statutaire

organen van de Groep TAITTINGER, waardoor ze haar rol van

professionele aandeelhouder kan vertolken. Na afloop van

de verrichtingen die in de overeenkomst zijn gestipuleerd,

heeft de Groep NPM 24,7% van het kapitaal van GROUPE

TAITTINGER in handen (waarvan 3,1% onder de vorm van

investeringsbewijzen zonder stemrecht) en 14,6% van de

SOCIÉTÉ DU LOUVRE.

GIB

Na de verwerving, in september 2002, van een participatie van

11,85% in het kapitaal van GIB heeft de Groep NPM een

akkoord met ACKERMANS & van HAREN gesloten krachtens

hetwelk de twee groepen, na het OBA en de squeeze-out op

GIB, het kapitaal van de laastgenoemde gelijkmatig onder

elkaar hebben verdeeld. Omdat ze zo 50% van het kapitaal in

handen heeft, integreert de Groep NPM voortaan deze groep

proportioneel in haar geconsolideerde rekeningen ; GIB bezit

een deelneming in QUICK, waarvan 28,9% aan NPM toekomt ;

we herhalen dat alleen de holdingmaatschappijen van de

Groep GIB in de eng geconsolideerde rekeningen van NPM zijn

opgenomen. De verwerving van GIB heeft in 2002 virtueel

geen impact gehad op de eng geconsolideerde rekeningen

van NPM omdat de financiële lasten verbonden met de

investering – EUR 594 miljoen – toegestaan door NPM, wer-

den gecompenseerd door de geboekte inkomsten op de the-

saurie van de Groep GIB. Op balansniveau werd het positief

verschil tussen het aan NPM toekomend aandeel in het eigen

vermogen van GIB en de betaalde prijs toegewezen aan een

voorziening voor risico’s en kosten. Zodoende en rekening

houdend met de voorzieningen die bij GIB al geboekt waren

beschikte NPM, per 31 december 2002, over een voorziening

voor een bedrag van EUR 84 miljoen bestemd om bepaalde –

op dit ogenblijk nog niet geconcretiseerde – risico’s te dekken

verbonden met verbintenissen van GIB, die hoofdzakelijk wer-

den aangegaan in het kader van de afstand van bepaalde par-

ticipaties. Voor deze voorzichtige aanpak werd in overleg met

de Commissarissen gekozen, oordelend dat het verschil tus-

sen het netto-actief van GIB, dat bijna hoofdzakelijk uit liqui-

diteiten bestaat, en de effectief betaalde prijs, de beste raming

was van de huidige waarde van het risico. De verbintenissen

van GIB waarvan hierboven sprake, lopen tot 2007 en zullen

bij iedere afsluiting van de rekeningen opnieuw worden

gewaardeerd.

Het aangepast netto-actief per aandeel NPM – dat wekelijks

wordt gepubliceerd – volgt dezelfde logica, waarbij de hier-

boven vermelde voorziening (naar het voorbeeld van alle

schulden en voorzieningen) bij de berekening van het aange-

past netto-actief wordt afgetrokken tegen boekwaarde.

Voor de in aanmerking genomen verwerking worden boven-

dien specifieke opmerkingen geformuleerd op pagina 17 van

dit document (aangepast netto-actief), evenals op pagina’s 2

(voorwoord) en 21 (niet in de balans opgenomen rechten en

verplichtingen) van de financiële bijlage. In het verslag van de

Commissarissen (pagina 23 van de financiële bijlage) wordt

ook de aandacht op dit punt gevestigd.

16

be

he

er

sv

er

sla

g

PARGESA/GBL

Na een bewogen jaar 2001, gekenmerkt door de fusie GBL/

ELECTRAFINA en het nemen van een participatie in

BERTELSMANN, heeft de Groep PARGESA/GBL in 2002

het beheer van haar portefeuille voortgezet ; deze porte-

feuille is toegespitst op de vier grootste deelnemingen

(BERTELSMANN, TOTALFINAELF, SUEZ en IMERYS).

VERRICHTINGEN OP EIGEN AANDELEN

In 2002 heeft de Groep – via SLP, een indirecte dochteronder-

neming van NPM – 95.233 eigen aandelen verworven. Eind

2002 bezat de Groep 370.825 aandelen, voor een bedrag van

EUR 39 miljoen. Op die datum had NPM zelf 15.852 eigen aan-

delen in handen, terwijl de rest in handen was van SLP. We

herhalen dat, hoewel in de algemene vergadering nog geen

enkele formele beslissing tot annulering van die aandelen

werd genomen, deze eigen aandelen niet in handen worden

gehouden met het oog op de doorverkoop vermits ze

bestemd zijn om op termijn te worden geannuleerd.

THESAURIE

Bij de opening van dit boekjaar bedroeg de nettothesaurie

van de Groep NPM (d.w.z. NPM, haar financieel filiaal te

Genève en haar dochterondernemingen die in de enge con-

solidatiekring zijn opgenomen) EUR 13 miljoen vóór winstbe-

stemming ; dit bedrag was gelijk aan - EUR 20 miljoen na

aftrek van de eigen aandelen voor een bedrag van EUR 33

miljoen. Per 31 december 2002 was deze situatie nagenoeg

ongewijzigd gebleven (+EUR 17 miljoen of -EUR 22 miljoen na

aftrek van de eigen aandelen). De verschillende bewegingen

van het jaar (investeringen, desinvesteringen, geïnde resulta-

ten en uitgekeerde dividenden) werden inderdaad nagenoeg

volledig gecompenseerd. Deze bedragen zijn uiteraard na

aftrek van de obligaties van EUR 500 miljoen inwisselbaar

tegen 2.500.000 aandelen TOTALFINAELF die in mei 2003 ver-

vallen ; in dit verband herhalen we dat de Groep NPM

onlangs, voor een bedrag van EUR 210.000, een identiek aan-

tal callopties met dezelfde kenmerken heeft verworven om zo

de eventuele verkoopverplichting te dekken.

De voorgelegde thesaurie omvat alle vlottende activa (waarbij

de andere elementen dan de liquide middelen of de geldbe-

leggingen, in het geval van NPM, de quasi-thesaurie vormen)

verminderd met alle schulden (met inbegrip van de schulden

van niet-financiële aard) en voorzieningen (meer bepaald de

voorziening voor risico’s in verband met GIB voor een bedrag

van EUR 84 miljoen waarvan sprake op pagina 15).

Deze situatie is een statische situatie en houdt geen rekening

met de investerings- of desinvesteringsverbintenissen (cfr. niet

in de balans opgenomen rechten en verplichtingen op pagina

21 van de financiële bijlage) ; de thesaurie en de schulden van

de participaties waarop de vermogensmutatiemethode is toe-

gepast (de Groep PARGESA, de vennootschappen die industri-

ële of commerciële activiteiten uitoefenen en de specifieke

aanschafentiteiten die eveneens van een fiscale integratie

genieten) worden hier niet in aanmerking genomen ; de

balans die gebaseerd is op de boekhoudkundige IFRS-normen

(rekening houdend met verwachte wijzigingen), die voor de

eerste keer in de lente van 2002 werd gepubliceerd (de IFRS-

situatie per 31 december 2002 moet in juni 2003 gepubliceerd

worden) geeft wel dit beeld van totale consolidatie weer.

Er dient ook aangestipt dat het filiaal te Genève, van waaruit,

tot eind 2002, bepaalde verrichtingen inzake thesaurie- en

financieringsbeheer werden gerealiseerd, haar activiteiten

voortaan zal zien afnemen en zien toespitsen op de coördi-

natie en de verbinding met de belangrijke participatie die

door PARGESA wordt gevormd.

17

be

he

er

sv

er

sla

g

Het aangepast netto-actief van uw Vennootschap bedroeg,

eind 2002, EUR 2.999 miljoen (overeenstemmend met

EUR 149,97 per aandeel) – na de betaling, in april 2002, van

brutodividenden voor een totaal bedrag van EUR 61,8 miljoen

(EUR 3,09 per aandeel) – tegenover EUR 3.452 miljoen

(EUR 172,58 per aandeel) één jaar voordien.

Het feit dat niet aan de term « waarde » wordt gerefereerd,

benadrukt het feit dat de analist, binnen deze waarderingsba-

sis, de bedragen waarvoor de verschillende activa tegen boek-

waarde zijn opgenomen (BERTELSMANN en de private equity)

moet vervangen door de waarde die hij ze wil toekennen.

We willen de aandacht van de lezer ook vestigen op het feit dat,

bij toepassing van de criteria die verderop zijn vermeld, de voor-

ziening van EUR 84 miljoen (EUR 4,2 per aandeel) waarvan spra-

ke is op pagina 15 van dit rapport en op pagina 2 van de finan-

ciële bijlage, naar het voorbeeld van alle schulden en voorzie-

ningen, tegen haar boekwaarde in mindering is gebracht bij de

berekening van het aangepast netto-actief ; we herhalen dat

deze voorziening, die bij de integratie van GIB in de rekeningen

van NPM ontstond, bestemd is om bepaalde – op dit moment

niet geconcretiseerde – risico’s te dekken verbonden met de ver-

bintenissen van GIB, die hoofdzakelijk werden aangegaan in het

kader van de afstand van bepaalde participaties.

Op 25 maart 2003 bedraagt het aangepast netto-actief

EUR 137 per aandeel.

Aangepast netto-actief en Globale Prestatie voor de Aandeelhouder

De gegevens met betrekking tot het jaar 2002, hierna terug

te vinden op pagina’s 18 en 19, beschouwen als startpunt per

eind 2001 een aangepast netto-actief van EUR 172,58 per

aandeel, welke verschilt van de geschatte waarde op diezelf-

de datum (EUR 180,08 per aandeel). Ter herinnering is het

concept van het aangepast netto-actief, dat in 2002 werd

geintroduceerd, verschillend van dat van de geschatte waarde

voor het bedrag waartegen BERTELSMANN werd opgenomen

(zie jaarverslag 2001 pagina 17).

Dit aangepast netto-actief wordt gepubliceerd in de zaterdag-

editie van twee Belgische financiële dagbladen (L’ÉCHO en DE

FINANCIEEL ECONOMISCHE TIJD) ; vanaf vrijdagavond kan het

aangepast netto-actief ook worden geraadpleegd op de

Internetsite van de Maatschappij (www.npm.be). Het wekelijks

gepubliceerd gegeven is vastgesteld op basis van de criteria die

hierboven zijn beschreven, met nochtans enkele vereenvoudi-

gende hypotheses : het is inderdaad mogelijk dat geen reke-

ning is gehouden met sommige aanpassingen die sedert de

jongste boekhoudige afsluiting in de portefeuille of in het eigen

vermogen van de niet-beursgenoteerde vennootschappen heb-

ben plaatsgevonden ; de impact van deze vereenvoudiging zou

niet hoger mogen zijn dan 2% van het aangepast netto-actief.

De criteria die door NPM in aanmerking worden genomen

voor de opstelling van het aangepast netto-actief zijn de volgende :

PARGESA en GBL Eigen aangepast netto-actief bepaald op basis van dezelfde criteria als deze die door NPM worden toegepast.

Andere beursgenoteerde vennootschappen Beurskoers.

Niet-beursgenoteerde vennootschappen Waarde van de toepassing van de vermogensmutatie of aanschafprijs (verminderd met de eventuele waarde-

verminderingen)

Als deze hoger is, wordt de 25,1% in BERTELSMANN door GBL overgenomen tegen hun waarde van de ver-

mogensmutatie (EUR 1.678 miljoen op basis van het eigen vermogen IFRS op 31 december 2002).

ANDERE ACTIVA EN PASSIVA

Eigen aandelen Beurskoers.

Andere beursgenoteerde activa Beurskoers.

Andere niet-beursgenoteerde activa en passiva Boekwaarde.

18

be

he

er

sv

er

sla

g

Evolutie van het aangepast netto-actief in 2002

(1) valorisatiecriteria voor de berekening van het aangepast netto-actief.a) ana = aangepast netto-actiefb) bk = beurskoersc) ev = eigen vermogend) bw = boekhoudkundige waarde

(2)aangepast netto-actief per 31.12.2001(3)stromen met de aandeelhouders : alléén dividenden in 2002(4)voortgebrachte waarde(5) interne reallocatie van de middelen : investeringen/(desinvesteringen) in boekhoudkundige waarde.(6)aangepast netto-actief per 31.12.2002 = (2) + (3) + (4) + (5).

Aangepast netto-actief (in miljoenen EUR)

31-dec-01 variatie over het jaar 31-dec-02

aangepast aandeel- aangepastActiva criteria netto-actief % houders waarde belang criteria netto-actief %

(1) (2) (3) (4) (5) (1) (6)

Pargesa............................................................................................ ana 1 178,3 34,1% - (254,0) 11,1 ana 935,4 31,2%

Value investing.......................................................................... 1 811,5 52,5% - (226,8) 27,7 1 612,4 53,8%

TotalFinaElf ........................................................................ bk 1 317,3 38,2% - (199,6) - bk 1 117,7 37,1%

FCC .......................................................................................... bk 279,3 8,1% - (22,2) - bk 257,1 8,6%

Taittinger/Le Louvre .................................................... bk 214,9 6,2% - (10,1) 1,0 bk 205,8 6,8%

Andere deelnemingen .............................................. - 0,0% - 5,1 26,7 bk 31,8 1,1%

Private equity ............................................................................ 438,5 12,7% - (5,1) (8,9) 424,5 14,1%

Project Sloane/Joseph .............................................. bw 92,8 2,7% - - 10,3 bw 103,1 3,4%

FEM/Entremont .............................................................. bw 89,1 2,6% - - - bw 89,1 3,0%

Transcor................................................................................ ev 68,6 2,0% - 3,7 0,1 ev 72,4 2,4%

Uitgeverij Dupuis .......................................................... ev, bw 32,8 1,0% - 0,1 1,1 ev, bw 34,0 1,1%

Raspail/Château Cheval Blanc ............................ bw 33,8 1,0% - - - bw 33,8 1,1%

Distripar .............................................................................. ev, bw 25,7 0,7% - - - ev, bw 25,7 0,9%

Ijsboerke.............................................................................. bw 25,7 0,7% - - - bw 25,7 0,9%

Château Rieussec ........................................................ bw 22,3 0,6% - - - bw 22,3 0,7%

ACP.......................................................................................... ev 15,2 0,4% - (0,8) (14,4) - 0,0%

Hélio Charleroi ................................................................ ev 12,8 0,4% - (5,3) (7,5) - 0,0%

Palais du Vin.................................................................... ev 8,9 0,3% - (1,0) (7,9) - 0,0%

Inveparco/Saint Louis Sucre ................................ bw 1,5 0,0% - - (1,5) bw - 0,0%

Andere deelnemingen .............................................. ev, bw 9,3 0,3% - (1,8) 10,9 ev, bw 18,4 0,6%

Materiële vaste activa .......................................................... bw 10,5 0,3% - - (0,3) bw 10,2 0,3%

VVaassttee aaccttiivvaa 3 438,8 99,6% - (485,9) 29,6 2 982,5 99,4%

Deposito's, liquide middelen en schulden bw (131,2) -3,8% (61,8) 114,4 (8,1) bw (86,7) -2,9%

Aandelen en obligaties bk 111,4 3,2% - (15,7) (31,4) bk 64,3 2,1%

Eigen aandelen bk 32,6 0,9% - (3,2) 9,9 bk 39,3 1,3%

TThheessaauurriiee ((nneettttoo)) 12,8 0,4% (61,8) 95,5 (29,6) 16,9 0,6%

AAaannggeeppaasstt nneettttoo--aaccttiieeff 3 451,6 (61,8) (390,4) - 2 999,4

AAaannggeeppaasstt nneettttoo--aaccttiieeff ((EEUURR//aaaannddeeeell )) 172,58 149,97

19

be

he

er

sv

er

sla

g

Eng geconsolideerd resultaat

met cash effect zonder cash Totaal Prestatie voor

niet- de aandeelhoudercourant courant effect Activa globaal in %

(7) (8) (9) (10) (11) (12)

22,6 - - 22,6 Pargesa................................................................................................................................................................................ (231,4) -19,6%

41,1 - - 41,1 Value investing .............................................................................................................................................................. (185,7) -10,3%

31,9 - - 31,9 TotalFinaElf.............................................................................................................................................................. (167,7) -12,7%

5,4 - - 5,4 FCC................................................................................................................................................................................ (16,8) -6,0%

3,8 - - 3,8 Taittinger/Le Louvre ........................................................................................................................................ (6,3) -13,3%

- - - - Andere deelnemingen.................................................................................................................................... 5,1 n.s.

20,7 29,7 (1,7) 48,7 Private equity.................................................................................................................................................................. 45,3 10,3%

7,7 - - 7,7 Project Sloane/Joseph .................................................................................................................................... 7,7 8,3%

2,5 - - 2,5 FEM/Entremont .................................................................................................................................................... 2,5 2,8%

4,0 - - 4,0 Transcor .................................................................................................................................................................... 7,7 11,2%

2,5 - - 2,5 Uitgeverij Dupuis (13) .................................................................................................................................... 2,6 7,9%

1,3 - - 1,3 Raspail/Château Cheval Blanc.................................................................................................................. 1,3 3,8%

0,4 - - 0,4 Distripar (13) ........................................................................................................................................................ 0,4 1,6%

- - - - Ijsboerke .................................................................................................................................................................. - 0,0%

1,2 - - 1,2 Château Rieussec .............................................................................................................................................. 1,2 5,4%

0,7 7,7 - 8,4 ACP .............................................................................................................................................................................. 7,6 50,0%

- 18,0 - 18,0 Hélio Charleroi .................................................................................................................................................... 12,7 99,2%

0,4 3,0 - 3,4 Palais du Vin ........................................................................................................................................................ 2,4 27,0%

- 0,4 - 0,4 Inveparco/Saint Louis Sucre...................................................................................................................... 0,4 26,7%

- 0,6 (1,7) (1,1) Andere deelnemingen.................................................................................................................................... (1,2) -12,9%

- - - - Materiële vaste activa .............................................................................................................................................. - n.s.

84,4 29,7 (1,7) 112,4 VVaassttee aaccttiivvaa (371,8) -10,8%

6,6 - - 6,6 Deposito's, liquide middelen en schulden.............................................................................................. 6,6

5,0 - (12,8) (7,8) Aandelen en obligaties ........................................................................................................................................... (10,7)

0,9 - - 0,9 Eigen aandelen.............................................................................................................................................................. (2,3)

12,5 - (12,8) (0,3) Thesaurie (netto) (6,4) n.s.

