Uitvoeringskosten pensioenfondsen: het is niet wat het lijkt · IBI Benchmark 17 79...

Uitvoeringskosten pensioenfondsen: het is niet wat het lijkt !

Kennissessie uitvoeringskosten

September 2018Eric Veldpaus

1. Transparantie van uitvoeringskosten 2018

2. Aanleiding transparantie uitvoeringskosten

3. De Aanbevelingen uitvoeringskosten

4. Keuzes en consequenties kostenniveau pensioenbeheer

5. Keuzes en consequenties kostenniveau vermogensbeheer

6. Beoordelen van de vermogensbeheerkosten

7. Genuanceerde wijze van rapporteren uitvoeringskosten

8. Recapitulatie

Bijlagen:

- 22 verplichte aanbevelingen

- Biografie Eric Veldpaus

- Publicaties Eric Veldpaus2

Agenda








8. Recapitulatie

© September 2018 3

Agenda

© September 2018 4

Pensioenfondsen in de media

Openbare gegevens DNB

© September 2018 5

Tabel 8.19 Jaargegevens individuele pensioenfondsen

Bedragen in duizenden euro's

Verkorte naam Administratieve

uitvoeringskosten per

deelnemer (in euro's)

Kosten vermogensbeheer als

percentage van het gemiddeld

belegd vermogen

Transactiekosten als

percentage van het

gemiddeld belegd vermogen

Abbott Nederland 639 0,29% 0,11%

ABN AMRO Bank 161 0,11% 0,06%

ABP 79 0,61% 0,06%

Accountancy 471 0,73% 0,17%

Achmea 428 0,24% 0,12%

AFM 770 0,67% 0,08%

Agrarische en Voedselvoorzieningshandel 115 0,39% 0,16%

AHOLD 109 0,27% 0,07%

Alliance 276 0,97% 0,06%

Allianz Nederland 577 0,11% 0,05%

ANWB P 389 0,49% 0,22%

Anw-fonds Ring Pon Holdings 55 1,17%

Aon Groep Nederland 386 0,26% 0,02%

APG Personeelspensioenfonds 486 0,82% 0,10%

APF 196 0,44% 0,12%

Apothekers 457 0,33% 0,19%

Publicatie Pensioen Pro (kosten)

© September 2018 6

Top 15 laagste VB kosten(bp)Top 15 hoogste VB kosten(bp)

LCP 2016

© September 2018 7

Financieel Dagblad

© September 2018 8

Top 15 laagste rendement (%)Top 15 hoogste rendement (%)

Publicatie Pensioen Pro (rendementen)

© September 2018 9

Publiceren kwartaalrendementen

© September 2018 10

• Transparantie leidt in zijn huidige vorm tot scorebordjournalistiek

• De lijsten zijn ongenuanceerd

• Er bestaan veel misverstanden door deze wijze van publiceren

• De huidige vorm van presenteren sluit niet aan bij de complexiteit van uitvoeringskosten en is niet in voordeel van pensioenfondsen

• Ook fiduciaire managers ten onrechte aangesproken op prestaties

• Draagt niet bij tot verbetering van reputatie van sector

Conclusie:

De wijze waarop prestaties worden gerapporteerd moet worden aangepast.

Nadelen van transparantie









8. Recapitulatie


Agenda

De start: rapport AFM (april 2011)

Veel pensioenfondsen

rapporteren niet alle

kosten

Bron: De Volkskrant 12 april 2011

Twist over duur pensioen;

Tweede Kamer op ramkoers met

pensioenfondsen over

transparantie van kosten

Bron: FD 13 april 2011

4 bevindingen


1. Kosten hebben grote invloed op pensioen

2. Kosten pensioenfondsen gelijke omvang verschillen sterk

3. Vooral kleine en middelgrote fondsen kosten besparen door schaalvoordelen en vereenvoudiging regeling

4. Veel pensioenfondsen rapporteren niet alle kosten

➔Tweede kamer reageert met open briefVerborgen

kosten

Trans-

parant

(EUR) (EUR)

Bruto rendement 250

Kosten (transactie etc.) 50

200 200

Gefactureerde kosten 15 15

Netto rendement 185 185

Totale kosten 15 65

De 4 bevindingen


Driehoek risico, rendement en kosten

Kosten

Citaten in rapport van AFM:

• Kosteninzicht is nodig om rendementen en risico’s in hun onderlinge samenhang te beoordelen;

• Beleggingskosten altijd in relatie bezien met de belegging zelf, de rol daarvan binnen gehele portefeuille en het rendement.

