Waardemanagement

Waardemanagement is van belang voor ondernemingen die sturen op waardecreatie of die verkoopklaar moeten

worden gemaakt. Het geeft van een onderneming inzicht in de huidige waarde én in de potentiële waarde: wat is

een onderneming waard bij ongewijzigd beleid en hoe zou de waarde zich ontwikkelen als optimalisaties in dit

beleid plaatsvinden.

De economische waarde van een onderneming is de contante waarde van alle toekomstige vrije geldstromen.

Daartoe worden de in de toekomst verwachte opbrengsten weergegeven in geldstromen. Om de huidige waarde

te bepalen worden deze geldstromen contant gemaakt door deze te delen door de vermogenskosten, dat is de

rendementseis van de onderneming. De rendementseis wordt bepaald door de risicofactoren van de

onderneming.

Bij waardemanagement staat centraal het denken in (vrije) geldstromen (cashflow). Om de waarde te verhogen

worden de waardebepalende factoren, de waardedrijvers én de bedrijfsspecifieke risico’s, geïdentificeerd die

bepalend zijn voor de waardecreatie van de specifieke onderneming. De ontwikkeling van de waardedrijvers en

het risicoprofiel moet ook actief worden gevolgd. Daarmee krijgt de ondernemer het gereedschap om

daadwerkelijk op waardecreatie te sturen. Zorg dus bij waardemanagement voor toekomstige positieve

geldstromen en verlaag de bedrijfsspecifieke risico’s.

Waardemanagement richt zich op:

- sturen op waardecreatie

- verkoopklaar maken van ondernemingen of bedrijfsonderdelen

- ondernemingen die meer focus willen aanbrengen in de dagelijkse sturing van de organisatie

- opstellen van meerjarenplannen gebaseerd op waardecreatie

- opzet van een prestatiebeloningssysteem gebaseerd op waardecreatie.

Zoals gezegd, bij waardebepaling staat centraal de geldstromen, meer in het bijzonder de vrije geldstromen

(FreeCashFlow). De vrije geldstroom is als volgt te berekenen vanuit de resultatenrekening en de balans:

+ (Operationele) Winst voor belasting (EBIT)

- Belasting hierover

= Netto winst (Netto Operationeel Resultaat)

+ Afschrijvingen

- Investeringen

+ of – mutaties in werkkapitaal

+ of – mutaties in de voorzieningen

= Vrije kasstroom (FreeCashFlow)

De FCF is voor waardemanagement het belangrijkste getal van de onderneming!

Het FCF-bedrag kan aan de vermogensverschaffers (zowel eigen als vreemd vermogen) worden uitgekeerd

zonder dat het geldgenererend vermogen van de onderneming in gevaar komt.

Indien op de FCF

- in mindering wordt gebracht de rente over het vreemde vermogen

+ bij wordt opgeteld het belastingvoordeel (rente is aftrekbaar van de belastingen),

= dan blijft over het bedrag dat kan worden uitgekeerd aan de verschaffers van het Eigen Vermogen.

Bij de waardedrijvers van een onderneming moet vanuit 3 kasstromen worden gedacht, te weten:

- operationele geldstroom

De waardedrijvers zijn in dit geval meer omzet en hogere marge.

- investeringsgeldstroom

Verlaag het vermogensbeslag door het werkkapitaal zo laag mogelijk te houden door ondermeer een strikt

debiteurenbeleid en door bijvoorbeeld investeringen te leasen.

-financieringsgeldstroom

Door het verlagen van het risicoprofiel, bijvoorbeeld door spreiding van producten en activiteiten, verlaagt u ook

de rendementseis van de onderneming en daarmee de vergoeding die moet worden betaald over het vreemde

vermogen (rente, altijd goedkoper dan eigen vermogen omdat tegenover de lening zekerheden zijn afgegeven) en

het eigen vermogen.

Wilt u meer weten over waardemanagement en hoe meer inzicht te krijgen in de huidige én de potentiële waarde

van uw onderneming, neem dan graag contact op met Piet Hein Ottervanger, p.ottervanger@venturened.nl