(6,9) (5,3) - (12,2) Andere opbrengsten/(kosten)............................................................................................................................. (12,2)

114,4 (14,5) 99,9 Eng geconsolideerd resultaat (390,4) -11,3%

AAnnttii--vveerrwwaatteerreenndd eeffffeecctt vvaann ssttrruuccttuurreellee ooppeerraattiieess 0,0%

NNaa aannttii--vveerrwwaatteerreenndd eeffffeecctt vvaann ssttrruuccttuurreellee ooppeerraattiieess -11,3%

(7) eng geconsolideerd courant resultaat (zonder waardeverminderingen)(8) eng geconsolideerd niet-courant resultaat (zonder waardeverminderingen)(9) resultaat zonder cash effect (waardeverminderingen en terugnemingen)

(10) totaal eng geconsolideerd resultaat (Groep) = (7) + (8) + (9).(11) totale voortgebrachte waarde : (4) + (7) + (8).(12) globale Prestatie voor de Aandeelhouder (in %) = (11)/(2).(13) verschillende valorisatiemethoden per pakket aandelen.

20

be

he

er

sv

er

sla

g

Evolutie van het aangepast netto-actief tussen 1988 en 2002

(1) valorisatiecriteria voor de berekening van het aangepast netto-actief.a) ana = aangepast netto-actiefb) bk = beurskoersc) ev = eigen vermogend) bw = boekhoudkundige waarde

(2) aangepast netto-actief per 01.04.1988(3) stromen met de aandeelhouders : netto kapitaalverhogingen (EUR 916,1 miljoen) verminderd met dividenden (EUR 733,4 miljoen).(4) Voortgebrachte waarde(5) Interne reallocatie der middelen : investeringen en desinvesteringen in boekhoudkundige waarde.(6) aangepast netto-actief per 31.12.2002 = (2) + (3) + (4) + (5)(7) eng geconsolideerd courant resultaat (zonder waardeverminderingen)(8) eng geconsolideerd niet-courant resultaat (zonder waardeverminderingen)(9) resultaat zonder cash effect (waardeverminderingen en terugnemingen)(10) totaal eng geconsolideerd resultaat (Groep) = (7) + (8) + (9).(11) Globale Prestatie voor de Aandeelhouder over de periode.(12) Globale Prestatie voor de Aandeelhouder (samengesteld jaarlijks percentage).(13) Verschillende valorisatiemethoden per pakket aandelen.

Aangepast netto-actief (in miljoenen EUR)

1-apr-88 variatie over het jaar 31-dec-02

aangepast aandeel- aangepastActiva criteria netto-actief % houders waarde belang criteria netto-actief %

(1) (2) (3) (4) (5) (1) (6)

Pargesa............................................................................................ - 0,0% 578,2 357,2 ana 935,4 31,2%

Value investing.......................................................................... 22,8 55,2% 73,6 1 516,0 1 612,4 53,8%

TotalFinaElf ........................................................................ bk 13,2 32,0% 138,1 966,4 bk 1 117,7 37,1%

FCC............................................................................................ bk - 0,0% 23,1 234,0 bk 257,1 8,6%

Taittinger/Le Louvre .................................................... bk - 0,0% (46,9) 252,7 bk 205,8 6,8%

Andere deelnemingen................................................ bk 9,6 23,2% (40,7) 62,9 bk 31,8 1,1%

Private equity ............................................................................ 14,0 33,9% 25,0 385,5 424,5 14,1%

Project Sloane/Joseph ................................................ bw - 0,0% - 103,1 bw 103,1 3,4%

FEM/Entremont ................................................................ bw - 0,0% - 89,1 bw 89,1 3,0%

Transcor ................................................................................ ev - 0,0% 50,7 21,7 ev 72,4 2,4%

Uitgeverij Dupuis (13) ................................................ ev, bw - 0,0% 4,8 29,2 ev, bw 34,0 1,1%

Raspail/Château Cheval Blanc ............................ bw - 0,0% - 33,8 bw 33,8 1,1%

Distripar (13) .................................................................... ev, bw - 0,0% 13,5 12,2 ev, bw 25,7 0,9%

Ijsboerke .............................................................................. bw - 0,0% (26,0) 51,7 bw 25,7 0,9%

Château Rieussec .......................................................... bw - 0,0% - 22,3 bw 22,3 0,7%

ACP .......................................................................................... ev - 0,0% - - - 0,0%

Hélio Charleroi ................................................................ ev - 0,0% - - - 0,0%

Palais du Vin .................................................................... ev - 0,0% - - - 0,0%

Inveparco/Saint Louis Sucre.................................. bw - 0,0% - - - 0,0%

Andere deelnemingen................................................ ev, bw 14,0 33,9% (18,0) 22,4 ev, bw 18,4 0,6%

Materiële vaste activa.......................................................... bw - 0,0% - 10,2 bw 10,2 0,3%

VVaassttee aaccttiivvaa 36,8 89,1% 676,8 2 268,9 2 982,5 99,4%

Deposito's, liquide middelen en schulden.......... bw 4,5 10,9% 182,7 2 107,7 (2 381,6) bw (86,7) -2,9%

Aandelen en obligaties .................................................... bk - 0,0% - (9,9) 74,2 bk 64,3 2,1%

Eigen aandelen.......................................................................... bk - 0,0% - 0,8 38,5 bk 39,3 1,3%

TThheessaauurriiee ((nneettttoo)) 4,5 10,9% 182,7 2 098,6 (2 268,9) 16,9 0,6%

aaaannggeeppaasstt nneettttoo--aaccttiieeff 41,3 182,7 2 775,4 - 2 994,7

aaaannggeeppaasstt nneettttoo--aaccttiieeff ((EEUURR//aaaannddeeeell)) 53,83 149,97

21

be

he

er

sv

er

sla

g

Aan de Aandeelhouders van de NATIONALE PORTEFEUILLEMAATSCHAPPIJ.

Wij hebben de berekening van het aangepast netto-actief per aandeel van NPM per 31 december 2002 onderzocht. Deze waarde werd door NPM berekend op basis van haar eigen vermogen, het vermogen van haar holdingmaatschappijendie gezamenlijk of alleen gecontroleerd worden, en op basis van de deelnemingen die zij in portefeuille hebben. Deze deel-nemingen worden gewaardeerd volgens de criteria beschreven op pagina 17. Ter conclusie bevestigen wij dat de toepassingvan deze criteria bij de gebruikte berekeningsmethode leidt tot een waarde van EUR 149,97 per NPM-aandeel cum divi-dend per 31 december 2002.

Op 25 maart 2003

Het College van Commissarissen KPMG DELOITTE & TOUCHE

Bedrijfsrevisoren B.C.V. Bedrijfsrevisoren B.C.V. Vertegenwoordigd door Karel M. VAN OOSTVELDT Vertegenwoordigd door Michel DENAYER

Verslag van de commissarissen betreffende het aangepast netto-actief

Eng geconsolideerd resultaat

met cash effect zonder cash Totaal Prestatie voor

niet-de aandeelhouder

courant courant effect Activa globaal in %(7) (8) (9) (10) (11) (12)

214,7 1,0 - 215,7 Pargesa................................................................................................................................................................................ 793,9 10,8%

413,0 962,8 (15,3) 1 360,5 Value investing .............................................................................................................................................................. 1 449,4 10,3%

266,4 496,7 - 763,1 TotalFinaElf ............................................................................................................................................................ 901,2 9,0%

10,9 - - 10,9 FCC................................................................................................................................................................................ 34,0 5,7%

7,1 - - 7,1 Taittinger/Le Louvre ........................................................................................................................................ (39,8) -11,0%

128,6 466,1 (15,3) 579,4 Andere deelnemingen.................................................................................................................................... 554,0 13,3%

105,9 145,0 (28,9) 222,0 Private equity.................................................................................................................................................................. 276,5 12,9%

21,0 - - 21,0 Project Sloane/Joseph .................................................................................................................................... 21,0 8,6%

8,1 - - 8,1 FEM/Entremont .................................................................................................................................................... 8,1 2,7%

23,0 2,7 - 25,7 Transcor .................................................................................................................................................................... 76,4 23,7%

12,5 - - 12,5 Uitgeverij Dupuis (13) .................................................................................................................................... 17,3 10,6%

2,6 - - 2,6 Raspail/Château Cheval Blanc ................................................................................................................ 2,6 3,9%

15,1 - - 15,1 Distripar (13) ........................................................................................................................................................ 28,6 11,4%

- - (26,0) (26,0) Ijsboerke .................................................................................................................................................................. (26,0) -12,6%

2,2 - - 2,2 Château Rieussec .............................................................................................................................................. 2,2 5,1%

5,4 18,0 - 23,4 ACP .............................................................................................................................................................................. 23,4 11,2%

1,4 18,0 - 19,4 Hélio Charleroi .................................................................................................................................................... 20,0 27,5%

0,6 3,0 - 3,6 Palais du Vin ........................................................................................................................................................ 3,6 11,3%

0,1 45,5 - 45,6 Inveparco/Saint Louis Sucre...................................................................................................................... 45,6 34,8%

13,9 57,8 (2,9) 68,8 Andere deelnemingen.................................................................................................................................... 53,7 15,1%

- - - - Materiële vaste activa ............................................................................................................................................ - n.s.

733,6 1 108,8 (44,2) 1 798,2 VVaassttee aaccttiivvaa 2 519,8 10,8%

142,0 - - 142,0 Deposito's, liquide middelen en schulden.............................................................................................. 142,0

202,6 - (12,8) 189,8 Aandelen en obligaties .......................................................................................................................................... 192,1

4,2 20,7 - 24,9 Eigen aandelen.............................................................................................................................................................. 25,7

348,8 20,7 (12,8) 356,7 TThheessaauurriiee ((nneettttoo)) 359,8 n.s.

(59,3) (44,9) (104,2) Andere opbrengsten/(kosten) ............................................................................................................................ (104,2)

2 107,7 (57,0) 2 050,7 Eng geconsolideerd resultaat .......................................................................................................................... 2 790,6 10,5%

AAnnttii--vveerrwwaatteerreenndd eeffffeecctt vvaann ssttrruuccttuurreellee ooppeerraattiieess 0,8%

NNaa aannttii--vveerrwwaatteerreenndd eeffffeecctt vvaann ssttrruuccttuurreellee ooppeerraattiieess 11,3%

22

be

he

er

sv

er

sla

g

Resultaten

Eng geconsolideerd resultaat Geconsolideerd resultaat

In 2002 bedragen de eng geconsolideerde resultaten

EUR 99,9 miljoen (EUR 4,99 per aandeel) tegenover EUR 108,2

miljoen (EUR 5,41 per aandeel) voor het vorig boekjaar.

De geconsolideerde resultaten bedragen EUR 61,9 miljoen gecon-

solideerd (EUR 3,09 per aandeel), in vergelijking met EUR 169,1

miljoen geconsolideerd (EUR 8,46 per aandeel) in 2001.

0

2

4

6

8

20022001200019991998

202224262830323436

202224262830323436

0

2

4

6

8

20022001200019991998

Courant resultaat waarvan :

Nettowinst

Gewoon brutodividend

Courant resultaat

Nettowinst

(in EUR/aandeel) (in EUR/aandeel)

netto meer-/minderwaarden op thesauriebeleggingen

Het eng geconsolideerd resultaat daalt met 9,4% tot

een bedrag van EUR 77,1 miljoen (EUR 3,85 per aandeel) ;

deze evolutie is het gevolg van twee tegenstrijdige

fenomenen : enerzijds de gevoelige stijging (EUR 84,4

miljoen, een toename van 10,3%) van de opbrengsten

op de financiële vaste activa dankzij het goed standhouden

van de dividendenstromen afkomstig van de participaties,

en anderzijds de daling van de andere courante

financiële opbrengsten (-EUR 0,4 miljoen, terwijl in 2001

een netto-opbrengst van EUR 14,2 miljoen werd gere-

gistreerd) door de slechte prestaties op de trading van

aandelen (verlies voor een bedrag van EUR 11,8 miljoen)

waardoor het voordeel van de financiering tegen een

laag tarief (1,27%) verschaft door de tegen aandelen

TOTALFINAELF inwisselbare obligaties, volledig teniet werd

gedaan.

23

be

he

er

sv

er

sla

g

Het geconsolideerd courant resultaat (EUR 104,1 miljoen of

EUR 5,20 per aandeel in 2002 tegenover EUR 111,0 miljoen

of EUR 5,55 per aandeel in 2001) houdt rekening met de

evolutie van de resultaten van de vennootschappen waarop

de vermogensmutatie is toegepast. Voor al deze vennoot-

schappen vindt u een gedetailleerde toelichting op

pagina’s 38 tot 60 van dit rapport :

Bijdrage tot het courant resultaat per 31 december 2002 (In duizenden EUR)

Eng geconsolideerd(1) Geconsolideerd(1)

(transitieve bijdrage)

2000 2001 2002 2000 2001 2002

Opbrengst van de financiële vaste activa 56 793 76 492 84 351 95 671 104 743 111 451

ACP .................................................................................................................... 708 708 708 1 920 833 184

BERTELSMANN .......................................................................................... - - - - -9 240 -2 204

DISTRIPAR nieuw ......................................................................................2 553

649 430 3 394 1 088

wijnactiva............................................................................. 2 530 2 8649 535

4 160 4 335

DUPUIS ........................................................................................................... 2 274 2 385 2 474 3 819 2 413 2 768

ENTREMONT (FEM) ................................................................................ 2 319 2 744 2 469 -447 935 5 059

FCC ..................................................................................................................... 665 4 825 5 355 665 4 825 5 355

HÉLIO CHARLEROI .................................................................................. 245 245 - 763 969 -

IJSBOERKE .................................................................................................... - - - -2 323 -3 741 300

IMERYS ............................................................................................................ - - - 14 096 14 099 16 108

JOSEPH (PROJECT SLOANE) ............................................................. 5 645 7 413 7 678 6 088 8 663 6 828

PARGESA ........................................................................................................ 19 233 19 840 22 595 - - -

RTL GROUP ................................................................................................... - - - 5 964 1 490 -

SAINT LOUIS SUCRE (INVEPARCO) ............................................. - - - 7 994 11 451 -

SUEZ ................................................................................................................. - - - 5 003 7 716 7 236

TAITTINGER/LE LOUVRE ...................................................................... - 3 266 3 847 - 3 266 3 847

TOTALFINAELF ............................................................................................ 22 581 28 013 31 895 28 297 35 625 40 653

TRANSCOR .................................................................................................... - 3 689 4 025 10 975 15 155 17 690

Andere waarop de vermogensmutatie is toegepast ... - - - 1 617 1 324 1 470

Andere waarop geen vermogensmutatie is toegepast.... 570 185 11 1 705 1 406 734

Andere courante nettoresultaten ...................................................... 30 340 8 528 -7 285 32 493 6 273 -7 368

COURANT RESULTAAT ...................................................................................... 87 133 85 020 77 066 128 164 111 016 104 083

waarvan afkomstig van deelnemingen waarop

vermogensmutatiemethode is toegepast ..................................... - - - 60 001 51 905 53 626

(1) Eng geconsolideerd worden, naast de resultaten van de geconsolideerde financiële vennootschappen (eigen holdings), alleen de dividenden afkomstig van PARGESA en van de andere vennoot-schappen waarop geconsolideerd de vermogensmutatie wordt toegepast, in het resultaat opgenomen. Geconsolideerd worden de dividenden geëlimineerd en vervangen door het resultaat voorPARGESA, transitief uitgesplitst in zijn verschillende bestanddelen, en voor de andere vennootschappen waarop de vermogensmutatiemethode wordt toegepast.

Geconsolideerd stijgt de transitieve bijdrage van de financi-

ële vaste activa tot het courant resultaat met meer dan 6%

(EUR 111,5 miljoen) t.o.v. 2001 ; bij een constante porte-

feuille, d.w.z. met de correctie van de impact van de

talrijke afstanden die recent hebben plaatsgevonden (SAINT

LOUIS SUCRE, HÉLIO CHARLEROI, ACP, PALAIS DU VIN), blijkt

uit die vergelijking een stijging met 22%.

24

be

he

er

sv

er

sla

g

Het niet-courant resultaat voor het jaar 2002 (+EUR 22,8

miljoen eng geconsolideerd en -EUR 42,2 miljoen geconso-

lideerd) bestaat uit de volgende elementen :

(in duizenden EUR)

Eng geconsolideerd Geconsolideerd (transitief )

Meerwaarde op afstand van HÉLIO CHARLEROI .......................................................................................... 17 993 13 612

Meerwaarde op afstand van ACP ............................................................................................................................ 7 717 7 556

Meerwaarde op afstand van PALAIS DU VIN .................................................................................................. 3 026 1 666

Andere meerwaarden ........................................................................................................................................................ 1 001 1 001

Waardevermindering op RHODIA.............................................................................................................................. - -1 201

Waardeverminderingen geregistreerd door BERTELSMANN (netto) .............................................. - -43 835

Andere waardeverminderingen .................................................................................................................................. -1 680 -1 927

Afschrijvingen van goodwill ........................................................................................................................................ - -12 046

Pensioenfondsen .................................................................................................................................................................. -5 452 -5 452

Andere, netto .......................................................................................................................................................................... 200 -1 580

Niet-courant resultaat ........................................................................................................................................................ 22 805 -42 206

Vooruitzichten

Uiteraard is het nog te vroeg om zich over een geconsoli-

deerde tendens uit te spreken vermits deze hoofdzakelijk

afhankelijk is van een globaal herstel van de economie,

waarvan de vooruitzichten zeer vaag blijven, en van het

verdwijnen van de onzekere factoren die op de internatio-

nale situatie wegen.

Eng geconsolideerd zou het verwacht recurrent resultaat,

behoudens een uitzonderlijke gebeurtenis, de voortzetting van

het dividendenbeleid van de Maatschappij moeten mogelijk

maken, ondanks het feit dat de Groep slechts gedurende vijf

maanden zal genieten van de verlaagde rentevoet verschaft

door de inwisselbare obligaties die in mei 2003 vervallen.

Ingevolge het succes van het OBA en de squeeze-out met

ACKERMANS & van HAAREN op GIB is voortaan 50% van

deze groep in NPM geïntegreerd (alleen de holdingmaat-

schappijen van de Groep GIB zijn in de eng geconsolideerde

rekeningen opgenomen). Deze verwerving heeft geen invloed

gehad op het courant resultaat dat in 2002 door de Groep

NPM werd gerealiseerd ; het positief verschil tussen het aan

NPM toekomend aandeel in het eigen vermogen van GIB en

de betaalde prijs werd inderdaad toegewezen aan een voor-

ziening voor risico’s en kosten (cfr. pagina 15 van dit rapport

en 2 van de financiële bijlage).

Bovendien heeft NPM alle deelnemingen waaruit haar porte-

feuille op het einde van het jaar bestond, gevaloriseerd. De

Raad van Bestuur heeft zich in het bijzonder toegespitst op

de participaties in TAITTINGER/LE LOUVRE, waarvan de

beurswaarde per 31 december een latente minderwaarde van

EUR 47 miljoen in vergelijking met hun aanschafwaarde ver-

toonde. In het licht van de resultaten van de uitgevoerde

analyse heeft de Raad besloten dat geen waardeverminde-

ringen op de financiële vaste activa moesten worden door-

gevoerd op de afsluitingsdatum.

