46 | INTERVIEW

BELEGGERS BELANGEN 4 | 29 januari 2016

JAMES VALENTINE, ANALYSTSOLUTIONS

‘Een analist moet dingen doen die ingaan tegende consensus’

Voormalig topanalist James Valentine maakt zich zorgen over zijn vroegere

collega's. De beroepsgroep brengt te veel tijd op kantoor door, en soms wordt

het analisten zelfs uitdrukkelijk verboden om veldwerk te doen. Valentine

leert zijn vakgenoten hoe ze beter worden in het analyseren van aandelen.

tekst: Karel Mercx

James Valentine is oprichter van AnalystSolutions. Dit bedrijf traint analisten zodat ze beter worden in het

analyseren van aandelen. Eerder was Valen-tine tien jaar lang analist bij Morgan Stan-ley. Hij zat elk jaar in zijn sector bij de top-3 van analisten die het hoogste rendement behaalden met hun adviezen. Het Ameri-kaanse zakentijdschrift Forbes schaarde hem onder de drie beste van de 2000 Ame-rikaanse sell side-analisten (aanbevelingen voor klanten van banken). Valentine was onlangs in Nederland op uitnodiging van de CFA Society voor het geven van een trai-ning aan haar leden. Wij volgden de trai-ning en interviewden hem aansluitend.

Waarom bent u begonnen met het trainen van analisten?'Het gaat niet goed met de beroepsgroep. Dat komt omdat de sector grote bedragen aan het vernietigingen is. Buy side-ana-listen geven zulke slechte adviezen aan fondsbeheerders dat 70% van hen er de afgelopen vijf jaar niet in is geslaagd de bench mark te verslaan. Deze fondsbeheer-ders rekenen volgens de Financial Times $300 mrd aan kosten die ze dus niet verdie-nen. $250 mrd gaat voor de investeerders verloren omdat het rendement lager is dan bij de benchmark. Verkeerde adviezen van sell side-analisten zorgen daarnaast voor een waardevernietiging van $459 mrd. Bij elkaar verdwijnt er ongeveer $1 bln per jaar doordat analisten onvoldoende presteren. Daar moet nodig iets aan gedaan worden, anders brengen beleggers nog veel grotere bedragen richting ETF’s, met als gevolg dat nog meer analisten straks hun baan verlie-zen. Dit is naar mijn mening onnodig, en daarom ben ik begonnen met het trainen van analisten.'

Waarom presteren analisten zo slecht?'Er zijn een heleboel oorzaken. Die lopen uiteen van het analyseren van veel te veel aandelen tegelijk tot een verbod om de deur uit te gaan om veldwerk te doen. Haalt een analist alleen informatie uit het jaar-verslag en uit gesprekken met de ceo van een bedrijf, dan is dat een garantie voor slechte resultaten.'

Wat moet een analist dan doen?'Een analist moet dingen doen die ingaan tegen de consensus, anders is de kans klein dat hij dingen vindt die anderen niet vinden. Onderzoek door gesprekken in de branche werkt het beste. Bouw een netwerk James Valentine: 'Toen ik zelf analist was, waren er wel tienduizend mensen die ik kon bellen.'

Q&A

16bel004z046 46 27-01-16 17:41