Alternatieven voor de dekkingsgraad

Agnes JosephActuaris & ALM adviseur

2 oktober 2013

Alternatieven voor de dekkingsgraad

2 oktober 2013Pensioenforum 2013

Dekkingsgraade

con

om

ie

Graadmeter financiële gezondheid pensioenfonds

Toezicht (Minimum) vereiste dekkingsgraad

Pensioenfondsen Dashboards met dagelijkse update Sturing (indexatiestaffel / beleggingsbeleid)


Dekkingsgraade

con

om

ie

Afhankelijk van de rekenrente


Agendae

con

om

ie

Dekkingsgraad Benodigd rendement

Vereiste dekkingsgraad 97,5% Benodigd rendement

Risicomanagement


Benodigd rendement

Kasstromen nominaal

-

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80Tijd →

Hoo

gte

uitk

erin

gen

→

Kasstromen nominaal

-

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80Tijd →

Hoo

gte

uitk

erin

gen

→

Nominale kasstromen


Benodigd rendement

Kasstromen nominaal

-

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80

Mogelijke uitkering bij 0% rendement

-

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80Tijd →

Hoo

gte

uitk

erin

gen

→

Mogelijke uitkeringen bij 0% rendement


Benodigd rendement

Kasstromen nominaal

-

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80

Mogelijke uitkering bij 0% rendement

-

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80

Mogelijke uitkering bij 0% en 1% rendement

-

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80Tijd →

Hoo

gte

uitk

erin

gen

→



Benodigd rendement

Mogelijke uitkering bij 0%,1% en 2% rendement

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80Tijd →

Hoo

gte

uitk

erin

gen

→



Kasstromen nominaal

-

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80

Benodigd rendement

Benodigd rendement: 2,5%

Tijd →

Hoo

gte

uitk

erin

gen

→

Onafhankelijk van de rentetermijnstructuur


Verwacht rendemente

con

om

ie

Beleggingsportefeuille: Economische verwachtingen:

20% Aandelen 6,0%10% Vastgoed 4,8%70% Vastrentende waarden 2,8%

Koopkrachtambitie:Inflatieverwachting 2,3%

Verwacht rendement 3,6%

Benodigd rendement 2,5% (nominaal)


Benodigd rendement reëel

Reele kasstromen

-

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80

Nominale kasstromen

Hoo

gte

uitk

erin

gen

→

Inflatieverwachting 2,3%

Tijd →



Reele kasstromen

-

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80Tijd →

Hoo

gte

uitk

erin

gen

→

Inflatieverwachting 2,3%Benodigd rendement nominaal 2,5%Verwacht rendement 3,6%

Reële kasstromen



Reele kasstromen

-

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80

‘Haalbare ambitie’:

Nominaal + 45% inflatie

Tijd →

Hoo

gte

uitk

erin

gen

→

Inflatieverwachting 2,3%Benodigd rendement nominaal 2,5%Verwacht rendement 3,6%

Reële kasstromen



Reele kasstromen

-

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80

Hoger verwacht rendement?

Meer zakelijke waarden?

Meer risico!

Tijd →

Hoo

gte

uitk

erin

gen

→

Benodigd rendement nominaal 2,5%Verwacht rendement 3,6%Benodigd rendement reëel 4,8%

Inflatieverwachting 2,3%

Reële kasstromen


Agendae

con

om

ie



Risicomanagement


-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Benodigd rendement

Benodigd rendement nominaal 2,5%

97,5% nominale zekerheidR

ende

men

t →


-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Gemiddeld benodigd rendement nominaal

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Volatiliteit aandelenrendementen in de portefeuille

Benodigd rendement nominaal 2,5%

97,5% nominale zekerheidR

ende

men

t →

Benodigd rendement

Maar: portefeuillerendementen zijn niet constant!


Benodigd rendement bij verschillende zekerheidsniveaus

huidige beleggingsportefeuille

Gemiddeld verwacht rendement

Gemiddeld benodigd rendement

Dit verwacht rendement: 97.5% zekerheid

Dit verwacht rendement: 2.5% zekerheid

Dit verwacht rendement: 75% zekerheid



97,5% nominale zekerheid

0%

2%

4%

6%

3,6%

2,5%

5,3%


Ben

odig

d re

ndem

ent →

Risico →

97,5% zekerheid

99,5% zekerheid

2,5%

5,3%

97,5% nominale zekerheid


Agendae

con

om

ie



Risicomanagement


Vermogen Verplichtingen Dekkingsgraad

APP

FTK

Renterisico afdekken

Afdekken renterisicoLagere vereiste dekkingsgraadMinder risico


Ben

odig

d re

ndem

ent →

Risico →

97,5% zekerheid

2,5%

Renterisico afdekken?

Afdekken renterisicoHoger 97,5% benodigd rendementMaar: gelijk verwacht rendementDus: meer risico

5,3%


Samenvattinge

con

om

ie

Dekkingsgraad Benodigd rendementVermogen versus verplichtingen

Vereiste dekkingsgraad 97,5% Benodigd rendementRisicogebaseerde vereisten

RisicomanagementRenterisico afdekken meer of toch minder kans op waarmaken nominale verplichtingen?


Alternatieven voor de dekkingsgraad

eco

no

mie

Bekijk een pensioenfonds eens vanuit een ander daglicht

Alternatieven voor de dekkingsgraad

Documents

Transcript of Alternatieven voor de dekkingsgraad