Op de Algemene Vergadering van 17 april 2003 (en op haar

Internetsite www.npm.be) zal NPM een analyse van de cou-

rante economische bijdrage beschikbaar stellen die, naast het

geconsolideerd courant resultaat, het aan NPM toekomend

transitief aandeel zal bevatten in de courante resultaten van

de vennootschappen waarop geen vermogensmutatie is toe-

gepast (in hoofdzaak TOTALFINAELF, SUEZ, FOMENTO DE

CONSTRUCCIONES Y CONTRATAS en TAITTINGER/LE LOUVRE)

in de plaats van haar aandeel in de geïnde dividenden die van

bedoelde vennootschappen afkomstig zijn.

25

be

he

er

sv

er

sla

g

Winstbestemming

Op het einde van het maatschappelijk boekjaar 2002 bedraagt

het te bestemmen saldo EUR 1.275.136.961,22, wat overeen-

stemt met de te bestemmen winst van het boekjaar voor een

bedrag van EUR 245.098.078,97 vermeerderd met de overge-

dragen winst voor een bedrag van EUR 1.030.038.882,25.

De Raad van Bestuur stelt u de volgende winstbestemming voor :

Dit voorstel vertegenwoordigt een stijging met 5% van het

dividend per aandeel.

Onder voorbehoud van de goedkeuring door de Algemene

Vergadering der Aandeelhouders van 17 april 2003 zal het

dividend dat betaalbaar wordt gesteld, gelijk zijn aan :

- EUR 2,43 netto per aandeel (roerende voorheffing van 25%)

- EUR 2,754 netto per aandeel vergezeld van een VVPR-strip

(roerende voorheffing van 15%).

Het dividend zal betaalbaar worden gesteld vanaf 24 april 2003,

tegen de afgifte van de coupon nr 52 op de maatschappelijke

zetel of aan de loketten van de volgende financiële instellingen :

(in EUR)

Brutodividend van EUR 3,24 betaald op 20 000 000 aandelen .............................................................................................................................................................................. 64 800 000,00

Over te dragen winst ................................................................................................................................................................................................................................................................................ 1 210 336 961,22

1 275 136 961,22

in Luxemburg

BNP PARIBAS LUXEMBOURG

in België

BANK DEGROOF

DEXIA BANK

FORTIS BANK

ING (BANK BRUSSEL LAMBERT)

26

be

he

er

sv

er

sla

g • Sedert 2000 steunt de Groep NPM de werking van de

STICHTING CHARLES-ALBERT FRÈRE. Deze vereniging heeft

de bijstand aan personen die het slachtoffer zijn geworden

van een lichamelijk, geestelijk of maatschappelijk handicap

en de bijstand aan de minderbedeelden tot doel. NPM is

deze stichting blijven steunen door haar in 2002 een som

van EUR 250.000 over te maken en heeft beslist haar steun

tot en met 2005 voort te zetten tegen dezelfde voor-

waarden.

• Inspelend op de geboden opportuniteiten stelt de Groep

NPM haar eigen collectie hedendaagse kunstwerken samen,

bestemd om het pand van de Maatschappij te decoreren.

In het jaar 2002 werd in dit verband geen enkele investe-

ring verricht.

Giften en Kunst

27

co

rp

or

ate

go

ve

rn

an

ce

Corporate Governance

Samenstelling van de Raad van Bestuur

Na de Algemene Vergadering van 17 april 2003 en onder voor-

behoud van de goedkeuring van de voorgestelde benoemingen

zal de Raad uit 14 Bestuurders bestaan. Op termijn blijft het de

bedoeling hun aantal tot 12 te herleiden met inachtneming van

de huidige evenwichtige verdeling van de Bestuurdersmandaten.

Er bestaan geen bijzondere statutaire regels inzake de benoe-

ming en de verlenging van het mandaat van de Bestuurders.

De bestuurdersmandaten betreffen een termijn van 3 jaar

(6 jaar vóór 2001) en kunnen worden vernieuwd. Door het

Comité voor Benoemingen en Vergoedingen werd 72 jaar als

leeftijdgrens vastgelegd.

Voor de uitoefening van de functie van Bestuurder geldt geen

enkel intern reglement.

De bestuurders worden door het Comité voor Benoemingen en

Vergoedingen geselecteerd op basis van hun capaciteiten en

kwaliteiten.

Raad van Bestuur

Bestuurders (1) Eerste Laatste Vervaldag Belangrijkste mandaat of functie

mandaat verlenging

Uitvoerende bestuurders

Gilles SAMYN, Vice-Voorzitter .............. 1988 1999 2005 Gedelegeerd Bestuurder

Victor DELLOYE .............................................. 1994 2000 2006 Bestuurder Secretaris-Generaal

Niet-uitvoerende bestuurders die

de belangrijkste Aandeelhouders

vertegenwoordigen

Gérald FRÈRE, Voorzitter ........................ 1988 2001 2004 Gedelegeerd Bestuurder van FRÈRE-BOURGEOIS

Jean CLAMON .................................................. 1988 2000 2006 Lid van het Uitvoerend Comité van BNP PARIBAS

Laurent DASSAULT ...................................... 1999 - 2005 Voorzitter van DASSAULT BELGIQUE AVIATION

Thierry DORMEUIL ...................................... 1994 2001 2004 Verantwoordelijke van het Departement Corporate Finance van de Groep BNP PARIBAS

Ségolène FRÈRE ............................................ 1998 2000 2006 Bestuurder van ERBE

Philippe HUSTACHE .................................... 1995 2001 2004 Raadsman van de Voorzitter van GROUPE DASSAULT

Thierry de RUDDER(2)................................ 1988 2000 2006 Gedelegeerd Bestuurder van de GROEP BRUSSEL LAMBERT

Pierre VAN OMMESLAGHE .................... 1999 - 2005 Advocaat bij het Hof van Cassatie (België)

Onafhankelijke niet-uitvoerende

bestuurders

Pierre-Alain DE SMEDT(3)...................... 1997 2003 2006 Adjunct-Directeur-Generaal van de Groep RENAULT

Jacques FOREST .............................................. 1992 2002 2005 Voorzitter van het Directiecomité van P&V ASSURANCES

Henry MESTDAGH ........................................ 1999 - 2005 Voorzitter van de Raad van de Groep MESTDAGH

Philippe WILMES .......................................... 1988 2000 2006 Bestuurder van vennootschappen

(1) De bestuurders zijn gerangschikt op basis van de nomenclatuur vastgesteld door het Comité voor Benoemingen en Vergoedingen.

(2) Bij zijn aanstelling vertegenwoordigde Thierry de RUDDER de groep GBL, die een indirect aandeelhouder van NPM was via haar participatie in FIBELPAR. Hoewel Thierry de RUDDER GedelegeerdBestuurder is van GBL, een dochteronderneming van NPM, werd beslist om hem niet bij de uitvoerende Bestuurders te vermelden voor zover GBL niet is opgenomen in de enge consolidatiekringvan NPM.

(3) Het Bestuurdersmandaat van Pierre-Alain DE SMEDT vervalt na de Gewone Algemene Vergadering van de Aandeelhouders op 17 april 2003 ; deze Vergadering zal zich moeten uitspreken over deverlenging van dit mandaat.

28

co

rp

or

ate

go

ve

rn

an

ce

Werking van de Raad van Bestuur

Bevoegdheden van de RaadDe Raad van Bestuur organiseert het beheer en de controle

van de Maatschappij. Hij bepaalt de strategische keuzes,

beslist over de investeringen, de desinvesteringen en de

financieringen op lange termijn, en sluit, periodiek, de reke-

ningen van de Vennootschap af.

Hij vertrouwt het dagelijks bestuur van de Maatschappij toe

aan de Gedelegeerd Bestuurder, die binnen zijn schoot

wordt aangesteld, waarbij laatstgenoemde eveneens over

bijzondere mandaten beschikt. De Gedelegeerd Bestuurder

brengt bij de Raad van Bestuur regelmatig verslag uit over

zijn beheer en in het bijzonder over de evolutie van de par-

ticipaties, het toezicht over de dochterondernemingen en

het beheer van de thesauriebeleggingen.

De Raad van Bestuur benoemt de leden van de Comités van

de Raad (Auditcomité en Comité voor Benoemingen en

Vergoedingen), waaraan hij specifieke taken toekent.

Frequentie van de vergaderingen en manier waarop de beslissingen worden genomen

De Raad van Bestuur vergadert minstens 4 keer per jaar. Hij

kan ook worden bijeengeroepen in geval van hoogdrin-

gendheid of bij belangrijke verrichtingen. De belangrijkste

besproken onderwerpen zijn de volgende :

- strategie, op voorstel van de Gedelegeerd Bestuurder,

- beslissing en goedkeuring van de investeringen en des-

investeringen, op voorstel van de Gedelegeerd Bestuurder

- opvolging van de deelnemingen,

- verslagen van de Gedelegeerd Bestuurder

- verslagen van de verschillende comités,

- onderzoek en afsluiting van de rekeningen (jaarrekenin-

gen, kwartaalrekeningen, halfjaarlijkse rekeningen),

- begrotingsprognoses,

- voorbereiding van de gewone en buitengewone algeme-

ne vergaderingen.

Minstens twee werkdagen vóór de vergaderingen wordt aan

de Raad van Bestuur een aangepaste documentatie ter

beschikking gesteld in verband met de verschillende punten

op de agenda en de onderwerpen waarover moet worden

beraadslaagd.

Opdat de Raad geldig zou kunnen beraadslagen moet meer

dan de helft van de leden van de Raad aanwezig of ver-

tegenwoordigd zijn ; alle beslissingen worden met eenvou-

dige meerderheid der stemmen genomen.

In de gevallen die door de wet en de statuten worden toe-

gestaan, kunnen beslissingen worden aanvaard per unanie-

me schriftelijke toestemming van de Bestuurders. In de loop

van het jaar 2002 werd van dit recht geen gebruik gemaakt.

Conform de wettelijke voorschriften treedt de Raad, in het

belang van de vennootschap, in college op zonder dat

een bepaalde categorie Bestuurders een doorslaggevende

rol ten opzichte van een andere categorie Bestuurders

uitoefent.

29

co

rp

or

ate

go

ve

rn

an

ce

In geval van een belangenconflict tussen een Bestuurder of

een belangrijk aandeelhouder enerzijds en de Vennootschap

anderzijds wordt de wettelijke reglementering, geregeld door

de Artikelen 523 en 524 van het Wetboek van

Vennootschappen, toegepast. Gedurende het jaar 2002 dien-

de deze procedure geen enkele keer te worden aangewend.

Er bestaat geen interne vennootschapspecifieke procedure

die een Bestuurder toelaat om aan de Raad het advies te

vragen van een onafhankelijk deskundige ; het spreekt van-

zelf dat, als een dergelijk verzoek door een lid zou worden

ingediend, dit verzoek zal worden ingewilligd. Aldus werd

op aanvraag van het Auditcomité een informatie zitting

georganiseerd met betrekking tot de IFRS boekhoudnormen

waartoe alle leden van de Raad van Bestuur werden uitge-

nodigd. In geval van belangenconflict doet de Raad een

beroep op onafhankelijke deskundigen. In het algemeen

doen de Comités van de Raad in voorkomend geval een

beroep op externe adviseurs

In de loop van het jaar 2002 heeft de Raad van Bestuur

7 maal vergaderd. Het aanwezigheidspercentage van de

Bestuurders op deze vergaderingen bedroeg 68%.

Vertegenwoordiging van de MaatschappijVolgens de statuten wordt de vennootschap geldig verbon-

den door de handtekening van twee Bestuurders of alleen

de handtekening van de Gedelegeerd Bestuurder in het

kader van zijn dagelijks bestuur.

De Maatschappij heeft deze vertegenwoordigingsfunctie in

principe gedelegeerd naar de twee uitvoerende Bestuurders

of in voorkomend geval naar de Voorzitter van de Raad van

Bestuur. De Raad van Bestuur heeft bovendien speciale en

beperkte bevoegdheden toevertrouwd aan personen die

niet binnen de Raad werden verkozen.

Vergoeding van de Bestuurders

Het Comité voor Benoemingen en Vergoedingen (cfr. pagi-

na 30) bepaalt de vergoedingen van de Bestuurders. Met

betrekking tot het vergoedingsbeleid voor de uitvoerende

bestuurders verwijzen we de lezer naar pagina 34.

De niet-uitvoerende bestuurders ontvangen jaarlijks een

vaste basisvergoeding van EUR 7.437. De Bestuurders die

met een speciale functie zijn belast of de leden van de

Comités van de Raad ontvangen daarvoor een bijkomende

vergoeding die gelijk is aan de basisvergoeding.

De brutovergoedingen en de voordelen in natura die uit

hoofde van het boekjaar 2002 aan de leden van de Raad

van Bestuur werden toegekend, bedragen in totaal :

(in duizend EUR)

Uitvoerende Niet-uitvoerende

bestuurders bestuurders

Basisvergoeding ................................ 1 156(1) 141(2)

Variabele vergoeding .................... 635 -

Totale vergoeding ............................ 1 791(1) 141(2)

(1) inbegrepen 218 via de vennootschappen waarop de vermogensmutatie is toegepast ; de uit-voerende Bestuurders genieten bovendien van kleinschalige voordelen in natura waarvanhet bedrag wordt geraamd op enkele duizenden EUR.

(2) waarvan 52 uit hoofde van speciale functies (Voorzitter of Leden van bijzondere Comités).

30

co

rp

or

ate

go

ve

rn

an

ce

Comités opgericht door de Raad van Bestuur

Het Comité voor Benoemingen en Vergoedingen

Zijn opdracht :

De opdracht van het Comité voor de Benoemingen en de

Vergoedingen bestaat uit de voorstelling van kandidaturen

voor de Bestuurdersfuncties en de verstrekking van advies

betreffende de kandidaturen die aan het Comité zouden

worden voorgelegd. Het Comité selecteert de kandidaten in

het belang van de Maatschappij. Het Comité ziet erop toe

dat de Raad conform de volgende regels is samengesteld :

- meerderheid van niet-uitvoerende bestuurders,

- een voldoende aantal onafhankelijke bestuurders,

- meerderheid van de bestuurders die de belangrijkste aan-

deelhouders vertegenwoordigen.

Dit Comité wordt ook door de Raad van Bestuur gevraagd

duidelijkheid te verschaffen omtrent de vergoedingen van

de bestuurders van de Maatschappij.

Zijn werking :

Het Comité vergadert vóór iedere zitting van de Raad van

Bestuur die over een van deze onderwerpen moet beslissen.

In het kader van zijn opdracht doet het Comité periodiek

een beroep op externe adviseurs om de objectiviteit van

alle vergoedingen te verzekeren en ze in overeenstemming

te brengen met de markt en in het bijzonder met de ande-

re financiële maatschappijen.

In de loop van het jaar 2002 heeft het Comité voor de

Benoemingen en de Vergoedingen één keer vergaderd om de

samenstelling van de Raad van Bestuur te analyseren en

voorstellen voor de betreffende samenstelling in te dienen,

en om de vergoedingen van de directie van de Maatschappij

te herzien.

Samenstelling van het Comité :

Gérald FRÈRE, Voorzitter

Pierre-Alain DE SMEDT

Philippe WILMES.

Auditcomité

Zijn opdracht :

Het Auditcomité staat de Raad van Bestuur bij op het vlak

van de interne controle, de verplichte periodieke financiële

informatie en de wettelijke boekhoudkundige afsluitingen,

de aanstelling van de Commissarissen en de relaties ermee,

evenals, in voorkomend geval, inzake verrichtingen waarbij

de vennootschappen van de Groep NPM (eng geconsoli-

deerd) en haar aandeelhouders betrokken zijn.

Zijn werking :

Dit Comité vergadert vóór elke vergadering van de Raad van

Bestuur waarop beslissingen over een van deze onderwer-

pen moeten worden genomen. In het kader van zijn

opdracht vergadert het Comité periodiek met de

Commissarissen.

In de loop van het jaar 2002 heeft het Auditcomité vijfmaal

vergaderd.

Zijn samenstelling :

Philippe HUSTACHE, Voorzitter (tot 27 maart 2003)

Thierry DORMEUIL, (vanaf 27 maart 2003)

Henry MESTDAGH

Jacques FOREST.

31

co

rp

or

ate

go

ve

rn

an

ce

Dagelijks bestuur en directie

Het Dagelijks Bestuur en de Algemene Directie worden ver-

zekerd door Gilles SAMYN. Hij wordt omringd door een

beperkt en hecht team bestaande uit gekwalificeerde en

gemotiveerde professionals.

De Gedelegeerd Bestuurder heeft een uitgebreide autono-

mie die door de Raad van Bestuur is toegekend, en beschikt

te dien einde over bijzondere mandaten, meer bepaald

inzake de verwerving en afstand van roerende waarden.

Bovendien analyseert de Gedelegeerd Bestuurder de strate-

gische keuzes, de investeringen, de desinvesteringen en de

financieringen op lange termijn van de Maatschappij en van

de Groep die tot de uitsluitende bevoegdheid van de Raad

van Bestuur behoren, bereidt hij deze voor en legt hij ze aan

de Raad van Bestuur voor.

Controle van de Rekeningen

De mandaten van de Commissarissen bestrijken een termijn

van 3 jaar en kunnen worden verlengd.

Zijn aangesteld :

KLYNVELD PEAT MARWICK GOERDELER

Bedrijfsrevisoren B.C.V.,

Vertegenwoordigd door Karel M. VAN OOSTVELDT

(het mandaat vervalt in 2005)

DELOITTE & TOUCHE

Bedrijfsrevisoren B.C.V.,

Vertegenwoordigd door Michel DENAYER

(het mandaat vervalt in 2004)

NPM vertrouwt al vele jaren de controle van haar rekeningen

toe aan een College bestaande uit twee Commissarissen.

De ene Commissaris, KPMG, is al jaren de auditeur van

NPM ; de andere, DELOITTE & TOUCHE, is de Commissaris

van de volledige holdingketen, van FRÈRE-BOURGEOIS naar

boven toe tot GBL naar beneden toe, net als van de meeste

industriële of commerciële filialen.

Binnen NPM verdelen de twee Commissarissen de verschil-

lende audittaken onder elkaar ; de ene commissaris legt de

nadruk op de maatschappelijke rekeningen terwijl de ande-

re, die een visie op de volledige Groep heeft, zich met de

geconsolideerde rekeningen bezighoudt.

Dankzij deze specifieke situatie kunnen we, indien nodig,

bovendien een beroep doen op twee bijzonder professionele

organisaties, die allebei specifieke vaardigheden en gevoelighe-

den hebben. Dit is vandaag de dag belangrijker dan ooit, nu in

Europa nieuwe boekhoudkundige referentiemodellen worden

geïntroduceerd. Omdat deze modellen zo complex zijn wordt de

tussenkomst van onze Commissarissen heel wat belangrijker. Ze

zijn immers sterker betrokken bij de opstelling van het formaat

van de rekeningen die u zullen worden voorgelegd, en bij de

voorafgaande analyse van bepaalde alternatieven.

De Commissarissen staan ook ter beschikking van het

Auditcomité voor de uitvoering van alle aanvullende taken

die dit Comité nuttig zou achten.