Rende-ment

Risico









8. Recapitulatie


Agenda

• Pensioenfederatie kiest voor zelfregulering

• Werkgroep opgericht, onderdeel van commissie verslaggeving en uitvoeringskosten

• Overleg met vertegenwoordigers van pensioenfondsen en uitvoeringsorganisaties

• In een vroegtijdig stadium ook overleg met:• De Nederlandse beroepsvereniging voor accountants (NBA)

• De Nederlandsche Bank (DNB)

• Autoriteit Financiële Markten (AFM)

• Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS)

• Overleg met relevante vermogensbeheerders op gebied van hedge fondsen, private equity

Heeft veel tijd gekost maar heeft wel geleid tot verkrijgen draagvlak


Totstandkoming Aanbevelingen

November 2011 Maart 2012 Oktober 2013

De rol van de Pensioenfederatie

Juni 2016


Wettelijk verplicht: 3 kengetallen

• Rapporteer de kosten van pensioenbeheer in euro per deelnemer. Het aantal deelnemers is de som van het aantal actieve deelnemers en gepensioneerden.

• Rapporteer de kosten van het vermogensbeheer in % van het gemiddeld belegd vermogen. Bekijk deze kosten ook in relatie tot:

• de gekozen beleggingsmix en de bijbehorende benchmarkkosten;

• het rendement over een langere termijn, ook in relatie tot het bijbehorende benchmarkrendement.

• Rapporteer separaat (eventueel geschatte) transactiekosten in % van het gemiddeld belegd vermogen.

19© September 2018

Kostennorm voor vermogensbeheerkosten

Aanbevelingen als normenkader

20

“Alle Aanbevelingen vallen onder het comply-or-explain principe tenzij wet-en regelgeving een aanbeveling dwingend voorschrijft, zoals de drie ken-getallen die gerapporteerd moeten worden”.Pag. 8 Aanbevelingen uitvoeringskosten

“De aanbevelingen zijn vetgedrukt. Indien een pensioenfonds ervoor kiest om af te wijken van een aanbeveling, neemt het pensioenfonds in het jaarverslag een toelichting op over de reden van afwijking. De redenen kunnen divers zijn, zoals het alleen tegen onevenredige kosten kunnen verkrijgen van informatie”. Pag. 8 Aanbevelingen uitvoeringskosten

De aanbevelingen (22 aanbevelingen) die onder comply-or-explain vallen zijn vetgedrukt. Pag. 8 Aanbevelingen uitvoeringskosten. © September 2018

• Transparantie belangrijk thema

• Nederland op veel onderwerpen voorloper

• Nederlandse initiatief wordt internationaal gevolgd en overgenomen

• Veel initiatieven in internationale pensioensector:• International Transparency Task Force

• EIOPA Cost en past performance group

• FCA Verenigd Koninkrijk

• Internationale vermogensbeheerders kosten transparant (researchfee)

• Maar ook maatschappelijke organisaties (ziekenhuizen, scholen)

Kosten (inter)nationaal









8. Recapitulatie


Agenda

Te beïnvloeden

1. “Eigen” pensioenfonds

2. Serviceniveau pensioenadministratie

3. Complexiteit pensioenregeling

4. Wel of niet herverzekeren

5. Uitvoering wel of niet uitbesteden (incl. mate van automatisering)

6. Governance structuur

Keuzes pensioenbeheer

23© September 2018

Buiten invloedsfeer

1. Schaalgrootte

2. Aantal verbonden werkgevers

3. Verschil OPF – BPF – BRF

4. Deelnemerssamenstelling

5. Mutatiegraad

6. Toenemende regeldruk en kosten van toezicht

Pensioenbeheer

24© September 2018

Voor kostendrijvers indices ontwikkeld

• Brengen kosten voor pensioenbeheer en vermogensbeheer in relatie tot onderliggende activiteit

• Gemiddelde van het universum is 100

• Index hoger dan 100 dan scoort fonds hoger dan gemiddeld

• Aparte kostendrijvers voor pensioen- en vermogensbeheer

• Indices op basis van kwalitatieve gegevens (pensioenbeheer) of rekenkundig bepaald (vermogensbeheer)

25© September 2018

Wat bepaalt omvang pensioen-beheerkosten?

