H. Prast -Thierry Debels

GAN week 11-2011-deel 2

Deze week in Amsterdam

Afgelopen week....

Short selling-verbod obligatiesBeleggers mogen niet langer staatsobligaties verkopen die ze niet in bezit hebben. De EU komt met een short selling verbod, zoals dat eerder ook al voor Europese bankaandelen gold. Daarmee moet speculatie worden tegengegaan.

hedenmorgen

Het lagere vooruitzicht van Standard & Poor’s voor de kredietwaardigheid van de VS moet een wake up call zijn voor de VS, schrijft Schroders in zijn maandelijkse Economics & Strategy Viewpoint. De stap van S&P om de outlook voor de VS te verlagen moet politici aanzetten om hun verschillen te overwinnen in de aanpak van het enorme begrotingstekort in de VS. Het herinnert ons er ook aan dat de financiële crisis een wissel heeft getrokken op de staatsbegrotingen. Deze moeten in balans worden gebracht wil er economisch een weg vooruit zijn.

Rustig op de beurs ?

Uhmmmmm... neee

Want..ondermeer

Nadat Der Spiegel afgelopen vrijdagavond berichtte over een aanstaande default enexit uit de euro van Griekenland was de toon gezet voor het weekend. Veel bankdirecteuren hebben uit pure zenuwen de sirtaki gedanst.

Dus als u afgelopen weekend uw hond uitliet in 't Gooi en u zag van die mannetjes in driedelig gekke bokkensprongen doen (bankdirecteuren staan niet als goede dansers te boek), dan waren dat dus die bankdirecteuren.

Beweging genoeg.

Maar terug naar de stof

Reeds besproken: Efficiente Markthypothese Nutsmaximalisatie door beleggers Anomalieen (tabel 1 pagina 2) En de mogelijke verklaringen

Verklaring voor extreem gedragVerklaring voor extreem gedrag

ReputatiemodellenReputatiemodellen Externe effectenmodellenExterne effectenmodellen WatervalmodellenWatervalmodellen

ReputatiemodellenReputatiemodellen

Profs kijken niet alleen naar de RRR, maar ook naar Profs kijken niet alleen naar de RRR, maar ook naar elkaar en vooral naar hun portemonneeelkaar en vooral naar hun portemonnee

Talenten kunnen wel degelijk informatie structureel Talenten kunnen wel degelijk informatie structureel beter benuttenbeter benutten

Domme profs volgen slimme profsDomme profs volgen slimme profs Afwijken na succes wordt lastiger (Keynes)Afwijken na succes wordt lastiger (Keynes) Dus neiging naar kuddegedragDus neiging naar kuddegedrag 33% van de beleggers belegt in fondsen33% van de beleggers belegt in fondsen

Nut voor beleggersNut voor beleggers

Selectie op fondsbeheerder blijft cruciaal (talent Selectie op fondsbeheerder blijft cruciaal (talent bestaat)bestaat)

Selectie op Sharpe-ratio, Bèta, TER en Tracking Selectie op Sharpe-ratio, Bèta, TER en Tracking error blijft cruciaalerror blijft cruciaal

Match met ‘eigen profiel’ essentieel (style box)Match met ‘eigen profiel’ essentieel (style box) ‘‘Eigenwijsheid’ kan passend zijnEigenwijsheid’ kan passend zijn

26-10-10: Warren Buffett kiest jonge, onbekende opvolgerWarren Buffett is weer een stapje dichter bij zijn opvolging. Todd Combs wordt Investmentmanager bij Berkshire Hathaway

26-10-10: Warren Buffett kiest jonge, onbekende opvolgerWarren Buffett is weer een stapje dichter bij zijn opvolging. Todd Combs wordt Investmentmanager bij Berkshire Hathaway

Externe effectenmodelExterne effectenmodel

Externe effecten veroorzaken gedrag en Externe effecten veroorzaken gedrag en gevolg: klassiek voorbeeld de bankrun.gevolg: klassiek voorbeeld de bankrun.

En de Bigger Fool theorie.En de Bigger Fool theorie.

Nut voor beleggersNut voor beleggers

Eigenlijk dé ultieme vorm van beleggen: ‘wat denkt Eigenlijk dé ultieme vorm van beleggen: ‘wat denkt de ander?’de ander?’

Bij elke belegging overwegen: betaald iemand mijn Bij elke belegging overwegen: betaald iemand mijn winst?winst?