De vergoeding van de Commissarissen is gebaseerd op vaste

honoraria, waarvan het bedrag door de Algemene Vergadering

wordt goedgekeurd, afhankelijk van de taken die hen toela-

ten de in hun beroep geldende normen te respecteren.

Voor de eventuele prestaties die niet tot hun basisopdracht

behoren, worden, in voorkomend geval, aanvullende ver-

goedingen betaald ; het bedrag van deze aanvullende ver-

goedingen wordt u ieder jaar medegedeeld in de rubriek

« Wettelijke mededelingen » (cfr. pagina 35)

32

co

rp

or

ate

go

ve

rn

an

ce

Beleid inzake de bestemmingvan het resultaat

Het dividendenbeleid van de NPM beoogt de redelijke aan-

groei van het dividend per aandeel, ondersteund door een

recurrente stroom van het eng geconsolideerd courant

resultaat.

Relaties met de belangrijksteaandeelhouders

Geen enkele aandeelhoudersovereenkomst betreffende de

aandelen van NPM werd aan de Raad van Bestuur van de

NPM ter kennis gebracht.

De Raad werd niettemin op de hoogte gebracht van het

bestaan van overeenkomsten tussen de aandeelhouders van

de vennootschappen ERBE en FINGEN, waarin de uitsluitende

controle van NPM door de Groep FRÈRE-BOURGEOIS is vast-

gelegd.

Alle transacties, die onder de bevoegdheid van de Raad van

Bestuur ressorteren, tussen de vennootschappen van de

Groep NPM en de belangrijkste aandeelhouders worden

gecontroleerd door de Commissarissen en het Auditcomité. In

geval van belangenconflicten zijn de beslissingen of operaties

onderworpen aan de reglementering georganiseerd door de

artikelen 523 en 524 van het Wetboek van Vennootschappen.

33

pe

rs

on

ee

l e

n o

rg

an

isa

tie

Personeel en organisatie

Van links naar rechts

Achteraan : Roland BORRES, Maximilien de LIMBURG STIRUM, Pascal CLAUSE, Frédéric POUCHAIN, Gilles SAMYN, Jean-Charles d’ASPREMONT LYNDEN, Victor DELLOYE, Jean-Pierre IACOPETTA, Michel LOIR.

Vooraan : Mathieu DEMARÉ, Jacques LAMBEAUX, Jean-Marie LABRASSINE, Etienne COUGNON

Luxemburg

Geneviève PISCAGLIA

Valérie BARTHOL

Nederland

Ernst COOIMAN

Pieter SCHWENCKE

Zwitserland

Georges BETTERMANN

Cyril DUMITRU

Fabienne RUDAZ

Gaël BALLERY

Algemene Directie

Gilles SAMYN

Sectretariaat-Generaal

Victor DELLOYE

Deelnemingen en financiële informatie

Roland BORRES

Mathieu DEMARÉ

Jean-Pierre IACOPETTA

Maximilien de LIMBURG STIRUM

Frédéric POUCHAIN

Markten

Michel LOIR

Étienne COUGNON

Jean-Pierre IACOPETTA

Algemene diensten

Jean-Charles d’ASPREMONT LYNDEN

Pascal CLAUSE

Mathieu DEMARÉ

Jean-Marie LABRASSINE

Jacques LAMBEAUX

34

pe

rs

on

ee

l e

n o

rg

an

isa

tie

Deelnemingsplan van het personeel

NPM wenst haar personeel te motiveren door de belangen

van het personeel in overeenstemming te brengen met de

doelstellingen van de vennootschap inzake voortgebrachte

waarde. De personeelsleden hebben aldus blijk gegeven

van hun engagement op lange termijn door een vennoot-

schap (LOVERFIN) op te richten die, met behulp van een

bankfinanciering, 700.000 NPM-aandelen (3,5% van het

kapitaal) heeft aangekocht. LOVERFIN heeft zich ertoe ver-

bonden om deze aandelen gedurende een termijn van min-

stens 5 jaar beginnend in oktober 1998 te behouden.

LOVERFIN heeft een recht van voorkoop op deze NPM-aan-

delen toegekend aan een dochteronderneming van NPM.

Vergoedingsbeleid

Het Comité voor Benoemingen en Vergoedingen (cfr. pagi-

na 30) behandelt en bepaalt de vergoeding van de bestuur-

ders en definieert het vergoedingsbeleid voor de gehele

Maatschappij. Het gevoerde beleid omhelst de vergoeding

van de bewindslieden (uitvoerende bestuurders) en de mede-

werkers op basis van de marktomstandigheden die voor equi-

valente functies en situaties gelden.

Daarom zorgt een onafhankelijke deskundige voor een peri-

odieke benchmarking van het vergoedingsniveau. De meest

recente benchmarking vond in de herfst van 2002 plaats.

De bedoeling is het gekwalificeerd personeel aan de

Maatschappij te binden en het te motiveren aan de hand van

criteria die perfect aansluiten bij de doelstellingen van de

aandeelhouders gebaseerd op de creatie van een langeter-

mijnwaarde. De beperkte omvang van de operationele

beheersstructuur van NPM verantwoordt geen Directiecomité

of een bijzondere beheersinstantie die voor het dagelijks

bestuur instaat ; deze taak wordt toevertrouwd aan de

Gedelegeerd Bestuurder die zich samen met het voltallige

« team van Charleroi » van deze taak kwijt. In 2002 beston-

den de vergoedingen van de uitvoerende bestuurders uit een

vast gedeelte dat op basis van de geldende marktcriteria

wordt bepaald, vermeerderd met een variabel gedeelte,

waarover het Comité voor de Benoemingen en de

Vergoedingen naar goeddunken mag beslissen, rekening hou-

dend met de geconsolideerde prestaties van de Nationale

Portefeuillemaatschappij. Voor het jaar 2002 kan de vergoe-

ding van de uitvoerende bestuurders globaal als volgt wor-

den uitgesplitst :

Vaste vergoeding : 1 156

Variabele vergoeding : 635

Totale vergoeding : 1 791

De hierboven vermelde bedragen zijn brutobedragen die door

de geconsolideerde vennootschappen zijn betaald ; deze

bedragen zijn exclusief bepaalde gebruikelijke en kleinschalige

voordelen in natura (voor een bedrag van enkele duizenden

euro) ; de vergoedingen die aan de twee uitvoerende bestuur-

ders zijn betaald door vennootschappen waarop de vermogen-

smutatie is toegepast en die in 2002 een bedrag van EUR 218

(.000) vertegenwoordigden, zijn in die bedragen inbegrepen.

Aan de andere personeelsleden wordt uitsluitend een vaste

vergoeding betaald.

Vanaf 2003 zullen de vergoedingen van de uitvoerende

bestuurders volledig vast zijn (zie Bericht aan de

Aandeelhouders op pagina 12).

De twee uitvoerende Bestuurders en bepaalde leden van de

directie genieten bovendien van een pensioenplan dat hen, op

62 jaar en na 28 jaar dienst, een kapitaal waarborgt dat over-

eenstemt met een rente gelijk aan 75% van het hoogste vaste

jaarloon dat vóór de leeftijd van 57 jaar werd toegekend. Voor

de andere personeelsleden is het kapitaal gebaseerd op een

degressief percentage (van 75% naar 50%) per schijf. Dit kapi-

taal is bovendien gebaseerd op een loopbaan van 35 jaar.

De motivatie op lange termijn van de uitvoerende

Bestuurders en het voltallige personeel wordt gewaarborgd

door het feit dat ze indirect in NPM participeren via de ven-

nootschap LOVERFIN (cfr. hierna) ; in de Maatschappij loopt

momenteel geen aandelenoptieplan.

35

we

tte

lij

ke

me

de

de

lin

ge

n

Wettelijke mededelingen

1. Toepassing van artikel 134 van het Wetboek van

Vennootschappen betreffende de speciale emolumenten

voor de Commissarissen.

De Raad van Bestuur brengt u ervan op de hoogte dat

DELOITTE & TOUCHE, Commissaris van de Maatschappij, in

2002 emolumenten heeft ontvangen voor een totaal bedrag

van EUR 48.780 voor specifieke opdrachten die hoofdzake-

lijk werden uitgevoerd in het kader van de bevestiging van

het aangepast netto-actief en de voorziene overschakeling

naar de boekhoudkundige normen IFRS, evenals voor diver-

se speciale opdrachten en raadplegingen.

2. Toepassing van artikel 624 van het Wetboek van

Vennootschappen betreffende de eigen aandelen van de

Maatschappij die zijn verworven door de Maatschappij zelf

en door haar rechtstreekse en onrechtstreekse dochter-

ondernemingen.

Per 31 december 2001 bezat de Groep NPM 275.592 eigen

aandelen ; gedurende het boekjaar 2002 heeft de Groep,

via SLP, een indirecte dochteronderneming van NPM,

95.233 eigen aandelen verworven tegen de gemiddelde

prijs van EUR 103,4 per aandeel. Zo beschikt de Groep,

per 31 december 2002, over 370.825 eigen aandelen (die

1,85 % van het kapitaal van de maatschappij vertegen-

woordigen) voor een bedrag van EUR 39 miljoen.

Op die datum had NPM zelf 15.852 eigen aandelen in

handen, terwijl SLP de rest van de eigen aandelen bezat.

Deze aandelen zijn bestemd om op termijn te worden

geannuleerd.

36

be

la

ng

rij

ks

te

de

eln

em

ing

en

Belangrijkste deelnemingen

37

be

la

ng

rij

ks

te

de

eln

em

ing

en

Belangrijkste DeelnemingenDeze tabel, die op 31 december 2002 werd afgesloten, wordt periodiek geactualiseerd op deInternetsite van NPM (www.npm.be).

De hierna vermelde percentages betreffen alleen de financiële vaste activa.

(1) PARJOINTCO is voor 50% in handen van de Groep AGESCA NEDERLAND/NFA, die zelf voor 89,5% in handen is van NPM.(2) Transitieve controle inclusief het aandeel van NPM in de controleholdings die door de Groep PARGESA/GBL zijn geïntegreerd.(3) Meer dan 50% van de stemrechten, rekening houdend met de zelfcontrole.(4) Waarvan 3,1% onder de vorm van investeringsbewijzen zonder stemrecht.(5) Participatie van 50% via een vennootschap die voor 80% wordt gecontroleerd.

transitief

Deelnemingen van NPM PARJOINTCO (1) PARGESA GBL belang (2) pagina

In

de Groep PARGESA

PARGESA .................................................................. 53,8% 24,1% 39

GBL ............................................................................ 48,0%(3) 11,6% 40

BERTELSMANN .................................................. 25,1% 2,9% 41

SUEZ ............................................................................ 7,2% 0,8% 42

IMERYS .................................................................... 26,7% 26,3% 9,5% 43

TOTALFINAELF ...................................................... 3,4% 0,4% 46

Beursgenoteerde directe deelnemingen

TOTALFINAELF ...................................................... 1,2% 1,2% 46

FCC ............................................................................ 9,2% 9,2% 47

GROUPE TAITTINGER ...................................... 24,7%(4) 24,7% 48

SOCIÉTÉ DU LOUVRE .................................... 14,6% 14,6% 49

Niet-beursgenoteerde directe deelnemingen

JOSEPH .................................................................... 55,0% 55,0% 52

ENTREMONT ........................................................ 75,0% 75,0% 53

TRANSCOR ............................................................ 80,5% 80,5% 54

CHÂTEAU CHEVAL BLANC .......................... 40,0%(5) 40,0% 55

CHÂTEAU RIEUSSEC ...................................... 50,0% 50,0% 56

UITGEVERIJ DUPUIS ........................................ 100,0% 100,0% 57

IJSBOERKE ............................................................ 100,0% 100,0% 58

DISTRIPAR................................................................ 100,0% 100,0% 59

VIVENTURES ........................................................ n. v. t. n. v. t. 60

INNO.COM .............................................................. 40,0% 40,0% 60

MESA .......................................................................... 76,0% 76,0% 60

Gr

oe

p P

AR

GE

SA

PARGESA

GBL

IMERYS

BERTELSMANN

TOTALFINAELF

39

41

SUEZ42

40

43

44

GroepPargesa38

39

Gr

oe

p P

AR

GE

SA

PARGESA

26,6% (1) 3,4% 25,1% (2)

IMERYS

27,8% (1) 7,2%

50%

48,1% (1) (3)

53,8% vermogen (1)/61,4% stemrechten

50%

10,5% Vermogen 89,5% Vermogen

Aandeel van de deelneming in :

Eng geconsolideerd Geconsolideerd(transitief)

Mljn EUR EUR/aand. Mljn EUR EUR/aand.

Courant resultaat 2002 .................... 22,6 1,13 - -

Netto-actief per 31.12.2002 ...... 935,4 46,77 - -

Geconsolideerde kerncijfers (CHF miljoenen)

2000 2001 2002

Eigen vermogen................................................................ 5 096 6 729 4 892

Nettoresultaat (Groep) ................................................ 425 406 (133)

Nettoresultaat/aandeel (CHF) ................................ 254 242 (79)

Brutodividend/aandeel (CHF) ................................ 75 80 86

Aangepast netto-actief/aandeel (CHF) ............ 5 331 4 325 3 345

PARGESA HOLDING, vennootschap naar Zwitsers recht, overkoepelt de Groep PAR-GESA en bezit een portefeuille industriële participaties in Europa, hetzij recht-streeks, hetzij onrechtstreeks, via GBL.

In een moeilijke conjunctuur werd hetboekjaar gekenmerkt door een stijging met26% van het economisch courant resultaat.

Het nettoresultaat vertoont echter eenverlies van CHF 133 miljoen tegenovereen winst van CHF 406 miljoen in het

boekjaar 2001. Dit verlies is het gevolgvan uitzonderlijke waardeverminderin-gen bij BERTELSMANN (CHF 278 miljoenvoor het aandeel van PARGESA).

De Raad van Bestuur zal de AlgemeneVergadering voorstellen om een brutodi-

vidend van CHF 86 per aandeel aantoonder uit te keren, tegenover CHF 80uit hoofde van het boekjaar 2001.

Per 31 december 2002 bedroeg het aan-gepast netto-actief van PARGESACHF 3.345 per aandeel.

FRÈRE-BOURGEOIS NPM

PARGESA HOLDING


SUEZ TOTALFINAELF BERTELSMANN

AGESCA NEDERLAND/N.F.A.

PARJOINTCO

GROEP POWER

GROEP BRUSSEL LAMBERT

(1) totaal percentage, hoger dan de consolidatiepercentage.(2) waarvan 0,1% zonder stemrecht.(3) 50,2% van het stemrecht, na annulatie van eigen aandelen.

www.pargesa.ch

100%

ORIOR

40

gb

l

GBL

GBL is een holdingmaatschappij met een portefeuille deelnemingen gericht opeen klein aantal toonaangevende bedrijven uit verschillende sectoren, waarin zehaar rol van professionele aandeelhouder kan vertolken. De portefeuille van GBLbestaat uit vier strategische participaties : BERTELSMANN, TOTALFINAELF, SUEZen IMERYS.

Gr

oe

p P

AR

GE

SA

Het courant resultaat bedraagt EUR 161miljoen, in vergelijking met EUR 68miljoen in 2001. Deze forse stijgingdankt de Groep aan de gecombineerdeimpact van de vermindering van decourante nettoverliezen van de onder-nemingen waarop de vermogensmuta-tiemethode wordt toegepast, en degroei van de cash earnings (de cou-rante resultaten die aanleiding geventot een cashstroom bij GBL en dedochtermaatschappijen die ze voor100% in handen heeft) die van het enejaar op het andere gevoelig zijn toege-nomen (EUR 302 miljoen in 2002tegenover EUR 200 miljoen het jaarvoordien), wegens de stijging van dedividenden afkomstig van de meesteparticipaties.

Het aan GBL toekomend aandeel in hetcourant verlies van BERTELSMANNbedraagt EUR 82 miljoen en wordtvoor een bedrag van EUR 63 miljoengecompenseerd door het niet in con-solidatie geëlimineerd deel van hetpreferent dividend van EUR 135 mil-joen dat in 2002 door GBL werd geïnd.Dit impliceert een negatieve courantenettobijdrage van EUR 19 miljoen (in

vergelijking met EUR 142 miljoen in2001).

IMERYS, waarvan het courant resultaatin 2002 met 15,6% is gestegen, heeftvoor een bedrag van EUR 42 miljoentot het courant resultaat van GBL bij-gedragen.

De positieve evolutie van de geïndedividenden op de portefeuille waaropgeen vermogensmutatie is toegepast,evenals de opbrengsten voortvloeiend

uit de terugkoop van uitgegevenopties hebben ook bijgedragen tot desterke verbetering van het courantresultaat dat evolueert van EUR 0,51tot EUR 1,21 per aandeel.

Het nettoresultaat van het boekjaarvertoont een verlies van EUR 238 mil-joen. Dit verlies weerspiegelt hoofdza-kelijk de verrekening voor een bedragvan EUR 397 miljoen (zonder impactop de thesaurie), aandeel van GBL,van de waardeverminderingen – metinachtneming van de meerwaarden –die door BERTELSMANN werden vast-gesteld en hoofdzakelijk het gevolgzijn van de verwerving van ZOMBA,evenals een bijkomende waardever-mindering (EUR 10 miljoen) op RHODIA.

Per 31 december 2002 bedroeg hetaangepast netto-actief EUR 50,9 peraandeel.

Aan de Algemene Vergadering van deAandeelhouders zal worden voorge-steld om het dividend met 7,6% teverhogen tot een bedrag van EUR 1,42per aandeel.

www.gbl.be

Geconsolideerde kerncijfers (EUR miljoenen)IFRS Normen

2000 2001 2002

Eigen vermogen.................................................................. 5 112 8 526 6 156

Nettoresultaat (Groep) .................................................. 477 483 (238)

Nettoresultaat/aandeel (EUR) .................................. 4,14 3,62 (1,79)

Brutodividend/aandeel (EUR) .................................. 1,20 1,32 1,42

Aangepast netto-actief/aandeel (EUR).......... 82,0 67,8 50,9

41

be

rte

ls

ma

nn

Bertelsmann, een media- en ontspanningsbedrijf, neemt uitstekende posities inop de belangrijkste internationale markten. Haar belangrijkste activiteit is decreatie van kwalitatieve mediaconcepten. Met haar producten en diensten trachtde Groep het dagelijks leven van de wereldwijde bevolking te inspireren.