1. Aard en type pensioenfonds (indeling peergroep aard)

2. Service (IBI Service Index)

3. Complexiteit pensioenregeling (IBI Complexiteits Index)

4. Samenstelling deelnemers (IBI Slapers Index)

5. Mate van automatisering (IBI Automatiserings Index)

6. Schaalvoordelen (indeling peergroep omvang)

7. (doorbelasting van algemene kosten aan vermogensbeheer)

26© September 2018

1. Transparantie van uitvoeringskosten ongenuanceerd







8. Recapitulatie


Agenda

Te beïnvloeden

1. Beleggingsstrategie (beleggingscategorie)

2. Actief of passief beleggen

3. Intern beheer of uitbesteed

4. Direct via mandaat of indirect via beleggingsfondsen/ FOF

5. Type instrumenten, mate van gebruik van derivaten

➔Keuzes vaak voor groot deel verwoord in investment beliefs

➔Keuze heeft direct invloed op vermogensbeheerkosten

Keuzes vermogensbeheer:

28© September 2018

• Formuleren doelstelling van het fonds (ambitie)

• Opstellen van een asset-liability studie

• Houdt rekening met gewenst risico van het fonds

• Geeft een middellang termijn beleggingsplan met o.a. normwegingen beleggingscategorieën

• Hiervan afgeleid het jaarlijks beleggingsplan:➢ Asset allocatie naar verschillende beleggingscategorieen

➢ Verwacht rendement en verwacht kostenniveau

➢ Implementatiestijl (actief/passief, vorm)

➢ Afdekking renterisico en valutarisico

• Uitvoering door de fiduciair


Beleggingsstrategie

Buiten invloedsfeer

1. Schaalgrootte;

2. Beschikbaarheid beleggingstitels;

3. Aandeel korte termijn verplichtingen;

4. Beleggingskeuzes van deelnemers binnen individueel DC

Vermogensbeheer

30© September 2018

Vijf aspecten van vermogensbeheer

1. Beleggings-mix IBI Asset Allocatie Index

2. Actieve/passieve beleggingsstijl IBI Alpha Index

3. Door derden of zelf beheerd

4. Direct of via indirecte belegging IBI Implementatie Index

(fund-of-funds)

5. Schaalvoordelen Indeling peergroep omvang

➔ De bovenstaande kostendrijvers bepalen in belangrijke mate de

totale omvang van de kosten vermogensbeheer.

31© September 2018

Pf. A Pf B.

IBI Benchmark 17 79

Vermogensbeheerkosten (in bps) 22 70

• Aandelen 35% 50%

• Vastrentende waarden 60% 30%

• Alternatieve beleggingen 5% 20%

Netto rendement verslagjaar (in bps.) 500 1.000

Gemiddeld netto rendement afgelopen 3 jaar (in bps.) 300 900

IBI Asset Allocatie Index 85 125

IBI Alpha Index 15 110

IBI Implementatie Index 115 85© September 2018 32

Asset allocatie

Waarvan prestatie gerelateerde vergoedingen 0 20

Waarvan excess rendement 0 100


Houdt rekening met verschil in asset allocaties tussen pensioenfondsen;

Pf. A Pf B.


Aandelen 35% 50%

Vastrentende waarden 60% 30%

Alternatieve beleggingen 5% 20%


ndement afgelopen 3 jaar (in bps.) 300 900



IBI Implementatie Index 115 85


Mate van actief / passief beheer



Houdt rekening met verschil in actief en passief beheer tussen pensioenfondsen

Pf. A Pf B.