Geruchten op mogelijk gevolg beoordelenGeruchten op mogelijk gevolg beoordelen Was al voorkomen met het what/if?-scenarioWas al voorkomen met het what/if?-scenario

WatervalmodellenWatervalmodellen

Individuen hebben te weinig kennis van Individuen hebben te weinig kennis van financiele activafinanciele activa

Direct waarneembaar gedrag van anderen Direct waarneembaar gedrag van anderen telt als extra informatiebrontelt als extra informatiebron

Kuddegedrag en grote fragiliteit kan het Kuddegedrag en grote fragiliteit kan het gevolg zijn.gevolg zijn.

Nut voor beleggersNut voor beleggers

RelativerenRelativeren Kritisch zijnKritisch zijn Cyclusstroom beoordelenCyclusstroom beoordelen RebalancenRebalancen Vóór de kudde uitVóór de kudde uit

Uit oogpunt van de BF maken beleggers dus voortdurende de volgende fouten...

Het dispositie-effect:assymetrie in koop en verkoop van winnende-verliezende aandelen

2: de neiging tot Home-Bias

Beleggers zijn gefixeerd op aandelen uit het eigen thuisland, terwijl een ander, buitenlands aandeel in dezelfde klasse een beter rendement kan bieden.

Informatiegebrek voedt dit patroon

3: de voorkeur voor glamour stocks

Samen met het Home-Bias effect zorgt dit voor portefeuilles met een veel te lage diversificatie en dus te hoog specifiek risico.

Glamour aandelen, ofwel vaak groei-aandelen hebben een veel hogere P/E value dan “saaie”aandelen.

Voorbeeld: welk fonds is dit ?

En tweede :

Fout nr 4:beleggers denken dat goede aandelen, aandelen van goede bedrijven zijn.

Investors, like generals, always seem to be fighting the last war.That explains the continous obsession that people have with big name stocks such as Cisco Systems, Oracle, Intel and Google.

If history is any guide, the real action in the stock market will be elsewhere and that shift may last for a long time.

Jammer, maar nr 5: overtrading

Beleggers verhandelen te vaak aandelen omdat ze teveel vertrouwen hebben..deels verklaard door het plezier dat mensen ondervinden aan het handelen.

De netto-opbrengst blijft echter ver achter bij een gematigder buy and hold strategie.

Nr 6... Een chemische variant

De stof welke vrijkomt in de hersenen bij het behalen van een snelle winst is vergelijkbaar met die bij het hebben van sex.....

Het afbraakresidu werkt verslaving in de hand

Logisch dat mannen vaker handelen dan vrouwen..

7: Overconfidence

Teveel vertrouwen in het eigen kunnen/ verkregen informatie leidt tot de gedachte de index te kunnen verslaan en aldus een hoger dan gemiddelde return te behalen.

Wederom in combinatie met 5 en 6....

8; het fungibiliteitsprincipe van geld

Geld heeft geen etiket...? For most people, the money is unexpected

and so they may be prepared to take a bigger investment gamble.

Een verkregen winst uit een gewonnen weddenschap heeft een andere waarde van die van een week hard werken.

9: mentaal boekhouden

Mede als gevolg van 8 hebben beleggers de neiging opbrengsten en verliezen uit beleggingen in diverse psychologische vakje onder te brengen

10: mode en sentiment

En nog geldillusie Gebrek aan diversificatie Missing the boat Voorkeur voor actief beheerde fondsen Teveel nadruk op prestaties uit het verleden Laten zich leiden door reclame, optimisme,

zgn experts, ...

En geloven in de illussie van controle

En magische getallen op de beurs Hebben een voorkeur voor penny-stocks Denken de markt te timen Zijn uiteindelijk onderdeel van de kudde Her-uitvinden wekelijks een betere

beleggingstechniek Hebben een selectief geheugen en kunnen noch

rekenen noch spellen En verwarren competentie met geluk

pffffff

Onroerendgoed markten

Een uitstapje: In een neergaande markt staan huizen veel

langer te koop dan tijdens een opgaande fase: kennelijk neemt de verkoper wel het risico van een verdere prijsdaling, terwijl in een opgaande markt niet wordt gewacht op een verdere prijsstijging....?

Oftewel:

Uit de prospecttheorie blijkt dat het individu in situaties van van winst liever kiest voor de zekerheid, dan de kans op grotere winst.

In een situatie van verlies wordt een verder oplopen geaccepteerd.

Lesprogramma komende weken:

Week 12 = 18 mei tradingsimulatie in grondstoffen plus aansluitend groepje ex-studenten

Week 13 = 25 mei fictie versus werkelijkheid in Zeitgeist

Week 14 = 1 juni tentamentraining

Tot slot

http://tegenlicht.vpro.nl/afleveringen/2007-2008/het-nieuwe-ondernemen/de-nieuwe-ondernemer-en-de-hyperconsument.html