Op 5 augustus 2002 is Gunter THIELENvoorzitter en directeur-generaal van degroep geworden. RTL Group, de Europese marktleider ophet vlak van televisie, radio en TV-pro-ducties, heeft in 2002 een omzet gerea-liseerd van EUR 4,4 miljard (EUR 4,1 mil-jard in 2001). Ondanks de crisis in dereclamewereld heeft het bedrijf eenEBITA van EUR 465 miljoen gere-gistreerd. Dit impliceert een gevoeligestijging in vergelijking met het jaar voor-dien toen een bedrag van EUR 385 mil-joen werd opgetekend. De omzet van RANDOM HOUSE, degrootste uitgever van boeken wereld-wijd, is met een bedrag van EUR 2,0 mil-jard stabiel gebleven, hoofdzakelijkdoor de zwakke dollar. In 2002 bedroegde EBITA EUR 168 miljoen (vorig jaar :EUR 33 miljoen). De inkomsten van GRUNER + JAHR, degrootste Europese uitgever van tijd-schriften (STERN, GÉO, CAPITAL, FEMME

ACTUELLE, FAMILY CIRCLE, PARENTS),bedroegen, in 2002, EUR 2,8 miljard(EUR 3,0 miljard in 2001). De EBITA in2002 bedroeg EUR 226 miljoen (EUR198 miljoen in 2001). Ingevolge een grootschalige herstructu-rering en de strategische heroriëntatieheeft de BERTELSMANN MUSIC GROUP(BMG) in 2002 uitstekende resultaten inde hitparades laten optekenen.Bovendien is haar marktaandeel van 8%tot 10% gestegen en heeft ze zich doorallerlei verwervingen verder ontwikkeld.Door de teruggelopen platenverkoop inde hele wereld, een toename van depiraatproducten en de zwakke dollar isde omzet gedaald van EUR 3,0 miljardtot een bedrag van EUR 2,7 miljard.Niettemin bedroeg de EBITA in 2002EUR 125 miljoen (het jaar voordiennoteerden we een verlies van EUR 79miljoen). In november 2002 heeft BMGZOMBA, het allergrootste onafhankelijkeplatenhuis ter wereld, overgenomenvoor een bedrag van USD 2,7 miljard.ZOMBA geeft met name Britney Spearsuit. De overname is in juni begonnentoen de eigenaar van ZOMBA een ver-koopoptie, ondertekend in 1991, heeftuitgeoefend voor de terugkoop van deaandelen door BMG. Gelet op de waar-schijnlijke evolutie van de platenmarktmoest de waarde van ZOMBA à la bais-se worden herzien, wat een waardever-mindering voor een bedrag van EUR 1,3miljard tot gevolg heeft gehad. In 2002 heeft de leverancier van media-diensten ARVATO (een omzet van

EUR 3,7 miljard tegenover EUR 3,5 mil-jard in 2001) een EBITA gerealiseerd vanEUR 217 miljoen, wat duidelijk hoger isdan de EBITA het jaar voordien (EUR 167miljoen).DIRECTGROUP, dat boeken- en muziek-clubs en elektronische handelsactivitei-ten in 20 landen omvat, heeft door zijndirect-marketingactiviteiten in 2002 eenactiviteitenvolume van EUR 2,7 miljardlaten optekenen (tegenover EUR 3,1miljard in 2001). Rekening houdend metde verliezen van de Internetactiviteit inhet jaar 2001 (EUR - 399 miljoen) is deEBITA met EUR 310 miljoen gestegen toteen bedrag van EUR - 150 miljoen. De uitgeverijafdeling voor gespeciali-seerde boeken en tijdschriften,BERTELSMANNSPRINGER – een wereld-wijd bekende leverancier van weten-schappelijke en commerciële informatie– heeft in 2002 een omzet van EUR 731miljoen geboekt (tegenover EUR 748miljoen in 2001) ; de EBITA is met 20%gestegen en bedraagt EUR 71 miljoen.Globaal beschouwd is de EBITA aanzien-lijk gestegen tot een bedrag vanEUR 936 miljoen tegenover EUR 573miljoen in 2001. Het nettoresultaat aan-deel van de Groep is echter gedaald totEUR 928 miljoen (tegenover EUR 1.235miljoen in 2001). Dit is hoofdzakelijk tewijten aan minder hoge kapitaalmeer-waarden (EUR 2,9 miljard tegen EUR 5,5miljard in 2001) en de waardeverminde-ring op ZOMBA.

Gr

oe

p P

AR

GE

SA

BERTELSMANN




Courant resultaat 2002 .................... - - (2,2) (0,11)

Netto-actief per 31.12.2002 ................ - - 193,0 9,65

Geconsolideerde kerncijfers (EUR miljoenen)

2000 2001 2002

Eigen vermogen .......................................................... n.b. 6 303 6 685

Omzet .................................................................................. n.b. 18 979 18 312

Nettoresultaat (Groep)............................................ n.b. 1 235 928

Dividenden ...................................................................... n.b. 300 n.b.

www.bertelsmann.com

42

su

ez

SUEZ

SUEZ is een internationale dienstengroep die innovatieve oplossingen op hetvlak van energie en milieu aanbiedt aan de ondernemingen, de particulieren ende gemeenschappen. De Groep telt 200.000 medewerkers in meer dan 100landen. In 2002 bedroeg haar omzet EUR 40,2 miljard (exclusief energiehandel),waarvan 88% in Europa en Noord-Amerika wordt gerealiseerd.

Gr

oe

p P

AR

GE

SA

In 2002 is de wereldeconomie algemeenverzwakt. Op basis van haar soliditeiten flexibiliteit beschikt SUEZ over denoodzakelijke troeven om een moeilijkeperiode te doorstaan : essentiëlevakgebieden en groeimogelijkheden,een nieuwe, meer eenvoudige en meerperformante organisatie, en een rigou-reus actieplan. In een economisch kli-maat dat wordt gekenmerkt door devolatiliteit van de financiële marktenen een verscherpt wantrouwen tenopzichte van de schuldenlast heeftSUEZ een consolidatie- en heroriënta-tiestrategie ontplooid die in het actie-plan 2003-2004 concreet vorm heeftgekregen. Doelstellingen : rentabiliteiten financiële stevigheid.In 2002 beleefde SUEZ voor het zesdejaar op rij een organische groei, met5,7%. Dit illustreert de dynamische aan-pak en de competitiviteit van de Groep.Deze resultaten bewijzen trouwens datde Groep, ondanks de conjuncturelewisselvalligheden, structureel solideblijft. Dit dankt ze aan de omvang die zein vijf jaar tijd heeft bereikt en de vruchtis van een strategie waarbij een duide-lijke visie m.b.t. de doelstellingen oplange termijn wordt verzoend met eenaanpassingsvermogen aan de verplich-tingen op korte termijn.

Een geruststellende en verbeterde ren-dabiliteitIn het verlengde van die strategie heeftde Groep in september 2002 nieuwe

prioriteiten aangekondigd die in janu-ari 2003 in een concreet actieplan overeen termijn van twee jaar werdengegoten. Dit plan vloeit voort uit eengedragslijn die SUEZ al sedert haaroprichting volgt : haar rendabiliteit verze-keren om de stuwende kracht voor degroei te beschermen en zo de duurzaam-heid van de Groep te consolideren.De doelstellingen voor 2003 en 2004zijn duidelijk : de rentabiliteit van deactiviteiten te verbeteren en de financi-ële stevigheid te versterken waarbij haarorganische groei wordt bevoorgerechtvia vijf voorrangen : 1. de voortzetting van het programma

inzake de afstand van activa ;2. de verlaging van de bedrijfskosten

en de onderbreking van bepaaldecontracten waarvan de rendabiliteitontoereikend blijkt en niet zou kun-nen worden hersteld ;

3. de instelling van een meer operati-onele en meer geïntegreerde organi-satie gebaseerd op vier bedrijfs-branches en één zetel met tweelocaties : te Parijs en te Brussel ;

4. de verlaging van het jaarlijksinvesteringsbedrag van EUR 8 mil-jard in 2002 tot gemiddeld EUR 4miljard in de periode 2003-2005 ;

5. de verlaging van de blootstellingaan de risico’s en de concentratieop de meest solide markten (Europaen Noord-Amerika).

Rekening houdend met de oriëntatievan haar strategie zou SUEZ haar acti-viteit in 2003 moeten kunnen consoli-deren op basis van een versterkte soli-diteit en een grotere flexibiliteit.

Afstand van activa : de rendabiliteit isprioritairIn 2002 heeft SUEZ een grootschaligprogramma opgestart gericht op deafstand van niet-strategische activa. Dereeds gerealiseerde operaties vertegen-woordigen al een bedrag van meer danEUR 4 miljard : de verkoop van TPS,SAGEM, ARCELOR, CHATEAUD’EAU enwarmtekrachtkoppeling-activiteiten inThailand, gecombineerd met de afstan-den van aandelen SCOTTISH POWER. Inde polen Energie en Milieu wordt werkgemaakt van de heroriëntatie op deactiviteiten die een optimale combina-tie van risico en rendabiliteit vertegen-woordigen en het best cash-flows kun-nen genereren.




Courant resultaat 2002 .................... - - 7,2 0,36

Netto-actief per 31.12.2002 ...... - - 137,8 6,89


2000 2001 2002

Eigen vermogen .......................................................... 13 134 14 397 10 578

Omzet ................................................................................................ 34 617 42 360 46 090

Nettoresultaat (Groep)............................................ 1 919 2 087 (863)

Nettoresultaat/aandeel (EUR) ............................ 1,92 2,08 (0,86)

Dividend/aandeel (EUR) .............................................. 0,66 0,71 0,71

www.suez.com

43

ime

rys

IMERYS is een van de wereldwijde koplopers op de markt voor valorisatie vanmineralen. Vanaf 1 januari 2003 heeft de Groep haar activiteiten gereorganiseerd invier operationele sectoren : Specialisatiemineralen (29% van de omzet in 2002 vande Groep), Pigmenten voor Papier (28%), Bouwmaterialen (21%) en VuurvasteMaterialen & Schuurmiddelen (22%).

Gr

oe

p P

AR

GE

SA

IMERYS





Netto-actief per 31.12.2002 ...... - - 181,0 9,05

www.imerys.com

Het jaar 2002 werd gekenmerkt dooreen nog altijd moeilijk economisch kli-maat, dat is blijven drukken op de ver-koopvolumes van de Groep. Ondanksdit klimaat is de rendabiliteit van deGroep opnieuw gestegen.

In 2002 bedraagt de omzet EUR 2.863miljoen, goed voor een daling met1,2% in vergelijking met 2001.Bij eenvergelijkbare consolidatiekring en ver-gelijkbare wisselkoersen is de omzetover het hele jaar beschouwd stabielgebleven, met een daling van 3,5% inhet eerste halfjaar en een stijging met3,7% in het 2de halfjaar (tegenover eenbijzonder lage vergelijkingsbasis in2001). De lagere volumes werdengecompenseerd door de gunstige evo-lutie van de productmix.

De omzet in de sector Specialisatie-mineralen is met EUR 829,0 miljoen sta-biel gebleven. Dit cijfer weerspiegelt deimpact van de gerealiseerde overnamesin 2001 en 2002 (K-T, Noord-Amerikaansproducent van kaolien, klei en veld-spaat, sedert 1 april 2001 ; kleine stra-tegische operaties in 2002). Bij verge-lijkbare consolidatiekring en wisselkoer-sen stijgen de verkopen met 1,3%ondanks een nog altijd moeilijke acti-viteit op bepaalde markten.

De omzet in de sector Pigmenten voorPapier bedraagt EUR 802,9 miljoen,goed voor een daling met 1,2%

(+ 2,0% bij vergelijkbare consolidatie-kring en wisselkoersen). Nadat we in2001 een forse daling registreerden,was de vraag naar druk- en schrijfpa-pier ook in 2002 niet echt indrukwek-kend. Globaal beschouwd zijn de ver-koopvolumes van de branche lichtgestegen terwijl de extra inspanningendie op het vlak van de pigmenten meteen hogere toegevoegde waarde wer-den geleverd, een stijging van degemiddelde verkoopprijs tot gevolghebben gehad.

De omzet in de sector Bouwmaterialenis met 2,0% gestegen en bedraagtEUR 620,8 miljoen. Bij een vergelijkba-re consolidatiekring is die omzet sta-biel gebleven (-0,5%) vermits de ont-wikkeling van de baksteenactiviteitdankzij nieuwe producten en het goedstandhouden van de mix en de ver-koopprijzen de impact van het ver-dwijnen van de gevolgen van de stormvan eind 1999 op de markt van debedekkingsrenovatie, nagenoeg heb-ben gecompenseerd.

De omzet in de sector VuurvasteMaterialen & Schuurmiddelen daalt

met 4,0% tot een bedrag vanEUR 635,4 miljoen. Bij vergelijkbareconsolidatiekring en wisselkoersendaalt de omzet met 2,7%. Dit weer-spiegelt de zwakte van sommige eind-markten van de vuurvaste activiteit(staalindustrie, elektronica), terwijl demarkten van de mineralen voorschuurmiddelen globaal beschouwdstabiel zijn gebleven.

Het bedrijfsresultaat stijgt met 5,1% enbedraagt EUR 361,5 miljoen. Deze evo-lutie ondanks de daling van de ver-koopvolumes is een gevolg van devermindering van de productiekostenin alle activiteiten – meer bepaald inde sector Pigmenten voor Papier – ende toegenomen toegevoegde waardevan de productportefeuille.

Het courant nettoresultaat stijgt met 15,6%en bedraagt EUR 197,5 miljoen tegenoverEUR 171 miljoen in 2001. Dit is te dankenaan een wezenlijke vermindering van deschuldenlast en de financiële kosten.

Het nettoresultaat, aandeel van deGroep, is fors gestegen en bedraagt nuEUR 143,5 miljoen tegenover EUR 79,0miljoen in 2001. We herhalen dat in hetresultaat van 2001 een negatief uitzon-derlijk resultaat van EUR 60 miljoen wasopgenomen, hoofdzakelijk verbondenmet het intensifiëren van de maatregelendie door de Groep werden genomen omhaar industriële efficiëntie te verbeteren.


2000 2001 2002

Eigen vermogen.................................................................... 1 508 1 549 1 460

Omzet .............................................................................................. 2 805 2 898 2 863

Nettoresultaat (Groep).................................................... 140,4 79,0 143,5

Nettoresultaat/aandeel (EUR) .................................. 10,42 10,75 12,45

Dividend/aandeel (EUR).................................................... 3,60 3,70 4,30

44

De andere belangrijkste activa van PARGESA/GBL zijn :

Gr

oe

p P

AR

GE

SA

TOTALFINAELF

De Groep ORIOR, die voor 100% inhanden is van PARGESA, legt zich vol-ledig toe op de voedingsindustrie, viahaar filiaal ORIOR FOOD S.A.

ORIOR FOOD S.A. boekt een omzet van

meer dan CHF 300 miljoen met drieafdelingen : Charcuterie (salami’s, hes-pen en gezouten vleeswaren), Verseproducten (pasteien, terrines, versedeegwaren, bereide gerechten),Gevogelte en Bio (bereidingen op basis

van gevogelte). Het Bedrijf kan bogenop sterke merken en een koploperspo-sitie op de Zwitserse markt, zowel in degrootdistributie als in de traditionelenetwerken voor verswaren met grotetoegevoegde waarde.

ORIOR HOLDING

Hiervoor verwijzen we naar pagina 46.

www.orior.ch

45

VA

LU

E IN

VE

ST

ING

TOTALFINAELF

FOMENTO DE CONSTRUCCIONES Y CONTRATAS

SOCIÉTÉ DU LOUVRE

GROUPE TAITTINGER

46

48

47

49

ValueInvesting

QUICK 50

46

to

ta

lfin

ae

lf

VA

LU

E I

NV

ES

TIN

G




Courant resultaat 2002 .................... 31,9 1,59 40,6 2,03

Netto-actief per 31.12.2002 ...... 1 117,7 55,89 1 485,4 74,27

TOTALFINAELF is een op wereldschaal actieve aardolie- en gasgroep en eenbelangrijk chemisch bedrijf, ontstaan uit het samengaan van PETROFINA, TOTALen ELF AQUITAINE. TOTALFINAELF oefent haar activiteiten uit in de volledige petro-leumketen, zowel « upstream » (winning/productie) als « downstream » (internationale handel, raffinage en distributie), en in de Chemie.

TOTALFINAELFIn een globaal minder gunstig klimaatdan in 2001 is TOTALFINAELF in 2002 eringeslaagd om de daling van haar resulta-ten te beperken, meer bepaald dankzijde toename met 10% van de productievan koolwaterstoffen en de invoering vansynergie- en productiviteitsprogramma’s.

In de Upstream-sector noteren we in 2002een bedrijfsresultaat exclusief niet-recur-rente elementen van EUR 9.309 miljoen,goed voor een stijging met 3% in verge-lijking met 2001. De positieve gevolgenvan de forse groei van de producties envan de prijsstijgingen werden enigszinstenietgedaan door de impact van dedepreciatie van de dollar ten opzichte vande euro en door de daling van de gas-prijzen. Voor het hele jaar 2002 bedraagtde productie van koolwaterstoffen 2,416miljoen bep per dag, goed voor een stij-ging met 10% in vergelijking met 2001.Exclusief de impact van de verminderingvan de quota’s OPEP is de productie met11,5% gestegen. Dankzij de aanhoudendeinspanningen op het vlak van de winning/opwaardering heeft TOTALFINAELF degroei van de zekere koolwaterstofreser-ves kunnen voortzetten. Deze bedragen11.203 Mbep tegenover 10.978 Mbep in2001, goed voor een stijging met 2%.Tegen het huidig productieritme bedraagtde levensduur van de reserves 12,7 jaar.Het vernieuwingspercentage voor dereserves van de geconsolideerde filialenbedraagt 151% voor de periode 2000-2002, meteen een uitstekend en zeercompetitief niveau.

Het bedrijfsresultaat in de Downstream-sec-tor, exclusief niet-recurrente elementen, isfors gedaald met 70% tot een bedrag vanEUR 909 miljoen. De verminderde vraag

naar aardolieproducten in de landen van deOESO gekoppeld aan de zwakke economi-sche groei en een uitzonderlijk zacht klimaatin 2002, heeft een forse verslechtering vande Downstream-omgeving tot gevolggehad : de Europese raffinagemarges zijnmet 48% gedaald en ook de distributie-marges staan onder druk. De interneinspanningen op het vlak van synergie/ pro-ductiviteit hebben een positieve impactvoor een bedrag van EUR 0,2 miljard gehadop het bedrijfsresultaat van deDownstream-sector, maar hebben deongunstige invloed van de omgeving en desluiting van raffinaderijen maar gedeeltelijkkunnen opvangen. Voor het hele jaar 2002zijn de geraffineerde volumes met 5%gedaald tot 2,349 Mb/dag. In de raffinage-sector houden de belangrijkste markantefeiten van het jaar 2002 verband met hetgrootschalig programma inzake sluitingenvan raffinaderijen. Daardoor kon de produc-tieeenheden worden verbeterd qua veilig-heid, betrouwbaarheid, en de conversie- enontzwavelingspercentages.