IBI Benchmark (benchmarkkosten) 17 79


• Mandaten 35% 60%

• Beleggingsfondsen 60% 20%

• Fund of funds 5% 20%




IBI Implementatie Index 115 85


Wijze van implementatie



Houdt rekening met verschil in kosten vanwege beleggen in mandaten, beleggingsfondsen en FOF fondsen








8. Recapitulatie


Agenda

• Het bestuur van pensioenfonds is verantwoordelijk voor uitvoeringskosten

• Doelstellingen kosten formuleren

• Rekening houden met kostenbepalende factoren:➢ asset-mix en implementatiestijl bij vermogensbeheer

➢ complexiteit en service niveau bij pensioenadministratie

• Door Pensioenfederatie in Aanbevelingen uitvoeringskostenverplichting opgenomen kosten in perspectief te zetten door middel van benchmarking (benchmarkkosten)

36© September 2018

Beoordelen kosten

Waarom benchmarking?

37© September 2018

1.3.2. BenchmarkingPensioenfondsen dienen hun kosten in perspectief te zetten door middel van benchmarking. Een benchmarkcijfer is de meest eenvoudige wijze waarop de kosten in context kunnen worden gezet, waarbij rekening wordt gehouden met de specifieke kenmerken van het pensioenfonds en het beleggingsbeleid.

Pag. 15 Aanbevelingen uitvoeringskosten

Vanwege uniforme meet-en rapportagesystemen nu mogelijk benchmarking te verrichten

Pagina 15 “Kijken in de Spiegel. Mei 2013

5. Maak periodiek gebruik van andere, meer geavanceerde kostenbenchmarks

Pagina 4 AFM Vermogensbeheer en transactiekosten pensioenfondsen in beeld. Mei 2015

Benchmarking volgens Aanbevelingen

38

1.3.2. BenchmarkingPensioenfondsen dienen hun kosten in perspectief te zetten door middel van benchmarking. Een benchmarkcijfer is de meest eenvoudige wijze waarop de kosten in context kunnen worden gezet, waarbij rekening wordt gehouden met de specifieke kenmerken van het pensioenfonds en het beleggingsbeleid.


Aanbeveling 2Bekijk deze kosten ook in relatie tot: • het gekozen beleggingsbeleid en de bijbehorende benchmarkkosten; • het rendement over een langere termijn, ook in relatie tot het bijbehorende benchmarkrendement.


Relevante kenmerken bij benchmarking voor kosten van pensioenbeheer zijn onder meer de verschillende serviceniveaus, het aantal regelingen en de complexiteit van die regelingen, de hoeveelheid waardeoverdrachten en de communicatiestrategie.

Voor benchmarking van de kosten van vermogensbeheer is van belang wat de beleggingsmix is op het niveau van de te onder-scheidenbeleggingscategorieën, wat de rendementen zijn behorend bij deze beleggingscategorieën, de samenstelling van de kosten en hetgebruik van dezelfde kostendefinities.

Voor benchmarking kan gebruik gemaakt worden van verschillende marktpartijen die een benchmark aanbieden. Deze partijen vergelijken de kosten en rendementen van een deelnemend pensioenfonds met die van een vergelijkingsgroep en brengen hierover rapportages uit

© September 2018

Eisen aan benchmarking

• Onafhankelijk

• Beschikbaar stellen van vertrouwelijke gegevens

• Gegevens uniform, herkenbaar en controleerbaar

• (samenwerking met universiteiten)

39© September 2018

• Aanleiding voor introductie van Nederlandse benchmark is specifiekewettelijke kader van toepassing voor Nederlandse pensioenfondsen eneisen die dit met zich mee brengt en roep om volledige transparantieuitvoeringskosten.

• Verschillende definities voor verschillende beleggingscategorieën

• (internationale) rendementen en de invloed van vreemde valuta op het rendement

• Invloed van rente hedge strategie op het rendement

• Definitie van uitvoeringskosten

• Nyenrode Business Universiteit en Novarca zijn partner

• IBI Benchmarking rapportage mede tot stand gekomen door intensievesamenwerking met een zestal pensioenfondsen; de IBI klankbordgroep

• Bij start IBI Klankbordgroep bestaande uit: PFZW, Pensioenfonds TNO,PNO Media, PME, Pensioenfonds Randstad en Pensioenfonds Vervoer

• Samen met Klankbordgroep uitgangspunten geformuleerd ➔ belangrijkdoel is dat alle pensioenfondsen mee doen in belang van pensioensector

• Op deze wijze borgen dat (minimaal) relevante informatie in rapport

40© September 2018

Totstandkoming IBI

IBI legt dit uit door prestaties en kosten te relateren, te attribueren en te indiceren

• IBI doet dit binnen groot Nederlands universum o.b.v. Nederlandse algemene deler

• IBI levert bouwstenen die evenwichtige vergelijking maken tussen Nederlandse fondsen (grooten klein) mogelijk maakt

• IBI levert een specificatie van rendement, verdeeld in rendement activamix, exces rendement enrendement uit afdekken van valuta en rente; objectieve vergelijking is hierdoor mogelijk

• IBI relateert prestaties aan uitvoeringskosten met behulp van spingrafieken

• IBI levert via indices bouwstenen aan bestuur die kosten inzichtelijk maken in verhouding totkostendrijvers

• IBI levert kengetallen voor transparantie en kwaliteit gerapporteerde vermogensbeheer- enpensioenbeheerkosten

• IBI rapporteert volledig in lijn met de Aanbevelingen inclusief de waaronder de noodzakelijkebenchmarkkosten (=IBI Benchmark)

• IBI sluit aan bij cijfers en kengetallen zoals gepubliceerd in jaarverslagen en toezichthouders

• IBI levert tools aan bestuur, Raad van Toezicht, uitvoerders om zichzelf nader te verklaren aanbelanghebbenden en consultants via onafhankelijk platform!

• IBI levert aandachtsgebieden voor bestuur

• IBI levert de benchmarkkosten (onafhankelijke kostennorm)

41© September 2018

Waarom IBI?

Pf. A Pf B.

Gemiddelde vermogensbeheerkosten sector : 53 bps

IBI Benchmark 17 79


• Aandelen 35% 50% ntafgelopen 3 jaar (in bps.) 300 900



IBI Impleme Index 115 85


Gemiddelde vermogensbeheerkosten als referentie onjuist



Pf. A Pf B.

Gemiddelde vermogensbeheerkosten sector : 53 bps

IBI Benchmark (benchmarkkosten ofwel kostennorm) 17 79


• Aandelen 35% 50%

• Vastrentende waarden 60% 30%

• Alternatieve beleggingen 5% 20%

Netto rendement verslagjaar (in bps.) 500 1.0tto ntafgelopen 3 jaar (in bps.) 300 900


115 85


IBI Benchmark de juiste referentie


Inzicht en overzicht

• Bestuur krijgt inzicht en overzicht in uitvoeringskosten van fonds tov

vergelijkbare pensioenfondsen;

• Bestuur krijgt inzicht in verband tussen kostenniveau en gemaakte

keuzes door bestuur pensioenfonds (investment beliefs);

• IBI levert aandachtsgebieden voor bestuur van pensioenfonds. Waar

nodig kan bestuur maatregelen treffen (aanpassen beleid /

kostenoptimalisatie).

Communicatie

• Uitkomsten rapporteren in jaarverslag;

• Het rapport bevat informatie over uitvoeringskosten waarmee voldaan

wordt aan Wet Pensioencommunicatie.

44© September 2018

Wat kan bestuur met benchmarking?

Verantwoording afleggen aan Raad van Toezicht

• Raad van Toezicht (indien aanwezig) kan rapportage gebruiken voor

beoordelen van uitvoeringskosten;

• Toezien follow-up aandachtsgebieden rapportage.

Consultants, accountants, actuarissen

• Input noodzakelijk zodat voldaan wordt aan Aanbevelingen

• Vaststellen volledigheid en juistheid van rapportages door pensioen-

fondsen (bijvoorbeeld de IBI Transparantie Index).

Uitvoeringsorganisaties

• Startpunt voor gesprekken over uitvoeringskosten;

• Issues mbt mate van transparantie oppakken.

45© September 2018

Wat kan het bestuur nog meer met het rapport?