In de Chemiesector is het bedrijfsresultaatexclusief niet-recurrente elementen voor2002 met 29% gedaald tot een bedrag vanEUR 777 miljoen, tegenover EUR 1.095 mil-joen in 2001. Het bedrijfsresultaat van debasischemie en de grote polymeren werdbeïnvloed door een uitermate somber kli-maat in de keten ethyleen/polyethyleen ende chloorketen. De tussenproducten heb-ben goed stand gehouden in een moeilijkeeconomische conjunctuur. Bovendien is deprestatie van de Specialiteiten verbeterd.De belangrijkste markante feiten in het jaar2002 voor de basischemie en de grotepolymeren zijn de ondertekening van eenintentieverklaring met Samsung om

TOTALFINAELF toe te laten een participatievan 50% te nemen in de activa van hetpetrochemisch complex van Daesan inZuid-Korea, het in productie nemen vaneen nieuwe polypropyleenafdeling in Feluyin België en de afkoop van het D’ENICHEMaandeel in QAPCO te Qatar.

Globaal beschouwd vertegenwoordigen deinvesteringen in het jaar 2002 een bedragvan EUR 8.657 miljoen, tegenoverEUR 10.566 miljoen in 2001. Deze daling ismeer bepaald een gevolg van de vermin-dering van de investeringen in de activiteitgas/elektriciteit en in de Chemiesector. Dedesinvesteringen in 2002, die tegen deoverdrachtprijs worden beoordeeld, bedra-gen EUR 2.313 miljoen en corresponderenin hoofdzaak, naast de terugbetalingen vanlangetermijnleningen, met overdrachtenvan aandelen (SANOFI-SYNTHÉLABO enfinanciële participaties). Het nettoresultaataandeel van de Groep, exclusief niet-recur-rente elementen, bedraagt EUR 6.260 mil-joen tegenover EUR 7.518 miljoen in 2001,goed voor een daling met 17%. Voor hetvolledige jaar 2002 bedraagt de nettowinstper aandeel, exclusief niet-recurrente ele-menten, EUR 9,40 tegenover EUR 10,85 in2001, wat een daling met 13% impliceert.Deze daling kon worden beperkt, meerbepaald dankzij het antiverwateringseffectvan het grootschalig programma inzaketerugkoop van aandelen dat door de Groepwerd gerealiseerd.

www.totalfinaelf.com

Geconsolideerde kerncijfers (EUR miljarden)

2000 2001 2002

Eigen vermogen .......................................................... 32,40 33,93 32,15

Omzet .................................................................................. 114,56 105,32 102,54

Nettoresultaat aandeel van de Groep*.... 7,64 7,52 6,26

Dividend/aandeel (EUR) ............................................ 3,30 3,80 4,10

* exclusief niet-recurrente elementen

47

fo

me

nto

de

co

ns

tr

uc

cio

ne

s y

co

ntr

ata

sV

AL

UE

INV

ES

TIN

G

FOMENTO DE CONSTRUCCIONES Y CONTRATAS is de Spaanse nummer één op hetvlak van het milieubeheer, de inzameling en de verwerking van afval en hetintegrale waterbeheer. FFC is ook een van de Spaanse koplopers in de bouw- encementsector, evenals op het vlak van het straatmeubilair, de handling en hettransport van passagiers.

www.fcc.es

De geconsolideerde omzet steeg in hetboekjaar 2002 tot een bedrag van EUR5.497,2 miljoen. In vergelijking met hetvorige boekjaar betekent dit een stijgingmet 6,3% dankzij de goede evolutie vande drie strategische segmenten van degroep : Dienstverlening, Bouw en Cement.De bestellingen vertegenwoordigen eenbedrag van EUR 15.229,2 miljoen, goedvoor een toename met 11,5% in vergelij-king met 2001. Het bedrijfsresultaat vóórbelastingen is met 5,3% gestegen toteen bedrag van EUR 741,3 miljoen.

Het Segment Dienstverlening groepeertde meest verscheiden activiteiten zoalsde inzameling, het transport en de ver-werking van afval, de schoonmaak vanhet wegennet en het onderhoud van degroene zones, het integrale beheer vanhet water, de verwerking van het industri-eel afval, het beheer van parkeerterrei-nen, de technische inspecties van devoertuigen, het stadsvervoer en het inter-communaal vervoer, het publicitair mate-rieel en de activiteiten in verband met dehandling van de luchthavens. De verkopen van dit segment zijn met4,4% gestegen tot een bedrag vanEUR 1.911,1 miljoen, met een ongeëve-naard aantal bestellingen (EUR 11.620,7miljoen). De bedrijfswinst vóórbelastingen bedraagt EUR 312,1 miljoenen vertegenwoordigt 42,1% van hetresultaat van de Groep.

In dit segment kunnen we de oprichtingvan FLIGHTCARE signaleren. Deze entiteitgroepeert de handlingactiviteiten inSpanje en in het buitenland, meerbepaald in België, waar FCC marktleideris geworden. Wat het industrieel afvalbetreft dienen de verwervingen van debedrijven EURORESIDUOS, S.A., JAIMEFRANQUESA, S.A. en GESTIÓN MEDIOAMBIENTAL ENVILAND, S.A. teworden vermeld. In het kader van deinternationale uitbreiding van de afde-ling « Straatmeubilair » werden activitei-ten in Brazilië en Italië opgestart.

Het Segment Bouw boekte een forsevooruitgang met 9,1% en liet een bedragvan EUR 2.613,1 miljoen optekenen. Debelangrijkste reden is de stijging van deverkopen op de nationale markt, verbon-den met de invoering van het NationaalInfrastructuurplan. Op internationaal vlak– toch een minder belangrijke markt voorFCC – noteerden we eveneens een sterkestijging (13,1%). De stijging met 8,4% vande brutobedrijfswinst tot een bedrag vanEUR 123,6 miljoen stemt overeen met deevolutie van de omzet.

In het Segment Cement was de meestmarkante gebeurtenis de fusie dooropslorping tussen FCC en PORTLANDVALDERRIVAS. Na deze financiële ope-ratie controleert FCC rechtstreeks 58,8%van CEMENTOS PORTLAND, de nummer

twee op de Spaanse cementmarkt. Hetbedrijf is ook nadrukkelijk aanwezig op deAmerikaanse markt, via GIANT CEMENT.Bovendien controleert FCC momenteelrechtstreeks 80% van TORRE PICASSO(met een omzet van EUR 15,9 miljoen), hetmeest symbolische kantoorgebouw vanMadrid, met een gemiddeld bezettings-percentage van 94,25% in 2002.

Het Segment Cement blijft in hoge matebijdragen tot de verkopen van de Groep(EUR 831,4 miljoen) en de bedrijfswinst(EUR 272,1 miljoen), die respectievelijkgroeiden met 5,0% en 6,7%.

Met betrekking tot het beleid inzake devergoeding van de aandeelhoudersbedroeg het interim-dividend 2002, datop 7 januari jongstleden werd uitge-keerd, EUR 0,297 per aandeel, goedvoor een stijging met 5,9% in vergelij-king met het dividend dat het jaar voor-dien werd uitgekeerd.





Netto-actief per 31.12.2002 ...... 257,1 12,86 257,1 12,86


2000 2001 2002

Eigen vermogen .......................................................... 1 202 1 291 1 645

Omzet .................................................................................. 4 468 5 173 5 497

Nettoresultaat (Groep) ........................................ 215,6 241,0 273,0

Brutodividend/aandeel (EUR) ................................ 0,469 0,524 n.b.

FOMENTO DE CONSTRUCCIONESY CONTRATAS

48

gr

ou

pe

ta

ittin

ge

r

GROUPE TAITTINGER

GROUPE TAITTINGER bezit twee activa : enerzijds een wijnactiviteit op basis van deChampagne TAITTINGER, een merk met een internationale uitstraling, en anderzijdseen participatie van meer dan 40% in de SOCIÉTÉ DU LOUVRE, een groep die actiefis in de hotelsector en de luxeartikelen (cfr. volgende pagina). V

AL

UE

IN

VE

ST

ING

Voor GROUPE TAITTINGER werd het jaar2002 gekenmerkt door een grondigereorganisatie van haar kapitaalstructuur. Eind juni 2002 hebben de NATIONALEPORTEFEUILLEMAATSCHAPPIJ en defamilie Taittinger een aandeelhouders-pact gesloten om de controle van degroep te consolideren en de dialoog tus-sen de belangrijkste aandeelhouders teformaliseren.Ingevolge dit akkoord heeft de groepeen reeks verrichtingen uitgevoerd omhaar juridische structuren te vereenvou-digen en haar financieel organogrambegrijpelijker te maken.In november is het bedrijf TAITTINGERgefusioneerd met de familiale holdingCOMPAGNIE FINANCIÈRE TAITTINGER. Deessentie van de zelfcontrole TAITTINGERwerd vervolgens opgeheven door deomruiling van effecten en de verminde-ring van het kapitaal van TAITTINGER enSOCIÉTÉ DU LOUVRE. Door een openbaarbod tot omruiling dat door TAITTINGERwerd gelanceerd op de beleggingscertifi-caten van SOCIÉTÉ DU LOUVRE, kon hetgrootste deel van het kapitaal van laatst-genoemd bedrijf worden verenigd en hetaantal in omloop zijnde aandelen wordenverhoogd.Eind december werden de operationelewijnactiviteiten van TAITTINGER onderge-bracht in een afzonderlijk bedrijf, de COMPAGNIE COMMERCIALE ET VITICOLECHAMPENOISE, een dochteronderne-ming die voor 100% door TAITTINGERwordt gecontroleerd.

Ten slotte werd het bedrijf omgedoopt tot« GROUPE TAITTINGER ».De wijnbranche groepeert drie belangrijkeactiviteiten : de Champagne, het DOMAINECARNEROS in de Napa Valley in deVerenigde Staten, en BOUVET LADUBAY,producent van schuimwijnen in deSaumur-streek. In de Champagne vertegenwoordigt dewijngaard TAITTINGER bijna 280 hecta-ren, wat het merk een zelfbevoorradings-percentage van meer dan 50% voor zijnverkopen garandeert, meteen een van dehoogste percentages in de sector. De in2002 geplukte hoeveelheid bereikte hetzeer bevredigende niveau van 2,7 dui-zend ton, gelijk aan 2,3 miljoen flessen.De Champagne TAITTINGER beschikt overeen voorraad van 19,5 miljoen flessenwaarmee de verkoop voor een periodevan meer dan 4 jaar is gedekt.

Het volume gecommercialiseerde cham-pagne is in vergelijking met 2001 met 1.6%gestegen tot 4,4 miljoen flessen. 52% vande verkopen was voor de export bestemd,waarbij de Amerikaanse markt de belang-rijkste internationale afnemer was.In de Verenigde Staten produceert hetDOMAINE CARNEROS licht mousserendeen zachte wijnen op een domein met eentotale oppervlakte van 80 hectaren. Doorextra wijnstokken te planten, waarvanmomenteel werk wordt gemaakt, zaldeze wijngaard tot een oppervlakte vanmeer dan 120 hectaren kunnen wordenuitgebreid. In 2002 heeft CARNEROS513.000 flessen gecommercialiseerd,goed voor een stijging met 28% in ver-gelijking met het jaar 2001.In de streek van de Val de Loire heeft BOUVET LADUBAY, het meest prestigieu-ze wijnhuis van de Maisons de Saumur,in 2002 bijna 2,8 miljoen flessen gecom-mercialiseerd, goed voor een stijgingmet 1,6%.Voor GROUPE TAITTINGER is de gecon-solideerde omzet voor het boekjaar2002, in vergelijking met het vorigeboekjaar, met 1.2% gestegen tot eenbedrag van EUR 788,7 miljoen. Dezeomzet bestaat uit een bedrag vanEUR 96,9 miljoen voor de wijnactivitei-ten, goed voor een stijging met 4,4%, eneen bedrag van EUR 691,8 miljoen voorde in de SOCIÉTÉ DU LOUVRE gegroe-peerde activiteiten. Bij constante conso-lidatiekring en wisselkoersen is degeconsolideerde omzet stabiel gebleven.

www.taittinger.fr


2000 2001 2002

Eigen vermogen ........................................................ 288,5 310,8 328,7

Omzet .................................................................................. 816,0 779,3 788,7

Resultaat (Groep) ...................................................... 35,9 26,3 27,8

Dividend/aandeel (EUR) ............................................ 2,32 2,45 2,53





Netto-actief per 31.12.2002 ...... 95,1 4,75 95,0 4,75

49

so

cié

té

du

lo

uv

re

SOCIÉTÉ DU LOUVRE is momenteel in twee soorten activiteiten actief : de hotelsectoren de luxeartikelen. In de hotelsector, via de Groep ENVERGURE voor de ‘economy’hotels en de Groep CONCORDE voor de luxehotels, is de Groep momenteel nummer 2in Europa. Op het vlak van de luxeartikelen kan de SOCIÉTÉ DU LOUVRE uitpakken metBACCARAT, een merk met internationale faam, en de parfums ANNICK GOUTAL.

Op het vlak van de « economy » hotelsis de Groep ENVERGURE, met 840 hotelsen restaurants, en bijna 50.000 kamers,het Europese nummer twee. De vesti-gingen worden onder drie merknamengeëxploiteerd : CAMPANILE, PREMIÈRECLASSE en KYRIAD. Bijna 29% van dekamers is eigendom van de Groep. Dezebranche kent een regelmatige groeidoor de opening van nieuwe hotels inFrankrijk en de buurlanden. Het succes van deze activiteit is te dan-ken aan drie fundamentele factoren : deimpact van het netwerk, de kwaliteit vande vestigingen en een gepersonaliseerdonthaal door bekwame professionals. In 2002 boekte deze activiteit eenomzet van EUR 307,5 miljoen, goedvoor een stijging met 6,3%.

Op het vlak van de luxehotels exploi-teert de Groep CONCORDE 11 hotels in

Frankrijk en in België. DeGroep is ook internationaalaanwezig via een netwerk van92 hotels die in de meesteeconomische en toeristischegrootsteden wereldwijd zijngevestigd. Deze hotels hebben allemaaleen uniek karakter, zoweldoor hun uitzonderlijke lig-ging als door de kwaliteit vande aangeboden diensten.CONCORDE is nadrukkelijkaanwezig in twee van de

belangrijkste toeristische bestemmin-gen wereldwijd : in Parijs, met 6 vesti-gingen waaronder de CRILLON en deLUTÉTIA, en in de Côte d’Azur, met deMARTINEZ te Cannes en binnenkort hetPALAIS DE LA MÉDITERRANÉE in Nice.In 2002 had deze activiteit te lijdenonder de vermindering van het aantalinternationale zakenreizen en toeristi-sche reizen. Bijgevolg is de omzet vande Groep CONCORDE in 2002 met 4,8%gedaald tot een bedrag van EUR 238,8miljoen.

BACCARAT is de internationale referen-tie in het universum van de luxege-schenken in kristal. Door haar creatie-domeinen uit te breiden en een inter-nationaal netwerk van exclusieve boe-tieks te ontwikkelen is BACCARAT uit-gegroeid tot een groot internationaalluxemerk, met een opmerkelijke deug-

delijkheid op het vlak van de decoratieen de juwelen.Hoewel de luxesector niet echt gunstigeomstandigheden heeft gekend, is degeconsolideerde omzet van BACCARAT(bij constante wisselkoersen) toch met2,4% gestegen tot een bedrag vanEUR 126,8 miljoen. De omzet van de parfums ANNICK GOUTAL (EUR 9,9 miljoen) is met 4,7%gestegen (7,1% bij constante wissel-koersen). Het bedrijf heeft zijn netwerkversterkt door eind 2002 twee nieuweboetieks te Lyon en Nice te verwerven.

Globaal beschouwd is de geconsoli-deerde omzet in 2002 met 0,8% geste-gen tot een bedrag van EUR 692,1 mil-joen, ondanks het feit dat het econo-misch klimaat de activiteiten rond hetinternationaal toerisme niet echt heeftbevorderd. Bij constante consolidatie-kring en wisselkoersen is de omzet met0,6% gedaald.

Het sterk gestegen nettoresultaat(EUR 76,2 miljoen tegenover EUR 44,2 mil-joen in 2001) omvat de nettomeer-waarden op de afstand van de aande-len TAITTINGER, in het kader van deherstructurering van de Groep, voor eenbedrag van EUR 35,5 miljoen. Exclusiefafstanden is het nettoresultaat per aan-deel met 7% gedaald tot een bedragvan EUR 3,38.

VA

LU

E IN

VE

ST

ING

SOCIÉTÉ DU LOUVREwww.societedulouvre.fr


2000 2001 2002

Eigen vermogen .......................................................... 416,2 454,9 468,4

Omzet .................................................................................. 721,8 686,7 692,1

Nettoresultaat (Groep) ............................................ 65,5 44,2 76,2

Dividend/aandeel (EUR) .............................................. 1,24 1,30 1,34





Netto-actief per 31.12.2002 ...... 110,7 5,53 110,7 5,53

50

qu

ick

QUICK

VA

LU

E I

NV

ES

TIN

G

www.quick-restaurants.com


2000 2001 2002

Eigen vermogen .......................................................... 129,6 84,4 75,1

Omzet*................................................................................ 275,8 261,9 256,7

Resultaat (Groep) ...................................................... 0,2 (45,2) (9,2)

Dividend/aandeel (EUR) ............................................ 0,83 - -

* franchiseinkomsten inbegrepen




Courant resultaat 2002 .................... - - - -

Netto-actief per 31.12.2002 ...... 31,8 1,59 31,8 1,59

Met meer dan 400 restaurants, waarvan 300 in franchise, is QUICK marktleider opde hamburgermarkt in België, en de nummer 2 in Frankrijk.

Na vele jaren crisis heeft het bedrijf in2002 een aantal knopen doorgehakt. Zoheeft QUICK zich kunnen hernemen enhaar bedrijfsherstel kunnen bevestigen.

OPHELDERING VAN DE STRATEGISCHEPOSITIONERING

QUICK heeft ervoor gekozen zich voor-taan te focussen op wat haar, in deogen van de consument, het meest vanhaar concurrenten onderscheidt : desmaak. De onderneming wil dit specifiekprofiel nog versterken, meer bepaalddoor zich opnieuw toe te spitsen op devertrouwde producten : de Giant, de BigBacon, de Quick ‘n Toast, de DoubleSwiss, de Long Chicken en de King Fish.

QUICK heeft ook geïnvesteerd in eencampagne voor de sensibilisering vanhaar klanten en medewerkers voor dekwaliteitsfilosofie van het bedrijf.Affiches in de restaurants, placematsen een brochure ondersteunen dezegrootschalige campagne in een klimaatvan opeenvolgende crisissen in devoedingssector.

OPHELDERING VAN HET ONTWIKKE-LINGSBELEID

QUICK gaat de gezondmaking van haarrestaurantpark voortzetten door derestaurants te sluiten die structureelniet rendabel zijn. Deze strategie, diein 2002 met succes in België werd geï-

nitialiseerd en uitgevoerd, zal inFrankrijk worden voortgezet.

Bovendien zal het expansiebeleid inBelgië en Frankrijk, haar twee referen-tiemarkten, meer onder controle wor-den gehouden en meer opportu-nistisch zijn dan in het verleden hetgeval was. Het park telt 411 restau-rants, die voor het grootste deel infranchise zijn gegeven.