Transparantie en benchmarking

• Opname van spingrafieken in jaarverslag waardoor alle aspecten bij het

beoordelen van prestaties worden meegenomen ➔ nuancering van

kostenniveau en dus minder vragen

• Enkele pensioenfondsen nieuwe contracten pensioenbeheer afgesloten

➔ lagere kosten;

• Heronderhandelen contracten vermogensbeheer waardoor lagere

managementfees, bewaarloon en kosten fiduciair beheer

• Binnen het fonds keurig op niveau van rendementbenchmarks maar in

vergelijking met peergroep beduidend lager rendement ➔ selectie

nieuwe managers met hoger rendement en dus beter rendement

47© September 2018

Praktijkcases








8. Recapitulatie


Agenda

Vermogensbeheer in context

Benchmarkkosten = normkosten

Overschrijding normkosten


Pensioenbeheer in context

Kosten in samenhang met

de prestaties


Uitgave juni 2018

Financial Investigator


Verantwoording in jaarrekening(Pf Provisum 2017)


Verantwoording in jaarrekening


PensioenfondsRandstad 2017

(pag 46)

• Prestaties en afgeleid kostenniveaus bepaald door bestuur en sociale partners

• Bestuur pensioenfonds verantwoordelijk voor uitvoeringskosten

• Door Pensioenfederatie eenduidige methodiek ontwikkeld voor berekenen uitvoeringskosten

• Drie kostenratio’s wettelijk verplicht

• Met IBI Benchmarking kostenniveaus in relatie met prestaties

• Benchmarken in Nederland niet meer vrijblijvend (normkosten)

• Bij benchmarking, rekening houden met lokale wet- en regelgeving

• Door transparantie en benchmarking, kostenverlagingen gerealiseerd

• Transparantie internationaal op agenda, ontkomen er niet aan

• Transparantie heeft geleid tot scorebordjournalistiek in Nederland

Recapitulatie


57© September 2018

Eric Veldpaus

+31 20 208 8507

+31 6 4447 7921

[email protected]

Institutional Benchmarking Instituut

Keizersgracht 241

1026 EA Amsterdam

Netherlands

P +31 20 208 8555

F +31 20 208 8525

www.institutionalbenchmarking.org

Editie 2016 bevat 22 Aanbevelingen

58

1. Het kengetal voor kosten van vermogensbeheer wordt gepresenteerd als een percentage mettwee decimalen.

2. Bekijk deze kosten ook in relatie tot:• het gekozen beleggingsbeleid en de bijbehorende benchmarkkosten;• het rendement over een langere termijn, ook in relatie tot het bijbehorende

benchmarkrendement.3. Het kengetal voor transactiekosten wordt gepresenteerd als een percentage met twee decimalen.4. Informatie over de hoogte van de uitvoeringskosten gaat vergezeld van informatie over de

relevante beleidskeuzes.5. Deelnemers moeten kunnen beschikken over informatie op hoofdlijnen over uitvoeringskosten.6. De aard van de dienstverlening leidt tot kostenverschillen. Het pensioenfonds licht dat toe in het

bestuursverslag (als onderdeel van de pensioenbeheerkosten)7. Bij het transparant maken van kosten worden kosten niet gesaldeerd met opbrengsten. Een van de

fundamentele uitgangspunten is dat de kosten separaat gerapporteerd worden.8. Indien een pensioenfonds belegt middels beleggingsfondsen worden de kosten van vermogens-

beheer en transactiekosten van die beleggingsfondsen meegenomen in de totale kosten.9. Opbrengsten en kosten worden toegerekend aan de periode waarop ze betrekking hebben,

waarbij op passende wijze de kosten worden verantwoord in dezelfde periode als de samen-hangende opbrengsten.

10. Eénmalige kosten worden meegenomen in de berekening van kosten.11. Eénmalige kosten worden toegelicht in het bestuursverslag.

© September 2018

59

12. Pensioenfondsen rapporteren de kosten transparant overeenkomstig deze Aanbevelingen metdaarbij een toelichting op de gehanteerde grondslagen. Wanneer het inzicht in de kosten nogniet volledig is of omwille van bijvoorbeeld bestaande contractuele bepalingen nog niet mogelijk,wordt een schatting van de kosten alsmede een toelichting in het verslag met betrekking tot dekosten opgenomen.

13. De kostprijsverhogende belastingen worden meegenomen als kosten in de categorie waar dezebelastingen op drukken, dus de btw op vermogensbeheerkosten als vermogensbeheerkostenenzovoort.

14. Belastingen op rendement worden niet als kosten meegeteld, omdat dit geen kostprijs-verhogende heffingen zijn.

15. Alle kosten worden gepresenteerd in euro ‘s.16. Alle kosten worden meegenomen bij de bepaling van de kosten pensioenbeheer. Als een

materieel deel van de kosten voor pensioenbeheer blijvend niet ten laste van het pensioenfondskomt omdat dit door de werkgever(s) gedragen wordt, worden deze kosten toch meegenomen inde bepaling van de kosten pensioenbeheer ter bevordering van de vergelijkbaarheid met anderepensioenfondsen. In het geval deze kosten niet meegenomen worden en wel materieel zijn voorhet inzicht in de kosten, worden deze kosten separaat toegelicht in het jaarverslag.

17. Pensioenfondsen maken zelf een toerekening van algemene kosten naar pensioenbeheer- envermogensbeheerkosten, en onderbouwen deze schatting. De onderbouwing van de schattingwordt in het jaarverslag toegelicht.

Editie 2016 bevat 22 Aanbevelingen (2)

© September 2018

Editie 2016 bevat 22 Aanbevelingen (3)

60

18. De kosten van pensioenbeheer worden gedeeld door het aantal actieve deelnemers engepensioneerden.

19. De aantallen actieve deelnemers en gepensioneerden die samen het totaal vormen in denoemer zijn gelijk aan de gegevens die in jaarstaat J701 aan DNB worden gerapporteerd. Dooraan te sluiten bij de definitie van DNB worden dubbeltellingen zoveel mogelijk voorkomen.

20. Het hanteren van het look through-principe betekent dat alle kosten van vermogensbeheer vanalle lagen inzichtelijk moeten worden gemaakt.

21. Bij een direct aan de beursgenoteerde belegging zijn de managementkosten geïntegreerd in debeurskoers. Vanwege het onlosmakelijk verbonden zijn met de winst- en verliesrekening van debeursgenoteerde entiteit, zijn deze kosten niet aangemerkt als kosten van vermogensbeheer enworden deze niet opgenomen.

22. Het gemiddeld beheerd vermogen (AuM) wordt berekend op basis van de ultimo maandstanden:Gemiddeld beheerd vermogen = (0,5 * dec + jan + feb +…..0,5*dec) / 12

© September 2018

Eric Veldpaus RA (1963) is oprichter en directeur van het onafhankelijk Institutioneel Benchmarking Instituut. Daarnaast is hijdirecteur strategie bij Novarca Groep en gastdocent op Nyenrode Business Universiteit op het gebied van kostentransparantie. Ericis lid van de Expert Group on Costs and Past performance van EIOPA en van de werkgroep international best practice, onderdeelvan het Transparency Task Force, een initiatief vanuit Groot Brittannië.

Veldpaus is afgestudeerd registeraccountant en heeft diverse executive programmes gevolgd bij IMD in Lausanne, Insead in Parijsen Kellogg School of Management in Chicago. Hij is ruim 30 jaar werkzaam in vermogensbeheer in verschillende functies waarbijkosten en kostentransparantie de rode draad zijn. Hiervoor was hij als manager business control en uiteindelijk als businessstrategist 11 jaar werkzaam bij pensioenfonds ABP (later APG). Als manager business control was hij o.a. verantwoordelijk voor hetrapporteren van de jaarrekening van ABP vermogensbeheer alsmede de rapportages aan de Toezichthouders. Voor ABP was hij alsmanager back-office 6 jaar werkzaam bij Robeco en in die rol ook verantwoordelijk voor de jaarrekeningen, cliëntrapportages enToezichthouders rapportages. Hij begon zijn carrière in 1984 bij PWC met PFZW als een van zijn belangrijkste cliënten.