OPHELDERING VAN DE GEOGRAFISCHEAANWEZIGHEID

QUICK heeft haar terugtocht uitHongarije en Slovenië beëindigd. Deontwikkeling buiten België en Frankrijkzal voortaan uitsluitend gebeuren viaMaster Franchise, wat geen enkele kapi-taalinvestering vanwege QUICK vereist.

DE EERSTE SIGNALEN VAN HET HERSTEL

Al deze ophelderingen hebben duide-lijk bijgedragen tot de verbetering vande bedrijfsperformantie van de onder-neming in 2002.

Zo zijn de verkopen onder de naamQUICK (EUR 679 miljoen) in België enFrankrijk (die 80% van het totaal ver-tegenwoordigen) met 0,8% gestegen,in vergelijking met 2001, ondanks eensombere conjonctuur.

Het bedrijfsresultaat (EBIT) is sterktoegenomen (EUR 17,4 miljoen tegeno-

ver EUR 2,1 miljoen in 2001) en hetcourant resultaat vóór belastingen be-draagt EUR 6,7 miljoen.

Het nettoresultaat toont een verlies vanEUR 9,2 miljoen na uitzonderlijke kosten(EUR 15,5 miljoen) verbonden met voorzie-ningen en gezondmaking van het restau-rant park.

Voor de toekomst zijn de sleutelwoorden :- ontwikkeling van de gemiddelde

omzet per restaurant ;- investering in de kwaliteit van het

park door de realisatie van eengrootschalig renovatie- en moderni-seringsprogramma ;

- consolidering van het netwerk opbasis van de opportuniteiten die zichvoor de overname van restaurantsaanbieden ;

- verdere verbetering van de rendabi-liteit, meer bepaald door de optima-lisering van het restaurantpark en deversnelling van het plan voor de ver-mindering van algemene kosten.

51

PR

IVA

TE

EQ

UIT

YPrivateEquity

JOSEPH

ENTREMONT

TRANSCOR

DUPUIS

CHÂTEAU CHEVAL BLANC

CHÂTEAU RIEUSSEC

IJSBOERKE

DISTRIPAR

VIVENTURES/INNO.COM/MESA

52

54

55

56

57

58

59

60

53

Met hoofdzetel in Londen, Groot-Brittannië, is de Groep JOSEPH een referen-tie in de wereld van de creatie en distributie van prêt-à-porter luxekledij en -accessoires met een innovatief design, via haar wereldwijd netwerk vangespecialiseerde detailhandelaars en 62 eigen verkooppunten in Europa, Aziëen de Verenigde Staten.

100%

JOSEPH Ltd.

De Groep JOSEPH bouwt mee aan dedefinitie van de trends in de Britseprêt-à-portersector binnen de globalemarkt door een opvallende combinatievan klassieke kledij en eigentijdse stijlin commercieel succesvolle luxueuzedesignercollecties.

NPM heeft een participatie van 55% inPROJECT SLOANE Ltd, de moedermaat-schappij van de Groep JOSEPH. JosephETTEDGUI, modeontwerper en stichter

van JOSEPH in 1971,behoudt, samen met zijnbroer Franklin, 18% van hetkapitaal. De andere part-ners van de groep zijnLVMH (via L.V. CAPITAL), defamiliale groep DESMARAIS(via POWER FINANCIALEUROPE) en het manage-ment van het bedrijf.

Tijdens het jaar 2001/2002zag de Groep haar omzet

met 6,3% stijgen tot een bedrag vanGBP 60,9 miljoen.

Gedurende dat boekjaar heeft JOSEPHhaar detailhandelsactiviteit verder uitge-bouwd door de opening van 12 nieuweverkooppunten, meer bepaald cornersin prestigieuze Japanse warenhuizen eneen boetiek in Londen, in de beroemdewijk Notting Hill, die door haar architec-tuur en inrichting een nieuwe referentiein de branche is geworden.

De omzet gedurende de periode vannegen maanden afgesloten per31 december 2002 is met 5% gestegentot een bedrag van GBP 45,7 miljoen.Gedurende dezelfde periode bleef derentabiliteit van de Groep intact, meteen stabiel bedrijfsresultaat en eenlicht gestegen cashflow (+2,6%).

Het efficiënt beheer van de bestaandeactiviteiten, gecombineerd met deflexibele en reactieve benadering doorde verschillende teams van het veeleeronrustig economisch klimaat, zal waar-borgen dat de prestaties een bevredi-gend niveau blijven halen. JOSEPHwenst haar organisatorische structuurvoortdurend te verbeteren en haarmarktaandeel te vergroten in de gebie-den waarin de Groep aanwezig is(hoofdzakelijk het Verenigd Koninkrijk,Frankrijk, de Verenigde Staten enJapan).

55%

NPM

PROJECT SLOANE Ltd. Oprichters

Partners-Aandeelhouders

personeel

17%

10%

18%

Aandeel van PROJECT SLOANE in :




Netto-actief per 31.12.2002 ...... 103,1 5,15 103,1 5,15

Geconsolideerde kerncijfers (GBP miljoenen)

JOSEPH GROUP 03/2000 03/2001 03/2002

Eigen vermogen .......................................................... 15,6 17,0 15,8

Omzet ................................................................................ 55,3 57,3 60,9

Nettoresultaat (Groep) ............................................ 8,2 9,2 8,8

Dividenden ...................................................................... 6,1 7,9 10,0

52

jo

se

ph

JOSEPH

PR

IVA

TE

EQ

UIT

Y

www.joseph.co.uk

53

en

tr

em

on

tP

RIV

AT

E E

QU

ITY

ENTREMONTwww.entremont.fr

De Groep ENTREMONT is wereldleider op de markt van de harde kazen :Emmental, Comté, Beaufort en Parmiggiano.

Aandeel van FEM in :




Netto-actief per 31.12.2002 ...... 89,1 4,45 89,1 4,45


Groep ENTREMONT 2000 2001 2002

Eigen vermogen .......................................................... 138,7 131,6 129,2

Omzet .................................................................................. 1 026,7 1 217,8 1 219,7

Nettoresultaat (Groep) ........................................ 3,5 4,9 9,6

Dividenden ...................................................................... 12,0 12,0 n.b.

Het meest markanteevenement van hetjaar 2002 was deinstorting van deprijzen van deindustriële producten(boter en melkpoe-der) met in hun kiel-zog, zij het in minde-

re mate, de prijs van de melk inFrankrijk (-3,1%) en in Duitsland (-8%).De rentabiliteit van ENTREMONT, dieover structurele melkoverschottenbeschikt die in industriële productenmoeten worden omgezet, werd erdoornegatief beïnvloed.

Ondanks deze context heeft ENTREMONT,in het kader van haar nieuwe strategiegericht op de toegevoegde waarde,ervoor gekozen een goede nuttige toe-passing van haar producten te behou-den ten koste van een aantal volume-verliezen en de verzwaring van haarvoorraden. Ook wat de merken betreftheeft de moeilijke strijd om de neer-waartse trend van de winstmarges tebeteugelen tot de gedeeltelijke schrap-ping van enkele producten uit het aan-

bod vande Grote Distributie geleid,wat op het marktaandeel Emmentalheeft gewogen. Wat Comté betreftheeft de Groep daarentegen haar posi-tie verbeterd.

Dankzij dit beleid – gecombineerd metde daling van de melkprijs – kon derentabiliteit van de kaasactiviteitenniettemin worden verbeterd waardoorde instorting van de nuttige toepassin-gen van de industriële producten meerdan gecompenseerd werd. Dit uit zichin een stijging van het bedrijfsresultaattot een bedrag van EUR 36,3 miljoen(tegenover EUR 35,5 miljoen in 2001)en een nettoresultaat van EUR 9,6miljoen tegenover EUR 4,9 miljoenin 2001.

De verbetering van het resultaat is ookte danken aan EUROSERUM dat, voorhet eerste volledige jaar waarin hetbedrijf in de consolidatiekring van deGroep is opgenomen, terzelfder tijd pro-fiteert van de groei op de wereldmarktvan de gedemineraliseerde serums ende interne vormen van synergie diesedert de overname zijn geïntroduceerd.

De belangrijkste activiteiten in 2002 waren :- de uitwerking van een strategisch plan

om de kosten te verlagen en de onder-neming minder kwetsbaar te makenvoor de evolutie van de industriëleproducten. De eerste concrete gevol-gen van het plan waren de sluiting indecember van de site van Görisried(Duitsland) en de beslissing om defabriek van Yffiniac (Frankrijk) te slui-ten in het eerste halfjaar van 2003 ;

- de intrede van EUROSERUM in Polen,met het ontwerp van een huur-beheerscontract voor een performan-te drooginstallatie te Wregrow ;

- de lancering van een plan voor deoptimalisering van de administratie-ve en commerciële taken ;

- de goedkeuringsprocedures rond detoekomstige kaasfabriek vanMontauban in een alsmaar moeilijkerwordend klimaat voor de bescher-ming van het milieu in Bretagne.

De prioriteit in 2003 wordt de ontwik-keling van de merken in Frankrijk en inEuropa, in een moeilijke internationalecontext die op de vraag en de valori-satie van de producten zal wegen.

Groep ENTREMONT

75%

25%

NMP

Jacques Entremont

100% FEM

De Groep TRANSCOR is actief in de distributie en verhandeling vanenergieproducten : steenkool en cokes, olieproducten en gas.

54

tr

an

sc

or

PR

IVA

TE

EQ

UIT

Y

De energiemarkten werden geken-merkt door een sterke volatiliteit, diemet name voortvloeide uit het interna-tionale onzekere klimaat in het jaar2002. Ondanks deze moeilijke contextheeft TRANSCOR met succes haar com-merciële strategie voortgezet gerichtop de specialisatie in marktsegmentenwaarin het bedrijf kan profiteren vande specifieke expertise van de trading-teams ter plaatse. Dit beleid impliceerteen permanente evaluatie van de ver-schillende markten, het afstoten vande segmenten die tot volle rijpheid zijngekomen en de ontwikkeling van nieu-we niches.

Het filiaal ASTRA OIL TRADING, hoofd-zakelijk actief in de internationale ver-handeling van olieproducten, heeft deaanwezigheid van zijn commerciëleteams blijven versterken vanuit zijnEuropees kantoor, zijn verschillendevestigingen in Noord-Amerika en inAzië. Deze expansiestrategie werd eensucces waardoor de bijdrage aan deresultaten van de groep nogmaals istoegenomen. Deze resultaten bewijzende capaciteit van het team om zich aan

een onstabiele enmoeilijke omgeving aante passen.

De verhandeling vanstookol ieproductendoor TRANSCOR ENERGY,nochtans winstgevenden de belangrijksteactiviteit van ditBelgisch filiaal van deGroep, heeft een lagerresultaat dan vorig jaaropgeleverd. Dit is tewijten aan minder gun-stige marktomstandig-heden voor het vervoer van de voorra-den. De distributie van stookolie inBelgië en distillatieproducten inFrankrijk is blijven groeien. Gelet opdeze evolutie en voor een beter begripvan de resultaten werden deze distri-butieactiviteiten per 1 januari 2003naar een nieuw filiaal van de Groep,TRANSCOR OIL SERVICES, overge-bracht.

TRANSCOR AG, actief in de verhande-ling van vaste brandstoffen in eigen

naam en via haar Engels en

Amerikaans filiaal, heeft de invoer van

steenkool in West-Europa met succes

voortgezet en ook positief tot de resul-

taten van de Groep bijgedragen.

Dankzij de uitstekende prestaties van

haar verschillende afdelingen heeft de

Groep TRANSCOR in 2002 een netto-

winst van EUR 22 miljoen geboekt,

meteen het beste resultaat dat zij tot

dusver heeft gerealiseerd.





Netto-actief per 31.12.2002 ...... 72,4 3,62 72,4 3,62


2000 2001 2002

Eigen vermogen .......................................................... 67,9 85,5 90,0

Omzet .................................................................................. 3 019 3 154 3 903

Nettoresultaat (Groep)............................................ 13,7 18,9 22,0

Dividenden ...................................................................... - 4,6 5,0

TRANSCOR

55

du

pu

isP

RIV

AT

E E

QU

ITY

DUPUISwww.editions-dupuis.com

UITGEVERIJ DUPUIS is de wereldwijde nummer één van de Franstalige en Nederlandstalige strip,met een jaarlijkse verkoop van meer dan 12,5 miljoen albums. Rond zijn kernactiviteit als uit-gever van stripalbums en wekelijkse stripbladen heeft het Bedrijf een knowhow inzake univer-sumbeheer uitgebouwd. Deze knowhow omvat een reeks specialiteiten op het vlak van de uit-geverij, de commercialisatie, de direct marketing, de audiovisuele sector, de licentieverlening eninternet.





Netto-actief per 31.12.2002 ...... 34,0 1,70 34,0 1,70


2000 2001 2002

Eigen vermogen .......................................................... 20,4 20,9 20,9

Omzet .................................................................................. 65,2 81,1 70,6


Dividenden ...................................................................... 2,4 2,5 2,7

Voor DUPUIS werden de jaren 2001 en2002 gekenmerkt door zeer belangrijkeinvesteringen, in het kader van haar stra-tegie gericht op « Universumbeheer ».

Rond zijn basisactiviteit als uitgevervan strips heeft het Bedrijf een reeksspecialiteiten ontwikkeld die eenmeerwaarde moeten geven aan derechten die DUPUIS heeft of exploiteertop zijn diverse werkterreinen. Om demogelijkheden ter zake maximaal tebenutten en de acties in deze contextte coördineren, heeft DUPUIS een flexi-bele organisatie opgezet die afge-stemd is op deze nieuwe benadering.Het resultaat is een coherente bedrijfs-voering op basis van allerlei vormenvan synergie die het Bedrijf toelateneen veel ruimer publiek te bereiken ennieuwe inkomsten te genereren. Dezestrategie zou ook de penetratie vanbuitenlandse markten moeten verge-makkelijken waarin de strip nog nietwordt erkend en gewaardeerd als eenontspanningsmedium voor de massa.

Dankzij deze diversificatie heeft hetuniversum van CÉDRIC in 2002 eenbelangrijke « step change » gekend,met meer bepaald de verkoop van 1.3miljoen stripalbums (+73% in vergelij-king met 2001) en de afsluiting van

een groot aantal licenties.Het jaar 2002 werd ook gekenmerktdoor :- de geslaagde integratie van DE STRI-

PUITGEVERIJ (momenteel UITGEVERIJDUPUIS), die eind 2000 werd overge-nomen en de reeks JOMMEKE uit-geeft, als speerpunt op deNederlandstalige markten ;

- de eerste belangrijke resultaten opbasis van de nieuwe structuur voorTV-distributie en licenties op interna-tionaal vlak ;

- grootschalige promotie-investeringenom de bekendheid van prioritaireuniversa zoals CÉDRIC, KID PADDLE,DE KLEINE ROBBE, LARGO WINCH,enz. te verbeteren ;

- de versnelde investeringen ten gun-ste van de postorderverkoop in ver-band met clubs voor de jeugd (CLUBROBBEDOES, CLUB SPIP, enz.), met,naast sterke stijgingen op deBelgische en Franse markt, interes-sante penetraties in Zwitserland,Nederland en Duitsland ;

- de productie (20%) van een serie KIDPADDLE tekenfilms bestaande uit 52afleveringen van telkens 13 minuten,en de voorbereiding van een tweedereeks CÉDRIC tekenfilms bestaandeuit 52 afleveringen van telkens 13minuten.

De geconsolideerde omzet bedraagtEUR 70,6 miljoen, een gevoelige dalingin vergelijking met 2001. Als we deimpact van de uitzonderlijke sluitingvan drie grote audiovisuele productiesop het jaar 2001 buiten beschouwinglaten, impliceert dit een groei met 10%in vergelijking met dat boekjaar.

Het geconsolideerd nettoresultaat vanhet jaar bedraagt EUR 2,9 miljoen en isin vergelijking met het resultaat van2001 dus met 16% gestegen.

56

ch

âte

au

ch

ev

al b

la

nc


CHÂTEAU CHEVAL BLANC, dat gezamenlijk door NPM en de heer BernardARNAULT wordt gecontroleerd, produceert de wereldberoemde Saint-Émilion metdezelfde naam.P

RIV

AT

E E

QU

ITY

De wijngaard van CHEVAL BLANC, onderde benaming Saint-Emilion, strekt zich uitover een oppervlakte van ongeveer37 hectare. Het domein produceert, naastde CHÂTEAU CHEVAL BLANC, 1er Grand CruClassé A de Saint-Émilion, een tweedewijn met de naam PETIT CHEVAL.

De huidige aandeelhouders hebben hetdomein eind 1998 aangekocht ; uiteraardblijven ze trouw aan de kwalitatief hoog-staande wijnbouwtechnieken die door deoprichters van het domein, de familieFOURCAUD-LAUSSAC, werden ingevoerd ;ze willen deze filosofie blijven volgen enzelfs verder uitbouwen.

In dit verband hebben ze het raadzaamgeacht om niet alle wijn te commercialise-ren maar een voorraad wijn uit vroegerejaren aan te leggen die ze eventueel kun-nen aanspreken als bepaalde wijnjarengeen product zouden opleveren dat beant-woordt aan de hoge kwaliteitsnormen diehet domein zichzelf heeft opgelegd.

Het jaar 2002 werd bij CHEVAL BLANCgekenmerkt door de volgende elementen : - in het begin van het jaar heeft de groe-pering van de producten uit de oogstvan 2001 een uitstekende kwaliteitswijnopgeleverd, zij het ten koste van eenkleinere hoeveelheid jonge wijn (onge-veer 80.000 flessen tegenover 108.000het jaar voordien). Dit heeft te makenmet het verwijderen van een bepaalde

hoeveelheid trossen druiven voordat zetot volle rijpheid zijn gekomen, om dekwaliteit van het eindproduct te waar-borgen ;

- in de lente werd de « primeur »CHÂTEAU CHEVAL BLANC 2001 verkochttegen de afleveringsprijs van EUR 130(in vergelijking met EUR 160 voor demythische wijn 2000) ;

- dankzij de klimatologische omstandig-heden die we in september 2002 heb-ben gekend, konden druiven wordengeoogst met een zeer interessant kwali-tatief potentieel, ook al hebben deongelijkmatige bloei in de lente en denatte zomer een zware tol geëist op hetvlak van de geproduceerde hoeveelhe-den.

De resultaten voor 2002, waarin de lever-ingen van een groot deel van de wijn2000 zijn opgenomen, vertonen eenwinst vóór belastingen van EUR 8,6 mil-joen in vergelijking met EUR 7,6 miljoenin 2001.

CHÂTEAU CHEVAL BLANC wordt door de Groep NPM gecontroleerd via een structuur die hieronder schematisch is voorgesteld.Op het niveau van RASPAIL INVESTISSEMENTS doet deze structuur een beroep op een banksteun voor een bedrag van EUR 50 miljoen.

100%


50% (40% economische controle *)

RASPAIL INVESTISSEMENTSDe heer Bernard ARNAULT

50%

Groep NPM

Aandeel van raspail investissements in :




Netto-actief per 31.12.2002 ...... 33,8 1,69 33,8 1,69


CHÂTEAU CHEVAL BLANC 2000 2001 2002

Eigen vermogen .......................................................... 8,4 9,3 10,3

Omzet .................................................................................. 8,9 10,0 11,2


Dividenden ...................................................................... 5,7 6,7 7,6

www.chateau-chevalblanc.com

* 50% via een holding die de maatschappij voor 80% controleert

57

ch

âte

au

rie

us

se

c

CHÂTEAU RIEUSSEC wordt paritair gecontroleerd door NPM en DOMAINESBARONS DE ROTHSCHILD (LAFITE) ; het Bedrijf, dat de wijngaard van RIEUSSEC,de 1er Grand Cru Classé de Sauternes, exploiteert, bezit ook het integrale kapi-taal van CHÂTEAU L’EVANGILE (Pomerol), net als 55% van QUINTA DO CARMO,een van de beste Portugese wijnen.

CHÂTEAU RIEUSSEC, waarvan de wijn-gaard onder de benaming Sauterneszich uitstrekt over een oppervlakte van90 hectare, produceert de beroemde1er Grand Cru Classé en ook een twee-de kwaliteitswijn, CLOS LABÈRE. Delentecampagne 2002 voor de jongewijn (wijnjaar 2001) verliep in optima-le omstandigheden met een zeer hoogkwaliteitsniveau, bijzonder rijke hoe-veelheden en een fors gestegen ver-koopprijs (EUR 30 per fles tegenoverEUR 25 voor het vorige wijnjaar) totgevolg. De wijnoogst in 2002 zou een

goede wijn moeten opleve-ren, ondanks de vrij hogeproductie.

CHÂTEAU L’ÉVANG I LE ,waarvan de wi jngaa rdo n d e r d e b e n a m i n gPomerol zich uitstrekt overeen oppervlakte van 14hectare, produceert eeneerste wijn, L’ÉVANGILE, eneen tweede wijn onder debenaming BLASON DEL’ÉVANGILE. De herstructu-rering van de wijngaard

bedoeld om de duurzaamheid ervante waarborgen, heeft haar eindfasebereikt. Bovendien wordt momenteeleen nieuwe wijnkelder gebouwd dienog meer aan de hoge kwaliteitseisenvan het domein voldoet. De wijn vanhet jaar 2001 van L’ÉVANGILE werd inde lente gecommercialiseerd tegen deprijs van EUR 85, meteen een dalingmet 29% in vergelijking met de mythi-sche wijn 2000. In 2002 verliep dewijnpluk in goede omstandigheden,met een gevoelig gedaalde productie(-25%).

QUINTA DO CARMO, waarvan de wijn-gaard zo stilaan zijn definitieve vormaanneemt (150 hectare), is een onbe-twistbaar kwaliteitsmerk dat op inter-nationaal niveau nog niet helemaal isdoorgebroken ; op dat vlak worden denodige inspanningen geleverd.

Het geconsolideerd resultaat vanCHÂTEAU RIEUSSEC bedraagt EUR 3,5miljoen voor het boekjaar 2002(EUR 1,7 miljoen één jaar voordien), nade vergoeding voor een bedrag vanEUR 0,4 miljoen van de participatiele-ning van de aandeelhouders. Dezeaanzienlijke winststijging houdt reke-ning met de levering van de wijn 2000van L’ÉVANGILE, die tegen de record-prijs van EUR 120 werd verkocht. Hiermoet worden herhaald dat, bij de wijn-gaarden, de winst over het algemeenin de boeken wordt ingeschreven wan-neer de wijnen in flessen beschikbaarzijn ; de periode tussen de eerste ver-koop en de boeking is één boekjaar bijL’ÉVANGILE en twee boekjaren bijRIEUSSEC ; in vergelijking met deoogst duurt die periode in beide geval-len nog één jaar langer.

PR

IVA

TE

EQ

UIT

Y

CHÂTEAU RIEUSSEC





Netto-actief per 31.12.2002 ...... 22,3 1,11 22,3 1,11


2000 2001 2002

Eigen vermogen .......................................................... 36,5 36,6 38,0

Omzet .................................................................................. 5,9 5,4 8,6


Dividenden ...................................................................... 1,6 2,1 0,7

IJSBOERKE, de nummer één op de Belgische markt van de ijsverkoop aan huis,is medekoploper op de Belgische markt van de ijsverkoop in supermarkten.

58

ijs

bo

er

ke

IJSBOERKE

PR

IVA

TE

EQ

UIT

Y

www.ijsboerke.be

De activiteiten van IJSBOERKE omvatten :- de productie van ijs van het merk IJSBOERKE en de verdeling ervan viade winkels van de belangrijkste distri-buteurs in België en door middel van

130 koelwagens die dagelijks Belgiëen Luxemburg doorkruisen en leverenaan particulieren (200.000 actieveklanten), de HORECA (7000 vestigin-gen) en de gemeenschappen ;

- de productie van ijs van derdenmerkenhoofdzakelijk bestemd voor de export.

Na twee jaar verlies kan IJSBOERKE nueen positief nettoresultaat van EUR 0,3miljoen voorleggen, goed voor een ver-betering met EUR 5 miljoen in vergelij-king met de resultaten van 2001.

Deze verbetering is te danken aan eennieuw commercieel beleid en een verla-ging van de kosten op alle niveaus,zonder de toekomst van het bedrijf inhet gedrang te brengen. Zo sleepte IJSBOERKE in 2002 de kwaliteitsat-testen HACCP en BRC in de wacht.

Deze vooruitgang is het resultaat vanfundamentele koerswijzigingen en eenfundamentele hersteloperatie :

- de herstructurering van de rondeswaardoor hun aantal van 150 tot 130werd herleid, dankzij de informatise-ring ervan ;

- een nieuw systeem voor het verlonenvan de leveranciers-verkopers, geba-seerd op de performantie van de ver-koop bij de particulieren ;

- de vermindering van de beheers-kosten van het bedrijf ;

- de rechtstreekse levering aan delogistieke platforms van de superette-ketens (F2/F3) ;

- de schrapping van de niet (nauwe-lijks) rendabele klanten ;

- de stopzetting van de deficitaire acti-viteiten in Nederland.

In 2003 zouden deze verbeteringenmoeten kunnen worden geconsoli-deerd. Het bedrijf voorziet een vooruit-gang op alle niveaus : het bedrijfsresul-taat, de cashflow, de handelsmarge ende omzet.





Netto-actief per 31.12.2002 ...... 25,7 1,29 25,7 1,29


2000 2001 2002

Eigen vermogen .......................................................... 19,6 14,8 15,0

Omzet .................................................................................. 44,4 44,4 42,7

Nettoresultaat (Groep)............................................ (2,3) (4,9) 0,3

Dividenden ...................................................................... - - -

59

dis

tr

ipa

rP

RIV

AT

E E

QU

ITY

DISTRIPAR

Via haar dochteronderneming BELGIAN SKY SHOPS exploiteert DISTRIPAR lucht-havenshops. Bovendien heeft ze een participatie van 70% in VANPARYS, eenproducent/distributeur van chocolade, en een participatie van 50% in de GroepPLANET PARFUM, actief in de selectieve distributie van parfums en cosmetica-producten.

BELGIAN SKY SHOPSIngevolge het faillissement van SABE-NA is het aantal passagiers te Brusselgedurende het boekjaar 2002 met26% gedaald in vergelijking met hetjaar 2001 dat al gedeeltelijk onder deterreuraanslagen van 11 septemberhad geleden.Dankzij een goede commerciële presta-tie (de omzet per passagier is met 12%gestegen) en twee nieuwe verkooppun-ten in de luchthaven van Charleroi konde daling van de globale omzet tot17% worden beperkt.

In het jaar 2002 heeft de ondernemingde vernieuwing van haar centrale infor-maticastructuur afgerond waardoor het

haar kosten beter zal kunnen controle-ren. In de nieuwe terminal van deluchthaven van Brussel heeft de onder-neming overigens nieuwe handelspan-den geopend met een totale opper-vlakte van 2.500 vierkante meter. Zokon de kwaliteit van het aanbod aande passagiers worden verhoogd en decommerciële prestatie worden gecon-solideerd.

Ook de ontwikkeling van het verkeerin de luchthaven van Charleroi heeftertoe bijgedragen dat de activiteit konworden geconsolideerd.

Vermits de activiteit rechtstreeks wordtbeïnvloed door het aantal passagierszal de internationale conjunctuurbepalen of de activiteit opnieuw kangroeien.

VANPARYS VANPARYS fabriceert pralines voorrekening van derden en distribueertdaarnaast zijn huismerk, CORNÉ PORT-ROYAL, via een netwerk van35 exclusieve verkooppunten.

In 2002 boekte VANPARYS een omzetvan EUR 9,2 miljoen. Dit betekent eenstijging met 14% in vergelijking methet jaar 2001. Ook het jaar voordienmocht al een stijging met 17% wordengeregistreerd.In het jaar 2002 heeft het bedrijf debestaande commerciële relaties gecon-solideerd en zijn schulden afbetaald.

CLOQUETIn 2002 hebben de ketens CLOQUETPARFUMERIE en PLANET PARFUM hunmarktpositie in België versterkt.De 61 verkooppunten, verspreid overheel België, hebben een omzet vanEUR 69.1 miljoen (goed voor een stij-ging met meer dan 15%) geboekt in deduty paid parfumerie.

Geconsolideerd sloot de Groep DISTRI-PAR, dankzij de complementariteit vanhaar verschillende activiteiten enondanks het feit dat BELGIAN SKYSHOPS een bijzonder moeilijk jaarbeleefde, het jaar toch met winst af,met een netto courant resultaat vanEUR 0,7 miljoen.





Netto-actief per 31.12.2002 ...... 25,7 1,29 25,7 1,29


2000(1) 2001 2002

Eigen vermogen .......................................................... 5,4 5,7 3,2

Omzet .................................................................................. 147,9 145,3 134,2

Nettoresultaat (Groep)............................................ 2,5 0,3 (2,5)

Dividenden .................................................................... - - -

(1) Pro-forma na herstructurering.

INNO.COMwww.inno.com

INNO.COM, opge-richt in maart1998, is een advies-bureau dat zichtoelegt op de infor-matietechnologie.

De basiscapaciteiten van INNO.COM – versterkt door de unieke en directe

samenwerking met de academischewereld – zijn gegroepeerd rond capaciteiten gebaseerd op de nieuweinformatietechnologieën. De talrijke,glansrijk geslaagde realisaties illus-treren duidelijk de creatieve geest en de efficiëntie die de belangrijkste kenmerken van INNO.COM zijn geworden. Het jaar 2002 werd geken-merkt door een verdere groei op de Belgische markt (+25%), met grootschalige realisaties bij

TOYOTA EUROPE, KBC en de overheid.

De internationale activiteit werd daar-

entegen afgebouwd, hoewel een

nieuw project in Frankrijk werd gelan-

ceerd.

De omzet is nagenoeg ongewijzigd

gebleven (EUR 6,2 miljoen). Het resul-

taat werd vooral in negatieve zin beïn-

vloed door een vertraagde groei in het

tweede halfjaar.

VIVENTURESwww.viventures.com

Opgericht eind 1998is VIVENTURESsnel uitgegroeid toteen van de allerbe-langrijkste spelersop de Europesemarkt van het tech-

nologisch risicokapitaal.

Haar belangrijkste originaliteit is datze als investeerders van de fondsenVIVENTURES 1 (EUR 118 miljoen geïn-vesteerd) en VIVENTURES 2 (EUR 300miljoen) industriële spelers (telecom-municatieoperatoren, media) en finan-ciële spelers van internationaal niveauheeft bijeengebracht die een uniekeexpertisebron vertegenwoordigen.Door deze dubbele activiteit kunnen

de degelijkheid en de valorisatie vande jonge bedrijven worden verhoogd,met een hogere rentabiliteit voor deinvesteerders tot doel.

Tot op heden heeft VIVENTURES 1meer dan zestig start-ups in een tien-tal landen gefinancierd. Een tiental vandeze bedrijven is al op de beurs geno-teerd, hetzij op een Europese beurs,hetzij op de Nasdaq, of werd doorindustriële bedrijven overgenomen.Deze aanpak heeft goede resultatenopgeleverd waardoor de partners degeïnvesteerde fondsen volledig heb-ben kunnen recupereren.

NPM heeft zich ertoe verbonden EUR 40miljoen te investeren in VIVENTURES 2(waarvan EUR 10 miljoen eind 2002werd volstort), waardoor de Maat-schappij een van de belangrijkste

investeerders van dit fonds is geworden.

Het team van VIVENTURES, dat in Parijsis gevestigd en sedert zijn oprichting injuni 1998 in de Verenigde Staten actiefis, telt zes senior investeerders met eenalom erkende expertise in de verschil-lende sectoren van de informatietech-nologieën (halfgeleiders, netwerkappa-ratuur, software, telecommunicatieope-ratoren en diensten voor de informatie-systemen van de onderneming).

In het licht van de herstructurering vande industrie van de informatietechno-logieën duiken nieuwe investeringsop-portuniteiten op (beursgenoteerdebedrijven, spin-offs van grote groe-pen) ; VIVENTURES heeft zijn investe-ringsstrategie aangepast om hierop inte spelen en haar participatieporte-feuille te diversifiëren.

MESA

MESA (MOLIGNÉEÉNERGIE S.A.) iseen investerings-maatschappij waar-van de hoofddoel-

stelling de nuttige toepassing van wind-energie in het Waalse gewest en meerspecifiek in de streek van Molignée is.

Eind augustus 2002 heeft NPM, via een

kapitaalverhoging, een bedrag van

EUR 500.000 geïnvesteerd waardoor de

Maatschappij nu 76% van het kapitaal

van het bedrijf MESA in handen heeft.

Op termijn plant MESA de installatie

van een windmolenpark in verschillen-

de locaties in de streek van Molignée.

Dit project zal een belangrijke bijdrage

leveren aan de initiatieven die door het

Waalse Gewest zijn genomen om dequota’s te bereiken vastgesteld in hetprotocol van Kyoto. Dit protocol beoogtde vermindering van gasuitstoten dieverantwoordelijk zijn voor de stijgingvan het broeikaseffect. De ontwikkelingvan de hernieuwbare energiebronnen,waartoe de windenergie behoort, zal devermindering van het fossiele energie-verbruik mogelijk maken (petroleum,gas, steenkool, enz.).

60

viv

en

tu

re

s/in

no

.co

m/m

es

aP

RIV

AT

E E

QU

ITY

NPMH.R. Charleroi nr 161.072Rue de la Blanche Borne, 12 - 6280 Loverval - BelgiëTelefoon: +32.71.60.60.60 - Telefax: +32.71.60.60.70 e-mail : [email protected] Internetsite : www.npm.beRelaties met de investeerders: Gilles SAMYN

Verantwoordelijke uitgever:

Gilles SAMYNChemin de Florenchamp, 16120 Ham-sur-Heure

Concept-realisatie: www.concerto.beDrukwerk: Uitgeverij DEREUMEFoto’s: Getty Images, N. GIUDICE

Version française disponible sur demande.English version available upon request.

Glossarium

Eng geconsolideerde rekeningenConsolidatiekring die de moedermaatschappij NPM en haar globaal of proportioneel geïnte-

greerde holding-dochterondernemingen omvat (cf. pagina 15 van de financiële bijlage).

De deelnemingen worden hier in de balans opgenomen tegen hun aanschafwaarde en dragen

bij tot het resultaat ten belope van de dividenden die aan de Groep NPM worden betaald.

Geconsolideerde rekeningenConsolidatiekring waarin, in tegenstelling tot de eng geconsolideerde structuur, vermogen-

smutatie wordt toegepast op de deelnemingen die voor minstens 20% worden gecontroleerd;

deze vennootschappen worden dus in de geconsolideerde rekeningen opgenomen ten belo-

pe van het aan NPM toekomend deel in hun eigen vermogen (geconsolideerde balans) en in

hun resultaten (geconsolideerde resultatenrekening).

Courant resultaatGedeelte van het resultaat dat de courante inkomsten afkomstig uit de deelnemingen bevat

(dividenden in de eng geconsolideerde rekeningen en, in voorkomend geval, resultaten voor

de vennootschappen waarop vermogensmutatie werd toegepast, in de geconsolideerde reke-

ningen), net als de andere courante opbrengsten en de netto-inkomsten van de thesaurie ver-

minderd met de algemene kosten en de courante belastingen.

Niet-courant resultaatGedeelte van het resultaat van de geconsolideerde maatschappijen of van de maatschappijen

waarop vermogensmutatie is toegepast, bestaande uit de meer- of minderwaarden en de

waardeverminderingen op financiële vaste activa, resultaten uit de verkoop of de onderbre-

king van activiteiten en, voor de holdingmaatschappijen, afschrijvingen van de consolidatie-

en vermogensmutatieverschillen (goodwill) en andere uitzonderlijke inkomsten en lasten.

Directe analyseAnalyse waarbij de Groep PARGESA als één participatielijn wordt beschouwd en die dus geen

rekening houdt met de bestanddelen ervan.

Transitieve analyseAnalyse die de Groep PARGESA in verschillende bestanddelen onderverdeelt.

Aangepast netto-actief per aandeelBoekhoudkundig netto-actief berekend en aangepast volgens de criteria beschreven op

pagina 17.

Dit is duidelijk geen geschatte waarde van het aandeel maar een basis waarin alléén de geno-

teerde activa tegen hun marktwaarde worden opgenomen; het komt dus de markt toe een

waarde aan de niet-genoteerde activa (BERTELSMANN en de Private Equity) toe te kennen en

zo een schatting van de waarde van de Maatschappij te berekenen.

Globale Prestatie voor de AandeelhouderGecumuleerd jaarlijks interne prestatie dat wordt gerealiseerd, hetzij onder de vorm van een

dividend, hetzij als appreciatie van het aangepast netto-actief. Dit is een instrument voor het

meten van het intern rendement (cf. pagina’s 17 tot 21).

Niet-verwaterde gegevens (non diluted)Gegevens betreffende de uitgegeven aandelen alléén en dus met uitsluiting van het mogelijk

effect van de uitoefening van warrants; sinds 1998 is er geen verschil meer tussen non dilu-

ted en fully diluted gegevens.

Verwaterde gegevens (fully diluted)Gegevens die rekening houden met de eventuele uitoefening van warrants; sinds 1998 is er

geen verschil meer tussen non diluted en fully diluted gegevens.

N P M H.R. Charleroi nr 161.072Rue de la Blanche Borne, 12 - 6280 Loverval - BELGIË

CNP RA 2001 FR - KU Leuven · 2012-10-31 · Activa van de Groep per 31 december 2002 Dit...

Documents

Transcript of CNP RA 2001 FR - KU Leuven · 2012-10-31 · Activa van de Groep per 31 december 2002 Dit...