Veldpaus is de sterke aandacht die kosten van pensioenfondsen de afgelopen jaren heeft gekregen zeer toegedaan. In zijnverschillende rollen heeft hij zich nadrukkelijk bezig gehouden met kosten van vermogensbeheer en kostentransparantie. Toen hijbetrokken raakte bij het onderzoek van AFM in 2011 heeft hij zich sindsdien uitsluitend nog met dit onderwerp bezig gehouden. Zois Veldpaus samensteller van de eerste drie edities van de “Aanbevelingen uitvoeringskosten” zoals die zijn uitgegeven door deNederlandse Pensioenfederatie. Voor het verkrijgen van draagvlak heeft Veldpaus veelvuldig gesproken met pensioenfondsen,vermogensbeheerders, accountants en adviseurs. Op verzoek van pensioenfondsen heeft hij samen met Nyenrode BusinessUniversiteit en een zestal pensioenfondsen het onafhankelijke IBI Benchmarking ontwikkeld.

In de afgelopen jaren heeft Veldpaus diverse artikelen gepubliceerd over kostentransparantie in diverse vakbladen zoals IPE en deFinancial Investigator waaronder in 2013 “Op naar de volgende noodzakelijke stap in kostentransparantie: UDOCAM” en in 2014“Naar een model om appels met appels te vergelijken”, 2015: Geacht bestuurder: benchmarkt u de prestaties van uwpensioenfonds? en “Evaluatie van alle beleggingsbeslissingen” in 2017. Samen met KPMG is een visiedocument opgesteld over deIBI Benchmarking, uitgebracht in maart 2018.

Vanwege de rol van Veldpaus in de ontwikkeling van kostentransparantie in Nederland en de voorbeeldrol die Nederlandinternationaal vervult, is hij regelmatig gastspreker op internationale seminars op het gebied van kostentransparantie waaronderRome, San Francisco, Madrid, Lissabon, Brussel, San Diego, Londen en Kopenhagen. Veldpaus was lid van het Global AdvisoryCommittee van CEM. Hij is ook betrokken bij internationale opdrachten voor verschillende toezichthouders op het gebied vankostentransparantie.

Biografie Eric Veldpaus

61

• Auteur van de “Aanbevelingen uitvoeringskosten pensioenfondsen,” onderdeel vermogensbeheer ten behoeve van de Pensioenfederatie, publicatie november 2011;

• Auteur van de “Nadere uitwerking kosten vermogensbeheer” publicatie maart 2012;

• Medeauteur artikel “Pensioenfederatie geeft Aanbevelingen Uitvoeringskosten uit”, Pensioenmagazine april 2012;

• Auteur van “Kostentransparantie bij pensioenfondsen: de huidige status”, Het Verzekerings-Archief, Jaargang 89, 4e kwartaal 2012;

• IPE December 2012 / January 2013 “Five questions” rubriek;

• Financial Investigator, “Op naar de volgende noodzakelijke stap in kostentransparantie: UDOCAM”, voorjaar 2013;

• Auteur van de Aanbevelingen Uitvoeringskosten 2013 - Nadere uitwerking kosten vermogensbeheer, herziene versie met aanvullingen, oktober 2013;

• Financial Investigator, “Naar een model om appels met appels te vergelijken”, voorjaar 2014;

• VBA Beleggingsprofessionals JOURNAAL, “Optimalisatievermogensbeheerkosten in plaats van kostenminimalisatie”, voorjaar 2015;

• Financial Investigator, “Geacht bestuurder: benchmarkt u de prestaties van uw fonds?”, najaar 2015;

• Kostentransparenz im institutionellen Asset Management, najaar 2016;

• Financial Investigator, “Evaluatie van alle beleggingsbeslissingen van pensioenfondsen”, voorjaar 2017

• Deloitte Magazine Pensioen, “De nieuwe wijze van rapporteren voor pensioenfondsen”, zomer 2017;

• BBC Radio, interview, januari 2018;

• Visiedocument KPMG: “Meer halen uit benchmarkrapportages”, maart 2018;

• Financial Investigator, Hoe leg je de relaties tussen uitvoeringskosten en prestaties?, zomer 2018

• Bijdragen aan publicaties van Pensioen Pro, Fondsnieuws en aan tijdschriften van diverse organisaties zoals Achmea en BMO.

Publicaties Eric Veldpaus

62

Uitvoeringskosten pensioenfondsen: het is niet wat het lijkt · IBI Benchmark 17 79...

Documents

Transcript of Uitvoeringskosten pensioenfondsen: het is niet wat het lijkt · IBI Benchmark 17 79...